【早晨財經速解讀】本週升三碼?標普入熊市 費半重跌5% 美股還要跌多深?開發金 中信金 玉山金股東人數不減反增 散戶接盤意願強? 2022/6/14(二)

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 6 月 14 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 宇峻 浩 每天 早上 8 點 30 分 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 各位 的 追 蹤 的 國 際 財 經 新 聞 時 事 變 化 我 們 特 別 來 關 注 的 是 昨天 市場 上 的 升息 預期 似乎 產生 了 非常 大 的 變動 我們 都 很 清楚 本輪 的 高 幅度 的 下跌 取決 於 在 上 禮拜 五 的 市場 對 於 通 膨 的 高速 的 下滑 的 預期 落空 之後開始 連跌 了 三天 短短的 三天 我們 看到 標普 50 指數 再度 進入 了 熊市 當中 其實 聯準 會 的 激進 升息 措施 在 過去 兩天 至少 對 於 本週 的 升息 預期 沒 有 來 的 這麼 強烈 大家 原本 對 於 市場 的 預期 是 6 月份 和 7 月份 各 升息 兩碼 但是 到 目前 為止 不 只是 6 月份 升息 三碼 7 月份 升息 三碼 的 機率 也 在 提高 重點 是 聯準 會 的 FOMC 會議 就 在 明天 晚上 就要 召開 了 但是 市場 突然 戲劇性 的 反轉 幾乎 九成 人 都 認為 禮拜 四會議 報告 出爐 之 後 居然 會 是 升息 三碼 這樣 的 一個 狀態 我們 先 從 10 年期 美債殖 利率 來 做 一些 觀察其實 已經 透露 出 一些 端倪 了 我們 看到 美債 10 年季 之 日率 在 短期 內 昨天 帶 一根 帶量 長 紅 突破 了 本波 的 牛市 新高 也 就 代表 著市場 在 本週 很快 就 預期 本身 的 升息 力度 會 比 當時 市場 多 數者 預期 的 還要 來 的 強烈 我們 看 一下 6 月份 FedWatch 針對 目前 在 禮拜 四公 佈 會議 紀要 之後市場 普遍 的 預期 居然 認為現 在 升息 三碼 的 機率 已 經來 到 93% 那 原本 升息 兩碼 的 機率 只 剩下 6.2% 也 就是 說現 在 隨著 整個 市場 情緒 的 持續 渲染 我們 看到 升息 三碼 居然 已經成 為 了 主流 那 7 月份 呢 7 月份 我們 看到 也 是 升息 三碼 也 就是 說現 在 我們 看到 的 基準 利率 是 0.75 到 1% 那麼 如果 未來 是 1.5% 到 1.75% 其實 就 代表 升息 個 三 嘛 那 7 月份 會 升息 到 2.5% 也 就是 說 如此 快速 的 緊縮 政策 最終 就 會 迎來 對 於 高 估值 股票 的 快速 的 下 修 我們 都 很 清楚 在 過去 一段 時間 鮑爾看 起來 對 於 通 膨 的 猖獗 容忍度 來 的 比 較 大 但是 最近 鮑爾越 來 越 有 那種 1983 年 沃爾克 的 感覺 沃爾克 的 另外 一個 綽號 叫做 通膨殺 手 他 就是 在 短期 內 的 大幅度 的 升息 結束 了 停滯 性通 膨 但是 代價 是 兩次 的 經濟 衰退 當然 這個 經濟 衰退 不 像是 08 年 或者 20 年 那種 金融系 統性 的 危機 它 就是 一個 加速 的 景氣 的 下行 區間 到 目前 為止 鮑爾 還是 沒有針 對 更 激進 的 貨幣 政策 或者 嚴重 經濟 衰退 的 可能性 來 做出 評論 40 年前 烏爾克 實施 了 激進 的 貨幣 緊縮 政策 之後他 最後戰勝 了 通脹 但代價 是 兩次 的 經濟 衰退 那 鮑爾 最近 承認 了 這個 控制 通 膨 可能 會 需要 一些 痛苦 但 他 極度 的 避免 談論 到 經濟 衰退 那 到底 是不是 因為 1 月份 的 中期 選舉 就要 召開 了 所以 聯準 會 不太想 要 介入 這種 影響 到 政治 選情 上 的 變化 雖然 鮑爾是 共和 黨人 但 也 不 代表 他會 做 著聯 總會 主席 的 角色 來 替 共和 黨人 說 話 故意 去 罵 民主 黨 所以 我們 現在 看到 一個 非常 撲 朔 迷離 的 現象 就是 市場 上 的 預期 轉變 太快 這幾乎 可以 說明 一點 為 什麼 我們 講說 股票 是 長 牛 急 熊 從 過去 幾天 的 這個 美孚 股市 走勢 各位 就 看 得 很 清楚 了 反彈 然後反彈 了 兩三個 禮拜 啊 你 要 下跌 哦 兩天 的 跌幅 就 可以 把 過去 的 反彈 所有 績效全 吃掉 再 加上 一天 的 跌幅 昨天 市大 指數 全部 破前 低納指 重疊 4.6%、 費半 大跌 5.6%、 道瓊 重疊 876 點標 普外 指數 再度 進入 到 熊市 當中 也 值得 我們 持續 思考 隨著 熊市 野蘭 成立 到底 熊市 的 週期 會 有 多久? 