Oil prices broke $80 per barrel amid US-Iran tensions, triggering a stock and bond sell-off that pushed Treasury yields higher. AI chip revenue jumped over 100% year-over-year, but the broader market fell as inflation concerns resurface. Host 許廷浩 warns that sustained high oil could trim GDP growth by 0.1-0.3%.
Chapters
嗯 嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 3 月 5 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那美欧 股市 在 昨天 虽然 稍微 止跌 反弹 不过 看得出来 市场 上 整体 卖压 应该 讲 还是 有点 卖压 涨跌互见 软体 股 的 部分 市场 上 看起来 卖压 还 算是 没有 这么 沉重 但是 針對 硬體 股 的 部分, 過去 漲 高 的 費半, 現在 反而 有 一點 拉 回 了 那 我們 今天 要 觀察 的 幾 大方向 一方面 就是 隨著 原油 價格 的 持續 上 漲, 是否 會 牽擾 投資人 的 信心 畢竟 原油 價格 不管 是 西德 州 還是 布蘭特 原油 陸續 突破 80 美元 以後美國 10 年期 公債 自 利率 也 開始 大幅 走高 代表 的 是 通 膨 預期 開始 重新 歸來 了 那麼 對 於 整體 伊朗 以及 美國 所 採取 的 軍事 行動現 在 已 經持續 到 第六天 戰事 也 沒 有 出現 顯著 的 降 溫跡 象 一直 到 昨天 為止 荷姆茲海峽 仍然 基本上 沒有 任何 郵輪 通過 根據 伊朗 軍方 在 昨天 的 表示 荷姆茲 海峽並 沒有 完全 的 被 封鎖 只要 是 俄羅斯 和 中國 郵輪 還是 可以 通過 那 在 昨天 只有 一艘 郵輪 經過 荷姆茲海峽 所以 航道 到 目前 為止 其實 從 質來 看並 沒有 完全 的 關閉 但是 基本上 也 跟 關閉 沒有 什麼 太大 兩樣 就是 說 市場 上 很 明顯 從 心理 情緒 來 看 即便 川普 已經 給予 了 這麼 多 的 保證 在 昨天 仍然 沒有 大量 的 郵輪 經過 荷姆 斯海 峽川普 政府 已經 表示 在 本週 很快 的 針對 郵輪 提供 保險 和 海 軍 的 護航應 該 就 能夠 在 週末 時 恢 復 能源 運輸 我們 就 看到 時候 的 情況 不過 從 油價 的 大漲 看得出 來 市場 還是 有點 緊張 的 那 主要 原因 還是 來 自 於 因為 到 目前 為止 空襲 並沒有 結束 我們 看到 美國 和 以色列 的 戰機 還有 武裝 無人機 目前 仍然 在 伊朗 多個 地下 飛彈 基地 上空 持續 盤旋 只要 發現 有 飛彈 的 發射車 從 地下 洞穴 當中 使出 準備 要 發射 就 會 立即 進行 打擊同 時間 美 軍 的 重型 轟炸機 也 針對 部分 基地 投 下 重型 炸彈 試圖 要 把 地下 設施 的 入口 直接 給炸塌 把 武器 封在 地底 那 我們 從 衛星 圖來 看 其實 很多 被 稱 為 飛彈 城市 的 這些 伊朗 的 地下 的 基地 入口 他 已經 留下 被 炸毀 的 飛彈 和 發射車 的 殘骸 從 衝突 發生 以來現 在 美 軍 基地 針對 波斯 灣各大 目標 大概 已經 發射 了 50 枚 的 重型 飛彈 那 大部分 應該 講說 伊朗 針對 美國 發射 的 飛彈 有 50 枚 那 美國針 對 伊朗 發射 的 飛彈 超過 20 枚 這幾個 應該 講從本 週以 來 這幾天 其實 發射 數量 已 經來 到 基本上 只有 雙位 數值 二三十 枚 了 所以 即便 葉良 還在 採取 報 復 性 反擊 可是 從 總體 戰勢 來 看 其實 還是 在 降溫 的 重點 是 市場 上針 對 荷姆茲海峽 的 封鎖 想像 空間 是否 會 因此 而釋 懷看 起來 市場 上 還是 很 擔憂 隨著 時間 線 的 拖長 對 於 供給 鏈 的 衝擊 就 會 逐步 展現 我們 從 布蘭特 原油 來 看, 這次 是 大漲 了 接近 有 5% 收在 85.4 塊 每桶, 已經 連續 第五 個 交易日 上漲 了 西德 州 原油 部分 上漲 6 塊, 上漲 幅度 更 多, 8.51% 每桶 已經 衝高到 81 塊 每桶 這個 是 24 年 7 月份 以來 的 最高 水準 油價 突破 了 長 期壓力 之 後 大概 在 一個 月 到 兩個 月 就 會 大幅 的 傳導 到 CPI 現在 只是 汽油 價格 的 適度 連動 幅度 還沒有 這麼 大 但 遲 早會 傳進 去 我們 從 油價 的 波動率 指標 OVX 你 可以 把 它 理解 成 石油 的 Vic 指數現 在 已經 