2026/2/4(三)現在買股票 會是壞時機?軟體股逃殺 還沒結束?【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 投資變 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 206 年 2 月 4 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秦昊 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 美國 股市 軟體 股 受到 賣壓 十分 沉重 七巨頭 漲 不太動 軟體 股 又 受到 持續性 AI 軟體 推出 以後所 形成 的 衝擊 各自 互相 殺來 去 是否 意味著 一個 新 時代 的 產業 變革 已經 正式 開始現 在 唯一 能夠 賺 錢 的 只有 賣 鏟子 的 企業 以及 七巨頭 呢? 我們 往 下來 具體 觀察其實 在 昨天 早盤 道瓊 指數 一度 創下 歷史 新高 不 過後續 四大 指數 的 賣壓 開始 湧現 納斯達克 指數 是 重出 了 1.4% 廢半 跌幅 又 2% 以上 這次 美國眾 議院 雖然 以 217 票相 對 於 214 票 的 些微 差距 通過 了 法案 但是 川普後續 在 針對 跟 民主 黨 的 談判 國土 安全部 的 資金 規劃 還在 持續 所以 雖然 海外 或者 說 這種 外部 的 地緣 政治 不確 定性 的確 逐步 在 降溫 可是 內 生性 這種 AI 的 變革 以及 創造性 的 破壞 仍然 持續 當中現 在 呢 沒 有 股市 啊 整體 而言 賣壓 仍然 相當 沉重 反而 是 白銀黃金 開始 陸續 進行 反彈 這一波 主要 還是 散戶 的 追加 實體 市場 其實 在 亞洲 在 過去 一週 也 陸續 出現 了 一波 新 一輪 的 強禍 潮本 週開 始亞洲 市場 不管 是 鑄幣 機構 還是 金鏈 廠 加班 趕工 把 珠 寶 餐具 甚至 連舊 的 假牙 都 拿 來 回收 龍鏈 真正 瘋狂 的 其實 是 在 金融 商品 端熱門 白銀 ETF 的 交易量 現在 還在 走高 追 蹤 標 普 50 的 最大 ETF 的 水準 相 對 於 兩倍 槓桿 白銀 ETF 目前 看起 來 流入量 速度 是 差不多 的 足以 彰顯 著本週 似乎 散戶 的 交易 重點 還是 放在 白銀市場 或者 黃 金市場 當中 對 於 相 對 疲憊 的 股市 則是 抱持 著 戒慎 恐懼 或者 開始 尋找 低 基期 的 股票 看 是否 有持續 輪動 的 空間 所以 這一波 市場 真正 詭異 的 市場 詭異 的 地方 也 不是 說 美股 是 跌 了 怎麼樣 而是 說 AI 已經 把 科技股 硬生生 的 拆成 兩條線 硬體 它 還在 吃 資本 開支 的 紅利期 向 晶片、 記憶體 機房 和 電網 那 軟體 股 的 部分 已經 開始面 對 被 模型 原廠 下 開始 抽佣 甚至 直接 替代 的 重新 估值 定價 對 投資人來 說 其實 還是 有 吸引力 因為 他們 有 流量 有雲端 資本 而且 還有分 發權 可能 把 AI 變成 新 的 稅收 工具 可是 對 於 個 別 公司 來 看 我 昨天 壓力 就 真的 很大 了 軟體 的 續 約 和 升級 可能 會先 被 看雲端 合約 可能 被 質疑 大家 都 在 懷疑 以後還 需要 有 APP 的 存在 嗎 如果 只有 一個 窗口 讓 AI 幫助 我 處理 任何 事情 我為 什麼 需要 買 一個 APP 的 所以 在 這樣 的 效果 底下, 市場 的 估值 開始 做 調整 更 關鍵 的 事情 是, 現在 OpenAI 和馬斯克 帝國 的 變化 正在 把 AI 競賽 從 模型 能力 推進 到 資金鏈、 算力 鏈、 資料 鏈 的 整 併 戰 有人 用 巨額 的 合約和資 本市 場現 在 持續 撐 住 高 估值 有些 人嘗試 著用 垂直 應用 去 打破 傳統 軟體 的 護城河 那現 在 AI 的 新創 也 不是 單純 工具 它 要 改變 一個 新 的 產業 的 定價 最 後 也 別 忘 了 AI 的 副作用 也 開始 湧現 今天 我們 就 從 這樣 的 邏輯 來 敘述 到底 現在 資產 的 大 洗牌 它 背後是 隱含 什麼樣 的 事情 我們 先 從德銀 的 報告 來 講起 今年 元月份 應該 可以 說 是 高震盪 但是 還是 偏多 的 少金 月份 因為 地緣 政治 年初 當時 集體 爆發 嘛 有委內 瑞拉 的 問題 有 伊朗 的 問題 有格陵蘭 的 問題 還有 聯準 會 獨立性 的 問題 但 多數 主要 資產 如果 我們 以 美元 來 做 計價 還是 繳出 