現在 是 來 到 尾聲 還是 該 不會 是 出跌斷 吧 我們 先 從 幾項 指標 來 衡量 昨天 市場 的 預期 大幅度 漲其實 這 更好 說明 一點 就是 短期 的 股票 根本 無法 預測 為 什麼 很多 人會 說 我們 可以 藉由 Feedback 來 斷論 股市 的 方向 錯 了 FeedWatch 本身 都 很 難 預測 他 可能 前一天 升息 三碼 的 機率 可能 只有 三成 今天 突然 變成 九成 那 你 根本 就 抓 不到 他 的 頻率 是 吧 好 了 那 我們 繼續 往 下 看 一些 經濟 數據 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 首先 看 的 是 CDX 我們 都 很 清楚 CDX 在 中文 叫做 信用 違約 掉 期指 數它 是 跟 蹤 一 覽 自 美 國 和 新 興 市 場 單 一 發 行人 信用 違約 掉期 的 基準 指數 簡單 來 講它 就 像 一個 保單 這個 保單 就是 如果 我 借 錢 給別 人 那個 人 如果 違約 的 話 那 這個 保單 可以 提供 我 部分 的 保護 那 銀行 之間 也 會 採取 這樣 的 行為 就 銀行 可能 放貸給 幾間 企業 但是 這些 企業 可能 風險性 稍微 比較 高一 點 所以 我 就 讓 其他 銀行 也 可以 購買 這份 保單 以防 我 的 借款 能 倒債 那 這個 是 21 世紀 以來 就是 一個 場外 交易 調期 匯 總 的 指數 我們 看到 近期 又 開始 大幅度 的 攀升 當中 那 這個 攀升 還沒有 到 20 年 當時 的 極度 的 恐慌 情緒 在 但是 我們 可以 看 得 清楚 市場 上 正在 為 利率 的 快速 緊縮會 有 部分 的 高 收益 債也 就是 我們 講的 垃圾 債會 有 開始 違約 的 情形 發生 那 這個 違約 情形 多數 投行 都 不 認為 會 引起 金融性 的 系 統性 風險 為 什麼 因為 有 更 多 的 債券現 在 還在 聯準 會 的 手中 那 如果 他 已經 違約 那林 總會 到 時候 就 不要 拋出 來 那 他 就 可以 避免 金融性 系統 所以 林總會現 在 就是 嘗試 著 把 過去 貨幣 寬 鬆 的 代 價 開 始 給 收回 來 進行 貨幣 緊縮 那 這個 緊縮 的 同時 市場 上 就 在 猜 啦 目前 美國 股市 的 跌幅 很 有 可能 就是 在 反映 由 於 緊縮 政策 過猛 形成 的 經濟 衰退 我們 看 一下 英國 金融 時報 在 昨天 所出 爐 的 調查 有 70% 的 經濟 學家 表示 美國 明年 會 進入 經濟 衰退 具體 的 時間點 到底 在 哪裡 呢 我們 看到 大多 數的 經濟 學家 認為 明年 的 第一季 到 第二季 有 38% 的 經濟 學家 認為 會 經濟 衰退 第二名 是 第三季 到 第四季 也 就是 說 市場 上現 在 正在 反映 的 很 有 可能 就是 在 23 年 年初 的 經濟 衰退 這個 是 市場 上 至少 從 目前 為止 嘗試 要 反映 的 一種 共識 那 就 有趣 啦 我 就 說 如果 我們 是 從 經濟 衰退 的 格局 來 做 觀察 各位 就會 發現 大多 數的 經濟 衰退 當下 股票 會漲 什麼 意思 啊 就 經濟 衰退 經濟 真的 大家 不消 費了 真的 有人 失業 了 那 通常 是 股市 見底 反彈 的 時候 股市 從來 不落 後 反彈 股市 都 領先 反彈 了 我 都 知道 你會 經濟 衰退 我 當然 先賣 股票 嘛 所以 很多 人 說現 在 的 跌幅 就是 在 反映 第一 景氣 下行 第二 可能 到 來 的 經濟 衰退 那 問題 來 了 2 年 的 年底 是 中期 選舉 所以 2 年 難道 不會 有 一些 利多 政策 的 反彈 讓 景氣 下行 嘗試 著要 打底 嗎 所以 這是 一個 有趣 的 跡象 要不然 其實現 在 來 看 今年 一 整年 都 在 反映 明年 年初 的 經濟 衰退 所以 你 說 下 一波 的 牛市 到底 要 確切 的 時間點 如何 來 做 判斷 就 經濟 衰退 的 那一刻 可能 就是 股票 反彈 的 起點 當然 這 只是 市場 上 的 一個 預估 而已 完全 沒有 任何 實證 資料 表明 美國 股市 