Host 許廷浩 breaks down how Middle East tensions around the Hormuz Strait are tightening global oil supply and rattling crude prices. Taiwan faces energy pressure with near-total import reliance, while Japan is pivoting back to nuclear and South Korea is buying emergency oil reserves. Rising energy costs are hitting US data centers and AI training operations.
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嘶 嘶 投资 变幻 休天 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 3 月 1 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 许廷浩 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 虽然 中东 局势 现在 未普 但 能源 市场 的 剧烈 波动 导致 全球股市 也 是 涨跌互见 在 昨天 一样 上下 引線 或者 說 整體 市場 波動 還是 相 對 於 平盤 多空 各自 有 自己 的 利潤 不過 美國 政府 的確 這一波針 對 伊朗 戰事 所釋 出 的 訊息 前後是 相對 矛盾 的 讓 能源 市場 連續 兩天 都 出現 了 劇烈 波動 這 一次 能源部 長 萊特 一度 在 出 搜索 上 發文 宣稱 說 美國海 軍護 送 郵輪 通過 赫姆茲海峽 不過 不久 之後他 又 刪 除了 貼文白宮 隨後也 說明 目前 雖然 有 這樣 的 一個 選項 但 還沒有 採取 這樣 的 行動 白宮 也 表示 說 目前 正在 準備 其他 的 方案 以 因應 伊朗 可能 限制 赫姆斯 海峽 航道 消息 反覆 之下 油價 最終 還是 跌 回來 了 大概 從 上面 跌 回來 跌 了 有 接近 快要 三成 之 後 又 隨著 更 多 的 資訊 開始 回 穩川普 本人 也 持續 的 發文 一方面 宣稱 說 目前 美軍並 沒有 發現 伊朗 真實 有射 水雷 的 報告 另外 一方面 又 要求 伊朗 必須 要 清除 可能 已經 布下 的 爆炸物 這也 表示 美軍已 經開始 使用 打擊 毒品走私 船 的 技術 和 飛彈 能力 鎖定 了 伊朗 的 布雷 船 幾分鐘 之 後 他 又 宣布 美 軍 已經 摧毀 了 10 艘 未 啟用 的 布雷 船 所以 現在 看 起來 荷姆茲海峽 在 種訊息 底下 還是屬 於 實質 關閉 的 局面 沙烏地 阿拉伯、 伊拉克、 阿聯 和 科威特 都 削減 了 產量 另外 一方面 美國 和 以色列 所 採取 的 軍事 行動 還在 升級 五角 大廈 表示 兩國 對 伊朗 發動 了 目前 為止 最 猛烈 的 一天 攻擊 昨天 攻擊 仍然 在 持續 當中 目前 按照 官方 統計 伊朗 的 統計 是 有 130 伊朗人 死亡 美軍是 7 名 士兵 陣亡 150 人受 傷後續 要 觀察 的 幾大 效果 那 就是 伊朗 也 有 採取 一定 程度 的 事實 談話 比如 說 在 昨天 就 開出 條件 伊朗 革命 衛隊 昨天 指出 如果 有國家 選擇 和 美國 和 以色列 斷交 外交 關 係 那麼 船 隻 就 可以 在 荷姆 斯海 峽 享有 完全 的 自由 通行 權這很明 顯是 跟 台灣來 做 喊 話 嘛 但 這項 表態 也 被 伊朗 視為 對 於 全球 航運 和 能源 貿易 所 發出 的 政治 訊號 基本上 等同 於 陷入 到 實質 停 擺 那 油價 的 飆升 就 開始 逐步 的 產生 壓力 我們 從 當時 60 到 7089 一路 到 10 以上 現在 重新 回跌 到 80 布蘭特 原油 在 昨天 總體 跌幅 還是 有 1% 每桶 大概 收在 87.8 塊 西德 州 原油 下跌 1.9% 每桶 大概 在 83 塊 左右 這個 油價 其 實屬 於 正常 波動 油價 從 美國 歷史 週期 來 看 但是 從 基期 角度 而言 它會 形成 今年 能源 價格 的 通 膨 效果 進而 引發 今年 整體 降息 預期 的 減少事 實上 我們 從 FedWatch 來 看現 在 本來 去年 年底 的 時候 降息 幅度 還 大概 有 接近 2 碼 左右 到現 在 只 剩下 9 月份 降息 1 碼 的 空間 了 所以 油價 如果 再往 上 漲 到 90 又 回到 10 的 話 那 搞不好 就 變成 