【早晨財經速解讀】反彈疲憊!蘋果財報亮麗 臉書財報崩盤 道瓊那指兩樣情 9月景氣信號燈下探黃藍燈 10月恐亮低迷藍燈 2022/10/28(五)

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 複 解讀 現在 是 臺 北時間 20 年 10 月 28 號禮 拜 五 早上 8 點 37 分 大家 早安 我 是 休廷 皓 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 昨天 10 年期 美債殖 利率 有 再度 跌 回到 4% 以下 是不是 代表 著下 禮拜 的 聯準 會 FOMC 會議 可能 會 透露 出 這 一次 升息 尾半端 尤其 是 來 到 末期 的 最 終目 標值 呢 至少 我們 可以 看到 在 財報面 哦 大多 數的 財報 表現 都 很少 比市場 預期 還要 來 的 好 非常 多 或者 其實 早就 在 9 月份 就 已經 歷過 失落 的 明顯 下調 你 像 昨天 臉書 Meta 本來 是 盤後跌 嘛 昨天 開盤 是 狂 卸 了 24% 比盤 後 的 跌幅 還要 來 的 重 那標 普白 指數 是 收回 0.61% 納指 跌 了 1.6, 費半 1.5% 僅道瓊 收紅 了 20 點 重返 到 320 點的 關卡 之上 所以 現在 反而 變成 船產股 能源 股持續 開出 比 市場 優 於 預期 的 財報 那 昨天 科技股 大 天王 除了 臉書 暴跌 兩成 之外 阿發貝 也 跌 了 2.8% 微軟 跌 1.9 蘋果 昨天 的 財報 也 出來 了 雖然 比 市場 預期 還要 好 一點 不過 對 於 未來 的 展望 市場 普遍 不是 特別 樂觀 蘋果 最終 下跌 3.05% 亞馬遜 跌 4.06% 待會 我們 來 追 蹤 一下 蘋果 這 一次 的 財報 當中 所 透露 出 的 內涵 當然 除了 這些 科技股 的 財報 之外 昨天 最 重要 的 訊息 是 美國 第三季 的 國內 生產 毛額 GDP 初值 是 2.6% 當然 有 可能 在 第四季 又 會 做 修正 但 至少 就 目前 為止 前 兩季 的 走 皮 基本上 在 第三季 已 經逆轉 了 所以 現在 到底 算不算 經濟 衰退 很難 說 很 難 說 畢竟 第三季 開始 走高 是不是 暗示 著 上半年 的 萎縮 格局 正式 結束 這不 一定 因為現 在 來 看 真正 的 庫存 的 壓力 才 在 第三季 和 第四季 湧現 當中 那 更 大 的 程度 來 自 於 基期 效果 就 一 二季 衰 那麼 差 從季 增率 來 看 第三季 看起 來 本來 就 會 比 較 好 那 我們 先來 觀察 昨天 賣壓 最重 的 其實 就是 臉書 這次 公 佈 慘淡 的 財報 之 後 包括 大摩小摩美銀 等等 這些 投行 都 陸續 在 周四 大幅 下調 對 於 臉書 的 股價 評級 那 理由 其實並 不是 因為 獲利 的 下滑 因為 市場 本來 就 預 估到 臉書 在 當前 全球 廣告業務 衰退 的 情況 底下 本身 獲利動 能 就 不是 特別 顯著 而是 我們 昨天 提到 的 臉書 的 資本 支出 還在 增加 那麼 因為 資本 支出 增加 的 力度 遠高 於 市場 預期 這就 隱含 著 接下 來 臉書 的 獲利 情況 會 更 難 看 對 吧 獲利 是 營收 減掉 成本 那 成本 資本 支出 如果 還在 上升 那麼 犧牲 的 就是 股東 的 實質 權益 EPS 的 下滑 所以 我們 看到 臉書 在 一年 內 的 市值 已經 蒸發 了 520 億 美元 我們 過去 其實 已經 提到 很多 關於元 宇宙 的 概念 其實 對 我 來 看 它 都 是 一個 強迫性 公司 進行 轉型 必然 的 一個 產物 而且 自從 臉書為 了 要 推元 宇宙 改名 之後運勢 就 不是 很 好 你 想 metameta 每天 想 的 就是 賣 他 賣 他 賣 他 所以 不賣 他 也 奇怪 我們 看 一下 這張 圖表是 臉書 的 PEratio 相對 於 標普 50 指數 不好意思 是 納指 10 指數 的 PEratio 納指 10 就是 納斯達克 綜合 指數 當中前 10 大 的 指數 主要 都 是 以 科技 權值 股作 為 主要 成分 的 方向 那麼 過去 我們 看到 臉書 的 本益比 幾乎 是 整個 納指 10 的 兩倍 所以 臉書本 來 的 基期 它 就 比 整個 納指 的 大盤 相對 起來 還要 來 的 貴 非常 多 而且 幾乎 是 多 了 一倍 但 如今 從 17 年 18 年 隨著 廣告 收入 的 遞緩 現在僅 只有 0.5 倍 那 你 說 這 是不是 一個 週期 投資 的 好 時機 這就 不 一定 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過週期 投資並 沒有 保證 單一個 股 必然 有 週期 什麼 意思 啊 就是 我們 從 景氣 的 邏輯 如果 景氣 的 本益比 景氣 的 週 期指 標 基期 指標 快速 的 