【早晨財經速解讀】台積電4月營收將創高 財報股價持續脫鉤? 那指成分股五成已腰斬 非農續強美股卻跌 市場只剩利空? 2022/5/9(一)

走 啊 我們 看到 在 禮拜 五 的 美國非 農就業 數據 是 比 市場 的 預期 還要 來 得 好 但是 市場 仍然 認為 聯準 會 的 緊縮 政策 力道 正在 加強 有 一種 感覺 每 一次 鮑爾 在 聯準 會 的 會議 上 都 是 吹 暖 風 都 是 釋出 一些 比較 和 緩 的 談話 但是 會議 一結束 之 後 各方 人馬 就 開始 釋出 相關 更加 緊縮 的 言論 所以 每 一次 都 是 那種 情緒 堆高 然後到 這個 會議 當天 似乎 有 一點 利空 出鏡 結果 呢 在過 一段 時間 又 開始 受到 市場 緊縮 的 恐慌性 的 一個 消息 我們 看到 禮拜 五開盤 其實 是 暴跌 的 那 包括 美債殖 利率 目前 已經來 到 接近 3.1% 以上 了 科技 股市 持續 受到 承壓 我們 看到 納指 在 週五開 盤 是 一度 大跌 2% 最後其實 跌幅 是 稍微 有 一點 收斂 四大 指數 是 全面 小跌 不過 我們 綜觀 在 上 禮拜 美國 股市 的 表現 納指 的 週 跌幅 是 1.54% 標普白 指數 的 週 跌幅 比較 輕, 是 0.21% 不過 他 也 是 第五 週連續 下跌 囉 這個 標普白 指數 已 經創 了 201 年 6 月份 以來 最長 的 跌勢 就 連跌 5 週, 完全 沒有 週等級 的 反彈 道 瓊州 跌幅 是 0.2%, 已經 連續 第 6 週 下跌, 反而 是 費城 半導體 指數, 費半 在 上 禮拜 反而 彈了 2.13%, 因為 過去 一個 月 費半 跌幅 算 最 兇 的, 所以 反而 在 上 禮拜 開始 有些 微 的 反彈 了。 那麼 道 指 基本上 也 是 走出 了 20 年 以來 最佳 單日表現 和 最大 的 單日 跌幅 在 上個 禮拜 同時 出現 基本上 納指 也 是 過去 好 幾年 以來 的 連跌 紀錄 所以 如果 未來 美國 股市 在 本 週有 適度 的 反彈 其實 也 完全 不 代表 著 目前 的 空頭 或者 目前 的 疲弱 態勢 有 結束 的 意味 在 畢竟 本來 美國 股市 就 很少 連續 幾個 禮拜 都 持續 下跌 的 啦 所以 就算 本週 有 反彈 也 不 代表 整個 趨勢 改變 我們 看到 如果 從美國 股市 市場 指數 跟 台北 股市 來 進行 比 較 來 做 觀察 的 話 目前 道瓊 的 跌幅 和 台北 股市 跌幅 都 在 10% 左右 我 跌幅 都 不算 太重 連 中期 修正 都 不算 了 那 快要 進入 到 中期 修正 大概 就是 標普 50 指數 目前 跌幅 14% 但是 我們 看到 科技股 包括 納指 和 費半 跌幅 分別 是 兩成 三 和 兩成 五 所以 我們 都 很 清楚 目前 科技股 由 於 受到 美債殖 利率 的 升高 目前 的 成壓 是 來 的 猛烈 的 如果 我們 是 從 納指 的 成分股 納指 大概 現在 綜合 有 30 多檔 如果 我們 以 腰 斬 比例 來 做 觀察近 兩年 很多 股價 都 創歷史 新高 了 我們 從 這些 股票 從創 歷史 新高 往回 推到 現在 的 股價會 發現 接近 50% 納指 的 成分股 跌幅 已經 超過 5 成 了 投資 朋友 總指數 跌 兩成 三 都 感覺 還好 但是 如果 是 以 中小型 股來 看 的 話 目前 納指 有 50% 的 股票 都 已經 跌幅 來 到 5 成 以上 了 你 報告 標普白 指數 在 近期 的 波動度 是 持續 的 加大 當中 短期 內市場 波動 的 一個 重要 原因 除了 跟 聯準 會 在 上 禮拜 所釋 出 的 談話 之外 很明 顯一個 原因 是 投資人現 在 感覺 非常 明顯 缺乏 一個 明顯 的 避風港 就是 不管 是 債市 還是 股市 還是 黃 金感覺 都 沒 辦法 由 於 目前 的 恐慌 情緒 而 受到 價格 上 的 一個 推升 我們 看到 近期 最為 關注 的 是 美國 10 年期 公債殖 利率 的 變化 目前 已經來 到 3.1 再度 突破 前高 了 所以 現在 市場 其實 在 聯準 會 相關 比較 鴿派 的 談話 之 後 仍然 認為 聯準 會 緊縮 的 力度 會持續 的 加強 那 為 什麼 在 上 禮拜 五美 債殖 利率 再度 創高為 什麼 上 禮拜 五市 場會 認為 聯準 會 的 緊縮 預期 會 加強 一個 很 重要 的 數據 