2026/3/13(五)伊朗鬆口停火?油價再飆升!美股慌了?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 13 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 每天 早上 開會前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 這 一次 受到 中東 戰火 升起 加上 市場 上 仍然 在 進行 估值 回調 的 過程 油價 重新 重返 10 美元 大關 之後美 股市 在 周四 昨天 算是 一片 淒慘 三大 指數 都 創下 了 206 年 以來 的 收盤 新低 道瓊 甚至 在 今年 首次 跌破 了 4.7 萬點 的 關卡 雖然 從 回調 幅度 來 看相 對 於 去年 關稅戰 還有 一長 段 距離 包括 本次 的 跌幅 也 是 如此 可是 市場 上 畢竟 已經 從 去年 的 AI 永動機 發布 以 後 斤斤 漲到 現在 回調 以後公園 來 去 去 一天 波動 看 起來 還是 相當 大 的 不如 先 降低 預期 先 做好 長 期 睡 公園 的 計劃 道瓊 指數 下跌 739 點衰 在 46, 7 點標 普 下跌 超過 1.5% 納斯達克 指數 下跌 超過 1.7% 市場 壓力 當然 短期 內 還是 來 自 於 油價 急升 不過 中長 期 還是 來 自 於 AI 並沒有 為 本輪 的 財報 季帶 來 更 多 的 預期 調升事 實上 從 能源 價格來 看 在 昨天 又 飆漲 了 接近 9% 雖然 距離 那根 避雷 針有 一段 距離, 可是 基本上 就 在 避雷 針 以下, 嘗試 著要 進行築底 了 我們 看 這次 布蘭特 原油 上漲 9.2%, 煤桶 爆在 10.4 塊 西德 州 原油 的 部分 一樣 上 漲 9.7%, 煤桶 大概 收在 95 塊 左右 兩大 基準 油價 都 創下 了 2 年 8 月份 以來 的 最高 收盤 水準, 之前 是 盤 中 創高, 現在 是 又 重新 回到 收盤 新高 水準, 汽油 價格 也 開始 陸續 進行 穿凿。 從美國 AAA 汽油 價格來 看 已經 創下 21 個 月 以來 的 新高 這對 於 大量 依賴 開車 工作 的 零工 勞工 造成 直接 影響 比如 說 很多 Uber 司機 從 來 沒 有 看過 油價 在 短期 內 的 暴增 無法 臨時 做好 反應 油價 在 短期 內 的 這種 上 漲 傳進 去 汽油 價格 以後它 的 僵固 性 就 會 逐步 的 湧現 美國現 在 普通 無 鉛 汽油 過去 一個 月 已 經上 漲 超過 2%, 平均 價格 每加 輪來 到 3.59 美元 當然 它 跟 期貨 價格漲 了 一 整倍 比較 起來, 但 整體 漲幅 只 佔 五分之一 可是 還是 創下 了 兩年 來 的 新高 甚至 我們 看到 很多 人開始 必須 要 了解 原油 價格 是否 開始會 影響 到 外 送員 或者 工程 師機 每 一筆 訂單 的 成本 和 收益 油價 傳導 速度 太快 也 是 一個 壓力 尤其 在 加州 部分 現在 有 的 已 經衝 高到 接近 4 美元 每 加 侖 了 那 油 價 的 衝 擊 也 導 致 通 膨 預 期 的 劇 烈 轉 變 如果 細看 從 之前 的 FedWatch 市場 上 已經 開始 重新 評估 今年 美國 貨幣 政策 的 路徑 最新 利率政策 來 看 交易 員 甚至 現在 預期 聯準 會 今年 可能 只會 降息 24 個 基點 什麼 意思 去年 我們 講說 是 預估 降 兩碼 這是 保底 後 來 變降 一碼現 在 是 24 個 基點 等 於 是 一碼 是 0.25%4 個 基點 是 0.24% 這 代表 著 可能 連一碼 降息 空間 都 不到 這種 預期 的 轉變 底下 也 造成 美國 公債 的 賣壓 開始 湧現 短天期 的 利率 開始 上升 其中 對 於 政策 最為 敏感 的 兩 年期 公債殖 利率 一度 飆到 3.71% 創下 8 月份 以來 的 新高 投資人 開始 要求 更 高 的 收益率 來 補足 油價 上 漲 可能 帶來 的 通膨風險 與 此同 時現 在 美國 企業 剛好 在 本週 進行 大規模 的 公司 債的 發行 加上 財政部現 在 要 拍 賣長 天級 國債 了 所以 讓 債券 市場 承受 額外 的 壓力 變成 股債 同步 進行 當然 黃 金價格 這一波 的 價格 上 漲 也 沒 有 受到 非常 顯著 的 吹捧 價格 是 沒 跌 多少 可是 碧顯 買盤 也 是 非常 有限 這說 明過 去 的 動能 交易 已經 把 碧顯 和 風險 資產 難免 有點 混為 一談 了 有 的 買 金有 的 買 銀 混 在 一起 以後市場 上 籌碼 相對 混亂 在種 消息 底下 現在 好 處 是 VIX 指數 其 實並 