我 最 喜歡 的 5 碼 了 就是 0 碼 了 就 不再 進行 進 一步 的 降息 空間 了 這個 時候 壓力 就 會 大 因為 市場 針對 年底 的 貨幣 寬 鬆 環 境 他 就要 開始 重新 定價 年底 沒有 這麼 多 錢 流動性 沒有 這麼 好 年底 你 要 借 錢 的 成本 還是 很 高 的 所以 這一場 混亂 的 確也 讓 交易 的 風險 持續 放大 你 如果 報價 錯誤 可能 只 損失 一萬元 可是 在 這種 劇烈 波動 底下 因為 一天 政府 可以 20% 30% 搞不好 一個 錯誤 就 可以 造成 20 萬 美元 的 損失 所以 當油價 飆升 的 時候 現在 買方急 著要 鎖定 未來 的 供應 但是 願意 接單 的 賣方 卻 大幅 減少 所以 現在 原油 市場 一度 出現 流動性 崩潰 的 跡象 但 隨後投機 的 資金 又 快速 的 平倉 使得 價格 再度 急跌 所以 現在 呢 金融 投機 資金 反而 在 優勢 當中 扮演 了 重要 角色 因為 你 可以 創造 流動性 市場現 在 也 不 知道 對手 是 誰 也 不 知道 對方 是否 掌握 了 更 多 的 資訊 行情 波動 的 確還 在 加劇 稍微 壓力 大 的 就是 已經 陸續 的 在 本 週傳 進到 美國 汽油 價格 了 過去 兩 週美國 汽油 價格 上 漲 幅度 大概 是 19% 美 加 侖 已 經 衝 高 到 3.5 美元 了 在 2 月底 的 時候 我 看 才 2.7、 8 美元 現在 美 加 侖 已 經 3.5 了 柴油 漲幅 更 大 是 28% 4.6 美元 美國 能源 資訊署 預估 汽油 價格 在 207 年 以前 應該 是 回 不到 2.8 到 2.9 那 就 代表 著 汽油 價格 正式 進入 到 中長 期 的 轉為 年 增在 這樣 的 一個 效果 底下 柴油 價格 的 上 漲 對 於 卡車 運輸、 農業 和 物流 產業 的 衝擊 就 特別 明顯 卡車 產業 是 表示 大多 數的 企業 只能 透過 燃料 附加 費把 成本 給轉 嫁給 客戶 農民則 是 在 播種 玉米 和 黃 豆 前夕 會面 臨 燃料 和 肥料 價格 的 雙重 波動 航空 業壓力 也 很 沉重 以前 通常 燃料 只 佔 運營 成本 的 四分之一 那 航空公司 現在 就 暗示 很快 的 可能 接下 來 的 機票 價格 就要 被迫 上調 所以 有 這個 節前 規劃 的 大家 趁早 不管 是 清明 端午 提前 先訂 先鎖定 一下 價格 也 不太可能 變多 便宜 嘛 不如 趁現 在 先鎖定 一下 機票 價格 為 今年 的 旅行 先 奠定 好 自己 的 成本 當然 在種 消息 底下 油價 對 於 市場 的 衝擊 就 沒 這麼 大 它 對 於 整體 通膨的 影響 的 確在 緩步 的 展現 當中 但是 市場 很 明顯 因為 大家 都 經歷過 1950 年 地緣 政治 風險 的 衝擊 我們 可以 從 VIC 指數 我們 可以 從 地緣 政治 緊張 指數 來 做 一個 宏觀 的 測量 這 一次 就是 大家 知道 可能 會 對 於 通膨有 影響 可是 也 不見 得 會 像 前 幾次 來 得 這麼 嚴重 我們 從宏觀 角度 來 看 高盛 的 經驗 法則 是 如果 油價 每 上 漲 10 美元 大約會 讓 美國 的 GDP 下降 0.1 個 百分 點同 時 讓 核心 通 膨 增加 不到 0.5 個 百分 點 所以 其實 也 沒 有 到 通 膨 失控 的 地步 就是 通 膨 下不去 那 對 於 企業 的 獲利 而言 它 就 取決 於 你 所在 的 產業 受到 油價 的 影響 大不大 那標 普 50 指數 整體 的 獲利 變動率 大概 也 不會 影響 到 1% 以上 也 就 代表 著 我們 其實 想 的 都 是 外溢 效果 但 戰爭 本身 這件 事情 而言 並沒有 針對 美國 經濟 形成 劇烈 打擊 所以 對 於 資 本市 場的 影響 看 起來 只要 油價 不 創高 股票 市場 它 就 有築底 的 機會 那事 實上 恐慌 情緒 很 明顯 大家 也 感受 到 就是 不如 之前 這是 市場 共識 那 也 許時間 久 了 就 淡化 了 我 是 覺得川普 每 一個 事件 的 衝擊 從 最早 的 關稅 戰聯 邦政府 的 瘦身 到 明尼阿波利斯 的 移民 執法 到 委內 瑞拉 馬 杜洛 被捕 反毒 戰爭 美中 的 貿易戰、 美加 衝突、 格林 蘭爭議 到 伊朗 空襲 這些 事件 看起 來 分散 於 不同 領域 但是 共同 特徵是 那節 奏 密集 很 高衝 突性 也 很 高 那 每 一次 市場 開始 消化 上 一個 衝擊 的 時候 新 的 政治 或者 地緣 政治 風險 就 出現 了 而且 都 是 由川 普決定 要 讓 哪 一個 事件 發酵 所以 投資人 的 情緒 他 就 一直 被 不確 定性 給壓 著 那 時間 久 了 基隆市 