Taiwan's stock market hit a historic high before the Lunar New Year close, boosted by foreign buyers and ETF inflows. Gold topped the gainers list, supported by geopolitical tension and central-bank purchases. The host advises holding core positions through the holiday rather than trading around volatility, and tailoring your portfolio to your age: growth at 30, balance at 40, income at 50.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 2 月 1 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 秀琴浩 每天 早上 看半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 台股 要 封關 了 我們 直播 在 年前 也 就 到 今天 了 先 預祝 大家 新年 快樂馬 上 發財, 馬 到 成功, 一馬 當先, 俊業鴻開 馬 不 停蹄 快馬 加鞭 能夠 想到 的 都 已 經想 上去 了 祝 你 馬 上 有 錢 馬 上 幸福 馬 尼 多多 新 的 一年 也 祝 大家 一帆風 順二龍騰 飛三陽 開太四慶 平安 五福 臨門 六六 大順 七星 高照 八方 雲集 九九 平安 十全十美 百事 可樂千事 吉祥 萬事 如意 祝福 太 多, 逐帆 不及 備載 太 激動 太 激動 了 小 時候 搶紅包 都 是 這樣 的 雖然 身系義 大利, 可是 心在 台灣義大 利文 是 FortunaChannel 是 這樣 唸 嗎? 我 也 不 確定 義大 利文 我 也 是 略懂 啦 平時 也 看 很多 義 大利 電影 嘛 惡棍 特攻 裡面 的 AntonioMagalalete 總 而言 之 今天 是 我們 封關 月 最 後 年前 最 後 一次 直播 那 也 跟 投資 朋友 做 一些 分享 我們 回顧 在 今年 以來 的 走勢 或者 從 整個 25 年 到 26 年 我們 看到 的 風 月 月 如何 奠定 著 206 年 的 開年 而 當前 的 資產價格 是否 已經 到 達 AI 敘事 的 頂峰 呢 好像 在 吹 已經 吹 不 上去 了 本 孟比要 如何 持續性 擴增 呢 事 實上 美歐 股市 在 昨天 週二指 數震盪 偏弱 但 道 瓊 指數 已 經連續 三個 交易日 還在 創下 歷史 新高 這說 明著 AI 似乎 漲不太動 可是 在 零售 銷售 意外 疲憊 的 情況 底下 還能夠 讓 傳 財股 有 持續 輪動 的 空間 到現 在 是 坐 穩 了 5 萬點 之上 那外資 的 積極 回補 也 導致 在 昨天 台股 迎來史 上 外資 的 第七 大買 超激勵 台股 在 昨天 大漲 68 點收 在 當日 最高 3072 點 昨天 台股 再 創歷史 新高 了 全光台 積電 的 營收 股價 也 改寫 新 天價 180 塊 市值 從 高到 48.75 兆 佔 大盤 的 比重 已經來 到 45.3% 上市 市值 108.2 兆 那 台積 電在 昨天 巨額 交易 甚至 直接 逼近 到 20 塊 再 加上 ADR 的 走陽 今天 搞不好 再創 歷史 新高 最後一盤 昨天 是 拉高 421 億把 大盤 上 漲 668 點那 在 這樣 的 一個 情況 底下 如果 我們 細看 因為 台股 在 今年 以來 陸續 先衝過 29, 0 然 後 30, 12 五道 關卡 如果 我們 細看 其實 外資 的 回補 力度 一直 到 過去 元月份 的 末 半端 1 月 23 號以 後 才 慢慢 開始 回補 甚至 如果 我們 從 投信 的 買 賣 超來 看 投信 其實 從 今年 1 月份 一直 到 1 月 29 號幾乎 沒買過 2 月份 才 開始 買 股票 這件 事情 也 就 說 明著 其實 我們 撇開 外資 和 投信 不 看 其 實內 資是 相當 活躍的 尤其 是 購買 各國 的 投資人 投信 買 賣 超 可以 大致 理解 成 ETF 買盤 了 那 一直 到 年前 可能 大家 擔心 過年 時間 買 不到 開始 做 一些 回補 那 這段 時間 ETF 買盤 沒有 特別 踴躍外資 也 興趣 缺缺 