Trump tweeted praise for the S&P 500, sparking a 1,200-point rally and raising questions about whether the tech correction has ended. Japan's ruling party won a supermajority, clearing the way for a major fiscal package including zero-rate food taxes, doubled defense spending to 2% of GDP, and semiconductor subsidies. Japanese stocks are rallying, especially defense and chip stocks, while the yen stays weak and bond yields rise.
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謝謝 收看 投资 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 2 月 9 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 大家 早上 午睡 听 好 每天 早上 看 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美国股市 周五 从 一 整周 的 科技股 重挫 当中 回 神 其中 一个 最大 原因 就是 川普 这 一次 发文 讓 道 瓊 指數 大漲 了 1207 點縮 在 501 點創 下 歷史 新高 這 一次 他 的 周文 也 發文道 瓊 指數將 突破 50, 點大關 恭賀 美國 股市 所以 這 波美 國 股市 的 大 爆拉 是否 意味著 本輪 的 系 統性 回調 已 經終 於 完成? 投資人 先前 針對 科技股 的 回檔 原本 預估 是 造成 軟體 股 以及 AI 股沙盤 的 重心 市場 上 的 週期 輪 替 是否 會 由 於 政治 面 的 消息 產生 大幅度 轉裂 我們 本 週會來 跟 投資 朋友 觀察 在 美國 元月份 的 非 農就業 數據 原本 是 禮拜 五 就要 公 佈 了 但是 延後到 禮拜 三 所以 後 續來 觀察殖 缺數 的 持續 下滑 會產生 什麼樣 的 效果 畢 竟連 比特 幣都 稍微 守住 了 本輪 的 上行 通道 我們 看 不管 是 從 2018 年 20 年 還是 從 20 年 以及 本年度 206 年 的 下 影線 基本上 都 打 的 相當 深 那 是否 意味著 本輪 的 美國 股市 已經來 到 技術性 回調 的 低點 了 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 關注 因為 本週 大家 最關 注 的 當然 是 日本 眾議院 這 一次 的 選舉 結果 啊 對 今天 已經 在 米蘭參 加冬 奧 了 啊 不是 參觀 冬奧 了 所以 今天 在 外地 跟 大家 直播 不過 呢 順便測 一下 網速 好不好 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 分享 一下 不過 這次 日本 眾議院 選舉 可以 說 是 贏在 票箱 但是 難 在 治理 高 市政 權 拿下 戰後少 見 的 壓倒性 席次 那麼 包括 政策 授權 也 是 前所未有 的 集中 表面 上 我們 現在 看到 強勢 開局 真正 的 考驗 開始 了 一方面 是 減稅 計劃 馬 上 就要 來 了 補貼 計劃 國防 的 擴張 和 產業 補助 所 帶 來 的 財政壓力 一方面 是 通 膨 未退 日圓 偏弱 長 天期 的 利率 上行 所 引發 的 債市 和 匯市 波動 另外 一方面 我們 也 知道 中日 關 係 最近 是 比 較 冷淡 供應 鏈 的 重組 軍事 能源 的 政策 轉向 以及 外部 衝擊 所以 今天 我們 就 來 跟 投資 朋友 看看 不管 是 從 市場 從 外交 從 民生 的 三 條線 接下 來 日本 即將 所 迎來 的 挑戰 我們 先 看 一下 這 一次 高盛 所達 到 的 里程碑 高是 在 最新 的 眾議院 選舉 當中 已經 拿下 了 壓倒性 的 勝率 執政聯盟 這 一次 自民黨 單獨 就 已經 獲得 三分之二 以上 的 席次 已經 創下 戰後單 一政黨 的 最佳 成績 讓 他 成為 目前 當前 權力 最為 穩固 的 日本 領導人 原本 自民黨 在 去年 因為還 陷入 低潮 大家 還記 得 去年 有 參議院 改選 但是 他 在 接任 之 後 居然 可以 在 短短的 不到 一年 內 迅速 翻盤 這 一次 勝選 也 等同 於 替 他 的 擴 