【早晨財經速解讀】中信金 元大金 永豐金七月獲利出爐 台股量縮盤整能突破?7月非農遠超預期 市場慌了 聯準會9月升三碼? 2022/8/8(一)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 8 月 8 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安, 我 是 佑 天鶴 每天 早上 開盤 全半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 一 早先 來 觀察禮 拜 五 最 重要 的 數據 就是 美國 7 月份 的 非 農就業 數據 這 一次 數據 是 遠 比 市場 預期 還要 來 的 好 幾乎 是 市場 預期 的 一倍 那麼 加上 市場 對 於 聯準 會 的 9 月份 聯準 會 的 緊縮 議期 在 過去 兩個 禮拜 已經 有 很多 官員 已經 提前 進行 暗示 和 談話 有 可能 會 進行 緊縮 力度 的 加強 這導致 了 美國 股市 在 周五 很明 顯開 低 包括 特斯拉 也 是 跳水 非 必需 消費類 股市 倒成 一片 不過 我們 縱觀 在 過去 兩 周美國 股市 還是 在 一個 非常 強勁 的 反彈 格局 我們 像是 禮拜 五 的 時候, 能源 股 和 金融股 還 硬是 拉 了 尾盤 道瓊 還金漲 了 76 點, 收 在 百日 的 均 線 上方 那麼 如果 以 一周 來 看 的 話 道 瓊 主要 是 受到 過去 幾個 交易日 能源 股 的 拖累 下跌 0.13% 那麼 標普 周線 是 說紅 0.36% 納指 大漲 了 2.15% 費 半周 漲幅 也 有 2.9% 所以 我們 看到 現在 已經 不 只是 費半 從 低點 開始 反彈 已 經來 到 兩成 的 漲幅 進入 牛市 了 納指 的 漲幅 也 進入 牛市 了 現在 漲幅 大概 19% 多 如果 以 最低 點 如果 以 5 分 可以 來 看 的 話 應該 已經 算是 進入 了 牛市 氛圍 所以 隨著 美國 股市 如此 強勁 的 反彈 其實 它 暗示 著 一件 事情 那 就是 9 月份 聯準 會 的 籌碼 其實 越來 越 多 了 你 經濟 這麼 好 非 農就業 數據表現 的 如此 亮麗 股市 又給 你 漲 這麼 多 那 豈 不是 告訴 我 我 有 更 多 的 籌碼 可以 進行 緊縮 政策 嗎 我們 看到 禮拜 五美國勞 工部 所公 佈 的 7 月份 非農就業 數據 人口 增幅 是 52.8 萬人 市場 原本 的 預期 是 25 萬人 等 於 是 多 了 接近 多一倍 這個 是 今年 2 月份 以來 的 最高 而且 失業率 從 上 個 月 的 3.6% 下滑 到 3.5% 庫存 週期 再 爆表結 果市 場越 來 越 缺工 失業率 居然 還 下滑 了 所以 如此 強勁 的 經濟 數據 導致 在 禮拜 五新 年期 美債殖 利率 開始 快速 的 飆升 黃 金價格 也 受到 一定 的 回落 那麼 一些 問題 就 浮現 了 因為 這 一次 我們 看到 在 整個 就業 缺口 勞 工部 的 報告 當中 有 180 萬 的 缺口 憑空 多出 來 也 就是 說 市場 突然 有 180 萬份 工作 突然 急 缺人 那 這 到底 是 什麼 原因 呢 我們 今天 來 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察其 實非 農就業 數據, 隨著景氣 的 復 甦 它 本來 就 會 有 一點 邊際 效用 遞減 的 感覺 就是 你 回到 工作 崗位 上 的 人 一定 會 越來 越少 嘛 因為 景氣實 在 是 好 到 有點 太離 譜 了 那 人 都 已經 被 你 糟光 了 可是 現在 如此 巨額 的 非 農就業 數據 的 增長 52.8 萬人 是 25 萬人 的 兩倍 多 所以 就業 市場現 在 已經 完全 的 反彈 到 疫情 前 的 水準 我們 要 怎麼 來 做 觀察 呢 首先 本輪 的 飛龍 就業 數據 有 一次 以來 都 相 對 於 過去 僅次 的 經濟 衰退 來 的 強勁 我們 看到 過去 幾次 經濟 衰退 是 什麼 時候 啊 上 一次 就是 20 年 的 3 月份 嗎 再 上 一次 就是 08 年 再 上 一次 是 201 年 這個 網路 泡沫 再來 就是 190 年 和 198 年 那 我們 看到 其實 20 年 的 經濟 的 衰退 在 市場 的 就業 的 復 甦 的 速度 是 來 的 最快 的 過去 你 看到 08 年 的 經濟 衰退 時間 拉 的 非常 長 接近 76 個 月 才 完全 的 收 復 當時 就業 所產生 的 衝擊 那 你 像是 190 年 和 198 年表 現 的 時間 線 大概 也 是 25 週到 28 週 左右 你 像是 20 年 的 網路 泡沫 也 花 了 接近 50 週才 完全 收 復 