但 在 前一天 大家 都 開始 進行 了 買 超 也 就 代表 著買 一些 股票 也 許年後還 可以 再包 一捆 紅包 在 這樣 效果 底下 如果 我們 從 年 賣 超來 做 觀察會 發現 當前 今年 為止 外資 仍然 賣 超台 股有 193 億 那 也 不 意外 了 外資 20 年 賣 超 21 年 賣 超 2 年 賣 超 245 年 都 賣 超過 去 7 年 有 6 年 都 賣 超 投信 比 較 意外 因為 投信 已經 從 20 年 買 到 205 年 已 經連續 買 6 年 了 可是 今年 居然 賣超 幅度 比外資 還要 稍微 多一些 來 到 816 億 足以 彰顯 著現 在 ETF 存股族 真的 是 興趣 缺缺 股價漲 高 就 沒 我們 的 事情 股價 跌 了 才 有 介入 空間 但 問題 是 股價 幾乎 沒跌過 嘛 所以 如果 是 以近 10 年 的 封關 日 多半 是 收紅來 看 的 話 從 爆股 過年 的 邏輯 來 看 似乎 本來 就 應該 爆股 不過 呢 從 中長 期 投資 而言 根本 就 沒 有 這項 問題 為 什麼 呢 因為 啊 才 一週 的 時間 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 台股 封關 到底 要 不要 爆股 過年 如果 你 的 策略 啊 本身 就是 週期 投資長 期 投資 那 答案 就 很 簡單 那 一定 是 抱 著 真正 影響 報酬 的 是 產業 趨勢 企業 獲利 和 資金循 環不會 差 這幾天 交易日 就 大幅度 的 改變 方向 在 這樣 效果 底下 你 為 了 短短 一周 才 封 一周 嘛 你 就要 反覆 的 進出 反而 容易 被 情緒 和 波動給 洗掉 那 重點 應該 講啦 一周 再 加上 兩個 交易日 剛好 是 7 個 交易日 重點 是 你 手上 的 核心 資產 和 指數型 的 部位 例如 大型 權值 或者 大盤 ETF 你 本來 就 應該 用 跨 季度 跨年度 的 視角來 看待 就算 真的 發生 了 突發 事件 你 不是 開 了 海外 券商 就是 做 這個 彈性 調整 每股 帳戶 還是 開著 部位 要加 減要 對 沖 都 有 工具 能夠 動 沒 有 必要 為 了 一個 封關 打亂 整個 長 線 配置 所以 爆股 過年 這件 事情 如果 你 本身 就是 長 線 投資 的 話 你 賺 的 就是 趨勢 的 錢 不是 節日 波動 的 錢 為 了 躲 一周 的 不確 定性 去 隨意 減碼 很多 時候 反而 會 把 整個 長 期 配置 給打亂 我們 常講 的 這叫 上面 有 想法 下面 沒辦法 如果 你 上面 沒 部位 過完 年 之 後 如果 還繼續 上 漲 你 下面 也 走 不動 嘛 對 於 多數 有 本業 收入 的 投資人來 說 現金流 一定 會 一直 進來 的 你 有 心智 嘛 時間 是 站 在 你 這邊 那市 場長 期 趨勢 又 向上 真正 該 抓 的 是 多年 成長 不是 短期 的 節氣 再 加上 年度 漲幅 有 時候 往往 就 集中 在 少數 幾個 關鍵 的 交易日 巴菲特 說 的 閃電 打下 來 的 那一刻 你 一定 要在場 一旦 你 剛好 空手 也許 就 真的 上面 有 想法 下面 沒 部位 看 得到 行情 卻 吃 不到 報酬 了 好 所以 宏觀 來 看 那 如果 是 以 總體 績效 呢 爆股 過年 沒有 什麼 太大 的 問題 重點 在 於 今年 以來 各大資產績 效表現 為何 如果 我們 細看 今年 表現 最為 亮麗 的 仍然 是 黃 金 已 經連續 兩年 都 是 漲幅 最為 亮麗 的 資產 了 漲幅 有 14.9% 美股 中型 股 8.6% 小型 股 7 .% 你 看 得 很 清楚 中型 股 小型 股 今年 開始 跑 贏大盤 了 大宗 資產 的 部分 漲幅 有 7.4% 全球 發達 全球股市 有漲 6.9% 美國 價值 股 6.8% 新興 市場 股市 6.5% 科轉債 5.4% REITs4.2% 特別 股 2 .% 大型 股 1.3% 新興 市場 債券 0.9% 其他 我們 看到 長 天期 高 收益 投資 等級債 短期 國庫券 TIPS 整體 漲幅 大概 是 介在 1% 上下 QQQ 今年 還收 跌 IWF 成長 股跌 3.5% 那 最慘 的 當然 是 比特 幣 今年 跌幅 是 19.4% 不過 從 去年 高點算 下來 早就 已經 腰 斬 了 所以 我們 一一 來 看 今年 漲幅 最亮麗 的 仍然 是 黃 金黃金 資產為 什麼 有 那麼 顯著 的 資產價格 的 拉高 一方面 是 今年 本來 就 有 大宗 資產 的 價格 輪動 味道 我們 看 除了 黃 金 以外 今年 漲幅 最 多 的 兩項 資產 一個 是 西德 州 原油 漲幅 有 13% 布蘭 特漲 有 13.4% 木材 漲 了 1% 鋁價漲 了 8 .