【早晨財經速解讀】國泰金除息殖利率破7% 壽險虧損7成 台積電遭砍單?ADR暴跌近6% 台股主跌段才剛開始? 2022/7/4(一)

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 4 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 劉廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 我們 回 看到 上 週五 我 是 美國 下半年 的 首個 交易日 不過 我們 看到 費半 跌幅 算是 蠻重 的 不過 其他 三大 指數 反而 是 很 明顯 的 收紅 我們 看到 這 一次 自從 美光市 出 了 比 市場 預期 還要 明顯 低 的 猜測 之 後 晶片 股 就 一路 的 下 殺禮 拜 五 的 時候 反而 是 道 瓊、 標普和納 指是 同步 收紅費 半是 重跌 了 3.8% 其中 最受 市場 關注 的 一檔 股票 就是 台灣 的 台 積電 ADR 居然 在 禮拜 五疊幅 來 到 6% 我們 縱觀 上 一周 道瓊州疊幅 是 1.3% 標普州疊幅 是 2 .% 納指州疊幅 是 4.1% 但是 如果 是 費辦 的 話州疊幅 是 9% 那麼 今天 晚上 因為 美國 是 獨立 日 在 國慶日 休市 一天 那麼 我們 在 明天 會花 更 多 的 心力 來 跟 各位 追 蹤 國 際 股市 目前 的 連動 格局 但禮 拜 五其實 大部分 所出 來 的 數據 並沒有 持續 的 影響 到 股票 市場面 的 變化 因為 目前 是 一個 標準 的 景氣 下行 格局 我們 看到 美國 6 月份 的 ISM 製 造 業 指 數 已 經 降到 53 這 原本 比市場 所 預估 的 54.9 還要 來 的 低 所以 現在 美國 如果 是 從 絕對定 義來 看 的 話 還在 一 個 製 造 業 的 擴 張 格局 但是 這個 擴張 格局 下滑 的 速度 非常 快 是 20 年 6 月份 以來 的 新低 點這也 是 兩年 來 首次 出現 明顯 高幅 的 低 於 預期 這樣 的 一個 狀態 那 當然 如果 你 把 時間 線 或者 說 把 這個 焦點 放在 台灣 的 話 那 就 更 明顯 了 如果 是 以 標普 全球 來 統計 的 6 月份 台灣 偏埃 都 已經 跌破 50 了 這也 很 正常 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 全球 的 製 造 業 週 期 通常 在 新興 市場 和 製 造 業 國 家 它 是 領 先 於 發 達 市 場 的 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就 會 看到 一個 比較 明顯 的 跡象 那 就是 我們 看到 台灣 和 中國 的 偏埃 通常 會 領先 全球 先行 下 完 而 美國 是 最後下 完 的 那 你 看到 台灣 的 標普所 統計 的 偏埃 竟然 已經 落到 50 以下 也 就是 我們 講的 緊縮 格局 就 代表 著其實 全球 的 製 造 業 的 下行 週期 正在 持續 的 發酵 只是 中國 比台灣 更加 領先 甚至 已經來 到 50 以上 走過 了 本輪 下行 週期 所以 值得 觀察 的 一件 事情 是 我們 看到 如果 是 以國 發會 所 統計 的 偏埃 目前 還在 53 但是 如果 是 以 標普 全球 所統 計台灣 的 PMI 已經 到 49 了 所以 這個 是 值得 大家 來 觀察 的 通常 主計處 所公 佈 官方 的 不管 是 CPI 還是 GDP 經濟 成長 率 都 會 比國外 的 稍微 表現 的 來 的 好 一點 但 這 不管 如何 這 仍然 改變 不了 目前 的 景氣 下行 格局 我們 上個 禮拜 五有 跟 各位 提到 這 一次 亞特蘭大針 對 GDP 的 亞特蘭大費 的 針對 GDP 的 預估 模型 在 第二季 已經 從 原本 的 1% 下調 到 2% 那 第一季 美國 GDP 已經 下滑 了 1.6% 所以 它 已經 算是 符合 技術性 的 衰退 定義那 當然 我們 上 週 也 有 跟 各位 提到 這一種 經濟 衰退 可能 它 的 滯後性 會 比 較 慢來 就 明明 連續 兩個 季度 如果 GDP 是 負值 就 叫做 經濟 衰退 但是 我們 仍然 不會 很 明顯 的 感受 到 原因 在 於 目前 的 勞動力 市場 依舊 比較 緊張 我們 包括 從 標普 50 指數 的 利潤率 這張 圖表 黑色 線 是 利潤率 的 變化 目前 在 第一季 的 水平 仍然 有 1.9% 也 就是 說 整個 標普 50 的 企業 你 賣 10 塊 錢 仍然 有 1.9 塊 錢 能夠 賺 到 口袋 這跟過 去 幾年 的 歷史 均值 水平 