【早晨財經速解讀】永豐金大漲6%創史高 外資大補金融股 紡織股回溫 成衣業今年展望?晶片股血染 費半重跌逾3% 2022/3/31(四)

這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 3 月 31 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 羅 賓浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 好 我們終 於 來 到 第一季 的 最 後 一天 了 接下 來 我們 就要 迎接 一下 第二季 整體 的 行情 了 那 昨天 呢 其 實美國 股市 在 第一季 的 最 後 一天 表現 不是 特別 好 主要 還是 因為 烏鵝戰士 的 問題 這 一次 俄羅斯 改口 宣稱 說 烏鴉 的 談判並 沒有 非常 明顯 突破性 的 進展 所以 兩國 的 停戰 的 希望 在 昨天 在 華爾街 的 眼中 當中 很 明顯 就是 轉蛋 了 所以 使得 投資人 開始 進行 本波 大幅 反彈 的 獲利 了 結 那麼 昨天 反而 能源 股還 是 隨著 原油 價格 持續 的 上 漲 但是 市大 指數 終場 是 全數 收黑 我們 看到 納指 跌 了 1.2% 費半 昨天 跌蠻 重 的 費半跌 了 3.2% 也 終止 了 連續 我 記得 是 兩個 禮拜 的 高 強度 的 一個 漲勢 昨天 算是 一個 比 較 大 的 回調 其實 這 一次, 烏俄 兩國 在 禮拜 二 所 結束 的 第五 輪談判 之 後 俄方 本來 是 樂觀 宣稱 談判 很 有 建設性, 還 暗示 兩國 的 領袖 即 將會面 不過 才過 了 一天, 克里姆林 宮馬上 就 改口 說 談判 沒有 看到 突破性 的 進展 其實 這次 和 談 最大 的 問題, 我們 相信 還是 在 領土 的 問題 因為澤潤斯基 堅持 到現 在 也 不過 就 三養 就是 第一 個 要 有 老大哥 不要 被 俄羅斯 欺 負現 在 沒 辦法 加入 北約 那 加入 歐盟 或者 有 一個 第三 國來 做 擔保 接下 來 就是 烏東 的 兩周 希望 可以 吐出 來 把 這兩 周給 拿 回來 那 其 實現 在 加入 歐盟 以及 有 一個 第三方 的 新任 大國來 保護 烏克蘭 俄羅斯 已經 不 阻止 了 加 不 加入 北約 也 無所謂 基本上 最後一個 是 最難 的 就是 到底 領土 的 問題 要 如何 去 解決 呢 我們 這樣 想 如果 這 一次 我們 做 觀察 從 俄國過 去 針對 海外 的 征戰 經驗 很少 有 把 土地 吐 回來 的 對 吧 你 像 克里 米亞 危機 也 是 一樣 所以 其實 烏克蘭 一直 都 很 想要 加入 歐盟現 在 俄羅斯 不 反 對 的 情況 底下 其實 對 烏克蘭 的 經濟 是 不錯 的 一件 事情 但是 雖然 最 希望 和 談 的 也 是 歐盟 因為 能源 危機 快要 爆 了 一旦 天然 氣斷 供 這個 問題 很 嚴重 但 問題 是 很多 的 歐盟 國家 內部 成員國 不 希望 烏克蘭 加入 歐盟 這是 問題 為 什麼 你 要 到 生活 經濟 水平 到 一定 程度 加入 歐盟 才 不會 形成 歐盟 的 一個 拖油瓶 所以 現在 唯一 還 希望 烏俄之間 持續 有 相 對 比 較 明顯 衝突 的 應該 是 美國 居多 因為 這對 於 美國 的 天然 氣 這對 於 美國 的 戰略 鬥爭 都 是 有 個 相當 不錯 的 位階 所以 我們 到 時候 就 來 看 一下 到底 這 一次 烏東 兩周 因為現 在 頓茲 內克 已經 準備 要 舉行 公投 了 希望 可以 加入 俄羅斯 所以 如果 公投 過了 俄羅斯 這個 時候 不 收還 把 它 退 還給 烏克蘭 那麼 對 於 俄國 本身 內部 的 壓力 也 會 挺 大 的 我們 到 時候 再 來 跟 各位 持續 做 一些 追 蹤 今天 我們 還是 從 各式 各樣 的 經濟 數據 以及 各國 的 情形 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 我 們 先 看 一下 昨天 美國 所公 佈 最新 發表 的 小 ADP 也 就是 暗示 這禮 拜 五非 農就業 數據 昨天 小 ADP 是 45. 