場的 敘事 他 就 長 期 被 華府 牽著 走 資產價格 他 的 政策 消息 和 地緣 政治 之間 也 快速 的 動盪 這個 反應 還沒 反應 完 就要 先反 應下 一件 事情 投資人 就 被 動 的 去 追逐 訊息 的 市場 環境 時間 久 了 大家 發現 這就 不是 第一次 了 那 就 不 害怕 了 一夜 纏綿 之 後 男生 就 怯生生 的問 女孩子 我 是不是 你 第一 個 女孩子 回答 親愛的 你 當然 是 啊 為 什麼 你 們 男生 都 喜歡 這麼 問時間 久 了 大家 覺得 不是 第一次 就 不 害怕 了 川普 自己 也 不怕 這個 議題 看 起來 無 法拉 民調 了 那 就 繼續 搞 事下 一個 議題 只要 新歡 足夠 好 哪 有 舊 愛 忘不了 好馬 不吃 回頭 草 這個 沒 了 繼續 找 你 把 川普 我們 昨天 提到 要 把 他 當成 有 美國 總統 權力 的 商人 你 不要 把 他 只 想像 成像 商人 的 美國 總統 陳 浩南 他 說 什麼夠 狠義氣 兄弟 多 但是 蔣天陽 說 什麼 第一 錢 第二 錢 第三 還是 錢 所以 這一波 的 中東 戰火 表面 上 當然 是 地緣 政治 衝突 但 真實 影響 的 是 全球 能源 的 供應 和 金融 市場 但是 由 於 過去 曾經 發生 過太多 不同 的 事件 但是 同一 種由川 普所 引領 的 地緣 政治 衝突 從頭 到 尾 大部分 的 事件 的 衝突 都 是 由川 普所 引起 的 那 他 也 可以 結束 他 甚至 不用 結束 他 只要 開啟 下 一個 事件 市場 的 心理 情緒 金融 的 反應 就 往 下 一個 事件 來 做 傳導 了 所以 今天 我們 直播 主要 從 5 個 主要 的 經濟體 來 看待 這場 能源 衝擊 的 不同 應對 方式 畢竟 實體 經濟 的 影響 還是 存在 各國要 如何 因應 這種 不確 定性 呢 不管 是 台灣 高度 依賴 能源 進口 日本 90% 以上 的 石油 來 自 於 中 東南 韓緊 急 向 阿聯來 採購 原油 同時 也 加強 國內 的 油價 炒作 美國 的 能源 出口 是不是 時間 久 了 還是 會 受到 內部 影響 中國 的 部分 它 有 龐大 的 發電 和 能源 基礎 設施 可是 這幾年 做 的 全球 能源 轉型 難道 就 擺脫 了 對 於 中東 的 依賴 嗎 來 跟 投資 朋友 做 一些 思考 首先 我們 看 的 是 台灣 台灣 的 部分 我們 主要 是 觀察 在 這 一次 因為 不 只是 台灣南 韓立川 等 石化 廠 因為 在 這個 禮拜 就 陸續 宣布 不可抗力 因素 減產 之 後 這 一次 台 塑化 和 台塑 都 陸續 發布 不可抗力 通知 也 宣布 從 4 月 起 暫停 接受 現貨訂 單 主要 原因 就是 因為 航道 受限 大概 有 10 萬噸 原本 要 出口 到 歐洲 的 中東 柴油 現在 被 卡 在 波斯 灣導致 歐洲 庫存 下滑 全球 柴油 供需 緊張 持續 加劇 最 終台 中化 董事 長 曹明 表示 公司 目前 的 庫存 大概 是 撐 一個 月 左右 中東 戰事 爆發 以 後 台塑 已經 盡 可能 的 去 尋找 其他 的 原料 來源 但是 運輸還 需要 時間 所以 這段 時間 原 物料 價格 必定 會 上 漲 所以 目前 麥 寮 2 號和 3 號的 裂解 爐 大概 維持 7 成 左右 的 產能 運作 如果 石腦油 原料 無法 到貨 的 話 不 排除 可能 必須 要 關閉 一座 裂解 廠以 調節 產能 就 代表 著台灣 的 塑化 產業 開始 受到 衝擊 了 那 沒 有 貨賣 有 價無市 台 塑化 最近 股價 也 是 一天 漲停 一天 跌停 市場 上 最大 的 兩個 賭場 人生 最大 兩種 賭博一個 就 買 台 塑化 另外 一個 是 燙頭 髮 市場 波動的確 很大 大家 也 搞不清楚 到底 對 於 民間 的 反應 多久 這個 庫 存會 用光 因為 中東 衝突 已經 超過 了 一周 那 就 代表 荷姆 斯海 峽也 超過 一周 基本上 已經 算是 半封閉 那 經濟部 當然 在 昨天 已經 正式 全面 啟動 能源 應變 計畫 中油 已經 開始 提前 進行 天然 氣的 調度 原本 規劃 從 卡達 進口 的 2 艘 的 LNG 船次 已 經以 更 大 的 載 船量 來 補足現 在 可以 確保應 該 是 可以 撐 到 4 月 中旬 不會 有 太大 問題 三月份 的 問題 稍微 能夠 緩解同 時間 我們 也 看到 行政院 在 昨天 也 正式 提出 五大 策略 來嘗試 的 穩定 物價 最 核心 的 做法 是 進行 全面性 的 柴油 漲幅 的 壓低 我們 知道 美國現 在 柴油 價格漲 了 兩成 六台灣 要 採取 雙緩 漲 機制 政府 也 再 新增 了 專案 的 緩漲 機制 讓 油價 在 調整 之後還 是 可以 讓 政府 吸收 