Bitcoin crashed below $65,000 in a major selloff. 陳猷和 breaks down what triggered the collapse and how far U.S. stocks could fall next.
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投資 變幻 休天 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 2 月 6 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 休天 皓 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化剛 才 才 卸下 廚師袍 趕著 過來 那後續 我們 要 觀察 這波 公園 到底 要 睡 多久 呢 不過 呢 從 股市 來 看 指數 其實 都 還在 一個 適度 的 中期 回調 範圍 甚至 對道 瓊來 看, 只是 創高 之 後 的 拉 回不過 對 於 比特 幣來 說, 毫無疑問 已經 正式 進入 到 熊市 那 這一波 的 賣壓, 到底 是否 會 從 軟體 股 比特 幣向外 擴 呢? 尤其 這一輪 財報季, 我們 看 Alphabet 在 大舉 加碼 AI 投資計 畫以 後 股票 市場 也 沒 有 獲得 新一波 針對 AI 榮景 的 看法 與 評價亞馬遜 在 昨天 第四季 的 雲端 成長 也 是 非常 強勁, 而且 砸 更 多 錢 2000 億 美元 壓住 AI 結果 反而 嚇壞 市場 了 如果 兩個 月 之前 公布 這樣 的 消息 那 股價 肯定 是 往 上 噴現 在 不 一樣 現在 也 是 噴但 重挫 10% 所以 市場 上 開始針 對 整個 AI 投資 予以 戒慎 恐懼 投太多 錢 反而 變成 了 一種 負擔 反而 變成 了 一種 評價 下滑 的 原因 比特 幣貫 破 了 63, 0 美元 跌到 204 年 以來 的 最低 也 等同 於 把 川普 第二任 任期 以來 所 累積 的 所有 漲幅 全部 給 吃掉 白銀價格 在 昨天 盤中 一度 暴跌 17% 完全 回賭 之前 兩天 的 峰 低回 檔 以及 賢助 的 買盤 之稱 市場 也 傳出 中國 市場 本來 是 本波 白銀價格 的 最大 買盤現 在 也 開始 進行 拋售持 倉 那 是否 也 就 意味著 全球 流動性 正在 進入 到 快速 的 收縮 我們 回 過頭 看 從 1 月 下旬 以來 其實 價格 回調 幅度 就 開始 加大 2 月份 更是 暴跌 市場 上 看 起來 不 單純 只是 換股 操作 什麼 把 科技股 回流 到 傳產到 窮 看 起來 的確 大家 都 在 進行 資產 的 去 槓桿 軟體 型 的 ETF 一路 下滑 到現 在 今年 跌幅 已經 兩成 了 一個 月 就 進入 熊市 比特 币 跌幅 已经 高达 30% 白银 波动 最大 一度 跌幅 来到 40% 就 连 原本 被 视为 避险 资产 的 黄金 也 被 回挡 到 接近 12% 左右 不过 还是 相对 抗跌 代表 这一波 它 也 不是 单一 的 产业 利空 而是 那種 流動性 的 收縮 和 風險 偏好 快速 降溫 的 全面性 的 壓力 感覺 有 一點 動能 交易 的 因子 在 裡頭 要不然 賣 的 幅度 不會 這麼 快 就是 連續 碰到 價位 以 後 被迫 的 出售 那 我們 就 一一 來聊 首先 看 的 是 風險 資產 領頭 羊 比特 幣 這 一次 我們 看到 科技股、 貴金屬 和 加密 貨幣 其實 都 在 降溫 但是 比特 幣在 過往 常常 被 視為 一種 領先訊號 只 不過 這一波 一開始 是 跟 股票 市場 進行 脫節 比特 幣從 去年 10 月份 見 高點 以 後 就 一路 的 向下 當時 美國 股市 還在 持續 衝高 結果 呢 現在 向下 的 幅度 開始 加快 到底 是否 會 把 整體 美 股給 往下拉 呢 我們 至少 知道 川普勝選 之 後 那 一 整段 的 漲幅 基本上 已經 全部 給吐 回去 了 今年 跌幅 超過 兩成 這一波 下跌 和 科技股 的 同步 回檔 就 開始 有 做 連動 了 上 漲時 不連動 下跌 時倒 是 蠻 連動 的 當然 很 明顯 這是 一種 去 槓桿 的 踩踏 事件 ETF 資金 的 反向 流出 在 過去 比特 幣其實 成交量 還蠻 大 的 我們 仔細 看 一下 這一波 其實 在 兩天前 的 價位 成交量 非常 非常 巨大 這種量 價圖 的 這種 顯著 攀升 其實 也 就 意味著 大量 逆向 投資者 已經 進場 比特 幣 ETF 了 我們 以 BITO 來 看 BITO 是 最終 比特 幣的 期貨 ETF 我們 從 周線 用 更長 期 的 角度 來 做 觀察價格 基本上 已經 跌 到 長 期 成交量 的 密集 區下緣 就 代表 著 前面 兩波 