【早晨財經速解讀】非農數據良好美股下殺 今年會有聖誕行情?半導體裁員號角 格芯裁800人 0050 0056成分股大換血 2022/12/5(一)

谢谢 大家 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 20 年 12 月 5 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 早安 我 是 许廷浩 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 叙事 变化 那 我们 这 一次 看到 礼拜五 所 出来 的 非农 作业 数据 是 非常 之 火热 而且 比 市场 预期 还要 好 的 非常 多 不过 现在 的 市场 盤 面上 的 訊息壞 消息 就是 好消息 好消息 就是 壞 消息 所以 基本面 上 的 好消息 反而 變成 了 通膨無法 顯著 下行 的 壞 消息 了 我們 看到 為 美國 股市 在 禮拜 五盤 中 是 受到 比較 顯著 的 成壓 不過 雖然 尾盤 呢 跌幅 還是 有 一點 收斂 好 但是 上周 我們 看到 其實還 算是 一個 由 周一 周二 周三 周四 所帶動 的 美國 股市 持續 的 波段 性高 上周 納指 的 周漲 幅 還是 有 2.1% 標普周 漲幅 有 1 .% 道瓊 比 較 弱 有 0.2% 所以 上 一周 主要 還是 由 科技 圈之股 的 帶動 其 實本來 在 周一 周二 美元 股市 還是 有 比 較 顯著 的 成壓 尤其 當時 我們 看到 對 於 蘋果 在 鄭州廠 iPhone 的 組裝廠 受到 衝擊 之後本 來 的 賣壓 是 蠻重 的 只 不 過後來 中國大陸 傳出 有 可能 進行 放 鬆 管理 的 措施 所以 才 導致 我們 看到 蘋果 股價 帶動標 普白 指數 和 納指 再度 向上 拉 抬 那麼 現在 已經 時間 來 到 12 月 5 號了 今年 最後一個 月 了 那 通常 美國 股市 在 第四季 都 比 較 顯著 的 歷史 慣性 我們 如果 從 歷史 慣性 來 做 觀察而 聖誕價 錢 的 行情 如果 是 從 12 月份 來 看 的 話 略微 比 10 月份 和 1 月份 的 漲勢 還要 稍 微弱 一點 不過 相 對 於 其他 幾 月份 也 算是 特別 顯著 了 我們 看到 左邊 這張 圖 表示 標普 50 指數 從 元月份 到 12 月份 不管 是 從 中 位數 還是 平均值 基本上 10 月 1 月 12 月 到 隔 年 1 月份 漲勢 都 算是 特別 亮麗 的 那 通常 在當 年度 的 6 月份 以及 9 月份 表現 都 很 差勁 那 其實 跟 今年 來 做 對照 的 話 各位 會 發現 其實 有 一點 蠻 相似 的 因為 今年 也 是 6 月份 和 9 月份 沒有 股市 都 是 持續 的 創 波段 新低 而且 當時 七八 月份 沒有 股市 甚至 採取 新一波 的 反彈 所以 接下 來 就 來 觀察 了 這一波 的 歷史慣 性會 不會 持續 的 發酵 那 如果 我們 把 12 月份 單獨 的 拉 出來 看 一下 右邊 這張 圖表講 的 是 從 12 月份 的 1 號 一直 到 12 月 31 號 一整 個 月 股市 的 慣性 激起 看 的 蠻 明顯 的 啦 通常 是 在 月初 在 7 號到 10 號的 時候 會 有 一波 新 波段 的 創 新高 然 後 大概 在 月 中 的 時候 稍微 停歇 月 尾 的 時候 再 進行 適度 的 拉 抬 那麼 12 月 過去 在 上 漲 的 機率 基本上 已經 高達 了 7 成 5 平均 回報 率 中 位數 的 話 是 1.7% 平均 回報 是 1.49% 當然 這種 根據 月份 來 進行 基期 的 判斷 它 只是 一個 過去 的 慣性 指標 不 代表 12 月份 一定 要漲 歷年 12 月份 還是 有 持續 走跌 的 時候 你 像是 208 年 就 特別 明顯 當時 隨著 雷曼 危機 爆發 之 後 股市 持續 的 下探 熊市 一度 走到 209 年 不過 我們 最近 比較 短期 內關 注 的 其 實不單 是 這種 月份 的 慣性 我們 當然 知道 現在 是 消費 旺季 但 問題 就是 現在 消費 庫存 那麼 高 你 能夠 賣 多少 所以 供給 端的 庫存 能 不能 消耗 才 是 重點 那 我們 來 觀察 目前 市場 上 更 為 關注 的 是 技術線 型 的 突破 因為 目前 標普白 指數 跟 道 瓊 的 結構 比 較 不 一樣 標普白 指數 到 目前 為止 上 漲僅 到 4071 點距離 410 點 以上 的 那 一條 綠色線 也 就是 年線關 卡其 實還 沒有 碰到 所以 這一波 一 整年 的 標普 50 指數 的 定期 定額 投資者 到 目前 為止 都 還沒有 解套 那 如果 是 道 瓊 的 話 如果 是 定期 定額 投資者 早就 已經 解套 了 那 我們 來 觀察因 為 按照 這個 趨勢 在 一週 到 兩 週內 標普 50 指數 跟 年線 的 第一波 的 碰撞 就會 開始 發酵 那 到底 是 完全 過 不了 還是 一個 假 突破 呢 就 值得 觀察 了 因為 我們 都 很 清楚 這一波 其 實標 普白 指數 在 長 期 的 熊市 當中 它 的 反彈 力度 都 算是 特別 顯著 的 這 一次 我們 看到 有 12345 有 5 次 比 較 顯著 的 反彈 在 標普白 指數 的 熊市 當中 出現 包括 從 元月份 到 2 月 中旬 的 8 .