【早晨財經速解讀】金融股接棒漲 中信金法說殖利率4.25% 聯邦銀大漲4%創高 費半重挫2.2% AMD急殺8% 美股Q1慘澹收官 2022/4/1(五)

走 啊 好 的 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 4 月 1 號禮 拜 五 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是劉 胖胖 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 那 我們 一早 來 看 一下 美國 股市 不是 愚人 節 昨天 是 真的 摔得 很慘 這 一次 在 20 年 的 第一季 美股 的 收官 日 我們 看到 道瓊 昨天 跌 了 50 多點 標普和納 指 跌幅 也 來 到 1.5% 尤其 昨天 費半 受到 的 沉壓 力道 更大 AMD 是 重跌 了 8% 費半 收回 跌幅 接近 2 .% 所以 我們 看到 其實 隨著 我們 看到 烏二戰士 所引 發美國 股市 的 跌幅 逐漸 收 復 失土 之後現 在 看 起來 全球 又 再度 面臨 到 尤其 是 宏觀面、 總經面 聯準 會 的 緊縮 政策 的 步調 加上 景氣 週期 的 自然 下行 昨天 雖然 白宮 已經 宣布 史上 最大 的 石油 儲備 的 釋放計畫 但是 目前 市場 上 的 恐慌 情緒 仍然 十分 高 所以 我們 看到 是 任何 股票 即使 跟 能源 股有 相關 的 仍然 持續 在 走跌 當中 那 我們 回顧 一下 在 過去 一個 季度 三大 指數 的 跌幅 道瓊 是 4.6% 標普是 4.9% 納指 跌幅 是 超過 了 10% 甚至 一度 從 高點 跌 下 來 跌 到 熊市 所以 各位 可以 很 清楚 現在 納指 只 跌 了 9% 其實 他 暗示 的 一件 事情 那 就是 其實 整個 納指 在 第一季 後 巡 的 時候 反彈 的 速度 是 非常 之 強烈 的 那現 在 來 看 昨天 大跌 的 主要 原因 除了 目前 的 全球 的 對 於 聯準 會 的 緊縮 政策 的 恐慌 包括 昨天 美國 2 月份 核心 個 人 消費 支出 物價 PCE 再度 來 到 5.4% 這也 是 1983 年 4 月份 以來 的 新高 那麼 現在 大多 數的 投行 都 認為 很 有 可能 就是 因為 這 一次 持續 的 通膨壓力 正在 改變 美國 的 民眾 的 消費行 為 所以 我們 看到 為 了 降低 這 一次 的 油價 昨天 白宮 宣布 從 5 月份 開始 到 未來 的 半年 內 每天 都 會 釋出 10 萬桶 的 戰略 石油 儲備 這個 是 美國 歷史 上 最大 最大 的 石油 戰略 儲備 的 釋放計畫 那麼 俄國 呢 現 在 為 了 反制 在 過去 一段 時間 西方 國家 的 制裁 昨天 普丁 已經 正式 的 簽名 而 簽署 文件 從 今天 起 4 月 1 號起 外國 向 俄國購 買 天然 氣必須 以 俄國 貨幣 如步 支付 否則將 停止 供應 所以 德法 兩國現 在 正 準備 要 面臨 有 可能 會斷 印 的 危機 所以 現在 俄羅斯 所 造成 對 於 歐洲 的 能源 系統 的 衝突 即使 股市 已經收 復 失土 但是 對 於 實體 的 能源 衝擊來 看 還沒有 完全 的 消失 殆盡 有 網友 在 底下 留言 說 今天 是 愚人 節 所以 利空 的 訊息 都 不算 是 這樣子 嗎? 我 跟 你講 愚人 節 最 害怕 的 是 什麼 因為 我們 今天 稍微 晚到 一下 對 不 對剛 跟 小編 在 聊天 嘛 愚人 節 最 害怕 的 就是 老 闆 跟 你 說 要 加班 你 走 也 不是 不 走 也 不是 對 不 對 剛到 公司 跟 小編 聊天 小編 說 愚人 節快 樂 我 說 愚人 節快 樂 我 說 今天 要 加班 他 說 你 認 真的 嗎 我 說 你 猜 這樣 好 的 我們 繼續 往 下 看 哦 這個 現在 我們 看到 國際 上 的 利空 好像 在 股市 高速 反彈 之 後 又 開始 快速 的 湧現 那 這個 時候 我 高盛 和 瑞銀 呢 把 今年 的 目標價 以及 目標價 的 低 原始 哦 給秀出 