【早晨財經速解讀】道瓊站回年線 科技股時代過去了嗎?台積電ADR大漲3% 期中選舉行情持續 二手車價格暴跌 核心CPI下滑有望 2022/11/9(三)

嗯 嗯 那 我们 看到 美国 20 年期 中 选举 正式 登场 了 那 计票 时间 应该 会 比较 长 可能 会 拖 到 两天 到 三天 好 但是 大概 過了 一天 之 後 大概 就 大概 知道 實體 的 投票率 為何 了 嗎 到 時候 就 可以 理解 大概 在 參議院 或者 眾議院 的 選舉 情況 了 那 至少 目前 即 將要 進行 開票 那 目前 來 看 因為 道瓊 週二 啊 昨天 還是 收漲 了 30 點 而且 已經 成功 的 站 回年線 嘍那 接下 來 就要 來 觀察 了 這 一次 在 補漲 過程 十分 疲憊 的 應該 就是 屬於標 普和納 指 昨天 漲幅僅 只有 0.4% 基期 還是 比 較 低 那 反而 本波費 城半導體 指數 的 硬體 股 漲勢 算是 非常 顯著 的 昨天 漲幅 有 2% 我們 看到 這 一次 由 於 FANG 已經 跌 了 大概 有 3 兆 美元 的 市值 了 如果 是 從 四季度 以來 美國 股市 在 擺脫 這 一次 的 股市 下壓 的 道路 上 其實 出現 了 非常 明顯 的 分化 我們 觀察市 大 指數 如果 是 從 今年 以來 的 績 效道 瓊本來 的 跌幅 都 是 稍微 比較 輕 的 但是 在 10 月份 的 彈幅 反而 是 來 的 最大 的 道 瓊 從 本來 最大 跌幅 有 接近 兩成現 在 跌幅 僅 只有 10% 而 我們 看到 現在 納指 跟 道 瓊 的 跌幅 相對 起來 幾乎 納指 在 10 月份 是 沒 有 反彈 的 標普 甚至 都 還有 一點, 費半是 更 危險 的 但是 因為 費半 的 反彈 主要 來 自 於 他 的 系統 單 的 賣壓 對 於 指數 的 幅度 來 的 最大 我們 觀察到 今年 以來 道 瓊 跌幅 是 10% 標普 跌幅 是 2 成納指 跌幅 是 3 成 2 費半 跌幅 是 3 成 9 所以 本波還 唯一 沒有 反彈 的 其實 就是 納指 那納指 的 主要 成分股 有 哪些 呢 其實 就是 那些 相對 的 科技股 五大 天王 蘋果 微軟 Google 這一類 型 的 但 我們 可以 觀察到 的 一個 方向 可能 是 在 財報 面上 這些 公司 的 財報 可能 在 第三季 出來 表現 不是 特別 好 所以 反彈 力道 反而 是 比 較 明顯 第一 個 他 過去 也 沒 有 被 嚴重 錯 殺 他 不 像是 廢板 第二 點他 的 財報 基本上 也 不是 什麼 太 好 的 消息 畢竟 你 削 減資本 支出 臉書 也 在 裁員 要不然 就是 凍結 招聘 基本上 都 對 於 這些 科技股 的 前瞻 的 想像 空間 開始 有 打折扣 那 我們 觀察到 因為 納指 他 主要 追 蹤 的 科技 公司 其實 是 超過 千家 的 成長 型 的 比 較屬 於 科技 類型 的 成長 公司 但是 道瓊 只有 30 家 大部分 都 是 能源 金融 工業 科技股 的 權重僅 只有 兩成 所以 如果 我們 觀察到 實質 的 盈餘成 長 率 一路 從 21 年 的 第三季 一路 預判 到 2 年 第四季 明年 一二三 季其實 感覺 的 很 明顯 其實 消費性 電子 產品 目前 的 乖離 下滑 幅度 已經 算是 蠻大 的 我們 要 值得 觀察 的 是 在 第四季 的 消費 旺季 的 帶動 底下 到底 所 受到 的 衝擊 還會 有 多 大 那 反倒 在 裡頭 表現 最為 亮麗 的 就是 62% 那一個 我們 看到 今年 不管 是 二 三季 基本上 都 是屬 於 三位 數成長 的 就是 屬 於 能源 板塊 這個 第二季 能源 板塊 成長 的 295% 第三季 有 135% 第四季 預 估成 長 力度 會 稍微 有所 趨緩 來 到 6 成 2 不過 都 是 雙位 數成長 其實 幅度 還是 特別 明顯 的 那麼 隨著 政策 的 轉向 對 於 經濟 逐漸 的 湧現 我們 看到 在 整個 第三季度 的 盈利 增長 下 基本上 都 是 由 於 能源 或者 傳產到 窮 這些 企業 所 進行 帶動 新增 指數 的 推高 觀眾 朋友 如果 看 這張 圖表 這張 圖表 藍色線 是 Meta、 Apple、 Amazon、 Microsoft、 Google 是 過去 的 前 五大 科技股 過去 來 看 在 09 年 08 年 以來 它 曾經 被 貨幣 寬 鬆 以及 市場 的 展望 推高 不少 的 幾期 過去 09 年 以來 能源 股 受到 不管 是 美國頁 岩油 的 開採 等等 影響 是 不斷 的 滑落 的 一直 到 21 年 中旬 這個 轉捩點 才 開始 正式 出現 所以 很多 投資 朋友 在 好奇 會 不會過 去 十幾年 的 科技股 的 行情 時代 代表 著終 結而 接下 來 迎來 的 反而 是 能源 