【早晨財經速解讀】巴菲特買台積電!台積電ADR盤後大漲7% Q3國泰金抄底 富邦金賣股債 10月金控獲利續降能有轉機? 2022/11/15(二)

謝謝 收看 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 1 月 15 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 休廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 持續 來 觀察 隨著 上 週 的 暴力 反彈 之後美國 股市 昨天 適度 的 回檔 但是 台積電 ADR 在 盤後是 大漲 了 7% 最直觀 原因 就是 因為 這 一次 波克夏 所公 佈 的 13F 報告 當中 首次 購買台 積電 了 雖然 買 的 幅度 沒有 特別 大 但是 這是 一個頭 那 我們 待 會 也 會 來 觀察 到底 波克夏 在 整體 第三季度 的 建倉 情形 為何 非常 有趣 的 一件 事情 是 雖然 巴菲特 有 買 但是 相對 於 現金 水位 並沒有 因此 而 下滑 這說 明什麼 事情 這說 明 很 有 可能 資金 流入 到 波克夏 資金池 的 速度 遠大 於 他 去 購買 股票 的 速度 所以 是 什麼樣 的 情況 讓 巴菲特 在 第三季 買股 的 頻率 和 速度 稍微 有所 放緩 呢 待 會 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 至少 我們 就 目前 為止 科技股 大 天王 像是 蘋果 微軟 AmazonGoogle 等等 這些 我們 看到 的 科技 全職 股 今年 以來 總 市值 大概 蒸發 了 3 兆 美元 如果 我們 以 對 於 標普 50 指數 的 總權 重來 做 觀察 基本上 也 從 原本 大概 兩成 是 左右 下滑 到 一成 八 我們 看到 很 清楚 我們 講的 標普 50 指數 的 科技股 大 天王 權重 就是 剛才 聊到 的 這幾只 最 大型 的 權值 股 他 佔 整個 標普 50 指數 市值 的 權重 有 多少 過去 都 在 兩成 是 以上 現在 下滑 到 一成 八然 後 開始 做 一些 反彈 反彈 的 原因 很 簡單 啦 主要 還是 來 自 於 上 禮拜 由 於 通膨數 據 好 轉之後對 於 整體 科技 股行情 的 拉 抬 那 你 如果 硬要 說 到底 現在 有人 的 市值 權重 佔 比變 小 有人 的 市值 權重 佔 比 變大 那 是 哪 一 隻 股票 呢 哪 一個 板塊 呢 最 習慣 的 就是 能源 板塊 嗎 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過 最近 XM 美孚 的 總利潤 已經 逼 鄰 於 蘋果 本身 在 一 整年 的 總利潤 實體 價格 了 所以 能源 類股 在 過去 一年 所 賺 取 的 收益 直接 導致 它 的 市值 快速 的 膨脹 如果 是 從 營收 年增率 整體 每股 大概 是 1.4% 在 今年 第三季 但是 能源 類股 今年 第三季 營收 就 增長 了 47.3% 那麼 如果 是 盈餘 就是 我們 講的 實體 獲利 每股 才 3 .% 但是 能源 類股 是 159 .% 所以 你 可以 理解 為 什麼 拜登 要 說 這些 能源 類股 賺 的 都 是 上帝 的 錢 因 爲 你 的 營收 增加 了 4 成期 你 的 利潤 還在 增加 這就 說明 基本上 你 是 10% 把 所面 臨到 的 成本 轉嫁給 消費者 之外 你 還有 蓄意 抬價 的 成本 在 那 不管 如何 現在 就是 能源 股當道 的 一年 那 這也 使得 我們 剛才 所 提到 波克夏 在 今年 購買 這些 石油 概念股 西方 石油 等等 所以 能 擁有 如此 巨額 的 報酬 如果 以 今年 各大類 股 的 實質 表現 來 看 能源 類股 也 是 表現 最為 優異 的 今年 漲幅 接近 六成 那 至於 其他 板塊 不管 是 相 對 比 較 保守 的 公用 事業 必需 消費 還是 醫療 保健 至少 到 今年 為止 價格 報酬 仍然 處 於 負值 好 那 