當時 所 造成 的 失業率 的 大幅 上升 那 是 什麼 原因 導致 這一波 的 就業 數據 非常 的 良好 第一 個 就是 科技 業到 目前 為止 裁員 的 現象並 不是 特別 明顯 我們 能夠 看到 的 是 停止 招募 的 現象 正在 發生 但是 在 實業者 尤其 是 休閒業 或者 酒店 業 目前 缺工率 是 大幅度 的 飛增 我們 看到 從 數據 上 來 顯示 7 月份 美國 各行 業其實 就業 還是 普遍 增長 的 那 如果 說 大幅 增長 的 有 哪 一些 呢 你 像是 休閒業 酒店 業商業 服務 或者 醫療 保健 業那 我們 看到 從 20 年 4 月份 以來 大概 整個 非 農就業 數據 已經 增加 了 20 萬 所以 現在 如果 我們 以 5 月份 和 6 月份 的 這個 收 復 水平 來 看 的 話 現在 就業 的 人 已經 超越 了 20 年初 的 水平 哦 那 更 何況 我們 都 很 清楚 20 年 基本上 能夠 退休 的 人大 多數 人 都 已經 退休 了 為 什麼 因為 資產價格 翻倍 嗎 那 和 美國 這個 很多 退休 計劃 你 股票 翻倍 之後馬 上 就 已 經到 達 了 本來 要存 20 萬 退休 的 現在 一下 就 來 到 40 萬 了 所以 現在 整個 市場 哦 之所以 非農就業 數據 如此 亮麗 的 一個 重要 原因 第一 個 就是 市場 在 後 疫情 時代 的 氛圍 本來 的 退休 工 退休 潮 就 比 較 明顯 所以 市場 本來 就 極度 缺工 那 第二 點我們 看到 近期 是 來 自 於 實業者 零售 業 或者 那些 打工族 極度 的 缺乏 所以 這項 報告 昨天 就 引起 了 非常 多外資 的 批評 就是 說 很多 人 把 這項 報告 當成 是 一個 非常 不錯 的 經濟 的 前瞻 指標 那 我們 當然 知道 經濟 好 那 聯準 會 更加 緊縮 可是 這種 緊縮 感覺 是 好 的 對 吧 然後就 說 你 是 因為 景氣 太好 所以 聯準 會 要 緊縮 這感覺 市場 投資人 可以 接受 對 吧 好 那 如果 是 景氣 已經 不好 了 你 還緊 縮 那 使 投資人 更 無法 接受 了 所以 真正 的 問題 是 什麼 你 像是 昨天 高盛 和 美銀 都 統一對 這份 報告 產生 了 一些 矛盾 上 的 批評 包括 我們 從 新增 的 失業 人數 和 近期 各大 企業 的 裁員 的 第三方 數據 是 非常 明顯 矛盾 的 我們 觀察到 現在 非常 有趣 的 現象 你 看 7 月份 非農 就 會 出去 這麼 亮眼 那 7 月份 裁員 的 人 應該 不會 太多 吧 這我們 的 預估 嘛 但是 現在 如果 我們 以 第三方 的 資料 來 進行 統計 再 跟 7 月份 美國勞 工部 所公 佈 的 數據 拿 來 做 比 對 哇 7 月份 被 開除 的 人 其實 跟 新增 缺工率 就是 來 就業 的 人人 數是 一樣 多 的 那 怎麼 可能 非農就業 數據 還會 這麼 亮麗 呢 所以 這 形成 一項 問題 了 那 我們 包括 如果 從 實質 的 就業 需求 和 勞動力 人口 來 做 一些 區別 看看 吧 我們 看到 黃 色線 是 市場 的 就業 需求 我們 看到 其實 從 20 年 的 年初 開始 就 有 一點 下緩 的 跡象 而 勞動力 人口 基本上 一直 保持 沒有 太大 的 變動 所以 這導致 了 我們 看 得 很 清楚 因為 退休 潮 所以 使得 勞動力 人口 永遠 回 不到 20 年初 的 水平 那 如果 就業 需求 正在 往 下滑 那中間 的 勞動力 的 市場 盈餘 就是 缺工率 缺工 的 人口 其實 應該 在 往下掉 的 所以 不管 怎麼 看 7 月份 的 非 農數據 就算 有 增長 也 不會 增長 的 如此 之亮麗 那現 在 這個 就 值得 觀察 了 因為 我們 都 很 清楚 就是 近期 的 離 職人數 也 有 非常 明顯 下緩 的 傾向 那麼 裁員人數 還沒有 大幅 上揚 所以 這個 有 可能 是 我們 在 數據 發現 轉類點 其中 的 這個 一貫 的 這個 過渡期 好 就是 說 可能 要 有 幾個 月 這種 數據 上 的 矛盾 最終 才 會 看到 非常 明顯 的 這種 市場 就業 市場 情形 的 改變 那 其實 包勝 昨天 提出 的 另外 一個 想法 其實 是 針對 目前 美國 在 統計 上 的 一些 謬誤 怎麼 說 呢 因為 我們 看到 這張 圖表是 美國 進行 第二份 打工 的 總人數 的 市場 變化 也 就是 說 做 這個 兼職 啊 或者 去 下班 之後去 打工 的 這些 人數 基本上 已經創 了 歷史 新高 所以 如果 我們 以 初期 和 中期 工作 來 進行區 分 初期 和 中期 就是 那種 要 嘛 就是 完全 打工 的 要 嘛 就是 打幾天班 的 工 的 那 高級 的 工作 高級 我們 講 這個 在 學術 名字 上 高級 工作 