股 的 重新 的 復 燃 我 覺得 不太可能 能夠 推動 指數 新高 你 很 難 想像 未來 美國 股市 再創 歷史 新高 是 因為 可口 可樂創 歷史 新高 是 因為 埃克森 美孚 帶動 了 全球 的 股市 創歷史 新高 不太可能 畢竟 所有 資 本市 場最終 它 其實 是 取決 於 科技 力 的 生產力 的 持續 創新 所以 科技股 它會 有 適度 的 均值 回歸 但是 能源 股能夠 一路 扶搖直 上 嗎 所以 我覺 得 這個 是 一個 比 較 大 的 問題 當然 我們 從 實體績 效來 做 觀察張 圖表是 XM 美孚 跟 美國 股市 四大 指數 以及 科技股 之間 的 變化 那 我們 看 的 很 清楚 啊 這個 XM 美孚 今年 光是 漲幅 就 已 經有 7 成 8 了 道 瓊 跌幅 10% 標普跌 兩成 那 其他 的 科技股 五大 天王 基本上 所有 的 跌幅 都 是 比標 普白 指數 還要 來 的 重 的 蘋果 今年 以來 跌 了 兩成 三微 軟跌 了 3 成 1 納指 跌 3 成 3Google 跌 了 3 成 8 費半跌 3 成 9 那有 很多 的 科技 軟體 股 它 跌勢 是 比費 半來 的 重 的 像是 Amazon 跌 了 4 成 7Tesla 跌 了 5 成 2Netflix 跌 了 5 成 6Meta 跌 最重 臉書 跌 了 7 成 1 我們 其實 感受 到 很 明顯 了 就是 軟體 股 尤其 是 社交 平台 的 式微 其實 在 過去 幾年 的 更替 現 象是 特別 顯著 的 這張 圖表是 美國 青少年 最喜歡 使用 的 社交 社群 軟體 你 看到 這張 圖表 就 完全 理解 為 什麼 臉書 必須 要 在 過去 兩年 快速 的 進行 轉型 了 因為 目前 年輕 人口 願意 使用 推特 和 臉書 的 比例 正在 急劇 的 下滑 那 目前 就算 在 過去 幾年 臉書 藉由 收購 Instagram 收購 IG 來 進行 內部 年 輕 人口 的 再 吸引 到 目前 為止 效果 也 不是 特別 好 從 19 年 以後當 時 對 於 IG 喜歡 的 使用者 本來 最高 到 三成 五現 在 再度 下滑 到 兩 成就 連 Snap 他 基本上 也 從 過去 的 四成 五 下滑 到 三成 那現 在 在 20 年 之後美國 人 最 喜歡 使用 的 社交 軟體 是 什麼? 抖音 從剛 20 年剛 引進 美國 的 時候 大概 是 15% 左右 現在 已經 上升 到 三成 八 了 所以 其實 科技 軟體 股 就是 有 這樣 的 一個 缺點 啦 所以 我們 常講 說 如果 各位 想要 投資 科技股 又 想要 有護 城河 那 最好 最好 還是 投資 具有 硬體 互成 合 的 而 不是 软体 互成 合 比如说 做 电商 的 做 社交 平台 的 他 就 属于 软体 互成 合 基本上 写写 代码 只要 有 一个 更 新颖 的 模式 很 容易 就 取代 掉 之前 的 社交 平台 或者 电商 平台 但是 如果 是 硬体 半导体 他 就 有 一个 比较显著 的 技术 门槛 至少 不是 谁 想 做 就 可以 做 就 像 有 能力 做 他 都 需要 有 龐大 的 資金 對 吧 好 了 那 不管 怎麼 說 我們 從 剛才 的 科技股 跟 道 瓊之間 的 比例 其實 就 已經 理解 了 這張 圖表是 藍色線 是 ISM 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 那 麼 紅 色 點 是 景 氣 循 環 類 股 相 對 於 防 禦 類 股 的 比例 變化 那 我們 看 得 很 清楚 現在 全球 的 ISM 和 偏愛已經 正在 高速 下滑 當中 目前 已經 差不多 要 跌破 50 的 龍骨線 可是 如果 你 看到 紅色線 也 就是 目前 景氣 循環類 股相 對 於 防禦線 類股 的 比值 其實 下滑 幅度 沒有 特別 的 快 那 為 什麼 會 這樣 呢 因為 有 很多 的 科技 權值 股跌勢 其 實並 沒有 想像中 來 的 大 尤其 是 最大 的 那 一支 就是 蘋果 蘋果 今年 跌幅 還 控制 在 跟 標普白 指數 差不多 的 總 跌幅 所以 如果 蘋果 或者 這些 科技 類型 的 跌幅 很明顯 開始 做 反應 的 話 那 基本上 才能 夠說現 在 的 景氣 是 完全 連動 的 所以 這個 是 很多 當前 看空 的 投行 仍然 認為 那些 科技股 有 去 估值 的 壓力 當然 到 這個 時間點 大家 大概 也 可以 理解 了 現在 市場 上 認為 要 持有 現金 的 比例 水位 已經 大幅 下滑 很多 了 我們 觀察到 現在 為止 持有 現金 水位 佔 總資產 的 部位 大多 數 最近 用小摩 JPMorgan 所 進行 的 統計 大多 數 大概 介在 兩成 到 三成 或者 三成 到 四成 比例 分別 都 是 兩成 四 也 就是 說 