沒有 隨著 油價 的 重返 高點 而 跟 著 走高 VIX 大概 就是 在 245 左右 持續 攀升 震盪 情緒 是 恐慌 但是 也 沒 有 到 恐慌 到 過去 烏 鱷 戰事 的 那種 地步 市場 上 就是 覺得 氣氛 感覺 不 太 對 尤其 赫姆茲海峽 最近 油輪 成為 了 戰火 當中 的 火把 波斯 灣內部 有 大量 的 油輪 正在 進退 兩難 的 局面 我們 看 在 近期 伊朗 在 伊拉克 外海 攻擊 了 兩艘 油輪 並且 引起 了 大火 而且 造成 船員 的 死傷 自戰爭 爆發 以來 大概 有 18 艘 的 商船 遭受 到 攻擊 目前 還有 10 艘 停留 在 波斯 灣航 運業者 形容 說 這些 船 隻 就 像 坐在 海上 的 靶子 這遲 早要 過去 的 嘛 可是 問題 在 於 現在 市場 上 對 於 當前 不管 是 郵輪 履約 的 保證 還是 美 軍 的 護航 都 還沒有 確切 的 行動 雖然 目前 美國 能源部 長 有 承諾 說 會 派遣 海軍來護 航郵輪 但是 還沒有 具體議 稍 正式 有 辦行 官員 也 表示 說 最快 的 行動 大概 要 到 月底 才能 夠 到位 代表 的 是 看 起來 美方 還是 要 有 一定 的 時間 來 進行 準備 可能 要 先 把 主要 的 軍事 目標 做 更 進 一步 的 清理 以後海 軍才 會 放心 的 跟 著 你 一起 護航 當然 伊朗 這個 時候 也 釋出 了 一些 和 談 條件 但是 相當嚴 苛 伊朗 原本 對 於 停火 態度 是 非常 強硬 的 目前 伊朗 向 歐洲 和 中東 的 周旋 國家 表示 如果 要達成 停火 必須 要 有 幾個 條件 首先 是 美國 必須 保證 跟 以色列 未來 不會 再 對 伊朗 發動 軍事 攻擊 再 來 應該 講說 第一 個 是 承認 伊朗 和 合法 的 權利剛 才 是 一個 前提 三個 條件 是 承認 依法 的 合法 權利 第二 個 是 支付 戰爭 賠償 第三 是 提供 未來 防止 侵略 的 國際 安全 保證 那麼 伊朗 領導 人 把 這些 立場 告知 了 俄羅斯 和 巴基斯坦 的 領導人 到底 伊朗 是 戰勝國 還是 戰敗國 這個 條件 感覺 像是 美國 提出 的 好 但 不管 怎麼 說 伊朗 目前 給了 你 停火 的 條件 這 停火 的 條件 承認 我 的 權利 支付 給我 的 戰爭 賠償 還有 提供 未來 不會 再 侵略 我 的 保證 在 這樣 的 一個 效果 底下 那 我們 就 很 清楚 不 可能 降溫 嘛 伊朗 現在 就 有 一點 雖然 你 是 真的 傷到 我 了 但是 爛命 一條 半死不活 我 也 要 緊 咬 著 你 不放 根據 美聯社 的 說法 目前 穆 吉塔 巴從 就任 以來 發表 的 首份 聲明 在 昨天 正式 公 佈 了 很 明顯 不會 放棄 復 仇關 閉和母 之 的 手段 將會 持續 使用 鄰居 很 緊張 鄰居 你 要 復 仇 你 就 專打 美國 就 好 了 你 打 我 的 郵輪 是 什麼 意思 最經典 的 故事 醫院 進 了 一個 受傷 的 將軍醫生 要 準備 替 他動 手術 的 時候 護士 就 拿 了 手術 刀 插 醫生 的 肚子 護士 說 對 不起 我 是 間諜 我 不能 讓 你 救活 這個 人 不能 讓 戰爭 繼續 下去 醫 生就 很 痛苦 他 說 那 你 捅 我 幹 嘛 你 捅 他 你 復 仇 你 去 打美國 你 打 我 幹什麼 呢 當然 我們 都 很 清楚 知道 因為 美 軍 基地 在 整個 波斯 灣跟 盟友 們 都 已 經陸續 建立 好的關 係 那麼 伊朗 接下 來 的 報 復 手段 一定 會 更加 節制 但是 並不 代表 的 接下 來針 對 荷姆茲海峽 的 鬆 綁 會 在 短期 內出 現川普 在 昨天 也 鬧 狠話 了 川 普在 昨天 在 TrueSocial 上 发文 说 欢迎 伊朗 国家足球队 参加 世界杯 FIFA 很快 就要 举办 在 美国 但 为了 他们 自己 的 生命 和 安全 我 真的 不 认为 他们 参加 世界杯 会 是 合适 的 感谢 你 对于 此事 的 关注 還 揶揄 了 一下 因為 伊朗 最近 要 退出 FIFA 不 跟 美國 對 踢 了 當然川普 就 繼續 揶揄 一下 這件 事情 就 沒 完 沒 了 每次 以為 要 停火 其實 是 加 柴火 不管 如何 說 從 歷史 經驗 來 看 到底 油價 當前 80% 左右 的 漲幅 算不算 極度 誇張 呢 從 每 一次 重大 地緣 戰爭衝 突來 看 都 會導致 油價 的 上 漲 90 年 的 波斯 灣戰爭 兩個 月 以 內 價格 就 上 漲 了 75% 98 年亞洲 金融 危機 油價 在 兩年 內 飆升 超過 20% 年 的 中國 崛起 和 伊拉克 戰爭 引發 的 商品 超級 循環油價 從 21塊 飆到 145 塊 漲幅 是 60% 那 金融 海嘯 之 