萬人 那麼 原本 的 預測值 是 45 萬人 結果 比 市場 上 預估 的 還要 來 的 好 其實 不管 怎麼樣 我們 看到 過去 幾個 禮拜 的 非 農就業 數據 其 實表現 的 已經 算是 不錯 了 也 就 代表 著其 實聯 準會 它 是 有 充分 的 理由 進行 相關 緊縮 升息 的 措施 為 什麼 因為 聯準 會 它 不是 以 股票 資產來 判斷 是否 要 進行 升息 它 是 以 就業 市場 來 進行 判斷 而 它 進行 經濟 統整 決定 是否 經濟 好 的 時候 就業 就是 一個 最 重要 最 重要 的 指標 但 問題 是 什麼 問題 是 市場 上 都 明白 雖然現 在 就業 市場 好 但是 消費 市場 很 不好 我們 看到 昨天 美國 所公 佈 的 住房 再融 資申 請 指標 已 經連續 兩週見 頂 下滑 我們 看到 這 一次 美國 的 30 年期 的 固定 利率 抵押 貸款 的 平均 利率 已經 提前 進行 升高 已經升 到 了 2018 年 以來 的 最高 水平 也 就是 說 目前 的 利率 水平 按照 房貸 利率 的 話 早就 已經 回到 18 年 當時 的 水平 了 我們 都 知道 18 年 當時 還在 升息 循環 的 尾端 19 年 才 開啟 本波 的 降息 循環 所以 從現 在 這幾項 指標 來 看 由 於 房貸 利率 的 大幅 升高 前天 我們 也 跟 各位 追 蹤 過 英 國 央行 也 因為 提前 升息 的 主要 緣 故導致 了 部分 民眾 開始 消費 信貸 大幅度 的 上升 我們 講總金額 這也 可能 形成 未來 部分 民間 的 債務 問題 當然 通常 在 春季 是 美國 的 購房 的 旺季 那 如果 這個 利率 水平 持續 的 升高 有 沒 有 可能 打擊 美國人 最愛買房 的 一個 季度 呢 這就 值得 做 一些 觀察 了 我們 講 這項 數據 是 因為 昨天 聯準 會 的 達 拉斯 儲備 央行 也 發 佈 了 最新 的 分析 報告 第一次 達 拉斯 聯準 會 是 非常 悲觀 對 於 目前 房地產 所 形成 的 部分 泡沫 這 一次 達 拉斯特 別 提到 說 美國 房價 已 經有 脫離 基本面 的 現象 就 像 08 年 崩盤 前 的 房 地產 泡沫 一樣 達 拉斯 的 研究 人員 是 上面 寫 說 我們 的 證據 顯示 自 20 年初 的 繁榮 時期 以來 美國 的 房 地產 首次 出現 的 異常行 為 我們 看到 目前 其實 整個 市場 當中針 對房 地產 的 投機 市場 買盤 力道 正在 高強度 的 增加 也 就是 說 真的 有人 在 買 但是 買 的 這些 人 尤其 是 部分 市區 並沒有 真的 並沒 有人 在 住 也 就是 說 美國 他 也 發生 了 那種 買盤 很強 但是 用電量 極度 低 的 現象 開始 出現 好 那麼 如果 這些 是 投機 客有 沒有 可能 隨著 利率 的 調升 而 發生 部分 的 系 統性 風險 呢 好 這個 就是 市場 上 持續 探討 的 當然 我們 還是 要 理解 聯準 會 從 208 年 以 後 政策 的 導向 都 不是 實質 的 作為 政策 的 導向 都 是 藉由 放話 也 就是 前瞻 利率 指引 的 方式 來 調整 市場 的 預期 什麼 意思 很 有 可能 達 拉斯 央行 出 這份 報告 的 用意 在 於 影響 市場 的 預期 讓 市場 對 於 目前 的 經濟 抱持 著比較 謹慎 的 態度 而 不是 全面 的 樂觀 所以 各位 還是 要 很 清楚 連總會 操縱 市場 跟 台灣 不 一樣 台灣 真的 就 叫 八大 公主 韓國 直接 去 買 然後跌 到 一定 位置 有國安 基金 就 快 出來 喊 話 了 對 不 對 齁 美國 不 一樣 美國 從頭 到 尾 都 只用 嘴巴 講光用 嘴巴 就 可以 快速 的 調整 市場 對 於 利率 的 預期 所以 很 有 可能 是 近期 的 股市 上 漲動 能過 於 快速 所以 聯準 會 也 藉由 各個 局處 釋放相 關性 的 一些 談話 但是 不得不 否認 的 一件 事情 是 的 確現 在 市場 投資人 的 焦點 都 集中 在 十年 期美債 以及 兩 年期 美債殖 利率 的 倒掛 我們 從線 圖來 進行 比 較 很 有趣 就是 說 我們 看到 現在 過去 一年 當中 整體 十年 期 跟 兩 年期 美債 的 利差 是 不斷 的 縮小當 中 我們 看到 是 黃 色線 那麼 白色 線 是 標普 50 指數 的 變化則 是 持續 在 高位 進行 盤旋 那 很多 人 就 擔心 說 尤其 是 市場 上 這 一次 聯準 會 在 聽證 的 時候 就 被 詢問 到 說 你 不怕 這 一次 的 十年 期美債 跟 兩 年期 美債 的 那 鮑爾就舉 了 上次 的 例子 我們 看到 上 一次 經濟 衰退 是 什麼 時候 是 20 年 3 月份 僅花 了 不到 兩個 季度 