% 銅有 5.2% 畜生 有 4.9% 小麥 有 4.2% 活牛 有 4.1% 酒精 漲 了 3.4% 其他 像是 鋅、 鎳 鉛勉強 漲幅 1 2% 收跌 幅度 比較 大 的 都 是 軟性 商品 像 唐價 這樣 跌 了 6% 柳橙汁 跌 了 14% 天然 氣跌 了 14% 咖啡 跌 了 15% 可可 跌 了 37% 所以 呢 對 於 通膨影響 比 較 大 的 其實 都 在 漲 對 於 通膨軟性 商品 沒 那麼 大 的 下跌 對 於 CPI 的 沖 銷 反而 沒有 想像中 來 的 大 那黃金 我們 過去 已經 提過 了 黃 金 這一波 的 急 跌 的 確短 時間 內 把 市場 的 ETF 買盤 稍微 做 一些 收斂 嘗試 的 進行 清洗 不過 也 沒 有 甩 的 很 乾淨 因為 這幾天 我們 看到 黃 金買盤 的 ETF 量 能 仍然 在 提高 黃 金 昨天 現貨 價格 下跌 1% 每盎司 收在 5013塊 黃 金期 貨價格 大概 在 503 塊 左右 那 我們 過去 提過 在 股市 震盪 利率 維持 高檔 和 地緣 政治 不確 定性 升溫 的 背景 底下 資金 至少 從軟 資產往 硬 資產 的 配置 輪動 方向 不斷 的 進行 輪動 而 之前 我們 就 有 提過 了 尤其 是 貴金屬 尤其 黃 金相 對 於 銀價 從 經營 比 角度 而言 更 具有 吸引力 那 也 提過 黃 金 在 左側 調節 也 不用 特別 悲觀 那現 在 唯一 的 問題 是 好像 也 沒 買 多少 他 就彈 回來 了 這是 另外 一個 層面 的 問題 但是 206 年 黃 金能夠 持續 上 漲 的 關鍵 阻力 來 自 於 幾個 助力 首先 是 地緣 政治 和 經濟 不確 定性 仍然 高 像是 全球 貿易 緊張 金融 政策 模糊 等 模糊 事件 這些 會 促使 資金 至少 有 避險性 的 買 盤持續 湧入 那 第二 呢 就是 美國 和 其他 主要 的 經濟體 和 貨幣 政策 偏向 於 寬 鬆 或者 利率 維持 高位 但 增長 前景 疲軟 這導致 實質殖 利率 其實 是 受限 的 那 降低 持有 無息 黃 金 的 機會 成本 來 支撐 價格 第三 就是 全球 央行 一直 在 買 黃 金 這個 就 不用 講了 每 一次 回檔 幾乎 全球 央行 都 會 擴大 扣款 力度 加上 投資人現 在 針對 ETF 和 其他 工具 的 持有 都 提高 了 真實 的 需求 所以 在 這樣 效果 底下 黃 金價格 的 拉升 導致 的 系統 單 的 買入 更進 一步 造成 黃 金 在 一個 偏多 環境 裡頭 即便 價格漲 了 這麼 多 但 黃 金 真正 過往 的 陌生 短 通常 是 伴 隨著 降息 週期 來 到 尾聲 當然 就 取決 於 你 相信 Wash 他 到底 是 如何 看待 當前 的 降息 位階 到底 是 剛開始 降 目前 已經 正在 降還 是 已經 降到 準備 結束 了 那 我們 當然會 有 不同 想法 那 加上 另外 一大 因素 是 針對 美元 的 貶值 效果 美元 只要 貶越 兇 畢竟 黃 金 是 以 美元 計價 本身 就 有 價格 的 拉伸 作用 那 美元 長 期 就 被 作為 全球 避風港 但 這 一次 即便 地緣 政治 的 動盪 很大 美元 仍然 持續 走弱 一個 根本原因 並不在 於 利率 預期 是 外國 投資人 對 於 美國 資產 和 政策 穩 定性 的 信心 下滑 就是 去 美元 化 或者 我們 講說 美元 敘事 的 轉弱 不 一定 是 真的 要 拋棄 美元 但是 呢 多 配置 一點 歐元 多 配置 一些 人民 幣日幣 可能 對 於 國際 投資者 更 具有 吸引力 尤其 美歐 股市 如果 呢 政策 的 反覆 關稅 的 反覆 那 增加 不確 定性 資金 當然 就 不會拔 單純 美元 視為 避風港 反而 可能 以 美元 計價 的 黃 金視 為 重要 的 避風港 另外 一個 壓力 就是 資產 的 避險 操作 和 資產的債 平衡 很多 長 線 投資人 雖然 還沒有 大幅 的 賣 出美國 資產 但 增加 匯率 的 避險 部位 就是 一邊 要 持有 美股 美債 一邊 要 賣 出 美元 來索匯 這個 很 正常 因為 假設 接下 來 是 降級 格局 按照 川普 的 預期 今年 要 減少 貿易 逆差 的 方式 就是 讓 美元 持續 貶值 那 很 有 可能 我 賺 到 了 美國 AI 股 的 報酬 但是 我 喪失 了 美元 的 匯率 所以 最好 的 做法 是 持有 美股 做空 美元 這是 一個 標準 的 國際 的 套利 行為 在 這樣 效果 底下 歐洲 和 亞洲 資產 的 吸引力 也 在 緩步 的 上升 所以 如果 我們 往 下 看 第一步 就是 針對 整個 債券 市場 是否 能夠 產生 輪動 畢竟 美股 AI 股現 在 來 到 高位 區間 開始 由 價值 股 或者 中小型 股來 帶頭衝 那麼 債券 資產 報酬 今年 還是 正 報酬 去年 也 是 正 報酬 今年 有 沒 有 更 進 一步 的 拉升 呢? 