6 成 以上 的 漲幅 從 4 月份 以上 4 月份 以後開始 進行 全面 的 擴大 減稅 把 汽油 柴油 的 貨物稅 的 減增 幅度 提高 到 法定 上限 的 50% 希望 能夠 減輕民眾 和 企業 的 負擔 每 一次 都 這樣子 因為 台灣 有 時候 養大 胃口 了 東西 是 不能 漲 的 購買力 的 問題 怎麼 辦 政府 幫 你 負擔 時間 久 了 就 這樣子 所以 台灣長 期會 塑造 一個 相 對 低 電價 或者 相對 低 農糧 價格 的 一個 反應來 嘗試 的 要 去 抑制 當前 的 物價 漲幅 不過 從 這件 事情 也 看得出 來 不管 是民間 還是 政府 端 很 明顯 的 亞洲 經濟體 已經 開始 一週、 第二 週 就 開始 要 被迫 啟動 應變 機制 因為 看 起來 在 四月 中旬 它 是 一個 重要 的 時間 分水 嶺 時間 越久 對 於 亞洲 經濟體 越 不利 我們 過去 也 提過 因為 台灣 的 發電 結構 在 過去 幾年 電力 需求 是 持續 的 上升 所以 你 要 新 的 發電 結構 用 什麼樣 的 一個 能源 來 取代 就 特別 重要 由 於 過去 長 期 的 能源 政策 的 走向 我們 看到 台灣 天然 氣作 為 台灣 的 主要 電力 來源 目前 佔 比 大概 是 53% 左右 燃煤 是 26 .% 燃煤 預估 會 持續 減少 兩個 加起 來 是 8 成 所以 火力 發電是 目前 台灣 的 主要 電 力系 統的 核心 再生能源 曾經 是 台灣 的 主要 計畫 但是 需求 實在 第一 擴大太快 第二 再生能源 在 內部 過程 當中 遇到 很多 挑戰 目前 占 比 只有 12.7% 所以 現在 要 嘛 就是 要 進行 天然 氣庫存 的 調適 那 就要 看 一下 跟 澳洲 來 調貨 那 要 嘛 就是 擴大嘗試 的 把 藍莓 的 占 比給 試圖 的 拉開 第三, 再生能源 的 部分 其實 拉伸 幅度 是 相 對 有限 的 現在 最大 的 問題 在 於 如果 未來 會 有 能源 上 的 壓力 我們 要 清楚 知道 現在 台灣 能源 使用 的 最大 宗部門 已經 不是 民間 了 現 在 很 明顯 是 工業 部門 台灣 是 少數 經濟體 在 發達 經濟體 當中 工業 部門 佔 比 越來 越 大 的 通常 發達 經濟 體民間 部門用 電會 越來 越 多服 務業 用電 的 需求 越來 越強 台灣 是 從 08 年 的 51% 到現 在 57.3% 都 是 給工業 用 來 進行 使用 用電 服務業 大概 17% 住宅 也 大概 是 17% 所以 服務業 的 用電 跟 住宅 差不多 這 代表 著未來 到底 能源 的 缺乏 其實 取決 於 我們 看到 民間 企業 的 反應民間 企業 感受 到 痛 了 你 大概 就 知道 台灣 的 能源 遇到 什麼樣 的 一個 挑戰 那 有些 人 說 為 什麼 這段 時間 其 實綠電 也 是 長 期 整個 政府 的 支持 方向 那為 什麼 藍氣 擴大 取代 藍煤 這 可以 理解 但是 為 什麼 藍氣 規模會 占 到 50% 再生能源 過去 達 到 20% 到 30% 的 計畫現 在 看 起來 有點 落 後 了 呢 這有 很多 挑戰 我們 過去 有 稍微 跟 投資 朋友 稍微 梳理 過 大家 可以 回看 過去 的 影片 有 幾個 不同 因子 一個 是 內部 的 爭議 嘛 比如 說 之前 講的 綠電 蟑螂 就是 說 在 中南部 地區 不管 是 太陽 能板、 風力 發電 等等 很多 外資 的 技術 逐步 到位 以 後 遇到 土地 的 挑戰 這些 土地 會有 當地 黑幫、 流氓 事件 的 遷 老 或者 大量 的 貪瀆 的 弊案 產生 那 由 於 跟 土地 環境 有 極大 相關 這個 時候 就 會產出 許多 的 綠電 蟑螂 嘗試 著要 去 尋租 尋找 自己 的 利益 所以 的 確從 16 年 到 24 年 爆發 了 非常 多起 的 當時 的 綠電 蟑螂 事件 那後續 呢 當然 有 相關 起訴 那 另外 一方面 是屬 於 國產化 的 問題 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 其實 台灣 的 電力 發展 在 早先 就 已經 預估 要 嘗試 進行 國產化 以防 到 時候 的 技術 被 紅色 供應 鏈給 壓入 壓進 那現 在 遇到 最大 的 問題 是 什麼 就 過去 很多 的 外資 企業 都 是屬 於 瑞典 北歐 這些 國家來 幫助 台灣 進行 能源 建設 像是 風力 發電太陽 能 的 部分 可是 現在 遇到 一個 最大 的 問題 就是 幾乎 所有 的 再生能源 產業 都 是 中國 形成 壓倒性 的 優勢 10 年前 中國 的 太陽能 風力 發電 佔 全球 市佔率 的 供 應鏈 大概 不到 20% 現在 是 80% 左右 這就 形成 國產化 