張性 財政 政策 和 更 為 強硬 的 外交 立場 來 背書 包括 在 國際 議題 上 對 於 中國 的 態度轉 硬挺 台立場 的 明確 等等 市場 當然 很快 就 出現 了 高市 行情 日經 指數 已經 受到 非常 顯著 的 買盤 推升 今天 漲 了 一千多 點投資 人 也 押注 政府 加強 支出 放滿 升息 節奏, 同時間 讓 日本 股市 有進 一步 偏強, 日圓 偏弱, 債券承壓 的 味道 當然, 他 其實 很早 之前 就 已經 說過 他 對 於 弱勢 日圓 基本上 表達 的 是 不受 匯率 擺動 的 強韌激 進並 不 代表 一定 要升 或者 一定 要 貶 而是 不要 因為 匯率 的 因素 而 大幅 改變 到 當前 的 貨幣 政策 環境 外界 也 會 緊 盯 因為 當時 他 最大 的 一個 承諾 就是 要 讓 食品 消費稅 暫時 歸 零 兩年 如果 減稅 政策 馬 上 上路 以後馬 上 日本政府 的 數兆稅 收 都 會 因此 而 喪失 那 最 後 呢 到底 要 如何 平衡 當前 的財 政情 況 我們 後 續 做 更 進 一步 追 蹤 可是 可以 迎來 的 事情 是 高 市現 在 已 經迎 來 了 史 詩級 最大 規模 的 權力 擴張 當然 同時間 我們 也 看到 因為現 在 執政聯盟 已經 有 352 席遠 高 於 過半所 需要 的 23 席 整體 仍然 維持 高 強度 多數 那 接下 來 即便 參議院 即便 釋出 一些 杯葛 表態 基本上 也 很 難 阻擋 目前 高市 的 權力 擴增 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 有 23 席 就 已 經過 半數 了 眾議院 基本上 就 可以 通過 高市 希望 通過 的 預算案 或者 法案 243 席 就 已經 是 穩定 多數 獨佔 各個 常委 員會委員長 的 職位 261 席 就 可以 達到 絕對 多數 執政黨 的 部分 基本上 就會確 保過 半數 本黨 議員 只要 通過 法案 基本上 就 已經 直接 過了 310 席要 達 到 修憲門檻 那 這 一次 是 352 席 所以 基本上 就 連要 修憲 都 沒 有 太大 的 問題 那現 在 大家 更為 關注 的 也 就 代表 著高市 所有 的 政策 即將 都 可以 有 更 進 一步 的 權力 通道 釋出 不管 是 從 總量 指標 預算 支出 會 創高 預期 的 稅收 可能 會 創高 不過 要 看 消費稅 的 變化 科技 成長、 國防 安全 和 民生 補助 等 部分 即 將統 一實施 對 於 日本 股市 那 就是 一個 標準 的 結構 性 分化 也 不是 說 單邊 的 多空 因為 畢 竟現 在 高市 最大 的 一個 政見 就是 擴張 財政當 中 的 國防 支出 半導體 以及 能源 政策 轉向 那理論 上 對 於 軍 工股 對 於 設備 股 對 於 先 進 製 造 還 有 電 力 以及 部分 的 出口 族群 都 有 顯著 的 拉 抬 但是 同時間 呢 對 於 那種 高 股息 低成長 防禦性 的 股票 可能 就 會 失去 殖 利率 的 優勢 因為 日本 股市 未來 要 創高 接下 來 很 明顯 就是 由 政策 題材 和 資金 行情 來 做 驅動 企業 能否 跟上 利率 中樞 抬升 的 速度 指數 就 可能 震盪 了 因為 我們 預估 的 是 股市 上漲 但是 債券殖 利率 也 有 可能 會 因此 而 上 漲 哦 事 實上 我們 看到 這 一次 國防 是 高市 當前 的 重點 發展 行業 高市 已經 提出 多項 的財 政和 貨幣 政策 之外 另外 著重 於 半導體 國防 和 核能 其中 國防 政策 最大 目標 就是 把 國防 預算 GDP 增加 2% 6 年 的 國家 安全 保障 戰略 相關 限制 會 研發 相關 新型 潛艇 遠 距離 的 打擊 能力 等等 當然 最為 直接 受惠 的 就是 國防供 應 概念股 其實 在 上 禮拜 我們 才 看到 白宮 宣布 要 調整 對 於 外軍售 的 排序 規則 過去 本來 是 先下單 先排 隊 這個 很 正常 商業 邏輯 最近 已經 改為 國防 支出 高區域 戰略 價值 高 的 國家 優先 那 理由 很 簡單 因為 現在川 普認 為 美國 的 軍工 的 產能 其實 相當 吃 緊訂 單塞車 很 嚴重 包括 交付 延遲 都 已 經變 成常態 所以 新 秩序 要 把 產線 優先 留給 戰略權 重高 出手 金額 大 的 客戶 同時間 也 服務國 內 的 軍 工產業 和 國安目標 那 代表 其實 未來 的 軍售 也 不是 說 單純 的 商業 流程 它 是 很 明確 的 把 地緣 政治 和 國防 投入 的 強度 來 排序 我們 從 國防 支出 佔 GDP 佔 比 其實 台灣 是 名列前茅 僅次 於 新加坡 新加坡 大概 是 3.2% 台灣 在 去年 已經 高達 2.85 了 南韓 的 部分 是 