Microsoft crashed nearly 10% on January 30, 2026, raising questions about whether U.S. stocks need a correction. Apple beat expectations with 23% revenue growth driven by strong iPhone demand in China, but faces pricing pressure. Emerging markets are outpacing the S&P 500, with Brazil up 15% in a week and Korea up 20% month-to-date.
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嗯 嗯 同志 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 1 月 30 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早安 我 是 雪亭 皓 每天 早上 开会 先 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 昨天 美国股市 做 了 市场 上 比较显著 的 波动 不 只是 过去 一个月 以来 单日 的 比 較 大 的 政府, 黃 金價格 白銀價格 都 是 如此 市場 上 嘗試 著 有 新 一股 的 獲利 了 結賣壓, 趁著 本次 的 財報 季不過 市場 的 買 盤 也 不小, 不管 是 台美 股市, 成交量 都 在 陸續 放大 在 昨天 蘋果 公布 財報 以 後, 股價 盤後上 漲 超過 1%, 這次 iPhone 的 銷售量 的確 去年 看起 來 遠 超過 預期 那 今年 的 i18 還會賣 這麼 好 嗎? 尤其 當前 蘋果 宣布 收購 人工智慧 公司 QAI 之後後續 對 於 AI 的 佈 局 它 會 加大 資本 支出 嗎? 還是 說現 在 市場 上給 它 的 高 評價 就是 由 於 它 沒 有 太多 資本 支出 呢? 所以 它 不會 正式 落入 到 AI 資本 競賽 的 循 環裡頭 某種 程度 而言 它 可能 喪失 了 某些 領域 的 獨佔權 但 另外 一方面 做好 消費性 電子 產品 的 龍頭 也 是 一大 方向 微軟 昨天 我們 分析 完財報 以後在 昨天 盤中 崩跌 了 接近 有 一成 每股 收在 43 塊 這是 20 年 3 月份 新冠 疫情 以來 最差 的 單日表現 那 這 一次 第二季 的 雲端業務 的 成長 放緩 是否 代表 CSP 業者 的 資本 支出 產生 下 修 呢 Meta 的 部分 飆升 股價 接近 有 10% 每股 衝高到 738 塊 資本 支出 沒 減少 吧 反而 持續 上 調到 1350 億在 今年 強化 AI 競賽 的 佈 局在種 效果 底下 怎麼 來 做 理解 美國 股市 該 修正 了 嗎 還是 說現 在 的 買 盤強 硬 到 修正 不 下去 呢 只是 轉了 一次 手 我們 從 Q1 蘋果 在 206 年 的 法 說 會 逐字 稿 整理 會 發現 市場 上 還是 有 非常 多 那種 細節 上 的 數據 值得 留意 因為 如果 我們 從法 說 會 的 訊息 你 稍微 丟給 AI 理解 的 話 你 會 發現 好像 最大 亮點 就是 iPhone 的 需求 超過 預期 可是 我們 也 知道 這 不可 長 期持續 性 因為 全球 手機 市場 其實 早就 已經 逐步 飽 和 了 這 一次 iPhone 的 營收 853 億年 增幅 23% 的確 大多 數地區 都 在 創高 可是 其中 一個 地區 是 帶動 蘋果 創高 預期 的 重要 原因 我們 看 得 很 清楚 其實 就是 中國 市場 這 一次 中國 市場 的 換機潮, 基本上 把 蘋果 的 預期值 顯著 的 拉高 當然 有 其他 效果, 一個 是 去 庫存 政策 另外 一個 是 蘋果 在 去年 的 促銷 效果, 非常 明顯種 效果 底下, 等同 於 靠 iPhone 手機 硬是 把 營收給 拉上去 可是 長 期以 來, 我們 也 清楚 知道 在 全球 市場 手機 飽 和 的 情況 底下, 蘋果 只有 優化 強化 其他 的 營收 領域, 才能 有 更 高 的 估值 空間 要不然 靠手 機, 一台 能夠 漲 多少 錢, 你 的 營收 大概 就 好 預估 了 所以 這個 時候 大家 會 更 為 聚焦 的 是 服務營 收服 務營收 這次 還在 創高, 年 增幅 雖然 沒有 這麼 亮麗, 但是 還是 有 14%, 營收 30 億 美元 我們 過去 提到 像是 AppleTV 的 觀 看數 的 成長 內容 和 轉播現 在 有 MLS 還有 F1 這次 F1 的 電影 推出 在 去年 也 是 非常 成功 其他 像是 ApplePay 的 降低 詐 欺 的 金額 AppStore 每週 初期 大概 有 8.5 億用戶 等等 這些 數據 基本上 都 導致 唯一 有 可能 在 未來 十年 超越 蘋果 手機 營收 的 只有 蘋果 的 軟體 營收 當然 啦 消費性 電子 產品 的 硬體 跟 軟體 要 互相 搭配 可是 呢 服務營 收 的 持續 增長 反而 是 蘋果 持續 轉型 的 助力 總體 而言 蘋果 這 一次 在 第四季 的 營收 仍然 持續 創下 歷史 新高 