的 極大難關 我們 看到 像是 太陽 能模 組電池 材料 鋰 電池 風機 的 機艙 氫能 電解 裝置 中國 在 所有 的 環節 幾乎 占 比 都 是 來 到 70% 到 80% 那 我們 知道 長 期台灣 之前 封店 國產化 的 趨向 就 被迫 遇到 極大 挑戰 那 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 就 很 清楚 了解 你 要 嘛 就是 國產化 政策 逐步 鬆 綁 但 等同 於 那 以 後 那個 機械壞 掉 你 要 打電話 到 對岸 請 人家 來 幫忙 修 這是 一個 多 大 的 壓力 所以 這個 就是 我們 看到 再生能源 的 比例 在 提升 過程 當中 這幾年 遇到 的 幾大難 關有 內 生性 因素 也 有 外部性 因素 基本上 就是 有 時候 多 一個 國產化 很多 產業 就 卡住 了 這沒 辦法 中國 這幾年 技術 的確 正在 緩步 的 崛起 當中 多 一個 制 也 許市場 上 壓力 就 出現 了 對 一個 市場 的 這種 因子 那 你 很多 政策 的 推進 就 會 相 對 來 的 大 那 當然 了後續 要 觀察 的 幾大 重點 其實 就 來 自 於 那 等同 於 台灣 也 可以 趁 這段 時間 因為 剛好 國家 資源 也 稍微 越來 越 多 了 也許 可以 嘗試 的 進行 順應 和 調配 其實 之前 我 才 看 那個 美國智庫 的 CNAS 他 才 發布 了 一個 新 的 台海 局勢 報告 裡面 有 提 那個 地域 防衛構 想 嘛 由 於 無人 機技術 越來 越 成熟 嘛 那 台灣 可以 透過 大量 的 低成本 的 無人機 搭配 傳統 武器 啊 形成 高強度 的 密集 攻擊網 讓 對岸 的 登陸 行動 可能 會 遭受 到 極大 的 一個 承受能力 換句 話 說 它 可以 用 第一 層 第二 層 第三 層 第四 層 形成 強烈 的 破壞 但是 它 需要 做 的 事情 是 什麼 就是 能源 的 供應 必須 要 無 虞 至少 要 撐 個 一個 月 左右 讓 市場 在 全球 看到 台灣 抵抗 的 決心 這個 時候 才 有效 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 等同 於 能源 的 供 給端 我們 到底 要 把 不管 是 儲氣 時間 拉長 還是 再生能源 比例 拉伸 都 是 非常 重要 的 這也給 投資 朋友 做 一些 思考 在 網絡 上 看到 如果 真的 打仗 的 話 就 可以 躲到 好事 多 他們 不是 會員進 不來 嗎 別 傻 了 他們 會 在 門口 辦一 張會員 進來 辦一 張卡 最多 可以 載 兩個 士兵 嘛 那 不管 怎麼 說 我們 看到 現在 在 全球 也 不 只 台灣 各地 的 塑化 廠 其實 在 陸續 不可抗力 因素 以 後 被迫 開始 遣產 我們 看到 不管 是 歐洲 韓國泰國 印尼 新加坡 石化 廠 在 本週 都 陸續 跟 進 所以 像是 乙烯 丙烯 聚乙烯 聚丙烯 PVCEDC 這個 以 後 被 塑膠袋 都 缺貨 都 很 難 說 但 被迫 停產 或者 降載 基本上 都 會 影響 到後續 的 供 應鏈 問題 第二 個 部分 我們 來 看 日本 日本 的 部分 高市 早苗 已經 正式 宣布 目前 採取 緊急 狀態 把 市場 上 因為 日本 的 石油 儲量 其實 稍微 高一 點有 254 天 政府 在 本週 準備 進行 國家 戰略 能源 石油 儲備 的 釋放 如果 衝突 持續 單靠 釋放庫 存還 是 無法 解決 問題 的 話 目前 高市 認為 我們 應該 要 延長 電力 和 天然 氣的 補貼 並且 重新 對 於 石油 公司 所 提供 的 補助 以壓 低 汽油 價格 不過 也 有 官員 預告 了 如果 能源 本身 出現 短缺 因為 日本 就是 能源 進口 大國 再 多 的 補貼 也 無法 解決 問題 可能 會進 一步 導致 財政惡化 和 日圓 貶值 所以 市場 上 的 平均 預估 是 如果 日本 能源 局勢 也 持續 惡化 的 話 那麼 日本 的財 政情 況 就 會 越加 的 嚴峻事 實上 我們 看 日本 國內 整體 的 能源 發電 占 比現 在 如果 是 從 進口 數據 來 看 的 話 94% 到 95% 都 是 從 中 東來 的 沙烏地 阿拉伯 占 40% 阿聯 40% 科威特 8% 卡達 大概 是 5% 左右 另外 一方面 是屬 於 對 於 中東 依存度 所 造成 日本 在 內部 的 這種 發電 的 輪 替 事 實上 我們 過去 提過 日本 基本上 還是 有 很大 程度 還是 來 自 於 天然 氣的 發電 以及 核能 用電 最大 的 部分 看起 來 是 石油 發電 所以 原油 價格 對 於 日本 發電 成本 的 上行 它 是 有 極大 壓力 的 那 我們 也 清楚 知道 