【早晨財經速解讀】國泰金富邦金 五月產險營收全虧損 美5月CPI年增8.6% 費半重跌3.6% 台積電 聯發科五月營收衝高 股價反著走 2022/6/13(一)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 6 月 13 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 羅 賓浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 美國 在 5 月份 的 CPI 不 只 出乎 我 的 意料 也 出乎 了 華爾街 的 預期 創 了 40 年 以來 的 新高 在 禮拜 五 也 使得 美國 股市 崩跌 的 速度 就 再度 的 加強 了 那現 在 應該 四大 指數 都 已 經逼臨 前波 的 低點 了 我們 今天 要 特別 從 通膨數 據 來 做 一些 推導 因為 照理 來 說 如果 原油 價格 沒有 突破 前高 那 你 很 難 想像 通 膨 力度 仍然 持續 在 上 揚通 膨 仍然 存在 但是 因為 原油 價格 沒破前 高 所以 這 一次 到底 通膨數 據 大幅度 的 拉升 是不是 意涵 著 消費 市場 疲憊 的 速度 太慢 了 就 照理 來講 如果 能源 價格 沒見 高市場 消費 又 很 疲憊 的 話 市場 一定 會 由 通膨往 通縮 的 方向 來 走 那 是 什麼 原因 在 原油 價格 沒有 創高 的 同時 但是 通膨卻 持續 的 走高 今天 我們 來 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察 我們 也 看到 禮拜 五 的 時候 包括 美元 和 美債 都 持續 的 做 一個殖 利率 上 的 攀升 恐慌 指數 VIX 也 是 高速 的 揚起 我們 看到 道瓊 收盤 的 時候 大跌 了 80 點這是 連續 兩天 5 月 18 號以 來 最大 的 單日 跌幅 表現 美 股市 也 在 5 月份 當時 底部 的 反彈 在 過去 兩天 的 交易日 正式 的 結束 了 所以 現在 來 看 道 瓊 的 周 跌幅 在 過去 一周 是 4.58% 那納指 和 標普 的 部分 大概 是 5.0 和 5.6% 費半 跌幅 就 來 的 比 較 重 了 有 6% 以上 我們 先 從 通膨數 據 來 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察 這個 市場 原本 的 預期 是 本年度 的 三月份 是 今年 的 通膨的 高點 但是 在 五月份 卻 高速 的 上揚 那麼 聯準 會 在 本週 也 會 召開 利率 決策 會議 市場 按照 目前 的 預估 是 認為 在 6 月份 的 基準 利率 應該 還是 會 符合 市場 預期 就 本週 升息 兩碼 的 基調 應該 不會變 把 聯邦 資金 的 利率 目標區 間定 在 1.25% 到 1.5% 但是 在 7 月份 就 不 一定 了 我們 待會 可以 從 各項 數據 來 觀察市場 對 於 7 月份 聯準 會 收縮步 調 的 變化 那 我們 直接 來 進行 觀察 各位 可以 看到 其實 在 2 年 的 5 月份 本輪 的 通膨當 中 不 只是 原油 價格 的 通 膨 力度 持續 在 上升 其實 所有 的 通 膨 因子 幾乎 都 在 往 上 跑 你 包括 食品 價格 是 目前 推升 的 一個 重要 原因 那 汽油 價格 和 燃油 價格 也 是 電力 價格 和 燃氣 都 是 就連 二手 車和新車 價格 都 在 逐步 的 攀升 當中 可是 明明 在 五月份 整個 供 應鏈 問題 從宏觀 數據 上 來 看 是 有 下滑 的 所以 它 隱含 著 一件 事情 5 月份 其實 從 銷售 的 數據 來 看 的 話民眾 即使 通 膨 利率 如此 之高 還在 買 東西 他 還在 買 通膨數 據 就 會 持續 的 攀升 但 非常 有趣 的 情況 是 什麼 我們 也 看到 禮拜 五 的 時候 美國 5 月份 的 消費者 物價 指數 衝高 之 後 隨後 密西根 大學 的 消費者 信心 指數 也 正式 出爐 了 這 一次 6 月份 的 消費者 信心 指數 跌 到 50.2 比市場 預期 的 還要 來 的 低 非常 多 我們 如果 把 時間 線 給拉長 50.2 幾乎 在 歷史 上 180 年代 以來 都 沒 有 出 現過 也 就是 說 目前 整體 市場 的 消費 情緒 比 08 年 還要 來 的 低通 膨 正在 往通出 的 方向 走 但 問題 是 通膨率 還在 