來 讓 大家 知道 到底 目前 為止 啊 現 在 的 點位 有 沒 有 已經 快要 符合 市場 的 一個 目標價 我們 現在 從 高盛 和 瑞銀 的 這個 因為 高盛 和 瑞銀 本身 在 過去 一段 時間 所 採取 的 相關 的 報告 是 幾乎 是 一致 的 就 分析 路徑 一致 所以 他們 的 目標 價和目 標價 的 低 原值 其實 是 差不多 的 我們 看到 高盛 和 瑞銀 對 於 標普 50 指數 的 目標價 在 今年 是 470 點那 你 也 知道 我過 去 幾天 其實 已 經漲 到 460 點 左右 了 也 就是 說現 在 其實 已經 快要 逼臨 到 這 一次 高盛 和 瑞銀 的 預測值 的 高峰 了 那現 在 來 看 兩家 機構 認為 今年 最慘 最 慘會 跌 到 哪裡會 跌 到 360 點 所以 等 於 是 還有 兩成 可以 跌 所以 隨著 高盛 和 瑞銀 目前 來 看 仍然 是 十分 看好 大宗 資產 的 上 漲動能 這也 是 高盛 在 過去 一 整年 整體 對 於 股市 的 基調 我們 要 很 清楚 一件 事情 高盛 去年 在 股票 市場 的 獲利 部位 是 不如 大宗 資產 的 原因 很 簡單 高盛 在 去年 第二季 大量 的 出脫 持股 原因 是 因為 他 看壞 第三季 以及 第四季 的 行情 結果 第三季 和 第四季 股市 持續 的 走高 保持 在 高位 所以 高盛 去年 在 股票 資產 是 落 後 其他 比較 看 多 的 投行 的 比如 說 摩根 大通 那現 在 高盛 仍然 堅持 目前 的 戰略性 的 策略 就是 持續 的 做 多 大宗 資產 他 認為 今年 的 原油 價格 最 便宜 最 便宜 會 有 160 塊 那 是 有 機會 突破 20 塊 但 他 不樂 於 見 到 因為 突破 20 塊 等 於 全球 就 正式 進入 停滯性 通膨了 那 我們 再 從 CNBC 的 報告 來 看來 理解 剛才 我們 看到 是 投行 的 看法 普遍 認為現 在 的 點位 快要 達到 今年 的 目標值 的 高峰 了 但是 下跌 其實 是 這個還 有空 間 的 那 普遍 CNBC 針對 全球 的 CEO 全球 的 基金 經理 人來 進行 統計會 發現 一個 更 有趣 的 跡象 第一次 CNBC 針對 了 全美 40 名 負責 管理 資金 的 CEO 股票 策略 師還 有 投資 經理 人來 詢問 他們 對 於 20 年 剩下 三個 季度 時間 線 的 市場 觀察 我們 看到 有 46% 的 人 認為現 在 對 於 市場 上 最大 的 威脅 來 自 於 聯總會 的 政策 失誤 有 3% 的 認為 是 高通 膨有 1% 認為 是 俄羅斯 的 侵略 有 6% 是 認為 是 中國 的 監管 力度 然後之 後 4% 是 疫情 所 造成 的後續 封鎖 所以 我們 可以 理解 第一件 事情 就是 普遍 的 基金 經理人 他們 也 知道 第二季 通 膨 自然 下滑 這個 下滑 的 原因 來 自 於 去年 第二季 的 時候 通膨已 經處 於 高 基期 了 當時 通膨已 經從 4% 5 慢慢 這樣 起來 了 所以 今年 即使 通膨有 4% 5 相對 去年 也 是 沒 成長 所以 也 就是 說 由 於 基期 的 緣 故通 膨 力度 在 未來 幾個 月度 可能 展現 的 不是 特別 的 猛烈 但是 通膨畢 竟 在 上升 10 塊 的 東西漲 到 10 塊 通膨是 10% 就算 今年 物價 不繼續 漲 他 還是 10 塊 所以 現在 市場 上 最為 擔心 的 是 聯準 會 如果 為 了 要 快速 抑制 這 一次 的 通 膨 非常 有 可能 形成 政策 失誤 本來 啊 你 是 在 景氣 高峰 的 時候 進行 去 槓桿 本來 你 在 景氣 低迷 的 時候 進行 量化 寬 鬆 進 行 資 金 的 一 個 超低 但 問題 是 現 在 是 景氣 從 上行 區間 走 到 趨 緩民間 的 消費 力道 我們 剛才 從 核心 PCE 已經 看得出 來 已經 開始 有所 減弱 了 這個 時候 聯準 會 在 進行 相關 資金 的 收縮 有 沒 有 可能 硬是 被 你 拉成 經濟 衰退 這個 是 全球 經理 人 最大 的 一個 風險 至於 