目前 投資人 從過 去 在 201 年 幾乎 是 滿倉 水位 到現 在 為止 大概 是 兩成 到 三成 的 水準 可是 各位 就 可以 理解 為 什麼 今年 一直 沒有 那種 急劇 恐慌 的 發生 就是 因為 大家 的 現金 比例 的 水位 在 今年 中旬 之 後 下滑 的 速度 就 很快 大家 都 在 提防 那 也 由 於 大家 都 在 提防 VIX 這種 避險單 它 的 效果 就 沒 有 非常 明顯 的 呈現 在 指數 的 增長 身上 所以 現在 是 怎麼 樣現 在 就是 大家 偏 保守 但是 沒有 到 完全 出 清 完全 不 持有 股票 就是 少一點 晚一點 反彈頭 一點 好 跌 下 來 那 就 出清 這種 感覺 啊 所以 現在 美國 股市 就是 保持 在 這種 啊 類悲觀 但是 沒有 到 系 統性 恐慌 的 心態 那美國 期中 選舉現 在 就要 到 來 了 啊 會 不會 把 整體 對 於 願意 持有 股市 部位 的 比例 會 有所 上升 呢 我們 來 觀察 一下 好 這 一次 昨天 我們 提到 眾議院 是 435 個 席位 全部 要 改選 參議院 是 其中 10 位 只有 35 位 的 席次 是 要 面臨 改選 所以 眾議院 對 於 共和 黨 的 優勢 比 較 大 因為現 在 市場 上 對 於 民主 黨 普遍 不 看好 那麼 很 有 可能 在 眾議 院層 面上 應該 就 會 由 共和 黨全 拿 那 參議院 因為 改選 的 人口 數比 較 少 比例 席位 比較 少 那 不 一定 共和 黨會 拿下 來 但是 我們 根據 近期 的 觀察其實 已經 非常 顯著 了 啦 共和 黨 不管 是 拿下 一院 或者 拿下 兩院 基本上 華爾街 都 是 以樂觀 以待 目前 共和 黨 贏得 眾議院 多數 的 概率 大概 是 8 成 4 贏得 參議院 的 概率 大概 是 5 成 9 那麼 按照 目前 的 選民 或者 說 各州 的 選舉 策略 來 看 的 話 民主 黨 是 蠻 明顯 正在 進行 鞏固 基本 盤 也 就是 民主 黨 大概 已經 意識 到 大勢 已 去 那現 在 最 確保 的 就是 該 拿到 的 票 一定 要 拿到 那 我們 過去 跟 各位 投資 朋友 分享 過從 歷史 上 來 看 其中 選舉 所在 的 第四季度 到 之 後 的 一年 通常 是 美國 股市 在 4 年 總統 選舉 週期 當中表現 最為 強勁 的 時間 段 首先 第一 點是 因為 從 不確 定性 轉化 為確 定性 在 其中 選舉 之前 你 所有 的 政策 都 不 確定 你 未來 拜登 會不會 又 來 一個 增稅 計劃會 不會 又 來 一個 左派 政策 很難 說 但是 期中 選舉 完 之 後 第一 個 共和 黨 至少 拿下 一任 第二 點這個 至少 本來 的 政策 的 不確 定性 變成 了確 定性 那 也 就是 從 原來 的 利空 變成 利空 消除 了 所以 這是 第一 點那 第二 點 通常 在 期中 選舉 之 後 总统 选举 就要 开始 备战 而 在 这 一段时间 执政党 对于 股市 的 拉 抬 效果 就 会 比 过去 两天 还要 来得 更为 明显 通常 股市 这 过去 其实 台北 股市 也 有点像 通常 都 是 这个 总统 刚 接任 没多久 就要 跌 了 对 不 对 所以 这个 是 一个 值得 观察 的 要点 那 在 过去 50 年 当 中标 普白 指数 在 其中 选举 之 後 一直 到 年底 的 漲幅 中 位數 大概 是 3 個 那 如果 是 期中 選舉 之 後 的 12 個 月 的 漲幅 中位 數是 17 個 那當然 了 呃 我們 接下 來 就要 來 觀察 了 這個 在 期中 選舉 之 後 這一波 的 反彈 行情 能 不能 持續 當中 啊 因為 我們 如果 按照 當前 拜登 和川普 的 支持率 哦 其實 是 可以 看得 很 清楚 的 當時川 普在 17 年 正式 進入 白宮 之後其 實市場 的 這張 圖表是 市場 的 消費 的 樂觀 情緒 一直 保持 在 一個 相對 高檔 的 區間 但是 在 20 年 之 後 基本上 這項 指標 就 在 一個 顯著 的 走 皮 當中 所以 我們 至少 可以 從 統計 資料 來 做 一個 判斷 雖然 這個 不是 拜登 的 錯面 臨到 新冠 疫情 這個 很 難講 是 誰 的 錯 但是 在 拜登 執政 之 後 基本上 市場 上 的 消費 情緒 是 有 非常 險距 的 下滑 的 跡象 在 這種 狀態 底下 就 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 當然 有些 投行 也 認為 其實 我們 現在 所 看到 的 資料 都 是 有 變數 的 因為 很 有 可能 如果 傳統票 倉 基本面 沒有 出來 或者 共和 黨 有些 選民 認為 穩贏 的 話 不 出來 投票 有 沒 有 可能 類似 尤其 是 新北市 選舉 差 一點民 