【早晨財經速解讀】反彈結束?費半暴跌近4% 台積電跌2.2% 美元指數創新高 美債殖利率升回3% 鮑爾即將釋放升息言論? 2022/8/23(二)

好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 8 月 23 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 雪亭 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 一起 為 各位 追 蹤 國 際 財經 時 事 的 變 化 那 一早 我們 先來 觀察 在 美國 股市 本波 的 反彈 是 真的 受到 非常 明顯 的 回壓 了 而且 這 一次 的 回跌 速度 也 非常 快 我們 看到 最近 因為 全球 央行 年會 即 將要 召開 那麼 現在 我們 看到 本輪 的 反彈 結束 或者 說 本輪 的 下壓 其實 就是 來 自 於 緊縮 力道 的 突然 加大 我們 看到 10 年期 美債殖 利率 開始 高速 的 收漲 美元 也 開始 進行強 一步 的 一個 攀升 美元 指數 昨天 創歷史 新高 了 那 科技股 也 形成 了 本輪 緊縮 力道 的 下盤 重心 昨天 標普白 指數 當中 幾乎 是 一片 血染 四大 指數 全部 收回 納指 收黑 了 2.5%, 費半 跌幅 接近 4 個 百分 點道瓊 收盤 跌 了 640 點, 標普收 跌 2% 這都 是 今年 6 月份 以來 的 反彈 力道 中 最差 單日表現 其實 我們 還是 看 得 很 清楚 啦 如果 我們 把 標普 指數 在 7 月份 和 8 月份 的 表現 給秀 出來 其實 今年 的 表現 算是 不錯 也 就是 我們 講的 夏季 反彈 但是 隨著 本波 的 反彈 開始 來 到 尾聲 那 接下 來 的 下挫 到底 是 完全 的 反彈 結束 繼續 空頭 格局 還是 現在 才 應該 進入 一個 正式 的 長 期 的 打底 循環 呢? 待會 我們 來 跟 各位 做 一些 觀察 那 我們 剛才 跟 各位 看到 了 因為 美元 指數現 在 碰到 108 昨天 甚至 盤中 碰到 109 但是 不管 如何 從 收盤 點位 來 看 美元 指數 已經 又 創 了 本輪 的 歷史 新高 了 那麼 這 一次 因為 全球 央行 年會 在 禮拜 四禮 拜 五會 召開 那麼 禮拜 五 的 上午 鮑爾會 召開演 說 那 這 一次 專家 的 預期 很 有 可能 鮑爾會 釋出 相對 更加 鷹 派 的 談話 可能 不會 談到 任何 對 於 未來 降息 的 可能性 這導致 了 我們 現在 看到 不止 美元 指數 的 高速 走深 這個 是 來 自 於 美元 資產 的 避險 效果 除此之外 我們 看到 十年 期美 債殖 利率 也 在 昨天 重新 回到 了 3% 等 於 是 說 本輪 在 整個 升息 循環 當中 他 的 多頭 結構 完全 沒有 被 破壞 掉 他 只是 做 一個 適度 的 均值 回歸 所以 接下 來 我們 要 觀察 的 很 有 可能 會 在 禮拜 四禮 拜 五來 一個 這種 十年 期美 債殖 利率 的 利空 或者 說 利多 進出 這個 禮拜 四禮 拜 五 可能 是 一個 轉折點 等到 正式 的 訊息 給釋 放 之 後 就 值得 觀察 了 那 其實 我們 也 看 得 很 清楚 啦 如果 是 從 本輪 的 全球 央行 來 做 觀察現 在 還在 寬 鬆 的 真的 是 極少數 啦 目前 基本上 歐洲 各國 以及 亞洲 各國 已 經陸續 進入 了 升息 循環 而且 呢 如果 是 以 新興 市場 來 看 升息 的 時間 遠 比 歐美 市場 還要 來 得 長 那現 在 持續 在 採取 降息 循環 的 一個 是 日本 另外 一個 是 印尼 和 中國 最後一個 是 俄羅斯 和 土耳其 基本上 都 是 一些 非常 明顯 逆向 操作 或者 有個 別 各自 內部 原因 的 央行 體系 我們 都 很 清楚 雖然 日本 在 過去 一段 時間 採取 的 寬 鬆 力道 應該 算是 少數 產生 明顯 的 經濟 的 提振 效果 但是 內部 的 通膨和長 期 的 外債 这 也 是 他 未来 要 负担 的 一个 代价 我们 观察 一下 现在 美 银针 对 目前 华尔街 的 投资者 认为 什么样 的 一个 情况 底下 连 总会 有 可能 暂停 现在 的 升息 格局 或者 转向 目前 的 鹰派 想法 呢 那現 在 大多 數的 投資人 認為 至少 要 當通 膨 下滑 到 4% 以下 才 有 可能 讓 聯準 會 有 大幅度 轉向 的 機會 在 要不然 就是 就業 機會 必須 要 有 非常 明顯 的 顯著遞 減好 那 這兩項 指標 到 目前 