包括 在 去年 年初 以及 在 今年年初 整波 的 賣壓 已經 全部 被 套牢 視為 就 意味著, 更 新一波 的 頭部 開始 默默 出現, 這就 不是 慢慢 磨底 了 你 慢慢 磨底, 那 就是 有 一個 成交量 能 把 價格 拖住, 在 上方 進行 盤旋 有 一天 期待 它 能夠 往上走, 現在 已經 全面 跌破 這也 使得 市場 上 的 恐慌 情緒 再度 放大, 系統 單 的 賣壓、 程式 單 的 賣 壓持續 湧現 其實 比特 幣 目前 的 賣 超 程度 我們 撇開 這種 從 技術線 型 來 看 單純 從 指標、 怪力 角度 其實 已經 算是 203 年 8 月份 以來 最 嚴重 的 一次 動能 指標現 在 是 非常 難看 所以 如果 從 怪力 指標 它 已經 修正 幅度 有點 太離 譜 了 而且 已經 打破 了 從 204 年 以來 的 上升 循環要 嘛 就是 全球 資 本市 場已經 正式 進入 到 流動性 收縮 要不然 這種 跌法 是 有點 超跌 的 感覺 當然 如果 股市 後 續 跟 著 跌 那 就是 流動性 收縮 但 如果 股市 還給 它 繼續 漲 如果 比特 幣跌成 這樣 那 肯定 是 有點 被 賣 過頭 短期 內乖 離過 大 的 疑慮 當然現 在 因為 跌破 了 9 萬、 87 比特 幣也 正式 跌穿 10 周均線 20 周均線 大概 在 6 萬塊 附近 如果 也 跌破 那 不 只 代表 著川普 行情 對 於 比特 幣沒有 太大 幫助 甚至 已經 跌 到 拜登 時期 的 水位 了 股市 都 已經 走高 多少 了 如果 我們 先 把 敘事 放在 一邊 比特 幣我們 也 不能 講說 它 10% 是 風險 資產 但是 它 肯定 也 不 太 是 避險 資產 了 我們 根據 科技股 的 波動率 指數 VXN 就是 VIX 指數 的 科技版 基本上 在 過去 兩週 已經 開始 提升 不過 這個 恐慌 程度 還沒有 像 去年 12 月 這麼 恐慌 所以 從 情緒 指標 來 看 大家 只是 有點 害怕 但是 一不小心 就 賣 過頭 了 加上 主要 是 機構 跟系 統單 的 獲利 了 結 所以 散戶 很多 都 是 套牢 就 套牢 了 還沒有 到 絕望 的 地步 可是 我們 再 往 下 看現 在 中局 的 避險 資產 一方面 現在 在 206 年 整體 跌幅 已經 高達要 接近 三成 了 在 比特 幣過 去 的 歷史 慣性 當中 已經 沒有 連跌 兩年過 我們 看 從 10 年 證稅 交易 以來 10 年、 1 年、 12 年、 13 年 先連漲 4 年 14 年 直接 跌回 6 成 15、 67 再連漲 3 年 18 年 再 進行 調整 跌 7 成 319 年、 20 年、 21 年 再 漲 3 年 2 年 進行 調整 有 沒 有 發現 蠻 符合 庫存 循環 的 三牛 一熊 結果 23、 45 年 全球 資產 大部分 都 收漲 結果 它 小跌 6% 今年 居然 又 收跌 那 假設 他 就 一路 攀 在 這樣 的 一個 價位 到 年底 就 會 突破 比特 幣過 去 那種 三牛 一熊 的 慣性 這也 說 明著 這 比特 幣在 這幾年 的 資產 的 確產生 了 極大輪動 那現 在 大家 也 不是 很 擔心 本來 大家 能夠 接受 的 波動 幅度 在 比特 幣資產本 來 就 來 的 大 一些 過去 幾年 的 經驗 也 是 如此 比特 幣每 一次 下跌 那個 跌幅 都 是 6 成 起跳 的 跌 兩成 三 成都 算少 的 所以 這個還 OK 重點 是 他 會 不會 把 整體資 本市 場給 向下 帶 呢 我們 以 NDX 納斯達克 10 指數 來 看 這一陣子 股價 是 不 好看 但 至少 也 沒 有 那種 大幅 破底 恐慌 的 感覺 會 不會 跟 隨著 比特 幣 向下 做 突破 呢 我們 看過 去 4 年 來 的 經驗 比特 幣跟納斯達克 指數 其實 一直 以來 都 是屬 於 高度 聯動 的 同樣 都 算是 反映 市場 的 流動性 大小 但 這一波 AI 帶動 了 納指 持續 向 上攻 可是 川普 適度 的 法律 監管 放 鬆 並 沒 有 導 致 比特 幣 一路 的 向上 衝高 反而 大家 對 於 川 普有 更 多 的 要求 和 期待 結果現 在 看 起來 市場 的 走向 比特 幣跟 軟體 股 已經 開始 有 異曲 同工 之妙 就要 看什麼 時候 把 七 巨頭給 拖下去 了 還是 七 巨頭 可以 穩住 現在 的 大盤 我們 舉例 來 說 我們 把 它 拿 來 跟 IGV 也 就是 軟體 股 ETF 來 進行 對照 你 會 發現 這次 的 SARS, 就是 軟體 股 的 崩跌 跟 比特 幣的 下跌 其實 也 是 有 不少 的 相似 點 第一 個, 大家 都 是 數位 化 的 產出 嘛 第二 是 都 有 內建 的 稀缺性 的 概念 就是 我們 不管 是 透過 防火 牆 或者 API 成本 才能 夠接觸 專有 的 輸出 某種 程度 都 有 