創高 我們 要 怎麼 理解 這個 問題 呢 其實 只能 這麼 說 啦 也 就是 說 我們 看到 在 過去 一段 時間 由 於 聯準 會 的 海量 貨幣 寬 鬆 政策 配合 著美國 拜登 政府 所釋 放 的 財政 的 補助 計畫 讓 實體 的 民眾 擁有 的 現金流 真的 變多 了 而 這些 現金 總要 有 去 處 那 不是 每一個 民眾 或者 散戶 他們 都 是 像 投資人 一樣 會 把 拿到 的 錢 投入 到 股票 市場 或者 債券 市場 很多 民眾 他 拿到 錢 就是 想 辦法 要 如何 把 它 去 花掉 或者 享受 到 紅利 之 後 他 想 辦法 就是 如何 買到 更 多 的 實體 這個 資產 所以 他會 把 東西 拿 去 消費 而 這個 消費 即使 在 通 膨 提高 的 情況 底下 他 仍然 會 做 最終 就 導致 了 5 月份 真實 原因 通膨不 百分之百 是 能源 價格 的 走 深 因為 3 月份 的 通膨價格 當時 的 能源 價 格拉 得 更 高 5 月份 是 因為 整個 宏觀 面上 消費 的 持續 的 拉 抬 但是 消費 的 持續 的 拉 抬 不 代表 消費 的 信心 正在 增加 大家 是 買 的 越來 越 痛苦 但是 沒辦法 一定 要持續 的 買 我們 看 一下 10 年 輕美 債殖 利率 在 禮拜 五幾乎 已經 逼 臨本波 牛市 的 高點 了 10 年期 美債殖 利率 大概 在 3.15% 左右 那麼 其實 不 只是 美債 10 年期 殖 利率 我們 看到 在 整個 歐洲 股市 上 包括 義 大利 包括 西班牙 愛爾蘭 法國 以及 德國 10 年期 公債殖 利率 在 禮拜 四禮 拜 五 的 時候 都 開始 進行 大幅度 的 揚升 尤其 我們 看到 最為 明顯 的 意大利 的 國債 幾乎 已經 是 跌 到 地獄 了 為 什麼 因為 目前 意大利 國債殖 利率 的 一個 上揚 幅度 幾乎 逼臨 2013 年 當時 的 水平 什麼 意思 現在 意大利 幾乎 在 201 年 歐債 危機 當時 違約 的 風險 力度 各位 可以 理解 201 年 當時 歐債 危機 爆發 的 時候 所有 的 歐元 債券 都 在 大幅度 的 狂跌 那麼 債券 跟殖 利率 呈現 反向 關 係 債券 不斷 的 被 拋售殖 利率 就會 越來 越 高 因為 配息 不變 嘛 但是 價格變 了 那 也 因為 這個 原因 導致 當時 的 歐元區 的 債券 極度 的 便宜 而 這個 便宜 的 程度 現在 跟當 年度 差不多 這個 就是 我們 現在 看到 隨著殖 利率 以及 升息 步調 的 高升 對 於 全球 債市 的 影響 好 那 我們 就要 來 觀察 了 這個 禮拜 三禮 拜 四聯 準會 的 利率 決策 會議 就 會 召開 了 那 6 月份 升息 兩碼 的 機率 到底 有 多 高 呢 目前 來 看 幾乎 是 9 成 以上 現在 機率 是 96% 所以 其實 本周 升息 兩碼 還是 市場 的 共識 但是 如果 是 在 7 月份 的 部分 7 月份 的 部分 市場 原本 的 預期 升息 兩碼 的 機率 也 是 接近 九成 以上 現在 已經 下滑 到 八成 了 隨著 聯準 會 在 本週 召開 利率 決策 會議 之 後 的 談話會 持續 的 影響 到 7 月份 的 升息 碼數 我們 過去 曾經 跟 各位 提點 過聯 準會 的 鮑爾 一直 謹慎 的 避免 透露 利率 到底 會升 多 高 這樣 的 一個 路徑 因為 聯準 會 由 於 目前 供應 鏈 的 問題 導致 聯準 會 在 通膨的 預期 上產生 非常 嚴重 的 分歧 這個 鮑爾 自己 都 想不到 供應鏈 問題 可以 僵持 這麼 久 那 原本 其實 大多 數投資者 的 預期 在 去年底 的 時候 也 不 認為 今年年初 通 膨 力度 會來 的 這麼 嚴重 原因 是 因為 沒 有人 預 料到 今年 2 月底 3 月初 會 爆發 烏 鱷衝 突聯 準會 也 預料 不到 所以 目前 的 通 膨 照理 來 講應 該 要 在 第一季 的 時候 就 應該 要 見 頂 了 但是 烏鱷 的 衝突 導致 整個 通膨的 路徑 開始 產生 極大 的 落差 而 聯準 會 它 是 經濟 研究 機構 它 不是 政治 戰爭 研究 機構 所以 它 無法 預估 到底 烏鱷 衝突 相持 會 多久 所以 我們 看到 包括 在 4 月份 的 調查 和 6 月份 聯 邦基 準 利率 市場 上 的 預測 已經 開始 產生 了 非常 大 的 分歧 我們 可以 看到 在 1 月份 的 時候 這個 整個 在 第一季 的 時候 整個 市場 的 聯準 會 的 預測 的 