那現 在 呢 iPhone 的 手機 營收 突破 了 當時 2 年 23 年 24 年 每個 季度 一季度 的 慣性 高點 之 後 我們 就要 觀察 i18 能否 做進 一步 的 突破 因為 其實 從 這張 圖表 就 看 得 很 清楚 i16、 i15、 i14 賣得 不算 好 因為 它們 都 沒 有 比 i13 賣得 好 這件 事情 其實 也 就 意味著 20 年 當時 所 推出 的 機款 受到 疫情 的 帶 貨潮 已經 立下 了 一個 門檻 那 好不容易 在 26 年 我們 看 蘋果 首度 進行 突破 以後整條 消費性 電子 的 產品 循環能 不能 順勢 的 進行 突破 我們 也 不會給 它 過高 期待 因為 全球 的 人數 是 有限 的 手機 是 有限 的 可是 呢 你 大 可以 藉由 擴大 MaxProMax 或者 說 更 高階 的 手 機來 進 一步 引發 營收 的 利潤 上行 當然 其他 消費性 電子 產品 就 很 差勁 了 不管 是 Mac 的營 收到 現在 甚至 還回 不到 2 年 第四季 的 高點 iPad 營收 也 回 不到 203 年 再 來 看看 穿戴 裝置 每 一年 都 比 一年 還要 來 得 更 為 差勁 不管 是 我們 看到 手 錶 或者 耳機 大家 使用 以後選擇性 更 多 所以 現在 呢 蘋果 基本上 還是 靠手 機 的 消費性 硬體 來 做 支撐 並且 靠 服務軟 體營 收來 往 上攻 但是 其他 穿戴 裝置 大家 的 選擇性 越來 越 多 以 後 反而 開始 有所 弱化 產品 總營收 目前 是 137 億服務營 收是 30 億 美元 整體 毛利率 48.2 指引 夏季 的 毛利率 大概 到 48 到 49% 沒有 差太多 每股 會 配發 0.26 塊 那 其 實現 在 市場 的 核心 關鍵 還是 兩個 字 就 卡關 蘋果 很 清楚 知道 接下 來 i18 一定 要 上 調價格 為 什麼 記憶體 價格 漲成 這樣 那 撲克 是 說 他 有 一整套 的 工具箱 但 他 不會 細講 他 會 來 告訴 大家 說會 如何 藉由 iPhone 極為 成功 的 供 應鏈 管理 學當時 蘋果 團隊 派 了 大量 的 工程 師到 鴻 海到 富士康 各地 來 幫助 你 如何 降低成本 或者 進 一步 的 進行供 應鏈 調節 搞 得 台商 後 來 有 一半 都 離開 了 像 廣達、 微創、 可成後續 都 離開 蘋果 供 應鏈 了 它 壓 成本 的 能力 也 是 很強 的 現在 蘋果 有 沒 有 能力 在 記憶體 報價 全面 上漲 的 過程 當中 還能夠 持續 控制 i18 的 售價 呢? 今天 來 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 觀察 但是 庫克 至少 已經 很 明顯 提到 了 的 確現 在 成本 壓力 看 起來 是 i18 最大 的 挑戰 甚至 i18 本身 賣得 好不好 都 不是 重點 重點 是 你 能 不能 控制 住 i18 在 今年 9 月份 10 月份 推出 時 的 價格現 在 記憶體 的 上 漲 正在 醞釀 當中 已經 擴散 到 被動 元件、 LET 面板 等等 對 於 毛利率 的 壓力 就 會 來 得 越來 越大 當然, 我們 回顧 12 月份 的 假期 蘋果 的 表現 這 一次 的 確相 對 亮麗 高階機種 重新 獲得 市場 的 青睞 中國營 收開始 增高 以 後 今年 能否 持續 保持 也 是 市場 的關 注重 點 可是 從 總 統訊息 來 看 市場 上 就 開始針 對 7 巨頭 有 新 一輪 的 定價 因為現 在 就是 一直 殺納指, 一直 殺 軟體 股七巨頭 怎麼樣 就是 漲不動 反而 是 賣 鏟子 的 硬體 股 就 一直 漲 報價 一直 往上拉 那 這遲 早會 影響 到 終端 消費品 或者 市場 投資者 的 壓力 畢竟 都 是 這些 七 巨頭 在 買 東西 我們 如果 細看 現在 你 像 Google 博通 蘋果 的 預估 本益比 它 大概 在 29 倍 左右 相對 於 往年 的 平均值 其實算 歷史 高位 但是 並 不算 特別 高 尤其 現在 泡沫 又 撐 的 特別 大市場 的 展望 又給 的 特別 高 AI 的 估值 想像 前景 又 很 高 所以 其實 反而 是 Google、 博通 和 蘋果 而 即便 Google 股價 在 創高 它 的 本益比 都還 不算 是 失控 反而 像是 微軟、 Meta、 輝達 Amazon 本益比 中位 數相 對 而言 平均值 就 有點 高 可是 這也 很 正常 為 什麼 呢 因為 他們 對 於 未來 的 前景 估值 大圓 模型 的 壟斷 大家 有給 他 更 多 的 想像力 嗎 更 何況 雖然 我們 看到 本益比 比較 起來 有高有低 可是 其實 如果 從 垂直 比較 就 過去 一個 季度 來 看 所有 7 巨頭 的 本益比 全部 都 在 下滑 每 一支 股票 的 本益比 都 比 4 個 月 以前 更 便宜 為 什麼 因為 股價 根本 沒漲 嘛 但是 EPS 開出 來 了 都 是 陸續 往上走 所以 七雄 現在 開始 失去 市場 一致 買盤 以 後 這個 25 年底 就 已經 出現 的 徵兆 他 要 如何 在 26 年 有 更 多 的 想像 空間 呢 那 很 抱歉 除了 物理 性 推 推出 而 AI 相關 產品 基本上 你 也 想不到 太多 的 條件 更 何況 現在 的 問題 就是 物理 性 AI 自駕 車才剛 