2.3% 日本 其實 是 最落 後 的 有 1.8% 所以 高市 第一 個 目標 是 在 206 年 提升 到 2% 以上 這也 就 代表 著 基本上 未來 大家 就 開始 陸續 搶 奪訂 單 那 同時 日本 的 快速 跟 進 在 高市 的 推動 以下 應該 非常 有利於 日本 國內 的 軍工 概念股 其實 早 在 過去 幾任 首相 我們 看到 日本首相 對 於 國防 支出 佔 一般 預算 佔 比 的 比例 就 已經 慢慢 在 提升 了 安倍 是 5.3% 那菅義偉 下滑 到 5% 以後岸 田文雄 直接 跳升 到 7% 石破茂 則是 跳升 到 7.5% 那 日本 國防 支出 今年 看起 來 達 到 2% 不會 有 太大 的 一個 難度 啦 不過 從 國防 支出 重點 來 看 它 畢竟 相 對 於 過往 的 日本 國防 預算 從 佔 預算 比例 是 從 原本 4% 是 直接 跳 到 接近 有 12% 這也 就 代表 了 基本上 他 還是 翻 了 接近 有 3 倍 左右 整體 國防 支出 上 看 有 10 兆 日元 這對 於 日本 軍工 股會 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 事實 上 我們 看到 日本 國防 的 採購 金額 當中 其中 排名 最 前面 的 像是 7011 的 三菱 重工 川崎 重工 三菱 電機過 去 作為 主要 採購 貴項 大家 看 一下 股價圖 已經 看得出 來 整體 採購 的 金額 已經 形成 5 年 到 10 年 軍 工龍頭 企業 的 長 期訂 單 和 股價 推升 那當然 隨著 軍 工產業 的 拉伸 科技 力 的 一個 投入 基本上 是 不能 夠減 弱 的 畢竟 國防產業 軍 工產業 本身 就是 一種 科技 力 的 展現 我們 知道 在 上 禮拜 其 實魏 哲嘉才 跟 高師來 做會面 還拿 了 他 的 書 在 日本 追加 170 億 美元 的 投資 其中 把奈米 層級 提前 了 3 奈 米 製 程 同步 的 落地 那 這也 不是 一般 同志 新聞 他 是 一個 很 典型 我們 看到 在 選前 跟 高市 所 進行長 達 5 到 10 年 的 國家 戰略 補助 補貼 以及 長 時間 的 半導體 投資 那 這樣 的 一個 長 期 配置 某種 程度 而言 就 代表 了 新 的 地緣 政治 環境 已經 逐步形成 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 在 1980 年代 的 時候 其實 日本 曾經 一度 靠 DRAM 的 技術 衝上 全球 半導 體市 佔 的 第一名 但 之後因 為 產業 策略 的 失誤 價格戰 還有 韓國 台灣 代工 模式 的 崛起 逐步 的 從 記憶體戰場 來 撤退 市占率 一路 從 50% 下滑 到 只 剩下 10% 後 續龍頭 地位 要 重新 被 美國給 掌握 回去 日本 一直 掌握 在 半導 體 製 程 的 材料 端 那現 在 重新 引進 台積 電赴 日盛 場來 強化 在 地 的 製 造 和 材料 的 設備 優勢 另外 一方面 也 推動 Rapidus 等 國家隊 的 專案 來切 進先進 封裝 基本上 都 是 做 一個 新 的 地緣 政治 以及 戰略 布局 的 調整 其實 在 日本 九州 的 台積 電廠 現在 已經 正在 快速 興建 第二座 工廠 目前 也 跟 索尼 來 做 合作 準備 要 建立 起一個 完整 的 半導 體供 應鏈 如果 我們 細看 整個 九州 為 核心 已經 變成 半導體 大州 台积 电 他 先 带动 先进 制程 来 做 投资 Sony 的 部分 做 影像 感测 三菱 电机 来 扩建 功率 半导体 的 产线 东坚 威力 客创 则 是 设立 制造 设备 据点 那 封装 的话 日 月光 也 已经 过去 了 艾克爾 設立 研發據點 創意 的 部分 也 在 九州 已經 設立 了 子公司 代表 整個 九州 大量 的 日商 和 台商 已經 正式 進駐 當然 休門廠 是 目前 台積 電在 海外 擴廠 當中 速度 最快 的 相 對 於 亞利 桑那 和 德勒斯 等 目前 施工 進度 產量 最快 的 兩個 州 一廠 已 經量 產 了 二廠 準備 好 了 三廠 正在 敲定 當中 其他 地區 我們 看到 久 遮 有 這麼 龐大 的 產能 進入 其實 都 是 由 台積 電一 開始 帶頭 的 所以 在 總統 效果 底下 對 於 半導體 股 對 於 國防股 基本上 未來 是 值得 大家 觀察 的 一大 重點 當然 我們 要 清楚 知道 高市 在 高 支持率 底下 再度 的 掌握 眾議院 以 後 其中 最為 關鍵 的 就是 民意 的 期待 和 現實制 約 的 落差 高市 雖然 掌握 了 壓倒性 的 支持 但 我們 也 知道 日本 經濟 還是 有 疲軟 的 問題 PMI 的 疲弱 日圓 的 疲弱 物價 的 持續 攀升 大多 