8% 看起 來 比起 來 仍然 是 高 了 不少 也 就 代表 著 你 雖然 看到 經濟 在 衰退 但 很 有 可能 是 過去 兩年 的 基期 推 的 太 高 的 原因 就 過去 兩年 你 賺 的 太 誇張 所以 現在 只要 稍微 有 一點 下調 沒 賺 的 這麼 多 那 看 起來 就 像是 一個 經濟 衰退 了 那 你 包括 從 領先 指標 來 做 觀察 各位 也 會 感受 非常 明顯 的 現象 如果 是 按照 現在 美國 的 領先 指標 來 做 判斷 的 話 那 基本上 本年度 是 一定 發生 經濟 衰退 的 只是 這 一次 的 經濟 衰退 到底 是否 符合 這種 大幅度 失業率 上升 在 過去 所 判定 的 經濟 衰退 這是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 的 那 當然 了 美國 股市 上週 我 嘗試 的 要 做 止跌 不過 其實 你 看到 本輪 的 下行 格局 以來 美國 股市 本來 跌聲 都 會 適度 的 進行 反彈 但 上 週比較 例外 的 是 標普道 瓊 以及 納指 雖然 都 有 明顯 的 反彈 但是 費半 的 瞎 殺 力度 是 最為 明顯 的 這 就要 討論 到 製 造 業 週 期 了 因 為 我 們 現 在 其 實 講 的 整 個 經 濟 的 擴 增 循 環 有 一 個 特定 的 產業 是 在 衡量 製 造 業 就是 說 製 造 業 每 三 到 四年 就會 有庫 存量 過高 的 問題 大家 就要 見 價來 消庫存 嗎 可是 很多 商品 其實 不會 這樣子 比如 說線 上 軟體 他 哪 有 什麼 消庫存 的 問題 比如 說 這個 賣 食物 的 那 食物 放久 了 本來 就 會 壞 他 也 沒 有 什麼 庫 存過 高 的 問題 所以 很多 的 產業 它 不 像 製 造 業 週 期 有 非常 明顯 的 庫存 週期 水位 的 變化 那 在 這種 狀態 底下 我們 現在 所 衡量 的 其實 就是 針對 像是 晶片 股 啦 像是 很明 顯有實 體 製 造物 的 這些 產業 來 進行 高 強度 的 去污 值 所以 反而 你 看到 過去 的 創新 科技 動能 股 它 的 下跌 並 不是 來 自 於 去 庫存 它 的 下跌 來 自 於 過去 估值 被 推 的 太高 所以 市場 要 砍 股票 一定 是 挑 那些 估值 被 推 的 高 的 那些 股票 來 開始 砍 反而 現在 很多 軟體 股 已 經有 逐步 落底 的 情況 而 製 造 業 的 產 業 則 是 持 續 的 下 調 那 我 們 看 一下 標普 50 指數 在 過去 一周 的 表現 其實 明顯 的 下 殺 力度 仍然 持續 在 湧現 當中 基本上 也 是 創 了 1970 年代 以來 最大 的 單年 應 該講 半年 的 資金 的 流出 就 過去 歷史 來 看 的 話 標普 已經 接近 50 年 沒 有 這麼 大 的 資金系 統單 的 流出 股票 市場 了 那 包括 再世 也 是 目前 再世 的 流出 水平 已經 超過 了 208 年 當時 的 恐慌 情緒 也 就 代表 著不論 是 股票 還是 債券 因為 從 絕對 金額 來 看 不斷 的 增高 所以 現在 我們 是 經歷 了 史 上 最大 的 泡沫 加上 史上 最大 的 資金 的 流出 市場 這個 就 值得 大家 來 多 做些 留意 了 昨天 你 包括 高盛 美銀大摩 都 陸續 出爐 了 針對 目前 廢板 持續 走跌 所產生 的 一些 報告 我們 今天 先看 一下 高盛 的 報告 高盛 其實 這次 特別 把 過去 幾次 的 熊市 的 線 圖來 跟 各位 做 一些 比擬 我們 看到 現在 上半年 的 表現 基本上 會 說 是 1970 年代 最差 是 因為 同時 我們 面 對 了 通貨膨脹 同時 面臨 了 經濟 衰退 而 我們 剛好 又 碰到 本輪庫 存循環 的 最高 點開始 往 下滑 所以 企業 的 利潤率 也 在 往下掉 所以 現在 的 問題 就是 不 只 我們 遇到 1970 年代 那個 時候 的 供 應鏈 瓶 頸 所 形成 的 通脹 然後現 在 這個 GDP 見 高點 之後本 來 就要 下彎 經濟 衰退 的 風險 存在 而 企業 利潤 又 剛好 剛才 我們 提到 的 你 看利潤率 從 高點 慢慢 往下掉 這種 三重 壓力 導致 聯準 會 的 政策 會 非常 明顯 影響 到 現在 下行 的 步調 如果 聯準 會 不管 那 一定 下行 但是 聯準 會 又 不 希望 他 下行 的 速度 過快 加上 年底 又 有 中期 選舉 所以 我們 如果 從線 圖來 做 觀察會 發現 過去 幾次 的 大幅度 的 衰退 通常 在 見 高點 下跌 幅度 滿兩成 之 後 都 會 有 一 波比 較明顯 的 反彈 行情 所以 高盛 的 在 短線 上 的 看法 反而 認為 如果 這 一次 