【早晨財經速解讀】鮑爾放鷹道瓊血崩千點 費半重跌5% 台股破底危機 國安基金待命中?長榮航華航大反彈 下半年經濟靠解封? 2022/8/29(一)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 201 年 8 月 29 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 收 聽 浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 儘 管 我 們 看到 在 7 月份 的 個 人 消費 支出 PCE 顯示 物價 的 壓 力持 續 在 下 緩當 中不過 這 一次 鮑爾 在 禮拜 五 的 全球 央行 年會 所 發表 的 鷹 派 演說 其實 也 暗示 著本輪 的 升息 力度 可能 會維持 不 短 的 一段 時間 這 促使 了 美國 股市 在 恐慌 指數 VIX 週五是 急速 的 猛增 急速 大漲 美國 股市 也 是 一路 狂跌 這次 跌 是 真的 跌 的 蠻 兇 的 科技股 現在 我們 看 標普、 納指、 費半 如果 以週 跌幅 來 看 的 話 標普 已經 跌 了 4% 納指 跌 了 4 .% 費半跌 了 5.4% 那麼 道 瓊 甚至 在 禮拜 五 是 直接 收黑千點 的 所以 如此 大額 的 資金 的 流出 到底 本輪 的 鮑爾所釋 放 的 談話 有 這麼 嚴重 嗎 我 個 人 的 感覺 其實 他講 的 話 也 沒 有 多 嚴重 甚至 跟 他 前 一個 月 所 說 的 話 沒 有 太大 的 區別 他 也 沒 有 提到 對 於 緊縮 政策 他 可能 會 緊縮 到 何時 都 沒 有 一條 非常 明顯 的 路徑 但是 市場 為 什麼 還是 這麼 的 恐慌 因為 大家 都 很 清楚 本輪 的 反彈 格局 碰到 年線 之 後 就 下 來 了 嘛 總要 找個 理由 跌 對 吧 這倒 是 我 真實 的 想法 不過 我們 過去 也 看到 了 通常 在 聯準 會 FOMC 會議 前 後 或者 確定 升息 的 碼數 的 時候 股市 見底 的 可能性 或者 說 短期 內見 底 的 可能性 其實 是 很 高 的 我們 看到 上 一次 聯準 會 宣布 升息 75 個 基點 之 後 基本上 標普 50 指數 就 開始 做 一個 一到 兩個 月期 的 中期 的 反彈 這段 時間 十年 新美 債殖 利率 可能 也 會 回到 一個 比較 明顯 的 下行 格局 所以 這 一次 我們 看到 如果 鮑爾 已經 把 9 月份 的 升息 三碼 設為 定調 的 話 是不是 暗示 著 短期 內 這種 緊縮 政策 的 釋放 預期 差不多 也 開始 進行 新 一輪 的 徹底 了 呢 如果 這一波 的 徹底 他 並沒有 破前 低 那 是不是 就 說 明現 在 的 標普 50 指數 是 聯準 會 可以 接受 的 範圍 之 內 呢 我們 看到 鮑爾 這 一次 的 演講 其實 很 短僅 只有 8 分鐘 不過 這 8 分鐘 的 言論 是 引起 美國 金融 市場 的 大跌 我們 看到 最 上游 階層 的 這些 頂級 富豪 財富 這 一次 在 8 分鐘 內 減少 了 780 億 美元 那麼 根據現 在 市場 的 統計來 看馬斯克 的 財富 縮水 最多 縮水 了 5 億 美元 貝佐斯 是 減少 了 68 億 美元 其實 也 很多 了 比爾蓋茲 和 華倫 巴菲特 分別 縮水 了 2 億 美元 和 27 億 美元 Google 的 布林 財富 也 跌破 了 10 億 美元 所以 我們 看到 感覺 好像 這 一次 的 重跌 讓 我們 的 財富 跟 這些 頂級 富豪 又 拉近 了 一步 因為 部位 不如 他 大 但是 不得 否認 的 一件 事情 是 每 一次 股市 的 重疊 其實 某種 程度 都 是 財富 再 分配 的 時候 只是 大家 不 確定 本波 的 下跌 會到 什麼 時候 但是 我們 還是 可以 從過 去 的 經驗 來 做 一些 回 推 和 觀察過 去 我們 跟 各位 提到 傑克森後在 過去 幾次 的 一個 經驗 我們 做 觀察 跟 3 月份 的 FONC、 5 月份 的 FONC、 6 月份 的 FONC 以及 7 月份 的 FONC 來 進行 觀察 你 會 發現 當鮑爾 進行 談話 之後其實 在 未來 的 一天 到 兩天 其實 整體 的 彈勢 算是 蠻強 的 也 就是 說 鮑爾 通常 在 釋放 完訊息 之後隔 一天 通常 是 比 較 明顯 的 利空 進出 過去 幾次 的 FOMC 會議 都 是 