就 收 復 師徒 再 上工 但 問題 是 早 在 20 年 以前 19 年 中旬 的 時候 其實 就 已經 倒掛 了 在 19 年 中旬 的 时候 当时 连 总会 也 意识 到 目前 的 经济 有 下滑 的 疑虑 所以 开启 了 本轮 的 降息 循环 但是 鲍尔 想要 强调 的 是 什么 他 想要 强调 的 是 我们 看到 过去 隔 了 接近 快 一年 才 开始 发生 经济衰退 而且 重点 是 上 一次 的 經濟 衰退 根本 就 不是 景氣 的 自然 走皮 明明 就是 疫情 所 造成 的 衝擊 封城 所 造成 的 經濟 衰退 所以 鮑爾 反倒 沒有 把 這項 指標 當成 太過 嚴謹 判別 美國 即 將要 經濟 衰退 的 緣 故 畢竟 鮑爾 的 看法 是 你 就業 市場 就 這麼 好現 在 也 沒 有 大量 裁員 而且 市場 缺工 情形 這麼 劇烈 你 怎麼 會 敢保 證說 未來 一個 季度 就 像 大摩講 的 未來 一個 季度 必定 會 出現 經濟 衰退 所以 這個 時候 我們 就要 拉 回來 看 一下 那 這些 投行 他們 心裡 到底 在 想 什麼 事情 為 什麼 有些 投行 在 第三季 如此 的 看空 我們 先 看看 多 的 好 了 我們 看到 這 一次 摩根 大通 認為 說 本輪 的 資產價格 雖然 在 昨天 受到 了 相當 大 的 一個 賣壓 看 起來 本輪 開始 產生 了 第一波 明顯 的 獲利 了 結 的 一個 賣壓 但是 摩根 大通 是 認為 目前 的 股票 市場 還有 可能 在 第二季 持續 的 向上 漲 甚至 有 可能 直接 挑戰 前波 新高 那麼 這 一次 摩根 大通 的 看法 也 很 簡單 認為 市場 上現 在 還是 普遍 的 充滿 著 各式 各樣 消極 的 情緒 而 不是 自滿 過度 簡單 來講 就是 說 我們 現在 所 看到 的 市場 尤其 你針 對 大多 數的 美股 投資者 多數 沒 那麼 樂觀 甚至 有 很多 人 認為 隨時 都 要 經濟 衰退 有 各式 各樣 的 指標 都 在 暗示 你 經濟 即 將要 衰退 了 所以 摩根 大通 反而 認為 大家 都 認為 會 衰退 那 怎麼 可能 會 衰退 懂 我 意思 嗎 就是 說 通常 泡沫 的 破裂 經濟 的 危機 只有 發生 在 那種 沒 有人 意想 料大 的 時間點 那現 在 所有人 都 很多 人 都 認為 經濟 衰退 隨時 都 要 來 哪 有 那麼 容易 經濟 衰退 為 什麼 你 認為 經濟會 衰退 你 早就 已經 進行 適度 的 股票 獲利 了 結 那 基期 早就 已經 被 你 給壓 下來 了 所以 他們 舉了 主要 三種 具體 的 例子 第一 種 就是 歷史 上 在 貨幣 政策 的 緊縮 週期 包括 股票 市場 和 信貸 市場 表現 都 不錯 沒有 一次 的 升息 循環 在 過去 歷史 上 是 呈現 大幅度 的 衰退 的 反而 在 1970 年代 末 当时 的 大幅 的 利率 上升 水平 还 导致 了 市场 上 终于 回到 一个 健康 的 状态 我们 看 1980 年代 当时 美国 的 联 总会 主席 沃尔克 一次 把 基准利率 调升 到 20% 的确 过程 中 很 困难 但是 一 這個 開始 進行 利率 調升 之 後 股市 反而 會有 不錯 的 反應 經濟 也 回到 正軌 那 第二 點是 摩根 大通 所 提出 的 問題 就是 說 儘 管 名 義 上 我 們 看到 債券殖 利率 和 利率 的 上升 但是 實質 政策 利率 仍然 處 於 負值 也 就是 說, 雖然 我們 看到 現在殖 利率 在 往上走, 可是 通膨也 在 往上走 所以 現在 的 利率 某種 程度 還是 負的, 還是 不會 有人 因為 利率 的 調升 決定 把 錢 放到 銀行 當中 所以 投機 市場 以及 投資 市場 的 買盤 應該 仍然 會 湧現 那 最後一點 是 摩根 大通 跟 所有 投行 提出 一個 相 對 比 較 不同 的 一個 想法 摩根 大通 認為現 在 並非 所有 的 央行 都 在 緊縮 政策 你 看 一下 近期 的 日本央行 還有 去年 下半年 起 的 中國 人民 銀行 他 就是 反 方向 目前 這些 經濟體 正在 進行 大幅度 的 量化 寬 鬆 所以 現在 的 升息 只不過 是 歐美 經濟體 由 於 內部 的 通膨太劇烈 它 所產生 的 被迫 升息 但是 如果 你 按 全球 市場 來 看 的 話 還是 有 一個 非常 重要 的 經濟體 像是 中國 人行 仍然 在 持續 進行 寬 鬆 當 中 所以 這 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 