或者 說 整個 美國 經濟現 在 有 明顯 經濟 衰退 的 疑慮 頂 多 就是 景氣 下行 我們 講的 經濟 衰退 除了 連續 兩個 季度 經濟 呈現 負值 之外 必須 要 隱含 著 大幅度 失業率 的 上揚 那 你 現在 美國 那麼 缺工 那 失業率 到底 能夠 飆多高 這 就是 幾個 有趣 的 話題 了 那 當然 啦 其實 金融 時報 也 針對 了 各項 數據 來 做 一些 回測 和 追 蹤 我 們 看到 和 2 月份 相比 現在 有 更 多 的 經濟 學家 認為 在 23 年底 以個 人 消費 支出 我們 講 CPI 核心 通膨會 超過 3% 在 6 月份 的 受 訪者 當中 反而 是 12% 的 人 認為 這種 結果 是 很 有 可能 會 發生 的 所以 我們 現在 看到 整個 通膨持續 加劇 的 情況 底下 開始 陸續 對 於 經濟產生 了 傷害 那 企業 的 獲利 水平 下滑 是 一個 市場 上 的 共識 那 更 擔心 的 就是 這個 下滑 時間 如果 拉太長 那 就是 經濟 衰退 了 我們 可以 從 英國來 做 觀察英國 本週 也 會 召開 英國 央行 利率 會議 市場 預估 大概 會 升息 兩碼 如果 好 一點 就 升息 一碼 但現 在 市場 認為 升息 一碼 的 機率 開始 增高 了 為 什麼 因為 英國 的 經濟 連續 三個 月 呈 現負 增長 了 你 如果 從 嚴謹 的 經濟 衰退 定義來 看 英國 已 經濟 衰退 了 我們 看 一下 這個 衰退 的 幅度 雖然 看 起來 不大 我們 看到 英國家 統計局 週 一所 公 佈 的 數據 英國 4 月份 國內 生產 總值 GDP 較 3 月份 下降 0.3% 那 3 月份 的 數據 是 下降 0.1% 所以 現在 英國 已 經連續 兩個 月 呈 現經濟 衰退 的 現象 在 那麼 這個 經濟 衰退 的 原因 很 簡單 因為 英國 在 本輪 的 發達 市場 當中 升息 力度 是 來 的 最 猛烈 的 為 什麼 英國 升息 比美 國比 澳洲 比紐 西蘭比 歐元區 都 還要 來 的 猛烈 呢 第一 英國 是屬 於 輸入 性通 膨大 國 所以 他的確 受到 外 在 的 通 膨 因子 比較 明顯 他 內部 很 難用 自己 生產 的 東西來 進行 沖 銷那 第二 點因 為 今年 5 月份 是 強生 內部 的 地方 選舉 正 因為 地方 選舉 的 發生 他 必須 要 提前 壓制通 膨 你 想想看 呃 就 鮑爾 的 這個 中期 選舉 是 在 1 月 12 月 嗎 所以 他 只要 想 辦法 在 七八 九月 通膨能夠 壓下 來 他 就算 是 能夠 抑制 通 膨 但是 強生 不行 他 一定 要 在 三 四月 就 把 通膨壓 下來 啊 所以 本輪 的 英國 的 升息 步調 我 是 遠 領先 於 發達 市場 好 了 那 我 領先 升息 的 結果 是 什麼 呢 啊 結果 就是 哎現 在 我們 看到 哦 GDP 顯示 哦 服務業 的 環比 是 大幅度 的 下滑 也 就是 說現 在 英國 內部 經濟 開始 明顯 走 皮並 不是 來 自 於 製 造 業 不 生 產 也 不是 來 自 於 製 造 業 生 產 的 東 西 海外 廠 沒 有 接收 而是 來 自 於 內部 沒 有人 在 消費 那 你 說 為 什麼 沒 有人 在 消費 呢 第一 利率 大幅度 的 提高 而 各位 要 想 這樣 想 哦 你 想想看 哦 美國 這樣 子升 下去 呃 一下 這個 一碼 一下 兩碼然 後 6 月 7 月 三碼 三碼 這樣 子升 下去 哦 美國 的 房貸 利率 哦 今年年底 可能 到 6% 那 你 想想看 這種 狀況 發生 在 英國 或者 發生 在 一個 國家 地區 如果 你 的 房貸 利率 是 6% 那 你 年 輕人 不用 消費 了 你 賺 到 的 所有 錢 全部 都 去 付 房貸 了 對 不 對 房貸 浮動 利率 嘛 所以 在 這種 狀態 底下 由 於 利率 的 大幅度 的 攀升 大幅度 的 壓縮 了 市場 的 緊縮步 調同時 英國 的 通 膨 仍然 在 創高 英國通 膨 這次 來 到 9% 市場 預估 所以 等 於 是 通 膨 原本 比英國 政府 想像中 的 來 的 輕現 在 明顯 來 的 劇烈 而 升息 以為 對 於 經濟 至少 有 這個 助長 作用 因為 通膨壓 低 沒 有通 膨 也 沒壓 低 所以 經濟 持續 的 疲乏 物價 越來 越貴 房貸 也 越 繳越 多 所以 我們 看到 4 月份 現在 全球 的 經濟 指標 都 出現 了 罕見 的 收縮 而 英國現 在 就是 美國 的 前車 之鑑 我們 剛才 所 提到 關於 公司 率 跟 通膨率 的 變化 當然 昨天 有 投資 朋友 留言 說 如果 現在通 膨 止步 工資會 不會 持續 的 反映 這種 由 於 通 膨 需要 增長 的 購買力 你 去問 你老 闆 嘛 這其實 在 台灣 是 很 明顯 的 具有 產業 更迭 的 什麼 意思 啊? 