就 來 自 於 我們 上禮 拜 跟 各位 報告 的 上 禮拜 五 的 晚上 8 點半 的 時候 美國 的 4 月份 非農就業 數據 正式 出爐 了 我們 看到 這次 美國 4 月份 非農就業 數據 增加 42.8 萬人 這比 市場 預期 還要 來 得 高 市場 原本 預估 只有 38 萬人 如果 是 從 美國 失業率 來 看 的 話 還在 3.6% 本來 以 為 會 下降 到 3.5% 不過 其實 沒什麼 差別 畢竟 基本上 美國 目前 的 就業 情形 已經 幾乎 達成 完全 充分 就業 所以 這項 非常 優秀 的 就業 數據 為 什麼 會導致 市場 認為 聯準 會 的 緊縮 政策 加快 因為 正 因為 經濟 數據表現 的 夠好 所以 聯準 會 充滿 著 各種 進行 緊縮 的 理由 而 沒 有 任何 暫緩 或者 寬 鬆 的 理由 在 我們 看到 這 一次 值得 觀察 的 是 平均 時薪 還是 增加 了 0.3% 如果 是 從通 膨 角度 來 看 的 話 這還 是 一個 壞 消息 畢竟 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過工資 水平 的 上 漲 是 沒 辦法 下壓 的 就是 說 大宗 資產 他 會 有 原 物料 週期 有 上 漲 也 會 有 下跌 的 時候 那麼 中盤商 他 就 會 根據 著原 物料 價格 的 上 漲 走跌 來 決定 自己 要 賣給 終端商 的 一個 價格 但是 工資 成本 不 可逆 就 你 調漲 了 你 基本上 由 於 法規 和 工會 的 問題 是 無法 下調 的 那 我们 刚才 也 跟 各位 提到 了 由于 目前 鲍尔 眼中 他 只 看 得到 就业 数据 即使 我们 现在 看到 这张 图表 你 像是 标普白 指数 美國債 還是 比特 幣都 在 高 幅度 的 下跌 當中 商品 大宗 資產價格 和 消費 價格 都 在 上 漲 但是 鮑爾 對 於 這些 問題 是 無視 的 也 就是 說 鮑爾現 在 認定 了 美國 的 經濟 就是 完全 欣欣 向榮 完全 往 45 度角 好 的 方向 來 做 前進 所以 必須 要 升息 防止 通脹 來 蠶食 經濟後果 所以 你 就 看到 美國 的 經濟 情況 它 變成 了 好像 經濟 還不錯 但是 市場 的 價格 都 在 跌 的 這種 奇怪 現象 但是 你 硬 要 說 美國 的 經濟 真的 很 好 嗎 其實 也 還好 只是 因為 大量 的 人 退休 所以 就業 市場 表現 不錯 然後因 為 通 膨 上升 了 所以 零售 和 銷售額 看 起來 還不錯 但是 如果 你 硬 要 說 到底 人民 現在 消費 是 痛苦 的 消費 還是 很 貪婪 很 奢侈 的 消費 呢 很明 顯現 在 美國 的 民眾 已經 很 明顯 的 壓配 到 可 支配 所得 由 於 通 膨 力度 的 大幅 高升 所以 你 就 會 看到 大宗 資產價格 綠色線 正在 持續 的 走樣 然後國 債價格 和 標普白 指數 都 在 下探 當中 比特 幣更 不用 說 了 持續 的 走跌 好 那 我們 就 自己 繼續 看 一下 到底 這 一次 的 非 農就業 數據 是不是 已經 隱含 了 在 六月份 升息 三碼 的 機率 又 開始 大幅度 的 升高 呢? 先講 結論 答案 是 目前 對 於 六月份 的 利率政策 預期現 在 升息 三碼 仍然 在 佔 大多 數 即使 聯準 會 已 經釋 出 了 沒 有 必要 一次 升三碼 的 可能性 我們 看到 這 一次 四月份 非農就業 數據 和 3 月份 大概 是 持平 42.9 萬人 比 預期 的 38 萬人 還要 來 得 好 平均 時薪 也 上 漲 了 0.3% 也 就 代表 著工 資上 漲 的 壓力 仍然 存在 如果 我們 是 從 勞動 參與率 和 失業率 來 做 觀察 我們 看到 藍色線 是 失業率 剛才 講到 已經 很 低 了 3.6% 幾乎 是 充分 就業 但是 黃 色線 也 就是 勞動 參與率 的 問題 居然 在 4 月份 下滑 了 投資 平台 是 什麼 意思 也 就是 說 我們 現在 看到 美國 的 工資 水平 不斷 的 上 漲 美國 的 就業 人數 不斷 的 增加 美國 的 失業率 不斷 的 下壓 但是 美國 可以 參與 到 勞動 市場 的 這些 勞動域 的 人口 正在 下降 這種 現象 幾乎 就 隱含 著 就業 數據 良好 第二 工資 水平 上漲 的 趨勢 難以 改變 如果 你 看到 勞動 參與率 持續 的 上揚 