這樣子 不過 這 一次 是 反而 他釋 放 了 言論 之 後 股市 是 重疊 的 那 當然 JacksonHole 他 不算 是 FOMC 會議 很 有 可能 在 9 月份 宣布 FOMC 會議 之 後 才能 夠 完全 的 徹底 把 它 給測 完 把 利空 給釋 出來 所以 不得 否認 一件 事情 是 也 許現 在 這段 時間 一直 到 9 月份 的 AppleNc 之前 可能 賣 壓會 持續 然後要 一直 等到 聯準 會 在 9 月份 正式 宣布 升息 三馬 之後才 會 有 比 較 明顯 的 利空 進出 的 情況 我们 来 观察 一下 我 觉得 比较 有趣 的 事情 是 就算 联准 会 鲍尔 在 礼拜五 已经 放 得 这么 阴 了 而 这个 明眼人 都 知道 他 很 明显 就是 9 月份 一定 会 升级 三码 而且 升级 之后 可能 明年 上半年 都 还 没有 降息 的 机会 在 但是 昨天 FedWatch 我们 来 观察 其实 升级 三码 的 几率 目前 也 仅仅 只有 6 成 16 个 而已 反而 是 現在 升息 兩碼 的 這個 機率 只有 三成 九 這有點 奇妙 因為 他 都 已 經講 的 這麼 明顯 的 但是 到 目前 為止 市場 還沒有 完全 的 轉彎 是不是 代表 著聯 準會 本輪 的 緊縮 政策 可能 他 只是 釋放著 不會 降息 但是 升息 的 確還 是 來 到 了 尾聲 這個 是 值得 觀察 的 其 實聯 準會 的 前瞻 指引 就是 這樣子 了 一下 緊縮 一下 寬 鬆 反正 就是 保持 在 一個 他 大概 既定 的 方向 但是 又 不 讓 你 過度 的 擔心 過頭 其實 這 一次 鮑爾 在 這 一次 的 8 分鐘 當中 其 實當 市場 上 最為 關注 的 也 認為 他 正在 暗示 的 是 他 提到 1980 年代 的 經驗 大家 裡頭 提到 說 我們 的 貨幣 的 政策 審議 的 決策 在 1970 年代 以及 到 1980 年代 初 的 時候 面 對 的 高通 脹 而且 我們 獲得 了 幾個 重要 的 關鍵 教訓 那 就是 當通 膨 非常 非常 高 的 時候 而且 時間 拉得 很長 的 時候 接下 來 你 要 打擊通 膨 的 已經 不是 原 物料 的 問題 而是 要 大幅度 的 打碎 這些 對 於 高通 脹 即將 預期 所產生 的 預期 什麼 意思 啊 包爾 自己 知道 嗎 如果 我太鷹 派 那 你 就 會 相信 現在通 膨 很 高 哦 對 吧 那 你 覺得現 在 通 膨 很 高 你 是不是 就 有 更 多 的 機會來 做 多 大宗 資產 所以 你 必須 把 這個 預期 完全 的 打消 就要 取決 於 聯準 會 的 緊縮 步調 以及 當下 對 於 大家 對 於 經濟 環境 的 隱憂 和 衝擊 當時 只有 197 年 當時 的 沃爾克 上台 之後因 為 當時 1970 年代 到 1980 年代 那個 市場 溝通 不像現 在 這麼 劇烈 所以 當沃爾克 一 宣布 長 年期 的 升級 把 基準 利率 升到 20% 而且 好長 一段 時間 都 不願意 進行 下調 的 時候 市場 的 確就 感受 到 這種 恐慌 了 那 鮑爾 當然 沒有 自比 說 自己 就是 沃爾克 啦 可是 鮑爾為 什麼 會 有 這種 通膨會 持續 如果 我 緊縮 政策 太強 你 可能 還會 覺得 通膨還會 持續 創高 我 必須 打消 你 這種 疑慮 的 感覺 呢 因為 他 認為 市場 的 預期 在 短 時間 內 似乎 有所 升高 他 不願意 看到 這種 升高 這種 升高 是 什麼 呢? 就是 從 經濟 數據來 觀察 我們 看到 8 月份 最諷 刺 的 經濟 數據 是 什麼? 最諷 刺 的 經濟 數據 是 我們 過去 不斷 跟 各位 追 蹤 的 8 月份 的 密西根 的 消費者 信心 指數 居然 上揚 了 這 一次 中值 在 58.2 預期 本來 是 5 所以 比 指數 好 了 3% 7 月份 是 51 也 就是 說 在 過去 兩個 月 市場 的 消費動 能 情緒 突然 大幅度 的 激增 因為 大家 認為 通膨即 將在 未來 可能 不會來 的 這麼 高 所以 他 不 希望 大家 預期 通膨太高 但是 也 不 希望 你 認為 經濟會 好 所以 呢 他 最 希望 接下 來美國 股市 的 走勢 是 經濟 可能 會 衰退 經濟會 疲憊然 後 呢 通 膨 可能 還會 持續 所以 聯準 會 盡 可能 的 進行 緊縮 打擊 所以 鮑爾其實 他 是 在 引導著 整個 市場 情緒 往 他 希望 的 方向 來 走 我們 看 另外 一項 指標 是 美國 的 利潤率 標普拍 指數 的 企業 我們 看 剔除 掉 金融股 從 1950 年代 的 水平 你會 發現 有趣 的 跡象現 在 這一項 追 蹤 剔除 金融 業的 美國 的 企業 的 利潤率 指標 已 經來 到 1950 年代 以來 的 最高 水平 第二季 的 稅後利潤 佔 非金融 企業 的 總值 大概 從 14% 上揚 到 15 .