% 的 反彈 3 月 到 4 月 反彈 有 12% 5 月 到 6 月 反彈 有 9.7% 月 到 8 月 的 反彈 有 18.9% 是 本波 最亮麗 的 反彈 那麼 本波 從 10 月 中旬 反彈 到現 在 也 反彈 了 17.4% 所以 觀眾 朋友 你 要 很 清楚 知道 熊市 的 反彈 是 比 牛市 的 漲勢 還要 來 得 更 為 強勁 的 所以 目前 的 反彈 即 將要 碰到 不管 是 歐美看 的 20 日移動 平均 線 還是 我們 看 的 年線 都 即 將要 在 未來 兩 週見 真章 了 那 為 什麼 我們 說 短期 內 就算 他 沒 有 持續 的 進行 破底 或者 說 進入 持續 的 大空頭 修正 短期 內 回調 的 可能性 還是 非常 高 的 因為 這是 一種 慣性 的 市場 積極 的 週期 現象 即使 在 12 月份 情緒 都 會 有 適度 暫緩 的 時候, 那 怎麼 衡量 情緒 呢? 其實 就是 從 VIX 來 衡量 我們 過去 也 看到 了, 其實 在 12 月份 的 VIX 指數, 它 的 表現 也 不算 特別 低 喔 我們 來 觀察到, 如果 是 柱 狀體 的 部分, 是 中位 處 的 部分 那麼 如果 是 這個 菱形 我們 講的 正方形 的 綠色 區塊講 的 是 平均值 那其實 我們 看 得 很 清楚 其實 在 12 月份 的 恐慌 指數 在 歷年 來 看 如果 是 從 中 位數 基本上 是 僅次 於 1 月份 所以 觀眾 朋友 很 有趣 12 月份 股市 的 慣性 通常 是 上 漲 的 可是 12 月份 通常 市場 上 有 一點 害怕 有 一點 恐慌 通常 也 隱含 著 股市 會持續 的 走跌 下探 好 那 就 值得 觀察 了 因為 這個 是 兩個 指數 剛好 明顯 是 矛盾 但是 不應 該 同時 存在 的 跡象 一個 最好 的 解釋 那 就是 12 月份 的 漲勢 因為 從 102 已經漲 了 三個 月 所以 市場 的 恐慌 避險 情緒 就 會 開始 增加 那 我們 觀察到 一個 有趣 的 現象現 在 股市 已經 反彈 了 17% 可是 如果 你 看 VIXVIX 現在 已經 回到 20 以下 囉 禮拜 五 是 收 在 19.07 那 我們 過去 如果 畫一 條僅 限位 階來 判斷 通常 VIX 跑 到 20 以下 都 是 市場 極度 樂觀 或者 說 相 對 避險 情緒 沒 這麼 多 的 情況 底下 那 這一種 很 容易 突然 市場 情緒 就 突然 轉為 大幅 恐慌 而 指數 VIX 指數 就 會 快速 的 向上 跑 所以 以前 很多 人喜歡 做 一招 叫做 深水 炸彈 投資法 什麼 叫做 深水 炸彈 投資法 就是 VIX 指數 你 看 它 長 期 差不多 就是 203 左右 來 做 震盪 可是 如果 你 是 發生 那種 金融 海嘯 可以 飆到 5068 的 翻 了 好 幾倍 的 那 有些 人 呢 你 像 之前 的 MichaelBurry 他 雖然 不是 做 VIX 但 他 做 CDS 他 從 206 年 205 年 年末 就 開始 不斷 的 小量 的 去 下注 CDS 不斷 的 買 不斷 的 買 就 等 那個 崩潰 的 一天 所以 VIX 指數 按照 目前 的 市場 情緒 老實 說 其實 也 已 經來 到 短期 內 的 我們 相 對樂觀 的 情緒點 了 那 随时 的 反转 在 过去 的 空头 趋势 上 其实 是 随时 会 有所 扭转 的 那 当然 了 今年 的 状态 就是 市场 没有 到 非常 恐慌 但 市场 普遍 偏 恐慌 我们 看 张图 吧 是 VIX 指数 从 190 年代 到 20 年 的 每年 的 平均值 你 看到 2 年 呢 在 全球 是 排 第四名 哦 而 不是 全球 了 在 190 年 以來 是 排名 第四 哦 我們 要 前三名 是 哪 幾年 分別 是 08 年 09 年 20 年 和 20 年 不好意思 是 排 第五 哦 我們 看到 208 年 當時 的 平均 VIX 價格 是 3209 年 是 3120 年 是 290 年 是 27 今年 的 平均值 是 25 但是 今年 為 什麼 跌幅 不 像是 08 年 09 年 或者 02 年 原因 