是 超級 大空頭 的 話 也 就是 跌幅 標普要 跌個 三成 四成 到 五成 的 話 那現 在 一定 要 反彈 一定 要 反彈 因為 如果 直直 向 下落 那麼 最 後 最 後 啊 基本上 量 的 這個 成交量 的 大幅度 的 縮小會 讓 空單 無利 可圖 你 如果 沒有 一個 死貓 跳 讓 多 軍 再 回到 這個 市場 交易 當中 的 話 就 沒 有 新 的 籌碼 可以 被 套牢 那麼 股票 下行 的 速度 反而 會 因此 加快 迎來 下 一波 的 大 反彈 所以 我們 會 看到 本波 應該 會 有 一 波比 較明顯 的 在 未來 一到 兩個 季度 會 有 比 較 明顯 的 反彈潮 如果 是 從 超級 雄式 的 定義來 做 觀察 當然 是不是 那種 超級 大長 空 我們 在 過去 的 聽 遊會 也 跟 各位 說 明過 我們 的 想法 但是 不管 從 高盛 還是 從 大摩 還是 從 小摩 的 看法 來 看 基本上 在 23 年 到 24 年 的 降息 循環 已 經成 為 市場 的 明顯 預估 了 啦 所以 到 時候 就是 看 一下 聯準 會 在 面臨 下 一輪 景氣 下行 或者 經濟 衰退 的 風險 所 採取 的 降息 循環 對 於 後 續 所產生 的 後 果 那 如果 供應 鏈瓶 頸 或者 通膨的 問題 真的 能夠 瓦解 的 話 那 你 就 會 很 像 哪 一種 很 像 2018 年景 氣走 皮 2019 年 鮑爾 決定 降息 的 那種 狀態 就是 現在 20 年 就 有 一點 像 2018 年 庫存 週期 實惠太 高然後美 中貿易 戰供 應鏈 有 一些 瓶頸然 後 地緣 政治 有 一點衝 突然 後 18 年 大家 過得 不好 股市 開始 下跌 之 後 19 年 聯準 會 就 決定 要 降息 來 幫助 大家 度過 那 一次 的 景氣 下行 區間 所以 在 這種 狀態 底下 我們 看到 台北 股市 也 一樣 而 台股 在 6 月份 崩跌 了 1982 點 市值 增發 了 6 兆 台幣 這也 是 190 年代 以來 台北 股市 單月 的 最大 跌點 紀錄 其中 我們 看到 6 月份 外資 在 集中 市場 賣 了 20 億 而且 已經 連續 賣 了 6 個 月 了 今年 以來 外資 的 賣 超 很 猛 這是 幾乎 是 過去 兩年 的 加 總 今年 賣 了 940 億賣 快 一兆 你 看到 像是 20 年 和 21 年 外資 也 不過 就 賣 了 四五千 億 那 今年 才過 半年 就 已 經賣 了 940 億 所以 現在 全球 市場 都 在 看 對 於 新興 市場 的 賣壓 到底 什麼 時候 才能 夠停 當然 美元 的 回 貶 才 有助 於 新興 市場 的 賣壓 幅度 能夠 放緩 那 你 外資 並非 只 從 台北 股市 撤走 我們 看到 今年 上半年 韓國 的 跌幅 居然 還比台 股來 的 重 去年 韓股 就 已 經輸給 台股 了 今年 賣 壓力 到 仍然 持續 在 湧現 那 其中 一個 最 主要 的 原因 就是 因為 韓國 股市 由 於 內部 的 貶值 壓力 太快 了 這個 貶值 幅度 已經來 到 5% 了 所以 這個 通貨膨脹 幅度 來 到 5% 這導致 了 韓國 的 貨幣 更加 比台幣 更 不值 錢 所以 外資會 持續 的 進行 亞洲 股市 進行系 統淡 的 調節 那麼 整體 來 看 因為 隨著 台北 股市 高速 的 去 估值 我們 看到 像是 台積 電現 在 全球 的 市值 已經 掉 到 第 13 名 了 這 很 有趣 的 是 第一名 原本 萬年 寶座 要 嘛 是 蘋果 過去 曾經 被 微軟 超越 但是 現在 這 全球 市值 第一名 的 企業 居然 變 成沙 烏地 阿美 了 石油 業者 居然 在 這個 時間點 重返 了 全球 市值 第一 那 第二名 就是 蘋果 了 第三名 是 微軟 接下 來 4 到 10 名分 別是 GoogleAmazon 特斯拉 波克夏 UniteHealth 然 後 像是 強生、 騰訊 在 這個 時間點 居然 重 回到 前 10 名一個 值得 觀察 的 重點 是 因為 騰訊 我們 看到 陸股 以及 港股 近期 股票 市場 的 拉 抬 幅度 正在 快速 的 放大 第 1 名是 臉書 Meta 第 12 名是 Visa 第 13 名才 是 台積 電而 你 看到 輝達 當時 曾 經一舉 超越 台積電 的 輝達現 在 掉 到 第 16 名 了 所以 我們 看到 禮拜 五 最 重要 的 新聞 就是 費半 大跌 了 3.8% 而台 積電 跌幅 也 接近 6% 市值 跌破 了 40 億 美元 的 大關 來 到 39 億 所以 整個 半導體 的 景氣 修正 已經成 為 市場 共識現 在 所有 的 美系 外資 報告 都 認為 整個 供需 反轉點 本來 預估 在 23 年現 在 預估 在 2 年 下半年 就會 趨緩 首先 第一波 所 