下滑 股價淨值 比 也 在 掉 本益比 也 在 掉 那 我們 可以 判斷 他 可能 相對 於 之前 沒有 那麼 貴 而且 是 往 越來 越 便宜 的 方向 走 但是 個 股 不 一樣 個 股 很 有 可能 就 跌 到 下市 了 這個 從 很多 例子 都 看得出 來 所以 我們 才 會 說 週期 投資 還是 必須 要 組 合成 一定 成分 的 資產 配置 不能 用單 一個 股為 什麼 過去 我們 分享 過這個 例子 史丹佛大 學當時 在 1980 年代 針對 當時 最高 瞻遠矚 的 企業 來 進行 回測 認為 這些 企業 未來 會 50 年 屹立 不搖 那 是 挑出 哪 一些 公司 西門子 Sony、 Allison 就是 這些 當時 看 起來 最紅 的 公司 奇異 啦 這些 的 那過 了 10 年 全部 跑 輸給 標普派 指數 但是 有什麼 東西 它 可以 跟得上 標普派 指數 呢 那 就是 標普派 指數 本身 所以 觀眾 朋友 可以 理解 所以 週期 投資 還是 要 以 整個 大盤 和 資產 配置 作為 主要 權重 我們 看 一下 臉書 這 一次 的 例子 臉書過 去 還是 全球 排行 市值 第 6 名 的 企業 接近 1 兆 美元 那時間 才過 了 不到 一年 過去 十個 月 臉書 的 股價產生 非常 顯著 的 下滑 如今 他 的 規模 已經 比 大多 數的 傳產股 這些 全職股 還要 來 的 低 的 我們 看到 現在 全球 前 幾名 的 企業過 去 來 講沒有 太大 改變 在 前 六名 當中 蘋果、 Microsoft、 Alphabet、 Amazon、 Tesla 這幾 隻 就是 一直 在 前十名 的 名單 當中 那麼 開始 出現 一些 傳產股 不過 客下過 去 曾經 被 台積 電和輝 達給 超越 不過現 在 全部 回來 了 伯克夏現 在 佔 第 6 名 第 7 名是 聯合 健康 然後再 是 強生 艾克森 美孚 Visa 沃爾瑪 JP 摩根 雪佛龍然 後 你 像是 輝達 Mr. card 加 德堡 美銀 都 比現 在 的 臉書 市值 還要 來 的 高 所以 可以 理解 到 這個 科技股 的 輪 替 週期 就是 來 的 這麼 顯著 其實 我們 如果 看到 這 一次 臉書 在 短短 時間 內 暴跌 兩成 四並 不是 跌勢 最重 的 時候 跌勢 最重 其實 是 在 今年年初 當時 元 宇宙 行情 正式 破滅 的 那一刻 當時 的 跌勢 才 叫 真的 重 所以 我們 只能 說現 在 是 經歷 臉書 單日 跌幅 來 的 第二重 的 臉書 其實 有 非常 大規模 的 這些 系統性 的 ETF 目前 也 遭受 到 了 非常 顯著 的 贖 回 力度 我們 看到 如果 持有 臉書 最 多 的 一檔 ETF 叫做 通信 服務 精選行業 這一檔 叫做 XLC 這一檔 ETF 也 是 從 去年 9 月份 開始 就 跟 臉書 做 一個 非常 顯著 的 連動 目前 股價 是 持續 的 走 皮 當中 這一檔 ETF 的 權重 其實 因為 臉書 比 較 高 幾乎 是 害慘 了 所以 其實 單一個 股 對 於 ETF 的 影響 還是 非常 顯著 的 那 其實 我們 現在 講到 說 整個 美國 股市 的 下跌 又 不單 是 單一 財報 廣告 的 問題 因為 臉書 的 走 皮 他 跟 各國 的 基本面 走皮 又 比 較 顯據 的 相關 但是 你 看 一些 重要 權值 股 像是 AlphabetMicrosoft 的 Apple 至少 他們 的 基期 相對 於 整體 不管 是 標普 還是 納指 10 的 大盤 相對 起來 基期 還是 偏高許 多 所以 現在 我們 還是 沒有 看到 那種 美國 股市 那種 史 詩級 崩盤 的 原因 就是 因為 這些 權值 股 的 表現 仍然 不錯 但 中小型 股 可能 已經衰 一片 了 所以 美國 股市 現在 是 主要 三種 因素 來 進行 修正 剔除 各 股面 的 話 第一 種我們 叫做 無風險 利率 的 上升 因為 聯準 會 的 緊縮 政策 仍然 在 持續 當中 而且 未來 充滿 著不確 定性 誰 說 1112 月 不會 把 點陣 圖給 上揚 很 難 說 那 第二 點是 預期 未來 的 獲利動 能 能夠 下滑 那 也 很 正常 就是 來 自 於 現 在 的 利率 水平 的 上升 那 第三 點 叫做 風險 溢價 上升 我們 講 這個 風險溢 價相 對 於 其他 資產 尤其 股票 風險 的 溢價 他 是 反映 投資人 在 承擔 不確 定性 所 要求 的 額外 報酬 什麼 意思 意思 就是 說 如果 我 的 投資 的 報酬 率 每年 是 有 3% 好像 不是 很 高 但是 如果 現在 的 利率 是 0 那 我 還是 會 選擇 股市 居多 這個 比 較 可以 承認 對 吧 好 那現 在 我 的 股市 的 報酬 率 變成 5% 可是 我 的 定存 利率 我 的 美元 保單 利率 是 4% 就算 現在 美元 保單 利率 比較 報酬 比 較 低 你 可能 還是 會 優先 選擇 美元 保單 或者 定存 這個 就是 