【早晨財經速解讀】大奇蹟日!道瓊大漲800點 美9月核心CPI創新高 熊市結束還是空單回補?台積電資本支出調降 利空測底有機會? 2022/10/14(五)

嗯 嗯 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 20 年 10 月 14 號禮 拜 五 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 小廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 昨天 美國 9 月份 消費者 物價 指數 的 數據 出來 了 那 不管 是 實體 CPI 還是 核心 CPI 都 比 預期 還要 來 的 高不過 也 沒 有 高 多少 啦 多個 0.1% 那 由 於 現 在 已 經確 定下 個 月 1 月 FOMC 會議 升級 三碼 已經 是 市場 共識 了 反而 中間 有 比 較 明顯 的 這種 空單 回補 的 力道 我們 也 有 一些 人壓 住 美國 股市 開始 觸底 了 所以 我們 今天 就 來 觀察 到底 本波 的 下 殺 之 後 的 昨天 的 長 紅 k 道瓊大漲 了 80 點這一波 到底 是 一個 單純 的 空單 的 回補 力道 還是 美國 股市 已經 嘗試 的 在 進行 新 一 隻 腳 的 築底 了 我們 看標 普開 指數 在 跌破 350 點之 後 這 一次 的 買盤 力道 算是 蠻 顯著 的 昨天 不 只是 漲點 比 較 大 甚至 連實體 成交量 都 在 飆升 代表 有 非常 顯著 的 換手量 我們 看到 道瓊供 應 指數 昨天 飆漲 830 點收 復 了 3 萬點 的 大關 標普白 指數 大漲 2.6% 收在 369 點納 指收紅 2 .% 昨天 台積電 ADR 也 漲幅 有 接近 3% 費半 也 差不多 不過 我們 看到 貨幣 政策 因為 還在 緊縮 當中 聯準 會 的 談話 基本上 也 不太可能 會 因為 本次 的 通 膨 稍微 高一 點 或者 低一點 而 改變 對 於 下半年 的 緊縮路 徑聯 邦基 準 利率 明年 還是 很 有 機會 達 到 4.75% 的 終端 目標 利率 而且 也 要 小心 聯準 會 如果 又 調高 他 的 利率 點陣 圖 的 話 那 對 於 市場 的 空頭 的 壓力 可能 又 會 再度 的 湧現 所以 我們 就 先 把 它 當做 一個 空頭 的 回補 提振好 了 可能 有人 開 了 第二 槍開 了 第三 槍 結果 大家 一起 那 就 昨天 把 它 回補 完 所以 到底 10 月 會 不會 光輝會 不會 開啟 接下 來 的 中期 反彈 呢 我們 待 會 來 跟 各位 多 做些 留意 先看 一下 呃 我們 所 看到 上周 應該 講說 本周 的 經濟 數據 其 實蠻 多 的 從 CPI 年增率 核心 CPI 還有 我們 看到 美國 上周 出領 申請 失業 救濟金 在 本周 其實 是 有 略微 攀揚 的 所以 本周 蠻 有趣 的 一件 事情 是 失業率 啊 感覺 好像 下滑 了 但是 申請 失業 救濟 金人數 開始 慢慢 的 往上走 而通 膨 這個 時候 也 保持 在 一個 相對 高位 週四 9 月份 CPI 年增率 是 爆 在 8.2% 如果 我們 把 食品 和 能源 波動 這個 佔 比比 較 大 的 這些 因子 給 剔除 掉 來 看 核心 CPI 的 話 年增率 大概 是 6 .% 所以 如果 是 以 實體 CPI 年增率 來 看 的 話 還在 一個 下行 區間 可是 如果 以 核心 CPI 來 看 的 話 6 .% 這是 40 年 來 的 新高 哦 所以 他 說明 的 一件 事情 就是 說 目前 具有 比較 年性 的 這些 物價 水平 他 仍然 在 持續 的 傳導 當中 而且 這個 傳導 的 速度 比 想像中 還要 來 的 非常 慢 就 跟 我們 昨天 講的長 濱 效應 一樣 這個 從 PPI 轉移 到 CPI 他 甚至 都 要 一到 兩個 季度 的 時間 更 何況 有 一些 比較 年度 比較 高 的 核心 CPI 工資 價格 租金 價格 都 很 有 可能 會導致 當前 通膨的 延後性 持續 的 加長 不過 我們 看到 昨天 比較 值得 觀察 的 是 出領 申請 失業 救濟 金人數 上升 到 2.8 萬人 這個 是 6 週以 來 的 新高 所以 至少 美國 的 工資 水平 接下 來 可能 會 有 比 較 顯著 的 前置 力度 如果 來 觀察 10 年期 公債殖 利率 昨天 其實 最高 曾經 碰到 4% 以上 不過 在 盤 中 之 後 就 開始 有所 下緩 其 實美歐 股市 昨天 剛公 佈 通膨數 據 的 時候 四大 指數 是 全部重 疊 的 不過 在 盤 中 市場 的 買盤 力度 就 開始 湧進 