受到 衝擊 的 就是 成熟 製 程 那 麼 如果 終端 需求 最終 疲緩 那會 影響 到 高階運算 也 就是 先 進 製 程 的 部分 因為 如果 連 需求 都 不大 那麼 我還 需要 你 做 這麼 多 先進 的 晶片 要 幹 嘛 呢 所以 未來 我們 看到 今年 iPhone14 也 即將 開始 要 進行拉貨潮 了 到 時候 我們 會 做 一個 專題 特別 來 跟 各位 做 一些 解析 所以 我們 看到 整個 標普白 指數 在 過去 經歷 了 兩年 多 以來 的 多頭 軌道現 在 正式 的 進入 很 明顯 的 下行 軌道 那 按照 過去 的 歷史 經驗 如果 他 是 一個 正常 的 景氣 下 修不會 碰到 20 年 當時 的 高點 所以 其實 如果 是 以 自然 的 景氣 下修 格局 他會 可能 有 逐漸 落地 的 跡象 在 但 如果 是 崩盤 也 就是 我們 講的 泡沫 破裂 或者 系統性 金融 風險 那麼 就要 破 20 年 的 低點 這個 是 過去 10 年 以來 的 這個 明顯 的 系 統性 週期 那 當然 了 其實 一個 時代 的 環境 或者 說 一個 時代 的 背 後 往往 都 是 由 一個 小點 所 引發 了 你 說過 了 10 年 之 後 人家 問你 小孩 問你說 爸爸 為 什麼 20 年 那 一年 疫情 大 恐慌 結果 20 年末 反而 全球股市 陸續 創 新高 呢 那 為 什麼 在 20 年 明明 疫情 都 已經 流感 化歐 美國家 的 人 都 飛來 去 了 結果 全球 資產 卻 在 2 年 泡沫 破裂 呢 因為 那 一年 連總會 和 鮑爾 和 拜登 正在 為 兩 年前 所 做 的 事情 承擔 因為 20 年連 總會 的 干預 以及 拜登 的 大撒幣 計劃 都 引起 了 在 21 年 到 2 年 的 通膨對 吧 所以 一個 時代 的 環境 的 背 後 往往 我們 看到 的 都 是 由 一個 小點 所 引發 的 一個 新冠 肺炎 一場財 政和 貨幣 政策 的 聯手 最終 形成 了 21 年 到 2 年 的 大 泡沫 我 昨天 才 看到 一條 新聞 說 科幻 小說 的 始祖 尼匡 先生 去世 了 尼 匡算 是 我國 高中 的 回憶 但 其實 我 一開始 不 看尼匡 了 為 什麼 因為 那個 時候 已經 開始 看 金庸 了當 你 看 了 金庸 的 文筆 和 故事 之後就會 覺得 自己 突然 高貴 起來 然後不願 意去 看 其他 的 小 說 你 拿 天龍 八部 神 鵰 俠侶 走 在校 園感覺 自己 就 像 那個 魚果 大 文豪 但 你 如果 拿 一本 藍 雪人 老貓 鑽 石花 走 在校 園感覺 自己 好像 就 變 成名 偵探 柯南 了 就 好像 感覺 低 了 一些 這種 感覺 當然 文筆 真的 是 有 一定 的 落差 但後來 我 知道 尼匡 先生 曾經 幫 金庸 的 天龍 八部 代筆 之 後 我 就 馬 上 看 他 的 書 那 一看 不得了 基本上 尼匡應 該 就是 網路 小 說 還沒有 出來 以前 的 網路 小 說 因為 書 很多 你 看尼匡 我 是 看 他 的 劇情 和 故事 那 你 看 金庸 呢 一開始 也 是 看 劇情 和 故事 但是 後 來 看 幾次 就 會 開始 欣賞 他 的 文筆 和 文采 那為 什麼 我們 講 這件 事情 因為 剛才 我們 提到 說 我 看 這個 尼匡 的 小 說 是 因為 他 開始 幫 金庸 的 天龍 八部 代筆 的 那 我 就 很 有 覺得 很 有趣 啊 說 想 說 他 到底 幫天龍 八部 的 哪 一段 代筆後來 我 才 知道 原來 阿茲 天龍 八部 裡面 不是 有個 阿茲 嗎 很 討厭 那個 人 阿茲 的 眼睛 不是 金庸 弄 瞎 的 是 泥礦 弄 瞎 的 怎麼 說 呢 當時 天龍 八部 寫到 一半 的 時候 香港 那個 時候 算是 極 左派 的 思潮 氾 濫 就 有 很多 人 把 那個 炸彈 寄到 明報 一開始 金庸 是 在 明報 上面 連載 他 的 武俠 小 說 的 那麼 尼康 呢 就是 受 託 他 的 好 朋友 金庸 就 來 幫 他代筆 一下 天龍 八部 但是 在 代筆 的 時候 這個 金庸 就 特別 跟 他 講說 你 千萬千萬 不要 把 我裡面 的 人物 給 弄死 了 你 亂 寫 都 可以 亂 寫 了 我後續 都還 可以 把 他 救回 來 你 把 他 弄死 了 那 我 就 愛慕 能助 了 後 來 這個 尼康 就 說 沒 問題 沒 問題 後 來 尼康 越寫 越 寫 就 覺得 這個 阿 紫 怎麼 這個 人 這麼 討厭 轉念 一想 就 想 把 他給 弄死 但是 後 來 想 不行 金庸 到 時候 如果 回來 了 從 歐洲 回來 沒 辦法 跟 他 交代 一方面 就要 對 得 起 老友 的 重托 一方面 要 發洩 對 於 阿 紫 的 不滿 最後他 就 採取 折衷 的 做法 他 就 把 阿 紫 