【早晨財經速解讀】經濟數據大好 股市大跳水?費半重挫4% 美光裁員5000人 鋼鐵人歸來 航運股能起死回生? 2022/12/23(五)

走 啊 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 20 年 12 月 23 号 礼拜五 早上 8 点 32 分 大家 早上好, 我 是 友廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那过 了 冬至 之后 好像 真的 又 稍微 冷 了 一点 我们 看到 美国股市 也 很 冷 美国股市 算是 显著 的 大跳水 但 这 一次 很 有趣 我们 看到 因为 昨天 所 公布 的 经济 数据 其实 是 普遍 优于 预期 的 所以 本來 我們 昨天 才 講說 這個 市場 上 的 這種 交易 心態漸 的 從通 膨 移交 到 衰退 也 就是 基本面 現在 又 返回 來 了 市場 又 開始 擔心 通膨會 不會 再度 走高 原因 為何 我們 看 一下 昨天 所公 佈 的 四項 重要 經濟 數據 第一 項是 美國 上禮 拜 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 這 一次 預測值 是 2. 萬人 結果 公 佈 值 出來 才 21.6 萬人 去 申請 失業 救濟 金過 去 我們 講說 這個 非 農就業 人數 很 有 可能 跟 實質 就業 人口 我們 在 預判 上會 有 誤差 因為 就業 人口 他 調查 的 情況 是 直接 針對 一個 人 是否 有 在 就業 那非 農是 一個 人 如果 每 多一份 工作 就 會 多一份 非農就業 人口 所以 可能 會 有 一些 誤差 但是 申請 失業 救濟金 的 人 數來 衡量 就業 市場 應該 不會 有誤 差 了 吧 結果現 在 領失業 救濟金 的 人數 居然 在 好 轉當 中 第二 項是 美國 第三季 的 GDP 我們 看到 調整 後 的 宗旨 原本 預測 是 2.9% 結果 這 一次 居然 多 了 0.3% 上揚 到 3.2% 如果 是 實質 個 人 消費 支出 第三季 的 激增 率 預測 本來 是 1.7 結果 這 一次 是 2.3 而且 是 比 10 月份 的 表現 還要 來 的 好 應該 講比 第二季 的 表現 還要 來 的 情況 好 這說 明市場 上 在 第三季 的 消費 情況 尤其 這 一次 黑五 的 帶動 又 再度 拉升 了 那 包括 核心 PCE 的 部分 也 是 預測值 是 4.6 結果 出來 數據 是 4.7 我們 看到 昨天 所有 公 佈 的 經濟 數據 都 是 好消息 直接 導致 美國 股市 在 五盤 之 後 一路 崩跌 我們 看到 從盤 中崩 了 接近 80 點最終 當然 有 一點 下 影線 因為 基本面 那麼 好 就 代表 EPS 下滑 幅度 可能 不會 這麼 快 中場 幅度 最終 從 本來 跌 80 點到 350 點1 .% 科技股 跟 半導 體類 股賣壓 就 中 了 那 只是 直接 跳水 2% 費 半本 來 一開盤 那 崩到 5% 了 後 來 小小 小幅 的 這個 買盤 力道 稍微 拉升 後 來 是 慘崩 4% 但是 到底 這 一次 是不是 完全 跟 通膨有關 我 也 不 太 確定 因為 昨天 10 年期 公債殖 利率 他 也 沒 有 非常 顯著 的 拉 抬 現象 就是 如果 真的 是 因為 完蛋 了 聯準 會 利率 又 要 調升 了 因為 通膨壓 不下 來 那 這個 時候 通常 殖 利率 通常 又 會 有 一個 比較 顯著 的 拉升 現象 可是 如果 我們 觀察 這個 10 年期 公債殖 利率 的 現象 剛才 我們 看到 這四項 數據 都 比 市場 預期 還要 來 的 好 但是 10 年期 公債殖 利率 到 當前 為止 大概 就 在 3.56 也 沒 有 那種 大幅度 的 水位 的 拉升 差不多 就是 在 半年 線 有所 支撐 的 時候 的 拉 抬 所以 這個 就 很 有趣 了 就是 說 如果 市場 上並 不是 在屬 於 這種 聯準 會 即 將要 進行 利率 大幅 調升 的 預期 的 話 那 他 是 在 反映 什麼 呢 很 有 可能 是 在 反映 昨天 我們 所 看到 的 避險單 也 就是 說 因為 隨著 這 一次 消費 情緒 的 樂觀 很 有 可能 聯準 會 他 會 進行 利率 決策 拉 抬 但是 我 也 不 確定 會 不會 所以 國債 市場 變動 沒 這麼 大 但是 VIX 指數 你 看 昨天 一路 從 低點 20 彈升 到 24 塊 雖然 最終 漲幅 有點 收斂 收 在 21.98 塊 但是 還是 看得出 