了 正 報酬 股票 市場 表現 不要 說現 在 即便 賣壓 沉重 今年 還是 爭 報酬 新興 市場 更是 創下 兩年 多 以來 最佳 的 單月表現 經濟 數據 偏強 是 一個 重要 的 支撐 比如 說現 在 服務業 指標 失業率 的 回落 以及 偏埃數 據 還在 50 以上 這些 數據 都 讓 大多 數的 風險 資產有 回調 但 回調 並不多 表现 最强 的 还是 集中 在 硬 资产, 贵金属 仍然 是 最大 赢家 黄金 到 目前为止 单月 还是 涨 了 一成, 创下 20 多年 来 最佳 的 月度 表现 白银 更是 连续 多月 的 走升 所以 它 只是 把 两周 涨幅 给 吃掉, 并 不是 把 整个 月 的 涨幅 都 给 吃掉 能源 同样 受到 地缘 政治 的 联动, 布兰特 原油 在 1 月份 也 创下 4 年 来 的 最大 单月 涨幅 其他 股票 美股 歐股 日股 和 新興 市場 股市 仍然 全數 收紅 所以 現在 大家 擔心 的 是 資金 怎麼 輪動 而並 不是 全面 離開 市場 的 問題 現在 最明顯 的 就是 軟體 股先 倒 波動率 抬頭 標普還 在 撐 可是 資金 已經 開始 先有點 流出 了 我們 以 IGV 也 就是 美股 的 軟體 ETF 來 看 目前 已經 出現 了 多年 來 最 嚴重 的 超賣 狀態 動能 指標 跌 到 極端 區間 同時間 私募 信貸 市場 也 開始 出現 壓力 當然 不是 說 單一板 塊 下跌 的 問題 它 是 整個 領漲 的 主將 開始 轉弱 七 巨頭 不漲 了 嘛 大盤 是否 還能夠 維持 在 歷史 高位 從 市場 指數 來 看 一個 是 SPX 標普白 指數然 後 IGV 軟體 ETF 那個 走勢 已經 很 明顯 有點 脫節 了 而且 脫節 時間 也 不是 一兩週 了 已經 快要 脫節 有 一個 季度 左右 的 時間 其他 像是 雲端 和 高 估值 的 成長 股 代表 OWL 白色 線 更是 直接 破底 直接 跌破 了 去年 4 月份 的 低點 這件 事情 也 就 意味著 很多 軟體 股 目前 的 輪動 正在 快速 發酵 反而 硬體 股現 在 財報 公 佈 出來 勉強 都 還有 支撐 像 Pentium 最近 公 佈 財報 AI 和 國防 需求 帶動 強勁 的 成長 這 一次 不管 是 企業 和 美國 政府 加速 採購 AI 數據 分析 系統 其實 它 也 算是 軟體 股硬要 這樣講 但是 至少 有 做 硬體 的 現在 價格 都 稍微 有點 支撐 盤後股 價大漲 5% 全年 營收 合計 有 4.8 億整體 而言 EPS 相對 於 原本 市場 預估 的 023 塊 這. 一次 已經 上升 到 0.25 塊 基本上 營收 EPS 利潤 全部 超乎 市場 預期 在 這樣 效果 底下 其實 帶動 的 是 全球 的 硬 體供 應鏈 我們 看 在 最近 全球股市 表現 最亮麗 的 仍然 是 韓國 股市 三星 和 SK 海力士 在 昨天 市值 正式 超越 阿里 和 騰訊合計 市值 兩家加 起來現 在 有 1.4 兆 你 要 知道 這個 里程碑 其實 也 反映 著 AI 的 資本 開支 正在 往明顯 的 算力 和 記憶體 傾斜 居然 兩家 賣 鏟子 的 企業 比 中國 兩家 軟體 股龍頭 一個 做 電商 的 一個 做 我們 講說 影視 媒體 的 居然 還要 來 的 高 這件 事情 也 就 意味著 其實 韓國 三星 股市 海力士 股票 真的 漲 很多 大漲 已經 有 40% 了 主張 當然 是 因為 高頻 寬 記憶體 的 缺貨 所導致 的 所以 很多 人 認為 這是 一個 短期 現象 怎麼 可能 一個 重要 的 終端 客戶 長 期 被 這些 硬體 商給 超越 呢? 不過 台積電 也 穩 坐 市值 前 10 名 的 企業 很長 一段 時間 了 所以 中國現 在 更 偏向 打造 從 晶片 到 模型 再 應用 的 整體 自主 模式 南韓 的 策略 很明 顯要 先卡關 全球 的 AI 供應 鏈 和 零 組件 那 另外 一方面 我們 看到 MSCI 指數 新興 市場 的 權重 進行 大規 模調 整台 灣在 20 多年 來 首次 超越 中國成 為 全球 MSCI 指數 最大 的 指數 最大 的 成分 國 最新 比重 大概 是 21% 左右 這個 應該 是 07 年 以來 首次 看到 台灣 領先權 重變化 很 明顯 主要 就是 台積電 的 市值 快速 膨脹 事實 上 本來 就是 如此 從 MCI 裡頭 的 股票 權重 來 看 最大 就是 台積 電佔 比 有 1% 第二名 才 是 騰訊然 後 是 三星 而且 那個 倍數 都 是 3 到 4 倍 的 領先 左右 所以 在 上 一次 統計 的 過程 