【早晨財經速解讀】衰退賣壓來襲 華爾街裁員潮 阿根廷奪冠通膨卻爆表? 台股殖利率4.42%創10年新高 2022/12/19(一)

謝謝 收看 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 12 月 19 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 宥 廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 世界 盃 冠軍戰 很 精彩 待會 我們 也 聊 一下 阿根廷 當前 的 通膨情況 但是 我們 看到 其實 美國 股市 在 本波 的 彈幅 已 經來 到 一個 相對 終點 的 跡象 尤其 這 一次 禮拜 五因 為 是 四五日 波動 又 稍微 有所 放大 美國 股市 週五是 全面 收黑 的 所以 高興 完看 完 精彩 的 世界 盃 之後馬 上 就要 迎來 本輪 美國 股市 的 下 修 到底 這 一次 下修 的 力度 會多深 我們 可能 要 從 10 年期 公債殖 利率 來 觀察 了 原因 很 簡單 因為 這一波 的 下 修並 不是 因為 單純 的 聯準 會 的 緊縮 政策 所 引起 的 下 修 從 公債殖 利率 並沒有 顯著 上升 就 看得出 來 所以 到底 是 什麼 原因 呢 待 會 來 跟 投資 朋友 做 一些 探討 至少 從周 跌幅 來 看道 瓊周 跌幅 就 蠻 明顯 的 1.6% 標普 的 周 跌幅 有 2.09% 納指周 跌幅 是 2.7% 費半因 為 上 禮拜 還創 波段 新高 所以 他周 跌幅 比較 大有 3 .% 而 如果 我們 觀察納 指 的 話 已經 跌破 了 50 日移動 平均 線標 普白 指數則 是 跌破 了 10 日移動 平均 線 看 起來現 在 真正 在 反映 的 可能 更 多 的 是 衰退 面 的 壞 消息 過去 我們 講說 壞 消息 就是 好消息 經濟 不好 那 就 代表 通膨會 下來 但現 在 壞 消息 就是 壞 消息 了 我們 看到 從 10 月份 觸底 以來 市場 的 定價 一直 都 是 在 反映 聯準 會 可能 會 引導 美國 走向 成功 的 軟著陸 那現 在 來 看 肯定 是 過度 樂觀 的 那 今年 波動 是 真的 比較 大 這張 圖表是 標普白 指數 啊 當日 跌幅 超過 1% 當日 跌幅 超過 2% 和 3% 的 比例 那顏色 越紅 就 代表 著當 年度 波動度 來 的 越 大 的 這個 日子 日子 來 的 越 多 那 我們 看到 今年 才 到 12 月 19 號已 經有 60 天 的 波動 是 如此 巨大 了 上 一次 有 如此 高 幅度 的 波動度 其實 已經 是 208 年 了 在 上 一次 是 20 年 08 年 當時 是 75 天 一年 的 波動 大 於 1% 的 02 年 是 72 天 所以 看得 很 清楚 今 年度 其實還 算是 一個 顯著 的 長 雄 格局 而且 市場 波動度 都 不斷 的 放大 那 也 跟 當前 的 聯準 會 緊縮 政策 跟 股市 連動性 有 關不過 我們 看到 美國 股市 的 回調 其實 也 就是 過去 一個 禮拜 開始 比 較 具有 顯著 的 回調 那麼 上攻 肯定 是 短期 內有點 難度 但是 持續 的 走 皮 到底 要 有 多久 才 會 有 新 的 買盤 力道 出現 這就 很 值得 大家 來 關注 了 因為 本波 的 拉 抬 完全 都 是 機構 上 的 拉 抬 那現 在 的 下壓 也 是 機構 上 的 調節 目前 整體 散戶 在 本輪 的 反彈 行情 當中 幾乎 沒有 什麼 不管 是 在 美股 還是 台股 追價 意願 都 很 薄弱 那 我們 剛查 到 其 實現 在 主要 12 月份 的 表現 不好 還是 因為 過去 兩周 開始 有 比 較 明顯 的 見 頂 下 彎 但是 10 月 中旬 到 1 月 一整 個 月 其 實美歐 股市 以及 全球股市 表現 還是 非常 亮麗 的 而且 這 一次 他 算是 股債 起漲 不 只 漲 股市 債市 主要 還是 在 1 月 中旬 之後才 開始 起漲 我們 看到 不管 是 長 期性 用債 還是 投資 等級 債漲 幅 都 有 5% 以上 包括 美元 新興 市場 債漲 幅 也 都 很 高 如果 是 以 匯市 表現 來 看 的 話 這一波 的 美元 指數 大概 過去 一個 月 本來 最重 跌幅 曾 經來 到 5% 不過 最近 有點 回升 了 蝙蝠 經濟 只有 2.5% 但是 相對 於 其他 新興 市場 貨幣 基本上 大多 數新興 市場 貨幣 