等 於 是 具有 專職 的 工作 那現 在 初期 和 中期 的 工作 的 人數 已經 創下 了 歷史 新高 什麼 意思 啊 現 在 你 看到 就業 市場 非常 好 是 因為 很多 的 中產 和 資產階級 在 自己 家 的 公司 工作 賺 不了 太多錢 因為 生活 開銷 不斷 的 上升 所以 他 下班 之後去 堅持 所以 你 就 看到 一個 很 有趣 的 現象 大家 生活 變得 更 辛苦 所以 大家 跑 去 兼 更 多 的 詞然 後 造成 了 非 農就業 數據 的 高升 這是 高盛 昨天 的 看法 但是 不管 如何 市場現 在 已經 完全 被 非 農就業 數據 的 良好 給 蒙蔽 了 我們 看到 正由 於 非 農就業 數據 太過 亮麗現 在 在 9 月份 升息 3 碼 的 機率 已經 突破 了 5 成來 到 6 成 8 了 現在 升息 2 碼 的 機率僅 剩下 3 成 2 所以 市場 在 短期 內 對 於 聯準 會 的 緊縮 疫情 開始 大幅度 的 改變 為 什麼 因為 市場 突然 覺得 經濟 好像 沒有 想像中 來 的 差 根本 就 沒 有人 失業 所以 這個 問題 值得 大家 來 多 做 一些 探討聯 總會現 在 要 考慮 的 對 於 9 月份 的 緊縮 預期 就是 兩項 指標 一個 是 通膨一個 是 就業 所以 我們 今天 把 這兩項 指標 聊得 更加 透徹 一點 每個 禮拜 一其 實訊息量 稍微 比較 多 所以 我們 今天 趕 一下 時間 把 因 爲 這個 禮拜 7 月份 的 CPI 就要 出來 了 好 那現 在 預估 7 月份 CPI 可能 會 有點 稍微 下滑 待會 我們 來 做 一些 預估 好 這個 LilyWong 說浩哥 父親節 快樂祝 大家 祝 我們 的 男性 投資 朋友 父親節 快樂 好不好 父親節 快樂好 這個 觀眾 就是 我們 的 衣食父母 所以 各位 觀眾 都 是 我 的 父親 父親節 快樂 ok 其實 很多 人 知道 我 父親 是 一名 文字 記者 其實 我 今天 的 文筆 其實 都 是 他 造就 的 我 還記 得 小 時候 那個 時候 每天 小學應 該 都 會 寫 過小學 都 要 寫 一篇 作文 作文 的 題目 叫做 我 的 父親 當時 老師 看 完 我 的 文章 之 後 我 就 懷疑 我 抄襲 寫 得 太好了 是不是 然後把 我 爸 叫 到 學校 讓 我 把 作文 念給 他 聽然 後 我 就 念 說 我 的 父親 早 在 兩 年前 就 已經 去世 了 那 是 一個 夜雨 風加 夜雨 這個 狂風 暴雨 的 夜晚 我小時候 寫 每 一篇 作文 都 是 每個 親人 都 要 派 上 一次 用場 你 知道 嗎 這 就是 我文筆 寫 得 好 的 原因 這 不是 重點 父親節 快樂 大家 父親節 快樂 我們 繼續 往下 看剛 才 聊到 說 在 整個 就業 市場 非常 令人 詫異 的 就業 數據 那現 在 的 另外 一個 問題 是 什麼 現在 另外 一個 問題 是 因為 目前 能源 價格 已經 在 大幅 的 走跌 現象 我們 看到 希德 州 原油 價格 在 禮拜 五 是 稍微 有點 反彈 不過 還是 沒 有 站 回到 半年 線 之上 我們 看到 9 月份 交割 的 WTI 西德 州 原油 期貨 價格 上 漲 了 47 美分 好 0.5% 說 在 89 塊 每桶 我們 上 禮拜 跌幅 有多深 上禮 拜 跌幅 9.7% 接近 10% 所以 我們 看到 西德 州 原油 價格 從 最高 點 接近 130 塊現 在 已 經來 到 89 塊 了 這個 跌幅 已經 有 三成 多 了 如果 我們 以 近期 庫欣區 的 原油 庫存 因為 庫欣區 就是 美國 西德 州 原油 最大 的 產區 把 它 的 庫 存量 跟 原油 期貨 價格 就 可以 有 一個 比 較 好 的 理解 其實 我們 看到 整個 20 年 的 原油 庫存 就 不斷 的 下滑 這也 是 導致 在 本輪 原油 價格 高速 拉 抬 的 重要 原因 那 原油 的 確在 過去 幾輪 他 有 嘗試 的 進行 適度 的 反彈 我們 講庫存 的 反彈 所 造成 股價 上 的 一個 下滑 但是 每 一次 反彈 都 比前 一波 反彈 還要 來 的 更 低 可是 現在 如果 按照 原油 庫存 的 這個 存量 來 看 的 話 已 經低 到 2014 年 年底 的 水平 了 當時 在 14 年 低 到 這樣 的 一個 水平 之 後 15 年 美國 的 頁 岩油商 開始 大幅度 開採 之 後 原油 價格 就 開始 走入 中長 期 的 疲憊 的 熊市 了 所以 現在 值得 觀察 的 一件 事情 就是 我們 如果 以 原油 的 庫 存量 來 看 的 話 其實 已 經到 達 18 年 15 年 當時 的 比 較 低 的 臨界 水平 了 所以 如果 再 跌破 那 就是 超乎 市場 的 這個 歷史 的 低點 了 但是 其實 在 這樣 的 一個 位階認 為 