路徑 其實 是 差不多 的 可是 隨著 第二季 第三季 第四季 之後市場 的 預期 遠 比 當時 4 月份 所 預估 的 還要 來 的 利率 調升 力度 來 的 更強 但是 我們 也 看到 了 這個 黑色 柱狀體 是 今年 6 月份 針對 未來 聯準 會 利率 路徑 的 預測 我們 看到 在 203 年初 到 中旬 的 時候 市場 認為 也 就是 說 明年 的 年初 可能 利率 就 會 見 頂 了 這個 利率 見 頂 的 原因 並 不是 說通 膨 不 在 了 而是 到 時候 經濟 衰退 的 可能性 會 大幅度 的 提高 所以 聯準 會 到 當時 可能 必須 要 採取 更新 一輪 的 降息 循環來 進行 救市 所以 我們 現在 所 面臨 的 情況 很 有趣 就是 按照 現在 的 分析 路徑 是 因為 通 膨 高通 膨高 這個 聯準 會 的 緊縮 力度 就要 加強 那 聯準 會 的 緊縮 力度 加強 呢 那 股市 就 會 恐慌 所以 股市 就要 跌 也 就是 說 如果 是 這個 通 膨 也 就是 這個 物價 高 的 話 那麼 我們 的 股市 就要 跌 可是 到 時候 股市 會 跌導致 聯準 會 要 救市 的 原因 是 什麼 是 因為 沒人 消費 沒人 消費 就是 通縮 所以 通縮 也 會 跌 這個 就是 現在 對 於 未來 一年 的 升息 路徑 那 不管 如何 說 對 於 中長 期 的 市場 的 預估 大家 也 普遍 有共識 就是 說 在 聯 邦基 準 利率 大概 在 23 年 到 24 年 肯定 要 期中 一年 見頂 假設 烏 鱷 衝突 今年 下半年 突然 解決 了 那 可能 明年 真的 不會 降息 可能 一直 到 204 年景 氣 衰退 的 疑慮 才 會 到 來 時間 線 可能 會拉得 比 較長 聯準 會 有 更 多 的 時間 能夠 軟著陸 但是 他 仍然 改變 不了 今年 的 基期 相對 於 明年 以及 後 年 過高 的 疑慮 所以 我們 看到 GDP 在 未來 幾個 年度 會持續 的 走低 失業率 的 部分 今年 也 有 可能 已經 是 最好 的 因為 畢竟 目前 是 面臨 一個 景氣 見 頂 高速 下 彎 的 過程 未來 失業率 應該 只會 提升 再來 就是 包括 PCE 的 通 膨 以及 核心 通膨率 都 會 持續 的 下彈 這是 一個 市場 的 共識 只是 5 月份 稍微 有 一点 啊 高出 市场 的 预期 了 那 原因 很 简单 啊 就是 5 月份 的 消费 力度 的 疲惫 啊 没有 市场 当中 想象 中 还要 来得快 啊 所以 这 跟 连 总会 原本 的 升息 路径 呢 就 开始 产生 落差 了 那 我们 本周 会 持续 来 跟 各位 关注 的 几个 焦点 呢 第一个 就是 台湾 央行 啊 台湾 央行 周四 一定 升息 了 一定 升息 了 那 大概 大概 升息 的 機率 市場 認為 有 八成 認為 會 升息 一碼 那 是否 會加 碼針 對 房市 的 管控 會 受到 矚目 為 什麼 因為 如果 你 升息 一碼 某種 程度 已經 加深 了 房貸 上 的 一個 負擔 了 那 你 是否 還要 針對 房市 採取 信用 管制 就會 成為 市場 上 持續 關注 的 焦點 畢竟 目前 台灣 的 房市 你 在 4 月份 5 月份 仍然 持續 在 上揚 水平 當中 到底 升息 一碼 影響 力度 有 多大有 沒有 相關 的 配套措施 值得 大家 多 做些 留意 另外 一個 就是 英國 央行 英國 央行 週四 大家 預期 也 是 升息 一碼 把 基準 利率 調高到 1.25% 巴西 央行 在 禮拜 四 也 是 同樣 會 持續 採取 升息 措施 另外 一方面 本週 日本央行 也 會 釋放 相關 的 貨幣 寬 鬆 的 政策 那現 在 日本央行 由 於 大幅度 的 量化 寬 鬆 已 經 造成 日元 高度 貶值 有 沒 有 可能 形成 到 時候 的 這個 亞洲 貨幣 的 匯率 保衛戰 為 什麼 這說 我們 都 很 清楚 說現 在 是 景氣 下行 格局 就 未來 幾個 季度 大家 都 要 去 庫存 所以 經濟 不會 太 好 那 如果 你 的 東 西特 別 便宜 像 日元 相對 美元 已經 貶值 10% 以上 了 什麼 意思 就是 台灣 跟 日本 賣 同樣 的 東西 日本 便宜 了 10% 日本 只賣 90 塊 1 只賣 90 塊 那 台灣 要 賣 10 塊 那 在 這種 程度 底下 有 沒 有 可能 對 於 亞洲 國家 經濟 體產生 新 一輪 的 傷害 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 