為止 大多 數的 投資人 所 預期 的 事情 其實 都 還沒 發生 目前 通膨還 是 非常 高還 在 8% 多 那麼 就業 市場 又 非常 的 良好 所以 這 反而 導致 了 投資人 好像 對 於 本輪 的 回調 感覺 也 是 在 預料 之中 為 什麼 因為 這兩項 指標 其 實本來 就 沒 有 達 到 聯準 會 必須 要 放緩 緊縮 的 步調 但是 我們 也 很 清楚 過去 的 跌幅 在 跌 什麼 從 今年 元月份 以來 美國 股市 就 已經 率先 進入 了 比 較 明顯 的 空頭 格局 其實 就是 反映 這種 緊縮 政策 所以 我們 看到 過去 幾輪 的 緊縮 政策 跡象 這陣子 很多 人 在 我們 的 會員 平台 或者 在 我 的 YouTube 底下 留言 說 對 於 聯總會 的 緊縮 政策 其實 就 意味著 空頭 的 持續 其實 這 不能 這麼 說 上 一輪 的 升息 格局 他 就 沒 有 非常 明顯 的 這種 長 天期 的 向下 的 空頭 行情 我們 觀察到 藍色線 是 聯總會 的 資產負 債表 白色 線 是 標普 50 指數 的 變化 我們 之所以 把 長 天期 拿 來 看 就是 要 了解 聯總會 資產負 債表 的 縮表動作 對 於 股市 的 影響 我們 看 得 很 清楚 上 一次 聯總會 的 資產負 債表 正式 的 開始 進入 下行 空間 大概 是 從 2017 年 中旬 左右 開始 往下掉 正常 來 講股 價會 提前 反應 可是 我們 看到 17 年 一 整年 基本上 股價 都 是 一個 上行 趨勢 的 確到 18 年 才 縮表 差不多 一年 多 左右 感覺 股市 的 一個 景氣 下行 週期 剛好 來襲 這也 對 於 當時 的 經濟產生 了 一定 程度 的 衝擊 結果 我們 看到 下一輪 的 寬 鬆 馬 上 又 來 了 所以 我們 現在 看到 雖然 縮表 的 行為現 在 才 在 今年 6 月份 開始 慢慢 的 展開 但是 股市 的 均值 回歸 幅度 其實 不算 小 對 吧 這就 代表 著 不管 目前 的 股市 它 是不是 反映 經濟動 能 的 走 弱 它 基本上 應該 早 在 今年 一季度 二季度 它 就 已經 在 反映 聯準 會 即 將縮表 這件 事情 所以 接下 來 我 還是 認為 下半年 的 主基調 甚至 都 不是 聯準 會 的 縮表行 為 產生 的 效果 有 沒 有 反應 在 股市 身上 而是 來 自 於 到底 經濟 衰退 的 風險 可能性 大不大 到底 聯準 會 軟著陸 的 可能性 大不大 那當然 我們 現在 看到 彭博社 針對 目前 美國 股市 產生 了 新一波 的 轉捩點 來 做 一些 統計 和 調查 這張 圖表是 彭博社 预估 投资者 们 认为 什么 时候 通 膨 水准 可以 回到 2% 那么 认为 是 一年 就 可以 回到 这个 2% 水准 的 投资者 啊 如果 是 专业 投资者 的话 大概 只有 14.6% 的 人 认为 那 预估 两年 的 人 大概 是 4 成 6 三年 或者 更长 的 时间 是 三成 九 也就是说 现在 大家 预估 的 时间 呢 是 聯準 會 的 緊縮 政策 如果 連續 兩年 加上 景氣 的 走 皮應 該 很 有 可能 在 204 年 左右 通膨就 回到 2% 的 水準 了 那麼 如果 是 零售 業的 話 零售 業 反而 更 相信 這個 一年 啊 這個 就是 說 零售 業者 相 對 於 一年期 的 投資 經理人 專業者 他 更 認為 這個 通 膨 或者 說物價 的 下跌 速度 可能 會 比 市場 當中 想像 的 還要 來 得 快 這是 一個 很 重要 的 原因 是 因為 零售 業 自己 很 清楚 現在 東西 根本 就 賣 不 掉 所以 物價會 掉 的 非常 快 這個 是 零售 業的 角度 而 投資 經理 人會 認為 因為 原 物料 成本 還沒有 進入 到 那個 超級 大空頭 區間 所以 你 就算 下調 下調 的 速度 也 有限 所以 這個 是 值得 觀察 的 那 如果 真的 要 在 204 年 才能 夠 回到 2% 的 水準 那 你 說 要 降到 4% 那 肯定 得 等到 明年 了 吧 所以 這就 造成 了 聯準 會 的 緊縮 政策 有 可能 會 稍微 延 後 這個 是 本輪 非常 明顯 走跌 的 一個 主要 原因 那 當然現 在 市場 上 更 為 擔心 的 是 下半年 如果 經濟 已經 同時 進入 了 經濟 衰退 那麼 通 膨 下行 的 速度 又 比 較 慢 的 話 那麼 聯準 會 因為 了 避免 更長 遠 的 經濟 衰退 他 肯定 得 率先 進行通 膨 的 抑制 我們 看到 近期 認為 經濟 即將 進入 衰退 的 專業 投資人 如果 我們 按照 民調 來 統計 