數的 家庭 還是 很 明顯 感受 到 吃 緊 儘 管 政府 也 強調 會 改善 實質 薪資 控制 物價 可是 過去 幾任 首相 都 做 不到 那高市 有 能力 能夠 做到 嗎 中日 關 係 也 是 一個 棘手 的 領域 兩國 經濟 其實 是 高度 依賴 的 民間 交易 也 比 較 熱絡 安全 議題 卻 不斷 升溫 挑戰 政府 必須 要 維持 經濟 利益 又 必須 要 在 安全 議題 上 不能 夠 失落 的 平衡感 在 這種 效果 底下 我們 要 如何 觀察現 在 日本 大選以 後 第一 個 迎來 的 炸彈 是 什麼 呢 那 就是 政府 稅收 減少 的 問題 我們 都 很 清楚 知道 這 一次 高市 最大 政見 就是 進行 消費稅 的 減免 尤其 是 針對 食品 消費稅 在 這 一次 集中 醫院 大選當 中 大家 都 把 減稅視 為 重要 目標 高市 的 目的 是 把 食品 消費稅 暫時 降為 0% 兩年 的 時間 作為 選舉 主軸當然 這樣 的 一個 效果 馬 上 就 迎來 新一波 市場 上針 對 稅收 預期 下滑 的 疑慮 加上 日本 內部現 在 社會 保障 改革 一直 在 被 擱置 高市 是否 會 趁 這一波 高 民意 進行 全面性 的 社會 福利 改革 畢竟 目前 日本 尤其 在 醫療 長 照保費 的 問題 壓力 一直 都 很大 那麼 如果 能夠 順勢 的 進行 改革 就 代表 著 讓 日本 的 財務稅 收結構 來 得 更 為 健康 但是 如果 無法 接下 來 順勢 的 改革 成功 那 我們 幾乎 就 可以 肯定 一項 事實 那 就是 日本 的 財政 赤字 即 將會 持續 爆發 其實 我們 從 25 年 到 26 年 當時 日本政府 的 試算 基本上 在 這兩年 基準 的 財政 收支 就 應該 要 轉正 了 不 過現 在 預估 即便 到 今年年底 高市 即便 做 了 財政上 的 調節 也 回不來 內閣府 是 估計 26 年 中央 和 地方 政府 的 基礎 收支 會 出現 80 億 日元 的 赤字 那 關鍵 就 在 於 25 年 當時 編列 的 是 8.3 兆 的 日元 的 補贈 預算 不 只 創下 金額 的 疫情 後 新高 部分 支出 延到 206 年 執行 了 所以 206 年 也 不能 怪高市 讓 政府 赤字 率 拉升 而是 因為 前面 幾任 首相 他 有 很多 錢不夠 都 已經 先借 到 206 年 來 了 所以 單一 年份 今年 應該 還是 一定 會 赤字 就 代表 著 日本 本土 國債 GDP 的 比值 仍然 非常 高 大概 是 接近 250% 遠高 於 歐洲 五國 或者 美國 英國 等 發達 市場 的 水準 這就 代表 著日債 的 拋售 看 起來 不會 因為 高市 的 當選 而 趨緩 日本 債市 在 今年 基本上 是 一路 的 受到 市場 賣壓 10 年期 公債殖 利率 已經 逼近 2.5% 超長 天期 甚至 來 到 4% 以上 這 使得 股票 的 相 對 吸引力 有 可能 被 侵蝕 我們 的 邏輯 就是 那 就 代表 的 債券 一直 不值 錢 所以 股市 值錢 可是 如果 殖 利率 來 到 3% 現在 來 到 4% 以後來 到 5% 後 來 你 買 日本 國債 你 可以 拿到 10% 殖 利率 那 你 當然會 對 於 股票 市場 開始 形成 成壓 因為 債券 越來 越香 了 因為 它 跌幅 有點 太重 了 所以 我們 要 觀察 重點 在 於 如果 日債 想要 不往 上 拋幾個 角度 第一 個 是 日本 的 財政 一定 要 可控 不能 夠亂花 錢 擴 張性 的 財政 支出 啊 他 要 選對 產業 來 支出 不能 進行 全面性 廣泛 的 普發 現金 那 第二件 事情 呢 就 日本 通 膨 不能 失控 如果 日本 通 膨 失控 市場 的 預估 升息 路徑 可能 會來 的 更強 那 就 代表 著市場 上針 對 利率 指引 就會 越來 越 高 債券 的 國債 拋售 就 越來 越 大 那 我們 知道 在 去年 12 月份 的 核心 通 膨 日本 還是 有 2.4% 這還 是 相當 高遠 高 於 台灣 的 1.3% 大概 是 台灣 的 兩倍 中國 只有 0.7% 那 你 要 知道 即便 他 已 經放緩 這麼 多 整體 通膨對 於 市場 壓力 還是 很大 大家 想一想 我們 參議院 選舉 其實 才 沒 有 多久 日本 去年 自民黨 在 參議 院大辦 的 一個 根本原因 變成 高市 早苗 上台 就是 因為 日本 稻米 價格 的 全面 失控 當時 我們 看到 很多 自民黨 為 了 要 爭取 都市 選民 的 支持 在 物價 上長 期 冒 著 失去 年長 減少 這些 農村 選票 的 風險 特別 是 稻米 農民 集中 的 興奮 當時 這些 人 全部 都 投給 其他 小黨 了 原因 很 簡單 就是 因為 你 們 已 經為 都市 選民徵求 利益 時代 太久 了 但是 忽略 了 我們 看到 這段 時間 的 稻米 價格 的 失控 稻米 價格 在 204 年 以來 整體 而言 在 日本 已經 翻 了 接近 有 兩倍 左右 在種 情況 底下 高市 最大 的 一個 問題 就是 財政 支出 減稅 是 減稅 是否 代表 物價 一定 會 下滑 呢 或者 通膨能夠 趨緩 我們 過去 提過, 日本 雖然 告別 了 30 年 的 通縮, 但是 通膨並 沒有 提升 多少 的 幸福感。 