2026/3/10(二)油價崩三成!川普能 壓住油價嗎?史詩級賣壓 台股擋得住？【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 10 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 許廷浩 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 公園 睡 一天 又 要 回家 了 沒 有 股市 週 一早 盤 從 大幅 的 跌勢 當中 嘗試 的 反彈 這 一次 川普 暗示 美國 和 伊朗 的 戰事 可能 快要 結束 了 三大 指數 是 豬羊 變色 全面 由 黑 翻紅油價 之前 一度 飆到 10 接近 120 隨後也 迅速 回落 現在 回到 80 多美元 每桶 了 那 這樣子 回過 頭來 看 從 高點 跌 下 來 也 有 跌個 三成 左右 所以 其實 單日 振幅 相當 大 那 早盤 因為 中東 局勢 而 升溫 的 條件 川 普所釋 出 的 談話 是否 真實 反映 在 數據 上 呢 郵輪 真的 已經 順勢 通過 了 嗎 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察事 實上 這 一次 川普 主要 是 在 論壇 上釋 出針 對 石油 採取 進 一步 利多 刺激 的 做法 一方面 伊朗 戰事 在 他 的 領導 之下 很快 就會 結束 另外 一方面 他 也 透露 目前 正在 考慮 放 寬 部分 的 石油 相關 制裁 很明顯 可能 在 暗指 針對 俄羅斯 原油 有進 一步 的 供給 增加 同時間 也 會 讓 美國海 軍來 嘗試 的 護航 通過 荷姆 斯海 峽以 穩定 全球 能源 市場 尤其 在 油價 劇烈 波動 和 通 膨 升高 底下 川普 政府 已經 強調 了 我們 是 在 尋求 盡 可能 的 去 壓低 能源 價格壓 低 能源 價格 是 本屆 政府 的 重要 政策 他 同時 也 警告 如果 伊朗 還要 嘗試 的 去 干擾 全球 的 石油 供應 美國 還是 會 以 更 強烈 的 軍事 行動來 做 回應 等同 於 不卑不亢 一方面 對 於 伊朗 的 沉壓 伊朗 的 態度 還是 相當 明確 對 於 核 設施 的 態度 另外 一方面 對 於 原油 價格 的 打擊 他 也 向 市場 傳遞 了 訊號 尤其 他 在 記者 會 上 也 表示 美 軍 這 一次 的 行動 進展 遠快 於 預期 已經 打擊 超過 五千 個 目標 使 伊朗 的 飛彈 能力 降到 原本 的 10% 無人機 的 發射量 目前 已經 下滑 了 83% 他 也 承 認說 戰事 的 確還 沒有 完全 結束 但是 至少 我們 在 尋求 結束 衝突 的 訊號 也 就是 說 如果 伊朗 願意 和 談 接下 來 這段 時間 就是 和 談期 了 讓 市場 有 進 一步 的 想像 空間 當然, 除此之外 現在 G7 也 正在 討論 是否 要 進行 戰略 石油 儲備 的 釋放七 大工 業國 這 一次 的 緊急 石油 儲備 會議 基本上 也 就 意味著 隨時 都 有 可能 短期 內釋 出 大量 供給 如果 要 有效 的 去 壓低 油價 大概 要釋 放 3 億到 4 億桶 石油 那 IEA 目前 成員國 當中 大概 有 12 億戰略 儲備 那 等同 於 你 把 四分之一 給 放出 來 原油 價格 應該 就 會 遭受 到 劇烈 打擊 甚至 不用 這麼 多 你 只要 稍微 談話 準備 考慮 這麼 做 對 原油 價格 也 是 一度 的 成壓 所以 事實 上 我們 看布蘭特 原油 和 希德 州 原油 在 昨天 都 留 了 一根 上 引線 這個 算是 避雷 針我 打 的 真的 很深 你 看 從 120 塊 打 到 10 塊 很大 一根 後 來 價格 又 快速 有效 的 壓 回布蘭特 原油 最高 煤桶 曾 經衝 高到 19.5 塊 西德 州 也 曾 經衝 高到 19.4塊 這個 都 是 20 年 6 月份 以來 的 新高 但 這 一次 不管 是 美國 還是 俄羅斯 討論 放 寬針 對 俄羅斯 能源 制裁 消息 之後市場 的 情緒 很 明顯 的 迅速 的 反轉 那 更 進 一步 的 是 川普 的 談話 完全 的 去 抑制 住 當前 的 原油 價格 的 上 漲 趨向 其實 高低 波動 也 有 30% 我 這個 做 期貨 真的 很 刺激 啊 做 多 做 空 都 有 可能 會 被 洗掉 啊 一句 話 就 留 了 一根 避雷 針你要 知道 川普 的 邏輯 就是 他 是 一個 擁有 美國權 利美國 總統 權利 