Gold dropped 3.6% to TWD 5,123 despite the US-Iran conflict, as rising rates and a stronger dollar undermine its hedge value. Oil stayed capped around $75 per barrel after US naval escorts and political-risk insurance stabilized supply. The real market pressure comes from AI stock repricing and tightening global liquidity, not the Middle East crisis alone.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 四解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 4 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 秦皓 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 這 一次 美國 和 伊朗 開戰 之後市場 上 的 焦點 持續 聚焦 接下 來 對 於 供給 鏈瓶 頸 的 影響 道瓊 指數 昨天 一度 市場 恐慌 情緒 升溫 跌 了 120 點不過 呢 川普 隨後就釋 出 了 能源 航運 的 保障 訊息 我們 過去 提過 由 於 當前現 在 在 赫姆斯 海峽 最大 問題 在 於 沒 有 保險 商願意 進行 承保 所以 你 基本上 要 走 也 可以 但 沒 有 承保 的 情況 底下 就 讓 金融 體系 的 自我 封鎖 已經 提前 在 敢不敢 自己 開船 過去 的 問題 所以 如果 川普 進行 能源 航運 保障 訊息 以 後 加上 美國海 軍 也 即 將進 行護航 那 是否 有 機會 穩住 當前 的 油價 呢 道 瓊 指數 最終 只有 下跌 40 點標 普百 跌幅 0.94% 納指 下滑 超過 1% 反而 是 過去 基期 漲比 較 高 的 費半 下跌 有 4.5% 所以 一開始 是 亞股 跌然後接 著美股 跌 美股 跌 完亞股 跌亞股 跌 完美 股跌 天天 都 在 亞美跌 但是 美國 股市 現在 比 較 值得 觀察 的 重點 在 於 這樣子 緩跌 也 不 太 有利 因為 已經 快要 跌破 原本 的 整理 區間 短線 上 走勢 是 轉弱 市場 的 逢 低 買 盤 是 很強 沒錯 台股、 美股、 韓股 都 是 如此 可是 投資人 的 信念 看起 來 還不太夠 力 原油 大漲 4.7% 登上 一年 多 的 新高 以 後 接下 來 就要 觀察 是否 原油 價格 能夠 見 頂 而 確保 股票 市場 在 短期 內 至少 從 指數 層面 有 機會 見底 當然 也 有 可能 股票 市場現 在 更類 似 於 AI 去 估值 的 效果 和 中東 問題 同時 交錯 也 不 一定 全面 反映 中東 問題 如果 油價 已經 回來 了, 股市 還在 跌, 那 就 不能 怪給 中東 問題 了 很 明顯 是 AI 當前 基本面 財報 的 變化 第三 點, 是不是 要 丟掉 過去 舊 的 避險 劇本 了? 這次 在 高通 膨和資金 流向 改變 的 背景 下傳統 的 風險 區域 模式 慢慢 失靈 買 美債 好像 沒什麼 太大避險 作用 買 大宗 商品 好像 也並 不是 所有 大宗 商品 都 會 漲 那 另外 一方面 買黃金 呢 就 連黃金 在 昨天 都 持續 跳水 那 是否 意味著 當前 大家 賣黃金 去 補保證 金 了 因為 股市 跌 很重 比特 幣跌 很 重嘛 那 是不是 有 流動性 風險 的 味道 開始 出現 所以 我們 今天 主要 來 跟 投資 朋友 做盤 面上 的 定 錨 戰爭 當然 是 導火線 但 真正 決定 股價 和 金價 和 油價 的 是 利率、 美元 和 流動性 昨天 盤 中道 瓊跌 一度 來 到 120 點最終 只 跌 40 點重點 它 就 不會 是 市場 不怕 飛彈 了 市场 不怕 中东问题 恶化 了 而是 那 战事 会 拖 多久 呢 只要 战事 能够 缩短 到川普 所说 的 4 周 以内 那 油价 就 不会 去 真实 改变 通 膨 