市場 的 獨佔權 第三 大家 都 需要 算力 和 電力 來 釋放 自己 的 價值 軟體 也 是 比特 幣也 是 最後是 用 很多 的 訂 閱制 來 取得 價值 或者 訂閱 方式 來 存取 帳本現 在 來 看 比特 幣跟 軟體 股就屬 於 高度 連動 了 在 這樣 效果 底下 我們 就 很 清楚 知道 會不會 未來 真的 美國 股市 還是 要 靠 七 巨頭 去 撐 住 整個 大盤 而 軟體 股 可能 被迫 要 跟 比特 幣一樣 的 走 勢事 實上 我們 最近 才 觀察到 由雙 胞胎 創辦 人 所 領導 的 加密 貨幣 交易所 Gemini 這 不是 Google 的 Gemini 是 加密 貨幣 交易所 Gemini 宣布 裁員 25% 工 而且 同步 關閉 歐洲業務 這也 顯示 加密 貨幣 的 壓力 已經 從 價格 下跌 開始 傳導到 企業 運營 層面 交易量 前陣子 是 很 收縮 這陣子 突然 放大 那 也 不是 好事 因為 有點 跌 太 兇 了 衍生 性品現 在 槓桿 去除 的 加速 情況 也 導致 ETF 資金持續 的 流出 這 代表 著 很多 比特 幣相關 交易 資產 或者 比特 幣相關 交易商 它 很大 的 營收 來源 來 自 於 衍生 性 商品 相關 的 交易 費用 以及 成交量 在 這樣 效果 底下 這種 價格 的 回跌 可以 OK 理解 但是 回跌 幅度 過大 所以 導致 市場 已經 開始 逐步 可能 轉往量 縮 以後市場 可能 就 會 因此 而下 修進 一步 的 獲利 預期 當然 我們 看到 比特 幣這樣 的 一個 跌幅 對 於 股票 市場 它 肯定 是 有點 領先 作用 存在 的 我們 來 看 一下下 一波 的 主體 能 不能 守 在 川 普防線 就是 川普當 選以 來 的 點位 至少 不能 夠 跌破 嘛 那 不然 那川 普對 於 加密 貨幣 的 意義在 哪裡 呢 再 來 是 白銀白 銀 這季 的 反彈 其實 也 是 失敗 的 再次 遭受 到 市場 拋售 主要 來 自 於 中國 投機潮 曾經 在 前 一周 當時 白銀價格 重挫 時有 非常 顯著 的 買盤 支撐 結果 呢 昨天 亞洲盤 是 主要 的 殺盤 重點 亞洲盤 昨天 一度 重挫 了 17% 價格 每盎司 已經 殺 到 723 美元 把 兩天前 的 反彈 幾乎 全部 給吐 回來 了 那 只能 往好 處想 這次 是不是 要嘗試 的 進行築底 因為 畢竟 前波 低點 並沒有 跌破 但是 呢 其實 從 當前 的 交易量 來 看 主要 是 由 中國 的 投機 資金 所 推高 的 所以 有 可能 是 中國 內部 資金 的 資產輪動 散戶 和 股票 型基金 湧入 到 金屬 和 期貨 市場 那 這 一次 呢 高 槓桿 的 ETF 和 選擇 權多單 進行 獲利 了 結 我們 後 續 再 觀察因 為 黃 金價格 算是 築底 了 白銀價格 有 沒 有 機會 我們 再 說 因為 白銀價格 本來 波動性 就 比 較 大 再 來 是 科技股 的 部分 科技股 這兩 天才 是 真的 殺 的 夠重 科技股 兩天 已經 蒸發 了 數兆 美元 的 市值 市場 開始 認真面 對 一件 事 那 就是 AI 可能 真的 會 把 一大 票 的 公司 商業 模式 直接 給 取代 當然 這 主流 敘事 我 也 不 認為 因為 這樣子 人類 就 毀滅 這個 大規模 的 公司 就會 倒閉 大家 都 找到 出路 只不過 這次 Antropi 所 推出 的 AI 生成式 的 這種 法律 軟體 他 的 確是 一種 藉口 讓 市場 認為 可能 無形 當中 很多 的 App 很多 的 軟體商 他 的 服務 就 會 就此 消失 畢竟 以後都 是 代理 型 AI 了 我 想要 打開 我 的 LINE 裡面 12 月 12 號我 跟 小編 在 深夜 裡頭 的 一些 對話 請 你 幫 我 調出 來 那 我 需要 LINE 打開 LINE 嗎 不 需要 啊 我 只要 交代 AI 就 好 了 對 不 對 吹 稿 嗎 對 不 對 明天 要 準備 直播 了 好 緊張 啊 在 這樣 的 一個 情況 底下 市場 把 它 視為 AI 正式 跨進 到 專業 白零 領域 的 訊號 我 認為 是 過度 恐慌 了 但是 市場 上 可能 更 有 可能 的 是 這的確 算是 一個 對 於 軟體業 的 衝擊 我 把 這個 利空 放大 就 變成 我 賣 出 的 藉口 了 所以 我 還是 認為 它 只是 一個 乖離 回調 的 藉口 而已 基本上 不會 因此 而 認為 整體 美國 股市 會 由 於 一個 軟體 的 輸出 而 取代 整個 AI 生產力 週期 AI 生產力 對 於 股市 的 拉 抬遠 比 就業 衝擊 所 造成 股市 下跌 還要 來 的 大 AI 和 軟體 股 的 賣 壓的確 目前 仍然 在 擴散 納斯達克 指數 跌幅 也 不過 1.6% 是 最近 幾週 的 最佳 單日表現 可是 你 也 知道 這幾週 其 實標 普廢半 都 已 經漲 