的 商人 他並 不是 一個 像 商人 一樣 的 總統 或者 說應 該講 他並 不是 真實 的 以 美國 總統 作為定 錨 你 要 把 他 視為 具有 這種 美國 總統 權力 的 商人 來 想像 他 所 採取 的 措施 快狠準 對 於 資產價格 的 定 錨 也 是 如此 好 那 這 一次 哈梅尼 的 次之 子 這 一次 接掌 議長 以後中 東戰火 的 局勢 雖然 還在 持續 伊朗 的 態度 也 相 對 強硬 可是 由 於 各大 領導人 陸續 被 拔除 以 後 我們 就要 看川普 最 後 是不是 會 保持 跟 伊朗 長 期 的 衝突關 係 但是 又 不 至於 引起 地緣 政治 的 持續 緊張 呢 我們 從 歷史 經驗來 顯示 剛才 有 提到 如果 原油 價格 打 了 一根 避雷 針那 就 代表 著 股市 也 可能 會 打 了 一根 下影線 在 昨天 美股 股市 市大 指數 就是 如此 從 197 年 多次 重大 地緣 政治 衝突 爆發 的 時候 標普白 指數 在 短期 內確 實會 出現 波動 但拉長 時間 來 看 我們 都 知道 多數 情況 下 市場 反而 逐步 回升 要不然 股市 就 不會長 期創 新高 了 比如 說 79 年 當時 的 伊朗人 質 危機 當時 的 雅果 出任 務 大家 有 看過 這部 電影 一年 之後標 普白 指數 還是 上 漲 了 25.9%, 03 年 美國 入侵 伊拉克, 一年 之 後 更是 上漲 27%, 03 年 的 加沙 戰爭 爆發 之 後, 一年 內 股票 市場 還是 上升 了 30%, 當然 有 例外 啦, 比如 說 20 年 烏 鱷 戰事, 後 來 標普白 指數 持續 下跌, 可是 這也 說 明著 衝突 是否 長 期 拖累 市場 還是 取決 於 通 膨 利率 和 經濟 週期 等 因素 2 年 很 明顯 是屬 於 供給 鏈通 膨 失速 通膨再 加上 庫存 的 調整 三成 疊 加以 後 所 造成 的 價格 回調 所以 這也 說明 了 地緣 政治 如果 沒有 伴 隨著通 膨 全面 失控 的 話 其實 它 是 可以 接受 長 期 的 中東 衝突 而且 這些 衝突 對 於 價格 的 衝擊 反而 是 可控 的 我們 從 不同 的 機構 不同 的 數據 來 進行 回測 其實 都 是 如此 最近 看到 湯利 他 在 最新 一期 的 podcast 裡頭 主持人 就問 他 說 美國 股市 會不會 受到 影響 他 的 說 法 是 這樣 我 覺得 蠻 有 道理 的 你 把 美國 股市 想像成 一間 公司 從 疫情 開始 20 年 他 經歷 了 新冠 疫情 他 經歷 了 供給 鏈 的 斷 鏈 烏 鱷 戰士 大規 模通 膨 甚至 還曾經 爆發 矽谷 銀行 的 流動性 問題 到 今天 大盤 其實 還在 上行 如果 是 一間 公司 它 可以 度過 疫情、 供給 鏈斷 裂、 無二戰時 每個 都 跟 它 有關 它 搞不好 早就 已經 破產 了 但 美國 市場 卻 是 建立 了 足夠 的 韌性然 後 藉由 AI 持續 帶動 量力 的 表現 這個 是 市場 的 基本 邏輯 要 對 於 這家 公司 有 一個 清楚 的 定位 它 到底 能 不能 承受 這些 波動 所以 從 歷史 經驗 來 看 地緣 政治 衝突 往往 對 於 股市 其實 都 是 短期 衝擊 而並 不是 長 期 趨勢 無論 是 海灣 戰爭、 伊拉克 戰爭 還是 烏爾衝突 我們 其 實長 時間 跟 大家 做 數據 的 回測 都 是 如此 所以 從 歷史 經驗 來 看 那 你 對 於 操作 的 做法 大家 都 知道 外部 衝擊 當然 是 彎 腰 撿 鑽石 因為 優質 的 資產 總 是 在 情緒 恐慌 時 被 錯 殺 但 大多 數人 真的 到 彎 腰 的 時候 你 就 怕 自己 是 彎 腰 撿 肥皂 有風險 嘛 彎 腰 撿 鑽石 當然 用力 撿 啊 可是 你 一彎腰 發現 自己 在 撿 肥皂 有 風險會 害怕 嘛 市場 上 不是 每個 人 他 都 能夠 冷靜 的 去 分析 鑽石 還是 肥皂 有些 人覺 得 自己 在 撿 鑽 石彎 下腰 你 發現 撿 的 東西 好像 不 對 開始 緊張 這個 就是 每 一次 心理 情緒 的 變化 股市 週期 永遠 都 在 乖 離會 有 高會 有 低 但 每 一次 乖離 偏低 每 一次 景氣 進入 衰退期 總是 有 一群 人 不 彎 腰 剪 鑽石 他 害怕 自己 踩 到 雷 這個 就 很 有趣 的 景象 週期 會 不斷 重 複 情緒 居然 也 會 不斷 重 複 我們 已 經歷 過數 百年 的 歷史 了 但是 大家 的 心態 還是 一樣 這蠻 有趣 的 當然 