【早晨財經速解讀】元大金殖利率上看7.7% 除息秀登場 貼息慘劇會重演嗎?台積電500元保衛戰 相對ADR有補跌效果? 2022/6/28(二)

嗯 嗯 我 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 6 月 28 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 姚廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 在 本輪 的 反彈 動能 在 昨天 暫時 告一段落 美國 股市 四大 指數 是 小幅 的 收黑 沒 辦法 延續 上 週 的 反彈 不過 至少 從 數據 方面 似乎 經濟 的 情況 沒 有 比 市場 想像中 的 來 得 早 我們 看到 昨天 美國 5 月份 的 耐久 財訂 單月 增率 反而 來 到 0.7% 這比 市場 預期 的 0.1% 高 了 不少 遠高 於 市場 預期 而且 已經 連續 三個 月 持續 的 走 升 也 就是 說 即使 現在 升息 和 經濟 的 擔憂 持續 的 加劇 企業 目前 的 投資 仍然 十分 強勁 我們 講 這種 耐久 財 就是 一年 以上 的 用品 不管 是 冰箱、 家具、 汽車 一年 以下 的 非 耐久 財 目前 也 在 持續 的 攀高 不過 非 耐久 財更 直接 明顯 的 是 來 自 於 通膨的 轉嫁 效果 但是 不管 如何 我們 至少 很明顯 感受 到 目前 是 整個 經濟 以及 通膨之間 的 轉捩點 就 通膨也許 在 未來 一個 季度 見 頂 下 彎 但是 經濟 是否 也 會 見 頂 下 彎 目前 在 數據 上 還沒有 看到 一個 非常 明顯 的 跡象 但是 畢竟 不管 是 通膨還 是 數據 基本上 他 都 是 一個 高度 的 落後指標 只有 你 消費 完 了 過了 一個 月 統計 完才 會 知道 5 月份 當時 的 狀態 所以 我們 還是 可以 從 一些 領先 指標 尤其 股價 本身 就是 一個 領先 指標 來 跟 各位 做 一些 借鏡 和 觀察 我們 先 看 一下 上禮 拜 其 實美國 科技股 持續 的 上 漲 已經 出現 了 幾乎 是 今年 三月份 以來 最好 的 一周 那 如果 你 看 細 緻 的 板 塊 來 做 觀 察 的 話 在 過 去 一周 當中表現 最佳 的 反而 是 消費 電子 類品 產品 漲幅 有 8.2% 醫療 保健 有 8.2% 房地產 也 上 漲 7.8% 科技股 7.3% 必需 消費 類品 7.2% 包括 像是 通訊 類品 像是 標普拍 指數 金融股 或者 是 材料 類股 都 是 收漲 的 情況 上 禮拜 唯一 收跌 的 只有 能源 概念股 所以 可以 理解 上禮 拜 是 一個 對 於 未來通 膨 預期 降溫 的 一種 展現 不過 如果 你 看 今年 一 整年 的 標普白 指數 各 大板 塊 的 報酬 這 唯一 還是 正 報酬 的僅 只有 能源 而且 能源 的 漲勢 非常 兇猛 今年 以來 漲勢 還有 三成 億 那 從 小到 大應 該 就是 從 一些 消費類 股 金融股 到 標普白 指數 最 後 一直 到 電子 消費類 股 整體 的 賣壓 最為 沉重 所以 今年 仍然 是 一個 非常 明顯 的 景氣 下行 週期 那麼 能源 概念股 雖然 在 今年 以來 表現 的 似乎 不錯 但是 他 仍然 無法 避免 這種 經濟 衰退 對 於 能源需求 降低 的 這種 打擊 所以 他 只是 先跌後跌 的 問題 就是 說 只要 是 大空頭 景氣 下行 只要 是 股票 他 就 得 跌 那 我們 看 一下 昨天 高盛 所出 爐 的 報告針 對 目前 美國 股市 的 反彈 局勢 來 進 一步 的 跟 各位 做 一些 分析 首先 高盛 預估 今年 的 年底 標普白 指數 的 目標 價是 在 430 點也 就是 說 到 年底 以前 高盛 是 認為 會 有 反彈 的 跡象 在 了 那 今年 標普白 指數 大概 現在 跌幅 大概 在 兩成 左右 但是 整個 下行 區間 因為 還沒有 完全 的 收 復 也 就 代表 著 如果 這個 下降 趨勢線 到 現在 為止 都 沒 有 一個 打破 的 跡象 在 那麼 這一波 的 空頭 就 會 持續 那要 一直 到 什麼 時候 才 會 開始 急漲 也 就是 突破 這一條 下降 趨勢線 那麼 高盛 目前 所 做 的 觀察 發現 從 1 月份 以來 美國 二手 車的 平均 價格 已經 下跌 了 6% 那 包括 目前 的 