原油 價格 有 適度 的 回檔 那 是 一個 非常 自然 週期 的 現象 為 什麼 因為 原油 庫存 本來 就 已 經來 到 中長 期 的 低點 水位 這也 是 我們 在 過去 一段 時間 針對 原油 價格 採取 針對 一年期 的 分析 都 是 對 於 原油 價格 比 較 界限 恐懼 的 重要 原因 我們 的 確在 我們 的 會員 資產部會 當中 也 討論 到 非常 針對 非常 多針 對 原油 價格 的 趨勢 和 看法 那 有些 人 可能 會 參 與 這段 行情 有些 人 沒 有 但 不管 如何 至少 我們 可以 從 原油 的 價格學 到 一件 事情 那 就是 影響 原油 價格 的 始終 都 不是 短期 因素 始終 都 不是 烏鵝衝 突 你 想想看 就算 烏鵝衝 突所 造成 的 原油 價格 的 上 漲 多久 就 跌 回來 了 兩個 季度 兩個 季度 就 完全 把 烏鵝衝 突所 造成 的 原油 價格 完全 給跌 回來 了 好 所以 各位 可以 理解 影響 原油 價格 的 是 它 的 週期 和 規律 而 不是 短期 的 事件 衝擊 我們 看到 從布蘭特 原油 價格 從 高點 往 下跌 大概 跌幅 有 兩成 六 了 那 你 包括 最近 從 糧食 價格 也 在 高速 的 走跌 所以 我們 可以 肯定 的 一點 就是 至少 從 通膨面 聯準 會 他 的 緊縮 預期 其實 已經 差不多 達到 他 的 效果 了 那現 在 的 差別 只 在 於 聯準 會 不會 希望 既然 大家 經濟 數據 這麼 好 開始 加速 來 提防 未來 有 可能 需要 降息 時候 到 時候 所 擁有 的 子彈 你 現在 多生 一點 到 時候 你 下 一輪 降息 的 時候 你 就 可以 多降 一點 那 我們 看到 這 一次 的 分能會 就業 數據 如果 把 它 跟 華爾街 的 投行 的 這個 預測 池來 進行 一些 判斷 沒有 一家 投行 預料 得到 這 一次 是 52 萬人 我們 看到 這 一次 7 月 非 農就業 增長 你 最為 預估 樂觀 的 大概 也 就 大摩 花旗 瑞士 信貸 差不多 就是 30 萬人 而已 你 像是 美銀 巴克 萊 德意志 銀行 渣打 銀行 大概 就是 278 萬人 比較 悲觀 一點 的 你 像是 西太平洋 銀行 小摩 高盛 富國 大概 就 20 出 或者 最低 甚至 15 萬 所以 現在 這樣 的 一個 強勁 的 就業 數據 高盛 昨天 特別 發布 了 報告 這會 使得 市場 上 崩盤 而 實質 上 就業 數據 並沒有 這麼 亮麗 就 跟 我們 剛才講 的 一樣 第一 個現 在 市場 的 緊縮 疫情 是不是 在 大幅度 的 一個 拉升 答案 是 的 但是 我們 剛才 也 提到 了 非 農就業 數據 有 如此 亮麗 的 表現 他 忘記 考慮 到 一個 人 可能 同時 做 非常 多 的 兼 職工 所 造成 就業 數據 的 畸形 現象 因為 你 怎麼 想 都 想不通 7 月份 怎麼 可能 經濟 這麼 好 7 月份 怎麼 可能 經濟 這麼 好 所以 在 這種 狀態 底下 全球 的 緊縮 政策 預期 的 提前 加上 經濟 正在 走下坡 市場 對 於 經濟 衰退 的 前瞻 指引 預測 基地 大概 現在 已 經來 到 4 成 左右 了 所以 在 這種 狀態 底下 昨天 美銀特別 出爐 了 一份 報告 認為現 在 就是 本輪 反彈 的 一個 轉捩點 未來 會 在 持續 的 徹底步 那 不 一定 會破前 低 但是 反彈 的 趨向 其實 已經 差不多 形成 了 我們 看到 美銀現 在 針對 整條 標普 50 指數 和 納指 100 的 上升 趨勢線 而 下降 趨勢線 來畫 了 一條 線會 發現 在 差不多 已經 碰到 第一 個 半年 線 未接 第二 個 是 下降 趨勢線 的 這個 壓力 測試區 所以 本波 除非 完全 的 突破 要不然 美銀其實 目前 的 看法 是 認為 短期 上應 該 要 進行 股票 的 適度 的 出脫 等待 著徹底 完成 之後再 來 進行 新一波 牛市 的 大規模 的 投入 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 啦 那 我 的 看法 這個 其實 我 的 看法 我 認為 非 農就業 數據 有點 太亮麗 了 而且 這種 亮麗 的 就業 數據 老實 說 不 太 有利於 市場 的 打底 現象 因為現 在 大家 期待 的 是 一個 利空 進出 的 過程 而 不是 利多 歸來 的 過程 對 吧 你 要 不斷 的 利空 進出 利空 進出 利空 進出然 後 利空 進出 不跌 這個 就是 成功 的 徹底 嘛 那現 在 來 一個 利多 那 怎麼 辦 所以 的 確是 有 一點 尷尬 所以 短期 內其實 不管 是 沒 有 股市 台北 股市 都 有 一點 乖離 拉高 的 現象 在 他 也 是 一個 很 自然 的 股市 的 乖離 的 激起 拉高 所以 他會 