【早晨財經速解讀】壽險業持股創一年新低 內資籌碼鬆動?輝達大彈5% 標普重返4000點 現在該買入還是停損 經濟真衰退? 2022/5/27(五)

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 複 解讀 現在 是 台北 時間 20 年 5 月 27 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 丁皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 昨天 包括 梅西百貨 和 dollarthreestore 等 多個 零售 業的 財報 其 實表現 沒有 想像中 來 的 差 緩解 市場 對 於 美國 消費力 衰退 的 一個 擔憂 除此之外 因為 前天 輝達 是 重跌 猜測 大幅 的 下滑 其實輝 達 近期 的 走跌 跟 比特 幣有 一定 的 連動度 因為 比特 幣 近期 股價 之 之弱 那 我們 都 很 清楚 比特 幣的 挖礦 最 重要 的 就是 輝達 的 顯卡 對 吧 所以 這 一次 輝達 裁測 失利 之後在 昨天 也 開始 反彈 了 也 帶動 了 美國 股市 在 昨天 的 大幅 的 反彈 走高 我們 看到 科技股 的 反彈 是 最為 強勢 的 包括 納指 和 費半漲 幅 都 有 2.5 個 百分 點 以上 道瓊 的 部分 則是 收紅 了 50 點標 普則 是 漲 了 2% 也 重新 站上 了 40 點的 關卡 但是 我們 現在 去 觀察到 聯準 會 的 緊縮 政策 的 預期 至少 從 市場 的 層面 來 看 稍微 跟 聯準 會 原本 的 既定 步調 似乎 有 一點 放緩 的 跡象 其實 從 幾個 數據 我們 就 可以 觀察到 首先 觀察 的 是 本 週二曾 經公 佈 的 4 月份 的 新屋 的 銷售 數據 我們 看到 在 4 月份 幾乎 是 高速 的 直線 下滑 這個 銷售 數據 幾乎 是 逼臨 20 年 當時 3 月份 的 水準 也 類似 過去 每 一輪 景氣 下行 的 2018 年 2015 年 的 水準 那 加上 週三所公 佈 的 耐用品 耐久 財的 數據 也 比 市場 預期 的 還要 來 的 低 所以 目前 我們 看到 聯準 會 的 緊縮 預期 之所以 開始 有所 下調 的 主要 原因 並 不是 大家 覺得 鮑爾會 主動 的 進行 緊縮 政策 的 放緩 而是 市場 認為 其實 經濟 衰退 可能 已經 不遠 了 因為現 在 經濟 數據 沒有 想像中 的 還要 來 的 好 即使 短線 上 有些 個 股 的 表 現還 可以 尚可 接受 我們 看 這張 圖表是 聯邦 基金 基準 利率 簡單 來講 就是 我們 現在 所 看到 的 0.75% 到 1% 的 基準 利率 那現 在 看到 的 藍色線 是 市場 預估 未來 的 聯準 會 的 升息 路徑 紅色線 是 聯準 會 自己 在 這 一次 的 聯準 會議 紀要 當中 所 提到 的 升息 路徑 那 市場 認為 短期 內會 急升 這個 急升 的 用意 是 為 了 抑制 住 目前 高速 的 通 膨 但是 很 有 可能 在 203 年 的 中旬 到 年末 就會 開始 降息 從 當時 到 3% 之後會 下 調到 2.75% 或者 2.5% 大概 會 降息 個 一碼 到 兩碼 左右 這是 市場 的 預估 也 就是 說 市場 認為 明年 中旬 左右 經濟 就要 衰退 了 聯準 會 不 這麼 認為 聯準 會 認為 下 一次 的 降息 是 在 205 年 以 後 也 就是 說 聯準 會 目前 所釋 出 的 會議 紀要 當中 是 沒 有 把 未來 一到 兩 年期 發生 經濟 衰退 的 可能性 納入 到 這份 報告 當中 他 認為 205 年 到 時候 緊縮 政策 時間 拉長 了 肯定 會迎 來 下 一波 的 緊急 下行 但 這 一次 他 不 認為 明年 會 發生 經濟 衰退 這也 是 目前 聯準 會 跟 市場 當中 非常 大 的 一個鴻溝 當然 聯準 會 他 自己 的 立場 他 也 不會 主動 承 認經濟 衰退 要來 為 什麼 因為 他講 的 任何 一句 話 都 對 於 市場 具有 前瞻 指引 的 效果 如果 聯準 會 都 預告 經濟 衰退 要來 了 那 大家 就 真的 恐慌 了 所以 我們 還是 可以 理解 本身 市場 跟 連總會 就是 一種 博弈 狀態 就是 說 市場 就 像 男生 連總 這個 市場 就 像 女生 連總會 就 像 男生 那中長 期來 看 你 會 發現 這個 連總中長 期 的 想像 就是 要 把 整個 景氣給 弄 好 我 就 把 女孩子 給服務 好 但是 呢 