結果 就 形成 美債 10 年期 殖 利率 的 下滑 市場 似乎 在 重新 定價 聯準 會 的 緊縮 政策 不會 因為 本次 的 通膨數 據 而 有 改變 所以 觀眾 朋友 可以 理解 這個 市場 他 已經 在 反映 之前 原本 聯總會 既定 的 升息 路徑 了 那 為 什麼 大家 看到 更 高 的 通膨數 據會 擔憂 呢 因為 大家 會 擔心 那聯 總會 是不是 會加強 更 多 的 緊縮 政策 可是 你 仔細 一看 預測值 是 8.1 嘛 實體 數據 是 8.2 而且 就 差 0.1 而已 所以 我覺 得 其實 我 一直 好奇 一個 問題 就是 市場 說 預期 預期 到底 是 誰 預期 的 我 一直 搞不清楚 是 哪家 投行 嗎 還是 投行 預期 的 平均值 這一點 我 還在 尋找 資料 不過 我們 可以 看到 至少 在 下個 月份 1 月份 的 升息 機率 我們 看到 升到 3.75- 4% 也 就是 升息 3 碼 的 機率 目前 來 看 是 97% 升息 4 碼 的 機率僅 只有 3% 那 基本上 影響 到 下個 月 的 聯準 會 的 升息 步調 基本上 就是 本次 的 通膨數 據 了 不會 有 其他 數據會 干擾 所以 在 這種 狀態 底下 反而 市場 有 一種 充分 定價 的 感覺 我們 不得 承認 的 一件 事情 是 至少 就 當前 的 利率 水平 可能 通膨沒 辦法 那麼 快 降下 來 但是 在 實體 的 信貸 市場 當中 其實 緊縮 的 力度 已經 非常 之顯 著 了 我們 看到 這張 圖表是 美國 30 年期 固定 利率 我們 講 不管 是 信貸 還是 房貸 利率 已經 飆到 接近 7% 在 看 底下 現在 的 信貸 或者 是 房貸 的 申請量 已 經創 了 197 年 以來 的 新低 所以 他 其實 暗示 著 一件 事情 那 就是 至少 從 當前 的 領先 指標 也 就是 從 投資 角度 來 做 觀察現 在 是 瞬間 急凍 這個 急 凍 的 程度 是 直接 倒退 了 20 幾年 所以 在 這種 狀態 底下 這種 投資 的 數據 未來 的 通 膨 下行 速度 照理 來 說 應該 是 很快 的 那 為 什麼 現在還 看到 通膨還 保持 在 高位 因為 傳導 速度 太慢 所以 我們 常講 說 聯準 會 的 貨幣 政策 它永遠 感覺 會 慢一拍 但是 它 的 慢一拍 似乎 又 是 在 把握 它 本身 對 於 市場 影響 週期 的 時間 就 好像 我們 宣布 一項 政策 可能 真正 的 實施 是 兩年 三年 之 後 以前 人家 比較 背棄凱 因斯 原因 為何 因為凱 因斯 說 我們 要 蓋 高速公路 我們 要 蓋 公共 建設 這個 時候 說 你 要 蓋 光是 國會 撥款 下來 就 花 了 半年 所以 經濟 政策 的 實施 的 效度 還有 它 的 時間 性實 在 拉太長 了 在 這種 狀態 底下 後 續 才 有 貨幣 政策 啊 我 直接 宣布 利率 調升調 降用 這樣 的 方式 哦 好 那剛 才 聊到 的 是 失業 救濟 金人數 的 一個 變化 我們 看到 因為 已 經創 了 6 週以 來 的 新高 本來 上 週經 過處 理事 業就業 金人數 的 調整 是 2.8 萬人 比 前值 多 了 21.9 萬人 但是 也 比 預期 的 2.5 萬人 還要 來 的 高 所以 現在 有 一個 僵局 點因 為 其實 只 多 了 30 人 的 誤差 那麼 有些 人 認為 這是 一個 失業率 感覺 即 將要 上升 的 跡象 但是 有 其他 的 學者 認為 這很有 可能 是 因為 美國現 在 在 東 南部 因為 過去 兩週 受到 比較 顯著 的 颶風 影響 那 因為 有 颶風 影響 所以 可能 失業 人數 稍微 有所增加 30 其實還 算是 在誤 差值 當中 我們 來 觀察 一下 現在 市場 當中 進行 統計 調查 之後認 為 工作 機會現 在 正在 往下掉 的 比例 跟現 在 認為 物價 即 將要 上升 的 比例 基本上 都 有 比 較 顯著 的 見 底 下滑 的 跡象 這是 從 企業主 的 角度 來 做 思考 的 藍色線 是 職缺 空位 數有 沒有 可能 持續 的 增加 那現 在 來 看 的 話 這項 指標 在 下滑 那麼 願意 漲價 的 人 也 在 下緩 所以 他 其實 暗示 了 一件 事情 就是 說 整個 通膨的 下 行路 徑其實 仍然 在 持續 當中 的 那 聯準 會 很 難 改變 這個 下 行路 徑有 多 快 因為 它 取決 於 市場 的 傳導 速度 但 他 可以 確保 這個 下行 的 方向 不要 改變 不要 有 反彈 的 機會 即可 其實 昨天 我們 看到 英特 爾 的 裁員 之 後 我們 看到 昨天 美國 的 抵押 貸款 機構 也 紛開始 進行 裁員 了 這 一次 像是 AngleOrg 裁員 