很 簡單 今年 市場 上 早 在 年初 的 時候 市場 的 避險 資金 就 已經 開始 陸續 的 漸倉 而且 現金 部位 就 開始 做 大幅度 的 調節 所以 今年 就 變成 了 大家 都 蠻 悲觀 的 可是 也 沒 有 發生 過大崩 跌 的 現象 那過 去 不 一樣 過去 是 突然 之間 超級 大悲 觀 所以 值得 來 觀察 啦 我們 看到 最近 不管 是 美銀 高盛 還是 大摩 都 針對 目前 短期 過高 的 股市 採取 一些 表態 好像 美銀 這一波 就 表態 非常 明顯 了 幾乎 是 分析 師 代表 整體 美銀 投行 對 於 投資部門 的 看法 美銀 這 一次 認為 在 203 年 上半年 他 更 看好 的 是 債券 而並 不是 股票 市場 而且 他 也 相信 很 有 可能 在 203 年 聯準 會 到 時候 會 被迫 降息 203 年 不會 有通 膨 的 問題 隨時 經濟 都 即將 進入 高速 緊縮 的 風險 所以 美銀認 為現 在 當前 我們 看到 標普 50 指數 的 漲勢 是 非常 危險 的 其實 也 看 得 很 清楚 了 每年 這 一次 看到 每個 月 我們 大概 有連 總統現 在 資產負 債表是 9 兆 每個 月 現在 大概 是 減少 950 億 美元 的 國債 和 MBS 抵押 貸款 這是 證券 那麼 這些 對 於 市場 流動性 還在 緊縮 還在 緊縮 那麼 短期 內 股市 過高 他 是屬 於 這種 月度 慣性 的 反彈 導致 的 所以 按照 美營 的 角度 明年 除非 EPS 跟 今年 一樣 現在 的 點位 才 是 可行 的 但是 你 不管 怎麼 看 明年 的 EPS 是 肯定 是 無法 超過現 在 的 所以 目前 是 呃 每年 的 看法 很 簡單 了 好 就 說 這很明 顯是 國際 資本 的 炒家 我們 講的 機構 吵架 嘗試 的 做 最 後 一次 的 到 貨因 為 所有人 都 很 清楚 市場 上 在 明年 的 經濟 形勢 不會 比 今年 還要 來 的 好 那 你 除非 預 料到 明年 的 經濟 形勢 能夠 10% 的 完全 見底 反彈 才 有 開始 做 多 的 跡象 可是 短期 內 的 漲勢 又 有 點過 高 了 其實 這些 投行 大部分 進行 目標價 的 預估 都 是 從 EPS 加上 中位數 本益比 來 進行 推估 那 我們 都 很 清楚 這個 明年 的 標普白 指數 的 EPS 這個 最 悲觀 已 經來 到 190 塊 了 那 你 乘 上 這個 16 倍 本益比 現在 可以 到 40 點 以上 嗎 這個 是 投行 大部分 所遲疑 的 一些 疑慮 啊 不過 如果 這些 投行 預料 的 準的 話 他 也 不會 賠 這麼 多 了 嗎 對 所以 我們 上 一週 不管 是 提到 這個 德意志 銀行 還是 提到 高盛 對 於 短期 內 的 反彈 都 有 比 較 警訊 的 訊 號不過 值得 觀察 了 因為 這一波 其實 不管 是 海外 散戶 還是 我們 看到 台灣 散戶 追價 意願 仍然 不強 好不容易 在 禮拜 五才 看到 多單 對 不 對 小台 多單 開始 轉多 但是 這個 多單 也 不是 特別 明顯 嘛 好 這一波 已 經漲 了 20 多點 了 呃 大家 有人 買 股票 嗎 感覺 從 身邊 聽 起來 好像 也 不是 特別 顯著 對 吧 好 了 那 大概 大概 是 整個 美國 股市 的 概況 那 我們 接著來 聊 一下 過去 一個 月 啊 全球股市 全球 資產 的 變化 我們 看到 在 過去 一個 月 的 債市 表現 呢 包括 美元 的 新 市場 在 長 期 信用 債還 是 投資 等級 債特別 股特別 股 也 是屬 於 債券 基本上 漲勢 都 有 5% 以上 漲勢 最亮麗 的 是 美元 新市場 債上 個 月 的 匯市 表現 普遍 新市場 貨幣 表現 也 非常 強勁 日元 升值 了 8.4% 澳元 6.3 歐元 5. 新台幣 上個 月 升值 了 5% 這是 蠻 短期 內 的 大幅 變動 人民 幣上 漲 了 2.9% 盧布 1.9 印度 盧比 是 1.7 那 我們 看到 美元 指數 在 上 個 月 大概 跌幅 有 5% 所以 台幣 只是 完全 的 反映 這種 美元 指數 的 走跌 那 如果 以過 去 一個 月 的 股市 表現 那 就 有趣 了 過去 一個 月 表現 反而 是 中國 港股 表現 最為 亮麗恆生 中國 企業 指數 漲勢 有 兩成 三恆生 指數 漲勢 兩成 二非 半一成 七 NSCI 歐洲 指數 16% 加權 指數 上個 月 也 表現 不錯 主要 是 受到 13F 這些 投行 所 機構 所 引起 的 系統 單 的 買盤 力度 新市 場亞洲 指數 漲勢 有 一成 五 所以 基本上 除了 廢辦 表現 比較 強勁 之外 基本上 上禮 拜 都 是屬 於 亞洲 市場 或者 屬於東 歐市場 漲勢 比 較 有 顯著 的 拉 