% 所以 觀眾 朋友 成本 很 高 是 沒錯 可是 利潤率 居然 也 在 提升 那 這些 數據 其實 都 讓 鮑爾 必須 要 開始 明顯 的 進行 這種 緊縮 政策 的 預期 拉伸 來 讓 你 覺得 經濟 沒有 想像中 這麼 好 另外 一個 大家 在 本輪 的 空頭 格局 當中 感覺 到 最明顯 的 就是 失業率 的 變化 這 一次 幾乎 經濟 的 走 皮 完全 沒有 影響 到 任何 失業 上 的 衝擊 甚至 失業 率還 往下掉 了 對 吧 我們 來 觀察 這一項 指標 是 1960 年代 到 1970 年代 我們 看到 這項 指標 是 當時 的 通膨率 和 失業率 的 比 較 和 變化 白色 線 是 當時 的 通膨我們 知道 1970 年代 其實 有經 歷過 三波 的 大通 膨 第一波 大概 在 70 年代 初 第二 波在 70 年代 中旬 第三 波在 1980 年代 末 那 我們 看到 一個 其實 比較 明顯 的 跡象 就是 每當 通膨開始 高速 走高 之 後 啊 紅色線 也 就是 失業率 啊 大概 在 一年 到 兩年 內 也 會 開始 跟 著 走 高通 膨現 在 走高 有 沒 有 超過 一年 了 應該 有 吧 去年 中旬 的 時候 通膨就 已經 開始 急速 的 飆 高 了 當時 年底 的 時候 啊 又 有 這種 運價 的 一個 問題 哦 那現 在 來 看 失業率 有 沒 有 跟 著 上升 完全 沒有 所以 現在 很多 人 因為 失業率 的 低下 導致 了 對 於 經濟產生 非常 強烈 的 樂觀 而 鮑爾 在 做 什麼 事情 他 就是 在 進行 這種 緊縮 預期 政策 的 提升 來 讓 你 覺得 經濟 沒有 這麼 好 你 不要 覺得 接下 來 這個 市場 上 通膨還 有 可能 會持續 發酵 所以 接下 來會 衰退 但是 他 又 不能 給你 那種 長 年期 系統性 風險 的 衰退 的 影響 所以 這 就是 聯準 會 最 難關 了 總 而言 之 我 不 認為 這 一次 的 談話 跟 過去 幾個 月 有 太大 差別 各位 就 有空 去 看 一下 措辭 就 感覺 好像 就 我 的 理解 也 沒 這麼 嚴重 對 吧 感覺 市場 是 找 了 一個 理由 來 進行 這種 反彈 格局 的 一個 終結 好 了 那 不管 如何 說 啦 我們 看到 反而 這 一次 野村 所釋 放 的 報告會 認為 說 其實 這 一次 在 政府 背 後 的 一個 算計 也 是 非常 明顯 的 我們 都 很 清楚 20 年 之 後 全球 的 政府 我們 講財政部門 都 在 大幅度 的 舉債 好 那 你 舉債 呢 唯一 要 負擔 的 後 果 就是 你 要 負擔 過去 的 利息 嘛 但是 如果 利率 水平 升 的 速度 太高 的 話 其實 也 會 影響 到 你 本身 要付 的 利息 的 高低 對 吧 那 你 要 緩解 這種 利率 水平 高升 對 於 你 本身 政府 債務 所產生 的 衝擊 最好 的 方式 是 什麼 你 要 有 適度 的 通 膨 你 通膨越 多 欠債 的 人 他 才能 感覺 到 這種 債務上 的 減輕過 去 我們 講 50 年前 我 欠 各位 50 萬跟現 在 欠 50 萬 那個 50 萬 的 大小不一 樣 那 就是 通膨對 於 債務 它 是 有 減輕 作用 的 好 那 這 一次 野生 其實 也 特別 提到 了 我們 看到 的 藍色線 是 美國 目前 在 全球 的 債務 的 金融 債的 水平 你 看到 其實 從 20 年 以來 美國 是 唯一一 個 在 銀行 貸款 增加 如此 非常 巨額 增速 的 主要 經濟體 你 看到 像是 日本 像是 英國 像是 歐洲 的 貸款 都 是 以 大概 個 位數 的 方式 慢慢 的 成長 這就 說明 了 本輪 的 貨幣 寬 鬆 政策 本輪 的 低 利率政策 其實 對 於 其他 的 發達 市場 來 看 對 於 經濟 的 拉 抬 作用 其實 沒 有 像 美國來 的 這麼 明顯 也 就是 說現 在 全球 其實 只要 能夠 見 到 這種 美國 明顯 的 經濟 增長 的 一個 下緩 其實 就 有利於 聯準 會 能夠 在 接下 來 稍微 能夠 放緩 一下 