貨幣 政策 的 效果 為 什麼 因為 這個 股市 的 風險 溢酬 正在 大幅 上升 如果 定存 利率 都 已經 這麼 高 了 那 我 相反 的 我 對 於 股市 的 報酬 就要 要求 的 更 多 所以 本輪 我們 才 會 看到 這麼 顯著 的 跡象 那 就是 十年 缺兩 年期 美債值 利率 正在 非常 顯著 幅度 的 上升 而 標普 以及 納指 就是 受到 非常 顯著 的 下 殺 那 如果 我們 觀察 情緒面 和 資金面 的 動畫 我們 AII 美銀散戶 投資人 調查 指數 這張 指標 是 衡量 市場 上 願 意購 買 股市 人 的 意願 目前 這項 指標 其實 在 21 年 之 後 就 在 一個 非常 顯著 的 下行 過程 當中 那 灰色 線 是 現 在 的 投資人 普遍 願意 持有 現金 水位 的 比例 幾乎 已經 逼臨 20 年 的 水位 了 所以 我們 可以 承認 一件 事情 啊 就 這 一次 之所以 市場 上 好像 沒有 出現 那種 史 詩級 風盤 是 因為 大家 賣 股票 尤其 是 這些 投資 機構 啊 他 也 賣 的 很快 啊 所以 他 賣 的 很快 他 做 的 避險單 VIX 就 很 難 大幅度 的 上 漲 啊 大家 都 知道 基期 有 一點 高 啊 所以 其實 我 身邊 是 遇過 很多 人 啊 現 在 沒 賠錢 可是 現在 大部分 沒賠 錢 的 人 啊 通常 20 年 急 跌 之 後 他 也 沒 買 股票 為 什麼 他 跌 他 覺得 跌 的 還不夠 兇 啊 這個 身邊 他 應該 很多 這種 人 啊 就是 20 年 的 熊市 短期 內跌 完之後往 上彈 他 可能 根本 沒有 買 多少 股票 之 後 哎 就 一路 201 年 他 也 就 空手 然後現 在 回跌 他 也 沒 損失 但是 他過 去 的 賺 到 的 資 本利 得 他 也 沒 有 賺 到 這個 是 現在 唯一 沒有 賠 的 人 大概 會 有 的 一個 跡象 那 如果 你 是 做 中長 期 投資 的 那 一定 是 套牢 只是 套牢 時間 長 和 套牢 虧損 部位 的 變化 為 什麼 因為 你 不太可能 在 機器 大幅 下滑 的 時候 沒有 資金 的 步調 和 建倉 好 那 我們 繼續 往下 看現 在 全球 的 升息 幅度 正在 如火如荼 的 召開 當中 下禮 拜 就是 聯準 會 的 FOMC 會議 好 這 一次 今年 以來 美國 已經 升息 了 3 個 百分 點歐元區 是 1.2 個 百分 點英國 是 2 個 百分 點好 那 升息 力度 來 的 最 多 的 是 加拿大 和 巴西 巴西 已經 升息 到 4.5 個 百分 點了 好 這個 升息 的 碼數 大家 自己 算 一下 就 可以 理解 這個 新興 市場 遠遠 比 發達 市場 所 面臨 的 通膨問題 來 的 更 為 窘 盡 那 美元 到底 現在 是不是 隨著 聯準 會 的 緊縮 政策 來 到 我 半端 開始 有所 見 頂 的 跡象 呢 其實 很 難 說 很 難 說 因為 基本上 1 和 12 月份 的 FOMC 會議 他 會 取決 於 當下 對 於 資產 行情 的 看法 我們 其實 看 得 很 清楚 了 這 一次 聯準 會 的 態度 就是 你 最好 在 我 達 到 快要 達到 通膨目標 之前 不要 有 任何 的 資產 行情 的 重新 炒作 包括 最近 能源 價格 適度 的 拉 抬 其實 都 不 太 有利 怎麼 說 呢 我們 看 一下 布蘭特 原油 價格 其實 從 今年 一二三 季以 來 其實 增加 的 年增率 都 在 緩步 的 下滑 當中 那現 在 預估 要 來 到 負值 也 就是 原油 價格來 到 負值 的 顯著 下行 可能 要 到 明年 一季度 左右 那 這個 時間 線 其 實有 點慢 了 因為 如果 明年 一季度 那聯 準會 就要 結束 緊縮步 調 的 話 那 原油 這個 時候 才 非常 顯著 的 年增率 轉到 負值 那 就 會 可能 會 遭受 到 比 較 顯著 的 衝擊 雖然現 在 全球 的 供 應鏈 壓力 還有 海運 貨櫃價 指數 都 在 閒作 的 暴跌 過程 當中 但是 也 沒 有 回到 2019 年 的 水位 所以 現在 的 供 應鏈 情況 其 實緩 和 很多 但是 也 沒 有 緩 和 到 那種 讓 市場 明 顯安撫 的 跡象 那 接下 來 就 看 聯準 會 有 沒 有 可能 暫緩 適度 的 升息 力度 引起 資 本市 場上 適度 的 反彈 我們 看到 在 過去 幾次 很 像是 2 月份 你 像是 5 月份 到 6 月份 你 像是 9 月份 9 月底 到 10 月初 這一波 他 的 反彈 其實 都 是 有 比 較 明顯 的 像 前 兩次 是 聯準 會 有 沒 有 可能 轉向 的 機會 這 一次 是 有 沒 有 可能 暫時 升息 的 機會 或者 升息 幅度 下滑 的 一個 機會 但是 我們 不管 怎麼 說 其實 都 是 市場 提前 的 自我 揣測 這種 反彈 他 反而 可能 會 因為 聯準 會 的 呃 公 佈 相關 的 財政 措施 或者 貨幣 政策 之 後 啊 反而 會 做 更 顯著 的 下探 因此 下禮 拜 的 FOMC 會議 是 值得 大家 來 特別 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 這 一次 彭博社 也 做 了 一些 調查 來 探討 說 如果 當前 的 基準 利率 調升 到 5%. 