在 過去 一個 月 仍然 是 走 升 的 那 如果 是 以過 去 一個 月 的 股市 表現 來 看 這最亮麗 的 很 明顯 了 就是 過去 一個 月 正在 進行 解封 的 不管 是 香港 恆生 指數 還是 恆生 中國 企業 指數 那 包括 歐洲 的 市場 新 市場 指數 以及 新市 場亞洲 指數 漲勢 也 表現 不錯 好 那麼 表現 稍微 比較 差勁 的 過去 一個 月 開始 有 比 較 顯著 回檔 的 反而 是屬 於 科技股 或者 韓國 COSPI 指數 接下 來 觀察因 為 如果 從 今年 到現 在 大宗 資產 的 報酬 仍然 是 表現 的 最為 亮麗 的 那 我們 看到 由績 效從 小虧 到 大虧 分別 是 黃 金價格 黃 金價格 如果 是 以 美元 角度 來 看 的 話 是 收漲 可是 以 歐元 角度 那 就 收跌 了 主要 取決 於 內部 貨幣 的 變化 那 我們 看到 發達 市場 的 國債 跌幅 大概 1 個 高 收益 債 跌幅 13 個 今年 以來 公司 債 跌幅 大概 15 個 新興市 場債 如果 是 以 美元 定價 跌 7 個 可是 如果 是 以 新興 市場 本國 貨幣 來 看 的 話 蝙蝠 有 13 個 這說明 一件 事情 就是 代表 著其 實新市 場債 沒 那麼 不值 錢 他 不是 沒有 信用 只是 因為 新興 市場 的 貨幣 都 在 貶值 格局 當中 所以 造就 了 這 一些 新市場 以 新 市場 貨幣 計價 的 債券 他 比 較 起來 兌換 為 美元 就 比 較 不值 錢 嘛 好 那 如果 是 高 收益 而 這抗 通膨債券 的 話 跌幅 有 17 個 發達 市場 的 股票 市場 跌 了 10 個 新市場 跌幅 有 12 個 房地產 16% 那 跌幅 最重 當然 是 比特 幣 比特 幣 今年 市值 不管 是 以 歐元 還是 美元 計價 跌幅 都 高達 6 成 以上 那 近期 的 全球股市 的 乖離 現象 就是 這樣 就是 長 期 的 年線 乖離 仍然 處 於 一個 相 對 低 檔 的 位置 可是 如果 以月線 和 季線 的 話 其實 短期 內 外力 都 拉 的 稍微 有點 高 所以 如果 現在 還是 一個 年線 的 慣性 下壓 就 代表 目前 還是 熊市 的 話 就 代表 著現 在 是 熊市 當中 的 反彈 的 極端 即 將要 重新 回到 熊市 的 下行 格局 當中 這 一次 美銀 就 特別 從 周末 的 報 告特 別 提到 聯準 會 從 1980 年代 以來 執行 最 激烈 的 最激 進 的 加息 政策 很 有 可能 會 在 明年 直接 引發 經濟 的 硬 著陸 那 這種 擔憂現 在 在 股市 再度 遭到 拋售 所以 目前 美國 股市 什麼 時候 會 拋售 結束 呢 美英 認為 必須 要 有 確切 的 經濟 的 壞 消息 開始 出爐 而 不能 單純 是 出口 訂單 或者 是 PMI 這些 傳統 經濟 指標 的 下滑 那麼 到底 要 什麼樣 的 指標 出來 才 會導致 股市 拋弱 的 情形 能夠 來 到 終結 呢 通常 目前 美銀 以及 普遍 投行 的 看法 就是 勞動力 市場 因為 目前 我們 看到 全美 這些 機構 投行 還在 持續 拋貨 或者 說 目前 有 這種 明顯 獲利 了 結 的 賣壓 就是 因為 勞動力 市場 依舊 火熱 所以 反正 你 勞動力 市場 好 啊 我 就 繼續 拋 啊 繼續 拋 啊 拋到 你 真的 不好 了 再 來 說 那 我們 看 得 很 清楚 啊 這 一次 標普白 指數 在 2 年 以來 的 報酬 啊 現在還 大概 接近 跌幅 有 一成 五 左右 那 有趣 的 事情 是 從 過去 一周 來 看標 普白 指數 的 ETFSPY 的 確做 了 比 較 顯著 的 賣壓 可是 如果 我們 看到 紅色區 塊 也 就是 20 年 其宮 在 ETF 我們 講的 TLT 其實 上禮 拜 也 沒 有 大跌 哦 也 就是 說 其實 這一 波比 較 有趣 的 情況 是 這一 波美 國 股市 的 下 殺 公債持 利率 並沒有 顯著 上升 所以 債券 市場 沒 有 跟 著 跌 那 到底 是 什麼 原因 導致 了 股票 市場 的 跌幅 目前 認為 可能 是 衰退 面 的 這種 隱憂 陰霾 使得 股市 有 比 較 顯著 的 資金 撤離 那 再 加上 乖離 本來 剛才 來 看 就 已經 拉高 了 吧 加上 這 一次 我們 從 上 禮拜 明年 聯準 會 的 終端 利率 很 有 可能 是 超過 原本 預期 的 5.1% 來 到 5.2% 那 接下 來 就 來 觀察因 為 這次 舊 金山 聯準 會 的 總裁 戴笠 特別 