目前 的 言論 當然 當然 要 讓 市場 上 傳出 這種 啊 大公 同 啊 大崩盤 的 這種 呃 聲浪 越來 越 多 的 時候 才 有 越 有 可能 來 到 一個 比較 明顯 聯準 會 貨幣 政策 轉向 的 跡象 了 其實 各位 也 感覺 到 很 明顯 了 不管 是 服務 業 製 造 業 哦 還 是 總 產 出 哦 因 為 歐 元 區 目前 也 進入 了 一個 緊縮 週期 了 那 接下来 就是 看 一下 整个 市场 的 落地 时间 了 现在 肯定 跟 18 年 15 年 1 年 的 处境 已经 类似 了 那 接下来 就是 看连 总会 会 不会 放任 这种 危机 到 08 年 20 年 的 20 年 的 这种 系统性 风险 了 其实 前 几个 月 的 加息 都 是 小意思 了 接下来 才 是 真正 考验 连 总会 的 时候 為 什麼 這說 因為 你 通膨節 攀升 屢創 新高 的 時候 整個 社會 和 資深 黨 都 會 促使 聯準 會 來 加息 所以 聯準 會 升息 其實 感覺 過去 幾個 月 沒 有 什麼 太大 壓力 反正 大家 都 叫 我 升 嘛 對 不 對 那 這對 聯準 會 的 官員來 看 的 話 其 實並 沒有 什麼 難度 那現 在 的 問題 就是 通膨下 來 是 下 來 的 但是 下來 也 不是 下 的 特別 多 所以 這才 是 考驗 聯準 會 真正 能力 的 時候 就是 說現 在 8% 到 9% 的 通 膨 你 聯準 會 到底 是 要 繼續 冒 著美國 經濟 可能 衰退 的 風險 大幅 的 加息 還是 小幅度 的 加息 但是 對通 膨 沒什麼 軟用 那 看 起來 他 選擇 了 一個 方式 先處理 好 通膨再 來 處理 經濟 的 問題 大不了 到 時候 經濟 真的 發生系 統性 流動性 的 風險 再 釋出 一些 比較 寬 鬆 的 訊 號 但是 如果 現在 不 把 惡性 通膨給 打 下去 美國 的 經濟 在 接下 來 所 受到 衝擊 也 只會 越來 越大 我們 來 觀察 一下 目前 美國 CPI 的 預測 其實 下緩 的 幅度 仍然 並沒有 市場 當中 所 想像中 來 的 快 我們 現在 根據 動物 證券 的 一個 研究 8 月份 的 核心 CPI 反而 有 一點 進 一步 回升 的 風險 在 為 什麼 核心 CPI 會 回升? 因為 很 簡單 剛才 我們 看到 消費者 信心 指數 在 回升 如果 大家 認為 哎通 膨 下滑 了 哎 那現 在 物價會 跌 了 那 可以 多買 一些 東西 了 那 完蛋 那 對 於 核心 cpi 還有 一些 拉 抬 哦 所以 接下 來 就是 要 完全 打擊 對 於 需求面 的 一個 衝擊 了 我們 根據 美國 gdp 的 強勁 哦 還是 可以 觀察到 因為 第三季 應該 會 來 到 正 成長 這次亞 特蘭大 的 預測 修正 值 已 經拉到 正成長 1.6% 那 如果 到 第四季度 可能 還會 回到 2% 就 代表 說 今年 只有 一二 季度 是 負增長 那 還是 來 自 於 過去 的 及其 效果 今年 三 四季度 如果 還在 增長 那麼 連總會 到底 要 怎麼 認定 今年 算不算 技術性 衰退 呢 因為 一 二季 衰退 三 四季 馬 上 就 增長 這種 明顯 的 機器 上 的 一個 脫鉤 行為 是 值得 關注 的 我們 來 觀察美國 的 個 人 實質 的 消費 如果 從 核心 CPI 來 做 觀察 的 話 其實 他 是 有 明顯 的 高位 震盪 的 一個 跡象 在 啦 但是 從 實質 消費來 看 其實 還是 有所 下滑 的 可是 通膨的 這種 下滑 其實 是 有利於 減輕 他 目前 所產生 的 壓力 的 我們 來 觀察聯 準會 這 一次 導致 引導 市場 的 變化 在 過去 的 經驗 來 做 變化 你 會 發現 標普白 指數 從 20 年 股市 進入 大 恐慌 之後當 時 的 VIX 股市 波動率 曾經 在 短期 內 大幅度 的 攀升 可是 從本輪 的 牛市 以來 一直 到 本輪 的 空頭 格局 市場 其實 從 VIX 的 角度 他僅 是 適度 的 進 行走 深而並 不是 那種 急速 的 恐慌 所以 聯準 會 可能 只要 確保連 整個 市場 不要 進入 那種 VIX 或者 股市 波動率 大幅 波動 的 情況 底下 那麼 聯準 會 是 可以 忍受 目前 的 市場 情緒 持續 的 低落 的 這個 就是 值得 觀察 的 一個 方向 的 了 我 認為 只是 找 一個 藉口 疊 而 不是 因為 鮑威爾 所 說 的 話 所 形成 美國 股市 的 重疊 這是 我 的 想法 