The US released 1.72 billion barrels from its Strategic Petroleum Reserve over 120 days to contain oil prices near $87-89 per barrel, but the impact has been limited. February US inflation cooled to 2.4%, yet core PCE stays above the Fed's 2% target, complicating Trump's political calculus on gasoline prices and sanctions policy.
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好 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 12 號禮 拜 四 早上 8 點 35 分 大家 早安 我 是 許廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新 手段 可以 來 進行 對 於 雲遊 價格 的 抑制 了 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 那 對 今天 網路 好像 怪怪的 剛才 一直 在 check 網路 了 所以 如果 後 續 網路 不 太 OK 的 話 我們 再 跟 投資 朋友 用原 影片 檔來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 那 我 們 先 觀 察 這 一 波 中 東 戰 爭 AI 技術 的 衝擊 和 現代 市場 的 壓力 它 同時 在 衝擊 全球 的 金融 市場 使 投資人 也 面臨 前 所 未 見 的 負荷 風險 因為 市場 上 原油 價格現 在 即便 伊朗 戰事 已經 相對 白熱化 但 原油 價格 在 昨天 又 再度 衝高 這 一次 原油 價格 又 重新 回到 87 和 89 美桶 從 西德 州 原油 和 布蘭特 原油 來 看 VIX 指數 雖然 從 高檔 稍微 有 一點 回調 不過 情緒 的 恐慌 賣壓 沒有 完全 反映 在 股票 市場 身上 通膨的 預期 也 沒 有 因此 而 改變 股市 只是 嘗試 著 去築底 震盪 美國 私人 信貸 風險 的 違約率 目前 也 在 緩步 的 上升 垃圾 在 利差 的 擴大 也 顯示 出 目前 資金 的 壓力 似乎 慢慢 的 浮現 那麼 油價 的 飆升 它 也 會 衝擊 到 川 普戰爭 的 政治 算盤 我們 知道 川普 對 外 所 採取 的 戰事 他 一定 要 有 足夠 的 民意 支撐 才 有利於 終極 選舉 回顧 他 過去 幾個 月 所 做 的 事情 考量 到 美國 加油站 的 油價 從 之前 戰爭 前 每 加 侖 大概 是 2.9 美元 現在 已 經到 3.5 美元 了 創 下川 普任 內 的 新高 那當然 啦 拿 來 跟 2 年 和 23 年 比 較 起來 其實 有 一段 落差 拜登 時期 的 石油 價格 汽油 價格 還是 比較 嚴重 一點 但是 呢 川 普在 這段 時間 伊朗 戰事 的 確已 經導致 了 他 在 一年 多以 來 的 汽油 價格 的 創高 如果 一路 創高到 中期 選舉 那 市場 壓力 就 來 了 川普 政府 目前 當然 也 試圖 透過 多種 方式 來 壓制 油價 包括 考慮 放 寬 部分 的 石油 制裁 派遣 美軍來護 送 油輪 或者 在 必要 時加 強針 對 伊朗 的 軍事 打擊 快速 地 結束 本次 的 伊朗 戰事 尤其 在 昨天 最 意外 的 就是 美國 正式 釋出 了 1.72 億桶 的 戰略 石油 儲備 以 因應 伊朗 戰爭 而 飆升 的 油價 和 汽油 價格 能源部 表示 這批 石油 會 在 未來 的 120 天內 逐步 釋出 來 自美國 戰略 石油 儲備庫 當然 這也 是 國際 能源 署協調 行動 的 一環事 實上 從 這件 事情 就 看得出 來川普 很 急 因為 美國 的 戰略 石油 儲備 目前 處 於 疫情 前 的 低水準 而且 遠低 於 21 世紀 的 平均 線什麼 意思? 