如果 你 光 說 不練 你 只 說 愛我 沒 有 陪 我 看 電影 沒 有 陪 我 買 包包 那麼 你 就是 只會 耍嘴皮子 的 男生 那市場 就 會 對 你 的 預期 開始 調降 股市 就 開始 提早 跌 了 所以 聯準 會 當然 不管 怎麼樣 他 都 得 對 於 中長 期經濟 有 著 一定 樂觀 的 想法 這也 是 為 什麼 我們 常 聽 到 一句 話 叫 Don tfighttheFed 不要 跟 聯準 會作 對 你贏 不了 他 的 因為 他 的 終極 任務 就是 讓 景氣 持續 的 向上 而 他 在 景氣 向上 的 同時 他 會 盡量 把 這個 波動性 給壓 低 讓 他 漲 也 不要 漲 的 太快 跌 呢 跌 一下 馬 上 就要 拉 回到 正確 的 軌道 上 那 我們 現在 更 仔細來 做 一些 觀察 的 其實 是 從 彭博社 最近 所 發布 的 金融 狀況 指數 這個 指數 我們 在 過去 一個 月 曾經 跟 各位 提過 但是 目前 的 狀況 仍然 持續 在 發酵 當中 这个 彭博 的 金融 状态 指数 它 衡量 的 是 目前 由于 高速 的 流动性 的 紧缩 对于 市场 成交 动能 的 一个 变化 基本上 你 不能 用 单一 的 成交量 跟 18 年 跟 15 年 跟 20 年 来 做 比较 为什么 因為 當時 的 錢 沒 有現 在 多 所以 你現 在 的 成交量 你現 在 台幣 股市 成交量 20 出億好 少 可是 你 回去 看前 10 年 對 不 對 那 七八百 億 10 而已 對 不 對 就算 現在 衰到 20 億都 比過 去 的 成交量 多 很多 那為 什麼 會 這樣 呢 因為 全球 都 在 海量 貨幣 寬 鬆 所以 錢 是 真的 多 了 出來 而 這個 金融 狀態 指數 呢 它 就是 衡量 短期 內動能 流動 性急 縮 的 變化 目前 這個 金融 狀態 指數現 在 所 面臨 的 緊縮 情形 基本上 已經 超過 2018 年 的 水平 了 大概 現在 跟 2015 年 差不多 準備 要 往 20 年 和 208 年 來 做 邁進 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 就是 說 聯準 會 我們 昨天 提到 是 非常 在乎 這種 流動性 高速 緊縮 的 問題 因為 你 如果 是 正常 的 景氣 下行 那 就 熬 過去 庫存 週期 到 時候 大家 主動 加庫存 就 沒 問題 了 嘛 但是 如果 你 進入 到 流動性 緊縮 就 會 有人 倒債 那 你 一倒債 你 就 不 確定 你 能 不能 把 整個 情況給 控制 住 當時 聯準 會 也 認為 雷曼 倒債 就 倒債 啊 倒債 一家 會 怎麼樣 結果 就 一次 的 把 所有 銀行 都給 拖下水 了 好 那 我們 現在 就 來 看 因為 美國 股市 在 市場 還是 蠻 悲觀 的 當中 做 了 微幅 的 反彈 至少 從 昨天 的 情形 是 這樣 來 做 觀察 那 各大 投行 也 針對 美國 股市 昨天 的 大幅 的 攤負 也 陸續 發表 了 看法 以及 出爐 相關 的 報告 我們 先 看 一下 很久 沒有 提到 的 德意志 銀行 德意志 銀行 跟 大摩是 在 本輪 的 空頭 趨勢 當中 最為 看空 的 他們 都 認為 今年 的 下半年 就 很 有 可能 進入 經濟 衰退 的 格局 我們 先 看 一下 德銀德 銀 的 建議 看法 是 什麼 呢 德銀 認為 目前 在 整個 20 世紀 70 年代 的 滯脹 時期 跟 目前 是 極為 相似 的 所以 德銀現 在 所給 予現 在 他 的 資產 管理 客戶 的 一個 框架 以及 他們 在 實質 操作 上會針 對 目前 即 將要 經濟 衰退 而 如何 保持 這件 操作 準則 來 做 思考 也 就是 說 你 未來 沒 辦法 股票 資產 一定 有 不少 但是 我們 要 想 辦法 把 資產 虧損 的 幅度 降到 最低 那 你 會 好奇 那 你 說 把 資產 幅度 降到 最低 那 你 幹 嘛 不 持有 現金 就 好 了 這樣 就 不用 賠 了 問題 是 現金 貶值 的 力度 也 在 增加 觀眾 朋友 要 知道 通 膨 力度 從 8.5% 到 8.3% 到 8% 到 7% 雖然 通膨率 在 下滑 但是 物價 仍然 在 上 漲 這個 我們 看到 的 這個 物價 從 10% 變成 0 不 代表 物價會 下跌 10% 只是 代表 它 增長 不動 了 但是 7、 865 這個 通 膨 力度 仍然 在 持續 把 物價 進行 抬升 所以 目前 全球 仍然 在 通脹 階段 只是 這個 通脹 的 速度 稍微 變緩 了 那 我們 觀察到 其實 根據 