這也 不 代表 說 接下 來通 膨 問題 完全 瓦解 就算 煤桶 在 80 美元 左右 他 對 於 今年 的 能源 通膨一樣 有 適度 壓力 所以 川普 的 目標 難道 就是 把 它 壓 回到 80 美元 煤桶 嗎 我們 細節 來 做 觀察 如果 是 從 今年 1 月 1 號 一路 到 昨天 3 月 9 號來 觀察原 物料 今年 價格 的 漲幅 漲 最 多 的 那 很明 顯布油、 西德 州 原油、 熱蘭油 整體 平均 漲幅 是 高達 90%這個 漲幅 的 確有點 誇張 其他 我們 看到 像 小麥、 黃 豆 一些 農糧產品 價格 其實 平均 漲幅 也 有 大概 20% 左右 黃 金白 銀是 去年 年底 就 已經 開始 瘋狂 上 漲 了 今年 平均 上漲 幅度 還有 15% 左右 那 其他 一些 我們 講的 大宗 商品 玉米、 膩和牛 同價 今年 反而 表現 還好 漲幅 1 3% 對 通膨壓力 不是 特別 大 所以 川普 的 態度 也 很 明顯 我 把 能源 價格給 打 下去 今年 大概 通膨也 可控 了 或許 接下 來 的 降息 路徑 才 可以 完全 打開 畢竟 還是 有 下跌 的 大宗 商品 像 一些 軟性 商品 可可 今年 還是 跌 了 46% 咖啡 跌 了 15% 柳橙汁 跌 了 10% 糖類 跌 了 6% 天然 氣、 硫磺 砂、 鈀 金、 鉑 金 今年 都還 算是 下跌 的 所以 我們 知道 全球 能源 結構 在 過去數 十年 的 變化 當中 中東 當然 還是 世界 能源 體系 的 重要 核心 尤其 對 於 亞洲 市場 來 看 但是 中東 對 於 全球 能源 價格 的 衝擊 一方面 其實 從產量 而言 表現 沒 有 來 得 這麼 亮麗 了 全球 最大 產油國 目前 是 美國 那 第二 大 方面 這種 由 於 川普 存在 對 於 能源 價格 的 隨時 打壓 他 其實 是 對 於 能源 會 有 非常 良好 的 抑制作用 即便 他 具體 的 行為 目前 看起 來 仍然 沒有 任何 郵輪 嘗試 的 要 越過 赫姆斯 海峽 但是 油價 就 不敢 漲 了 這就 很 有趣 的 情緒 反轉 的 趨向 其實 從 波斯 灣的 液化 天然 氣現 在 來 看 真正 對 於 經濟 影響 比 較 大 的 還是 我們 看到 的 亞洲 國家 從 整個 25 年 來 看 LNG 從 波斯 灣 出口 卡達 就 佔 了 大概 接近 有 90% 左右 阿聯 大概 只 佔 10% 所以 從卡達 被 封鎖 這件 事情 我們 看到 中國 進口 250 萬噸然 後 印度 150 萬噸 台灣 810 萬噸 南韓 710 萬噸 哇 我現 在 才 知道 台灣 從 卡達 進口 的 規模 居然 比南韓 還要 來 得 多 那 也 很 正常 南韓 基本上 能源 結構 相對 而言 比較 分散 一點 台灣現 在 燃氣 比例 已經 接近 到 40% 到 50% 我們 達 到 非核 家園 同時間 我們 的 燃煤 在 這幾年 的 確也 在 持續 的 減少 所以 空氣品 質嘗試 的 進行 改善 燃氣 比重 嘗試會 增加 當然 能源 就 大幅 依賴 天然 氣而 這些 問題 從 實際 情況 來 看 油價 是 回跌 了 可是 從 實際 情況 來 看 仍然 沒有 做 顯著 的 好轉 所以 基本上 還是 要 看 整個 供給 鏈瓶 頸 何時 能夠 打通 現在 只是 川普先 放話 而已 不過 他 的 放話 已 經達 到 一定 的 作用 了 所以 我們 才 講說 這一波 你 說 美國 真的 經濟 衝擊 有 很大 嗎 其實 就是 通膨的 問題 而已 對美國 經濟 衝擊 還好 我們 普遍 來 看 這 一次 伊朗 戰爭 對 於 歐洲 和 亞洲 的 經濟 打擊 其實 比美 國還 要 來 得 更 為 嚴重 因為 美國現 在 是 石油 和 天然 氣的 淨 出口 國 本身 就 有 大型 的 能源 產業 那 相 對 的 義大 利德 國英國 中國 印度 南 韓台灣 就 會 受到 這種 中東 局勢 的 影響 如果 我們 從 各國 家庭 能源 的 支出 占 比來 看 你 會 發現 美國 其實 並不高 根據 國際 能源 署 IEA 的 數據 美國 家庭 平均 大概 只有 一年 收入 3.2% 用 於 家庭 能源 支出 那一個 家庭 年薪 可能 10 萬 它 只有 3.2 萬是 用 在 汽油 相關 的 能源 支出 這個 是 主要 經濟體 當中 應該 算是 很 低 很 低 的 大概 就 僅次 於 加拿大 而已 相比之下 南韓 是 3. 法國 英國 是 4.7 中國 是 5% 日本 是 5.2 德國 5. 西班牙 6.5 印度 6. 