大幅 衝高到 75 這 代表 著 原油 價格 市場 上 已經 平均 普遍 預估 每天 至少 會 有 5% 左右 的 劇烈 波動 這波動率 指標 不 代表 說 原油 價格 一定 要漲 或 跌 而是 當日 的 波動率 開始 變大 高盛 也 上 調 26 年 二季度 的 油價 預測估 大概 會來 到 76 和 71 美元 不管 是 布蘭特 原油 還是 七 德州 原油 每桶 價格 那 其 實現 在 已經 超過 了 在 兩天前 當時 給予 的 目標 預測川 普當然 也 是 採取 各種 手段 來 壓制 油價 可是 光是 消息 的 釋出 但是 如果 荷姆茲海峽 的 油輪通 過數 沒有 因此 而 升高 市場 看 起來 就 會 反映 在 油價 身上 除了 確保 航運 安全 以外 現在 政府 也 在 研究 其他 手段 我們 必須 要 了解 原油 價格 它 是 一個 高度 的 政策 式 它 會 被 周遭 的 鄰國 大幅 的 影響 尤其 是 美國 和 中國 是否 釋放戰略 原油 儲備現 在 美國 有 一個 極大 對 於 原油 的 利空 還沒有 釋出 這是 美國 政府 的 戰略 石油 儲備 到 目前 為止 仍然 沒有 釋放 第二 個 是 川普 隨時 都 有 可能 會放 寬 燃料 混合 規定 甚至 透過 財政部 直接 在 石油 期貨 市場 操作 來 穩定 能源 價格 你 要 知道 我們 現在 對 原油 價格 有 無限 做 多 想像 空間 本身 是 跟川 普對 著 對 著 他 中期 選舉會 大敗 嘛 川普 隨時 都 有 可能 讓 政府 直接 進入 到 油市 交易 這 可能 是 其實 也 不會 太 意外 啦 雖然 可能 是 前 所 未 見 的 做法 但是 美國 和 以色列 對 於 伊朗 的 軍事 行動 已經 平均 讓 油價 上 漲 16 到 18% 汽油 價格 也 攀升 到 一年 來 的 新高 這種 生活 成本 的 壓力 你 要 說川普 採取 一些 比 較極 端的 說 法來 抑制 油價 這個 都 是 大家 可以 意 想得到 的 事 實上 如果 我們 仔細 觀察過 去 彭博社 把 中東 的 情境 分為 四種 情況 最極 端的 是 我們 過去 提到 就是 衝突 繼續 升起 然後繼續 攻擊 能源 設施 那 最 後 原油 價格 每桶 可能 飆升 到 108 塊 對 於 全球 經濟 影響 很大 現在 呢 感覺 就是 零星 的 供給 持續 在 調整 那 第二 呢 就是 維持 在 現在 80 塊 美銅 左右 啊 他 的 確會 對 於 經濟 造成 適度 成壓 但是 絕對 沒 有 到 衰退 的 程度 啊 重點 來 自 於 通 膨 的 僵固 性 啊 會導致 第一 川普 在 中期 選舉 的 壓力 展現 第二 接下 來 或 許在 聯準 會 的 降息 步調 上 可能 也 沒 有 太 多 的 空間 因為 通 膨 不利 於 聯準 會放緩 接下 來 的 降息 利率 格局 但是 如果 接下 來 停火 或者 說 雙方 看到 伊朗 可能 國內 政權 更迭 回到 60 塊 的 關卡 那麼 這些 影響 就 有限 而 按照 過往 的 經驗川普 的 利空 他會 導致 股價 回跌 可是 川普釋 放 的 利多 他 不 只 可以 收 復 過去 的 跌幅 還 可以 創下 歷史 新高 那市場 上 當然 有點 FOMO 心態 的 都 是 這麼 想 的 有 利空 要 把握住 因為川 普釋 出下 一次 的 利多 他會 直接 把 本次 利空 的 跌幅 全部 給收斂 掉 不 過國際 油價 的 持續 上 漲 已經 慢慢 傳導 到 汽油 價格 了 我們 根據 AAA 的 數據 美國 汽油 平均 價格現 在 每 加 侖 已 經 上升 到 3.1 美元 短短 一天 已經 上 漲 1 美分 了 那油 銀油 價格 是 汽油 成本 的 最大 決定 因素 當油價 每 上升 10 美元 通常 會 讓 汽油 價格 增加 10 到 15 美分 油價 從衝 突以 來現 在 已 經上 漲 18% 今年 累積 漲幅 已 經來 到 三成 以上 油價 每 上 漲 5% 大概 就 會 推升 通 膨 0.1 個 百分 點同 時 也 會 提高 運輸、 航空 和 物流 成本 所以 雖然 是 短期 內衝突 原油 價格 可能 只會 在 一 兩個 月 內 稍微 推 高通 膨 汽油 價格 其 實現 在 汽油 在 美國 家庭 中 的 支出 沒有 想像中 來 的 高 大概 只有 3% 但是 如果 原油 價格長 時間 維持 高位 甚至 來 到 10 美元 的 話 那麼 基本上 其實 內部 消費 也 不 至於 崩潰 可是 通膨會 額外 上升 0.7 個 百分 點 所以 最壞 的 情境 也 不 至於 到 停滯性 通膨它 就是 讓 聯準 會 接下 來 束手 無策 今年 的 降息 碼數 可能 被迫 要 再度 收斂 當然 一旦 原油 價格 的 大幅 上漲 全球 的 贏家 和 輸家 就 很 明顯 了 最大 的 受益 國 基本上 都 是 一些 淨 石油 的 出口 國 比如 說 俄羅斯 或者 沙烏地 阿拉伯 那 你 說 沙烏加 阿拉伯 不是 有 受到 影響 嗎? 