德意志 銀行 這 一次 所出 爐 的 報告 我們 看 得 很 清楚 基本上 在 停滯 性通 膨 或者 在 經濟 衰退 時期 我們 1970 年代 為 例表現 最為 亮麗 的 你 像是 原油 價格 銅價 銀 這個鋁 包括 黃 金價格 包括 小麥 鎳價 都 是 一些 大宗 資產價格 的 一個 漲勢 會 有 明顯 的 這個 注入 的 效果 那 你 像是 標普白 指數 和 國債 價格 都 很 有 可能 在 實質 上 是 採取 負報酬 我們 看到 的 深 藍色線 是 明目 上 的 那 這個 淺 藍色線 呢 是 實質 上 的 報酬 哦 這怎麼區 分明 目和實質 報酬 啊 簡單 來講 就 扣掉 通膨了 啊 就 說 我們 做 投資 哦 如果 你 投資 報酬 率 有 5% 啊 通膨率 8% 那 沒 有 投資 沒 有意 義啊為 什麼 因為 你 還虧損 了 3% 嗎 因為 物價 上 漲 的 速度 太快 了 所以 有 時候 我們 在 做 實質 的 投資 報酬 率 計算 的 時候 會 刻意 的 把 通膨率 給去 除掉 為 什麼 這樣 才能 夠 看到 你 真實 資產 的 一個 推展 力道 所以 很多 人 說 買 房買房 那 一年 租金 報酬 率 就 一 趴 兩 趴為 什麼 過去 那麼 多人要 買房 因為 他們 買房 的 用意 不是 為 了 要 賺取 巨額 的 價差 他 買 房 的 用意 很 有 可能 只是 為 了 保持 而已 啊 對 不 對 過去 通膨率 大概 就 一 趴 兩 趴 嘛 啊 那 每年 租金 收益率 也 一 趴 兩 趴 那 是不是 就 能夠 抗通 膨 而且 資產 的 波動性 相對 更加 的 低 嘛 好 那 至少 我們 了解 了 德意志 銀行 的 看法 認為 目前 啊 全球 很快 就要 進入 經濟 衰退 而且 不會 到 明年 第三季 很 有 可能 今年 第四季 就要 發生 了 好 那 我 覺得 拭目以待 嘛 第四季 是 美國 中期 選舉 啊 啊 很少 在 中期 選舉當 季度 發生 經濟 衰退 的 是 吧 好 那 我們 看 一下 另外 一家 野村 野村 我們 之前 跟 各位 簡介過 野村 的 持有 的 部位 是 非常 之 投機性 的 那 都 是 一些 看漲 和 看跌 期權 那 我們 看到 野村 他 主要 針對 聯準 會 在 未來 的 推演 是 針對 我們 現在 所 看到 的 花期 金 期指 數 花旗 經濟 指數 是 City 和 Morgenstern 在 203 年 共同 編撰 的 指數 這個 指數會針 對 實體 公司 的 勞動 市場 和 消費者 支出 包括 投資、 國際 貿易、 通貨膨脹、 金融 活動 金融 活動 等等 來 衡量 整個 商業 市場 蓬勃 的 跡象 在 好 那現 在 其實 已 經有 一點 逼臨 這個 21 年 中旬 當時 我們 看到 9 月份 美國 股市 曾經 做 一 波比 較明顯 的 回檔 從 這個 花期 金 期指 數來 做 觀察 可能 表現 的 差不多 可是 如果 我們 把 中長 期 水位 來 做 觀察 他 已經 逼 臨到 中長 期 的 市場 的 一個 緊縮步 調 了 所以 在 這種 狀態 底下 我們 看到 野村 給予 的 觀察 仍然 認為 聯準 會 這 一次 肯定 是剎 不住 車的 那 市場 不 一定 會 進入 經濟 衰退 可是 整個 景氣 下行 的 區間 我們 剛才 看到 圖表 那個 景氣 下行 的 區間 基本上 如果 是 真的 中長 期景氣 下行 類似 2018 年 的 升息 末段 循環 的 話 他 可能 整個 2019 年 都 會 是 景氣 下行 區間 了 那 我們 之所以 看到 19 年 當時 股票 開始 反彈 那 是 因為 當時 鮑爾 採取 降息 措施 那 你 覺得 明年 有 可能 連鮑爾 就 直接 又 再度 降息 了 嗎 這個 市場 雖然 這樣麼 認為 但是 野村 不 這麼 認為 所以 我們 可以 看到 一個 有趣 的 情況 就是 現在 整個 商業 的 不能 講 衰退 啦 商業 的 疲憊 商業 的 緊縮 才 剛開始 而已 按照 過去 一次 的 經驗 我們 把 20 年給 去 除掉 哦 其 實現 在 來 看 哦 他 整個 時間 線 可能 會拉到 一年 整個 商業 體系 的 疲憊 那麼 除非 聯準 會 降息 要不然 呢 股市 照理 來講 他 就 應該 持續 的 疲憊 下去 這個 是 野村 的 看法 那 我們 繼續 看 花旗 呢 花旗 是 少數 我 在 昨天 我們 看到 沒有 股市 反彈 之 後 我 認為 目前 整體 不管 是 標普白 指數 還是 歐洲 60 指數 還是 NSCI 新興 市場 指數 權力 看 多 的 族群 的 那的確 花旗 的 言論 大家 可以 參考 就 