多數 的 投資者則 認為 什麼 這就 跟 大多 數的 投行 或者 說 我們 剛才 看到 的 兩間 投行 的 想法 大不相同 喔 這 一次 喔 多數 人 啊 我們 至少 看到 百分之 36% 的 投資者 認為 標普 歪 指數 有 可能 會 超過 50 點 這 意味著 現在 標普 歪 指數 如果 以 大多 數人 的 觀點還 可以 上漲 8.6% 所以 這個 是 目前 全球 投行 比 較 有趣 的 一個 跡象 去年 應 該講 前年 在 20 年底 的 時候 大多 數投行 對 於 201 年 都 是 全面 看多 基本上 對 於 最低 最低 的 評價 股票 市場 都 必須 要 漲 5 10% 那 今年 是 所有 投行 就 完全 不掉 這個 完全 不 一致 了 有 看 多 的 有 看空 的 這個 看 多 的 代表 就是 摩根 大通 啊 小 魔馬 看空 的 代表 的 代表 就是 大魔馬 投機 主義者 的 代表 就是 高盛 那 就 專門給 你 弄 大宗 資產 的 對 不 對 啊 所以 這個 就是 目前 啊 從 呃 投行面 呢 從 心態面 呢 我們 目前 所 了解 到 的 一個 跡象 在 哦 當然現 在 全球 看起 來 股市 是 有 一點 回穩 的 狀態 即使 過去 兩天 受到 了 一定 程度 的 賣壓 但 更 為 嚴重 的 是 所有 投行 更 為 擔心 未來 的 債券 問題 為 什麼 因為 接下 來 聯準 會 即 將會 有 23 兆 美元 的 國債 市場 流動性 開始 遇到 衝擊 什麼 意思 呢 現在 根據 美國 銀行 美銀 的 估計 由 於 政府 的 赤字 是 高高在上 以及 聯準 會 正在 呃 進行 下半年 縮表 的 計劃 所以 未來 未來 哦 現在 預估 兩年 內 哦 私營 部門 至少 要 消化 三兆 美元 的 心 在 供應 啊 什麼 意思 啊 投資 朋友 我們 都 很 清楚 哦 聯總會 的 貨幣 政策 它 有 一項 重要 的 貨幣 操作 方式 叫做 公開 市場 操作 這個 公開 市場 操作 在 寬 鬆 期 就是 從 市場 從 這個資 本市 場當 中 大量 的 去 購買 不管 是 美國 公債 還是 MBS 不動產 抵押 證券 把 這些 這個 長 期資本 財納入 到 央行 體系 當中 這個 時候 我 就 可以 順勢 的 把 我 手上 的 貨幣給 丟出 來 這個 叫做 標準 的 這個 貨幣寬 鬆 政策 哦 好 那現 在 問題 來 了 因為 聯準 會 已經 升息 了 嘛 加上 下半年 他 就要 縮表什麼 叫 縮表 就是 把 我 這個 聯準 會 的 資產負 債表當 中 的 資產給 縮減 如何 縮減 呢 把 我 手上 的 美國 公債 把 我 手上 的 MBS 給 丟出 來 把 市面上 的 現金給 拿 回來 這個 叫做 縮表好 那 問題 就是 現在 啊 聯準 會 預估 在 未來 兩年 內 哦 至少 會釋 出 3 兆 的 美債 以及 MBS 那 這些 大量 的 資產 被 拋售 的 時候 私人 部門 有 沒 有 能力 接 這麼 多 的 債呢 這個 就是 一個 問題 了 就 我們 看到 很 有趣 的 一個 現象 根據 美銀 的 預估 目前 整個 尤其 是 美債 市場 的 流動性 有 一點 緊縮 的 現象 就是 交易量 居然 報到 了 過去 一個 季度 以來 的 新低 點就 代表 著市場 上 聯準 會 一直 在 拋債 支率 率 不斷 地 往上升 債券 價格往 下跌 但是 承接 的 人 的 意願 其實 沒有 想像中 還要 來 得 多 這個 有 沒 有 可能 產生 未來 美債 的 流動性 風險 形成 美國 信用 貧瘠 的 衝擊 呢 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 好 那 我們 先來 看 一下 到底 美股 昨天 跌 了 兩天 跌 的 算不算 重對 於 動能 投資者 來 看 它 是 該 跑 的 時候 嗎 我們 先 看到 瓊稻 穹 下跌 50 點 1.6% 縮 在 34678 點 昨天 一次 灌破 了 年線 和 半年 線 所以 現在 稻穹 算是 守 在 季線 左右 來 看 一下 本輪 的 支撐 為 何不 過我 認為 了 這個 漲麼 多 就算 拉 回到 月線 有個 支撐 