的 話 大概 有 4 成 6 那麼 4 成 6 的 這些 專業 投資人 他 是 認為 今年年底 就會 發生 那 有 3 成 3 的 專業 投資人 認為 在 明年 中旬 左右 經濟 衰退 才 會 發生 有 18% 的 投資者 認為現 在 已經 是 經濟 衰退 前 兩季 經濟負 增長 只有 3% 的 人 認為 經濟 不會 進入 衰退 在 未來 18 個 月 所以 各位 可以 理解 如果 我們 看到 大多 數的 人 都 認為 經濟 已經 進入 衰退 或者 經濟 正在 進入 衰退 或者 經濟將 在 一年 內 進入 衰退 那 就 代表 著其實 大部分 的 股價 可能 早就 已經 pricing 現在 的 經濟 衰退 了 所以 反倒 我們 現在 觀察 的 任何 的 指標 其實 都 是 在 看 未來 的 壞 消息 利空 發生 之後什麼 時候 牛市 會 回來 的 這種 感覺 各位 懂 我 意思 嗎 現 在 的 十年 期美 債殖 利率 是 在 預測 等到 經濟 衰退 之後到 時候 這個殖 利率 會 下降 多少 現在 的 股市 表現 是 在 反映 那本輪 這個 空頭 走 完之後到 時候 這個 標普白 指數 的 EPS 應該 要 到 什麼樣 的 水準 所以 這就 形成 了 我們 看 的 這個 事件 的 一個 遠 度越 來 越 遠 為 什麼 因為 大家 都 在 Pricing 大家 在 瘋狂 的 找 利空 來 解釋 目前 的 跌幅 這 反而 有利於 股市 做 一個 比較 中長 期 的 回檔 那 我們 當然 看到 之所以 我們 說 其 實通 膨 下滑 的 力度 我 認為 下半年 的 速度 會持續 加快 的 原因 這張 圖表是 美國 的 零售 銷售 數據 哦 上方 是 我們 所 看到 的 名目 上 的 零售 銷售 數據 那 下方 是 經過 通膨調 整後的 實質 消費 數據 那 我們 觀察到 一個 比較 明顯 的 跡象 那 是 什麼 那 就是 從 名目 上 我們 當然 一直 在 創高 這 很 正常 嗎 那 通膨創 高 那 我們 花錢 當然 越來 越 越來 越 多 可是 把 通膨算 進去 物價 之 後 或者 把 我們 的 實質 工資 水平 算進 去 之後其實 我們 的 名目 我們 的 實質 工資 水平 實質 的 銷售 數據 其實 早 在 21 年 中旬 的 時候 它 就 已經 開始 見 頂 了 但是 有趣 的 事情 是 什麼 有趣 的 事情 是 就算 從 實質 零售量 來 看 的 話 仍然 好過 於 2018 年 到 20 年 的 水準 也 就是 說現 在 能 花 的 錢 雖然 名目 上 比 以前 高 非常 多 但是 從 實質 上 也 比 以前 高 非常 多 這個 也 是 現 在 你 像是 湯利 或者 一些 美國 的 那種 長 期 的 多頭 看 多者 這些 投資 經營 人 之所以 還 抱持 樂觀 的 原因 經濟 的 確在 短期 內 是 受到 了 一些 阻力 但是 它 就是 一個 很 自然 的 景氣 週期 現象 你 不要 把 它 想像 的 好像 是 世紀 大崩盤 一樣 沒 這麼 恐怖 這個 是 像是 我們 所 看到 的 小摩 的 看法 的 主要 觀點 之一 那當然 就連 目前 的 EPS 的 下滑 程度 都 有 一點 顯著 改善 的 一個 跡象 在 我們 看到 到 目前 為止 現在 市場 上 認為 獲利 正在 改善 的 投資人 其實 是 有 稍微 一點 見底 上 談 的 一個 跡象 在 就 代表 著 今年 二季度 很 有 可能 如果 相對 於 月 增率 來 看 的 話 二 三季度 可能 就 最慘 因為 第四季度 它 有 自然 的 這種 聖誕 旺季 的 效果 所以 很 有 可能 今年 最差 的 經濟 成長 率 一 二季 可能 已 經度過 了 那 未來 就要 看 一下 因為 三 四季 現在 預估 很 有 可能 經濟 成長 率會 回到 正值 區間 那 就要 看 一下 明年 一 二季 然 後 這種 相 對 比 較 淡季 的 一個 情況 了 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 所以 其實 整個 通膨的 反 轉點 他 已經 出現 了 現在 就是 看 這個 下行 的 速度 了 那 我們 先來 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 好 道 瓊 工 業 指 數 下跌 643 點 1.9% 收在 33, 063 點標 普 下跌 90.214%, 在 4137 點我們 看到 道瓊 和 標普其實 都 已 經陸續 回到 半年 線 了 可是 觀眾 朋友, 本波 的 一個 上行 趨勢 本來 就 過快 我們 過去 在 跟 各位 就 有 非常 明顯 的 