【早晨財經速解讀】費半低點漲幅22% 美股利空不跌熊市結束了?聯發科財測下修 瑞昱庫存飆高 英特爾遭AMD超車盤後重挫8% 利空盡出? 2022/8/1(一)

嗯 我們 看到 八月份 終於開啟 了 那 整個 七月份 中旬 之 後 的 反彈 是 非常 之劇烈 的 我們 看到 在 禮拜 五納 指還 競揚 了 1.9% 標普 也 大漲 了 1.4% 我們 看到 如果 以 周線 來 看道瓊 周漲 幅 有 3% 標普周 漲幅 4.3% 納指 周漲 幅 4.7% 費半 也 有 4.7% 所以 我們 現在 從 低點 來 做 觀察費 半 如果 從本輪 的 最低 點往 上 談 已 經談 了 兩成 二 了 那 雖然 跟 我們 看到 的 最高 點 比起 來 跌幅 可能 還有 兩成 多 可是 按照 目前 的 高速 反彈 他 也 來 到 了 乖離 的 機制區 所以 我們 看到 在 整個 7 月份 股市 的 大幅 彈升 之 後 的 確他 算是 在 過去 幾年 7 月份 表現 最好 的 一年 其實 這個 美猴 股市 五窮六絕 七 上吊 也 算是 蠻明顯 的 啦 不過 看到 聯準 會 9 月份 的 聯準 會 利率 決策 會議 是否 會 改變 目前 的 格局 這就 值得 觀察 了 原因 為何 因為 如果 光是 聯總會 按照 著市場 的 預期 來 進行 升息 7 月份 升息 三嘛 大家 都 會 這麼 開心 股市 做 這麼 劇烈 的 反彈 經濟 又 保持 在 如此 強勁 的 氛圍 那 聯準 會 豈 不是 有 更 多 的 理由 進行 緊縮 相關 政策 嗎 所以 這 一次 鮑爾 雖然 在 7 月份 的 AppleNC 會議 上 指出 美國 經濟 雖然 正在 放緩 但是 就業 市場 仍然 十分 的 強勁 所以 聯準 會 不會 在 短期 內放棄 這 一次 的 緊縮 政策 那 我們 其實 看 得 很 清楚 了 因為 第一季 GDP 已經 是負 1.6% 第二季 又 是負 0.9 從 技術面 的 角度 來 看 這就 叫做 經濟 衰退 不過 現在 白宮 和 聯準 會 的 普遍 共識 說法 是 現在 就業 市場然 後 股市 又 漲 這麼 多 市場 的 企業 消費者 信心 也 沒 有 來 到 一個 超級 悲觀 的 地步 所以 現在 來 看 的 話 反而 還 不算 是 進入 經濟 衰退 那麼 聯準 會講 這些 話 的 用意 是 什麼 呢 是否是 有意 要 進行 更進 一步 的 緊縮 行為 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 的 我們 的 確啦 從現 在 的 經濟 數據 來 看 你 硬 要 說 他 是 一個 大 衰退 感覺 也 有點 牽強 對 吧 好 那現 在 就是 物價 比 較 高 大家 消費 的 情緒 比 較 低落 但是 有大規模 失業 有 大多 數的 企業 組都 大幅度 倒閉 的 狀況 嗎 好像 還沒 發生 我們 來 觀察 幾項 經濟 數據 指標 不管 是 從 實質 的 產業 生產 數量 還是 從 非 農就業 數據 還是 從 實質 消費 或者 說 實質 收入 其實 在 過去 一年 都 在 明顯 的 下緩 格局 但是 這個 下緩 格局 還並 沒有 導致 金融性 的 流動性 風險 其實 各位 可以 理解 如果 我們 從 實質 收入 來 看 在 過去 幾個 月度 已經 有 一點 持平 了 遠離 了 上升 趨勢線 我們 通常 一個 人 的 實質 收入 所得 他會 隨著 經濟 的 發展 緩步 的 提高 就算 物價 跑 得 比 你 快 你 的 生活 品質 通常 也 會 活得 越來 越 好 這很好 理解 就是 說 就算 是 現 在 的 中 下階級 中產階級 可能 你 吃 的 你 用 的 仍然 比古 時候 的 皇帝 用 的 物品 還要 來 得 好 吧 因為 這個 科技 進步 的 紅利 正在 發生 所以 實質 個 人 所得 他 中長 期 是 向上 的 只 不過 這 一次 在 20 年 偏離 之後其實 在 201 年 有 一個 非常 顯著 的 反彈 但是 在 2 年 卻 由 於 物價 大幅度 拉升 的 緣 故 所以 導致 了 實質 的 薪資 水平 並沒有 回到 上升 趨勢線 所以 這個 是 最大 的 問題 就是 大家 之所以 在 明明 資產價格 已經 比 20 年 高 了 不少 然後企業 獲利 EPS 也 比 2019 年 2018 年 高 非常 多 包括 iPhone 的 銷售量 都 是 但是 為 什麼 大家 的 貧困感 卻 越來 越強 呢 原因 就是 因為 實質 薪資 因為 通膨的 緣 故 被 稀釋 了 不少 那麼 現在 聯準 會 的 問題 就 來 了 那 就是 在 經歷 上半年 的 大幅 下跌 之 後 稍微 適度 的 反彈 我們 看到 7 月份 已經 是 今年 以來 最大 的 單月 漲幅 那麼 聯準 會 在 7 月份 他 已經 