當中 台灣 也 不過 20.6 中國 市場 是 27.6 那 這 一次 台灣來 到 21 中國 市場 佔 比 下滑 台灣 已經 正式 超過 中國成 為 全球 新興 市場 指數 當中 權重 最大 的 一個 市場 這些 事情 也 就 意味著 台灣 是不是 要 先 擠 進發達 市場 了 呢 好像 不然 在 新興 市場 也 不 適宜 但 這件 事情 也 都 意味著 硬體 股 的 強硬 的 確已經 形成 一定 程度 的 趨勢 我 還是 認為 從 左側 交易 邏輯 來 看 的 話 那 硬體 股 就 不是 很 吸引 人 了 太強 了 你 應該 回過 頭來 看並 不是 每家 軟體 股後續 都 會 直接 反彈 但是 七巨頭 這樣 的 一個 疲憊 它 的 本益比 的 調整 仍然 會持續 浮現 近期 美國 股市 軟體 股 的 跌勢 加劇 它 也 不是 說 單日 我們 看到 這種 系統性 的 破壞 它 就是 沒 有人 要 買 它 也 沒 有 傳出 那種 史 詩級 財報 的 下 修 它 就是 因為 硬體 股 的 錢 都 把 它給 吸走 了 有 這樣 的 一個 感覺 其實 很多 做 純軟 體商 的 服務現 在 用戶 很多 在 AI 的 幫助 下 自己 都 已 經先 開發 了 所以 你 如果 不 懂得 如何 發揮 AI 價值 的 軟體 公司 也許 接下 來 都 會 遇到 很大 的 挑戰 那 我們 就 從 7 句頭 往下 聊來 看 一下 軟體 股所面 臨 的 挑戰 為何 首先 看 的 是 OpenAI 這次 大家 一直 在 關注 OpenAI 和 輝達的關 係 生變 對 於 輝達 股價 所 形成 的 賣壓 甲骨文 30 億 美元 的 合約 也 受到 顯著 的 考驗 原因 很 簡單 因為 我們 過去 提過 OpenAI 能 不能 履行 和 甲骨文 所 簽下 為期 5 年 總額 高達 30 億 美元 的 雲端 合理 雲 端的 合約 原因 在 於 現在 OpenAI 和 輝達 之間 的 上千 億規模 的 投資案 他 都 已經 降溫 了 那 甲骨文 呢 甲骨文 當時 是 RPO 是 直接 的 剩餘履業 義務 那 去年底 甲骨文 申報 的 RPO 是 5230 億 的 確是 過去 四季 營收 的 接近 9 倍 而且 70% 都 是 來 自 於 OpenAI 有 30 億 美元 的 訂單 都 是 OpenAI 所 貢獻 的 所以 當時 財報 公 佈 之後股 價才 大漲 嘛 那現 在 問題 來 了 那輝 達 原本 要大額 投資 OpenAI 的 OpenAI 又 會 用 部分 的 資金來 回頭 購買輝 達 晶片 和 甲骨文 算力 那現 在 灰塘 沒 有 要 投 這麼 多 錢 了 或者 投 的 年數 可能 拉長 所以 每年 拿到 的 錢 不夠 多 那 甲骨文 就 哪裡 來 的 收入 呢 我們 看 甲骨文 最近 股價 仍然 在 持續 破底 雖然 最近 已經 宣布 發行 20 億 美元 的 新股 而且 其實 看 起來訂 單湧 入量 還蠻 多 的 也 就是 代表 著 還是 很多 人 對 他 有所 支持 不過 呢 CDS 價格 的 崇高 也 意味著 AI 投資 雖然 給予 你 一定 的 評價 可是 我 也 知道 你 有 可能 不 成功 加上 OpenAI 到底 能 不能 成為 接下 來 AI 的 領頭 羊 仍然 持續 充滿 挑戰 最後市場 上 在 他 的 股價 和 CDS 價格 仍然 呈現 出來 市場 的 總體 評價 只 不過 該 借 的 錢 還是 有 借到 那 OpenAI 現在 的 算力 大 單卡關 以 後 明星 級 的 AI 合作 暫時 踩 剎車 就 代表 著 AI 永動機 暫時 稍微 落幕 加上 在 最近 OpenAI 把 更 多 資源 集中 在 ChartGBT 當中 背 後 的 大語 言 模型 升級 而並 不是 長 期 或者 偏基礎 研究 導向 的 專案 已 經導致 最近 我們 看到 OpenAI 內部 有 多名 研究 資深 人員 開始 出走 多位 現任 和 離 職員工 都 透露 公司 這幾個 月 明顯 把 算力、 預算 和 能力 往 聊天 型 機器 人 專案 來 做 集中 其他 什麼 影像 生成 團隊 都 感受 到 資源 被 壓榨 了 所以 開始 陸續 的 離開 部分 內部 人士 也 形容 現在 呢 若 不是 核心 語言 模型 的 團隊 要 申請 算力 或者 技術 變得 更 困難 研究 排序 可能 也 更 偏向 於 直接 讓 大家 使用 確定 GPT 有 更 進 一步 的 回饋 感當然 公司 高層 是 反 對 這樣 的 說法 他們 說 我們 所有 領域 都 在 做 我們 接下 來會 成為 AI 的 霸主 而並 不是 單純 聊天 型 機器 人 那的確 