【早晨財經速解讀】國泰金 富邦金遭下調獲利預估 聯電 聯發科棄息賣壓守不住 費半大彈4.5% 這次該加碼還是停損? 2022/6/27(一)

謝謝 大家 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 6 月 27 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 好 大家 好 我 是 劉廷昊 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 隨著 上 禮拜 包括 原油 價格 貴金屬 價格 同價 大宗 私產 商品 的 回落 我們 看到 市場 上 再度 對 於 下半年 的 通 膨 預期 開始 有所 降低 這也導致 了 禮拜 五 的 時候 美國 股市 是 有 明顯 的 強力 反彈 加上 我們 看到 最近 聯準 會 才 出爐 最新 的 報告 暗示 著系 統性 風險 可能 不會 發生 原因 是 因為 目前 美國 所有 的 銀行業者 的 金融 壓力 測試 已經 全數 過關 那麼 市場 認為 即使 未來 發生 經濟 衰退 這些 銀行 倒債 或者 說 造成 內部系 統性 風險 的 可能性 其實 看 起來 是 不 高 的 最 後 我們 看到 道瓊禮 拜 五大 漲 了 850 點標 普說紅 3.06% 這個 是 20 年 5 月份 以來 的 最大 漲幅 一週 以來 我們 看到 道瓊 週漲 幅 是 5.39% 標普周 漲幅 是 6.45% 納指 周漲 幅 是 7.49% 基本上 都 是 集中 在 禮拜 五 的 漲幅導 致費 半周 漲幅 也 有 5.43% 不過 我們 看到 因為 過去 三個 交易日 雖然 美國 股市 在 反彈 但是 它 還是 比較 明顯 的 熊市 空頭 格局 的 反彈 跡象 在 我們 相信 在 中長 期現 在 還是 一個 明顯 的 景氣 下行 格局 下一波 的 拋售 如果 通 膨 真的 能夠 降溫 那麼 下 一波 市場 預估 那 就是 等 企業 發布 相關 更加 悲觀 的 財報 或者 經濟 持值 衰退 風險 上升 的 機率 至少 我們 剛才 有 跟 各位 提到 說 十年 期公債殖 利率 從本輪 最高 點 3.5% 現在 已經 下滑 至 3.1% 那現 在 由 於 我們 看到 在 美國 密西根 大學 在 禮拜 五所 發布 的 長 期通 膨預 估值 從近 14 年 的 高位 開始 回落 本來 市場 預估 是 3 .% 這 核心 PCE 現在 下滑 到 3.1% 那關 於 美國 的 通膨何 時觸 頂還 不是 很 確定 但是 6 月 的 通膨應 該 不會 比 5 月 高 因為 6 月 雲遊 價格 是 重疊 的 但是 由 於 現在 隨著 升息 的 力道 在 上 個 月 已經 開始 湧現 我們 看到 這張 圖表是 全球 的 央行 市場 利率 升降 息 的 預估 圖 我們 看到 的 綠色區 塊 就是 降息 紅色區 塊 就是 緊縮 政策 或者 升息 那麼 藍色區 塊 是 採取 大幅度 的 量化 寬 鬆 政策 那 我們 看到 最 上面 這一欄 美國 的 聯準 會市 場現 在 最最 最樂觀 的 預估 是 明年 第一季 左右 第一季 底到 第二季 初 就 會 再度 的 展開 新 一輪 的 相關 比 較 寬 鬆 的 行 為 當 然 不 會 再 進 行 貨 幣 寬 鬆 但是 很 有 可能 明年 一到 二季度 開始 暫停 利率 的 調升 之 後 隨之而來 的 就是 降息 那 我們 看到 PBOC 是 中國 人民 央行, 則是 從 20 年 中旬 以來 他 就 一直 保持 著相關 比 較 寬 鬆 的 措施 那當然 他 在 利率 上 的 一個 琢磨 比較 少 但是 他 在 過去 半年 到 一年 以來 也 是 持續 的 降準 那 你 看到 的 包括 BI 是 印尼 央行 RBI 這個 印度 央行 BOK、 韓國 央行、 BNM、 馬 來 西亞 央行、 菲律賓 央行 我們 看到 CBC, CBC 是 台灣 央行 也 認為 很 有 可能 今年 升息 稍微 升一點 明年 就 有 可能 完全 暫停 這 一次 的 升息 步調 所以 我們 看到 世界 各國 的 央行 預估 在 明年 一到 二季度 就 會 停止 本輪 的 升息 循環 原因 是 因為 到 時候 經濟逆風 經濟 衰退 就 即 將要 來 襲到 時候 就 不能 再 採取 如此 緊縮 的 措施 否則 會導致 金融系 統性 進 一步 的 傷害 我們 就 昨天 來 看 一下 了 因為 本 週末 美國 銀行 所 發布 的 報告 當中 堅定 的 認為 本輪僅 是 熊市 當中 的 微幅 反彈 目前 美國 股市 遠 沒 有 到 達 可以 看多 的 基期 指標 我們 看到 他 所 提供 的 幾個 指標 