有 網友 問到 說 想 請 問浩哥 烏鵝戰 爭會 不會 是 第三次 世界 大戰 的 開始 希望 不要 希望 不要 雖然 可能性 其實 你 看 第一次 和 第二次 世界 大戰 發生 的 導火線 其實 都 是 小事 一件 而且 當下 都 沒 有人 會覺 得會 引發 世界 大戰 第一次 世界 大戰 是 一次 刺殺 事件 第二次 世界 大戰 當時 張伯倫 還拿著 協議 回英國 認為 也 不會 發生 所以 基本上 這樣講 就是 說 各國 你 說 有 開戰 的 理由 嗎 除了 烏克蘭 其實 各國 都 有 開戰 的 理由 美國 打仗 資本絕 對 回流 美元 美元 是 避險 系統 也 可以 緩解國 內 的 經濟 壓力 加上 中期 選舉 通常 通膨在 6% 以上 美國 總統 很 難能夠 連任 而且 中期 選舉 通常 會大敗 所以 歐亞大陸 越亂 海外 局勢 越緊 張國內 的 人民 會越 支持 他 的 領導者 俄羅斯 他 已經 被 逼 到 牆角 他 輸不起 他 一定 要 打贏 那麼 這個 你 像是 其他 歐洲 國家 的 話 那 就是 標準 的 就是 受害者 所以 其實 你 說 會 不會 打 第三次 世界 大戰 我會 這樣 覺得 啦 這一種 一種 一種 詭辯 然後一種 悖論 就是 因為 世界 大戰 的 發生 都 是 人们 没有 想到 的 时候 开启 的 那 竟然 你 已经 觉得 会 世界大战 了 那 就 代表 不会 开启 啊 这个 是 我 衷心希望 的 好不好 好 了 我们 看 一下 美国股市 四大 指数 的 一个 变化 了 我们 看到 呃 道 琼 工业 指数 在 昨天 下跌 65.019% 输在 3528 点 我们 看到 仍然 收 在 所有 中长期 均线 之上 哦 再 看 一下 標普標 普上 漲 0.63% 縮 2 在 9 點 4602 點標 普 也 是 所以 目前 為止 即使 產生 第一波 比較 明顯 的 賣壓 但是 道瓊 和 標普 仍然 守住 目前 的 中長 期均線 也 就是 說 雖然 昨天 量 能 也 不是 特別 大 但是 這一波 的 賣 壓並 沒有 影響 到 本波 的 反彈 趨勢 再 看 一下 納指納 指 就 比 較 明顯 一點 納指 因為 中長 期 的 投入 比較 大 昨天 再度 的 跌破 回年線 之下 下跌 17 點 02% 收在 14442 點最後看 一下 費半費 半 可能 是 世大指 數裡 面相 對 看 起來 比 較 弱 的 雖然 他 本身 本輪 的 下 修 幅度 沒有 來 得 像 納指 這麼 大 但 昨天 也 下跌 了 17 點 3.2% 收在 3508 點其實 我們 看到 費半 昨天 算是 斜 藍 的 好 這個 amd 有 跌 了 3.2% 輝達 跌 了 3 .% 的 intel 下跌 了 1.5% 的 硬財 下跌 3.9% 的 美光 跌 3.5 高同 跌 5.1 哦 那 昨天 台積電 adr 下跌 了 2.9% 啊 所以 台北 股市 可能 可能 今天 可能 有點 賣壓 吧 因為 昨天 漲嘛 所以 昨天 還沒有 提前 進行 反應 連電 ADR 下跌 1.8% 不過 我現 在 看 這個 台子 期 下跌 的 幅度 不是 特別 的 大 所以 我們 還是 可以 持續 來 多 做 一些 觀察 和 留意 其實 我們 看到 過去 一段 時間 無二戰 是 所 引發 的 美國 股市 的 跌幅 現在 美國 股市 已經 全面 收 復 了 所以 我們 看到 的 一件 事情 就是 市場 總會 有 週期 但是 你 会 发现 这个 周期 他 最终 会 回归 均值 而 这个 回归 均值 的 过程 就是 一些 投机 客 或者 一些 熟知 市场规律 的 人 他 赚 到 钱财 的 机会 所以 我们 今天 礼拜四 我们 每个 礼拜 都 会 跟 各位 导读 一 本书 来 跟 各位 简介 一下 市场 上 有 哪 一些 最 新颖 最 权威 的 一些 不管 是 学术著作 還是 經典 著作 來 跟 各位 做 一些 導讀 來 跟 各位 做些 推輸 那 今天 這本書 叫做 資本 戰爭 也 會 有 兩位 的 抽出 名額 那 這本書 的 作者 他過 去 是 索羅門 兄弟 和 霸凌集團 的 董事 長 所以 裡頭會 寫 非常 多有 美國人 在 過去 所 引發 的 美元 的 擴張 以及 緊縮 格局 來 告訴 各位 這個 世界 的 資本 他 按照 著 一定 的 規律 從 一個 國家 尤其 是 這個 安格魯薩克遜 人 他們 的 邏輯 的 出 發點 到底 要用 什麼樣 的 方法 讓 美國 可以 在 世界各地 搜刮 資本 財而 這些 美國 的 