抬 很 有趣 喔 如果 我們 把 2 年 的 漲勢 來 做 一個 加 總 我們 就 忽略 主要 經濟體 直接 從 各國 的 經濟 體表現 當中 股市 表現 最為 亮麗 的 我們 看到 表現 最好 的 在 20 年 我們 截至 到 上 禮拜表現 最好 的 是 伊斯坦堡 10 指數 土耳其 股市 今年 以來 漲 了 171% 這個 很 值得 觀察因 爲 我們 都 很 清楚 知道 你 看到 土耳其 股市 今年年初 大概 才 1750 點現 在 漲 到 490 點了 那 我們 都 很 清楚 土耳其 的 通膨現 在 幾乎 是 10% 可是 它 的 股市 漲幅 有 17% 觀眾 朋友 這個 土耳其 股市 跑贏 了 土耳其 通 膨 所以 你 買 土耳其 股市 是 真的 能夠 看通 膨 的 再 來 像是 維內 瑞拉 股市 漲市 有 148% 阿根廷 漲 了 10% 可是 我們 看到 阿根廷 股市 雖然 今年 年化 報酬 翻 了 一倍 但是 我們 如果 觀察 阿根廷 的 CPI 也 是 10% 所以 他 基本上 沒有 抗通 膨 所以 觀眾 朋友 有 時候 我們 看到 這 股市 的 單一表現 不能 用 單純 的 資 本市 場的 漲幅 來 判斷 這個 股市 的 經濟 強弱 程度 這個 就 好像 你 雖然 看到 日本 股市 表現 很強 但是 日幣 在 貶值 啊 所以 你 可能 兌換 回來 你 當時 所 進行 台幣 或者 美元 購買 的 資產 可能 兌換 回來 可能 會差 還是 把 它 吃掉 了 嗎 哎 最近 我 不是 看到 這個 一個 YouTube 我們 小編 分享 給我 的 他 說 那個 吳淡 如淡 如姐 啊 不是 在 日本 買 了 一個 一戶 建 嗎 對 不 對 啊 當時 買 如果 是 從 價差 來 看 的 話 是 有 賺 的 哎後來 今年 換回會 差 哎 哎 還賠 了 哦 所以 觀眾 朋友 這個 國際 資本 的 流動 哦 就是 你 不但 有資 本利 得 賺 取 的 空間 你 還有 會 差 賺 取 的 空間 所以 你 要 必須 把 這兩項 的 匯 差和資 本利 得給 調配 好 才 是 一個 正確 的 資產 配置 者 所以 我們 才 會 講說 整個 美元 週期 為 什麼 我們 持續 在 研究 因為 你 要 在 對 的 時間 兌換 美元 而且 對 的 時間 購買 美股 啊 擇時 其實 是 很 重要 的 好 我們 繼續 往 下 看到 那 其实 还有 其他 股市 的 比如说 像是 这个 印度 啦 开罗 啦 或者 印尼 啦 英国 英国 富士 10 指数 了 表现 都 不错 那 今年 跌势 比较 重 的 很 明显 就是 主要 集中 在 一些 欧亚 股市 啦 或者 美国股市 这些 重要 的 科技 全职 股 啊 韩国 股市 啦 恒生指数 啦 越南 指数 啦 越南 就 比较 意外 了 因为 我们 都 過去 跟 投資 朋友 提過 越南 股市 在 201 年表 現 非常 之亮麗導 致國內 的 投信 大量 的 發行 越南 型 的 基金 和 ETF 對 吧 我們 講 085 富邦 越南 我們 看到 現在 來 看 越南 股市 是 在 所有 新市場 當中 在 亞洲 新 市場 當中表現 相 對 來 的 最為 差勁 的 今年 在 亞洲 市場 當中表現 最好 的 是 印度 股市 漲幅 有 5.03% 再來 是 上 證上 證漲 幅 有 3.5% 不過 上證 因為 去年 跌太兇 了 而 日 經跌 了 5% 那麼 如果 是 我們 看到 的 韓國 綜合 指數 跌市 有 18% 台股 跌 了 接近 兩成 新加坡 指數 我們 看到 今年 以來 也 開始 做 比 較 顯著 的 修正 那麼 港股 跌 了 一成 九 那 我們 看到 跌市 最重 的 越南 股市 跌 了 兩成 九 啊 接近 三成 好 那 越南 股市 為 什麼 在 今年 呢 反而 跟 去年 的 股市 週期 完全 脫鉤 呢 我們 看到 從 現行 圖來 看 去年 的 越南 股市 表現 是 非常 之亮麗 的 主要 還是 來 自 於 美中 貿易戰 的 移轉 加上 資金 寬 鬆 所 造成 的 股市 推升 可是 今年 越南 股市 老實 說 他 其實 做 了 非常 顯著 的 利率 上 的 提升 那 加上 了 一系列 我們 看到 全球 庫存 以及 大量 資金 撤離 新 市場 有關 所 造成 資金 的 輪動 效果 這個 外資 對 於 新 市場 的 調節 他 已經 採取 成 哪 一個 市場 賺 的 多 哪 一個 市場 他 調節 的 就 越 多 所以 台北 股市 你 看到 今年 雖然 這兩個 月 開始 回補 可是 今年 一樣 賣 很多 今年 賣 了 一兆 以上 為 什麼 因為 今年 台北 股市 他 是 少數 在 新 市場 當中 賺取 這麼 多 報酬 的 股票 市場 你 看 韓國 去年 就 開始 跌 了 他 已 經賣 到 不 知道 賣什麼 了 入股 港股 更 不用 說 了 