來 昨天 是 比 較 類似 那種 避險 單緊 急 這種 針對 當前 經濟 數據 的 情勢 的 緊張 那 當然 了 離下 一次 的 FOMC 會議 就 真的 很久 了 下 一次 開會 是 2 月份 所以 照理 來 說 接下 來 有 一個 多月 的 時間 不會 有 確切 的 實質 消息 做釋 出 但是 按照 過往 的 經驗 聯準 會 通常 在 開會 之前 他 就 會 進行 提前 的 利率 溝通 大概 在 開會前 兩週 所以 大概 1 月 中旬 以後聯 準會 對 待 我們 現在 所 看到 的 經濟 數據 的 態度 大概 就會 變得 更加 的 明朗 那 我們 看到 昨天 像是 美光 也 開始 採取 了 一系列 的 裁員 措施 大概 裁 了 總人數 的 10% 美光 在 全球 大概 有 480 人 接近 5 萬人 的 員工 那 一裁 就是 裁 50 人 特斯拉 昨天 又 暴跌 了 8 .% 這一波 你 看到 就算 馬 斯克 暗示 要 遲 對 於 特斯拉 的 股價 也 毫無拉 抬 作用 那 我們 就 來 觀察 一下 這實質 科技股 的 情況 剛才 我們 提到 說 這個 VIX 指數 剛才 有 稍微 的 彈升 是 沒錯 可是 從 中長 期 尺度 來 看 我們 看 從 20 年 一路 到現 在 其實 VIX 指數 今年 是 真的 大家 心情 是 蠻 悲觀 的 啦 但是 從來 沒 有 到 極度 恐慌 過對 吧 你 看 密克 指數 今年 以來 也 沒 有 站上 40 過去 甚至 201 年 的 歐債 危機 都 站上 過那 20 年 和 208 年 那種 系統性 外部性 的 衝突 是 直接 飆到 80 以上 那現 在 也 就 20 多 30 多 左右 做震盪 嗎 所以 今年 只能 說 是 市場 上 稍微 比較 悲觀 但是 沒有 到 絕望 的 一年 了 所以 這個 就是 當前 我們還 看到 整體 市場 上 的 主流 的 這種 避險單 稍微 有點 適度 攀升 的 一個 緣 故 好 那 我們 繼續 往下 看剛 才 聊到 美光 美光 這 一次 我們 看到 23 年 Q1 財年 的 第一季 業績 這 一次 預估 Q1 營收 是 40.9 億 美元 同比 下降 是 4 成 7 所以 這個 營收層 面有 如此 顯著 的 下滑 我們還 不是 討論 這個 EPS 營收 都 已經 下滑 了 正常 來講 你 看 最近 的 財報 你 像 前 兩天 我們 看 了 這個 Nike 的 財報 Nike 是 怎麼樣 Nike 的 股價漲 是 因為 市場 把 他 預期 調太 低並 不是 他 的 基本面 多好 Nike 是營 收成 長 很多 但是 毛利 以及 EPS 獲利 能力 根本 沒成長 這說明 一件 事情 了 現在 全球 的 都 通 膨 所以 你 營收 增長 根本 就 不算 什麼 本來 大家 都 會 把 成本 轉 嫁出去 那 問題 是 你轉 嫁出去 的 時候 你 能 不能 讓 獲利 能夠 保持 在 一定 水準 Nike 都 無法 了 那 美光 甚至 連營收 都 沒 增長 根本 就 無法 反映 通膨了 因為 根本 沒 有人 下單 這 一次 通脾 下降 市成期 那 市場 預期 本來 是 41.3 億 所以 這個 差 了 大概 1 億多 那淨 虧損 我們 看到 1.95 億 那 所以 現在 美光 在 整體 的 部門 當中 是 做 一個 非常 顯著 的 成本 上 的 管控 那 我們 過去 觀察美光 營收 的 週期 變化 其實 就 蠻 符合 市場 股市 的 我們 看到 的 過去 的 過剩 循環 你 看 18 年 19 年 他 一直 消庫存 消到 20 年營 收才 開始 轉為 增增長 的 一個 正值 開始 正成長 那 14 年底 到 15 年初 我們 看到 也 開始 做 一個 下行 循環 1 年 到 12 年 也 是 那 08 年 到 09 年然 後 這一波 其實 時間 都 蠻 快 的 了 大概 整個 美光營 收下 行週期 大概 在 一年 左右 會 結束 但是 我們 看到 股價 的 反應 了 官 朋友 就是 19 年 中旬 之後股價 就 開始 大漲 了 對 吧 所以 基本上 不會 等到 整個 營收 轉為 正值 美光 的 股價 才 開始 做 一個 顯著 的 拉 抬 通常 在 衰退 半個 年 甚至 一個 季度 到 兩個 季度 以內 可能 就會 開始 開啟 新一波 的 牛市 這個 就是 股價 進行 庫存 循環 的 領先 反應 好 那現 在 第一根 的 負增長 來 了 負增長 來 了 那 第二根 第三根 那 很快 的 就 會 進入 到 我們 看到 美 光 可能 相對 股價 的 絕對 低點 當然 就 從 庫存 循環 的 角度 來 做 觀察 那 這 一次 