推出 來 還沒有 具體 的營 收回 饋 反映 在 財報 身上 可是 借 的 錢 越來 越 多 了 我們 如果 細看 AI 目前 的 投資 風潮 已經 把 原本 最 安全 最 穩定 的 美國 投資 等級 再 再式 變成 了 壓住 AI 的 單一宏觀 交易 90% 的 投資 等級債 的 招募 或者 說 成立、 發行 全部都是 為 了 要 投注 AI 現在 像 Alphabet、 Amazon、 Meta、 Microsoft、 甲骨文 這 一些 我們 講說 CSB 業者 為 了 要 拿到 AI 資料 中心 和 算力 競賽 瘋狂 砸 錢 已經 變成 全球 最大 債市 的 金主 阿波羅預 估到 203 年 美國 投資 等級債 的 市場 前 十大 借款人 當中 應該 有 一半 都 是 這些 科技 巨頭 這就 結構 性 很 集中 這些 科技 巨頭 借 的 錢 肯定 也 是 去 發展 AI 所以 AI 如果 不能 夠預期 的 產生 足夠 回報 那 就 變成 你 好像 買 了 投資 等級債 ETF 看似 分散 其實 你 買 債券 跟 買 AI 本質 上 也 一模 一樣 就 會 形成 這種 情況 你 買 股票 你 也 是 壓 AI 嘛 大盤 就是 壓住 AI 你 買 債市 投資 等級債 你 也 是 壓住 AI 就 連壓 政府 政府 也 花 了 大量 資源 去 鼓勵 國家隊 走出 AI 競賽 所以 不管 你 投 哪 一個 資產 你 好像 除了 買黃金 以外, 你 都 是 在 對 賭 AI 尤其 現在 市場 上 有 很多 新創 企業 在 跟 這些 老 CS 畢業者 來 搶 錢 那 由 於 本身 並沒有護 城河 他 就要 付出 更 高 的 利息 或者 代價 才能 夠 掌握 到 錢 OpenAI 這 一次 在 SpaceX 準備 在 6 月份 上市 以 後 目前 也 開始 提上 了 衝刺 時程 預估 在 第四季 左右 就 會 正式 上市 OpenAI 现在 已经 跟 华尔街 的 投行 进行 非正式 的 接触 同时 来 扩充 财务 团队 来 看看 26 年 要 怎么 抢钱 所以 今年 应该 就是 IPO 大年 从 OpenAI 到 Entropic 到 SpaceX 现在 就是 市场 上 最为 关注 的 科技 明星 而 这些 科技 明星 现在 就是 最 缺钱 我们 就 看 如何 跟 这些 老钱 老 CSPS 来 抢钱 特斯拉 我們 昨天 提到 財報 很 普通 但是 花 了 20 億 押注 XAI 市場 就是 直接 買 單為 什麼 因為 他 要 把 產線 X 和 S 關掉 直接 來 發展 Optimus 這種 輪 替 就 等同 於 特斯拉 正式 成功 的 以 機器 人 公司 來 做 定位 雖然 還沒有 具體 的營 收回 饋不過 市場 給予 他 的 評價 看 起來 蠻 高 6 月份 的 IPO 大家 看起 來 是 蠻樂觀 的 進 一步 引爆 了 硬體 股 我們 看到 前 兩天 不管 是 德州 儀器 財報 愛斯摩 的 接 單量 暴衝 AI 需求 確認 等等 而且 接單 的 同時還 宣布 裁員 這就 知道 AI 導入 以 後 可以 讓員工 成本 下滑 同時間 我 的 訂單 又 可以 擴大 那 硬體 股 的 確在 這段 時間 相對 亮麗 所以 第一 個 我們 要 觀察 重點 就是 NAS 的 確並 沒 有 伴 隨著 這一波 的 科技股 財報 公 佈 而 有 顯著 的 上攻 反而 是 更 有 漲 跌 有 的 漲 有 的 跌 就 繼續 橫盤 在 這樣 的 一個 區間 市場 在 本季度 仍然 看不清楚 AI 的 終端 營收 的 回饋 但 這是 好事 要不然 什麼 都 漲 你 根本 找 不到 可以 布局 的 標 的 對 不 對 左側 交易者 快要 慌 了 怎麼 什麼 東西 都 在 漲 完全 無法 達 到 資產 再 平衡 以前 資產 再 平衡 概念 都 是 有 一漲 有 一跌 或者 有 一漲 一個 沒漲 那 你 就 有 再 平衡 的 作用 什麼 都 在 漲 那 要 怎麼 再 平衡 當然 你 也 可以 選擇 漲 多 的 和 漲少 的 可是 本身 而言 它 的 確會 形成 適度 壓力 不過 我們 回 過頭 看現 在 黃 金價格 在 昨天 的 波動 也 放 很大 你 看 留 了 一根 超長 下 影線 和 上 影線 昨天 黃 金價格 也 曾 經出 現過 非常 顯著 的 獲利 了 些 賣壓 當然 一方面 是 反映 市場 的 不確 定性 另外 一方面 地緣 政策 的 不確 定性 再度 提上 神城 因為現 在 不 只是 金屬 價格 在 上 漲 連布蘭特 原油 現在 都 已 經衝 破 了 71 美元 每桶 了 這個 就 有 壓力 了 昨天 期貨 價格 是 一度 衝高到 5% 創 下去 年 8 月份 以來 的 新高 西德 州現 在 也 站上 6 塊 了 當然 這是 川 普對 伊朗 發出 強硬 警告 之後國際 優勢 的 反應 那 也 許後續 會 淡化 可是 呢 如果 油價 就 保持 在 這個 水準 那 也 是 一個 壓力 今年 你 已經 找 不到 下跌 的 原 物料 了 如果 連油價 都 在 漲 那 其實 對 於 今年 通膨會 有 相當 大 的 壓力 那個 顯現 利空 就 慢慢 出來 了 那 就是 聯準 會 完全 沒有 任何 降息 的 空間 今年 的 緊縮 預期 就 會 來 的 更 緊 因為 那麼 多 人 需要 錢 那麼 多 人 需要 IPO 這麼 多 人 需要 蓋資料 中心 然後現 在 聯準 會 卻 因為 通 膨 僵固 性已 經產生 