提到 高通 鵬 可能 會 比 他 預期 的 維持 更 久 那 他 是 已經 是 聯準 會 官員當 中表現 得 最為 鴿派 的 官員 了 所以 如果 他 都 這麼 說 那 就 說明 真的 很 有 可能 終端 目標 利率 又 要 再度 調升 一碼 那麼 如果 按照 當前 高盛 的 預估 因為 12 月份 已經 升息 兩碼 了 那現 在 預估 就是 2 月份 3 月份 和 5 月份 的 聯 邦基 準 利率 會議 再度 都 升息 個 一碼 那 最終 他 就 可以 達到 類似 5.2% 的 目標值 所以 目前 離 明年 的 升息 大概 還有 三次 的 機會 那 大概 每 一次 的 利率 決策 會 升息 個 一碼 可是 這有 一個 大 問題 我們 上禮 拜 跟 投資 朋友 提到 說現 在 聯準 會 每 一次 的 FOMC 會議 老實 說 他 沒 有 正式 的 調降 對 於 升息 預期 的 終端 目標 利率 過他 沒 有 說 本來 要 升到 5. 我現 在 改升 到 5.2 就 好 他 永遠 都 在 持續 的 調升 所以 其實 下 一個 季度 還是 會 有 很大 的 變數 的 加上 通 膨 只是 稍微 能夠 見點 下滑 但是 並沒有 看到 那種 非常 劇烈 的 顯著 下滑 包括 我們 從 目前 美國 的 通膨率 來 進行 預判 和 預估 今年 6 月份 7 月份 肯定 是 最高 點來 到 9.1% 那 開始 做 一個 顯著 的 下 彎 可是 按照 基期 效果 明年 通 膨 最低 大概 也 就是 在 6 月 下半年 以後通 膨率 仍然 會高達 2% 以上 所以 你 要 讓 這種 通膨的 陰霾 完全 消失 至少 要 等到 204 年 才 可以 達到 聯準 會 本來 所 預定 的 目標 那麼 只要 有 任何 意外 比如 說 烏鴉 戰士 在 拖延 更久 一點 或者 供應 鏈 又 出現 什麼 問題 隨時 都 有 可能 導致通 膨 再起 那 就 導致 了 明年 一 整年 聯準 會 所釋 放 的 這種 情緒 只能 是 讓 市場 上 持續 緊張 的 好 如果 我們 觀察到 全球 目前 的 升息 週期 當中過 去 我們 跟 投資 朋友 提到 全球 都 在 進行 升息 週期 那 除了 幾個 國家 比如 說 日本 中國 俄羅斯 和 土耳其 好 那麼 我們 看 得 很 清楚 了 中國 和 日本 呢 他 基本上 是定 調著 內部 貨幣 寬 鬆 啦 拉 抬 經 濟 的 方式 哦 那麼 土耳其 就 比 較 有趣 土耳其 是 真的 是 決心 以 大量 的 海量 貨幣 寬 鬆來 拯救 經濟 那 到 時候 我們 來 聊 一下 他 的 問題 哦 我們 今天 聊通 膨 的 變化 為 什麼 呢 觀眾 朋友 這張 圖表 啊 是 1 月份 全球通 膨率 的 水準 那 我們 看 得 很 清楚 哦 這個 全球 當中 發達 經濟 體表現 應該 講發展 中經濟 體通 膨 力度 最差 勁 的 就是 中國大陸 中國大陸 的 CPI 僅 只有 1.6% 這 足以 說明 內部 的 消費 有 多麼 疲憊 台灣 是 2.48% 日本 的 話 甚至 比台灣 還來 得 高 日本 是 3.7% 那 就是 來 自 於 日圓 的 貨幣 貶值終 於 起到 顯 著作 用美國 已經 降到 7.1% 了 那 我們 今天 特別 的 聊通 膨 最 嚴重 的 幾個 國家 一個 是 土耳其 土耳其 1 月 的 通膨是 84 .% 再來 看 一下 倒數 第二 個 是 阿根廷 阿根廷 這 一次 1 月份 的 通膨是 92.4% 所以 觀眾 朋友 很 有趣 阿根廷 昨天 才 拿 了 世界 盃 冠 軍 但 內部 的 經濟 可以 說 是 非常 嚴重 的 你 想想看 92.4% 這就 說明 一件 事情 本來 阿根廷 人買 的 這個 本來 預估 要 買 的 票價 等到 他 買 的 時候 是 真的 翻 了 10% 本來 要 可能 要 10 美元 的 票 價到 他 手上 的 時候 突然 要付 20 不能 講 美元 了 就 20 這個 阿根廷 披索 所以 觀眾 朋友 可以 理解 到 我過 去 才 看到 一條 新聞覺 得 非常 有趣 這張 圖表是 阿根廷 在 過去 歷次 世界杯 得到 冠 軍 以及 當 年度 的 通膨變化 這 很 有趣 上 一次 阿根廷 得到 世界 冠軍是 1986 年 的 世界杯 再 上 一次 是 1978 年 你 看到 1978 年當 年度 阿根廷 的 內部 通膨是 170% 986 年 是 120% 今年 接近 10% 所以 觀眾 朋友 我們 之前 跟 投資 朋友 討論過 這個 問題 你 可不可以 因為 阿根廷 今年 通 膨 很 高 