把 三碼 的 訊息 給公 佈 了 你 像是 光是 上週 三、 上 週四、 上 週五 三天 這個 就 漲幅 就 已經 是 4% 多 了 所以 FOMC 會議 之 後 這個 是 史 上 第一次 有 如此 巨額 的 漲幅 大多 數 大家 都 會 覺得 說 那 頂 多 就是 符合 預期 這 一次 是 反而 符合 預期 之 後 股市 做 一個 劇烈 的 反應 所以 這背 後 是 市場 預判 了 聯準 會 的 預判 嗎 認為 聯準 會 更 早 寬 鬆 嗎 我 們 來 觀 察 一下 其實 各位 可以 理解 到 如果 從個 人 實質 所得 跟 聯準 會 的 目標 利率 來 做 觀察來 做 對照 的 話 會 發現 一個 明顯 的 狀態 了 就是 說 只要 聯準 會 在 低利率 環境, 通常 個 人 實質 消費 指數 就 會 大幅 走高 利率 大幅 調升 之 後, 很快 就 會 對 實質 消費產生 箝制 力度 的確, 其實 真正 影響 的並 不是 利率 的 調升 讓 市場 的 消費 變少 利率 調升 之前 由 於 物價 的 通膨的 大升 所導致 了 實質 消費 的 減少 所以 利率 它 是 一個 結果論 是 因為 通膨高 的 時候 我 才 必須 調 高利率 所以 現在 最為 嚴重 的 問題 我們 還是 很 清楚 聯準 會 最為 關注 的 是 通 膨 能否 有明 顯下 彎 的 跡象 在 那 我們 過去 跟 各位 提過 因為 聯準 會 的 貨幣 政策 它 有 標準 的 逆 周期性 你 景氣 大幅 擴張 他 才 需要 緊縮 嗎 景氣 下跌 他 要 寬 鬆 那 現 在 很 尷 尬 的 就是 情 就是 通 膨 很 高 所以 他 要 緊縮 可是 景氣 在 下行 啊 那 照理 講他 要 寬 鬆 好 所以 他現 在 能 做 什麼 事情 呢 他現 在 能 做 的 事情 就是 有 一個 先後順序 好 先 等待 通膨能夠 下 萬 他 就 不用 那麼 緊縮 那麼 等到 通膨下 彎到 時候 景氣 衰退 或者 景氣 下行 的 週期 的確 這個 疑慮 點比較 值得注意 的 時候 這個 時候 再 適度 的 進行 寬 鬆 政策 的 指引 這個 是 我們 目前 所 看到 的 一個 方向 所以 是 第三季 第四季 確定 通膨下 彎 之後聯 準會 可能 會 適時 的 釋放 相關 更加 寬 鬆 的 政策 所以 這張 圖表是 市場 的 預期 這個 聯準 會 自己 的 預期 是 204 年 才 會 降息 但現 在 市場 大家 都 認為 23 年 就 會 降息 那 另外 一點 是 歐洲 央行 ECB 的 問題 就 我們 都 知道 這 一次 像 昨天 這個 歐元區 的 通膨率 又 出來 又 創歷史 新高 所以 現在 值得 尷尬 的 一件 事情 是 美國 的 通膨在 下半年 的 下行 是 可以 預見 的 可是 歐元區 真的 很難 說 因為 歐元區 本輪 的 通 膨 很大 程度 是 取決 於 政治 上 的 地緣 衝突 所以 如果 政治 地緣衝 突持續 的 發酵 那麼 歐元區 這 一次 已經 宣布 升息 兩碼 了 會 不會 下 一次 的 利率 決策 會 又 要 再 升息 呢 這是 很 值得 觀察 的 也 就是 歐元區 過去 十年 的 寬 鬆 政策 他 回到 正 利率 不是 因為 經濟 太好 所以 他 回去 正 利率 是 因為 發生 戰爭 了 物價 太高 他 被迫 要 回到 正 利率 這 很 有趣 的 跡象 但是 至少 從 下半年 來 看 美國 的 通 膨 下行 他 是 遲 早 的 事情 我們 從 幾個 領先 指標 來 做 觀察來 了解 通膨的 下行 區間 為 什麼 我們 認為 下半年 下行 的 速度 在 第四季 會 開始 加快 這張 圖表 叫做 痛苦 指數 叫 MISERYINDEX 看到 的 是 紅色區 塊 那麼 藍色線 是 失業率 黃 色線 是 通膨率 那 我們 過去 跟 各位 分享 過 痛苦 指數 它 就是 失業率 加上 通膨率 的 加 總 那 我們 其實 看到 從 11 年 到 18 年 左右, 其實 痛苦 指數 一直 來 看 都 不是 特別 高什麼 意思 呢? 就是 我們 通常 會 認為 通膨率 跟 失業率 呈現 高度 反向 相關 就是 通 膨 很 高, 就是 大家 消費 得 很 旺盛, 所以 失業率 通常 來 得 比 較 低 那麼 通 膨 很 低, 就 代表 沒人 消費, 所以 失業率 通常 表現 得 比 較 高, 經濟 不好 但是 過去 幾年 來 看 的 確達 到 了 失業率 低 通膨率 也 非常低 的 這種 狀態 但是 在 今年 以後應 該 講從 去年 年底 開始 整個 痛苦 指數 就 在 飆升 那 照理 來 講現 在 通 膨 這麼 高 那 應該 整體 的 失業 率會 低 到 非常 離譜 其實 失業率 也 還是 跟 過去 幾年 一樣 低 只 不過 通膨因 為 地緣 政治 的關 係 所以 開始 飆高 