有 適度 的 均值 回歸 那 最終 最終 還是 看 一下 本輪 的 整個 市場 的 預 估值 到底 在 1 月份 的 庫存 週期 調整 完畢 是不是 市場 的 共識 那 當然 在 週末 的 時候 白宮 也 特地 發表 了 這 一次 的 降低 通貨膨脹 財政 法案 這項 法案 其實 當時 推出 的 時候 我 就 一直 很 詫異 了 因為 眾議院 目前 已經 明顯 提出 參議院 正在 進行 推進 這 一次 共和 黨 的 領袖 麥康納 特別 警告 這項 法案 會 完全 沒有 對 通膨有 太大 的 幫助 其實 也 很 好 理解 這項 法案 叫做 降低 通貨膨脹 法案 這項 法案 當中 其實 有 包含 著 不管 是 氣候 的 變遷 產業 能源 上 的 轉型 目的 是 讓 未來 長 期 的 這種 能源 價格 所 引起 的 通膨能夠 下滑 可是 你 花 了 接近 有 730 億 美元 花 了 這些 錢 目的 是 要 降通 膨 這就 很 奇怪 因為 不管 怎麼樣 這項 法案 一通 過財政 的 支出 就會 下來 財政 支出 一下 來 那 怎麼 可能 沒通 膨 對 不 對 觀眾 朋友 所以 我們 現在 看到 一個 很 有趣 的 跡象 很 有 可能 是 因為 7 月份 的 通膨即 將要 下 彎 了 所以 現在 拜登 要 開始 推財政 刺激 法案 了 我們 看到 今年 一整 個 上半年 了 拜登 幾乎 不 推 法案 的 就算 現在過 的 晶片 法案 都 是 去年 已經 通過 的 所以 現在 最大 的 問題 是 什麼 最大 的 問題 是 上半年 拜登 不敢 推 這個 財政 法案 是 因為 怕 繼續 助長 通膨通 膨 再 下去 他 就 不用 選 了 中期 選舉會 大敗 那現 在 7 月份 的 通膨數 據 開始 有所 下 彎 之 後 最新 的 財政數 據現 在 就要 開始 推出 來 了 我們 包括 昨天 看到 共和 黨 領袖 麥康納 昨天 也 在 推特上 大 罵 民主 黨 這麼 做 大幅 增稅 然後要 進行通 膨 力道 的 壓制 還花 那麼 多 錢 來 抑制 通 膨 最終 你 只會 造成 更 多 的 通膨然 後 使得 經濟 和 通膨數 據表現 的 都 不是 特別 好 所以 我覺 得 值得 觀察 了 這項 法案 市場 的 反應 為何 呢 觀眾 朋友 財政 法案 的 錢 又 要 下 來 了 那 你 只要 在 中期 選舉 之前 把 這項 法案 給 搞定 的 話 那 對 於 市場 的 新 一輪 的 資金 挹注 力度 又 會 開始 加大 所以 值得 觀察 這個 是 我們 看到 在 通膨開始 預期 降溫 之後聯 邦政府 白宮 所 採取 的 新一波 的 措施 好 我們 看 一下 美國 股市 的 表現 道 瓊 公司 指數 上 漲 76.023% 算 在 32, 80 點 目前 正在 半年 線 左右 受到 比較 明顯 的 沉壓 那麼 納指 的 部分 下跌 63.05% 是 在 12, 657 點納指 已經 算是 站 回 了 半年 線 目前 正在 看一 下半年 線能 不能 壓力 轉支 撐 那麼 標普白 指數 下跌 6 點 0.1% 在 415 點一樣 差不多 在 半年 線 左右 附近 那費 半是 完完全全 的 進行 半年 線 的 突破 之 後 我 開始 測試 這一條 這個 壓力 轉支 成費半 下跌 28 點 0.91% 摔 305 點其實 我們 看到 就算 禮拜 五 的 數據表現 的 這麼 好 市場 的 這種 對 於 聯準 會 緊縮 預期 對 股市 的 傷害性 好像 也 不是 特別 的 大 所以 現在 真的 有 一點 真的 樂觀 短期 內樂觀 過頭 的 一些 跡象 那 好 在 是 台 積電 ADR 在 禮拜 五上 漲 了 1.54% 應該 也 是 受到 亞洲系 統單 的 一個 推波 助瀾禮 拜 五台 幣 股市 已經 提前 進行 反應 了 那麼 7 月份 的 通 膨 這 一次 預估 因為 禮拜 我 覺得 禮拜 三禮 拜 四 就 會 出來 了 7 月份 的 CPI 我 預計 6 月份 是 6.9% 那 這 一次 預估 9.1% 6 月份 是 9.1% 這 一次 7 月份 的 通膨預 估會 下滑 到 8.7% 那 包括 未來 幾個 月 的 機票 價格 和 二手 車價格 預估 都 會 走低 那 如果 以 7 月份 的 PPI 來 看 的 話 市場 預估 月 增率 是 0.3% 會 比 6 月份 的 1 .