如果 終有 一天 回到 20 年 的 水準 就 代表 著就業 市場 就業 市場 也 一樣 他 一樣 會 有 供需 法則 如果 供給 過多 那麼 通膨的 力道 就 可以 下壓 工資 水平 上漲 的 速度 就會 趨緩 但是 問題 是 4 月份 的 勞動 參與率 居然 下滑 了 所以 這是 一個 很大 的 問題 我們 看到 整個 美國 的 就業 需求 是 橘色 線 勞動力 人口 是 藍色線 在 4 月份 開始 有 下滑 這個 gap 就 中間 的 差距 就是 工資 上揚 的 水平 什麼 意思 就是 說 因為 市場 有 他 的 就 業然 後 呃 需求 然後市場 也 有 一定 的 人口 他 可以 供應 勞動力 而 這個 gap 這個 缺口 不斷 的 擴大 的 同時 就是 真實 代表 勞動 力口 勞動力 人口 肯定 回不來 了 那 你 能夠 搶 到 更 多 的 勞動力 唯一 的 方式 就是 加薪 所以 當這個 缺口 持續 擴大 的 時候 就 代表 工資 的 上揚 水平 仍然 在 增加 我們 講的 不是 工資有 沒有 增加 工資 在 現在 通膨情況 底下 一定 會 增加 問題 是 它 增加 的 速度 是不是 在 快速 的 大幅 的 拉高 當中 所以 我們 看到 3 月份 美國 的 員工 的 薪資 水平 目前 增幅 已經來 到 5.3%這個 趨勢線 已經 接近 到 60 度 了 所以 值得 大家 來 多 做 留意 一下 到底 整個 通膨的 數據 有 沒 有 可能 因為 工資 水平 的 影響 滑落 的 速度 稍微 暫緩 至少 我們 從 另外 一項 通膨數 據 可以 來 觀察美國 通膨在 我 記得 是 這禮 拜 五 還禮 拜 四 嘛 四月份 的 通膨數 據 就 會 出來 了 那 預估 啦 不會 比 三月份 相對 緩比來 增加 的 多 但是 還是 有 可能 保持 在 8% 左右 啦 但是 可能 不會 比 3% 高然 後 隨著 五月 六月 會 開始 逐步 的 下緩 我們 現在 看 的 是 這個 下緩 的 速度 那 唯一 的 好 處 是 二手 車的 價格 應該 會 對 通膨有 一個 明顯 的 減緩 壓力 怎麼 說 呢 我們 看到 這張 圖表是 美國 二手 車的 一個 下滑 速度 這 一次 美國 二手 車已 經連續 三個 月 的 物價 開始 走跌 了 就 代表 著車 用 晶片 的 缺貨 至少 看起 來 從 市場 預期 層面 來 看 他 有 一點 下緩 的 跡象 在 那 為 什麼 二手 車的 價格 下緩 代表 著 晶片 的 供需 問題 能夠 得到 緩解 因為 我們 都 很 清楚 正由 於 新車 生產 不 出來 因為 缺乏 車用 晶片 缺乏 貴金屬 所以 導致 了 大家 都 跑 去 買 二手 車你 看到 20 年 二手 車價格 的 漲幅 居然 超過 新車 價格 的 漲幅 那 怎麼 會 發生 這種 事 呢 因為 新車 根本 就 沒賣 所以 他 根本 就 沒 有量 沒有量 根本 就 不會 有 漲幅 那 二手 車有量 有量 他 就 開始 大幅度 的 拉升 而 目前 已經 連續 三個 月 有 走跌 的 跡象 在 所以 二手 車的 需求 正在 放緩 就 代表 著新車 的 需求 產能 正在 打開 當中 但是 僅僅 也 只有 這項 數據 提前 了解 到 這 一次 的 通 膨 力度 可以 減緩 如果 是 從 能量 指數 從 貴 金石 指數 仍然 保持 在 高位 當中 我們 舉個 例子 昨天 是 就 本週 是 應該 講上 禮拜 這個 週末 是 母 親節 這張 圖表是 美國 鮮花 從 疫情 以來 的 價格 我們 看到 從 當時 的 接近 125 塊 漲 到 148 目前 來 看室 內 植物 和 鮮花 的 價格 大概 也 漲 了 14% 所以 我們 就 看到 什麼 東西 都 在 漲 就 連母 親節 大家 都 不好 過這個 就是 目前 美國 所 面臨 的 一個 情況 也 由 於 這種 情況 我們 會 看到 現在 銷售 數據 不錯 經濟 數據 不錯 但是 到底 藉由 價格 所 形成 的 經濟 數據 量力 到底 對 經濟 是 好 還是 壞 這個 大家 就 可以 理解 了 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 在 禮拜 五 的 一個 走跌 情形 道瓊 工業 指數 小跌 98 點 0.3% 收在 3289 點也 是 打 了 一根 下影線 大概 守 在 前波 的 低點 位階 但是 跌幅 也 不是 很重 我們 還是 以標 普來 做 