2 年 以來, 日本 的 物價 大幅 攀升, 東京 迪士尼 票價 從 940 日元 上漲 到 109 日元, 漲幅 16%, 東京 地鐵漲 幅 6% NTT 日本 光纖費用 漲幅 有 4% 日本 麥當 勞漢堡 漲幅 73% 大阪 王將 漲 了 38 吉野家 漲 了 17% 鮭 魚壽司 漲 了 5% 家庭用品 洗衣 精漲 了 39% 衛生 紙漲 了 24% 洗 髮 精 也 漲 了 1% 那 我們 也 知道 剛才 跟 投資 朋友 聊過 因為現 在 整體 日本央行 仍然 在 緩步 縮表之路 而 日本央行 所 持有 的 日本 國債 是 接近 52% 這 代表 著 基本上 只要 他 不 買 這個 毒藥 就 無法 打 下去 所以 在種 效果 底下 如果 無法 快速 的 抑制 有效 的 通 膨 政策 那 我們 知道 日債 的 拋售 在 高市 任期 應該 還是 不會 結束 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 日本 現在 已 經成 為 了 全亞洲通 膨 最 嚴重 的 經濟體 很多 日本 的 大量 的 風俗 店 桑拿 店 情趣 酒店 也 因為 法規 成本 的 上 調 掀起 一波 的 漲 價潮 影響 很多 男性 夜生活 的 消費 模式 尤其 在 去年 風俗 營業法 修正 以後營業 的 規定 就 變得 很 嚴格現 在 像是 交通 費 像是 照片 指名 費入 場費 平均 至少 調漲 20 日元 起跳 尤其 在 名古屋 大阪 同時 反映 在 指名 費和入 場費 那 對 於 很多 中高年 男性 來 說 風俗業 的 價格 上升 壓力 已經 很 沉重 上班 已經 很 累 了 部分 定價現 在 還出現 那種 模糊 定價 高通 膨 策略 令人 防不勝防 很多 人 感到 無奈 只好 降低 自己 喝茶 的 頻率 但種 消息 來 說 就 說 明著 如何 讓 物價 程度 有感 的 下滑 是 最大 重點 我們 舉例 來 說 這張 圖 表示 日本 企業 的 破產 數量 在 疫情 以 後 我們 看到 就 緩步 的 攀升 24 年 突破 1 萬件 到 25 年 已 經來 到 1 萬 2 千件 這個 是 過去 10 年來 最高 的 紀錄 也 就 代表 著 日本 曾經 在 08 年 以 後 的 海量 貨幣 寬 鬆 讓 中小型 企業 可以 抑制 住物價 但是 同時間 總體 股票 資產不斷 創高 可是 這段 時間 不 一樣 了 因為 開始 升息 了 開始 縮表 了 高通 膨來 了 很多 小型 企業 被迫 倒閉 我們 過去 講說 一個 最 艱難 的 處境 就是 你 要 嘛 就 漲價 你 要 嘛 就是 要維持 住 當前 的 成本 日元 貶值 輸入 性通 膨 一方面 其實 顧客 大部分 都 已 經有 通收 環境 了 你 30 年物價 都 沒 怎麼 變過現 在 居然 要 調漲 我們 之前 講過 大阪 王 這樣 的 例子 當時 的 模擬售 價是 如果 從 290 塊 一路 調升 到 460 塊後來 會 發現 有 調漲 的 價格 有利於 單次 客人 的 收入 但是 會 讓 你 的 顧客 中時 顧客 再也 不願意 回來 這會 形成 很多 日本 中小型 企業 的 最大 壓力 尤其 日銀為 什麼 現在 可能 更為 偏好 的 是 壓低 日元 而並 不是 採取 進 一步 升息 就是 面臨現 在 中小型 企業 的 難關 日本央行 已經 意識 到 這件 事情 了 不能 單靠 數據 來 決定 要 升息 或者 降息 而 必須 根據期 感溫度 我們 舉例 來 說 張土 表示 日本 的 每個 月薪 資我們 看紅色線 其實 從 201 年 以來 日本 每個 月薪 資都 還在 正成長 平均 大概 是 2% 左右 可是 你 看 一下 每個 月 的 實質 薪資 從 201 年 以來 基本上 沒有 超過 三個 月 是 保持 在 正值 就 代表 著 每個 月 日本 的 通膨都 比薪資 增幅 來 的 高 實質 購買力 正在 衰退 我們 再 看看 台灣 台灣 21 年 到 23 年 是 也 蠻慘 的 實質 薪資 也 是 轉負 可是 從 204 年 開始 就 開始 急起直追 拉升 幅度 就 開始 加快 而且 到現 在 為止 整體 實質 薪資年 增幅 已經 高達 2% 了 這就 代表 台灣 薪資 大概 是 增長 3% 因為 台灣現 在 薪資現 在 通 膨 大概 只有 1.3 所以 按照 這樣 的 一個 效果 台灣 的 勞動力 市場 其實 是 看 