美光 裁員 一次 就 裁 了 50 人 算是 蠻 多 的 啦 我們 觀察 從 今年 元月份 以來 的 裁員人數 老實 說 今年 9 月份 裁員人數 其實 不 多 所以 沒有 看到 一個 非常 顯著 的 上升 趨勢 他 是 一直 到 10 月 1 月 才 開始 陸續 爆發 我們 看到 在 1 月份 裁員人數 最大 的 幾家 公司 像是 臉書 meta 然 後 amazon 還有 推特不過 你 看到 不管 是 cobner 或者 這些 steppo 這些 科技 的 不管 是 網路線 上 交易 房地 產電子 商務 或者 社交 軟體 在 裁員 的 現象 你 看裁 了 這麼 多 也 才 59, 0 人 而已 所以 距離 那種 美國 的 職位 勞工 缺口 數 大概 有 10 萬 真的 是 有 一段 距離 所以 科技 業的 裁員 根本就是 本輪 不是 太大 的 重點 你 怎麼 裁 都 裁 不到 那個 數量 的 只有 看到 零售 業也 就是 服務業 那 也 可以 在 裁員麥 當勞 在 裁員 星巴克 在 裁員才 會 有 非常 顯著 的 失業潮 開始 發酵 好 所以 這些 接下 來 所公 佈 的 傳產股 的 財報 是 我們 持續 來 跟 投資 朋友 多 做些 留意 的 因為 畢竟 這些 科技股 他 頂 多 就是 暫緩 資本 支出 但是 對 於 實體 的 就業 人口 影響 真的 沒 這麼 大然 後 工程 師永遠 都 是 少數 好 那 我們 就 來 聊 一個 報告 來 打臉 我們 剛才 所 說 的 到底 勞動力 人口 是不是 真的 依舊 這麼 緊俏 呢 這 一次 我們 看到 法 新法 國星業 銀行針 對 我們 看到 在 過去 一輪 的 美光 的 裁員 現象 發布 了 一篇 報告 他 認為 明年 美國 可能 會 正式 進入 長 期 的 大 蕭條期 那 這一種 大 蕭條 他 的 預估 是 認為 勞動力 市場 會產生 明顯 缺口 的 填補 簡單 來說 過去 以往 的 經驗 我們 可以 了解 到 大部分 的 辭 職率 呃 從 今年 的 年 中 開始 就 有 明顯 下滑 的 跡象 好 但 這種 辭 職率 比 較 有趣 哦 他 算是 另 一種 另類 的 觀察 就業 市場 的 指標 簡單 來講 如果 你 是 主動辭 職率 越 高 的 話 其實 就 代表 著市場 上 整體 的 勞動 缺口 是 越 大好 那麼 是 這是 不 包含 被 辭職 的 哦 所以 如果 你 辭 職率 越 低 就 代表 著現 在 越少 人主動 離開 這項 市場 那麼 越少 人 離開 勞動力 市場 就 代表 著 大家 其實現 在 經濟 環境 都 不是 特別 好過 不敢 亂辭 職去 追求 自己 的 夢 想 那 這個 趨勢 其實 在 20 年 是 非常 明顯 的 為 什麼 因為 20 年 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 他 是 一個 新 時代 工作 模式 的 一年 就是 有 大量 的 人 因為 居家 辦公 所以 開始 尋 找到 自己 所熱愛的 工作 他 發現 可以 自由支配 自己 的 時間 是 蠻 開心 的 一件 事情 所以 這個 時候 他 就 開始 去 追 尋夢想 那 當然 啦 其他 的 退休 潮 或者 死亡 人口 都 曾經 對 於 勞動力 市場 產生 比較 緊俏性 的 影響 但是 還有 一大部分 人口 就是 在 這段 時間 開始 尋找 自我 這個 是 在 美國 看 很多 社交 平台 看到 比較 明顯 的 現象 就 大量 的 人口 開始 尋找 符合 自己 的 生活 方式 甚至 現在 因為 加州 房價 跌幅 不是 很 兇 嗎 那房 價過 去 兩年 急起 又 推 很 高 很多 加州人 他 選擇 到 墨西哥 去 居住 居住 成本 便宜 可能 環境 大家 在 一個 好 的 社區 也 不錯 但是 他 可以 享受 比較 低成本 的 房價 同時 也 有 一份 不錯 的 工作 收入 所以 這種 遲率 在 下滑 的 跡象 就 說 明現 在 已經 大家 沒什麼 選擇 了 被迫 要 去 工作 了 我們 從 其他 指標 來 看 不管 是 從市 銷率 等等 其實 都 已 經來 到 一個 中長 期相 對 低點 的 現象 你 說 有 到 那種 極值 絕對 低點 嗎 答案 是 沒 有 但是 呢 只能 說現 在 就是 保持 這種 市場 上 實體 經濟 稍微 悲觀 虛體 經濟 過度 樂觀 所以 大家 比較 擔心 利率 調升會 對 於 股市 傷害 的 想法 大概 就是 目前 的 基調 所以 就算 昨天 是 急 跌 了 也 不 一定 這 一次 一定 要 大幅度 的 下跌 破底 只能 說 他 就是 一種 短期 的 均值 