觀察標 普算收 了 一根 十字 線 下跌 23 點 0.57% 收在 4123 點標普 已經 跌破 了 前波 的 低點 了 所以 一樣 他 是 走 一個 非常 疲弱 的 態勢 不過 我們 剛才 提到 了 標普已 經連續 跌 5 週 了 上次 跌 5 周是 201 年 的 事情 所以 本周 其實 反彈 的 機率 很 高為 什麼 跌 得 越久 反彈 機率 越 高 但 反彈 不 代表 整個 空方 趨向 有 做到 改變 納指 的 部分 目前 仍然 在 突破 前提 當中納 指 下跌 173.4%, 縮 在 124 點剛 才 我們 也 提到 納指 有 一半 成分股 都 已經 腰 斬 了 Fibonacci 的 部分 反而 是 上 禮拜表現 最好 的 禮拜 五 下跌 23.078%, 縮 在 298 點 Fibonacci 我們 看到 跌破 30 點大關 之 後 這個 跌幅 其實 相 對 於 市大 指來 說 是 來 的 最重 的 可是 上禮 拜 其實 反彈 的 強度 是 最高 所以 如果 是 從 周漲 幅來 看 他 是 上 禮拜 四大 指數 當中 唯一 收漲 的 那 如果 我們 是 從 美銀 在 本 周末 所 最新 出爐 的 報告 當中 我們 看到 美銀轉 多 了 美銀轉 多 了 現在 市場 上 轉空 的 應該 就 只有 德意志 銀行 和 摩根 史坦利 那麼 包括 摩根 大通 高盛 和 花旗 以及 美銀美國 銀行 目前 都 有 轉多 的 態勢 這 一次 美銀 最新 所出 爐 的 報告 認為 美國 股市 今年 的 熊市 會 在 10 月 一份 左右 啊 以標 普白 指數 跌 到 30 點 左右 正式 的 結束 那 我們 剛才 講到 嗎 標普白 指數現 在 大概 在 410 點 所以 等 於 是 他 認為 還有 10 多點會 結束 啊 不過 不過 呃 他 目前 認為 在 今年 的 跌幅 啊 其實 在 第二季 左右 開始 震盪 一路 震盪到 10 月份 的 可能性 比較 高 也 就是 說 他 認為 其實 目前 整個 美國 股市 的 跌幅 很 有 可能 也 會 隨時 有 一個 反彈 的 趨向 在 但是 盤 的 時間 會 相 對 來 的 長 那 為 什麼 他 指出 這樣 的 一個 結果 呢 因為 按照 美銀 的 預估 我們 看到 在 過去 140 年來 美國 股市 曾經 歷過 19 個 熊市 歷史 熊市 的 概念 就是 標普白 指數 的 跌幅 超過 兩成 標普白 指數 目前 跌幅 大概 在 14% 到 15% 算是 進入 中期 回檔 還沒 算是 進入 熊市 也 就是 說 如果 還有 5% 再 跌 的 話 那麼 標普白 指數 就 進入 熊市 了 發現 美國 真正 來 的 那種 比 較 大 的 空頭 大 的 熊市 平均 價格 跌幅 大概 標普白 指數 是 37 .% 平均 持續 時間 是 289 天 但是 有 一個 趨向 在 就是 越 近代 這個 跌幅 收斂 的 速度 越 快 所以 這 一次 美英 是 做 比 較 悲觀 的 預估 會 預估 拉 到 10 月份 但是 如果 拉到 10 月份 等 於 跌 了 快 一年 了 觀眾 朋友 標普白 指數 什麼 時候 見 高點 去年 年底 就 見 高 一路 跌到 現在 所以 跌到 10 月 是 拉 的 時間 有點 久 了 那 隨著過 去 的 熊市 反彈 時間 你 看 20 年 3 月份 這個 疫情 的 下 殺 一 兩個 月 就 開始 大 反彈 了 對 吧 所以 他 認為 今年 的 熊市 可能 會 在 10 個 月 以 內 或者 說 更 短 在 第二季 就 會 有所 反彈 這個 是 美銀 目前 的 預估 了 所以 美銀 的 看法 很 簡單 他 認為 目前 的 資金 流出 的 速度 太快 了 快 到 一定 會有 適度 回補 因為 畢竟 目前 沒有系 統性 風險 的 問題 目前 經濟 沒有 崩潰 好 我們 看到 在 整個 美營 在 房地 產資金 的 流向 其實 已經 觀察 的 出來 了 就是 說房 地產 也 是 美國 經濟 的 一種 火車頭 所以 隨著 資金 的 大幅 流出 很 有 可能 在 今年 的 第三季 左右 他 就 會 反映 經濟下 緩所帶 來 的 隱憂 那 只要 不要 嚴重 經濟 衰退 那麼 很 有 可能 他 認為 二 三季 就是 本輪 的 低點 好 那 我們 繼續 往 下 看 我們 剛才 其實 看到 整個 標普 和 道 瓊 目前 也 是 逼臨 在 下方 的 一個 應該 講道瓊 已經 標普 已經 跌破 而道 瓊還 有所 