都 算是 很 正常 的 情態 我們 再 看 一下 標普標 普 算是 剛 跌破 年線 不過 標普 這一 波拉 的 比 較 高比稻 穹 還要 來 的 高 標普 下跌 72 點 1.5% 縮 在 4530 點再 看 一下 納指納 指 就 這一波 完全 沒 碰到 連線 就 下 來 了 但是 也 下方 這個 空間 還是 很大 了 所以 而且 頭部 上方 頭部 拉 的 比 較 遠 所以 給他 多 一點 時間 徘徊 也 是 正常 的 所以 納指 下跌 21 點.54% 縮 在 14220 點費 半則 是 下跌 79.2% 都 在 3429 點費 半 就 衰 的 蠻重 的 過去 三天 的 跌幅 把 過去 一個 禮拜 的 跌幅 給 吃掉 了 現在 打到 年線 附近 了 我們 就 看 一下 這一波 年 線會 不會 有 比 較 明顯 的 支撐 力度 其實 很 熟悉 的 節奏 對 不 對 我們 看到 美國 股市 在 過去 兩個 禮拜 的 表現 你 會 發現 好像 沒什麼 能 感覺 大 行情 來 了 可是 你 仔細 從 低點 往 上算 其實 行情 已經 跑 了 一段 了 漲幅 納指 最高 漲幅 從 低點 以來 已 經漲 了 15% 了 到底 他 是不是 主升段 不好 說 畢竟 他 還在 一個 主底 的 過程 當中 你 看 3 月 16 號當時 標普 50 在 4100 點 3 月底 已經 到 460 點 碰到 高盛 的 今年 的 最高 的 目標價 了 對 不 對 短短 幾個 兩禮 拜 就 跑 了 50 點 比例 超過 10% 所以 這兩個 禮拜 的 行情 比標 普 50 指數 很多 年份 的 總回 報率 要 更 高 所以 投資 朋友 要 理解 一件 事情 為 什麼 我們 常講 說動能 投資者 往往 會 遇到 這樣 的 關卡 就是 說 股市 上漲 的 時候 它 正式 主體 的 型態 完成 的 時候 你 再 去 追現 在 股市 賣壓 又 下 來 了 那 你 現 在 是 要 賣 嗎 還是 做 調節 還是 分批 賣 很 難 去 做 抉擇 所以 我們 才 講說 我們 作為 週期 投資者 有 一個 重要 的 觀念 就是 永遠 都 要 待 在 市場 當中 因為 什麼 因為 股票 的 上 漲階段 往往 是 你 不知 不覺 達 到 的 而 股票 的 下跌 階段 啊 甚至 是 你 轉個 回一個 身 啊 過個 一天 兩 三天 沒 看盤 他 可能 就 已 經跌 到 你 的 成本 價 所以 我們 才 講說 不管 你 是不是 周期 投資者 都 一定 要 有 部分 的 資金永遠 跟 隨著 市場 永遠 要 在 市場 當中永遠 都 要 活下 來千萬 不要 認為 你 能夠 很 精準 的 抓 到 股票 市場 的 買 進 以及 賣 出點 這個 就是 週期 投資 的 用意 週期 投資 從 來 都 不是 精準 的 看 多 或者 看空 週期 投資 選擇 的 是 搞清楚 現在 基期 低 還是 高 基期 低 的 時候 資金 部位 可以 放大 基期 高 的 時候 資金 部位 可以 稍微 放小 一點 但是 一定 要 有 部分 的 資金 部位 留在 這個 市場 當中 好 那 我們 繼續 往下拉 來 看現 在 市場 上 更 為 關注 的 一件 事情 是 因為 美國 股市 至少 過去 兩 週到 三週 的 反彈 力度 是 非常 之 猛烈 的 那 很多 人 就 在 探討 說現 在 我們 看到 過去 半年 以來 衰 的 最慘 的 這種 新興動 能 的 科技股 比如 說 ARK 目前 整體績 效為 何能 不能 抄底 這個 是 華爾街 尤其 是 大多 數投行 投資者 在 思考 的 畢竟 我們 看到 烏鱷 衝突 雖然 對 於 大宗 資產價格 有所 推升 可是 好像 已經過 了 那個 紅利期 了 至少 短期 內 你 很 難 看到 油價 又 再度 的 飆破 150 對 不 對 這有點 難度 但是 我們 現在 觀察木頭姐 的 ARK 的 ETF 我們 看到 他 旗下 的 幾個 最大 成分 的 成分股 哦 我們 來 做 觀察現 在 他 當中 成分股 最大 的 像是 特斯拉 啊 這空力 bass 啊 啊 或者 zoom 啊然 後 這些 相 對 比 較 欣欣 動人 的 科技股 啊 來 做 觀察 各位 會 發現 