義 大利 7.2 這件 事情 也 就 說 明著 這美國 能源 這件 事情 對 他 的 消費 甚至 影響 都 不如 歐洲 國家來 的 大 那 第二 呢 是 通膨傳導 的 角度 來 看 能源 價格 的 上 漲 對 於 美國 的 衝擊 其實 也 小 於 其他 經濟體 如果 細節 勘察 在 26 年 第四季 對 於 通膨的 預測 推升 幅度 根據 牛津 經濟 學院 的 預估 如果 原油 價格 繼續 上 漲 美國 大概 是 落 在 2. 到 2.4 其實還 可以 接受 哦 而 英國會 到 2.6% 歐元區 大概 是 2.4% 義 大利 大概 超過 3% 更 不用 講 其他 國家 日本 的 部分 大概 也 是 2.6 -7% 這美國 已經 是 在 原油 衝擊 底下 它 的 通 膨 上升幅度 來 的 最低 了 就是 由 於 本身 內部 具有 足夠 的 量產 能力 這個 時候 我們 再 從 能源 貿易 結構 來 看 就 更 明顯 了 整個 24 年 能源 貿易 收支 佔 GDP 的 比例 美國 已 經成 為 少數 能源 進 出口 國 之一 所以 能源 的 貿易帳 是 小幅 的 順差 加拿大 甚至 是 約 4 5% 的 GDP 的 能源 順差 其他 國家 南韓、 日本、 印度、 中國、 法國、 德國 都 是 能源 進口 大國 所以 從 這些 數據 來 看 基本上 其實 對 於 美國 的 經濟 數據 就 還好川普 就是 要 壓通 膨 而已 就算 真的 壓 不住 那 就是 經濟 受到 一些 影響 但是 也 不 至於 真的 遭受 到 巨大 傷害 他 的 中期 選舉 有點 壓力 而已 但是 由 於 中期 選舉 有 壓力 我們 相信 他 還是 會 採取 一定 的 做法 的 事 實上 我們 看 這 一次 川普已 經表達 伊朗 的 政 軍 核心 仍然 是 美國美 軍 的 重要 的 攻擊 目標 那剛 才 他 有 講到 從 原本 20 個 目標 已經 上升 到 50 個 目標 最近 白宮 又 再度 表示 即將 考慮 派 去 特種 部隊 來 奪取 伊朗 的 濃縮 鈾 中東 戰爭 風險 再 升級 多名 外交官 透露 根據 彭博社 報導華府 和 以色列 準備 考慮 一個 方案 是 因為 我們 無法 確定 伊朗核 材料 的 實際 位置 能炸 的 都 已經 炸掉 了 可是 國際 原子能 總署 已經 9 個 月 無法 核實 伊朗 過去 所 得到 的 核 材料 到底 流到 哪裡 去 了 可能 已經 把 部分 的 濃縮 鈾 從 伊斯法 海 的 地下 設施 開始 進行 轉移 那 大概 有 41 公斤 如果 純 提煉 的 話 足以 製 造 1 枚 核彈 那美國 和 以色列 目前 仍然 在 搜尋 這一波 材料 的 位置 一旦 確認 位置 一方面 轟炸 的 怕怕 你 又 把 剩下 的 濃縮 鈾 又 再度 的 進行 轉移 所以 有 可能 會 考慮 派 去 部隊 來 直接 進入 現場 把 濃縮 鈾 稀釋 並且 直接 進行 銷毀 那 當然 問題 就 在 於 這些 材料 其實 可以 被 分裝 在 16 個 小型 的 金屬 圓筒 就 好像 不 可能 的 任務 那樣 真的 不同 的 圓筒 每個 25 公斤 被 車輛 或者 人工 搬運到 其他 地方 這個 是 稍微 壓力 還得 大 的 可是 川普針 對 伊朗 的 打擊 看 起來 也 並不會 因此 而 結束 他 只是 要確 保供 給鏈 的 平穩 我們 看 伊朗 的 飛彈 部隊 因為 大部分 都 是屬 於 伊斯 蘭 革命 衛隊 平時 都 躲 在 被 稱 為 飛彈 城市 的 地下隧道 很多 是 藏 在 厚重 岩層 下 的 山區 基地 很多 士兵 以前 都 是 長 時間 在 洞穴 裡面 待命 一 接到 命令 就 迅速 的 把數 百公斤 的 飛彈 裝上 發射架 然後開 出去 完成 發射 但 一旦 通常 你 飛彈 一發射 通常 你 的 熱訊號 馬 上 就 會 暴露 位置 現在 美國 和 以色列 有 大量 的 衛星 和 無人機 在 伊朗 上空 通常 你 一 發射 你 這台車 就 不保 了 你 就 會 被 擊中 所以 根據 金融 時報 導現 在 剩下 的 每 一輛 車幾乎 都 被 多個 監視 和 打擊系 統給 登上 給 盯上 那德 黑蘭現 在 也 嘗試 著要 把 發射車 分散 到 鄉 下 但 可以 看得出 來現 在 伊朗 的 還擊 能力 稍微 看起 來 也 是 稍微 偏弱 的 所以 從 總 統訊息 來 看川普 很 清楚 他 只要 控制 了 輿論權 他 就 控制 了 油價 這 就是 我們 過去 所 講到 原油 價格 的 多頭 最大 風險 就是 川普 這個 人 因為 原油 價格 的 上 漲 