【早晨財經速解讀】台積電ADR大漲3% 中概股報復反彈 2023築底開始?原油重挫5%黃金卻大漲 美元強勢歸來? 2023/1/5(四)

嗯 嗯 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 5 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上 我 是 休庭 號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那麼 在 美國 股市 新年 首個 交易日 我們 看到 是 艱難 開局 之 後 所以 美國 股市 馬 上 就 開始 反彈 了 那 隨著現 在 一些 經濟 數據 的 發表 我們 待 會 來 看 一下 不管 是 在實 體 製 造 業 訂 單 指 數 還 是 美 國 勞 工部 所公 佈 的 職位 空缺 數其 實現 在 來 看 基本面 似乎 對 於 大盤 的 影響 是 越顯 越烈 的 原因 很 簡單 因為 過去 我們 所 看到 在 去年 整體 的 交易 面 通常 壞 消息 就是 好消息 但 今年 以來 真的 就是 壞 消息 就是 壞 消息 好消息 就是 好消息 昨天 我們 看到 在 美國勞 工部 週三所 看到 應該 這樣 講美國勞 工部 發表 去年 1 月份 職位 空缺 數是 1045萬個 這其實 暗示 著 一件 事情 那 就是 目前 美國 把 職位 空缺 數減 掉 失業 人口 大概 是 50 到 60 萬人 都 還有 40 萬份 工作 沒 有人 做 這比 市場 預期 還要 來 的 高許 多 原本 12 月份 老實 說 市場 的 緊縮 力度 已經 很大 了 但是 實位 空缺 數卻 還是 這麼 多 所以 這是 標準 的 在 基本面 上 的 好消息 可是 按照 過去 的 經驗 這種 好消息 在 去年 就 會 被 當成 壞 消息 因為 經濟 太好了 勞動力 市場 太強 勁 了 市場 這麼 缺工通 膨 怎麼 可能 下滑 呢 所以 去年 會 把 這項 訊息視 為 一個 壞 消息 我們 看到 昨天 道瓊小漲 了 130 點標 普 走高 0.75% 納指 升幅 有 0.7% 費半 甚至 大漲 了 2.74% 那 這說 明現 在 好消息 就是 好消息 那其 實聯 準會 在 過去 一段 時間 其實 感覺 好像 有點 淡出 市場 交易 面 的 色彩 就是 說 聯準 會過 去 一直 傳達 說 在 23 年 他 並不會 轉向 寬 鬆 或者 降息 但是 現在 市場 卻 認為 今年 下半年 降息 的 可能性 又 非常 高 我們 聯準 會 的 終端 目標 是 5.2 那 年底 大家 的 Feedback 僅 只有 4.5 到 4.75 那為 什麼 會 有 這種 感覺 為 什麼 聯準 會 已 經口口 聲明 今年 不會 降息 為 什麼 市場 還是 給予 這樣 的 預期 和 評價 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 因為 在 兩年 以前 聯準 會 也 沒 有 說 他 會 一年 升 40 個 基點 所以 大家 對 於 聯準 會 自身 的 行動 能力 有 時候 也 是 抱持 著 存疑 的 所以 你 說 你 不會降 那 不 代表 你 真的 不會降 啊 因為 前 幾次 你 說 你 會升 你 也 沒 說 會 升到 這麼 多 嘛 所以 我們 只能 觀察到 時候 在 聯準 會 2 月份 的 FOMC 也 就是 我們 看到 過完 年 之後到 時候 的 動態 了 那 如果 從 昨天 的 交易量 來 看 其實 近期 還是 非常 明顯 的 我們 都 很 清楚 全球 最大 的 幾次 權值 股 是 Apple、 Microsoft、 Amazon 這一類 大概 就 佔 據 標普白 指數 前 十大 的 市值 但是 最近 老實 說 從 聖誕節 以來量 能 的 回歸 一直 不是 特別 顯著 唯獨 一檔 股票 就是 特斯拉 我們 可以 觀察到 在 近期 特斯拉 因為 今年 開盤 是 重跌 13% 昨天 稍微 反彈 5% 但是 從 聖誕節 一路 到現 在 它 是 相 對 於 其他 權值 股比較 起來 是 非常 非常 大型 的 交易量 這種 大型 交易量 它 不 只是 機構 性 的 調降 的 賣壓 他 更 來 自 於 不管 是 技術性 的 投資者 還是 散戶 對 於 特斯拉 的 中心 信仰 都 有 慢慢 退 卻 的 跡象 在 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 全美 在 過去 幾個 交易日 的 交易量 你 可以 看得 很 清楚 這個 特斯拉 他現 在 市值 老實 說 啦 也 不是 前 十大 了 嘛 所以 照理 來講 他 成交量 