日本 這幾年 其實 能源 轉型 又 重新 回到 核能 路徑 上 從 福島 事件 以 後 今天 剛好 315 週年 嘛 日本 其實 這幾年 已經 重新 啟用 了 15 座 的 核能 發電 可以 運轉 的 反應 爐 目前 大概 是 3 座 左右 我們 知道 日本 福島 事件 以 後 一度 停 擺 的 核能 產業 這 一段 時間 開始 受到 不管 是 高市 還是 石破茂 政策 的 持續 推動現 在 平均 預估 像 三菱 總工 預估 在 下 一個 財年 會 有 40 億 日元 投入 到 核能 產業 當中 日本 現在 三分之二 的 電力 還是 來 自 於 進口 化石 燃料 所以 整個 日本 方向 的 國策 也 大幅 轉變 了 一方面 預估 讓 再生能源 佔 比能夠 在 205 年 達 到 50% 另外 一方面 你 要 知道 再生能源 本身 也 面臨 非常 大 的 挑戰 我們 知道 不 只是 台灣 台灣過 去 的 確有 相關 爭議 日本 也 是 如此 你 看 日本 的 反光 電的 聲浪 這幾年 越來 越 多 因為 從 北海道 到 奈良 大家 也 常看到 有 時候 坐飛 機會 看到 一整片 的 太陽 能板 很多 地方 居民 和 環保團體 也 不是 很 滿意 覺得 大規模 的 光電 開發 已經 對 於 當地 的 自然 環境 和 生活 景象 形成 嚴重 破壞 比如 說 北海道 這個 叫 鎮路 濕原 它 被 形容 為 黑色 草海 但是 大片 的 光電板 它 把 原本 的 草原 都 蓋 住 了 那 威脅 很多 稀有 動物 的 棲息 地 或者 像 奈良 的 古 墳區 它 也 被 一片 閃爍 的 光伏 板給 包圍 那 日本 光電 的 背後背 後 當然 有 補貼 的 問題 還有 一些 資本 逐利 的 結合 結果 就是 很多 開發商 他 在 很 敏感 的 地區 鋪 設光電 最 後 也 形成 一些 民意 的 反 撲 使用 原本 就 有 的 土地 又 要 有 穩定 的 供電 我們 看到 核能 的 再起 它 就是 一個 不得不 的 一個 方向 我們 看到 這 一次 日本 雖然 過去 曾經 多年 採取 去 核化 策略 但 這幾年 已經 新增 了 15 到 16 座 的 重啟 多座 核電廠 以前 看到 的 女川二號 機島 根二號機 目前 都 已經 開始 陸續 重啟 那 本年度 市場 最為 聚焦 的 是 什麼 呢 就是 日本 新系 的 小 城市 博企因 為 它 擁有 全球 最大 的 核電廠 正式 重新 啟用 的 我們 叫做 異語 的 博企核 電廠 那 這座 電廠 在 福島 核災 之後它 是 停運 多年 如今 終於 重新 啟用 對 於 很多 部分 當地 居民 而言 這象 徵的 這座 城市 再度 成為 全國 供電 的 角色 其實 以前 就 已 經有 很多 核電廠 重啟 了 但 這 一次 為 什麼 受到 大家 最為 關注 因為 第一 個 是 上 個 月 才 重啟 第二 個 呢 它 是 全球 最大 的 核電廠 在 日本 重啟 了 它 有 60 個員工 八成 都 來 自 於 新細 地區 佔 了 政府 的 財政 收入 大概 有 三成 以上 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 等同 於 日本 的 政策 開始 重新 處 於 一個 新 的 轉捩點 那 我們 就 看 一下 這個 到底 能源 的 撫平 對 於 日本 財 政情 況 是否 能夠 轉捩 很 重要 的 觀察 重點 就是 來 自 於 東電因 為 從 19 年 以後東電 跟 台電 差不多 那 也 是 由盈 轉虧 201 年 以後是 明顯 惡化 為 什麼? 燃料 成本上升 嘛 天然 氣 成本上升 嘛 日圓 又 貶值 能源 採購 成本 都 在 上升 嘛 那後續 呢 再生能源 比例 雖然 大家 在 嘗試 的 進行 比重 拉 成 可是 也 得到 了 一些 民意 上 的 反 對 所以 脫碳 計畫 碳 中 和 目標 看 起來 是 非常 緩慢 的 那 你 不如 乾脆 把 核電 直接 重啟 舊 有 的 土地 直接 來 做 使用 嘗試 的 去 彌補 東電長 期 的 赤字 歸損 這個 是 很 重要 的 好 這是 日本 的 部分 南韓 的 部分 李在明 在 本週 宣布 由 於 國內 油價 的 急劇 上升 那南韓 政府 發布 緊急 警告 針對 油價 如果 在 市場 上 有 在 南 韓嘗試 著 哄抬 油價操 縱油價 被 視為 全民 的 重大 犯罪 政府 將採取 嚴厲 的 打擊 措施 李在明 在 社群 平台 上 表示 說絕 對 不 允許 有人 利用 國家 和 社會 的 困境 來謀取 暴利 除了 打擊國 內 的 囤貨、 炒作 以外 南韓 政府 也 開始 尋找 替代 能源 因為 荷姆茲海峽 已經 受損 了 現在 官方 也 表示 會 從 替代 港口 快速 進口 40 萬桶 原油 由 政府 全面 買 