對 啊, 但 它 有 其他 港口 也 可以 做產能 的 調配 每天 大概 進 出口 有 接近 70 萬桶 可是 真正 我們 看到 原油 價格 對 於 全球 經濟 影響 比 較 大 的 主要 還是 來 自 於 亞洲 或者 歐洲 經濟體 我們 根據 市場 推估 如果 油價 上升 到 108 塊 美元 的 話 根據 模型 推估 美國 通膨會 上升 0.7 個 百分 點其實 對 於 經濟 衝擊 還是 有限 的 大概 衰退 0.2% 可是 歐元區 和 英國 衝擊 就 更 明顯 了 整個 歐洲 依賴 中東 市場 的 這種 需求 來 的 更 多 更 不用 講亞洲 經濟體 能源 可能 會 完全 團滅 油價 如果 還 保持 在 80 美元 的 話 也 不太好 雖然 它 不 至於 讓 GDP 正度 衰退 美國 GDP 即便 現在 80 美元 頁 岩油商 賺 的 獲利 還不錯 也 不 至於 到 調整 往 下 修 的 程度 可是 一樣 會 適度 增長 0.3 個 百分 點 左右 的 通 膨 預期 所以 基本上 現在 這個 情況 維持 越久 其實 就是 中期 選舉 有 一點 壓力 然後美國 有 一點 通膨壓力 但是 也 不 至於 失控 但是 來 到 10 美元 那 就 真 實會 有 造成 經濟 下 修 的 壓力 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 就 必須 要 更 進 一步 觀察 它 是否 會 引起 其他 大宗 資產 的 連漲 就是 市場 的 心理 情緒 的 傳導 比油價 本身 上漲 來 得 更 為 恐怖 我們 看 伊朗 這次 戰事 已 經陸續 的 衝擊 到 全球 的 鋁供 應中東 很多 家 的 冶煉 廠 已經 宣布 停產 或者 啟動 不可抗力 因素 導致 原本 就 緊張 的 鋁市場 今年 又 面臨 攻擊 危機 大家 要 知道 今年 不是 只有 金銀 在 輪流 上 漲 最近 不管 是 巴林 的 鋁業 還是 挪威海 德魯等 大型 的 生產 商都 表示 可能 會無法 履行 部分 合約 其中 卡達 因為 天然 氣 被迫 停產 了 到 現在 還沒 恢 復 恢 復 可能 要 半年 到 一年 的 時間 由 於 中東 地區 佔 全球 精煉鋁 的 產量 大概 10% 一旦 停產持續 的 話 對 於 歐洲 市場 的 壓力 就 很大 中國 市場 或者 亞洲 市場 還有 中國 在 撐 但是 歐洲 是 大幅 依賴 中東 的 鋁市場 的 根據倫敦 交易所 LME 的 鋁價 目前 已經 攀升 到 20 年 以來 的 新高 如果 從油價 開始 外溢 開始 延伸 到 鋁價 這個 時候 整個 基本 金屬會 不會 重新 出現 新 一輪 的 價格 上 漲 我們 舉例 來 說 該 地區現 在 全球 精煉鋁 的 產量 剛才 說 到 10% 排名 第一 的 就是 巴林 的 阿巴 年產量 是 160 萬噸 這是 全球 最大 的 單一 鋁冶煉 廠 之一 其次 就是 阿聯酋 的 AITwilight 還有 JebelAli 不是 JBL 是 影視 網站 產能 大概 是 150 萬噸 和 10 萬噸 顯示 阿聯酋 在 中東 鋁產業 的 核心 地位 其實 也 很 高 這些 國家 全部 都 遭受 到 伊朗 的 攻擊 所以 這次 伊朗 衝擊 最大 的 我們 大概 分為 三個 輪 替 至少 從 實質 衝擊端 影響 最大 一定 是 波斯 灣再 來 就 亞洲 市場 再 來 就 歐洲 市場 美國 雖然 是 發動 戰爭 的 可是 其實 他 還有 西德 州 原油 他 還能夠 進行 戰略 原油 的 儲備 釋放 本身 而言 其實 經濟 的 影響 沒有 想像中 來 得 這麼 大 反而 是 歐洲 和 亞洲 衝擊 比 較 大 一點 當然 最大 的 還是 要講 波斯 灣我們 要 知道 過去 幾年 杜拜 和 阿布 達 比 一直 被 視為 動盪 世界 當中 的 穩定 避風港 吸引 了 大量 的 金融 機構 資金 和 人才 進駐 很多 台灣 人 也 到 杜拜 去 置產 這種 安全感 很 理解 畢竟 它 是 一個 非常 富裕 的 國家 而且 治安 表現 也 不錯 但是 隨著 伊朗 飛彈 被 攔截 的 畫面 陸續 出現 在 杜拜 夜空 很多 原本 打算 前往 杜拜 工作 的 金融 人才 開始 猶豫 你 現在 清明 連假 你 訂 機票 你 想要 去 杜拜 嗎 轉機 可能 可以 接受 你 想 去 杜拜 玩 一下 嗎 那 你 接下 來 端午 連假 中秋 國防 不是 國防國慶日 接下 來 你 會 選擇 去 杜拜 玩 嗎 這都會 形成 進 一步 的 衝擊 所以 從 戰爭 爆發 以來 伊朗 對 波斯 灣的 飛彈 和 無人機 的 攻擊 當中現 在 阿聯酋 承受 的 打擊 是 最 為 沉重 的 已經 超過 一千 枚 的 飛彈 打到 阿聯酋 了 遠 高 於 其他 國家 科威特 也 有 個 五百 次 巴林 和 卡達 大概 有 一 兩 百枚 所以 從 這件 事情 也 看得出 來 因為 杜拜過 去 的 房價 漲幅 從 19 年 以來 已 經漲 了 接近 