的 眼睛 給弄 瞎 了 後 來 金庸 回來 之後快 崩潰 他 就 發誓 再也 不給 尼匡代筆 了 但是 那 一段 其實 寫 的 真的 蠻 有趣 的 反正 你 看到 天龍 八部 的 結尾 那個 時候 消風 致敬 然後阿子 抱 著 消風 的 遺體 跳 到 懸崖 底下 然後我 還記 得 有 一個 人物 很特別 叫 尤坦茲 那個 什麼 鋼鐵人 反正 就 帶 一個 鐵片 的 人遠 聽 到 阿子 的 聲 音後來 他 也 跟 著 阿子 跳 來 了 反正 結局 是 很 悲慘 的 但是 他 的 最初 的 動音 因為 尤坦茲 把 他 的 眼睛 給了 阿茲 阿茲 把 自己 的 眼睛 給戳 瞎 了 他 最初 的 動因 不是 來 自 於 金庸 而是 來 自 於 尼 匡 的 手 賤 把 阿茲給 寫 瞎 了 那 為 什麼 我講 這件 事情 就 跟 我們 剛才 提 的 一樣 我們 看到 整個 21 年 到 2 年 的 資產 泡沫 其實 回到 源頭並 不是 因為 疫情 而導致 了 他 會 資產 泡沫 而是 因為 疫情 導致 了 不該 伸進 去 的 這 隻 手 出現 了 你 看 08 年 那個 時候 也 是 大 傻 逼 啊 為 什麼 沒有通 膨 呢 因為 因為 這 一次 不 只是 供應 鏈 的 問題 拜登 也 祭出 了 明顯 的 財政 刺激 計劃 錢 不 只 流到 了 金融 資產 他 也 流到 了 實體 資產當 中 所 形成 的 通膨而 2 年 就是 這 一些 央行 們 這 一些 政府 們 決定 要 開始 承擔 自己 責任 的 時候 所以 他 必須 要 縮表 他 開始 要 為 自己 過去 兩年 所 做 的 事情 承擔 他 的 責任 我們 馬 上 來 看 一下 美國 股市 的 變化 我們 看到 道瓊 公益 指數 上 漲 321 點上 漲 1.05% 輸在 31097 點標 普白 指數 上 漲 39 點1.06% 輸在 3825 點都 嘗試 著 做 一個築底 的 行為 不過 從現 在 角度 來 看 因為量 能 第一 沒有 放大 第二 還沒有 很 明顯 那種 立空 不 跌 的 跡象 在 所以 整個 底部 仍然 在 測試 當中納 指 部分 上漲 9.0% 是 在 127 點費 半 就 摔 得 重 了 費半禮 拜 五 再度 破低 了 下跌 97.38% 是 在 2458 點那 我們 看到 其實 整個 費半 成分股 你 像是 AMD 美光輝 達多項 成分股 都 已 經創 了 52 週以 來 的 新低 AMD 在 禮拜 五 下跌 了 3.6% NVIDIA 下跌 4.2% 硬財 下跌 5.1% 美光 下跌 2.9% 其實 本輪 的 半導體 的 走跌 開 第一 槍 的 是 美光 的 財策 所以 現在 大家 都 在 看 你 台積 電看 你還 可以 搖擺 多久 因為 台積 電到 目前 為止 市場 的 預測 以及 裁測 都 認為 今年 是 產能 滿載 的 所以 台積 電什麼 時候 針對 明年 下調 裁測 或者 對 於 整體 先 進 製 程 的 研 發 進 度 放 緩 的 時 候 那 才 會 有 一 個 比 較 明 顯 利空 進出 的 跡象 在 要不然 你 從 台 積電 目前 所釋 放 的 報告 當中 完全 看不出 來台 積電 的 營收 在 未來 有 可能 比市場 預期 來 的 低 的 跡象 在 對 吧 好 台積 電在 禮拜 五 也 重疊 了 5.8% 日 月光 ADR 下跌 3% 聯電 ADR 也 下跌 了 3.2% 好 但 不管 如何 說 我們 看到 整個 台灣 在 全球 的 晶片 的 運輸量 來 看 的 話 來 看 的 話 仍然 遠高 於 韓國 中國 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 就是 廢辦 明明 就是 具有 一個 超級 強大護 城河 你 不 像是 美國 的 創新 企業 美國 創新 企業 很多 軟體 股 他 都 會 有 很 明顯 的 世代 的 交替 不管 是 IGFacebookGoogleMicrosoft 這種 更迭 的 速度 其實 是 很快 的 那 反而 是 晶片 股 啊 他 算是 科技 業的 艾克森 美孚 有 非常 明顯 的 互 稱合 但是 最 具有 互稱 合 的 這些 企業 反而 最 容易 受到 製 造 業 週 期 的 變 化 啊 所以 你 看到 費半 在 過去 幾年 十年 二十年 他 的 績效 是 遠 超過 於 納斯達克 綜合 指數 的 但是 他 的 跌幅 當然 也 會 比納指 綜合 還要 來 得 大好 了 那 不管 如何 我們 看到 因為 標普才 經歷 完 最慘 的 上半年 我們 也 看到 啊 整個 標普 50 指數 在 過去 一段 時間 受到 資金 的 流入 以及 匯出 效果 反而 在 上 禮拜 SPY 是 資金 流入 最大 的 而 流出量 最大 的 反而 是 QQQ 