其實 有 很多 有 20 個 指標 這 20 個 指標 你 看到 光是 本益比 就 有 普通 本益比 前 三 本益比 和 席勒 本益比 那 我們 看到 其實 有趣 的 跡象現 在 標普白 指數 的 基礎 本益比 就是 目前 的 本益比 是 18 倍 而 歷史 底部 的 平均 本益比 是 12 倍 那 即使 是 用 前瞻 本益比 就 用 明年 的 EPS 來 預估 的 話現 在 是 15.6 倍 雖然現 在 也 差不多 但是 也 沒 有 跌破 過去 的 均值 水平 太 多 所以 其實 美銀 他 是 根據 接近 10 年 的 時間 來 看待 美國 股市 的 底部 在 哪裡 你 當然 從過 去 20 年 來 看 的 話 可能 現在 基期 已經 下滑 很多 了 但是 你 用過 去 一 兩 百年 的 角度 來 看 的 話 基期 現在 肯定 還是 比 較 高 所以 美银 现在 给出 对于 所有 美银 投资者 的 看法 很 简单 他 认为 目前 美国股市 还 在 一个 明显 的 下行 格局 而 这个 下行 格局 唯一 能够 保护 你 的 资产 的 就是 能源 性类 股 或者 大宗 资产 的 类股 所以 这 一轮 原油价格 重叠 看到 市场 上 似乎 加空 的 意味 开始 出现 的 时候 美银 反而 是 建议 大家 去 超顶 能源 概念股 因為 通膨的 問題 沒有 這麼 快 消失 我們 看到 今年 以來 中國 的 封城 和 烏 鱷 戰事 的 衝突 是 影響 本輪 原油 價格 再度 飆高 的 一個 重要 原因 那麼 美營 認為 這兩 項訊息 到 目前 為止 它 都 沒 有 一個 明顯 未來 不會 再 發生 或者 再 提振 的 現象 你 當然 不 可能 等到 時候 又 爆發 一場 戰爭 或者 到 時候 中國 又 封城 你 才 開始 進行 相關 的 這個 操作 你 一定 是 趁現 在 認為 能源 價格 有 回檔 多頭 趨勢 不變 的 情況 進行 抄底 所以 美銀現 在 幾乎 加入 了 高盛 的 行列 這 高盛 也 是 在 過去 兩年 做 大宗 資產 出名 的 高盛 真的 是 在 所有 投行 的 投資 部位 當中表現 的 算是 蠻 優良 的 一家 投行 原因 是 因為 他 從 21 年 的 中旬 就 停止 對 於 美國 股市 持續 的 建倉 反而 開始 陸續 的 出新 股票 而 在 21 年 下半年 供應鏈 問題 剛開始 的 時候 就 全面性 的 做 多 大宗 資產 一直 到現 在 為止 高盛 都 認為 年底 的 目標價 原油 價格 還是 有 可能 會上 20 塊 所以 這 有趣 的 跡象 那 我們 先聊 一下 原油 價格 走勢 在 近期 的 變化 我們 看到 西德 州 原油 價格 雖然 在 禮拜 五 的 時候 稍微 上漲 3.2% 但是 本輪 的 下滑 的 力度 也 是 蠻 大 的 我們 看到 5 月份 之所以 通 膨 再起 原因 是 因為 3 到 4 月份 原油 價格 走低 之 後 5 月份 又 開始 走 到 一個 明顯 的 緩升 格局 但 6 月份 我們 也 看 得 很 清楚 了 在 短短的 兩個 禮拜 就 跌破 了 月 線 季線 目前 是 守住 在 半年 線 的 位階 所以 原油 走勢 目前 還是 一個 多頭 走勢 只是 這 一次 是 非常 明顯 的 急 跌 希德 州 原油 現在 是 收 在 107 塊 美桶 那麼 布蘭特 原油 的 話 是 收 在 13 塊 美桶 一樣 是 守 在 季線 到 半年 線 附近 但是 我們 雖然 這麼 講現 貨價格 尤其 是 美國 的 汽油 價格 目前 還在 持續 的 走升 當中 因為現 在 我們 看到 的 希德 州 和 布蘭特 他 都 是 未來 8 月份 的 期貨 價格 但是 我們 看到 現貨 的 汽油 價格 到 目前 為止 還沒有 一個 非常 明顯 見底 高速 下 彎 的 跡象 站 頂 多 就是 漲勢 稍微 有所 停歇 而 我們 看到 OECD 最近 所 發布 的 工業化 國交 的 燃料 庫存 其實 從 20 年 中旬 以來 就 在 不斷 的 走低 當中 那 就 形成 了 一個 問題 就是 說 我們 現在 看到 原油 價格 的 走跌 不來 自 於 庫 存量 的 升高 喔 什麼 說 呢 就 正常 來講 哦 你 石油 的 庫存 越來 越 多 就 代表 著 你 有 很多 油 沒賣 出去 嘛 那 到 時候 原油 價格 就 會 下跌 那 你 如果 庫存 越來 越少 倉庫 裡面 都 沒 有 那 當然 大家 就 會 想要 瘋狂 的 囤油 原油 價格 就 會 高升 那 即使 這一波 原油 價格 開始 回跌 但是 美國 的 原油 庫 存量 到 目前 為止 都 沒 有 升高 的 跡象 在 哦 原因 就是 因為 大部分 的 這些 頁 岩油 商到 目前 為止 都 不願意 開始 