守護 我們 看到 道瓊 成分股 可以 值得 觀察 的 幾個 財報 你 像是 美國 目前 的 相關 的 運動 用品 消費 用品 值得 大家 來 多 做 一些 借 鑒 的 原因 我們 看到 Nike 在 禮拜 五大 跌 了 3.49% 然 後 包括 美國 的 知名 運動 品牌 UnderArmour 在 禮拜 五 的 時候 暴跌 了 23% 每股 收在 10.89塊 這 一次 安德 阿瑪 所 受到 的 衝擊 除了 本身 全美 的 消費性 的 用品 的 大幅 壓縮 之 後 消費 的 金額 壓縮 之後有 一個 很 重要 的 原因 就是 中國大陸 的 疫情 供應 鏈 的 不穩 定性 導致 安德 阿瑪 把 全年 財策 大幅 調降 所以 我們 看到 一個 有趣 的 跡象 就是 說 這 一次 不 只是 安 德拉 你 包括 愛迪達 包括 耐克 近期 在 美國 股市 的 賣壓 都 非常 重 你 像是 UA 在 第一季 他 是 虧損 的 各位 觀眾 朋友 你 要 知道 就是 說 我們 按照 目前 的 消費動 能 來 看 通膨創 新高 你 很 難 想像 他 賺 的 錢 變少 對 吧 這個 東西 是 嗎 就 說 通膨創 新高 至少 你 的 總銷售額 要 創 新高 嗎 好 但是 很 意外 的 是 居然 連獲利 都 沒 有 居然 虧損 了 好 所以 目前 呃 我們 看到 全球 的 運動 用品 呢 庫存 天數 大概 在 97 天 左右 他還 算是 一個 正常 水位 哦 可是 我們 看到 我現 在 亞洲 的 消費 態勢 是 非常 疲弱 的 至少 在 運動 那 為 什麼 呢 因為 中國大陸 目前 採行 比較 明顯 的 景氣 下行 的 一個 區間 那 你 包括 愛迪達 在 第一季 的 淨利潤 也 年減 38% 那 主要 還是 大中華 地區 大中華 地區 已經 衰退 了 35% 了 我們 看到 UA 的 存貨 UA 存貨 其實 從 去年 的 第二季 開始 就 有 開始 上揚 的 趨勢 在 了 所以 投資 朋友 你 要 理解 到 這個 安德 阿瑪 從 去年 第二季 開始 中國 經濟 走 皮 之後它 裡面 的 存貨 就 一直 在 往上升 什麼 意思 你 倉庫 裡面 的 貨越 來 越 多 就 代表 著 你 的 貨都 賣 不 出去 所以 即便 安德 阿瑪 在 亞太地區 佔 的 比例 沒 這麼 多 北美 佔 了 七成 但是 北美 已經 有 消費動 能 疲乏 的 現象 在 加上 亞太地區 大幅度 的 縮減 造成 了 這 一次 安德 阿瑪 所 受到 的 衝擊 所以 各位 可以 理解 到 了 我們 從 運動 用品 的 財報 來 做 觀察 就 可以 稍微 理解 一下 到底 全球 實質 的 消費動態 為何 沒有 想像中 這麼 樂觀 至少 從 經濟 數據 跟 你 真實 買 這些 運動產品 消費品 奢侈品 的 狀況 來 看 其 實有 一點 脫 鉤 的 現象 在 好 那 我們 最 後 直接 來 看 一下 台北 股市 的 一個 表現 這個 我們 先講 一下 美國 股市 這個 禮拜 有 什麼 訊息 因為 每個 禮拜 一時間 都 很 趕 所以 通常 都 是 稍微 提 一下 各種 訊息 然後馬 上過 去 等到 2345 再來 跟 各位 做 專題 解析 因為 禮拜 一永遠 都 是 新聞量 最 多 的 時候 首先 是 本週 三本 週三 4 月份 的 美國 CPI 就會 出爐 了 市場 預估 可能 會 比 3 月份 的 8.5% 稍微 有點 降溫 但是 值得 觀察 的 是 週五 也 會公 佈 5 月份 的 密西根 大學 的 消費者 信心 指數 所以 你 就 觀察 一下 現在通 膨 有所 緩解 消費者 的 信心 有 沒 有 回穩 的 可能性 從剛 才 的 數據 來 看 感覺 沒有 但是 那 是 第一季 的 事情 我們 看 一下 第二季 那 第二 點是 聯準 會現 在 在 本周 各大 的 儲備 銀行 都 會 釋出 相關 的 談話 那 我們 會 從 這些 談話 當中來 影響 來 了解 到 這些 聯準 會 官員 在 未來 行使 投票 權的 時候 對 於 6 月份 升息 力度 的 展現 那 最 後 就是 美股 財報 機其實 已經 逼近 尾聲 了 在 過去 幾個 周週末 我們 都 有 曾經 準備 很多 相關 美國 股市 的 財報 來給 各位 做 一些 追 蹤 那 你 本 週 還 有 迪士尼 阿里巴巴 有 一些 中概 股 包括 理想 汽車 包括 Rivian 這些 汽 車 製 造 商 我 們 都 會 把 到 時 候 的 財 報 