昨天 我們 提到 因為 Google、 Alphabet 這 一次 在 英鎊 市場 發行 了 相當 罕見 的 10 年級 的 公司 債規模 10 億英 鎊 而且 認購 需求 是 接近 有 10 倍 市場 下 單金額 大概 是 95 億英 鎊 同 一批 英鎊 分歧 在 當中現 在 看 起來 Google 是 最為 搶進 的 一黨 當然 百年 債券 對 於 企業 和 風險 來 說 都 是 一個 很 高 的 象 徵意 義因 為 幾乎 沒 有人 能夠 確定 一家 科技 公司 的 商業 模式 MichaelBurry 就 說 那 之前 Motorola 也 是 發 了 百年 期債券 以後結果 就 一路 向下 不過 它 也 沒 倒閉 重點 在 於 這種 超長 債過 去 多半 由 政府 或者 歷史 悠久 的 學術 機構 來 發行長 天期 對 於 利率 的 變動 幅度 很 敏感 價格 波動 也 會 被 放大 像 以前 奧 地利 過去 在 低利率 時期 曾經 發行過 百年 國債後來 因為 利率 上升 市價 一度 跌 到 不到 面額 的 三成 所以 長 天期 國債 或者 長 天期 債券 風險 是 很大 的 不過 市場 的 需求 還是 很強 硬 說明 大家 是 挑 公司 好 的 公司 的 債權 我 仍然 願意 持有 當然現 在 Wash 重提 重寫 聯準 會 和 財政部 的 協議 也 會 讓 大家 擔心 那 你 就 說 投資 等級 債表現 不錯 美國 債表現 會 好 嗎 我們 知道 Wash 之前 就 主張 應該 和 美國 財政部 來 簽訂 類似 195 年 的 新 協議 來 重新 界定 雙方 在 債券 市場 與 資產負 債表上 的 分工 市場 會 擔心 新 的 框架 會 讓 財政部 直接 影響 到 聯準 會 的 資產 配置 和 購債 節奏 等 於 把 貨幣 政策 和 政府 融資 更 緊密 的 綁 在 一起 可能 被 解讀 成變 相 的 配合 壓 低利率 甚至 可能 接近 殖 利率 曲線 的 控制 但是 至少 我們 可以 看到 沃許 本身 對 於 整體 債券 市場 仍然 抱持 著持續 縮表態 勢 08 年 金融 海嘯 以後聯 準會 開始 大量 的 買 進美國 公債 和 MBS 資產 不 代表 一路 的 擴張 20 年 是 第二次 的 跳升 持有 規模 一度 接近 到 9 兆 那麼 沃許 的 看法 是 我們 可以 進行 利率 的 調控 放 鬆 這 個 是 為 了 呼 應 民意 但是 細節 來 說 我們 必須 要 持續 的 縮表 以防 市場 上針 對 聯準 會長 期 這種 QE 可能 引發 的 系 統性 錯覺 認為 任何 時機 只要 市場 發生 了 意外 我永遠 都 會 撒 錢 我們 必須 讓 市場 上 不要 有 這樣 的 一個 想像 空間 聯準 會 還是 中性 獨立 的 所以 既然 現在 經濟 也 沒 有 到 很 差 我們 持續 的 進行 縮表 仍然 是 主流 意志 對 在 這樣 的 一個 效果 底下 債券 價格 的 供給 減少 那 其實 是 有利於 債券 價格 的 上 漲 的 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 效果 是 什麼 時候 債券 能夠 回到 常態 化什麼 是 常態化 就是 最近 10 年期 公債殖 利率 還是 沿著 去年 低點 以來 的 上升 通道 震盪 其實 降息 通道 已經 打開 了 而且 或許 也 已 經擔 任年 總會 主席 了 5 月 就要 擔任 了 現在 反而 公債殖 利率 在 慢慢 的 走高 最 值得 警惕 的 就是 債券 波動率 指標 Move 指數 就是 債券 的 恐慌 指數 很 有趣 債券殖 利率 在 往上走 可是 Move 指數 恐慌 指數 它 卻 是 一路 的 向下 雖然 有 反彈 不過 形成 一種 股市 和 債市 居然 同一 時間 波動率 指數 都 在 緩步 往下掉 的 一個 跡象 歷史 上 標普 50 走勢 和 反向 的 move 高度 同步 也 就是 通常 債市 越穩 股市 越 容易 撐 高 那 債市 波動率 回升 股市 估值 的 風險 偏好 往往 會 