過去 原油 價格 明明 已經 跌 這麼 多 了 他 好像 也 沒 有 嘗試 的 做 回補 美國長 期 的 儲備量 大概 在 6 億桶 到 7 億桶 左右 那 20 年 之後為 了 要 抑制 能源 通膨和油 價飆 升美國 政府 是 釋放 了 大量 的 儲備 使 庫存 一路 跌到 3 億桶 可是 現在 呢 也 不過 回到 4 億桶 的 關卡 從 這件 事情 其實 就 看得出 來 即便 美國 的 戰略 原油 庫存 已經 不 高 了 川 普還 是 願意 進行 釋放 足以 彰顯 他 對 於 通膨的 重視 當然 了 他 的 庫存 已經 不 多 了 如果 接下 來 庫存 又 往下掉 然 後 海外 市場 又 產生 變因 的 話 那 美國 內部 的 石油 情況 的 確就會 相 對 比 較 危急 一點 市場 可能 就 來 得 更加 緊張 所以 它 是 抑制 油價 的 一個 手段 可是 如果 無法 成功 的 抑制 住 那 對 於 市場 的 衝擊 和 壓力 可能 就 會 因此 而 浮現 因為 美國 的 戰略 原油 儲備 其實 看 起來 並不高 啊 日本 也 是 如此 日本 高市 長 苗 正式 表態 將單 方面 的 釋放 部分 的 戰略 石油 儲備 從 3 月 16 號開始 正式 執行 首先 根據 計劃 日本 會 先釋 出 相當 15 天國內 石油 需求 的 民間 儲備 同時間 也 會動用 一個 月 的 用量 的 國家 戰略 儲備 那 這段 時間 因為 荷姆茲海峽 已經 進入 停 擺 我們 再 給川普 一周 到 兩周 的 時間 看 起來 是 亞洲 經濟體 的 觀察 重點 因為 亞洲 經濟體 看 起來 只能 延長 他 不 像是 其他 歐美 經濟體 石油 戰略 儲備 規模 來 的 這麼 多 可是 日本政府 的 釋放談 話 也 意味著 各國 政府 其實 都 非常 擔心 這 一次 的 通 膨 形成 恆久性 的 僵固 性事 實上 我們 看到 這次 主要 是 國際 能源 署 IEA 把 成員國 進行 協調 之後聯合 起來 一共 會釋 放 4 億桶 的 戰略 石油 儲備 這是 歐 美政府 為主 的 進行 戰略 石油 儲備 釋放 的 重要 關鍵 因為 這次 釋放 的 規模 其 實蠻 大 的 4 億桶 這個 比 20 年霧 鱷 戰士 所釋 放 的 1.8 億桶 還要 來 得 多 這項 行動 主要 也 是 因為 赫姆斯 海峽現 在 已經 關閉 了 也 不 確定 何時會 能夠 結束 所以 就 目前 來 看 日本 的 話 先釋 出 15 天 預估 最後會 來 到 45 天德 國和 其他 歐洲 國家 也 表示 會 跟 進 像是 法國、 義大 利根 據 法律 要求 大概 都 是 接近 45 天到 90 天 左右 的 進口量 進行 充銷 英國 的 部分 有 6800 萬 所以 從 這樣 的 一個 角度 來 看 G7 迎來 了 史 上 最大 規模 的 戰略 原油 儲備 這 就是 一個 重要 關口 了 正常 來講 這個 訊息 出來 油價要 跌 了 但 油價 其實 沒 有 跌 反而 有點 嘗試 在 80 美元 築底 的 跡象 這是 值得 做 一些 觀察 和 擔憂 的 因為 這是 一個 對 於 原油 價格 極大 的 利空 利空 不 跌 稍微 有點 緊張 與 此同 時川普 也 嘗試 的 進行 石油 管制 的 放 鬆 我 們 看 在 美 國 