大幅度 的 進行 開採 原因 是 因為 所有 的遊 商都 知道 明年 經濟逆風 就要 來 誰 也 不 想要 在 景氣 好 的 時候 開始 擴廠 然後進行 人力 的 招募 結果 明年 經濟 就 衰退 沒 有人 想 把 自己 這樣 套 在 高位 所以 在 這種 跡象 底下 我們 就 看到 原油 目前 的 結構 仍然 是 比 較 緊 繃 的 只是 現在 原油 價格 的 走跌 取決 於 第一 個 對 於 烏爾局 勢 和 未來 整體 供 應鏈 相關 比較 順暢 的 預估 加上 在 未來 大家 認為 如果 經濟 要 走 皮 需求量 也 沒 有 這麼 高 肯定 原油 價格 的 拉 抬 就 有限 了 這是 原油 的 部分 但是 天然 氣就 不同 我們 看到 現在 全球 天然 氣 仍然 在 持續 的 走 高水平 雖然 不 像是 當時 二月份 三月份 當時 的 急漲 但是 也 是 在 緩步 的 墊 高現 在 全球 這個 液化 天然 氣 這個 漲勢 最為 最為 明顯 的 是 新加坡 的 天然 氣為 什麼 因為 新加坡 有 大量 的 天然 氣都 是 從 這個 中東 的 卡達 運送 過來 的 那 我們 都 很 清楚 這 一次 由 於 烏爾戰士 爆發 之 後 歐洲 雖然 想要 制裁 俄羅斯 但是 斷 不了 氣 但是 也 極力 的 在 海外 尋找 替代 能源 所以 他 就 向 卡達 進口 了 大量 的 液化 天然 氣馬上 就 壓縮 到 包括 南韓 和 新加坡 的 天然 氣管 的 價格 那 你 包括 現在 美國 歐元區 其實 都 明顯 的 天然 氣價格 還在 一個 上行 水平 所以 能源 價格開 了 第一 槍會 不會 影響 到 所有 的 能源 價格 持續 的 走低 呢 這個 大家 就 值得 多 做 一些 觀察 了 至少 我們 現在 觀察到 原油 的 需求 和 供需 的關 係 我們 看到 這張 圖表 這個 白色 線 是 全球 原油 的 需求 黃 色線 是 全球 原油 的 產出 如果 需求 是 大 於 產出 就 代表 原油 價格會 漲 所以 21 年 原油 價格 持續 在 高漲 可是 最新 的 研究 已經 表明 了 在 2 年 由 於 下半年 全球 經濟 的 走 皮 基本上 今年年底 的 時候 原油 的 需求量 會 比 原油 的 產出量 少 所以 現在 其實 就是 在 反映 經濟 醜皮 對 於 原油 價格 需求 的 下滑 值得 大家 來 多 做些 留意 至於 原油 價格 我們 對 於 下半年 的 走勢 預估 我們 也 在 前天 的 聽 友會來 跟 各位 做 一些 報告 了 我們 就 看 一下 針對 很多 資產來 做 一些 推演 和 分析 不 可能 全對 但 都 有 我 的 理由 在 所以 到 時候 我 覺得 投資 好玩 的 就是 這樣子 我們 在 財經 節目 跟 不管 是 政論 節目 政治 節目 或者 談話 節目 最大 的 不同 就 在 於 這個 財經 節目 很 難 就是 一定 會 有 一定 的 時間 檢視 你 所 說 的 話 是 正確 還是 錯誤 那政論 節目 就 不 一定 了 你 可能 正確 也 可能 錯誤 那 無 從 判斷 因為 他 沒 有 一個 標準 但是 做 投資績 效 就是 你 的 判斷 標準 對 不 對 我們 就 到 時 候過 了 一個 季度 來 做 一些 觀察 吧 好 那 我們 繼續 往 下 看 另外 一個 通膨的 重要 因子 是 美國 的 房租 價格 這個 近期 影響 到 全美 民怨 再度 拉高 就是 來 自 於 住房 難 我們 很 清楚 美國 的 房價 在 上個 禮拜 有 一點 見 頂 下滑 的 跡象 但是 租金 價格 沒 有 跌 租金 價格 仍然 持續 在 走高 當中現 在 我們 看到 房價 在 全美 當中 漲幅 最為 高 的 是 邁阿密 我們 看到 第一名 在 4 月份 以來 的 整體 價格 的 漲幅 是 有 4 成 第二名 是 奧蘭 這兩個 都 在 佛羅里 達州然 後 接下 來 就是 亞利 桑那 的 鳳凰 城然後聖 地牙哥 漲幅 有 17% 拉斯 維 加斯 漲幅 又 有 17% 紐約 上 漲 8.4 華盛頓 DC8.2 聖 路易斯 8.2 費城 7.8 然後還 有 一個 就是 Honolulu 大家 知道 Honolulu 是 哪裡 嗎? 是 這個 檀香山, 夏威夷 的 檀香山 也 上 漲 了 7 .