跟 著受 驚 所以 現在 有趣 的 情況 就是 即便 公貸 資率 率 調高 市場 的 恐慌 也 沒 有 因此 而 增加 那麼 如果 債券 市場 保持 平穩 就 有利於 美國 股市 估值 的 持續 走 穩 了 這 反而 就 變成 了 股債 之間 的 穩定 連動 也 就是 很 有 可能 今年 跟 去年 一樣 有 可能 到 年底 我們 還是 看到 股市 和 債市 是 股債 同步 雙漲 那 當然 了 這樣 的 一個 效果 就 變成 如果 最 後 今年 除了 比特 幣 以外 大家 都 上 漲 了 比 的 就是 績效 了 比 的 就 不是 誰 賺 賠 了 那 誰 賺 賠 這個 時候 非美 市場 就 獲得 更進 一步 的 青睞 為 什麼 因為 投資 美股 有 可能 賺到 AI 股 的 獲利 但是 賠掉 會 差 所以 新興 市場 部位 在 過去 一段 時間 資金 湧入 速度 也 不斷 加快 目前 資金 正在 大舉 的 回流 到 新興 市場 從 今年 春天 以來 新興 市場 的 資產表現 很 明顯 壓過 成熟 市場 背 後 最 為 直接 的 訊號 就是 資金 流向 目前 資金 流入 已經 創下 多年 來 的 新高 全球 基金 市場 資金 已經 出現 204 年 以來 最強 的 買盤 支撐 結構 性 的 題材 也 在 幫 AI 市場 加分 基金 市場 很多 是 AI 股像 什麼 AI 供應鏈 擴散 到 半導體 硬體 的 製 造 業 重 鎮 台 韓 市 場 就是 這樣子 工業 金屬 和 原 物料 集中 在 南美洲 市場 部分 地區 具備 人口 紅利 的 優勢 加上 估值 面相 對 於 成熟 市場 還是 有 折價 所以 使得 資金 配置 在 這些 新興 市場 的 意願 仍然 不斷 的 提高 所以 我們 看到 206 年 的 今年 的 新興市 場表現 仍然 遠優 於 過去 幾年 的 水準 尤其 台灣現 在 是 新興 市場 最大 權重 股票 已經 正式 超過 中國 了 所以 新興 市場 的 配置 一 多台 股 的 外 資買盤 就 有 可能 會 因此 而 回歸 這是 另外 一層 關注 的 重點 可是 你 說 那現 在 市場 上 最強 的 股票 應該 還是 美國 的 AI 股才 對 沒錯 所以 有 兩種 方式 一個 就是 美股 AIL 配置 台股 AIL 配置 那 就 變成 了 國際型 投資者 另外 一種 就是 你 稍微 對 沖 一下 美元 風險 或者 你 就 不要 管 美元 了 長 期 定期 定額 把 美元 匯率 的 風險長 期 的 進行 沖 銷用 這樣 的 方式 也 可以 度過 畢竟 納斯達克 指數 不 像 今天 市場 不斷 的 創高納斯達克 指數 已 經盤整 了 接近 快要 一個 季度 左右 了 AI 熱潮 的 暫時 降溫 一方面 最近 是 因為 軟體 股導致 新一代 的 AI 工具 衝擊 到 商業 模式 而 遭到 跑 手 另外 一方面 科技 巨頭 宣布 今年 砸 下 數千億 美元 的 擴建 AI 基礎 建設 計劃 讓 市場現 在 很 謹慎 的 去 看 他 的 投資 報酬 率覺 得 估值 已經 太沉 相對 之下 現在 美國 經濟 成長 還是 很強 企業 的 獲利 擴散 到 更 多 的 傳統 產業 那 我 不如 先去 買 道 瓊 買 一些 傳產股 我們 舉例 來 說 從 去年 10 月底 到現 在 為止 標普 各產業 出 現明 顯輪動 資產 科技 反而 是 最弱 的 族群 整體 報酬 大概 落後大盤 有 7 8% 這就 不 只 輸給 大盤 了 他 還輸給 多數 的 防禦 和 傳產板 塊 資金 很 明顯 的 往 能源 原 物料 必須 消費 和 工業 股來 做 集中 去年 就是 沒買 到 7 巨頭 一定 輸給 大盤 今年 不一樣 今年 看起 來 您 的 主要 持股 是 7 巨頭 看 起來 短期 內 已 經輸給 大盤 了 那 是否 意味著 第一 高 估值 的 科技股 正在 面臨 估值 壓縮 和 獲利 預期 的 下 修 第二 是 資金 在 利率 在 通 膨 以及 成長 不確 定性 提高 的 時候 開始 提高 現金流 穩定 以及 實業 資產 的 曝險 看 起來 更 像是 一個 風格 切換 也 不是 說 你 熊市 但是 就是 風格 稍微 變動 了 一下 其實 如果 我們 從 資金 流向 看 的 更明 顯然 後 這張 圖表是 市值 加權 的 板塊 熱力 圖 就是 今年 資金 很 明顯 從 大型 科技股 來 撤出 轉往 工業 能源 必需 消費 類品 科技股 當中橘 紅色 的 就 代表 今年 是 下跌 的 部分 軟體 股半導 體股 你 看 微軟 跌幅 有 三成 相對 的 工業 和 能源 民生 消費品 大部分 呈現 綠色 