有 七成 了 他 的確 吸引 了 大量 的 資金 不管 是 私人 資本 還是 主權 基金 甚至 個 人 散戶針 對房 地產 的 投資現 在 遭受 到 這樣 的 一個 衝擊 要 多久 才能 夠讓 市場 上 重新 針對 杜拜 有 新 一輪 的 侵賴 這是 值得 觀察 的 重點 所以 這 第一波 衝擊來 自 於 波斯 灣 第二 波衝擊 來 自 於 亞洲 市場 韓國 股市 暴漲 暴跌 其實 看得出 來 市場 上針 對 當前 估值 膨脹 速度 最快 的 新興 市場 其實 是 有 一種 戒慎 恐懼 的 可是 又 覺得 他們 在 賣 產值現 在 是 最快 回收 企業 回收 資金 的 這些 企業 伊朗 的 戰爭 的 確陸續 的 打壞 過去 賣 美股 買亞股 的 策略 我們 從 今年 以來 很 明顯 看到 亞太 指數 受到 非常 顯著 美元 資金 外流 的 效果 美元 的 左扁 造成 資金 大幅 的 流入 到 台灣 股市 韓國 股市 可是 最近 第一 美元 的 急升 第二 針對 亞洲 股市 在 短期 內 受到 能源 侵擾 所 造成 的 傷害 都 會 讓 大家 更進 一步 擔憂 形成 估值 適度 回檔 舉例 來 說 在 亞洲 市場 當中 在 石油 接近 90% 都 是 依賴 整個 中東 市場 赫姆斯 海峽 那 在 LNG 來 自 於 阿聯酋 或者 卡達 的 部分 也 高達 85% 所以 我們 基本上 完全 就 靠 中東 過活 的 事 實上 昨天 葛 明星 部長 其實 也 有 提到 中東 這 一次 的 升級 目前 國內 的 天然 氣庫存 大概 是 1 天 符合 安全 標準 3 月 的 供應 是 沒 有 問題 但 拖 超過 2 週 基本上 我們 清楚 知道 4 月初 就 會 遇到 挑戰 政府 已經 啟動 三項 應變 措施 跟 美國 和澳洲 來 做 協商 把 原本 常約 的 天然 氣 提前 交貨 以及 跟 日本 和 韓國來 協商 調整 天然 氣的 傳期 不過 他 也 坦言 如果 四月份 天然 氣供 應 出現 調度 壓力 戰勢 比 想像中 還要 來 得 久 政府 可能 會 考慮 啟用 燃煤 備用 機組作 為 最 後 手段 台灣現 在 每個 月 大概 有 三十艘 天然 氣的 運輸船 其中 三分之一 來 自 於 中 東現 在 有 一些 船還 在 運 所以 短期 內 沒 有 什麼 太大 問題 超過 一個 月 你 就 會 發現 運不出 來 荷姆 斯海 峽的 那些 郵輪 開始 影響 到 台灣 那 當然 經濟部 隨時會 有 電價平 穩機制 盡量 避免 衝擊物價 重點 是 來源 分配 的 問題 以及 國內 發電 的 問題 那 我們 就後續 再 做 一些 追 蹤 但 你 也 可以 看得出 來 這個 亞洲 股市 在 短期 內 的 估值 賣壓 或者 整體 波動 開始 放大 可是 回過 頭來 說 在 亞洲 市場 雖然 受到 外部 的 牽勞 可是 相對 於 整體 全球 現在 的 AI 浪潮 當中 資金 立即 回饋 的 難道 是 美股 的 七 巨頭 難道 是 歐洲 市場 嗎 其 實資金 進來 最快 的 是 亞洲 市場 為 什麼 因為 一直 在 賣 硬體 一直 在 賣產值 事實 上 我們 看到 台灣 的 外銷 訂單 在 昨天 1 月份 外銷訂 單高達 769 億 再度 創下 歷史 新高 年 增幅 多少 60% 當然 有 可能 是 先 把 2 月份 的 貨給 搶 走 了 所以 到 時候 從 1、 2 月份 來統 一看 可能 會 有 更 精準 的 表現 可是 60% 的 年 成長 都 206 年 了 去年 那種 30 到 40 的 成長 已經 有點 離譜 了 現在 還有 60% 資通訊產品 甚至 年 增幅 高達 102% 電子 產品 平均 有 78% 都 創下 歷史 新高 了 韓國 股市 的 衝擊 或者 說 市場 的 波動 也 是 可以 理解 的 畢竟 韓國 2 月份 的 出口 也 出來 了 年 增幅 29% 總金額 674.5 億延續 1 月份 34% 的 高速 成長 即便 韓國 市場 也 是 農 曆 新年 放假 工作 天數少 了 三天 出口 還是 遠 比 市場 預期 還要 來 得 高 這個 台 韓市場 目前 出口 正在 以驚人 的 速度 上行 包括 我們 過去 提過 韓國 政府 這次 為 了 要 推動 自主 的 AI 基礎 模型 去年 就 辦 了 一場 AI 魷魚 遊戲 競賽 由 新創 公司 來主導 來 看 是否 有 機會 讓 國家級 的 AI 模型 開發 資格 能夠 擁抱 AI 所以 他 也 不 只 想要 做 硬體 它 在 軟體 部分 也 想要 僅次 於 中國 和 美國 所以 在種 效果 底下 最後所 形成 的 效果 那 就是 整個 台 韓市場 它 是 由 基本面 來 做 驅動 可是 外部 的 侵擾 造成 估值 波動 的 顯著 放大 在 今年 我們 可能 會 迎來 一個 非常 神奇 的 那 就是 原本 預估 即 將要 復 甦 的 3C 電子 產品 中端 產品 可能 遇到 極大 挑戰 我們 前 兩天 跟 投資 朋友 提過 到 目前 為止 你 不要 