【早晨財經速解讀】台積電跌破500關卡 零股人數創高 0056 00878受益人數反激增 融資維持率創新低 台股散戶抄底大軍恐斷頭? 2022/6/21(二)

謝謝 大家 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 6 月 21 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 好 的 沒 有 股市 休市 沒有 開盤 哦 今天 我們 從 全球 的 升息 格局 面來 做 一些 追 蹤 以及 針對 台北 股市 籌碼 面來 跟 各位 做 一些 分享 那 還是 跟 各位 宣傳 一下 我們 在 禮拜六本 週六 晚上 8 點鐘 就 會 舉行 財經 號角 第三季 的 線 上 聽 友會 其 實過 去 我們 每個 季度 都 會 辦 一場 聽友會 主要 是 根據過 去 三個 月 的 資產 行情 來 做 一些 回顧 也 把 我 的 操作 的 步 調來 跟 各位 做 一些 分享 也 以此 來 做 一些 檢討同 時間 我們 也 會針 對 未來 三個 月 也 就是 現在 來 看 第三季 的 行情 來 做 一些 推演 和 預估 一方面 是 用 一個 季度 的 時間 來 審視 自己 在 這段 時間 所產生 的 想法 有 沒 有失 誤有 沒有 需要 修正 的 地方 我們 週期 投資 雖然 操作 投資 哲學 邏輯 算是 蠻 簡單 的 但是 你 必須 用 各種 各式 各樣 的 數據 來 搞清楚 自己 位 於 週期 的 哪些 點上 所以 在 這邊 再 跟 各位 宣傳 一次 如果 各位 有興趣 的 話 也 可以 參加 我們 禮拜六禮 拜 六 的 線 上 聽 友會 這個 報名 連結 就 在 底下 或者 你 有 更 多 的 興趣 也 可以 直接 參與 我們 的 會員系 統會員系統 除了 有 未來 一年期 的 聽 友會 的 收 聽權 之外 同時 也 會 有 我 本人 在 各個 時間 的 操作 的 資產 部位 的 日誌 以及 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 提供 給觀眾 朋友 好 那 我們 先馬上 來 做 一些 觀察 在 全球 的 央行 年 今年 以來 升息 次數 其實 各位 感覺 已 經蠻 多 了 今年 還 不到 六個 月 但是 感覺 全球 央行 的 升息 步調 比 去年 一 整年 都 還要 來 的 更 忙碌 昨天 美銀公 佈 了 一篇 報告 我 覺得 特別 有趣 這篇 報告 是 針對 全球 央行 今年 迄今 的 加息 次數 已 經來 到 124 次 這個 數字 比 201 年 一 整年 升息 的 次數 10 次 還要 來 得 多 而 在 20 年 全球 央行 也 是 有人 加息 的 但是 只有 6 次 的 加息 所以 我們 看到 雖然 去年 新興 市場 就 已經 提前 升息 但是 到 目前 為止 發達 市場 跟上 升息 之後新興 市場 的 升息 步調 也 沒 有 慢下 來 我們 看到 在 去年 率先 升息 的 巴西 或者 南美洲 央行 體系 到 目前 為止 仍然 在 明顯 的 升息 步調 那 最新 的 升息 週期 應該 是 在 上個 禮拜 開始 出現 的 隨著 聯準 會 在 上 週三 宣布 升息 三碼 之 後 基本上 這是 聯準 會 194 年 以來 最大 的 升息 幅度 那 在 升息 後 的 不到 24 個小時 以 內 就 在 禮拜 四 晚上 以前 瑞士 央行 也 意外 的 加入 了 07 年 金融 危機 爆發 以來 的 首次 加息 之後英國 央行 也 宣布 升息 一碼 所以 我們 看到 市場 持續 對 美國 的 通脹 預期 這條 從 紅色線 從 1 月份 的 調查 到 2 月份 的 調查 到 3 月份 到 4 月份 一直 在 向 外 推 所以 同志 朋友 我們 這樣 非常 關注 的 除了 聯準 會 的 緊縮 政策 有 可能 形成 對 於 經濟 所產生 的 傷害 之外 這一條 向 外 推 的 趨勢線 到底 什麼 時候 會 有 終結 的 跡象 在 也 就是 說 到底 什麼 時候 市場 對 於 通脹 的 預期 才能 夠下 緩 呢 這個 是 一個 很 重要 的 觀察 指標 因為 我們 講通脹 通脹 好像 只有 原 物料 漲 或者 需求 漲才 會 有 通脹 但是 中間 往往 有虛 的 通脹 這個虛 的 通脹 我們 簡單 來講 叫做 囤貨 就是 如果 有人 刻意 囤貨 那物價 也 會 上 漲 所以 在 這種 跡象 底下 現在 的 通脹 有 沒 有 囤貨 的 因子 產生 那麼 囤貨 的 因子 有 沒 有 可能 因為 拜登 的 行政命令 而 讓 通膨的 預期 能夠 下緩 呢? 