那 最後一個 就是 本週 美國 也 即 將會公 佈 5 月份 的 零售 銷售 數據 如果 結果 是 顯示 高通 膨 造成 消費 疲軟 的 話 那麼 經濟 成長 可能 會放緩 但 他 也 暗示 著一點 也 暗示 著一點 就是 目前 通膨率 的 高升 有 一點 畸形 的 現象 很 有 可能 是 5 月份 的 零售 銷售 數據 比 市場 稍微 好 一點 為 什麼 因為 通膨還 在 增加 如果 能源 價格 沒 創高 那 是 誰 把 通膨給 拉上去 的 呢 很 有 可能 就是 民眾 自己 還在 買 還在 買 所以 高盛 在 昨天 也 出爐 了 相關 的 報告 認為 目前 的 緊縮 力度 根本 就 還沒有 完全 的 打擊 到 實體 的 需求面 你 一定 要 打 到 沒 有人 買 得 起 東西 打到 所有 的 商業行 為 完全 停滯 這個 通膨見 底 的 跡象 才 會 顯現 好 了 那現 在 更 為 頭痛 的 就是 拜登 的 問題 了 我們 看到 在 上 週 拜登 的 民調 從 36% 再度 下滑 到 35% 尤其 美國 的 汽油 價格美 加 侖 在 上 禮 拜 五 居然 突破 歷史 新高 來 到 5 美元 所以 目前 包括 居高不下 的 食品 和 住房 成本 正在 加大 美國人 的 生活 成本 壓力 這 使得 聯準 會 不得不 採取 更 快 的 加速 的 壓力 也 對 民主 黨人產生 了 更 多 的 問題 現在 拜登 在 過去 一段 時間 曾經 跟 各位 透露 過要 進行 食品 巨頭 相關 的 監管 但是 具體 的 行政命令 還沒有 出爐 我們 看到 美國 的 食品 巨頭 你 包括 麥當勞 你 包括 這個些 大型 的 食品 比如 說 這個 桑德森 農場 都 預估 在 5 月 到 6 月份 進行 牛肉 價格 的 提高 預計 漲幅會 24% 那雞肉 和 這個 雞蛋 價格 就 不用 講了 這個 美國現 在 爆發 禽流感 所以 雞肉 價格 也 在 大幅 的 拉升 當中到 時候 肯德基 也 會 持續 的 漲價 我們 看到 整個 美國 在 CPI 的 走勢 如果 我們 從 核心 CPI 跟 食品 跟 能源 價格 的 走勢 爭略來 做 觀察 各位 其實 可以 非常 理解 到 就是 說 我們 現在 看到 能源 價格 雖然 是 造成 通膨的 主要 最大 權重 因子 食品 價格 是 赤字 但是 如果 是 從 上 漲 水平 來 做 觀察 的 話 我們 看到 淺紅色線 食品 CPI 的 通 膨 力度 在 去年 5 月份 以來 的 上升 水平 比 能源 的 增綠 水平 還要 來 得 快 非常 多 所以 各位 可以 理解 現在 在 下半年 通 膨 仍然 有 變數 其實 就是 在 於 糧食 價格 的 問題 我們 看到 在 整個 CPI 的 貢獻當 中現 在 貢獻 最 多 的 其實 是 能源 再來 就是 食品 和 住宅 價格 食品 對 於 CPI 的 貢獻 仍然 持續 在 擴大當 中 能源 和 食品 都 是 其他 像是 二手 車曾 經在 過去 兩個 月 稍微 能夠 有所 壓緩 不過 從 價格 上 仍然 在 增高 當中 所以 我們 這個 時候 就要 來 做 觀察 了 到底 為 什麼 在 5 月份 通脹 持續 創 新高 的 同時 美國 的 石油 公司 到現 在 還不願 意生產 我們 看到 這張 圖表是 美國頁 岩油 的 生產量 能 到 目前 為止 仍然 回 不到 20 年 的 高點 其實 有 幾個 原因 第一 個 是 石油 公司 目前 沒有 把 賺 到 的 錢 重新 的 投 回到 更 多 的 專景 活動 因為 頁 岩油 在 過去 美國 的 發展當 中曾 經 遇到 過 原油 價格 的 持續 的 走 皮 當時 是 15 年 由 於 全球 的 上 震 股災 所 引發 的 經濟 的 下行 區間 導致 美國 的 頁 岩油 也 沒 有 發展 幾年 全部 都 很多 都 面臨 在 破產邊 緣 所以 這 一次 我們 看到 美國 的 頁 岩油商 他 賺 到 了 很多 能源 價格 的 資本 上揚 但 他 並沒有 把 這些 錢 拿回去 重新 的 進行 山探 活動 為 什麼 因為 如果 未來 經濟 真的 要 衰退 那 我 幹 嘛 要 這個 時候 多 生產 呢 到 時候 我 還要 養 這麼 多 的 工人 還要 負擔 這麼 多 的 器具 的 費用 所以 這個 是 一個 非常 大 的 問題 就是 頁 岩油 的 革命 在 201 年 當時 是 美國 非常 重要 的 一次 技術 革命 水力 壓 的 技術 大大 推廣 了 石油 產能 現在連 拜登 都 不太管 這項 技術 對 於 環評 上 的 傷害 但是 