不應 該 這麼 大好 但是 他 遠 大 於 市值 前 幾名 的 蘋果 微軟 amazon 輝達 啊 這看 得 很 清楚 啊 ok 所以 不管 如何 反正 很快 在 下半個 月 到 時候 的 財報 就 會 陸續 公 佈 了 我們 看到 在 本週 以及 下週 其 實公 佈 的 財報 不是 特別 多 一直 到 下 周五 我們 才 看到 金融股 有 比 較 顯著 的 財報 他 會 優先釋 出 那麼 很快 因為 台北 股市 就要 過年 了 嘛 但是 過 年期 間剛 好 是 美國 股市 重要 權值 股 的 發表 第四季 財報 的 時間點 所以 那段 時間 每股 可能 相對 就 會 有 比 較 顯著 的 波動 那麼 按照 過去 的 經驗 啦 基本上 是 在 開出 財報 之前 股價會 先下 調因 為 第四季 不會 有人 上調 第四季 的 預期 吧 應該 不會 有 所以 第四季 應 該講 下半月 以前 股價會 優先 做 下調 那麼 通常 按照 過去 以往 過去 幾次 的 標普白 指數 預測值 跟 實質 公 佈 值 的 經驗 通常 實際公 佈 出來 的 數字 沒 有 比 預期 想像中 來 的 差 這是 過去 的 經驗 所以 可能 會有 一個 先 蹲 後 跳 的 這種 市場 的 波動 存在 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 那 如果 從 情緒 面來 做 觀察 我們 可以 從美銀 的 牛熊 指標 來 做 一些 借鏡 其實 看 得 很 清楚 了 市場 上 從 21 年 以來 他 就是 一個 相 對 偏 悲觀 的 走勢 但是 又 沒 有 到極 端的 恐慌 不 像是 08 年 或者 1 年 當時 歐債 危機 這樣 所以 市場 上現 在 還是 依舊 保持 著相 對 疲憊 的 態勢 但是 你 說 到 現在 為止 散戶 有 極度 恐慌 嗎? 也 沒 有 大部分 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 的 就是 持有 當前 的 部位 然後停 看 聽 我們 其實 觀察 在 過去 一 整年 的 實體績 效當 中 你 真正 能夠 唯一 獲利 的 就是 CRB 大宗 資產 指數 要不然 原油 價 格西 德州 原油 價格 還勉強 可以 給你正 報酬 但是 如果 你 是 在 去年 中旬 以后 进行 原 物料 资产 投资 的 那 被 套牢 的 机会 就 很大 了 因为 这些 原 物料 在 年初 都 曾经 有 来到 780% 的 报酬 但是 年末 之后 应该 讲年 中 之后 这个 涨幅 就 有 非常 显著 的 收敛 迹象 所以 基本上 来 观察 了 我 就 说 今年 肯定 是 一个 资产 的 反转 年 那麼 股市 債市 在 今年 拐點 出現 的 機率 算是 蠻高 的 因為 貨幣 政策 可能 會 有 比 較 大 的 改變 但是 原 物料 資產 他 能 不能 維持 過去 的 漲勢 這就 很 難 說 了 好 照理 來講 了 我們 講說 原 物料 如果 是 同價同 博士 跟 股市 還是 至少 有 一定 的 連動度 的 好 但是 呃現 在 的 問題 就是 到底 是 股市 再 是 先 反彈 先回到 復 甦 期 反應 復 甦 期 還是 那些 漲高 的 大宗 資產該 回跌 了 漲 過頭 了 我們 如果 觀察到 呃 利率 水平 跟 通膨率 的關 係 哦 2 年的確 升息 力度 升 的 很快 但是 通 膨 下行 的 力度 算是 慢 但 至少 也 是 見定 對 吧 所以 我們 只能 這樣 講了 好 就 說 這個 難免 市場 上 都 會 有經 歷過 部分 系統性 或者 說 股災 的 時候 那麼 生命 中 大多 數的 收益 其實 都 是 來 自 於 短期 痛苦 這樣子 你 才 可以 在 長 期當 中 得到 回報 我們 如果 觀察當 前 在 不管 是 實質 利率 的 變化 或者 是 從 經濟 數據 公債 十年 期殖 利率 以三個 月期 的 倒掛 現象 其他 都 暗示 著一點 那 就是 現在 就 處 於 剛好 恰 於 衰退 或者 通膨持續 的 拐 點期 就是 說 如果 你現 在 持續 的 保持 緊縮 力度 衰退 不可避免 但是 通膨應 該 就 可以 完全 消失 那麼現 在 你 止步 的 話 那麼 未來 就 有通 膨 再起 的 隱憂 那 我們 看 得 很 清楚 從 實質 利率 的 角度 來 看 目前 在 去年 年底 大概 還負 2.09% 那麼 通膨率 是 5.96% 所以 我們 可以 做 一個 判斷 啦 通常 聯準 會 在 什麼樣 的 時候 他 會 完全 的 停止 升息 或者 暗示 停止 升息 呢 通常 就是 實質 利率 顯著 轉正 的 時候 啊 那 什麼 叫做 實質 利率 轉正 啊 就是 你 把 明目 