一個 有趣 的 跡象 啊 如果 我們 從績 效面 來 做 觀察 基本上 啊 就連 特斯拉 從 今年年初 以來 的 表現 都 輸給 標普 50 指數 啊 那麼 我們 看到 這個 ARK 他 跌幅 今年 以來 是 已 經跌 了 三成 了 這不僅 是 衰入 熊市 這幾乎 已 經面 臨 了 過去 幾年 曾經 發生 的 景氣 自然 下行 的 區間 了 也 就是 說現 在 美國 股市 都 還沒有 說 經濟 衰退 這個 ARKK 已經濟 衰退 了 而 他 幾大 的 成分股 目前 跌幅 也 是 非常 之重 的 所以 到底 ARK 目前 應該 要 買入 賣出 還是 持有 呢 至少 從伍 德 就 木頭姐 他 本身 的 看法 來 看現 在 這些 新興動 能 的 投資 啊 至少 應該 是 以 5 年 最為 適合 顛覆性 的 創新 投資 並不適 於 所有人 但是 如果 你 持有 這些 標 的 持有 到 最 後 你 一定 會有 驚人 的 報酬 那 當然 當然 在 20 年 他 本身 的 表現 是 非常 之亮麗 的 可是 我们 以 观察 各大 投行 对于 这些 新兴 动能 科技股 的 表现 来 做 观察 的话 大多数 投行 都 认为 ARK 今年 的 绩效 应该 不会 超过 大盘 落后 大盘 我们 刚 看到 吗 ARK 今年 是 跌 了 三成 三成 標普白 指數 才 跌 5% 等 於 落後大盤 25% 所以 要 追 真的 會 追得 很 辛苦 但是 大多 數投行 對 於 特斯拉 的 看法 反而 是 有所 看好 的 原因 很 簡單 首先 因為 特斯拉 在 過去 一年 當中 即使 全球 的 汽車 十分 的 缺 晶片 但是 特斯拉 仍然 繳出 非常 亮麗 的 交貨量 成績 單 那 一個 很 重要 的 來源 來 自 於 特斯拉 也 不過 就是 交貨量 幾十萬輛 而已 跟 豐田 幾百萬 幾千萬輛 完全 不能 相比 所以 它 的 量 少 那麼 原 物料 或者 晶片 的 稀缺 對 它 所產生 的 衝擊 就 沒 有 來 的 這麼 大 但是 特斯拉 這 一次 所公 佈 的 財報 當中 其實 有 特別 提到 從 21 年 中旬 以來 特斯拉 就 跟 全球 持續 進行 相關 範圍 的 鎳 的 供應 的 簽約 也 就是 說 目前 現在 在 電動車 市場 當中 的 銷售額 由 於 特斯拉 提前 跟 鎳供 應商 已經 簽訂 了 協議 今年 特斯拉 不 缺鎳 我們 也 很 清楚 其實 電動車 對 於 稀有 金屬 尤其 是 貴金屬 的 一個 需求 成分 力度 是 來 的 比 較 大 這很有 可能 導致 特斯拉 在 原 物料 成本 上 取得 相關性 的 優勢 這也 是 我們 目前 所 觀察到 特斯拉 今年 的 交貨量 可能 所 受到 的 衝擊 沒有 我們 想像中 還要 來 的 劇烈 這個 是 最新 投行 所 進行 的 觀察 那 我們 把 焦點 移 回到 歐洲 面剛 才 我們 看到 美股面 其實 還是 有 普遍 的 支撐 啦 就是 說 雖然 消費 力度 是 有所 減緩 啊 美債殖 利率 有 一點 倒掛 但 倒掛 也 可能 是 明年 才 衰退 後 年 才 衰退 對 不 對 很 難講 至少 短期 上 立即 美國要 馬 上 在 下個 月 進入 經濟 崩潰 經濟 衰退 的 可能性 是 比 較 低 的 所以 大摩所 說 的 我 是 不 太 相信 第三季 美國 股市 馬 上面 臨經濟 衰退 平安 掉 到 50 以下 我 認為 有點 難度 但是 歐洲 目前 所面 臨 的 外部性 的 風險 就 很大 了 怎麼 說 呢 我們 看到 這 一次 歐洲 在 3 月份 的 電價 再度 創了 歷史 新高 這 一次 由 於 天然 氣和 煤炭 的 低 庫存 也 堆高 了 化石 燃料 發電廠 的 發電 成本 我們 看到 歐洲 一些 最大 市場 的 三月份 平均 電價現 在 都 是 歷史 的 創高紀錄 我們 看到 不管 是 德國、 西班牙、 法國、 英國 還是 義 大利 目前 電價 都 在 大幅度 的 上升 當中 目前 國有 是 正式 進行 相關性 的 補貼 但是 很快 就 會 形成 比較 明顯 的 預算 赤字 所以 始終 國家 最終 還是 要 轉嫁給 消費者 身上 的 我們 預估 在 法國 尤其 是 