% 所以 我們 看到 其實 這 一次 大量 的 退休 潮開始 產生 之 後 像是 邁阿密、 奧蘭多、 聖地牙哥 這種 地方 特別 容易 受到 這種 退休 族 決定 去 退休 的 地域 的 侵賴 所以 導致現 在 這些 地方 的 租金 價格 開始 瘋狂 的 飆升 也 壓縮 了 當地 年 輕人 的 生存 空間 所以 房租 價格 的 走高 現在 形成 美國 的 另外 一個 問題 為 什麼 因為 目前 像 美國 的 CPI 他 的 統計 通膨率 也 不是 用房 價來 統計 在 這個 居住 這一塊 他 也 是 用 租金 來 進行 統計 那麼 租金 價格 的 居高不下 他 就 有 可能 形成 對 於 服務部門 的 通 膨 的 拉 抬 那 當然 了 你 說現 在 對 於 CPI 最 重要 的 群眾 還是 能源 和 食品 嘛 但是 如果 租金 價格 居高不下 它 就 會產生 數據 的 脫節 讓 民眾 的 反感 更為 明顯 我們 舉個 例子 最近 我 才 看到 一篇 文章 說 是 台灣 某小學 的 網站 公告 了 營養 午餐 漲 了 4 塊 錢 那麼 這 一次 我們 看到 會議 記錄 載 明過 去 一年 廠商 所 提供 的 食材 漲幅 我 是 覺得 真的 有漲 這麼 多 嗎 好像 有漲 這麼 多 但是 漲 了 四成 會不會 太多 啊 怎麼 說 呢 我們 看到 這個 水果 價格 漲幅 是 兩成 四 而且 是 今年 二月份 的 實質物 價雞肉 價格 也 漲 了 兩成 二豬 肉 價格 今年 漲 了 一成 九板 豆腐 漲 了 四成 六 這個 應該 可以 理解 因為 黃 豆 價格 的 確在 過去 兩年 是 水漲 船 高 蛋品 價格 上 漲 25% 鴨 肉丁 上漲 140 魚類 也 上 漲 了 3 成 8 蔬菜 價格 上 漲 1 成 2 所以 我們 看到 食材 的 平均 漲幅 它 這樣 進行 權重 統計 是 漲 了 4 成 1 所以 照理 講一個 10 塊 的 便 當現 在 要 賣 140 塊後來 我 去 看 了 一下 因為 台灣 內部 的 CPI 的 統計 它 是 這樣子 總 指數 有 10 的 權重 那麼 食物 類就 佔 了 247 它 是 所有 權重 當中 的 最大 宗 所以 我們 現在 看到 台灣 的 通膨開始 有所 拉高 主要 就是 由 食物 類價格 開始 做 非常 明顯 的 拉 抬 那麼 你 像是 居住 類 房租 價格 也 是 佔 了 主要 的 大宗 那麼 台灣 的 CPI 也 是 不計入 房價 而是 計入 房租 所以 現在 我們 看到 你 像是 食物 類衣 著類 交通 類 教育 娛樂業 和 雜項類 目前 是 整個 台灣通 膨 最 重要 的 主要 拉 抬 原因 那 下半年 更 值得 恐慌 的 一件 事情 是 因為現 在 糧食 價格 雖然 有 走跌 但 糧食 價格 下滑 的 速度 不像 能源 價格 這麼 高 我們 看到 在 整個 新興 市場 的 經濟 體當 中服 務應 該講 食物 CPI 佔 整個 通 膨 因子 的 權重 都 在 陸續 的 升高 當中 所以 現在 亞洲 國家 大部分 的 通膨都 不是 能源 引起 的 大部分 都 是 食物 價格 由 於 東亞國家 具有 大量 的 進口 食物 所 造成 內部 的 通 膨 這就 跟 海外 有 一點 差距 了 我們 看 一張 圖表 這張 圖表是 你 的 食物 價格 佔 了 你 的 總薪資 或者 你 的 總花費 有 大概 多少 個 百分比 我們 看到 美國人 其實 你 花 在 總 消費 上 只僅 佔 了 大概 5 到 7 個 百分比 英國 也 是 大概 7 到 8 個 百分比 但是 我們 看到 像是 中國 就 已經 上升 到 21% 日本 上升 到 14% 印度 甚至 到 三成 所以 新興 市場 國家 或者 亞洲 國家花 在 食物 上 的 比例 遠高 於 發達 市場 國家 這就導致 了 接下 來 下半年 的 農糧荒 對 於 亞洲 國家 新興 市場 的 衝擊來 得 更 為 劇烈 了 我們 看 一下 美國 股市 周四 的 表現 道瓊 工業 指數 上 漲 823點,.6% 輸在 3150 點我們 雖然 看到 一個 大 V, 不過 4 條均線, 半年 線 突破 年線 季線 突破 半年 線, 月線 又 突破 季線 4 條中長 期均線 呈 現明顯 的 空頭 排列 所以 僅是 一個 小幅度 的 反彈 畢 竟連 上方 的 月均 線 都 還沒 碰到 標普是 上 漲 16.30% 縮 在 391 點納 指上 漲 375.0% 縮 在 1607 點飛盤 上 漲 15.4% 縮 在 2718 點 反而 是 禮拜 五廢半 的 漲幅 沒有 特別 的 明顯 那 我們 本 週會 持續 來 跟 各位 關注 到 是 一些 美國 重量 級 的 財報 的 出爐 包括 Nike 和 美光 那 我們 之所以 會特別 先來 跟 各位 關注 一下 Nike 目前 的 情況 好 了 因為 我們 看到 Nike 從 今年 第三季 到 第四季 所有 的 裁測 紀錄 幾乎 已經 顯示 今年 下半年 Nike 就會 虧損 了 那 這個 虧損 的 原因 來 自 於 我們 看到 Nike 目前 內部 的 庫存 天數 正在 持續 的 走高 當中 基本上 B02 年 第二季 到 第三季 的 庫存 天數 什麼 意思 啊? 