單來 立即 運輸 到 南 韓市場 當中 政府 認為 這項 緊急 採購 至少 能夠 在 4 月份 以前 穩定 當權 的 能源 供應 因為 韓國 市場 比 較 不 一樣 剛才 講到 嘛 這個 日本 的 部分 主要 發電是 天然 氣和 石油 發電台灣 主要 是 天然 氣南韓 的 部分 它 的 能源 結構 其實 相 對 於 台 日 還要 再 更加 分散 南韓 再生能源 大概 是 10% 政策 目標 是 203 年 來 到 30% 不過 相 對 的 傳統 的 燃煤 現在 已經 降到 大概 20% 左右 最 重要 的 是 核能 佔 比 是 目前 現在 在 台 日 韓當 中 最高 的 南韓 的 核電 占 比 大概 是 30% 未來 預估 會 來 到 35% 並且 結合 SMR 的 小型化 模組 發電 以確 保電力 的 供應 穩定 這也 很 正常 因為 核能 發電 大家 都 總覺 得 跟 地緣 這種 危機 或者 是 這種 自然 災害 比較 有關 那 從 歐亞板 塊 和 氣候 差異 你 就 會 發現 這個 就是 稍微 比較 敢 去 建核 電站 的 肯定 是 板塊 穩定 的 內陸 或者 不必 承受 頻繁 地震 的 地區 南韓 的 部分 你 發生 規模 6 以上 的 地震 次數 在 過去 20 年 當中 其實 是 零次 那台灣 日本 比例 都 稍微 高一 點那 歐洲 市場 其實 也 是 零次 不過 歐洲過 去 再生能源 推進 速度 比較 快 主要 靠 法國 的 核能 發電來 進行 核能 供電 的 供應 那 不管 怎麼 說 由 於 台 日 含 的 液化 天然 氣 目前 最大 來源 其實 已經 是 澳洲 了 不再 是 卡達 所以 接下 來 市場 上 最 為 受惠 的 肯定 就是 澳洲 的 一些 實業 股 能源 股 等等 好 我們 再 回過 頭來 看 一下 美國 美國 的 部分 現在 市場 上 遇到 最大 的 壓力 就是 電價 上 漲 的 壓力會 隨著 能源 成本 逐步 的 墊 高 雖然 美國 並不會 有 那種 能源 稀缺 立即 產生 的 經濟 危機 不 像 台 日 韓那個 壓力 很大 因為 都 是 來 自 於 進口 美國 本身 就 能夠 自產 自銷 可是 電價 上 漲 跟 能源 成本 還是 高度 聯 繫 的 我 們 看 在 本 週 OpenAI 跟 甲骨文 才 取消 了 德州 的 資料 中心 的 建造 計劃裡頭 知情 人士 透露 原因 就 來 自 於 目前 不管 是 缺工 缺料 等等 因素 很多 的 廠區 原本 設立 好 的 可能 要 改到 其他 地方 來 做動工 尤其 現在 市場 上 在 供給 鏈 的 瓶 頸 底下 基本上 未來 的 能源 供應 問題 等等 都 形成 AI 資料 中心 在建 設上 的 極大 挑戰 包括 AI 的 用電 擴張 也 是 如此 美國 每年 新增 的 新高 壓 的 電線 長 度 大概 是 50 到 150 英里 左右 最好 的 年份 也 不過 就 40 英里 但是 現在 如果 你 要 符合 AI 資料 中心 的 電網 基本上 每年 至少 要 50 英里 以上 這種 高 強度 的 需求 我們 就 很 明顯 看到 即便 很多 深層式 AI 現在 的 爆發期 陸續 的 開始 有 進 一步 估值 提升 今年 OpenAI、 Enthropic、 SpecX 都 有 可能 會 上市 但是 全球 大語 言 模型 現在 最大 最大 的 問題 就 來 自 於 能源需求 已經 變成 了 AI 產業 最為 關鍵 的 限制 條件 大型 模型 需要 數萬顆 的 GPU 持續 運算 數週 甚至 到數 月 而 模型 部署 以 後 也 會 有 每天 數億 或 數十億次 的 推論 需要 請求 持續 消耗 電力 和 冷 卻 資源 這也 使得 AI 公司 不 只是 一個 軟體 產業 它 是 一個 巨型 資料 中心 的 能源 密集 業而 這些 能源 密集 業現 在 受到 全球 能源 價格 上 漲 之 後 肯定 會 形成 內部 的 進 一步 壓力 我們 看到 的 很多 公司 都 是 如此 從雀 GBT 到 GoogleDeepMindAnthropic 或 Purposity 陸續 都 發表 了 針對 能源 局勢 的 擔憂 不過 這樣 一看 你 會 覺得 為 什麼 這些 AI 公司 的 Logo 好像 都 長 得 像 某個 器官 不然 你 以 為 他們 資金 哪裡 來 的 AI 很燒 錢 但 不管 怎麼 說 整個 AI 現在 市場 上針 對 能源 電力 供應 的 擔憂 其實 陸續 在展 現川 普當然 盡 可能 的 去 掃除 這種 障礙 AI 又 是 川 普本任 政府 的 重要 政策 嘛 那 能源部 之 後 呢 會 陸續 成立 DPA 也 就是 核燃料 鏈國防 生產法 目標 就是 補齊 從 礦到 轉化 到 濃縮 到 燃料 製 造 技 術 我 們 知道 因為現 在 天然 氣也 