OpenAI 在 這 一段 時間 的 努力 在 當時 受到 Gemini3 所 形成 的 衝擊 以 後 目前 的 使用量 和 下 載量 已經 開始 陸續 回升 那 這個 回升 會不會 由 於 現在 放寒假 再度 的 往 下探 值得 我們 觀察 但 至少 在 去年 年底 已經 看到 底部 了 反而 是 Gemini3 當時 使用量 攀高 以後其實 也 在 緩步 的 下滑 當中 所以 現在 OpenAI 的 四面楚歌 一方面 就是 它 跟 輝達關 係 的 申辯 黃 仁勳 已經 親口講 了 OpenAI 的 確花 錢 有 點過 於 激進 而且 缺乏 財務紀律 10 億 美元 的 投資 計劃 只是 說 我 會 投 也 沒 說 什麼 時候 投 以及 投 的 年份 為 何在 技術層 面上 備受 期待 的 GPT 5 和 GPT 5.2 它 的 版本 大家 也 知道 也 沒 有 迎來 預期 的 性能 飛躍內部 開發 更 面臨 這種 高量 數據 枯竭 以及 人才 出頭 的 問題 財務 方面 就 更 不用 講了 OpenAI 一年 大概 賺 多少? 20 億 美元 左右 那 每年 燒 多少? 170 億 那 未來 投資承諾 是 多少? 1.4 兆 在 8 年 內 所以 這種 我給 你 這麼 高 的 估值 我要 投 這麼 多 的 錢 然後利潤率 極低 的 情況 底下 甚至 是 虧損 的 最 後 就 形成 市場 上 跟 OpenAI 有關 的 算力 商都 有點 擔心會 不會 到 時候 你 的 客戶 付不出 錢 來給 你 所以 面對 GoogleAnthropic 和 XAI 的 多方 夾擊 OpenAI 現在 可能 憑 藉 著現 有 聲望 和 投資人 的 戰略 完成 新一輪 的 融資 是 最 簡單 的 方法 反正 回答 會 不會給 我 錢 不 一定 趕快 IPO 今年 是 IPO 熱潮 SPECX 都 有 IPO 之類 的 或者 說 XAI 跟 SPECX 合 併 以 後 接下 來 有 更 進 一步 的 融資 計劃 我 應該 趁 這段 時間 能 借 錢 趕 快借 盡快 啟動 首次 公開 募股 這個 是 今年 OpenAI 可能 下半年 會 提前 推出 的 態勢 因為 要 搶 錢 要 趁現 在 事 實上 如果 我們 以 主流 AI 模型 來 做 整理 會 發現 的確 OpenAI 已經 開始 產生 部分 的 排名 鬆 動 我 們 從 文字 能力、 程式 碼、 視覺 理解、 圖像 生成 和 搜 尋推論 以及 影像 生成 來 看 整體 文字 任務 目前 是 Google 的 Gemini3Pro 排行 第一 緊接 著 是 Grok 和 Gemini3Flash 當然 如果 是 從 程式 碼來 看 的 話現 在 是 cloud 遠領 先 4.5 Thinking 在 GPT5.2 排行 第二 其他 我們 看到 生成 類 能力 的 部分 文字 生圖 第一名 是確 的 GPT 這個 就是 我們 看到 OpenAI 少數 比 較 有 顯著 領先 的 再 來 我們 看到 的 是 文字 轉 影片 或者 圖片轉 影片 基本上 都 是 Google 完全 包辦 前面 幾名 所以 這件 事情 也 就 意味著 其實 大家 各自 都 有 陸續 的 領先 OpenAI 過去 那種 全面 領先 的 態勢 其實 已經 開始陸 續 鬆 動 了 第一 個 就是 市場區 隔 的 精準 加急 Google 現在 是 很 明顯 的 去 鎖定 消費者 型 AI 就是 藉由 龐大 的 生態 系統 和 垂直 整合 能力 你 用 我 的 Gemini 我順 便 送 你 雲端 讓 大家 覺得 使用 Gmail 使用 Google 搜尋 引擎 感覺 更 為 方便 要 去 搜尋現 在 搜尋 Google 底下 就 會 有 AI 的 搜尋 列表 它 的 建議 欄給 你 了 感覺 就 完全 掌握 了 消費型 AI 那 Anthropic 它 是 完全 去 攻 佔 企業級 AI 在 企業 應用 方面 它 背後有 Google 有亞馬遜 的 雙重 支持 所以 對 於 企業 內部 的 代理人 AI 現在 有 非常 明顯 B2B 的 營收 的 基礎 再 來 就是 資 本市 場的 用 腳 投票 Google 有生 態系 的 一個 支持 那 Antropica 有 企業 端的 支持 OpenAI 的 盟友 那 看 起來 一個 一個 接著 離開 它 那後續 能 不能 持續 獲得 這麼 多 的 資金 可能 就是 一個 導火線 但 不管 怎麼 說 AI 時代 的 領跑 公司 它 是 以 每個 月 的 速度 快速 的 變革 拉伸 成整 個 產業 的 浪潮 和 更替 OpenAI 現在 3, 0 億到 5, 0 