是 不利 於 川普 的 中期 選舉 的 我們 看看 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 上 漲 236點0.5% 縮 在 470 點標 普上 漲 5 點 0.83% 縮 在 6795 點納斯達克 指數 上 漲 308.1% 收在 2695 點費 半上 漲 295.3% 收在 7810 點嘗試 的 把 季線給 佔 回來 當然 了 我們 講說川 普找 不到 買點 那 就 自己 創造 買點 對 不 對 在 股市 斤斤 漲 的 過程 當中 也 很 難 得 突然 出現 一個 一 週性 的 系 統性 的 回調 只有 你 想不到 沒有 他 做 不到 的 對 不 對 狼子野心 蛇 蠍 心腸 人面 獸心 禽獸 不如 這種 形容 詞 套用 在 他 身上 你 就 可以 瞭解 說 這種 具有 商人 性質 的 總統 不 對 應該 是 他 是 擁有 美國 總統 權力 的 商人 你 用 這個 角度 去 思考 你 才 可以 了解 說 對 他 有利 的 主意 都 會 實現 也 許是 技術性 的 實現 但 最 終數 字 上 一定 要 因此 而 呈現 世界 上 真的 有禽 獸 不如 的 人 嗎 對 不 對 但是 沒辦法 我們 看到 他 對 於 很多 事物 的 理解 我們 也 無法用 傳統 的 道德 觀來 進行 評判 找 不到 買點 就 自己 創造 買點 我們 看油價 這 一次 衝擊 全球 市場 之 後 台北 股市 也 一度 重挫 了 接近 有 150 點尾盤 最後出現 了 352 億 的 大量 買盤 拉 抬 指數 143 點但 由 於 外資 昨天 賣壓 還是 很重 昨天 跌停 加速 有 57 家 但 其實 下跌 加速 也 接近 千家 之前 買 不到 現在 賣 不 掉 乾脆 不要 動對 不 對 大獎 開 不停 中獎 包 你 發開 大獎 你 中獎 以後結果 突然 賣 不 掉然 後 行情 走到 現在 這個 位階 我們 一直 講過 外部性 的 衝擊 對 於 你 當前 的 做法 最好 是 什麼 都 不 做 要不然 你 就 依循 著 周期 和 乖離 尋找 不見 的 空間 我們 講說 崩盤 前 每個 人 看 戰爭 都 很 幸災樂禍 的 打 了 沒 打 了 沒後來 真的 股價 跌 下 來 了 不想 發生 在 自己 身上 股價 也 很 有趣 因為 台股 這一波 歪理 是 拉 的 稍微 高一 點 所以 這次 回測 幅度 其實離 距限 都 還有 一段 距離 但 市場 上會 有 一股 痛感 外資 昨天 賣 了 1208億 這個 是 史 上 之 最 打破 了 204 年 當時 是 9 月 4 號創 下 107 億 的 紀錄 短短 7 天外 資賣 了 多少 短短 今天 他 賣 了 40 億 這麼 多貨 可以 賣 所以 當然 內資 也 不是 省油 的 燈 雖然 ETF 投機 買 賣 超 今年 也 是 賣 了 15 億 但 這一波 我們 看到 內資 的 個 股買盤 其實 是 非常 強勁 的 這個 內資 也 是 大 股降 頻小股 攤平 嘛 跟 你 耗上 了 那外 資到 今年 為止 整體 賣超 幅度 還是 有 301 億 你 看 這幾年 基本上 調節 居多 了 漲 越 多 他 賣 越 多 持股 比例 保持 住 進行 適度 調節 那 投信 的 部分 今年 ETF 你 發現 怎麼 好像 買 的 不夠 多 足以 彰顯 的 台灣 投資人 的 心態 是 什麼 跌 不夠 重 我 幹 嘛 買 有 這種 心態 純 股主 每個 都 在 等 重跌 但是 個股 投資人 看 起來 就 有點 興奮 你 拋 多少 我 都 接台 股其實 也 跌 不太動 有些 內部 資金 的 輪動 速度 也 很快 有些 記憶體 像 群聯 單日 的 波動 回跌 幅度 也 很快 有些 記憶體 是 殺 到 變海綿體 軟掉 了 市場 上 的 壓力 短期 內震盪 以 後 你 會 發現 個 股 的 整體 波動 很大 但 ETF 投資人 他 就是 那種 躍欲試 隨時 等待 著 你 有 一個 系統性 的 回調 從融 資來 看 昨天 也 不 過減 了 107 其實 也 還好 啦 現在 還有 這 3700 億 呢 其實 總體 而言 你 說 市場 上 有 沒 有 一個 像樣 的 籌碼 的 清理 我 是 覺得 還好 啦 根本 就 稍微 休息 一下 尤其 我們 也 要 清楚 知道 你 像 國安 基金 軟計劃 市場 在 昨天 有 適度 的 喊 話 不管 是 基本面 的 良好 那 他 每 一次 出現 大家 都 會 想起 我 上 一次 他護盤 很久關 稅戰 打 多久 台灣 關稅 出來 之前 他 真的 就 一直 護 