Target 百貨、 沃爾瑪 零售商 也 高估 了 一些 消費 需求 所以 目前 整個 通膨降 溫 的 可能性 會 在 下半年 展現 但是 這個 通膨降 溫 不 代表 大宗 資產 價格會 下跌 這是 高盛 的 看法 我們 正常 的 邏輯會 認為 今年 原 物料 價格 如果 走跌 那 是 因為 沒 需求 了 沒 需求 大宗 資產 就 得 跌 但是 高盛 始終 認為 這本輪 的 高通 膨 跟 消費 力度 沒有 太 密切 的關 係 就是 就算 沒 需求 了 那 通膨還 是 一樣 高為 什麼 因為 今年 的 兩大 重要 問題 包括 未來 中國 是否 再 封城 以及 這個 無二衝突 是否 持續 才 是 導致 本年度 通膨遠 超乎 預期 的 原因 那 高盛 認為 這兩個 事件 它 都 是 一個 白熱化 的 跡象 在 你 包括 最近 中國 深圳 似乎 又 採取 新 一輪 的 風 控行 為 那麼 無二戰式 其實 俄國 是 不斷 的 在 進行 推進 所以 到 時候 是否 會 爆發 新 一輪 的 衝突 大家 值得 多 做 一些 留意 但是 值得 觀察 的 一件 事情 是 什麼 高盛 雖然 昨天 對 於 美國 股市 稍微 比較 保守 一點 但 昨天 摩根 史坦利 最空頭 的 投行 居然 認為 標普白 指數 還會 再 漲 大概 反彈 會 在 5% 到 7% 然後才 會 恢 復 跌勢 這 一次 大摩所 推出 的 報告 非常 有趣 大魔 的 目標 價比 高盛 還要 低 他 的 預估 今年 的 目標值 是 在 420 點 所以 他 一樣 認為 今年年底 前會 有 反彈 只 不過 在 年底 前 還有 半年 的 時間 所以 還 可以 再 殺還 可以 再 殺 那 他 認為 標普白 指數 在 未來 兩個 禮拜 可以 再持續 上 漲 5% 到 7% 原因 是 因為 目前 大部分 的 空單 已經 進行 獲利 了 結 而且 整體 的 獲利 了 結 的 情勢 還沒有 完全 的 結束 那 在 未來 一段 時間 由 於 受到 這種 通 膨 預期 的 下 緩大摩 是 認為 會 有 非常 明顯 的 這種 多頭債 上攻 的 機會 在 也 就是 說 短期 內大摩會 告訴 大家 說 接下 來 一 兩週 大家 會 聽 到 幾種 數據 一種 數據 叫做 通膨預期 降溫 另外 一種 數據 叫做 聯準 會 的 升息 預期 緊縮 政策 也 會 降溫 第三 個 數據 是 經濟 好像 不會 衰退 因為 從 昨天 的 耐久 財的訂 單當 中 顯現 的 出來 經濟 還在 穩步 的 擴張 那 由 於 這三項 因子 會 吸收 短期 內 的 多頭 這個 行情 多頭 的 買盤 力道 再度 的 把 這個 資金買 盤給 拉上去 那 最 後 這些 買盤 都 會 變成 被 套牢 的 這些 這個 重點 所以 這個 是 大摩 的 看法 因為 他 大摩始 終認 為 本輪 的 景氣 衰退 是 遲 早 的 事情 只是 現在 各種 零碎 的 經濟 數據 嘗試 的 要 把 美國 股市 給 拉上去 但 他 認為 無法 改變 目前 的 景氣 下行 的 方向 其實 我們 也 看 得 很 明顯 全球 央行 在 今年 各自 進行 升息 措施 現在 我們 看到 在 整個 地圖 當中 只要 是 偏向 黃 色區 塊 都 是 採取 升息 或者 縮表 措施 那麼 全球 當中 你 看到 還很明顯 採取 比 較 寬 鬆 降息 力道 的 或者 還沒有 進行 升息 的 一個 就是 東亞 經濟體 你 看 東亞 經濟體 本輪 其 實並 沒 有 太 大幅度 的 升息 力度 第一 個 東亞 經濟 體長 年度 通縮 第二 個 以 中國 為 首 的 東亞 經濟體 目前 正在 明顯 的 景氣 下行 週期 所以 他 正在 進行 寬 鬆 那 另外 一個 地方 我們 看到 就是 歐元區 了 歐元區 之所以 還沒有 看到 緊縮 力度 的 展現 是 因為 他 過去 幾年 都 是負 利率 所以 他 在 9 月份 以前 還沒有 正式 以前 我們 仍然 把 它 視為 寬 鬆 但是 很快 他 也 會 加入 黃 色 的 區塊 所以 現在 不管 是 北美洲 南美洲 還是 整個 俄羅斯 或者 是 這個 中 東國家 印度 基本上 都 是 在 採取 高 強度 的 升息 以及 縮表 措施 那 這也導致 了 我們 看到 目前 的 流動性 的 緊縮 狀況 是 持續 的 湧現 好 那 我們 就 來 觀察 了 因為 高盛 今天 的 說 法特 別 值得 我們 來 做 一些 探討 那 就是 到底 近期 大宗 資產價格 的 走跌 高盛 到底 是 視為 什麼樣 