利率 啊 扣掉 通膨率 之後是 正值 就 代表 著 你 把 錢 存到 銀行 真的 能夠 抗通 膨 的 時候 這個 時候 他 就 達 到 他 的 升息 目的 了 那 目前 大概 還有 兩個 percent 左右 的 gap 啦 不過 因為 通膨還 在 下行 那 這個 下行 速度 如果 稍微 快 一點 的 話 就 可以 提前 在 今年 上半年 就 達 到 目標 好 那 我們 回來 聊 其實 這兩天 資產價格 有 比 較 顯著 的 這個 奇妙 點啊 原因 很 簡單 哦 我們 看 美元 指數 美元 指數 其實 呃 今年 開春 呃 今年 應該 講開局 哦 漲勢 是 比 較 顯著 一點 的 但是 從 整個 中期 趨勢 來 看 他 還是 一個 蠻 明顯 的 回檔 下降 軌道 那麼 如果 我們 觀察 最近 哦 不管 是 原油 價格 或者 外匯 市場 首先 外匯 市場 從 去年 1 月 開始 都 開始 做 比 較 顯著 的 反彈 不管 是 日元 台幣 人民 幣各種 新 市場 貨幣 其實 都 在 過去 一個 月 有 比 較 顯著 的 走 深 但是 如果 我們 觀察 美元 其實過 去 幾天 他 並沒有 大幅 的 走強 但是 原油 價格 卻 崩 了 我們 看到 原油 價格 在 昨天 直接 大跌 了 5% 西德 州 跌 了 5.3% 美統 收 在 72 塊 三個 月期 的 布蘭特 原油 價格 昨天 大跌 了 5.2% 收在 7.8 塊 那 我們 看 得 很 清楚 因為 美元 其實 也 沒漲 多少 了然 後 再 過去 幾天 但是 原油 原油 價格 卻 幾乎 是 崩盤式 的 下跌 你 看 原油 我們 為 什麼 一直 講說 原油 價格 是 非常 值得 大家 來 關注 說 原 物料 資產 的 投資 哦 因為 如果 你 想想看 你 從 去年 6 月份 開始 做 多原 物料 資產 而 如果 是 做 多 能源 資產 那 你 虧 的 幅度 可能 比 股市 還要 來 得 多 這為 什麼 因為 他 大部分 的 漲幅 都 是 集中 在 2 月 到 3 月份 烏鱷 戰士 所以 原 物料 資產 今年 肯定 是 不會 持續 那 原油 價格 的 重疊現 在連 美元 都 還沒 轉強 他 就 開始 走跌 這說 明市場 上 的 需求 其實 已 經明顯 pricein 在 能源 價格 了 那麼 能源 價格 他 就 會 反映 著即 將到 來 的 經濟 衰退 所以 並 不是 說 股市 一定 要 補漲 而是 再市 至少 要 補跌 才 會 符合 經濟 衰退 的 定義 今年 不會 發生 停滯性 通膨年 那 我們 觀察到 天然 氣價格 也 一樣 最近 北半球 大家 有 沒 有感 覺有點 暖冬 的 感覺 啊 我 就 說 前 陣子 是 有 一些 寒流 了 但是 你會 發現 不管 現在 在 歐元區 還是 在 這個 美國 其實 北半球 是 有 一點 暖冬 的 現象 啊 那過 去 來 看 呢 本來 想 說 如果 歐元區 或者 歐洲 在 過去 一段 時間 或者 說 冬季 再 遇到 幾次 寒流 的 話 天然 氣的 庫存 可能 又 會 稍微 受到 比較 顯著 的 壓制 到 目前 為止 歐洲 天然 氣的 儲存 槽 幾乎 是 滿載 的 為 什麼 就是 溫度 其實 不夠 冷 我們 可以 觀察到 不管 是 全美 的 溫度 還是 在 整個 歐元區 的 溫度 目前 相對 於 亞洲 來 看都還 算是 蠻 就是 根據過 去 以往 水平 來 看都還 算是 蠻高 的 比如 說 元旦 當天 好 了 德國 首都 柏林 的 氣溫 是 16 度 那麼 波蘭華沙 呢 大概 也 比過 去 的 高溫 應該 講過 去 的 最高 的 溫度 在 元月份 的 最高 溫度 還多 了 5 度 的 攝氏度 所以 今年 氣候 是 真的 蠻 神奇 的 啦 這本來 以 為 夏天 有夠 熱那 冬天 應該 會 冷 回來 吧 這個 能量 守恆嘛 結果 沒有現 在 全球 還是 很熱 所以 對 於 天然 氣價格 的 打擊來 的 就 更 大 了 那麼 唯一 受惠 的 是 誰 呢 在 過去 半年 那當然 就 美國 嘛 這 很 有趣 這卡達過 去 是 在 整個 中東 地區 最 重要 的 天然 氣的 出口 國 但是 美國 在 18 年 19 年 快速 上升 的 趨勢 加上 21 年 由 於 烏鵝戰士 最 後 拉了一把 在 2 年 正式 的 與 卡達 並列 全球 最大 的 這個 液化 天然 氣的 出口 國 所以 這蠻 有趣 的 一個 跡象 我們 只能 說現 在 大宗 資產 都 還在 一個 險距 的 下階段 股市 是 有 一點 嘗試 主體 的 味道 再試 也 是 但是 大宗 資產 真正 的 崩跌 段現 在 可能 還在 主階段 當中 但是 有趣 的 一件 事情 是 黃 金價格 最近 也 觀察到 了 這個 黃 金價格 最近 漲勢 是 