不管 如何 我們 看到 全球 央行 在 未來 下半年 看起 來 至少 在 第三季 以前 為止 仍然 會 採行 升息 步調 除了 大摩 以及 德意志 銀行 稍微 比較 看壞 一點 這些 投行 極度 悲觀 的 投行 他 反而 認為 在 今年 第四季 左右 可能 全球 央行 就要 迎來 新一波 的 降息 潮 了 原因 很 簡單 崩盤 崩盤 該 怎麼 做 當然 就是 降息 了 那 我們 看 一下 全球 主要 央行 目前 整體 系內 的 變化 你 看到 美國 央行 聯準 會現 在 市場 的 預期 因為 基準 利率 目前 保持 在 2.8% 持續 的 向下 走 2.89、 31 如果 是 以 203 年 2 月份 來 看 的 話 基準 的 利率 市場 預估 最高 可以 來 到 3.69 但是 幾乎 所有人 也 都 知道 未來 一年期 以內 從現 在 6 月份 開始 到 明年 的 6 月份 很快 市場 的 預期 一定 會 出現 轉變 因為 經濟 衰退 不會 拖 到 那麼 晚 至少 不 可能 拖到 203 年 下半年 在 下半年 以前 市場 就 會 開始 做 一些 明顯 的 利率 反應 在 經濟 衰退 身上 那什麼 意思 啊? 就是 觀眾 朋友 我們 這邊講 的 這個 FedWatch 或者 我們 講的 股票 市場 它 都 是 一個 領先 指標 你 說 股價 是 領先 指標 沒錯 有 其他 指標 在 領先 股價 但是 股價 本身 是 一個 領先 指標 他 領先 什麼 他 領先 財報 這個 是 股價 的 原理 股價 通常 領先 一到 兩個 季度 在 財報 公 佈 之前 所以 目前 我們 看到 股價 在 跌 在 跌 什麼 除了 跌聯 準會 的 緊縮 政策 所 造成 的 短期 的 情緒 恐慌 現在 有 很大 一部分 是 在 跌 明年 即將 經濟 衰退 明年 財報 不好 那 我現 在 幹 嘛 買 的 這麼 多 我 明年 可以 再 買 啊 對 不 對 這是 很多 人 的 想法 當然 到底 會不會 經濟 衰退 這不 一定 但 至少 就 目前 為止 股價 是 一個 先行 指標 而 FedWatch 的 隱含 利率 它 也 是 一個 預 期指 標而 這個 預 期指 標 大多 數人 認為 在 明年 上半年 就 會 有 非常 明顯 的 改變 所以 我們 看到 我右邊 不管 是 澳洲 央行 還是 英國 央行 歐元區 紐西蘭 央行 加拿大 央行 本身 的 升息 步調 都 在 大幅度 的 加快 當中 那現 在 在 發達 市場 當中 升息 步調 來 的 最快 的 應該 是 紐西蘭 央行 這預 估未來 一年 前 三 這個 基準 利率 是 4 .% 這是 非常 高 的 基點 應該 是 達 不到 但是 至少 在 發達國家 當中 紐西蘭 央行 是 一個 值得 大家 多 做 關注 的 地方 而且 這些 央行 你 看到 基本上 在 未來 一年 市場 的 預期 都 是 20 個 基點 起步 可是 我們 也 很 清楚 如果 是 這種 收縮 速度 那經濟 一定 崩嘛 經濟 一定 崩嘛 所以 現在 聯準 會 的 基金 利率 預估 在 今年年底 以前 升到 3.5% 的 機率 大概 是 4 成 4 那 在 一週 以前 這個 機率還 不到 1% 所以 你 知道 這種 利率 上 的 短期 的 轉移 大概 就是 一兩 週內 的 事情 就 會 做 大幅度 的 變化 這個 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 包括 歐洲 央行 到 203 年 7 月 市場 也 預期 會 升息 27 個 基點 到 時候 基準 利率 會來 到 2.1% 這過 去 10 年 歐洲 央行 都 是負 利率 那 預估 明年 會來 到 2.1% 的 基準 利率 各位 可以 理解 這個 市場 上 的 預期 轉變 多 明顯 了 那 我們 當然 從 通膨率 可以 理解 到 為 什麼 各國 對 於 通 膨 的 意志力 道 如此 之強 日本 在 最近 的 通 膨 力度 也 開始 突破 了 2% 那現 在 其實 在 整個 發達 市場 當中通 膨 最為 明顯 的 是 英國過 去 我們 跟 各位 提到 英國 的 通 膨 力度 是 9% 美國 是 8.6% 那德國 是 剛好 接近 8% 所以 不管 是 消費 大國還 是 製 造 業 大 國 基本上 通 膨 力度 都 是 非常 之顯 著 的 那麼 如果 是 出口 業大國 他 遭受 到 強烈 的 通 膨 力度 他 就 會 向 外 的 持續 來 輸出 通膨而況 我們 都 很 清楚 美國 的 通 膨 力度 如果 按照 絕對 購買力 來 看應 該會 超過 英國 因為 美元 在 升值 你 美元 在 升值 你 通膨還 這麼 多 對 不 對 美元 升值 照理 來 講應 該會 通縮 的 所以 通 膨 居高不下 我們 看到 現在 聯準 