和 6% 之後標 普白 指數 以及 納指 10 指數 可能 會下 殺 的 力度 那現 在 普遍 的 預期 啊 如果 利率 水平 調升 到 5% 那麼 標普白 指數會 直接 下探 到 3180 點 上升 到 5 .% 會 下降 到 3056 點到 6% 就是 293 點 所以 感覺 好像 現在 全球股市 的 變化 最終 就是 取決 於 未來 兩個 月 聯準 會 透露 出 即將 進行 升息 尾半 端的 公告 這個 訊息 就 十分 重要 了 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過這個 聯準 會 的 貨幣 政策 傳導 效應 其實 很長 了 你 從 聯準 會 這個 他 要 開始 進行 升息 之前 他 還要 先縮 減購債 他 縮減 購債 完之後他 要 暗示 升息 路徑 他 開始 升息 之後還 要 實時 注意 著市場 上 的 消費 情況 就業 情況 那 等到 他 宣 佈 即 將要 進行 升息 尾半端 結束 的 時候 可能 距離 真的 升息 結束 又 好 幾個 月 之前 了 啊 那 一直 到 結束 我們 才 會 看到 整個 步驟 開始 完成 啊 所以 就 好像 你現 在 要 說 到 他 可能 有 收到 一些 這個 美元 保單 或者 美元 定存 的 一些 電話 嗎 非常 明顯 為 什麼 因為 利率 還會升 啊 那 至少 從 聯準 會 的 目標 利率 接下 來 還有個 三碼 四碼 的 空間 嗎 那麼 如果 還有 三碼 四碼 的 空間 他 當然 希望 你現 在 趕快 去 存 啊 你 現 在 馬 上去 存 定存 啊 他 就 馬 上 把 你 的 美元 的 定存 的 利率 啊 鎖定 在 3% 左右 對 吧 把 你 鎖定 在 3% 之 後 啊 接下 來 到 4% 到 5% 那中間 的 利差 就是 銀行 可以 賺 走 了 啊 所以 這個 是 銀行 目前 的 用意 你 如果 真的 是 决心 要 把 资金 全部 放在 美元 定存 假设 你 有 美元 资产 如果 你 没有 美元 资产 相换 台币 换 那么 多美元 压力 有点 大对 不 对 假设 你 有 大笔 美元 资产 你 纯粹 就是 要 做 定存 的 那 其实 还有 一段时间 吗 因为 货币政策 的 传导 速度 很慢 连 总会 升到 4.5% 到 時候 傳到 台灣來 的 美元 保單 升到 4.5 那 可能 都 要 好 幾個 月 了 對 吧 好 那 我們 繼續 往 下 看 昨天 除了 這幾項 經濟 數據 之外 最 重要 的 就是 美國 第三季 GDP 的 增長 額 2.6% 這個 是 比 市場 預期 還要 來 得 好 的 那通 膨 也 顯現 了 適度 降溫 的 訊號 但 這項 訊息 到底 是 好事 還是 壞 事 不 一定 因為 第三季 如果 經濟 又 回到 一個 正成長 的 區間 那麼 現在 好像 市場 對 於 是否 美國 正在 面臨 經濟 衰退 的 疑慮 就 開始 分歧 了 有些 人 認為 前 兩季 已經 衰退 所以 就是 衰退 現在 第三季 增長 那 只是 一個 技術性 的 反彈 所以 值得 觀察 了 這項 數據 可能 我們 看到 一 二季 真的 沒 這麼 準是 因為 去年 一 二季 基期 過高 加上 如果 是 以季 增漲 來 看 的 話 去年 第四季 本來 也 是 拉 的 比 較 特別 顯著 一點 那 接下 來 觀察 的 是 反而 是 美國 的 PCE 的 季 增率 他 開始 有所 下滑 但 這個 下滑 對 於 經濟 數據 上 的 轉好 是不是 一個 好 的 跡象 其實 昨天 公 佈 很多 數據 包括 申請 失業 救濟 金人數 GDP 個 人 消費 支出, 計增率 出值 或者 耐用品 的 訂單 普遍 來 看 都 沒 有 這麼 差勁 就算 失業 人數 好像 比 預測值 稍微 少一點 這也 OK 啦 投資 朋友 也 分享 過了 現在 美國 尤其 這幾年 的 在 就業 數據 上 不管 是非 農還 是 就業 數字 都 好像 有 一點誤 差值 以前 網友 就 提出 一個 疑問 如果 因為 真的 通膨壓力 很大 去 多 兼 幾份 工作 非農就業 數據會 不會 上升 從 原理 來 看 他 是 會 上升 的 他 是 會 上升 的 所以 值得 觀察 那 包括 昨天 公 佈 的 耐用品 的 訂單 初值 來 到 0.4% 這比 市場 一起 來 的 低 但是 现在 耐用品 的 下滑 也 不是 什么 坏事 吧 对 吧 我们 从 最近 新加坡 金管局 总 公布 针对 全球 明年 的 经济 增长 力度 其实 已经 看 得 非常 显著 了 都 有 持续 的 下调 当中 今年 第三季 全球 经济 成长率 预估 是 1.3% 那 亚洲 扣除 日本 的话 是 1.9% 那 值得 观察 的 是 东协 五国东 协五国 目前 已经 负增长 0.2% 了 哦 那 可 我们 都 很 知道 目前 东南亚 股市 相对 于 全球股市 其实 抗跌性 还 算是 特别 显著 哦 那 之所以 特别 了解 东南亚 是因为 新加坡 也 算 东南亚 吗 对 不 对 啊 至少 在 东南亚 的 区块 当中 值得 大家 来 留意 一下 了 我们 从 经济 成长率 来 判断 全球 在 今年 的 经济 成长率 预估 是 2.8% 先进 国家 预估 是 2.4 那新 市场 稍微 高 一点 3. 