法國 在 選舉 之後有 可能 就會 開始 進行 電價 相關性 的 轉嫁 尤其 我們 看到 一個 非常 有趣 的 跡 象是 昨天 彭博社 特別 指出 的 問題 因為 我們 很 清楚 這個 從 三月 中旬 之 後 這個 烏 鱷 不能 講烏 鱷 整個 歐元期 就 已經 開始 逐步 的 下調 對 於 俄羅斯 能源 的 依賴 但 問題 是 我們 看到 俄羅斯 三月份 的 液化 天然 氣 天然 氣的 出口 居然 持續 在 創高 當中 同比 增長 了 10% 這 使得 俄羅斯 很 有 機會 在 三月份 成為 全球 的 第四 大 出口 國 明明 三月份 大家 都 在 降低 對 於 俄羅斯 的 依賴 怎麼 會 這個 時候 現在 俄羅斯 的 出口 增額 持續 增高 現在 市場 的 揣測 是 這樣 就是 說 歐洲 歐元區 其實 在 過去 兩個 禮拜 已經 大幅 的 降低 對 於 俄國 的 依賴 了 至少 跟 先前 比起 來 比例 上 是 有所 調降 的 但是 俄羅斯 的 出口值 因為 大宗 資產 的 飆 高 他 還是 賺 的 很多 所以 這個 就是 目前 所 看到 的 問題 了 那 當然 了 盧布 的 問題 到底 有 沒 有 讓 俄羅斯 的 實質 購買力 有所 提升 這就 不 一定 但是 至少 從 歐洲層 面來 做 觀察 我們 以現 在 歐元區 在 發達 經濟體 當中通 膨 最為 劇烈 的 應該 就是 屬 於 西班牙 了 西班牙 的 通膨率 快要 碰到 10% 了 最新 3 月份 的 CPI 來 到 9.8% 15 年 3 月份 以來 的 最高 紀錄現 在 這個 歐元區 這個 西班牙 所面 臨 的 衝擊 這個 斜率 他 看 的 是 真的 有點 恐怖 我們 在後續 再 來 看 一下 整個 歐元區 在 能源 危機 底下 他 能夠 採取 的 相關 應 的 相關 比較 這個 利率 結社 上 的 一個 措施 畢竟 在 全球 的 系統 範圍 當中 如果 連歐元區 都 正式 的 離開 了負 利率 環境 的 話 那 就 說明 了 全球 的 資 本市 場產生 了 一個 結構 性 的 變革 了 好 我們 再 來 看 一下 台北 股市 的 變化 我們 看到 台北 股市 昨天 下跌 47 點收 在 17693 不過 成交 值 很 低 只有 20 億 而已 月線 是 稍微 有 一點 經手 但 成交量 根本 就 不大 所以 沒有 什麼 太太 大 的 參考 的 意義 昨天 雖然 三 大法 輪 是 有所 買超 啦 但是 也 才 買 了 19 億 所以 量 能 不是 特別 的 大貴 買 呢 量 能 也 不是 特別 大 所以 昨天 有 一點 休息 的 感覺 我們 看到 外資 昨天 回頭 買 超 這個 幅度 相關 來 看 的 話 不好意思 剛講 錯 了 外資 昨天 買超 是 220 億 前天 买超 20 亿, 昨天 是 买 了 24 亿 但是 买超 的 幅度, 第一个 就是 大多数 也 是 属于 这些 金融股 台新金、 中信 金、 开发 新光, 还 买 了 一堆 反一 第一 金买 了 一点 兆 丰金、 玉山 金、 元大金 外资 虽然 连续 三天 买超, 但 这个 买超 的 力度 跟 过去 的 卖 超比 起来 还 不是 特别 大有 一點 賣 到 沒 有貨 可以 賣 所以 稍微 買 一點 回來 的 感覺 那 我們 再 看 一下 在 電子 權值 股 方面 這個 台積電 昨天 也 是 再度 的 失守 60 元 的 大關 聯發 科因 為 被 外資 大幅度 的 調降 評價 一度 跌到 90 塊 以下 中場 又 跌 了 1% 是 905 塊 作收 那 我們 還是 看到 昨天 比較 值得 關注 的 是 來 自 於 金融 保險 指數 再度 創了 歷史 新高 那 包括 內置 的 買盤 力道 和 外置 的 適度 回補 造成 目前 金融 保險 指數 改寫 25 年 來 的 新高 收在 185 點 昨天 你 包括 合庫 金華南 金台 新 第一 兆豐 股價 也 上 漲 1% 到 2% 那現 在 其 實銀行 股有 點輪 流漲 的 感覺 你 看 昨天 聯邦 銀 也 是 小型 的 放 貸股 我 昨天 飆 了 4% 這個 線性 也 走 得 很漂亮 對 不 對 新產 昨天 也 創 了 歷史 新高 