了 大概 57 人 大概 佔 了 員 工總數 的 15% 那有 其他 的 一些 公司 其實 都 陸續 在 裁員 我們 看到 這個 USMBAMarketIndexMBA 不是 那個 企管 所 的 MBAMBA 叫 MortgageBankerAssociation 信貸 銀行 的 協會 這項 指標 它 是 在 衡量 現在 市場 上 願意 去 跟 人家 借信 貸願意 跟 人家 申請 房貸 的 數量 其實 正在 從 九月份 以來 就 有 比 較 明顯 的 下滑 那 在 今年 四月份 五月份 的 下滑 的 速度 來 得 更 快 所以 接下 來 就 來 觀察 了 現 在 其 實美國 的 通膨數 據 它 仍然 是 往 好轉 的 方向 來 走 只是 說 這個 好轉 的 速度 到底 有多快 這不 一定 但是 如果 拖 到 明年 明年 的 下行 速度 一定 會 比 今年 快 很多 單純 取決 於 基期 效果 這個 是 從 昨天 股市 面所 看到 的 一些 對 於 通膨市場 的 定價 但是 另外 一方面 國債 市場 畢竟 還在 4% 左右 的 10 年期 利率 水平 所以 目前 國債 其實 所 遭遇 的 衝擊遠 比 股票 市場 來 得 大 我們 過去 跟 各位 提過現 在 在 美國 30 年期 公債 的 變化 已經 跌幅 來 到 接近 三成 五 或者 有 一些 投資 等級 在 甚至 已經 到 四成 了 那 我們 看到 全球 的 國債 市場 陸續 的 崩盤 誰 又 會 成為 下 一個 接盤俠 呢 尤其 昨天 葉倫特別 提到 現在 他 非常 擔心 美國 債券 市場 會 缺乏 流動性 而 崩潰 哦 這 很 有趣 哦 上個 禮拜 他 才 說 美國債 是 沒 有 問題 啊 市場 能夠 應付 當前 的 縮表行 為 結果 他 在 昨天 的 談話 當中 特別 提到 美債 如果 持續 導致 呃 就 形成 現在 的 流動性 的 僵局 的 話 那 很 有 可能 最後美債 價格會 突然 系統性 的 崩盤 所以 這 反而 導致 了 市場 上 開始 做 了 更 多 的 呃 定價 我們 看 一下 目指數 這個 Move 指數 它 說 的 是 美國 這些 公債 我們 講的 美聯公債 波動率 它 代表 的 是 債券 市場 的 VIX 就是 說 如果 市場 越 恐慌 的 話 那麼 這項 指標 對 於 公債 的 恐慌 程度 它 就 會 開始 進行 反應 所以 我們 看到 現在 不管 是 Move 還是 VIX 都 有 比 較 顯著 的 上升 可是 現在 重點 是 什麼 VIX 上升 的 速度 遠 不如 Move 也 就是 說 今年 股市 跌 很多 但是 大家 很多 人 也 做 了 一些 避險 而且 也 不 像是 20 年 那種 系統性 的 風險 完全 不 知道 未來會 怎麼樣 所以 VIX 其實還 保持 在 一個 相對 低位 的 水平 就 大家 蠻 悲觀 的 但是 也 沒 有 到 恐慌 但是 如果 我們 觀察 MOOV 的 話 MOOV 指數 已經 逼 臨到 20 年 3 月份 的 水準 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 到 當前 的 美國 債券 市場 真的 有 流動性 的 問題 所以 接下 來 就要 觀察 一下 了 這個 美國 政府 肯定 不會 願意 讓 自己 的 國債 陷入 這種 僵局 沒有 流動性 就 代表 著市場 上 最 保本 的 債券現 在 沒 有人 要 交易 沒 有人 要 交易 這種 對 於 市場 上 的 情緒 恐慌 的 蔓延 這是 非常 之顯 著 的 當然現 在 最大 的 問題 就是 縮表 根本 就 還沒有 執行 多久 你 如果 把 過去 所 收歸來 的 債券現 在 拋出 來 也 沒 有 幾個 人 在 接 的 話 那 縮表 的 進程 接下 來要 怎麼 實施 難道 只能靠 升息 了 嗎 所以 這個 是 一個 非常 大 的 問題 我們 接下 來要 持續 來 做 一些 觀察 所以 有 一派 的 投資學家 仍然 認為 在 明年 降息 機率 或者 明年 暫緩 這個 升息 而 採取 其他 海量 貨幣 寬 鬆 的 機 率 是 高 的 原因 就 在 於 明年 最大 的 問題 甚至 都 不是 股市 為 什麼 因為現 在 的 股市 回調 它 是 來 自 於 緊縮 政策 它 不是 企業 內部 主動 的 生產力 的 進程 產生 的 前置 它 不是 人類 的 發展 到 極致 而 沒 辦法 繼續 成長 它 是 因為 連總會 的 緊縮 政策 而導致 它 必須 有 適度 的 資金 轉移 但是 債券 市場 不 一樣 債券 市場 明年 如果 有系 統性 或者 流動性 風險 發生 的 時候 聯準 會 他 可能 就 被迫 要 採取 繼續 的 量化 寬 鬆 的 政策 來確 保當時 債券 的 流動性 所以 我們 