每賣 股市 就 繼續 往 下跌 一直 觸 碰到 他 的 成本 價 所以 最好 的 方式 就是 賣 那些 感覺 漲勢 比較 顯著 的 市場 包括 越南 股市 包括 台北 股市 不過 今年 也 很 明顯 了 你 看到 這種 東南亞 市場 的 樓市 其實 有 大幅 的 震盪 今年 1 月 到 6 月份 你 包括 胡志明市 和 河內 的 均價 房屋 均價 漲勢 是 兩成 如果 是 都 會區 漲勢 有 三成 五到 七成 的 都 有 所以 越南 當局 現在 為 了 要 快速 的 進 行房 價的 打擊 開始 進行 高 強度 的 利率 提升 收緊 信貸 力度 所以 現在 這個 越南 史上 我 看到 當地 的 報導 啦 是 幾乎 是 越南 貨幣 政策 上史 上 最大 的 緊縮 政策 行為 好 那 台灣 的 話 那 就 哈哈 肯定 不是 嘛 好 那 這個 是 全球股市 的 概況 接下 來 我們 持續 看 一下 勞動力 市場 因為 禮拜 五 最 重要 的 數據 其實 是非 農就業 數據 我們 看到 這 一次 美國勞 工部 所公 佈 1 月份 的 非農 新增 數據 是 26.3 萬人 這個 比 預期 的 20 萬人 高 非常 多 平均 時薪 也 從 單月 的 成長 幅度 從 10 月 的 0.5% 上升 到 1 月 的 0.6% 這說明 完蛋 了 這 不但 工作 的 人 變多 了 薪資 還上 漲 了 1 月份 的 失業率 跟 10 月份 一樣 保持 在 3.7% 所以 失業率 也 沒 有 提升 這就 很 有意思 了 就是 說 非 農數據 還是 非常 強勁 這也 對 於 聯準 會來 講他 緊縮 了 老半天 居然 沒人 有失 業的 情況 或者 說 就算 有失 業 但是 就業 的 人數 遠大 於 那些 失業 的 人口 那 就 很 有趣 因為 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 提到 科技 業的 裁員 現象 說 明現 在 服務業 的 招工 仍然 非常 顯著 而且 我們 看 一下 上方 這張 白色 線 是 美國 的 勞動 參與率 居然 又 下滑 了 居然 又 下滑 了 我們 講說 這種勞動 參與率 從 9 月份 相對 於 失業率 的 比值 從 1.86 下滑 到 1.7 這是 好 事情 但是 還在 一個 高位 進行 震盪 什麼 意思 呢 就是 目前 如果 是 從 職位 空缺 數 除以 失業率 來 看 的 話 是 1.86 這 代表 一個 人 他 有 1.86 份 工作 可以 隨便 選 接近 兩倍 所以 等 於 是 說 目前 美國 的 失業 人口 60 萬人 美國 的 職位 空缺 數有 10 萬個 有 40 萬份 工作 還是 找 不到 人來 做現 在 10 月份 到 1.7 感覺 有 一點 是 下滑 但是 其實 還是 很 高 如果 我們 觀察到 在 各大 服務部門 當中現 在 持續 進行 招募 的 主要 還是 以 休閒 酒店 業 或者 教育 和 保健 類作 為 主要 的 增長 對象 我們 觀察到 在 1 月份 這些 領域 大概 增加 了 8. 萬人 4.5 萬人 或者 說 教育 醫療 是 增長 了 2.4 萬人 所以 看得 很 明顯 就是 說 目前 美國 的 經濟 仍然 處 於 商品 部門 下行 服務部門 做 支撐 商品 部門 就是 我們 講的 以前 那些 硬 體 製 造 商 生 產 了 很多 商品 現在 因為 庫存 太高 陸續 都 在 進行 裁員 但是 服務部門 老實 說 零售 業 需要 的 這些 服務人員 老實 說 還在 持續 招募 當中 那 就 形成 了 勞動 參與率 一直 回 不到 20 年 疫情 以前 的 水準 那麼 人口 就是 少 了 很多 所以 即使 經濟 不好 了 人口 因為 少 了 這麼 多 很多 服務業 還是 必須 要 有 一點 門面 那 最 後 就 變成 了 市場 永遠 都 是 缺工 的 現象 當然 我們 過去 也 跟 各位 提到 了 你 看到 2 年 如果 是 從 1 月份 的 我們 看到 的 失業 人口 或者 說 我們 講的 layoff 啦 被 開除 的 人口 啊 裁員 的 現象 的 確是 有 持續 向上 的 一個 跡象 但是 因為 目前 主要 還是 集中 在 科技 業 所以 對 於 整個 勞動力 市場 衝擊 還是 沒 這麼 大 我們 觀察到 嘛 現在 裁員人數 最 多 的 從 圖表來 做 觀察 從 科技 業來 看 哇 這個 柱 狀體 很明 顯裁員 最 多 的 是 meta 裁 了 10 人 amazon 裁 了 10 人 twitter 裁 了 370 人 salesforce 裁 了 10 人 Strip 是 做 美國 的 有 點類 似線 上 的 付款 支付 公司 有點 類似 台灣 的 綠界 或者 藍星 支付 才 了 10 人 那 Riffen 是 做 美國 的 房 地產線 