那 如果 我们 回看 台湾 台湾 今年 预估 经济 成长率 是 2.7% 然后 这个 是 标普 统计 的 数据 所以 今年 反而 是 台灣 的 經濟 成長 率 好過 先進 市場 但是 平均 而言 相對 於 其他 新興 市場 還有 來 的 差美國 的 經濟 成長 率 今年 預估 是 1.7 歐元區 是 3.1 英國 是 4.2 不過 明年 應該 都 會 這些 發達 市場 都 會 轉為 負值 至于 新兴 市场 就要 看 一下 内部 的 库存 调整 现象 我们 看 一下 美国 国税 市大 指数 表现 道琼 上涨 194 点 0.61% 在 32, 0 点 再 上 回 32 了 啊 就 32, 0 点 了 不过 最后 留 了 一根 上影线 好 但 前天 也 留 吗 啊 所以 这波 反弹 至少 在 道 琼 好像 蛮 明显 的 哈好 这 非常明显 納指 的 部分 下跌 178 點. 63% 是 在 1079 點然 後 昨天 稍微 回測 標普白 指數 下跌 178 點. 63% 是 在 1 萬 不好意思 標普白 指數 下跌 23 點 0.61% 是 在 3807 點那 跟 納指 一樣 好 都 是 受到 昨天 權值 股 的 下壓 廢板 昨天 是 持續 作跌 下跌 35 點 1 .% 在 2340 點那肺 斑成 困股 昨天 wallspeed 暴跌 了 18% 然 後 直接 導致 肺斑 整體 系統 在 賣壓 的 承受 高通 跌 了 2.89% 不過 昨天 台積電 ad 啊 小漲 0.1% 啊 這現 在 很 明顯 吧 剛有 沒有 發現 那個 肺 斑現 在 不管 漲 和 跌 好像 跟 台 積電 ad 啊 已 經脫 鉤 了 對 不 對 啊 這說 明台 積電 ad 啊 很 明顯 是 受到 海外 資金單 一 的 對 待 那 很 有 可能 就是 台海 之間 的 問題 我 最近 在 看 道德 經裡 面講 了 一句 話 天地 不仁以 萬物 為 雛狗 字面上 的 意思 好像 老天 不能 死萬物 都 是 狗 不是 這個 意思 他 說 老天 不特別 眷顧 我們 但 也 沒 有 特別 不 眷顧 我們 他 就是 提供 一個 自 自然 然 的 環境 讓 萬物 去 自行 增長 所以 其實 資產價格 就是 這樣子 他 就是 會 有 一定 的 週期 和 輪 替 那 你 沒 辦法 確定 這個 時間點 在 何時 但是 你 可以 用 這些 基期 指標 來 幫助 你 判斷 市場 當下 的 情緒 基期 週期 在 什麼樣 的 位階 我 一直 都 跟 投資 朋友 分享 這個 世界 沒有 唯一 的 我們 講的 投資觀 沒有 唯一 的 正義觀 道德 觀沒有 唯一 的 評判 標準 更 沒 有 唯一 的 賺 錢 方式 那 唯一 不變 在 這個 市場 當中 就是 他 一定 會有 週期 一定 會 變資 本市 場會 有 這個 唯一 當中 千百 變化 但是 唯一 不變 的 就是 他永遠 都 會 變市場 也 不會永遠 的 停止 所以 永遠 都 會 有 波動 所以 我 相信 大多 數人 對 於 當前 的 情勢 抱持 悲觀 的 投資者 大多 數也並 不是 長 期 悲觀 他 只是 認為 應該 還會 再 悲觀 一點 只有 要晚 一點 再 抄底 晚一點 再 買 股票 但 他 其實 他 也 相信 有 熊市 未來 就 會 有 牛市 嘛 只 不過 他 買入 時 真的 能夠 達 到 他 的 想要 的 價位 嗎 好事 實證明 是 大多 數人 決定 啊 這個 底部 已經 達成 了 我 要 開始 投入 的 時候 牛市 早就 已經 回來 了 對 不 對 啊 所以 我們 一樣 用 客觀 的 數據 來 跟 各位 分析 每天 的 財經 時事 狀況 我們 跟 著 一般 呢 大家 其實 看過 很多 這種 以前 那種 國外 很多 那種 演講 主義者 啦 或者 這種 呃 以前 那種 單 烙 烤 之類 的 啊 就 說 我們 不喜 歡用 這種 空想 的 概念 來 跟 各位 灌輸 說 正確 的 投資 啊 要 如何 打造 被動 收入 啊 fire 啊 之類 的 我們 是 用 客觀 的 數據 直接 來 跟 各位 做 觀察說 你 用 這些 數據 你 有 沒 有 得出 自己 的 一些 見解 啊 我 特別 以前 我 看書 我 特別 害怕 那種 假 成功 學 的 書 你 說 厚 黑學 李宗吾 的 厚 黑學 我 都 覺得 比 這些 書 還要 好 的 很多 以前 我大學 的 時候 有 一些 社團 這個 很 容易 荼毒 這些 高 知識 分子 他 是 怎麼樣 他 是 