起來 比 日本 還要 來 得 更好 的 在 這樣 效果 底下 高市 的 一系列 政策 能否 讓 通膨顯 著降 溫進 行供 給側 的 改革 就 很 重要 最終 根本 目的 就是 要 改善 當前 的 經濟 環境 通膨它 只是 一個 因 它 的 果 是 什麼 第一 個 是 我們 看到 日本 的 下流 老人 根據 日本 律師 聯合會 的 調查 過去 20 年 30 到 50 歲 破產 的 比例 大致 呈現 下滑 或者 持平 可是 60 年代 就 60 到 69 歲 或者 70 年代 70 到 79 歲 卻 快速 的 上升 其中 一個 根本原因 就是 因為 退休金 不足 就是 很多 老人家 真的 以為 自己 不用 做 投資 了 原因 很 簡單 不 相信 接下 來物 價會 上 漲 我 已經 通縮 20 年 了 哪 有 可能 5 年 內 就 大幅度 的 改變 環境 結果 發現 真的 不夠 了 再 來 就是 醫療 和 租金 負擔 快速 拉大 原本 以為 醫療 費用 它 的 保障 還有 租金 價格 應該 很 穩定 結 果因 為 可能 家人 離開 了 喪偶 收入 中斷 直接 導致 物價 上升 壓縮 生活 空間 所以 這跟過 去 我們 看到 通常 破產潮 都 是 中 壯年 主導 的 因為 你 承擔 風險現 在 日本 最大 的 破產者 大部分 都 是 集中 在 老年型 破產 也 就是 你 已經 沒有 能力 再 進行 就業 但是 你 又 是 高齡 而且 很多 人活 在 泡沫 經濟 時期 認為 經濟 已經 不再 上漲 了 結 果因 為 疫情 之 後 的 高通 膨 大幅 喪失 購買力 我們 現在 看到 像 上野 公園 很多 日本 的 公園 去 領取 救濟 補貼 的 排隊 人數 其實 是 越來 越長 的 這個 就是 其中 一個 典型 那 第二 個 典型 是 什麼 呢 要 如何 轉化 這群 人 對 於 高市 的 持續 支持 我們 講的 日本 冰河期 時代 就是 1980 年代 的 人 他 進 入社 會 的 這群 人 年 輕時 被 經濟 冷落 年老 時 又 被 社會 福利 給壓 縮 走 不出 30 年 的 冰封 時代廣志 就是 這 一代人 其實 目前 的 通膨高漲 你 要 如何 轉化 這群 人 的 契機 就是 一個 非常 重要 的 觀察 重點 這是 第二 項 就是 從 根本原因 來 看 第三 項是 對 外 政策 我們 知道 高市 一直 對 於 海外 外國人 政策 相對 是 比 較 嚴謹 比較 謹慎 的 其實 這兩年 我們 看到 外籍 人口 的 移 工人 數在 日本 已經 正式 突破 40 萬人 那 這麼 龐大 的 人數 基本上 會 有 管理 上 的 困難 也 會 有 本土 就業者 認為 被 壓縮 空間 但 其實 海外 移民 現在 早就 已經 是 日本 人口 成長 的 主力 綠色線 是 總 人口 那 08 年 以 後 我們 看到 達到 1 億 280 萬 的 高峰 紅色線 的 部分 是 外國 人口 從 1980 年代 不到 80 萬現 在 已 經來 到 接近 250 萬還 在 持續 上升 現在 我們 平時 在 機場 唐吉軻德 其實 越來 越 容易 遇到 那些 尼泊爾 的 移工 這是 第一 個 對 於 移民 政策 會 開始 趨 於 嚴格 第二 項是 針對訪 日客 的 創新剛 才 講到 因為 移民 如果 政策 相對 變得 嚴格 其實 也 就 意味著 日本 的 勞動力 供給 稀缺 會來 得 更 危險 新知 成本 壓力 可能 會來 得 更重 第二 個 是 日本 觀光業 我們 過去 提過 日本 在 205 年 的 訪日 的 外國 旅客 人數 是 4270 萬人 這不 只是 創下 歷史 新紀錄 整體 的 消費 金額 也 衝高到 9.5 兆 日圓 在 內 需成長 有限 人口 持續 下滑 的 情況 底下 觀光 和 住宿 業成 了 少數 還在 擴張 的 產業 可是 我們 也 知道 內部 其實 已 經有 相當 多 的 反感 所以 接下 來 不管 是 由 中央 還是 地方 是否 會 採取 一系列 的 我們 看到 旅宿費 旅宿稅 的 政策 可能性 其實 非常 高 的 去年 日本 有 40 萬名 旅客 平均 一個 人會 花費 23 萬 日元 大概 是 貢獻 了 9.2 兆 日元 的 觀光 收入 整體 到 203 年 整體 消費 金額 大概 還會 在 成長 接近 有 10% 左右 是否 會 開始 趨 於 嚴格後續 也 可以 觀察 再 來 就是 日本 對 於 外國人 政策 尤其 是 留學生 政策 這 一次 日本 其實 內部 已經 開始 在 討論 是否 要 提高 留學生 學費 的 討論 原因 在 於 很多 人 認為 先 進國家 本來 就 應該 向 外國 的 學生 來 收取 比本 國學生 更 高 的 學費 日本 長 期 是 一視 同仁 等同 於 日本 人 和 中國人、 台灣 人 都 收一樣 的 學費 但現 在 少子 化國 內大學 財政 又 吃 緊 調漲 