真的 有夠 猛 啊 我們 看到 每盎司 從 1 月底 的 160 塊現 在 已 經漲 到 180 了 這有點 不可 思議 啊 因為 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 啊 這個 原 物料 資產 跟 美元 指數 啊 他 是 呈 現一個 高度 反向 相關 那 美元 現在 雖然 有 適度 的 過去 兩個 月 有 適度 回跌 哦 但 他 也 是 盤 在 一定 的 區間 水位 所以 照理 來 講不應 該 在 過去 幾個 交易日 黃 金價格 有 比 較 顯著 的 拉 抬 我們 過去 講說 黃 金價格 跟 實質 利率 的 連動度 也 最高 嗎 這很好 理解 大宗 資產 本身 跟 美元 就是 反向 關 係 如果 美元 升值 美國 的 利率 提升 美元 升值 美國 的 購買力 增強 那 想 當然 了 因為 這些 原 物料 都 是 以 美元 計價 的 那 當然 相對 起來 美元 變強 這些 大宗 資產 就 變 便宜 了 結果 黃 金價格 在 過去 幾天 又 開始 創 了 波段 性高 那麼 最 直接 的 判斷 依據 很 有 可能 就是 市場 上 的 避險 情緒 正在 增加 就 說 這 一次 我們 看到 這個 美元 和 美債殖 利率 有 回軟 帶來 了 部分 阻力 拉 抬 以後現 在 是 大家 更 擔心 經濟 衰退 即將 發生 所以 進行 了 一些 黃 金 部位 的 避險 那 加上 其實 全球 央行 有 部分 央行 很明 顯是 正在 去 美元 化 的 那 你 要 去 美元 化一個 國家 的 貨幣 他 要定 錨 就 必須 要 有 一部分 的 保值 的 資產 以前 在 這個 布雷 頓 森林 體系 以前 是 金本位 嗎 你 的 國家 的 貨幣值 多少 錢 取決 於 國家 中央 銀行 有 多少 黃 金 那 在 1970 年代 以 後 啊 大家 的 儲備 貨幣 就 改成 美元 了 嗎 你 的 國家 貨幣 多值 錢 取決 於 你 倉庫 裡面 有 多少 美元 嗎 現 在 去 美元 化 的 角度 底下 就 變成 了 重新 回到 金本位 那 對 於 黃 金 的 需求 就會 開始 緩步 的 上升 好 這個 就是 我們 所 看到 的 跡象 好 那 最 後 我們 再 來 聊 一下 美國 股市 四大 指數 的 變化 稍微 概括 一下 道琼 工业 指数 上涨 13 点 0.4% 在 3269 点好 看得出来 啊 这波道 琼 其实 还 真的 蛮 抗跌 的 啊 竟然 在 年线 啊 守 的 这么 稳 不过 成交量 还 没 放大 所以 趋势 还 没 办法 做 比较显著 的 判定 标普 上涨 28 点 0.75% 在 3852 点 了 标普 就 有 一点 快要 盖头 的 迹象 了 啊 这个 几乎 所有 均线 除了 季線 還在 勉強 上 彎 之外 幾乎 所有 均線 都 是 蓋頭 反壓 的 納指 更 不用 說 了 納指 一直 在 破底 邊緣 所以 就算 昨天 上漲 71.0點 69% 所以 10458 點 仍然 還是 岌可 危費 半 的 部分 上漲 68 點 2.74% 所以 2569 點那費 半 的 表現 也 是 一樣 跟 標普 都 是 蓋頭 反壓 那 昨天 道瓊 看 起來 還是 表現 相對 本波 的 下跌 以來 比較 強勁 的 你 看 波音 昨天 上漲 4.2% Salesforce 上漲 3.5% 甚至 昨天 迪士尼 都 上 漲 3.8% 迪士尼 這 一次 推出 的 阿凡 達 二水 之道 全球 票房 週四 突破 15 億 美元 終於超過 了 捍衛戰士 獨行俠 不過 呢 距離 他 的 成本 還有 一段 距離 我 覺得 他 成本 是 60 還是 70 億 美元 對 吧 OK 但是 看得出 來 這一波 迪士尼 大幅度 推出 阿凡 達 2 的 效果 不是 特別 好 阿凡 達 2 叫 水之道 阿凡 達 3 叫 火之道 小 編剛 才 講說 阿凡 達 4 是 誰 知道 阿凡 達 5 沒 有人 知道 效果 不如 預期 嘛 對 不 對 我 有 去 看 了 我 跨 年 的 時候 那天 去 稍微 看 了 一下 阿凡 達 2 有 一種 感覺 感覺 這部 片名 應該 叫做 阿凡達 總動員 就是 很多 阿凡 達 OK 好好 不 重要 好 大家 繼續 看 就 可以 了 昨天 表現 最亮麗 的 是 費城 半導體 指數 每光漲 了 7.6% 輝達漲 了 3.0 硬彩漲 了 2.6 德州 儀器 漲 了 3.6 就 連台 積電 ADR 昨天 都 上 漲 了 3.09% 所以 昨天 其實 在 費半 的 波動 性還 算是 蠻大 的 了 那 今年 開局 老實 說 今年 整體 的 績效 可能 真的 會 如 大家 所 預期 的 來 一個 先 蹲 後 跳 因為 這是 一種 市場 的 集體 慣性 但是 你 