投行 具體 來講 他 賺 的 是 什麼 錢 他 賺 的 是 景氣 的 上升 財嗎 還是 他 賺 的 是 市場 的 週期 財我們 今天 就要 從 週期 的 角度 來 跟 各位 導讀 一下 這本書 不過 我們 速度 要 加快 了 因為 8 點 47 分 了 我們 還沒有 聊到 台股 對 不 對 好 了 我們 剛才 有 跟 各位 提到 過我們 今天 會 跟 各位 簡介 一下 目前 全球 市場 的 動能 情形 首先 我們 看到 目前 散戶 的 買氣 在 過去 幾個 交易日 尤其 過去 一個 禮拜 吧 有 非常 明顯 的 買 盤 的 回歸 力道 所以 我 相信 這也 是 美國 股市 昨天 甩 叫 的 重要 原因 把 散戶 給洗 下車 我們 看到 現在 這些 過去 的 民營 股散戶 抱 團股 像是 Gamestop 像是 這個 ANC 等等 近期 的 股價動 能 也 是 快速 的 放大 我們 看到 像 本週 一當時 Gamestop 上漲 了 25% Robinhood 做 比特 幣那個 上 漲 了 24% 所以 現在 美國 股市 至少 從 散戶 情緒動 能 來 看 的 話 有 一點 回歸 的 跡象 在 那麼 既然 他 回歸 了 那麼 作為 週期 投資者 應該 要 適度 的 進行 一些 謹慎 那 我們 再 把 焦點 移到 我們 剛才 所 提到 的 我們 剛才 提到 日本 和 中國 對 吧 日本 和 中國 很 有趣 它 是 兩個現 在 相 對 比 較 大規模 的 經濟體 仍然 在 持續 進行 貨幣 寬 鬆 的 央行 那 這張 圖表 我們 所 看到 的 是 日本央行 在 昨天 所公 佈 的 零售 銷售 數據 已 經連續 三個 月 下降 了 就是 日本 目前 正在 面臨 高 強度 的 通縮 投資 朋友 目前 的 日本 的 零售 銷售額 正在 過去 一個 季度 幾乎 是 破 前提 的 下滑 這就 代表 即使 成本 型通 膨 正在 高強度 的 輸入 日本 各位 要 知道 日本 大部分 的 原 物料 都 是 海外 進口 的 所以 全球 國際現 貨市場 的 貴金屬 原 物料 大漲 日本 國內 必定 要導致 成本 型 的 通膨但 為 什麼 成本上升 我 的 零售 銷售額 反而 衰退 了 因為 日本 消費 力道 下降 的 速度 比通 膨 上升 的 速度 還要 來 的 更加 的 快速 因此 我們 從 日本 的 通膨率 就 發現 一個 很 有趣 的 現象 我們 看到 藍色線 是 日本 的 PPI 生產者 物價 指數 快 接近 10% 但是 日本 的 CPI 還 不到 0.5% 都 是 朋友 什麼 意思 也 就是 說 日本 人現 在 那些 生產者 做 拉 麵 店 的 店長 麵 粉 的 價格 碗 的 價格 電費 都 在 大幅度 的 升高 當中 但是 沒 有人 要 吃 他 的 拉 麵 所以 CPI 下滑 而 PPI 持續 保持 在 高位 這也 是 目前 為 什麼 日本央行 決定 轉個 彎 全面 的 進行 量化 寬 鬆 為 什 麼 快 通 縮 了 快 通 縮 了 再 往 下跌 沒 多久 日本 很快 就會 進入 過去 幾 十年 的 通縮 格局 這 一次 好不容易 從過 去 幾 十年 通縮 格局 走出 陰霾 好不容易 CPI 拉到 正值 核能 很快 在 下 季度 日本 又 要 進入 通縮 格局 你 包括 日本 目前 的 這個 內部 的 一個 包括 立院 的 一個 情況 也 非常 的 爭執 尤其 是 能源 政策 因為 根據 這支 日 經新聞 的 調查 報告 已 經有 超過 5 成 的 人 認為 應該 要 重啟 日本 所有 的 核能 電廠 只有 38% 的 人 認為 應該 持續 的 關閉 而 這項 支持率 已經 在 今年年初 反轉 了 也 就是 說 今年 日本 支持 核能 發電 的 人 首度 超越 了 201 年 以來 就是 當時 的 福島 核災 以來 首次 以來 超越 了 當時 反 對 的 人 所以 投資 朋友 我們 看到 一個 非常 明顯 的 現象 全球 追求 潔淨 能源 或者 追求 綠色 能源 那 是 一 回事 全球 支持 碳中 和 那 是 一 回事 但是 只要 成本 一 上升 影響 到 我 實體 的 消費 那 又 是 另外 一 回事 投資 朋友 好 懂 我 意思 嗎 所以 這個 民意 之間 的 變化 往往 會 因為 經濟 環境 的 一轉 變馬上 全部 民眾 的 政治 傾向 就 有 非常 明顯 的 變化 了 好 那 我們 再 來 看 一下 中國大陸 好 中國大陸 昨天 我們 不 關注 這個 股市 的 反彈 因為 目前 股市 的 反彈 要 談不談 一天 跌 一天 深 