所以 預估 今年 世界 盃 阿根廷 即將 奪冠 當然 不 可以 這樣子 預測 但是 這 就是 一種 巧合 性 的 類似 英國關 係 的 推論 我們 只能 說 阿根廷 內部 的 經濟 是 極度 惡化 的 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 說 其實 我們 在 經歷過 很多 經濟 數據 的 判斷 過程 當中 往往 會有 這種 巧合 性 的 誤差 也 容易 形成 判斷 上 的 錯誤 投資 朋友 就 這樣 以前 我們 導讀過 一本 書 好像 是 討論 價值 投資裡面 就 討論 到 波克夏 他 的 股價 跟 安海色威 得到 奧斯卡 提名 的 時候 那 一段 時間 等到 他 正式 這個 獲獎 的 時候 這段 時間 波克夏上 漲 的 機率 是 9.7% 那為 什麼 波克夏上 漲 跟 安海色 威得 奧斯卡獎 是 有關 的 呢 原因 很 簡單 因為 安海瑟薇 他 背 後 的 名 是 海瑟薇 波克夏 背 後 又 有 一個 海瑟薇 所以 兩個 都 是 海瑟薇 所以 資金 就 會 輪動 然後安海瑟薇 得 獎波克夏 股價 就 會 大漲 這樣子 這從 單純 的 統計 邏輯 上 來 看 的 確是 可以 因為 安海瑟薇 得 獎來 做 多 不可 下 的 但是 從 實質 上 來 看 他 其實 是 沒關 係 的 所以 問題 就 來 了 你 能夠 去 分清 原因 和 結果 嗎 我們剛 看到 通 膨 這麼 高 所以 有些 人因 為 通 膨 這麼 高 所以 他 決定 要 去 做 多 通膨之慘 那 一定 被套 的 要命 你 今年 通 膨 很 嚴重 你 今年 一 整年 都 去 做做 多通 膨資產 去 做 多原 物料 資產 那 被 套牢 的 機率 就 很 高 了 今年 通 膨 很 嚴重 是 因為 從 去年底 原 物料 價格 就 已經 開始 顯著 上 漲 了 而 通膨它 是 一個 落後數 據 所以 這 以前 人家 不是 研究 過嗎 家庭 關 係 的 重要性 他們 說 每天 清晨 會給 伴侶 一個 吻 的 人 收入 會 比 沒 有 這種 親密關 係 的 人 高出 兩成 到 三成 而且 不僅 如此 他們 的 平均 壽命 也 會 多 五年 也 可以 增加 夫妻感情 增加 精神面貌 進而促 進事業 的 發展 可是 你 說 因為 一個 吻 他 就 可以 提高 收入 延年益 壽 不是 很 誇張 嗎 因為 真實 的 原因 就是 因為 他 就是 因為 有 錢 所以 才能 夠有 更好 的 品質 生活 所以 會 有 更好 的 親密表現 以前 人家 不是 常講 嗎 性生活 頻率 越 高 的 人事 業就越 容易 成功 到底 是 因為 性生活 頻率 越 高事業 越 容易 成功 還是 因為 你 越 成功 所以 你 才 有 錢 有 閒去 享受 更 多 的 性生活 呢 對 不 對 好 所以 觀眾 朋友 們 要 分 清楚 這種 因果 關 係 也 要 看清楚 其實 有 時候 我們 會用 很多 的 對 比 數據 來 跟 投資 朋友 借 鑒 但是 也 要 能夠 區分 清楚 有些 他 是屬 於 巧合 性 的 有些 他 是屬 於 具有 因果 關 係 的 我們 再 打 一個 比方 以前 蘇格蘭 北部 有 一個 群島, 群島 上 的 原住民 認為, 人 身上 的 獅子 跟 人 的 健康 密切 相關。 人 生病 就是 因為 身上 的 獅子 太少, 聽著 有點 無厘頭。 當地 人 只要 身上 的 獅子 稍微 少一點 就 很 容易 發燒 所以 他們 治療 發燒 的 方式 就是 往 病人 頭上 放 一大堆 的 獅子 然後獅子 回來 了 健康 就 回來 了 那 這什麼 原因 呢 其實 很 簡單 嘛 獅子 是 因為 病人 的 體溫 升高 他 才 跑掉 的 嘛 而 不是 因為 獅子 跑掉 了 才 導致 人 的 體溫 升高 但 原住民 不 懂 這個 道理 所以 他們 只能 在 這兩個 現象 當中 去 尋找 因果 關 係 所以 我們 小英剛 才 嗆 我 說浩哥 你 是不是 該運動 了 你 看現 在 身材 自從 每天 坐辦 公室 之後越 來 越 圓潤 了, 我 說 做 什麼 運動 好, 你 那麼 愛看 足球, 那去 踢足球 吧! 欸 寬浦, 你 有 沒 有 發現 足球 的 運動員, 相對 於 其他 運動員 比較 起來, 那個 身材 更加 的 勻 稱, 對 不 對? 或者 游泳, 像 我 平時 也 很 喜歡 游泳 喔! 