進黨 當選 我 記得 是 朱立倫 那 一次 還是 侯友宜 那 一次 忘記 了 就是 因為 基本面 沒有 出來 所以 形成 了 勢均力 敵 的 態勢 這個 在 期中 選舉過 去 的 歷史 回正 其實 也 蠻 算是 顯著 的 我們 看到 這張 圖表是 過去 選民 在 總統 大選 和 期中 選舉 的 投票率 其實 差 很多 過去 總統 選舉 的 投票率 大概 都 可以 來 到 五成 到 六成 左右 但是 其中 選舉 的 投票率 大概 僅 只有 三成 到 四成 所以 如果 共和 黨 的 基本 盤 沒 有 出來 投票 的 話 那 也許 民主 黨 還是 有 扳回 一城 的 機會 不管 如何 啦 現在 至少 在 共和 黨 的 比例 層面 來 看 基本上 是 處 於 在 眾議院 是 採取 絕對 多數 應該 沒有 太大 的 問題 至於 參議院 的 部分 現在 是 勝負 難料 包括 喬治亞州、 賓州、 內華達州、 俄亥俄州、 亞利 桑那州、 威斯康辛 州 這六州 基本上 都 是 比 較屬 於 搖擺州 那麼 會 決定 參議院 的 最終 歸屬 就要 看 一下 到 時候 的 實質 情況 但是 從 目前 各黨 的 選派 的 步調 其實 已經 看得出 來 民主 黨現 在 是 十分 弱勢 的 那 我們 接下 來 就 來 觀察 各大 投行 在 昨天 所出 的 報告 認為 在 期中 選舉 開票 的 同時 到期 中選舉 完之後美國 股市 的 反彈 行情 這 一次 特別 值得 觀察 的 是 大摩 因為 大摩 我們 過去 都 跟 投資 朋友 分享 過 全美 最空 的 投行 這個 在 201 年 首度 把 台積 電目 標價定 在 450 塊 的 投行 好 那 這家 投行 反而 認為 尤其 在 過去 一個 月 當中 做 了 非常 顯著 的 判斷 的 改變 大摩 認為 這 一次 標普白 指數 非常 有 可能 在 年底 前會 談到 40 點到 4150 點也 就是 說現 在 大摩 認為 標普白 指數 大概 還有 10% 左右 的 漲幅 而 這一波 的 漲幅 主要 還是 集中 在 幾個 板塊 第一 個板 塊 主要 集中 在 軍工 考慮 到 因為 烏克蘭 的 地緣 政治 緊張現 在 不管 如何 共和 黨 拿下 參眾 意願 對 於 未來 的 軍工 的 支出 可能 會 奠定 了 十分 顯著 的 基礎 這個 軍工 概念股 跟 共和 黨 走 的 也 比 較 近 一點 所以 接下 來 就 值得 觀察國防 概念股 其實過 去 來 看 20 大 之 後 你 像 很多 軍工 股美國 股市 已 經大漲 了 包括 洛克希德 馬 丁好 那 再 來 就是 能源 股 能源 股 今年 表現 很 出色 標普白 指數 能源 股上 漲 的 幅度 已經 超過 6 成 而且 標普現 在 是 跌 兩成 所以 中間 的 距離 高達 8 成 那 因為 共和 黨 控制 參眾 議院 之 後 可能 會 鼓勵 更 多 美國 能源 生產 的 政策 所以 他 可能 會 採取 一些 相關 的 措施 來 幫助 美國 的 頁 岩油 生產 那 我們 都 很 清楚 嗎 這跟環 保議題 是 有 一點 牴 觸的 所以 共和 黨 佔 多數 那麼 環保議題 可能 就 稍微 有所 擱置 那 另外 一方面 是屬 於 醫療 保健 的 問題 因為 民主 黨人 在 過去 是 經由通 膨削減 法案 準備 要 進行 藥物 價格 的 談判 他 想要 降低 美國人 的 藥物 成本 但 共和 黨 不 希望 降低成本 希望 回歸 市場 機制 所以 如果 共和 黨 參眾 議院 再 拿下 的 話 醫療 保健 他 也 是 一個 做 夢 的 題材 所以 這幾項 題材 大摩是 非常 看好 美國 股市 接下 來 的 反彈 行情 的 雖然 他 不敢 保證 科技股 在 如此 這 一次 反彈 如此 疲憊 的 情況 底下 能夠 接下 來 是 主要 上漲 的 對象 但 他 認為 其實 有 蠻 多 的 題材 是 足以 一路 反映 到 明年 的 一季度 的 好 那 另外 一個 數據 其實 就是 禮拜 四 明天 會公 佈 的 我們 講的 消費者 物價 指數 了 這項 數據 也 是 投行 認為 會 持續 導致 美國 股市 收漲 的 主要 原因 那 就是 昨天 美國 二手 車的 批發價 指數 指標 正式 出爐 了 10 月份 下滑 了 一成 這個 是 208 年 以來 最大 的 降幅 主要 原因 還是 來 自 於 二手 車 需求 的 遞減 了 我們 觀察到 二手 車的 零售 平 臺 Carbonar 股價過 去 兩天 跌 了 多少 跌 了 5 成 做 二手 車的 股價 跌 了 5 成創 了 歷史 新低 所以 基本上 過去 我們 看到 在 201 年 極度 缺 晶片 的 狀態 底下 二手 車的 需求 是 如火如荼 的 展開 但是 今年 晶片 已經 到 了 但是 需求 已經 下滑 所以 接下 來 值得 觀察 這一波 的 二手 車的 價格 的 走 皮 