就 你 在 台灣 如果 你 是 竹科 工程 師的 話 你 根本 就 不用 要求 要 加薪 那個 竹科 自己 也 很 缺工 所以 你 的 薪資本 來 就 會 漲 但是 如果 你 是 在 傳媒業 你 是 做 服務業 的 鬼才 給你 加薪 呢 就算 你 買 東西 你 像 前天 嘛 我 去 買 蔥 油餅 以前 的 蔥 油餅 35 塊然 後 我 去 買 的 時候 他 說 45 塊 我 說 老 闆 喔 你 現在 這個麼 貴 是 那個 油 漲價 了 嗎 還是餅 漲價 了 他 說 是 牛肉 漲價 我 說 我 蔥 油餅 裡面 又 沒 有 牛肉 他 說 沒 有 我 想 吃 牛肉 老師 各位 懂 我 意思 嗎 一個 人 他 所 需要 負擔 的 購買力 必須 要 加大 的 時候 他 的 工資 水平 就要 後 續 跟上 這是 一個 經濟學 原理 但是 大多 數你像 台灣 就 特別 明顯 了 這個 服務業 是 完全 不 反映 這種 跡象 在 的 便 當越 來 越貴 但 做 服務業 的 薪資 都 沒漲 我們 來 看 一下 各國 的 工資 成長 率 各位 就 可以 理解 了 這樣子 圖表 啊 是 歐元區 的 通膨率 的 工資 的 年增率 變化 我們 看到 通膨率 是 大幅度 的 上升 到 6% 7 了 但是 工資率 居然 在 3 月份 4 月份 的 時候 開始 有所 下 彎 的 跡象 在 哦 觀眾 朋友 為 什麼 工資 水平 在 下 彎 我們 都 很 清楚 歐元區 其 實到 目前 為止 也 是 以 第三 級產業 也 就是 服務業 為 主服務業 的 薪資 在 歐元區 也 沒漲 好 了 你 說 好 一點 的 市場 啊 這個 美國 呢 美國 一樣 美國 的 通膨率 持續 的 走高 但是 工資率 的 上揚 水平 哦 比 想像中 的 還要 來 的 慢 甚至 在 近期 有 一點 見 頂 的 跡象 在 哦 啊 這就 形成 很大 的 問題 那 就是 你 雖然 看到 全球 的 股市 在 過去 兩年 可能 受到 一定 資金 的 吹捧 你 雖然 看到 企業 的 EPS 缺確 實際 在 攀高 但是 但是 你 的 購買力 卻 在 下滑 當中 啊 就 簡單 來 講說 你 們 公司 越過 越 好 但是 你 總覺 得 你 越來 越 窮 嗎 好 了 那現 在 燒燃燒 到 歐洲 嗎 歐元區 哦 現 在 更 為 急迫 的 是 缺電 的 問題 哦 我們 看到 在 昨天 呢 歐盟 已經 你將 核能 設為 永續 綠能 選項 了 我們 我們 其實 在 過去 不會 把 核能 視為 綠能 了 頂 多 把 他 視為 類潔淨 能源 畢竟 他 對 於 環境 直接 性 的 傷害 比 較 來 的 低 除非 爆炸 相對 於 火力 發電 那主導者 現在 主要 提起 這一項 這個 把 核能 列為 永續 綠能 的 選項 就是 目前 正在 拼經濟 的 法國 我們 看到 馬 克宏 在 連任 之後民調 其實 仍然 不高 他 只是 這 一次 運氣 好 稍微 選上 了 現在 完全 的 反核 對馬克宏來 講是 不切 實際 的 所以 從 203 年 開始 核能 在 部分 的 歐洲 地區 可能 會 被 視為 綠能 而且 可能 還被 視為 ESG 永續 金融 投資 的 選項 這個 是 目前 法國 在 極力 去 推送 的 現在 因為 核反應 在 過去 法國 配合 這整 個 歐元區 綠能 的 策略 有 四座 是 無法 營運 的 這讓 法國 陷入 了 無電 的 焦慮 比如 說 法國 原本 是 歐元區 的 能源 大國 在 201 年底 的 時候 你 有 那麼 多 的 核能 電廠 居然 還到 處 去 找 進口 的 燃料 主要 就是 因為 這個 201 年 的 時候 這個 法國 又關 了 一座 核電廠 當時 是 部分 內部 的 一個 迷你 的 反彈 所以 現在 我們 看到 我 在 整個 全球 對 於 電力 需求 能源需求 大幅 缺乏 的 底下 啊 你 就 看到 了 啊 為 了 大家 追求 碳中 和 昨天 就 連芬蘭 都 開始 支持 要 採取 核能 發電 主因 是 因為 芬蘭長 期 至少 有 一半 的 燃料 都 是 仰賴 俄羅斯 等 鄰國 天然 氣發電 每年 只要 遇上 超低 溫 的 寒流 芬蘭 的 電價 和 能源 價格 就 會 馬 上 飆高 非常 嚴重 的 影響 到 當地 的 民生 所以 芬蘭 在 昨天 已經 陸續 的 啟用 40 年 來 