【早晨財經速解讀】道瓊失守3萬點入熊市 美元指數創高英鎊崩跌 外資賣超台股1.2兆台幣守不住?ETF買盤持續 00878增長速度最快 2022/9/26(一)

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 複 解讀 現在 是 台北 時間 20 年 9 月 26 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 劉霆鵬 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 上 週四上 週五美國 股市 的 賣壓 是 持續 的 加劇 包括 我們 看到 不管 是 標普白 指數 還是 納指 還是 費半其實 都 一度 準備 要 突破 前波 低點 費半 甚至 是 打 了 一 隻 腳 站 了 回來 就 已 經破底 之後尾 盤給 他 拉 了 上 來 包括 恐慌 指數 VIX 也 升到 了 過去 三個 月 以來 的 高點 美債殖 利率 也 持續 的 走高 那 也 隨著 因為 美元 指數 在 周五 創到 13 塊 的 高價 這導致 了 不 只是 大宗 資產黃金 原油 產生 明顯 的 回跌 紐約 新 原油 價格 跌破 了 每桶 80 塊 美元 黃 金價格 創 了 兩年 以來 的 新低 英鎊 在 週五 也 是 產生 暴跌 的 這導致 英國 政府 採取 新 一輪 的 說法 即將 進行 大規模 減稅 以此 來 控制 內部 的 物價通 膨 可是 減稅 通常 也 伴 隨著 相關 更 多國家 財政 支出 的 變化 那 如果 英國債 是 持續 的 發行 國債 越 多 英國 債殖 利率 越高 英國債 的 價格 也 就 跟 著 受到 明顯 的 承壓 力道 了 我們 看到 美國 股市 四大 指數 禮拜 五 算是 開低 走低 了僅 只有 費半留 了 一根 比較 明顯 的 下 影線 道 瓊 呢 也 大跌 了 接近 50 點兩年 以來 的 新低 目前 已經 跌破 3 萬點 的 關卡 了 我們 先 從 週線 來 做 觀察標 普兩週 的 週 跌幅 是 9.2% 道瓊過 去 兩週 的 週 跌幅 是 接近 8% 納指 累積 週 跌幅 有 10% 費半其實 跌幅 是 最重 的 如果 單 就 上 週來 看 光是 單週 就 跌 掉 了 6% 所以 我們 如果 是 從 標普白 指數 的 整體 賣壓 情緒 來 看 再度 回到 6 月份 當時 的 水準 本輪 的 賣壓 主要 分為 幾個 層次 啦 一開始 是 元月份 的 當時 的 短期 的 情緒性 的 下 殺 再 來 就是 4 月 5 月 這種 市場 慣性 的 下 殺 6 月份 的 下 殺 是 來 的 最為 顯著 了 但是 7 月 8 月 中曾 經有 一 波比 較明顯 的 反彈 那 這一波 又 再度 來 一個 明顯 的 下 殺 所以 就算 是 一個 明顯 的 空頭 格局 各位 也 可以 理解 從來 不是 每週 滴滴 滴 每 週持續 的 創低 而是 通常 在 一定 的 下 殺 之後會 有 適度 的 空單 回補 那麼 禮拜 五 的 時候 標普 全球 也 公 佈 了 由 標普所 統計 的 美國 偏埃 這一時 綜合 偏埃還 在 51.8% 就 代表 著因 為 標普相 對 於 全球 的 經濟 發展 應該 講經濟 所 發送 的 數據 來 做 觀察 的 話標 普通 常比 全球 來 的 波動性 更 為 大 就 比如 說現 在 台灣 這個 可能 還在 足跡 處 還沒有 明顯 的 下調 今年 偏埃 的 時候 標普是 率先 把 台灣 的 偏埃調 到 42 所以 這 各位 可以 理解 就是 說 標普 本身 他 對 於 全球 所 發布 的 數據 感覺 更 具有 前瞻性 那 就算 是 標普所 發布 的 數據 9 月份 美國 偏埃 都 還有 51.8 這是 兩個 月 來 的 新高 這就 說 明美國 的 經濟 數據表現 好像 也 沒 有 多 差勁 服務業 和 綜合 平安 分別 是 49.2 和 49.3, 也 是 創 了 三個 月 以來 的 新高 我們 上 週其實 還是 比較 關注 的 是 全球 的 利率 升息 格局 我們 過去 看到 瑞典 從 193 年 以來 的 最大 升息 幅度, 一次 升息 了 4 碼聯 準會 升息 三碼 日本 是 少數 還維持 在 零利率 政策 不變 不過 他 已經 開始 採取 針對 匯率 做 一些 干預 政策 了 印尼 