說 今年 有 沒 有 可能 回到 正 報酬 年份 那麼 就 跟 根據過 去 歷史 的 週期 回 推單 一 年度 大跌 超過 兩成 隔 年 反彈 的 機率 算是 蠻高 的 當然 有 可能 再 下 修 再 反彈 所以 值得 大家 來 觀察 一下 就是 說 整個 庫存 週期 的 拐點 真的 要 出現 的 時候 你 不 掌握 下 一次 遇到 可能 就是 25 年 26 年 以 後 了 對 吧 ok 所以 我常 跟 投資 朋友 觀察現 在 是 年初 很快 就要 封關 了 大家 就 有 一定 的 時間 來 好好 的 衡量 自己 資產績 效 的 變化 其實 你 入 股市 以來 我 發現 我 對 股票 的 研究 大概 兩個 階段 第一 個階段 就是 追求 大而 整系 統性 思維 講究宏觀 的 趨勢 指標 的 標準 就 好像 李小龍 剛進 武林 的 時候 每 一派 的 武功 都 想要 學學 完詠 春學 跆拳 學完 泰拳 就 學柔術 那麼 把 所有 的 派系 都 學會 之 後 他 就 以 為 自己 能夠 打遍天下 無敵手 但是 你會 發現 其實 第二 階段 才 是 重要 的 就是 要 慢慢 的 懂取 捨 隨著 對 於 市場 深入 的 理解 你 要 理解 自己 的 局限性 沒有 任何 一門 武術 能夠 打天下 任何 的 武術 他 都 有 自己 的 框架 還有 優點 還有 缺點 關鍵 是 找 一個 符合 自己 的 框架 不斷 的 精進 做好 自己 能力 圈裡面 的 事情 巴菲特 說 的 嘛 形成 自己 的 節權 道 所以 你 只要 能夠 經歷過 上述 兩個 階段 通常 大家 都 能夠 在 股市 當中 找到 自己 的 節奏 啊 影響 接受 最大 的 變化 就是 他 賺 那麼 多 我 忍不住 對 不 對? 這最常會 發生 的 所以 我 從 來 沒 有 說 只有 用 週期 投資 才能 夠戰勝 市場 但是 如果 你 沒 有 自己 的 投資 框架 就是 一昧 的 跟 單到 頭來 綜匯 一次 還是 得 重新 經歷 上面 兩個 階段 OK 嗎? 好 所以 我們 最終 今天 是 禮拜 四 還是 要 跟 大家 來導讀 一本 書幾乎 每個 禮拜 四 都 會 跟 大家 導讀 原因 就是 因為 我們 希望 大家 可以 有 不同 的 系統 性思維 了解 這個 市場 上 其 實並 不是 只有 週期 投資 每個 人 都 會 提出 自己 的 週期 策略 但是 你 能 不能 實行 那 就要 看 你 自己 的 取 捨 了 今天 我們 介紹 的 這本書 叫做 機率 思考 這本書 的 作者 叫做 羅 伯麥 修斯 其實 這本書 他 不能 標準 的 算是 一本 財經書籍 他 更 像是 一本 統計書籍 但是 呢 這本書 的 作者 羅 伯麥 修斯 他 是 一名 英國 的 物理 學家 牛津 大學 畢業 那 他 有 很多 的 期刊 都 登上 Nature 或者 柳葉刀 雜誌 那麼 他 也 是 非常 受到 市場 歡迎 以及 肯定 的 科普 作家 這本書 呢 其實 就是 從 統計 的 角度 去 思考 在 機率 層面 容易 遇到 的 問題 那麼 幾頭 當中 也 提到 了 很多 跟 投資 財經 股票 市場 相關 的 議題關 於 如何 選輸 有些 網友會詢 問因 為 以前 常 跟 大家 推薦 了 叫做 麥克 盧漢 的 69 頁 大法 你 為 什麼 是 69 位 不 知道 他 就 提出 69 位 不 知道 為 什麼 就是 隨便 你 翻開 一本 書 的 第 69 頁 如果 這 一本 書 你 這一頁 是 讀 的 下去 的 那 你 就 買 否則 就 不要 買 這個 辦法 對 我 來 講是 蠻 實用 的 因為 我 喜歡 一本 書 他 是不是 重量 級 或者 有 沒 有 很多 人 在 吹捧 那 都 是 次要 的 最 重要 的 是 我 能 不能 看得懂 啊 有些 書觀眾 朋友 有些 書 我 整本 書 都 是 中文 你 也 未必 看得懂 我 發現 很多 萬文書 是 這樣 所以 看得懂 它 是 一個 優先 的 這個 管道 那 看得懂 你 又 有 興趣 就 可以 買 回家 好 所以 我個 人 認為 了 拿 起 一本 書 哦 你 要 第一 個 看得懂 第二 個 就是 要 追逐 這本書 的 廣度 和 深度 你 像 很多 人 說 讀書 感覺 就是 讀 社科 很多 人覺 得 我 是 個 文科生 但 你 知道 我 是 經濟系 的 真的 在 經濟系 雖然 被 分 在 社科院 感覺 像是 在 數學系 每天 都 在 算 很少 真的 有讀 paper 讀文獻 的 時候 所以 我 才 跟 投資 朋友 分享 我 的 重點 是 我們 的 思維 或者 說 我們 對 於 整個 科學 對 於 這個 機率 的 基本 邏輯 的 思考 它會 影響 你 對 於 這個 世界 的 社會觀 不管 如何 時間 有限 