那根 據 上 一輪 他 的 退場 條件 大概 是 在 接近 快要 3 萬點 28 左右 是不是 也 意味著 接下 來 如果 真的 又 遭遇 一些 系統性 風險 對 於 國家隊 的 護盤 計劃 隨時 有 可能 湧現 所以 我們 想 說 系統 性毀 掉 的 時候 很多 機會 浮現 的 彎 腰 可以 撿 鑽 石多數 人 想 的 是 彎 腰 撿 肥皂 很 緊張 可是 你 要 撿 鑽石 你 又 擔心 自己 撿 錯 到 地雷 該 怎麼 做 呢 撿 那個 墊 背股 嘛 撿 那個 第一 個國安 基金 進去 護盤 的 股票 嘛 也許 就是 一個 想像 空間 了 我們 事實 上 看到 昨天 台灣景 氣燈 號公 佈 以 後 這 一次 是 39 分再亮 紅燈然 後 等 於 連續 兩顆 都 是 紅燈 了 那 2 月份 紅燈 看 起來 也 不會 有 太大 問題 21 個 月 以來 的 新高 目前 台灣 經濟 已經 從 去年 的 庫 存調 整期 開始 走向 新一輪 的 擴張 週期 當然 從 結構 來 看 製 造 業 和 出口 動能 目前 還是 台灣景氣 的 重要 支撐 包括 股價 指數、 工業 生產 指數、 出口值 機械 設備 的 進口、 製 造 業 的 銷 售 量 五 項 指 標 都 維 持 在 紅 燈 反映 出 AI 相關 的 硬體 需求 還是 帶動 台灣 半導體 上升 的 主要 原因 更 重要 的 是 什麼 這過 去 M1B 的 貨幣 總計數從黃 藍燈 慢慢 變成 綠燈 了 整個 資金 的 流動性 看 起來 稍微 變得 好 一點 了 台灣 雖然 2 月份 的 通膨率 剛才 講到 美國現 在 最大 的 問題 就 來 自 於 石油 的 外溢 效果 會不會 引起 通膨的 僵固 性台灣 在 2 月份 通膨也 大幅 跳升 到 1.75 這是 10 個 月 以來 的 新高 不過 我個 人 認為 還是 因為 春節 的 效應 所 帶動 的 部分 服務和餐 飲價格 你 去 2 月份 訂房間 那 旅宿費 很貴 所以 排除 幾個 因素 台灣 通膨其實 如果 是 從 主計 處長 期公 佈 的 數據 看 起來 搞不好 3 月份 就要 回來 了 可能 又 回到 1.23 左右 基本上 整體 短期 通膨壓力 還是屬 於 可控 範圍 尤其 台灣 在 整個 1 月份 的 通 膨 如果 拿來 跟 美國南 韓歐元區 日本 香港 新加坡 來 做 比 較 只有 0.69 這其實 也 就 說 明著 台灣 基本上 是 慢慢 進入 到 通縮 情況 從 數據 來 看體 感溫度 大家 當然 感受 不一樣 但 從 數據 來 看 差不多 就 僅次 於 中國 市場 而已 事實 上 我們 看到 在 整個 2 月份 蔬菜 價格 還是 有 非常 顯著 的 市場 賣壓 的 我們 看 跌幅 最重 的 從 年 減幅 來 看疊 最重 的 幾項 香蕉 價格 重挫 39% 苦瓜 疊 了 32% 南瓜 疊 了 32% 茄子 疊 了 26% 蔥疊 了 27% 這條 狀物 很多 蔬菜 價格 其實 我們 看到 在 整個 二月份 出現 了 比 較系 統性 的 回調 那 當然 其實 也 就 說 明著 台灣 只要 食品 價格 沒有 更進 一步 的 上 漲 短期 內看 起來 對 於 物價 是 有 一定 性 的 成壓 的 當然 最 重要 的 事情 是 把 景氣 推高到 紅燈 肯定 是 出口 的 持續 暢旺 那 市場 上 總會 有 一股 擔心 那覺 得 因為 他 看 出口 他 看 的 是 年 增幅 他 看 的 不是 絕對 存量 從景氣 指標 來 看 總會 擔心 去年 平均 年 增幅 是 30% 去年 每個 月 平均 出口 40 億結果 呢 15 年 今年 206 年 居然 還在 往 上衝 我們 把 2 月份 拿來 跟 1 月份 做 平均 57 億 美元 因為 1 月份 跳高 到 69% 因為 有 提前 的 出貨潮 2 月份 因為 春節 所以 下滑 到 20% 可是 平均 來 看 還是 每個 月 有 57 億 的 出口 規模 這件 事情 其實 也 彰 顯著 今年 看起 來 去年 基期 已經 這麼 高 了 它 還在 往 上衝 我們 以 1 到 2 月份 的 累積 來 看 整體 年 增幅 支通訊產品 還成長 了 81% 電子 零組件 成長 了 41% 尤其 美國 市場 的 出口 規模 快速 的 放大 去年 是 美國 好不容易 超越 了 中國成 為 台灣 的 主要 出口 對象現 在 開始拉開 距離 了 美國 已經 佔 比 佔 台灣 出口 來 到 31% 中國 是 24% 這也 就 說 明著 兜兜 轉 20 年台 美的 貿易關 係 回到 1980 年代 了 從 