股市 印尼政府 升息 兩碼 菲律賓 股市 升息 兩碼 瑞士 升息 三碼 挪威 升息 兩碼 英國 也 升息 兩碼 那 只有 土耳其 是 反著 做 居然 還 降息 了 四碼 當然 土耳其 內部 的 通 膨 力度 已經 非常 高 了 所以 現在 市場 上 在 傳 了 這 一次 首度 倒債 的 經濟體 是 斯里蘭卡 第 2 個 應該 就是 土耳其 南非 升息 幅度 來 到 3 碼 越南 4 碼卡達 3 碼 巴西 則是 維持 利率 動態 不變 巴西 已經 從 21 年 一路 升到 現在 了 所以 現在 來 看 反而 內部 的 經濟 已經 受到 明顯 的 走 皮 現象 其實 各位 可以 觀察到 了 現 在 在 全球 的 升息 格局 當中 在 今年 9 月份 很 有 可能 就是 本輪 的 升息 循環 當中 全球 緊縮 力度 相對 比 較 來 的 最高 的 一個 月份 了 接下 來 市場 上 就要 開始 明顯 的 衡量 隨著 經濟 的 走 皮 是否 整個 升息 循環要 開始 來 到 尾半端 我們 從 美國 目前 股票 型基金 的 資金 流出 速度 其實 也 可以 觀察到 截至 到 上個 禮拜 五為止 美國 股票 型基金 的 淨 流出 金額 已 經來 到 60 億 美元 與 此 同時 美國 的 貨幣 基金 的 規模 今年 一直 徘徊 在 4.6 億 美元 左右 當然 市場 投資者 當然 是 愛 股票 多過 於 貨幣 市場 可是 如果 是 從 增率 水平 來 看 的 話 股票 型 的 基金 是 不斷 在 流出 的 只有 貨幣型 的 基金 還不斷 徘徊 在 高點區 高 不下 這說 明什麼 事情 這說明 今年 已經 很 明顯 了 今年 唯一 能夠 有 正 報酬 的 績效 就是 美元 定存 或者 美元 儲蓄險 你 光是 持有 美元 放在 那邊 他 的 市值 他 的 績效 本身 就 增長 了 10% 但是 你 如果 是 看 股市 匯市 的 話 基本上 應該 股市 債市 的 話 基本上 所 受到 的 沉壓 力度 都 是 持續 在 增加 當中 的 所以 我們 觀察到 即使 是 目前 美國 的 貨幣 新 基金 大概 從 今年 6 月份 開始 就 保持 在 4.6 億 左右 不斷 的 進行 震盪 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 這也 不 代表 任何 事情 但是 我們 可以 理解 的 一件 事情 就是 今年 真的 是 股債 雙殺 的 一年 比較 特別 通常 過去 在 股市 快速 下 殺 的 時候 通常 在 美國 公債 會產生 比較 明顯 的 這種 資金 的 未納量 的 吸收 啦 就是 說 股市 很 恐慌 所以 持有 美國 公債 保本 型 債券 的 人 通常 也 會 比 較 多 但 今年 剛好 遇到 升息 年 所以 債市 也 是 受到 比較 顯著 的 成壓 那 包括 我們 從 期權 市場 來 做 觀察 也 是 一樣 目前 美股 的 避險 情緒 因為現 在 持續 的 高升 我們 看到 這張 圖表是 目前 美國 所 擁有 的 看跌 期權 的 增額 其實 速度 增加 很多 我們 看到 在 禮拜 五美國 就 有 30 萬份 的 看跌 期權 過去 在 19 年 的 時候 大概 也 就 10 多萬份 而已 現在 已經 飆到 30 萬份 基本上 是 192 年 以來 有史 以來 最 繁忙 的 過去 一周 的 交易日 也 就是 說過 去 一周 系統性 的 這種 看跌 期權 的 空單 建倉 幾乎 來 到 史 上 之 最 那 這也 可以 說明 目前 市場 情緒 在 過去 兩周 又 開始 進入 到 極度 悲觀 的 現象 那 從 事實 上 從 2 年 為止 以往 備受 的 這種 逢 低 買入 的 策略 反而 在 市場 上 開始 有 一點 動搖 了 我們 過去 都 很 清楚 在 整個 21 年 的 主基調 叫做 逢 跌 必買逢 低買入 的 策略 有 跌 就 建倉 那 當時 就是 一路 的 底底 高 但是 在 21、 年 隨著 每次 美國 股市 反彈 失敗 之 後 採取 這種 策略 的 人 是 越來 越少 了 反而 順勢 操作 進 行空 單建倉 的 人 是 不斷 在 增加 當中 的 好 那 我們 先來 看 一下 上週 我們 跟 各位 分享 然後自 從 聯準 會 把 利率 點陣度 調高 之 後 我 很快 投行 就要 開始針 對 下半年 或者 最後一個 季度 的 