來 跟 各位 做公 佈 那 其實 截止 到 目前 為止 美國 股市 有 百分之 接近 9 成 以上 的 企業 已 經公 佈 財報 了 其中 有 8 成 的 企業 的 EPS 其實 都 是 比 預期 還要 來 的 好 的 所以 美國 股市 至少 從 財報 獲利 狀況 來 看 的 話 沒 有 想象 中 還要 來 的 差 可是 你 說 我 怎麼 看到 感覺 財報 季當 中 都 是 一些 很差 的 財報 啊 那 是 因為 我們 故意 把 差 的 挑出 來講 嗎 那 其實 大部分 表現 都 還是 比 市場 預期 還要 來 的 好 的 啊 那 只是 因為 剛好 財報 很 差 的 那 幾支 都 是 權值 股 所以 你 就 帶動 了 指數 持續 的 走跌 那 財報 預期 好 的 都 是 那些 跌 5 成 的 中小型 股 你 想想看 那 股價 都 已 經跌 5 成 的 中小型 股 你 看到 財報 發現 好像 沒 那麼 差 對 不 對 因為 之前 挫殺 的 太 嚴重 了 所以 值得 大家 來 多 多些 留意 了 好 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 從 前 週 的 弱勢 整理 一直 到 上 週 仍然 保持 在 比 較 低迷 的 修正 區間 我們 看到 週跌點 是 183 點週線 連二黑 週五其實 台北 股市 是 一度 暴跌 380 點 大家 應該 還記 得 當時 回測 到 16, 30 點好 電子 股算 殺聲 隆隆 只是 後 來 稍微 聯發科 聯電台 積電有 一所 收斂 所以 中長 指說 是 收 在 下跌 287 點收 在 16, 408 點那 目前 整個 台子 期 目前 仍然 處 於 下 淡 的 趨勢 戰 也 是 反映 禮拜 五美國 股市 的 走跌 所以 目前 台股 跌 了 大概 184 點待會 開盤 跟 各位 做 一些 觀察不過 我們 看到 其實台 股下 檔 的 支撐 是 蠻 明顯 的 這個 指數 雖然 在 禮拜 五 沒破低 這個 禮拜 可能 會破 低 但是 感覺 就是 很 容易 就 買 上 來然 後 成交量 也 不是 特別 大 所以 也 賣 不 太 下去 而且 中小型 股從過 去 一周 來 看 其實 市場 風向 似乎 有所 轉變 的 一個 跡象 在 只 不過 這個 外資 的 態度 還是 很 明顯 我們 看到 台規 股市 台幣 的 一個 匯率 變化 台幣 在 這個 禮拜 五 早盤 直接 貶超過 兩角 灌破 29.7 塊 了 所以 留 了 上 引線 那 知道 是 央行 在 問會 所以 我們 會 在 待 會 來 跟 各位 觀察 一下 因為 主計處 已 經公 佈 了 這 一次 這個 4 月份 的 CPI 那 6 月份 的 央行 理監 事會議 有 沒 有 可能 開始 無 預警 升息 跟 今年 的 第一季 一樣 支持 大家 來 多 做 一些 關注 我們 看到 上周 外資 在 集中 市場 賣超 接近 130 億 如果 以賣 超 存量 能來 看 130 億 不算 多 所以 上禮 拜 外資 必須 賣 的 沒 有 很 兇 而且 投信 買 了 多少 投信 買 了 72 億 所以 各位 從 外資 的 買 賣 超當 中 你 看到 十大 標 的 主要 都 是 集中 在 金融 族群 像 星光 金台 新金 開發 金富 邦 金元 大金永豐金 玉山 金 如果 是 以金額 來 看 那 當然 還是 台積 電賣 的 力度 最為 猛烈 的 其次 為 聯發科 星星 富邦 這個 富邦金 這些 賣壓 都 是 比 較 來 的 重 的 那 如果 是 買 的 層面 來 做 觀察 的 話 買 了 友達 買 了 陽明長 榮航 買 了 反 一群 創紅海慧洋 KY 遠傳華邦 電中華電 中信 金亞太電 所以 買 了 一些 電信 股買 了 一些 低 基期 的 航運股 這個 買 了 景氣 正在 下行 的 面板 股還 買 了 一些 反應 所以 整個 外資 的 態度 還是 很 明顯 的 即使 是 投信 投信 其實 相 對 於 金融股 的 買盤 力道 也 不是 特別 大 我們 看到 聯總會 敲定 升息 兩碼 之 後 金融股 感覺 有 一點 利多 進出 的 味道 目前 金融股 很明顯 的 感受 到 比 較 明顯 的 失望 性賣壓 你 像是 富邦金 曾經 在 禮拜 五 一度 跌 到 半根 跌停 回測 到 70 塊, 國泰金 也 跌幅 2% 包括 台新金、 兆 豐金、 玉山 金、 和 庫金賣 壓 都 來 的 很重 即使 是 投信 在 買 超 方面 你會 發現 