後 的 全球 貨幣 寬 鬆 也 再次 推動 油價 的 上行 所以 從 總體 漲幅 來 看 目前 現在 的 漲幅 大概 類似 於 波斯 灣戰爭 和 當時 金融 海嘯 之後陸續 寬 鬆 所 造成 的 價格 上 漲 那 在 這樣 效果 底下 等同 於 也 不是 說 事情 嚴重 到 過去 停滯 性通 膨 的 地步 但是 肯定 現在 油價 上 漲 幅度 也 不 低 一定 需要 有 和平 訊息釋 出緩 和 的 局面 那麼 對 於 美國來 看川 普當然 講歸 不過 在 具體 而言 他 即將 採取 一系列 的 進 一步 打擊 政策 自從 我們 看到 這 一次 全球 戰略 原油 石 被 陸續 釋放 以後對 於 原油 價格 打擊 不大美國 也 準備 要 進行 百年 航運法 的 鬆 綁 根 據 《 瓊斯 法案 》 在 美國 港口 之間 運輸 的 貨物 必須 要 使用 美國 建造 懸掛 美國旗 而且 大多 數由美國 企業 持有 的 船 隻 這項 規定 在 過去 20 年 的 歷史 當中 限制 了 可用 於 國內 運輸 的 油輪 的 數量 但是 長 期以 來 因為 他 受到 海事 工會 的 強力 支持 也 要 支持 本土 的 航運業 但 白宮 目前 正在 進行 準備 30 天內 的 放 寬 限制 允許 成本 較 低 的 外國 油輪 運送 能源 和 化肥 等 商品 例如 把 墨西哥 灣的 原油 運往 美國 的 東岸 煉油廠 或者 把 燃料 運到 人口 密集 區白宮 表示 說 這是 主要 來 自 於 國家 安全 和 能源 供應 的 穩定 考量 美國 的 能源 是 無 虞 的 相 對 於 亞洲 經濟體 這我們 都 知道 但 重點 在 於 應該 要 盡 可能 淡化 一系列 的 監管 放 寬 航運法 確保 因為 美國剛 好 也 宣布 要 把 戰略 原油 釋放 1.7 億桶 的 釋放 那 這樣 的 一個 消息 某種 程度 都 意味著 川普其 實現 在 很 重視 這件 事情 對 於 通膨壓力 的 傳導 原因 很 簡單 如果 我們 細看 整個 26 年 美國 參議院 控制 權的 預期 在 短期 內 已經 開始 收斂 了 大家 預估 參議院 基本上 共和 黨 還是 保有 一定 程度 的 優勢 的 即便 是 改選 但是 目前 共和 黨 被 壓住 54% 的 機率 能夠 贏得 參議院 民主 黨 是 4 期兩者 差距 在 過去 幾天 正在 快速 收斂 就 代表 著 基本上 很明顯 就是 汽油 價格 的 穿 倒 對 於 共和 黨民調 的 下滑 產生 的 抑制 效果 那 另外 一方面 呢 是 我們 看到 市場 在 Polymarket 當中 賭盤 去 預測川 普對 於 結束 伊朗 戰事 的 時間點 開始 越來 越長 了 整體 預期 大家 已經 拖 到 接近 6 月份 左右 3 月 15 號前 結束 機率 的 可能性 是 5% 就 大家 已經 排除 短期 停火 的 可能 本月 月底 3 月 31 號結束 的 機率 是 37% 一樣 不高 但是 4 月 30 號 稍微 來 到 76% 月 來 到 86% 等同 於 大家 預估 這場 戰事 可能 會耗 時 一個 季度 以上 一個 季度 汽油 價格 都 是 這種 價格 那川 普終 極選舉 真的 不用 選 了 所以 很多 人 當然會 質疑 說 政府 當前 目前 的 作戰構 想 雖然 作戰術 上 非常 的 成功 但是 戰爭 的 長 期規劃 似乎 不太 完整 白宮 其實 已經 不 打算 再 摧毀 伊朗 進 一步 的 計畫 了 因為 能 炸 的 都 已 經炸 完 了 可是 不 知道 怎麼 停止 那 官員給 出 的 答案 是 可能 會繼續 轟炸 可是 那 就 變成 戰爭 可能 變成 無限延長 的 衝突 那 荷姆茲海峽 的 航運 安全 也 沒 有 太明確 的 方案 全球 五分之一 的 石油 都 必須 要 經過 這條 海峽 一旦 失控 油價 和 全球 市場 可能 會 受到 非常 顯著 的 劇烈 震盪 所以 最後還 是 看川 普會 如何 解除 這場 危機 但是 有 另外 一種 角度 過去 的 經驗 是 我們 過去 提過 從 關稅 戰到 委內 瑞拉 總統 被 抓 到 格林 蘭 事件 似乎 這件 事情 也 不 需要 結束 他 只要 開啟 下 一個 事情 我們 就 會 把 上 一個 事件 陸續 的 淡忘 了 烏鴉 戰士 打 了 那麼 久 油價 也 不會 一路 的 往 上 漲 所以 這個 是 一個 值得 大家 觀察 的 重點 我們 就 看川 普會 如何 成功 的 解決 這 一次 的 危機 因為 過去 的 危機 感覺 都 比 這 一次 還要 稍微 來 的 大關 稅戰 肯定 比現 在 來 的 嚴重 關稅戰 結束 了 嗎 昨天 還 301 調查 呢 關稅戰 也 沒 結束 但 市場 會 逐步 的 習慣 這種 事件 上 的 衝擊 就 看川 普要 怎麼 處理 這樣 的 一個 局面 只要 