來 看 幾項 指標 這幾項 指標 我們 看到 的 像是 美國 政府 公債 的 流動性 的 一個 變化 基本上 近期 有點 好轉 但是 仍然 逼臨 20 年 3 月份 的 水準 再 看 其他 的 美國 金融 狀態 指標 這個 金融 狀態 它 其實 主要 就是 根據 流動性 以及 變現 性 的 那現 在 來 看 也 在 持續 的 上揚 當中 那 如果 是 以 JPMorgan 外匯 的 波動率 指數 也 可以 觀察到 美國 如果 債券 都 有 一點 問題 那 更 何況 是 新興 市場 債券 所以 海外 的 這些 債券 所 形成 的 恐慌 程度 其實 是 不亞 於 美國債 的 包括 我們 最近 看到 英國 央行 因為 已經 警告 說 購債 的 期限 臨近 了 過去 英國 央行 因為 官方 的 減稅 政策 導致 了 市場 上 的 債券 急速 的 被 拋售 導致 英國 央行 被迫 一邊 進行 升息 一邊 進行 量化 寬 鬆 一 邊 進 行 購 債 所以 當時 我們 跟 各位 投資 朋友 聊到 英國 央行 就 好像 一腳 踩 油門 一腳 踩 剎車 一樣 明明 是 兩個 相抵 的 貨幣 政策 他 就是 同時 在 遲 因為現 在 的 購債 期限 要 準備 到 尾聲 了 英國 央行 也 是 重新 回到 升息 的 老 路上 這也導致 了 英國債 價格 持續 的 崩跌 目前 又 跌破 了 當時 英國 因為 減稅 政策 所導致 的 國債 下 殺 了 所以 美國 債出 問題 全球 新市 場債 肯定 也 沒 有人 要 我們 看到 今年 如果 以 全球 公債 的 水平 波動 幅度 來 看 的 話 其實 是 比 較 顯著 的 那 另外 一點 是 日本 日本 的 問題 其實 當前 來 看 如果 單純 從 流動性 來 看 更加 緊縮 為 什麼 這說 因為 日本 10 年期 國債 如果 以本 週來 看 已 經連續 三天 是 零 成交 沒 有人 要 交易 日本 這些 國債 原因 為何 因為 日本 目前 第一 個 這貨幣還 保持 在 一個 非常 強勢 的 貶值 格局 那 另外 一點 日本 10 年期 國債殖 利率 長 期 他 是 控制 在 0.25% 的 收益率 來 控制 他 的 目標 上限 他 有 一個 基本 的 目標值 那 雖然 看 起來 日本央行 可能 最終 還是 要 放棄 我們 過去 所 提到 的 YCC 就是 控制 收益率 曲線 這樣 的 目標 但是 現在 來 看 日本 國債 已 經產生 了 流動性 枯竭 但 他 的 問題 遠 比 其他 海外 市場 來 的 嚴重 因為 日本 已經 寬 鬆 了 其他 國家 還在 緊縮 你 緊縮 你 就 有 寬 鬆 的 籌 碼 對 吧 日本 已經 寬 鬆 了 所以 這是 現在 市場 上面 您 最大 的 幾項 問題 就是 全球 的 債市 的 流動性 的 問題 遠 比 我們 現在 所 看到 的 這些 这个 美国 国债 的 问题 还 来 的 更加 严重 好聊 了 这么 多 现在 拉回来 聊 一下 全球 资产 的 变化 其实 金融危机 以来 我们 看到 从 08 年 以来 过去 即使 1 年 15 年 18 年 有试 做 的 回答 全球 的 资产 也 少数 在 缩水 当中 了 除了 今年 之外 今年 是 因為 債券 市場 的 崩跌 所導致 了 全球 財富 的 大幅 縮水 我們 舉一個 台灣 人 一定 聽過 的 基金 叫做 安聯 收益 成長 基金安 聯是 海外 非常 舉足 輕重 的 像是 台灣 人 持有 比重 每 10 個 人 有 42 個 人 持有 安聯 收益 成長 基金 我 還記 得 我 好像 上大學 的 時候 當時 我 爸 就 幫 我 扣款 這檔 基金 也 不 知道 為 什麼 好像 那個 時候 國泰 都 在 推 這檔 所以 就 買 了 很多 而且 裡面 還有 很多 高 收益 債 等等 之類 的 好 那 我們 今天 聊的並 不是 聊 這檔 基金 聊 的 是 全球 知名 的 金融 服務機 構安聯 最新 的 一份 研究 報告 顯示 全球 家庭 的 財富 出現 了 208 年 金融 危機 以來 的 首次 的 大幅 收縮 這 一次 大概 出現 了 2% 左右 幅度 的 民意 下調 我們 看到 在 過去 就算 20 年 爆發 了 新冠 疫情 但是 20 年 在 年末 之 後 股票 債券 資產 就 開始 大幅 的 上揚 所以 基本上 過去 1920 到 21 年 是 美國 在 過去 個 人 財富 上 增長 速度 最快 的 三年 但是 我們 看到 上 一次 18 年 是 美中 貿易戰 主要 是 來 自 於 年底 結算 的 時候 這個 誤差 的 一個關 係 其實 18 年 跌幅 也 不是 特別 重 但是 如果 是 以 2 年 來 看 的 話 因為 債券 價格 的 走跌 已經 是 全球 私人 財富 比例 下滑 來 的 最為 