的 訊號 而 這個 訊號 是否 意味著 大宗 資產 的 行情 已經 正式 結束 因為 我們 從 金融 危機 以來 其實 沒有 看到 工業 貴金屬 價格 跌 這麼 兇 我們 曾經 在 20 年末 到 21 年 中旬 曾經 高 強度 做 多 的 一檔 大同 資產 商品 大家 當時 應該 還記 得 是 銅價 博士 銅其 實現 在 相 對 於 4 個 月 以前 的 高點 跌幅 已經 超過 兩成 進入 熊市 了 如果 是 以倫敦 銅期 貨來 看 的 話 你 現在 已經 跌 到 810 塊 雖然 昨天 有 稍微 反彈 但是 6 月份 累積 這樣子 跌 也 跌 了 10% 左右 這個 是 過去 30 年 以來 銅家 的 最大 單月 跌幅 那麼銅 這種 金屬 商品 它 的 整個 經濟 變化 和 他 的 產品 的 價格 是 高度 聯 繫 的 你 包括 從 重工 業到 先進 的 電子 產品 都 具有 明顯 的 相關性 所以 銅價 的 回落 其實給 大宗 資產釋 放出 一種 信號 那 就是 其實 市場 未來 對 於 銅的 需求 看似 沒有 這麼 高 你 要 嘛 就是 過去 把 銅價 推 的 太高要 嘛 就是 未來 大家 根本 就 不 需要 這麼 多的銅 所以 我們 看到 現在 整個 銅價 的 回落 也 帶動 了 所有 貴金屬 價格 資產 的 回落 我們 看到 天然 氣紐 約 天然 氣價格 在 過去 兩個 禮拜 也 稍微 有 一點 走低 只不過 因為 從 去年 12 月份 以來 的 走勢 太過 陡峭 了 所以 現貨 價格 還在 走高 在 這種 狀態 底下 就 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 了 首先 我們 看到 的 是 這個 荷蘭 的 天然 氣 ETF 我們 看到 現在 的 價格 在 短期 內 又 在 急劇 的 攀升 那 雖然 不如 今年 2 月份 到 3 月份 的 烏 鱷 衝突 如此 大幅度 的 拉升 但是 現在 感覺 很 明顯 的 一種 情況 是 原油 價格 已 經先 跌給 你 看 了 天然 氣價格 還是 居高不下 也 就 代表 著 整個 地緣 政治 的 干擾 仍然 影響 著 大宗 資產 那現 在 的 整個 消漲 它 比 的 就是 到底 是 經濟 衰退 或者 經濟 即將 走 皮 對 於 大宗 資產 的 打擊 這個 力度 比較 大 還是 由 於 烏爾衝 突 的 持續 加上 俄國 步步 進逼 烏克蘭 像 一個 城市 一個 城市 這樣子 拿下 來 嘛 昨天 又 空襲 基輔 這種 對 於 大宗 資產價格 的 拉 抬 跟 經濟 衰退 對 於 大宗 資產 的 下壓 到底 哪一個 力度 比較 大 呢 投資 朋友 如果 有興趣 也 可以 在 我們 的 留言 區留 一下 言 看 一下 大家 認為 會 怎麼 走 因為 我們 節目 是 出了名 的 反 指標 大家 怎麼 想 我們 反著 做 一定 贏對 吧 OK 那 另外 一個 就 連糧食 價格 我們 看到 在 過去 一周 這張 圖 表示 聯合國 的 農糧 價格 指數 居然 也 有點 見 頂 下 彎 的 跡象 在 而且 這種 見 頂 下 彎 似乎 是 從 歐元區 的 小麥 以及 棉花 籽油、 葵花籽 油開始 走跌 所以 這種 情況 似乎 透露 著一點 那 就是 現在 整個 景氣 衰退 的 隱憂 至少 已經 從 大宗 資產來 進行 著手 那 未來 對 於 大宗 資產 的 拉 抬 肯定 也 不是 景氣 的 問題 因為 整個 趨勢 已經 成立 對 於 大宗 資產 的 拉 抬 取決 於 巫 鱷 戰士 的 衝突 的 嚴重性 那 這個 是 從 大宗 資產 我們 觀察到 景氣 即將 走 皮 的 一種 現象 那 另外 一個 現象 我們 可以 從 勞動力 市場 來 做 觀察 首先 我們 先 看 這個 美國 的 失業率 到 目前 為止 聯準 會 始終 沒有 大幅 調升 所以 代表 著 今年 下半年 很 有 可能 會 出現 那種 就業 市場 表現 的 不錯 但是 經濟 衰退 因為 經濟 衰退 兩個 季度 負值 就 衰退 了 所以 反而 變成 經濟 在 衰退 可是 沒 有人 失業 的 這種 景氣 衰退 那 這張 圖表是 什麼 這張 圖表是 目前 美國 主要 一些 指標性 的 公司 正在 採取 裁員 的 措施 我們 看到 過去 幾週 大部分 裁員 的 公司 都 是屬 於 那種 軟體業者 或者 科技 業者 美國 目前 大概 有數 萬名 的 員工 正在 裁員 當然 這對 台灣來 看 比例 很大 但是 對 於 美國來 看 