你 成功 了 對 不 對 那 最 後 即便 事情 發生 的 經過 大家 可能 會 予以 質疑 但是 只要 選票 投給 你 就 可以 了 嗎 只要 你 成功 了 醜是 耐看 的 胖 是 言論 的 短 是 精幹 的 黑 是 質感 短 是 精華 的 什麼 缺點 啊 這個 都 遠 的 過去 所以 也 不用 特別 擔心 那 我們 真正 觀察 重點 在 於 這 一次 事件 背後它 所 形成 的 全球通 膨 溢出 效果 能 不能 緩解剛 才 跟 投資 朋友 提到 其實 從 地緣 政治 風險 指數 來 看 有 高 但是 其實 也 沒 有 到 失控 的 地步 其實 大家 都 知道 這件 事情 是 有點 嚴重 但是 也 沒 有 到 要 崩盤 的 地步 就是 這種 心態 持續 讓 股市 高位 震盪 一天 大漲 一天 大跌 最近 伊朗 這輪 戰事裡頭 它 有 一個 很 刺眼 的 現實 是 什麼 就是 哪怕 最高 領袖 已經 遇襲 身亡 了 國內 也 出現 了 大規模 的 流離失 所 但是 呢 你 還是 可以 感覺 到 伊朗 政權 短期 內 沒 有 立即 崩塌 的 跡象 有 沒 有 可能 人類 最強 的 凝聚力 不 一定 是 利益 也 不 一定 是 制度 本身 它 是 某種 被 神聖化 的 意義也 就是 我們 講的 宗教 尤其 是 原教旨 主義你看 縱觀 人類 歷史 尤其 是 基督教 的 歷史 人 很多 時候 不是 靠物質 活著 他 不是 靠 金錢 他 靠 的 是 精神 層面 對 不 對 我們 怎麼 受苦 我們 怎麼 繼續 忍耐 和 戰鬥 那 就 形成 一種 絕對化 的 戰爭 壓力 就 很大 了 但 地緣 政治 的 衝突 我們 從宏觀 指標 來 看 目前 雖然 短期 內 有所 上癮 但是 上行 幅度 還 不如 205 年 當時 的 空襲 行動 第二件 事情 距離 20 年 的 高點 其實 也 還有 一段 距離 把 時間 放得 更長 現在 的 地緣 政治 緊張 局勢 也 完全 不如 20 年 不管 是 伊拉克 戰爭 還是 二次 大戰 一次 大戰 左右 的 高位 水準 這麼 多年 的 歷史 經驗 我們 也 看得出 來美國 股市 都 是 在 戰爭 當中 緩步 的 前行 這件 事情 也 就 意味著 其實現 在 雖然 市場 上 情緒 怪力 有點 回調 但是 也 沒 有 到 恐慌 的 情緒 這是 從宏觀 指標 來 看 當然 另外 一方面 如果 是 從 天然 氣和 石油 價格 拿 來 進行 對照 我會 發現 從 歷史 經驗 來 看 其實 這一波 跟 20 年 俄羅斯 入侵 烏克蘭 的 市場 反應 是 相近 的 衝突 發生 之後油價 都 快速 飆升 反映 市場 對 於 供應 中斷 產生 的 即 時 恐慌 不過 差別 在 於 這 一次 其實 天然 氣市場 的 反應 比 較 小 主要 是 因為 烏爾戰士 當時 直接 衝擊 了 歐洲 的 管線 而 中 東衝 突現 在 對 於 全球 天然 氣輸 送 結構 影響 比 較 有限 像 台灣 和 韓國現 在 也 是 緊急 跟 澳洲 調貨 所以 原油 價格 因為 同樣 地緣 政治 的 原因 而 價格 上 漲 但是 天然 氣的 波動 幅度 還是 比 當年 的 歐洲 能源 危機 還要 來 的 小 所以 宏觀定 義來 看 目前 產生 的 危機 是 比 20 年 的 危機 還要 來 的 小 的 那 如果 把 時間 拉長 來 看 這一波 的 原油 價格 的 衝突 的 確出現 了 明顯 的 跳升 那 原油 是不是 很 嚴重 呢 其 實距離 歷史 高點 還有 一段 距離 從 實質 油價 就 把 它 扣除 通膨來 看 1970 年 兩世 的 石油 危機 和 08 年 的 金融 危機 前夕 都 曾 經出 現過 更 劇烈 的 價格 飆升 當時 的 油價 實質 水準 其 實遠 高 於 現在 換句 話 說 目前 的 油價 它 反映 了 地緣 政治 風險 帶來 的 短期 風險 一籌 但 它 並不像 過去 已經 出現 了 結構 性 的 攻擊 引發 的 長 期 能源 危機 代表 的 是 現在 即便 全球 波動 還是 很大 但是 全球 能夠 承受 的 能源 壓力 看 起來 是 比前 一次 還要 來 得 更好 上 一次 的 衝擊 其實 大家 也 做 了 蠻 多 的 能源 調整 了 現在 就是 金融 炒作 的 部分 我覺 得 可能 更 多 是 資訊 更 流通 了 以前 可能 只有 10 萬人 去 炒 原油 現在 變成 了 50 萬人 以前 只有 10 萬人 在 買 ETF 現在 變成 了 50 萬人 有 這樣 的 一個 感覺 資訊 流通 更快 資金 的 一個 集中度 所 造成 的 價格 波動 也 變得 更 大 這是 我 的 理解 當然 從 實質 經濟 我們 過去 有佐證 原因 就 在 於 其 實質 經濟 對 於 美國 經濟 影響 就 沒 這麼 大 不管 是 我們 過去 做 GDP 