但 真實 情況 是 什麼 真實 情況 是 因為 他 身材 好 他 本來 運動 神經 就 好 所以 他 才 去 游泳 所以 你 不能 說 因為 去 游泳 身材 就 變好 是 身材 好 的 人 他 才 會 去 游泳 對 吧 所以 觀眾 朋友 要 理解 這件 事情 好 了 那 不管 如何 我們 只是 稍微 梳理 一下 在 因果 關 係 容易 遇到 的 問題 我們 繼續 往下 看剛 才 提到 說現 在 真實 引起 股市 持續 走 皮 的 其實 跟 衰退 也 有 比 較 激烈 的 相關 我們 觀察到 如果 是 以 兩 年期 跟 三個 三年期 跟 兩個 年期 的 國債 的 倒掛 現象 幾乎 已經 超過 了 90 年 20 年 以及 08 年 的 水準 那 目前 美國 的 裁員 也 是 陸續 的 持續 發酵 這 一次 我們 看到 自從 科技 業的 裁員潮 已經 慢慢 的 延續 到 金融 業的 裁員潮 那現 在 不管 是 摩根士丹利 摩根 大通 花旗 或者 美銀集團 都 在 大幅 的 削 減員工 的 獎金池 其中 大摩 甚至 被 爆出 要裁 160 人 高盛 預估 會裁 8% 大概 是 40 人 如果 我們 來 觀察 張圖 表示 哪些 名單 哪些 公司 銀行 正在 進行 裁員 或者 解 僱員工 或者 停止 招聘 那 我們 看到 高盛 目前 大概 已經裁 了 數百人 那 如果 是 加拿大 的 蒙特 婁銀行 大概 是 小 規模 的 這個 能力 的 調整 那 加拿大 皇家 銀行裁 了 10 人 巴克 萊裁 了 20 人 那麼 花旗 呢 大概 裁員人數 不 多 但是 呢 他 把 整個 亞洲 的 消經業務全 收掉 了 REFIN 是 做 美國 的 房 地產 銷售線 上 平台 大概 裁 了 一成 三 的 員工 那法國 的 匯豐 才 230 人 那 Craycan 是 美國 加密 貨幣 的 銀行 和 交易所 才 10 人富國 銀行 才 了 幾百人 那麼 香港 的 兆 豐才 了 大概 30 人 摩根士丹利 目前 已經 才 了 160 人 那 Plaid 是 美國 的 舊 金山 的 金融 服務 公司 線上 平台 大概 才 260 人 Blackline 是 美國 的 企業 軟件 公司 大概 才 了 95 個 人 那麼 你 看到 像是 加密 貨幣 的 amber 他裁 了 接近 4 成 的 人口 瑞幸裁 了 270 人 而且 預估 在 205 年 以前 會裁 到 90 人 那 不管 是 貝倫格 銀行 他 是 德國 的 銀行 這 一次 也 裁 了 很多 大概 也 裁 了 在 紐約 分行 裁 了 10 個 人 那 高盛 現在 至少 裁 了 40 人 墨西哥 的 瑞幸 也 裁 了 12 個 人 所以 目前 裁員潮 正在 持續 的 發酵 當中 那 到底 要裁 到 什麼 程度 才 會 能夠 判定 經濟 衰退 即 將來 臨 呢 我們 看到 這 一次 彭博社 針對 1960 年 以來 的 調查 發現 每 一次 的 衰退 都 有 3.7% 或者 更 高 的 通膨率 開啟 只有 在 1974 年 經濟 衰退 才 用 2.7% 的 通膨率 結束 所以 可以 說明 的 一件 事情 就是 高通 膨發生 經濟 衰退 的 機率 本來 就是 高 的 那 按照 當前 的 水準 過去 這個 計算 方式 這個 我們 講說 美國聖 路易斯 聯總會 曾經 發明 一個 指數 叫做 薩姆 規則 衰退 指數 他 基本上 正確 的 預測過 去 9 次 的 衰退 那計算 方式 很 簡單 他 就是 用美國 的 月度 的 失業 率減 3 個 月 的 移動 平均值 減掉 過去 12 個 月 的 最低 失業率 那當 最近 三個 月 的 平均 的 失業率 比過 去 最低 的 那個 失業率 超過 0.5% 的 時候 他 就 會 觸發 衰退 的 警報 預估 就 會 在 一個 月 到 兩個 月 以 內 快速 的 進入 經濟 衰退 好 那過 去 12 個 月 最低 的 失業率 是 3.5% 現在 是 3.7% 也 就是 說 如果 接下 來三個 月 的 平均 失業率 它 的 平均值 拉到 4% 以上 的 話 就 說 明經濟 陷入 衰退 所以 觀眾 朋友 我們 就 有 一個 清晰 的 邏輯 了 因為 按照 季度 的 角度 的 話 明年 一 二季 謝謝 大家 GDP 負增長 的 機率 是 百分之百 幾乎 是 百分之百 但是 百分之百 也 不 代表 經濟 很 差 也 有 可能 是 今年 基期 太高 所以 要 如何 判定 確切 的 失業 開始 產生 失業率 達 到 4% 以上 所以 這個 是 市場 的 共識 就是 說 接下 來 我們 要 如何 來 判定 美國 正式 進入 完全 的 經濟 衰退 就是 4% 以上 問題 來 了 美國 的 自然 失業率 是 4.5% 什麼 意思 就是 說 美國現 在 基本上 4.5% 