提到 本輪 美國 股市 的 反彈 力道 稍微 拉 的 有點 太快 適度 的 徹底 是 比 較 適當 的 那 你 就算 現在 遇到 年線 的 反壓 出現 你 也 不能 10% 確認 說現 在 的 大空頭 要 持續 了 那 很 有 可能 接下 來 進入 一個 落底 循環 也 是 有 機會 的 所以 現在 唯一 的 重點 就 在 於 能 不能 控制 好 接下 來 資金建倉 的 步調 或者 隨著 市場 的 基期 來 做好 一定 屬性 或者 一定量 的 一個 資金 分配 即可 有 時候 我們 看 很多 的 技術 指標 其 實技術 指標 是 中性 的 沒 有 一項 技術 指標 是 壞 事 但是 如果 看太多 的 技術 指標 往往 會 對 於 自己 的 心中 投資 哲學產生 一點 影響後續 我們 再 來 跟 各位 追 蹤 一下 在 我們 的 會員資產 部位 來 追 蹤 一下 我們 目前 對 於 資產 的 掌握 情形 那納指 的 部分 下跌 32 點. 5% 收在 1238 點那費 半 下跌 109 點 3.72% 收在 2843 點費半 昨天 算比 較重 已經 回到 月線 關卡 了 那麼 如果 月線 突破 那 他 就是 所有 均線 再度 失守 了 所以 值得 觀察 一下 因為 費半 在 本輪 的 製 造 業 循 環 相 對 來 看 是 最 為 密切 的 我們 來 觀察 一下 因為 過去 投資 朋友 有 詢問 一些 問題 是關 於 我們 之前 跟 各位 提過 說 美國 的 主要 經濟 的 驅動力 是 來 自 於 內 需 的 服務業 美國標 普白 指數 的 主要 獲利來源 大部分 反而 是 商品 部門 各位 可以 懂 概念 吧 就是 說 美國 經濟 它 的 增值 的 驅動力 是 來 自 於 內 需內部 的 零售 內部 的 一些 傳產股 它 能 不能 優良 的 發展 但是 標普白 指數 大部分 的 獲利並 不是 來 自 於 美國 反而 有 一半 的 獲利 都 是 來 自 於 海外 市場 而 這些 海外 市場 他 主要 靠 什麼 產品 來 做 營收 收入 主要 是 商品 所以 商品 和服 務部門現 在 是 大家 比較 關注 的 兩項 我們 所 看到 的 整體 就業 的 情況 因為現 在 的 問題 就是 服務部門 或者 說 內 需部門 仍然 在 持續 的 增長 但是 商品 部門 受到 製 造 業 循 環 的 影 響 比 較 大 所以 你 觀察到 一個 有趣 的 跡象 就是 現在 因為 美國 有 接近 6 成 的 GDP 都 是 來 自 於 服務部門 只有 3 成 2 是 製 造 業 循 環 部 門 所以 你會 發現 在 好像 受到 這 種 製 造 業 衝 擊 來 的 最大 的 庫存 爆表 的 都 是 一些 新興 市場 國家 你 像是 中國 你 像是 台灣 你 像是 南韓 但是 美國 標普 50 指數 反而 有 6 成 2 的 企業 都 是 營收 來源 是 來 自 於 這 些 製 造 業 循 環 的 商品 部門僅 只有 3 成 8 是 服務部門 所以 這就 形成 了 現在 美國 經濟 它 也 不能 完全 的 代表 整個 標普 50 指數 營收 的 變化 就是 美國 經濟現 在 預估 在 第三季 到 第四季 很 有 可能 會回 復 到 正 成長 的 區間 但 這很有 可能 是 因為 服務部 門現 在 仍然 在 擴張 但是 如果 從 商品 部門來 看現 在 標普白 指數 全球 的 製 造 業 循 環 底下 大家 都 在 去 庫存 所以 這就 形成 了 可能 在 未來 三世 紀經濟 跟 股市 還是 會 有 部分 的 脫 鉤 情形 包括 我們 昨天 看到 美國 股市 幾乎 科技股 五大 天王 都 是 殺身 一片 蘋果 下跌 了 2.3% Meta 下跌 2.9% Alphabet 下跌 2.53% Amazon 下跌 3.6% 微軟 下跌 2.9% 好 那麼 在 廢辦 當中 也 是 無 一 倖 免美光 跌 了 3.6% AMD3.2%輝達 45 硬財 3.6% 昨天 台積電 ADR 也 下跌 了 2.5% 我們 看到 現在 台子 企業 大概 下跌 10 點 左右 這說 明美股 電子盤 稍微 有所 拉伸 但是 我們 也 感覺 的 很 明顯 不管 是 昨天 還是 過去 幾次 外資 的 大賣壓 好像 內資 的 接盤 意願 算是 蠻強 的 我們 現在 觀察 另外 一項 服務業 的 動能 我們 之所以 說現 在 美國 的 服務業 感覺 好像 財報 上 也 沒 有 這麼 亮麗 其中 一個 也 是 內部 庫存 的 問題 可是 如果 你 是 那 種餐 飲業 的 話 其 實美國 內 需 的 推升 力道 仍然 在 持續 增加 但是 你 看到 好像 總 EPS 也 沒 有 大幅 