已經 開始 形成 那 接下 來會 有 多 顯著 的 下壓 我們 來 觀察 一下 美國 二手 車 目前 各大車款 的 價格 下調 的 情況 張福 表示 2 年 10 月份 各大美國 車款 的 價格 的 下調 情形 我們 看到 的 compactcar 是屬 於 小型 家庭 用車 有點 類似 仙貝士 或者 或者 類似 阿 提斯 這樣子 跌幅 大概 是 有 6% 但 因為 這 方面 它 的 需求 是 最為 強勁 的 跌幅 反而 還好 再 來 就是 豪車 了 豪車 跌幅 在 美國 已經 下滑 到 一成 三 左右 了 那 如果 是 中型 車的 部分 就是 我們 講的 這種 中型 轎車 像是 Camry 大概 跌幅 有 一成 一 左右 那 如果 是 皮卡 就是 皮卡車 大概 有 跌幅 有 8 個 SUV 休旅車 跌幅 大概 12 個 箱型車 跌幅 大概 6 個 所以 其實 美國 二手 車的 車價 如此 險距 的 下滑 它 基本上 也 代表 著 核心 通膨是 有望 可以 做 顯著 的 下壓 的 其實 我們 過去 也 看 得 很 清楚 了 美國 的 真實 通膨情況 他 會 具有 比較 顯著 的 遞 延性 因為 聯準 會 升息 之後他 要 傳導 到 對 於 所有 信貸 市場 的 收縮 他 會 有 一段 的 時間 像 昨天 諾貝爾獎 得主 保羅克魯格曼 他 就 特別 提到 說現 在 美國 的 真 實通 膨 很 有 可能 已經來 到 4% 以下 了 這次 他 所在 推特 所 表明 的 一件 事情 是 他 從 10 月份 的 租金 報告 來 顯示 全美 100 一個 最大 的 城市 當中 有 61 個 城市 的 這種 一 居室 或者 兩 居室 的 租金 中位 數都 出現 了 下降 那 基本上 就 表明 核心 通膨應 該 已經 下滑 所以 他 非常 看好 這 一次 在 禮拜 四 看到 通膨有 非常 顯著 的 下行 區間 可是 我們 過去 也 跟 各位 提到 一個 笑 話 嗎 網友 看 這張 圖表 這張 圖 表示 過去 通膨在 不斷 創高 的 過程 當中 經濟 學家 認為 接下 來美國 通膨率 的 下滑 情形 你 可以 看到 每 一次 通膨都 在 持續 飆高 每 一次 他 的 預期 就 從 最高 點開始 往 下滑 所以 人家 已 經常開 經濟 學家 玩笑 就是 經濟 學家 非常 精準 的 預測 了 在 過去 經濟 衰退 的 5 次當 中 的 10 次什麼 意思 就是 他 每 一年 都 做 經濟 衰退 就是 他 每 一次 都 預測 中 所以 這是 一個 比 較 大 的 問題 當然 啦 他 能夠 舉出 這樣 的 一個 例子 其實 還是 有 很多 資料 在 顯示 目前 美國 的 通 膨 正在 非常 顯著 的 下行 區間 包括 我們 看到 這張 圖表是 紐約 聯儲 準會 所 進行 的 通 膨 利率 的 觀察 那 基本上 虽然 我们 看到 CPI 如果 扣除 掉 能源 和 食品 的 核心 通膨还 在 创高 但是 如果 是从 纽约 联 总会 设 预估 通膨率 已经 有 非常 显著 的 下滑 趋向 了 那 这样 的 一个 下滑 趋向 也 让 市场 认为 在 12 月份 美元 下行 的 機率 是 很 高 的 觀眾 朋友 如果 去 觀察 一下 最近 美國空 單部 美元 空單 部位 正在 大幅 的 增加 這張 圖表是 DXY 我們 講的 美元 指數 那麼 美元 指數 往上走 就是 美元 走深 往下走 就是 美元 走 扁 那 我們 看 得 很 清楚 這張 圖表是 美元 指數 在 各個 月度 的 過去 歷史 慣性 的 表現 通常 美元 指數 在 12 月份 的 跌幅 是 非常 非常 顯著 的 遠 高 於 過去 的 幾個 月份 所以 12 月份 周邊 有個 主要 原因 因為 剛好 來 自 於 消費 旺季 市場 上 的 這種 寬 鬆 心 態 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 12 月份 的 空單 已經 開始 飆高要 嘛 就是 大幅 軋空 就是 美元 突然 大漲 空單 全部 回補 要不然 就是 美元 可能 真的 會 有 比 較險 距 的 在 12 月份 左右 的 回調 那 當然現 在 市場 上 認為 能夠 硬 著陸 軟著陸 或者 能夠 適度 的 經歷 衰退 之 後 再度 引起 牛市 就是 取決 於 美元 指數 的 看法 如果 美元 指數 持續 的 往 上衝 那 基本上 硬著陸 就 不會 有 太大 的 問題 那 如果 像 12 月 如果 可以 有 適度 的 均值 回調 在 高點 進行 震盪 而且 伴 隨著 聯準 會 可能 在 未來 經濟 籌備 即 將出 爐 的 寬 鬆 政策 的 話 那 就 有 可能 在 經歷 適度 的 衰退 之 後 重新 的 走 穩 如果 美元 指數 在 今年年底 正在 高速 的 向下 那 就是 軟著陸 了 不過 這個 機率 看 起來 是 