那麼 這個 MISERYINDEX 其實 在 整個 2 年 下半年 市場 預估 會 有 非常 明顯 的 下行 區間 包括 目前 美國 的 汽油 價格 也 開始 見 頂 下 彎 了 所以 這是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 留意 的 啦 就是 說 這 一次 的 見 頂 下 彎 必須 要 下行 速度 夠快 才 可以 有利於 拜登 的 終極 選舉 我們 看到 高油價 的 問題 現在 美國 夏季 因為 是 傳統 的 出油 旺季 美國 一部分 是 七八 月 的 暑假 一部分 是 年底 聖誕節 的 出油 旺季 現在 看到 超高 汽油 價格 的 影響 所以 美國 汽油 價格 的 需求 年增率 已經 轉為 負值 了 但是 美國 稀有 價格 也 在 與 此 同時 在 上 個 月 有 開始 見 頂明 顯下 彎 的 跡象 在 但是 不得 否認 的 事情 就是 我們 看到 藍色線 你 需求 年增率 為 負值 就 代表 著 今年 出遊 的 人 比 去年 出遊 的 人 還少 去年 剛 解封 甚至 7 月份 還有 很多 國家 都 還沒 解封 結果 已經 有所 衰退 今年 再度 衰退 所以 這是 很 有趣 的 情況 就是 說 美國 的 汽油 價格 往往 他會伴 隨著 去 油 的 需求 呈現 高度 的 聯動關 係 那麼 現在 我們 要 看到 汽油 價格 如果 進 入主 階段 的 話 那麼 這個 汽油 的 需求 年增率 它 就要 持續 保持 在 負值 很長 一段 時間 所以 現在 打擊 原油 價格 的 其實 也 不是 烏鵝衝 突 的 環節 也 不是 全球 供給量 的 大增 大家 的 產能 還是 很 低 的 因為 大家 認為 明年 會經濟 衰退 沒有 油商要 增產 所以 現在 的 原油 價格 的 走跌 完全 取決 於 市場 不 出油 了 不 開車 出去玩 了 好 那 我們 包括 看到 食品 價格 也 是 如果 從 食品 價格來 做 觀察其 實本輪 跌幅 已經算 蠻 大 的 哦 已經 進入 陸續 進入 熊市 了 不管 是 從 軟性 商品 食品 還是 工業 用 原料 其實 都 在 大幅 的 走跌 當中 我們 包括 從 目前 的 小麥 價格 也 開始 高速 的 回跌 好 所以 呃 這種 回跌 下降 的 區間 呢 除非 下 幾個 禮拜 突然 創歷史 新高 要不然 全球 的 通膨應 該 就 會 暫時 過去 唯一 例外 的 是 歐盟 因為 歐盟 天然 氣價格還 保持 在 高檔 他 有 自己 北溪 一號 的 問題 隨著 利率 的 走 深 的 確對 於 大宗 資產 已 經產生 了 全面性 的 抑制作用 但是 對 於 美國 的 房市 其實 也 是 有 非常 明顯 的 打壓 作用 我們 看到 美國 房市 目前 從成 屋銷售 也 在 大幅度 的 走 緩現 在 的 成屋 銷售 金額 跌破 了 20 年初 的 高點 所以 觀眾 朋友 可以 理解 現在 美國 房市 你 就是 在 經歷 20 年 20 年 3 月份 的 新冠 疫情 為 什麼 因為 成屋 銷售 已 經跌 回到 20 年 以前 的 水準 了 那 你 包括 從 高 房價 和 高利率 來 打壓 需求面 這更為 明顯 如果 我們 以 房市 的 消費者 信心 購屋 分項 來 做 觀察 目前 已經 跌 到 了 史 上 最低 沒 有人 買房 沒 有 沒 有人 買房 你 想想看 房貸 利率 從 三四 趴現 在 調升 到 接近 7% 誰 買 的 下去 誰 買 的 下去 所以 美國 房市 目前 是 完全 處 於 急 凍 的 狀態 那 這種 急 凍 的 狀態 反而 有利於 房價 啦 為 什麼 這說 市場 急凍 賣家 反正 房子 也 賣 不 掉 嘛 因為 台灣 很多 人會 這樣 搞 嘛 你 們 發現 房子 賣 不 掉 啊 大家 需求 銳減 的 時候 那個 賣方 他 是 順勢 把 房價 調高 嘛 對 不 對 調高為 什麼 等到 到 時候 啊 大家 開始 降價 的 時候 他 才 可以 更 高價來 往 下調 這個 時候 他 只是 用 原本 的 價格 賣給 你 可是 你會 覺得 自己 算到 了 很多 建商 很多 賣方 都 是 用 這樣 的 方式 所以 觀眾 朋友 可能 會 看到 很 有趣 的 跡象 像 五六 月份 台灣 成交量 也 是 急縮 你 會 看 見 有些 很 奇怪 的 房子 怎麼 價格 更貴 了 明明 就 房市 不好 了 為 什麼 還那麼 貴 反正 也 沒人 買 那 不如 我 把 價格 調高 對 吧 好 啦 那 這個 是 整個 大東 資產面 已 經產生 的 趨勢面 所以 很 有 可能 大東 資產 已經 在 五六 月份 的 這個 當中 已經 最高 點已 經見 到 了 那 隨著 接下 來 市場 對 於 寬 鬆 的 預 期 我 們 更 關 注 的 是 美元 和 美債 的 問題 我們 看到 