遲無法 降息 這是 極大 的 壓力 所以 我們 看 雖然 整個 標普派 指數 在 過去 還是 突破 了 70 點創 下 歷史 新高 可是 其實 還是 一個 蠻 鮮明 的 對 比 就是 以美國 股市 美元 資產 跟 非美 資產來 做 比 較 還是 可以 發現 其 實美國 股市 沒有 想像中 這麼 亮麗 不 只是 納指 不亮麗 整個 美股 其實 都 不太亮麗 標普 50 從 去年 9 月份 以來 其實 就算 是 被困 在 同一 個 整理 區間 現在 稍微 突破 可是 如果 把 框框 畫 稍微 大一點 其實 差不多 了 就是 持續 盤 在 這樣 的 一個 區間 那 大家 會擔 心然後會 不會 跟 204 年 年底 到 205 年 年初 的 結構 有點 像 從 圖表看 起來 是 蠻 像 的 啦 可是 有 沒 有 當時 的 宏觀 背景 就 不 一定 因為 你 關稅 戰所 引發 的 市場 情緒會 不會 在 26 年 發酵 看 起來 是 不太可能 嘛 反而 是非 美市 場表現 亮麗 我們 以新興 市場 的 ETF 叫做 EEM 這一波 應該 是 行情 當中 最 醒目 的 主角 早 在 去年 6 月 市場 就 已 經明 顯有 軋空 行情 的 產生 到後續 美元 的 大幅 破底 這陣子 更是 直線 飆升 這一波 今年 以來 上 漲 平均 已經漲 15% 一個 月 走 完 一年 的 報酬 拉長 時間 來 看 新興 市場 也 才 剛開始 漲 我們 如果 把 長 期 的 股價盤 整區間 它 其實 在 26 年才剛 突破 20 年 的 整理 區間 所以 我們 講的 新興 市場 大概 涵蓋 三大市場 一個 就是 我們 講的 東亞 的 這些 新興市 場 製 造 體 像 台 灣 韓 國 等等 再來 就 南美洲 的 原 物料 資源國 最後是 中東 市場 這三大 從 資源國 和 亞洲 新 興 製 造 體 的 績 效 表 現 基本上 由台 韓來 帶動 向 上攻 所 形成 的 股價 推動 非常 明顯 那事 實上 美國 股市 跟 新興 市場 的 股市 如果 真的 伴 隨著 美元 的 持續 貶值 也 許才 剛開始 翻轉 而已 這個 應該 是 過去 20 年 以來 最大 的 翻轉 因為 美國 股市 已經 跑贏 很 久 了 現 在 趁 美元 的 貶值 是不是 有 機會 讓 非美 市場 有 進 一步 的 拉升 舉一個 比較 直觀 的 我們 先 看應 該講 南美洲 市場 這張 圖表是 EWZ 這是 巴西 股市 ETF6 個 交易日 上漲 15% 人家 一年 是 漲 15% 符合 年化 報酬 新興 市場 是 一個 月 漲 15% 巴西 股市 是 一周 漲 15% 價格 已經 直接 突破 了 短期 的 趨勢線 為 什麼 因為 全球 都 在 缺料 加上 巴西 貨幣 巴西 里爾現 在 是 全球 貨幣 升值 最快 的 一個 貨幣 那 基本上 就 導致 了 巴西 股市 短線 上 當然 有 過熱 的 問題 但是 也 是 顯著 的 暴衝 所以 我們 把績 效放 開來 看 EWZ 拿來 跟 EEM 再 拿 來 跟 SPY 來 三者 對 比 你 就 知道 缺料 的 國家現 在 股市 是 漲 最 兇 的 再 來 新興 市場 漲 第二 胸再 來 才 是 標普白 指數 如果 是 從 去年 8 月份 一路 到現 在 為止 巴西 股市 漲幅 有 40% 新興 市場 漲 了 21% 標普白 指數 漲幅僅 只有 9% 所以 整個 AI 行情 當然 也 不 只 集中 在 南美洲 現在 韓國 股市 是 東亞 市場 最亮麗 的 市場 表現 SK 海力士 從 去年 當時 2 月份 到現 在 為止 漲幅 是 280% 三星 漲 了 207 而 愛德萬漲 了 有 154% 那輝 達 也 很漂亮 不過 漲幅 只有 32% 所以 開始 有 這種 亞洲 股市 新興 市場 股市 的 輪動 味道 反而 現在 市場 上 當中 其實 就是 美股 漲 的 少亞 股漲 的 多 那 新興 市場 的 南美洲 股市 漲 的 更 誇張 了 唯一 收跌 的 看 起來 只有 比特 幣 今年 一樣 唯一 現在 資產價格 受到 比較 大賣壓 昨天 比特 幣跌過 8 萬 千美元 市場 的 賣 壓極 為 沉重 比特 幣 近期 的 買 盤 不 只是 完全 沒有 彰顯 跟 股票 市場 完全 脫鉤 更 由 於 當前 聯準 會 所釋 放 的 這種 相對 中性 論調 沒 有 更 寬 鬆 的 言 論 使得 市場 上 壓力 極大其實 從 去年 10 月 1 月 比特 幣當時 走高 以後回 檔 它 就 一路 就 盤 在 這樣 的 一個 區間 好長 一段 時間 了 比特 幣 真的 是 裝睡 的 人 叫 不醒 對 不 對 就 深層 現象 你 明明 知道 從風險 角度 而言 現在 市場 的 風險 編號 也 不 低 但是 怎麼樣 就是 做 不動 怎麼樣 就是 沒有 想像 空間 怎麼樣 就是 沒 有人 討論裝 睡 的 人 叫 不醒 有 沒 有 看過 A 片裡面 的 睡 著 的 丈夫 也 有 這種 感覺 就是 不管 什麼 天搖地動 對 不 對 搞 得 這個 花枝 亂 顫 丈夫 永遠 都 醒 不來 差不多 就 有點 這樣子 就 好像 一切 的 行情 都 跟 你 無關 市場 的 流動性 的 大 或 小 都 跟 你 無關 難得 見 到 比特 幣的 波動性 我們 講說 不漲 就算 了 連跌 就 也 跌 不動 就 卡 在 這樣 的 位階裝 碎 的 人銷 不行 所以 我們 要後續 觀察 到底 要 怎麼 去 觀察 這項 資產有 進 一步 