% 還要 來 的 低 那 如果 剔除 食品 和 能源 貿易 服務 等 價格 核心 PPI 預計 是 增長 0.4% 仍然 在 下緩 格局 所以 現在 值得 觀察 的 一點 就是 如果 真的 非農就業 數據 這麼 亮麗 那 照理 來講 這個 核心 通 膨 下滑 的 速度 不會 太快 因為 核心 通膨是 特別 剔除 掉 能源 和 食品 價格 所以 它 等 於 是 真實 大家 的 消費 所 造成 的 通膨那麼 如果 這項 數據 還在 下滑 那 就是 脫鉤 那 就 是非 農數 據 和 通膨數 據 有 一點 明顯 的 脫 鉤 現象 在 那麼 其 實本週 已經 算是 美國 股市 財報 季 的 尾 半段 了 那 就是 第二季 的 財報 基本上 多數 都 是 比 市場 預期 還來 的 好 那 不 代表 它 在 增加 它 只是 沒有 比 市場 想像中 來 的 爛 而已 第二季 大家 的 預期 本來 就 已 經下調 了 從 絕對 金額 來 看 第二季 它 是 明顯 的 下行 格局 那麼 標普白 指數 大概 75% 的 公司 都 比 市場 預期 來 的 好 本週 還會 有 幾家 公司 我們 會 特別 來 跟 各位 做 一些 留意 第一 個 就是 比特 幣因 為 coinbase 這 一次 的 財報 是 大家 比較 關注 的 焦點 是 因為 加密 貨幣 的 寒冬 已經 到 了 那麼 coinbase 在 6 月份 已經 裁員裁 了 接近 兩成 了 那 很 他 把 它 歸咎 於 經濟 衰退 不過 值得 觀察 的 一件 事情 是 因為現 在 包括 穩定幣 以及 比特 幣在 美國會 相關 的 立法 有 沒 有 可能 對 於 短期 內 這些 加密 貨幣 虛擬 有 明顯 的 拉 抬 作用 那 再 來 就是 迪士尼 迪士尼 是 在 過去 幾年 自 從 netflix 之 後 大家 持續 關注 的 串流 媒體 股 這次 第二季 的 營收 預估 會 增長 兩成 三來 到 209 億 所以 迪士尼 plus 大家 應該 也 看到 最近 有 很多 那種 新 的 影集 什麼 終極 戰士 什麼 女浩克 對 不 對 就是 在 迪士尼 plus 這個 開始 上架 了 那訂 閱人數 目前 的 上升 速度 非常 快 但是 如果 以 全球 的 這種 串流 媒體 的 這個 成本 的 來 看 的 話 其實 也 是 非常 高 的 陸續 在 推波助 瀾 的 效果 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 其 實禮 拜 五 大家 比較 關注 是 因為 特斯拉 作為 這次 領先 指標 股禮 拜 五 的 時候 開始 重疊 了 接近 10% 那 這 一次 特斯拉 在 上 禮拜 四 也 進行 一 拆 三 的 股票 的 分割 計劃 所以 值得 觀察 的 一件 事情 所以 特斯拉 在 禮拜 五 正式 宣布 已經 生產 超過 30 萬輛 的 電動 汽車 所以 要 到 達 50% 的 增長 的 交貨量 今年 是 有 可能 持續 達成 的 那 在 這種 狀態 底下 我們 就要 來 觀察 了 那 隨著 大宗 資產價格 的 走跌 到底 電動 車後續 的價 格拉 升會 不會 稍微 暫緩 呢 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 我們 都 很 清楚 電動車 在 過去 兩到 三年 有 如此 亮麗 的 市 占 的 擴大 最大 的 原因 就是 因為 降價 就是 因為 特斯拉 的 率先 降價 那麼 特斯拉 本來 預估 在 今年 下半年 會持續 的 調升 價格 如果 因為 大宗 資產價格 的 走跌 調升 的 計劃 稍微 有點 暫緩 的 話 那麼 其實 有利於 整個 電動車 市場 的 一個 發展 好 我們 看 一下 台北 股市 變化 台北 股市 其實禮 拜 五大 漲 了 3 點還 是 受到 這種 美國 股市 系統 單 的 回補 效果 但是 外資 我們 過去 也 提到 了 那 買 一 天然 後 連續 賣個 兩禮 拜 對 不 對 這個 是 外資 在 過去 一段 時間 針對 台北 股市 的 看法 和 變化 那 這 一次 大漲 了 2.7% 好 說 在 15, 036 點又 回到 萬五 之上 其實 台北 股市 已經 盤整 接近 兩周 了 那麼 如果 以 周線 來 看 算是 連五紅 成交 金額 要 大不大 要 小 不小 207 億三大 法人 共計 買 超 294 億 其中 外資 就 買 了 247 億 所以 外資 是 終止 了 連續 四天 的 賣 超之後大買 超 一天 那 預估 未來 幾天 應該 會 又 會 持續 受到 承壓 了 包括 目前 台資期 大概 下跌 70 點到 80 點 左右 那 的 確在 過去 一週 台北 股市 籠罩 在 整個 共軍為 台軍演 的 兩岸 情勢 緊張 之下 不過 你 也 看到 了 國安 基金 這種 護盤 的 態勢 是 非常 明顯 的 不准 跌 不准 跌 那現 在 比 較 尷尬 的 一件 事情 因為現 在 是 軍演 的 照理 講應 該 是 第四天 了 照理 講這個 中共 應該 要 差不多 要 結束 了 不過 目前 仍然 在 軍演 當中 那 其實 對 台北 股市 傷害 有限 我 昨天 才 看到 一條 新聞 網友 貼給 我 的 大家 聽過 一篇 CNN 的 報導 說現 在 台灣 人 都 在 廣積 糧 大量 的 儲備 糧食 我 在 想 說 會 不會 是 中原 普渡 嘛 所以 買 