甚至 連 0.5 個 百分 點都 還沒達 到 所以 美國 目前 失業率 仍然 非常 的 低 可是 我們 從 指標性 的 工資來 做 觀察 各位 會發 現裡面 幾家 像是 Bitpanda 他 是 做 這種 加密 貨幣 的 交易所 他 當然 也 有 做 一些 證券 交易 和 ETF 交易 大概 砍 了 30 個員工 那 Netflix 也 砍 了 30 個員工 JPMorgan 大概 有 10 多個 房貸 的 仲介 人員 開始 被 解僱 那麼 CentralOlympics 也 是 做 一些 貴金屬 加工 的 生產商 那 我們 看到 因為 近期 貴金屬 價格 的 重疊 似乎 在 全球 也 開始 有 明顯 的 裁員 現象 在 那 更 不用 想 特斯拉 特斯拉 馬 斯克 自己 就 講說 他 要 開始 裁員 了 那 你 像是 這個 compassreality 是 做 房 地產商 的 redfin 是 做 網路 的 房 地產 交易 的 那 coinbase 就是 做 比特 幣 交易 的 所以 我們 看到 現在 全球 他 的 財源 方向 其實 各個 方面 都 在 展現 不管 是 做 網路 的 串流 媒體 還是 金融 業者 還是 做 貴金屬 的 還是 做房 地產 交易 還是 做 比特 幣其實 比特 幣的 裁員 的 速度 來 得 最快 了 這也 是 跟 股價 很 明顯 的 正 相關然 後 這股 價跌 越 多 的 那個 裁員 的 速度 越快 那 所以 在 這種 狀態 底下 這些 裁員 數量 對 於 美國來 看 不會 有 太大 的 影響 但是 從 指標性 的 公司 我們 至少 可以 了解 到現 在 那種 最好 的 那種 行情 最好 的 時光 已 經過 去 了 就 公司 他 已經 不是 那種 大肆 的 來 招募 更新 穎 的 人才 而是 進行 成本 上 的 管控 這 就是 我們 看到 的 跡象 我們 看 一下 美國 股市 昨天 稍微 反彈 這個 下 走跌 的 一個 跡象 在 道 瓊 下跌 62 點 0.% 輸在 3148 點標 普白 指數 下跌 1 點 0.3% 輸在 390 點納指 下跌 80.72% 輸 3 在點 1524點這個 納指 昨天 還 算是 微微 的 站 回 了 月 線 不過 也 不 代表 任何 事情 6 月份 當時 也 佔 回月線 結果 馬 上 往 下跌 非半 的 部分 離月線 仍然 有 一段 距離 下跌 5 點 0.18% 所以 2713 點 所以 整個 美國 股市 處 於 一個 空頭 格局 大家 對 於 整個 資金 的 建倉 步調 或者 資金 的 節奏感 仍然 要 有 一定 的 把 控 要不然 以前 也講 一句 話 投資 最 害怕 什麼 上面 有 想法 下面 沒辦法 對 不 對 就是 你 知道 這個 對 的 時間 點要 做 對 的 漸長 啊 但是 你 資金 投太快 或者 投 太慢 都 會 造成 你 整體 資金 效益 的 缺乏 啊 所以 這是 一個 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 的 地方 好 847 分 我們 今天 先來 聊 一下 整個 臺 北 股市 市場 的 變化 啊 昨天 臺 北 股市 是 開高 走高 了 啊 不 過現 在 因為 昨天 美國 股市 稍微 有所 震盪 所以 本輪 的 反彈 可能 也 只有 維持 個 一 兩天 而已 台積 電是 一度 佔回 50 元 的 大關 那 貨櫃 三雄 昨天 更是 全面 的 亮 燈漲 停 所以 現在 籌碼 真的 是 很 亂 看不清楚 一個 明顯 的 方向 加權 指數 中場 漲勢 是 稍微 有點 收斂 上 漲 24 點以 1548 點作收 還是 有 守 在 5 日線 之上 那 昨天 三 大法 人士 同步 站 在 買 方聯手 買 超 了 139 億外資 也 終止 了 連三賣 台北 股市 的 自然 能 成交 比重 昨天 反而 有 63% 所以 昨天 散戶 的 這個 對 於 整個 大盤 的 交易 比重 算是 蠻高 的 但是 你 如果 硬要 講說 這種 比較 投機型 的 或者 是 融資 的 槓桿 的 散戶 今年 以來 已 經減 了 72 億 6 月 以來 減少 了 310 億等 於 是 台灣 的 散戶 有 斷頭 的 大部分 都 是 在 6 月 的 時候 斷頭 因為 有 一半 的 融資餘額 的 減少 都 是 在 6 月份 那 你 像 當時 大盤 的 融資維持 率 逼近 到 140 那 一定 有 很多 個 股 早就 已經破 130 了 所以 個 股融 資斷頭 在 6 月 中旬 