EPS 來 進行 調整 了 為 什麼 因為 利率 水平 一 升高 那 就 隱含 著 市場 本身 股市 的 報酬 率 本身 就 應該 要 下降 了 這個 時候 我們 看到 高盛 是 在 週末 首先 出爐針 對 今年 第四季 到 明年 年初 針對 EPS 的 預 估值 以及 報告 了 其實 已經 看 得 很 明顯 了 隨著 標普 50 指數 的 PERatio 持續 的 下滑 我們 看到 10 年期 美債殖 利率 我們 右邊 這條 縱軸是 把 它 用 倒 數倒 過來 如果 是 用 這個 倒數 倒 過來 的 話 那 基本上 是 連動 的 那 如果 是 正常 的 比 對 的 話 那 很 明顯 嘛 10 年期 美債殖 利率 跟 PERatio 他 目前 是 呈 現一個 比較 明顯 的 反向 相關 那現 在 隨著 10 年期 美債殖 利率 的 快速 走高 就 形成 了 標普 50 指數 本益比 的 持續 下探 而 這個 本益比 的 持續 的 下探 他 一方面 可以 針對 股價來 進行 相對性 的 下滑 所 形成 本益比 的 下滑 那當然 它 也 可以 形成 對 於 EPS 的 走低 變成 本益比 的 推高 所以 不管 如何 它 其實 是 兩面性 的 那 我們 更 為 關注 的 是 隨著 利率 水平 的 上揚 之後對 於 EPS 的 修正 以及 預估 那 我們 其實 已經 看到 高盛 目前 提出 兩種 看法 第一 種是 如果 目前 標普白 指數 是 能夠 呈 現軟 著陸 的 話 那 大概 在 360 點 左右 就是 今年 的 絕對 低點 而 預估 在 203 年 他 會 上 揚到 40 點 喔 就 代表 著 第三季 第四季 如果 軟著陸 可以 成功 的 話 那 基本上 就是 現在 就是 最 底部 了 嘛 現在 標普 大概 就 360 嘛 對 吧 那 如果 是 硬 著陸 也 就是 灰色 區塊 的 話 那 高盛 的 預估 是 3400 點老實 說 也 才 20 點的 距離 喔 而且 明年 也 是 3750 點的 預 估值 也 比現 在 的 點位 來 的 高 所以 觀眾 朋友 很 有趣 喔 就是 說 即使 高盛 呢 他 用 EPS 的 下 調來 進行 相關 軟軸入 和 硬軸入 的 變化 你 仍然 感覺 這篇 報告 好像 是 好 幾個 月 前 出 的 這種 感覺 可是 它 很 明顯 是 過去 一周 才 剛出 爐 的 所以 很 有趣 的 一個 跡象 也 就是 說 如果 是 從 本益比 以及 EPS 顯著 的 下 修來 進行 推導 的 話 最為 悲觀 的 按照 當前 本益比 來 看 大概 就 340 點那 也 就是 說 超過 340 點的 跌幅 被 高盛 認為 是 顯著 的 情緒性 的 這個 沙盤 而 不是 EPS 適度 的 修正 所以 這是 很 有趣 的 跡象 當然 了 高盛 投行 大家 也 就 參考 一下 就 好 這些 投行 基本上 沒有 10% 預測 準過 只 不過 我們 可以 理解 到 這些 投行 他 所釋 放 的 報告 一定 會 影響 到 內部 機構 人 部分 的 判斷 那 我們 就 來 看 一下 這個 匯率 市場 的 變化 我們 過去 跟 各位 看到 因為 美元 指數 是 市場 上現 在 最為 關注 的 資產 因為 今年 除了 美元 基本上 沒有 什麼 資產 是 正 報酬 的 你 看 美元 指數 在 週五已 經飆 到 了 13 塊 本 週應 該 講上 週 美元 指數 就 飆漲 了 3% 這是 兩年 多 以來 的 最佳 單日單 週表現 那 隨著 美元 指數 的 收高 我們 上 一週 也 看到 了 這個 台幣 的 貶勢 快速 的 增加 韓元 也 是 那 最為 顯著 的 現 在 來 看 應該 就是 英鎊 因為現 在 隨著禮 拜 四禮 拜 五美元 指數 的 快速 衝高英 鎊 是 應聲 下跌 禮拜 五 甚至 是 單日 重疊 了 3.6% 好 那 為 什麼 會 突然 重疊 3.6% 比 其他 新興 市場 的 跌幅 還來 得 重 嗎 觀眾 朋友 匯率 市場 有 3% 以上 的 跌幅 算是 蠻重 的 我們 主要 原因 是 來 自 於 英國 的 新任 財政 大臣 宣布 大規模 的 進行 減稅 法案 也 期盼 藉由 國內 經濟 成長 並且 打擊通 膨 也 就是 說 英國 債務 管理局 已經 宣布 本年度 會 開始 大幅度 的 發行 720 億 美元 的 債務來 進行 英國債 的 釋放好 觀眾 朋友 