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 你 像是 全球 首富 的 市值 在 上半年 的 財富 接近 縮水 了 1.4 兆 你 像是 現在 全球 首富 是 伊隆馬斯克然 後 像是 貝祖師 LV 的 布蘭 奧納 特然 後 像是 比爾蓋茲華倫 巴菲特 整體 的 損失 金額 都 是 白 一起 跳 的 在 這種 狀態 底下 我們 和 這些 有 錢 人 的 財富 又 拉近 了 一步 是 吧 好 了 8 點 52 分 我們 本來 要 多 聊 一下 車市 的 變化 但是 我們 過幾天 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 好 了 因 為 整 個 車 市 反而 是 明顯 的 特斯拉 已經 有 率先 見 頂 的 跡象 在 那 你 反而 是 一些 汽油 車在 過去 以來 因為 受限 於 晶片 的 稀缺 所以 一 整年 這個 汽油 車的 銷量 一直 都 不是 特別 的 好 今年 反而 開始 有點 好轉 的 跡象 那 到底 他 好 轉是 因為 景氣 變好 了 車市 變好 了 還是 因為 晶片 拿到 了 呢 值得 大家 來 多 做些 留意 好 我們 先 看 一下 臺 北 股市 在 本週 的 追 蹤 禮 拜 一 訊 息 本 來 就 比 較 多 了 好 所以 我 決定 禮拜 一少 講一點 幹話 好不好 以 後 我們 這個 單 投資 朋友 浩哥 幹話 太多 好 6 月份 臺 北 股市 指數 崩跌 了 1982 點那麼 7 月份 開局 單日 又 跌 掉 了 482 點然後禮 拜 五 的 賣壓 看 起來 是 非常 重 的 雖然 台子 息 目前 是 小漲 30 點 但是 很明顯 的 這種 反彈 無力 的 跡象 仍然 存在 當然 禮拜 五 是 非常 有趣 的 籌碼面 的 現象 因為 禮拜 五 的 是 融資 斷頭 的 賣壓 非常 明顯 因為 禮拜 五 反而 外資 和 投信 自營商 的 賣 超 力度 沒有 想像中 來 的 大 所以 禮拜 五 是 很 明顯 的 散戶 人 踩 人 的 情況 所在 我們 看到 台股 在 週五因 為 正式 的 進入 下半年 但是 開局 卻 持續 受到 這個 明顯 的 國際系 統單 的 影響 加上 散戶 人 之 人 踩 人 的 一個 狀態 台積電 這個 跌 到 453 塊 市值 只 剩下 1.7 兆 那麼 本 週來 看 呢 因為 你 像是 鴻海 啊 國巨 啊 友達國 泰金 世界 全部 都 在 除息 台灣 大 也 除息 啊 那會 不會 除息 反而 有利於 台幣 股市 遲早 落早 一點 落底 呢 你 每天 除夕 每天 一直 蒸發 點位 嗎 值得 觀察 了 我們 先 看 一下 整個 匯率 面 的 變化 因為 美元 指數 在 上周 持續 的 收漲 0.9% 快要 破前 高 了 所以 如果 美元 指數 一直 往上升 那 我們 看到 更明顯 的 跡象 就是 台幣 持續 的 走 扁 觀眾 朋友 有 沒 有 看到 禮拜 五 這個 台幣 匯率 的 變化收 在 29.7 塊 快要 碰到 29.8 了 留 了 一個 非常 長 的 上 影線 央行 在 禮拜 五是 緊急 穩匯 因為 整個 台幣 的 貶值 幅度 在 短期 內 又 開始 因為 美元 指數 的 走 深 開始 貶值 力度 開始 高 強度 的 放大 那麼 其實 台灣 央行 下 一次 的 理監 事會議 還有 一段 時間 所以 沒辦法 這麼 快 的 進行 這種 利率 上 的 一個 提升 來針 對 台幣 進行 保護 所以 台幣 基本上 已經 逼臨 30 塊 的 關卡 按照 這個 趨勢 應該 在 本月 度到 下個 月度 就 會 破 如果 央行 裡監 事會議 沒有 採取 新 一輪 的 動作 我們 看到 整個 新 市場 的 股市 都 一樣 這張 白色 線 是 新興 市場 去除 中國 股市 後 的 變化 我們 看到 從 今年 以來 就是 一個 非常 明顯 的 標準 的 下行 格局 新興 市場 的 股市 變化 平均 跌幅 都 在 兩成 所以 其實 台北 股市 並沒有 超跌 台北 股市 反而 符合 新興 市場 該 有 的 跌幅 而 我們 看到 中國 股市 的 變化 反而 在 3 月份 高 幅度 走跌 之後在 四月份 五月份 走 一個 打底 的 過程 在 六月份 開始 持續 的 飛漲 甚至 像是 護身 30 指數 已經 進入 了 牛市 也 就是 說 從 低點 漲幅 已經 超過 了 兩成 我們 觀察 在 禮拜 五 整個 三 大法 輪 的 動態 會 發現 外資 在 現貨 市場 是 賣 了 18 億投信 買 了 14 億自營 商買 了 42 億三大 法人 總賣 超是 62 億 但是 台北 股市 居然 跌 了 40 多點 所以 我們 可以 感到 一個 非常 明顯 的 現象 那 就是 禮拜 五 是 非常 明顯 的 散戶 人 踩 人融 資餘額 水位 降到 