在 美債 層面 其實 這一波 的 下跌 美債 是 日月 的 走跌 已經蠻 明顯 的 從 最高 3.4% 現在 下滑 到 2.6% 所以 目前 美債 價格 是 全面 的 反彈 和 噴出 那麼 現在 我們 看到 最近 上週 CTA 就 商品交易 顧問 這 一支 市場 上 的 主流 交易所 在 上 禮拜 平倉 了 接近 10 億 美元 的 股票 和 債券 的 空頭 倉位 所以 我們 可以 完全 理解 上 一周 的 全球股市 和 債市 的 大 反彈 它 取決 於 全球 大幅度 這些 機構 法人 的 空單 的 獲利 平倉 所以 我們 機會 肯定 第一波 的 這種 機構 的 權力 看空 他 已經 適度 的 進行 出清 所以 我們 接下 來 也 會 從 籌碼 面來 跟 各位 做 一些 分析 和 變化 至少 從 債市 層面 因為現 在 打 到 了 半年 線 附近 照理 來講 也 不太可能 一路 跌下去 現在 還在 升息 還在 升息 怎麼 可能 就 一路 的 想 向下 走 至少 要 等到 聯準 會 開始 釋出 可能 會 降息 這種 談話 之 後 整體 的 下跌 段 應該 才 會產生 所以 可能 因為 8 月份 是 空 窗期 連總會 也 不 開會 所以 可能 稍微 震盪 一陣子 震盪 一陣子 這樣子 那 我們 其實 也 看到 從 美元 的 角度 也 是 很 明顯 的 美元 最近 也 有 一點 見 頂 的 跡象 在 不過 從 美國 第二季度 經濟 萎縮 的 降溫 還是 要 觀察因 為 美元 他 是 一個 標準 的 避險 貨幣 如果 美元 現在 開始 走弱 然後到 時候 經濟 衰退 的 隱憂 又 起來 的 話 那 大家 覺得 經濟 衰退 那 一定 要 擁抱 保守 性資產 嗎 防禦性 資產 嗎 那 誰 是 防禦性 資產 那 還是 美元 嗎 所以 美債殖 利率 可能 最高 點有 可能 是 見 到 了 但是 美元 的 部分 因為 目前 還 保持 在 一個 非常 強勢 的 氛圍 稍微 現在 回檔 從 美元 指數 最高 點 109 塊 跌 回 105 他 也 不是 跌 的 特別 深 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 整個 美元 資產到 目前 的 升息 格局 我 一直 都 建議 投資 朋友 就是 有 回檔 就 可以 換台幣 有 回檔 就 可以 換台幣 那 基本上 我們 21 年講 了 一 整年 沒換 到 沒關 係 咱們 就 實事求 是 嘛 就是 說 能 不能 用 盡量 在 回檔 的 時候 換取 更加 相對 便宜 的 美元 好 我們 看 一下 美國 股市 的 變化 美股 在 道 瓊 公司 指數 禮拜 五上 漲 315點 0.97% 在 32, 845 點 目前 快要 碰到 半年 線 了 這一波 漲 的 真的 有點 快 所以 我們 才 說 短線 歸 零有點 拉高 那標 普拍 指數 上 漲 57.142% 在 4130 點一樣 調 在 半年 線納指 部分 上漲 28.1% 在 12390 點背 半 部分 上漲 2.07% 在 2967 點好 其實 整個 美國 股市 的 彈幅 已經 算是 蠻明顯 的 可是 各位 有 沒 有 發現 呢 我們 在 過去 幾天 的 交易 一直 在 跟 各位 分析 美國 股市 發生 的 近況 的 時候 啊 都 會 發現 其實 財報 表現 的 普遍 不是 特別 好 你 上 禮拜 5 稍微 表現 比 較 好 的 是 蘋果 嘛 因為 英特 爾表現 也 不好 德州 儀器 表現 也 不是 特別 好 那 包括 一些 晶片 股 包括 一些 零售 概念股 通常 都 是 不好 但是 反而 有點 利空 進出 的 感覺 所以 這一波 的 反彈 是 利空 進出 來 進行 拉 抬 是 端 看 你 怎麼 看現 在 的 財報 啦 有些 人 看到 財報 表現 很 差 就 認為 股市 該 跌 但 財報 某種 程度 上 是 一個 落後指標 嘛 對 吧 所以 以前 我們 跟 投資 朋友 分享 過一個 故事 嘛 啊 就 一個 酒店 酒店 這個 一個 大學生 啊 女大學 生長 得 很 清純 可愛啊 那 結果 下班 呢 就 去 這個 酒店 啊 來 打工 啊當 酒店 妹 啊 你 可能 當下 的 感覺 會 得 哎 這樣 不太好 嗎 啊 對 不 對 就 該 好好 念書 就 好 了 嗎 可是 如果 是 一個 長 年 在 酒店 工作 的 女孩子 但 她 堅持 白天 一定 要 去 上 課學習 那 就 很 令人 振奮 所以 身份 沒變 但是 純粹 要 看 你 怎麼 看待 現在 的 事件 的 解讀 對 吧 所以 其實 有 時候 我們 做 短期 市場 上 的 追 蹤 我 們 認 為 不是 也 特別 對 於 自己 的 投資有 特別 重要 的 含義就 來 自 於 短期 的 分析 你 有 邏輯 你 就 對 但是 你 能 不能 賺 錢 那 是 一 