其實 買 的 相關 電子 股 仍然 不多 因業 達屬 於 配息 概念股 然 後 唯一 真的 有 大幅 買進 的 就 只有 聯電 其他 都 是 一些 傳產 金融 相關 概念股 值得 觀察 的 是 本週 二台 積電 就 會公 佈 4 月份 的 營收 這 一次 市場 預估 4 月份 的 營收應 該會 持續 的 創歷史 新高 同時 第二季 的 營收會 激增 率會 有 3.6% 左右 預估 176 到 182 億 美元 那現 在 因為 我們 看到 雖然 手機 晶片 它 的 需求 有 下緩 的 趨向 在 但是 在 HPC 就 高階運算 和 車用 需求 仍然 在 擴張 當中 我們 看到 其實 各大 投行 對 於 今年 的 台 積電 的 目標價 12 月份 的 目標 價其 實還 算是 不錯 了 你 看 高盛 定 在 860 瑞士 銀行定 在 850 就連 摩根 市場 過去 把 它 調 降到 580 今年 也 把 它 調升 到 780 瑞信 是 730 摩根 大通 是 710 大 和 資本 是 650 所以 按照 目前 整個 外資 的 預估現 在 台積 電還 算是 便宜 沒 有人 是 看 空台 積電 的 至少 從 目前 的 層面 最 看通 的 是 摩根 實戰力 他 都 把 台積 電目 標價定 在 780 就 代表 著 摩根 大摩 他 也 認為 今年 下半年 肯定 是 有 反彈 的 機會 在 我們 看 一下 聯電 在 4 月份 的 營收 也 出爐 了 聯電 這 一次 4 月份 營收 是 27 億月 增率 3% 也 是 創 了 歷史 新高 我們 看到 這 一次 聯電 的 毛利率 還是 保持 在 45% 產能 利用率 100% 所以 一直 到 目前 為止 整個 供需 的 翻 轉點 至少 從 財報 層面 都 還沒有 發生 所以 今年 下半年 到底 會不會 如大摩 所 預估 的 整個 供需 翻 轉點 開始 見 頂 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 我們 看到 聯電 目前 的 股價 跟 台積 電一樣 都還 算是 十分 的 疲憊 即使 你 回顧過 去 4 年 台灣 的 半導 體產業 或者 電子 廠 受到 比較 明顯 的 轉單 潮 各位 發現 本波 的 台北 股市 景氣 循環 比美 國 股市 早 很多 第一波 應該 是 2018 年 的 美中 貿易戰 當時 美中 之間 的 商品 關稅戰 一路 延伸 到 科技 戰中國 為 了 要 降低 供應鏈 中斷 的 風險 所以 當時 中國 也 找 台灣 美國 也 找 台灣 所以 導致 台灣供 應鏈 開始 受到 國際 資本 的 吹捧 第二 波是 19 年底 到 20 年初 隨著 新冠 疫情 的 爆發 各國 實施 封鎖 措施 之 後 那麼 供 應鏈 就 形成 很大 的 考驗 所以 就 開始 刺激 在 地化 投資 的 需求 也 要求 很多 的 台廠 向 外 進行 投資 第三 波是 去年 的 通膨就 因為 通膨開始 大幅度 的 拉高 之 後 這些 半導體 廠 他 直接 轉嫁給 消費者 就 受到 很多 國家 的 衝擊 所以 他們 反而 希望 加大 在 內部 的 投資 所以 現在 半導體 是 正在 往 從 全球化 往 在 地化 的 方向 走 這也 是 一個 不 可逆 的 趨勢 在 中長 期來 看 的 話 中國 的 成熟 製 產 遲 早 產 能 追 得 上 聯 電 他 是 一 個 中 長 期 對 於 聯 電 的 隱 憂 但是 如果 我們 是 從 目前 的 整個 受惠 格局 來 看 還沒 看到 明顯 的 反 轉點 我們 也 值得 在 4 月份 的 營收公 佈 之後持續 來 跟 各位 做 一些 留意 包括 禮拜 四鴻海 的 法 說 會 也 會 登場鴻海 就 很 明顯 了 因為 中國 疫情 到現 在 還是 非常 嚴峻 各地 也 還是 實施 相關 的 封控 狀態 不僅 是 物流 的 壅塞 成本 的 上揚 對 供 應鏈 也 產生 明顯 的 干 擾鴻海現 在 的 生產 基地 鄭州 也 是屬 於 閉環式 生產 就 代表 著住 工廠 睡 工廠 有人 感染 就 全部 隔離 的 狀態 值得 觀察 的 是 我們 看到 其實 受到 封城 的 影響 已經 有 部分 個股 開始 反映 中國 封城 的 一個 運轉 了 我們 看到 像是 網通 大廠 我們 看到 企機 還有 智易 3596 的 智易現 在 昆山 廠 停工 了 停工 了 他 並沒有 收到 中共 官方 的 這個 賦產權 所以 現在 當地 物流 