億 的 估值 排居 前面 這說明 大家 對 它 的 評價 很 高 所以 有個 風 吹 草動 當然 就 容易 有 市場 估值 的 提升 或者 縮減 在 這樣 效果 底下 卻 有 GPT 5 最近 所 遇到 的 問題 很多 研究 員 出走 以 後 也 受訪 包括 第一 性能 提升 不如 預期 編輯 效用 遞減 的 問題 第二 是 高質量 的 訓練 數據 估計現 在 不 像 Google 它 有 無 條件 的 數據 可以 來 做 使用 OpenAI 現在 找 不到 更 多 的 數據 缺乏 足夠 的 新 數據 來 推動 模型 智力 的 增長 第三 就是 模型 擴展 和 付現 的 工程 障礙 工程 團隊 現在 遇到 一些 技術 障礙 表示 在 GPT 5 模型 當中 重新 出現 之前 小 模型 實驗 所 遇到 的 一些 問題 原有 的 路徑 可能 必須 要 打 掉 重練 可是 我們 的 資源 不 像 大 公司 有 這麼 多 在 總統 效果 底下 我們 看 最近 Anthropic 才 推出 新一輪 的 AI 協作 工具 它 具有 專業 的 法律 背景 推出 可以 在 合約 時 進行 審閱 法律 摘要 和 文件 整理 的 自動化 能力 我們 知道 AI 功能 其實 都 有 但是 一個 比較 準確 而且 專門針 對 特殊 領域 的 AI 軟體 其 實過 去 大家 不太敢 推出 因 爲 要怕負 法律 責任 結果 這 一次 一 推出 以 後 直接 點燃 市場 對 於 專業 數據 和 法律 軟體 被 AI 吃掉 的 恐慌 情緒 我們 看 昨天 一大堆 的 法律 和 專業 數據 服務 公司 全面 重挫 多家 歐洲 資訊 和 分析 服務 商都 出現 接近 是 雙位 數字 的 下跌 如果 從 去年 到現 在 那個 跌幅 有 的 都 跌 六成 七成 另外 一方面 我們 看 cloud 最近 很少 AI 圈連 非工程 師也 被 震撼 到 不管 是 我們 看到 很多 主持人 或者 主管 投資人 把 實際 工作 交給 cloudcode 這 一次 短時間 內 也 迎來 了 超乎 預期 的 成果 大家 非常 喜歡 用 這樣 的 AI 軟體 來 寫 程式 陸續 我們 看到 種 效果 都 意味著 市場 的 週期 輪 替 速度 非常 快馬斯克 也 沒 有 閒 著馬斯克 也 在 搶 錢馬斯克 最近 本週 才 拍板 一筆 震撼 市場 的 交易 SpareX 跟 虧 損中 的 AI 新創 XAI 以及 社群 平台 整合 在 一起 打造出 估值 1.25 兆 美元 的 私人 企業 那 這個 是 史 上 最貴 的 未上市 企業 對 外宣 稱 這 一次 的 合 併 是 為 了 把 資料 中心 送上 太空 在 月球 蓋 工廠 替 火星 殖民 來 鋪 路 支持者 認為 這是 一個 可以 把 回收 火箭、 把 星鏈 的 網路 以及 X 資料 和 AI 模型 整合 的 戰略級 的 佈 局不過 有些 人會 覺得 那 就是 財務 操作 嘛 SpaceX 有 高 估值 嘛 那 XAI 每天 都 在 燒錢 嘛 我 用 我 的 高 估值 去 沖 消掉 每天花 錢 的 XAI 這個 時候 就 可以 靠個 人光環 和 市場 信仰 把 所有 公司 的 估值 一起 給 拉高 好用 這樣 的 一個 方式 在 不到 是 8 個 月 的 時間 馬 斯克體系 的 SitbackX 和 XAI 合計 估值 大概 從 20 億 美元 現在 是 1.2 兆 單一 組合 就 貢獻 了 超過 1 兆 美元 的 估值 增量 把 其他 公司 你 看 OpenAI、 AnswerPick、 FigureAI 全部 比較 起來 那個 高 於 一個 量級 大概 就 高 三倍 到 四倍 馬 斯克帝國 已經 正式 成立 了 那 這件 事情 也 就 意味著 這個馬斯克 接下 來 可能 會 有 更 多 的 資源 至少 短期 內不太缺 錢 的 情況 底下 有進 一步 的 跳級 AI 專注型 公司 現在 在 估值 上 的 確已經 全面 超車 傳統 的 超級 獨角獸 前面 幾名 都 是 AI 的 核心 標 的 剛才 提到 的 SpecX 加 XAIOpenAI50 億、 Anthropic 和 Databricks 基本上 都 是 數百億到 數千億之間 那 之前 那種 非 AI 的 獨角獸 什麼 虛影、 Canva 那個 都 已 經排 到後面 去 了 很 明顯 開始 陸續 有 鬆 動 的 空 間 所以 後 續 我們 看馬斯克面 臨到 的 一些 衝擊 都 是屬 於 那種 短期 的 亂 流都並 不是 長 期 的 這種 資本 的 回饋 和 AI 技術 的 突破 如果 我們 細看 的 確威摩現 在 募資 160 億相 對 於 馬 斯克現 