是 本來 就 應該 會 有 的 失業 情況 這 4.5% 包含 了 摩擦性 失業 大學 生剛 畢業 一定 先失業 要 找 工作 這個 部分 很難 消除 掉 另外 是屬 於 結構 性 失業 本來 科技 在 轉型 就 有 部分 人口 本來 就 會 有 資金 的 人口 的 輪 替 所以 到底 4% 算不算 絕對 失業 從 指標 上 來 看 但是 真實 的 甚至 失業 可能 至少 要 到 4.5% 這個 是 市場 上 比 較 持續 來 進行 探討 的 主要 原因 好 了 那 不管 如何 我們 先 看 一下 美國 股市 的 表現 來 跟 投資 朋友 追 蹤 一下 這一波 的 回調 是不是 真的 有 顯著 反應 衰退 道瓊 下跌 281 點 0.5% 摔 3290 點這一波 的 下 殺 其實 也 蠻 顯著 的 這 一次 道瓊 在 年線 稍微 有 一點 下 影線 的 支撐 標普 下跌 43 點 1 .% 摔 3852 點這一波 標普 直接 跌 回到 季線 了 納指 的 部分 下跌 105.97% 是 在 1075點 這 一次 納指 是 跌破 了 所有 均線 壓力 很大 費半 的 部分 反而 是 這一波 四大 指數 當中 還算 有 比 較 顯著 支撐 的 下跌 25.09% 是 在 263 點其實 科技股 五大 天王 在 禮拜 五 今年 只有 Meta 小幅 收高 包括 蘋果 微軟 亞馬遜 是 全面 收跌 的 包括 台積電 AD 在 禮拜 五 也 下跌 了 1.69% 所以 今天 台北 股市 可能 依然 會有 適度 的 賣壓 ok 這網友 說浩哥 要 做 直播 還 可以 看 世界杯 真是 不 簡單 以前 大學 的 時候 都 是 一個 整個 晚上 不 睡 的 好像 不行 好像 稍微 熬 一下 夜 隔天 直播 講話 就 有 點頓 的 ok 好 那 我們 剛才 聊 了 很多 其實 整體 股市 的 概況 也 跟 投資 朋友 聊到 說 其實 當前 的 經濟 衰退 的 跡象 從 季度 表現 來 看 的 話 可能 衰退 的 可能性 是 很大 的 但是 從 失業率 的 表現 來 看 的 話 它 可能 會 具有 一定 程度 顯著 的 支撐 包括 如果 我們 從 2 年 跟 21 年 比 較 起來 的 話 其實 有 很多 的 經濟體 從 實質 GDP 來 看 的 話 也 就 我們 把 明 目的 通膨給 算入 的 話 其實 已經 進入 負增長 了 你 包括 像是 墨西哥 加拿大 南非、 南韓、 巴西、 西班牙、 德國 其實 你 已經 看到 非常 顯著 的 這種 實質 GDP 開始 進入 負增長 的 一個 趨向 在 包括 這 一次 是 英國 是 最為 明顯 的 英國 從 各式 各樣 的 指標 包括 當前 失業率 的 上行 加上 偏埃 的 顯著 下滑 都 已 經明顯 的 展現 英國現 在 就是 經濟 衰退 所以 英國現 在 是 最早 進入 經濟 衰退 的 接下 來 就 來 觀察到 時候 要 如何 在 通 膨 的 或者 說 緊縮 政策 上來 進行取 捨 了 其實 我 還是 覺得 你 看來 到 年末 了 有 很多 投資 朋友 在 問說 你 看現 在外 資 普遍 都 針對 明年 的 年底 的 趨勢 看好 所以 整個 打底 就是 在 現 在 了 或者说 有些 投行 美银 认为 明年 才 会 衰退 所以 明年 的 崩跌 段 才 会 来 袭 其实 预测 都 没有 太大 的 用意 你 针对 当下 的 周期 和 期期 来 调配 资金 才 是 重要 的 我 分享 一个 新闻 给 大家 这个 新闻 是 昨天 偶然 看到 的 那 我 覺得 蠻諷 刺 的 張圖 表示 今週刊 在 去年 也 就是 也 就是 201 年底 當時針 對 台北 股市 的 普遍 共識 的 調查 他 當時 是 針對 這些 比較 這個 本土 以及 外資 的 證券 投顧 投信 以及 38 位 的 金融 機構 主管 以及 大戶 來 進行 統計 他 認為 20 年 的 大盤 指數 看法 多數 人 20 年 認為 是 180 點到 190 點這個 機率 是 高達 50% 以上 其他 機率 都 是僅 只有 三成 或 一成 八 而且 重點 是 沒 有人 認為 會 在 180 以下 那麼 這個 有 這個 35% 的 人 認為 今年 的 高點 是 在 第一季 還有 第四季 會 出現 那麼 相 對 的 低 檔位 積多數 人 都 認為 是 16, 0 點到 17, 0 點這低 檔 今年 一路 殺到 14, 03 所以 觀片 很 有趣 的 一個 情況 包括 在 2 年 當時 我們 講到 21 年底 的 時候 當時針 對 這些 證券 的 投顧 總經理 