給 予 了 豁免 令 之 後 印度 的 煉油廠 迅速 在 本 週購 買 了 30 萬桶 的 俄羅斯 原油 以填補 中東供 應中斷 所 造成 的 缺口 現在 很明 顯川普 已經 改口 放寬 印度 不能 購買 俄羅斯 原油 的 過程 印度 現在 可以 買 俄羅斯 原油 但是 必須 以 實價來 進行 購買 不能 以折價 就是 市面上 交易 是 什麼樣 的 價格 他 就 必須 用 什麼樣 的 一個 價格 這樣 的 一個 效果 也 可以 讓 俄羅斯 的 攻擊 開出 來 沖 消掉 伊朗 所 造成 的 衝擊 當然 天然 氣的 部分 歐美表現 還好 亞洲 經濟體 壓力 就 比 較 大 因為 卡達 的 LNG 中斷 已經 創下 了 208 年 以來 最長 的 停 運紀錄 其實 從 28 當時 美國 和 以色列 針對 伊朗 攻擊 以 後 基本上 拉斯 法 恩斯 現在 出口 基地 都 還沒有 開啟 明明 從 空照 圖來 看 其實 也 沒 有 受損 很 嚴重 但是 就 已經 完全 停 擺 了 當然 很多 人 說 是 因為 怕 再度 重啟 又 受到 伊朗 無人機 的 攻擊 所以 並 不是 設備 已經 損壞 而是 害怕 供給 持續 所以 稍微 進行 減產 所以 今天 直播 我們 就 從 美國 台灣 中國 三個 通膨的 角度 來 看 一下 這場 中東 戰火 在 不同 的 經濟 體長 出 完全 不同 的 物價 壓力 美國 這邊 原本 的 核心 通膨其實 已 經明顯 降溫 了 數據 整體 看 起來 正在 往聯 準會 的 目標 邁進 但是 油價 一 被 戰爭 推 高等 於 又 被 輸入 型 通 膨 加入 了 一把 火 那 台灣 這邊 其實 通膨看 起來 還是 可控 可是 在 服務業 尤其 是 房租 旅遊外 食費 人力 成本 極高 的 行業 目前 服務業 通膨還 是 越來 越 高中 國情況 又 不 太 一樣 這個 通縮 情況 似乎 沒有 太大 的 一個 好轉 那 今年 的 新一波 的 中國 經濟會議 所釋 出針 對 今年 的 經濟 目標 是否 也 暗示 了 接下 來 走出 低物價 困境 是 中國 政府 今年 追求 的 方向 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 首先 我們 看 的 是 美國 的 核心 通 膨 降到 了 4 年 來 的 低點 2 月份 的 消費者 物價 指數 其實 還在 降溫 月 增幅 只有 0.3 年 增幅 維持 在 2.4 完全符合 預期 如果 扣除 食品 和 能源 的 核心 CPI2 月份 的 月 增幅 0.2% 年 增幅 2.5% 這都 是 201 年 以來 的 最低 水準 所以 其實 2 月份 美國 通膨表現 很 不錯 問題 在 什麼 問題 在 現在 能源 價格往 上衝 了 PPI 也 有點 蠢蠢 欲動 所以 大家 會 擔心 3 月 4 月 5 月 事 實上 美國現 在 的 商品 通 膨 仍然 不高 主要 還是 由 核心 服務類 別來 做 支撐 就是 我們 看到 的 淺 藍色區 塊 就是 人 的 薪資水準 是 造成 物價 無法 下跌 原因 這也 很 正常 薪資 具有 高強度 的 僵固 性 那 美國 能源 其實 在 25 年 到 26 年初 這一波 應 該講 25 年底 到 26 年初 這一波 的 明顯 反彈 綠色性 我們 看到 的 就是 汽油 期貨 價格 的 短期 拉高 那 我們 也 知道 遲早 它 要 連動 的 所以 批發 能源 的 PPI 能源 指數 跟 反應 消費 端的 CPI 能源 指數 就 黃 色線 雖然 上 漲 幅度 CPI 是 比 較 緩 和 一點 可是 它 還是 一個 很 典型 的 能源 價格 的 傳導 機制 它 一直 保持 在 80 塊 通 膨 被迫 也 可能 要 向上 加上 伊朗 戰爭現 在 對 市場 上 有 沒 