很 難 說明 但是 我們 可以 從 最近 中國 有 開 發商 在岸 的 債券 發行量 來 看到 中國 內部 尤其 是 政治 結構 所引 發資 本市 場的 改變 怎麼 說 我們 看到 這幾張 圖表 第一 張圖 表是 中國 目前 所 看到 的 确诊 人数 的 大幅 升高 这 也 是 目前 中国 决定 封城 的 主要 缘故 尤其 上海 疫情 目前 正在 高 幅度 的 爆发 当中 那么 现在 很快 因为 现在 是 封 浦东 很快 很快 我 记得 是 本 周末 就 会 开始 封 浦西 然后 浦东 会 解封 所以 我们 到时候 来 跟 各位 观察 一下 到底 目前 上海 的 疫情 状况 为何 那 再 來 是 這張 圖表是 中國 有房 地產 在 本季度 已經 打破 了 在案 的 債券 發行 紀錄 這個 以上 怎麼 說 呢 就是 說現 在 來 看 目前 中國 有房 地產 公司 的 發行 債券 我們 看到 的 是 黃 色區 塊 正在 第一季 的 時候 高 幅度 的 爆發 而 我們 現在 所 看到 的 非政府 發行 的 政府 房地產 公司 所 發行 的 在岸 債券 居然 高 幅度 的 下滑 什麼 意思 也 就是 說國 有 的 開 發商 幾乎 在 今年 第一季 完全 接管 了 一級 債券 市場 的 主導 地位 過去 我們 看到 大部分 發行 在案 債券 的 都 是 至少 從房 地產 商來 看 的 話 都 是 私有 房地 產部門 但是 非常 有趣 的 情況 是 在 第一季 的 時候 全部 都 變成國 有房 地產 的 公司 債 正在 發債 這個 非常 有趣 的 跡象 我們 包括 從 幾張 圖表來 做 檢視現 在 由 於 中國 的 監管 整頓 政策 我們 看到 民營 部門 正在 大幅度 的 縮水 尤其 在 大型 企業 中 的 占 比 是 7 年來 我們 看到 開始 首度 的 下滑 也 就是 說 目前 中國 是 非常 出現 了 非常 明顯 的 國進民退 的 跡象 過去 我們 看到 的 中共 的 國進民退 主要 是 在 政治 含義上 必須 適度 的 進行 私有 部門 私有 市場 的 一個 監管 但是 到 目前 為止 從 金融 市場 來 看 你 已經 看到 很明 顯國 有 企業 不管 是 在 債券 不管 是 在 市值 比 都 有 非常 明顯 的 開始 攀升 的 跡象 而 私有 部門 正在 高強度 的 下滑 當中 這個 是 大家 值得 關注 的 一件 事情 也 就是 說 中國 很快 會 形成 以國 有 企業 作為 主導 市場 經濟 的 一個 導向 這 可能 有利於 資 本市 場的 穩健 但是 可能 不利 於 中長 期經濟 的 發展 當然 因為 時間 因素 我們 有 機會 再 來 跟 各位 做 一些 交流 哦 好 那 我們 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 表現 我們 看到 台北 股市 哦 昨天 算開 高 走高 了 啊 這個 台積 電啊領 軍 之下 電子 股 走強 包括 金融 傳產股 哦 也 是 百花 齊放 昨天 一度 漲 了 20 點最終 是 上 漲 19 點呢 站上 了 年線 說 在 1740 收 復 半年 線 和 5 日線 呢 也 是 一個 月 以來 的 股價 的 新高 昨天 三大 法人 是 同步 站 在 買 方外 資買 了 21 億 所以 昨天 台幣 走 深 那麼 我們 就要 看 一下 外資本波 的 買盤 力道 會 多久 了 包括 櫃買 昨天 也 很 熱絡 昨天 櫃買 成交 值 超過 90 億 所以 其實現 在 內資 中小型 股 的 買盤 力道 似乎 有所 回歸 我們 看到 外資 在 昨天 所 進行 大幅度 回補 的 標 的 當中 幾乎 全是 金融股 前面 10 名有 8 檔 都 是 金融股 我們 看到 第一名 永豐金 第四名 第五名 中信 金然 後 新光 金開發 金台 新 金富 邦 金 和 兆 豐金 那永豐金 很 有趣 因為 永豐金 前天 外資還 大幅度 調節 結果 昨天 全買 回來 了 所以 我們 看到 永豐金 昨天 股價 創歷史 新高 所以 這些 放貸 股後續 也 開始 有 明顯 非常 大 的 回補 力道 你 包括 昨天 上市 金控 雙雄 富邦金、 國泰金 上 漲 也 接近 1% 華南金、 玉山 金 也 有 2% 所以 放貸 股 仍然 持續 受到 外資 的 回補 當中 不過 我們 值得 做 一些 觀察 的 是 近期 外資針 對 金融股 開始針 對 前景 的 展望 有所 下滑 因為 目前 金融股 的 確上 漲 的 速度 有 一點 過快 到 時候 我們 從 幾篇 外資 的 報告 