我們 就 來 觀察 了 因為 最近 能源 股開始 行使 大量 的 庫藏股 回購 的 計劃 那 我們 很 清楚 尤其 拜登 的 左派 政策 他 的 方向 是 希望 藉由 這些 能源 股 的 增產來 達 到 通膨的 緩解進 而 讓 全球 的 經濟 走上 正軌 不過 這些 能源 巨頭 到 目前 為止 願意 增產 的 意願 其實 還是 沒有 特別 高 反而 願意 回購 的 意願 特別 高 就 代表 著 這些 能源 寡頭 的 大 股東 還是 有 蓄意 要 進行 股價 抬升 的 行為 所以 其實 當通 膨 的 下行 已經成 為 既然 的 趨勢 能源 股還 在 持續 的 創高 這說明 其中 這兩項 數據 一定 有 一項 脫鉤 這就 跟 我們 過去 做 週期 投資 一樣 你 看 去年 為 什麼 我們 對 台北 股市 這麼 保守 因為 所有 的 景氣 指標 都 已經 顯示 台 股本 來 就 該 修正 了 那 他 還是 沒 修正 還是 盤 在 萬八 那 就 說明 這兩項 數據 其中 一個 錯 了 要 嘛 就是 股價要 回調 要 嘛 就是 EPS 的 盈餘 年增率 應該 要 往 上 跑 那事 實證 明股 價伴 隨著 盈餘 開始 做 適度 的 修正 那 能源 股 跟 目前 通膨數 據 也 是 一樣 通膨已 經在 明顯 的 下行 過程 原 物料 價格 也 在 下行 如果 能源 股 沒 有 跟 著 這些 原 物料 價格 而 下行 的 話 要 嘛 就是 回購 的 金額 仍然 對 於 股價產生 效果 要 嘛 就是 兩項 數據 遲 早會 有誤 差 那 最終 總有 一項 數據會 低頭 認錯 那 張圖 表示 我們 看到 整個 標普白 指數 的 實質 價格 報酬 在 各個 因子 的 權重 那 我們 看 得 很 清楚 了 其實 包括 PEratio 或者 說 本益比 估值 的 推高 它 是 一個 部分 的 貢獻 那盈餘 也 就是 淺 藍色區 塊 它 也 是 一個 重要 的 貢獻 可是 觀眾 朋友 你 看到 綠色區 塊 叫做 Bypex 就是 我們 想 說 的 實質 的 回購 庫藏股 的 實施 而 庫藏股 的 實施 因為 減少 了 在外 流通股 數會 形成 價格 上 的 推高 所以 我們 都 很 清楚 其實 不 只是 能源 股過 去 的 科技股 大 天王 他 很大 的 股價 的 推動 因子 其實 也 是 來 自 於 過去 我們 所 看到 的 回購 計劃 包括 波克夏 自己 都 在 回購 自己 的 股票 所以 接下 來 就 來 觀察 能源 股 的 回購 什麼 時候 會 來 到 一個頭 或者 說 他 能 不能 藉由 回購 來 撐 住 當前 的 股價 讓 他 不要 跟通 膨 的 數據 來 進行 聯動 至少 我們 從 整體 美國 股市 來 做 觀察和表現 按照 過去 的 歷史 記錄 來 做 顯示 如果 標普白 指數 在 當一 年度 跌幅 來 到 兩成 五之後未來 一年、 未來 三年、 未來 五年 到 未來 十年 的 整體 表現 基本上 都 是 收漲 居多 除了 207 到 208 那次 金融 海嘯 之外 不過 通常 在 09 年 年初 它 的 加速 桿底 就 完成 了 所以 基本上 而言 今年 還是 有 很多 投資人 認為 我 已經 提前 進行 現金 的 預留 他 會 認為 隨著 目前 整體 中期 反彈 的 行情 逐步 的 打底 之 後 啊 會 是 一個 中長 期 的 切入 點那 當然 這個 角度 就 大家 自己 去 做 推論 了 你 看到 還是 還有 很多 這個 偏空 的 投行 好像 是 美銀 的 部分 一些 策略 分析 師 或者 我們 過去 所 提到 的 德意志 銀行 目前 是 仍然 持續 看空 的 那現 在 唯一 從 原本 的 十分 看空 變成 轉為 中期 反彈 太多 的 只 剩下 大摩 了 那 這張 圖表 就 很 明顯 很多 人 從 技術 層面 仍然 認為 本輪 到 目前 為止 美國 股市 只是 初跌 段 的 形成 甚至 都 還沒有 進 入主 跌段 我們 把 201 年 到 20 年 的 股價 走勢 把 它 跟 208 年 到 209 年來 進行 對照 其實 如果 是 從 現行 圖來 看 的 話 的 確有 異曲 同工 之妙 可是 我們 都 很 清楚 