好 因為 花旗 畢竟 還是 以 消經業務作 為 主要 的 收入 來源 他 的 投資 部位 不 像是 大摩不像 高盛 這麼 多 但是 花旗 這 一次 提到 在 過去 18 個 熊市 的 預期 信號 當中 目前 只有 6 個 發出 了 警告 而且 我們 要 知道 雖然 只有 6 個 照理 來講 可能 未來 還有 可能 更快 的 消息 會 發生 但是 花旗 說現 在 我們 都 很 清楚 熊市 的 標準 時間 是 280 天 也 就是 說 跟 美英 一樣 預估 的 一樣 10 月份 照理 來 講本輪 的 修正 就 已 經來 到 一個 平均 的 時間 長 了 所以 再 跌 也 跌 不到 一兩個 季度 了 這個 是 花旗 給予 的 看法 你 說 明年 經濟 衰退 的 問題 花旗 認為 明年 經濟 衰退 那現 在 不 就 正在 反應 了 嗎 現在 股價 跌 你 以 為 在 反映 什麼 就是 在 反映 明年 的 經濟 衰退 所以 你 不能 等到 真的 經濟 衰退 了 你 才 來 覺得 股票 市場 會 下跌 一定 要 在 股經濟 衰退 之前 就 先 把 資產 部位 給了 結 所以 過去 一段 時間 大家 都 在 了 結現 在 如果 是 從 新興 市場 標普白 指數 以及 這個 歐洲 60 指數 的 本益比 其實 都 已 經陸續 來 到 一個 中長 期 的 平均 水位 都 已 經低 於 中長 期 的 平均值 了 那 尤其 我們 看到 花旗 是 特別 看好 歐洲 股市 以及 新興 市場 的 一個 股市 基期 的 投入 步調 原因 很 簡單 目前 這兩支 指數 基期 都 已 經來 到 接近 過去 10 年 來 的 新低 了 所以 現在 摩根士丹利 和 美银 还有 德意志银行 都 是 比较 保守 那么 花旗 和 摩根 大通 是 权利 的 看 多 那 至于 有些 人问 说浩哥 呢 我 认为 这个 盲目乐观 吧 盲目乐观 吧 投资 久 了 都 会 发现 昨天 我們 才 跟 各位 提到 投資 第一 個 就 賭國運 那 你 國運 就是 賭景氣 能 不能 中長 期 向上 我 是 偏樂觀 我 是 偏樂觀 我 也 相信 在 這個 市場 上 能夠 有個 不錯 的 資產 報酬 率 的 人 在 過去 幾 十年 來 肯定 是 偏樂觀 居多 就是 長 期 悲觀 的 人 到底 好 啦 你 少 可能 少虧 一點 但是 你 能 不能 賺 到 錢 呢 對 不 對 所以 我覺 得長 期樂觀 的 人 頂 多 就是 被套 在 高點 久 一點 是 吧 好不好 好 了 這個 有 機會 我們 再 來 做 觀察 我們 可以 繼續 往 下 看 因為現 在 美國 戰略 原油 的 儲備 已經 降到 了 35 年 來 的 新低 可是 根據 昨天 美國 AAA 的 汽車 協會公 佈 的 數據 柴油 價格 居然 在 上 禮拜 又 持續 的 創 新高 了 所以 這 一定 有人 在 偷偷 囤油 尤其 美國 的 這些 汽油 商 也 就是 說 他 只 反映 原 物料 的 上 漲 但是 並沒有 反映 原 物料 在 過去 一段 時間 的 走 敵 張圖 表示 美國 DOE 美國 戰略雲遊 儲備 我們 看到 現在 所 下降 的 水平 接近 是 1984 年 的 水平 也 就是 說過 去 30 年來 美國 的 雲遊 的 戰略 儲備 從 來 沒 有 這麼 低過 而 我們 看到 目前 汽油 價格 的 一個 變化現 在 大部分 州 的 汽油 價格 在 美國 都 已經 超過 了 5 美元 那現 在 最為 嚴重 的 當然 就是 美國 的 西岸 這個 追求 潔淨 能源 的 加州 等等 好像 加州 目前 的 煤桶 石油 已經來 到 6.0 塊 了 所以 整個 電力 的 短缺 和 原油 價格 的 大幅 的 上 漲 都 導致 了 目前 在 加州 地區 成本 的 大幅 上升 雖然 他們 是 民主 黨大本營 但是 從 目前 民調 上 也 出現 了 一些 改變 我們 看到 昨天 针对 美日 邮报 进行 拜登 民调 的 统计 会 看到 现在 强力 支持 拜登 政府 的 民调 只 剩下 16% 还有 一点 支持 的 是 26% 但是 极力 反对 拜登 政府 的 有 40% 有 一点 反对 政府 的 是 17% 所以 接下来 反对 拜登 总 民意 的 已经 来到 5 成 7 了 拜登 目前 的 民調 大概 在 41 到 42% 左右 做震盪 這 一次 烏鱷 衝突 根據 美聯社 以及 每日 郵報 的 觀察 對 拜登 的 民調 幾乎 毫無幫助 但是 之前 針對通 膨 抑制 所 採取 的 政策 是 有 對 他 的 民調 產生 拉 抬 作用 的 所以 我們 就要 觀察 了 這 一次 美國 的 拜登 總統 在 下半年 所 