那 我們 看 一下 美國 股市 在 周五 的 表現 道 瓊 公司 指數 暴跌 了 1008 點好 3.0% 所以 328 点好 这 一根 大长 黑拉 的 特别 明显 了 那 也 把 上方 的 不管 是 呃 半年线 还是 月 线呢 都 直接 给 跌破 了 不要 破败 指数 的 部分 下跌 14 點 3.7% 是 在 4057 點納指 部分 暴跌 47 點 3.0% 9 是 在 124 點費 半 的 部分 跌破 所有 均線 了 跌 了 172.58% 是 在 2798 點當然 從 技術 角度 來 看過 去 投資者 可能 你 看 道 瓊 站上 年限 的 時候 進場然 後 又 停損 感覺 上禮 拜 有 支撐 又 加碼 又 停損 那現 在 因為 你 像是 廢辦 跟 不成 製 造 業 循 環 這 位 聯 動 的 廢 辦 目前 已經 跌破 了 所有 均線 可能 動能 投資者 現在 要 採取 相 對 比 較 保守 的 措施 甚至 是 反相 叛空 但是 我們 從 機器 角度 來 看 其 實本波 的 下跌 距離 前方 的 絕對 低點 還是 有 一段 距離 的 所以 接下 來 就要 來 觀察 如果 是 美國 股市 的 慣性 通常 在 明顯 的 空頭 格局 當中 他 會產生 這種 連續 三到 四天 的 這種 急 跌 快速 的 趕底 接下 來 就要 觀察 一下 實質 的 方向 了 那 我們 先 看 一下 因為 資金 流出 的 速度 是 非常 明顯 的 我們 看到 光是 一天 科技股 的 流出 速度 幾乎 就 已 經來 到 了 在 去年 9 月份 的 水準 了 我們 來 觀察 一下 像是 成長 股 以及 價值 股 目前 比例 的 水平 大概 從 20 年 的 一個 角度 來 看 的 話 這個 是 MichaelBurry 之所以 目前 十分 保守 的 主要 原因 他 認為 目前 的 實質 的 羅 素 10 的 成長 股指 數和羅素 10 的 價值 股指 數 目前 的 比例 仍然 在 高位 剛 跌破 趨勢線 應該 講僅限 的 位階 那 我們 後 續 就 來 觀察 了 因為 你 硬 要 說現 在 的 泡沫 算不算 大現 在 的 泡沫 其實 已經 去 估值 去 了 不少 但是 跟 20 年 其實 也 沒 有 差 多少 那麼 到底 這 一次 是 一個史 詩級 的 崩盤 還是屬 於 聯準 會 的 緊縮 政策 所 形成 的 部分 的 君子 回歸 我 覺得 是 值得 觀察 的 我 倒 不會 覺得 說 過去 各位 也 看到 了 我們 的 經驗會 顯示 說 那 感覺 從 走勢 來 看 這次 跟 08 年 跟 20 年 感覺 好像 從線 型 圖表來 做 觀察有點 像 那 環境 背景 不太一樣 哦 這 一次 的 跌 哦 你 很 明顯 的 感覺 到 過去 一 整年 在 下跌 都 是 來 自 於 聯準 會 的 緊縮 政策 預期 而 不來 自 於 我們 現在 所 看到 的 這種 泡沫 的 主動 的 破滅 或者 絕對 的 狂熱 的 熱情 所 形成 的 股市 泡沫 破裂 他 更 像是 一個 聯準 會強 制性 的 去 估值 和 本益比 的 下 修 我們 來 觀察 一下 禮拜 五其實 科技股 普遍 都 跌 很 重啦費 半輝 達 跌 了 9% AMD 跌 6% 硬 財跌 了 5.9% 美光 跌 5.8 高通 跌 5.3 intel 下跌 4.3 那 的 確現 在 庫存 週期 天數 我們 不管 是 從 實質庫 存金額 還是 從 天數 來 看 都 陸續 在 走高 當中現 在 最為 明顯 的 應該 算是 英特 爾 英特 爾 是 同時 的 庫存 金額 和 庫存 天數 都 在 創高 三星 也 是 那麼 三星 的 庫 存端 主要 還是 集中 在 電子 消費性 產品 而且 我們 講的 那些 摺 疊機 那 英特 爾 的 部分 很明顯 就是 他 旗下 的 CPU 的 品牌 現在 仍然 持續 在 一個 明顯 的 高庫存 水位 所以 接下 來 就 值得 觀察 了 因為 我們 看到 因為 蘋果現 在 iPhone14 即將 要 推出 了 那 蘋果 股價 在 禮拜 五 跌幅 其實 不算 重僅 只有 3.7% 每股 每股 收到 163 塊 而且 我們 也 知道 蘋果 這 一次 差點 創歷史 新高 這一輪 的 股市 反彈 是 最為 明顯 的 基本上 蘋果 只要 能夠 有 明顯 的 股價 上 的 支撐 那麼 對 於 美國 股市 指數 的 支撐 的 效果 他 其實 就 會 持續 在 湧現 當中 只 不過 因為 禮拜 五傳出 最 重要 的 新聞 就 新一代 的 MacBookPro 和 