即使 拜登 已經 讓 利許 多頁 岩油廠 到 目前 為止 仍然 不願意 進行 增產 高盛 的 看法 認為 如果 能源 價格 的 上 漲 到 現在 為止 通膨率 持續 在 增高 那麼 聯準 會 的 緊縮 力度 一定 要持續 的 加快 而 如果 聯準 會 的 緊縮 力度 持續 的 加快 那 大概 也 是 一個 季度 左右 才 會 有 非常 明顯 對 於 大宗 資產 的 打擊 為 什麼 呢 因為 當聯 準會 認為 應該 要 加快 的 時候 市場 會 有 更 進一波 的 囤 貨潮 為 什麼 大家 預期 那 一定 很 嚴重 能源 價格 一定 會繼續 漲 所以 我要 趕快 再 多 囤 一些 貨 所以 我們 現在 看到 高盛 在 昨天 所出 爐 的 報 告特 別 提到 了 每年 的 暑假 季節 因為 歐美國家 通常 在 下半年 就 開始 有 普遍 出行 的 旺季 那 這個 從 季節 性來 做 角度 做 觀察 的 話 每年 的 7 月 到 9 月 也 就是 美國 的 小孩子 放暑假 的 時候 這段 時間 美國 的 汽油 需求 也 會 進入 季節性 的 上升期 那現 在 更 為 頭痛 的 一個 問題 就是 我們 過去 曾經 提到 我 拜登 在 去年 中旬 以來 就 進行 多次 的 拋售 原油 儲備 從 規模 這個 而言 來 看 的 話 目前 IEA 美國釋 放 的 儲備 規模 大概 在 3 億桶 所以 目前 美國 戰略 石油 儲備 的 庫 存量 幾乎 創 了 過去 20 年 以來 的 新低 那 這個 新低 很 有 可能 會 形成 國防上 的 嚴重 的 漏洞 為 什麼 如果 連軍方 都 沒 石油 那 在 國防上 的 安全 就 會 形成 新一輪 的 變化 所以 這個 就是 目前 整個 美國亂 糟 糟 的 窘境 對 於 股票 市場 的 影響 了 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 在 多天 的 變化 應該 兩禮 拜 五 的 禮拜 五 的 變化 道瓊 工業 指數 大跌 80.273% 出 在 31392 點標 普白 指數 下跌 16.29% 輸在 390 點那 看到 道瓊 和 標普 都 是 逼臨 在 前波 的 低點 納指 也 一樣 納指 大跌 41.352% 輸在 1340 點費半 大跌 105.36% 輸在 283 點關鍵 的 一點 就是 投資人 我們 現在 所 看到 在 整個 週期 上 情緒 上 的 變化 很多 人會 認為 這個 通膨的 這個 高增 使得 美國 股市 近期 的 跌幅 持續 的 加大 其實 各位 想 的 方向 還是 要 中長 期一點 因為現 在 本來 大家 所面 臨 的 就是 一個 很 自然 的 景氣 下行 週期 這個 影響 到 股市 長 期 走跌 的 就 兩個 原因 第一 個 就是 聯準 會 的 貨幣 政策 的 變化 第二 個 就是 景氣 目前 處 於 上升 還是 下行 週期 聯準 會 的 資產負 債表 跟 標普白 指數 中長 期是 連動 的 就是 說 只要 聯準 會 撒 的 錢 越 多 那 通常 股市 中長 期來 看 就是 會持續 的 上 漲 那 第二个 就是 在 持续 上涨 的 同时 他会 有 中期 周期 的 变化 就 有时候 严总 虽然 还 在 撒 钱 但是 有时候 景气 刚好 在 下行 比如说 1 年严 总 还 在 撒 钱 但是 面临 了 欧债 危机 他 有 个 自然 的 下行 区间 比如说 15 年 比如说 18 年 所以 这些 是 影响 到 股市 中长期 的 变化 那么 如果 大家 对于 短线 上 的 消息 没 办法 馬 上 很 清楚 的 進行 股市 的 預判 那 週期 就 拉 的 稍微 長 一點 你 就 可以 理解 實體 的 變化 了 我們 常講 說 巴菲特 說 的 我們 要 在 自己 的 能力 圈範圍 裡面 進行 投資 這個 就是 主要 的 原因 如果 不 懂 的 那 就 不要 把 它 納入 到 自己 的 投資 決策 這個 大家 有 可能 聽見浩哥 講話 有點 沙啞 為 什麼 因為 昨天 浩哥 去 吃 頂 王 那 其實 我 蠻 喜歡 吃 辣 的 以前 吃辣頂 多 就是 拉個 肚子 而且 多次 練習 之 後 我 就 相信 自己 應該 沒事 昨天 那個 店問 我 要 這個 小辣 中辣大辣 我 跟 他 講變態 辣 有 多 辣 就 給多辣 所以 我 就點 了 最辣 那個 那 昨天晚上 覺得 肚子 也 沒什麼 事情 然 後 排便 也 正常 結果 早上 一起 來 有點 胃 食道 逆流 灼傷 喉嚨 對 不 對 所以 就 如 巴菲特 所 說 的 我們 要 在 自己 