這就 可以 理解 了 啊 如果 現在 市場 上 要 採取 減稅 方案 就 代表 著 有 大量 的 這種 財政 的 支出 他 不能 由民眾 所 付出 的 資金得 來 而是 必須 藉由 英國內 政府 債券 的 發行 好 那 我民眾 不給 我 錢 了 我 自己 發行 國債 我 發行 的 國債 越 多國債 他 也 是 一個 供需 市場 嗎 國債 越 多國債 就 越 不值 錢國 債越 不值 錢國債 利率 就 會 快速 的 上揚 使得 國債 價格 持續 的 重疊當 一個 國家 的 信用 資產 正在 被 大幅 拋售 的 時候 一個 國家 的 貨幣 就 跟 隨著 不值 錢 所以 我們 看到 英鎊 在 禮拜 五 的 跌幅 來 到 3% 以上 算是 蠻 顯著 的 不 只是 英鎊 我們 包括 從 英國 5 年期 國債 的 利率 水平 變動來 看 也 是 非常 顯著 的 所以 的 確現 在 市場 上 就 在 討論 一件 事情 那 就是 英國現 在 採取 了 從 1972 年 以來 最激 進 的 減稅 方案 那現 在 被 華爾街 投資者 認為 這是 一場 非常 絕望 的 賭博為 什麼 這說 呢 因為 了 刺激 國內 的 需求 英國 在 內部 高通 膨 的 狀態 底下 過去 已經 升息 很長 一段 時間 了 那 升息 很多 通膨沒有 下滑 這個 時候 民眾 已經 快要 崩 不住 了 但是 新 首相 特拉斯 才剛 上任 他 不能 夠再 採取 這麼 如此 緊縮 傷害 經濟 的 做法 而是 必須 在 確保通 膨 沒 有 大幅 上升 的 情況 底下 開始 減輕 人民 的 負擔 而 他 減輕 的 方式 就是 減稅 所以 現在 公司 稅過 去 不管 是 要 上 調到 兩成 五 的 計劃 或者 45% 的 最高 稅率 的 優惠 基本上 都 會 開始 大幅度 的 實施 接下 來 值得 觀察 的 一點 就是 這樣 的 一個 不管 是 財政 或者 貨幣 政策 上 的 決策 你 當然 啊 短期 內 不 課稅 了 嗎 那 對 於 資 本市 場會 不會 有 明顯 的 拉 抬 可能 有 但是 中長 期來 看 那 就是 整個 國家宏觀 整體 經濟 的 下滑 因為 那國家 資產會 被 大舉 的 拋售 喔 這個 就是 国债 供给 过多会 产生 的 后果 所以 我们 最后 再 来看 一下 那 随着 美元 指数 的 走 高新 市场 货币 的 走跌 另外 一个 受到 影响 的 就是 大宗 资产 价格 了 我们 看到 西德 中银 用 价格 在 礼拜五 已经 灌破 了 每桶 80 元 的 关卡 来到 79 块 那么 这次 主要 还是 第一个 啦 针对 经济衰退 的 担忧 第二点 呢 美元 指數 來 的 這麼 強勁 很 必然 就 會 使得 大宗 資產生 反向 性 的 跌幅 所以 原油 價格 的 下跌 更廣泛 的 和 金融 市場 步調 一致 了 這也 足以 是 說明 一件 事情 本輪 真的 不是 停滯 性通 膨 如果 是 停滯 性通 膨 那 是 不管 怎麼樣 原油 價格 都 不會 下來 的 所以 只能 說現 在 市場 上 就是 要往 衰退 的 方向 走 而 這一波 衰退 到底 股價 反映 了 多少 會 衰退 到 什麼 地步 呢 我們 後 續 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊公約 指數 下跌 486 點 1.2% 在 29590 點道瓊 已經 算是 破底 了 應該 已 經明 顯的屬 於 這種 3 萬點 大卡 跌破 的 心理 關卡 了 標普拍 指數 下跌 64.17% 是 369 點其 實禮 拜 五 他 也 算是 盤中 破底 了 不過 因為 尾盤 稍微 有所 拉上 來 納指 的 部分 下跌 198 .% 縮 在 10867 點 非凡 最明顯 非凡 是 一開盤 即 破底 不過 尾盤 也 是 硬是 把 它 拉 了 回來 下跌 35.41% 縮 在 2408 點 科技股 五大 天王 跌幅 都 很重 蘋果 跌 了 1.5% Meta 跌 了 1.69% 阿巴 貝跌 了 1.4% 亞馬遜 跌 了 3% 微軟 跌 了 1.27% 所以 禮拜 五 的 跌幅 對 於 權值 股 的 下 殺 都 有 顯著 的 影響 台積電 ADR 在 禮拜 五 也 大跌 了 2.3% 日 月光 ADR 跌 了 3.1% 聯定 ADR 跌 了 1.8% 那 預估 今天 台北 股市 開盤 系統 單賣壓 就 會 出現 