iPadPro 會 採用 台積電 5 奈米 晶片 203 年 才 會 升級 到 3 奈米 這 一次 是 郭 明 錤 所 提出 的 啦 也 就是 說現 在 市場 上 如果 對 於 新 進 製 程 的 拉 貨 潮 沒 那 麼 強 烈 的 話 是否 會 對 於 台 積電 的 訂 單產生 一些 推遲性 的 影響 那 另外 一點 市場 也 傳出 美國 的 司法部 即 將針 對 蘋果 提起 反壟斷 的 訴訟 那麼 司法部 目前 主要 是 追 蹤 在 美 國 的 消 費 電 子 產 品 抗 議 蘋 果 無 線 追 蹤 硬 體 AirTag 我們 知道 那個 就 很小 的 那個 東西 AirTag 上市 之後蘋果 隱私 權現 在 處 於 不利 的 地位 那 我們 後 續 再 來 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察 蘋果 目前 的 庫存 周轉 天數 和 總體 的 庫存 金額 其實 都 還沒有 超過 於 2018 年 當時 的 景氣 醜皮 水位 所以 值得 大家 來 觀察 一下 這支 重量 級 對 於 指數 有 明顯 影響 的 權值 股 對 於 後 續 的 影響 再 來 就 看 一下 戴爾戴爾 這 一次 也 公 佈 了 第二期 的 財報 以及 下半年 的 財策 那營 收還 增長 了 9% 不過 美股 存益 是 下滑 到 1.68 美元 是 6 個 月 的 增幅 來 的 最低 的 那 我們 看到 戴爾 這 一次 崩跌 的 是 3.5% 美股 收 在 41 塊 我們 看 他 的 庫存 天數 和 庫存 總金額 各位 就 可以 感覺 到 非常 明顯 的 跡象 了 現在 目前 戴爾 的 存貨週 轉天數 大概 在 26 天 左右 過去 大概 在 15 天 快要 翻 一倍 了 過去 15 天戴爾 就 能夠 賣 掉 手中 的 電腦 存貨現 在 要 來 到 26 天 包括 庫存 金額 水位 也 在 持續 創高 所以 在 接下 來 幾乎 是 長 達 一年 的 時間 都 會 對 於 本身 的 營業 利潤率 產生 致命性 的 打擊 再 來 是 GAP 這 一次 也 公 佈 了 第二期 的 財報 以及 下半年 財次 那 第二季 已經 很 明顯 的 啦 已經 說 已 經年 減了 已經 開始 負增長 了 來 到 38.6 億不過 GAP 其實 他 的 股市 的 疲憊 也 很長 一段 時間 了 所以 GAP 其實 他 不 只是 遇到 這種 產業 庫存 的 問題 了 他 本身 在 美國 的 市 佔率 也 因為 新 的 品牌 的 崛起 產生 比較 明顯 的 打擊 我們 看 gap 目前 的 庫存 週轉 天數 大概 也 是 30 多天 左右 了 好 那 你 其他 的 像是 愛迪達 等等 的 其實 所 受到 的 影響 都 是 非常 劇烈 的 了 好 那 你 像是 鋪馬庫 存週 轉天數 也 創 了 大概 20 年 以來 的 新高 了 所以 大家 可以 感覺 到 了 大家 現在 都 在 急 著銷 庫存 而 非常 可惜 的 一件 事情 就是 因为 我们 过去 有 跟 各位 提到 现在 的 全球 的 经济 支撑 其实 很 主要 来源 是 来自 于 服务业 的 持续 的 拉 抬过去 我们 看到 这张 图表 深蓝色 线 是 商品 的 实质 消费 那么 浅蓝色 线 是 服务 部门 的 实质 消费 那 你 看到 商品 部門 也 就是 這 些 製 造 業 其 實 過 去 20 年 以 後 就 明顯 的 超過 於 上升 趨勢線 對 吧 可是 服務業 卻 還是 落 後 於 上升 趨勢線 的 也 就 代表 著現 在 來 看 如果 把 通膨給 算 進去 的 話 其實 服務業 的 上升 力度 甚至 還都 還沒有 回到 20 年 該 有 的 增長 水平 而 製 造 業 是 早 早已 經超過 於 本輪 該 上行 的 區間 了 所以 現在 就是 反而 看 製 造 業 肯定 會持續 的 向下 因為 庫存 還是 很 高 但 服務業 不管 是 餐 飲業 還是 旅遊業 接下 來能 不能 有所 支撐 呢 我們 後 續 再 來 跟 各位 做些 留意 和 關注 好 那 本週 我們 會 跟 各位 持續 來 留意 的 幾項 的 訊息 第一 個 是 美國 8 月份 的 非 農就業 報告 這 一次 市場 預估 8 月份 的 非 農就業 數據會 增加 29 萬人 7 月份 應該 修正 值會來 到 52.8 萬人 不會 有 太大 變動 了 所以 非農還 是 很 好 按照 市場 的 預期 不過 去 幾次 的 非 農經驗 感覺 很 容易 脫鉤 就 很 