的 能力 圈以 內 做 投資 這個 浩哥 就是 吃三媽 臭臭 鍋 的 命 就是 不能 吃 頂 王 不能 吃 辣 就 不要 貪 所以 你 不能 做 超過 投資範圍 圈 以外 的 事情 不然 在 投資 路上 就 會 形成 非常 大 的 傷害 而且 各位 有 時候 像 今天 早上 有 很多 投資 朋友 提早 在 私訊 我 對 於 這 一次 通膨對 於 物價拉 抬然 後 對 於 股市 的 想法 和 演變 其實 這種 短線 上 的 消息 真的 很難 進行 預測 你 也 很 難 歸咎出 一個 正式 的 原因 你 說 通 膨 力度 的 高升 現在 能源 價格 他 沒 有 突破 三月份 的 前 高 所以 是 消費 上 的 情緒 沒有 下滑 的 速度 如此 之快 但是 但是 但是 照現 在 來 看 的 話 一定 是 美國 的 銷售 持續 在 增加 才 會 造成 5 月份 的 通 膨 力度 居然 沒有 高速 的 減縮 如果 市場 上 沒人 消費 那 能源 價格 持續 的 高升 只要 沒 突破 前 高通 膨率 就 不會 創高 嘛 所以 很難 去 做 一個 具體 的 判斷 因果 關 係 很 難 做 一個 清楚 的 梳理 啊 這個 就是 在 財經 市場 有趣 的 地方 了 好 了 8 點 54 分 呃 時間 有限 所以 我們 先馬上 來 看 一下 台北 股市 的 變化台 股上 週外資 的 賣 超 力度 再次 的 加大 那 隨著 我們 看到 在 5 月份 的 消費者 物價 指數 衝上 了 40 年 來 的 新高 那麼 台灣 其實 也 是 10 年 來 的 新高 了 我們 看到 在 本週 開盤 我剛 看 一下 台子 期 台子 期現 在 跌 很 重跌 的 接近 接近 40 點 接近 40 點 所以 現在 台北 股市 開低 是 肯定 開低 了 看 能 不能 走高 了 通膨持續 的 干擾 目前 的 市場 重心 我們 看到 季線 上 由 於 現 在 的 反壓 力道 持續 的 加強現 在 反而 要 看 能 不能 守住 月線 加上 前方 的 籌碼 的 套牢 區 大概 在 16, 80 到 17, 200 所以 本週 上 看 是 無望 了 看 一下下 檔能 不能 做 一些 明顯 的 買盤 支撐 這個 台 股到 目前 內資 的 接盤 意願 仍然 十分 的 強那本 週 你 能夠 期待 的 利多 應該 也 不會 有 太 多 你 包括 全球 的 央行 持續 在 升息 的 步調 唯一 可以 期待 的 就是 拜登 政府 因為 在 上 禮拜 已經 取消 了 中國 的 關稅 具體 來 看 一下 到底 本週會 有 沒 有 適當 的 配套措施 正式 的 出爐 但是 這個 時間點 因為 中國 的 懲罰性 關稅 是 7 月 6 號 所以 也 不 一定 在 本 週來 進行 釋出 那 就要 看 一下 整個 在 7 月份 到 時候 的 行情 的 變化 了 台幣 的 走勢 也 一樣 台幣 是 持續 的 走 扁 當中 通膨率 也 在 升高 所以 本周 央行 一定 升息 了 那 我們 要 觀察 的 是 央行 在 未來 下半年 度 的 利率 決策 會議 就 我們 的 央行 的 理監 事會議 所 形成 的 通 膨 力度 會不會 持續 的 走強 其實 你 看到 年初 以來 整個 東南亞 的 貨幣 走勢 日幣 是 表現 的 最為 弱勢 的 我們 剛才 也 提到 了 現在 亞洲 國家 非常 擔心 的 是 尤其 是 韓國 和 台灣 非常 緊張 的 是 現 在 由 於 日本 貨品 的 大幅度 的 走 扁 形成 物價 上 的 下滑 什麼 意思 就是 說 我們 都 很 清楚 日幣 的 走 扁 它 可能 有利於 目前 正在 出貨 的 產品 但是 你 如果 要 進貨要 生產品 的 話 成本 會 大幅度 的 提高 所以 日本 現在 在 賭 一件 事情 什麼 事情 就是 因為現 在 在 去 庫存 那 日本政府 也 很 清楚 在 未來 的 一季 到 兩季 景氣會 高速度 的 下行 那當 他 正在 高速度 的 下行 的 同時 他 就 會 很 清楚 如果 現在 生產 的 以後是 賣 不 掉 所以 現在 即使 我 日幣 重扁 我 進口 的 成本 大幅度 的 拉高 我 不要 生產太多 嘛 反正 大家 都 要 去 付存 我 幹 嘛 生產 那麼 多 但是 我 既有 的 貨我 既有 的 阿 提斯 我 既有 的 camry 阿提斯 不算 阿提斯 是 臺 灣生產 的 我 既有 的 camry 我 既有 的 is30 啊 這個 es20 啊 nexus 趕快 能 賣 先賣 為 什麼 因為 這個 時候 我 的 價格 比 其他 亞洲 國家 的 物品 都 還來 的 