的 回測 還是 通膨的 回測 都 是 如此 荷爾蒙 之海峽 真正 在 各國 的 總體 進口 來源 影響 最大 的 是 哪裡 反而 是 南韓 65% 還有 日本 72% 中國 大概 50% 印度 50% 歐洲 18% 美國 呢 跟 美國 有關 的 航運 的 運輸量 大概 只有 佔 2% 而已 這說 明美國 就是 怕 通膨傳 進去 讓 我 的 聯準 會 降息 計畫 拖累 根本 就 不是 美國 經濟 造成 重大 影響 美國 股市 道瓊 下跌 739.156% 衰在 46, 7 點標 普 下跌 103.52% 衰在 672 點納指 下跌 40.178% 衰在 2, 31 點 非凡 下跌 271.34% 衰在 7643 點又要 回公園 搭 帳篷 了 好險 我們 的 投資 朋友 都 很 年 輕 搭 帳篷 速度 比較 快 但現 在 這種 位階還 沒有 破底 不過 整個 頭部 看 起來 月均 線 四大 指數 都 開始 往 下落 了 台 積電 ADR 下挫 了 5.03% 從 整個 宏觀 指標 來 看 美容 股市 的 各 大板 塊 今年 陸續 進入 到 負報 酬 了 科技股 的 板塊 壓力 蠻 大 的 平均 總 跌幅 大概 是 接近 8% 其他 像是 消費性 電子 產品 或者 軟體 服務類 賣壓 還是 相當 沉重 今年 整個 標普 唯一 收藏 的 板塊 看 起來 只 剩一個 了 就是 能源 板塊 昨天 雪佛龍 股價 再度 創下 了 歷史 新高 可口 可樂 也 創下 歷史 新高 了 不過 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 在 短期 內 按照 過往 的 回測 經驗 通常 在 事件 爆發 的 一週 到 兩 週內 通常 價格會 有 非常 顯著 的 賣壓 正常 來 講地緣 政治 衝突 在 兩 週後它 會 有 一個 適度 的 釋緩 作用 這個 時候 就要 看 一下 政策 所 造成 的 拉 抬 作用 是否 能夠 浮現 這是 從過 去 的 地緣 政治 經驗 來 看 也 就是 代表 著 這件 事情 嚴不嚴 重現 在 的 跌幅 都 無法 確保 它 嚴重 因為 這種 漲幅 油價 的 漲幅 在 過去 歷史 經驗 是 很常見 的 重點 在 於 過了 兩 週以 後 原油 汽油 價格 還在 上 漲 那麼 就 代表 著 股價 的 壓 力持 續產生 這個 時候 就 視為 嚴重 了 所以 從過 去 地緣 政治 經驗來 看會給 他 兩週 的 原油 價格 的 傳導 那 看 一下 兩週 以 後 也 就是 本週 一過 能否 在 短期 內有釋 出進 一步 的 利多 訊息來 進行 油價 的 壓制 其實 我們 從 過去 經驗 來 做 觀察 從 天數 來 做 思維 20 年 以來 比較 明顯 的 三次 的 全球通 膨環境 像是 08 年 1 年 和 2 年 雖然 背景 各不相同 但是 共同 點都 是 布蘭特 原油 曾 經長 時間 維持 在 每桶 10 美元 以上 08 年 是 因為 全球 需求 的 大 反彈 供給 成長 的 停滯 1 年 是 阿拉伯 之春還 有利 比亞 的 內戰 2 年 是 烏爾戰事 所 引發 的 能源 衝擊 還有 疫情 之後所 造成 的 供給 鏈斷 裂 那 现在 我们 细节 观察 按照 历史 上 大多数 的 战争 和 恐攻 事件 通常 股价 必须 要 在 两周 内 触底 三周 左右 必须 要 收复失地 如果 无法 那 就是 其他 事件 的 冲击 了 比如说 可能 是 网络 泡沫 破灭 了 可能 是因为 乌 二战 事 它 已经 正式 进入 到 中长期 的 库存 下行 循环 比如说 2 年 3 月 4 月 當然 一開始 跌 是 跌 52 戰士 再 往 下跌 就 不是 跌 這件 事情 再 往 下跌 就是 201 年產能 太 多所 造成 的 庫 存過 剩 我們 都 很 清楚 20 年 真的 股價 摔 那麼 慘是 因為 203 年 當時 發現 太多筆 電賣 不 掉 太 多 二手 車賣 不 掉 了 所以 其實 戰爭 它 是 一個 導火線 但是 未來 股市 的 走向 它 還是 取決 於 基本面 的 變化 我們 再 把 它 做 更 進 一步 的 總理來 看 一下 整體 下跌 幅度 其實標 普白 指數 總體 在 恐攻 事件 或者 在 重大 戰爭 的 時候 當日 我們 看到 下跌 幅度 所 造成 的 衝擊 基本上 通常 是 以 15% 作為 一個定 錨 標普 從 高位 這樣 摔 下來 還沒有 跌 到 15% 不過 整體 盤 整曲線 已 經排 得 有 點久 了 從 20 年 以來 全球 出現 的 三次 的 明 顯通 膨 上升 週期 剛才 提到 位階都 不 太 一樣 但 通常 除了 像是 1 年 到 15 年 那種 剛好 是 景氣 在 08 年 的 負數 通常 在 短期 內 的 衝擊 必須 要 在 一個 月 以 內 看 油價 回檔 所以 時間 