來 預測 到底 2 年 年 總會 不會 升息 幾次 當時 認為 會 升息 兩次 的 機率 是 67% 今年 升息 幾次 了 對 不 對 而且 2 年 當時 認為 會 升息 的 時機 是 第四季 所以 你 就 可以 理解 到 就算 是 這些 具有 很明 顯資訊 不 對 稱 的 這些 投顧 投信 的 高管 他們 的 預測 老實 說 跟 市場 上 也 不是 說 特別 貼 近 對 不 對 所以 可以 理解 我們 從 很多 的 訊息 從 很多 的 判斷 都 可以 理解 到 其實 做 行情 或者 說針 對 股票 投資千萬 不要 去 預測 也 千萬 不要 去 判斷 你 只要 去 掌握 週期 就 可以 了 你 不用 去 判斷 接下 來會漲 還是 會 跌 你 判斷現 在 是 相 對 便宜 還是 相對 昂貴 的 位階 OK 好 那 我們 就 往 下 看剛 才 聊到 整個 費城 半導體 指數 的 變化 我們 繼續 看 其實 intel 在 昨天 也 特別 傳出 了 可能 會放棄 原本 在 203 年 上半年 所訂定 的 德國 的 東部 的 晶圓廠 的 計劃 那 這 一次 因為 intel 原本 的 預 算是 170 億歐元現 在 是 因為 原 物料 成本 的 上 漲 接近 20 億歐元 但是 因為 intel 我們 之前 才 跟 投資 朋友 提到 英特 爾過 去 兩個 季度 傳出 了 比 較 顯著 的 裁員潮 大概 裁員人數 至少 有 20 人 起跳 至於 銷售 或者 行政部 門那個 銷售 的 人 這個 裁員 的 人數 都 是 兩成 以上 那 我們 看 的 其實 很 清楚 英特 爾 目前 的 資本 支出 老實 說 在 短期 內拉 抬 速度 也 很快 當時 英特 爾 在 2016 年 的 時候 就 裁 了 120 人現 在 英特 爾 大概 有 1 萬名 的 員工 所以 現在 是屬 於 小 規模 的 裁員 幅度 不是 特別 大 可是 根據 今年 英特 爾 的 第三季 財報 顯示 英特 爾 毛利率 已經 從 之前 比較 本輪 牛市 的 高峰 的 6 成現 在 毛利率 已經 下滑 到 4 成 5 了 所以 這就 代表 著 第三季 營收 的 下滑 以及 第四季 的 下滑 幅度 比 想像中 還要 大得多 那 就 逼 著 他 必須 進行 財政上 的 准結 以免 讓 自己 無 法度 過 本人 的 景氣 危機 所以 觀眾 朋友 其實 看 得 很 清楚 了 現在 全球股市 如果 有個 股有 特別明 顯動 能 的 拉 抬 大部分 都 是 因為 他 在 進行 成本 控管 而 進行 的 拉 抬 因為 成本 控管 等 於 保證 了 股東 權益 如果 你 的 成本 持續 在 增加 你 還在 持續 建廠 持續 進行 先 進 製 程 的 研 發 最 終 就 會 造成 你 想想看 eps 是 營收 減掉 成本 那麼 eps 就 會 下滑 股東 權益 報酬 率 也 會 因此 而 走 屁 所以 目前 股票 市場 能夠 上 漲 的 全部都是 在 進行 成本 控制 的 好 8 點 59 分 我們 最後馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 其實 上個 禮拜 呃 你 看到 禮拜 五 放量 重疊 了 205 點 可能 他 已經 提前 反應 沒有 股市 在 之 五 的 賣壓 了 加權 指數 最終 跌 了 1.4% 收在 14528 點那 看 得 很 清楚 這一波 還是 外資 的 賣 壓特別 顯著 成交 值禮 拜 五 是 爆 大量 爆到 2974億 這個 是 過去 一個 月 以來 的 最 大量 那麼 如果 是 以 周線 來 看 的 話 呃 周跌點 是 176 點周線 點惡 黑 了 那 其實 你 看到 上周 我 比 較 有趣 的 事情 是 大盤 普遍 不好 可是 上櫃個 股 很多 那種 周漲 幅 兩成 三成 的 股票 特別 多 這說明 一件 事情 現在 法人 就是 年底 到 了 這 不得不 作帳 了 就 盡量 能 能 能 拉 就 拉 可是 國際盤 不好 那 就 那 就 先 不 做 那些 大 股票 了 吧 大概 是 這樣 的 其實 你 按照 過去 10 年 的 統計 台北 股市 封關 封關 周 了 大概 就 呃 就是 未來 兩周 嘛 封關 周上 漲 的 機率 啊 幾乎 是 90% 所以 在 這種 狀態 底下 只能 說 大家 就是 看國際盤 的 變化 那 至於 行情 面能 不能 引起 內部 的 資金持續 輪動 就 很 難 說 了 因為 我們 現在 看 的 很 清楚 是 觀光類 股 或者 一些 中小型 類股現 在 是 比 較 活潑 一點 的 