出口 結構 來 看 美國 佔 台灣 的 出口 比重 已經 快要 來 到 35% 了 這個 水準 差不多 已經 接近 台灣 加入 WTO 前 的 高峰期 間 了 中國 佔 比 就 一直 下滑 所以 以後美國作 為 主要 市場 台商 以 後 不用 再 去 東莞 應酬 了 改去 鳳凰城 的 俱樂部 看 跳舞 也 是 一種 方式 所以 台灣 的 半導體 互乘核 這一波 是 形成 台灣 緊急 快速 擴張 的 原因 當然 它 也 會 有 進 一步 的 擴散 效果 這個 擴散 效果 就是 很大 程度 會 取決 於 美方 的 貿易 政策 我們 要 清楚 知道 上個 禮拜 其實 高級 法院 因為 之前 是 最高法院 裁定 美國 總統 根據 IEEPA 國際 經濟 緊急 權力 法單 方面 課徵大 規模 關稅 已經 違憲 了 但 判決 本身 沒有 說明 已經 繳納 的 關稅 如何 處理 但是 在 上個 禮拜 高級 法院 已經 正式 判定 川普 必須 要 把 這些 關稅 進行 退回 美國際 貿易 法院 裁定 所有 登記 進口 商都 有權 受益 於 最高法院 的 判決 意味著 企業 可以 申請 來 退回 這些 關稅 你 不 申請 那 他 不 一定 要 退回 可是 你 要 申請 的 話 美國 政府 川普應 該 要 予以 退回 法院 也 要求 美國海關 停止 對 仍然 在 結算 中 的 商品 徵收 相關 的 關稅 立即 停止 千萬 不能 夠再 徵收 了 這 直接 導致 一個 效果 全美 都 在 告川普 任天堂 在 上 禮拜 是 正式 向川普 提告 要求 立即 退回 在 白宮 關稅 政策 下 支付 的 關稅 費用 大家 都 知道 誰 能 忍千萬 不要 惹 任天堂 的 法務 這 一起 案件 是 企業 對 於 貿易 政策 反擊 的 最新 例子 企業 主張 這些 關稅 措施 不合理 而且 對 於 公司 運營 造成 負擔 那 部分 跨國 企業 都 在 通過 法律 途徑 要求 白宮 立即 進行 補償 那 我們 當然 對 於 臺 灣來 看 它 就是 一個 不同 的 定位 你 說 臺 灣也要 急 著 去 申請 他們 不用 急著 去 申請 因為 我們 賣 到 美國 的 產品 都 是 這些 大型 的 電子 科技 巨頭 有 一些 政治 上的關 係 需要 顧 更 重要 的 事情 是 白宮 隨時 是不是 要釋 出 更 進 一步 的 關稅 政策 來嘗試 的 對 已有 的 盟友 形成 進 一步 利益 的 提升 我們 舉例 來 說 白宮 如果 希望 重新 建立 差異化 結構 現在 12 條款 只 允許 短期 內 最高 15% 的 普遍 關稅 他 就 必須 要 動用 301 條款 針對 還沒有 簽署 的 國家 或者 經濟體 進 一步 加碼 要不然 台灣 都 跟 你 簽了 都 跟 你 說 好 要 投資 了然 後 我們 的 關稅 竟然 跟 其他 一樣 你 趕快 所以 台灣 的 現 在 的 角度 不是 說 如何 追回 已經繳 的 關稅 而是 說 服川 普針 對 還沒有 簽訂 的 國家來 立即 課關 稅才 可以 有利於 自己 利益 的 提升 嘛 台美 這次 在 年前 就 已經 敲定 了 關稅 貿易 協議 橘色 就 代表 的 是 關稅 上 調綠色 代表 的 是 關稅 降低 灰色 就是 大字 不變 你 可以 發現 像 中國 市場、 印度 市場 都 在 短期 內 獲利 了 因為 本來 30% 到 50% 的 關稅 大家 都 一起 回到 15% 了 嘛 在 這樣 的 一個 效果 底下 當然 中國 還有 一個 301 關稅 所以 要 再加 20% 但 這種 美國 的 貿易 混亂 基本 也 就 彰 顯著 台商 是極 大程度 取決 於 美國 的 貿易 條件 的 這是 一個 觀察 的 重點 所以 有 時候 我們 要 了解 說 在 這樣 的 一個 效果 底下 川普後續 會 採取 什麼樣 的 動作 也 對 於 全球 貿易 紛爭 有 進 一步 的 拉 抬 重點 其實 我們 要 了解 他 背 後 的 意圖 有些 人 的 說 法 是 這樣 他 可能 摸摸 鼻子 因為 中期 選舉 要 開始 了 現 在 也 不用 打關 稅戰 了 達 到 投資額 的 暴升 就 好 了 他 是 一個 擁有 美國 總統 權力 的 商人 而並 不是 一個 單純 像 商人 的 總統 你 要 了解 他 背 後 的 意圖 也許 拿到 投資額 那 就 OK 了 做 任何 事情 都 一樣 你 要 看 懂 他 背 後 的 真 實意 圖關 稅戰 肯定 不 只是 為 了 關稅 而是 背 後 的 投資額 你 要 了解 人家 如果 想問 你 女朋友 想問 你 太太 有 沒 有 照片 