看 韓國 股市 跌 回來 記憶體 的 缺貨並 沒有 因此 而 緩解 我們 看 蘋果 這 一次 其實 已經 盡 可能 人家 說 推出 評價 新品 受到 市場 上 一定 程度 高 評價 的 原因 就是 來 自 於 記憶體 都 漲成 這樣 了 它 的 售價 也 沒 有 貴 多少 兩款 的 MacBookNeo 才 59 美元 比 很多 人 預測 還要 來 的 低 原因 就 來 自 於 現在 記憶體 的 大 缺貨 今年 PC 價格 一定 是 大漲 的 如果 我們 細看 IDC 當時 的 預估 是 今年 的 PC 平均 銷量 可能 會 大跌 1.3% 手機 市場 應該 會 重度 衰退 12.9% 就是 由 於 記憶體 已經 把 市場 上 應該 講說 AI 把 記憶體 的 產能 全部 搶光 所以 導致 終端 產品 的 記憶體 價格大漲 最 後 一定 會 引發 PC 和 手機 市場 的 大漲 結果現 在 看得出 來 市場 上 即便 這麼 悲觀 的 情況 底下 蘋果 還是 可以 端出 一個 相對 價格 沒有 這麼 貴 的 機型 這件 事情 其實 也 就 說 明著 今年 的 終端 產品 其實 很大 程度 取決 於 AI 的 發展 盛況 AI 如果 發展 太 好看 起來 終端 產品 要 重度 衰退 了 看 起來 是 有 這樣 的 一個 感覺 畢 竟現 在 的 通膨傳導潮 已經 從 原油 價格往 金屬 價格 往外 擴散現 在 記憶體 價格 也 被 穩 在 這樣 的 一個 區間 所以 我覺 得 做 投資 很 重要 的 一件 事情 你 要 分 清楚 哪 一些 是 外部 衝擊 哪 一些 是 內 生性 的 基本面 力量 你 像 中東 戰爭 油價 飆升 航運 中斷 它 其實 大多 數從 歷史 週期 來 看屬 於 外部 事件 在 短 時間 內會 劇烈 影響 到 市場 情緒 但 歷史 經驗 也 告訴 我們 這類 衝擊 通常 也 會 有 和 緩 或者 逆轉 的 一天 所以 大家 了解 我們 的 方向 我們 當然 適時 做 追 蹤 可是 即便 原油 價格 的 突破 也 不 代表 針對 中長 期資產 方向 的 看法 改變 真正 決定 資產長 期 方向 的 反而 是 企業 獲利、 出口 動能、 產業 需求 這些 內 生性 因素 所以 我 認為 你 要 以 基本面 作為 真實 是否 能夠 布建 的 定 錨 外部 衝擊 而是 抱持 著有 沒有減 便宜 的 心態 這是 我個 人 的 看法 所以 很多 投資人 以 為 自己 在 預測 未來 其實 很多 時候 你 只是 站 在 市場後面 看 答案 價格 的 變動 從 週期 角度 來 看 往往 就 被 資訊金 流向 制度 規則 慢慢 消化 很多 大型 機構 或者 產業 內部 的 人 甚至 政策 之 地者 他 都 比 散戶 更 早進 一 步行 動有 時候 你 只是 接 最後一棒 的 外部 訊息 而已 反而 應該 要 回歸到 AI 基本面 的 部分 這樣子 才 可以 達成 更好 的 長 期 投資 否則 很多 人 都 以 為 自己 在 預測 未來 其實 只是 站 在 市場後面 看 答案 這兩天 WBC 那 很多 男生 小時候 大概 都 一樣 的 經驗 就是 跟 老爸 一起 追經 典賽 以前 甚至 還有 奧運八強 三之類 的 那 有人 分享 想到 男生 小時候 看球賽 很 愛跟 老爸 賭 哪 一隊 會贏 奇怪的是 不管 怎麼 賭 每次 都 輸 每次 都 覺得 是 自己 眼光 太差 有 一天 忍不住 問 老爸 老爸 右上角 寫 的 重播 是 什麼 意思 老爸 說 專心 看 比賽 啦 你 再問 下去 以 後 就 不 跟 你 賭 了 所以 投資 其實 也 像 這樣子 小 時候 我們 看球賽 以 為 自己 在 判斷 勝負 其實 是 被 畫面 帶 著 走 市場 裡面 很多 人 也 是 如此 以為 自己 在 預測 未來 其實 很多 結果 它 已經 反映 在 資訊金 和 規則裡 投資 自己 沒看 懂 投資 最大 的 省思 並 不是 說 眼光 好不好 你 要 搞清楚 这场 比赛 是不是 即时 转播 还是 别人 已经 看过 一次 又 一次 的 中东 冲突 当 你 理解 市场 资讯 落差 和 游戏规则 你 才 会 发现 最 重要 的 不是 每 一次 都 要 赢 或 输 是 你 要 了解 自己 究竟 在 跟 谁 赌 我们 看看 美国股市 市大 指数 的 表现 道琼 指数 下跌 784 点 1.6% 摔 4795 点 标普 下跌 38 点 0.56% 摔 6830 点 纳指 下跌 58 点 0.26% 收在 2748 点費半 下跌 92 點 1.7% 衰 7821 點不過 昨天 FANG 反而 上漲 了 0.87% 所以 這件 事情 就 意味著 軟硬體 股 的 交錯 還是 特別 明顯 的 從 今年 來 看表現 最為 亮麗 的 是 韓國 COSPI 指數 它 都 跌 那麼 多 了 今年 漲幅 還有 29% 台股 今年 漲幅 有 14.7% 還是 最亮麗 的 兩大 指數 日經 的 部分 漲幅 6 .