會 的 策略 就 很 優異 了 就 大家 都 很 清楚 你 準備 要 寬 鬆 的 一方面 在 未來 繼續 寬 鬆 哦 他 可以 對 中 下層 交代 啊 那 你 高通 膨 呢 其實 損害 的 是 支出 佔 比比 較 高 的 群體 但是 這些 群群體 哦 這個 又 會 影響 社會 的 穩定 所以 你 也 要 做 一些 樣子 的 加息 就 我會 努力 的 去 呃 要 控制 好 高通 膨 但是 我們 都 很 清楚 未來 經濟 衰退 原 物料 資產 怎麼 可能 不跌 啊 其實 近期 這個 大宗 資產 呢 有 非常 明 顯 鬆 動 的 跡 象 啊 這 有 機 會 我 們 可以 跟 各位 探討 啊 那 另外 一方面 也 是 非常 重要 的 經濟 原因 就是 當停 滯性 通膨屈 高 不下 的 時候 它 通常 就是 凱 因斯 主義的 失效 的 湧現 什麼 意思 啊? 1930 年代 當時凱 因斯 面臨 經濟大 恐慌、 經濟 蕭條 的 時候 他 推出 了 凱 因斯 主義認 為 政府 必須 帶頭 消費 所以 找人 去 興建 高速公路 興建鐵 軌興建 一堆 有 的 沒 的 基礎 建設 到 1950 年代 以後開始 1960 年代 1970 年代 軒轅 危機 開始 供 應鏈 所 造成 的 通膨之後凱 因斯 還繼續 造作 最後就 變成 了 停滯 性通 膨 所以 我們 看到 到 目前 為止 拜登 現在 面臨 社會 問題 和 經濟 問題 社會 問題 是 不斷 的 進行 行政命令 的 打壓 但 經濟 問題 到 目前 為止 他 都 沒 有 使出 任何 的 持續 加強 的 財政計劃 為 的 避免 就是 在 23 季持續 的 推 高通 膨好 那 我們 就 繼續 往 下 看 高盛 昨天 針對 金融 狀態 指數 做 了 一些 分析 和 報告 這 一次 我們 看到 因為 高盛 的 金融 狀態 指數 他 是 衡量 利率 的 上升 油價 的 飆漲 和 金融 市場 的 動盪來 衡量 短期 內匯市 股市 和 借貸 成本 市場 上 尤其 是 家庭 支出 和 企業 本身 願意 去 進行 再 投資 的 這種 程度 那 我們 看到 這項 指標 如果 上升 的 速度 越快 就 代表 著 整個 市場 金融 體系 是 越緊 繃 的 那 很 有趣 的 跡象 按照 這項 指標 目前 已經 突破 了 過去 12 年 來 的 所有 水平 也 就是 說現 在 的 金融 的 緊張 程度 收縮 程度 啊 遠 高 於 20 年 3 月 2018 年 年底 2015 年 年 中 和 201 年 的 歐才 危機 只 比 208 年 的 高點 所以 現在 按照 這種 步調 我 高盛 的 看法 是 也許 大宗 資產 的 行情 在 下半年 可能 會 受到 明顯 的 沉壓 為 什麼 因為 太 緊縮 了 這種 緊縮 程度 到 大家 根本 就 沒 有 閒 錢 做 任何 投資 用途 為 什麼 錢 都 已經 賠光 了 現在 就算 高通 鵬 大家 都 還是 要 現金為 王 這是 他 從 7 購投資 人 的 角度 來 做 一些 回顧 的 所以 很 有趣 高盛 說 大宗 資產 下半年 可能 遭受 沉壓 高盛 最愛的 就是 大宗 資產 所以 各位 可以 理解 到 當經濟 真的 由 於 需求面 所 引發 的 衰退 到 時候 如果 供給 鏈 沒 有 更 嚴重 的 狀態 底下 原 物料 必定 走跌 你連 需求 都 沒 有 了 經濟 都 衰退 了 我 幹 嘛 要 那麼 多 的 原 物料 呢 好 那 我們 就 看 一下 小摩 昨天 所 提出 的 報 告特 別 的 有趣 因為 小摩是 在 本輪 的 牛市 當中 最為 最為 看 多 美股 的 每次 跌 他 就 超低 每次 跌 他 就 超低 那 昨天 出爐 了 一份 報告 這份 報告 很 有趣 喔 小摩 在 去年 12 月 當時 對 於 標普白 指數 各位 從 圖表 看到 是 490 點的 目標價 那麼 到 今年 的 3 月 變成 4850 點 一直 到現 在 6 月份 下滑 到 460 點 所以 小摩 還是 看好 但是 反彈 的 點位 他 認為 在 今年年底 可能 會越 來 越 低 但 小摩 也 認為 有 下半年 的 股市 壓力 緩解 持續 的 看 多 中國 資產 歐洲 股市 和 礦業 股 原因 很 簡單 其 實小摩 也 做 了 一些 歷史 回 推 按照 過去 以往 的 股市 回檔 經驗 這個 標普白 指數 如果 不是 面臨 到 20 年 或者 208 年 這種 系統性 的 風險 或者 是 20 年 這種 外部性 的 恐慌性 危機 的 話 那 照理 來講 你 像是 18 年 15 年 跌幅 大概 也 就是 兩成 到 三成 左右 做 一個 自然 的 中期 回檔 做 一個 景氣 下 修 那 今年 的 估值 推得 比 較 高 那 稍微 跌 的 