使出 的 財政 政策 到底 會 推出 什麼樣 的 組合拳 你 看台 灣 政府 嘛 管 他 有 沒 有 通膨對 不 對 先 發振興券 先 開始 進行 產業 補助 對 不 對 這前 兩 天才 剛 推出 來 的 但是 拜登 政府 他 所 面臨 的 情況 不 一樣 因為 很多 人會 跟 我們 分享 前 幾天 有 投資 朋友 在 底下 留言 說 這 一次 的 通 膨 就是 拜登 當時 3 兆 美元 的 財政 政策 廣發 現金 所 造成 的 所以 拜登 必須 要負 全部 的 責任 可是 你 會 想 很 有趣 你 不管 是 當時 是 拜登 當選 還是 川 普當 選其實 都 有 必要 進行 資金 的 釋放 你 說 難道 當時 就 不該 發現 這個 聯總會 就 不 該 寬 鬆 嗎 如果 當時 不 寬 鬆 那 種 流 動 性 枯竭 的 情況 對 於 金融 市場 所產生 的 傷害 就 不會 是 短短的 一兩個 月 而已 了 你 看 3 月 4 月 5 月 就 開始 大幅 反彈 了 那 如果 是 流動性 枯竭 聯準 會 不 就是 不 在 壟斷 的 時候 緊急 的 進行 寬 鬆 的 話 那 可能 傷害 就 會 更 大 所以 有 時候 你 也 很 難 跟民眾 去 解釋 在 當下 的 環境 為 什麼 要 撒 這麼 多 的 錢 最 後 造成 了 這個 通 膨 很 難 解釋 你 只能 說 這個 那 我 就 多給 你 發點 錢 讓 你 有 足夠 的 消費 力道 嗎 這個 就是 現在 這個 民主 政體 所 面臨 的 一個 情況 昨天 我 才 63 开 看到 录顶 记 周星驰 演 的 大家 应该 还 记得 录顶 记 里面 不是 有 一幕 是 韦小宝 跟 陈靖南 经典 对话 他 里面 就 讲 到 说 小宝 你 是 个 聪明人 我 就 用 聪明 的 方式 和 你 说话 外面 的 人 都 不行 不解 陈靖南 就 说 這個 讀過 書明 事理 的 人大 多數 都 已經 在 清廷 做官 了 你 懂 經濟學 的 人 都 已經 在 政府 單位 了 所以 我們 要 對 抗 朝廷 就要 用 一些 蠢一點 的 人 對付 那些 蠢人 就 絕對 不能 和 他們 說 實話 必須 用 宗教 的 形式 來 催眠 他們 使 他們 覺得 所 做 的 事情 都 是 對 的 所以 反清 復 明 只 不過 是 一個 口號 跟 阿彌陀佛 是 一樣 的 清廷 一直 欺壓 我們 的 漢人 搶 走 我們 的 銀 兩 和 女人 所以 我們 要 反清 那 韋小寶當 時 就 懂 了 嘛 所以 反清 搶 回 我們 的 錢 和 女人 是不是 富 不 富民 就是 脫 褲子 放屁 官人 鳥事 對 不 對行 了 大家 都 懂 了 所以 這句 話 講了 什麼 意思 啊 就是 其實 在 你 現在華人 的 朝代 也 一樣 就 每個 王朝 的 跟諜 其實 最 受苦 的 都 是 底層 的 老百姓 你 政權 的 跟諜 戰火 連天 每個 人 每個 起義者 都 打著 天下 平等 人人平等 的 幌子 實際 上 都 是 為 了 一己 的 私 慾 對 不 對 大家 知道 太平 天國 那個 洪秀全 我後來 才 了解 到 他 當時會 造反 是 因為 他 考 了 好 幾次 這個 科舉 都 落榜 啊 所以 最終 他 就 決定 要 造反 了 啊 所以 我講 這 故事 就是 跟 各位 講說 這有 時候 我們 雖然 了解 到 實體 政治 經濟 的 角度 尤其 當我們 更 深入 的 去 了解 這個 經濟 格局 當中 啊 可以 了解 到 其中 的 原因 但 大部分 人 是 不 懂 的 嗎 啊 那 你 對 大部分 的 人 就 不能 用 原本 這種 學理 的 方式 來 跟 他 解釋 啊 你 就 必須 用 一個 最 實質 的 方式 好 比如 說 啊 你 看到 啊 臺 灣 政府 11 月 要 選舉 了 你 看 很多 振興 政策 又 要 出來 了 對 不 對 好 了 廢話 有點 多 我們 馬 上 來 看 一下 美國 股市 市大 指數 昨天 的 反彈 情形 道瓊 昨天 反彈 回月線 道瓊 指數 上 漲 516點.% 輸在 3267 點標 普上 漲 79 點1.