上 公司 才 了 862 人 Lyft 我們 講的 叫 來 福車 美國 的 類似 Uber 那 Opendoor 是 美國 的 這個 住宅 的 房屋 線上 公司 就 這些 公司 你 還是 看不到 一個 具體 的 零售 業 好像 是 booking 之類 的 coinbase 你 還是 沒 辦法 看到 非常 明顯 這種 服務業 人口 在 裁員 的 現象 基本上 裁員人數 最 多 的 都 是 集中 在 科技 業 如果 當前 的 勞動力 市場 緊張 情況 我們 看到 右邊 叫做 就業 缺口 就業 缺口 就是 職位 空缺 數比 實體 的 失業 人口 還要 多 的 這些 部門 像是 服務部門 休閒 和 酒店 業 教育 保健 業 或者 說 建築業 都 還是 非常 顯著 的 有 缺口 的 跡象 那麼 少數 沒有 缺口 的 比如 說 做 物流 的 現 在 不 缺司機 的 可能 或者 做 專業 的 商業 服務 比如 說 賣 啃 喜 投顧 公司 現在 這些 缺口 都 是 複 製 現 行 業 就 我 們 講 的 IT 也 是 複 製 所以 在 這種 狀態 底下 就 造就 了 目前 美國 的 就業 市場 其實 還是 非常 緊叫 但是 大家 看到 的 新聞 都 是 那些 科技 業裁員 的 新聞然 後 就 跟 台灣 一樣 了 台灣 就算 台積 電裁 掉 一半 的 員工 可能 大家 的 感受 都 不是 特別 明顯 因為 台灣 大部分 的 人 其實 還是 在 服務業 各位 懂 我 意思 嗎 就是 說 科技 業始終 都 是屬 於 金字塔 的 頂端 加上 這 一次 我們 看到 全球 不管 是 韓國 美國 還是 英國 全球 的 罷 工潮 都 在 持續 當中 韓國 的 卡車司 機美國 是 鐵路 的 罷工 不過 美國 的 問題 在 上 禮拜 中午 已經 正式 解決 了 這 一次 美國 大概 有 1 萬人 的 大 罷工 那 主要 还是 拜登 紧急 进行 介入 可是 某种程度 他 也 调升 了 员工 的 权益 所以 最终 就 变成 你 可能 在 短期 上 可以 避免 这种 供应链 锻炼 所 形成 的 通 膨 危机 但 长期 而言 啊 就是 变相 的 进行 工资水平 的 拉 抬 吧 好 这个 是从 总经面 的 角度 好 那 我们 最后 来看 一下 美国股市 市大 指数 在 礼拜五 的 表现 道琼 上涨 34.01% 在 34, 29 点 完全 突破 年限 空投 結構 完全 被 破壞 我現 在 準備 要 挑戰 4 月份 當時 的 高點 標普白 指數 下跌 4 點 0.12% 在 4071 點一樣 快要 碰到 年線 到 時候 就 見 真章 了 納指 下跌 20 點. 18% 在 146 點這個 納指 就 真的 很弱 了 這上禮 我們 看到 上禮 拜 頂 多 也 就 收 復 前 兩周 的 高點 而已 所以 這一波 的 科技 權值 股老實 說 蘋果 沒 有 做 顯著 的 帶動 很 難 進行 拉 抬 那費半 甚至 都 比納 指好 一點 費半 開始 準備 要 挑戰 8 月份 的 高點 了 下跌 3 點 1.9% 在 271 點那台 積電 AD 在 禮拜 五 小跌 了 1.43% 今天 可能 會有 適度 的 系統 單賣壓 可是 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 了 如果 以 20 日移動 平均 線來 看 的 話 目前 站 上年 線 的 加速 正在 快速 的 攀升 當中 今年 最低 曾 經僅 只有 兩成 的 美國 企業 站 上年 線現 在 是 6 成 6 成 的 企業 60% 的 企業 目前 的 價位 是 比 一年 的 投資 成本 還來 得 高 這就 隱含 著過 去 一年 定期 定額 的 投資者 有 6 成 的 美國 人口 已經 解套 已經 解套 所以 這個 是 一個 比 較 大 的 問題 其實 我們剛 看到 的 美國 的 科技 業還 在 裁員 但是 這 一次 比較 值得 關注 的 是 半導 體業 因為 半導 體業過 去 一年 老師 說 了 賺 取 的 獲利 報酬 非常 亮麗非 一般 指數 也 表現 非常 明顯 也 由 於 過去 儲存 了 大量 的 現金流 今年 大部分 裁員 的 大部分 都 是 那些 軟體業 比較 顯著 GoogleAmazon 這些 硬 體業 正式 進行 裁員 的 尤其 是 半導體 部門 在 昨天 正式 發酵 了 是 格魯方 德格 羅 方德 這 一次 宣布 在 年底 以前 會裁員 全球 接近 80 人 80 人其實 人口 也 不是 特別 多 大概 是 佔 5% 的 員 工總數 格羅方德 在 全球 一共 有 1.4 萬名員 工其 實格羅方德 你 看 第三季 和 第四季 有 因素 還在 創高 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 格羅方德 他 