在 的 資 金量 小 的 可以 但是 威摩現 在 也 是 大量 的 推出 無人 計程 車商 進入 到 歐洲 市場 當中馬斯克 在 今年 下半年 看起 來 就 跟 威摩會 有 一場 大戰 了 不過 更 有 可能 的 結果 是 它 是 一個 增量 市場 大家 都 會 越 賺 越 多 再 來 是 馬 斯克上 禮拜 就 已經 停產 ModelS 和 ModelX 把 所有 產能 全部 往機器 人來 做 攻堅 那 這 一次 機器 人 其 實拉 抬 速度 很明 顯是 受到 中方 的 壓力 我們 清楚 知道 德州 儀器現 在 已 經導入 人型 機器 人 而且 基本上 是 採用 中國 的 優畢選 那 中國 的 優畢選 這 一次 導入 半導體 生產 使用 很多 人 說 德乙买 这家 机器人 表示 他 对于 机器人 的 认知 和 对于 中国 的 厂商 有 一定 程度 的 信心 即便 可能 会 有 国安 有 法律 以及 有 供应链 的 问题 德州仪器 仍然 选择 使用 中国 机器人 来 帮助 内部 生产 这件 事情 其实 是 一个 指标 再来 优 必选 也 跟 空中巴士 开始 合作 打入 欧洲 市场 人型 機器 人 目前 也 正式 切入 到 航太 的 製 造 線 所以 我們 講說 今年 其實 就是 製 造 機 器 人 元年 已經 大規模 的 導入 到 工廠 裡頭 空中巴士 最近 也 是 購買 優必選 的 WalkerS2 雙方會 把 人型 機器 人 的 應用 階段 進 一步 擴展 到 更 多 的 航太 的 生產 流程 空巴 也 補充 啦 當然現 在 是 早期 概念 的 測試 不過 呢 現 在 的 出貨量 啊 基本上 在 歐洲 市場 也 是數 千台 的 速度 快速 拉 抬 其實 整個 24 年 25 年 人型 機器 人 的 出貨量 已經 大量 導入 在 實體 工廠 當中 那 當然 排行 第一 的 還是 智原 和 宇樹 優畢 選才 排 第三 了 這件 事情 也 就 意味著 其實 整個 中國 機器 人 已經 大幅 的 導入 到 全球 的 工廠 當中 尤其 是 發達 市場 所 需要 的 資金 那種 效果 就 引發 了 新一波 AI 的 榮景 擴張 我 舉例 來 說 我們 上 禮拜 曾經 跟 投資 朋友 提過 一家 公司 叫 Mooker 它 是 一家 美國 的 新創 公司 專注 把 專業 人才 和 人工智慧 模型 訓練來 結合 AI 招募 訓練 一方面 就是 幫 AI 公司 去 招募 那種 高 專業 的 人士 來 訓練 你 的 模型 比如 說 我 要 做 一個 專門 做 法律 的 APP 法律 的 AI 模型 但是 我用 傳統 的 AI 去 跑 感覺 有點 難度 我 就 找 一些 很 厲害 的 專業 的 法律 人士 專門 去 調教 這樣 的 模型 讓 接下 來 的 2B 端 有 更 進 一步 的 更強 的 模型 可以 應用 在 自家 客服 那 另外 一方面 呢 他 也 大量 的 為 專業 人士 提供 數小時 的 薪酬 他 的 遠端 工作 機會 簡單 來講 就是 你 可以 去 那邊 上班 你 只要 是 某個 領域 的 佼佼者 你 就 去 專門 去 教 AI 你 怎麼 做 事情 有 一些 我們 講說 叫做 驚人 的 秘密 或者 說 那種 產業 的 秘辛 你 交給 AI 那麼 這些 AI 學到 以 後 我們 再 把 這個 學到 AI 學到 相關 專業 知識 的 AI 賣給 那些 需要 用 的 企業用 這樣 的 一個 方式 達成 雙向 輪替 當然 很多 人 很 悲觀 那 意思 不是 說 我們 這些 老師 終究會 被 學生給 取代 因為 這些 AI 學習 之 後 他 就 不會 忘 了 那 AI 能夠 做 掉 大量 知識 的 工作 的 時候 整個 社會 要 如何 安置 其他人 呢 但 至少 這個 工作 已經 正在 進行 另外 一個 就是 英國 的 AI 新創 叫做 Stincy 他 的 估值 已經 衝高到 40 億 美元 還在 衝高 那 很 標準 他 就是 一個 英國 的 AI 影像 生成 新創 公司 主打 的 就是 你給 他 文字 他 就 直接 生成 真人 的 講解 影片 的 平台 服務用 戶 只要 輸入 腳本 他 就 能夠 自動產出 虛擬 的 數位 分身 不管 你 要 找 聖誕 老人 還是 找 哪個 電影 明星 都 OK 搭配 著多 語音 和 口型 同步 的 專業 影片 以前 看到 很多 我 的 詐 騙 影片 基本上 就是 用 相關 的 軟體 來 做 產出 的 基本上 你 要 做 一些 客戶 講解 行銷 廣告 那個 人 甚至 不用 存在 你 只要 給他 腳本 就 可以 了 講話 也 不會 有罪 字 所以 這種 入門 職位 被 擠 壓 的 情況 