结构 那 油价 上来 市场 的 第一 反应 看起来 也 不单是 去 买 黄金 了 先 现金 为 王 美元 和殖 利率 先 拉上去 一方面 先對 賭通 膨 可能 就 而 復 燃 另外 一方面 先現 金為 王來 等 這件 事情 過去 以後尋找 新 的 投資 佈 建點 那 最終 在 這樣 的 一個 環境 當中 黃 金價格 它 當然 每 一次 的 戰爭 會 有 一波 的 拉高 可是 隨後我們 要 更 進 一步 觀察 如果 通膨持續 來襲 或者 不確 定性 持續 發酵 那 到底 誰 是 避險 資產 誰 是 風險 資產 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 那 我們 先回 過頭 來 追 蹤 一下 中東 市場 的 概況 這次 美伊 的 衝突 擴大 以後美國務院 在 昨天 正式 宣布 中東 14 個國家 的 美國 公民 立即 離境 而且 建議 用 可用 的 商業 航班 進行 撤離 然而 現實 是 現在 巴林、 科威特、 卡達、 伊拉克、 伊朗、 敘利亞 和 以色列 很多 國家 已經 關閉 空域 了 航班 也 大規模 取消 所以 商業 運輸 選項 其實 非常 有限 那 伊朗 呢 在 昨天 也 正式 啟動 哈米 尼一側 他 的 一側 是 什麼 呢 就是 如果 呢 他 在 空襲 當中 身亡 以 後 伊朗 呢 就 會 依照 事先 擬定 的 計劃 將衝突 全面 的 外 擴根據 內部 人士 的 透露 金融 時報 報導 這套 方案 在 去年 跟 以色列 爆發 12 天戰爭 之 後 他 就 已經 規劃 完成 如果 我 死 了 你 們 就 到 處 攻擊亂 攻擊別 人 的 能源 設施 干擾 區域 航班 還有 關鍵 基礎 建設 最終 目的 是 要 逼迫 美國 和 以色列 收手 而且 是 由 中東 各國來 說 服美國 和 以色列 收手 因為 我們 跟 他 談 已經 沒有 太大 作用 了 如果 他 採取 攻擊 的 話 實際上 這樣 的 一個 效果 也 說 明著 伊朗 的 策略 明顯 轉向過 去 衝突 大部分 都 是 控制 在 境外 的 代理人 和 有限 報 復 這 一次 的確 直接 衝擊 到 海灣 能源 和 金融 樞紐 當然 造成 的 死 傷人數 跟 伊朗 國內 差別 當然 很多 可是 這種 不確 定性 因為 你 不 確定 會射到 哪裡 去 你 也 不 確定 是不是 只會射 到 基地 還是 民用 房屋 飯店 都 有 可能 被擊 中 所以 稍早 我們 看到 美國針 對 以色列 空襲 情況 的 總體 彙 整 也 透露 在 昨天 已經證 實用 於 又 濃縮 的 納坦茲 的 核子 研究所 再度 遭受 到 美國大 規模 的 穿 地彈 的 空襲 伊朗 位 於 伊斯法罕 的 軍 用光 學 公寓 園區 也 全面 被 炸毀 甚至 連 第二 波 第三 波 接班 領導人 基本上 都 團滅 所以 中東 空域 現在 關閉 三天 未來 局勢 基本上 按照 油價 的 走勢 看 起來 短期 內 是 有 一個 見 頂 的 跡象 區域 航班 的 大亂 以 後 是否 能夠 導致現 在 很多 股票 正在 去 估值 國際 航空 集團、 法航、 和 航股價 都 在 明顯 的 下挫 接下 來 就要 看川 普要 如何 讓 這場 戰事 走 到 尾聲 很多 人 在 想 說川 普為 啥 要 再針 對 中 東來 開火 戰爭 理由 的 說法 當然會 引發 市場 質疑 因為 白宮 在 短短 幾天 內 其 實給 出 的 說法 很多 盧比奧 的 態度 是 美方 得知 以色列 即將 攻擊 伊朗 如果 先 不 出手 的 話 也 許後續 會 付出 更 高代價 最好 一次 剿滅 民主 黨人 當然會 質疑 這 到底 有 沒 有構 成立 即威脅 戰事 已經 造成 數 百名 伊朗人 丧命 以及 美军 的 死亡 有势 的 动荡 重点 在于 川普 也 忧心 伊朗 换人 会 一样 糟 这个 是 昨天 他 在 跟 德国总理 肖茲 谈话 当中 受访 的 时候 给予 的 说法 川普 表示 说 的确 我们 这 一次 针对 伊朗 采取 军事 打击 其实 是 一个 边走边看 的 过程 那 他 也 擔心 說 未來 接班 的 領導人 未必 會 比現 在 政權 來 得 更溫 和 他 說 話 也 很 直 甚至 可能 一樣 他 坦言 最壞 的 情況 是 推翻 舊勢力 以後幾年 才 發現 壞 上 的 人並 沒有 變得 更好 川普 也 指出 說 其實 啊 在 他 空襲 之前 