的 都 比 較 大包 要不然 在 台灣 好像 也 不是 特別 緊張 嘛 不過 看 起來 國外 都 很 緊張 喔 所以 有 時候 我們 看 海外 的 新聞 也 要 有 這種 省思 喔 就是 到底 要 怎麼 看待 海外 真實 的 市場 的 情況 這個 是 一個 有趣 的 看法 別人 看 我 覺得 我們 應該 很 緊張 其實 我們 不是 很 緊張 我們 看別 人 是不是 也 會 有 這種 謬誤 呢 好 的 有 機會 我們 來 做 一些 探討 了 我們 先馬上 來 看 一下 在 整個 台北 股市 當中 由 於 現在 央行 的 穩匯 措施 非常 明顯 我們 看到 禮拜 五 硬是 挖 回到 29.9 那 的 確啦 這 一次 不 只是 國安 基金 的 明顯 的 護盤 的 動作還 包括 著金 管會 已經 提前 釋出 隨時 都 有 可能 限空力 隨時 上場 那 老實 說 啦 你 把 你 在 這個 時間 點萬五關 卡 把 限空力 丟出 來 那 等 於 不准 跌 對 不 對 你 說現 在 台北 股市 要 拐頭 上 彎 直接 突破 季線 回到 半年 線 那 根本 就 有 難度 嘛 所以 台北 股市 不管 是 地緣 政治 的 衝突 還是 外資 的 系統 單 都 不 可能 在 短 時間 內 回補 那 包括 連總會 都 已經 升息 9 碼 了 台灣 央行 升息 幾碼 一碼 半一碼 半 怎麼 比 嘛 所以 你 很 難 想像 台北 股市 會 有 多 亮麗 巨額 的 漲幅 除非 央行 的 緊縮 政策 有 非常 明顯 的 變化 所以 在 這種 狀態 底下 就是 漲 肯定 是 很 難 的 跌 儘 管 黑 儘 管 會 拿 著 一 個 現 空 力 在 後 面 等 著 你 啊 這 個 就是 一個 比較 尷尬 的 一個 窘境 了 啊 所以 我們 看 一下 外資 在 過去 一個 禮拜 進行 的 買 賣 超變化 其 實上 週外資 也 不算 是 大 逃 殺 了 啊 就是 不太買 而已 啊 一直 到 禮拜 五才 開始 有 比 較 明顯 的 回補 力道 我們 看到 在 集中 市場 哦 上周 外資 還是 賣 了 120 億 那 賣 超 的 大部分 也 都 是 一些 大型 權值 股 你 包括 一些 流動 性比 較 高 的 金融股 有國 泰永續 高 股息 中信 金 玉山 金國 泰金永豐金 其實 金融股 一直 都 是 外資 進行 調節 的 主要 對象 啦 不過 我們 看到 因為 7 月份 的 獲利有 4 大金控 已經 出來 了 分別 是 中信 金元 大金永豐 金國票 金 這 4 家金控 那麼 獲利 出來 其實 目前 來 看 7 月份 中信 和 永豐 其實 是 有 比 較 明顯 的 拉 抬 作用 可能 還是 來 自 於 第一 個 就是 資產價格 的 明顯 反彈 那 第二 點 就是 來 自 於 整體 這個 市場 銀行 放債 收益 由 於 利差 擴大所 造成 的 影響 可是 我們 把 所有 金融股 給調 出來 各位 還是 可以 看到 一些 有趣 的 跡象 你 看到 目前 整體 在 今年 還是 一個 比較 亮麗 的 表現 像是 2809 這樣子 都 是 一些 華南金 玉山 金兆豐金 所以 其實 在 今年 金融股 還是 收漲 的 標的還 算是 蠻 多 的 你 只要 是 銀行 股放 貸股 今年 以來還 算是 政績 小 可是 我們 看到 隨著 跌幅 開始 擴大 的 這些 股票 隨著 這個 像 中信 金 好像 是 台 新金 一直 往下 看開 發金國泰 金富 邦 金 跌幅 都 已 經來 到 兩成 到 兩成 五 了 所以 這說 明什麼 事情 今年 金融股 的 賣壓 主要 還是 集中 在 證券股 和 放 貸股 所以 我們 來 觀察 幾 隻 股票 因為 這 一次 像是 中信 金 7 月份 的 稅後存益 是 5.9 億累積 7 月份 前 7 月 的 稅後存益 是 308 億 每股 稅後存益 是 1.53 塊 所以 中信 金其實 本身 在 銀行 和 保險 的 核心 動能 表現 的 其 實還 可以 稍微 理解 我們 過去 跟 各位 提到 中信 金它 不是 標準 的 放 貸股 它 也 不是 標準 的 壽險 股 他 算是 各半 就是 一半 是 中信 銀 一半 是 臺 灣人壽 那麼 由 於 他 的 資產 的 穩健度 部門 的 穩健度 比 較 分散 所以 反而 他 的 整體 的 漲 跌幅 目前 來 看並 沒有 想像中 像 那些 授權 股來 的 如此 之大 這個 是 第一 點來 觀察 的 另外 一點 就是 大家 都 很 清楚 其實 臺 灣在 銀行 放貸 消經 部門 其 實表現 最亮麗的並 不是 我們 講的 國泰 或者 富邦 也 不是 什麼 玉三金 制服 好看 而已 更 不是 官股 的 河庫 這個 兆 豐華南 其實 全台灣 營業 收入 最多 的 就是 中信 銀 了然 後 就 中國信 託 商業 銀行 他 的 整體 的 營業 收入 來 的 是 最 多 的 那 如果 我們 以本 近餅 河流 圖來 