算是 蠻明顯 的 我們 看到 上週 是 長 黑 的 37 點 所以 週一 稍微 報 復 性 反彈現 在 盤 中 雖然 嘗試 著要 打到 去年 我們 看到 5 月份 當時 的 防守 位階 但 老實 說 去年 5 月份 真的 時間 有點 久 了 到底 現在 的 這種 僅限 的 共識力 到底 能 不能 形成 支撐 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 的 你 如果 是 從 籌碼 面來 看 因為 這次融 資餘額 最高 有 2990 億 那 你 現 在 跌 到 20 出頭 2096 億 而已 所以 大減 了 904 億減 幅 有 高達 三成 所以 這種 狀態 肯定 是 對 於 台北 股市 落底 有 一個 不錯 的 幫助 但是 你 說 真的 有 殺 到 超級 恐慌 嗎 我 總覺 得 還好 我 總覺 得 還好 因為 台北 股市 到 目前 為止 都 還沒有 進入 空頭 整個 大盤 到 目前 為止 都 還沒有 如果 你 手中 持有 的 部位 可能 有 更 多 的 傳產股 的 話 甚至 虧損 幅度 還小 於 10% 為 什麼? 因為 電子 權值 股跌 得 更重 很多 電子 權值 股 跌幅 都 已 經來 到 三成 左右 大盤 金錢 就 跌 了 1 成 5 那 就 代表 很多 傳產股 跌幅 很輕 甚至 像是 電信股 還收漲 我們 看 一下 整個 台北 股市 小台 散戶 多空 比 目前 昨天 台北 股市 的 走高 我們 看到 反而 投機型 的 台北 股市 散戶 反而 是 進行 多單 的 獲利 了 結 昨天 多單 是 快速 的 遞減 那 這 是否 意味著 台北 股市 仍然 有持續 拉伸 的 動能 因為 短期 內散戶 不會全 死光 我們 雖然 從 小台 散戶 多空 比來 做 觀察會 發現 長 期以 來 他 似乎 跟 整個 大盤 是 一個 反 指標 就是 通常 散戶 做 多 股市 就 跌 散戶 做空 股市 就 漲 但是 也 不會 完全 死光 而是 中長 期 他 是屬 於 這種關 係 但是 短期 內 這個 假如 多單 的 數量 高 幅度 的 增加 反而 有 可能 會來 一個 明顯 的 死貓 跳 那 我們 後 續 就 來 做 一些 觀察 了 就是 說 這一波 隨著 台北 股市 的 散戶 在 昨天 逐步 的 獲利 了 結初 心之後對 於 股價後續 有 沒 有 更 明顯 的 拉 抬 但 不管 如何 從 整個 台幣 市場 來 做 角度 檢視 的 話 即使 這 一次 升准 溢碼 升息 半碼 台幣 昨天 收在 29.6 塊 仍然 算是 兩週來 的 新高 但是 這個 貶值 的 區間還 算是 蠻明顯 的 然 後 你 看 這種 季線 以及 月線 所 呈現 的 這種 推升 力道 各位 就 可以 理解 到 台幣 的 貶值 趨勢還 算是 蠻明顯 的 那 我們 看 一下 外資 昨天 買賣 超 就 很 有趣 了 這個 外資 昨天 的 買 超 反而 買 最 多 的 是 元 大台灣 50 反向 型 ETF 也 就是 說 外資 目前 仍然 是 做 了 龐大 的 避險 部位 但是 如果 昨天 我們 看到 賣壓 來 的 最重 的 有趣 的 一張 股票 是 元大金 285 的 元大金 昨天 外資賣 了 260 張 這 非常 有趣 的 跡象 因為 外資 在 過去 一周 老實 說 對 於 金融股 是 有 蠻 明顯 的 回補 效果 的 那麼 我們 看到 其實 整個 外資 在 買 賣 超 金融股 的 張數 方面 你 像 兆 豐金過 去 都 買 了 九 萬 七千 張 第一 金買 了 四萬 兩千張 台 新 中信 開發華南 何庫 都 買 了 一萬多張 但是 在 過去 一周 賣壓 非常 沉重 的 反而 是 元大金 和 星光 金 值得 大家 來 多 做 一些 留意 為 什麼 因為 元大金 和 星光 金 今天 除息 是否 現 在外 資很明 顯有 非常 明顯 的 氣息 賣壓 已經 湧現 在 元大金 身上 就 值得 大家 來 多 做些 留意 了 元大金 是 標準 的 證券股 我們 看到 去年 7 月 是不是 有 一個 跳空 缺口 去年 7 月 就是 他 的 除夕 日 所以 當時 除夕 之 後 我們 看到 非常 明顯 的 到 現在 為止 都 沒 有 正式 的 填席 應該 算是 填席 了 一直 到 今年 5 月份 這樣 應該 算 填席 但 時間 也 拉太長 了 吧 所以 現在 的 股價 持續 的 破底 雖然 強勢 的 進行築底 但是 外資 的 賣壓 力道 仍然 持續 的 湧現 我們 看到 元大金 在 