很多 教育 的 方式 就是 我 能夠 賺 到 很多 錢 我給 你 洗腦 這個 我們 小編 跟 我講 喔 因為 我們 小 編其實 最近 在 研讀 心理 學他 未來 也 要 往 這 方面 來 做 一些 深造 我 一向 都 建議 我們 的 員工 喔 多多 往 自己 有興趣 的 方式 來 做 鑽研 他 是 讀 心理 學嘛 他 就 跟 我 講一個 名詞 叫做 後 群體 興奮 這個 後 群體 興奮 是 什麼 就是 觀眾 有 沒 有 看過 那種 那種 什麼 百 人大 會然 後 大家 很振奮 的 一群 人 在 一個 那個 房間裡 面然 後 那個 上面 的 講者 說 好不好 好 我們 一定 要 努力 努力 後 群體 興奮 就是 你 跟 一群 人 在 一塊 狂歡 了 一會 之 後 你 當下 你 的 腎 上腺素 會 快速 的 分泌 然 後 就算 你 有感 覺 好像 不太對 勁 的 地方 然後他 就是 你 問旁邊 的 說 他講 的 是不是 怪怪的 他 說 你 不用 放心 是不是 要 支持 他 就是 那種 場景 台灣 有 很多 課程 也 是 這樣 就是 屬 於 這種 震撼 型 的 振奮型 的 講座 這種 振奮型 講座後來 根據 學術 研究 就是 你 要 不停 的 付 錢 上 課 但是 你付 錢 上 課其實 是 在 彌補 自己 內心 的 這種 空虛 我 看過 我 身邊 有 很多 公司 老 闆 他 很 喜歡 上 這種 課心靈 催眠 大聲 喊 那種 一年 花好 幾十萬 最 後 搞 到 公司 倒 閉為 什麼 因為 他 不解 決問題 他 沒 有 方法 他 沒 有 工具 他 就是 讓 你 有 一個 後 群體 興奮 讓 你 覺得 人生 充滿 鬥志 一定 要 好好 幹然 後 呢 你 回去 之 後 又 變得 很 空虛好 就是 這樣 的 一個 地方 那 我們 不願意 做 這樣 的 一個 角色 OK8 點 5 分 不能 再講 了 馬 上 要 看 蘋果 財報 蘋果 這 一次 我們 看到 第四季 整體 財報 其實 算是 亮麗 的 但是 整體 雖然 亮麗營 收創 新高 但是 iPhone 和服 務營收 啊 都 比 市場 預期 還要 來 的 稍微 低一點 好 那 蘋果 今年 股價 其實 跌幅 大概 只有 一成 吧 其實 還是 比標 普白 指數 的 跌幅 來 的 低 一點 這 代表 著 蘋果 今年 還是 做 權值 股當 中 非常 重要 的 指數 拉 抬 營收 這 一次 是 明顯 年增率 是 8.1% 但是 稀釋 後 的 EPS 是 年增率 4% 但是 如果 你 是 在 iPhone 或者 Mac 的 營收 當前 的 庫存 情況 其實 已 經有 一點 比較 明顯 的 發酵 了 其實 我們 已經 觀察到 在 整個 二 二年 一季度 二季度 三季度 一直 到現 在 的 第四季度 iPhone 的 營收 的 增長 的 速率 其實 都 在 持續 緩步 的 下揚 當中 那 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過了 可能 還要 看 明年 第一季 表現 了 因為 第四季 新 iPhone 才剛 推出 對 吧 iPhone14 才剛 推出 那 iPhone14 有 沒 有 能力 在 今年年底 的 消費 旺季 到 明年 年初 我們 講的 新年 能夠 帶動 新一波 的 消費 熱潮 這很難 說 但是 如果 沒有 這個 時候 明顯 的 拐頭 上 彎 增速 開始 往 上 跑 的 話 那麼 就 說 明其實 蘋果 今年 的 市場 給予 的 預期 還是 稍微 有點 高 了 包括 我們 從 硬件 和服 務 的 同步 增比 其實 都 看得出 來 目前 反而 是 服務 的 下滑 幅度 不 像是 硬件 下滑 幅度 這麼 快 服務營 收 就是 我們 講的 AppStore 尤其 現在 在 大 中華 地區 iPhone14 的 銷售 情況 非常 不樂觀 這次 不 明白 到底 是不是 因為 數據 的 問題 還是 因為 大中華 地區 有 部分 消費 情況 的 問題 iPhone 在 中國 地區 銷售 的 情況 是 非常 差勁 非常 差勁 這有點 意外 歐美銷售 還不錯 但是 中國 銷售 特別 差勁 到底 跟 中國 內部 的 經濟 情況 比 較 有 顯著 的 相關 還是 在 中國 也 有 其他 變數 這個 值得 觀察 但是 不管 如何 蘋果 目前 應該 是 來 到 一個 增速 歷史 低位 的 區間 那麼 你 說 會 不會 轉為 負值 很 難 說 但是 你 說 就算 不轉 為 負值 股價 有 適度 的 回調 他 也 算是 蠻 正常 的 了 我們 看到 在 整個 2 年 當中 尤其 是 軟體 服務 的 部分 因為 軟體 服務 目前 是 在 蘋果 當中表現 最為 優良 的 我們 看到 蘋果 可能 每個 季度 他 都 會 有 一些 比較 季節性 的 反應 可能 在 第二季 第三季 都 會 有 十度 的 下滑 但是 服務業 不 一樣 服務業 的 毛利 和 毛利率 其實 是 每個 季度 都 在 增加 當中 所以 蘋果現 在 擁有 8.6 億 的 付費訂 