% 輸在 4057 點站 回 了 40 點的 關卡 了 也 是 站 回月線 但 你 看中 長 期均線 季線 半年 線年線 那個 距離 都 還很遠 的 這一波 要彈 回年線 那 還要 漲個 三百 三四百 點那 很大 的 一個 距離 所以 昨天 的 反彈 真的 不 代表 任何 事情 各位 有 沒 有 發現 這個 每股 在 跌 都 是 4 5% 這樣 跌 反彈 都給 他 反彈 個 2 3% 重點 是 你 4 5% 跌 你 要 反彈 回 原本 的 點位 你 也 要 漲個 5 -6% 這是 極其 不 一樣 所 造成 的 NAS 的 部分 目前 還是 十分 的 疲憊 雖然 昨天 也 是 大彈 了 2.68% 上漲 305 點輸 在 11740 點費 半則 是 上 漲 1.387% 坐在 294 點也 即 將要 挑戰為 30 點的 關卡費 半 昨天 是 站 回 了 月 線 昨天 值得 觀察 的 我們 剛才 有 提到 其實 是 梅西百貨 美琪 百貨 昨天 大漲 了 19.3% 接近 兩成 每股 來 到 2 塊 美琪 百貨 這 一次 在 第一季 的 財策 的 獲利 和 銷售額 都 比 市場 預期 的 還要 來 得 好 所以 有 沒 有 可能 是 我們 現在 所 看到 前面 所公 佈 的 百貨業者 因為 過去 的 囤 貨太為 明顯 了 你 看 沃爾瑪 美國 很多 的 物流 中心 都 集中 在 沃爾瑪導致 他 去年 囤貨 的 時候 囤太多 了 現 在 去 庫 存來 不及 去 市場 上 到 處 都 是 滯銷 的 產品 你 有 沒 有 可能 是 因為 美西 百貨 他 囤 的 貨沒 那麼 多 所以 他 去 庫存 就 去 得 很快 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 後 續 來 跟 各位 從 財報 面來 跟 各位 做 一些 解析 不管 如何 我們 看到 其實 大部分 的 投行 雖然 有些 人 看 多 有些 人 看空 但是 不管 是 大摩 還是 德意志 銀行 因為 他們 也 是 投行 都 有 必要 進行 一些 中長 期資金 部位 的 建倉 只是 買 多 買 少 的 問題 我們 現在 看到 其實 大部分 針對 美國 股市 進行 建倉 的 投資 機構 像是 簡順 高盛 美银 或者 一些 美国 的 一些 咨询 公司 目前 大幅度 增持 的 基本上 都 是 一些 全职 股 包括 微软 苹果 亚马逊 那 你 像是 景顺 还 特别 扩大 了 对于 往飞 的 一个 投资 当然 虽然 他們 買 的 最 多 的 是 權值 股 從 金額 來 看 但是 大部分 的 投行 都 認為 就 連看 多 的 大摩 和 我們 剛才 所 提到 的 相關 看 多 的 投行 基本上 都 不是 以 這個 基本上 買 最 多 的 是 科技 權值 股 但是 他 給予 的 建議 都 是 買 一些 傳產股 那 之所以 他 買 最 多 的 是 權值 股是 因為 權值 股本 來 佔 的 金額 就量 比 較 大 所以 看起 來 他 買 的 最 多 但是 實質 上 他 認為 要 進行 加倉 的 主要 還是 集中 在 能源 股 這也 是 我們 看到 大部分 不管 是 私募 基金 還是 一些 大型 投行 所面 對 的 一個 景象 在 好 啦 那 我們 繼續 往 下 看 今天 我們 會 跟 各位 聊 一下 全球 的 糧食 的 問題 我們 可以 從現 在 的 韓國 央行 來 說 起 韓國 央行 在 昨天 又 再度 升息 了 所以 這 一次 已經 是 第五次 升息 基準 利率 已經來 到 1.75% 所以 韓國 央行 這 一次 升息 率度 保持 的 如此 之快 就是 因為 通膨率 幾乎 完全 壓 不下 來 韓國 目前 的 通膨率 是 接近 5% 而且 它 是 已經 升息 了 5 次 的 效果 台灣 央行 現在 才 升息 一次 下個 月 應該 也 會 升息 但是 台灣 目前 通膨率 也 才 3% 多 而已 所以 韓國 內部 的 通 膨 力度 遠大 於 台灣 我們 看到 其實現 在 全球 正在 興起 新一波 的 通 膨 效果 就是 來 自 於 糧食 的 問題 怎麼 說 我們 看到 首先 值得 觀察 的 是 UN 聯合國 的 農糧 價格 指數 在 過去 一段 時間 再度 創高 了 一個 最 直觀 的 原因 就是 全球 實施 糧食 出口 禁令 的 國家 在 5 月份 大幅 激增 了 20 個 一個 最為 明顯 的 是 印度政府 印度政府 在 過去 一周 曾經 禁止 小麥 的 出口 但是 政策 是 來 復 後 來 在 本週 也 針對 進行 出口 的 一個 禁制令 這也導致 了 在 東南亞 地區 目前 的 通 膨 力度 大幅度 的 一個 攀升 好 這個 攀升 首先 我們 可以 來 做 觀察 的 是 新加坡 為 什麼 目前 新加坡 的 通 膨 力度 因為 它 的 輸入 系通 膨是 最為 明顯 的 已 經來 到 4% 到 5% 左右 了 現在 新加坡 在 4 月份 的 肌肉 價格大漲 了 5.7% 那為 什麼 會大漲 5.7% 呢 新加坡 的 雞肉 肯定 是 來 自 於 進口 因為 馬 來 西亞 總理 在 本週 一 的 時候 宣布 從 6 月 1 號開始 停止 每個 月 向 外 出口 360 萬隻 雞 主要 