我們 不能 聊太多 這本書 它 就是 用 機率 的 角度 來 思考 這個 社會 的 邏輯觀 就是 你 能 不能 在 做 任何 決定 的 時候 都 完全 依循 著機率 而 不是 主觀 感受 來 決定 我舉 一個 最 直觀 的 例子 也 是 這本書 提到 的 這 股市 當中 這 很多 人 常常 會 把 漲 跌 的 機率 跟 漲 跌 的 幅度 搞錯 什麼 意思 就 好像 比如 說 某 一天 比如 說 這個 12 月份 這個 上 漲 機率 極高 但 如果 他 上 漲 的 時間 平均 是 上 漲 一點 的 話 那 下跌 時間 平均 是 下跌 5 點那麼 這個 上 漲 機率 一點 意義都 沒 有 對 不 對 觀眾 懂 我 意思 嗎 就 說 我們 講的 是 好 了 這個 台北 股市 啊 這個 七八 九月 啊 上 漲 機率 是 90% 下跌 機率 是 10% 啊 但是 呢 如果 你 統計 出來 上 漲 機率 是 90% 但是 上漲 都 上 漲 一點 下跌 都 下跌 10 點啊 那麼 這種 漲 跌 的 機率 其實 一點 意義都 沒有 所以 最好 的 方式 你 是 必須 把 漲 跌 的 機率 跟 漲 跌 的 幅度 進行 匯總起 來 搞清楚 你 的 期望值 這是 第一 點 所以 很多 人 在 股市 當中會 有 這種 慣性 什麼 節日 連假 之後收漲 機率 是 多少 收漲 機率 沒 有意 義收漲 機率 的 期望值 才 是 重點 第二 個 是關 於 風險 機率 我們 容易 遇到 的 問題 其中 有 一個 概念 叫做 便利性 什麼 叫做 便利 并 叫做 啊 这个 一遍 啊 那 经历 啊 就是 就是 广泛 的 经历 的 特性 啊 什么 叫做 便利性 呢 他 讲 的 是 当 一段时间 内 一群 人 和 一个 人有 相同 的 统计 特词 当 我们 观察 到 过去 的 激励 不能 用 在 未来 的 程序 当中 这个 叫做 不 具有 便利性 我 我举 一个 例子 我 举个 例子 哦 它 通常 是 兩種 情境 一種 情境 就是 說 10 個 人 進到 賭場 當中 在 一段 時間 內會 全部 人 全部 輸光輸 到 零 的 機率 叫做 集體 機率 那麼 如果 是 第 28 個 人 賠個 金光 第 29 個 人 他 的 賭徒 這個 賭徒 他 會 受到 影響 嗎 其 實不會 所以 連續 統計 10 天 之 後 你 就 可以 發現 一個 概率 就是 說 到底 有 多少 的 人 他 會 輸光 可能 算出 來 是 1% 好 這個 叫做 集體 機率 啊 就是 你 把 大 數據算 出來 啊 10 個進 賭場 的 人 有 多少 人會 賠到 託 庫 啊 答案 是 一個 人 1% 這個 叫做 集體 機率 那 第二 種呢 啊 叫做 我們 所 聊到 的 叫做 時間 機率 就是 你 打算 要進 賭場 百天 那 在 第 28 天 的 時候 你 賠光 了 那 你 還有 第 29 天 嗎 沒 有 嘛 你 被 退學 了 你 被 踢 出 賭場 了 這種 機率 就 叫做 時間 機率 那 我們 要講 的 事情 是 什麼 集體 機率 和 時間 機率 很多 人 往往 會 搞 錯 比如 說 你 看到 這個 在 股票 市場 當中 啊 會 破產 的 那 就是 5% 10 的 人 而已 啊 但是 呢 對 你 來 說 你 只要 破產 一次 你後面 就 全完 了 好 所以 很多 人 把 這兩種 集體 機率 和 時間 機率 搞 錯 啊 他 就 覺得 啊 這麼慘 的 事情 不會 發生 到 我頭 上 啊 就算 發生 了 這個 機率 也 還好 吧 所以 巴菲特 為 什麼 不 說 他 會 去 投資 那些 看起 來 高風險 的 股票 為 什麼 因為 一 賠 就 完 了 觀眾們 懂 我 意思 嗎 以前 有個 例子 不 這樣舉 的 嗎 就是 說 你 拿 那個 左輪 手槍 啊 裡面 放一顆 子彈 啊 只要 你 敢 把 這個 左輪子彈 拿 起來 對 著 自己 的頭 啊 開 了 一槍 只要 沒死 你 就 可以 獲得史 上 啊 盡 可能 的 財富 那麼 如果 死 了 那 就 那 就 死 了 嘛 對 不 對 那 人家 問 巴菲特 玩 不 玩 他 說 打死 也 不 玩 了 不是 打死 也 不 玩 了 他 不想 死 就是 他 不願意 玩 原因 很 簡單 那 就是 他 死 了 就 什麼 都 沒 了 但是 呢 就算 他 獲得 的 機率 很 高 這個 死 的 風險 一次 破產 的 風險 仍然 讓 他 無法 參與 本輪 的 賽局 所以 我們 才 提到 說 這 有些 事情 在 投資 路上 是 不能 做 的 比如 說 高 槓桿 投資 比如 說 借 錢 投資 比如 說 去 投資 把 大部分 的 資產 投入 在 加密 貨幣 或者 高風險 資產上 它 都 是 一種 破產 巨大 的 可能性 所以 人生 有 很多 