是 有 找 幾個 比 較 溫 和 的 潛 在 人選 進行 全力 解體 但是 一不小心 第二 波 第三 波 的 人選 都 在 這 一次 空襲 當中 身亡 了 所以 美國現 在 也 找 不到 人來當 新任 的 領導人 伊朗 搞不好 內部 也 沒 有人 要接 因為 這 一次 的 確是 全面 斬首性 的 打擊 我們 從 最高 領袖 到 多名 的 國防 革命 衛隊 核心 人員 全部 遭受 到 清除 我們 從 彭博所 整理 的 圖表來 看 不管 是 軍事 體系 所有 指揮官 情報 單位 所有 指揮 官軍事 研發 機構 所有 指揮官 從 總統、 國安會 秘書、 國會 議長 司法 系統 你 能夠 找 得到 的 人 全部 都 被 美國給 清除 掉 了 所以 現在 的 確找 不到 下 一任 誰 來 接手 是 一個 極大 的 問題 對 於 川 普來 說 當然 客觀 來 說 無論 我們 支持 現代戰爭 當中 的 任何一方 你 都 必須 承認 斬 首戰術 他 可能 是 本世紀 最偉大 的 發明 之一 徹底 先 做到 了 領導 人 先 走 對 於 普通人 的 傷害 的 確就 降到 了 最低 從此 以後戰爭 就 不用 像 過去 一個 平民 的 兒子 一般 人 的 兒子 要 奔赴 千里 去 殺 另外 一個 國家 的 平民 的 兒子 先 讓 你老 闆 先 走 這種 戰爭 方式 的 確也 不錯 那 你 在 做 任何 政治 決策 的 時候 你 要 對 自己 負責 當然 啦 如果 斬首 行動 能夠 完全 徹底 解決 問題 那 中東 早就 太平 了 重點 還是 要 來 自 於 他 如何 填補 接下 來 的 權力 真空 因為 以前 那個 Cartel 墨西哥 毒 梟 的 經驗 就是 這樣 你 殺 掉 一個 毒 梟 老 闆 往往 會導致 權力 真空 那 可能 會 有 更 血腥 更 混亂 的 派系 內戰 所以 後 面 的 處理 才 是 更 為 複 雜的 像 海灣國家 的 確有 蠻 如 伊朗 的 意義一樣 私下 開始 奔走 力 勸川 普為 伊朗 暫時 找 台階下 因為 你 要 說現 在 找到 一個 領導 人來 替 補一 週內 解決 伊朗 事件 難度 很 高 所以 說 服川 普為 軍事 行動 設計 一條 退場 路線 避免 衝突 失控 兩國現 在 不管 是 阿聯酋 還是 卡達 都 希望 能夠 組成 更 廣泛 的 外交 聯盟 來 儘 快 推 動 談 判 的 降 溫 大家 知道 這 一次 對 中東 很傷 不管 是 去 杜拜 買房 的 不管 是 在 杜拜 生活 的 不管 是 他 的 觀光業 等等 受到 的 衝擊 你 覺得 你 四月份 接下 來 清明 連假 你 會 想 去 中東 旅遊 嗎 這個 是 一個 蠻 大 的 一個 壓力 的 所以 川普說 戰爭 最多持續 四週 你 想想看 為 什麼 是 四週 第一 個 雖然 台灣 天然 氣是 三週 左右 但是 25 天 差不多 應該 是 原油 物理 的 儲存 極限 你 到期 的 話 可能 就 被迫 要 強制 停產 了 和平 時期 原油 的 開 採運輸 它 是 一個 流動 的 狀態 那 目前 伊斯 蘭 革命 衛隊 已經 宣布 要 封鎖 赫姆斯 海峽 大家 都 知道 這個 海峽 很 重要 承載 20% 的 海上 的 石油 運輸 那 無人機 如果 持續 攻擊 的 話 郵輪 交通 基本 癱瘓 那 原油 運不 出去 那 你 原本 的 儲油 儲存 空間 就是 放 25 天超過 4 週 那個 外 擴影響 就 的 確比 較 大 了 那 第二 個 當然 就是 油價 的 飆升 油價 是 反映 心理 情緒 那 心理 情緒 的 傳導 只要 推升 到 80 美元 以上 那 基本上 原油 對 於 通 膨 的 年 增幅 就 會 完全 轉為 正值 不利 於 接下 來 的 中期 選舉 最 後 就是 現代戰爭 本來 就是 飽和式 打擊 嘛 你 都 已 經能 打 的 都 打 了 導彈 發射 能力、 核設施 人家 現在 都 是 用 一些 小飛彈 或者 無人 機來 攻擊 殺 傷性 的 確也 沒 那麼 大 了 你 已 經達 到 部分 的 軍事 的 目標 成果 了 所以 接下 來 就要 來 觀察川普 這 一次 會以 什麼樣 的 一個 方式 來 退場 至少 不太可能 駐軍嘛 不太可能 採取 地面 部隊 嘛 那 真的 要 等到 政權 更迭 一個 月 肯定 也 不夠 所以 有 沒 有 可能 在 某種 情況 底下 淡化 整體 趨勢 至少 川普 在 昨天 開始 肯定 盟友 