的 理解 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 留意 但是 就 連現 在 美元 貶值 的 效果 以 美元 計價 的 比特 幣也 沒有 太大波動 美元 已經 跌破 了 三年 的 頭部 其實 也 就 意味著 亞洲 新興 市場 的 主升段 已經 正式 開始 如果 我們 細看 在 今年 亞洲 市場 當中表現 最亮麗 的 是 韓國 股市 過去 一個 月 的 報酬 漲幅 是 19.9% 一個 月 就 漲 了 兩成 所以 韓國 股市 真的 非常 非常 猛烈 台北 股市 漲幅 有 1.7% 香港股市 恆生 指數 漲幅 有 5.6% 新加坡 海峽 指數 漲幅 5.4% 上震漲 了 3.18% 日經漲 了 2.9% 當然 這是 從 今年 角度 來 看 如果 是 從 過去 10 年 整個 從 美中 貿易 戰循環 一路 到 新冠 疫情 烏鱷 戰事庫 存調 整到 半導 體拉貨潮 到 最 後 的 AI 爆發表現 最為 亮麗績 效 的 是 誰 呢 當然 是 台 股要 以 台灣 人 為 豪現 在 台北 股市 過去 16 年 到 26 年 平均 漲幅 應該 這樣 講加權 指數 是 315 .% 漲 了 三倍 日經 指數 漲幅 是 201% 韓國 COSPI 指數 172 只 排名 第三 新加坡 海峽 指數 漲幅 79% 恆生 指數漲 36 上震漲 30 所以 其實 台北 股市 是 整個 亞洲 股市 在 過去 10 年 的 榮景當 中表現 最亮麗 的 指數 所以 其實長 期 我們 看到 投資 指數 其實 某種 程度 就是 在 投資國運 吧 其實 這幾年 的 整體績 效在 金融 資產上 已 經彰顯 的 非常 厲害 了 也 可以 了解 台灣 經濟 在 這幾年 的 確當 上 某些 有些 人 說 是 因緣 巧合 有些 人 是 說 長 期 的 技術 的 更迭 本來 就 具有 的 優勢 在 這 一瞬 間 直接 爆發 所以 我們 常 跟 投資 朋友 分享 在 年 輕時 在 年老 時 你 就是 在 對 賭 自己 國家 的 國運長 期 這樣子 下來 一點 一點 每年 績效 有 時候 5% 到 10% 也 不是 特別 亮麗 可是 有 時候 是 10% 到 20% 有 時候 來 到 20% 以上 長 期下 來 整體 的 績效 它 就是 以倍數 起跳 而並 不是 以 起跳 而 這個 是 值得 大家 多 做 一些 觀察 的 我們 常講 一句 俗語 年 輕時 硬 著 等 年老 時 等 著 硬 你 人生 不同 階段 你 的 投資 的 規劃 都 不 太 一樣 年 輕時 你 的 資本 有限 但 時間 很 充足 這個 時候 投資 成長 型 的 資產 你 需要 承受 而 短期 的 波動 持續 耐心 的 投入 等待 富力 的 發酵 年老 時 你 10 年前 就是 大盤 而已 你 有 個 30 萬 的 退休金 終於存 到 了 才過 10 年 75 歲現 在 人生 都 要 活到 150 歲 就 變 90 萬 了 這其實 就是 一個 非常 好 抗通 膨 的 資產 年老 時 等 著應 資本 有 了 一定 累積 以 後 你 再 去 關注 那些 需要 穩定 或者 收益 的 可靠性 資產 比如 說 把 部分 資金 放到 低波動 的 債券 市場 上 或者 需要 讓 資本 以 更 為 穩定 的 方式 你 要 收租 什麼 讓 自己 有 有 時間 可以 跑 來 跑 去 也 OK 用穩 定性 進入 的 方式 再 去 思考 現在 年老 定義不一樣 了 65 歲 以前 都 是 年 輕 10 歲 以 後 叫做 年老 因為現 在 人類 平均 壽命 按照 習 主席 說法 是 150 歲 所以 不管 怎麼 講當然 本波 台灣 市場 已經 跟 AI 榮景 完全 區分 不了 現在 買 的 債券 投資 等級債 也 是 在 對 賭 AI 買 的 股市 也 是 在 對 賭 AI 你 連買 的 國債 政府 對 於 AI 的 參 與 和 AI 的 支持 力度 本身 也 是 在 對 賭 AI 所以 實體 AI 的 崛起 對 於 台灣 未來 前景 就 很 重要 了 我們 前 幾年 都 是 組裝 消費性 電子 產品 從 一開始 在 20 年 的 PC 宏碁 華碩 的 崛起 到後續 蘋概 股供 應鏈 的 崛起 組裝 手機 到後來 組裝 伺服器 而 下 一步 我們 即 將要 組裝 機器 人 了 從 實體 AI 來 看 這 一次 的 確已 經有 大量 的 工廠 機器 人 正在 產出 本來 是屬 於 高量 低 變化 的 產線現 在 其實 對 台灣 而言 主要 是 生產 低量 高 變化 的 動態 環境 為 什麼 呢 因為 彈性 作業 你 必須 要 適應 到 每 一家 中小型 企業 手中 每個 人 需要 的 方向 不太一樣 那 這個 時候 導入 相關 AI 技術 以 後 也 必須 要 有 硬體 技術 的 更新 所以 現在 我們 講說 自駕車 是 物理 世界 的 第一步 你 先 了解 在 用 路 人 的 使用 上 他 要 如何 進行 反應 出現 意外 的 時候 一個 叫做 機器 人 的 自駕車 它 會 如何 反應 小孩 從 前面 經過 小狗 可能 掙脫 了 束縛 那 你 要 車子 如何 做 反應 而 這些 機器 人 我們 看到 都 有 非常 顯著 的 拉伸 現在 企業 已經 把 自動化 當成 基本 盤 也 不是 說 謹記 好 再 做 因為 市場 上 全球 發達 市場 都 一樣 的 情況 大家 的 利率 都 不 低然 後 又 缺工 又 有 