金融 雙雄 的 漲勢 因為 壽險股 漲勢 反而 稍微 比較 小 那外 資其實 因為 這 一次 受到 金管會 的 調查 外資 在 過去 一段 時間 持續 調高 對 於 台北 股市 的 目標價 尤其 權值 股 的 評價 但是 一直 在 賣 超 所以 金管會 一查 之後外 資後續 的 這個 看空 報告 就 來 了 你 看 空聯 發科 看空 NCEU 下調 對 於 台 積電 原本 預期 的 高目 標價 現在連 金融股 他 的 目標價 都 調降 了 怎麼 說 呢 我們 看 一下 這個 高盛 最新 所出 爐 的 報告 對 於 金融股 的 一個 預估 我們 看到 現在 不管 是 針對 2891、 6 不管 是 任何 的 兆 豐金 任何 玉山 金 等等 新光 金、 台 金金 其實 都 已 經下 調到 中立 的 位階 了 都 下 調到 中立 的 位階了 我們 也 看到 其實 從 EPS 來 進行 預估 基本上 在 明年 的 EPS 仍然 會持續 創高 但是 後 年 來 比 較 的 話 增幅 就 會 有 比 較 明顯 的 下降 的 區間 了 那 高盛 的 看法 很 简单 了 就是说 我们 看到 这 张图 是 这个 各大 银行 对于 这个 利息收入 的 增幅 值 它 是 它 的 增幅 的 基点 了 我们 看到 在 20 年 第一 金 增幅 有 7.3 兆峰 金 4.5 玉山 金 6. 台 金金 6.4 中信 金 4.2 云大金 4.7 好 那 除了 云大金 之外 基本上 这 一些 金 控股 本身 在 放在 利息 上 的 一个 費用 收入 其實 都 是 相 對 有 明顯 增長 的 可是 我們 看到 203 年 仍然 保持 一定 利率 的 增長 目前 的 上 漲 主要 在 反映 203 年 的 增長 力度 但是 到 204 年 因為 目前 市場 認為 升息 到 203 年 全球 的 利潤 水平 基準 利率 水平 就 會 告一段落 所以 在 204 年 金融股 的 增長 就 會 正式 的 明顯 的 下 調到 時候 就 不會 是 金融股 的 天下 了 這個 是 高盛 針對 金融股 最新 一篇 的 報告 我們 也 要 理解 知道 現在 所有 的 投行 都 在 針對 台北 股市 的 部分 產業 進行 下調 評價 以前 目標 價調 太高現 在 都 往 下調 了 那 原因 很 簡單 因為 金管會 要查 我們 再 看 一下 中信 金 昨天 所召開 的 法 說 會 這 一次 中信 金在 21 年 的 全年 稅後存 欲 是 542 億兩大動 能 來 自 於 財富 管理 的 手續費 以及 股債 的 處分 所得 所以 中信 金 他 算不算 壽險 股其實 一半一半 他 一半 是 银行 端 一半 是 受险端 那 他 跟 国泰 有 八成 和 这个 富邦 有 八成 是 受险 的 营收 来源 就 比较 不 一样 他 算是 一个 比较 稳健 增长 的 企业 了 eps 说 去年 是 2.73 块 如果 换算 现金 鼓励 值 利率 的话 是 29.4 所以 其實 不是 29 點就 收盤價 29.4 現金 股利 殖 利率 這樣 算 起來 啊 這個 如果 以股 利率 呃過 去 一 大概 一年 都 是 配 差不多 快 一半 吧 一半 吧 所以 1.25 塊 加上 現在 接近 30 塊 的 股價殖 利率 大概 4% 左右 啊 所以 其實 股價 的 上 漲動 能 相 對 來 看 就 沒 有 那麼 的 劇烈 畢竟 你 在 往 上 漲 這個殖 利率 就 不會 保持 在 4% 以上 掉 到 3% 了 所以 投資人 的 評價 可能 會 稍微 有所 下緩 那 我們 以前 也 跟 投資 朋友 做過 分享 因為 目前 來 看 這個 中信 金 他 在 中信 銀 和 台灣 人壽 的 營收 其實 是 接近 一半一半 所以 他 算是 標準 的 穩健 成長 股 我們 看到 銀行 股 在 銀行 部門 佔 201 年 他 的 獲利 組成 是 5 成 5 那人壽業 是 4 成 3 所以 他 算是 一個 半壽險 半銀行 端的 公司 那 就 值得 大家 持續 留意 來 觀察 了 因為 壽險 股 近期 的 表現 至少 在 漲勢 比起 來 是 明顯 落 後 於 放 貸股 的 那麼 中信 金 就 很 可惜 因為 他 