當中來 跟 各位 做 一些 追 蹤 其 實 目前 你 看到 的 很多 的 放 貸股 已 經陸續 的 超過 當時 外資 所 設定 的 目標價 囉 所以 外資 也 沒 有 想到 會漲 到 這麼 兇 因此 值得 大家 來 做 一些 關注 金礦 股 的 確啦 近期 有點 漲 得 太 誇張 了 你 漲 那麼 快 那存 股族 怎麼 買 呢 對 吧 那 的 確啦 在 市場 上 最為 關注 的 還是 目前 由 於 俄羅斯 公債殖 利率 的 持續 的 上揚 所導致 二債 價格 的 走跌 不過 到 目前 為止 我們 看到 內部 的 壽險業 對 於 俄羅斯公債 的 逐步 認裂 都 沒 有 引起 明顯 的 市場 上 的 賣壓 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 我們 剩下 最 後 的 三分 鐘馬上 來 跟 各位 導讀 一下 我們 今天 要 跟 各位 分享 的 一本 書 我們 也 會 提供 這本書 的 兩位 抽書 名額 不過 如果 你 聽 完 更 有 興趣 的 話 反倒 歡迎 各位 可以 直接 買本書 回家 這本書 是 商周 所 出版 的 資本 戰爭 先 提醒 投資 朋友 如果 要 抽書 的 話 記得 在 我們 直播 結束 之 後 我 在 底下 YouTube 的 底下 的 留言板 來 進行 留言 即可 不然 你 在 聊天室 留言 說 你 想要 抽書 的 話 那 小 編到 時候 你 中 了 無法 回覆 你 啊 對 吧 所以 記得 等 我們 直播 結束 之後再 抽書 喔 好 那 這本書 的 作者 麥可豪爾 他 過去 是 索羅門 兄弟 的 研究 總監 以及 董事 長 現 在 是 跨境 資本 有限公司 的 董事 長 他 過去 曾 經成 為 霸凌證券 的 研究 主管 所以 他 基本上 是 擁有 30 年 的 金融 業的 資歷 完全 以 投行 作為 主要 的 發 源地 出生 就是 在 投行 打 滾 了 30 多年 也 值得 大家 多 做 一些 留意 既然 講是 資本 戰爭 也 就是 說 它 其實 是 藉由 各國 週期 的 輪動性 來 選擇性 的 進行 資產 的 投放 跟 我們 過去 跟 各位 簡介 的 邏輯 很 像 只是 這本書用 更 多 的 數據 講解 的 更 為 清楚 我們 知道 美元 有 本身 的 擴張 格局 和 收縮 格局 擴張 格局 代表 著 美元 正在 進行 高 強度 的 貶值 力度 所以 這個 時候 美元 會越 來 越 便宜 越來 越 便宜 既然 他 很 便宜 市場 上 美元 樂圈 就 會 到 處 的 流竄 所以 我們 看到 在 過去 97 年 以前 當時流 竄 到 東南亞 1980 年代 以前 它 的 流 竄 到 因為 1980 年代 以前 利率 還沒 升高 當時 甚至 聯準 會 還持續 進行 貨幣 寬 鬆 所以 當時 錢 就 流到 拉丁美洲 但是 每當 美元 進行 收縮 格局 就是 高強度 的 升息 利率 調升 之 後 這些 國家 往往 都 會 爆發 經濟 危機 那 也 很 正常 為 什麼 當時 這多 的 熱錢 把 你 的 資產價格 全部 推高現 在 資金全 走 就 有 一點 像 現 在 的 台股 和 亞洲 市場 一樣 資金 正在 大幅度 的 撤回 為 什麼 現在 美元 是 收縮 格局 所以 我們 根據過 去 的 歷史 經驗 每 一次 美元 的 收縮 格局 一定 要 有 部分 的 新興 市場 產生 資產崩潰 就是 他 的 貨幣會 貶值 他 的 貨幣會 不值 錢通 膨 高速 上升 而 這個 時候 它 本身 的 資產 泡沫 也 會 瞬間 跌落 到 價值 型 的 一個 水位 包括 政治局 勢 的 動亂 就 讓 美國 的 資 本家 有 更 多 的 好 處 更 多 的 資本 可以 順勢 的 抄底 新興 市場 的 資產 所以 我們 看到 現在 很多 的 不管 是 東南亞 還是 南美洲 很多 的 企業 都 是 每次 當時 進行 在 美元 收縮 格局 這個 國家 經濟 破滅 的 時候 進行 的 相關 的 資產 的 收 刮 和 購買 又 比如 說 當時 97 年 的 韓國 97 年 韓國 雖然 我們 看到 韓國 走出 陰霾 了 但是 當時 IMF 美國主導 的 IMF 是給 了 韓國 非常 嚴苛 的 經濟 的 條件 所以 你 看到 當時 的 南 韓總統 和 當時 的 泰國 總統 都 發誓 這輩子 不能 再 讓 國家 陷入 這樣 的 一個 處境 為 什麼 因為 這些 inf 國際 貨幣 基金 表面 上 看 起來 是 協助 你 他 其實 是 在 你 的 資產當 中 看 有 沒 有 便宜 