回事 所以 最終 我們 還是 按照 的 週期 來 進行 資金 的 漸長 以前 我 跟 投資 朋友 分享 過現 在 發生 的 事情 過去 一定 發生過 未來 發生 的 事情 現在 也 一定 有跡 可循 人類 一定 會產生 泡沫 破裂 雖然 每 一次 泡沫 破裂 的 原因 都 不同 對 吧 有次 貸風 暴有 科技股 可能 未來 是 5G 可能 是 電動車 可能 是 特斯拉 但是 我們 可以 肯定 的 事情 是 未來 一定 還會 在 泡沫 破裂 股價 短期 內漲 跌 的 原因 都 不同 但是 他 一定 會 超漲 和 超跌 而 週期 投資 他 就是 在 找 尋那個 超漲 和 超跌 的 時機 做 相 對 應 的 投資 的 抉擇 其實 不 只是 投資 股票 市場資 本市 場 人生 毅然 對 不 對當 你 婚姻 美滿 事業 來 到 最高峰 最 美妙 的 時候 你 要 想 清楚 人 哪 是 會 君子 回歸的當 你 結婚 最 開心 的 那一刻 有 沒 有 可能 你 已 經來 到 君子 的 最高峰 當你 賺 盆滿 缽 賺 最 多 錢 的 時候 有 沒 有 可能 是 來 到 一個 棋子 那 最 後 你 會 君子 回歸 呢 所以 官 朋友 啊 這個 不管 是 人生 還是 週期 啊 都 要 有 這種 居安思危 的 這種 方向 啊 在 過去 大家 很 恐慌 的 時候 我們 當然 就 稍微 的 樂觀 一點 來 看待 這個 市場 啊 那 短期 內 稍微 長 得 有點 多 啊 大家 稍微 有點 過度 樂觀 的 時候 大家 稍微 要 謹慎 一點 對 吧 我們 看 一下 禮拜 五 的 財報 的 部分 其實講 那麼 多 就 跟 各位 推薦 如果 大家 有興趣 可以 參考 我們 追 尋週期 投資 的 財經號 角會員系統 網址 在 底下 供 大家 做 一些 參考 除了 有 我 每周 本身 自己 的 操作 資產 部位 的 日記 之外 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 同時間 我們 也 會 提供 各位 一些 對 於 事實 上 最 深入 的 一些 這個 研究 包括 基礎 財經 系列 的 課程 提供 給 大家 好 那 我們 直接 看 一下 蘋果 的 財報 其實 蘋果 這次 表現 還算 不錯 所以 對 於 股市 有 非常 顯著 的 拉 抬 畢竟 它 是 權值 股 蘋果 禮拜 五上 漲 3.2% 每股 收在 162 塊 那 這 一次 包括 iPhone 的 這個 銷售量 以及 服務 軟體 營收 的 大幅度 拉升 其實 蘋果 的 財報 是 全部 優 於 預期 那麼 唯一 還在 明顯 增長 力度 稍微 有點 趨緩 的 是屬 於 那種 iPad 啦 Mac 啦 不過 這都 不是 蘋果 的 主要 營收 蘋果現 在 最 重要 的 兩大營 收一個 是 iPhone 一個 就是 軟體 服務 那 軟體 服務 目前 還呈現 在 兩位 數字 的 增長 而 軟體 服務 近期 的 佔 比 其 實有 明顯 的 拉伸 的 方向 我們 其實 發現 了 現在 蘋果 iPhone 的 銷售量 其實 在 2 年的確 第二季 很 有 可能 到 第三季 會有 一種 見底 反彈 的 跡象 因為 第四季 的 iPhone14 很快 就要 進行 推出 那到 時候 的 拉 貨潮 應該 就 會 發酵 那 今年 的 銷售量 應該 是 不會 像 去年 一樣 多 了然 後 這沒辦 法然 後 這個 景氣 在 下行 週期 但是 因為 市場 也 提前 進行 蘋果 裁測 的 調降 所以 這 一次 符合 市場 預期 甚至 比市場 預期 稍微 高一 點也 算是 蠻不錯 的 那 唯一 比較 擔心 的 一件 事情 是 因為 蘋果 最近 也 停止 了 進行 更 多 人員 的 招募 其實 看得出 來 我們 看到 蘋果 的 庫存 水位 量過 去 大概 周轉 天數 其實 很快 過去 我們 看到 蘋果 的 縮 轉天數 大概 10 天 左右 就 賣 得 掉 一台 手機 你 如果 像是 19 年 年底 景氣 好 的 時候 當時 6 天 左右 就 可以 賣得 掉 一台 手機現 在 要 多少 12 天 所以 現在 的 確庫存 水位 也 有 大幅 升高 的 一個 跡象 在 但是 由 於 因為 整個 第二季 大家 都 很 清楚 蘋果 之所以 裁 測 鬆 動 是 因 為 在 中国 他 没 卖掉 手机 啊 啊 几乎 整个 第二季 这个 中国 的 风控 措施 是 很 明显 的 啊 所以 在 大中华 的 地区 啊 比 同年 期 还要 下滑 啊 但 随着 第三季 第四季 啊 中国 经济 开始 复苏 而且 稍微 有点 松绑 的 态势 那么 其实 苹果 在 大中华 地区 的 业绩 可以 持续 的 扩增 啊 各位 可能 不 清楚 啊 这个 现在 欧美地区 排行 第一名 的 一定 是 蘋果 的 銷售量 了 現 在 在 大 中華 