受到 影響 加上 4 月份 幾乎 一整 個 月 都 在 停工 的 狀態 底下 我們 看到 你 包括 奇 蹟 你 包括 這個 智易 都 是 在 禮拜 五 直接 跳空 為 什麼 因為 財報 出來 了 好像 5 月 9 號了 那 我們 看到 整個 陸 港股 在 禮拜 五 也 是 全倒 我們 看到 復 生 指數 其實 相 對 來 看 跌幅 都 超過 2% 上陣 跌幅 是 2.16% 港股 跌 了 5.23% 持續 破前 低 其實 我們 看到 整個 中國大陸 的 疫情 現在 在 上 禮拜 五 的 時候 已 經壓 到 3680 例 了 如果 按照 這個 推論 在 5 月 15 號的 時候 應該 就 會 壓到 10 例 以下 到底 是 要 完全 清理 才 會 解封 還是 壓到 適度 的 人數 之 後 就 可以 解封 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 所以 在 5 月 中旬 可能 會 有 一 波比 較明顯 的 反映 中國 解封 的 利多 的 上 漲 行情 剛才 我們 其實 有 提到 說 因為 4 月份 的 台灣 的 CPI 也 已 經出 爐 了 這 一次 CPI 是 也 是 一樣 3.8% 再 創過 去 幾年 來 的 歷史 新高 如果 我們 是 客戶 除掉 蔬菜 和 能源 價格 核心 CPI 還是 上 漲 2.53% 所以 我們 看到 現在 基期 是 在 大幅度 走高 的 各位 會明顯 感受 到 的 第一 個 是 油價 第二 個 是 蔬菜 價格 第三 個 是 肉類 價格 那 水果 價格 在 一二 季度 的 時候 第一 一二 月份 的 時候 是 有 稍微 下緩 的 如果 我們 是 從 主要 國家 的 年增率 來 做 觀察其 實相 對 於 其他 國家 台灣 的 通膨率 稍微 還 可以 理解 沒有 來 的 這麼 嚴重 你 看 美國 CPI8.5 歐元區 是 7.4 新加坡 5.4 南韓 4.1 台灣 的 話 3.8 你 看到 我 比 台灣 稍微 落後的 通膨率 稍微 比較 低 的 經濟體 像 香港 1.7 中國大陸 1.5 日本 1.2 這三個 經濟體 都 是 景氣 很 低迷 的 對 吧台 灣還 算是 景氣 在 擴張 格局 所以 其實還 不能 這樣子 來 做 比 較 所以 台灣 在 通 膨 力度 的 上 至少 從 跟 其他 新興國家 比起 來 沒 有 來 得 這麼 嚴重 但是 台湾 央行 其实 过去 的 角度 来看 是 非常重视 民意 上 的 变化 的 所以 其实 在 6 月份 市场 都 在 揣测 这些 央行 会 升息 多少 我 认为 升息 个 半码 一码 就 差不多 了 因为 台湾 央行 过去 一段时间 他 其实 不太 做 市场 沟通 的 我 就 说 他 要 升息 幾碼 根本 就 不 跟 你 講他 不 像 聯準 會講 一些 談話 讓 你 猜來 猜 去 非常 自由 心證 你 猜 錯 的 機率 也 很大 聯準 會 還有 市場 預期 還有 FedWatch 台灣 央行 你 根本 就 猜 不到 當然 央行 的 難處 也 可以 理解 目前 央行 真正 大 的 壓力 其實 不是 來 自 於 內部 的 通 膨 央行 真正 的 壓力 來 自 於 目前 台幣 的 走 扁 台幣 走 扁 速度 太快 了 那 你 如果 不升 的 話 台幣 很慘 你 一升 那 的 確經濟 尤其 是 房 貸層 面上 就 會 有所 壓力 所以 你 升息 個 半碼 硬碼 稍微 交代 一下 也 不是 很 過分 大概 就是 整個 中央 銀行 目前 所 走 的 方向 904 分 我們 看到 台北 股市 今天 開盤 下跌 213 點縮 在 1694 成交量 能 今天 預估 270 億一樣 不大說 到 的 點位 賣壓 是 蠻重 的 了 好 那 台北 股市 目前 還是 走 在 一個 修正 區間 跌幅 也 是 剛準備 要 進入 中期 修正 而已 跌幅 算輕 所以 值得 我們 持續 來 觀察 一下 美國 股市 其實 本周 反彈 的 可能性 還是 很 高 的 因為 跌 5 周 了 跌幅 是 稍微 大 的 有点 广了 那 当然 反弹 不 代表 任何 事情 但 它 是 一个 正常 的 周期 和 规律 的 现象 好不好 904 分 这些 信用 量 稍微 有点 多 我们 在 2345 持续 来 跟 各位 做 一些 国际 财经 的 追踪 如果 你 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快