重一點 也 可以 理解 可是 按照 市場 的 週期 跌 287 天 預估 再過 一個 季度 就 已經 結束 了 平均 的 熊市 時長 所以 在 這種 狀態 底下 大家 就 可以 值得 多 做 一些 留意 和 觀察 這個 小模 的 看法 是 認為 我們 都 很 清楚 目前 的 景氣 走 皮 即 將成 為 現象 但是 每隔 幾年 本來 就 會 有 一個 景氣 走 皮 的 現象 發生 那 你 完全 沒有 理由 相信 今年 是 一個 金融 崩潰 年 為 什麼 因為 大量 的 債務現 在 仍然 集中 在 政府 手上 只是 政府 把 它 拋出 來 進行 縮表 嗎 那 只要 這些 債務 可能 在 尾發 新一波 的 信貸 危機 的 時候 那聯 準會 不是 暫停 縮表 暫停 升息 就 不會 有系 統性 風險 了 嗎 所以 他 只是 景氣 的 自然 下行 不是 崩潰 這個 是 小摩 的 看法 那美銀 的 看法 呢 美銀其實 最近 也 改變 了 一些 態度 我們 也 很 清楚 過去 美銀相 對 還是 中立 偏空 但 這 一次 美銀認 為 在 數個 月 之後美國 股市 即將 迎來 下 一輪 的 緩牛 牛市 標 50 指數 的 峰值 很 有 可能 到 時候 會 反彈 回 60 點在 明年 年底 的 預估價 我們 都 很 清楚 熊市 的 廣泛 定義是 從 近期 的 高點 下跌 兩成 那現 在 標普開 始數 大概 跌 了 已經 2% 左右 但是 但是 本輪 的 資產 幅度 來 做 觀察 我們 看到 如果 是 以 美國內 的 基金 ETF 的 資金 流入 計劃 仍然 持續 在 增加 當中 共同 基金 也 就是 我們 想像中 不能 在 市場 上 交易 的 基金 資金 是 不斷 的 流出 的 所以 其實 美銀 他 提出 了 一個 概念 就是 說 我們 以往 會用 散戶 或者 說 投資者 民眾 投資者 的 情緒來 看待 整個 市場 上 的 變化 第一 個 就 短期 投機者 的 確是 非常 悲觀 我們 之前 看到 美銀 的 牛熊 指標 甚至 一度 到 0 對 不 對 但是 純股 型 的 投資者 長 期 投資者 一直 在 增加 而且 增加 的 力度 開始 隨著 5 月份 6 月份 的 跌幅 稍微 放大 了 光片 我們 看到 在 20 年 的 3 月份 到 4 月份 無二衝 突 的 時候 當時 有 大量 的 資金 流出 ETF 現在 全都 回來 了 全都 回來 了 那麼 如果 你 是 從 國際資 本家 的 角度 想要 收割 這些 散戶 就 得 再 跌 但是 這種 狀態 除了 短期 內 的 類似 今年 無二戰爭 所 造成 的 恐慌 基本上 基本上 很難 改變 什麼 意思 就是 你 大戶 再 怎麼 甩 你 甩不掉 這些 散戶 他 的 投資 年限 是 10 年 跟 你 死 存股 你 想要 用 什麼樣 的 方式 才能 夠把 它 拋出 你 的 股 就是 甩掉 把 它 甩出去 這就 值得 大家 來 多 做些 留意 了 那 我們 看 一下 達里 歐達里 歐 旗下 的 橋水 近期 我們 也 看到 他 是 持續 的 花大筆 資金 67 億 美元 的 空 單針 對 歐洲 包括 愛斯摩爾 包括 歐股 進 行空 單 的 佈 局 那 我們 看到 目前 橋水 最大 的 持股 在 上 一個 季度 持續 買 進 的 其實 都 是 一些 新興 市場 ETF 你 包括 像是 EEN 你 像是 這個 IEMG 都 是 針對 不管 是 新興 市場 還是 亞洲 體系 做 一些 適度 的 佈 局 包括 他 也 買 了 一些 伯克俠 其 實達里 歐到 目前 為止 在 整個 資金 的 步調 上 對 外 他 是 公開 認為 民眾 應該 要 多 買 一些 房地產 而且 寧願 持有 現金 也 不 應該 持有 太多 的 股票 達里 歐認 為 目前 是 一個 標準 的 景氣 下行 週期 而且 剛開頭 而且 最後的 終結點 到底 是不是 20 年 或者 08 年 的 崩盤 那 不 一定 達里 歐在 他 的 原則 裡面 曾 經有 跟 各位 提過 嗎 然後他 當時 在 1970 年代 末期 1980 年代 初期 的 時候 當時 因為 南美洲 我 陸續 的 爆發 這個 債務 危機 那達里 歐 呢 就 決定 了 要 同時 來 進行 美國 股市 的 空單 佈 局 原因 是 因為 美國 投行 具有 大量 的 這種 這個 相關性 的 這個 我們 講的 這個 連動債 了 也 不能 講連動債 就是 南美洲 有 大量 的 債權 這個 存留 在 美國 銀行 體系 當中 那麼 當時 1980 年代 中期 的 時候 南美洲 爆發 債務 他 認為 美國 股市 這些 銀行 股 肯定 會 倒 結果 想不到 我們 記得 是 1980 年代 中期 以後就 開始 降息 了 當時 沃爾克 升息 沒 多久 