如果 我們 來 觀察 外資 的 買 賣潮 在 其實 1 月 中旬 以後就 已經 開始 停歇 了 所以 本波 的 漲勢 就是 在 10 月底 1 月初 那一波 外資 的 拉 抬 而已 那小台 到 目前 也 是 啊 一下 多 一下 空 根本 就 已經 不 玩 了 散戶 融資 也 沒 有 非常 顯著 的 上揚 反而 是 當初 已經 很 久 沒 有人 關注 的 航運股 在 禮拜 五萬 海大 漲 8% 長 榮陽明 漲幅 4% 包括 散裝 的 惠陽、 四維航、 中航 表現 也 非常 亮麗 但 很 有趣, 按照 目前 的 去 庫存 角度 至少 去庫 存到 明年 一季度 到 二 季度初 所以 當前 的 去 庫存 的 情形 持續 在 發酵 對 於 運價 的 拉 抬 就 毫無幫助 包括 我們 現在 看到 不管 是 美西 線 還是 美東線 現貨 運價 已經 完全 跌破 合約價 了 那麼 美西 線則 是 靠近 成本 價 所以 持續 的 走跌 很快 很快 萬海 的 當前 的 EPS 下滑 預估 在 明年 第二季 就會 開始 進入 虧損 囉 所以 觀眾 朋友 你 不要 什麼 相信 這個 一股 不賣 七七 自來 啊 這個 其實 航運股 這種 景氣 循環 聯動股 啊 他 的 衰退 時間 是 走 的 非常 快 的 那 這一 波拉 他 抬 了 兩年 的 顯著 行情 在 預估 在 203 年 呢 美股 盈餘成 長 率 啊 就 會 衰退 14 個 好 那 預估 明年 的 美股 盈餘 就 會 是 負值 好 觀眾 朋友 明年 萬海 就要 開始 虧損 了 而且 預估 最快 大概 在 第二季 左右 這個 就是 最實質 的 變化 了 尤其 我們 看到 如果 是 從 運價 的 角度 來 看 大概 在 明年 二季度 左右 死亡 交叉 就 會 正式 成立 也 就是 每 單位 的 運價會 低 於 萬海 的 成本 以及 營業 利益 好 這個 大概 就是 整體 全球股市 以及 整體 景氣 循環股 的 概況 我們 看 一下 台北 股市 當前 開盤 下跌 95.4132 點 今天 量 能 這樣子 爆出 來 老實 說 也 不是 特別 大 了 大概 預估 160 到 170 億 左右 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 OK 今年 跟 明年 匯率 很 難 投資漲 跌 0.5 到 1 塊 的 話 整年 都 去 了 今年 是 的 確是 這樣 你 發現 很 有趣 前陣子 我 在 投資 美股 的 時候 績效 老實 說 在 9 月份 當時 的 跌幅 快速 擴大 的 時候 那個績 效是 有點 難 看 的 尤其 在 美國 股市 不太可能 大 部位 投資 你 不太可能 有太顯 著 的 資金 的 這種 調配 的 變化 所以 一定 有 部分 資金 放在 美國 股市 資金 不斷 擴大 可是 你 換個 念頭 你 如果 把 這個 當時 的 美股 部位 哦 啊 負績 效 哦 但是 全部 換成 臺 幣啊換 回本國 銀行 的 話 你 發現 是 賺 的 就是 今年 很 有趣 的 事情 是 你 很 有 可能 這個 臺 幣的 這個 貶值 的 績 效會 大過 於 你 在 美國 股市 投資 的 負績 效 啊 因為 你 看 美金 現在換 回來 很 便宜 嗎 所以 換到 的 臺 幣就變 多 了 啊 所以 這有 時候 我 就 可以 產生 這種 的 一個 績效 ok 好 這個 事業 不 成功 哪有 錢 每天 性生活 所以 別導 火為 營嘛 所以 觀眾 朋友 我們 就是 投資 就是 這樣 啊 千萬 不要 因為 一個 經濟 數據 跟 另外 一個 經濟 數據 啊 看似 有關 係 就 完全 的 進行 相關 的 操作 還是 必須 找出 一定 的 好 我們 講的 這種 顯著性 相關 對 吧 好 ok 啦 這個 三比 三合 局 啊 公園 不 只有 股民 而且 也 有 足球迷 了 啊 大家 一起 加入 嗎 現在 冬天 很 冷 啊 不會 了 參加 我們 啊 這個 財經 號角 的 會員 投資 朋友 啊 最近 績效算 不錯 了 今年 比較 意外 的 事情 是 啊 今年 如果 我 還能夠 這個 勝績 小 那 一定 要 拜拜 啊 今年 啊 這 股市 啊 下行 力度 來 這麼 大 啊 但是 在 年底 的 時候 居然 來 這波 反彈 所以 会 不会 啊 来 一个 黑色 圆月 呢 是 大家 来 做 一些 观察 了 好 了 9 点 04 分 感谢 各位 今天 的 参与 啊 如果 投资 朋友 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 板 顺利 操盘 愉快