增加 的 原因 是 因為現 在 很多 美國餐 飲業 的 海外 市場 尤其 是 中國大陸 所 受到 的 海外 營收 的 衝擊 太大 我們 來 觀察 幾家 目前 的 美國 的 這種 餐 飲業 的 實質 情況 或者 一些 這個 休閒 消費龍頭 我們 看到 像是 星巴克 星巴克 在 中國 的 總營收 已經 下滑 了 接近 5 成關門 5 成就 等 於 在 中國大陸 有 一半 的 店 都 沒 賺 錢 的 這種 感覺 那 第二名 呢 是 RichmondRichmond 是 我們 看到 的 瑞士 的 奢侈品 的 公司 然後他 是 做 那卡 地亞 萬寶龍 那 一類 的 基本上 營收 也 在 中國 有 衰退 了 四成 IT 的 在 中國 衰退 了 大概 接近 三成 Burberry 也 是 三成 那 Curren 我們 講開 雲集團 底下 就 做 那個 Gucci 的 巴黎 世家 或者 他 我 覺得 他 有 收購 Puma 大概 也 是 衰退 三成 Nike 大概 在 中國 市場 衰退 了 兩成 UNIQLO 僅 只有 衰退 1 成 5 這說 明經濟 不好 大家 真的 買 比 較 多 平價 的 東西 那麼 最後一個 是 百盛 百盛 是 中國 最大 規模 的 餐 飲業 它 底下 其實 它 有 把 美國 的 肯德基 必勝客 都 有 買 進去 那現 在 所 受到 衝擊 相 對 來 的 比 較 少民以 食為 天 但是 至少 可以 承認 一件 事情 就是 我們 現在 所 看到 全球 財報面 的 脫 鉤 都 是 因為 受到 各自 地區 局部性 的 營收 的 影響 和 變化 所以 就算 是 現在 整體 美國 股市 感覺 軟體 股 或者 說 服務業 衝擊 好像 沒 這麼 大 但是 各自 也 遭受 到 了 後 疫情 時代 所產生 的 一些 影響 很多 人其實 不 知道 今年 蘋果 股價 之所以 還 保持 在 高位 導致 指數 還能夠 有所 守穩 的 一個 主要 原因 今年 其實 蘋果 股價 你 看 當時 從 低點 反彈 了 三成 蘋果 股價 的 去 估值 力度 其實 沒有 想像中 來 的 大 因為 你 要 知道 其實 美國 的 股市 的 指數 基本上 就是 蘋果 當道 蘋果 漲 指數 就 漲 蘋果 跌 指數 就 跌 基本上 他 就 像是 台灣 的 台積 電一樣 可是 蘋果 今年 為 什麼 還能夠 有 巨額 的 這種 資本 的 成長 力度 呢 而 一個 最 直觀 的 原因 是 我們 看到 蘋果 目前 所 進行 的 buyback 基本上 就 我們 講的 庫藏股 的 實施 計劃 在 2 年 是 持續 在 創高當 中 在 這種 狀態 底下 我們 看到 的 淺 藍色線 是 蘋果 的 在外 流通股 數你 想想看 他 買 的 股票 越 多 在外 流通股 數越 少 如果 市值 不變 的 話 那 股價 當然 就 會 持續 增高 所以 這個 就是 我們 現在 所 面臨 非常 明顯 的 全球 各自 產業 內部 脫 鉤 的 一個 情況 當然 有 機會 我們 來 持續 跟 各位 做 一些 分析 那 我講 一下 我 的 看法 因為 我 認為 整個 美國 股市 他 今年 仍然 比較 偏向 於 這種 庫存 循環 的 自然 調節 那麼 今年 遇到 升息 年 可是 你 不能 把 升息 年 或者 說 縮表年 當成 美國 股市 的 大空頭 正常 來講 竟然 升息 是 形成 股市 當中 的 一個 箝制 力道 那 只要 他 不 升息 或者 只要 他 減少 縮表 的 金額 那麼 他 的 利空 就 消失 了 所以 如果 真的 股市 的 跌幅 純粹 就 取決 於 聯準 會 的 政策 那聯 準會 他 只要 能夠 適度 的 製 造 一些 流動性 有 時候 大漲 有 時候 大跌 那麼 他 就 可以 安然 的 度過 這 一次 的 危機 了 對 吧 各位 懂 我 意思 嗎 就是 說 如果 真的 只是 因為 聯準 會 影響 到 股市 那麼 聯準 會 他 會 希望 股市 進入 一個 時尚 的 大崩盤 嗎 所以 正常 的 庫存 循環 的 調整 比 較 符合 這 一次 的 基調 這是 我 的 看法 當然 有些 人 看法 不同 那 你 可以 做 一些 更加 保守 的 資金 配置 也 是 適當 的 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 在 昨天 開低 之 後 我 是 無力 反彈 了 基本上 是 每彈 一下 彈回 10 點外資 的 賣壓 又 持續 加重 中場 是 下跌 163 點是 在 1524 點一舉 灌破 了 季線 大關 也 回測 了 月 線 的 支撐 我們 看到 外資 昨天 大賣 了 15 億已 經連續 6 天來 進行 賣超 那麼 投信 是 持續 的 買 