回調 大家 我 跟 投資 朋友 分享 過 203 年 呢 他 有點 更類 似 於 在 懷疑 中 成長 的 一年 啊 因為 你 基本上 看不到 太多 的 經濟 數據 表明 明年 可以 太樂觀 啊 那麼 通常 明年 太樂觀 那 股市 明年 見頂 崩盤 的 可能性 就 很 高 嗎 那 明年 大家 都 有點 謹慎 有點 悲觀 悲觀 的 那 就是 懷疑 終成長 囉 大概 是 這種 感覺 啦 當然 這是 一個 長 期基調 的 確認 喔 短期 波動 還是 很 有 可能 會 很大 好 那 當然 啦 可能 再過 幾天 因為 聖誕 節量 又 會 縮 可能 在 區間 盤整 的 可能性 又 變高 了 道 瓊 下跌 348 點 下跌 1.05% 在 3, 027 點 昨天 其實 道 瓊 是 有 稍微 跌破 年線 的 不 過後來 這個 買盤 力道 就 硬是 拉 回來 了 標普 下跌 56 點 1.4% 在 382 點那標 普一樣 昨天 拉 了 一根 下影線 不 過量 能 其實 也 不是 很大 了 那紙 的 部分 的 話 就 有點 快要 破題 的 感覺 了 這有點 快要 跌破 前低 跌破 前低 的 話 那 這一波 的 賣壓 可能 又 會 開始 加重 了 所以 這一波 科技 軟體 股 真的 是 很 弱 那 非 半波 動 最大 非半 昨天 直接 達到 季線 了 下跌 1 點 下跌 4.2% 所以 2533 點那 昨天 我們 看到 不管 是 道 瓊費半 成分股 跌勢 都 蠻重 的 尤其 是 費半 柯林 跌 了 8.6% 硬 財跌 了 7.8 輝達 跌 了 7.0% 超微 跌 了 5.6 艾斯穆爾 4.3 那好 在 昨天 台積電 ADR 跌 了 2.4% 那 就 等 於 是 昨天 漲 的 今天 就 吞 回來 嗎 差不多 是 這樣 但 看 一下 今天 台北 股市 能 不能 來 一個 開低 走高 那 我們 剛才 聊到 整個 特斯拉 的 股價 走勢 特斯拉 昨天 又 跌 了 8 .% 光是 12 月現 在 還沒過 完一個 月 已 經跌 了 三成 六 特斯拉 股價現 在 快 跌 到 快要 七成 了 從 高點 以來 所以 我們 看到 昨天 官網 宣布 特斯拉 宣布 在 本月 聖誕節 的 假期 銷售 開始 Model3 和 ModelY 的 折扣 直接 翻到 750 塊 美元 觀眾 朋友 這 750 塊 美元 這是 蠻 大 的 這種 折扣 的 力度 哦 這等 於 是 直接 折扣 又 又 又 折扣 了 10 萬 2 台幣 啊 所以 我們 看到 這 一次 經濟放 緩時 的 需求面 臨 下行 的 壓力 哦 那 照理 來講 哦 這個 特斯拉 其實 在 過去 幾輪 已 經降 價蠻 多次 的 後 來 即使 有 稍微 調漲 都 是 反映 成本 而已 哦 這 一次 如此 大幅度 的 進行 折扣 到底 是 庫存 的 問題 是不是 產生 到 一定 衝擊 還是 說 因為 特斯拉 今年 還是 有 一個 目標 嘛 就 交車量 50 萬輛 啊 那 能 不能 達 成就 看 接下 來 啊 現在 今年 剩下 七八天 了 七八天 看能 不能 達到 這 一次 的 交車 目標 了 趁 聖誕 節 儘 量 把 特斯拉 給 消耗掉 所以 現在 特斯拉 已經 在 降價 消庫存 了 我們 從 實體 的 層面 來 看 的 話 當然 有 可能 他 是 為 了 要 達 到 他 的 交車量 但是 更 有 可能 就是 庫 存量 正在 急速 的 堆高 當中 尤其 我們 過去 幾天 也 跟 投資 朋友 聊到 在 整個 中國 市場 的 部分 特斯拉 在 中國 市場 的 1 月份 的 交車量 才 10 萬輛 比亞迪 一款 就 賣 了 23 萬輛 他 是 比亞迪 的 一半 所以 在 這種 狀況 底下 因為 比亞迪 除了 在 整體 性能 上 沒 有 輸 特斯拉 太 多 之外 比亞迪 的 價格 是 一個 亮點 特斯拉 這 一次 的 降價 是不是 會 使得 交車量 能夠 有所 上升 我們 就 來 觀察 一下 後 續 在 第四季 的 財報 那 當然 特斯拉 從 今年 為止 DF 已經 高達 六成 這 一次 其實 我們 看到 從 今年 中旬 開始 推特 的 消息 就 對 特斯拉 的 股價 形成 比較 顯著 的 傷害 畢竟 自己 的 老 闆 不 在 自己 家 公司 工作 每天 在 另外 一家 公司 工作 心情 當然 不好 但 觀眾 朋友 這其實 就是 一個 歷史 的 週期 現象 啦 你 看到 這一波 尤其 是 散戶 佔 特斯拉 的 人數 開始 做 一個 見 頂 下滑 的 趨向 這 就是 來 自 於 因為 過去 兩年 他 是 散戶 最愛的 股票 所以 才 會導致 我們 看到 的 週期 輪動 只要 大家 所喜 愛的 