太 兇 了 本來 跌幅 稍微 大一點 其實 也 可以 理解 可以 接受 重點 在 於 現在 調高 資本 支出 反而 會 讓 市場 擔心 我們 看 Alphabet 這 一次 的 財報 整體 表現 是 非常 強勁 的 營收 每股 盈餘 全面 優 於 市場 核心 廣告業務 和 搜尋 收入 也 維持 雙位 數成長 雲端 部門 成長 五成 這是 最大 亮點 GoogleCloud 營收 有 17 億 美元 年 增幅 有 48% 結果 這次 資本 指數 出來 告訴 你 1750 億到 1850 億相 對 於 205 年 快要 翻倍 了 結果 你 跟 我 講說 那 是不是 代表 著燒 錢 加速 會衝擊 到 營業 利率 或者 毛利率 這個 就 有 一點 牽強 但 股市 就是 要 找 一個 理由 讓 它 下跌 亞馬遜 也 是 如此 亚马逊 昨天 开 更 高 宣布 206 年 的 资本 支出 高达 20 亿美元 比 华尔街 原本 预估 的 还 多 了 三分之一 还 比 Google 高 这 也 比 今年 约 130 亿 的 原本 预估 大增 了 非常 多 应该 不止 三分之一 应该 有 五成 但 市场 很 明显 國價 重跌 現在 盤後跌 一成 很 明顯 股價 走出 了 反對票 大家 會 擔心 你 投 那麼 多 錢 到 資料 中心 到 AI 到 晶片 那軍備 競賽 的 情況 底下 燒錢 速度 是不是 已經 超過 可以 預見 的 回收 節奏 財報 面來 看亞馬遜 明明 所有 的 財報 表現 都 不 錯營 收年 增幅 一成 多 高 於 預期 AWS 成長 強勁表現 優 於 預期現 在 反而 是 公司 給予 的 獲利 和 前瞻 指引 因為 你 資本 支出 投 很多 本來 就要 稍微 比較 保守 性 的 預估 市場 上 就 找到 一個 理由 給他 下 殺 了 所以 要是 在 這 之前 早就 是 盤後大漲 20% 了 但是 現在 多頭 的 時候 啊 所有 訊息 都 是 利多 空頭 的 時候 再 好 的 訊息 都 是 利空 多頭 的 時候 就算 是 利空 都 可以 把 它 解讀 成 利空 進出 空頭 的 時候 利多 那 就是 利多 進出 而且 利多 有 可能 是燒 更 多 錢 所以 壓力 更 大 所以 我們 不管 怎麼講 啊 有 時候 我們 才 講說 景氣 低 基期 亂 買 股票 也 不願 意在 景氣 高 基期 認真 研究 財報 這 就是 原因 有 時候 財報 很 難 解釋 短期 股價 的 走向 它 只是 讓 你 有 信心 下跌 是 勇敢 加碼 但是 總體 其實 大家 反映 的 還是 兩個 條件 一個 是 景氣位 階 的 高 跌景氣 如果 是 一個 上升 擴張 段 它 長 期 股價 就 會 上升 景氣 如果 是 下行 段 基本上 可能 就 有 嚴重 超跌 的 時候 那 在 上升 的 過程 當中 也 會 有情 緒 低迷 乖離 低迷 的 時候 股價 總會 進行 回調 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 研究 景氣 的 高低 或者 情緒 的 高低 直接 對讀 整個 大盤 也 許是 一個 更好 的 一個 做法 在 低 基期 多買 一點 在 高 基期 少買 一點 或者 可以 做 一些 防禦性 資產 的 配置 事實 上 我們 回 過頭 看 如果 以 IGP 也 就是 軟體 股 的 ETF 線型 圖來 觀察 這一波 跌幅 就 真的 有 一點 大 已經 接近 到 去年 4 月份 關稅 戰時 的 水位 了 RSI 相對 強弱 指標 這一波 真的 很重 這個 比 去年 4 月份 還重 已經 大概 到 07 年 08 年 的 水位 了 這 意思 就是 說 我們 現在 跌幅 當然 沒有 跌破 4 月份 的 關卡 去年 但是 我們 的 乖離 回檔 幅度 對 於 軟體 商來 看 那 差不多 就是 07 年 08 年 金融 海嘯 的 地步 可是 你 說 乖離 回調 幅度 大 是否 隱含 著 市場 情緒 失控 呢? 並沒有現 在 這個 股價 跌 很大 可是 市場 的 心性 變得 更加 健康 了 以前 那跌 15% 每天 唉唉叫 現在 對 那麼 多年 了 比特 幣跌 三成 還好 吧 以前 不 都 跌 七成 跌 八成 嗎 還好 啦 你 知道 新興 的 放大 乖離 回調 幅度 一直 都 是 這麼 大 可是 呢 情緒面 呢 我們 看 VXM 和 VIXVIX 就 標普白 的 波動率 指數 恐慌 情緒 VXM 就是 納斯達克 波動率 指數 他 甚至 都 還沒有 回到 去年 年底 的 水位 這其實 就 說 明著 這股 價是 跌 很 重不過 看 起來 散戶 還是 蠻 淡然 的 大家 好像 現在 看 起來 還在 尋找 機會 的 階段 所以 這也 正常 你 看標 普還 在 高位 震盪輝 達 還沒有 破底 微軟 先破底 了 不過 就算 是 Entel 大家 還是 相信 也 有 可能 只是 因為 被 Google 的 Gemini 給蓋過 