台股 這 一次 已經創 了 投信 有史 以來 的 買 超 最長 紀錄 三 大法 輪共計 賣超 149 億 接下 來 季線 因為 有 一點 下 彎 的 跡象 所以 現在 反而 季線 的 賣壓 開始 有所 曲線現 在 均 線 下 彎 就 代表 著 上方 的 套牢 量 開始 慢慢 的 增加 我們 看到 台北 股市 從本波 低點 13928 也 談 了 150 點了 但是 現在 整個 台北 股市 的 表現 都 是 一些 中小型 投機 股 的 這種 輪動 的 格局 我們 看到 現在連 央行 好像 也 不熟 了 台幣 已 經連續 兩天 跌破 30 了 過去 守 那麼 兇幹 嘛 不如 早點 讓 他 跌破 對 吧 我們 看到 台幣 昨天 收在 30.95連續 兩天 站 在 三字頭 了 那 接下 來 持平 回升 的 訊號 我們 可能 就要 看 一下 接下 來聯 總會 或者 說 本週 的 這個 全球 央行 年會針 對 9 月份 的 AppleNC 升息 力度 的 指標 了 其實 感覺 還是 還是 很 明顯 的 我們 把 這 一次 央行 把 臺 灣內部 的 國際 收支 給秀出 來 這 一次 1 年 第二季 的 經常漲 順差 是 265 億 那 金融 帳的 資產 增加 是 243 億 所以 我們 還是 可以 看到 一個 非常 明顯 的 跡象 因為 經濟 是 正 成長 所以 大家 的 數值 都 是 正值 可是 你 還是 可以 感覺 到 非常 明顯 的 跡象 首先 是 經常帳 順差 經常帳 順差 的 規模 好像 在 去年 第四季 就 已經 完全 見點 了 也 就 代表 著 今年 一 二季 每 一季 賺 的 錢 基本上 相對 於 去年 第四季 都 開始 越來 越少 那 這也 很 好 理解 因為 大家 的 庫存 本來 就 越來 越 多 本來 就 沒 有 必要 下 這麼 多 的 單 但是 另外 一點 是 金融 金融 帳的 淨 資產 的 增加 增長 的 力度 也 開始 減少 金融 帳是 什麼 金融 帳 就是 海外 資產 流入 到 台北 股市 內部 的 總資產 那 這個 資產有 可能 是 海外 不管 是 公司 的 資產 還是 海外 投資人 的 資產 這就 代表 從 今年 一 二季 以來 其實 金融 帳資產 的 減損 力度 是 蠻 明顯 的 這也 隱含 著 一件 事情 就是 台北 股市 現在 不 只是 海外 出口 變少 的 問題 外資 或者 說 海外 資產 不願意 把 錢 放在 台北 股市 它 也 是 一個 重要 原因 基本上 台北 股市 的 台幣 跟 海外 資產 的 流入 速度 它 是 呈現 高度 相關 的 通常 台幣 越 強勢 流入 的 資金才 會 越 多 所以 這個 就是 目前 台股 的 主基調 那麼 如果 央行 沒辦法 把 台幣 守 穩 在 30 區間 這 一段 關卡 完全 給 跌破 的 話 那 基本上 就 說明 了 台股 他 會 淪為 外資 的 提款 機持續 好 一陣子 我們 觀察到 內部 的 貨幣 增量 的 變化 其實 也 蠻 明顯 的 這張 圖表是 目前 的 M1B 和 M2 的 變化 我們 過去 跟 各位 提過 因為 M1B 它 是 我們 講的 M1A 加上 活期 儲蓄 存款 那 M2 是 把 所有 整體 市場 的 資金 全部 加起 來 所以 過去 我們 講說 黃 金 交叉 是 M1B 年增率 超過 M2 的 時候 比如 說 在 107 年 的 時候 當時 元月份 的 時候 就是 那種 市場 的 這種 可 隨時 動用 的 資金 大幅 的 增加 市場 的 這種 總流動 性比 較 差 的 資金 這就 隱含 著 定期存款 把 資金 提出 來 留到 活期存款 那 通常 就 隱含 著 大家 就 會 炒股 了 可是 我們 現在 看到 從 去年 年 中 之 後 基本上 M1B 的 比例 就 在 一個 高速 下行 的 區間 現在 有點 類似 快要 進入 死亡 交叉 了 什麼 意思 現在 活期存款 裡面 的 錢 不斷 的 被 提領 出來 存到 定期存款 或者 存 到 一些 郵政儲 金外 匯儲 存款 當中 這就 形成 了 很 明顯 的 要 嘛 就是 台幣 不值 錢 海外 資產 不值 錢要 嘛 就是 大家 不 想要 玩 股票 了 大家 想要 把 錢 拿 去 買 保單 買 定存 這就 代表 著實體 的 資金動 能 在 台北 股市 也 是 相 對 比 較 弱勢 的 我們 回來 看 一下 外資 買 賣 超現 在外 資的 賣超 幅度 在 過去 兩週 其實 都 有 非常 明顯 的 增加 力道 基本上 外資 很少 買 超過 兩天 的 我們 看到 上 一次 買 超過 兩天 之 後 接下 來 就是 連續 賣 好 幾天 所以 你 也 不用 期待 外資 能夠 大幅 回補 的 跡象 那 