不過 按照 過去 的 邏輯 可能 盤中尾 盤會 開始 拉 因為 開盤 可能 現在 看 台子 期跌 170 點到 180 點 可能 開盤 殺 之 後 就 會 開始 有 適度 的 買 單開始 進行 回補 了 這個 通常 沒有 股市 前一天 大跌 都 會產生 這種 跡象 好 那 另外 一點 我們 來 看 一下 禮拜 五所 公 佈 的 財報 當中 比 較 值得 關注 的 是 Costco 知名 大型 的 量 販店 這 一次 Costco 在 週五 下跌 了 4.26% 不過 因為 好市 多 在 2 年會計 年度 第四季 的 整體業績 其實 是 比 市場 預期 還要 來 的 高 但是 整體業績 高 也 不 代表 他 賺 的 獲利變 多 因為現 在 成本 還是 居高不下 所以 毛利率 還是 受到 顯著 的 成壓 我們 看到 反而 在 禮拜 五系 統單 的 賣家 當中 Costco 是 還是 明顯 受到 一個 明顯 的 股價 的 下探 而且 是 爆 大量 那 我們 看 一下 這 一次 在 財報 當中 顯示 Costco 第四季度 的 淨 銷售額 從 去年 的 614 億增長 到 70 億 美元 同比 增長 1 成 5 淨利潤 大概 是 18 億 同比 增長 1% 但是 增長 力度 其實並 沒 有如 市場 想像中 來 的 這麼 樂觀 那 另外 一點 是 因為 市場 上 本來 在 預估 Costco 應該 在 今年 第四季 就會 進行 會費 的 調整 結果 Costco 完全 沒 調整 所以 這讓 很多 投資人 比 較 失望 因為 你 按 隨著 成本 價格 的 高處 上揚 因為 Costco 主要 是 賺 這個 訂 閱費並 不是 賺 商品 的 利潤 所以 你 如果 沒有 調漲 會員費 的 話 那 基本上 你 就算 在 價格 上 有所 提升 對 於 你 本身 的 營收 或者 實體 的 進額 來 看 是 沒 有 太大 幫助 的 所以 現在 市場 預估 啦 第四季 不 調升 那 就是 預估 明年 第一季 第二季 遲早 要 調升 的 只是 時間 線 的 問題 那 對 比來 看 你 像是 沃爾瑪 或者 samsclub 他們 有 一些 部分 的 這個 部門 他 是 有 採取 會員 價格會費 的 調升 的 那 Costco 這 一次 很明顯 認為 主要 進行 這種 明顯 財報 優 於 預期 但是 股價 卻 持續 下跌 的 主要 原因 應該 就是 會員費並 沒 有 做 一個 比較 顯著 的 拉升 那 如果 以市 場來 劃分 的 話 包括 美國 加拿大 和 其他 國家 調整 後 的 可 可比 銷售額 分別 是 增長 9.6% 是 3.7% 和 1.3% 那電子 商務 的 部分 其實 也 有 比 較 顯著 的 增長 尤其 在 亞洲 市場 當中 那 在 疫情 期間, 因為 Costco 是屬 於 日用品 的 儲備點 有 大量 的 銷售 生活必需品、 食品 和 洗漱 用品 所以 其實 在 過去 20 年、 201 年 本身 Costco 的 表現 是 不錯 的 所以 我們 看到 在 過去 兩年 Costco 本身 的 PEratio 是 做 一個 非常 顯著 的 推高 從 19 年 當時 本益比 大概 27 倍 一路 推高到 接近 45 倍現 在 很 明顯 也 開始 做 了 適度 的 去 估值 了 只 不過 他 本身 的 財報現 在 來 看 也 不是 特別 難 看 至少 我們 從 去 估值 的 角度 來 做 觀察 烏爾瑪 本身 的 PERatio 和 Taki 百貨目 標百貨 的 去 估值 力度 啊 是 比 Costco 還要 來 的 更 快 一點 的 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 的 好 那 另外 一支 股票 我們 值得 觀察 的 是 特斯拉 因為 特斯拉 在 禮拜 五 已經 正式 宣布 了 為 針對 美國 宣布 召回 10 萬輛 的 電動車 主要 是 汽車 窗自動 反 轉防 夾系統 出現 了 一些 問題 在 偵測 到 障礙物 之 後 可能 無法 正確 的 反應 所以 這樣 訊息 出來 之 後 特斯拉 股價 本來 在 前 幾天 其實 股價 算是 蠻 強勢 的 連跌 三天 大跌 回來 禮拜 五 是 大跌 了 4% 那 這次馬斯克 說 否認 這是 召回 他 認為 只是 一個 小小的 軟體 回調 和 更新 但是 我們 看到 這 一次 