地區 居然 在 今年 二季度 蘋果 成為 銷售量 已經 最好 的 手機 何況 是 市場 上 的 消費 急速 凍結 的 情況 底下 這說 明什麼 事情 這說 明有 錢 人 不受 緊急 的 衝擊 所以 即使 在 封城 的 萎縮 大家 買 的 iPhone 反而 是 最 多 的 所以 這個 值得 觀察 但 值得 留意 的 另外 一件 事情 是 匯率 的 問題 因為 這次 匯率 導致 了 蘋果 在 第二季 的 營收 減少 了 3% 如果 是 以 本季 全營 收來 看 的 話 那 大概 有 可能 對 於 6% 的 獲利 都 有 影響 我們 怎麼 做 觀察因 為 第二季 美元 指數 上 漲 了 6.5% 而 蘋果 雖然 他 是 美國 內部 的 重要 的 手機 品牌 商 可是 他 有 5 成 以上 的 營收 都 來 自 於 海外 所以 他 賺 了 這麼 多 的 人民 幣他 賺 了 那麼 多 的 韓元 他 賺 了 那麼 多 的 台幣 那麼 多 的 印尼 幣 印尼盾 最后 换回 美元 的 时候 由于 这些 新兴 市场 货币 的 贬值 其实 他 换回 的 美元 反而 不 多 所以 这个 是 一个 比较 明显 对于 汇率 上 明显 的 问题 但是 现在 好 在 是 什么 好 在 是 苹果 已经 在 各项 产品 上 产生 碾压 性 的 优势 了 我们 包括 如果 是从 全球 的 智慧型 手表 来 做 观察 現在 蘋果 是 遙領 先 的 所以 現在 從 蘋果 的 機種 從 iPhone14 來 看 的 話 今年 的 組裝廠 的 備貨量 大概 是 850 萬支 左右 還 算是 符合 市場 預期 但是 今年 的 銷量 預估 不會 比 去年 好 所以 今年 算是 蘋果 的 在 去年 见 顶 之后 的 下行 周期 那 我们 就要 看 一下 本波 下行 周期 会 维持 多长 的 时间 了 好 这 是 苹果 了 这 唯一 比较 好 的 财报 就 他 了 啊 那 另外 几只 表现 的 还 不错 的 啊 你 像是 能源 股 XMF 像 水波 龙 表现 的 还 可以 啊 但是 因为 能源价格 现在 已经 开始 明显 走跌 的 迹象 所以 对于 未来 下半年 的 财策 大多数 投行 都 有 一点 保守 哦 那 最 难过 就 英特尔 了 啊 英特尔 直接 礼拜五 接近 跌停板 啊 礼拜五 重挫 了 8.5% 說 在 美股 36 塊 我們 看到 迪拜 五 直接 跳空 破前 低然 後 歷史 新低 價在 本輪 空頭 趨勢 以來 我們 看到 這 一次 英特 爾 基本上 是 第二季 和 第三季 的 財策 是 完全 的 遜 於 預期 我們 看到 英特 爾 的 庫存 週期 水位 也 在 大幅度 的 增高 過去 大概 是 在 105 天 左右 然後那麼 在 今年 第二季 已經 飆到 接近 120 點了 那 也 與 此 同時 Intel 的 對 手 AMD 他 的 市值 甚至 都 已經 超過 了 Intel 本身 所以 現在 我們 可以 看到 一個 更 有趣 的 跡象 就是 說 晶片 股 的 庫存 水位 還延燒 的 非常 嚴重 那現 在 就要 看 蘋果 的 銷售量 可不可以 救起 這些 晶片 股 了 好 我們 最後馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 其實 近期 無量 反彈 也 是 非常 明顯 的 7 月 指數 回升 174 點 而且 拉出 了 如果 從下 影線 來 看 的 話 拉出 了 10 點那 我們 看到 7 月份 因為 上禮 拜 五 硬是 回到 萬五關 卡 所以 感覺 好像 政策 的 宣示 效果 又 在 了 那麼 國安 基金 到底 有 沒 有 買 這是 真的 很難 衡量 因為 從 宣 佈 的 那 一天 股市 最低 點就 已 經見 到 了 對 吧 那麼 這個 你 說 平盤 以下 來 建倉 其 實平盤 以下 的 點位 也 不 多 對 吧 所以 7 月份 的 反彈 和 5 月份 的 反彈 看 起來 相異 不大 可是 我們 也 看到 更明顯 的 跡象 就是 今年 以來 大盤 其實 已經 三次 挑戰 季線 了 這 一次 離季線 還有 一段 時間 上 一次 是 5 月底 6 月初 再 上 一次 是 今年 的 3 月份 到 4 月份 再 上 一次 是 今年 的 2 月份 左右 所以 我們 看到 其實 本輪 的 下降 趨勢 台北 股市 甚至 都 還沒有 改變 而且 在 6 月份 7 月份 的 跌勢 因為 跌 的 太猛 的 原因 目前 離季線 的 關卡 還有 一段 距離 所以 不得 否認 的 一件 事情 是 台北 股市 好像 是 止跌 可是 根本 就 還沒有 突破 本輪 的 下降 趨勢線 那 好 在 是 什麼 好 在 是 因為 國際 資金 的 賣壓 開始 有所 趨緩 我們 看到 近期 不管 是 韓國 股市 印度 股市 還是 台北 股市 整體 