去 而已 所以 小型 股 的 部分 吐血 規模 也 很大 不過 大家 好像 看起 來 情緒 恐慌 也 沒 有 很 顯著現 在 小型 股 已經 差不多 也 回到 在 去年 6 月 7 月 左右 的 水位 了 所以 的確 這 一次 個 股 真的 是 跌 得 稀哩 嘩 啦 很多 個股 投資人 應該 壓力 很大 但是 根本原因 我覺 得 還是 因為 動能 交易 策略 成為 了 當前 的 績 效來源 使得 市場 的 波動 快速 放大 我們 舉例 來 說 這是 摩根士丹利 最新 的 報告 近期 市場 很 明顯 出現 那種 動能 策略 踩踏 和 擁擠 交易 的 反轉 很多 常多 部位 遭到 集中 拋售 但 市場 又 同時 缺少 缺乏 那些 顯著 的 長 期買 盤導致 跌勢 被 放大 那 對 沖 基金 在 半導體 在 AI 在 國安 概念股 當中 這些 熱門 的 持股 高度集中 那散戶 當天 買 進 的 力道 明顯 偏弱 就 導致 價格 波動 突然 瞬間 放大 那價位 一 碰到 以 後 這個 動能 交易 策略 它 就 會 連續 瘋狂 賣壓 所以 也 不是 說 散戶 不接 散戶 就是 慢慢 接買 一點 買 一點 買 一點 但是 對 沖 基金 一下子 就 賣 很多 導致 股價 單日 的 暴跌 那 這種 單日 暴跌 由 於 過去 漲幅 績效 又 很 亮麗 散戶 也 很少 在 短短 一兩年 可以 賺 這麼 多 錢 所以 很多 純股 主 他 也 不是 很 緊張 也 沒 有 賣 壓到 那種 我 是不是 要 檢討 一下 我 的 持股 的 地步 大家 還在 慢慢 接有 這樣 的 一個 階段 情緒 指標 尚未 失控 可是 從 乖離 指標 然後看 起來 已經 已 經有 一點 嚴重 超跌 了 那現 在 就是 散戶 接 的 一心 兩善 這也 很 正常 你 有 沒 有 看 今年 台股 ETF 那買盤 也 不是 多亮麗 那 好像 3 萬點 以 後 那存 股族 就 不是 很 想 買 股票 那 反而 是 跌破 3 萬點 那種 買 盤存 股族 才 會 慢慢 出現 在 就是 每個 月 扣款 看什麼 時候 可以 多扣 一點 有 這樣 的 感覺 這台 股 投資人 這幾年 也 是 稍微 成熟 一點 我們 看 一下 市大指 數表現 美股 道 瓊 下跌 592 點1 .% 摔 4890 點看 線型 就 還好 畢竟 最近 可口 可樂 沃爾瑪 在 創高 標普 下跌 84 點 1.23% 摔 6798 點看 線型 也 還好 畢竟 高位 盤旋 一陣子 了 那斯達克 指數 下跌 36 點 1.59% 所以 2540 點這個 就 稍微 壓力 大一點 看 一下 會不會 跌破 去年 1 月份 的 低點 非 一半 的 部分 拉 回 幅度 是 最大 的 整體 而言 已經 跌破 月線 不過 由 於 去年 年底 到 今年 費半是 漲 最 多 的 所以 昨天 下來 幅度 台積電 甚至 還有 撐 其實 也 還好 從 四大 線型 圖來 看 也 沒 有 什麼 過度 緊張 的 不過 各國 真的 是 跌 得 有 點重 加上 整個 標普 50 的 上升 通道 現在 其實 是 碰到 上緣 的 所以 我們 講說 這個網 路上 很多 人 投資人 在 這個 時間點 有些 人會 放大 波動 但 有些 人 就 很 淡然 這個 可以 看出 老鳥 跟 菜 鳥 的 區別 有 一種 說法 是 這樣子 說 因為 菜 鳥 追求 相對 報酬 老鳥 追求 絕對 報酬 一開始 進 股市 大家 都 在乎 相對 報酬 我 也 是 今年 要 賺 30%4 覺得 自己 好 厲害 其實 本金 不多 10 萬塊變 3 而已 報酬 率 再 高 對 於 生活 品質 的 提升 也 是 有限 的 而且 花 了 很多 時間 在 股票 市場 從 8 點半 看市 縮到 45 分期 貨收盤 然後接 著繼續 看 台子 期業盤 晚上 也 不 睡覺 每天 盯莓果 搞 得 緊張 兮兮 收益率 很高 實質 收益 不高 了 那 你 長 年 投資以 後 不 做 交易 做 投資 的 老鳥 更 在乎 的 就是 絕對 收益 了 你 每年 對 於 現金有 一些 要求 至少 要 有 個 50 萬 股利 讓 我 可以 花花 零用 錢 吧 以此 來 支付 我 的 日常 開銷 始用 絕對 金額 去 衡量 資 本市 場跟 自己 的 干息 那 相 對 收益 對 他 來講 就 不是 很 重要 了 因為 他 在乎 的 是 我 真實 賺 到 的 報酬 可以 花掉 的 錢 有 多少 而並 不是 單純 的 報酬 率 當然 這是 因人 而異 這其實 也 沒 有 什麼 對 錯 部位 不大 的 通常 比較 勇敢 的 去 追求 相對 報酬 翻 一倍 翻 兩倍 那 部位 真的 有 一點 大 的 我 認為 到 一級 別 的 就是 從千萬到 一級 別 的 基本上 就 已經 有點 開始 追求 絕對 報酬 了 那 當然 啦 因為 沒 錢 就 爛命 一條 嘛 那 有 錢 稍微 謹慎 一點 也 很 正常 即便 犧牲 部分 報酬 也 要 盡 