留學生 的 費用 看 起來 是 一個 合理 又 直接 的 方式 但 問題 在 於 他 也 會 牽動 整個 高教 定位 和 國際 競爭力 當然 高市 的 政策 一直 都 是 相 對 鷹 派 其中 一個 原因 是 來 自 於 美國 留學生 政策 這幾年 收緊 以後中國 留學生 是 大量 的 轉往 日本 來 留學 即便 中日 之間 有 歷史 情仇 但是 失儀長 計已 至儀 對 於 中國 激烈 的 升學 競爭 相比 很多 我們 看到 中國人 還是 更 為 偏好 日本 學校 一方面 是 日本 的 國際學校 中學 的 入 學門檻 比 較 低 簽證 更 容易 取得 也 能夠 獲取 更 多 的 西方 的 尖端 知識 每年 現在 中國到 日本 的 留學生 平均 一年 大概 是 13 萬人 而且 人數 看 起來 是 越來 越 多 美國 是 越來 越少 但 中國過 去 日本 的 人數 是 越來 越 多 它 直接 造成 的 一個 效果 就是 東京 部分 豪華興建 監獄 被 中國 人給 買光 了 包括 23 區 70 平方公尺 的 房型 平均 已經 衝上 1.46 億日 圓遠 超過 大多 數 所得 家庭 能夠 負擔 的 範圍 尤其 如果 我們 細看 這張 圖 表示 三菱 銀行 的 調查 在 東京 的 都 心三區 就 千代田、 港區 和 澀 國興建 公寓 當 中外 國人購 買 的 比例 2024 年 是 16% 到 205 年 是 21% 就 代表 的 現 在 在 日本 最 都 心三區 每五間 公寓 只有 一間 是 外國 人購 買 的 其中 呂宿業 購買 情況 也 非常 快 中國 正在 以驚人 速度 來 收購 日本 的 度假 勝地 根據 日經 調查 過去 一年 有 67 處 的 旅遊 設施 已經 落入 中國 資本 手中 包括 北海道 二世 古、 富良野、 長 野縣 的 白馬 或者 我們 看到 像是 日光、 那須、 神奈川 的 香根 等等 有 大量 的 中國 旅宿業 正在 進入 到 206 年 在 日 的 中國人 就 會 突破 10 萬人 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 也 對 於 日本 當地 形成 壓力 甚至 很多 梗圖 都 會 出來 意圖 瞄 懂 日本 東京 的 段位 來 瞭解富 得 留學 的 區域 在 哪裡 港區 有點 小 或是 千代田、 澀 谷區 小康 的 話 我們 就 去 住 豐島、 台東區 普通 家區 再 去 住 大田、 北區 等等 在 這樣 的 效果 底下 等同 於 一系列 的 排外 政策 是否 會 在 高市 持續 掌握 權力 以後開始 執行 不過 這 就是 日本社 會 了 不好 是 不好 他 有 他 的 好 的 有 他 的 壞 但是 就是 有 完善 的 基礎 設施 和 成熟 的 法治 社會 吸引 這麼 多人 進去 嗎 雖然 日本 經濟 這幾年 經濟 是 不太好 物價 也 高漲 薪資 停滯 讓 很多 的 民眾 購買力 不斷 減弱 生活 壓力 是 沉重 但 不好 不 好不好 是 不好 不過 不 可否 認的 事情 是 日本 到 目前 為止 他 有 完善 的 基礎 設施 他 有 便利 的 公共交通 還有 成熟 的 法治 讓 很多 的 移民 到 目前 為止 還是 把 日本 視為 首要 目標 我們 不是 平時 看 電影 嗎 都 看到 日本 其實 是 一個 很和諧 的 文明 自由民主 的 國家 以前 常講 你 像是 老師 或者 學生喪 失和 秘書 醫師 和 病人 按摩 師和顧 客送 瓦斯 和 家庭 主婦 收查 宽 和 嫌疑犯 不论 门第 的 高低贵贱 也 不论 身份 的 相差悬殊 都 可以 睡 在 一起 这是 一个 和谐 的 国度 好 当然 了 我们 刚才 看到 的 过去 这种 排外 政策 很大 一部分 是 对于 华人 所 造成 的 排挤 当然 这 几年 已经 不太 一样 了 因为 这 几年 其实 台湾 已经 正式 取代 中国 和 香港 成為 台灣 人 在 東京 買房 最 多 的 族群 我們 根據 國土 交通 省 最新 的 調查 在 整個 205 年 上半年 東京 23 區 新建 的 公寓 海外 買家 當中 台灣 的 人數 是 其他 國家 的 總 和 在 去年 上半年 買 了 192 戶 這個 比 中國加 香港 的 10 戶 還要 多 了 90 戶 左右 這件 事情 其實 也 意味著 很多 台灣 人 有 可能 是 因為 不 小心 換日幣 換太多 先換 一年 換 第二年 換到 第三年 想 說 靠 那 去 日本 買間 房好 了 這有 可能 像 我 就是 這樣子 但是 你 要 知道 東京 住宅 的 投報 率 本身 不高 大概 只有 3 4% 它 主要 是 出租 比較 穩定 市場 流動性 高 很多 台灣 買家 他 可能 更 多 是 反映 那種 長 期資產 分散 或者 退休 長 住 子女 留學 生活 彈性 的 計劃 也 不 單純 是 投資 