的 首座 的 核電機 組 那 這個 核電機 組本來 在 09 年 決定 要 啟用 但是 由 於 當時 歐元區 歐盟 的 長 期 政策 所以 一直 到現 在 沒 有 啟用 今年 啟用 了 今年 啟用 了 所以 這 就是 我們 現在 所 看到 的 跡象 其實 核能 大家 說 雖然 歐元區 正在 去除 化在 過去 幾年 但是 核能 對 於 整個 歐元區 的 發電 仍然 有 兩成 四 左右 在 這種 跡象 來 看 這個 份額 有 可能 在 未來 去 惡化 壓縮 到 gas 也 就是 天然 氣和 煤炭 所 發電 的 空間 各位 有 沒 有 玩過 一個 遊戲 文明 帝國 文明 帝國裡面 他 就 有 一個 這 就是 個 股 啊 你 就是 你 可以 去 治理 你 的 國家 經濟 地區然 後 他裡面 就 有 一個 氣候 變遷 的 遊戲 的 設定 嗎 就是 說 如果 你 一直 燒 煤炭 或者 一直 燒 天然 氣那 地球 的 二氧化碳 就 越來 越 多 嗎 然 後 海平面 就 會 上升 最後就 把 你 自己 的 領土給 淹 沒 了 荷蘭 阿姆斯特丹 就 不見 了 那裡面 一個 有趣 的 地方 就是 說 如果 你 當下 決定 要 採取 節能 減碳 就 像 過去 幾年 的 歐盟 一樣 不燒 煤 不 燒油 也 不燒 天然 氣然 後 呢 你 就 拼命 的 研發 科技 就 直接 衝到 核電廠 和 綠能 這樣 玩 的 結果 是 你 會 被 電腦 的 這個 AI 給去 除掉 就是 說 你 不能 玩為 什麼 因為 你 如果 決定 要 這個 節能 減碳 的 話 那 其實 你 的 科技 研發 也 十分 落 後 你 沒 有 足夠 的 資金去 堆齊 你 對 於 綠能 上 的 追求 而 各位 懂 意思 嗎 就是 目前 這個 我們 對 於 綠能 的 追求 對 於 地球 的 傷害 還是 很大 的 而且 呢 也 沒 有 足夠 的 技術 足夠 的 資金去 堆砌 起來 綠能 科技 上 的 發展 第二 種 就是 我 就 卯起 來 把 整個 環境 都 破壞 掉 開一個 工業 革命 我管 他 那麼 多 就 一直 燃油 燃煤 然後整 個 拿 起來 燒結果 我 就 變成 了 美國 有 軍事 經濟 強國 我 犧牲 了 一代人 的 健康 努力 還有 海外 的 這些 殖民者 最後讓 我 自己 變成 強國 但是 因為 我現 在 經濟 和 科技 實力 已經 是 第一名 了 所以 我 可以 自己 建 一道 洪水 牆 洪水 來 了 淹 不到 我 或者 到 時候 我 再 來 做 科技 上 的 研發 所以 這 就是 真實 世界 的 模樣 真實 世界 如果 你 是 下定 決心 一定 要 馬 上 做 環保 你 可能 還沒有 發展 到 那樣 的 階段 地球 海平面 已經 上升 就 把 你 淹 沒 了 但是 你 先想 辦法 把 自己 的 政治 資本 財富 資本 累積 之後管 他 別人 去 死 到 時候 活下 來 的 一定 是 你 這個 是 歐元區現 在 面臨 有趣 的 跡象 在 8 點 51 分 我們 馬 上 來 看 一下 美國 股市 的 表現 其 實美國 股市 昨天 普遍 表現 都 不是 特別 好 了 而且 幾乎 是 所有 指數 都 是 破前 低 我們 看 一下 道瓊 公寓 指數 道 瓊 下跌 876 點2.9% 輸在 30, 516 點破前 低納指 下跌 530 點4.68% 輸在 10, 89 點破前 低標 普白 指數 下跌 15 點 3.8% 輸在 3749 點一樣 是 爆量 破前 低費板 下跌 159 點.6% 輸在 2673 點 所以 我們 看到 本波 的 反彈 從 當時 在 月均 線 下方 慢慢 的 彈回際線, 反壓 之 後 1, 23 三天 的 跌幅, 每天 跳空 下跌 把 過去 兩週 到 三 週嘗試 打底 的 跡象 完全 給破壞 掉 所以 投資 朋友 你 知道 為 什麼 我 不 喜歡 做動能 投資 了 就是 說動能 投資 第一 個 當然 很多 人會 說 在 空投 區間 本來 就 不 該 做 多 應該 要 反彈 及 空點 你 也 正 你 愛怎麼 說 怎麼 說 誰 知道 空投 區是 什麼 最起 什麼 時候 結束 但 他 至少 展現 了 一種 力度 就 不管 是 在 多頭 期間 還是 在 空頭 期間 其實 整個 反彈 和 多方 的 格局 他 本來 都 是 步調 比 較 慢 的 而 空方 的 格局 往往 太快 所以 重點 不是 你 不想 停損 而是 你 停損 你 幾乎 拉 不到 確切 的 時間點 很 有 可能 他 第一根 跳空 之 後 第二天 就 大幅度 反彈 了 很常 發生 這種 跡象 好 那 昨天 有 投資 朋友 問我 說現 在 的 反應 