看 起來 是 油價 衝擊 的 最 重要 的 關鍵 水位 市場 上 其實 對 於 原油 價格 的 大幅 波動 已 經見 怪不怪 了 現在 動能 交易量 這麼 大 雖然 每 一次 的 訊息 都 會 引發 輿論 但是 通常 必須 要 在 一 週到 兩週 內見 高點 30 天以 內 基本上 原有 的 漲幅 都 必須 要 快速 的 收斂 不然 傳導到 通膨問題 壓力 就 更 大 了 所以 我們 回過 頭來 看 其 實面 對 地緣 政治 衝突 市場 最 容易 出現 的 反應 就是 大驚小怪 從 投資 角度 而言 外部性 的 事件 往往 只是 短期 噪音 戰爭 制裁 航運衝 突它 當然會 帶來 情緒 和 波動 但 真正 決定 長 期資本 流向 的 還是 這些 產業 基本面 如果 全球 的 資 本市 場現 在 最 核心 的 主線 要 細節 來 看 我 覺得 還是 AI 所帶 來 的 投資算力 就是 能源 衝突 就 持續 台灣 遲 早會 進行 好 能源 調配 遲 早要 跟 澳洲 美國 多調 一點貨 或者 做 一些 基本上 的 中心 調整 更長 久 以來 那 就是 繞道 以後油 就 不 從 那邊 運了換 另外 一種 方式 可能 從 阿拉伯 不管 是 阿拉伯 聯合 大公 國還 是 阿拉伯 地區 用 紅海 的 方式 重新 的 運過 來 從 陸地 管線 最慘 就是 這樣子 整體 而言 我 相信 資料 中心 的 建設 和 半導體 循環 之下 相比之下 多數 的 地緣 政治 衝突 它 還是 在 市場 的 節奏 上 造成 短暫 的 干擾 很少 能夠 改變 產業 的 長 期 趨勢 所以 我 對 於 投資人 我 的 看法 仍然 是 一樣 與 其 被 外部 的 衝擊 嚇到 大 驚小怪 你 真正 該放 的 注意力 是 回來 看 一下 驅動 未來 10 年 資本 支出 AI 的 基本面 可能 來 的 更 為 重要 有 外部性 衝擊 你 就 把 它 當成 一個減 便宜 的 機會 我 看到 的 是 這樣子 相 對 於 危機 我 覺得 如果 是 外部性 衝突 看到 更 多 是 機會 所以 覺得 不 一定 要 大 驚小怪 再給 投資 朋友 做 一些 思考 妹妹 跟 姐姐 一起 看動 畫裡面 很多 妖怪 有 時候 又 出現 妖精 妹妹 就問 妖精 跟 妖怪 到底 要 怎麼 區分 姐姐 說 看 兇大 驚小怪 所以 沒事 不要 大驚小怪 啊 所以 有 時候 外部性 衝突 啊 你 發生 一次 發生 兩次 啊 那麼 多 的 歷史 經驗 都 已 經證明 了 外部性 衝突 啊 他 只是 一個 引爆 點就 好像 20 年 的 新冠 疫情 啊 但是 真正 進入 到 你 會 發現 外部性 衝突 都 點一個 月 結束 但是 庫存 循環 都 疊給 你 兩個 季度 甚至 疊 一 整年 的 你 看 一下 過去 幾年 經驗 2 年 的 庫存 調整 18 年 的 庫存 調整 15 年 的 上證 股災 加上 庫存 調整 1 年 的 歐債 危機 加上 庫存 調整 每 3 到 4 年 都 會 重新 的 反覆 發生 可是 外部性 衝突 就 不 一定 了 比如 說 關稅 戰新冠 疫情 或者 有 時候 跌 一個 月 都 跌 不到 又 漲 回來 了 所以 沒事 不要 大驚小怪 所以 有些 人當然 看到 的 是 危機 有些 人 看到 的 是 機會 有些 人 看到 的 是 折價 有些 人 看到 的 是 戰火 有些 人 看到 的 是 恐慌 有些 人 看到 的 是 航道 的 封鎖 有些 人 看到 的 是 資產 的 錯 殺 有些 人 看到 的 是 地緣 政治 有些 人 看到 的 是 供需 結構 你 瀟灑 的 人 聽 到 我 要 跟 你 絕交 你頭 也 不 回 敏感 的 人 聽 到 我 要 跟 你 絕交 痛哭流涕 下流 的 人 聽 到 我 要 跟 你 絕交 還想 說 那 是 什麼 知識 每個 人 想 的 看 的 角度 都 不 太 一樣 可是 你 用 一個 時間 週期 來 做 更 進 一步 的 思考 你會 發現 很多 事情 歷史 上 已 經重 複 的 發生過 那 當然 不 一定 百分之百 會重 複 可是 你 可以 了解 它 的 韻律 在 哪裡給 投資 朋友 做 一些 思考 了 好 8 點 56 分 我們 繼續 往 下 看 這也 就 說 明著 當前 對 於 台股 而言 真正 的 電貓 還是 來 自 於 基本面 我們 看 一下 最近 所釋 出 的 數據 基本上 台股 在 本季度 財報 表現 也 非常 不錯 整個 26 年台 股盈餘年 增幅 預估 會 從 原本 的 20% 上 減到 32% 這是 凱基 的 預估 如果 以 修正 前 和 修正 後 這 有些 就 真的 很 誇張 了 記憶體 預估 今年 盈餘成 長 率 是 1732% 那 你 說 台 股有 沒有 底氣 呢 ABF 成長 是 2% 一線 晶圓 代工 4% 散熱 79% 電源供 應器 51% 