容易 市場 的 預估 跟 美國 統計 局所 公 佈 的 資料 產生 一定 性 的 落差 最 多 可以 差到 20 萬人 30 萬人 所以 我們 就 參考 看看 就 好 了 反正 可以 從禮 拜 四 的 小 飛龍 先來 做 一些 實質 的 觀察 那 再 來 就是 中國會 在 本 週四公 佈 8 月份 的 官方 製 造 業 非 製 造 業 以及 綜合 的 變案 那 我們 就 可以 來 觀察 一下 到底 中國 目前 的 成長 到底 有 沒 有 成功 的 走出 本輪 的 景氣 下行 格局 7 月份 又 再度 回檔 了 嘛 對 吧 那 加上 中國 為 了 提振 目前 國內 的 疲憊 經濟過 去 一段 時間 不 只是 採取 一攬子 的 貨幣 財政 刺激 包括 中概 股 不管 是 阿里 京東 還是 百度 我們 看到 上周 都 有 非常 明顯 的 股價 的 拉 抬 所以 值得 來 關注 了 那 接下 來 就 美國 美國 ISM 製 造 業 這 次 預 估 下滑 到 52.8 雖然 還是 比 預期 的 52 應該 會 明顯 7 月份 是 52.8 比當時 的 52 來 的 高 但是 這 一次 來 看 的 話 應該 會 比 前次 還要 來 的 低 那 就 看 一下 會不會 跌破 50 了 那 最 後 就是 歐元區 歐元區現 在 禮拜 三會公 佈 8 月份 的 CPI 市場 預期 是 9% 上個 月 是 8.9 那應 該 還會 再 創 高一 到 兩個 月度 了 那 歐元區 的 綜合 平安 因為 已 經明 顯來 到 50 以下 了 緊縮 週期 所以 就 來 觀察 一下 短期 內 這些 經濟 數據 的 變化 了 好 那 我們 馬 上 來 看 一下 這個 台北 股市 的 表現 台股 你 看 台子 其實現 在 已 經跌 了 40 點了 對 不 對 賣壓 比 較 重 所以 我們 來 觀察 今天 國安 基金 和 官股 一定 互盤 一定 會大買 我們 只是 來 觀察 他 能 不能 對 於 外資 這種 系統性 賣 壓產生 明顯 股價 上 的 拉 抬 了 肯定 接 但是 內資 買 的 肯定 買不過 外資賣 的 嗎 我們 看到 這 一次 其實 如果 不看 加權 的 話 貴買 其實 反而 已經 有 連續 三天 收漲 了 所以 其實 中小型 股 的 輪動 最近 是 蠻明 顯蠻 劇烈 的 我們 把 亞洲 股市 的 權益 扣除 掉 日本 的 話 其 實過 去 兩 周亞洲 股市 的 資金 流入 回流 速度 是 蠻強 的 但是 我們 也 觀察到 了 因為 本輪 的 金融 帳的 一個 順差 其實 已 經連續 三個 季度 在 走 皮 了 所以 我們 賺 的 錢 已 經不像 去年 這麼 多 了 那 金融 帳的 資產 也 在 減損 就 代表 著 不 只 賺 的 沒 那麼 多 外資 也 把 在 台灣 所 賺 到 的 這些 資產 進行 海外 的 一個 匯出 我們 觀察到 外資 因為 已 經連續 四周 進行 賣 超 了 那 接下 來 觀察 的 話 今天 一定 是 大賣 我們 反而 要 看 一下 2345 回補 的 可能性 會不會 比較 明顯 主要 還是 賣出 一些 大型 的 電子 和 金 控股 台積電 也 賣 了 18 億聯 發科過 去 一周 賣 了 29 億聯電賣 了 20 億 我們 看到 雖然 禮拜 四禮 拜 五外 資有 小幅度 的 買 超 可是 我們 還是 觀察到 從 6 月份 以來 外資 仍然 是 以 大幅 賣超 居多 那 如果 是 以 買 超 的 排行 來 說 觀察 但 我們 來 做 一些 留意 長 榮行 在 禮拜 五 的 買盤 效果 是 算是 蠻明顯 的 其實 買 的 股票 你會 發現 感覺 都 是 一些 低 股價 的 長 榮航、 聯邦營、 新光 金、 宏基、 新農、 振文華通 比 較 值得 留意 的 是 小台 都 空比 因為 小 台上 禮拜 完全 做 多 真的 是 反 指標 對 吧 上 禮拜 散戶 一 追多 真的 是 鮑爾 跟 著台 股散戶 對 坐 嗎 是 吧 所以 沒有 意外 的 話 應該 本週 一本 週二 這個 小台 多 公平 應該 很快 就會 轉空單 了 因為 這種麼 大 的 跌幅 基本上 只要 是 做 期貨 的 話 應該 是 全面 停損 應該 不會 有人 在 選 這個 時間點 開擇始 進行 多單 的 大幅度 加長 反而 適度 的 停損 是 有 必要 的 那 我們 勘察 一下 投信 在 買 超 的 部分 因為 已經 買 很 久 了 投信 雖然 買 的 量 一直 不是 特別 的 大 可是 你 感覺 得到 很明 顯是 這種 ETF 的 買盤 力道 