隔幾年 經濟 衰退 之後就 開始 降息 了 一 降息 美國 股市 大漲 他 就 被 嘎 死 了 所以 達劉 的 看法 認為 除非 聯準 會 的 態度 轉彎 要不然 他 肯定 想 讓 他 跌 這個 就是 有趣 的 跡象 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 但 至少 就 目前 為止 的 情況 整個 市場 上 的 投行 都 已 經有 一點 更加 悲觀 的 態勢 開始 出現 了 反而 是 昨天 大摩出 了 一篇 有趣 的 報告 大摩 已經 是 最空 的 這無話 可 說 可是 大摩 在 昨天 所 提出 他針 對 50 位 投資 經理 人 所 做 的 問卷 調查 報告 當中 說 如果 明年 就是 經濟 衰退 那 你 作為 一個 企業主 最不會 削減 的 部門 是 哪個 部門 我們 看到 最為 明顯 的 是 資 安部 門 如果 明年 經濟 衰退 你勢 必要 減少 投資 支出 的 話 大家 最不願意 減少 的 就是 資訊 安全 的 部門 那現 在 很多 的 這個 防禦性 投資者 也 認為 也 許資安 相關 概念股 是 一個 值得 大家 受到 買盤 尤其 防禦性 資產 的 一個 健康 步調 那 其實 大家 都 在 說 熊市 啦 從 衰退 的 速度 我講 一下 我 的 看法 好 了 從 衰退 的 速度 的 確是 有 一種 越來 越 快 的 味道 而 目前 的 反彈 速度 也 在 加快 我們 從 1873 年 一路 看 回來 觀眾 有 沒 有 覺得 我們 上半 個 部分 看到 的 是 跌 的 月 數下 半 部分 是 跌 的 這個 幅度 就 波動度 這個 衰退 的 速度 是 越來 越 快反 彈的 速度 也 越來 越 快 也 就是 說 隨著 聯準 會 對 市場 的 干 預越 來 越靈活 市場 正在 走 高效率 的 方向 就是 感覺 整個 週期 的 速度 在 變大波 動度 也 變大 就 現在 股災 都 是 一下 就 跌 完 而且 一下 就 反彈 上 來 而且 那個 跌 的 那個 幅度 遠比前 幾次 的 那種 修正 幅度 來 的 大 就是 股價 上 漲 下跌 的 速率 增快 就 好像 整個 市場 是 越加 越 效率 化 的 這種 感覺 我 就 特別 有趣 也 就是 說 如果 未來 真的 是 景氣 下行 格局 會不會 本波 就 在 反應 而 反彈 的 速度 會快 到 你 根本 來 不及 佈 局 我 越來 越 有 這種 感覺 尤其 經過 20 年 3 月份 當時 的 股災 各位 一定 有 這種 fu 哪 有人 跌 那麼 快彈 那麼 快 的 那 跌 一 兩個 月 而已 吧 四五 月 股價 就 準備 要 開始 創 新高 了 對 吧 所以 我 不 知道 大家 最近 有 沒 有 看 棒球 你 看 那個 NLB, 你會 發現 一個 很 有趣 的 跡象 就是 現在 大聯盟 是不是 好像 都 沒 有 在 打 暗號 了 你 看 以前 那個 捕手, 你 看中 華職 棒, 每天 捕手 1234 在 那個 胯下 底下 那邊 比 1234 你 看 教練 摸 鼻子 摸 耳朵 什麼 的 有 時候 戴 口罩 你 根本 看不清楚 在 摸 什麼 但是 我 昨天 才 知道 說, 現在 大聯盟 的 捕手 不用 打 暗號 取而代之 的 它 是 一個 高科技 的 電子 儀器 叫做 pitchcon 這個 pitch 就 投手 那個 pitchpitchcon 它用 數位 的 裝置 來 用 捕手 和 這個 投手 之間 來 進行 交流 就是 它 是 一個 可 穿戴 式 的 發 射器 它 可以 允許 捕手 向 投手 發送 電子 信號 那麼 普 手把 發 射器 就 戴 在 手腕 上 接收器 的 部分 投手 就是 安裝 在 投手 帽 的 防汗袋 裡面 那 普手 就是 安裝 在 這個頭 盔裡面 的 襯墊裡面 那 為 什麼 以前 我們 以前 就 一直 看 那個 投手 要 投球 的 時候 你 一直 那個 這 手套 一直 蓋著 臉然 後 那邊 搖頭點 對 不 對 之所以 啟用 pitchcon 有 一個 非常 重要 的 原因 就是 美國 的 MLB 現在 因為 年 輕人 越來 越 不愛看 運動賽 事 因為 時間 太長 了 我 相信 很多 人看 我們 直播 用 兩 倍速 來 看 因為 浩哥 講話 太慢 了 但是 也 因為 比賽 時間 了 你 看 NLB 一場 比賽 可能 要三個 小時 多 吧 那用 這種 方式 就 可以 加快 整個 市場 的 效率 加快 整個 比賽 的 效率 所以 你 講到 這種 效率 化就會 發現 說 這個 股票 市場 隨著 聯準 會 尤其 現在 全民 炒股 了 或者 說現 在 的 資訊 的 接收 的 速度 遠比 10 年前 20 年前 還要 來 得 快 這個 股市 