通常 股價表現 都 不會 太好了 我們 過去 曾 經有 跟 各位 做過 很多 實證 上 的 研究 只要 當 年度 市場 上 的 存股 對象 的 前 10 名隔 年 股價 都 表現 不好 比如 說前 幾年 的 像是 056 隔年 之 後 可能 就是 比較 見 高 套牢 那玉山 金在 20 年 都 曾 經發 生過 或者 說 今年 我們 看到 的 去年 存股 人數 第一名 是 誰 台 積電 所以 台積電 很 自然 的 他 可能 就 會 稍微 有 比 較 顯著 的 套牢 量 那 不 代表 存股族 愛的 這些 股票 體質 不好 通常 都 是 表現 的 不錯 而且 是 多數 人 都 認為 不錯 的 股票 這些 存 股族 才 會 去 買 但 事實 就是 當散戶 籌碼 人數 一多 之 後 這種 而且 股價 向上 帶動 啊 往往 也 來 到 了 一個 陌生 段 那 我們 看 得 很 清楚 過去 幾年 其實 市場 上 最 喜歡 純股 尤其 是 在 美國 股市 最喜 愛的 股票 其實 是 蘋果 那 蘋果 過去 幾 年老 實說 了 他 也 沒 有 真的 是 因為 散戶 買 就 大跌 他 就是 一個 緩步 的 穩步 的 增長 的 區間 那 一直 到 特斯拉 取代 了 蘋果 成為 全美 市場 上 投資人 最愛的 股票 之 後 啊 我們 就 看到 現在 的 跌幅 啊 遠 比 蘋果 當前 的 盤勢 還要 來 的 更加 的 重其實 特斯拉 這次 估值 推 很 高 嗎 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 特斯拉 所有 的 市值 應 該講 特斯拉 的 市值 啊 是 所有 美國 的 應 該講 全球 的 汽車 產業 加起 來 的 市值 啊 加起 來 還不夠 一家 特斯拉 的 總 市值 所以 這家 公司 他 的 營收 肯定 不像 傳統 車廠 這麼 大 但是 他 的 估值 確實 拉 的 非常 高 他 跌 當然 可以 跌 的 很 重 那 包括 這 一次 我們 看到 casework 底下 的 ARKK 在 過去 幾個 交易日 是 持續 的 進行 特斯拉 股票 的 加長 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 看 這個 ARKK 目前 的 成本 股當 中 有 特斯拉 有 RUKU 然後有 ZUN 等等 SHARPFIRE 這些 股票 老實 說 今年 跌幅 都 算是 重 的 所以 我們 看到 ARKK 今年 的 資產 減損 大概 已經 高達 接近 八成 了 他 還是 ETF 還 不是 單一個 股好現 在 這個 跌幅 居然 接近 8 成 以上 所以 各位 還是 看 的 很 清楚 了 好 就 說 科技 動能 股 啊 這種 在 股市 泡沫 的 跌幅 就 跟 我們 昨天 講的 平均 主義一樣 哦 這個 長 期來 看 哦 科技 動能 股 哦 普遍 來 講績 效都 不錯 而且 是 遠 超乎 於 大盤 平均 年化 報酬 大概 10% 到 15% 你 不管 看台 灣有 很多 什麼統 一大 滿貫 等等 這些 基金 常年 績效 是 真的 表現 不錯 但是 單 年度 績效 他 就 跟 平均 主義有 巨大 的 差別 雖然 他 的 平均 年化 報酬 可能 是 15% 可是 他 的 單一 年度 你 可能 看到 的 實體 績效 他 是 50% 7 然後漲 10% 這種 感覺 所以 還是 要 取決 於 你 本身 對 於 這種 市場 的 波動性 能否 承受 最後我們 再 來 稍微 聊 一下 在 整個 亞洲 市場 的 變化 因為 這 一次 我們 看到 在 日本 國債 收益率 曲線 適度 的 放 鬆 之 後 整 體 大家 又 開始 持續 的 挑戰 這 一次 0.5% 日本 10 年期 國債殖 利率 的 上限 現在 其實 做 空日債 的 人 仍然 存在 那麼 做 多日 債的 人 也 依然 存在 就要 看 一下 日本央行 有 沒 有 可能 在 接下 來放棄 長 年 以來 的 超低 利率政策 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嘛 既然 他 已經 把 收益率 曲線 設定 在 一定 程度 的 區間 而 不是 像 美國債 這種 自由 浮動 利率 的 話 就 說明 只要 市場 上 不斷 的 拋售 日本 國債 日本央行 就 有 無 條件 必須 要 進行 貨幣 寬 鬆來購買 這 些 國 債 一直 到 他 決定 不設 有 這個 上限 的 時候 讓 他 符合 自然 的 利率 所以 這個 時候 我們 值得 觀察 日本央行 會不會 因此 而放棄 這 一次 超低 利率 的 政策 值得 大家 