可是 從 這件 事情 你 就 看得出 來 為 什麼 日本 人內部 壓力 感覺 越來 越 大 了 在 這樣 效果 底下 你 發現 刻板 印象 也 會變 以前 都 覺得 是 中國人 在 買 日本 房現 在 才 發現 是 台灣 人 在 買 以前 日本 人 對 台灣 人 也 有 刻板 印象 我 的 日本 室友 以前 看 我們 點那個 烏湯龍 都 會問 我 說 臺 灣 不是 天天 喝 珍珠奶茶 嗎 而且 還要 全糖 他 以 為 我們 全 臺 灣人 都 是 臺 南人 啊 不 知道 臺 灣 一堆 人 都 喝 到 喜慎 了 開始 怕 了 讓 我 想到 以前 那個 日本 跟 韓國人 的 笑 話 那 韓國人 也 有 刻板 印象 嘛 有 一天 那個 韓國人 就問 日本 人 你 們 日本 人 天天 吃壽司 不會膩 嗎 那 日本 人 說 怎麼 可能 天天 吃壽司 這是 刻板 印象 難道 你 們 韓國 人會 天天 吃 泡菜 嗎 韓國人 說 對 啊 對 啊 天天 吃 好 沒事 那 我們 看到 一系列 的 效果 最終 所 形成 整個 新 的 高市 政策 的 湧現 那 在 這樣 效果 底下 會 如何 影響 到 日本 本土 的 變化 呢 我們 今天 聊 的 範圍 比 較廣 我們 今天 聊 的 範圍 就 跟 日本 片網 站 一樣 什麼 人 都 有 什麼 都 包含 聊 的 範圍 比較 廣一點 的 但 總 結來 說 第一件 事情 就 對 日元 來 說 這 一次 選後的 政策 組合 偏向 於 財政 擴張 和 減稅 承諾 市場 第一 時間 的 直覺 就是 啊 適時 應該 是 很 難 減弱 發貸會 增加 所以 貨幣 政策 會 更 難 快速 的 轉移 在 這種 預期 底下 日元 中期 仍然 偏弱 看待 有 可能 他 相 對 於 美元 偏強 因為 美元 有 走 弱 的 政策 格局 要 走 可是 相對 於 台幣 相對 人民 幣相 對 於 韓元 日元 的 中期 偏弱 應該 仍然 會持續 資金 回流 只要 日本 跟 美國 之間 還是 存在 的 利差 資金 也 不 容易 快速 的 回流 到 日元 資產 不然 波動會 明顯 放大 對 於 日本 債券來 說 壓力 是 三者 當中 最 直接 的 減稅 補貼 國防 還有 產業 投資 同時 上場 供給 端會 增加 日本央行 又 處 在 政策 利率 正常化 的 區間 等同 於 最大 價格 的 穩定機 它 在 慢慢 退場 長 天期 的 日本 國債 很 難 有 上 漲 的 空間 再 來 就是 日本 股市 結構 分化 它 不會 是 單邊 的 多 或者 空是 擴張 財政國防 支出 半導體 能源 的 政策 轉向 理論 上 軍工 設備 先 進 製 造 電 力 都 會 有 非常 顯著 的 資金 湧入 但是 無風險 利率 上升 了 你 會 壓縮 那個 估值 倍數 所以 那種 傳統 的 高 股息 低成長 防禦性 的 股票 很難 做 拉升 所以 日股 的 創高 接下 來 就是 靠 政策 題材 和 資金來 驅動 那 最 後 呢 高市 啊 他 是 用 戰後罕見 的 席次 把 權力 一次 給收齊 了 代表 的 日本 現在面 對 的 也 不是 單純 蜜月 期 他 是 一個 結構 帳單 的 集中 到期 啊 減稅 和 補貼 可以 救 民意 他會 拉高 財政疑慮 也 是 另外 一個 副作用 你 想 用 擴 張性 的 支出 來 催生出 成長 又 會 把 債券殖 利率 和 日 圓波動 放到 檯 面當時 年期 公債殖 利率 走到 跟 股息 殖 利率 差不多 的 時候 日本 資金 啊 他 可能 就 不是 去 被迫 買 股票 了 他 要 開始 重新 計算 那個 風險 報酬 有 多 高 這個 時候 股市 要 走 的 多久 就 靠 政策 故事 就 有點 難 了 你 要 靠 的 就是 那高市 到底 能夠 帶動 多少 的 企業 真正 的 盈餘 增長 最難 的 就是 外部 世界 的 變動 我們 知道 對 中 的 強硬 已 經換 得 了 這 一次 的 安全感 和 選民之長 對 中 越強 硬 看起 來民調 是 越 高 的 但是 日本 和 中國 的 貿易 和 關鍵 原 物料 仍然 互相 依 賴 製 造 鏈 和 觀 光 消 費 未 來 如何 做 變化 我們 再 跟 投資 朋友 做 一系列 的 了解 今天 聊 的 範圍 比 較廣 主要 是 根據 日本 的 國情 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 台 股 也 上 漲 78 點 衰落 3261 點然 後 這 一次 川普 的 拉動 行情 會 如何 影響 到 全球股市 的 反彈 呢 我們 就 明天 跟 投資 朋友 繼續 做 追 蹤 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速點 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利