可能 的 去 降低 風險 但是 通常 是 怎麼樣 部位 小 的 通常 比較 敢 講啦敢 衝啦 那 部位 大 的 通常 比較 低調 嘛 會號 稱 我 的 很大 的 通常 都 不 怎麼樣 嘛 我 的 很大 你 忍忍 最後去 坐牢 所以 這個 我們 看到 市場 部位 之所以 感覺 體感 溫度 不 太 一樣 你 可以 感覺 到 就 有些 人 做 個 股 的 那個 I 毫升 大一點 是 OK 的 如果 你 做 指數 的 你 現 在 也 I 毫升 那 就 有點 離譜 了 那次 大指數 看 起來 就 沒 怎麼 跌 不 知道 有什麼 好 I 的 或者 說 你 是 純 比特 幣投資者 好 那 不管 怎麼 說 我們 往下 看現 在 市場 上 更 進 一步 聚焦 的 是 整個 就業 情況 形成 昨天 美國 股市 沙盤 的 一大 核心 當然 我 認為 它 主要 還是 短期 內 的 就業 數據 不亮麗並 不 代表 是否 已經 造成 了 AI 衝擊 或者 我們 看到 美國景 氣出 現 鬆 動 因 為 過 去 幾 個 季度 就業 數據 一直 都 在 疲軟 可是 美國 GDP 照樣 大好 這 就是 由 AI 的 怠惰 潮所 形成 的 在 美國 各大產業 當中 我們 現在 看到 AI 的 生產紅利 是不是 已經 陸續 反映 在 數據裡頭 了 只要 從業 人員 回報 AI 幫 他們 省 下 比 較 多 時間 勞動 生產 的 成長 就 會 明顯 更 高 那 像 橫軸 我們 看到 的 是 使用 AI 的 工具 和 節省 工時 的 比例 縱軸是 扣除 掉 景氣 循環 之 後 的 生產 成長 率 那 藍色點 和 粉色 點它 分別 代表 著 不同 季度 二季度 到 三季度 其實 你 還是 可以 看到 在 知識 密集 在 數位 密集 流程 可以 自動化 的 程度 高 的 產業現 在 其實 已經 變成 了 AI 的 產值 紅利 就 代表 著 那 的 確他 可能 真的 一邊 取代 你 的 工作 而且 還一邊 讓 國家 的 經濟 越來 越 好 那個體 而言 你 就 會 受傷 可是 總體 而言 經濟 就 會 一路 的 向上 所以 我們 最近 觀察到 在 昨天 禮拜 四初 領申 請 失業 救濟金 已經 上升 到 23.1萬 這個 就 比 市場 預期 還要 來 得 高 沒 有 到 失控 但是 呢 的 確已 經有點 開始 重新 上 萬 的 感覺 再 來 是 昨天 美國 企業 在 1 月份 合計 裁員 10.8 萬人 這個 是 209 年 以來 最 嚴重 的 開年 紀錄 那 當然 有 很大 一部分 是 受到 這 一次 AI 輪動 的 衝擊 從產業結構 來 看 的 話 反而 是 運輸 裁員 最多 主要 是 因為 很多 大型 物流 公司 剛好 每年 1 月份 他 要 砍掉 數萬個 職位 進行 週期 輪 替 第二 個 是 誰 第二 個 反而 是 科技 業 科技 業在 多家 大型 公司 現在 一邊 調高 資本 支出 一邊 裁員 一邊 投注 AI 不好意思 我 投資 的 不是 你 的 未來 我 投資 的 是 我 的 資料 中心 所以 我們 看到 整個 就業 週期 的 輪 替 和 取代 其實 已經 開始 陸續 發酵 了 這個 壓力 就 有 一點 大 包括 川普 政府 現在 也 剛好 在 進行 政府 的 資本 准結 5 萬名 聯邦 公務員 這 一次 政府 準備 進行 放 寬 解雇 規則 這個 不是 裁員 那 是 準備 裁員嘛 這次川 普準備 的 規則 就是 由 OPM 也 就是 美國 人事 管理局 來 建立 新 的 公務員 分類 把 主要 負責 政策 制定 政策 推動 和 政策 執行 方向 的 高階職業 文官 被 納入 到 這個 新 的 員工 的 分類 基本上 未來數 十年 就 不會 有 那種 百分之百 的 較強 的 工作 保障 等同 於 隨時 可以 讓 你 解雇 但是 我現 在 先 不 解雇 你 但 我 準備 要 解雇 你現 在 大概 已經 增加 了 有 5 萬人 在 這樣 的 一個 區塊 那 這些 事情 其實 也 就 意味著 整個 勞動力 市場 的 弱化 其實 仍然 在 持續 美國 的 製 造 業 的 職 位 空缺 數其實 也 在 下滑 這說 明關稅 是 的確 吸引 了 大量 的 投資到 美國 股市 到 美國 本土 可是 美 國 製 造 業 其 實 還 在 降 溫 我 們 居然 看到 美 國 製 造 業 的 職 位 空缺 數 居然 比 203 年 還要 來 的 低 2023 年 到 現在 為止 大概 已經 流失 接近 有 20 萬個詞彙 這件 事情 其實 也 就 意味著 看起 來 去 美國 設廠 的 不是 傳 統 製 造 業 都 是 高 階 半 導 體 所以 缺 的 都 是 高階 人才 但是 對 於 傳 統 製 造 業 人才 其實 沒有 多少 真正 的 製 造 業 到 美 國 進 行 設 廠 大部分 都 是 高端 製 造 業 本地 人才需求 並不夠 大 加上 政府 的 職位 空缺 數 基本上 