大麥空 的 本尊 MichaelBurry 在 上 禮拜 其實 是 有針 對 特斯拉 發 佈 空襲 警報 就 認為 特斯拉 在 短期 內會 呈 現顯 著 的 明顯 的 股市 回檔 當然 他 在 過去 第三季 也 曾經 非常 看壞 美歐 股市 結果還 不是 一樣 做 了 顯著 的 反彈 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察其實 從 整體 特斯拉 的 銷量 在 8 月份 是 有 適度 的 下 緩當 中 可是 亞洲 市場 是 最近 才 打開 的 你 像是 ModelYModelY 是 本週 開始 開賣 第四季 交車 ModelY 在 台灣現 在 可以 買到 了 那 入手 價 大概 是 230 萬起現 在 來 看 的 話 隨著亞洲 市場 逐步 的 打開 其實 是 有利於 特斯拉 接下 來 在 下半年 拉貨潮 的 持續 的 我們 其 實還 可以 這麼 說 特斯拉 過去 來 看 在 不管 是 電動車 或者 是 車市 當中 它 最大 的 護城河 其實 有 一項 叫做 一體式 壓住 壓住 的 住 是 一個 精在 一個 獸 的 這個 做 壓住 啊 就 也 就是 說 基本上 傳統 車廠 的 呃 製 造 流程 呢 他 都 是 70 個 零 組件 然後進行 組裝 之 後 啊 才 進行 出貨 啊 但是 特斯拉 是 把 它 壓到 幾十個 啊 除了 能夠 省 錢 又 能夠 省工 那 你 要 做出 這麼 大 的 一個 巨大 的 金屬 塊 他 就 需要 巨大 的 壓住機 所以 特斯拉 是 跟 歐洲 的 一些 巨型 機械 的 巨頭 來 進行 合作 所以 這種 特斯拉 的 一體式 的 壓住 是 目前 最為 明顯 的 護城河 就是 特斯拉 馬 斯克 自己 講的 叫做 GigaPress 加鋁 合金 一體化 壓住 基本上 就是 你 只要 零件 比別 人 弄 的 少 在 全球 的 物流 或者 供應鏈 出現 問題 的 時候 你 的 生產 速度 就 會 比 其他 車廠 來 的 更加 快速 當然 他 缺點 也 很 明顯 你 看過 去 一些 傳統 車廠 如果 你 旁邊 不 小心 擦 撞 一下 或者 凹 了 一下 凹 了 一塊 通常 鋼鐵件 它 是 可以 輕 鬆 的 做 板 金 修 復 把 它 吸 出 來 但是 如果 是 鋁鑄件 就要 看 情況 你 輕 的 可以 稍微 板 一下 但 稍微 嚴重 的 你 知道 是 因為 它 是 一體化 你 要 整個 車架 切掉 重新 更換 就 很 麻煩 所以 他 當然 有 他 的 優點 也 有 他 的 缺點 但是 不管 如何 這個 是 馬 斯克 在 整個 電動車 當中過 去 兩年 之所以 交貨量 速度 可以 這麼 快 的 原因 當然 他 的 交貨量 不 像 傳統 這麼 車廠 多 也 是 一個 優勢 那 另外 一點 就是 一體化 所以 生產 的 速度 供應 鏈 的 衝擊 相 對 來 看 沒 有 這麼 大 對 我們 有 時候 會 這個 等 個 股出 來 的 時候 會 聊 一些 財報 其實 各位 也 可以 理解 我們 有 時候 聊 總經 但是 聊財報 一定 要 等 景氣 下行 再聊 為 什麼? 因為 緊急 上行 你 根本 不 知道 它長 什麼 你 不 知道 它長 的 是 財報 還是 長 的 是 整個 氛圍 但是 在 熊市 當中 研究 財報 就 可以 確保 你 在 進行 左側 交易 的 時候 買 到 一 隻 對 的 股票 買到 一 隻 本身 它 的 增長 動能 仍然 在 持續 的 股票 我們 過去 講的 四大 財務 報表嘛 資產負 債表 他 看 的 就是 期末 的 時間 你 的 資產 負債 和 權益 的 狀況 為何 那 一段 時間 你 是否 獲利 就 像 我們 剛才 所 看 的 就是 看 綜合 損益表 看 有 沒 有 賺 錢 要 看 綜合 損益表 看 你 的 資產 負債 權益 的 變化 要 看 資產負 債表 那 看 一段 時間 內 的 權益 就是 股市 內部 的 增額 是 增加 還是 減少 就是 看權益 的 變動表 那 最 後 你 要 看 一段 時間 內現 金流動 變化 的 一個 速度 或者 狀況 那 你 就要 看現 金 流量表 所以 市場 負債表 綜合 損益 表權益 變動表 還有 現金 流量表 我們 不斷 在 這四張 大 報表當 中不斷 的 進行 觀察 就是 要 了解 這家 公司 的 財務體制 如何 這家 公司 的 獲利動 