地緣 政治 的 壓力 又 有 工資 的 壓力 全部 都 指向 同一 個 答案 就是 每年 都 要 為 人力 調整 不如 一次 把 產線 變成 機器 主導 也許 一台 機器 好 吧 貴 一點 要 150 萬哇 那 比 工人 貴 啊 可是 啊 第一 他 可以 24 小時 工作 第二 他 只要 兩年 左右 原本 的 薪資 可能 就 有 機會 回本 了 所以 製 造 業 的 導 入 AI 就 成為 市場 新 趨勢 各大傳 承 也 搭 上 了 這 股行情 有的是 因為 漲 價潮 而拉動 有 的 本身 是 因為 技術 而 更 進 一步 的 參 與 AI 行情 我們 舉例 來 說 像 TotalTotal 大家 都 覺得 好像 專門 做衛浴 的 做 免治馬桶 的 股價 最近 迎來 5 年 來 的 最大 漲幅 市場 看到 並 不是 位 於 本業 而是 說 Total 長 年 已 經低 調經營 的 半導體 材料 業務 Total 現在 也 是 經營 半導體 隨著 AI 資料 中心 的 大量 興建現 在 記憶 體供 不 應求 Total 現在 生產 的 靜電 吸盤 就 成為 了 晶片 製 程 當 中 不可或缺 的 關鍵 零組件 它 可以 用來 固定 矽晶圓同 時還 可以 控制 溫度 和 汙染 所以 你 本身 對 於 自己 的 技術 材料 端 有 一定 領先 的 後 續 的 半導體 行情 AI 龍槳 都 有 機會 能夠 抓 上 你 當然 軟體 的 爆發 目前 還是 主流 你 像 渣 壓 公司 叫做 Neolabs 它 是 AI 新創 那 很 不 一樣 它 比 較 沒 有 那種 創新產品 的 路線 它 也 沒 有 什麼 短期 變現 的 計劃 它 只有 一件 事情 就是 研究 本身 就是 它 的 創辦 人 是 一位 史 丹佛 的 博士生 他 拿 著 一個 全新 的 模型 訓練 和 一間 研究 實驗 室現 在 就 吸引 了 一堆 創新 投資者 來 做 投資 他 壓住 的 是 什麼 他 壓住 的 是 現在 已經 進入 到 瓶 頸 真正 需要 突破 的 是 既有 的 路線 所以 呢 他 的 公司 其實 更 像是 一種 科學 研究 的 方式 我 幫 你 去 研究 最為 前瞻 的 技術 而並 不是 去 推出 一個 具體 產品 你 搞 研究 很多 人 也 是 拿 著 錢 來 希望 你給 他 更新 的 研究成果 所以 投資人現 在 市場 上 就 在 更 進 一步 聚焦 有 哪些 產品 的 陸續 推出 舉例 來 說 這叫 Cindia 就是 英國 的 新創 公司 最近 呢 他 也 拿到 了 2 億 美元 的 估值 那 公司 估值 現在 一度 已經 崩高到 接近 有 40 億 美元 了 那家 公司 他 專門 做 那個 深層 是 AI 的 頂層 的 影片 就是 那個 對 嘴 了 你 知道 嗎 真的 詐騙 集團 不是 常常 用 我 的 那個 臉然 後 對 嘴 講話 越做越 真 招募 公司 現在 也 在 訓練 AI 接受 你 的 工作 在 公司 叫 默克 就是 他 是 一個 科技 新創 他現 在 呢 幫助 很多 專業 人士 來教 AI 做 他們 原本 擅長 的 事情 比如 說 從 顧問 好 到 記者 到 房仲到 社工 各行 各業 的 人 啊 你 去 上面 可以 賺 錢 就是 你 去 教 AI 我 怎麼 具體 做 因為現 在 AI 獲得 的 都 是 一些 知識性 的 工作 嗎 那 具體 要 如何 把 一些 物理 上 的 行為 更好 的 調教 呢 那 這些 AI 呢 他 會 幫助 你 做 學習 學習 完 之 後 你還 可以 付給 他 錢 讓 他 的 模型 更加 成熟 然後企業 端 就 會 來 跟 這家 公司 來 買 如何 買 更 專業 的 AI 因為 我們 現在 AI 的 很多 都 是 味道 錯誤 的 資訊 所以 回答 可能 有 一點 問題 但 不管 怎麼 說 我們 看到 軟體 產業 目前 全面 爆發 硬體 產業 就後來 跟上 這家 公司 叫 日本 電通 日本 電通 他 專門 是 做 科技 裝置 桿處 的 以前 沒有 AI 的 時候 你 要 讓 大家 感受 到 一個 物理 的 結構 它 的 觸感 其實 有 很大 挑戰 但是 現在 隨著 AI 技術 的 成熟 AI 會 先判斷 這個 物體 大概 是 偏 硬 還是 偏軟 偏 粗糙 還是 偏 光滑 還是 刺刺 的 再 轉成 不同 強弱 的 振動 和 聲音 透過 在 指尖 上 的 小裝置 傳給 使用者 就 我們 小 時候 在 教育 在 繪本 的 時候 都 是 讀 故事 都 是 看 故事 但是 如果 能 讓 小孩子 摸 到 陶瓷 的 感覺 摸 到 武器 是 什麼 形狀 摸 到 怪物 的 皮膚 裡頭 說 什麼 獨角獸 的 腳龍 的 鱗片 它 都 可以 自然 的 生成 用 AI 的 方式 持續 進行 更改 這種 觸覺 上 的 一個 突破 也 是 一種 我們 講說 物理 上 的 一個 顯著 突破 你 說 我 想要 設定 成 這個 就是 我們 看到 AI 幫助 這個 世界 所帶 來 的 新 方向 當然 啦 這些 都 是屬 於 在 我們 從 軟體 層面 到 比 較 新 創形態 的 一個 表現 最好 還是 要 有 終端 產品 的 推出 才 適合舉 例來 說 生存 式 AI 現在 一直 在 想 說 下 一輪 的 AI 終端 裝置 到底 是 眼鏡 還是 其他 手機 或者 是 一個 戒指 現在 不管 是 OpenAI 還是 CloudGemini 後 續 都 認為 會 有 新 硬體 的 亮相 