閱用 戶過 去 12 個 月 增加 了 1.2 億蘋果 沒 有 公 佈 每項 服務 的 用戶 數據 不 過現 在 看 起來 這些 用 戶並 不是 單純 的 AppStore 它 主要 還是 來 自 於 AppleTV 也 就是 串流 媒體 本身 在 市場 上 的 一個 擴展 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察好 最 後 我們 來 觀察 一下 台北 股市 的 角色 台股 近期 賣壓 還是 很重 昨天 雖然 大漲 197 點三大 法人 全部 站 在 買 方買超 13 億不過 整個 底型 還有 一段 時間 要 走 現在連 月均 線 都 還沒有 站 回來 不過 外資 昨天 買 了 104 億 按照 過去 經驗 買 一天 要 賣 10 天 所以 就算 接下 來 可能 有 買 超買超 力度 也 不是 特別 顯著 我們 至少 可以 跟 海外 市場 來 做 一些 比 對 為 什麼 我們 說 台 積電 ADR 的 賣壓 是 特別 顯著 的 觀眾 朋友 看 一下 這張 圖表 白色 線 是 三星 的 股價圖 那麼 藍色線 是 TSMC 台積電 的 價格 變化 我們 看到 其實 很明 顯自 從 今年 10 月份 開始 二十大 結束 之後台 積電 的 賣 壓相 對 於 三星 的 賣壓 就是 十分 的 沉重 那當然 他 可能 跟 部分 台幣 的 匯率 利差 擴 大都 有關 係 但是 這麼 顯著 的 你 漲 我 跌 那 應該 就是 明顯 的 台海 危機 所 形成 的 外資 的 避險單 了 我們 如果 以 NSCI 全球 和 NSCI 新興 市場 指數 來 做 對照 在 過去 一段 時間 其實 新興 市場 指數 在 20 年 當時 由 於 中國 疫情 的 嚴謹 控管 其實 非常 顯著 的 供 應著 全球 的 貨物 所以 新市場 指數 當時 還是 明顯 的 跑贏 全球 市場 指數 可是 在 去年 5 月 到 6 月 7 月 中國 開始 進行 一系列 的 監管 措施 之後新興 市場 指數 就 在 顯著 的 下行 過程 當中 風險 資產 就 開始 非常 明顯 的 下跌 而 由 於 聯準 會 的 升息 政策 也 導致 了 新興 市場 的 貨幣 貶值 速度 導致 指數 的 下行 開始 加快 那好 處 是 什麼 好 處 是 昨天 至少 小台 都 公比 有人 停損 了 有人 停損 了 觀眾 朋友 不要 覺得 說 昨天 大漲 所以 小台 開始 賺 錢 了 不 可能 你 看到 小台 的 建倉 成本 至少 是 1450 點 以上 按照 過去 一段 時間 的 累積 所以 昨天 雖然 小台 多 單顯 著 的 下滑 但是 看起 來 是 停損 他 找到 一個 反彈 的 契機 來 做 停損 接下 來 就 來 觀察小台 會 不會 在 接下 來 一段 時間 轉空 因為 按照 過去 經驗 每 一次 快要 轉空 多端 又 回來 了 台北 股市 又 持續 的 下 殺 至少 在 今年 短期 的 表現 是 特別 明顯 的 觀察 一下 昨天 國發會 所公 佈 的 景氣 信號 燈 這 一次 9 月份 已經 下探 到 黃 藍燈 17 分 我們 都 很 清楚 只要 掉 到 17 分 以下 那 就是 屬 於 藍燈 也 就是 正式 進入 明顯 的 全面 衰退 週期 目前 的 黃 藍燈 其實 影響 的 事情 是 景氣 從 明顯 的 平穩 轉入 到 非常 疲弱 的 格局 其實 觀眾 可以 感覺 到 今年 台灣 的 基本面 轉弱 的 速度 其實 遠 低 於 其他 新興 市場 國家 你 看 今年 台灣 的 出口 年增率 一直 到 9 月份 才 開始 衰退 可是 日本 今年 以來 每個 月 都 是 衰退 韓國 從 今年 4 月 5 月份 以來 就 開始 走 皮 了 那麼 現在 台灣 在 8 月份 9 月份 的 半導體 的 設備 進口 年增率 也 開始 進入 負增長 他 其實 暗示 著一點 那 就是 整個 台北 股市 的 基本面 的 利空 衝擊 是 到 現 在 才 開始測 人家 日本 測了 半年 了 所以 反而 好像 股市 開始 有 比 較 顯著 的 築 地 韓國 股市 也測 了 至少 一到 兩個 季度 了 所以 最近 也 有 一些 止跌 的 現象 不過 我們 從 最近 國發會 所公 佈 的 實質 就業 情況 失業率 其實 從 今年 以來 就 在 緩步 的 墊 高當 中 目前 失業率 是 3.79% 8 月份 失業率 相 對 於 上 個 月 是 增加 0.2% 初次 尋找 工作 的 失業者 目前 增加 大概 是 50 人 左右 減班 休息 的 人數 雖然 9 月份 看起 來 下 調來 到 180 人不過 按照 台積 電在 這個 月 的 說 法 那 看 起來 到 10 月 1 月份 就 會 比 較 明顯 的 上升 了 尤其 是 面板 業的 情況 實質性 經常 收益 更 不用 講了 實質性 經常 收益 基本上 已經 連續 兩年 負增長 了 所以 觀眾 朋友 就算 我們 看到 台灣 失業率 好像 相對 於 其他 新市場 國家來 的 比 