能 如何 這家 公司 本身 他 的 現金 的 流量 的 分配 角度 如何 好 8 點 5 分 我們 馬 上 再 回來 看 一下 整個 台北 股市 市場 變化台 股本 周 也 是 底部 危機 了 萬事 保衛戰 嗎 很 有 可能 今天 一不小心 就 突破 了 對 吧 那 很 明顯 因為 外資 集中 在 整個 加權 是 指數 當中 哦 因 爲 過去 幾天 連跌 的 速度 算是 蠻快 的 可惜 的 是 外資 的 賣壓 力度 其實並 不如 想象 中 還要 來 的 大 其實 它 說明 了 一點 那 就是 外資 其 實現 在 賣 不太動 原因 是 沒人 接現 在 其實 就 整個 散戶 的 融資約 來 看 也 沒 有 上升 到 多 高 的 水平 那現 在 內資 的 互盤 力度 或者 買盤 力度 其實 也 在 慢慢 的 減弱 所以 過去 幾個 天 的 成交量 其實 是 不斷 在 縮小當 中 的 台 股禮 拜 五中 場是 跌 了 16 點持續 的 進行 下探 現在 是 要 回測 13928 如果 今天 今天 可能 真的 很 有 可能 一不小心 就 跌破 了 只是 看尾 盤會 不會 收一個 下 影線 而已 三大 法人 合計 賣超 168 億 這就 說明 上周 投信 還買 了 1 億對 吧 還買 了 1 億 那 上 上 一周 一 整周 外資 的 總賣 超金額 是 468 億 也 算是 蠻重 的 啦 包括 在 台積 電整體 全值 禮拜 五 就 跌 了 超過 2% 最終 收 在 45 塊 已 經創 了 兩個 月 的 新低 了 那聯 發科 更是 創了 兩年 以來 的 新低 收在 580 塊 由 於 台北 股市 目前 已經 跌破 了 7 月 13 號當時 的 滬盤 起 漲點 149 所以 現在 整體 不管 是 金管會 或者 官股 或者 國安 基金 的 談話 就 特別 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 因為 金管會 預估 在 本 週五 也 就是 9 月 30 號的 時候 會 舉行 股期 市會議 那 這場 會議 市場 已經 開始 傳言出 了 隨時 金管會 都 會 採取 限空令 來 禁止 限制 放空 而過 去 是 被 外資 的 賣 盤視 為 是 金箍 座 的 緊縮 政策 也 就是 說 這項 政策 其實 是 非常 有效 的 阻止 盤下 之 後 的 跌幅 的 擴大 等 於 是 平盤 以下 不得 放空 按照 蔡 政府 在 過去 一段 時間 的 步調 你 覺得 限空令 有 可能 在 選舉 前 發布 還是 選舉 後 呢 選舉 前 發布 的 機率 算是 蠻高 的 所以 隨時 都 有 可能 那種 空單 忽然 被 大幅 嘎 的 這種 行情 開始 出現 了 那 另外 一點 其 實亞洲 股市 在 過去 一周 外資 的 大幅 賣超 當中 其實 如果 你 東南亞 股市 來 看 的 話 表現 也 沒 那麼 差 印尼 股市 今年 以來 還漲 了 9% 新加坡 股市 也 漲 了 3% 那 你 像是 一些 東南亞 股市 今年 跌幅 甚至 都 沒 有 比標 普白 指數 來 的 重 這個 上證 股市 跌 了 1 成 5 越南 跌 了 1 成 9 香港股市 跌 了 2 成 2 而已 當然 港股 已經 跌 很長 一段 時間 了 所以 現在 在 短期 內因 為 央行 政策 在 上 禮拜 四所 進行 政策 利率 的 釋放 已經 完全 聲明 了 台幣 的 貶值 趨勢 將會 持續 的 放大 上禮 拜 我們 看到 這個 重貼 線 率僅 只有 升息 半碼 嘛 好 那 今年 升息 了 兩碼 左右 而已 但是 現在 我們 看到 年 總會 已經 升息 了 12 碼 這麼 大 的 台美 利差 的 擴大 肯定 會 引起 新一波 的 系 統性 的 賣壓 所以 現在 市場 上 看到 央行 最後選擇 升息 半碼 主要 還是 有 幾個 原因 第一 個 是 央行 雖然 調高 全年 的 CPI 預測 來 到 2.95 但是 如果 現在 五六 月份 當時 物價 超過 3% 他 也 沒 升息 一碼現 在 降到 2.95% 感覺 好像 下半年 隨著 全球通 膨 的 自然 下行 好像 也 沒 有 過度 的 需要 護盤 這個 可能 是 第一 個 原因 第二 點是 央行 同步 的 調降 經濟 預測 到 3.5% 所以 既然 景氣 沒有 那麼 好 的 話 那 就 升息 個 半碼 意思 一下 就 好 了 第三 點就 明顯 