有 造成 進 一步 的 囤 貨心態 其實 還沒有 它 只是 由 原油 價格 開始 外溢 最 擔心 的 就是 往 外溢 以後傳 到 那些 僵固 性比 較 高 的 其實 從 今年 以來 還是 有 很多 商品 價格 整體 高物價 壓力 還是 很 沉重 像 咖啡 價格 好像 是 蔬菜 价格 牛肉 价格 或者 天然气 的 服务费 整体 平均 涨幅 还是 有 10 到 15% 所以 从 这样 的 一个 角度 来看 红色 线 是 核心 商品 的 年 增幅 其实 不高 大概 1% 那么 绿色 线 是 核心 服务 类别 大概 已经 下滑 到 接近 2.9% 所以 基本上 你 只要 核心 商品 一直 下行 服务 类别 迟早 也 会 下行 联 总会 的 降息 空间 肯定 会 有 可是 现在 的 问题 就 在于 核心 服务 类别 保持 一个 持稳 的 情况 可是 核心 商品 类别 看起来 慢慢 要传 进去 了 当然 美国 目前 不同 数据 会 有 不同 的 解读 兩個 重要 的 通膨指標 消費者 物價 指數 CPI 通膨是 溫 和 的 大概 2.4% 但 聯準 會 比 較 在乎 的 PCE 個 人 消費 支出 物價 指數 是 2.9 這就 比 2% 的 目標 高 很多 那 這種 分歧 比較 少見 歷史 上 通常 PCE 會 比 CPI 低一點 那現 在 反過 來 這也 讓 市場 上 爭論 到底 哪一個 指標 才能 夠 反映 聯準 會 接下 來 的 降息 目標 呢 其實 這兩個 指標 的 差異 主要 來 自 於 計算 不同 CPI 主要 是 衡量 家庭 的 實際 支付 價通 膨 最終 靠近 PCE 顯示 的 3% 水準 那 央行 可能 會 在 抑制 通膨和維持 經濟 成長 之間 陷入 更為 大 的 一個 困境 所以 從種 效果 來 做 觀察會 發現 當前 其實 市場 上 通膨情緒 指標表 現還 可以 還能夠 接受 但 重點 在 於 這個 原油 價格 在 高位 保持 的 越久 對 於 未來 的 通 膨 反而 越加 不利 這個 就是 川普為 什麼 急 著要 採取 抑制 的 原因 其實 從 歷史 經驗 來 看 地緣 政治 衝突 往往 都 是 短期 衝突 我們 也 知道 但是 通膨所 造成 的 估值 回調 它 可能 會 形成 中長 期壓力 我們 前 兩天 跟 投資 朋友 分享 從 歷史 經驗 來 看 外部 衝擊 當然 還是 希望 能夠 彎 腰 撿 鑽石 但是 很多 人 還是 彎 下腰 的 時候 誰 知道 撿 到 的 是 什麼 很 怕 自己 撿 到 肥皂 彎腰 撿 鑽 石人 人 都 會 但 重點 在 於 彎 腰 時 如果 撿 到 肥皂 該 怎麼 辦 所以 要 貼 著牆 慢慢 蹲下去 當兵 都 這樣 為 什麼 呢 怕 被 捅 一刀 捅 你 的 也 不 一定 是 刀子 有 可能 是 棍棒 有 可能 是 一則 貼 文有 可能 是 美 軍 的 出動 也 有 可能 是 伊朗 反擊 但是 你 要 勇敢 捅 你 的 不 一定 是 刀子 進入 身體 的 不 一定 是 困役 戴 上 手銬 的 不 一定 是 罪犯 跪 地求 勞雙腳 跪 地 不 一定 是 因為求 勞口裡 吞 嚥 的 不 一定 是 委屈 所以 我們 看 這一波 大家 稍微 擔心 歷史 經驗 過程 我們 都 知道 但是 會 擔心 什麼 擔心通 膨 拉伸 以後對 於 聯準 會 降息 步調 的 變化 影響 到 當前 估值 無法 全面 樂觀 加上 我們 現在 很 清楚 知道 市場 的 助力 就 來 自 於 川 普會 tackle 這個 tackle 的 原因 來 自 於 對 於 民意 的 反 撲 我們 根據 蓋洛普 的 民調 來 做 觀察現 在 跟 多數 美國 對 外戰爭 不同 最新 民調 顯示 其 實多數 美國 的 民眾並 不 支持 這 一次 對 於 伊朗 所 採取 的 軍事 行動 不同 