反而 是 投信 的 部分 昨天 買 了 8 億已 經連續 42 天買超 了 這個 投信 是 瘋狂 的 接 我們 把 這個 外資 的 買 賣 超 跟 投信 買 賣 超 直接 來 做 一些 比較 這個 是 今年 以來 外資 和 投信 的 買 賣 超 是不是 感覺 就 特別 明顯 基本上 外資大賣 的 那 一天 通常 投信 的 買 超 力度 也 就 最強 所以 投信 在 本年度 的 這個 買盤 力道 是 形成 台股 的 一個 重要 原因 那 就 說明 只要 存股族 只要 ETF 的 買盤 力道 稍微 停歇 台北 股市 就會 重疊 好 所以 現在 影響 台北 股市 還撐 在 高位 的並 不是 投機型 的 散戶 投機型 的 散戶 有 的 看 多 有 的 看空 轉向 很快 現在 影響 到 台北 股市 內資 的 買盤 力道 仍然 在 支撐 的 就是 存股族 所以 這些 存 股族 到 現在 為止 今年 過了 一 整年 其實 還在存 所以 你 才 看到 投信 的 買 超 力道 仍然 持續 在 放大 所以 真正 台北 股市 的 崩跌 段 它 一定 要 基本上 要 取決 於 投信 或者 說 內部存 股族 完全 的 棄單 不 存股 了 才 有 可能 所以 台股 真的 是 有 可能 這 一路 就 這樣 盤 的 這樣 的 一個 位階 加上 國安 基金 到現 在 也 沒 退場 對 不 對 然後內資 的 管股 買盤 力道 也 在 增加 那為 什麼 昨天 台北 股市 開始 做 了 一個 非常 明顯 的 回跌 呢 小台 昨天 轉多 了 真的 是 一轉 多 這個 台股 就 開始 走空 對 吧 那 可見 今天 如果 台北 股市 持續 在 一個 空頭 格局 的 話 或者 持續 在 一個 回檔 格局 那 看 起來 小台 可能 轉多 的 跡象會 越來 越明 顯不過 我 不 認為 這個 啦 我 不 認為 說 接下 來 台北 股市 會 大跌 當然 更 不會 大漲 反而 有 可能 小台 多 公平 在 未來 幾天 的 行情 是 有 時候 看 多 有 時候 看空 或者 說 看 多 的 力度 稍微 少一點 或者 看空 的 力度 稍微 少一點 簡單 來講 就是 共識 達成 不 一致 的 時候 有點 類似 5 月 中旬 那 一段 我 就是 突然 看多 突然 看空 突然 看多 突然 看空 在 5 月 中旬 那 一段 其實 股票 市場 啊 他 就 形成 了 一定 程度 的 盤整 效果 那 我會 認為 接下 來 一周 的 股市 的 走法 呃現 在 會 比 較 偏向 於 那種 啊 比 較 正當 在 季線 左右 的 一個 影響 力度 哦 那 加上 這個 國安 基金 的 那個 護盤 效果 其實 力道 是 持續 在 湧現 當中 的 那 我們 可以 觀察到 了 外資 在 過去 一段 時間 哦 買 超 的 股票 其實 也 都 是 一些 低面額 的 股票 不是 講低 面額 低 市價 的 股票 很 像是 友達 群創 菁英 美食 元大護身 正二永豐 金統 一時 東洋國泰 智能 電動車 新 農幾乎 沒什麼 買 什麼 賣 超 的 力度 也 是 一些 股價 比 較 低 的 台 新金 中信 金華 航國 泰永續 高 股息 聯電陽明 那麼 其 實台 積電 的 賣 超 力度 還是 最大 的 如果 是 從 總金額 來 看 所以 值得 觀察 的 一件 事情 那 就是 現在 美國 股市 自身 難保 了 所以 你 說 外資要 大舉 回補台 股 是 不 可能 的 所以 接下 來 就是 台北 股市 內部 這種 投信 或者 說關 股買超 力道 的 變化 了 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 那 我們 觀察 另外 一項 指標 啦 如果 是 從 目前 台北 股市 因為 7 月份 的 外銷 訂單 已經 出來 了 嘛 這 一次 7 月份 外銷 訂單 我們 看到 主計 出手 公 佈 是 連續 兩個 月 翻 k 了 我們 展望 現在 8 月份 的 外銷 訂單 預估 是 51 到 530 億 美元 月 減率 應該 還是 會 有 2.3% 到 5.1% 年 減率 是 0.9% 到 3.7% 那其 實現 在 我們 看到 台北 股市 的 整體 的 出口 的 增長 力度 已經 進入 到 負值 區間 了 那 這是 好事 按照 過去 的 經驗 負值 來 到 接近 10% 左右 台北 股市 就 會 比 較 有 那種 明顯 景氣 落底 的 跡象 在 了 所以 現在 是 剛開始 進入 衰退 區間 也 就是 代表 的 現 在 到 6 月份 7 月份 是 台北 股市 終於 今年 賺 的 錢 比 去年 還要 來 的 少 這個 是 第一次 發生 這樣 的 一個 跡象 那 如果 我們 把 焦點 移 回到 這些 