這個 08 年 到 09 年 年底 的 那 一波 崩跌 段 它 必須 要 有 一個 事件 爆發 而 這個 事件 爆發 通常 必須 伴 隨著系 統性 風險 就是 要 有 銀行 倒閉 啦 或者 要 有 部分 的 債務 開始 違約 之 後 擴散 到 整個 銀行 圈 所以 這一波 他 其實 是 要 有 部分 的 事件 來 進行 推動 的 那 到 目前 為止 還沒有 發酵會 不會 其實 市場 在 等 經濟 衰退 之後開始 發酵 呢 有 可能 那 至少 就 目前 為止 64 股債 投資者 的 配置 到 當前 為止 其實 虧損 幅度 已經 很大 了 如果 我們 把 過去 歷史 上 在 64 股債 配置 者 的 投資 邏輯 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 話 各位 會 發現 如果 我們 把 這個 過去 100 多年 來 的 歷史 進行 回 推 20 年 在 整體 我們 講的 古代 的 跌幅 大概 大概 15% 到 16% 但是 前 4 次 就是 過去 的 跌幅 比 他 來 的 重 的 分別 是 197 年 1907 年 1937 年 和 193 年 所以 基本上 古代 雙殺 的 這麼 嚴重 比 今年 還嚴 重 的 要 嘛 就是 一次 世界 大戰要 嘛 就是 我們 看到 的 經濟大 恐慌 反正 就是 差不多 那個 時期 貿易 壁壘 的 那段 時期 所以 可以 理解 今年 的 債券 投資者 所 受到 的 衝擊 仍然 十分 劇烈 所以 反而 會 讓 這些 債券型 投資者 意識 到 自己 長 年期 對 於 債券 價格 的 追 蹤 甚至 都 不如 去 投資 一些 我們 講的 高 股息 或者 比較 低 波動型 的 像 巴菲特 所 持有 的 一些 能源 股 這個 是 至少 就 目前 層面 我們 所 看到 的 看到 的 跡象 那 其他 數據 也 表明 了 其實 當前 美國 股市 的 水準 很大 程度 都 是 來 自 於 這 一次 美元 指數 走 扁 之後對 於 全球股市 的 拉 抬 但是 這一波 的 市場 情緒 我們 好像 到 目前 為止 也 只 看到 葉倫 親口 告訴 大家 不要 對 於 單一數 據 太 過樂觀 聯準 會 這 部分 好像 沒有 太多 的 談話 所以 值得 觀察 就是 到 目前 為止 這些 聯準 會 官員有 一点 还是 金 末期 的 感觉 反而 是 财政部 在 那边 喊话 所以 值得 来 做 一些 留意 了 那 我们 先看 一下 标普白 指数 以及 道琼士 大 指数 的 表现 来 观察 一下 本波 的 回档 他 大概 乖离 会拉到 多远 这 一次 我们 看到 华尔街 消化 了 拜 习会 這個 的 訊息 和 聯準 會 所釋 放 的 一些 比較 鷹 派 或者 葉倫比 較 釋放 的 一些 緊縮 的 訊 號之後美國 股市 昨天 是 稍微 有 一點 適度 震盪 的 包括 房地 產類 股 和 非 必需 消費類 股 啊 都 是 產生 領跌 的 道 瓊 跌 了 大概 20 點那 只 受挫 了 1% 標普 和 非 一半 下挫 接近 1% 但是 我們 看 的 很 清楚 啊 如果 就 目前 為止 其 實美國 股市 的 反彈 格局 還在 持續當 中道 瓊 昨天 下跌 21 點 0.63% 所以 356 點標 普派 指數 下跌 35 點 0.89% 所以 3957 點即 將往 40 大關 來 做 前 進不過 你 把 上方 的 頂點 來畫 一條線 其實 還是 整條 壓力線 還在 持續 當中 所以 還是 要 過個 一 兩週 才能 發酵拉值 的 部分 下跌 127 点 1.2% 在 196 点好 费办 了 下跌 26 点 0.97% 所以 278 点 这个 费办 就 蛮 有趣 的 这个 费办 感觉 快要 突破 整条 下降 趋势 线 了 尤其 费办 本波 是 漲漲 的 比 較 多 而且 跌跌 的 比 較 少 這一點 就算 是 蠻 有趣 的 我們 觀察到 科技股 大 天王 昨天 普遍 跌幅 大概 是 0.5% 到 1% 左右 那 廢半 成分股 其實 昨天 也 是 普遍 收跌 但是 因為 剛才 我們 跟 各位 提到 台積電 ADR 本來 在 尾盤 的 時候 跌 了 1.4% 但是 因為 