不 只是 美國 唯一 一家 目前 已經 在 進行 批量 化 成熟 製 程 的 產 量 的 半 導 體 公司 除此之外 他 跟 美國 的 軍方 有 密切 的 合作 美國 目前 的 軍用 晶片 大部分 都 是 由格羅方德 來 製 造 但是 因為 格羅方德 他 目前 已經 放棄 了 針對 先 進 製 程 的 製 造 研究 所以 美國 才 必須 要 歡迎 全球 的 先 進 製 程 到 美 國 來 進 行 設 廠 以 預 備 未 來 的 軍 事 上 的 銜 接 那 我 們 看到 這 一次 不管 是 英特 爾裁 了 20 人 還是 格羅方德 具體 的 半導體 設備 廠裁 了 80 人 都 是 非常 顯著 的 跡象 因為 英特 爾 老實 說 產能 目前 還沒有 完全 打開 我們 姑且 把 它 視為 半導體 品牌 商 就 好 但是 格羅方德 不 一樣 格羅方德 是 真的 半導體 的 製 造 商 他 是 真的 在 做 明顯 的 大批 批量 化 製 造 的 那 我 們 看到 格羅方德過 去 的 股價 走 勢表現 也 不差 原因 就是 因為 他 是 美國 少數 目前 還 具有 明顯 批量 化生 產 的 半導體 廠 那 目前 他 也 開始 進行 裁員 了 所以 到底 什麼 時候 會 開始 延燒 進台灣 真的 很難 說 我們 看到 最近 世界 半導體 貿易 統計 協會 WSTS 的 最新 預測 目前 受到 不管 是 DRAM 還是 晶片 廠 的 市場 規模 的 萎縮 這 一次 23 年 預估 全球 的 半導體 規模 大概 會縮 小 4.1% 來 到 570 億 美元 這個 是 2019 年 以來 首次 半導體 正在 進入 顯著 的 下行 區間 那 我們 看到 作為 最為 明顯 的 在 203 年 增長 為 負值 的 其 實並 不是 美國 也 不是 歐元區 也 不是 日本 反而 表現 最為 嚴重 的 是 亞洲 市場 也 就是 我們 講的 台海 我們 看到 為 什麼 美國 歐元區 和 日本 感覺 明年 的 半導 體 製 程 還 會 持 續 在 擴 廠 當 中 還 是 正值 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 他們 都 受到 非常 明顯國 有 力度 的 政策 拉 抬 所以 美國 歐元區 和 日本 目前 都 在 大批 的 清潔 半導體 廠 他 已經 受到 政府 的 大批 的 補助 但是 亞洲 市場 本身 就 已 經有 批量 化生 產了 那麼 如果 海外 再生 產那國 內庫存 又 很 高 的 話 那 肯定 明年 就是 負增長 了 所以 明年 並 不是 說 全球 的 半導體 都 要 大幅 的 下行 只是 說 全球 的 需求 會 稍微 降低 但是 有些 國家 因為 政策 上 的 拉 抬 所以 他 可能 表現 的 數據 不會 比 想像中 來 的 這麼 差 好 那 本周 我們 會 持續 來 跟 投資 朋友 關注 的 好像 是 這個 俄國 的 這個 禁運 俄國 原油 即 將會 生效 好 這次 的 把 俄國 原油 設定 在 60 美元 然後中國 的 解封 跡象 還有 澳洲 的 利率 決策 會議 到 時候 來 跟 投資 朋友 多 做些 報告 好 最 後 9 點鐘 我們 稍微 聊 一下 台北 股市 台股 在 禮拜 五 小跌 42 點是 在 14970 點 成交 值 放大 到 230 億現 在 台北 股市 跟 標普 很 像 就是 說離 年線 都 還有 一段 距離 那 大概 在 未來 一 兩周 就 會 見 真章 不過 台股 這一波 的 歪理 觀眾 朋友 看得 很 清楚 離年線 的 位階是 比 標普 還要 稍微 遠一點 的 所以 接下 來能 不能 推動 根本 沒法 看 內資 因為 內資 目前 老實 說 融資 還是 非常 之 低迷 我們 看到 整個 亞洲 市場當 中外 資其實 也 就是 這兩個 月 才 開始 進行 買 超 那麼 應該 講了 應該 就 這個 月 才 開始 做 買 超 了 所以 外資能 不能 持續 進行 拉 抬 或者 說 美國 股市 能 不能 持續 創 新高 是 台北 股市 未來 能夠 創高 的 唯一 原因 目前 內資 的 拉動 基本上 不太可能 那 比较 值得 观察 的 是 礼拜五 小台 又 转多 了 啊 不过 这一波 多单 也 不是 特别 多 了 好 所以 值得 来 观察 啊 这 一波 啊 随着 市场 上 如果 内置 的 买盘 意愿 真的 归来 那 反弹 可能 就 真的 结束 了 啊 不过 我 看 的 很 明显 了 好 这 一波 小台 被 嘎 的 不要 不要 的 對 吧 你 看 如果 單純 從 平均 的 這個 做 單 的 這個 空單 的 建倉 位積 大概 是 130 年 到 1350 點現 在 150 點終 於 回補 了終 於 回補 了 那 如果 是 從 台幣 禮拜 五 又 開始 升破 新高 了 這 一次 加權 