的 波動度 他 在 放大 但是 股市 復 原 的 速度 也 在 放大 所以 我 不 認為 說 什麼 你 一個 經濟 下行 週期 過去 平均 下行 週期 是 287 天 我 不 認為 會 說 什麼 到 30 天 40 天 50 天長 年期 衰退 這是 我 的 看法 OK 這是 我 的 看法 當然 剛才 我們 講到 效率 化其實 各位 會 發現 我們 每天 早上 做 直播 都 是 比 較 碎片 化 的 方式 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 雖 然 有 一 點 效率 但是 畢竟 沒 辦法 好好 的 彰顯 我們 的 投資 策略 所以 大多 數我們 看到 的 不管 是 專業 書籍 還是 單純 的 課程 它 其實 都 是 按照 知識 本身 的 邏輯 而 不是 以解決 問題 的 思路 來展 開論述 的 所以 我們 這邊 要 再度 的 來 跟 各位 推薦 一下 他們 禮拜 六 財經 號角 第三季 的 聽 演會 大家 忍受 一下 這個 就 這 一周 而已 啊 這 一周 過完 這個 宣傳 就 稍微 比較 這個 頻率 就 比 較 低 一點 了 啊 那 你 不 喜歡 啊 那 你 也 沒 辦法 這是 我 的 頻道 ok 好 所以 我們 這次 聽 演會針 對 第三季 的 行情 來 跟 各位 做 一些 推演 的 同期 間 如果 你 有 更 多 的 興趣 也 可以 來 到 我們 的 財經 號角 的 會員 平台 來 參 與 我們 一起 往 財富 自由 的 方向 一起 前 進裡頭 除了 有宏觀 報告 我 的 操作 日誌 以及 一些 基礎 財經 系列 課程 之外 也 會 有 一些 我們 在 直播 提到 但是 更加 深入 的 專題 影片 剛才 我們 才 跟 各位 講說 大部分 以上 的 課程 或者 專業 書籍 它 都 是 按照 的 知識 本身 的 邏輯 而 不是 以解決 問題 的 思路 來 做 論述 的 比如 說 你 看 如果 你 去 買 一本 投資書 啊 一般 的 教科 書 都 是 提出 一些 簡單 的 原理 和 模型 那 你 可以 直接 拿 去 用 但 通常 一定 出錯 嘛 一定 會出 錯 嘛 這個 老師 之後會 再 告訴 你 說 好 其實 這有 很多 例外 情況 而且 他們 呢 又 對 應 一些 別 的 原理 和 模型 那學 經濟學 就 這種 感覺 哦 結果 除非 你 一直 學 到底 要不然 你 根本 就學 不到 實操 啊 所以 這 就是 很 尷尬 的 感覺 你 本來 下定 決 心想 要 把 它 學好 發現 這個 學識 太大 了 所以 我們 在 聽 友會 的 內容 就是 抓取 我們 已經 有 既有 的 投資 策略 那 我們 用 各種 經濟 數據 來 判斷現 在 正在 週期 的 哪個 點望 用 各種 數據 來 進行 比 對 有 的 數據 可能 顯示 我們 週期 可能 還在 高點 有 的 數據 顯示 我們 週期 還在 低點 那 大量 的 數據 比 對 就 可以 大致 的 搞清楚 現在 我們 大概 在 積極 的 哪個 位階 以此 來 調整 自己 的 資金 的 健康 步調 好不好 好 我們 繼續 往 下 看 這個 8 點 5 分台幣 股市 這 昨天 殺 的 非常 非常 重 那 近期 我 反倒 覺得 台股 可能 已經 到 一個 波段 低點 雖然現 在 幾乎 沒有 支撐 了 那 之所以 我 認為 未來 反而 這個 反彈 力道 開始 有 可能 會 出現 的 原因 是 因為 你 包括 這個 槓桿率 或者 是 融資維持 率 都 有 非常 明顯 下緩 的 跡象 在 昨天 電子 股 呈 現賣 壓加權 指數 最終 跌 了 273 點收 在 全場 最低 15367 點這是 13 個 月 以來 的 新低 了 成交 值 是 2650 億 那 外資 已 經連續 兩天 賣 超 了 這個 台幣 更 不用 說 了 這個 央行 升級 半碼 根本 沒 有用 那個 台幣 持續 在 左扁 當中 大家 的 錢 越來 越 不值 錢 那 我們 還是 因為 下 一次 李監 事會議 有 一段 時間 所以 你 如果 你 有 美元 需求 你 就 現在 稍微 如果 今天 像 今天 像 台子 騎 稍微 有點 比較 明顯 的 拉 抬 的 時候 台股 走高 的 時候 稍微 換一點 美元 回來 好 了 那 我們 看到 全球 的 基礎 利率 變化 這個 台灣 也 進入 到 了 升息 格局 當中 那麼 現在 還在 上 一次 是 採取負 利率 的 政策 像 丹麥 歐元區 日本 泰國 但是 大多 數的 國家 只是 還沒 升息 不 代表 現在 仍然 在 維持 寬 鬆 的 行 為 我 們 從 現 在 全球 陸續 進入 升息 格局 之 後 就 在 等 最大 的 聯準 會 什麼 時候 會開 第一 槍 或者 