做 觀察其 實到 目前 為止 他 已經 逐步 的 逼 臨史 上 的 低 原始 了 我們 看到 中信 金在 過去 幾年 的 確在 08 年 他 曾經 激起 大幅度 的 推高到 兩倍 的 本近 比 那 后来 一段时间 大概 都 保持 在 1.2 倍 到 1.4 倍 左右 那 现在 又 开始 准备 要 回到 一倍 的 一个 迹象 所以 他 现在 算是 比 均值 便宜 还 没有 到 超级 极端 便宜 极端 便宜 要 到 18 年 19 年 的 时候 但 现在 来看 不好意思 不是 18 年 19 年 是 20 年 的 时候 所以 現在 算是 還比 20 年 的 基期 還要 來 的 高 但是 已經往 他 的 方向 來 做 邁進 了 那 另外 一檔 是 元 大 金元 大金 在 7 月份 的 單月 稅後儲孕 是 26 億累 積前 7 月 稅後儲孕 是 14 億不過 年 減率 就 有 三成 六 了 所以 元大金 目前 表現還 不是 特別 好 可以 理解 就是 因為 子公司 元大證券 目前 因為 台北 股市 價跌量 輸單 月 售後存益 非常低 只有 13 億過 去年 減幅 也 三成 到 四成 元大金 它 是 整個 證券業界 的 龍頭 所以 在 過去 從 去年 下半年 以來 去 估值 的 效果 就是 非常 明顯 的 我們 看到 元大金 其實 因為 在 過去 一年 基期 推 的 太高現 在 就算 有所 均值 回歸 大概 也 回到 0.8 倍 左右 那其實 他 在 整個 15 年 到 17 年 了 其實 就 就 就是 已經 低 於 0.8 倍 大概 在 0.7 和 0.6 倍 左右 所以 現在 元大金 反而 是 呃 他 的 去 估值 股價 的 下壓 非常 明顯 但是 由 於 過去 幾年 機器 推 的 太高 包括 去年 這個 成交量 的 五六千 億 所以 今年 回到 一兩千 億當然 會 有 非常 明顯 股價 的 一個 下壓 所以 元太金 算是 有 進入 到 便宜 價 但是 還也 不算 是極 端的 便宜 目前 大概 是 稍微 比 均值 稍微 便宜 一點 吧 好 這個 是 值得 觀察 的 那麼 本周 我們 後 續 回來 跟 各位 說些 留意 的 是 台積 電等 法書會 的 這個 觀察因 為 台積 電是 10 號 8 月 10 號是 7 月份 營收 的 公 佈 那麼 其 實應 該表現 還是 不錯 了 這 一次 我們 看到 台積電 自己 預估 第三季 的 營收會 來 到 198 到 206 億 美元 季增率 是 9% 到 13% 那 如果 以新 台幣 29.7塊來 進行 計算 的 話 那 台幣 的 營收 規模 肯定 會 創高 大概 581 到 612 億 那 我們 看到 很明顯 的 跡象 了 如果 以 全球 的 市 銷量 來 看 的 話 從 增率 來 看 其實 已經 在 今年 有見 底 的 跡象 正在 快速 的 下滑 了 所以 觀眾 朋友 我們 現在 在 讀什麼 觀眾 朋友 我們 看到 白色 線 全球 的 晶片 的 銷量 增率 我們 在 等 什麼 我們 在 等到 他 變成 負值 對 不 對 我們 看到 過去 幾年 像是 20 年 2015 年 201 年 208 年 不管 任何 的 回檔 不管 他 是 一個 景氣 的 自然 的 下行 區間 不管 他 是 庫存 水位 自然 的 修正 還是 系統性 風險 他 至少 要 回到 負值 吧 對 不 對 好 所以 觀眾 朋友 現在 大家 都 在 等 啊 等到 他來 到 負值 的 那一刻 完全 股市 的 低點 應該 就 會 正式 的 確立 了然 後 這是 從 週期 角度 來 跟 各位 做 一些 思考 的 其實 很 好 理解 我們 看到 在 過去 一段 時間 2 年 英特 爾 的 毛利率 已經 有 大幅 走緩 的 現象 所以 觀眾 朋友 不能 用台 積電 的 財報 來 判斷 目前 台北 股市 的 實質 狀態 因為 台積 電是 一個 特例 基本上 全球 的 晶片 股 毛利率 在 第二季 和 第三季 的 財策 都 有 非常 明顯 下滑 的 跡象 除了 台積電 之外 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 如果 台積 電能夠 開 第一 槍 那 我 肯定 所有 的 晶片 股已 經先 倒 一地 了 所以 值得 大家 來持續 留意 和 觀察 我們 在 10 號禮 拜 三 也 會 來 跟 各位 做 一些 台積電 最營收 的 一些 分析 和 留意 感謝 各位 今天 的 參 與 如果 投資 朋友 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經數 解組 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒板 愉快 也 祝 我們 投資 朋友 男性 投資 朋友 父親節 愉快 我們 就 明天 早上 8 點半 再 相見 了 拜拜