指數 上 週談 了 1.3% 台幣 也 是 非常 強勁 的 台幣 禮拜 五上 上 漲 了 8 分衝 上 30.5 塊 了 周姓 也 連續 4 天左上 漲 了 值得 大家 來 多 做些 留意 最 後 最後是 ETF 的 成分股 的 更換 從 我們 看到 12 月 中旬 開始 056 我 就 會 開始 進行 呃 成分股 的 大幅 換血 而且 這是 由 30 檔 增加 到 50 檔 那麼現 在 所 新增 的 成分股 當中 主要 都 是 一些 市值 前 150 大 的 企業 當中 的 相 對 明年 預估 現金 股利 比較 高 的 企業 這 一次 剔除 掉 的 有 台 泥 中鋼 中鋒 超峰 和 陽明 這說明 一件 事情 056 的 經理 人應 該 也 知道 明年 這些 景氣 循環股 可能 配不太出 來 了 那 如果 是 其他 所 新增 的 成分股 老實 說 就 這個 大同 小異 了 大部分 都 是 一些 大家 耳熟 能詳 的 不管 是 這個 05 裡頭 的 成分股 然後還 是屬 於 中型 10 當中 的 成分股 有 台塑 南亞 大成 鋼鴻海 旺宏瑞昱 台光 電當然 有 新 復 發有 裕民 慧洋 KY 又 納入 所以 他 的 選股 邏輯 我 真的 完全 就是 針對 明年 預估 的 現金 股利 殖 利率 那 就 值得 來 觀察 了 因為 定期 定額 的 交易 戶數現 在 還是屬 於 05 最高 再來 是 元大高 股息 再來 是 國泰永續 高 股息 但是 我們 都 很 清楚 其實 市場 上 的 週期 輪動 就是 這樣 了 我們 觀察到 張圖表 是 1 年 當時 20 到 29 歲剛 畢業 的 純古族 最 喜歡 的 股票 當時 最 喜歡 的 股票 有 哪 一些 中鋼、 鴻海、 友達、 聯電 奇美 電、 國泰金、 鴻基、 開發金、 新光 金 20 年 當時 純古 最多的還 不是 台積 電純古 最 多 是 玉山 金、 元大、 高谷 錫、 中鋼、 中信 金、 兆 豐金、 第一 金、 鴻海、 聯電 和 酷金 所以 剛有 沒有 發現 有趣 的 跡象 通常 在 隔 年 在 前 一年 大家 比较 喜欢 的 存股 的 对象 隔年 表现 都 不是 特别 好 你 看到 21 年元道 高 股息 啊 表现 就 不是 特别 好 玉山 金 就 感觉 有点 落寞 了 21 年 大家 存股 都 存 什么 都 存台 积电 吧 那 2 年 台积 电 表现 就 不好 所以 光表 这个 就是 一个 自然 的 周期 市场 的 轮动 迹象 其實 你 在 買 高 股息 的 時候 也 是 一樣 今年 表現 其實 比較 亮麗 的 ETF 當中 是屬 於 087 主要 就是 因為 他 所 持有 的 成本 股 本身 而言 都 是 比 較 抗跌 一點 的 歷史 的 波動 慣性 也 沒 有 這麼 大 但是 問題 是 這些 高 股息 的 ETF 或者说 个股 本身 都 会 有 周期 轮动 的 现象 所以 我们 的 周期 投资 逻辑 就是 这样 就是说 市场 在 极度 吹捧 或者 贪婪 的 时候 你 一定 要 戒慎 恐惧 市场 在 恐惧 害怕 的 时候 你 一定 就 可以 这个 时候 来 进行 资金 的 调配 和 建仓 所以 目前 各位 看到 今年 的 势头 是 什么 今年 就是 大家 情绪 都 比较 悲观 一点点 大家 普遍 現在 都 不太願 意去 追高 了 那麼 今年 大家 都 喜歡 去 買 一些 高 股息 的 防禦性 的 ETF 買 一些 能源 股 這一類 的 明年 週期 就 肯定 不會 是 今年 週期 它 就是 一個 很 自然 的 週期 現象 所以 能夠 掌握 週期 你 就 能夠 掌握 財富 9.04 分 我們 看到 台北 股市 目前 上漲 27 點 今天 預 估量 能 也 不大 大概 20 初 1 那 如果 是 從 點位 來 看 的 話 看 能 不能 再 回 150 現在 縮 在 1493 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 這個 早就 恐慌 過頭 到 麻痺 了 不然 漲 了 20 點都 沒有 買還 一堆 人 一直 在 放空 這現 在 就是 大家 的 態度 就是 這樣 嘛 不想 再 被 你 騙 了 我們 標普 50 指數 今年 彈幅 都 已 經高達 5 次 了 對 吧 這種 中期 反彈 都 高達 5 次 了 被 騙 了 5 次第 6 次 不 讓 你 騙 了 好 就 第 6 次漲 起來 了 對 不 對 ok 好像 越南 房地產 真的 漲 很 高 啊 沒錯 沒錯 好 了 感謝 各位 今天 的 參 與 哦 我們 一樣 禮拜 一 做 一個 系統性 的 梳理 禮拜 二 三四 我 再 來 跟 各位 針對 不同 市場 來 做 一些 專題 的 分析 感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快