就是 現在 的 貨賣 不 出去 的 程度 跟 當時 封城 一模 一樣 當時 封城 是 因為 店 沒開 所以 賣不掉 真的 沒辦 法賣現 在 是 店 全開 了 但是 沒人 買 所以 庫存 天數 也 正在 進行 大幅度 的 攀升 當中 下半年 的 財色 大家 已經 有 一個 心理 的 預估 就是 這些 零售 業 肯定 過得 很慘 那 我們 就要 看 一下 到底 Nike 在 28 號也 就是 明天 晚上 所公 佈 的 財報 到底 有 沒 有 符合 市場 上 悲觀 的 預期 如果 沒 這麼 悲觀 那 也 不是 好事 畢竟 現在 只有 經濟差 股市 才 會 漲 因為 聯準 會 才 會 因此 停止 他 的 縮表 和 升息 措施 所以 基本上 數據 不能 太 好看 也 不能 太難 看 大概 就是 如市場 預估 的 沒 那麼 好看 就 可以 了 我們 看到 Nike 今年 的 本益比 下滑 速度 很快 本益比 從 最高 到 38 倍現 在 不到 25 倍 了 幾乎 在 歷史 的 均值 平均 本益比 水平 底下 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 50 分 我們 再聊 一下 美國 在 政治 面 的 問題 也 是 比 較 多 的 投資 朋友 比較 好奇 對 於 拜登 在 下半年 的 終極 選舉 可能 採取 新 一輪 的 不管 是 財政 政策 還是 政治 上 的 行政命令 怎麼 說 呢 因為 我們 很 清楚 在 本 週六 的 時候 美國 的 聯邦 最高法院 已經 推翻 了 保護 女性 墮胎權 的 羅 素 韋德案 這個羅素 韋 的 案 他 的 廢除 以及 推翻 之 後 就 意味著 女性 的 墮 胎權 不會 再 受到 美國 憲法 的 保護 那麼 這樣 的 一個 判決 目前 在 全美 各地 引發著 抗議 而且 各州 已經 陸續 的 頒布 本週 的 墮胎 禁令 一些 診所 已經 停止 進行 墮胎 服務現 在 整個 遊行 預估 會 在 本 週末 開始 大 爆發 形成 美國 內部 的 對立 衝突 我們 先簡 單介 一下 說 這個羅素 韋德案 是 什麼 簡單 來 說 他 是 在 196 年 的 時候 當時 美國 德州 有 一個 女服 務生 她 意外 懷孕然 後 想要 墮胎 那麼 她 的 朋友 就 叫 她 說 那 你 就 謊稱 說 自己 被 強姦 因為 你 被 強姦 的 話 你 的 小孩 他 就 可以 在 德州 是 合法 墮胎 的 因為 德州 法律 有 規定 你 被 性侵 的 話 是 可以 合法 墮胎 警方 他 就 去 調查 警方 發現 沒有 證據 顯示 這個 人 有 被 性 侵有 被 強姦 所以 這個 辦法 就 沒 有 成功 所以 他 的 律師 就 開始 向 德州 達 拉斯 的 司法官 來 上訴 認為 德州 禁止 墮胎 的 法律 侵犯 了 女服 務生 的 隱私權 最終 最終 在 1973 年 的 時候 當時 的 聯邦 最高法院 就 以 7 比 2 的 比數 聯邦 法院 法官 有 9 個 7 比 2 的 比數 認定 了 德州 的 刑法 限制 了 婦女 墮胎 的 權利 所以 從 那 之 後 呢 基本上 最高法院 提出 的 平衡 法案 就是 三個 月 為 一個 週期 就是 頭三個 月 如果 婦女 想要 墮胎 的 話 你 是 沒 辦法 去 這個 就是 做 一個 法令 去 禁止 他 但是 等到 三個 月 之後有 可能 是 要 保護婦 女 的 身體 所以 你 必須 禁止 他 墮 胎然 後 就 有 一個 三個 月 差不多 這樣 的 一個 分界 線 具體 而言 浩哥 不 太 清楚 如果 我們 的 網友 有 特別 熟悉 的 可以 稍微 多 做 一些 分享 不管 如何 在 本 週六 的 時候 美國 聯邦 最高法院 在 這 一次 的 表決 當中以 無比式 推翻 了羅素 韋德案 的 判決 也 就是 說 這個 50 年前 所經歷 的 那 一波 的 最高法院 的 判決 已經 被 推翻 所以 各州 你 可以 自由 決定 是否 要 禁止 女性 的 墮 胎權 那 這樣 的 一個 這 措施 這樣 的 一個 發布訊息 導致 了 美國 目前 民意 的 大幅 的 反彈 那麼 美國 最高法院 的 這項 裁判 很 有 可能 會 非常 明顯 的 影響 到 1 月 8 號美國 中期 選舉 尤其 是 民主 黨 的 這個 票 倉 的 拉伸 所以 拜登 現在 其實 某種 程度 內心 應該 是 狂喜 的 因為 中期 選舉 本來 就 已經 真的 沒什麼戲 你 看到 現在 的 經濟 再 看到 現在 的 通貨膨脹 所以 你現 在 投 民主 黨 都 已經 不是 經濟 問題 了 現 在 的 投 民主 黨 一定 要 有 更 多 的 政治 上 的 問題 我們 看到 在 過去 一段 時間 