就 資金 是 不斷 的 進行 湧入 如果 我們 從 去年 1 月 到 10 月 科技股 就 真的 表現 的 很漂亮 幾乎 沒有 一個 板塊 跑贏 科技股 的 今年 幾乎 沒有 一個 板塊現 在 輸給 科技股 從 去年 10 月 到 現在 為止 尤其 現在 軟體 股 整個 頭部 的 賣壓 又 相當 沉重 已經 跌 回到 去年 4 月份 的 水準 了 所以 這都 讓 我們 有 一個 更新 穎 的 投資思維 就是 週期 就是 這樣子 的 輪動 的 有高有低 有 起起伏伏 我們 的 選擇 就是 我們 順應 週期 我們 知道 個 股之間 總會 有 風格 輪動 可是 個 股始終 包含 在 大盤 裡頭 所以 最後總有 一天 美股 是 三代 牛 他 還是 會 創高 重點 在 於 資產 配置 那當然 資產 配置 本來 就 不是 一個 放諸 四海 皆準 的 公式 哦 他 會 隨著 人生 的 階段 調整 動態 選擇 最近 才 跟 幾個 網友 聊 啊 30 歲 的 時候 時間 是 最大 的 資本 嗎 你 的 現金流 還在 成長 承受 波動 的 能力 高 你 配置 當然 股市 就 會 多一些 成長 的 型 的 資產會 多一些 到 了 40 歲 家庭 和 責任 資產 規模 同步 放大 你 開始 在 成長 和 穩定 之間 來 尋找 平衡 你 就 會 逐步 的 可能 加入 一些 債券 黃 金現 金流 等 資產 50 歲 以 後 那 你 的 目標 就 從 賺 更 多 變成 不要 失去 資產 配置 很明顯 就 會 走向 保守 所以 本來 人生 不同 的 階段 對 於 風險 和 暴衝 的 解法 本來 就 不 太 一樣 不同 年齡 段 就 會 有 不同 的 配置 網 路上 看 先生 太太 在 喝酒 先生 就 拿 起 酒杯 說 30 歲 的 男人 就 像 啤酒 生活 節奏 快 40 歲 的 男人 就 像 紅酒 生活 講究品 50 歲 的 男人 就 像 我 就 像 白酒 還是 陳 釀 一滴 就 能夠 把 女人 給 醉倒 太太 說 你 這歲 數能夠 滴出 一滴 就 不錯 了 所以 不同 年齡 段 有 不同 的 配置 啊 那 這邊 主要 是 分享 我們 的 看法 那當然 了 我 覺得 我們 的 投資 朋友 啊 雖然 整體 年齡 段 偏高 可是 由 於 平均 壽命 也 在 延長 現在 平均 壽命 是 150 歲嘛習 主席 說 的 所以 我個 人 的 看法 是 大家 應該 要 往年 輕型 資產來 配置 多 配置 一些 不管 是 費半納斯達克 指數 軟硬體 股 的 切換 帶動 你 資產持續 走高 當然 這是 我 的 個 人 看法 我們 看美國 股市 市大 指數 道 純 公益 指數 小漲 52 點 0.1% 收在 50, 18 點標 普派 指數 下跌 23 點 0 .% 算 6, 941 點納斯達克 指數 下跌 136 點 0.59% 算 23, 10 點費半 下跌 5 點 0.68% 收在 8, 107 點 如果 我們 細看 在 各大資產 價格 的 表現 從 今年 以來 表現 最為 亮麗 的 股市 還是 韓國 股市 漲幅 有 23% 台股 今年 漲幅 12% 日經 1% 費半 10% 海峽 指數 6 .% 道瓊 3.7% 歐洲 指數 3% 上振 2.6% 標普 1.2 那此 是 今年 唯一 全球股市 收跌 的 指數 跌 了 0.57% 當然 把 時間 線 稍微 拉長 如果 從 去年 年初 到現 在 呢 還是 韓國 股市 漲幅 12% 那當然 是 前 一年 的 戒嚴 背板 漲幅 61 日經 46 台股 就 還好 漲幅 4 新加坡 海峽 指數 漲幅 有 30 上振 26 歐洲 指數 23 納指 19 道瓊 18 標普 反而 是 最弱 的 只有 18.2 那 我們 再 把 時間 再 拉 更長 一點 看 整個 疫情 以來 的 走 勢表現 最為 亮麗 的 很 明顯 是 我們 過去 的 主要 持倉 費城 半導體 指數 漲幅 有 530% 從 疫情 以來 納斯達克 指數 漲幅 有 258% 日經 的 部分 漲幅 有 2.4 倍 韓國 股市 漲幅 有 2.3 倍 那麼 納指 的 部分 漲幅 有 也 是 2.3 倍 標普 1.8 倍 歐洲 STOCK 指數 1.53 倍 道 瓊 1.5 倍然 後 新加坡 海峽 指數 1 倍 剛才 有 講到 台股 嘛 台股 是 2.58 倍 上 震 是 表現 最 6 的 漲幅 又 51% 所以 你會 發現 其 實台 股 從 疫情 以來 的 表現 那 真的 就是 也 算是 非常 亮麗僅次 於 廢半 了 那 當然 了 這個 就是 長 期 河流 圖 啊 你 把 時間 稍微 一拉長 是不是 就 沒 有 爆股 過年 的 