這 一次 英國 批准 美軍來 使用 基地 B2 可以 直接 直擊 伊朗 的 重生 目標 這 一次 美國 總 統川普 也 給予 英國 一定 的 認可英國 曾經 一度 態度 保留 引發華府 的 不 滿後來 施凱爾 在 完成 24 小時 的 法律 審議 以 後 就 正式 批准 美 軍 使用 英國 在 中東 的 軍事 基地 相反 的 在 昨天 記者 會 上川普 就 直接 威脅 要 切斷 西班牙 的 貿易 原因 在 於 西班牙 的 軍事 基地 拒絕 讓 美軍進 行空 襲 使用 那麼 川普 跟 西班牙 之間 是否 有 可能 產生 新一波 的 衝擊 他 甚至 在 記者 會 上 表示 他 已經 指示 財政部長 未來 有 必要 就要 切斷 跟 西班牙 的 一切 貿易 往來 暗示 自己 有權 對 於 西班牙 商品 實施 全面 的 禁運 所以 馬 德里 方面 當然 也 是 強硬 回應 認為 必須 要 尊重 國際法 不過 雙方 的 衝突 似乎 還在 升溫 那 當然 整起 事件 影響 最大 的 也 並不 一定 是 歐美 本土 歐洲 有 布蘭特 原油 美國 有 西德 州 原油 美國 的 石油 產量 是 全球 最大 的 出口 最多 的 當然 是 中東 那 出口 給誰 呢? 那當然 是 亞洲 市場現 在 亞洲 的 煉油廠 普遍 已經降 在 20% 到 30% 這一波 原因 很 簡單數 十招 滿載 原油 的 油輪現 在 被 滯 留在 波斯 灣中國 和 日本 的 煉油廠 尤其 台灣 也 是 國營 和 大型 企業 因為 高度 來 自 於 沙烏地 阿拉伯 伊拉克 阿聯酋 這些 原油 可能 會 先行 減產 的 情況 底下 就要 開始 進行 新一波 的 結構 性 調整 伊朗 現在 已經 封鎖 赫姆茲海峽 在 昨天 伊斯 蘭 革命 衛隊 的 高級 官員 根據 路透社 的 報導 已經 宣稱 赫姆茲海峽 在 伊朗 的 全面 封鎖 之下 你 看 那個 缺口 就 這麼 小 所以 的確 你 看 右下角 伊朗 你 說 要 採取 攻擊 他 只要 鎖定 一 兩個 地方 他 的 確會 對 於 當地 的 地緣 政治 緊張 產生 極大 壓力 伊朗 的 伊斯 蘭 革命 衛隊 指揮官 賈巴裡 在 昨天 的 電視 直播 當中 也 直接 聊到 任何 企圖 通過 赫姆斯 海峽 的 船 隻 都 會 被 擊毀 我方 不允許 任何 一滴 石油 從該 地區 流出 把 你 炸 乾 好 下流 但是 風浪越 大船 越貴 嘛 川 普在 看到 這條 新聞釋 出 以後馬 上 採取 了 方式 來嘗試 穩定 油 價嘗試 什麼 方式 呢 在 三個 小時 之前 川普 在 出 搜索 上 發文 已經 下令 美國際 開發 金融公司 DFC 正式 開始 用 合理 的 費用 來 提供 政治 風險 保險 以及 財務 安全 保證 什麼 意思 啊 你 英國倫敦 不願意 承保 的 船 隻 我 美國 公司 直接 來 進行 承保 保障 所有 經由 波斯 灣的 海上 貿易 不准 你 封鎖同 時間 美國海 軍 已 經陸續 抵達 荷姆茲海峽 來 為 接下 來 通過 的 郵輪 進行 全面性 的 護航 這也 明確 表示 美國海 軍會確 保郵輪 能夠 順勢 通過 美國海 軍空 軍 一天 出勤 也 是 10 億 2 美金 你 說 到底 能夠 護航 多久 但是 重點 不是 護航 多久 重點 是 市場 對 於 這個 消息 買 不 買 單有 時候 我們 討論 都 是 討論 美國 政府 會 怎麼 做 雙方 的 博弈 但是 一個 政治 上 的 博弈 沒錯 那 也 有 討論 空間 可是 在資 本市 場上 的 討論 是 什麼 你 覺得 市場 買 不 買 單 我 覺得 市場 會 買單 我海 軍 都 開過 去 了 雖然 我 也 不見 得 每 一艘船 都 能夠 保護 得到 但是 我 提供 你 承保 保險 我 又 把 海軍給 開過 去 了 某種 程度 對 於 原油 價格 是 有 一定 的 抑制 效果 的 我們 看 原油 價格 其實 已 經連續 三天 西德 州 原油 卡 在 75 塊 美元 左右 了 短期 內因 為 留 了 一個 上 影線 似乎 有見 到 高點 的 可能性 雖然 這是 190 年 以來 第 38 大 的 單日 漲幅 但 總體 而言 長 期 趨勢 原油 價格 還是 有 比 較 明顯 的 空頭 格局 原油 真正 的 關鍵 其 實來 自 於 時間 長 短 真正 判斷 的 不是 說會 不會漲 是 衝突 時間 到底 拉多長 如果 拉太長 才 會 