% 非辦 漲幅 6.1% 新加坡 海峽 指數 今年 漲幅 4% 上證 指數 今年 漲幅 有 2% 其他 像 標普道 瓊 歐洲 指數 納指 還有 港股 今年 就是 收跌 了 所以 從 這件 事情 也 看得出 來 其實 今年 股市 也 沒 有 衰到 很重 至少 對 於 當前 油價 的 反應過 完年 以 後 基本上 韓國 股市 台北 股市 表現 還是 非常 亮麗 只是 韓國 股市 波動 是 真的 稍微 大 了 一點 主要 還是 來 自 於 206 年 的 深層式 AI 的 競爭 白熱化 仍然 在 持續 當中現 在 五家 公司 OpenAI、 Google、 Enthorpic、 Meta 和 XAI 都 各自 走出 了 不同 的 技術 和 商業 路線 搞不清楚 到底 兩年 之 後 誰 能夠 勝出 更 重要 的 事情 是 勝出 是 一 回事 勝出 之 後 你 當時 投 的 資本 支出 能 不能 予以 回收 又 是 另外 一 回事 現在 大家 只是 在 保持 自己 的 護城河 而已 到底 會不會 有 更 進 一步 的 生產力 提升 是 大家 關注 的 重點 OpenAI 的 戰略 是 打造 企業級 的 AI 作業 系統 希望 能夠 成為 跨平台 的 共通 的 基礎 建設 Google 是 把 AI 深度 嵌入 到 搜尋 引擎 和 瀏覽器 目的 是 要 控制 使用者 和 日常 的 資訊 入口 Ensopic 強調 的 是 企業 的 應用 尤其 是 法務 和 金融 相關 的 可靠 領域 Meta 現在 是 嘗試 的 把 AI 代理 拿來 跟 社群 平台 做 整合 重塑 社群 體驗 不過 我 的 感覺 是 還好 XAI 大家 就 很 明顯 看到 這個 X 平台 的 算力 資源 打造 由馬斯克 所 成立 的 這種 帝國 政府 和 大型 機構 的 專用 的 AI 基礎 設施 那現 在 從 優勢 和 挑戰來 看 各家 公司 的 位置 不太一樣 這個 OpenAI 它 擁有 龐大 的 活躍的 用 戶現 在 其 實到 目前 為止 即便 Gemini 有 追上 來 使用 最多人 的 還是 OpenAIGoogle 的 部分 跟 搜尋 引擎 的 結合 目前 看起 來 是 最好 的 我們 現在 在 Google 上 搜尋 第一列 已經 不是 網址 了 而是 它 搜 尋給予 你 的 AF 答案 Enzopic 的 部分 在 企業 市場 目前 還是 有 獨佔 優勢 的 但 擴張 速度 和 IPO 策略 還是 充滿 不確 定性 Meta 的 部分 就 不管 了 因為 我 感覺 好像 沒有 什麼 太大 的 感覺 XAI 我覺 得馬斯克現 在 模型 有 一點 受到 版權 和 監管 問題 的 限制 不過 對 於 未來 基礎 建設 還是 非常 有 機會 的 原因 就 在 於 SPAREX 即將 要 IPO1.75 兆 的 估值 應該 是 史 上 最大 的 資 本市 場實驗 即便 只釋 出 3% 的 股權 募資金 也 有 可能 會 輕 鬆 超 過 阿里巴巴 是 2014 年 創下 的 250 億 美元 的 新紀錄 支持者 會 認為資 本市 場現 在 今非昔比 很多 全球 公司 市值 都 突破 一兆 啊 飛達 4.5 兆 嘛 所以 市場 上 啊 早就 有 能力 承接 超大型 IPO 的 能力 啊 那 市場 上 另外 一波會 擔心 啊 哎 真的 有 那麼 多人接 嗎 真的 有 這麼 多 資金 可以 隨便 便 就 接收 一間 SPACX 這間 公司 嗎 大家 做好 心理 準備 了 嗎 你 第一次 IPO 就 這麼 大 的 規模 當然 了 另外 一個 難題 來 自 於 股東 結構 因為 SPACX 經過 20 年 的 私募 融資股 東名 單其實 很 複 雜 包括 創投 基金 主權 基金 企業 投資人 還有數 千名 的 員工 很多 早期 投資人 的 帳面 收益 已經 暴漲 了 一旦 上市 他 就 有 強烈 的 套 現動機 形成 龐大 的 潛 在 賣壓 那 為 了 要 避免 上市 之 後 的 大量 的 拋售 賣壓 市場 預估 了 公司 會 跟 承銷 商來 進行 分階段 的 解禁 機制 就是 他 不是 說 什麼 180 天 就 直接 解禁 過去 都 是 這樣子 就 180 天以 後 就 一大 筆的 巨量 的 股票 釋出 的 壓力 分階段 你 要 賣 的 話 要 先 提前 跟 我講 另外 一個 可能 推高 股價 就是指 數的 納入 因為 SPAC 一 上市 以 後 照理 來 講馬上 就要 被 納入 到 QQQ 裡頭 了 大量 的 追 蹤 的 ETF 資金 被動 進行 買 進 他 就 會 創造 新 一輪 的 強制 的 需求 而 這些 訊息 都 有 可能 會導致 今年 引起 進 一步 的 資金 吹捧 那 是不是 接下 來 的 行情 財報面 感覺 好像 來 到 一個 瓶頸期 由 SpaceX、 馬 斯克來 帶動 呢? 