是 在 反映 這個 聯準 會 在 明天 應 該後天 的 凌晨 會 升息 三碼 超乎 市場 預期問 我 的 想法 老實 說 這個 很 難 說 但是 可以 猜 大家 也 可以 留言 大家 認為 本週 升息 兩碼 還是 三碼 的 可能性 比較 高 大家 可以 留個 言 原本 市場 預期 是 兩碼現 在 在 跌 就是 跌 他 會 升息 三碼 但 到 目前 為止 連總會 都 沒 有 發布 任何 的 訊息 和 看法 畢竟 在 會議 之前 我 的 想法 是 他 可能 會 升息 兩碼 為 什麼 因為 他 還有 7 月 可以 升息 三碼 那麼 按照 這個 邏輯 因為 聯準 會過 去 都 會 符合 長 時間 市場 的 共識 原本 市場 的 共識 是 兩碼 那 你 現 在 搞 的 通膨數 據 出來 之 後 投資人 自己 嚇 自己 認為 會 升息 三碼 升息 個 兩碼 這 股市 很快 就 會 做 一定 程度 的 反彈 為 什麼 為 什麼 會 說 不能 這樣 跌下去 方便 你 想想看 這個 道 瓊 每天 這樣 八九 板 這樣 跌 哎 这个 月 他 就 跌 到 零 了 我 说 朋友 那照 道 琼下 的 地方 这个 月 就 跌 到 零 所以 空头 也 不会 跌成 这样 的 了 空头 一定 是 跌 一段 回补 一段 跌 一段 回补 一段 你 以为 空单 不用 回补 的 对 不 对 哦 所以 我 不 认为 说 就 一路 这样 下去 啊 他 一定 会 有 适度 的 反弹 只是 说 仍然 保持 在 这样 的 一个 弱势 氛围 了 那 今天 啊 这个 台积 电 adr 这个 也 是 下跌 了 3.5% 啊 我们 看到 台子 期 目前 下跌 138 点 那 很 明显 那 一定 是 美国 这个 美子 棋 开始 有所 反弹 啊 因为 昨天 我 看 最低 跌到 40 点 啊 好 要 40 点 对 吧 好 所以 啊 今天 台子 棋 啊 反而 要 看 一下 能 不能 開低 走高 了 其實 我 本來 以 為 會 開 更 低 的 那現 在 看 起來 可能 還是 弱勢 整理 的 可能性 會 比 較 高 我們 先 看 一下 台北 股市 在 昨天 的 表現 我們 看到 台股 昨天 也 是 遭遇 了 黑色星期 一 大跌 了 40 點回測 160 那電子 和 航運股 都 持續 倒地 了 台積 電收盤 下跌 14 塊 影響 整個 大盤 接近 120 點加權 指數 中場 下跌 389 點收 在 16, 07 點 今天 肯定 跌破 那要 拉 的 回來 也 不 一定 現在 我們 看到 昨天 是 一個 月 以來 的 最大 單日 跌點 成交 值 也 不 高 昨天 跌 這麼 兇 只有 230 億外 資瘋狂 到貨 480 億 那 我們 剛才 有 跟 各位 看到 說 全球 部分 的 工資 水平 增長 的 變化 其實 我們 剛才 有 提到 說 整個 歐元區 和 美國 的 情形 比台灣 更加 的 惡劣 為 什麼 各位 看到 喔 目前 台灣 的 通膨率 和 工資 的 年增率 其實 差不多 喔 所以 如果 是 從宏觀 定義來 看 的 話 台灣 人 的 經濟 沒有 變差 台灣 人 的 購買力 沒有 下滑 而 之所以 大家 會覺 得 說 可是 我覺 得 我 的 購買力 下滑 了 有 一個 非常 直觀 的 原因 因為 你 不是 我們 講的 科技 產業 好像 科技 產業 可能 在 過去 兩年 的 購買力 已 經高 了 不 知道 通 膨 多少 了 各位 懂 我 意思 嗎 你 想想看 哦 通 膨 哦 大概 今年 的话 大概 是 可能 平均 来看 的 是 6 到 8 个 啊 你 的 薪资 水平 有没有 涨 6 到 8 个 科技 也 肯定 有 但是 服务业 肯定 没有 甚至 有 很多 服务业 到 现在 都 没有 生意 可以 做 啊 所以 这个 就是 台灣 內部產業 結構 的 變化 畢竟 在 台灣 服務業 還是 多數 所以 多數 人 感受 到 的 衝擊 還是 最為 猛烈 的 但是 在 股票 市場 當中 因為 台北 股市 是 電子 股當道 所以 我們 還是 要 用宏觀 數據 來 看待 資 本市 場 正式 的 邏輯 為 何好 那 我們 看 一下 外資 昨天 所 調節 的 個 股當 中以 電子 權值 股 和 金融股 為主 你 包括 聯電台 積電 新光 金 中信 元大 玉山 而 官股 券商 昨天 護盤 的 情形 也 非常 明顯 了 官股 昨天 接 了 台積 電聯國 泰金開 發金 等 個 股 那現 在 啊 在外 資的 買 賣 超當 中 啊 買 超 最強 的 還是 那 一些 啊 比 較 強勢 的 概念股 像華新 金像 電啊 這個 走勢 都 非常 漂亮 了 啊 那 你 像 