歐巴馬川普 和 拜登 在 任期 1 到 49 個 月 的 民調 目前 拜登 是 突破 了 川 普當時 的 42% 的 民調 水平 川普 一直 到後期 民調 才 有 大幅度 走跌 的 跡象 在 但是 拜登 才 當選 不到 三年 目前 的 民調 就 開始 支支弱 當然 最 主要 的 原因 就是 因為 通膨所 形成 的 問題 但是 在 內部 的 一個 影響 底下 我們 看到 禮拜 六 是 不 只是 羅 斯 韋德案 包括 女性 墮胎權 的 問題 因為 美國 最高法院 在 6 月 23 號的 晚間 也 推翻 了 紐約州 一項 限制 槍支 的 法律 這樣 的 一個 法案 會 允許 更 多 的 人 在 公共 場合 合法 的 持槍 那 我們 也 很 清楚 近期 美國 的 槍擊案 是 越來 越 多 大家 可能 不 知道 美國現 在 不斷 的 爆發 槍擊 案現 在 經過 統計從 2017 年 以來 美國 的 小孩子 槍 殺 死亡 的 人數 已經 比車 禍 死亡 的 人數 還要 來 的 高 囉 你 在 台灣 最怕 小孩子 就是 在 馬 路上 對 吧 那 機車 飆 的 那麼 快 所以 在 台灣 小孩子 最大 的 危險 最大 的 天敵 就是 機車 就是 路上 的 車子 對 吧 在 美國 不是 啊 在 美國 你 在 路上 你 被 槍擊 的 機率 比車 禍 的 機率 來 的 高 理解 現在 的 概念 嗎 那 也 由 於 最高法院 因為 過去 川普 任期 曾經 提名 了 三位 最高法院 全部都是 保守 黨 所以 現在 我們 看到 整個 美國 的 最高法院 完全 是 保守派 當道 那 在 這種 情況 底下 就 形成 了 拜登 新一輪 可以 採取 對 於 中期 選舉 拉 抬 的 方式 我們 看到 很 有趣 的 一件 事情 就是 在 本 週末 的 時候 拜登 民調 居然 上升 了 1% 你 看 原油 的 汽油 的 現貨 價格 也 沒 有 跌 美國 的 通 膨 居高不下 房租 價格 持續 的 創 新高 邁阿密 租金 價格 漲幅 有 4 成結果 拜登 的 民調 居然 在 週末 上 漲 了 1% 那 是 什麼 原因 反而 是 這 一次 的 美國 的 最高法院 稍微 對 他 的 民調 有 了 一個 明顯 的 拉 抬 作用 所以 這 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 在 下半年 的 選群 如果 民主 黨有 勝算 如果 完全 沒勝算 那 可能 真的 擺爛 如果 有 一點 勝算 那 有 沒 有 可能 採取 更新 一輪 的 財政 政策 或者 配合 聯準 會 的 寬 鬆 力度 在 下半年 進行 推出 我們 看 一下 台北 股市 的 變化 台股 在 6 月 中旬 大跌 超過 80 點以後上 週 我們 看到 整體 的 下 殺 力度 再度 放大 一周 以來 跌點 是 37 點周線 連三顆 最低 點來 到 1502 點這個 是 去年 2 月份 以來 的 新低 累積 6 月 已 經跌 掉 了 2915 點那 我們 看到 整個 斷頭 賣 壓陸續 的 出現 不過 今天 會 適度 的 反彈 因為 禮拜 五美國 股市 系統 單 的 買盤 力道 會 在 今天 台北 股市 湧現 我 看到 台子 其實現 在 上 漲 180 點 左右 那 在 整個 第三季 的 行情 目前 大多 數我們 看到 法人 是 比 較 中性 看待 啦 因為 我們 還沒有 看到 台廠 有 大規模 的 釋放 對 於 下半年 悲觀 的 訊息 你 看到 不管 是 萬宏 的 無名 球台 積電聯 發科 聯電 這些 股價現 在 跌 的 脫拉庫 的 股票 沒有 一家 認為 下半年 的 景氣 有 反轉 的 跡象 在 那 你 只有 等到 他 就是 反轉 那 可能 才 會 是 一個 真的 對 於 台北 股市 更強 一步 的 利空 我們 看到 整個 風控 在 5 月份 因為 5 月份 大陸 是 風控 嘛 6 月份 的 外銷訂 單是 持續 的 走高 所以 我們 看到 整個跡 象是 6 月 的 基期 由 於 相 對 於 5 月份 來 的 比 較 高 所以 很 自然 的 有 一個 出口 訂單 的 拉 抬 但是 7、 8 月份 就 會 再度 回落 到現 在 景氣 下行 週期 的 常態 我們 看到 整個 外資 在 這個 台子 期 的 買 賣 超 的 變化 明顯 還是 大多 數的 空單 正在 進行 佈 局 那麼 小台 多空 比 的 部分 一樣 是 多單 所以 這 一次 土洋 對 坐 的 情形 是 非常 猛烈 的 那 上 禮拜 外資 的 賣壓 力道 我 仍然 是 集中 在 一些 重要 權值 股 你 像 聯電中 鋼陽 明國泰 臺 灣 5Gplus 日 月光 元大 金元 大 金 明天 還 除息 內看 起來 填息 的 可能性 稍微 稍微 下降 了 