外資 的 賣壓 力道 稍微 有點 趨緩 最為 明顯 的 是 韓股 了 這些 市場 幾乎 對 於 韓股 的 悲觀 情緒 稍微 有 一點 趨緩 的 現象 在 那 你 包括 從 新興 市場 的 公債 新 市場 債來 做 觀察 目前 資金 的 流入 速度 也 在 明顯 的 拉 抬 當中 如果 我們 以 週限來 看 的 話 上 週是 上 漲 了 50 點而禮 拜 五外資 進行 大幅度 的 買 超買 了 132 億投信 也 買 了 15 億 那麼 如果 來 做 觀察 的 話 因為 外資前 幾次 的 大幅度 的 買 超過 幾天 就 開始 賣 從 6 月份 以來 就是 這樣子 對 吧 所以 大家 也 不要 抱持 太多樂觀 因為 台幣 目前 還是 保持 在 29. 塊 多 仍然 十分 的 疲憊 所以 你 基本上 沒有 太大 的 理由 吸引 外資 進行 資金 回補 那 好 在 是 什麼 好 在 是 市場 至少 從 中長 期 投資者 的 角度 來 看 目前 的 消費 或者 說 股票 的 投資 信心 指數 是 來 的 相當 低 的 哦 所以 在 這種 狀態 底下 呃 只要 市場 的 呃 情緒 仍然 偏低 那麼 阻力 他 就 持續 進行 拉 抬 的 動作 對 吧 好 你 想想看 啊 這個 現在 這一波 的 拉 抬 根本 沒什麼 散戶 在 買 嗎 對 吧 因為 成交量 縮成 這樣子 啊 所以 無量 上 漲 之 後 啊 就 會 出現 一個 空 窗期 啊 就 出現 一個 這 空白 區那 就是 從 130 點到 140 到 150 點這波 關卡 沒 有人 買 所以 就 反而 會 造成 主力 願意 持續 拉 抬 的 意願 但是 現在 的 問題 是 什麼現 在 的 問題 是 你 會 發現 在 很 明顯 就是 大盤 受到 國安 基金 政策 的 拉 抬 所以 明顯 就是 不准 跌 指數 但 中小型 就 跌 的 多拉 苦 對 不 對 你 看前 幾天 每 一家 公司 都 開始 陸續 公 佈 對 於 裁測 的 下調 你 包括 像是 星星 瑞昱 你 像是 禮拜 五是 聯發 科面 滿 雙虎 網紅致 遠 沒 有 一家 財報 表現 的 好 的 唯一 表現 的 稍微 好 一點 的 像是 日 月光 但是 目前 的 整體 的 美股 盈餘 在 今年 他 也 是 負值 應該 成長 率 是 負值 所以 說明 他 是 因為給 你 的 目標 太低 你 稍微 沒有 比目 標來 的 低 他 就給 你 做 一些 反彈 而已 所以 現在 整個 台北 股市 在 8 月 中 以前 的 半年 報 的 利空 會持續 來 測試 底部 那 我們 也 直接 觀察 在 總經 指標 的 部分 因為 目前 台灣 出口 的 金額 他還 算是 保持 在 高位 進行 區間 震盪 就 沒 有 很 明顯 大幅 下滑 的 現象 在 那麼 這一項 指標 他 算是 一個 落後指標 但是 如果 是 從 去年同期 的 增率 來 看 的 話 他 已經 下滑 不少 了 所以 照理 來 說現 在 的 出口 什麼 時候 會 進入 到 接近 0% 甚至 來 到 負值 那 就 值得 觀察整 一波 的 台北 股市 的 賣壓 就 會 持續 所以 我覺 得 台股 跟 美股 目前 還 不算 是 同一 個 市場 這個 台北 股市 有點 落後反應 的 跡象 很 有 可能 會 走 回美國 股市 在 過去 在 5 月份 6 月份 當時 的 下跌 段 我們 看 一下 禮拜 五 的 財報面 的 部分 聯發 科聯 發科 第二季 的 法 說 會 上半年 的 獲利 也 算是 繳出 非常 亮麗 的 成績 單不過 聯發科 這次 主動針 對 下半年 的 財策 進行 大規模 下 調營收 年增率 20% 的 目標值 應該 難以 達 到 包括 聯發科 這次 也 主動 下調 對 於 全球 智慧型 手機 的 銷量 其實 更 為 明顯 的 是 因為 聯發科 主要 市場 在 中國 那 中國 目前 消費 很 疲乏 復 甦 的 力度 非常 緩慢 我們 看聯 發科 的 第二季 財報 這次 由 於 產品 組合 的 變動 毛利率 已經 跌 回到 5 成 以下 了 是 49% 不過 因為 營運 規模 在 擴大 每股 稅後存益 還是 在 增長 來 到 2.3 塊 這歷史 新高 那麼 Q3 現在 已經 開始 預估 季節 率會 下滑 1% 到 9% 那麼 營業費 用率 會維持 在 24% 到 28% 毛利率 的 中位 數應 該 會 比 這 一次 第二季 的 49% 再 往下掉 所以 其實 聯發科 這 一次 的 看法 其實 已經 沒有 這麼 樂觀 了 我們 看到 美股 盈餘 在 今年 仍然 會來 到 80.67 塊 左右 這個 市場 的 預估 那 明年 應該 美股 盈餘成 長 率 就 會 來 到 負值 所以 今年 應該 是 本輪 牛市 聯發科 賺 最 多 的 一刻 所以 按照 股價 的 推升 效果 聯發科 可能 在 短期 內 的 