嚴重 的 那 另外 一點 我們 看 一下 對 沖 基金 今年 的 對 沖 基金 也 幾乎 是 全軍覆 沒現 在 虧損 幅度 來 到 10% 以上 的 對 沖 基金 超過 了 一半 觀眾 朋友 我們 要 知道 对冲 基金 跟 一般 基金 最大 的 区别 在于 对冲 基金 他 是 完全 可以 决定 自己 的 现金 部位 有 多少 的 你 像是 呃 主动型 或者 是 挂牌 的 基金 啊 他们 因为 有 最低 七成 持股 的 限制 所以 股票 怎么 跌 他 认为 股票 会 怎么 跌 他 都 要 買 股票 對 吧 所以 這就導致 了 他 一定 是 虧損 的 因為 他 一定 要 有 一定 的 資產 放在 股票 資產當 中 他 只能 最多僅 有 持有 三成 的 現金 在 這種 狀況 底下 公開 基金 哦 大家 比 的 就 不是 誰 賺 錢 了 大家 比 的 事情 是 誰 虧 的 少 所以 這個 是 過去 基金 經理 人 最 喜歡 比 較 的 就是 跟大盤 來 比 較 我 贏大盤 多少 就算 大盤 虧 了 三成 我虧 兩成 五 我 都 比 同業 還來 得 好 但是 對 沖 基金 不一樣 它 是 完全 是屬 於 這種 我們 叫 類思目 或者 說 比 較屬 於 現金 部位 自由 調配 的 這些 基金 再來 講實 體績 效它 更 能夠 可以 去 避開 這種 景氣 的 顯著 下行 不過 我們 看到 今年 以來 這個 衰退 幅度 超過 1 成 以上 的 已 經高達 6 成 了 包括 我們 最 常看到 的 像是 老五 環球 基金 衰退 了 1 成 5 然 後 像是 這個 D1Capital 衰退 2 成 8 然 後 像是 Stevenmetal 的 管理 的 基金 LongPine 他 也 縮水 了 4 成 2 所以 我們 過去 跟 各位 講說 這個 叫做 HedgeFundHedgeFund 叫做 我們 講避險 基金 對 沖 基金 你會 避險 就 代表 著 你 會 用 適度 的 金融 選擇 懸含 金融 期貨來 幫助 你 在 看 錯議題 上 的 損失 但是 今年 的 績效 仍然 是 十分 差勁 的 所以 今年 是 非常 特別 的 一年 就是 當 所有人 都 認為 股票 資產 的 恐懼 形成 債券 市場 恐慌 的 時候 結果 六 四股 債投資者 反而 迎來 了 1920 年 以來史 上 最大 的 回檔 幅度 今年 如果 是 64 股債 投資者 來 看 的 話 衰退 幅度 是 兩成 七 是 股票 六成 債券 四成 所以 最終 結尾 這個 我們 看到 整個 美國 股市 當前 的 情況 真的 蠻 有趣 的 啦 這個 是 美國 股市 幾乎 是 債券史 上 崩盤 非常 值得 留意 的 一年 好 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 公寓 指數 上 漲 827點. 3% 在 308 點標 普白 指數 大漲 92 點. 6% 在 369 點納 指上 漲 23 點 .% 在 10649 點費 城半導體 指數 大漲 64 點 2.9% 在 263 點 昨天 都 是 爆量 長 紅 但是 因為 你 要 打 自己 頂多 就是 第一 隻 腳 而已 所以 未來 還是 有 很大 的 回測 的 機會 在 那 我們 就 來 看 一下 昨天 這種 空單 回補 他 會 不會 引起 10 月 的 光輝 開啟 新一波 的 中期 反彈 值得 大家 來 多 做 一些 借鏡 和 觀察其實 我們 把 格局 放寬 一點 來 聊 一下 整個 全球 市場 的 變化 如果 以過 去 10 年 來 看 美元 其實 已經 算是 十分 強勢 的 这张 图表 是 过去 10 年来 各大 货币 相对 于 美元 的 强势 格局 为何 基本上 唯一 相对 于 美元 还是 强势 的 只有 以色列 的 谢克尔 那 港元 不用 讲 港元 跟 美国 美元 挂钩 吗 那 再 来 贬 是 慢慢 变大 的 是 瑞士法郎 台币 人民币 新加坡 比 韓元、 瑞士 克朗、 丹麥 克朗、 歐元、 加元 我們 看到 底下 的 一些 新興 市場 國家 智利 披索、 匈牙利、 弗林、 俄羅斯 盧布、 南非 蘭特、 巴西 雷亞爾 或者 是 土耳其 尼拉、 阿根廷 披索 貶值 幅度 都 快要 接近 10% 了 所以 觀眾 可以 理解 說 今年 的 新興 市場 的 概況 為 什麼 升息 速度 來 的 這麼 快 尤其 日圓 雖然 貶值 幅度 已經來 到 兩成 但 在 全球 的 新興 市場 當中 它 的 貶值 幅度 也 不是 特別 顯著 的 主要 還是 來 自 於 經濟體 的 支撐 昨天 我們 不是 看到 一條 新聞 嗎 說 INF 預估 今年 台灣 人 的 人均 GDP 應該 去年 就 已經 超過 韓國 了 那 今年 呢 超過 日本 了 這是 蠻 神奇 的 你 很 難 想像 日本 這種 那麼 高物價 的 情況 居然 能夠 被 台灣給 超越 昨天 IMF 所 進行 的 估算 是 台灣 人均 GDP 從 3, 140 美元 成長 到 35, 10 美元 首次 超越 日本 也 是 203 年 以來 首次 超越 韓國成 為 東亞 人均 GDP 最高 的 經濟體 所以 非常 有趣 換 算了 一下, 你 看, 如果 我們 以主計 處 所 公布 的 資訊來 做 觀察 201 年 台灣 人 的 平均 年薪 是 68 萬 了, 有 這麼 高 嗎? 