航運股 昨天 也 都 是 跌 接近 半根 停板 啊 長 榮跌 了 5% 啊 陽明 萬海 都 下跌 超過 4% 了 那現 在 值得 觀察 的 一件 事情 是 因為 昨天 如果 是 從 筆電 相關 概念股 來 做 觀察 你 像是 仁寶和音 樂達 五盤 之 後 我 都 吸引 了 非常 明顯 買盤 的 進駐 股價 是 一度 翻紅 的 其實 各位 如果 這個 持股 比較 多元 的 話 有 時候 看 自己 屬 意表 很 有趣 各位 有 沒 有 發現 啊 現 在 你 在 整個 第二季 當中表現 還明 顯正 報酬 的 有 哪些 股票 啊 電信 股 啊 對 不 對然 後 還有 一些 這個 剛才 我們 所 提到 的 這個 代工 啊 電子 五哥 啊 哎 那 非常 有趣 的 跡象 哦 啊 就是 說 這些 股票 因為 他 往往 具有 官股 的 股價 上 的 一個 護盤 或者 說長 年 的 現金 股率 的 一個 發放 所以 到現 在 為止 股價 反而 有 成 跌幅 比大盤 來 的 低 甚至 你 像是 電信 股 啊 還是 明顯 收紅 的 啊 那 你 像是 電子 五哥 來 做 觀察 呃 做 想像 空間 來 看 的 話 其實 今年 他還 算是 一個 非常 明顯 的 下行 區間 我們 看到 在 整個 201 年 的 20 年 的 出貨 的 年增率 基本上 我們 看到 像是 音業 達 和 偽創 今年 能夠 持平 都 不錯 了 因為 今年 是 去 貨存 階段 所以 你 不要 衰退 都 算 很 厲害 了 畢竟 這些 通路商 這些 電子 五哥 代工 廠 ODM 照理 來講 一定 要 反映 這種 景氣 下行 的 區間 但是 這種 景氣 下行 的 期間 只要 能夠 熬過 那麼 他 的 殖 利率 在 未來 也 是 十分 的 亮麗 的 所以 反而 是減 便宜 價的 時候 好 8 點 5 分 我們 最後來 看 一下 好 那台 股跌 了 那麼 多 今天 繼續 跌 那麼 散戶 的 態度 為何 呢 你 當然 如果 是 從 投机 型 的 散户 没 办法 做 一个 太 明显 的 区分 毕竟 现在 小台 多空 比 变动 的 速度 很快 但是 如果 是 以 长期 投资者 的 角度 来 做 观察 我们 都 很 清楚 过去 一段时间 金融股 一直 是 纯 股主 的 最 爱 由于 去年 的 获利 创新 高 今年 的 现金 股 利息 配方 很多 今年 股价 第二季 开始 又 狂跌 那殖 利率 不 就 越来越 高 了 所以 我们 看到 15 家 的 金 控股 东 人数 目前 已经 攀升 到 618 万人 了 半年 來 多 激增 了 50 萬人現 在 股東 人數 最 多 的 是 開 發金開 發金現 在 來 看 由 於 他 是 壽險 資產 所以 跌幅 來 看 是 這為 明顯 的 因為 底下 有 龐大 的 美債 和 美國 股市 相關 的 部位 但是 還是 有 好 處 的 比如 說 我們 小 編去 幫 我領 了 紀念 品特 別 把 這個 碗 拿 過來 我 覺得 還蠻 好看 的 我 覺得 還蠻 好看 的 這個 應該 是 喜鵲 還是 杜鵑 吧 領了 一張 碗損 失掉 幾萬塊 這個 很 正常 的 投資 很 正常 投資 好 不 講不講 好感 傷 好感 傷 第二名 是 誰 第二名 是 中信 金 中信 金 也 有 51 萬人開 發金 我們 剛才 提到 我 全金 也 有 51 萬人開 發金 我們 剛才 提到 我 全台灣 有 83 萬人 持有 這檔 我們 從 各 財報 來 跟 各位 做 一些 關注 先來 做 一些 舉證 我們 剛才 有 提到 說 在 壽險 資產當 中 今年 的 任列 情形 會 比 想像中 還要 來 得 巨大 我們 預估 在 整個 2 年 在 半年 報和年 報 就是 明年 公 佈 的 時候 會 有 非常 明顯 的 未 實現 損益 開始 熱烈 的 情況 開始 發酵 那 除非 除非 美國 股市 在 今年 第三季 到 第四季 迎來 非常 明顯 的 反彈 要不然 你 標普跌 了 兩成 美債 也 跌 了 接近 兩成 那麼 受險 部位 的 損益會 非常 明顯 的 反映 在 淨值 的 下滑 什麼 意思 就是 說照 原理 來 說 如果 你 是 把 壽險業 的 股淨 比 就是 股價 除以 淨值 的 比例 來 做 觀察 的 話 雖然 近期 不斷 的 在 去 估值 為 什麼 因為 股價 不斷 的 縮 小 但 淨值 還沒 反應 未 實現 損益 各位 懂 我 意思 嗎 就是 說 我們 在 做 週期 投資 的 時候 通常 是 在 金融股 的 國家 性質 比 高速 的 走低 來 到 歷史 的 低 原值 的 時候 這個 時候 我們 進行 買入 可是 問題 是 現在 股價 下滑 