問題 了 我們 過去 講過 投資 就是 這樣子 你 時間 越來 越長 你 就 發現 怎麼後悔 沒 有 早 一些 買 今年 看空 的 後 悔 做 空空 手 的 後 悔 沒 買 有 買 的 後 悔 沒買過 的 後 悔 沒 allinallin 的 後 悔 沒去 信貸 信貸 的 後 悔 沒 借 高利 貸 不要 借 高利 貸 但 人生 永遠 都 在 後 悔 不 結婚 晚年 沒辦結 了 婚 不 一定 活 到 晚年 不 拼命 工作 沒錢養 老 沒錢養 老太 拼命 工作 有 可能 用 不 著養 老 有些 路 不 走 不 甘心 走 了 一身 傷 人生 就是 這樣子 無論 怎麼 選都會 有 遺憾 所以 你 應該 用 更長 遠 的 週期 來 做 看待 買 比特 幣的 對 不 對後悔 乾脆 去 買 美債 算了 買美債 的 想 說 為 什麼 不 去 買 高 股息 買高 股息 的 羨慕 05 買 的 羨慕 買 台 積電 的 買 台 積電 的 羨慕 買 黃 金 的 之前 買黃金 的 還羨慕 買 白銀 的 所以 在 投資 世界 當中 得不到 的 最 想要 它 是 一種 本能 的 反應 真正 賺 到 錢 的 部位 往往 就是 因為 進場 早 過程 平淡 反而 不 被 珍惜 但 那些 已經 起飛 自己 沒有 上車 的 標 的 卻 在 心裡 不斷 的 放大 好像 只要 買到 它 過去 所有 的 錯 都 能夠 一次 的 補回 但 人性 就是 如此 了解 自己 的 人性 了解 自己 的 投資 報酬 極限 就 可以 了 得不到 的 最 想要 有 時候 我們 不是 平時 在網 路上 或者 在 電視台 看到 電視劇 或者 新聞 男生 外遇 結果 都 發現 其實 政工 本人 好像 比小三還 要好看 很多 這年頭 好看 的 小 三 也 不 多 但是 男人 就是 喜歡 那種 得不到 最 想要 投資人 也 是 如此 妻 不如 妾 妾 不如 偷偷 不如 偷不著 得不到 的 最 想要 這 就是 我們 看到 的 真 實美股 邏輯 當然 我們 回 過頭 說 它 其實 也 奠定 了 從 整個 AI 時代 24 年 25 年 行情 全面 啟動 以後當代 經濟 的 一個 重要 的 關鍵 變化 就是 產出 成長 帶來 的 好 處 越來 越 多 的 流向 資本 而並 不是 單純 的 勞動 我們 用 大型 科技 公司 來 做 對 比 就 可以 發現 出 一些 端倪 現在 的 頂級 科技 巨頭 市值 獲利遠勝 於 過去 的 產業 龍頭 但員 工數 卻 少 得 非常 多 所以 如果 我們 細看 華爾街 日報 做 的 專題 现在 每 一个 单位 的 利润 背后 所 需 的 人力 很 明显 下滑 从 整体 数据 来看 过去 40 多年 劳动 在 国民所得 中 的 占 比 持续 下滑 企业 利润 占 比 则 明显 攀升 原因 很 简单 工会 的 示威 外 包 全球化 軟體 智慧 財產 取代 重資產 設備 還有 自動化 的 長 期 取代 能力 現在 AI 又 把 這個 趨勢 再 往前 推 了 一 整段 新一代 的 科技 公司 它 的 商業 模式 它 以 演算法 以 平台 以資料 為 核心 可以 用 更 少 的 員 工來 創造 更 高 的 產值 很多 現在 的 高階 人才 用 股票 報酬 來 綁定 它 算是 介在 勞動 和 資本 之間 但是 真正 的 大頭 是 誰 是 我們 我們 作為 股東 以及 資產 持有者 拿走 了 真實 的 獲利 家庭 財富 佔 可 支配 所得 的 比重 已經 高 於 一斤 錢 使得 資產波動 對 於 消費 的 影響 越大 這個 就 某種 程度 就 意涵 了 其 實現 在 消費 市場 是 一個 財富 效果 股市 漲 我 沒賣 股票 我 也 先訂 好 明年 機票 了 跌 了 再 說 股市 跌 雖然 我 本業 收入 也 沒 有 下滑 可是 我 稍微 花 的 錢 就 比 較 保守 一點 的 現 在 的 消費 模式 就是 如此 這是 一個 幾股 傳花 的 遊戲 完全 停不下 來 但是 資本 和 勞動 之間 往 股東 方向 來 做 傾斜 的 跡象 似乎 已經 完全 無法 改變 了 我們 再 做 更 細節 觀察 如果 你 把 市值 拿來 跟員 工數 放在 同一 個座 標來 看 26 年 你 想 回答 蘋果 GoogleMicrosoft 市值 大概 是 3.5 到 4.5 兆員 工人 數 大概 就是 5 萬到 25 萬對 比過 去 龍頭 1985 年 的 IBM2005 年 的 通用 電器 201 年 的 XMF 那個員 工動輒 都 是 30 萬到 40 萬人 就 代表 著現 在 的 頂級 企業 僱傭 的 人數 是 越來 越少 了 所以 你 的 