一點 那 你 像 上 禮拜 聯電 和 聯發科 的 除息 全部 貼息 而且 當天 重疊 包括 現在 市場 預估 手機庫 存在 全球 大概 有 30 萬支 對 於 零 組件 的 供 應商 也 形成 壓力 市場 有 傳出 聯發科 目前 沒有 發布 任何 的 新聞稿 但是 許多 內部 的 分析 師已 經發布 說 聯發科 內部 的 資料 已 經下 修 對 於 第三季 的 投片量 並且 放緩 對 於 新 晶片 的 投片 速度 不過 聯發 科到 目前 為止 都 沒 有 回應 這樣 的 一個 言論 並且 重申 全年 的 成長 展望 沒有 改變 這美國 的 GDP 都 下調 1% 聯發科 還沒有 改變 對 於 今年 全球 的 成長 展望 這就 很 有趣 了 所以 你 看到 很多 人 這個 很多 股價 雖然 沒有 很多 這個 訊息 雖然 沒有 傳出 但是 股價 已經 做 了 一個 先行 反應 了 好 8 點 59 分 我們 最後來 看 一下 這個關 於 台灣 的 重量 級 的 壽險 股國泰金 和 富邦金 的 變化 為 什麼 這麼 說 因為 我們 看到 近期 摩根 士坦利 出爐 了 一篇 重量 級針 對 台灣 兩大 金融 雙雄 的 報告 我們 看到 其實 這 一次 壽險業 包括 升息 循環 的 啟動 造成 台北 股市 資金 的 流出 以及 內部 我們 看到 這 一次 由 於 防疫 險 對 於 產險 部位 的 傷害現 在 台灣 的 產險 部位 的 虧 損金額 幾乎 把 過去 三年 的 保費 已經 全部 賠光 了 這 一次 金管會公 佈 全年 的 理 賠件數 大概 是 31.4 萬件 而且 這個理 賠件 數應 該 還會 增高 因為 台灣 人 買 防疫 險 的 次數 就是 這個 張數 超過 百萬 張現 在 才 賠 了 31 萬張 那後續 的 防疫 保單 的 這個 持續 的 虧 損會 不會 持續 的 放大 這個 是 市場 上 普遍 有所 關注 的 那 到 目前 為 止現 在 的 理 賠金額 因為 已 經來 到 12 億 那過 去 台灣 產險業 的 保費 也 才 一年 30 多 億 而已 所以 等 於 是 今年 賠 的 金額 把 過去 三年 的 保費現 在 全部 賠光 了 那現 在 更 為 嚴重 的 是 由 於 受險 資產價格 的 大幅 的 減損 我們 看到 因為現 在 金管會 有 規定資 本市 足率 在 20% 以下 叫做 資本 不足 那 就 會 受到 金管會 的 監管 那麼 淨值 比 如果 連續 兩期 在 3% 以下 也 會視 為 資本 不足 那 我們 看到 現在 全台灣 的 人壽 的 資 本市 足率 都 有 非常 明顯 大幅 下滑 的 跡象 在 那麼 在 2 年 因為 他 是 每半年 進行 統計 一次 在 2 年 下半年 的 時候 進行 回 推 各位 就 會 看到 有 許多 的 壽險業 可能 會 在 懸崖 的 邊緣 那 這個 時候 他 就 必須 要 強迫 進行 韌鏈 損失 讓 股價 開始 進 行走 跌 以此 進行 禁止 比 的 拉 抬 我們 看 一下 國泰金 的 股價國 泰金 從 本輪 的 最高 點 68 塊 一路 下滑 到 53 塊 那 為 什麼 我們 說 摩根 士坦利 所 採取 的 重量 級 的 報告 值得 大家 來 多 做 一些 關注 因為 我們 看到 摩根 士坦利 認為 目前 國泰金 的 合理 正常 價格 居然 是 定 在 50 塊定 在 50 塊 如果 是 熊市 來襲 的 話 也 就 因為 台北 股市 現在 全球 都 知道 全球股市 都 陸續 進入 熊市 就 台北 股市 還沒 進入 如果 進入 熊市 他 把 國泰金 的 目標 價是 定 在 36 塊 所以 觀眾 朋友 可以 理解 目前 這些 壽險業 在 海外 資本 的 投資 角度 是 被 視為 基期 過高 的 原因 是 因為 有 大量 的 未 實現 損益 還沒有 認列 損失 所以 這些 是 海外 你 像是 摩根士丹利 相對 比較 看控 的 主要 原因 我們 看到 國泰金 在 2 年大摩 原本 的 預估 是 賺 7.8 塊現 在 已經 下滑 到 7.1 塊 了 那 明年 的 部分 本來 是 預估 7.9 塊 下滑 到 7.3 塊 那 當然 這還 是 假設 明年 股市 會 反彈 的 情形 情況 如果 明年 還是 一個 大空頭 那麼 這個 預 估值 就會 持續 的 往 下調 那 我們 看到 過去 幾年 國泰金 的 EPS 其實 上升 速度 很快 在 21 年 來 到 頂峰 10 塊 錢 那 今年 一定 賺 的 無法 比 去年 來 的 多 那 加上 即 將要 接軌 F17 所以 未來 的 損益 的 認裂勢 必會 影響 到 他 能夠 配發 的 現金 股利 我們 看 一下 富邦金 也 是 富邦金 從 本輪 的 最高 點 接近 82 到 83 塊 一路 走跌 到現 在 保 60 塊 的 大 關現 在 富邦金 反而 在 大摩 的 認知 當中 60 多塊 算是 一個 正常 的 價位 但是 如果 熊市 來襲 預估 會 下跌 到 50 塊 我們 看到 富邦金 原本 大摩 的 預估 今年 的 EPS 可以 來 到 10 塊 錢 但是 由 於 大量 的 資產 的 減損 目前 預估 會 減少 到 8 塊 錢 等 於 是 EPS 下滑 兩成 明年 預估 會 賺 本來 9. 