在 全球 都 在 浮現 我們 看 不管 是 美國 英國 印度 還是 巴西 在 今 年度 都 看到 其實 新興 市場 更 嚴重 企業現 在 由 於 全球 景氣屬 於 K 型 經濟 大量 年 輕人 的 招聘 率 下滑 所以 年 輕人現 在 靠 AI 投資 領域 更 多 了 可是 入 職率 更 差 了 另外 一邊 企業現 在 用人 結構 偏好 有 經驗 能夠 馬 上 上場 對 於 AI 使用 習慣 有 能力 的 年 輕 人才 願意 進行 招募 所以 新一輪 的 週期 速度 已經 快速 的 累堆 這也 就 說 明新 時代 我們 也 不要 覺得 說 AI 就 可以 導助 我們 一輩子 都 不用 工作 那 是 一個 AGI 的 長 期 想像 短期 內 你 要 先 保住 自己 的 工作 所以 我們 講說 我們 追求 資產 的 增長 財務 獨立 這個 目標 是 很 重要 的 但是 財務 自信 其實 更 重要 你 要 先培養 一定 程度 的 本業 能力 才能 夠順應 的 整條 AI 產鏈 邏輯 這兩業 天有 很多 網友 一直 傳給 我 一支 影片 本來 我 是 不想 理想 說 這種 AI 影片 那 就是 換臉 那個 畫面 就是 把 我 的 臉 去 移植 到 別人 身上 做壽司 嘛 我 想 說 有 什麼 好看 的 但是 因為 標 註 我 的 人 實 在 太 多 了 我 就 趕 快 去 看 一下 發現 是 真人 了 那 有 時候 AI 發展 太快 就 會 有 這樣 的 問題 你 搞不清楚 到底 是 真 影片 還是 假 影片 我們 看 一下 北 一杯 的 美味 跟 這個 海苔 的 香氣 在 我 嘴裡 爆炸 所以 我 說 本業 收入 真的 很 重要 你 不要 以為 靠 投資 或者 以後靠 AI 就 可以 一輩子 不愁吃 穿 你 沒 有 本業 收入 怎麼 會 有 錢 加碼 呢 這支 影片 是 上 禮拜 播出 的 剛好 就是 重疊 那 一天 其實 這 一次 回黨 我 是 有 傷到 沒錯 但 好歹 我 也 算是 一個 學徒 就算 股市 大賠 也 有 底氣 去 賺 回來 雖然 當天 心情 比較 差 表情 嚴肅 一點 是 沒錯 但 這件 事情 就 告訴 我們 財務 獨立 這個 目標 是 很 重要 但 財務 自信 是 更 重要 的 很多 人 他 把 財務 獨立 當成 一個 終極 目標 但 你 要 知道 股市 上上下下 起起伏伏 也 許有 一天 你 的 資產灰飛 煙滅 它 不 一定 是 因為 股市 崩盤 的 原因 有 可能 是 地緣 增值 問題 有 可能 是 個 人 的 生涯 規劃 有 可能 是 離婚 了 有 可能 是 公司 破產 了 但是 為 什麼 我們 講說 財務 自信 更 重要 那 就是 財務 獨立 是 讓 我們 能夠 有 穩健 的 資產 增值 讓 我們 去 做 自己 想要 做 的 工作 財務 自信 是 如果 有 一天 不好意思 人生 並非 一帆 風順 有 一天 風雨雨來 了 你 發現 你 一 無 所有 之前 累積 的 資產 一夕 之間 灰 飛煙滅 但是 你 有 財務 自信 你 知道 現在 我 再 回去 工作 我 一樣 可以 把 錢給 賺 回來 我 一樣 可以 握壽司 一個 一個 把 錢給 賺 回來 這件 事情 是 很 重要 的 給投資 朋友 做 一些 思考 所以 我們 講說 AEI 和 過去 的 創新 的 確不太 一樣 它 能夠 加速 創新 甚至 直接 成為 創新 本身 但 如果 真是 如此 退休 存錢 這件 事情 會不會 消失 我們 在 上 一次 的 專題 影片 會員 影片 大家 有興趣 的 話 可以 來 看 退休 存錢 這件 事情 其實 仍然 不會 消失 如果 假設 AI 找到 了 一個 解決 癌症 的 解法 人類 會 活得 更 久 那 其實 代表 什麼 代表 的 是 退休 年 數會拉得夠 長 到 時候 你 就 真的 從 70 歲 活到 80 歲 活到習 主席 講的 150 歲 了 那 有人 說 你 可以 讓 機器 人來 照顧 老人 那一樣 你 的 飲食 的 開銷 你 的 生活 的 開銷 仍然 會 存在 所以 這就 意味著 退休 年 數拉得 更長 你 需要 支撐 生活 的 資金 反而 更 多 了 現 在 所 需要 的 退休 資金 因為 AI 的 發生 股市 的 大漲 很 有 可能 你 需要 更 多 的 資金 才能 夠應 對 你 的 退休 生活 這件 事情 其實 也 是 奠定 著 我們 整個 AI 新時 代人類 面臨 的 基礎 大家 意識 到 這件 事情 就要 了解 說 如何 打造 自己 本業 收入 的 護城河 你 壽司 怎麼 可能 被 取代 搞不好 會 被 取代 但是 人性 服務業 他 的 某些 精髓 是 不會 被 取代 的 好後續 