持續 的 進行 下滑 已經 跌 到 四年 來 左右 的 低點 這件 事情 其實 也 就 意味著 整個 美國 勞動類 市場 仍然 有持續 收縮 的 跡象 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 舉過 這張 圖 很 諷刺 當然 它 只是 一個 類相 關性 分析 是 把 標普伍 白 指數 拿 來 跟 美國 的 職位 空缺 數來 進行 對 照過 去 股市 要 創高 開出 的 職位 肯定 要 越來 越 多 股市 會先 走 在 前面 結果 從 20 年 年底 當時確 的 GBT 發布 以後職位 空缺 數就 跟 標普伍 白 指數 一路 的 分歧 AI 助長 了 科技 巨頭 的 估值 但是 對 於 就業 貢獻 卻 越來 越 低 了 居然 在 過去 兩年 我們 同時 看到 股票 市場 的 繁榮 和 就業 市場 的 降溫 這就 形成 了 非常 鮮明 的 對 比 在 這樣 情況 底下 市場 上 就 會 擔心 這個 AI 的 衝擊 其實 已經 逐步 反映 在 一些 科技 巨頭 身上 AI 照理 來 說 它 會 造福 人類 它 會 解放 雙手 可是 呢 職位 空缺 數 反而 是 越來 越少 人 都 被 取代 那 最 後 的 解釋 你 就 發現 不同 角度 的 切入 就 會 有 不同 嘛 AI 可能 真的 會 造成 生產力 大好 經濟 大好 但 不 一定 每個 人 的 工作 都 會 跟 著 好 從 總體 經濟來 看 AI 這 一次 看起 來 已 經帶 來 了 生產力 的 跳升 企業 獲利 也 改善 了 GDP 還 加速 但 這些 都 是 讓 指數 和 資產價格 變好 從個 人視 角來 看 AI 看起 來 已經 開始 替代 部分 工具 會先 吃掉 重 複 性高 可以 標準化 可以 自動化 的 職位 所以 AI 帶來 的 生產力 跳升 總體 來 看 是 效率 革命 個體 來 看 它 就是 職位 的 重排 宏觀 來 看 是 產出 擴張 微觀 就是 你 的 飯 碗 震盪 了 報表上 是 利潤 拉 抬 履歷 上 是 技能 的 淘汰 指數會 因為 AI 創高 但是 部分 的 職位 會 先 消失 企業端 叫做 降本增效 員 工端 叫做 人力 精簡 資本端 是 槓桿 擴大 勞動端 是 替代 加速 所以 AI 現在 叫做 乘數 是 一个 称号 但是 AI 取代 它 是 一个 除数 它 是 指数 型 的 工作岗位 的 减少 所以 我们 讲 说 就 不同 的 角度 你 就 会 取得 不同 的 结论 看 你 用 什么样 的 角度 来 看待 这 一次 的 AI 我们 常讲 说 为什么 嫖娼 违法 包养 却 不 违法 因为 一个 是 穷人 的 法律 一个 是 富人 的 特权 人家 錢 多 包養 一年 是 道德 有 問題 你 錢少 包半小時 那 就是 嫖娼 人家 錢 多 玩 股票 那 叫 投資理財 你 錢 少 打 一下 麻將 那 叫 賭博 嗎 這個 世界 呢 其實 就 這樣子 裝過 大便 的 大腸 有人 吃 裝過 大便 的 碗 洗 乾淨 沒 有人 用 洗 腳水 不能 夠洗 臉 游泳池 裡面 泡 著數 百雙腳 死過 人 的 房子 沒 有人 住 陪葬 的 古董 人人 搶 貶值 的 凶宅 比不上 升值 的 古董 窮人 說 髒 話 叫做 頂 嘴 富人 說 出來 叫做 個性 沒 錢 吃 清 粥 小菜 叫 寒酸 有 錢 吃 清 粥 小菜 叫 養生 同樣 很 風流 皇帝 叫做 游龍 戲鳳富 二代 叫做 拈花惹草 浩哥 叫做 違反 社會 秩序 維護法 所以 我們 講說 不同 的 階級 不同 的 角度 都 會 有 不同 的 結果 生活 就 這樣 就 像 擦屁股 最 後 不是 擦乾 淨 了 是 顏色 淡到 你 可以 接受 了 那 你 要 硬 要 往裡面 摳 你 會 噁 心 自己 所以 這個 就是 我們 看到 AI 真實 所 造成 的 跡象 你 一定 要 了解 事實 只有 一種 但是 觀點 有 百百種 AI 到底 是 好 是 壞 其實 你 可以 批判 你 也 可以 讚 美 你 也 可以 有 希望 你 也 可以 絕望 單純 取決 於 你 從 什麼樣 的 一個 角度 來 看待 所以 有 時候 我 也 懶 得 跟 大家 解釋 有 時候 大家 會 留言 留下 一些 比較 偏激 的 看法 這 OK 你換 一個 角度 講 你 發現 你 就 會 有 一個 完全 對立 的 說 法同 時 存在 這 就是 真實 我們 看到 的 跡象給 投資 朋友 做 一些 思維當然 了 現在 最大 的 問題 是 什麼 最大 的 問題 就是 發生過 比特 幣經營 價格 股票 市場 軟體 股 的 下 殺 以後川普 怎麼 一篇 文章 都 沒發 了 到底 發生 什麼 事情 了 呢 我們 下個 禮拜 再 來 跟 投資 朋友 細談 到底 川普 最近 在 忙 什麼給 投資 朋友 做 一些 思考 當然現 在 比產業 沒 有用 看起 來 今天 最慘 的 資產 明天 就 會 有 更慘 的 