5 月份 的 稅後淨 利僅 只有 10 億 元年 減率 是 62% 元大證券 年 減率 是 52% 所以 很大 原因 都 是 因為 台北 股市 成交量 的 大幅 衰退 所導致 以及 投資 受益 的 下滑 那麼 包括 你 說 元大銀 甚至 連他 的 放 貸部門 都 有 非常 明顯 衰退 5% 的 跡象 在 那 包括 元 大人 壽 雖然 佔 整個 元大金 的 部位 不 大 但是 台幣 的 升值 所 造成 避險 成本 的 增加 也 形成 元 大人 壽 的 明顯 虧損 所以 隨著 成交量 的 持續 走低 目前 外資 似乎 對 於 證監券 股 的 賣壓 開始 持續 的 加重 那 我 覺得 如果 持續 加重 那 反而 大家 可以 稍微 留意 一下 了 為 什麼 因為 金融股 在 過去 從 3 月份 4 月份 以來 這個 很多 的 放 貸股 短期 內 基期 就 被 大幅度 的 推高 那 你 被 大幅度 推高 之 後 就算 現在 回跌 甚至 整個 跌幅 都 沒 有 比大盤 或者 比台 積電來 的 重 所以 金融股 因為 漲 的 最晚 所以 現在 反而 基期 相對 整個 大盤 來 的 比 較 高 那 你 如果 是 真的 要 進行 金融股 的 中長 期 佈 建 反而 應該 要 挑 那些 殺 的 比 較 重 的 成交量 總有 一天 會 回來 的 啦 總有 一天 這個 就是 市場 的 週期 這市場 比較 情緒 比較 悲觀 比 較 保守 成交量 本來 就 縮 的 比 較 少 一點點 總有 一天 會樂觀 的 時候 成交量 就會 回歸 所以 整個 元大金 他 已經 一 整年 的 幾乎 每個 月 的 月 營收 都 在 走 皮現 在 來 看 就是 大家 來 觀察 了 今天 就是 他 的 除夕 日 那麼 我 反倒 會 認為 連續 兩年 明顯 差 一點 貼息 的 情況 不 太常 見 所以 反而 大家 可以 稍微 多 做 一些 留意 畢竟 袁大金 在 不管 是 投信 還是 整個 證券業 他 仍然 屬 於 非常 明顯 的 龍頭 地位 大家 買 ETF056 佔 了 全台灣 市值 的 一半 各位 就 可以 理解 袁大金 有 多 厲害 了 再 來 我們 看 一下 28 的 新光 晶 這個 新光 晶 更 不用 講了 新光 晶 受到 外資 的 龐大賣 壓 這個 是 很 明顯 的 為 什麼? 因為 新光 晶它 主要 是 以 人壽作 為 主要 的 獲利來源 對象 可是 從 去年 中旬 以後整體 的 資產 的 減損 力道 就 非常 明顯 而且 新光 晶當時 我們 跟 各位 說 到 新光 晶在 整個 二債 部位 幾乎 佔 了 淨值 的 10% 所以 由 於 這 一次 我們 看到 昨天 俄羅斯 已 經產生 技術性 違約 了 對 於 本身 這個 損失 的 冷冽 影響 就 來 得 更 大 雖然 我們 看到 新光 經在 過去 一段 時間 去年 年底 的 時候 曾 經有 一波 非常 明顯 的 推升 當時 也 是 隨著 美國 股市 水漲 船 高不過 在 今年 4 月份 之後就 開始 產生 明顯 的 急 跌 這個 跌 幅度 其實來 的 非常 明顯 來 的 非常 劇烈 最大 原因 就是 因為 星光 金 大部分 的 獲利來源 是 來 自 於 星光 人壽 而且 我們 看到 今年 第一季 的 EPS 相對 於 去年 星光 人壽 的 年 減率 是 75% 衰退 了 75% 那 你 更 不用 講 星光 金 底下 的 原付 證券 是 虧損 這 很 神奇 居然 在 今年 第一季 是 虧損 雖然 成交量 是 稍微 比較 來 的 低 但 來 到 虧損 就 說明 目前 這家 公司 所面 臨 的 整個 產業 的 逆風 是 有 明顯 加劇 的 情況 在 OK 好 那 我們 繼續 聊 一下 在 昨天 台北 股市 台積電 的 變化台 積電 昨天 算是 50 塊 嘗試 的 做 保衛戰 那 到底 50 塊 是 一個 天花板 還是 地板 呢 這要 用 時間 來 證明 什麼 意思 呢 就是 說 如果 在 50 塊 的 買盤 力道 持續 的 湧現 這樣子 打個 一個 月 那麼 50 塊 他 就 會 形成 非常 明顯 的 量價 的 支撐 力度 那 如果 你 說 只 漲 一天 到 50 塊 那 就 完全 不 具有 任何 的 支撐 效果 所以 我們 接下 來 就是 看台 積電 的 下 一波 的 主體 位階 他長 期股 價會 盤整 在 哪 一個 區間 那麼 我們 就 會 跟上 一波 大概 是 在 50 到 560 那一波 的 區間 進行 來 回 的 主體 震盪 這個 就是 標準 的 權值 