全面 轉成 全面 風險 資產 下跌 和 通貧 壓力 這 一次 的 三大風險 第一 個 就是 赫姆斯 海峽 如果 真正 被 封鎖 那麼 西德 州 原油 可能 就要 挑戰 10 美元 那 就是 通 膨 失控 第二 呢 如果 衝 突升 級導致 美軍傷 亡 戰事 有 可能 演變成 多年 對抗 那 第三 呢 伊朗 如果 擴大 攻擊 範圍 外移 到 歐洲 或者 亞洲 那麼 的確 這種 壓力 呢 他 就 會 持續 引導 的 市場 上 的 通膨情緒 持續 升溫 但是 如果 美 軍 真是 已經 抵達 荷姆 斯海 峽那麼後續 是否 會來 得 這麼 嚴重 呢 大家 也 知道 我們 對 於 通 膨 或者 停滯 性通 膨 的 擔憂 相 對 是 比 較樂觀 一點 的 不 認為 會 這麼 嚴重 為 什麼 這講 我們 看 1970 年代 的 兩次 石油 危機 都 有 當時 的 地緣 政治 背景 的 爆發 而且 都 跟 中東 內部衝 突比較 大的關 係 而並 不是 單純 美國 跟 中東 的 衝突 第二, 當時 在 1970 年代 石油 是 全球 各類 能源 使用 佔 比 最高 的 能源 佔 比 是 49.6 可是 到 疫情 以後已 經來 到 32 甚至 在 這幾年 已經 跌破 30 了 而 取而代之 的 反而 是 天然 氣 或者 再生能源 的 極度 攀升 那 在 這樣 的 一個 效果 底下 其實 也 就 說 明著 真正 影響 比 較 大 的 反而 是 亞洲 經濟體 而並 不是 我們 看到 歐美 經濟體 對 於 能源 的 實質 衝擊 它 頂 多 就是 通膨壓力 的 爭論 所以 這個 時候 我們 就要 看 一下 亞洲 各國 的 態度 我們 回 過頭 看亞洲現 在 是 急 著要 尋找 替代 能源 因為 中東 戰火 已經 拖長 到 整體 供給 鏈 大部分 的 中東 客戶 其實 都 是 亞洲 人 我們 看 LNG 方面 可以 從美國 轉向 亞洲 或者 由 澳洲 調 整流 向 原油 的 部分 可以 動用 日本 沖 繩 的 中東 儲油 基地 儲備 沙烏地 阿拉伯 在 當地 也 有 租用 相關 的 儲存 空間 所以 現在 至少 還有 三個 月 的 擴大 可以 進行 緊急 替代 能源 的 一個 調適 我們 從 圖表中 來 看 這張 圖表是 顏色 越深 就 代表 著來 自 波斯 灣 而且 需要 通過 該 海峽 的 原油 佔 比越 高 你 看到 日本、 南韓、 台灣、 巴基斯坦、 孟加拉、 菲律賓 80% 到 90% 的 進口 原油 都 是 來 自 於 這條 航道 中國 和 印度 雖然 比例 比較 略低 但 因為 總量 龐大 實質 受到 的 規模 也 非常 驚人 對 於 台灣 而言 就 比 較 特殊 台湾 在 过去 基本上 大部分 的 原油 都 是 来自 于沙 烏地 阿拉伯 可是 这 几年 从 过去 疫情 以后 产生 了 大规模 的 结构调整 我们 已经 有 28.3% 来自 于 美国市场 了 也 就 代表 着 基本上 你 知道 美国 汽车 州 原油 多出 一点 货 我们 的 冲击 其实 就 没 这么 大 了 真正 压力 比较 大 的 是 卡达 的 天然气 台湾 这 几年 大家 也 知道 我们 的 能源 发电 天然气 预估 在 203 年 就 会 高达 50% 在 全球 的 能源 格局 當中 台灣 是 少數 天然 氣發電 可以 比例 佔 這麼 高 的 過去 大家 可能 因為 我們 以前 都 燃煤 這幾年 在 核能 層面 由 於 推進 速度 緩慢 我們 的 確在 205 年達成 了 非核 家園 目標 可是 整體 而言 在 再生能源 比例 拉伸 幅度 沒有 想像中 這麼 快 最 終導致 的 結果 就是 但是 我 還是 不能 燒煤燒 煤 還是 有害 健康 燒 天然 氣好 一點 雖然 也 有 污染 但 天然 氣總比 煤好 一點 所以 台灣 對 於 天然 氣的 需求 是 非常 非常 龐大 的 這樣 的 一個 效果 就 等同 於 原油 可以 靠 美國來 撐 但 天然 氣我們 就要 看卡達 跟 澳洲 之間 的 佔 比 扭轉 那 是否 會產生 結構 性 扭轉 就 特別 重要 了 根據 目前 行政院 的 態度 經濟部 已經 啟動 了 能源 應變 機制 短期 內供 應 至少 一個 月 以 內 都 不會 有 太大 問題 大概 是 四月份 才 會 出事 這也 是 時間 線 的 問題 由 於 中東 航線 大概 需要 14 天荷姆茲海峽 如果 局勢 惡化 大概 是 三月 中旬 