唐伯虎 點 秋香 裡面 那個 旺財 就 在 比產盈 的 連命 的 都 沒 有 了 所以 現在 市場 上 更 為 關注 的 是 在 左側 投資 空間 在 右側 我們 從 來 不樂觀 左側 從 來 不 悲觀 是不是 輪到 我們 上場 了 值得 跟 投資 朋友 做些 關注 從 乖離 從 經濟 角度 來 做 觀察禮 拜 五 每個 禮拜 五 我們 都 會 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 今天 導讀 這本書 叫做 看穿 大國 心機 的 地緣 政治 課 這本書 的 作者 是 一位 日本 知識系 的 YouTuber 我 看 了 他 的 影片 雖然 我 不 太 懂 日文 可是 影片 做 的 非常 有質感 這個 影片 他 的 YouTube 頻道 叫做 社會 部部長 他裡面 有 非常 多 的 史料 和 非常 全面 的 數據 資料 以 非常 犀利 精準 的 分析 深入 淺出 的 解說 你 不用 看 他 講什麼 你 連看 圖 你 都 覺得 很 精彩 很 有趣 作為 一名 YouTuber 本書 當中 他 聊 的 很多 國際 局勢 他 是 用 一個 我們 講說 用 清楚 解說化 的 方式 而並 不是 以川 普以 新 時代 地緣 政治 冷戰 為 出 發點 而是 告訴 你 一些 很 簡單 的 這種 地緣 政治 它 是 如何 陸續 的 發酵 在 各國 的 地緣 政治 的 競爭 當中 一個 最 直觀 的 就是 海權 陸之爭 以前 我們 常講 說 到底 這年頭 是不是 真的 海權 比較 強陸權 比 較 弱 這種 事情 很 容易 看得 太 單線 因為 國家 的 發展 它 不是 單一 條件 所 決勝 的 而是 軍事 能力 經濟 結構 地理位置 政治 制度 資源 分配 彼此 交織 出來 的 結果 我們 看 歷代, 尤其 是 中國 王朝 的 根體 很常拿來 跟 糧食 危機掛 鉤 它 就是 一種 入權 的 思維 可是 你 把 視角 稍微 拉高 一點 其實 很多 所謂 的 內戰 或者 改朝 換代本質 就是 不同 的 農業 集團 之間 的 重新 征服 或者 重組 我們 把 歐洲 所 擴增 的 海洋 工商 文明 其實 他 以前 中古 世紀 跟 中國 也 沒什麼 區別 以前 歐洲 的 封建思想 跟 東方 的 農業 社會 沒有 什麼 太大區 別 可是 當 海洋 工業 工商 文明 發布 以 後 原本 的 純量 市場 瞬間 就 變成 了 增量 市場 所以 我們 講說 經濟 也 是 如此 為 什麼 我們 那麼 喜歡 具有 增量 市場 的 AI 科技 生產力 因為 它 的 確是 可以 做 一個 我們 講說 熊 彼得 獎的 創造性 破壞 做 更 進 一步 的 人類 福祉 提升 而且 創造 一個 新 的 市場 但是 存量 市場 基本上 你 就 只能 在 一個 既有 的 領域 當中 去 爭奪 既有 的 資源 一塊餅 你 到底 是 要 跟 大家 越做越 大還 是 一塊餅 大家 要 分著 吃 分著 吃 的 那個 肯定 會內 捲 肯定 會 有 一些 傷害 那 本書當 中聊 的 就是 很多 海權陸 的 思維一個 傳統 的 陸權 王國 當年 願意 制度化 支持 海外 據點 殖民 據點 遠洋 艦隊 慢慢 改變 以後它 所 形成 的 新 的 世界 為何 這也 就 說 明著 我們 看到 在 全球 新一輪 的 政治 更替 當中 貿易 是 不會 被 中斷 的 可是 全球化 必須 要 根據 自身 的 利益 做 新 一輪 的 調整 今天 就 把 這本書 推薦 我們 投資 朋友 尤其 因為 日本 書 都 是 第一 是 薄薄 一本 的 第二 個 很多 圖表 而且 寫 的 都 很 簡潔 有力 所以 我 非常 喜歡 日本 書 我 也 很 喜歡 日本 影片 但 不管 怎麼 說 今天 跟 投資 朋友 分享 的 主要 是 從 當前 資產價格 的 下 殺 我們 從 不同 角度 來 看 整體 而言 基本上 還處 在 情緒並 沒有 進入 到 絕對 恐慌 可是 乖離 已經 進行 提前 下修 的 境地 而 這個 乖離 提前 下 修來 自 於 動能 交易 的 放大 市場 的 資金波動 其實 大多 數人 還是 有點 淡然 可是 看起 來 對 沖 基金 已經 先閃人 了 要不然 一次 泡 的 貨就 不會 這麼 大 了 最 後 0.5 分 台北 股市 下跌 41 點算 3187 點台 股 怎麼樣 都 在 3 萬點 台股 是不是 很 淡然 內資 這一波 是不是 真的 很強 完全 沒有 在 管 了 這美國 股市 已經 殺 的 亂 七八 糟 了 台股 看 起來 絲 毫未 波動給 投資 朋友 做些 思考 台灣 人 真是 不 簡單 最 後 0.5 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速點 讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 炒板 愉快