比 較 低 一點 的 大摩 也 認為現 在 從 各 方面 的 財源 信號 其實 已經 感覺 到 這種 通 膨 停止 上行 的 一個 跡象 了 我們 觀察到 現在 在 摩根 史坦利 所 追 蹤 的 幾 家 公司 當中 大型 科技 公司 今年 他 統計 我們 講只講 大型 大概 裁員 已經 有 15 萬人 以上 最近 meta 裁員裁員 比例 大概 有 兩成 左右 微軟 已經 宣布 裁員不過 數量 暫時 有限 那麼 你 像是 共享 的 這個 汽車 好像 lift 或者 是 蘋果 亞馬遜 高通 都 宣布 會 停止 招聘 所以 值得 觀察 的 一件 事情 這張 圖表 藍色線 是 美國 經過 統計 調查 那些 很難 找到 工作 減掉 現在 工作 很多 的 這個 比例 的 數字 這項 數字 藍色 線現 在 正在 持續 的 攀升 當中 那 這是 一件 好 事情 因為 到 目前 為止 他 都 沒 有 見 頂 的 跡象 那 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 先 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊供 應 指數 上 漲 3 點 1.02% 是 在 3160 點標 普上 漲 21 點 0.56% 是 在 382 點納 指上 漲 51 點 0.49% 是 在 106 點費 森半導體 指數 上 漲 52 點. 1% 是 在 2503 點我們 看到 昨天 費半其實 漲勢 最 兇 了 費半輝 達漲 了 2.1% 硬 財漲 了 2.5 德州 儀器 1.4 美光 1.6 高通 2. AMD1.2 那 昨天 台積電 ADR 大漲 了 3.6% 所以 當然 了 昨天 台北 股市 已經 提前 做 一些 反應 了 我們 來 觀察 的 是 那 今天 會不會 還有 持續 的 系統 單 的 回補 力道 昨天 我們 看到 因為 聯發科 推出 的 新一代 的 旗艦 5G 晶片 天璣 920 採用 台積電 第二代 的 4 奈 米 製 程 所以 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 全球 都 在 削 減資本 開出 資本 支出 那 在 削 減資本 支出 的 過程 當中要 如何 取 捨 跟 未來 競爭 的 持續 推演 的 力道 其實 美有 股市 本波 的 反彈 我 是 真的 覺得 從 科技股 層面 來 看 算是 蠻弱 的 蠻弱 的 你 說 這個 時候 會 持有 道瓊 的 投資者 應該 也 不是 純股 主 吧 因為 道 瓊 今年 跌幅 本來 就 不是 特別 大 除了 巴菲特 之外 對 不 對 所以 還是 跟 各位 分享 了 這個 投資 是 無限遊戲 所以 你 還是 要 長 期 的 觀察 這個 周期 的 變化 短期 真的 很難 去 做 預估 短期 波動永遠 都 會 變來 去 但是 長 期 呢 他 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 我們 的 會員資產 部位 當中 其實 就是 去 尋找 這樣 的 規律 所以 各位 如果 常聽 我們 直播 的 話 可以 考慮 看看 我們 最近 雙 1 折扣 本週 優惠僅 限本 週裡頭 除了 有 一些 我們 的 會員系 統當 中 的 過去 親友會 的 一些 視頻 影片 還會 有 個 人 資產 操作 部位 的 筆記 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 的 報告 和 課程 提供 給 各位 過去 一直 講說 我們 講說 人生 有 兩種 遊戲 方式 一種 是 有線 遊戲 一種 是 無線 遊戲 你 有線 遊戲 很 像是 下棋 戰爭 那 就是 他 有 明確 的 邊界 有 開始 也 有 結束 的 遊戲 的 但是 大多 數的 遊戲 其實 都 是 無線 遊戲 就是 你會 發現 投資 這件 事情 沒完 沒 了 啊 好 你 投資 今年 賺 的 錢然 後 呢 難道 你 會 把 它 花光 嗎 不會 嗎 所以 你 投資 是 一路 到 你 自己 老年 到 你 這個 回歸成 土之間 都 是 要 不斷 做 關注 的 事情 所以 無限遊戲 你 花 的 尺度 就要 來 的 更長 所以 我們 才 為 我們 片頭裡 面講 的 我 想 和 你 一起 慢慢 變富 我們 就 儘 量 把 這 個 我 們 的 中心思想 控制 控制 在 一句 話裡面 而且 要足夠 簡潔 一個 多餘 的 字 都 不要 說 是 我 就是 想 和 你 慢慢 變富 以前 那個 哈根 達斯 不是 講的 那個 廣告語 嗎 愛他 就 請 他 吃 哈根 達斯愛我 就 跟 我 一起 慢慢 變是 這樣講 嗎 對 我 一直 跟 投資 朋友 分享 過人永遠 賺 不到 超出 自己 認知 範圍 的 錢 除非 靠 運氣 或者 特殊 的 行為 但 最終 