你 看 上周 買超 力度 最明顯 的 是 永豐 金華新仁 寶英業 達開 發金 中信 金華通 遠 東星兆豐 金台 泥 你 不 說 還以 為 是 087 的 成分股 對 不 對 所以 這應 該 很 明顯 就是 在 ETF 內部 的 一些 買盤 力道 了 上周 零股 買盤 最 多 的 是 華航 航長 榮航 最 主要 的 原因 是 因為 傳出 9 月份 可能 會 完全 的 開放 邊境 取消 目前 的 隔離 政策 不過 觀光局 局後來 有 澄清 9 月份 應該 不會 開啟 所以 有 沒 有 可能 禮拜 五 大家 被 騙 了 你 看禮 拜 五華航 直接 接近 漲 停板 了 漲幅 有 9.8% 華航過 去 我們 看 也 知道 華航過 去 的 EPS 老實 說 在 20 年 因為 載 客運 的 原因 比較 有 明顯 的 增長 可是 你 看過 去 載 人 就是 沒有 賺 多少 錢 所以 觀眾 朋友 如果 華航 真的 是 在 反映 未來 的 客運 的 營收 的 增長 那 肯定 是 有 一些 騙單 的 效果 為 什麼 因為 過去 載 人 從 來 就 沒 有 賺 太 多 錢 我們 觀察到 華航 預估 在 今年 的 美股 盈餘成 長 率 大概 就 會 衰退 6 成 7 比 去年 賺 的 少 非常 多 23 年 的 部分 也 會 持續 的 走 皮 我們 觀察長 榮航長 榮航 算是 現 行走 的 非常 亮麗 的 你 看大漲 了 7.2% 不過 長 榮航的營 利率 從 今年 以來 也 正在 大幅度 的 遞 減為 什麼 長 榮航 一樣 你 看 航空 業其實 都 是 同一 個 德性 就是 過去 幾年 載 人 要不是 罷工 要不然 就是 獲利 也 沒 有 多 好 要不然 就是 每隔 幾年 就 虧損 一次 而且 跟 油價 有 非常 明顯 的 正 相關 所以 現在 我們 所 觀察到 的 一個 明顯跡 象 就是 這一波 的 航空 股 完全 都 是 短線 的 這種 題材 那麼 有 一些 最近 有 一些 高價 股在動 但是 通常 這種 小散戶 是 沒 辦法 去 玩 高價股 的 所以 現在 散戶 反而 就是 追 蹤 那 種 比 較 低 市 價 但是 股價 波動 幅度 比較 明顯 而且 具有 題材 的 這些 相關 概念股 所以 我覺 得 反而 大家 稍微 擔心 一下 而且 怎麼 可能 9 月份 解禁 按照 蔡 政府 目前 的 態勢 感覺 選舉 以前 現在 都 不太敢 犯什麼 大錯 你 知道 嗎 所以 台股 不能 跌 也 不會 開放然 後 熬 到 1 月份 然後之後再 cut 對 不 對 大概 就是 這樣 的 一個 做法 這 一次 公安 基金 的 復 盤 效果 是 非常 明顯 的 我們 看 一下 加權 指數 目前 開盤 跌 了 390 點 今天 預 估量 能 直接 爆到 310 億 了 收 在 14890 點不過 離前 低 大概 還有 八九百 點的 距離 所以 你 要 這個 禮拜 完全 跌破 前低 是 有點 難度 的 那 我們 反而 觀察 的 是 今天 的 護盤 效果 以及 政府 所釋 出 的 決心 對 於 未來 外資應 該 在 未來 幾天 應該 就 會 開始 適度 的 回補 啦 今天 一定 是 大局 的 調節 嘛 每個 股市 都 已經 跌破 所有 均線 了 費城 半導體 指數 所以 針對 台北 股市 他 一定 會 有 一些 系統 單 程式 單 的 調節 那 接下 來 就 來 觀察 一下 囉 內置 的 接盤 力道 為何 這 一次 你會 進場 嗎 過去 大家 都 認為 是 翻 單割 據 哎 好 啊 現在 重新 跌破 季線 了 重新 回來 了 那 接下 來 啊 我們 的 市場 的 情緒 要 如何 來 多 做 一些 轉變 呢 我 覺得 值得 觀察 的 事情 就是 的 確了 好 在 上 一周 啊 小 臺 開始 轉多 大家 開始 有 明顯 的 多頭 回暖 之 後 啊 果然 市場 的 這個 反向 又 來 了 啊 所以 接下 來 臺 北 股市 什麼 時候 落底 呢 我們 看 小 臺 什麼 時候 空單 的 一個 明顯 的 增量 有 大幅 的 一個 激增 早上 9.02 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 禮拜 一訊息量 通常 比較 多 我們 在 2345 持續 來 為 各位 多 做 一些 追 蹤 祝 各位 投資 朋友 今天 看盤 順利 招盤 不要 不 愉快 好不好 感謝 各位 今天 參與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