設計 服務 IC 設計 86% 二線 晶圓 代工 都 有 20% 手機 零組件 31% 通波 機板 54% 除了 面板 的 確壓力 比 較 大 以外 基本上 台股 在 今年 的 這種 標準 的 庫存 上行 循環 是 非常 明顯 的 去年 就是 庫存調 整期 現在 就是 走出 了 去年 的 疲憊期 台灣 也 成為 了 後 疫情 時代少數 具備 高成 長 動能 的 發達 經濟體 根據 IMF 和 瑞銀 最新 所給予 的 數據 在 整個 二 五年 台灣 GDP 大概 是 3.9 萬 美元 已經 超過 了 南韓 的 3.6 萬 和 日本 的 3.47萬從 財富 角度 而言 台灣 成人 的 平均 財富 是 31 萬中 位數 是 1 萬 都 比 日本 和 南 韓來 得 高 就 代表 著 我們 講的 不 只是 平均 我們 講的 是 大家 都 比 中產水準 因為 中 位數 拿出 來 比 整體 台灣 的 財富 在 亞洲 主要 工業國 當中 已 經處 於 前半段 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 按照 過往 經驗 通常 人均 GDP 超過 3 萬 美元 之後成 長 會 趨緩 那 台灣 還是 可以 保持 這樣 的 增速 你 剛才 看到 了 記憶體 今年 可以 成長 10% 這就 足以 彰顯 某些 產業 已經 完全 抓住 了 AI 時代 從 中國、 日本、 南韓 的 經常帳 佔 GDP 的 比值 就 看得出 來 以前 我們 的 出口 順差 佔 GDP 比值 15% 已經 比 其他 國家來 得 高 了 比南韓 和 日本 還要 高 非常 多 人家 都 是 5%、 10 的 結果 我們 在 今年 衝高到 30% 那 就 代表 的 等同 於 出口 又 賺 了 接近 有 快要 一 整倍 這件 事情 也 就 彰 顯著 這幾年 進來 錢 的 速度 實在 太快 了 所以 台灣 目前 為止 我們 還是 講說 還是 有點 油脂 氾 濫 的 味道 就是 出口 賺 的 錢 外匯 進來 的 錢 的 速度 其實 有點 太快 了 快 到 投資人 不 知道 要 找到 什麼 去 處 就 導致 ETF 的 買 盤 它 不斷 的 湧入 如果 ETF 買盤 不 湧入 那 大概 就是 因為 股價 不 跌 了 股價 在 高位 攀升 因為 大家 要 撿 便宜 那 就 變成個 股 的 買盤 融資 投資者 買盤 就 特別 大 了 這也 是 我們 看到 很多 人 說現 在 台灣 就是 亞洲 猶太人 瞬間 你 發現 台商 都 到 處 走 出去 了 到 處 去 設廠 到 處 去 經營 管理 到 處 去 經商然 後 錢 又 不斷 的 重新 流 回到 台灣 的 母公司 台灣 就是 亞洲 猶太人 對 那 誰 是 亞洲 希特勒 所以 我們 要 看 這個 市場 上 他 有 不同 的 思維來 做 更 進 一步 的 留意 因為 你 用 不同 的 角度 來 看 你 用 AI 來 看 你 就 會 有 了 一個 中長 遠 的 信心 你 用 外部性 衝擊來 看 你 就 會 覺得川 普在 幫 你 挑到 一個 相 對 的 便宜 價這是 不同 的 角度 來 做 觀察 的 一個 投資 朋友 做 一些 思考 我們 今天 主要 是 把 大家 比較 關注 的 油價 的 衝擊 GDP 的 表現 通膨的 傳導來 陸續 跟 投資 朋友 做 數據 的 回測 油價 一定 有 衝擊 但是 衝擊 更 多 的 對 於 美 股市 場看 起來 是 集中 在 通膨而並 不是 對 於 經濟 的 影響 那 第二 歷史 的 油價 事件 來 做 回測 本次 的 衝擊 相 對 前 幾次 還是 有點 偏弱 了 加上 市場 上 又 有 一股 慣性 我們 都 已經 熬過 20 年 的 烏鴉 戰士 我們 都 已經 熬過 205 年 的 關稅戰 你 想要 嚇我 一下 就 把 我 甩 下車 有點 難度 多數 散戶 心理 情緒 是 有 這樣 的 一個 狀態 的 也給 投資 朋友 做 一些 思考 好台 股 下跌 458 點 衰落 312 點你看 昨天 美股 跌 那麼 重 那台 股現 在 好像 千點 以 內 都 算是 正常 波動 今天 導讀 的 這本書 叫做 AI 分身 顛覆 職場 教育 醫療 人際關 係 的 人際 協作 新 模型 這本書 每個 禮拜 我們 都 會 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 希望 大家 不 只 從 我 的 節目 當中 獲得 一些 主觀 的 思維 也 可以 獲得 更 多 不同 的 想法 在 其他 書籍 當中 那本書 主要 是 跟 投資 朋友 分享 因為 這本書 是 兩位 作家 所寫 一個 是 約 瑟夫. 