來 留意 其實 日本 國債 今年 我們 看到 年初 以來 跌幅 其實 不算 特別 重 原因 就是 因為 他 其實 在 利率 把 控上 有 非常 顯著 的 持穩 可是 我們 看到 最近 看到 一條 新聞 是 針對 美國 今年 基金 經理當 基金 經理 中 的 債券 經理 的 投資 策略 非常 有趣 因為 2 年 大家 都 很 清楚 債券 市場 表現 是 非常 差勁 的 不管 是 國債 高 收益 債投資 等級 債新 市場 債幾乎 沒有 一家 是 好 的 但是 觀察到 彭博社 這 一次 觀察 全美 僅 198 支 的 主動 管理 的 債券 型基金 就 10 億 美元 以上 的 大型 基金 有 兩檔 基金 居然 實現 盈利 那 這兩檔 債券型 的 基金 實現 盈利 的 原因 是 什麼 呢 我們 看到 現在 JPMorgan 裡面 其中 就 有 一 隻 他 還是 正 報酬 原因 就是 因為 這兩支 基金 都 做 了 大幅度 的 利率 水平 尤其 是 期貨 的 對 沖 所以 這兩支 基金 之所以 還是 正報 酬並 不是 因為 他 挑選 的 債券 有 多麼 的 優良 有 多麼 的 抗跌 是 因為 他 進行 了 大量 期權 的 對 沖 而且 不 小心 配置 太 多 所以 到現 在 他 反而 還是 處 於 正報 時候 的 跡象 哦 好 那 這就 很 有趣 了 ok 好 那 大概 我們 把 整體 的 概況 進行 梳理 之 後 啊 稍微 聊 一下 整體 入股 的 表現 啊 因為 昨天 恆生 指數 其 實表 現還 算是 不錯 啊 這個 應該 講了 昨天 亞洲 股市 表現 都 不錯 看到 恆生 指數 昨天 上漲 了 2.7% 恆生 科技 指數 甚至 上漲 了 4.6% 那 這次 很快 市場 上 已經 傳出 可能 在 明年 元月份 甚至 在 春節 以前 中國大陸 就 有 可能 採取 全面 開放 我們 講的 全面 開放 就是 針對 全球 的 出入境 進行 開放 那麼 接下 來 就 可能 接下 來 觀察 了 就是 說 中國 的 經濟 復 甦 就是 明年 經濟 唯一 能夠 正成長 的 經濟體 了 那 就要 看 一下 他 是 能夠 帶動 的 消庫存 的 循環 能夠 有 多 大 了 這個後續 我們 再 來 跟 投資 朋友 觀察 今天 因為 時間 因素 沒辦 法聊 太多 我們 只能 大概 提 一下 中國 其 實到 目前 為止 他 本輪 的 景氣 下行 格局 是 走 的 真的 蠻久 的 如果 我們 觀察到 中國 目前 中小型 指數 的 消費者 信心 指數 正在 一個 下行 格局 那 PMI 其實 也 是屬 於 相 對 緊縮 的 狀態 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說 中國 新 市場 它 作為 全球 經濟 的 領頭 羊應 該講 先行 指標 它 是 有 非常 重要 的 意義的 明年 如果 元月份 開始 呈 現一個 正成長 就要 看 一下 亞洲 股市 能 不能 有 顯著 的 帶動 因為 畢竟 明年 歐美是 一定 衰退 但亞洲 還說 不定 中國 是 一定 成長 那 就要 看中 國的 經濟 成長 它 是屬 於 單純 這種 極其 上 的 拉 抬 今年 太慘 明年 就 稍微 稍微 比較 好 還是 真的 有 實質拉動 好 8 點 5 分 我們 先來 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 我們 看到 因為 是 主要 是 前天 美股 漲 所以 跟 漲 昨天 上漲 208 點 今天 沒有 意外 應該 全部 吞掉 收在 142 點外資 昨天 是 終止 了 連五賣 昨天 買超 幅度 也 不 大 啦 好觀 朋友 如果 你 做 一個 下降 趨勢線 啊 這個 外資 從 10 月底 以來 是 越 買 越少 好 但是 呢 如果 是 從 賣 超來 看 的 話 是 有點 越 賣 越 多 的 感覺 啊 所以 這一波 還是 一樣 啊 這個 散戶 其實 追價 意願 呢 並沒有 特別 的 強烈 那 值得 觀察 的 是 是 昨天 小 臺 哥空 比 哦 隨著 臺 股 的 大漲 哦 突然 空單 開始 大增 雖然 他 只是 單一 一天 的 大增 但是 足以 說明 這個 趨勢 感覺 又 要 開始 形成 那 你 說 今天 股價 大跌 是不是 小 台大 獲全勝 有 可能 搞不好 今天 就 全部 獲利 了 結 全部 平倉 掉 所以 短期 的 變化 很 難 做 猜測 可是 如果 今天 只是 適度 的 我們 看到 的 因為 特別 的 經濟 消息 所產生 的 股價 反應 那 很 有 可能 接下 來 還要 看 一下 整體 趨勢 是否 會 形成 空單 