如果 你 是 靠 運氣 的 話 你 也 會 最終 靠 實力 把 它 輸掉 的 因為 我們 每 賺 的 一分 錢 都 是 對 於 這個 世界 認知 的 變現 所以 虧 的 錢 也 是 對 於 這個 世界 的 認知 有 某種 偏差 這個 社會 最大 的 公平 就 在 於當 你 的 財富 大 於 自己 認知 的 時候 他 會 有 無數 的 方法 去 收割 你 直到 你 的 認知 和 財富 相匹配 為止 所以 我們 就是 做 週期 投資 我們 就是 慢慢 變幅 跟 隨著景氣 週期 的 變化 提供 給投資 朋友 我們雙 1 簡單 來講 了 老半天 我們雙 1 稍微 優惠 一下 這個 小編 也 請 我 跟 大家 宣傳 一下 可以 到 我們 的 會員系 統來 多 做 一些 觀察 可以 看 一下 裡頭 的 內容 大概 有 哪 一些 我們 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 表現 這個 台股 在 昨天 也 是 持續 開高 走高 啊 這個 莫名其妙 就 連張 好多天 了 尤其 貴買 更強 啊 最近 中小型 股 真的 很強 啊 大盤 昨天 一度 逼近 到 1340 點關 卡 最終 上 檔 124 點說 在 1347點續 寫 一個 月 的 新高 不過 成交 值 一直 在 放大 啊 昨天 有 27 億 昨天 甚至 台幣 看到 31 了 啊 31 啊 好 所以 按照 當前 的 格局 因為 台北 股市 還是 一個 顯著 的 反彈 所以 要換 美元 可能 要 快換 美元 可能 要 快 台幣 難得 有 比 較 顯著 的 拉 回 的 跡象 其實 我們 過去 也 看 得 很 清楚 在 新興 市場 當中亞洲 股市 唯獨 台北 股市 的 漲幅 偏弱 當時 就是 來 自 於 中共 二十大 之後因 為 韓國 股市 日本 股市 東南亞 股市 都 在 上 漲 唯獨 台北 股市 和 港股 沒上 漲 原因 就是 來 自 於 政治 面上 的 衝突 可是 如果 各位 在 投資 海外 市場 的 時候 還是 要 有 一些 認知 因為 昨天 有 投資 朋友 詢問 我 說 他 覺得 日本 股市 跌幅 這麼 少 想要 趁機 來 做 買 進 但是 覺得績 效有 一點 怪 觀眾 朋友 看到 這張 圖表 這張 圖表深 綠色線 是 日圓 的 我們 講的 貨幣 型基金 型 的 ETF 那麼 淺 綠色線 是 NSCI 日本 ETF 可是 日本 股市 今年 日均 25 指數 才 跌 5% 為 什麼 這一項 ETF 現在 已經 跌 了 兩成 五 了 一個 最 直觀 的 原因 很 有 可能 就是 因為 他 用 美元 計價 他 用 美元 計價 他 日幣換 回來 都 不值 錢 所以 美元 當然 可能 會 受到 比較 大 的 一個 衝突 所以 各位 還是 在 投資 管道 上要 有 一些 清楚 的 認知 我們 來 觀察 一下 昨天 財政部 所公 佈 的 報告 10 月份 的 進 出口 統計 觀察到 了 這 一次 10 月份 的 出口 的 年 減率 其實 已經 稍微 有點 收縮 是 0.5% 左右 相對 於 9 月份 的 出口 的 衰退 幅度 來 的 沒 這麼 大 如果 我們 觀察到 現在 之所以 台灣 的 出口 還是 比 較 匹配 就是 來 自 於 中國 本身 的 出口 也 很 疲憊 我們 看到 因為現 在 大陸 仍然 是 台灣 出口 總佔 比 的 第一名 台灣 出口 到 大陸 的 比例 大概 有 三成 六 再 來 是 東協 日本 美國 和 歐洲 我們 看 得 很 清楚 其實 10 月份 東協 日本 美國 歐洲 對 於 9 月份 來 看 的 話 台灣 出口 的 比例 都 有 在 增長 唯獨 中國大陸 而 中國大陸 的 全 中流 站 的 比 較 大 所以 造成 10 月份 台灣 出口 訂單 仍然 處 於 負增長 當中 進口 當中 反而 比例 也 在 增加 所以 現在 輸入 性通 膨 也 在 不斷 的 攀升 當中 如果 以 全球 的 出口 年增率 來 看 的 話 從 今年 1 月 到 10 月台 灣表現 也 不是 特別 差勁 了 大概 有 17% 左右 中國 大陸僅 只有 3.5% 如果 我們 不好意思 出口 是 12% 中國大陸 是 11% 南 韓表現 就 差 了 南韓 只有 10.3% 日本 是 0.9% 所以 你 可以 完全 理解 這些 出口 速度 出口 年增率 比較 差勁 的 經濟體 目前 大多 數都 在 實施 貨幣 寬 鬆 政策 當中 值得 觀察 的 一件 事情 像 南 韓南韓 雖然 他 的 出口 年增率 也 在 增加 但 他 進口 年增率 上升 太快 了 這 形成 他 已 經連續 好 幾個 月 處 於 逆差 的 情況 了 我們 來 觀察 一下 昨天 外資 買 賣 超 的 變化 昨天 外資 買 超 的 前 五大 標 的 反而 台積電 最 多 買 了 一萬 三千 張永豐 金買 了 一萬 