貧富 落差 感才會 越來 越大因 為 這些 企業 它 的 市值 要 擴增 不用 依靠 員 工人 數的 成長 它 基本上 只要 能夠 導入 AI 就 能夠 創造 更 多 的 獲利 所以 從 實質 成長 來 看 就 更 明顯 了 這張 圖表 所以 我們 把 通 膨 扣除 之後企業 的 利潤 從 19 年 以來 的 累積 成長 已經 接近 4 成中間 雖然 在 疫情 初期 有 短 暫 下滑 但是 很快 就 一路 墊 高相 對 之下 整體 薪資 的 福利 成長 只有 5 7% 時薪 幾乎 是 零成長 時間 就 被 通膨給 吃掉 了 等同 於 同 一段 時間 景氣 的 復 甦 AI 的 投資 浪潮 公司 端的 獲利 槓桿 被 大幅 的 放大 但 勞動 端的 實質 購買力 提升 是 非常 有限 的 就 變成 了 明明 現在 數據 就 很 好 股市 也 創高 GDP 也 不錯 但是 多數 人 對 於 景氣 的 期感 仍然 顯著 偏冷 這不 只是 美國 股市 台股 各國 股市 市場 看 起來 都 是 如此 這也給 投資 朋友 做 一些 思考 了 那 我們 今天 聊 的 範圍 稍微 比較 廣我們 從 一開始 在 各大資產 價格 的 漲幅 來 回 過頭 看 26 年 到 現在 為止 黃 金價格 的 漲幅 低 它 的 根本原因 是 什麼 而 在 今年 非美 市場 又 大幅 的 跑 贏了 美國 股市 而 美國 股市 似乎 科技 巨頭 已 經產生 適度 的 估值 修正 大家 正在 讀一個 可是 即便 資產價格 的 風雨雨 你 會 觀察到 真正 能夠 在 本輪 景氣 當中 感受 到樂觀 的 人 毫無疑問 一定 是 財富 擁有者 所以 財富 效應 本身 跟 消費 經濟 已經 綁 在 一塊 了 也 祝 大家 新年 快樂 因為 9 點了 台北 股市 上漲 83 點是 在 3186 點 看看 今天 有 沒 有 機會 現貨 市場 站上 190 塊 的 台 積電 了 也 祝 大家 新年 快樂 這幾年 其實 我 已經 很少 做 那種 新年 計劃 了 剛出 社會 都 會 把 那個 目標切 得 很細 每年 每個 月 要 完成 什麼樣 的 清 單後來 你 已經 慢慢 體會 到 了 與 其 把 時間 表給 排滿 不如 跟 投資 一樣 先 抓住 長 期 方向 比如说 要 维持 健康 把 专业 能力 给 打磨 好 方向 要 清楚 比 密密麻麻 的 代办 事项 有用 的 多 所以 如果 计划 拆得 太碎 就 会变 压力 一旦 没 达成 就 自我 否定 每年 新年 愿望 就是 不要 熬夜 结果 今年 就 去 跨 年 马上 就 熬夜 现在 的 标准 反而 很 单纯 每天 你 能够 在 睡 前 回过 头 看 如果 觉得 今天 有 认真 投入 沒有 敷衍 自己 那 就算 交代 的 過去 成就感 反而 並 不是 每天 去 打 那個 勾勾 有 時候 去 看 你 有 沒 有 真心 參與 每 一天 的 過程 那 很 榮幸 每 一天 我 都 很 真心 的 參 與 大家 的 直播 不認 真的 話 有 時候 腦袋 沒 辦法 專注 但現 在 你 看待 目標 就 好像 我們 在 航行 一樣 重點 不要 去鎖 住 哪 一個 固定 的 終點 我們 要 確認 大方向 確認 美國 股市 會 三代 牛 走高 然 後 依照 著 每天 的 風浪 去 微調 航道 所以 順便 宣傳 一下 如果 大家 有興趣 也 可以 來 不管 是 我們 的 YouTube 的 會員 頻道 還是 我們 的 訂 閱網 站 會員 制裡頭 都 有 相關 的 宏觀 報告 我 對 於 財經 世界 的 進 一步 的 理解 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 也 可以 參加 環境 一直 在 變人 也 在 變 我們 只要 持續 修正 持續 前 進路線 就 會 越來 越 貼 向 自己 真正 想要 走 去 的 地方 當然 彈性 不 等同 於 隨性 這是 一套 需要 可以 操作 的 方法 像 我們 很常拿來 提醒 自己 的 就是 刻意 練習 那套 邏輯 你 要 先 Focused 然 後 Fixed 然 後 Feedback 你 要 先 認真 在 單 一重 點然後持續 回饋 修正 最 後 呢給 自己 一些 更進 一步 的 瞭解 在 這一場 問題 當中 這樣子 既 不會 無聊 也 不會 挫敗 更 容易 進入 到 高度 專注 的 狀態 那 不管 如何 就 祝 大家 新 的 一年 馬 到 成功 新年 快樂 那 我們 就 年 後 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 今天 看 板