股 在 景氣 下行 週期 的 主體 格局 但 昨天 摩根 市場 日出 爐 了 一篇 報告針 對 台 積電 三星 和 英特 爾 在 目前 整體 晶片 的 競爭 上 所產生 的 情況 和 區別 我們 看到 從 年初 以來 雖然 台灣 的 台 積電 230 跌幅 僅 只有 兩成 四 但是 如果 是 從 TSM 來 看, TSM 就是 台積 電在 美國 的 ADR 碟幅 是 有 3X5 而 同期 間 我們 看到 今年 以來 三星 碟幅 大概 是 2X5 那麼 intel 碟幅 大概 是 3X 左右 所以 我們 看到 一個 有趣 的 跡象 那 就是 如果 是 按照 海外 的 ADR 來 跟 三星 跟 Intel 做 比 對 台 積電 的 跌幅 是 比 其他 兩大晶 圓龍頭 還要 來 的 重 可是 如果 以台灣 的 台積 電來 做 觀察 足足 落後了 台積電 ADR1% 所以 很多 人為 什麼 看壞 台灣 的 台積 電而 不 看壞 美國 的 台 積電 ADR 原因 就是 因為 本身 台積 電現 在 ADR 的 溢價 幅度 比台灣 的 台 積電 這個 溢價 拉 的 太 高 了 所以 你 要 嘛 就是 海外 的 ADR 他 必須 要 補漲 要 嘛 就是 台灣 的 台 積電 他 必須 要 補跌 嗎 所以 這個 是 一個 有趣 的 跡象 這是 大 魔手 提出 的 第一 點那 另外 一點 呢 講到 這個 我 覺得 可以 跟 各位 分享 一下 昨天 有 投資 朋友 說 台灣台 積電 都 是 國外 的 投資者 某種 程度 也 對 但是 他 跟 我 說 台灣 的 台 積電 都 是 花旗 這就 不 對 了 我們 雖然 看到 台積電 目前 的 最大 股東 我們 看到 叫做 花旗 台積 純托 他 不 代表 是 花旗 的 資產 怎麼 可能 花旗 持有 台積電 持股 比例 有 兩成 不 可能 花旗 台積 存托 他 是 美國 的 ADR 所以 等 於 是 台灣 的 台 積電 基本上 有 兩 成都 是 美國 的 散戶 以及 機構 人 投資者 所 持有 那麼 持有 的 這種 類別 也 是 五花 八門 啦 散戶 可能 佔 了 一大部分 那麼 機構 也 佔 了 一大部分 基本上 大家 的 持股 比例 甚至 可能 都 不到 3% 所以 你 可以 看到 基本上 台灣 最大 的 這個 大 股東 對 於 台積 電應 該 是 國發會 或者 一些 勞退 基金 基本上 持股 比例 佔 了 6% 所以 台積電 算不算 是 台灣 的 企業 我 認為 還是 算 的 啦 那 你 當然 本來 就要 開放給 海外 的 資 本家 但是 如果 你講 把 ADR 給 扣掉 那 最大 的 結果 就是 國發 了 所以 我們 講說 台積電 不能 倒 的 原因 就 很 簡單 了 為 什麼 跟 我們 的 退休金 跟 我們 這個 國家 的 資產然 後 有 非常 明顯 的 相關性 OK 好 了 那 其實 這 一次 大摩所 提出 對 於 台 積電 的 驅動 因素 現在 來 看 越來 越 複 雜的 原因 在 於 現在 過去 一年 市場 的 情緒 的 轉變 加上 美中 貿易 戰中美 對立 等等 促成 了 台積 電在 21 年 的 超高 表現 但是 這種 行業 勢頭 可能 會放緩 增長 也 會 放緩 那 這種 看到 價值 週期性 的 回歸 其實 更 有利於 那個 基期 比較 低 的 三星 或者 說 比 較 落 後 的 三星 但是 三星 現在 最大 的 問題 在 於 他 沒 有 太 多 的 成熟 製 程 的 產 能 可以 獲得 更 多 的 資本 投入 所以 我們 看到 反而 三星 近期 跟 不管 是 美國 政界 當局 還是 跟 英特 爾 的 合作 正在 加強 所以 這就 形成 了 一個 明顯 的 問題 了 因為 我們 看到 在 過去 一段 時間 台積 電相 對 於 三星 的 股價 增長 力度 有 一個 非常 明顯 的 拉開 不管 是 從 EPS 還是 從 股價 還是 從 本益比 台積電 的 基期 都 遠 高 於 三星 而 目前 英特 爾 因為 處 於 轉型 的 陣 痛期 英特 爾 在 未來 兩年 本身 的 產能 肯定 是 追不上 台積電 的 這 不是 技術 的 問題 這個 是 時間 的 問題 你 要 在 美國 設廠 的 時間 永遠 都 比 台灣來 得長 何況 台灣 的 廠區 已 經營 這麼 久 時間 了 所以 intel 最好 的 方式 就是 跟 韓國 的 三星 進行 合作 所以 接下 來 intel 與 三星 合作 來 進行 相關 晶圓 代工 市 佔 的 擴大 就 會 形成 