大家 想要 打破 原本 由 蘋果 獨佔 的 手機 消費 市場 的 龍頭 藉由 其他 的 終端 裝置 來 做 打破 那 肯定 不 可能 在手 機上 跟 你 競爭 所以 現在 智慧 戒指 越來 越 流行 以 後 我們 就 來 觀察 它 到底 能 不能 有 未來 更 多 為 了 對 話 而生 的 硬體 這給 投資 朋友 做 一些 思考 了 現在 不是 捷運 都 可以 直接 逼 信用卡 和 手機 了 嗎 我 就 看到 越來 越 多 人 可能 後 來 就 改用 那個 AppleWatch 了 嘛 那 有 時候 那個 逼 卡 戴 左手 戴 右手 還不太 方便 對 不 對 有些 人 左撇子 有些 人右 撇子 我後來 看到 網 路上 有人 說用 戒指 是 一種 方式 就 把 晶片 輸入 在 類似 戒指 的 中端 裝置 那 就 手靠 一下 你 連卡 都 不用 拿出 來 手機 都 不用 拿出 來 逼 卡 一下 就 可以 過了 甚至 有人 說 可以 掛在 耳環 這樣子 對 彎 下腰 晶片 感應 一下 就 能 夠過 了 你 要 舌環 也 可以 吐出 舌頭 就 可以 過了 你 不 想要 彎腰 你 也 可以 穿肚環 或者 其他 位置 就 不用 彎腰 了 但 不管 怎麼 講我們 講說 一般 人 都 是 為 了 準備 AI 產生 新 一輪 的 週期 輪替 而現 在 這種 AI 的 大 爆發 其實 就是 最後搶 錢 的 問題 而已 所以 這麼 多 的 新創 公司 要 IPO 這麼 多 的 新創 公司 陸續 推出 以 後 我們 就要 觀察 到底 下一輪 的 終端 裝置 為何 有些 人 說 是 戒指 現在 比 較 主流 的 思想 是 穿戴 裝置 的 眼鏡 消費型 的 AR 眼鏡 的 確在 過去 Meta 的 推波助 瀾 底下 曾經 受到 市場 的 關注 很多 新創 公司 也 走入 到 更 輕 更 小 的 設計 比如 說 SPEX 它 研發 的 就是 那種 相 對 於 SnapOS 手勢 的 操控, 來 加強 他 的 情感 認知 的 演進, 把 數位 資訊疊 加到 現實 世界, 基本上 就 把 他 帶 著 一整天 以 後, 晚上 甚至 他 可以 幫 你 總 結出 你 今天 做 了 什麼 事情, 你 今天 做 了 什麼樣 的 一個 … … 這個 事情 的 衍生 整理 以及 你 今天 有 跟 人家 約 幾點 分 他 都 可以 幫 你後續 數據 調出 來 用 這樣 的 一個 方式 來 搶 佔 下 一輪 相對 直觀 的 穿戴 商機 所以 不管 怎麼 說 我們 看到 這個 時代 已經 正式 大 爆發 那 當然 最終 最終 呈現 的 效果 就是 AI 所 創造 的 產值 越來 越 高 但是 AI 所 需要 的 人力 成本 卻 持續 下行 對 於 很多年 輕人來 說 畢業 之後找 工作 的 現實 在 就 開始 改變 了 我們 舉例 來 說現 在 出現 了 幾個 現象 第一 個 現象 就是 市場 上 有 越來 越 多 人用 AI 去 填寫 履歷 那 填寫 履歷 以後後來 大家 發現 過去 一年 你 像是 Greenhouse 就 美國 的 求 職系統 公司 平均 一位 求 職者 的 投地質 缺數 暴增 了 239% 有些 公司 收履歷 收到 手軟 因為 大家 都 在 用 AI 來 投履歷 甚至 亞馬遜 上個 月 就 擋 下 了 180 封來 自北韓 的 申請 也 不 知道 為 什麼 北 韓申 請 這麼 多 履歷 是 要 攻擊 還是 怎麼樣 但 不管 怎麼 說 這些 訊息 都 導致 公司 要導入 更 多 AI 來 阻擋 這麼 多 AI 的 履歷 表種種 效果 就 變成 了 AI 博弈 AI 的 現象 這也 使得 我們 看到 在 過去 一段 時間 整體 年 輕 人口 的 失業率 其實 還在 緩步 的 上升 科技 提升 生產力 會 催生 新 工作 但 這一輪 削減 的 工作 速度 似乎 比 催生 的 新 工作 還要 來 得 更 為 快速 一點 我們 從 美國 在 實質 工作 或者 我們 講說 對 於 勞動 年齡 人口 開始 下坡 的 國家 基本上 都 必須 被迫 要 持續性 的 導入 AI 那現 在 呢 新 鮮能 工作 的 乾旱 時代 也 正式 來臨 所以 啊 我們 也 清楚 知道 這個 工作 的 新定 義啊 它 已經 變成 了 能否 解放 雙手 王豪 的 構想馬斯克 的 構想 是 能夠 解放 雙手 大家 都 去 做 自己 想 做 的 事情 啊 也 許我們 的 確迎 來 一個 物質 豐裕 的 時代 但 往往 壞處 想 啊 還來 不及 迎來 那個 時代 大家 先失業 了 好 所以 不管 怎麼 說 啊 重點 是 錢 嘛 那 你 能 不能 維持 整個 貨幣 穩定 的 環境 大家 還是 有 錢 可以 拿 呢 對 不 對 工作 新定 義嘛 我們 講說 你 不 愛一個 人 你 會 選擇 離開 你 不愛去 上班 你 還是 每天 要 去 上 所以 你 不是 不能 忍受 痛苦 你 只要 給錢 就 行 所以 有 工作 沒 工作 都 可以 了 重點 是給 我 錢 就 行要 讓 人家 活 得 下去 好 我們 今天 主要 是 跟 投資 朋友 分享 在 整個 AI 龍井 的 帶 貨潮 底下 軟體 股 的 拉升 幅度 沒有 想像中 有進 一步 的 突破 不過 這不 一定 是 一件 壞事 因為現 在 股票 也 沒什麼 幾檔 是 便宜 的 而且 少數 是 又 大 又 貴 的 股票 現在 開始 本益比 下滑 那 另外 一大 方面 我們 看到 本波 的 帶 貨潮 對 