我 認為 都 是 有 機會 的 其實 最近 我們 看到 所釋 出 的 一些 AI 新聞 還是 可以 看到 AI 逐步 在 落地 一個 是 Robotics 的 擴張 我們 看到 不管 是 Lyft、 Uber 或者 Zox 都 在 加速 部署 無人 駕駛 車隊 特斯拉 在 德州 所 推進 的 自動 駕駛計 程車 的 佈 局 也 在 持續 當中現 在 整個 特斯拉 的 Robotics 的 事故 間 距 大概 在 4.5 到 6 萬 英里 之間 其實 整體 而言 相對 於 Waymo 的 6 到 1 萬 英里 才 發生 的 事故 數據 還沒有 這麼 亮麗 但是 高盛 認為 自動 駕駛 轎 車產業 看 起來 已經 完全 回 不了 頭未來 擴張 速度 可能 會 因此 而 加快 今年 仍然 是 計程車 爆發 元年 包括 昨天 博通 AI 的 晶片 財報 釋出 以 後 最新 一季 的 AI 晶片 營收 年 增幅 也 超過 一倍 來 到 84 億 美元 其實 目前 所公 佈 不管 硬體 股 還是 軟體 股 的 財報 仍然 是 欣欣 向榮 所以 只能 說 中小型 的 軟體 股大 受傷 可是 中 大型 的 軟硬體 股其實 目前 來 看 還是 有 不錯 的 表現 這也 最後取 決 於 其實 不管 中東 危機 為 何中東 危機視 為 一個 變 因視 為 一個 非 預測 當中 可能 造成 的 意外 你 看 有 沒 有 機會 撿 便宜 嗎 可是 真正 能夠 拖動 股市 大漲 的 最後還 是 AI 的 基本面 所以 最後還 是 取決 於 你 是不是 一個 科技 樂觀 論者 我們 常講 的 認知 決定 深度 格局 決定 高度 知識 決定 廣度 紀律 決定 硬度 風控 決定 尺度 時間 決定 財富 你 認知 決定 深度 之 後 你 投資 的 第一步 你 就 會 理解 世界 對 於 產業 對 於 商業 模式 你 就 認知 越來 越深 格局 決定 高度 格局 代表 的 是 事情 的 時間 和 視野 你 只 看 短期 漲跌 就 很 容易 陷入 追高 殺 低 但 如果 你 用 十年 趨勢 來 看 你 就 會 決定 你 的 高度 知識 決定 廣度 你 用 一個 跨 領域 的 競技場 從 經濟 科技 地緣 政治 彼此 交匯 以 後 你 就 不會用 一個 小度 來 看待 市場 不會用 石油 危機來 看待 市場 而是 跟 他 AI 之間 的 變因 包括 紀律 決定 你 的 硬度 市場 上 一定 會有 波動 和 回檔 真正 的 考驗 往往 出現 在 壓力 時 而 紀律 最能夠 在 情緒 動盪時 能夠 遵守 策略 和 原則 昨天 我 才 看到 廖英安 醫師 他 分享 一個 故事 他 說 一 對 夫妻 特別 喜歡 在 野外 勤勒週 六 放假 興高 采烈 的 出門 一到 樹林 豔 陽 高照 烈日 當空 很 曬 啊 太太 說 今天 有樹蔭 嗎 先生 啊 拍胸脯 保證 你 放心 我剛 有 吃藥 所以 一定 要 有 纪律 你 才 会 有 硬度 硬度 其实 讲 的 就是 承受 波动 穿越 周期 的 能力 那 当然 也 要 跟 看 谁 比 就是 你 要 看 你 要 跟 谁 比 你 如果 跟 树 比 那 当然 不合理 但是 跟 大盘 比 我 觉得 就 OK 所以 市场 一定 会 有 波动 和 回荡 真正 考验 的 往往 出现 在 压力 时刻 纪律 代表 在 情绪 最为 动荡 时 你 还 能够 遵守 的 策略 和 原则 不会 被 恐慌 和 贪婪 给 左右 所以 認知 決定 深度 格局 決定 高度 知識 決定 廣度 紀律 決定 硬度 風控 決定 尺度 時間 決定 財富 讓 我們 一起 慢慢 變富 其實 在 整個 伊朗 戰事 當中 我們 看到 AI 已經 大量 的 結合到 C4 的 戰場 美国 对 伊朗 的 军事行动 当中 其实 已经 大量 的 采用 AI 来 处理 战场 资讯 这 一次 美国 中央 司令部 表示 AI 系统 主要 进行 大量 数据 的 进行 初步 猜选 和 整理 让 人类 分析师 能够 把 精力 放在 更 高层次 的 判断 从 空袭 以来 美军 已经 攻击 超过 20 个 目标 整体而言 很大 程度 是 由 Parenteer 所 开发 的 系统 来 处理 150 个 资料 来源 這個 系統 當中 其實 也 搭載 了 Anthropy 開發 的 CloudAI 模型 用來 協助 分析 和 整理 所以 軍方強 調現 在 的 AI 當然 只是 輔助 工具 真正 的 指揮 決策 還是 由 人類 指揮來 進行 最 後 的 作出 可是 AI 其實 某種 程度 幫助 美軍在 決策 上 的 效率 美國 和 中 東現 在 也 考慮 要 購買 烏克蘭 的 反無人機 低成本 攔截 伊朗 的 見 證者 之前 我們 看到 Shed 就是 攻擊 無人機 伊朗 的 無人 機數 千台 飛到 中東 各地 有 時候 防都防 不住 因為 飛得 很慢 有 時候 能夠 躲 過雷達 另外 一方面 可能 也 不是 每個 海灣國家 都 有 負擔 一定 程度 的 精力 或者 說 資金 的 問題 都 可能 相對 不 匹配 那現 在 一架 無人機 成本 可能 才 3 萬 美元 那愛國者 飛彈 攔 截系統 可能 要 數百萬 美元 成本 有 時候 不 太 對 稱 所以 就 必須 