的 東西 他 可以 收購 這 就是 國際間 至少 從 美元 投資者 他 本身 的 資本 上 的 戰爭 這個 就是 世界 上 搜刮 的 原理 那當然 呢 我們 學資本 戰爭 呢 就 必須 從 微觀面 開始 放大 到宏 觀面 那 因為 這本書聊 很多 內容 啊 我們 就 聊 一個 最 原理 的 東西 那 就是 宏观 经济学 跟 微观 经济学 到底 哪个 重要 而 我们 在 学 资本 战争 的 时候 你学 资本 的 流动性 的 时候 是不是 只要 在乎 宏观 即可 其实 不是 这样 的 我们 简单 来讲 微观 经济学 就 像是 一個 三維 的 世界 他 就是 在 探討 192 年 當時 發生 什麼 事情 然後到 192 年 的 上空 到 197 年 的 上空 來 看當 年度 是 什麼 原因 爆發 了 金融 危機 爆發 了 經濟 衰退 那宏觀 經濟學 他 更 像是 什麼 他 更 像是 四維 的 空間 四維 的 視角 什麼 叫 四維 我們 現在 所處 的 時間 是 四維 我們 現在 處 於 三維三維往 上 變四維差 的 是 哪 一個 關鍵 因子 就是 時間 就是 你 把 它 拉 一個 時間 軸來 了解 這個 世界 的 週期 變化 了解 一個點 是 微觀 了解 一個 時間 線 就是 宏觀 所以 你 只有 了解 到 經濟學 的 歷史 觀才 會 理解 到 經濟學 不是 什麼 永遠 的 東西 它 早晚 會 消失 而 只是 他 的 本質 是 不變 的 而 週期 會 不斷 的 重 複 而 他 發生過 的 事情 會持續 的 發生 所以 簡單 來 講圍 觀經濟學 就是 讓 大家 更 容易 了解 一個 國家 當時 為 什麼 會 做 這樣 的 事情 一個 人 怎麼 會 有 這樣 的 一個 行為 發生 這個 對 於 大家 建立 一些 商業 直覺 是 有 好 處 的 但是 學宏觀 經濟學 我們 會 把 看 世界 的 眼光 從三維 世界 上升 到 四維空間 你 就 開始 會 跟 著 時間 的 週期 做 相 對 應資產 的 建倉 了 所以 這本書 有點 小 陰謀論 但是 它 是 從 投行 的 角度 來 寫 的 來 告訴 各位 全球 資本面 的 戰爭 是 如何 形成 的 各位 有 沒 有 想過 一件 事情 幾乎 每 一個 新興國家 或者 每一個 新興 經濟體 不管 是 東南亞 東北亞 啦 你 看 日 圓廣場 協議 對 不 對 97 年南 韓危機 拉丁美洲 危機 土耳其 理大 危機 俄羅斯 盧布 危機 幾乎 所有 的 新興 市場 都 曾 經發 生過 嚴重 的 經濟 危機 都 跟 美元 收縮 有關 但是 很 有趣 的 一件 事情 是 中國到 目前 為止 還沒有 爆發過 經濟型 災難 的 金融 危機 你 有 看過 他 的 景氣 下滑 但是 大部分 他 的 景氣 下滑 都 是 他 自己 的 內部 改革 去 槓桿 來 的 都 是 他 自己 內部 監管 所 引起 的 沒 有 一次 是 因為 資本 戰爭 而 被 打敗 所以 想要 了解 中美之間 为什么 中国 到 目前为止 从来 没有 受到 资本 战争 的 影响 这 本书 会 给 你 非常 大 的 一个 收获 你 也 可以 了解 当中 的 原理 讲 一个点 就是 中国 一直 到 20 年 以前 仍然 呈现 资本 管制 就是 不開放 就是 不 讓 你 那麼 輕易 的 可以 買到 我 大陸 內部 的 股票 資產 所以 到底 是 聰明 的 一招 還是 落 後 的 一招 呢 就 值得 大家 多 做 一些 留意 和 參考 了 感謝 各位 今天 參與 我們 看到 台北 股市 小漲 5 點預 估量 能不大 230 億收 在 1745 所以 我們 看得出 來 外資 昨天 的 系統 談 的 賣壓 好像 還沒有 快速 的 湧現 不過 因為 目前 台股 相對 走勢 來 看 還是 有 一點 比較 震盪 疲憊 的 感覺 雖然 已 經創 了 一個 月 的 新高 但是 各位 也 感覺 的 很 清楚 沒有量 能 也 就 代表 著市場 上 至少 外資 的 整體 買盤 效果 沒有 回來 所以 也 許在 短期 內 整體 資金 的 回流 還是 會 集中 在 桂滿松 小型 股 身上 我們 就 到 時候 拭目以待 來 做 一些 觀察 感謝 各位 的 參 與 如果 投资 朋友 想要 抽出 的话 记得 在 我们 直播 结束 之后 在 底下 来 进行 留言 留 一些 小编 喜欢 听 的话 他 就 会 送 你 源源不绝 的 书 对 吧 好 了 感谢 各位 今天 参与 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 拜拜