便宜 那有 沒有 可能 導致 導致 亞洲 國家 被迫 要 採取 新 一輪 的 方式 來 避免 這種 經濟 上 日本 的 市 占 大幅 擴大 的 一個 跡象 在 呢 是 值得 大家 來 多 做 一些 關注 的 但是 從國際資 本家 的 角度 值得 觀察 的 一點 就是 我們 看到 近期 由 於 日幣 的 暴 貶國際 資本 主力 開始 有 進入 到 日本 股市 大幅度 收刮 的 跡象 在 了 為 什麼 日幣 那麼 便宜 我 買 你 們 的 公司 以前 要 10 塊 才 買 得到 現在 用 90 塊 就 買 到 了 所以 可能 日本政府 可能 是 賺 到 了 短期 上 的 經濟 紅利 但是 可能 失掉 的 是 長 期 對 於 國內 資產 的 產權 我們 繼續 看 一下 整個 外資 在 過去 一個 禮拜 的 變化 籌碼 面上 外資 上周 是 由 買 轉賣 那 本周 在 周一 的 賣壓 力道 肯定 會持續 的 增大 持續 賣超 除了 台積 電長 榮航 以及 金 控股 都 是 主要 的 賣 超標 的 我們 看到 如果 是 從 張數 來 看 的 話 金 控股 賣 最 兇 了 星光 金台 新金 玉山 兆 豐開 發元大 和 台 積電 那 如果 是 買 超 方面 的 買 最 多 的 第一 個 是 友達 買 了 26, 0 張 但是 友達 本身 就 在 走 一個 比較 弱勢 格局 了 值得 觀察 的 是 金像 電 金像 電外 資上 禮拜 買 了 230 張 我們 都 很 清楚 PCB 廠 金像 電在 2 年 的 營收 獲利 還在 持續 的 增高 但是 很多 的 公司 的 獲利 都 在 持續 增高 所以 他 有 一點 類似 籌碼 股 的 概念 我們 看到 金像 電在 本輪 的 牛市 週期 以來 他 一直 保持 非常 明顯 的 上限 格局 但是 按照 目前 台北 股市 的 基調 這種 股票 隨時 都 有 一個 補跌 行情 在 你 雖然 6 月 下旬 因為 投信 通常 半年 作帳 行情 可能 會 出現 先前 可能 遭受 到 中小 錯殺 的 中小型 個 股 可能 有 可能 被 帶動 但 這種 持續 漲 高 的 你 很 難 想像 投信 追 買 的 意願 還能夠 有 多 高 我們 看 一下 禮拜 五所 公 佈 的 一些 財報 數據 有趣 的 是 財報 都 不錯 但是 股價 都 跌 很 兇 我們 看台 積電 5 月份 的 營收 衝上 了 1857 億 包括 在 車用 和 高運算 需求 底下 營收 月 增長 是 7.6% 年增率 63% 也 是 連續 兩個 月 持續 的 改寫 新高 所以 台積電 預估 在 第二季 的 美元 營收 應該 會 來 到 176 到 182 億 那 隨著 台幣 的 走 扁 因為 目前 台積電 的 營收 他 是 用 台幣 28.塊來 計算 的 那 隨著 台幣 的 走 扁 照理 來講 第二季 的 台幣 營收 規模會 持續 的 增大 所以 各位 就 發現 一個 有趣 的 跡象 了 為 什麼 臺 灣的 電子 廠 財報 都 那麼 好 但是 股價 卻 一直 跌 因為 我們 都 很 清楚 全球 都 持續 在 一個 下行 週期 我們 看到 整個 在 半導 體產業 的 成長 週期 今年 2 年 從 絕對 營收 規模 來 看 的 話 會 相 對 於 201 年持續 的 增加 但是 相對 於 增率 就是 201 年 到 201 年 這一波 的 增率 會 從 去年 的 26% 下滑 到 8.9% 那麼 市場 普遍 的 預估 明年 賺 的 錢 不會 比 今年 多 那 如果 明年 賺 的 錢 不會 比 今年 多 那 明年 的 年 增長 就 會 是 負值 同時 股價 上 就 必須 反映 這種 增率 見 頂 下滑 的 一個 跡象 在 所以 在 整個 20 年 到 205 年 我們 看到 全球 晶圓 代工 廠 的 產能 增加 如果 是 從 28 到 32 奈米 各位 可以 發現 20 年 到 201 年 幾乎 已經 增加 了 5 成 但是 在 2 年 23 年 以 後 增加 的 速率 大概 就是 一成 到 兩成 預估 205 年 後 成熟 製 程 的 增 長 率 可能 就會 暫時 停歇 為 什麼 因為 過去 兩年 所建 的 廠 都 已 經蓋 好 了 產能 大幅度 的 打開 了 所以 我們 幾乎 可以 很 清楚 你 比如 說 聯電 在 未來 的 長 期 的 展望 在 25 年 以 後 的 走 皮 它 幾乎 是 一定 可 預見 的 你 唯一 還持續 增長 的 就是 3 到 5 奈米 的 製 程 仍然 是 翻倍 式 的 增長 那 預估 在 204 年 才 會 見 頂 所以 我們 