事情 都 是 這樣 我們 不斷 的 在 累積 機會 但是 有些 機會 是 不能 主動 去 碰 的 比如 說現 在 其 實有 風險開 咖啡店 創業 這個 都 是 雙修 復 費都 是 好 幾百萬 的 對 於 整個 生活 負擔 的 壓力 都 很大 那 你 理解 這種 時間 機率 跟 集體 機率 之間 的 區別 之 後 你 再 做 決定 就 可以 更加 的 穩定 所以 這個 是 我 覺得 在 這本書 當中 有 蠻 多 實用 的 技巧 了 這 以前 我常 跟 投資 朋友 分享 過這個 我們 要 如何 從 機率 的 角度 做 一個 更 適當 的 判別 這是 非常 重要 的 以前 在 做 技術 分析 的 時候 有些 人 他 會 用 這種 方式 叫做 呃 技術 分析 的 雙重 勝率 啊 比如 說 比如 比如 kd 指標 啊 他 的 勝率 有 6 成 那 比如 說 rsi 啊 勝率 也 有 6 成 那麼當 這兩項 指標 同時 發出 買 進訊號 的 時候 是不是 代表 著 他 的 勝率 會 更 高 啊 或者 不 只用 這兩個 指標 用 三個 指標 用 4 個 指標 啊 這我們 講的 叫 指標 優化 嗎 但是 這是 一個 統計學 和 數學 上 的 應用 啊 這種 做法 偏向 理論 實務上 會 有 最大 的 問題 就是 他 往往 需要 大量 和 長 期 的 經驗 對 不 對 就是 你 有 很多 的 指標 那 你 想要 讓 指標 優化 但是 你 有 這麼 多 的 指標 就 代表 著 你 的 樣本 數要 更 多 你 要 用 套用 在 不同 的 股票 身上 才能 夠達 到 他 的 勝率 嗎 這個 你 要 有 一定 的 勝率 就是 樣本數 你 操作 的 時間 一定 要夠 長 一定 要夠 大 所以 他 必須 要 大量 而且 必須 要 長 期 而 能夠 做到 大量 長 期 的 人 只有 機構 只有 資 本家 那 一般 散戶 是 無法 做到 的 所以 指標 優化 它 其實 某種 程度 也 是 一個 假 概念 它 就是 一種 機率 上 無法 去 深入 思考 背 後 原理 的 一個 重要 的 誤區 好 了 8 點 5 分 我們 今天 呢 這本書 是 大牌 出版 啊 大牌 出版 必屬 精品 啊 啊 機率 思考 提供 給投資 朋友 如果 大家 喜歡 的 話 歡迎 各位 可以 在 我們 直播 結束 之 後 留言 留下 你 對 於 這本書 的 想法 或者 呢 對 於 本節 目的 一些 想法 那當然 了 如果 你 想要 了解 更 多相 關的訊息 尤其 我 對 於 這個 財經 世界 的 機率 思考 的 話 歡迎 各位 也 可以 參加 我們 在 禮拜 六 晚上 8 點鐘 舉辦 的 財經號 角線 上 聽 友會裡頭 我們 會 根據 接下 來 一 整年 的 行情 來 進行 適度 的 推演 也 會 了解 在 這個 社會 的 變遷 當中 我們 過去 一 整年 的 資產績 效 的 表現 具體 為何 這個 適度 的 檢討 是 有 必要 的 啦 好 就 說 不管 我們 在 去年 是 虧 還是 盈利 啊 我 先講 啊 是 去年 去年 去年 年底 是 賺 的 啊 就 在 結算 結算 前一天 是 賺 的 但是 到底 本輪 的 投放 技巧 有 沒 有 值得 檢討 的 地方 我們 在 禮拜六來 跟 投資 朋友 多 做些 報告 因為 我 知道 有 很多 人會 參考 我 的 投資產 日誌 我 是 不 建議 大家 完全 照 做 因為 每個 人 的 資產 的 狀態 不 太 一樣 那 你 知道 這個 資產有 時候 你 要 重新 統計 相對 比如 說 收入 的 增加 或者 說 你 有些 必要 開銷 的 時候 他 都 會 影響 到 比例 的 增幅 我 只是 稍微 讓 大家 理解 我 的 投入 不 掉 而已 我 以前 跟 投資 朋友 聊過 我 是 做 研究 員 出身 的 做 一陣子後來 才 去 寫 聯合 晚報 寫 財經 專欄 其實 當時 我 做 研究 員 的 第一天 那個 時候 主管 就問 我 說 你 覺得 投資 的 本質 是 什麼然 後 我 說 了 幾個 答案 我 說 投資 就 看好 企業 看 獲利 看 報酬 的 負利 效果 等等 的 感覺 他 都 不是 很滿 意後來 這個 前輩 主管 給我 的 答案 是 投資 是 認知 的 變現 股價 只是 結果 認知 才 是 根本 反正 他 當時 講完 我 也 是 是 懂 非 懂 反正 拿到 工作 offer 就 可以 過了 幾年 你 才 開始 體會 到 不 只是 投資 你 包括 工作 生活 人生 基本上 它 都 是 認知 的 變現 你 的 財富 你 所 看到 你現 在 得到 的 一切 就是 你 當時 所 認知 這件 事情 的 根本 投資 最 開心 的 事情 不是 說 你 賺 了 多少 錢 而是 你 自己 所 套用 的 研究 