未來 的 問題 這個 是 大摩 昨天 所出 爐 的 報告 其實 三星 昨天 不是 也 發布 了 相關 的 訊息 嗎 這個 韓國 目前 的 景氣 逆風 也 蠻 明顯 的 啦 這個 三星 目前 手機 的 庫 存來 到 五千 萬支史 上 最高 就是 他 之前 做 那個 摺 疊 機賣 不是 特別 好 所以 在 這種 狀態 底下 大家 就 值得 來持續 留意 和 關注 整個 全球 半導體 爭霸 的 格局 了 好 我們 看 台北 國區 下跌 4 點預 估量 能 20 億都 在 1506 點了 這個 大家 討論 電價 是不是 電價 沒關 係 反正 沒有 影響 到 我們 嗎 是 嗎 我 我 其實 今天 有 跟 各位 準備 一些 電價 的 相關 的 專題 啦 因為 時間 因素 沒有 提到 不過 我們還 稍微 聊 一下 啦 這 一次 我們 看到 從 7 月 1 號開 始針 對 用 電大戶 平均 用電 超過 10 度 以上 的 住宅 用電會 進行 調漲 平均 調漲 幅度 是 8.4% 我們 也 看 得 很 清楚 其實 在 過去 一段 時間 全台灣 的 工業 部門 的 用電 的 占 比本來 從 190 年代 以後是 有 明顯 的 下緩 因為 服務業 開始 盛行 所以 工業用 電本來 就 有 明顯 的 下緩 可是 如果 是 從 20 年 到 208 年 以 後 就是 說 整個 台灣 的 半導 體產業 再度 興起 之後工業 用電 的 比例 就 在 大幅度 的 增高 好 那 基本上 現在 還能夠 留在 臺 灣的 大部分 也 是 不會 受到 短期 內 成本 形成 巨額 獲利 壓損 的 這種 企業 了 好 所以 以 按照 全球 的 這個 用 電來 做 觀察其實 臺 灣的 工業用 電單 價人蠻 低 的 了然 後 蠻 低 的 遠遠 低 於 日本、 菲律賓、 新加坡、 泰國、 韓 甚至 連大陸 都 來 的 底 所以 我 反倒 會 認為 說 這 一次 更 值得 觀察 的 是 隨著 台灣 很 明顯 在 下半年 會 有 部分 這種 比 較 低 毛利 的 產業 可能 會 受到 這種 電價 的 影響 之外 更 嚴重 的 問題 是 目前 全球 碳中 和 的 步 調到 現在 為止 都 沒 有 改變 那 我 之前 跟 各位 講過現 在 臺 灣 最大 的 問題 就是 如果 那些 尖牙 無骨亞馬遜 蘋果 全部都是 要求 內部 的 供應 商達 到 碳 中 和 那 就 有 一個 最大 的 問題 就是 臺 灣綠電 都 被 台積 電買 走 了 其他 企業 都 沒 有 綠電 那 就 會 形成 一個 很大 的 缺口 基本上 就是 台積電 把 所有 綠電買 走 那 其他 的 蘋果 供 應鏈 就 完全 買 不到 綠電 所以 他 不是 一個 企業 想 不想 買綠電 的 問題 是 台灣 沒有 綠電 可以 買 那 就 會 形成 未來 幾年 非常 大 的 一個 衝突 所以 後 續 我們 也 來 跟 各位 做 幾個 電力 的 專題 其實 電力 調整 很 正常 各位 看 一下 我 昨天 看 了 一下 台電 的 官 網現 在 不管 是 火力 發電 燃油 發電 煤氣 發電 或者 燃氣 發電 基本上 所有 的 發電 成本 都 在 持續 的 高升 你 唯一 成本 有降 的 有 哪些 一個 是 核能 一個 是 再生能源 發電 一個 是 慣用 水利 所以 現在 反而 是 再生能源 的 用電 成本 反而 沒有 特別 高 而是 那些 基礎 的 能源 資產 不管 是 油、 煤、 氣 反而 都 在 大漲 當中 所以 我們 也 看到 台積電 不是 台積 電台 電在 今年 前四個 月 已經 虧損 了 469 億 這個 是 在 過去 幾年 也 算是 蠻 嚴重 的 虧損 說 明現 在 成本 有 不得不 調升 的 理由 好 了 感謝 各位 今天 的 參 與 大家 都 說 通膨在 門口 敲門 了 通 膨 很 久 了 對 不 對 OK 好 了 是 美元 定存 還要 再 升息 三 我 覺得 美元 保單 反而 非常 保守 型 的 投資者 可以 來 多 做 一些 留意 9.05 分 我們 不 廢話 了 不 廢話 大家 趕快 看盤 了 今天 台北 股市 看起 來 到底 水手 能 不能 上船 呢 明天 我們 做個 專題 來 跟 各位 做些 簡介 吧 如果 投資 朋友 喜歡 我們 的 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 八點 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