我 也 蠻 好奇 的, 65 萬到 68 萬 左右, 今年 是 上升 到 68 萬 了 如果 是 以 日本 的 平均 年收 我們 把 日本 全體 的 年 收 去年 是 403 萬 日元 但是 日本 通常 他 在 課稅率 上 算是 蠻高 的 如果 是 扣除 掉 兩成 的 稅務來 看 的 話 取個 30 萬好 了 換算 當前 的 匯率 因為 日元 貶值 很多 其實 差不多 如果 換算 回來 台幣 大概 也 是 60 萬 7 左右 我們 不用 比說 一定 要 數字 比 日本 高 你 光是 差不多 都 在 六十 七十 萬 就算 台幣 好 了 台幣 可能 台灣 只有 60 萬 日本 是 70 萬 按照 當前 的 物價 水平 日本 物價 水平 這麼 高台 灣的 幸福 程度 甚至 都 遠 高 於 日本 人 所以 這是 蠻 有趣 的 跡象 的 確在 過去 幾年 這個 日本 的 經濟 的 走 皮 它 已 經成 為 一種 常態化 的 趨勢 這也導致 日本央行 必須 持續 的 進行 貨幣 寬 鬆 政策 來 進行 經濟 的 拯救 但 問題 是 什麼 觀眾 朋友 我們 看到 就算 日元 進行 了 高 強度 的 貨幣 寬 鬆 我 們 還 是 看到 從 今年 以來 基本上 日元 的 貶值 並沒 辦法 消除 它 的 貿易 赤字 就 代表 著 日本 其實過 去 幾個 月 以來 進口 的 還是 比 出口 來 的 多 所以 日圓 可能 真的 無力 回天 了 這個 是 日本 當下 所 面臨 最差 的 一個 經濟表現 幾乎 本輪 的 貨幣 寬 鬆 政策 對 於 經濟 拉 抬 沒 有 太大 的 作用 我過 去 才 跟 各位 投資 朋友 分享 前 兩天 我 看 了 一位 日本 女星 的 採訪 叫 山上 優雅 她 是 日本 的 知名 的 動作 女星 反正 大家 知道 是 誰 我 看 她 在 專訪 裡面 就 提到 這一點 她 說照 原理 來講 日本 還是 第三 大 GDP 的 經濟體 全球 如果 是 這樣 的 話 日本 又 是 少子 化 大量 的 財富 就算 是 老人 慢慢 的 走 之後感覺 也 會 繼承到 這些 子女 身上 啊 那 你 有 沒 有 發現 奇怪 一點 為 什麼 因為 山上 優雅 他 是 女團 出生 的 他 以前 是 偶像 界 的 偶像 界 的 但是 賺 不 多 啊 混 不好 所以 他 最後決定 到 AV 產業 來 做 發展 他 本來 是 SKB48 的 成員 嘛 他 就 裡面 就 提到 說 以前 在 明星 圈其實 你 努力 一點 是 能夠 紅的 就算 你 不 努力 有些 女生 他 可能 找到 一個 好 老公 他 也 能夠 過得 非常 不錯 但是 到現 在 這個 位階 你 就 會 發現 很 有趣 就是 為 什麼 日本 各位 想一想 以前 日本 的 AV 的 產業 它 的 產出量 你 可能 在網 站上 一天 能夠 看到 一部 兩部 就 很多 了 對 吧 現 在 有 這麼 龐大 的 日本 年輕 人口 都 在 從 事 這個 產業 說 明什麼 事情 說明 一件 事情 就是 日本 年輕 男人 他 賺 的 錢 也 並沒有 因為 GDP 持續 保持 在 全球 第三 的 水準 而 有 任何 的 提高 窮 怎麼 辦 男人 都 靠不住 女生 當然 要 為 自己 來 做 打算 所以 人家 說 山上 游泳 為 什麼 要 下海 就是 他 認為 整個 產業 的 趨勢 就是 很 不 健康 會導致 大量 的 人 需要 靠 其他 工作 來 獲取 更 多 的 報酬 以前 我們 跟 各位 提到 這個 魔鬼 經濟學 那本 書裡面 他 就 提到 這個 現象 他 說 以 美國 為例 他 說 從 統計 出生 193 年 到 1942 年 出生 的 男性 大概 有 20% 到 30% 首次 的 性 經驗 是 在 這個 跟 性工作者 發生關 係 這個 數據 到 今天 不到 1% 這是 什麼 原因 很多 人 說 這個 是 因為 這個 女權 抬頭 或者 說 這個 產業 上 的 一個 開放 或者 政府 的 打 黃 打黑 但 真正 的 原因 很 簡單 就是 第一 就是 美國 經濟 在 二次 大戰 之後進 入 了 高 增長 的 階段 正規 的 崗位 不斷 增加 之後就 導致 正 規崗位 一多 很多 人 他 就 不 需要 進入 特殊 