在 漲 那 煤 也 在 漲 石油 也 在 漲 已經 沒有 什麼 在 下滑 的 過去 雖然 已 經漲 比 較 高 的 核能 原 物料 但 總體 發行 成本 從長 遠來 看 對 於 這些 AI 資料 中心 的 壓力 稍微 沒有 這麼 大 我們 必須 承認 全球 用電量 是 以過 去 15 年 以來 的 速度 史上 最快 的 增長 上 一次 增長 這麼 快 大概 就是 大量 曝光 先網 路 泡沫 的 時候 了 所以 Google 也 宣布 從 203 年 開始 美國 南部 的 田納 西州 它會 新 設立 小型 的 模組化 反應 爐 也 就是 SMR 那當然 我們 要 看 到底 SMR 什麼 時候 能夠 真實 的 商轉 目前 都 是 在 規劃 5 年 到 10 年 之 後 的 能源 可是 現在 能源 成本 已經 優先給 漲 上去 了 這是 一個 我們 看到 全球 極大 的 壓力 當然 中國 市場 的 部分 這幾年 我們 看到 在 核能 發電 的 部分 現在 有 38 座 的 核電廠 正在 興建當 中 相 對 於 第二名 的 印度 6 座 其實 中國 目前 針對 核能 的 佈 建 速度 也 是 越來 越 快 而且 這是屬 於 傳統 核能 目前 中國 有 28 座 的 核電廠 都 在 興建當 中 是 全球 當中 最 多 的 沿海 地區 基本上 除了 首都 以外 所有 省份 包括 海南 都 有 核電廠 你 要 發現 整個 西太平洋 幾乎 都 是 核電廠 阿里 甚至 在 上個 禮拜 宣 佈 跟 中 和 集團 來 合作 為 AI 擴張 先 卡住 電力 命脈 主要 是 進行 企業 登記來 進行 合資 公司 的 成立 大概 是 2.5 億 人民 幣 阿里 直接 跟 核能 公司 進行 合作 某種 程度 等 於 半 成立 一間 核能 公司 來 幫助 未來 他 的 資料 中心 可以 取得 長 期低 碳 而且 不中斷 的 電力 這 就是 一個 新 時代 的 能源 轉型 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 中國 這幾年 為 了 要 降低 針對 中東 市場 的 依賴 是 大量 的 推行 核能 和 再生能源 中國 在 全球 潔淨 能源 當中現 在 在 過去 幾年 的 努力 以 後 也 取得 了 一定 程度 的 市場 地位 我們 看 太陽能 模組 再 看 一下 電解 槽 再 看 一下 鋰、 鈷 等 關鍵 礦物 的 加工能力 在 全球 市場 大概 占 比 是 接近 80% 這個 占 比 就 真的 很 高 了 完全 可以 理解 為 什麼川 普不願 意在 再生能源 跟 中國 市場 持續 競爭 那技術 你 都 拿走 了 到 時候 我們 要 發展 還得 買 你 的 貨誰要 跟 你 搞 呢 所以 最 後 這一波 的 中東 能源 危機 最後變 成 了 一場 壓力 測試 各國 的 能源 的 強弱 一次性 的 都 攤 在 陽光 下台 灣因 為 能源 進口 佔 比 接近 96% 政府 只能 緊急 的 調度 天然 氣和 原油 來源 例如 增加 LNG 的 傳輸 等等 先 穩住 物價 和 供電 這是 台灣 政府 的 做法 進口 然後先 不漲 日本 是 少數 直接 動用 全球 少見 的 能源安全 機制 準備 要 進行 石油 儲備 的 釋放 了 南韓 更 直接 南韓 是 直接 進行 囤油 吵架 的 重要 打擊 另外 一方面 也 宣布 緊急 狀態確 保供 應鏈 不斷 鏈美國 不 太 一樣 美國 本身 是 能源 進 出口 國 但是 通膨陸續 傳導會 影響 到 AI 的 建制 量 所以 還是 有 必要 經營 能源 轉型 中國 的 部分 是 全球 最大 的 電力 和 煤炭 體系 的 能源安全 可是 它 還是 很 大幅度 的 受到 煤炭 或者 石油 價格 的 影響 換句 話 說 這場 能源 震盪 大家 其實 更 像是 一個 鏡子 造出 不同 國家 的 能源 體質 誰 是 能源 消費者 誰 有備 用 的 庫存 誰 有 電力 和 資源 全球 經濟 的 結構 差異 在 這 一刻 就 放大 的 特別 清楚 也給 投資 朋友 做 一些 觀察 也 是 15 周年 也 值得 我們 做 一些 能源 上 的 一個 反思 沒有 說 絕對 或 絕對 錯 而是 每一個 時代 每 一個 變因 每 一個 事件 的 背後都會 讓 大家 重新 思考 我們 過去 的 決定 是 對 的 嗎 我們 還要 繼續 走 下去 我們 是不是 在 能源 追求 低 碳化 的 同時國 有 的 供 應鏈 各自 的 供 應鏈 其實 也 是 非常 重要 的 這也給 投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 就 幫 我 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 嗯