較 低 減班 休息 人數 也 比 較 低 而 看到 的 通膨數 據 好像 也 比 較 低 但是 台灣 的 實質 經常帳 薪資 仍然 在 非常 顯著 的 下滑 什麼 叫 經常帳 薪資 實質 的 簡單 來講 就是 你 真實 的 購買力 正常 來 講絕 對 金額 仍然 在 創高 每年 蔡 政府 基本上 都 在 調 高台 灣的 不管 是 總薪資 水平 的 向上 趨勢 還是 基本 薪資 所以 台灣 每年 的 薪資 還在 創高還 甚至 超越 了 韓國 和 日本 今年 GDP 我講 人均 GDP 但是 實質 金資 反而 是 在 負增長 當中 就 代表 大家 購買力 其實 仍然 在 走 皮 當中 那麼 整個 9 月份 的 景氣 判斷 分數 其實 已經 看得出 來 了 台灣 降息 幅度 因為 比較 緩慢 所以 這個 是 目前 台北 股市 外資 加速 進行 賣超 力道 的 主要 原因 那有 投資 朋友 很 好奇 就 說 那 到底 為 什麼 韓國 本身 所面 臨 的 情況 會 這麼 嚴峻 不是 同樣 都 是 同類 型 的 產業 嗎 其實 最 直觀 的 原因 是 來 自 於 韓國 在 全產品 的 出超 已經 進入 負增長 也 就 代表 韓國現 在 是 入超 的 進口 的 比 出口 的 還要 來 得 多 但是 台灣 的 整體 的 礦物 燃料 的 負增長 速度 并 不如 这个 应该 跟 韩国 差不多 但是 在 台湾 的 全 产品 的 一个 持续 的 出超 情况 底下 对于 这种 通膨的 输入 性 他 就 能够 有 适度 的 减轻 简单 来讲 就是 第一个 是 南韩 和 日本 的 矿物 燃料 的 进口 占 比 比重 比 台湾 还要 来 的 大 那 第二 點是 南韓 和 日本 本身 在 本身 產品 的 出口 當中 它 已 經面 臨負 增長 了 已 經連續 好 幾個 月 沒 有人 買 它 的 貨物 了 所以 這個 是 台幣現 在 感覺 好像 起來 遭受 到 的 情況 沒有 這麼 重 的 原因 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 但是 仍然 無法 逃 脫本 輪景氣 的 下行 格局 它 是 一個 必然 的 現象 我們 看 一下 台北 股市 目前 下跌 4 點預 估量 能不大 大概 150 -6 億 而已 在 128 點持續 在 130 以下 下彈 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 多 做 一些 留意 和 觀察 我 先 預祝 各位 週末 愉快 週末 愉快 至少 美國 股市 比較 有 顯著 的 反彈 趨向 開始 出現 因為 下週 就是 FOMC 那 如果 真的 有釋 出 升息 即 將來 到 終將 結束 的 訊號 那 對 於 股市 的 反彈 效果 可能 可以 持續 延續 那 總不會 在 一下下 下 就是 1 月 嘛 拜登 期中 選舉 要 到 了 要 到 了 啊 所以 這個 時候 應該 不會 這個 時候 反轉 突然 高速 向下 吧 也 不 一定 啊 這個 政治 行情 跟 股市行情 沒辦法 做 一個 百分之百 的 輪動 啊 ok 賣 他 賣 他 對 啊 我 就 覺得 名字 不好 聽 Meta 對 於 華人 投資者 來 看 的 話 持有 Meta 就 不是 一個 太 好 的 事情 除非 持有 空單 對 不 對 這個 JerryKan 說套 太多 麻煩 幫忙 解套 你 說 小 臺 是 這樣 是 吧 小米 說用 一小撮 人 說 美國 政府 還得 起 利息 所以 明年 再生 一年 也 沒 問題 這是 一個 問題 美國過 去 藉由 通膨的 方式 可以 大舉 的 減輕 財政部 的 債務 負擔 但現 在 最 嚴重 的 事情 又 不是 財政部 還不出 債還 不 出債 你 再 用 其他 方式 籌錢 美國 政府 是 想得到 的 現 在 更 大 的 問題 是 新興 市場 的 債就 還不出 來 因為 全球 並 不是 以新興 市場 貨幣定 錨 對 吧 黑貓 白貓會 賺 錢 的 就是 好貓然 後 就 被 騙 了 直銷 對 啊 我 跟 你講 我 我 以前 大學 很 常有 這種 社團 我 都 想 說 一個 人 從 小到 大念 那麼 多書 還會 被 這種 騙 真的 很 扯 啊 但 我們 小 編說 這叫 後 群體 興奮 很多 人內心 是 空虛 的 空虛 呢 他 就 需要 別人 的 振奮 和 鼓勵 他 就 去 追求 那 等到 回家 回到 家 之 後 他 就 會 開始 落寞 所以 他 就 不斷 的 去 尋找 這種 刺激 所以 他 做 任何 事情 他 都 不 追求 真實 的 實用 的 方法 論來 幫助 你 解決 他 追求 的 是 那種 心靈 上 的 安慰 光明 有 沒 有 常常 聽 那種 講座 聽 一 聽 得 很爽 振奮然 後 回去 說 我 學到 什麼 不 知道 對 不 對 所以 我們 節目 不 一樣 我們 節目 從 來 不給 各位 任何 心靈 的 力量 資 本市 場 就是 這麼 殘酷 我們 只 提供 數據用 數據 來 看待 這個 市場 的 真實 情況