行業 他 也 能夠 賺 到 很多 錢 第二 點 就是 隨著 女權 運動 的 推廣 用人 單位 不會 再 像 過去 一樣 直接 拒絕 僱傭 女性 所以 在 同等 條件 底下 女性 就 沒 有 這麼 容易 丟掉 工作 但是 你 徹底 反過 來 思考 一下 你 就 會 發現 其實 就 說 明著 一件 事情 如果 一個 經濟 體質 是 好 的 就 業崗位 有 非常 多 每個 人 都 可以 去當 女星 誰 願意 去 當女 優 呢 所以 這個 就是 我們 現在 所 看到 在 日本 明明 就是 全球 第三 大經濟體 但是 貧富 差距 的 不斷 的 是 這個 差 異化然 後 加上 非常 明顯 階級 的 固定化 所 形成 的 一個 趨向 我 每天 開始 做 社會 研究 好不好 理性 討論 每天 我們 看 這些 影片 其實 都 是 在 了解 社會 經濟 運作 的 邏輯 對 不 對 我 是 做 社會 研究 我 是 做 社會 研究 好 我們 時間 來 不及 了 啦 要 看 一下 台北 股市 我們 看 一下 台股 在 昨天 的 表現 台股 昨天 收出 270 點 但是 因為 昨天 台積電 ADR 大漲 3% 今天 肯定 會有 顯著 的 系統 單 的 回補 影響 大盤 中場 昨天 下跌 270 點 .% 失敗 1280 點那 我們 看到 這條 藍色線 是 五年 線 昨天 算是 蠻 顯著 的 跌破 五年 線 那 就 先 看 一下 五年 線會 不會 有 支撐 了 不過 去 五年 線 它 不是 一個 重要 的 關卡 那 如果 以 10 年線 來 看現 在 大概 在 1, 02 點還 有 一段 距離 我們 如果 觀察 其他 海外 股市 的 變化南 韓市場 已經 完全 跌破 10 年線 所以 南韓 股市 目前 已經 採取 了 新一波 的 救市 措施 那 如果 是 看 港股 港股 已經 跌破 30 年線 了 也 就是 過去 30 年 定期 定額 恆生 指數 的 投資者 被 套牢 了 從 1990 年 定期 定額 的 投資者 居然 被 套牢 了 所以 觀眾 朋友 可以 理解 這個 港股 的 處境 遠 比 其他 東亞 市場 在 今年 所面 臨 的 新興 市場 貨幣 的 貶值 趨勢 來 的 更加 的 嚴謹 好 我們 看 一下 新台幣 的 表現 新 台幣 的 部分 昨天 量 縮小扁 5 分收 在 31.89 塊 那 今天 台幣 應該 會 比 較 顯著 的 走 深 那 我們 過去 也 是 跟 各位 提到 因為 美元 目前 在 一個 高 強度 的 升值 格局 基本上 如果 真的 有 比 較 強烈 的 美元 需求 應該 是 有當 天台 幣 股市 大漲 台幣 走升 的 當下 應該 就要 進行 適度 的 兌換 如果 你 是 要 進行 定期 定額 來 進行 一些 加上 的 投資者 其實 我們 看到 了 小台 多 公比 昨天 已經 多單 已經 減少 很多 了 那 如果 今天 大漲 了 就要 看 一下 會不會 轉空 了 為 什麼 因為 如果 今天 大漲 了 過去 被 嚴重 套牢 的 投資者 他 可以 稍微 的 做 一些 停損 的 機會 我們 看多單 的 平均 水位 大概 也 就 在 150 點對 吧 所以 他 要 漲 到 150 點才 會 解套 所以 現在 基本上 他 已經 不 求解 套 了 他求 一個 能夠 比 較 好 的 點位 來 進行 停損 所以 如果 今天 能夠 順勢 的 翻空 的 話 那 對 於 台北 股市 接下 來 落底 反而 是 比 較 有 幫助 的 昨天 其實 權值 股跌勢 都 很 重 了 我們 觀察到 全台灣 前 幾家 的 權值 股 的 變化 你 觀察到 現在 跌勢 最重 的 是 245 的 聯發 科然 後 你 像是 台積電 這個 台塑 南亞國泰 金富 邦 金跌勢 都 算是 蠻重 的 今年 在 權值 股當 中表現 比 較 好 的 是鴻海 還有 看到 中華電 或者 我們 看到 2408 這些 相關 概念股 當中 啊 不好意思 看錯 241 是 241 是 什麼 241 是 中華電 啦 2308 啦 不好意思 2308 是 台大 電啊 對 台大 電重 充電樁 今年 也 不 錯表現 沒有 特別 差勁 但是 主要 的 金融股 和 權值 股 今年 的 賣壓 其實 都 很重 包括 昨天 國泰 金台 積電 啊 甚至 連聯 發科 都 在 一個 持續 破底 當中 啊 那 包括 台塑 南亞 啊 今年 塑化 股 的 跌勢 也 相當重 的 好 最 後 我們 看 一下 台積 電法 說 台積 電法 說 的 部分 我們 看到 昨天 其實 大家 都 已經 看 了 相關 的 新聞 了 因為 時間 有點 趕有點 不太夠 我們 就 稍微 帶過 一下 就 好 了 第三季 毛利率 衝破 6 成 但是 這個 6 成 很大 程度 可能 跟 台幣 的 周邊 有 比 較 顯著 的 相關 那麼 