到 四 月底 它 的 效果 才 會 陸續 浮現 第一波 受影響 的 船 隻 行政院 已經 表明 大概 五到 六艘 全年 佔 比並 不是 特別 高 但是 已經 提前 跟 澳洲 和 美國廠 商進行 協調 看 是否 能夠 穩住 下半年 的 能源 局勢 這 很 重要 川普 非常 在乎 接下 來 中期 選舉 原油 價格 的 表現 臺 灣 年底 也 有 縣 市長 選舉 所以 一定 也 是 有點 壓力 的 甚至 我們 看到 連 中方 也 是 如此 這 一次 非常 意外 的 中國 外長 王毅 在 針對 伊朗 外長 同話 時 也 表明 著 伊朗 在 進行 報 復 行動時 必須 要 考量 周邊 國家 的 合理 關切 什麼 意思 中國 呼籲 伊朗 克制 一點 特別 是 伊朗 非但 涉及 到 多個 波斯 灣國家 以後中國 政府 表示 支持 伊朗 的 主權 和 領土 完整 但是 不要 把衝 突進 一步 的 擴散 指控 伊朗 這種 無 差別 的 報 復 其實 沒有 太大意 義的 當然 了 這件 事情 其實 就 彰 顯著 中國 本身 也 是 能源 進口 大國 而且 非常 多來 自 於 受到 赫姆斯 海峽 影響 的 這些 國家 雖然 伊朗 的 石油 90% 都 給中國 但是 不 代表 中國 90% 的 進口 都 是 來 自 於 伊朗 只是 說 伊朗 的 出口 是 大幅度 依賴給 中國 而已 中國 還是 有 非常 多 的 能源 來 自 於 卡達 科威特 和 沙烏地 阿拉伯 所以 我們 過去 講說 中國現 在 已 經成 為 了 中東 最大 的 主要 買家 伊朗 原油 出口量 大概 每天 20 萬桶 以上 其中 有 很大 比例 由 中國來 進口 主要 就是 因為 伊朗 原油 通常 以 折扣 的 價格來 做 出售 使 中國 在 能源 成本 取得 便宜 可是 地緣 政治 的 緊張 就算 如此 伊朗 還是 能夠 以 便宜 價來 做 買入 可是 其他 國家 的 原油 會 上 漲 對 於 中國 這幾年 經濟 嘗試 的 再 復 甦 格局 也 會 形成 額外 的 成本 壓力 來 的 更 大 所以 中國 非常 罕見 的 強調 需要 確保 航道 上 的 安全 反而 美中 在 地緣 政治 維穩層 面有 一定 程度 的 共識 這個 投資 朋友 做 一些 思考 所以 從種 效果 來 做 觀察 我們 大概 就針 對 整個 油氣 價格 有 新一波 的 理解 這個 理解 就是 現在 交易 員 已經 盯上 能源 危機 油價漲 得 多不多 是 股票 市場 能夠 主體 的 原因 油價 就 在 75 美元 這邊 卡住 見 頂 的 話 那麼 股票 市場 也 許在 短期 內 就 能夠 見底 那見底 如果 還往 下跌 那 就 不能 怪給 中東 那 看 起來 還是 AI 內部 資金輪 調 的 問題 油市 的 緩衝現 在 一方面 就是 能源需求 結構 依賴 能源 石油 沒有 這麼 多 了 第二 個 就是 美國 的 頁 岩油 革命 OPEC 目前 的 閒置 產能 還有 沙烏地 阿拉伯 和 阿聯酋 還是 能夠 用 管線 來 繞 過海峽 的 部分 能力 中國 這幾年 也 累積 了 非常 龐大 的 原油 庫存 但 沒 有 一個 國家釋 放戰略 原油 儲備 你 就 知道 這件 事情 還沒有 嚴重 到 那個 地步 可是 合理 範圍 上 漲 10 到 15 美元 左右 差不多 就 會 逼 臨到 臨界點 我們 就 看 一下 原油 價格後續 的 走勢 為何 看 一下 股票 市場 的 反應 股市 的確 四大 指數 都 在 跳水 不過 下 影線 都 留得 很長 道 瓊 下跌 403 點. 8% 衰在 48501 點標 普 下跌 64 點 0.9% 衰在 681 點納指 下跌 23 點 1.0% 衰在 2516點 這 四大 指數 都 有 一點 盤頭跡 象 那 就要 看 去年 10 月 1 月 的 低點 能 不能 守住 至少 保留 在 本輪 的 平台 區間 要不然 跌破 壓力 就 很大 了 而且 也 不能 夠怪給 中東 了 那 就是 AI 現在 透支 估值 的 預期 過強 費半 反而 是 昨天 跌幅 最重 的 372 點跌 了 4.58 不過 它 也 不過 卡到 季線 左右 過去 幾次 掉 到 季線 像 今年 的 年初 去年 的 1 月 到 12 月份 還有 去年 的 8 月 到 9 月份 那 都 是 一個 相對 亮麗 的 買點 那現 在 卡 在 季線 是不是 呢 我們 就 拭目以待 看 一下 本輪 一體 