我們 來 觀察 那 當然 有 更 多 的 這種 AI 的 新 一輪 的 合作 陸續 的 推出 也 在 造福 這個 社會 總體 而言 它 還是 好 的 只是 沒有 我們 想像中 這麼 浮 誇舉 例來 說 最近 比爾蓋茲 也 攜手 了 OpenAI 把 AI 送進 非洲 的 基層 醫療 這次 比爾蓋茲 基金 會 宣布 投入 50 萬 美元 計劃 在 208 年 之前 把 AI 工具 導入 到 盧安達 等 非洲 10 個 基層 診所緩 解長 期醫護 人力不足 的 問題 它 就是 一个 对于 市场 世界 的 回馈 当然 AI 医疗 现场 也 伴随 不少 争议 很多 AI 医疗 它 的 幻觉 问题 病患 的 隐私 问题 女性 少数 族群 的 不 公平 结果 都 可能 成为 高风险 问题 尤其 非洲 语言 虽然 资料 是 以 英文 为主 可是 语言 其实 也 蛮 多元 的 在 种种 效果 底下 如何 依照 情境 来 逐步 调整 那 比尔盖茨 基金会 是 愿意 出钱 OpenAI 来 提供 技术 那當然 有些 人 說 他 沒 有 資格 沒錯 這次 愛 博士 談檔案 的 確讓 我 對 於 比爾蓋茲 刮目相看 不是 有 另類 的 思考 所以 上次 我們 聊過 我 從 知道 這件 事情 以 後 我 已經 開始 做 抵制 了 我現 在 先 抵制 小畫家 等到 我 能夠 找到 取代 PowerPoint 的 工具 我到 時候 也 抵制 PowerPoint 這種 事情 應該 要 抵制 給投資 朋友 做 一些 另外 一層 的 思考 當然 了後續 對 於 就業 的 衝擊 等等 有些 數據 我們 來 不及 講那 我們 就 稍晚 再 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 的 追 蹤 台 股 下跌 216 點 衰落 31978 點 今天 聊 的 範圍 雖然 很廣 但 主題 其實 就是 貫穿 到底 軟硬體 股 的 脫 鉤 它 背後所 呈現 的 資本 輪動 為何 第一 個 結論 是 科技股 正在 軟硬體 脫 鉤 對 投資人來 說 七 巨頭 還是 有 吸引力 的 但 對 於 單一 公司 來 說 風險 看 起來 更 為 高度集中 也 不是 說 你 光是 買 科技股 分散 的 問題 而是 軟體 股 的 逃 殺 已經 開始 出現 了 這種 商業 模式 的 被 重新 定價 尤其 是 中小型 的 軟體 商當 entropic 這種 底層 模型 公司 他 直接 下場 做 垂直 工具 市場 就 會 把 那些 以前 那種 訂閱 很 穩定 現金流 很漂亮 的 那些 軟體 商開始 一系列 的 推翻 第二 個 結論 是 OpenAI 和馬斯克 體系 的 變化 正在 把 AI 產業 從 模型 比賽 推到 那種 帝國式 的 資本 結構 現在 搶 錢 比 創新 重要 新創 固然 重要 它 是 根本 可是 缺錢 的 情況 底下 如何 在 有限 時間 內圈 錢 就 很 重要 了 馬 斯克 把 SPECX 把 XAI 甚至 平台 流量 和 算力 的 敘事 捆 綁 在 一起 現在 就 變成 跨產業 的 議價代價 就是 這種 估值 其實 更 像是 信仰 資產 了 反過 來 說 OpenAI 這邊 如果 有大單 有算力 合約 有 金流 的 循環 被 市場 質疑 它 的 估值 剛好 又 是 單一 企業 最高 的 當然 就 可能 會 做 更 進 一步 的 回調 第三 個 結論 是 AI 的 輔助會 讓 市場 更 像是 一個 政治 市場 不管 從 工作 到 電價到 電網 到 地方 反彈 下 一波 的 輪動 來源 很 有 可能 就是 從 電價 上 漲 變成 通膨問題 變成 選票題 到 地方 政府 的 壓力 到 中期 選舉 的 壓力 到川普 的 政策 工作面 也 一樣 AI 也 不是 造成 全面 失業 它 會 先 把 入門 的 職缺 和 可以 流程化 的 白臉 工作 先給 擠壓 讓 社會 對 於 科技股 的 容忍度 下降 所以 結論 就 很 現實 啦 現 在 買 股票 不 一定 是 壞 時期 但是 買錯 類型 的 確會 很 痛要 嘛 就 分散 風險 對 賭 整個 大盤 要 嘛 那 就是 根据 指数 的 极其 高低 选择 资金 部件 的 大小 但 至少 我们 看到 AI 的 龙井 出现 时 也 伴随 着 一定 程度 的 伤害 和 副作用 而 现在 在 206 年 已经 一一 浮现 也 给 投资 朋友 做 一些 思考 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 处 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快