最高 點他 可能 已經見 到 而 這個 最高 點 可能 要 等到 下一波 的 美股 盈餘 創高 的 時候 才能 夠 再行 挑戰 所以 就算 台北 股市 未來 回到 一個 緩牛 格局 他 仍然 要花 好 幾年 的 時間 才能 夠收 復 今年 的 跌幅 我們 來 觀察聯 發科 的 庫存 水位 聯發 科庫存 水位 現在 是 104 天過 去 的 平均值 是 82 天 也 就是 聯發科 的 手機 晶片 過去 82 天 就 可以 賣掉 現在 要 104 天 所以 也 算是 多 了 接近 一成 兩成 那麼 其實 整個 消化 庫存 水位 聯發科 這些 預估 也 要 兩到 三級 所以 大概 也 是 明年 一二 季度 才能 夠 消化 完 所以 值得 觀察 的 一件 事情 是 上 禮拜 有 很多 的 消息面 財報 面上 的 衝擊 陸續 的 發酵 你 包括 從 星星 星星 上禮 拜 四 跌停 先興 的 美股 盈餘 其實 還在 增長 當中 但是 他主動 進行 財次 上 的 下調 所以 導致現 在 利空 不斷 的 反映 在 中小型 個 股上 那麼 就 值得 觀察 了 指數 跌 不動 你 包括 昨天 上禮 拜 我們 跟 各位 提到 瑞昱 的 庫存 也 在 持續 的 攀升 指數 跌 不動 中小型 股跌 的 頭拉庫 這個 時候 對 台北 股市 的 基調 就要 開始 有 一些 明顯 的 變化 了 為 什麼 因為 你 想要 撿 大盤 的 便宜 好像 有點 佔 不到 便宜 了 嗎 對 不 對 你 如果 是 針對 乖離來 投資 可能 已經 持有 一定 的 大盤 的 部位 但 如果 還有 閒餘資金 可能 要來 觀察 一下 中小型 股乖 離 的 下滑 情形 我們 看 一下 加權 指數 上 下跌 73 點然 後 今天 成交量 能 180 億 十分 低收 在 14925 點 所以 台股 就 這樣 弱弱 的 廢半 怎麼 漲台 股 就是 怎麼 不漲 是 吧 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 越南 山村 說 賺 美金 的終 於 可以 回來 了 要 看 要 看 美元 會不會 就 這樣 順勢 的 向下 掉 那 KevinStar 說 如果 通膨處 於 是 因為 戰爭 持續 為 什麼 看不到 世界 積極 的 維庭 戰爭 還是 目前 的 通 膨 也 不會 因為 戰爭 而 快速 下滑 那 乾脆 也 不理 了 有 道理 有 道理 照理 來 講要 維持 戰爭 可是 維持 戰爭 就要 犧牲 利益 是 吧 所以 這種 短期 內 的 政治 角力 分析 真的 很難 說 我們 只能 承 認供 應鏈 的 通 膨 稍微 有 一點 緩解 目前 的 通 膨 高升 主要 是 來 自 於 對 於 地緣 政治 的 恐慌 情緒 所以 說 到底 還是 情緒 所 造成 的 通 膨 上升 而 不來 自 於 單純 的 供需 衝突 對 吧 我 覺得現 在 最大 的 問題 就是 大部分 的 原油 廠 商都 不願意 增產 所以 那 只好 打擊 需求 來降 價通 膨 了 ok 這個 s 商圈 說 要 看 緊縮 和 多久 賣壓 多重 不然 房價 就 會 從 15 年 到 18 年 的 下跌 拿 的 時候 升息 後 縮表 這 一次 更 猛 的 要 說 好 15 年 到 18 年 下跌 升息 可能 有 幫助 好 但是 15 年 到 18 年 如果 你 看到 台股 的 台北 房市 的 下跌 那 主要 是 因為 央行 和 金管會 政策 部門 的 相關 的 打 草房 政策 然後那個 時候 政府 一聲 令下 豪宅 稅收 10 歲 之後才 對 於 整個 台灣 房市 有 致命性 的 傷害 要不然 台灣 房貸 利率 就 一 趴 兩 趴 哪會 因為 這個 利率 就 買 不 買 房想 買 房貸 還是 會 買 真正 的 問題 在 於 投機客 能否 會 因為 政府 的 打 草房 政策 完全 的 打消 意願 好 吧 9.04 分感謝 各位 今天 的 參 與 美國 股市 持續 在 V 談當 中 準備 要 接近 半年 線 了 台北 股市 季限 都 還站 不 上 大家 都 沒 有人 要 聽國安 基金 的 話 但是 大家 也 只能 照著國安 基金 的 話 做 要不然 在 年底 前國安 基金 只能 使出 更 讓 你 受不了 的 政策 了 對 吧 所以 真的 有點 擔心 如果 一路 復 盤 到 年底 那 是 說 年底 之後要 大崩盤 嗎 對 不 對 所以 有 機會 我們 再 來 跟 各位 探討 這樣 的 一個 問題 也 觀察國際 股市 的 連動度 早上 9 點 05 分感謝 各位 今天 參與 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經 數碼 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快