民調 的 結果 差距 並 不小 支持率 大約 落 在 27 到 50% 左右 即便 取 最高 的 數字 也 遠 低 於 歷史 上 多數 戰爭 開 打 初期 的 支持 度 例如 194 年 珍珠港事件 以後美國 對 日本 宣戰 支持率 有 97% 01 年 阿富汗 戰爭 有 92% 後 來 的 伊拉克 戰爭議 很大 還是 有 76% 的 人 支持 現在 只有 41% 原因 很 簡單 因為 你 沒 有 那個 敘事 你 一下子 就 空襲 了 大家 大家 還沒有 覺得 充分 溝通 好 之 後 你 就 已經 採取 了 軍事 行動 所以 在種 效果 底下 就 變成 一種 民意 上 的 壓力 時間 拖 越久 反而 對 於 川 普越 不利 加上 川普 對 內 經濟 政策 的 部分 還是 有 很多 市場 上 聚焦 的 一些 問題 讓 川普 被迫 要 呼應 一些 民意 來 做 改革 我們 舉例 來 說 不管 是 川 普過 去 所 曾經 提過 的 負擔 率 的 問題 也 就是 房價 負擔 率房 貸現 在 還是 維持 在 相 對 高位 美國 的 房貸 壓力 情況 還是 相對 沉重 房地產 市場 交易 還是 非常 的 大 那 另外 一方面 過去 所 提過 的 消除 政府 的 詐 欺 可以 快速 平衡 聯邦 預算 可是 我們 看到 在 過去 幾個 月度 聯 邦政府 的 預算 赤字 只有 越來 越 高薪 資的 部分 美國薪 資還 在 漲 平均 時薪過 去 六年 來 大概 31% 其實 跟 物價 通膨漲 幅 差不多 而且 總體 而言 美國 的 實質 薪資 在 這段 川普 任期 之間 並沒有 快速 的 放大 再來 是 經濟選 民和 移民 政策 的關 係 移民 曾經 是 川普 重要 的 政策 之一 可是 就 目前 為 止川普 的 移民 支持 度 卻 是 大幅 的 下滑 主要 就是 從 當時 明尼阿波利斯 事件 所導致 對 於 民意 的 沉壓 大家 覺得會 不會 有點 做 過頭 了 尤其 對 於 美國 公民 所 造成 的 一些 死傷 當然川普 最 在乎 的 貿易 逆差 就 完全 真的 沒有 改善 了 原因 很 簡單 因為 AI 的 大 爆發 美國 向 亞洲 經濟體 購買 了 大量 的 資通訊產品 這些 訊息 最終 就 導致 了 如果 你 把 川普 整套 經濟 政策 拆開 來 看 它 背 後 就 開始 被迫 要 不斷 的 重新 去 計算 他 的 政治 回報 就 白宮現 在 真正 關心 的 已經 不是 說 單一 政策 能否 在 經濟學 上 完美 成立 而是 每一個 政策 對 於 選 民情 緒 的 影響 油價能 不能 壓 住房 貸 利率 能 不能 再降 一 點 製 造 業 的 工作 機會 能 不能 在 搖擺 的 時候 多 創立 幾個 關稅 能 不能 讓 藍 領覺 得 我 對 外強 硬 所以 就 變 成算 到 最後川普 就 每天 在 算 那個 數字 這個 伊朗 戰爭 好像 對 我 不 太 有利 那 我 要 不要 趕快 把 它 結束 財政 赤字 好像 無法 靠 打擊詐 欺 或者 關稅 來 補足 那 我 是不是 要 變成 關稅 變成 投資額 的 建立 所以 川普經濟 學到 最後他 就要 不斷 的 計算 不斷 的 重新 計算 政治 收益 上 的 現實算數 最後加 總起 來 我 能夠 在 搖擺州 是不是 能夠 多 拿 幾個 百分 點算 數現 在 變成川普 最大 壓力 了 這次 WBC 昨天 不是 爆冷 門嗎 6 比 8 美國隊 不 敵義 大利 搞 得 最 後 大家 開始算 分數 各界 都 在 找 戰犯 戰犯 之一 就是 是不是 大家 好像 不太熟悉 規則 因為 美國 人算術 不好 昨天 玩 太 嗨 忘記 期末考 還有 一科 烙賽 對 不 對 這有點 像 考中生 已經 打響 了 結果 發現 背面 還沒寫 一樣 所以 下一屆 美國隊 要 徵召 