要 發 展出 大量 攔截 無人機 的 無人機 每架 成本 可能 更 低 只要 數 千美元 就 可以 用 250 公里 的 時速 去 攔截 185 公里 的 伊朗 的 無人機 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 不管 是 無人 機成 為 當代 地緣 政治 的 顯學 新 的 產業 思考 另外 一方面 AI 的 導入 也 是 如此 如果 我們 細看 五角 大廈 雖然 跟 Anthropic 的 衝突 還在 持續 可是 各國 已經 把 AI 導入 到 防衛 和 安全 領域 日本 計畫 從 AI 拿來 跟 衛星 整合 觀察資料轉 合成 戰術 的 價值 內容 美國現 在 是 由 軍方 推動 主導 智慧型 作戰系統 中國 目前 也 在 推動 AI 軍事 系統 包括 高速 自主 執行 任務 的 軍用 車輛數 百架 的 AI 無人機 組合 的 群飛行 技術 目標 就是 讓 無人系 統能夠 像 單一意識 一樣 一起 協同 作戰 而 這個 就是 我們 看到 在 整個 206 年 新 的 市場 局勢 的 未來給 投資 朋友 做 一些 思考 我們 今天 聊 的 範圍 比 較廣 主要 是 跟 投資 朋友 去 看看 當前 的 AI 發展 概況 跟 我们 看到 中东 冲突 当中 的 平衡 我们 当然 知道 短线 上 市场 上 极度 担忧 油价 的 上涨 对于 经济 的 伤害 等等 可是 从 刚才 的 回 测数据 你 会 发现 这些 通 膨 增长 的 0.2 到 0.3 GDP 有时候 甚至 不下 修 真正 的 重点 还是 来自 于川普 随时 都 有 可能 释放 政策 来 抑制 油价 的 上涨 这是 一个 极大 的 变因 所以 过度 的 去 预测 川普 选举 的 中期 选举 的 大败 油价 会 无条件 的 上涨 川普 没有 能力 处理 这件 事情 本身 风险 是 极 高 的 这 是 不 确定 的 但 确定 的 是 什么 确定 是 AI 的 财报 还 在 陆续 开出 基本面 没有 恶化 的 迹象 由台 韩 带头 进行 资本 的 回馈 以及 接下来 四大 CSPA 者 是否 有 进一步 释出 资本 支柱 扩散 的 计划 都 是 我们 观察 的 重点 最後幾分 鐘台 股 下跌 350 點收 在 32 點 今天 推薦 一本 書 這本書 叫做 一本 書讀 懂 經濟 指標 十二 堂 經濟 指標 入門課 這本書 的 作者 是 韓國 非常 知名 的 財經 部落 客叫 Him 他 是 結合宏觀 交易 和 價值 投資 的 投資人 同時 也 是 一個 總體 經濟 學家 在 瞬息 萬變 的 市場 當中 它 也 是 致力 幫 助散 戶 不 被 雜訊給 所用 裡頭 它 算是 一本 工具 書裡頭 是 把 各項 的 經濟 指標 串流 成一個 有 脈絡 的 宏大 故事 以 理解 市場 的 本質 不管 是 物價 指標、 就業 指標、 國際 貿易 指標 甚至 一些 軟性 指標 那裡頭 其實 也 會 有 大量 的 圖表 和 數據 來 幫助 你 進行佐證 有 時候 在 資訊 爆炸、 行情 波動 的 時代 我們 最缺 的 也 不是 資訊 而是 讀 懂 資訊 的 能力 許多人 每天 盯 著股 價漲 跌跌 但 也 掌握 不住 市場 的 趨勢 因為 它 不會 解讀 最 重要 的 訊號 也 就是 經濟 指標 經濟 指標 就是 一個 國家 的 經濟 儀表板 那 你 能夠 呈現 它 是 在 擴張 還是 衰退 是 擴張 當中 的 外部性 衝突 還是 衰退 當中 的 復 甦 訊號 呢 今天 把 這本書 推薦給 投資 朋友 那 也 薄薄的 一本 推薦給 投資 朋友 如果 對 於 經濟 數據 有 更 進 一步 的 追 蹤 和 想要 探究 的 這種 慾 望 的 話 歡迎 大家 把 這本書 買 回家 這本書 是 上 週 出品 必屬 精品 本書 當中 我 覺得 蠻 有趣 的 一點 就是 你 可以 任何 一頁 翻 開來 都 可以 讀因 為 它 的 經濟 指標 數據 是 分開 的 所以 你 覺得 這經濟 指標 沒什麼 意思 你 往 上 翻下 一頁 本書 當中 我 認為 至少 有 非常 多 的 指標 是 值得 借鏡 是 我 當時 沒有 想到 的 也 推薦給 我們 的 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 也 可以 在 底下 留言 留下 你 對 於 本書 和 本節 目的 想法 我們 也 抽 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 好 9.05 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 今天 主要 是 把 整個 市場 AI 和 中東 局勢 的 概況 來 做 一些 梳理 讓 大家 了解 我們 認為 哪 一個 是 更加 重要 的 給投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