的 大量 進場 要不然 通常 也 要 個 5 天 10 天 形成 一定 力度 的 支撐 之後才 會 有 比 較 顯著 的 股價 上 的 變動 要不然 單一 一天 其實 不準 所以 來 觀察 搞不好 這 一次 是 小 臺 終於 瞭解 了 真的 只能 玩 一天 啊 就是 大漲 那 一天 極度 放空 啊 大漲 那 一天 啊 應 該講 啊 對 大漲 那 一天天 這個 極度 放空 大跌 那 一天 那極度 看 多 可能 就是 這樣 的 一個 趨向 啦 好 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 哦 那 昨天 其實 股價漲 比 較 兇 的 哦 然 後 大部分 都 是屬 於 傳產 哦 你 看 鋼鐵 人世 紀剛 昨天 漲 7 個 哦 星光 剛你長 了 半根 頂板 像 中 鋼東河 鋼鐵漲 幅 都 有 3% 那 航海王 更 兇 最近 萬海漲 了 超過 9% 這蠻 有趣 的 因為 航運 族群 你 說 他 能 不能 痞極 泰來 怎麼 想 都 不 可能 因為 很快 預估 在 明年 一季度 左右 整個 航運 的 報價 就 會 低 於 航運 本身 的 成本 所以 現在 很多 航運股 都 在 拆船 賣 廢鐵 啦 傳藥 那麼 多 要 幹 嘛 呢 會 形成 成本 上 的 衝擊 包括 昨天 長 榮還 甚至 發出 重訊 這 一次 我們 看到 長 榮 總經理 謝慧泉 他 釋出 了 14 個 字 的 打油 詩 叫做 寒風淅落 葉飛 殷殷 期盼 景氣 回 都 忘記 了 好像 前 幾個 月 大家 才 講一鼓 不 賣奇 蹟 自來 奇 蹟 沒 了 現在 景氣 回來 了 但是 我們 看到 海運 短期 市況 它 雖然 報價 有 稍微 有點 起 跌 的 現象 但是 按照 當前 的 角度 全球 就算 供應鏈 開始 復 出航 運價格 就算 明年 中國 解封 也 不會 有 太大 的 拉 抬 因為 這是 一個 自然 的 景氣 現象 我們 包括 我們 從長 榮 的 整體 貨櫃 的 供需 來 看 大概 大概 預估 在 今年 第三季 到 第四季 啊 大概 總航 這個 航運 的 報價 就 會 低 於 成本 線 以下 了 那 如果 這張 圖表 我們 看到 是 長 榮 的 財務數 據 啊 今年 2 年長 榮 賺 10 每股 營運 168 塊 不會 太大 的 問題 今年 上半年 很 好 啊 表現 很 好 所以 去年 反映 今年 股價 嗎 所以 剛才 你 要 了解 啊 這個 長 期 股價 尤其 外資 進行 股市 的 調節 啊 他 都 是 針對 一 整年 的 目標 價來 進行 調節 的 所以 今年 賣 那麼 多 就是 在 反映 明年 景氣 疲憊 今年 每股 168 塊 明年 剩 多少 剩 8 塊 本來 現金 股利 要配 67 塊 明年 剩下 3.5 塊 所以 很明顯 就是 說 美股 盈餘成 長 率 這種 接近 九成 以上 的 衰退 基本上 不太可能 會 有 任何 這種 景氣 上 的 回升 的 現象 能夠 反映 回 股市 上 只能 說 以前 我們 跟 投資 朋友 分享 過這個 台北 股市 你 觀察技術面 可能 是 比 基本面 好用 許多 的 那 除了 少數 權值 股看 基本面 有用 因為 台北 股市 畢竟 還是 一個 散戶市 跟上 證很像 就是 說 這種 市場 上 的 技術 派 對 於 股價 上會 比較 明顯 的 拉 抬 作用 那 我們 觀察到 如果 是 以 運價 的 逐步 遞減 預估 在 明年 一季度 到 二季度 左右 到 時候 長 榮 平均 的 單位 運價 就 會 低 於 到 時候 的 成本 應 該講 成本 就 會 高 於 單位 運價 所以 基本上 整個 虧損 情況 明年 就會 開始 發酵 那麼 陽明 也 一樣 陽明 呢 今年 的 EPS 是 54 塊 明年 預估 賺 不到 1 塊 美股 盈餘 成長 大概 會 衰退 9 成 8 那 更 不用 講 24 年 了 24 年 這個 到 時候 的 情況 應該 要 進入 一個 中長 期 的 景氣 下行 格局 了 那 一樣 運價 的 這個 死亡 交叉 預估 在 明年 一季度 到 二季度 左右 會 開始 發酵 那萬海 也 一樣 萬海 雖然 昨天 漲 停板 了 可是 我們 看到 這個 美股 盈餘 明年 預估 要 虧損 了 明天 預估 要 虧損 他 比陽明 和 長 榮 還慘 今年 萬海 的 每股 盈餘是 35.6 塊 左右 大概 了 第四季 應該 這樣 算 出來 差不多 其實 相 對 於 去年 都 已經 賺 的 稍微 少 了 23 年 預估 就 會 完全 是屬 於 虧損 的 狀態 那運價 的 我們 看到 的 死亡 交叉 已經 在 第四季 發生 了 已經 在 第四季 