股 是否 能夠 往 上 帶動衝 雖然 好像 短期 內 的 跌幅 讓 大家 急著要 補保證 金 可是 今年 以來 全球 股票 市場 大多 數還 是 收漲 的 從 25 年 到 26 年 更是如此 過去 兩年 全球 最為 亮麗 的 資 本市 場 基本上 就 韓國 股市 漲 了 204% 秘魯 股市 142 南非 107 波蘭 92 西班牙 89 希臘 8 其他 像是 奧 地利 巴西 墨西哥 智利 越南 漲幅 都 60 到 70% 台北 股市 25 年 到 26 年 漲幅 也 有 52% 所以 全球 股票 市場 這麼 大 的 一個 漲幅 經歷 一點 庫存 回調 這種 資本 的 回檔 壓力 其實 都 沒 有 想像中 還要 來 的 大 我們 如果 回過 頭來 看 從 今年 以來 大多 數資產 也 是 正 報酬 表現 最為 亮麗 的 是 黃 金漲 幅 有 18% 再來 是 DBC 大宗 資產漲 幅 有 15% 費半 1 其他 像是 小型 股 中型 股國債 短期 國庫券 TIPS 短期 漲幅 大概 3 5% 左右 稍微 下跌 的 高 收益 債 QQQ 下跌 2% 然後跌 最重 的 很 明顯 看 起來 還是 比特 幣哇 跌 有 兩成 一 今年 它 也 算是 進入 到 熊市 如果 時間 線 拉 更長 從 去年 1 月份 永動 機高點 來 看 的 話 黃 金 還是 最亮麗 的 漲幅 有 兩成 八非班 還是 有 漲 16% 所以 即便 去年 好像 AI 永動機 的 高點 見 到 以 後 大多 數資產 價格 還是 收漲 的 那 跌 最重 的 還是 一樣 是 比特 幣 如果 從 去年 10 月份 算到 現在 那 就 真的 很重 了 跌幅 有 45% 幾乎 是 腰 斬 這個 壓力 的確 很大 大多 數資產 價格 都 還在 一個 平穩 的 區間 除了 比特 幣 之外 這個 在 高 強度 牛市 當中 它 是 一個 蠻 意外 的 存在 所以 避險 資產 也 不 太 避險 了 它 到底 是 風險 資產 還是 避險 資產 很 難 說媽 問兒子 你 最近 在 幹什麼 怎麼 天天 找 我 要 錢 兒子 說媽 我 最近 吸毒 缺錢媽 說 那就好 我 還以 為 你 在 抄底 比特 幣 所以 黃 賭毒 是 破 不了 產 的 但 投資有 可能 會現 在 整體 而言 股票 市場 還在 一個 維穩區 間 至少 在 一個 區間 平台 重點 在 於 黃 金價格 怎麼 避險 的 黃 金 在 最近 也 開始 跳水 了 昨天 黃 金現 貨價格 重挫 3.6% 跌下 來 跌 到 5123 塊 好像 還是 蠻 高 的 因為 至少 相對 於 上 一次 金銀價格 的 集體 回調 黃 金價格 很 明顯 走勢 比 股票 市場 還要 漂亮 的 多 廢半 都 已經 回測 季線 了 黃 金跌 這麼 重 昨天 3.6% 他 都 還在 月 線 之上 歷史 經驗 表明 整個 2 年 烏鵝戰事 的 確當時 也 對 於 黃 金價格 形成 沉壓 就 戰爭 開 打 了 可是 2 年 黃 金並 沒有 因此 而大漲 原因 是 什麼 就是 聯準 會 的 提前 暴力 升息 美元 的 走強 對 於 黃 金所 形成 的 壓力 所以 並 不是 說 戰爭 開 打黃金 就 一定 會 上 漲 黃 金有 幾個 推動 的 動力 第一 個 是 降息 的 週期 預期 第二 個 由 戰風險 來 帶頭 衝爭 第三 央行 的 長 期買盤 第四 當然 就是 我們 講說 全球 在 去 美元 化 或者 在 風險 對 沖 底下 他 配置 的 這種 長 期 的 買 盤 的 推力 所以 我個 人 的 看法 是 黃 金價格 的 下跌 我 也 不 認為 是 避險 效果 突然 失敗 了 或者 聯準 會現 在 從 降息 轉 升起 了 沒 有 這麼 嚴重 就是 漲多 了 黃 金 已經 是 連續 兩年 全球 最亮麗 的 資產 了 它 的 波動 稍微 大一點 也 是 可以 理解 的 所以 現在 真正 觀察 的 幾大重 點並 不是 說 股票 市場 好像 漲不動 了 雲 優價格 是不是 見 頂 了 黃 金價格 是不是 不避險 了 其實 各大資產 你 還是 必須 用 更長 遠 的 格局 來 做 更 進 一步 的 留意 因 爲 這個 世界 的 確某種 程度 而言 它 在 打破 我們 熟悉 的 金融 定律 那 你 只能 用 稍微 更長 的 時間 來 做 觀察用 資產 配置 優章 有 疊 互相 衝銷 你 以 爲 戰爭 來 了 資金 一定 會 進黃金 結果 