也 不算 是 完全 放貸 也 不算 是 完全 的 壽險 而 他 的 殖 利率 老實 說 了 目前 來 看 已經 沒有 表現 的 如此 亮麗 了 就 代表 著市場 給予 他 的 股價評 其實 已 經漲 到 差不多 該 有 的 基期 了 不 過後續 我們 還是 可以 持續 來 觀察 這一波 外資 的 回補 力道 到底 會 集中 在 金融股 有多長 的 時間 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 投資 朋友 做 一些 交流 和 觀察 這個 這個 阿巴 勸 說 急 了 就 開火 了 還一點 不是 壞事 啊 何苦 幫美國 利益 去 打 代理人 戰爭 啊 這倒 是 真的 沒 有人 希望 戰爭 不過 你老 實看 現在 美國 的 股票 市場 來 做 觀察 等 於 沒 打過 這場 戰爭 的 為 什麼 因為 已 經收 復 師徒 了 等 於 是 過了 一個 月 以來 這場 戰爭 根本 就 像 沒 發生 一樣 所以 現在 全球 看的並 不是 烏鵝戰爭 對 於 美國 股市 的 衝擊 全球 看到 是 聯準 會 的 貨幣 政策 有 沒 有 可能 造成 失誤 好 了 我們 看 一下 這個 台北 股市 下跌 20 點說 在 1749 因為 昨天 廢板 真的 跌 的 比 較 重一點 昨天 雖然 跌 了 2 .% 市場 的 賣 壓相 對 起來 看 的 比 較 大 問題 是 我們 看到 第一 盤 爆出 來現 在 台北 股市 量 能 預估 也 就 250 億 而已 不大 啊 所以 現在 我們 就 即 將面 臨到 這個 清明 連假 四天 的 連假 啊 呃 這個 對 於 動能 投資者 來 看 的 話 那 今年 肯定 呃 今天 肯定 是 會 有 比 較 明顯 的 出脫 效應 的 啊 但是 對 於 周期 投資者 來 看 我們 只要 關心 目前 周期 市場 的 變化 即可 啊 就 說 只有 在 周期 相對 來 到 比 較 低 均值 的 時候 才 會 值得 我們 來 做 一些 觀察 對 不 對 啊 網友 說 愚人 節 就是 要 表白 是 這樣 嗎 愚人 節 表白 如果 爆 了 好不好 清明 節 表白 才 是 王道 你 萬 一 被 拒絕 你 就 說 被 鬼 附身 不行 這個 玩笑 太過 了 太過 了 拿 愚人 節對 不 對 愚人 節好 我們 看 一下 這個 一村 說 這個 有個 疑問 大家 認為 說 未來 的 經濟 危機 而 買 短期 債券 那麼 短期 的 債券 的 價格 不 就 會 上 漲殖 利率 不 就 會 繼續 下降 嗎 長 短 年期 的 利差 會 擴大才 對 嗎 因為 剛好 相反 剛好 相反 由 於 市場 上 認為 景氣 具有 下行 區間 所以 反而 是 短期 債券 的 殖 利率 正在 高速 的 上 揚而長 期長 端殖 利率 會 有所 下壓 所以 反倒 是 相反 的 就是 說 因為 短期 債券殖 利率 高速 的 上揚 就 代表 著其實 短期 債券 的 賣 壓來 看 是 比 較 重 的 而 中長 期 的 賣壓 是 比 較 輕 的 當然 它 是 一個 相 對 詞 可能 都 在 卖 但是 可能 短期 卖 的 比较 重 所以 造成 利率 的 上扬 速度 比较 快 好 吧 这个 给 各位 做 的 一些 借镜 看 观察 了 当然 有 机会 我们 在 会员 系统 当中 我会 跟 各位 来 做 一些 更 细致 的 简介 尤其 是 直立 率 倒挂 会 不会 影响 到 我们 对于 未来 几个 季度 对于 美国 景气 的 判断 感谢 各位 今天 的 参与 如果 你 喜欢 我 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 或者 你 有 更 多 想要 了解 相关 财经 资讯 的 内容 也 欢迎 你 可以 来到 我们 财经 号角 会员 的 网站 当中 来 浏览 一些 你 有 兴趣 的 一些 方案 比如说 我们 当中 会 有 一些 资产 部位 的 建议 有 一些 专题 的 影片 宏观 专业 的 报告 提供 給觀眾 朋友 做 一些 參考 啦 那 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