的 就是 應該 徵召 一些 會算 數學 的 亞洲 人 數學 不會 騙 人 數學 不會 就是 不會 當然現 在 川普 就 很 認真 在 算數 要 算 該 怎麼贏 接下 來 我們 往 下 看 這是 美國現 在 對 於 通膨所產生 的 壓力 台灣 的 部分 在 過去 我們 提到 2 月份 的 通膨數 據 因為 這次 升到 1.75創0 個 月 新高 但是 通常 不會 把 它 拿 來 作為 一個 通膨舊 而 復 燃 的 領頭 羊 指標 原因 在 於 2 月份 有春節 效果 還有 部分 產品 的 確漲 幅 特別 快 重點 在 於 台灣 通膨分 為 兩個 部分 一部分 是 對 外通 膨 就是 傳 出去 的 傳到 美國 市場 的 像 我們 過去 看到 台塑 四寶其實 在 去年 發酵 了 整個 AI 的 訂單 從 207 年來 看多頭 結構 來 看 還在 代表 著 漲價 的 缺貨 族群 它會 從 原本 的 AI 的 記憶體 同搏 先進 封裝 往性 晶圓、 往太陽能、 往 塑化、 往鋼 鐵、 往 面板、 往 成熟 製 程 來 向 外 擴 增 去年 的 記憶體 價格 報價 大幅 上漲 以 後 基本上 也 沒 有 出現 非常 顯著 的 回檔 不管 是 DDR4 還是 DDR5 到 目前 為止 仍然 維持 在 高位 震盪 雖然 沒有 繼續 創高 了 可是 對 於 市場 的 壓力 還是 很大 的 我們 之 前提 過你 像是 亞馬遜 的 DDR564GB 記憶體 的 套 裝價格 走勢 年 終價格 大概 是 150 到 20 可是 從 去年 第四季 開始 一路 到現 在 是 703 到 790 這種記憶 體荒 就是 AI 資料 中心 的 狂飆 把 高階記憶體 的 產能 大量 吸走 所導致 的 它 也 形成 進 一步 的 外溢 效果 從 一開始 我們 看到 的 記憶體 的 封測 廠 也 開始 掀起 了 漲 價潮 一直 到 8 吋 晶圓廠 的 代工 報價 開始 喊 漲然 後 被動 元件 也 跟 著 上 漲 上 漲 完 之 後 全球 的 面板 也 跟 著 一起 上漲 最後影響 到 終端 價格 商品 也 就是 今年 我們 看到 PC 的 漲 價潮 已經 正式 啟動 了 我們 看 從 年 後 宏碁 戴爾 惠普 聯想 在 206 年 陸續 的 提高 價格 上 漲多數 品牌 價格 的 漲幅 大概 是 15% 到 25% 中低 階機種 的 壓力 更大因 為現 在 缺料 嘛 缺料 只好 價格 上 漲 所以 大家 反而 会 形成 一种 压力 就是 今年 很 有 可能 是 PC 还有 手机 价格上涨 但是 最终 销量 变差 因为 现在 是 缺料 所 造成 的 上涨 不是 需求 所 造成 的 上涨 这是 对外 通膨那 台湾 内部 的 通膨是 什么 呢 是 服务 通 膨 我们 看 过去 三年 你 像 油料 价格 水果 价格 蔬菜 价格 今年 其实 油料 水果 蔬菜 价格 都 比前 两年 还要 来 的 低 可是 有 一项 你 看到 连续 三年 都 很 稳定 的 成长 这是 什么 外食 費用 外 食費用 其實 就是 人力 成本 價格 的 上 漲 也 就是 服務同 膨 我們 看 一下 Costco 在 今年 從 原本 金星 卡組 1350 塊 的 年 費調 整為 150 塊 商業 主卡 從 150 塊 上 調到 1500 塊 從民間 物價 的 壓力 來 看 胡錫進 平均 調漲 3.8% 路易莎 九成 飲品 調高 我家 牛排 最高 單項 調漲 60 元 其他 像是 民生 食材 雞蛋 價格 的 上 漲 阿成鵝肉 單次 調漲 60 塊 吃 到 飽 餐廳 也 開始 進入 漲 價潮 主要 是 反映 什麼 其 實並 不是 食材 人力 成本 大 缺工 旗下 的 幾個 品牌 想想 續集 果然 會 享食 天堂 平均 漲幅 大概 是 3. 