邏輯 它 的 趨勢 你 從後果 你 從 結果 來 看 是 對 的 所以 我 越來 越 喜歡 每天 跟 大家 來 分享 我 對 於 財經 世界 的 觀點 這難免 有 時候 會 有失 誤的 時候 但是 他 可以 提升 認知 又 不會 沒有 解答 因為 最終 走勢 就是 檢視 你 答案 的 最終 方式 所以 為 什麼 喜歡 做 財經 分析 因為 他 有 解答 你 只要 績效 是 正 的 你 就 對 了 你績 效是 負的 你 就 錯 了 對 吧 時間 不夠 了 所以 大家 待會 有 興趣 稍微 留個 言 我們 最後看 一下 台北 股市 跟 大家 一起 看 開盤 加權 指數 昨天 失守 了 1420 點不過 今天 應該 就 會 拉 回來 昨天 小跌 24 點 但是 因為 成交量 能 目前 還在 縮 所以 今天 如果 台股 有 比 較 明顯 的 系統 單回 補有 沒有 明顯 的 量 增 這才 是 重點 了 啊 台幣 昨天 啊 也 是 中指 連二升 都 在 30.7 塊 差不多 在 這邊 震盪 了 不過 我們 看 整個 新 市場 啊 去年 一 整年 跌幅 平均 跌幅 是 兩成 二 了 股票 市場 所以 呃 台股 其實 跌 的 稍微 重一點 了 那 如果 是 相關 公債 啊 或者 是 外 匯率 上 的 貶值 哦 其實 台幣 啊 或者 在 台股 在 去年 其實 賣壓 都 是 比 較 重一點 的 你 包括 如果 是 從 TSM 去年 最大 跌幅 曾 經來 到 兩成 七 左右 了 所以 相對 來 看 去年 台股 是 一個 在 新 市場 當中賣 壓特別 顯著 的 一國 市場 那麼 接下 來 就 來 觀察 了 這個 外資現 在 上半年 回補 的 機率 不算 太高 了 因為 美元 還在 一個 相對 高位 利率 也 還在 高位 震盪 我們 更 值得 觀察 的 是 內資 的 動態 會 不會 影響 在 春節 封關 之前 的 表現 最近 官媒有 發現 這 中小型 個 股 那 輪動 很 明顯 的 一下 遊戲 股 一下 口罩 股 一下 生計 每天 都 在 變 這個 就是 投信 最 後 的 奮力 一搏 了 嘛 反正 就要 過年 了 大家 其實 去年 就 已 經結 算了 好 就是 年底 就 已 經算 結算 通常 是 用西 元年 來 做結 算了 但是 春節 大家 就 一拉一波 嘛 對 不 對 好 台北 股市 上漲 137 點 今天 預 估量 能 還是 不大 1506 億 哦 是 在 1436 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 okk 線年線 不如 一條 內 褲線 啊 沒錯 ok 好 了 反著 做 ok 巴菲特 有 買 風險 的 公司 啊 巴菲特 當然 有 啊 所以 我們 1 月 下旬 來 觀察 一下 他 只是 3F 財報 啊 這個 他 最近 的 這個 股 的 調節 其實 是 蠻 明顯 的 對 吧 啊 尤其 是 BRD 啊 或者 過去 只要 漲高 的 他 都 會 做 調節 ok 年初 會不會 腳麻 蹲 不 下去 目前 看來 是 這樣 大家 已經 腳麻應 該 有 半年 以上 了 吧 對 不 對 從 過去 幾個 月 的 成交量 啊 我 身邊 沒 有人 在 討論 股票 啊 對 不 對 我 身邊 以前 我們 小編 呢 每天 在 這個 期貨 沖 來 去 哦 最近 好像 很少 聽到 他 在 談 這件 事情 啊 可能 是 賺 飽 了然 後 有 可能 是 賺 飽 了 ok 啊 應該 不是 應該 不是 啊 那 氣色 不是 很 好 嗎 所以 大家 可以 鼓勵 他 啊 加入 他 的 這個 我們 的 請 小編 喝咖啡 專案 每個 月 請 他 喝一杯 是 星巴克 嗎 價錢 差不多 星巴克 讓 他 喝 到 吐 好不好 我們 今天 跟 投資 朋友 分享 過我們 YouTube 的 所有 的 盈利 收益 都 是 歸小編 所有 這點 回饋 還是 必要 的 對 不 對現 在 缺工官 朋友 工資 成本 多高要 留住 好 的 人才 只能 給他 錢 就是 就 那麼 粗暴 好 9.04 分 我們 今天 稍微 是 梳理 一下 整個資 本市 場的 概況 那 到 時候 在 未來 幾天 我們 也 跟 大家 來 梳理 一下 有 可能 在 財報 公 佈 之後產生 的 預期 效果 早上 9.04 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 也 可以 考慮 參加 我們 在 本 週六所 舉辦 的 財經 號角 聽友會 那 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解度 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快