了 11 月 的 9 合 1 就 快要 到 了 現 在 是 不能 傷 股市 也 不要 傷房 貸族 最好 什麼 事情 都 不要 發生 資產價格 不要 有太大 的 變動 所以 通常 股市 不好 行情 也 不會 太 好 啦 那 利率 房貸 利率 上升 了 那 通常 也 會 帶動 房東 的 租金 價格 也 會 跟 著 上升 所以 會衝擊 到 房 貸族 和 租屋 族 所以 在 這種 狀態 底下 最 後 另外 半碼 我們 講的 就 交給 存款 準備 金率 了 調成 硬碼 交給 銀行 來 顧 了 也 就是 說現 在 我們 過去 所 看到 的 整體 全球 在 投資 領域 的 消彌 速度 其實 在 台灣 市場 是 特別 明顯 的 台灣 目前 的 信貸 市場 萎縮 的 力度 來 看 是 來 的 比 較 大 的 但是 我們 還是 要 觀察因 為 你 利率 這麼 低本來 對 於 這種 存儲率 的 提高 的 影響 就 沒 這麼 大 所以 反而 要 更 多 的 存儲率 來 進行 拉 抬 早上 9 點鐘 最 後 我們 看 一下 剛才 我們 其實 有 看到 外資 的 系統 單是 依舊 的 可是 如果 看小台 多空 比 這個 就 很 明顯 了 只要 小 臺 看 多台 股 就 沒什麼 好 臉色 所以 接下 來 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 就 看 小 臺 什麼 時候 展空 才能 夠確 保 這一波 的 下 殺 來 到 一個 相 對 的 低 原始 最後是 除了 小 臺 之外 我們 看到 高 股息 內部 的 資金 的 增額 其實 也 是 不斷 在 增加 當中 的 其 實高 股息 的 受益人 數從 過去 幾年 來 看 從 16 年 大概 16 萬人到 19 年 來 到 45 萬人 20 年 翻倍 15 萬人 201 年 再 翻倍 248 萬人 一直 到 今年 還有 38 萬人 這跟台 股 的 成交量 就 不 太 成正比 了 因為 台股 成交量 在 21 年 下半年 之後就 開始極 度量 縮 但是 台灣 高 股息 的 ETF 反而 受益人 數卻 在 2 年 是 不斷 的 激增 當中 這也 說明 一件 事情 就 代表 著 雖然 小台現 在 看 多 看空 的 反轉 的 速度 非常 快速 可是 如果 以純 股主來 看 今年 的 存股 的 加重 力道 反而 是 在 持續 當中 的 你 像是 元大高 股息 9 月份 月 增率 還有 3.4%087 國泰永續 高 股息 還有 8.4% 它 是 所有 的 ETF 當中 受益人 數 增速 來 的 最快 的 現在 已經 逼 離 056 有 68 萬人元 大高 股息 現在 是 74 萬人 但 問題 是 087 才 成立 兩年 就 已經 68 萬人 了 056 成立 了 14 年現 在 有 74 萬人 所以 足以 彰顯 目前 在 高 股息 ETF 上 的 一些 青睞 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 也 就是 說 整個 市場 上 的 動態 和 變化 其實 大部分 的 存 股族 也 沒 有 離開 也 沒 有 明顯 的 離開 只是 投機型 的 散戶 已經 逐步 離開 了 好 台北 股市 現在 跌幅 開始 加重 跌幅 來 到 234 點看 起來 是 已經 跌破 了 前波 低點 了 是 在 13883 好 啦 台北 股市 破底 啦 但是 會不會 如過 去 禮拜 五一 樣所 發生 的 情況 留 了 一根 下 引線 今天 盤中 把 它 給拉回 來 呢 或是 盤中 什麼樣 的 訊息 就 出來 了 當然 以 比 較 穩健 的 角度 是 9 月 30 號 儘 管 會 發 布 一些 利多 談話 但是 上 一次 國安 基金 也 是 突然 召開 臨時會 之 後 隔天 突然 就 開始 反轉 了 所以 值得 大家 來 多 做 一些 關注 這個 時間 點加空 的 人會 很多 因為 來 到 一個 技術面 的 持續 的 下 殺 段 但是 也 不能 忽略 這個 官方 色彩 在 臺 北 股市 的 影響 力度 是 吧 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 早上 9 點 03 分 如果 喜歡 我們 的 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完