到 5.2% 左右 高爾夫球 求證 的 價格 也 在 上 漲 當中 平均 上漲 幅度 大概 是 一成 到 兩成 主要 還是 缺地 的 問題 這種 由 人力 所 引導 的 通膨傳導潮 是 目前 台灣 通膨壓力 相 對 來 的 比 較 沉重 的 舉個 例子 來 說 這張 圖表是 最近 網友 分享 給我 的 這是 知名 酒店 明亨 是 明亨 不是 龍亨明 亨 是 在 松江 路 那間 也 不是 冥想 冥想 是 在 忠孝 東路 從 15 年 3 月 9 號開始 調漲 1 小時 9 號 1 小時 260 是 所有 都 調漲 嗎 還是 說 從 3 月份 開始 可能 頭牌 是 9 號調 漲 1 小時 260 通 膨 真的 很快 對 不 對 一節 一節 也 才 五六百 一個 小時 也 差不多 20 直接 調漲 260 那 不是 翻倍 嗎 9 號你 到底 是 多 受 歡迎 還是 說 是 3 月 9 號要 去 考察 一下 對 不 對 從 這件 事情 就 看 得到 臺 灣的通 膨 主要 還是 集中 在 僵固 性通 膨 的 部分 最後我們 再 看 一下 中國 市場 中國現 在 伊朗 戰爭 是 中國 經濟 的 雙面論 我們 清楚 知道 了 因為 大多 數和姆 斯海 峽輸出 的 原油 其實 都 流向 亞洲 蓬勃 和 美國 能源 署 在 25 年 第一季 數據 來 看中 國是 最大 買家 有 38% 所以 一定 會 受到 一些 影響 但 這個 影響 對 於 中國 的 通縮 情況 是不是 好事 呢 就 很 難 說 我們 看 這 一次 基本上 全國政協 和 人大 會議 陸續 3 月 5 號開 完會 以後公 佈 了 當前 中國 經濟 的 走向 中國 目前 的確 正在 處 於 10 年來 最長 的 一段 通縮 週期 我們 從 GDP 的 平減 指數 來 看 203 年 以來 就 已 經連續 幾個 季度 都 進入 負值 顯示 中國 的 物價 水準 是 大幅 的 向 下落 即便 現在 出口 這麼 好 你 還是 可以 感覺 得出 來 出口 現在 中國 和 台灣 都 是 創下 歷史 新高 了 可是 中國 的 通縮 情況 卻 完全 沒有 好轉 的 跡象 一方面 是 內 需 的 房 地產 市場 的 疲憊房 地產現 在 還是 表現 非常 差 平均 跌幅 大概 還在 5 到 7% 左右 那 這會 導致 建築、 鋼鐵 水泥 等 產業 還是 進入 到 一個 相對 產能 極低 的 一個 水準 或者 說 被迫 讓 整體 內部 消費 相對 而言 較 為 緊縮 你 都 不 買 房 了 你 怎麼 可能 買 3C 電子 產品 怎麼 可能 買電視、 冰箱 呢 所以 房價 從 201 年 的 高點 以來 全國 平均 已經 下跌 了 接近 有 30% 左右 如果 我們 把 過去 三年 的 物價 跌幅 來 看中 國我們 看 不管 是 我們 看到 的 比亞迪 汽車 跌幅 兩成 七紅酒 跌 了 兩成 九房 價跌 了 兩成 七 牛肉 跌 了 一成 四馬鈴薯 跌 了 一成 七 茄子 跌 了 14% 蛋價 跌 了 14% 西瓜 跌 了 9% 微波 爐跌 了 8% 從 這些 數據 我們 就 看得出 來 中國 市場 連續 三年 物價 都 在 下跌 而且 跌幅 還 可以 來 得 這麼 沉重 尤其 它 不 只是 我們 看到 農糧 價格 在 下跌 而是 耐久 財也 在 下跌 形成 極大 的 壓力 所以 台灣 市場 是 原 物料 基本上 漲幅 已經 相對 平穩 了 可是 核心 通膨就 缺工 的 原因 所以 導致 人力 成本 不斷 上行 中國 市場 那 就 很 明顯 是 所有 的 物價 目前 為止 都還 保持 在 一個 通縮 格局 剛才 看到 台灣 的 民亨 最近 我 看到 應 和田 他 也 分享 一個 數據 這是 最近 中國 工程 圈裡面 流傳 一個 相對 荒謬 的 乙物 抵債 協議 背景 就是 經濟 下行 資金 很 