1964億 這是 去年 2 月份 以來 的 最低 所以 沙盤 壓力 基本上 已經 是 本輪 牛市 以來 我們 看到 最為 慘重 的 一次 上 一次 來 到 這麼慘 的 情況 是 20 年 3 月份 的 時候 所以 現在 散戶 的 確有 大量 的 人 開始 斷頭 出場 了 可是 如果 是 從 投機性 散戶 來 看 仍然 持續 在 進行 多單 的 建倉 部位 所以 現在 有趣 的 變化 就是 做 投資 的 做股票 的 做 波段 的 大概 都 已 經斷頭 了 但是 做 期貨 的 仍然 持續 看 多 台北 股市 未來 反彈 的 跡象 所在 當然 6 月 台北 股市 的 初 選期現 在 回顧 大概 有 6 成 以上 的 股票 都 是 貼息 包括 我們 過去 所 提到 的 元大金 聯電 這些 那緊 接著 7 月份 會 有 更 多 的 重量 級 公司 接棒 那影響 的 點數 大概 會 有 20 點 如果 持續 貼息 那麼 台北 股市 就 很 難 反彈 那 你 像是 台積電 昨天 我們 看到 禮拜 五 我們 看到 跌 了 接近 半根 停板 創下 了 19 個 月 以來 的 新低 鴻海 是 相 對 抗跌 然後站 穩 了 板源 關卡 不 過鴻海本 週 也 除息 了 所以 也 要 看 他 的 填息 效果 為 何聯 發科 也 中錯 了 6% 奇遇 你 不管 是 台塑 四寶 金融 雙雄 都 是 在 禮拜 五盤 下震盪 那 如果 我們 觀察 整個 資金 的 流向 從外 資買 賣 超來 做 變化會 發現 如果 是 以 賣 超標 的 幾乎 清一色 的 要 嘛 就是 流動性 不錯 的 金融股 要 嘛 就 全資股 你 看到 外資賣 最 多 的 國泰金 開發 金元 大金長 榮 05 鴻海 伪創、 星光 金、 台信金 和 中信 金 那麼 買 超 最 多 的 反而 是 反向 型 ETF 你 看到 在 過去 5 天外 資買超 最 多 的 有 3 支 反向 型 ETF 像是 0632R、 元大台灣 50 反 1、 067R 富邦 台灣 加權 反映 064 國泰台灣 加權 反映 清一色 的 這種 反向 性 ETF 你 很 難 相信 他 是 在 作弊 險感覺 他 就是 蓄意 的 要 把 現貨市 場給 往下拉 抬 那 你 觀察資金 的 流向 電子 類股 的 成交 比重 來 到 57% 這就 足以 說明 了 目前 整個 外資 的 賣壓 中心 仍然 集中 在 進行 指數 的 調節 那麼 本週 我們 剛才 有 提到 說 你 像是 鴻海國 泰金友 達國 巨都會 進行 除 權息 交易 那 我們 看到 本週 像 今天 的 話 要 除息 的 就 像是 鴻海 和 國泰金 我們 觀察 一下 國泰金 的 變化 好 了 因為 國泰金 在 過去 一段 時間 隨著 股價 持續 的 下 修殖 利率 已經來 到 7% 了 那 目前 殖 利率 已經 突破 7% 的 金融股 你 像是 中債 寶 第一 寶統 一證 國泰金、 元大金、 國票 金 這些 股票 都 已 經殖 利率 來 到 7% 以上 但是 很明顯 你 看 一些 證券 股為 什麼殖 利率 會 這麼 亮眼 這很明顯 就是 他 的 股價 下壓 幅度 甚至 比放 貸股 和 壽險 股來 的 重當然 從 整個 壽險業 的 5 月份 的 獲利 規模 來 做 觀察 各位 就 感覺 很 明顯 的 變化 了 你 像是 富邦 年 減率 居然 衰退 了 6 成 2 國泰國 泰人壽 是 衰退 了 7 成 4 和 庫人壽 衰退 了 6 成 7 中壽 衰退 7 成 2 南山 人壽 衰退 7 成 4 所以 你 看到 整個 5 月份 光是 台幣 的 升值 加上 股市 的 走跌 就 已經 讓 這些 壽險業 的 獲利 都 是 50% 以上 的 大幅度 的 衰退 那 更 不用 講 6 月份 台北 股市 的 行情 為何 了 所以 我們 從 國泰金 的 本淨 比 合流 圖來 做 觀察過 去 一段 時間 國泰金 的 本淨 比 一直 處 於 一個 相 對 比 較 低 基期 大概 在 0.8 倍 左右 進行 震盪 那麼 在 20 年 開啟 了 一波 牛市 之後曾經 碰到 他 的 本淨 比 的 中 位數 1. 倍 但現 在 仍然 大概 在 1. 