他 已經 開始 處 於 比 較 顯著 的 虧本 的 一個 情況 了 所以 這個 就是 當前 我們 所 看到 整個 全球股市 的 景氣 下行 格局 對 於 這種 景氣 循環股 的 影響 所以 你 說 股價漲 了 怎麼 辦 你 可以 用 基本面 分析 你 也 可以 單純用 技術 瞄其實 市場 上 就 這樣 個 近期 外資拉不動 但是 也 沒 有 那種 非常 明顯 要 讓 台北 股市 破底 的 跡象 的 時候 中小型 股 就 會 比 較 活潑 那 一旦 外資 這種 系統 單 全面 下壓 的 時候 那 主力 稍微 就 會 撤出 市場 等待 下一輪 的 反彈 開始 發酵 這個 就是 自然 的 週期 的 輪 替 現象 所以 我們 只能 說 目前 因為 台北 股市 套牢 坡 已 經好 幾脫 了 今年 以來 啊 尤其 是 9 月份 那 一波套 的 稍微 明顯 那 套牢 之 後 一直 到現 在 為止 哦 這個 散戶 的 追價 或者 說 歸來 的 意願 仍然 不是 特別 的 強烈 這就導致 了 我們 看到 盤 就 在 這邊 那 中小型 股會 稍微 比較 活潑 所以 最近 每天 題材 都 在換 啊 一下 觀光 一下 生計然 後 一下 現在 又 跑 回航 運了 很 奇怪 啊 那 加權 指數 當前 開盤 27 點預 估量 能 170 億刷 1425 點好 肯定 是 凱迪 那 看 一下 今天 會不會 稍微 拉 回來 了 呃 我們 看 這 一次 比亞迪漲 太多 了 其實 今年 也 沒漲 多少 了 只能 說 就 今年 相對 於 上陣 或者 崗古比 較 起來 他 算是 非常 強烈 的 對 吧 ok 好 了 這個 投資 朋友 很多 的 想法 了 的確 大家 有 更 多 的 問題 也 歡迎 可以 在 我們 的 直播 平台 底下 來 做 留言 我們 稍後幾天 也 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 追 蹤 和 留意 這一 整年 的 年末 就 即 將要 到 來 了 我們 在 1 月 7 號 明年 1 月 7 號所舉 辦 的 財經 號角 聽友會 也 會針 對 當前 的 形勢 變化來 做 一些 分析 和 判斷 同時 我們 要 回顧 一下 在 整個 2 年 我們 經歷 了 哪些 事情 尤其 今年 特別 重要 的 是 績效 的 問題 對 吧 這個 有 參加 我們 財經號 角會員 投資 朋友 都 知道 我們 今年 績效 老實 說 如果 以 投入 布料 的 來 看 的 話還 算是 蠻 成功 的 那 差別 只 在 於 剩下 的 資金 的 效益 部分 對 於 整體 資產 的 影響 率會 不會 有所 下滑 所以 觀眾 朋友 你 不能 用 一檔 股票 我 賺 了 兩成 三成 來 顯示 自己 的 投資 成效 因為 你 如果 總資金 你 只花 了 不到 一成 去 投資 一檔 漲幅 有 兩成 三成 的 股票 那一點 意義都 沒有 所以 資產 擁有 是 追求 這種 資產長 期 全部 位 的 增長 當然 你 如果 敢 把 全部 資產 投入 在 一檔 股票 那心態 也 承受不住 嗎 所以 到底 你 要 用 什麼樣 的 角度 來 思考 尤其 資金 投入 步調 投入 步調 太快 套牢 就 可能性 比較 大 比 較 大 投入 步調 太慢 那 就 很 容易 我們 會 看到 那種 呃 看 起來績 效不錯 但是 實質 總資產 報酬 率 比 較 差 的 現象 所以 到 時候 我們 的 聽 友會 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 也 歡 迎 投 資 朋友 如果 有興趣 可以 如果 是 我們 初次 看 我們 直播 的 會員 朋友 可以 參考 一下 聽友會 如果 是 長 期經 習慣 的 也 歡迎 各位 可以 參加 我們 的 財經號 角會員系 統來針 對 接下 來 一 整年 的 行情 我們 會員系 統當 中 除了 有 接下 來 一 整年 的 聽 友會 的 說 聽權 之外 還有 一些 宏觀 專業 報告 這個 資產 部位 我個 人 日誌 的 變化 以及 基礎 財經 系列 的 小白 課程 提供 給投資 朋友 了 好 大概 整個 盤勢 今年 到現 在 不是 很 好 但是 純粹 就 看 你 怎麼 看待 當前 的 週期 現象 了 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 今天 祝 各位 投資 朋友 週末 愉快 也 祝 各位 投資 朋友 操盤 順利 看盤 愉快 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 再 相見 拜拜