緊張 甲方 因為 無力 去 支付 乙方 的 工程款 提出 用 自己 養不起 的 女友 就是 就是 告訴 你 說 之前 年底 結算 壓力 很大 的 時候 各種 很 荒謬 的 抵戰 方式 的 形象 所以 兩岸 的 經濟 它 就 變成 了 不同 的 方向 一方面 美捷 的 時間 我們 叫做 台費 還在 翻倍 包廂費 還在 翻倍 另外 一個 已經 發生 已物 抵債 協議 了 這種 通縮化 的 跡象 也 導致 內生 經濟 的 變化 它 會 影響 到 整個 通膨的 輪廓 即便 大家 可能 會有 輸入 性通 膨 的 問題 可是 內 生性 經濟 才 是 真實 是 通膨環境 還是 通縮 環境 的 實質跡 象在種 效果 底下 如果 我們 細看 當然 它 基本上 引領 的 就是 中國 政府 在 今年 的 最大 政策 方向 就是 嘗試 的 走出 通縮 因為 從過 去 的 通縮 幅度 原本 最大 曾 經來 到 1% 到 2% 現在 已經 接近 到 0.7% 左右 快要 轉為 正通 膨 了 這是 三年 來 當然 這也 就 意味著 整個 中國 出口 的 創高 但是 工廠 工人 生活 並沒有 形成 極 大好 轉我們 看 整個 出口 的 結構 現在 正在 往價值 鏈 的 上游 來 做 移動 從 整個 25 年 以來 與 科技 和 製 造 業 升 級 相 關 的 產 品 出口 明顯 成長 你 像 電池、 電動車 機體 路 年 增幅 還有 20% 到 30% 但是 相對 傳統 勞力 密集 的 產業 服裝 類別 出口 還 衰退 5% 玩具 衰退 15% 所以 中國 的 出口 動能 它 也 是 從 低成本 製 造 往 高技 術、 高 附加 價值 那 很多 勞力 密集 產業 你 就 會 發現 出口 創高 好像 跟 他 沒關 係 因為 他們 家 的 出口 產業 反而 在 衰退 所以 是 有 一些 出口 極度 亮麗 的 產業 把 整體 數據 給往 上 帶 了 這 就是 中國 市場 的 真 實跡 象 那 綜合來 看 我們 看 這 一次 的 中東 戰火 所 帶 來 的 油價 上 漲 它 對 於 不同 經濟體 的 通膨意 義其實 完全 不同 對 於 美國 而言 現在 是 正在 降溫 的 通 膨 可能 因為 能源 價格 反彈 出現 變數 讓 聯準 會 在 降息 節奏 上 更加 謹慎 那川普 也 必須 採取 一定 的 態度 他 是 出招 了 嘛 戰略 原油 儲備 都給 你 釋放 了 已經 把 殺 手鐧給 使出 來 我們 就要 看 一下 油價 的 反應 了 對 於 台灣來 看物 價還 可控 但是 真正 需要 觀察 的 是 服務業 通膨外 食餐 飲 房租 人力 通 膨 人力 成本 的 慢慢 墊 高 那 服務通 膨 可能 上 得 去 但是 下來 很困 難中國 的 部分 處 在 比 較極 端的 壓力 經濟 還是 面臨 需求 不足、 通縮 壓力 所以 出口 它 也 創 地址 新高 了 可是 基本上 還 保持 在 一個 通縮 的 氛圍 如果 全球 經濟 又 因為 戰事 又 開始 轉弱 的 話 出口 動能 受傷 它 的 壓力 就 會 越來 越大換 句 話 說 同樣 一桶 變貴 的 油 對 於 美國 是 政策 難題 對 於 台灣 是 服務業 的 通膨壓力 對 於 中國 看 起來 是 通縮 陰影 下 的 短 暫 喘息 但是 誰 都 知道 真正 希望 從 通縮 轉為 通膨盡量 可能 是 需求 所帶動 的 不要 是 外部 傳進 來 的 要不然 只是 跟 日本政府 一樣 遇到 極大 的 難關 日本 這幾年 也 是 如此 通膨終 於 回來 了終 於 擺脫 通縮 了 但是 日子 真的 過得 變好 了 嗎 這是 一個 觀察 的 重點 今天 給投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 半點 半 早晨 財經 時間