倍 左右 做震盪 也 就是 說國泰金 本身 這種 本鏡筆 的 下滑 幅度 看起 來 好像 有所 湧現 但是 但是 因為 他 的 未 實現 損益 還沒有 認列 所以 你 反而 看到 他 的 這個 鏡子 的 下滑 幅度 還沒有 湧現 喔 如果 鏡子 下滑 幅度 湧現 的 話 你 反而 會 看到 他 的 本淨 比 其 實應 該 要 比 想像中 還要 來 的 高 所以 這純粹 是 這種 財側 面財 報面 的 計算 的 問題 所導致 的 短線 上 的 誤差 那 不管 如何 啦 從 總個 壽險業 的 淨值 來 做 觀察 目前 的 賣壓 力度 至少 從現 在 來 看 仍然 是 持續 在 湧現 而且 這個 利空 還沒有 完全 打 完 的 感覺 所以 在 這種 狀態 底下 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 了 開盤 直接 重疊 100 點我們 看到 收在 1420 點 左右 預 估量 能 今天 也 不大 今天 大概 是 20 初一 而已 感覺 還是 第一波 系統 單 的 調節 針對 禮拜 五 尤其 台積電 ADR 的 一個 賣壓 幅度 那美股 是 因為 今天 晚上 沒開盤 所以 明天 我们 反而 可以 多花 一点 时间 来 了解 一下 亚洲 股市 尤其 是 中国 股市 的 变化 我们 看到 像是 美国 的 偏爱 仍然 还 在 扩张 格局 高速 下缓 当中 而 如果 从 标普 全球 所 统计 的 台湾 偏爱 已经 进入 紧缩 格局 那么 中国 本轮 的 下行 周期 走 完 开始 往 上 这个 区间 到底 他 是 一个 假 反弹 还是 真的 他 能够 带领 全球 的 制造业 走出 本轮 的 下行 格局 呢 这 是 值得 大家 来 多 做 一些 观察 和 留意 的 好 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 OK 這個 有 網友 留言 說 上 週看 了 這個 丁大 的 金龍谷 啊 覺得 非常 不錯 OK 發現 丁大學 學校 跟浩哥 是 同一 間 啊 沒錯 沒錯 是 同一 間 啊 當然 跟 他 不熟 啊 那 因為 他 帶 我 好 幾屆 嘛 這個 自古 文人 相親 啊 所以 這個 通常 同一 個學校 的 人 都 不是 特別 熟 OK 好 我們 看 一下 這個 michaelwong 說 唐江 這個 時候 會 不會 進場 我 是 不 相信 了 當然 不會 嘛 哪 有 那麼 快 對 不 對 而 如果 是 以 10 年線 的 位階因 為 關鍵性 通常 是 10 年線 才 會 宣布 進場 那 大概 是 1 萬 0 點到 1 萬 20 點 左右 如果 你 要 讲 比较 准确 的 定义 来看 的话 那 当然 每 一次 国安 基金 正式 召开 临时 会 之后 宣布 正式 进场 通常 都 是 台北 股市 当下 的 最低点 所以 国安 基金 到底 他具 不 具有 这种 明显 的 股市 赖台 的 效果 我 认为 是 还好 而是 国安 基金 了解 到 10 年前 就是 一个 差不多 系统性 崩盘 该 有 的 未解 所以 他 那个 时候 宣布 那重 的 几率 就 比较 来得 高 OK 这个 這個 汪汪 gary 說 經濟面 也 可以 講到 你 一框 浩哥 真強 謝好 大家 多 看書 啊 多 看書 好不好 ok 這個 我還 我 昨天 還問 小編 說 哎 你 有 沒 有 看 那個 天龍 八部 還是 一天 鐵龍 一天 土龍記 啊 有 沒 有 一些 梗 可以 跟 我 一些 做 一些 交流 他 說 有 電視劇 上 不 上 電視劇 電視劇 那 就 不 一定 符合 原著 了 對 不 對 其實 我們 看 武俠 小 說 和 研究 古事 都 是 讀同 一件 事情 就是 人性 很多 人覺 得 說 武俠 小 說 讀 的 是 俠 錯 了 他 讀 的 是 情 你 像 很多年 輕 男生 小時候 喜歡 看 武俠 小 說 最 喜歡 看 的 幾本 差不多 都 是 鹿鼎記 倚天 屠龍 記神 鵰 俠侶 然後天龍 八部 就 喜歡 段譽 喜歡 張無忌 這種 人 為 什麼 花心 啊 對 不 對 人 的 情 慾 都 在 金庸 的 小 說裡 面彰 顯出 來 你 說裡面 有 什麼 絕招 我 完全 不記 得 但 我 完全 記得 段譽 還有 張無忌 多 花心 所以 年輕 男生 喜歡 看 就是 那種 對 於 情意 對 於 親情 對 於 愛情 的 那種 捉摸 所以 從本質 上 來 看 金瓶梅 跟 武俠 小 說 沒什麼 兩樣 都 是 在 了解 人性 而 股票 市場 也 是 在 了解 人性 的 週期 和 變化 好 了 9 點 04 分 台北 股市 現在 反而 收長 63 點了 這 行情 變化 如此 之快 好 在 這種 狀態 底下 大家 希望 今天 不要 持續 的 在 公園 公園 蚊子 真的 很多 好不好 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 在 2345 如果 大家 有 更 多 的 提問 和 想法 或者 我們 的 會員 朋友 想要 了解 更 多 的 專題 影片 的 話 也 可以 來 信來 進行 一些 通知 我們 在 未來 幾天 持續 為 各位 追 蹤 國 際 財 經 新 聞 時 事 變 化 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 禮拜 二 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 操盤 愉快