速度 很快 是 很多 壽險業 的 機器 正在 高速 的 下滑 但是 但是 他 的 淨值 下滑 力度 有點 低到 離譜 因為 他 虧損 了 這麼 多 他 的 淨值 怎麼 可能 還剩 這麼 多 呢 所以 他 要 等到 財報 認利 的 時候 你 才 知道 原來 他 的 淨值 少 了 這麼 多 所以 整個 壽險 的 資產 的 這個 負面 消息 他 還沒有 完全 的 反應 完 下跌 段應 該會 隨著 大盤 持續 的 湧現 那 另外 一個 要 注意 的 是 證券 股證券 股 在 今年 10% 相對 去年 一定 衰退 今年 下半年 起來 也 沒救 了 為 什麼 因為 一整 個 上半年 成交量 都 在 20 億 左右 所以 如果 他 是 以 證券會 作為 主要 營收 模式 的 比如 說 像是 這個 元達金 比如 說 像是 統一證 或者 一些 證券 概念股 群益期 等等 今年 的 獲利 都 會 有 非常 明顯 下緩 的 趨勢 在 那 第三 個 就是 過去 我們 提到 的 玉山 金 玉山 金現 在 是 全台灣 受益人 數 第三 過去 兩年 他 曾 經是 第一 但是 因為 股價 不 給力 所以 市場 上 更 青睞 於 股價漲 多 的 開 發金 所以 市場 的 輪 替 就是 這樣 你 看開 發金 以前 是 這個 玉山 金 以前 是 第一名 的 相變 開發 和 中信 那 你 說 這兩個 檔 股票 的 績效 是不是 超越 玉山 所以 未來 幾年 這個 股東 人數 大幅度 上升 的 肯定 就 不是 這幾只 了 一定 是 那個 漲 最 多 的 籌碼 相 對 比 較 少 的 那 如果 是 從 放 貸股 也 就是 與 玉山 金作 為 主要 方向 來 做 觀察來 借鏡 的 話 其實 市場 上 普遍 還是 樂觀 的 現 在 對 於 玉山 金 的 美股 盈餘 今年 預估 會 賺 1.65 塊 相 對 於 去年 持續 增長 明年 會 賺 到 1.8 塊 當然 它 有 一個 前提 就是 在 預估 這 一份 財務數 據 的 時候 它 是 沒 有 把 系 統性 風險 納入 到 財報 當中 的 但是 如果 今年 就是 一個 自然 的 景氣 下行 明年 開始 見 底後續 開始 復 甦 之 後 隨著 利差 的 擴大 肯定 賺 到 的 錢 是 越來 越 多 的 所以 我們 在 未來 幾天會 跟 各位 持續 觀察 一下 股東常會 的 變化 因為 在 本 週四 的 時候 會 有 國泰 金富 邦 金兆豐 第一 合庫 華南 中信 玉山 台新 開發 和 日 生金 的 股 東常會 到 時候 有 什麼 陸續 的 新訊息 的 一個 釋放 就 值得 來 觀察 了 同時間 到 時候 剛好 央行 的 理監 事會議 也 會 召開 今年 台灣 央行 在 6 月份 一定 升息 那 就 看 這是 升半 還是 升息 硬碼 了 到 時候 對 於 房 貸族 的 衝擊 以及 是否 會 有 相 對 應 的 房市 的 信用 管制 措施 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 OKOK 好 這個 大家 大家 都 是 生 兩碼 哦 兩碼 那 就是 這個 利空 進出 反彈 了 啊 對 不 對 兩碼 就是 利空 進出 啊 我 也 覺得 兩碼 可能性 比較 來 得 高 啊 沒什麼 原因 就是 負荷 你 們 啊 我們 就 不 合格 啊 我們 看到 台北 股市 開盤 下跌 90 點說 在 1590 點哦 呦 這個 跌點 比 我們 想像中 來 的 輕 這說明 這個 美 股市 現在 應該 夜盤 已經 開始 作為 明顯 的 反彈 效果 了 那 就 值得 我們 持續 來 關注 未來 幾天 的 行情 了 到底 是 市場 自己 嚇 自己 還是 聯準 會 已經 露出 他 的 鷹 派 翅膀 了 呢 感謝給 各位 的 參 與 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 同時 也 可以 考慮 來 參加 我們 在 6 月 25 號禮 拜 六 晚上 8 點鐘 的 線 上 直播 的 聽 友會 我們 會針 對 下 一季 的 資產 行情 來 跟 各位 做 一些 推演 同時 如果 你 有 更 多 的 興趣 也 可以 參考 我們 的 會員系 統當 中 除了 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 之外 也 會 有 我 個 人 資產 部位 的 操作 提供 給觀眾 朋友 做 一些 參考 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 板 顺利 操盘 愉快