市場 的 預期 什麼 時候 認為 聯準 會 的 基準 利率 有 可能 會有 明顯 的 下緩 的 跡象 在 我們 剛才 有 跟 各位 提到 說現 在 整個 三大 法人 的 變動 情形 因為 外資 昨天 賣 了 85 億投信 是 買 了 4.7 億外資 的 空單 佈 局持續 在 增加 當中 上個 禮拜 五 還要 來 的 更 多 那小台 的 部分 昨天 是 全面性 的 多 單開始 湧進 昨天 我們 已經 跟 各位 講過 了 因為 台股 的 融資維持 率 已經 降到 了 近期 的 低點 所以 停損 很快 會 被 逼 出來 如果 是 從 各國 的 角度 來 看 是 這樣子 但是 如果 是 從 小台 散戶 多空 比 的 角度 昨天 我們 就 跟 各位 提到 了 因為 他 幾乎 是 報 了 今年 以來 的 大量 就 這種 全面性 的 看 多 往往 就 會 跟 事實 有 一些 脫節 所以 在 這種 情況 底下 雖然 中長 期小台 散戶 多空 比 是 跟 這個 台北 股市 是 呈 現標準 的 反相關 但是 近期 這兩天 他 是 一個 重要 的 指標 這我們 昨天 就 提到 了 這個 指標 是否 意識 著 有 部分 的 散戶 被 洗 出場 而 比 較 精明 的 散戶存 留下 來 這是 值得 大家 來 多 做 一些 關注 的 因為 昨天 為融 資維持 率 已經 碰到 140 了 140 以下 他 就是 警戒 區了 在 這種 狀態 底下 只要 有 部分 的 散戶 停損 那麼 市場 的 樂趣 很 有 可能 在 未來 主力 回歸 的 情況 底下 可以 值得 來 多 做 一些 留意 當然 昨天 關股 也 是 持續 的 護盤 在 官股 買 超標 的 台積 電聯 星光 金國 泰金開 發金雲大金 全面性 的 買 進當然 這個 官股 也 是 一個 標準 的 反向 指標 了 但 他 有點 落後指標 了 就是 通常 是 股市 跌 他 才 買 而 不是 他 買 了 股市 跌 對 吧 老師 在 這種 狀態 底下 我們 就要 持續 關注 昨天 最大 條的 新聞 就是 台積電 的 破底 情形 台積電 昨天 破 了 50 塊, 占到 498 塊 但 今天 應該 會 有 適度 的 反彈 所以 反彈 之後會 不會 走低 那 就 不 一定 了 那 聯電 和 聯發科 在 2 號和 23 號都會 出席 分別 是 配發 3 塊 和 73 塊 的 現金 股利 那 昨天 反而 聯電 和 聯發科 是 收漲 的 喔 聯電 是 收 在 48.05塊 聯發科 收漲 1% 840 塊 那 我們 在 看到 晶圓 代工 台積 電持續 向下 破底 的 同時 我們 看 昨天 一度 到 495 塊 創 一年 半以 來 的 新低 價你 包括 近期 小摩 和 大摩 都 針對 台積電 的 目標 價開始 採取 新 一輪 的 報價小摩 這 一次 把 台 積電 的 目標 價定 在 710 塊 大摩 很 有趣 大摩 去年 把 台積 電目 標價定 在 50 塊 現在定 到 780 現在定 到 780 所以 大摩現 在 反而 認為 台積 電在 未來 一年 就是 明年 左右 在 反彈 的 機率 底下 他 是 設定 為 780 塊 但 這個 跟 他 的 宏觀 報告 其實 相悖 論因 爲 大陸 認為 股市 都 要 崩盤 了 那 股市 要 崩盤 了 你 就 不用 出個 股 報告 了 反正 所有 個 股 都 要 跌 對 吧 但 不管 如何 說 我們 看到 目前 台積 電在 7 奈米 整體 的 營收 大概 是 28 奈米 成熟 製 程 的 1.4 倍 所以 它 是 有 高 強度 的 護城河 但 問題 是 什麼 大摩 其實 也 提到 了 這 一次 市場 上 最大 的 問題 就是 庫存 週期 快速 提高 的 原因 我們 看到 這張 圖表是 消費性 電子 產品 針對 半導體 晶圓 需求 的 庫 存量 過去 的 平均 週期 大概 在 80 天 左右 就是 說 你 台積 電生 產出 一顆 晶片 裝 到手 機上 之 後 大概 80 天 左右 你 可以 把 這個 手機 晶片 給賣 掉 現 在 是 幾天現 在 是 102 天 所以 增加 了 兩成 多 在 這種 狀態 底下 遲早 要 去 庫存 的 什麼 時候 會 去 庫存 我們 看到 18 年 19 年 當時 是不是 也 高 於 君子 水平 那時候 是不是 爆發 股災 股市 是不是 下行 對 嗎 所以 18 年 當時 不 只是 美中 貿易戰 的 問題 它 還隱含 著景氣 下行 週期 因為 庫 存量 太高 了 現在庫 存量 比 18 年 還高 如果 是 從 HPC 也 就是 高階運算 高速 運算 的 半導體 晶圓 需求 來 做 觀察 的 話 目前 就表現 還來 得 不錯 就是 說 如果 是 以輝 達繪圖 晶片 的 需求 來 做 觀察 的 話 目前 