現在 所 看到 的 就是 台積 電因 為 目前 所接 的 單 大部分 都 是 去年 的 所以 產能 到 今年年底 都 會 滿載 所以 今年 一 整年 的 財報 都 會 很 好 但是 股價 可能 不 一定 好 那 明年 呢 明年 就要 來 看 了 明年 如果 景氣 就 見底 開始 上 彎 的 話 那麼 很 有 可能 明年 的 單 也 是 滿 的 為 什麼 因為 台積 電接 著單 的 這個 交貨 週期 交 的 太長 了 這個 就是 我 目前 所面 臨到 的 一個 跡象 在 另外 一個 財報 是 聯發 科聯 發科禮 拜 五所 公 佈 的 營收 是 520 億台幣 月 減率 1.05% 不過 也 是 歷史 上 的 第三 高 了 值得 觀察 的 是 因為 智慧型 手機 我們 看到 從 21 年 中旬 以來 的 存貨 天數 就 在 不斷 的 攀升 所以 目前 全球 的 智慧型 手機 倉庫 裡面 的 手機 是 越來 越 多 了 尤其 聯發科 是 主攻 中國 市場 這個 上升 的 水平 比 想像中 還要 來 的 快 非常 多 所以 在 這種 跡象 底下 我們 就 可以 理解 了 這個 聯發科 的 重疊 他 不單 是 全球 的 景氣 走 皮 更 來 自 於 中國 市場 的 持續 的 疲弱 那 最後是 金融股 金融股 的 部分 我們 看到 像是 富邦金 和 國泰金 在 禮拜 五 的 5 月份 營收 也 出爐 了 那 如果 是 從 富邦金 和 國泰金 的 績 效面 來 做 觀察 目前 都 是 跌幅 比 台北 股市 還要 來 的 大 的 你 像 國泰金 跌幅 1% 富邦金 跌幅 已經來 到 16% 今年 以來 的 報酬 其 實富邦 和 國泰 各位 都 看 得 很 清楚 了 像 富邦金 在 5 月份 的 稅前 盈餘是 79 億不過 整個 產險 部門 5 月份 已經 明顯 虧損 了 而且 也 任列 了 大量 的 損失 國泰金 也 一樣 國泰金 一樣 是 5 月份 的 至 尖 盈餘持續 在 增長 23. 億累積 稅後存益 是 462 億 EPS3.5 塊 但 殘險 我們 也 看到 了 都 在 全面性 的 虧損 在 這種 跡象 底下 這個 主基調 就 會 變成 如果 殘險 對 於 散戶 市場 的 賣 壓持續 加大 加上 金控壽險 部門 每股 每債 的 持續 的 損失 各位 還是 要 很 清楚 你 像 美國 股市 和 美債 部位 的 損失 目前 都 還沒有 認列 在 財報 上 因為國 泰和 富邦 到 目前 為止 都 還沒有 正式 的 把 iPhone17 納進 到 目前 的 財報 結算 體系 當中 所以 在 年底 的 時候 這些 未 實現 審議 正式 的 認列 的 時候 那麼 整體 的 利空 才 算是 完全 的 進出 了 好 了 9 點 04 分 我們 看 台北 股市 下跌 34 點了 守 在 16, 5 點了 還跌 了 這麼 多 還在 16, 0 以上 對 吧 呃 台 積電 本周 會 出席 那 我們 更 為 關注 的 是 央行 的 李監事 位移 啊 啊 所 出爐 的 報告 到 時候 我們 也 從 臺 灣的通 膨 我 覺得 5 月份 應該 會 持續 的 創歷史 新高 了 按照 美國現 在 的 格局 哦 然 後 包括 本周 會 有 金融股 的 股東會 持續 的 召開 啊 你 像是 華南 開發 中信 都 會 進行 董事 的 改選後續 我們 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 和 觀 察 了 看 一下 投資 朋友 的 幾個 交流 意見 YG 說 不 知道 週三 的 期指 結算會 拉高 還是 壓低 猜 這個 沒 有用 了 每年 都 在 猜 每個 月 都 在 猜 沒 有 一次 猜準 了 是 吧 卡茲 說 夏天 到 了 越辣越 好 有 可能 吃 出 胃癌 是不是 小心 OK 其實 我 覺得 頂 王 他 就是 那種 吃 了 當下 不 拉回去 之 後 就 怪怪的 睡 了 一覺 以 後 菊花 痛痛 的 沒事 沒事 感謝 各位 今天 的 參 與 結果 是 這個 有 漲 有 跌 也 還沒破前 低 所以 值得 從 周期 投資 的 角度 來 觀察到 目前 的 歪理 到底 拉 的 多 低 左側 交易者 只有 在 市场 极度 恐惧 的 时候 才 会 出手 对 吧 不管 是 短期 中期 还是 长期 所以 随着 时间 的 更迭 我们 就 来 观察 在 整个 第三季 行情 的 变化 了 感谢 各位 今天 参与 如果 你 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 拜拜