布萊 德利 他 是 全球 非常 知名 的 應用 未來 學家 另外 一位 是 泰普 史考特 他 也 是 專門 在 探討 科技 對 於 商業 社會 影響 的 全球 頂尖 權威 曾經 兩度 登上 TED 的 舞台 那 這兩位 他 是 當代 非常 有名 的 管理 思想家 主要 就是 在 這個 AI 的 時代 如何 讓 分身 成為 我們 的 執行長 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這一波 軟體 股 的 下 殺 你 會 發現 很 明顯 就是 迎接 代理 型 AI 的 恐懼 未來 的 傳統 的 軟體 和 APP 可能 會 消失 代理 型 AI 變成 主流 什麼 意思 呢 我 未来 使用者 可能 会 跨越 传统 的 软体 界面 思维 他 不再 需要 逐一 去 点开 各种 应用程式 比如说 我 光靠 一个 代理 型 AI 我 就 可以 跟 他 交代 说 请 你 把 我 LINE 对话 里头 12 月 31 号 晚上 1 点到 凌晨 1 点 我 跟 某位 漂亮 的 女 主持人 的 新三色 的 談話 請 幫 我 刪除 但是 其他 原意 要 保持 不變 讓 人家 觀察 的 出來 並沒有 太大 的 一個 變化 這個 所有 的 瀏覽紀錄 都 是 正常 的 做 這種 事情 代理 型 AI 你還 需要 打開 LINE 嗎 你還 需要 打開 Telegram 嗎 所以 我們 想 說 這種 代理 型 AI 對 於 市場 的 真實 衝擊 它 就是 越過 整個 軟體 的 節奏 你 不管 是 做 形式 力 的 規劃 你 不管 是 做 什麼 運動 的 紀錄 你 都 可以 靠 代理 型 AI 來橫 跨 所以 我們 才 講說 這對 於 軟體 產生 了 新一波 的 衝擊 第二 是 我們 看到 整個 就業 市場 的 概況 的確 很多 白領 是 遭受 到 第一波 衝擊 的 相 對 於 藍 領白領 的 就業 衝擊來 得 更 為 快速 所以 也 引發 了 非常 多 的 新 的 AI 商機 比如 說現 在 最紅 的 叫做 前線 部署 工程 師傳統 工程 師的 職缺 正在 衰退 但 前線 部署 工程 師職 缺 卻 翻 了 四倍 原因 是 什麼 就是 各行 各業 都 在 導入 AI 可是 缺乏 那種 如何 將企業 內部 資料 庫 跟 AI 銜接 的 人才 我 是 搞 那 我 也 知道 要用 AI 我 也 不 放心 我 直接 串 一个 AI 我 必须 要 找 一个 懂 金融 又 懂 AI 的 人 帮助 我 进行 内部 资料库 的 连接 既 懂 行业 又 懂 专业知识 又 懂 AI 的 串流 技巧 是 目前 各大 企业 最为 稀缺 的 人才 因为 每个 企业 都 想要 衔接 AI 但是 缺 的 不是 不会 使用 这个 GBT 而是 要 如何 把 内部 的 资料库 拿来 跟 AI 来 做 连接 所以 解決 特定 產業 的 痛點 不管 是 醫療 產業 金融 產業 在 本書 當中 其實 都 有 提到 相關 的 分身 型 AI 帶給 這個 世界 進 一步 的 產出 當然 AI 軟體 很多 種最 通用 的 LLM 大圓 模型 那 AIagent 現在 越來 越 熟悉 了 現 在 龍 蝦 是 最紅 的 之前 是 Microsoft 的 Copilot 字幕 辨識 系統 等等 AI 的 搜尋 引擎 Propensity 相對 於 傳統 引擎 它 可能 會經過 更 高度 的 AI 化 的 整理 我們 做 直播 以前 都 很 辛苦 每一條 彭博社 的 新聞 都 點開 來 看 金融 時 報點 開來 看現 在 你 交代 一下 AI 請 你 幫助 我 搜尋 50 條在 本日 引用 度 最高 的 一些 新聞 海外 的 電報 而且 必須 有 具體 的 佐證 幫助 我 可以 進 一步 瞭解 這個 新聞 的 原本 的 網址 用 這樣 的 一個 方式 它 可以 節省 非常 多 的 時間 節省 時間 本身 就是 生產力 的 提升 好 所以 本書 讓 大家 可以 銜 接上 現在 的 AI 時代 AI 分身 時代 推薦給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 歡迎 大家 可以 買 回家 或者 我們 稍晚 也 會 抽 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 如果 大家 有興趣 可以 在 我們 本 節目 底下 留言 留下 你 對 本書 的 想法 留下 你 對 本節 目的 一些 想法 給投資 朋友 做 一些 思考 台股 一樣 大概 在 跌 四五百 點 左右 震盪守 在 三 萬 三千 點 左右 那 我們 就 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 我們 就 下禮 拜 一 早上 八點 半 早晨 財經速點 讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快