長 得 怎麼樣 你 第一 時間 你 要 去 找 女朋友 的 IG 太太 的 IG 你 不要 拿 自己 的 相簿 給 人家 看 女生 讓 你 放 照片 在 你 自己 的 相簿 是 因為 信任 你 不是 讓 你給 人家 看 讓 我 丟臉 的 你 說 相簿 裡面 那個 女人 才 是 世界 當中 最 漂亮 的 那 你 就 沒 有 了解 對方 的 意圖 你 也 沒 有 了解 你 太太 的 意圖 這個 就是 你 要 觀察 他 說 的 話 和 他 希望 所達 到 的 效果 有 一段 的 落差 當然 最終 最終 我們 看到 美中 之間 的 關稅 貿易 衝突 仍然 在 持續 當中 最新 我們 看到 白宮 已經 開始 採取 壓力 嘗試 的 要 進行 逃漏 稅的 審查 什麼 意思 呢? 過去 我們 提過 中國 申報 到 美國 的 出口 金額 目前 根據 美國 稅局 的 推算 比實際 美國 進口 統計 多出 了 120 億 美元 代表 的 事情 是 根據 美方 的 說 法應 該 有 四分之一 的 中國 商品 在 過去 一年 的 關稅 戰規避 了 關稅 的 監管 高 關稅 和 激烈 競爭 也 催生出 了 大量 的 逃稅 手法 很多 物流 商以 極低 的 價格來 提供 含稅 運輸 甚至 節省 四到 五成 的 成本 部分 美國 企業 表示 關稅 本身 還 可以 承受 但 如果 對方去 逃稅 那 就是 致命 的 壓力 了 常見 的 說 法 是 這樣 叫做 DDP 叫 完稅 交貨 中方 的 賣方 他 先 負責 報關 和 繳稅 實際 上 他 透過 低 報價 或者 錯誤 的 分類 來 減少稅 賦 再 用 空殼 公司 來 充當 進口商 一旦 被查 就 迅速 的 關閉 並且 重新 成立 由 於 美國現 在 允許 沒有 實體 存在 的 外國 公司 承擔 進口商 加上 執法 資源現 在 是 轉向 移民 管理 查緝 就 更加 困難 了 結果 就 變成 守法 的 企業 承擔 成本 但是 有 大量 的 逃 稅業者 持續 的 擴張 市場 甚至 讓 美國 對 中國供 應鏈 的 依賴 程度 看起 來 比 官方 數據 還要 來 得 更 為 嚴重 那 這些 數據 就 變成 了 美國海關 受到 了 一個 新 的 命令 一方面 是 要 趕快 收稅 另外 一方面 確實 抓到 越來 越 多少 繳關稅 的 例子 你 只要 把 項目 試圖 的 這個 試圖 的 不管 在 營業 項目 當中 試圖 的 轉換 本來 是 賣筆 的 變成 是 賣 半導體 元件 的 那 你 就 可以 規避 關稅 了 所以 這個 數字 也 透露 出一個 訊息海 關現 在 已經 追 了 高達 由 3 億到 4 億 美元 那 這個 漏洞 一定 比 想像中 還要 來 得 更 大 所以 最後我們 要 觀察 的 效果 是 美中會 如何 把 這個 漏洞 給補上 還是 說 這個 就是 雙方 角力 的 來源 呢 給投資 朋友 做 一個 思考 台股 上 漲 947 點衰 在 3, 058 點怎麼 又 回來 了 這公園 來 去 去 那 不如 買頂 帳篷 再 過去 我們 今天 主要 跟 投資 朋友 稍微 梳理 美國 關稅 的 概況 以及 對 於 石油 能源 通膨衝擊 的 影響 對 於 美國 而言 當前 其實 經濟 的 影響 並沒 有如 通膨預期 上升 對 於 中期 選舉 壓力 還要 來 的 重要 川普 的 所作 所 為 很 明顯 就是 要 在 中期 選舉 當中 讓 大家 看到 能源 成本 的 受控 那 對 於 台灣 而言 這 一次 景氣 信號 真的 轉紅 從 通膨物價 指數 來 看 其實 整體 情況 又 比美 國 稍微 好 了 一點 通膨在 一個 接近 漲幅 不 高 的 情況 底下 甚至 有點類 通縮 的 情況 底下 景氣 卻 走出 了 極佳 的 繁榮 那 其實 某種 程度 也 意味著 內部 的 消費 跟 海外 的 出口 台灣 是 有 非常 顯著 落差 的 怎麼 會景氣 這麼 好 那通 膨 好像 有點 起 不太來 呢 這也 是 另外 一層 有趣 觀察 的 重點 可是 既然 我們 的 出口 貿易 結構 在 這幾年 產生 了 重大 轉捩 也 就 說 明著 台灣 正在 迎來 一個 新 的 經濟 時代以 美國 為 首 的 經濟 時代美國 的 任何 的 貿易 政策 都 會 大幅 的 影響 到 台商 給投資 朋友 做些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 八點 半 早晨 財經速點 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 投資 朋友 愉快