於 台灣長 期龍井 的 拉升 以及 對 於 終端 裝置 的 衍生 都 使得 市場 上 有 更 進 一步 的 想像 空間給 投資 朋友 做 一些 參考 台北 股市 下跌 23 點也 跌 不 重現 在 50 點以 內 都 正常 波動 因為 點位 變大 了 今天 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 叫做 馬 斯克 X 帝國 這本書 作者 是 寇 特華格納 他 是 彭博新聞 的 專題 記者 那 其實 他 也 寫過 相關 的 著作 都 是 描述 名人 或者 科技 巨星 一路 成長 到現 在 的 關鍵馬斯克 我們 知道 今年 SPECX 就 即 將要 上市 了 那裡頭 他 其實 就 聊 了 這個 X 帝國 他 是 如何 產生 的 其實 我 建議 之前 有 那個 馬 斯克傳 你 應該 交叉 起來 讀 因為 作為 一 名企 業家 他 的 公司 很 複 雜他 有 做 電動 汽車 的 特斯拉 現在 變成 做 機器 人 有 研究 火箭 的 SPECX 有 Neuralink 連接 那個 腦機 接口 的 然後還 有 一個 BoringCompany 沒 賺 什麼 錢 但 有 點類 似高 鐵技術 那 到後來 變成 收購 了 Twitter 成立 X 總 之 就是 馬 斯克是 一個 從 各大 方面 都 很 難 被 總結 的 人 他 有 很極 端的 優點 又 很極 端的 缺點 有 時候 我們 覺得 他 的 言行 感覺 有點 狂妄 有點 瘋子 但 他 的 確又在 創造 歷史 所以 後 續 我們 要 觀察 的 極大 效果 你會發 現馬斯克 之所以 成立 X 帝國 有 很多 的 想像 空間 逐步 的 發酵 也 就是 說 他 本身 所有 的 目的 其實 都 是 從 第一性 原理 一路 的 往 下 延伸 到 最 後 成立 一 大帝 國你 看馬斯克 他 最大 的 夢 想 是 什麼 最大 的 夢 想 就是 要 上 火星 讓 人類 成為 一個 多 星球 物種 那 聽 起來 很 狂妄 那馬斯克要 如何 把 它 拆 分成 小目標 呢 那 美國 政府 算過 如果 要 把 一個 人 送 上 火星 現在 技術 上 是 有 可行性 的 那 要 花 多少 錢 呢 大概 10 億 你 要 送 10 萬人 上去 那 就是 一兆兆個 億 啊 那 這筆 錢 差不多 是 美國 50 年 GDP 啊 所以 馬 斯克該 怎麼 做 呢 先 把 錢 成本 給 降下 來 嗎 那 最好 的 做法 啊 先 把 它 拆 分成 火星 飛船 火星 太空船 先 把 成本 給壓 下來 所以 呢 我們 要造 更 大 一點 的 火箭 而且 呢 要 可以 重 複 的 利用 可是 就算 要重 複 利用 火箭 還是 很 貴 啊 那 該 怎麼 辦 呢 先 做 電動車 因為 做 電動車 他 就 會 需要 用到 太陽能 或者 需要 用到 綠能 相關 的 產品 迭代 所以 把 電動 車給 賣 好 以後整 個 儲能 系統 就 已經 完成 了 所以 你 看馬斯克現 在 從 資料 中心 甚至 他 自己 要興 建半導 體廠 一直 到 電動車 中 單產品 一直 到 火箭 一直 到 未來 移民 計劃 他 本身 都 是 圍繞 著 這個 X 帝國產生 的 所以 他 是 有 一個 很長 遠 的 宏圖 把 它細 分成 每一個 每 一個 細節 要 如何 做成 那當然 其中 就是 第一性 原理 的 產生 第一性 原理 就是 像 科學家 一樣 思考 的 方式 科學家 不 做 任何 的 假設 他們 以 這樣 的 問題 來 開始 他們 絕對 確定 這是 為 什麼 已經 被 證明 的 是 什麼 第一性 原理 要求 你 越 挖 越深 直到 你 只 剩下 一個 基本 事實用 這樣 的 一個 方式 你後續 才能 夠組 裝成 你 所 需要 的 東西舉 例來 說 你 不必 把 每 一個 問題 簡化 到 像 原子 級別 一樣 的 條件 之前 是 哪 一本 書美國 有 一個 著名 的 戰鬥 飛行員 他 就 做過 一個 實驗 假設 你 手上 有 三件 東西 比如 說 你 想要 做 一個 跟 著 滑雪者 的 摩托 車和一個 軍事 坦克 還有 一個 自行 車那麼 現在 你 把 它 進行 拆分 以後那個 摩托艇 大概 就是 摩托艇 然後船 殼 還有 一 對 滑雪板 坦克 的 部分 就是 金屬 踏片 有 鋼板 有 槍 自行 車有車 把 有 車輪 有 齒 輪 和 坐車 你 把 這些 第一性 原理 全部 拆解 以 後 你 就 很 容易 組裝成 新 一台 的 雪地 摩托 車用 這樣 的 一個 方式 你 才 可以 了解 說 第一性 原理 從 最 原始 的 角度 往 最 擴張 的 角度 來 做 延伸 很多 創意 的 引發 引發 其實 都 是 如此 馬 斯克 的 X 帝國 這本書現 在 因為 6 月份 就要 上市 了 我們 要 怎麼 來 觀察現 在 馬 斯克 這個 帝國 的 成立 他 的 興衰 最大 風險 是 他 还是 说 其实 它 塑造 了 一个 构想 它 塑造 了 一个 新 时代 它 让 很多 年轻人 都 在 追随 它 呢 我 就是 它 其中 一个 追随者 我 觉得 这 本书 推荐 给 投资 朋友 如果 大家 有 兴趣 就 买 这 本书 回家 或者 也 可以 在 底下 留言 抽书 如果 抽到 的话 也 可以 送给 你 欣赏 的 人 把 这 本书 送给 他 如果 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