塊 錢現 在 只 到 9.2 塊 錢 所以 幾乎 也 可以 預估 今年 富邦金 的 EPS 一定 賺 的 比 去年 還要 來 的 少 所以 在 這種 跡象 底下 各位 就 可以 理解 了 有 很多 壽險 公司 的 這個 減損 的 認列 還沒有 明顯 的 影響 在 全面性 的 反應 在 股價 身上 那當然 有 沒 有 可能 有 沒 有 可能 外資騙 人 故意 出 這種 報告 讓 你 把 手上 的 金融股 賣 掉 讓 他 結 也 是 有 可能 的 所以 如果 你 是 有 本身 自身 的 存股 規劃 當然 不用 擔心 股價 上 的 變動 但是 如果 你 是 針對 短期 的 行情 資產 尤其 認為 目前 的 金融股 的 趨勢 不 太 明朗 的 話 也 可以 多 留意 一下 一些 最近 外資 所針 對 金融股 所 採取 新 一輪 的 報告 我們 看到 台北 股市 上漲 212 點預 估量 能 今天 有 放大 噢 噢 第一 盤將 爆出 來 接近 有 250 億 噢 是 在 157 點噢 那 今天 到底 是 一個 熊市 當中 的 小 反彈 反彈 及 空點 呢 還是 反而 應該 加碼 呢 啊 這就 看 你 到底 是 周期 投資者 啊 存 股豬 還是 動能 投資者 了 不過 就算 是 動能 投資者 啊 目前 整個 趨勢 啊 啊 應該 是 一個 符合 空點 的 位階 啊 現在 因為 空頭 趨勢 蠻 明朗 的 沒 反彈 就 該 空 對 吧 我們 後 續 再 來 跟 各位 多 做 一些 留意 在 整個 台北 股市 財報 面市 場的 變化 了 因為 隨著現 在 重量 級 的 美光 和 nike 的 財報 即將 出爐 我們 就 看 一下 全球 的 庫存 水位 量 到底 下半年 的 看法 是 什麼 ok 這個 看 一下 大家 的 一些 說法 這個 浪漫 大可說 壓力 測數 全數 過關 就 代表 可以 繼續 升息 了 對 而且 有趣 的 跡象 美國 股市 禮拜 五 金融股 銀行 股市 大幅度 的 拉升 但是 現在 反而 是 台灣 的 金融股 反而 是 賣壓 重重的 OK 麥克旺 說 我 阿 嬤 早餐 店 的 阿姨 送貨 小弟 還有 路上 的 小白 都 跟 我 說 今天 會 反彈 OK 反彈 有 什麼 了不起 這 不是 從 台子 騎 就 知道 了 嗎問 一下 明天 問 一下 明 天然 後 順 便 跟 我們 分享 OK 這個 凱曼 說 昨天 你 在 美國 是不是 昨天 去 PC 寶 附近 的 Outlet 購物 商店 也 是關 一堆 這 五年 來 沒 有 看到 這麼 誇張 的 情景 Resession 感 十足 這是 真的 Outlet 也關 一堆 那 就 麻煩 就 可大 了 你 看到 如果 現在 美國連 折扣 都 還不趕 快 做 推出 直接 關店 不營業 的 話 那 就 可以 說明 目前 的 庫存 水位 已經 高到 有夠 離譜 的 跡象 在 那 當然 也 會 影響 到 全球 的 製 造 業 啊 啊 你 美 國 沒 需求 那 我 怎麼 可能 在 七八 月 還是 電子 旺季 呢 啊 這個 就是 市場 上 真實 的 想法 和 變化 ok 這個 StanleyShun 說 拜登 要 使出 大絕 招抗 中保 台 了 啊 這個 海 這個 美國內 的 投資人 反而 對 這個 議題 的 感知 反而 還好 啊 現在 美國 最 嚴重 的 問題 是 通 膨 力道 的 問題 嗎 啊 那麼 就算 通膨能夠 有 下降 那麼 真的 能夠 在 第三季 有 明顯 的 降溫 的 跡象 導致 他 的 民意 有所 拉升 嗎? 我覺 得 也 值得 多 多一些 留意 和 觀察 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 台北 股市 雖然 今天 大漲 不過 還是 戒慎 恐懼 一下 9.06 分 我们 就 明天 因为 礼拜一 通常 新闻 量 稍微 比较 多一点点 我们 稍微 做 一个 宏观 性 的 叙述 通常 针对 专题 的 分析 我们 会 在 礼拜二 礼拜三 礼拜四 礼拜五 持续 的 来 为 各位 做 一些 追踪 感谢 各位 今天 的 参与 如果 你 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 才 解读 再 相见 拜拜