是 針對 第一 壟斷 者 對 於 雞肉 生產 的 調查 什麼 意思 啊 因為 馬 來 西亞 內部 通膨太高 了 也 因為 內部 通膨太高導 致導 致馬來 西亞 政府 覺得 有人 蓄意 在 囤貨 所以 他 決定 要 暫緩 所有 雞肉 的 出口 來 進行 政府 官員 的 調查 所以 他 是 內部 的 通膨問題 影響 到 了 新加坡 的 雞肉 價格 那 我們 都 很 清楚 新加坡 最 好吃 的 是 什麼 海南 雞飯 沒 有 雞 哪來 的 海南 雞飯 對 不 對 各位 會 發現 在 不 只是 雞 的 問題 大家 去 附近 有 沒 有 買 蛋 有 沒 有 發現 在 都 開始 限購 了 昨天 我 去 美聯社 買 蛋 他 跟 我講 只能 限購 一盒 害 我 排 了 兩次隊 台灣現 在 缺蛋 的 危機 似乎 又 開始 再度 復 燃 那 昨天 更 值得 觀察 的 是 美國 的 雞 蛋 的 產量 居然 創了 7 年 來 的 新低 好 那 這個 雞 蛋 的 問題 它 不來 自 於 飼料 的 問題 因為 你 頂 多 就 把 雞 蛋 價格 轉價 這個 飼料 就 可以 了 主要 是 美國清 流感 從 2 月份 3 月份 之後開始 大幅度 的 爆發 我們 看到 左邊 這張 圖表是 美國 的 蛋 的 產量 現在 在 4 月份 產蛋量 下降 了 3.9% 來 到 75 萬 隻 最高 曾 經來 到 83 萬 隻 所以 目前 美國 正在 大幅度 的 缺蛋 而 美國 目前 蛋價 已經 上 漲 了 兩成 多 10 塊 上 漲 到 兩成 三 你 知道 美國人 早餐 都 喜歡 吃 培根 小麥然 後 炒 一堆 雞蛋 對 不 對 各位 知道 嗎 你 吃 水煮蛋 那個 體積 跟 炒蛋 的 體積 炒蛋 要花 的 更 多 所以 在 這種 情況 底下 我們 看到 全球 突然 產生 新一波 的 糧 食荒 包括 小麥 價格 預計 在 7 月底 的 時候 全球 就會斷 糧 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 留意 一下 其實 我 覺得 糧食 問題 有 錢 人永遠 都 吃 得到 東西 跟 之前 上海 一樣 真正 的 問題 是 到底 糧食 價格 的 上 漲 有 沒 有 可能 讓 本波通 膨 力度 下滑 的 速度 遠低 於 預期 好 8 點 5 分 今天 講的 稍微 有點 趕 我們 看 一下 台北 股市 的 一個 變化 台股 目前 台子 期是 上 漲 180 點這也 不 意外 昨天 這個 美股 是 超級 大談 加上 昨天 台北 股市 走跌 所以 很 順勢 的 就 有系 統單 的 一個 買盤 力道 支撐 昨天 中場 是 下跌 135 點收 在 15968 今天 應該 會 占 回 160 但 有 沒 有 可能 開高 之 後 走低 這機會 也 是 蠻 大 的 台股 常常 搞 這 一招 成交量 依舊 非常 低迷 昨天 三大 法人 同步 是 站 在 賣潮 其實 從 景氣 指標 來 做 觀察 台北 股市 已經來 到 綠色區 塊 也 就是 正常 的 平穩 水位 景氣算 穩定 可是 如果 是 從 台灣 的 景氣 對策 信號 來 做 觀察 的 話 本波 的 下降 週期 仍然 在 持續 當中 不過 20 年 跟 過去 20 年 以前 的 這種 景氣 對策 信號 其 實表現 的 也 不是 特別 的 一樣 因為 台股 真的 是 近 幾年 在 產業 上 的 變革 真的 賺 到 的 錢 比 較 多 所以 現在 的 經濟 狀況 相 對 於 2015 年 201 年 一定 相對 來 的 好 那 只是 由 於 過去 半年 台北 股市 的 庫 存量 也 稍微 堆太高 了 所以 現在 也 在 拼命 的 去 庫存 未來 很 有 可能 各位 在 買 電器 產品 的 時候 會 有 非常 明顯 的 報價 下滑 的 一個 疑慮 在 你 包括 在 面板 你 買 電視 一些 3C 產品 其實 iPhone 不 可能 降 可是 一般 中階 品牌 的 手機 價格 都 有 可能 在 未來 半年 到 一年 有所 調降 為 什麼 因為 每次 到 暑季 基本上 全球 第一 個 要 想 辦法 去 庫存 第二 點 就是 手機 開始 新型 號要 開始 推出 了 到 時候 可能 各位 會 看到 非常 明顯 的 至少 價格 相 對 於 去年 有 非常 明顯 的 下 緩跡 象 包括 車市 的 問題 在 下半年 應該 也 會 緩解 你 看過 去 兩年 台灣要 買車 都 買 不到 對 不 對 但是 下半年 就 不 一樣 了 因為 你 從 景氣 信號 的 速度 和 全球 去 庫存 的 速度 都 看得出 來 大家 手上 都 一堆 貨 忍不住 要 拋對 不 對 