存貨 週期 大概 還在 85 天 平均 週期 是 82 天 所以 在 這種 狀態 底下 我 反倒 會 認為 大家 不用 過度 的 緊張 不用 過度 緊張 就 台 積電 今年 的 產能 一定 沒 問題 那 就 看 撐 到 明年 會不會 景氣 下行 週期 已經 走 完 了 到 時候 就 不 受到 太大 的 影響 了 好 最 後 我們 來 聊 一下 這個 ETF 資金 流向 的 問題 我們 要 過去 一周 其實 整體 資金 的 流入 大部分 都 是 一些 反向 型 ETF 和 債券型 ETF 我們 看到 資產 的 規模 上升 速度 來 的 最快 在 這種 狀態 底下 大家 值得 觀察 的 是 整個 外資 在 台北 股市 的 動態現 在 買 債券型 的 ETF 比買現 貨型 的 ETF 還要 來 的 多 就是 說 從 存量 的 規模 來 做 觀察 的 話現 在 是 持續 的 進行 湧進 那 包括 我們 在 明後天會針 對 國泰金 和 富邦金 旗下 的 壽險 公司 壽險 資產 部位 來 觀察 一下 這些 公司 在 今年 的 股市 下行 週期 還有 沒有減 股票 去年 的 高點 都 是 他們 撿 出來 的 對 吧 而 去年 外資 還在 賣然 後 台北 股市 持續 的 創 新高 那 誰 買 的 那 是 壽險 公司 嘛 然 後 大家 都 買 保單 把 錢 交給 他們 他 去 買 股票 嘛 今年 他 有 沒 有 把 它 持續 的 買 下去 呢 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 台北 股市 上漲 174 點量 能 大概 20 億 左右 是 在 15, 4 點好 了 做 了 一些 微幅 的 反彈 啊 但 一切 轉頭空 啊 啊 你 跌幅 跌 了 10% 你 跌幅 跌 了 5 成 你 要 漲 百分之百 才能 夠漲 回來 對 吧 OK 這個 麥克旺 說 日本央行 單挑 全球 空單 最近 沒融斷 了 因為 日本央行 全數 收購 所有 的 國債 對 吧 這個 商漢說 音樂人現 在 狂 推債券 債券 這個 有 好 有 壞 但是 我們 在 我們 的 會員 資產部會 有 跟 各位 提到 說購 買 債券型 ETF 需要 留意 的 一些 事項 這個 巴上 說 230 天天 都 便宜 就是 台積 電是 這樣子 大家 說現 在 在 浩哥 在 公園 等浩哥 我 覺得 你 去 公園 不如 帶 你 的 開 發間 的 紀念品 對 不 對 這 一支 碗 對 不 對 帶 去 公園 反正 現在 天氣 不錯 嘛 搞不好 還 可以 賺 一點 零用 錢開 玩笑 開 玩笑 開 玩笑 好 大家 辛苦 辛苦 了 好不好 其實 台北 股市 跌 真的 很輕 啊 你 在 美國 股市 部位 你 才 會 有點 緊張 呢 ok 好 和 你 說 但 涼亭 的 位置 都 滿 了 太陽 有點 大 下午 再 去 嘛 下午 再 去 ok 這個 莊總說 投信 昨天 已經 提前 結帳 政府 又 要拉台 積電來 維 繫 人 氣 這 不是 很明顯 嗎 我 最 擔心 的 是 他 如果 一路 互盤 到 年底 那 台北 股市 今年 在 幹 嘛 對 不 對 台北 股市 去年 又 在 幹 嘛 盤 在 這種 點位 很 無聊 啊 很 無聊 啊 對 ok 好裝 懂 說 臺 灣 升息 只是 升半碼 出手 真的 太輕 了 打房 是 玩 假 的 不過 我們 還是 可以 從升 準率 來 多 做 一些 觀察 了 我 反倒 認為 下半年 這個 臺 灣的 景氣 下行 速度 可能 會 加快 到 時候 我們 會 在 宏觀 報告 當中來 跟 各位 做 一些 借鏡 權利 說浩哥後面 書架 的 那本 黑色 書 就是 達里 歐 的 原則 你 眼力 這麼 好 你 眼力 這麼 好 大家 還 看到 你 看到 那本書 是 我 寫 的 書 嗎 okokKennyChuan 說 打 暗號 於 無形 沒錯 沒錯 我 一直 覺得 說 你 想想看 現在 疫情 這麼 嚴重然 後 你 教練 或者 一壘 手 的 教練 這個 打 暗號 摸 鼻子 摸 耳朵 的 很 不衛生 很 不衛生 也 不好 了 這個 本來 棒球 就是 這樣 打的好 啦 9.05 分感謝 各位 今天 的 參 與 啦 稍微 有點 反彈 但是 可能 下 壓力 到 很快 就要 出現 了 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 如果 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 也 可以 考慮 看看 參加 我們 的 聽 友會 以及 財經 號角 的 會員系統 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 操盤 愉快