黃 金有 時候 波動率 大 一天 跌個 3% 5 很 正常 你 以 為 美債 是 終極 的 避風港 結果 通膨升 溫殖 利率 上行 美債 價格 反而 下跌 了 你 以 為 比特 幣是 去 中心化 不受 主權 風險 的 影響 結果 它 跟 風險 資產 一起 被 拋售 甚至 拋售 程度 來 得 更 劇烈 美元 因為 利率 預期 而 轉強 兩 年期 國債殖 利率 逼近 高點 市場 真正 恐懼 的 就是 通膨和 利率 是否 會 停 在 高檔 更久 所以 有 時候 我們 講說 整個 後 疫情 時代 很多 資產價格 的 連動性 包括 IGV 軟體 股 跟 硬體 股 的 脫 鉤 或者 大型 股 跟 小型 股 的 脫 鉤 都 在 陸續 上演 當中 那 也 不是 說 戰爭 沒 有用 了 過去 歷史 沒 有用 了 而是 疫情 以 後 的 世界 他 的 確換 了 一大 方向 這個 世界 的確 慢慢 的 在 打破 我們 過去 熟悉 的 金融 定律 你 以 為 要 避嫌 的 是 黃 金實質 上 大家 避嫌 的 好像 是 避流動性 先給 我 一些 現金 你 以 為 要 對 沖 風險 結果 大家 想要 的 是 保留 子彈 兒子 怎麼 念書 都 念 不好 異性 闌 珊 每天 渾噩 結果 成績 出來 考試 的 確考 很爛 媽扮 黑臉 直接 揍 了 他 一頓 爸爸 就 改白臉 去 安慰 他 兒子 你 要 好好 學習 長 大 了 一定 要 比 爸爸 混 得 更好 你 要 多 讀書 兒子 咬 著牙別 的 我 不敢 保證 但 我 找 的 老婆 一定 要 比 你 老婆 更 溫柔 比 你 老婆 來 的 更好 你 以 為 你 會 讓 他 多 讀書 他 只是 換一個 方向 去 找 溫柔 的 老婆 你 以 為 你 要 的 避險 是 黃 金 他 要 避險 的 避 的 是 什麼 其 實弊 的 是 它 的 流動性 弊 的 是 未來 還有 重返 市場 的 空間 這個 就是 後 疫情 時代 的 投資 觀念 的 轉折 這 一刻 市場 給出 的 訊號 就 很 明顯 了 亂 市黃金 是不是 必漲 去 中心化 是不是 10% 保值 國債 是不是 一定 安全 這個 都 是 我們 後 續 可以 探討 的 話題 但 這 就是 後 疫情 時代 的 觀察 方向 那 我們 今天 聊 的 範圍 稍微 比較 廣一點 來 跟 投資 朋友 做 一些 梳理 基本上 就是 市場 上現 在 在 交易 的並 不是 單純 交易 戰爭 本身 他 是 在 交易 說 戰爭會 不會 改變長 期 的 利率 路徑 時間 線 都 特別 重要 油價 如果 沒有長 時間 失控 我 是 這麼 認為 的 沒 有 把 通 膨 預期 重新 推高到 聯準 會 要 到 轉陰 的 程度 我 認為 股票 市場 的 下跌 更 像是 風險 一籌 的 重新 定價 它 從頭 到 尾 都 是 在 反映 AI 而並 不是 在 反映 戰爭 的 風險 黃 金 的 震盪 它 反映 的 是 殖 利率 的 壓力並 不是 避險 的 全面 失效 但是 重點 還是 來 自 於 黃 金價格 這幾年 漲幅 稍微 大 了 一些 真正 的 分水 嶺 還是 來 自 於 時間 你 拖 得 越久 能源 成本 就會 滲透到 企業 利潤 和 消費 信心 但 你 看得出 來 有 一 隻 無形 的 手 已 經伸 進去 你 的 褲襠 不是 伸進 去現 在 的 市場 這個 是 無形 的 手 是 誰 呢 就是 川普 本人 他 已經 敦促 美國海 軍陸續 抵達 赫姆斯 海峽 他 已經 敦促 美國 的 保險 公司 陸續 來 幫 這些 郵輪來 進行 承保 對 於 投資人來 說現 在 比 方向 更 重要 的 就是 節奏 了 比立場 更 重要 的 就是 現金流 和 部位 的 彈性 也給 投資 朋友 做 一些 參考 台股 下跌 76 點 每天 這樣 子震盪 這 每天 的 點位 正幅 都 是 10 點 左右 現在 台股 還在 30 點其實 你 可以 回過 頭來 看 這個 台股 斤斤 漲到 現在 它 到底 反映 的 是 戰爭 風險 還是 反映 的 是 我們 到底 每個 月 的 AI 外銷訂 單會 有 多少 這 就是 從 不同 的 時間 思維來 做 更 進 一步 的 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經速點 讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 操盤 愉快