另外 一點 我們 值得 觀察 的 是 內置 的 買盤 效果 為 什麼 這麼 說 我們 雖然 看到 現在 壽險業 在 20 年 所 發放 的 現金 股利 是 史 上 最高 也 是 因為 去年 賺 的 很多 可是 如果 觀察 4 月份 台北 股市 重出 6% 之後壽險業針 對 台北 股市 資金 的 投入 不掉 我們 看到 在 4 月份 是 買 了 187 億 但是 如果 以 持股 水位 就是 說 持有 的 股票 跟 現金 水位 的 比重 做 觀察 的 話 已 經創 了 15 個 月 以來 的 新低 了 也 就是 說壽險業針 對 股票 部位 的 資金 的 比例 正在 大幅 的 減少 那 反而 增加 的 是 什麼 增加 的 是 美國 債券 市場 所以 你 可以 看到 一個 非常 明顯 的 變化 雖然 股市 和 債市 都 在 跌 但是 因為 債市 相 對 於 過去 歷年 的 慣性 波動度 跌幅 太重 了 壽險業現 在 是 權力 的 超底 至少 在 過去 一個 季度 權力 的 超底 債券 市場 而 適度 的 了 結 股票 市場 所以 那支 籌碼 有 一 點 鬆 動 的 現 象 開 始 發 生 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 我們 後 續 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 好 早上 9 點 02 分 我們 看 臺 北 股市 上漲 167 點收 在 16937 呃 成交量 能 呢 一樣 不大 啊 今天 一樣 20 除以 哦 大家 都 是 啊 有 沒 有感 覺 啊 這個 市場 上 的 交易 熱度 突然 降 了 很多 好像 突然 沒什麼 人 在 討論 股票 了 對 不 對 哈 啊 那 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 這個 美國 股市 正在 展開 新 一輪 的 主體 格局 如果 本波 主體 成功 那 真的 很 有 可能 順勢 在 第三季 左右 來 到 熊市 的 終結 因為 要 反映 接下 來景氣 的 下行 那麼 台北 股市 的 部分 這 基期 已經蠻 低 的 但是 這個 外資 就算 在 未來 有針 對 美歐 股市 進行 回補 也 不 一定 針對 台北 股市 進行 回補 因為 美元 仍然 在 月 線 到 季線級 別 的 走 深 格局 新興 市場 仍然 不是 對 於 外資有 強大 的 吸引力 那內 資現 在 籌碼 又 有 點 鬆 動 我 是 蠻 期待 台北 股市 能夠 有 一個 更進 一步 的 下 殺 要不然 你會 覺得 台北 股市 過去 一年 來 就 這樣 漲 也 漲 不太動 跌 也 跌 不太動 就 一 整年 都 盤 在 這裡 很悶 啊 很悶 啊 對 不 對 好 糾結 零 三分 感謝 各位 今天 的 交流 啊 大家 留言 留言 很熱烈 啊 這個 越南 餐廳 說 如果 同意 壽險業 把 新冠 肺炎 從 第五 級 改成 第四 級理 賠保 單金額 從 5 萬塊 突然 變成 50 到 時候 就 沒虧 死 那麼 多 哎 這 很 尷尬 對 不 對 啊 你 說 作為 金融股 的 股東 我們 到底 是 希望 保單 多 賠 一點 好 还是 少赔 一点 好 的 你 多 赔 一点 侵蚀 股东 的 权益 你 少 赔 一点 感觉 对 社会 观感 也 不太好 中长期 的 课程 可能 就 流失 了 对 吧 OK 這個 這個 果然 叫 梅西 的 都 沒 有 弱者 是 這樣 的 是 這樣 的 ok 陳 靜楠 是 天地 會 的 是 天地 會 的 對 我剛 講錯 了 嗎 其 實陳靜楠 的 本 名叫 陳 永華 我們 不要 不要 廢話 了 我們 下禮 拜 一繼續 聊下 禮拜 只有 4 個 交易日 所以 我們 會 把 這個 步驟 稍微 拉緊 一點點 那 也 由于 台北 股市 目前 是 持续 的 在 一个 主体 格局 当中 那 既然 基期 下滑 那 就 值得 我们 多 做 一些 后续 的 财报面 的 观察 感谢 各位 今天 的 参与 如果 你 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 同時 也 可以 參考 看看 我們 在 會員系 統當 中 所 提供 的 一些 付費 內容 包括 我個 人 的 資產 部位 的 在 目前 的 操作 情形 裡頭 也 會 有 一些 宏觀 的 專業 報告 以及 一些 財經 基礎 系列 的 課程 提供 給觀眾 朋友 作為 一些 參考 和 借鏡 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