台北 股市 重要 的 電子 零組件 或者 我們 講的 代工 廠 其實 也 是 感覺 非常 明顯 的 跡象 啊 我們 把 廣達 人寶偽 創英業 達合 塑前 五大 筆電 的 代工 廠 今年 來 看 其實 還是 有 出貨 可是 如果 是 從 年增率 來 看 從 今年 二季度 開始 包括 廣達 年增率 已經 衰退 三成 四 了 人 寶 衰退 兩成 偽創 衰退 4.9% 殷業 達 還不錯 殷業 達 第二季 還增長 了 8% 合售 衰退 17% 總計 五大 代工 廠 衰退 兩成 那麼 一直 到 第三季 那 就 無 一 倖免 了 連殷業 達 都 會 衰退 8.5% 按照 市場 的 預估 所以 現在 有 一個 非常 明顯 的 跡象 了 就 說 隨著 庫存 水位 的 上升 這種 景氣 的 下行 是 遲 早 的 事情 沒有 一家 產業 可以 獨善 其身 所以 基本上 接下 來 台北 股市 會有 強烈 補跌 的 這些 股票 就是 那些 看起 來 好像 還 受到 明顯 多頭 支撐 然後還 沒釋 放 利空 的 這些 股票 你 像 網通股 就是 少數 那種 感覺 在 過去 一段 時間 好像 景氣 跟 他 沒 關聯 的 感覺 那 这种 股票 反而 都 会 稍微 补节 效果 会 比较 明显 一点点 我们 观察 到 在 今年 上半年 啊 全 台湾 电子 零组件 的 库存 天数 啊 现在 已经 上扬 到 8 天 了 过去 三年 平均 是 71 天 过去 5 年 平均 是 69 天好 那 包括 iphone 的 供应 的 库存 天数 啊 在 第二季 也 上扬 到 7 天 那 过去 5 年 是 57 天 所以 各位 可以 理解 就是 雖然 iPhone14 接下 來 下半年 推出 但是 到 目前 為止 整體 的 拉 貨潮 可能 不會 如 大家 所 想像中 的 還要 非常 的 明顯 值得 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 各位 做 一些 交流 台北 股市 目前 下跌 14 點預 估量 能 180 億收 在 15 點其實 還收 在 150 好像 也 沒 有 特別 緊張 對 不 對關 於 有 沒 有 這種 感覺 昨天 費拜 跌 了 4% 那 你 不覺 得 這台 股 好像 真的 跌不太動 為 什麼 一堆 人 在 買 一堆 人 在 買 這個 莊 董說 央行 上 週五 最後一盤 放扁 扁 破 了 30 掩護國安 基金 獲利 了 結然 後 這有 可能 有 可能 不過 我們 現在 來 看 整個 台幣 的 趨向 感覺 是 往 貶值 的 方向 走 是 很 明顯 的 但是 這一波 的 貶值 好像 是 來 自 於 美元 指數 的 強烈 走 深 好像 不來 自 於 央行 的 完全 的 放手 讓 他 貶 央行 的 阻 貶 的 情緒 還是 有 明顯 在 發酵 不過 接下 來 央行 理監 事會議 就 會釋 放即 將要 升息 的 言論 了 不過 升息 力度 你 也 不能 想像中 多大 今年 美國 升息 9 碼台灣 央行 升息 一碼 半一碼 半 這個 這個 我誤 說存 股族 太滿 太猛 了 吧 幫忙 護盤 那 你 投信 就 這樣 嗎 你 以 為 投信 自己 買 嗎 投信 是 內部 的 投資人 要 買 他 的 資金 規模 不斷 擴大 他 才 有 被 動 的 買盤 開始 出現 嗎 ok 這個 呃 林 david 說 很多 人 在 買 預 估量 才 160 億 誰 在 買 啊 那 就是 內部 嗎 我們 看到 其實現 在 的 成交量 是 的 確比 較 少 所以 成交量 低 哦 也 是 股價 跌 不動 的 一個 主要 原因 了 啊 就 主力 手上 的貨 拋不掉 投信 的 買盤 仍然 在 持續 但是 並沒有 想像中 來 的 大 那種 內資 的 那種 主力 的 那種 大貨要 拋都 是 要 拋給 這種 極端 情緒 高漲 的 這種 散戶 要 嘛 就要 拋給 外資 那現 在 散戶 小台 多 公比 來 看 是 一下 偏多 一下 偏空 所以 你貨 沒 那麼 容易 拋掉 那 外資 又 不 回來 這個 就是 台北 股市 面臨 的 跡象 所以 接下 來美國 股市 的 回檔 肯定 會大過 於 台北 股市 接下 來 回到 牛市 氛圍 我們 就要 看 一下 到 時候 的 台幣 的 趨向 要不然 台北 股市 本波 真的 很悶 而且 這個悶 已經 不是 悶 今年 的 問題 感覺 好像 從 去年 就 一路 悶到 現在 的 這種 感覺 九鐵林 四分 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 八點 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快