第四季 營收 和 毛利率 也 再度 的 創高 但是 市場 上 這些 訊息 老實 說 都 是 以 反應 都 是 以 反應現 在 大家 最關 注 的 是 昨天 的 資本 支出 下調 到 360 億 美元 也 就是 說 明年 的 資本 支出 會 比 今年 還要 來 得 少 所以 就算 有 再 多 的 營運 展望 他 都 顯示 著 一點 那 就是 明年 我 竟然 要 暫緩 資本 支出 的 研發步 調 就 隱含 著景氣 本來 就 在 一個 下行 格局 當中 所以 這個 是 一個 比 較 好 的 事情 我們 包括 從 TSMC 目前 的 本益比 PERatio 來 看 也 有 非常 顯著 的 下行 跡象 來 到 10.7 倍 逼近 到 2015 年 的 水平 雖然 我們 看到 在 第三季 的 整體 銷售 居然 7 奈米 的 比例 正在 增高 但是 這也 不 代表 任何 事情 本來 5 奈米 7 奈米 他 就是 有高有低 而且 過去 投資 朋友 比較 關心 關注 的 是 這 一次 美國 對 於 高階 晶片 的 禁止 輸送 其實 主要 還是 集中 在 一些 AI 或者 超級 電腦 也 就是 我們 講的 一些 物聯網 這一類 相關 的 晶片 的確 這 一次 在手 機 的 晶片 製 程 的 營 收 當 中 上升 比例 比較 顯著來 到 4 成 1 高效能 運算 由 於 輝達 和超微 的 需求 開始 遞減 了 下滑 到 3 成 9 但物 聯網 的 比例 是 上升幅度 來 得 最 多 的 而物 聯網 的 比例 往往 就是 我們 過去 所 提到 的 AI 或者 超級 電腦 這個 部分 老實 說 佔 台 積電 的 營收 比例 不 大 大概 就 10% 左右 所以 影響 並沒有 特別 的 顯著 簡單 來講 我 認為 昨天 的 台 積電 算是 把 利空 給釋 放 算是 把 利空 給釋 放 你 總 不 可能 要 他 第三季 才 爆多 差勁 這個 七 八九月份 的 營收 都 已經 看到 了 他 第三季 不 可能 太差 勁 重點 還是 來 自 於 未來 展望 雖然 台積 電到 目前 為止 對 於 未來 展望 也 沒 有 太 顯著 的 下調 但是 只要 資本 支出 下調 那 大概 就 已經 從 數據 層面 已經 暗示 了 一切 了 嘛 好 了 9.05 分 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 順便 跟 各位 做 一些 交流 台北 股市 上漲 326 點 今天 成交量 能 也 是 不 大 啊 大概 是 20 初 億 那 說 在 136 點啊 重新 回到 130 關卡 ok 這個 外資 說 撿 到 了 又 可以 高價賣 沒錯 沒錯 ok 這個 外資要 認錯 了 嗎 外資有 什麼 好 認錯 的 外資 從 20 年 之 後 就 沒 有 買過 股票 萬惡 以上 他 都 沒 買 啊 對 不 對 所以 現在 回到 萬惡 反而 開始 可以 延續 他 過去 的 成本 價對 吧 所以 沒有 什麼 認錯 的 問題 這個 外資 在 台北 股市 的 系統 單 的 調節 他 都 是 國際 資本 的 流動 ok 台積 電暴漲 19 塊 沒錯 沒錯 ok 這個 月 下 狼 人 說 交出 你 的 片片 這是 為 了 做 研究 沒錯 沒錯 我們 有 時候 在 奇奇怪怪 的 地方 遇到 浩哥 農村 啊 什麼 奇怪 的 地方 我 都 是 在 做 社會 研究 啊 每 一次 我們 在 研究 這個 社會 結構 的 變化 的 時候 我 都 會 嘗試 著 從 最 庶民 的 角度 來 思考 為 什麼 這個 社會 變成 這樣 的 一個 情況 就是 你 台灣 也 是 啊 觀眾 有 沒 有 發現 你 只要 不是 工程 師 只要 不是 做 科技 業的 幾乎 完全 感受 不少 本波 經濟 的 繁榮 為 什麼 這個 就是 這產業 落差 的 一個 變化 大部分 的 薪資 水平 啊 提高 都 是 集中 在 科技 業啊 台北 股市 也 是 嘛 對 吧 ok 好像 今年 今年 金融 業就 一定 這個 過得 不是 特別 好 去年 分紅 就 很多 啊 這個 大家 都 有目共睹 啊 今年 大家 就 過得 不是 特別 好 okOK 这个 阿哥 很 震惊 的 说 我们 节目 是 一个 震惊 的 财经 节目 啊 震惊 的 财运 节目 啊 好 906 分 了 感谢 各位 参与 了 礼拜五 来 一个 大放送 好 至少 我们 可以 肯定 这个 礼拜 最多 就 跌 到 今天 好不好 最多 就 跌 到 今天 好 下个 礼拜 再 看看 了 感谢 各位 健 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 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