三千 兩百張 台 企銀買 了 一萬 兩千張 華新 和 聯電 分別 買 了 一萬張 和 九 千八百 張 昨天 其實 對 於 權值 股 的 拉 抬 比 較 明顯 賣 超標 的 標 的 當中 主要 還是 進行 入股 型 ETF 的 調節 元 大滬深 30 振二 調節 了 130 張 利基 電調節 了 10 張鴻海 調節 10 張富邦 越南 ETF 調節 950 張 看得出 來 外資 還是屬 於 這種 系統性 的 稍微 適度 的 拉盤 而已 那 昨天 台積電 董事 會 Q3 的 配息 持續 保持 在 2.75 塊 明年 3 月 16 號配息 那 這 一次 台積電 董事 會 也 預估 有 57 億 美元 左右 的 製 程 產 能 即 將 會 進 行 投入 那 接下 來 就 來 觀察 了 因為 昨天 像是 連雍法 說 聯詠 這 一次 的 反彈 力度 其實 已 經蠻 明顯 的 你 看 從 最低 點 20 塊 已 經漲 到 259 塊 了 這個 漲幅 也 大概 有 兩成 左右 了 不過 聯詠 因為 過去 的 IC 庫存 幾乎 已經 是 爆表 了 我們 觀察到 雖然現 在 持續 在 進行 庫存 的 去 去化 過程 當中 但是 第一季 營收 大概 會 下滑 到 18 億 左右 大概 會 毛利率 可能 會 跌破 40% 這個 是 值得 觀察 的 如果 以存貨 或者 周轉 天數 來 看 的 話 那 就 更 為 明顯 了 聯詠 第三季 的 存貨金額 是 17 億季 節率 8 .% 年增率 三成 九過 去 的 存貨周 轉天數 大概 在 20 年 左右 大概 就是 50 到 60 天 左右 現在 20 年 的 第三季 官 朋友 你 看 是 14 天 這個 不 只是 翻 兩倍 了, 這翻 快要 接近 三倍 了 所以 這個 是 蠻 大 的 一個 庫存 壓力 那 接下 來 就 來 觀察 了 因為 連詠 這 一次 的 法 說 其 實特別 提到 的 是 在 今年 第四季 庫存 就 能夠 見 頂 下 彎 那 我們 就 來 觀察 了 14 天是 真的 蠻 多 的 啦 所以 見 頂 下 彎應 該 蠻 容易 的 那 問題 是 他 去 化庫存 也 就是 存貨周 轉天數 下滑 的 速度 有 多 快 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 至少 現在 都 是 壞 消息 那壞 消息 就是 好消息 對 吧 好 台北 股市 上漲 105 點雖然 金收 在 13456 點然 後 今天 量 能 又 20 億 了 有 20 億有 沒有 這種 感覺 是 莫名其妙 又 漲 回來 了 其實 股市 就 這樣子 了當 大家 一路 疲憊 不 看 股票 的 時候 反彈 就 會 很快 等到 你 開始 有所 介入 覺得 反彈 行情 回來 的 時候 到 時候 對 不 對 又 開始 下 殺 了 其實 台北 股市 本波 的 走勢 真的 有 一點 怪怪的 感覺 了 就 說 你 也 沒 有 看到 很明顯 的 趕底 的 跡象 結果 就 反彈 了 所以 我 還是 把 它 視為 反彈 來 看待 了 這樣子 反跌 真的 很 可怕 等 不到 聯準 會 放水 更 正是 侯友宜 跟 游錫堃 好像 是 那 一年 藍軍都 沒有 出來 投票 游錫堃 差點贏 了 雖然 我們 有 什麼 政黨 旗艦 但是 姓游 的 就 支持 沒有 了 美元 跌到 31 是不是 該 加碼 買 進 了 這個 去年 你問 的 話 其實 我們 已經 買 了 蠻 多 資產 的 當然 了 每個 投資 時期 可能 資產 部位 不一樣 但 我會 認為 美元 的 走 深 格局 可能 沒有 那麼 快 結束 他 在 見 頂 下滑 的 過程 當中 都 會經 歷過 比 較 長 期 的 震盪區間 因為 他 是 一個 長 期 的 美元 收縮 格局 開始 買進 反向 美股 最近 美股 漲聯 準會 就 會 出手 有 可能 喔 這個 禮拜 四 變數 很大 對 吧 這個 愛我 就給 我 錢 okokok 好 這個 是 選舉 行情 股市 三天 上漲 散戶 不 請 自來 對 啊 現 在 是 紅山兵 嗎 好像 是 好像 是 對 不 對 三根 紅山兵 散戶 就 來 了 對 吧 好 啦 9.06 分 我們 今天 還是 稍微 概況 一下 整個 在 期中 選舉 的 行情 和 角度 過兩天 我們 把 焦點 放到 歐洲 和 其他 亞洲 新 市場 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 畢 竟 期中 選舉 的 開票 明天 我還 不 一定 開 的 出來 對 不 對 那 開票 可能 會 開到 兩到 三天 到 時候 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 啦 好 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利