最新 申報 的 文件 表示 巴菲特 旗下 的 波克夏 還有 避險 基金 老虎 都 買入 了 台 積電 這導致 台積電 ADR 在 盤 後 直接 飆漲 了 7% 那 我們 就 來 觀察 一下 這 一次 整個 波克夏 在 公 佈 的 13F 當 中波 克夏前 五大 重倉 股 基本上 沒有 改變 前 五名 還是 蘋果 美銀雪 佛龍 可口 可樂 和 美國 運通 就 一個 是 最大 的 科技股 再來 就是 銀行 股然後運 輸類 股 能源 股 以及 傳產股 的 可口 可樂 可是 很 有趣 的 一件 事情 是 巴菲特 在 第三季度 他 才 花 多少 錢 買 股票 他 才 花 了 90 億 美元 那麼 今年 前三季 他花 了 60 億 所以 就算 平均 而言 你 看 股市 跌越 重對 不 對 這個 第三季 美國 股市 在 9 月份 還是 在 下 殺 當中 這 照理 講 你 就算 平均 每個 季度 都 要 買 200 億其實 第三季 他僅 就 只 買 了 90 億 哦 所以 我們 帶 回來 觀察 這個 問題 那 從 其他 數據 來 顯示 如果 他 買入 最 多 的 啊 就是 在 增額 上 最 多 的 第三季度 買入 最 多 的 反而 是 台 積電 那 同時 他 也 增持 了 西方 石油 和 雪 佛龍 那 減持 了 通用 汽車 但是 到 目前 為止 美國 銀行 大概 佔 312 億 美元 的 股票 啊 不可 下 大概 佔 有 蘋果 1265 億 美元 的 股票 好 那麼 你 看 他 就算 整個 第三季度 也 才 買 90 億 所以 其實 他 對 於 台積 電整體 的 貢獻度 沒有 這麼 高 了然 後 就 說 市場 上 他 難免 會 有 一些 題材來 發酵 那 更 值得 觀察 的 一件 事情 是 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 說 這個 巴菲特 在 第三季度 相對 於 第二季度 的 現金 水位 其實 沒有 顯著 的 下滑 我們 看到 甚至 第三季度 波克夏 還在 以 比 較 溫 和 的 速度 持續 在 實施 庫藏 股購 買 自家 股票 哦 就是 巴菲特 自己 嘗試 的 要 把 波克夏 的 股價給 推高 我們 看到 現在 在 整個 第二季度 的 巴菲特 說 波克夏 所 持有 的 現金 水位 大概 是 1054 億 那 第三季度 是 多少 呢 第三季度 是 109 億 基本上 第三季度 的 現金 水位 是 比 第二季度 還來 得 高 的 那 這一點 我們 曾經 在 宏觀 報告 當中 有 跟 各位 敘述 一下 那 我們 稍微 自己 簡介 一下 這個 為 什麼 就 說 第三季度 的 現金 水位 變高 了 但是 他 還買 了 股票 你現 金水 變高 你 不是 應該 賣 股票 嗎 我們 不能 用 單純 的 存量 角度 來 看待 一個 投資 公司 了 那 為 什麼 那 波克夏 他 本身 因為 跟 保險 公司 有 密切 的 契約 所以 每個 月度 每個 季度 他 都 有 大量 的 資金 流入 到 波克夏 的 資金池 那 這個 資金池 他 就 會 持續 的 去 購買 股票 所以 我們 只能 說明 一件 事情 就是 他 買 股票 的 速度 小 於 資金 進來 的 速度 所以 就 變成 了 他 的 現金 水位 在 第三季度 還創 高 了 但是 這也 很 有趣 這其實 就 說 明著 巴菲特 在 整個 第三季度 所 進行 建倉 的 步調 老實 說 不是 特别 显著 就算 他 买 了 台积 电 然后 他 对于 短期 台积 电 甚至 台北 股市 都 有 一定 的 利多 成分 在 但是 巴菲特 其实 没有 买 很多 那 可以 这么 理解 了 因为 你 看 哦 七八 月 美国股市 大谈 嘛 就 好像 现在 一样 对 吧 这 啊 通 膨 好转 啊 这 连 总会 可能 要 降息 了 啊 大谈 所以 他 不 买 可以 理解 啊 左侧 交易者 嘛 但是 9 月份 其實 美國 股市 不管 是 道 瓊標 普都 破底 了 他 為 什麼 沒大買 是不是 因為 西方 石油 股價 太貴 了 但是 就算 他太貴 他 也 可以 找到 其他 的 價值 投資股 所以 我們 只能 說 是 巴菲特 還沒買夠 其實 你 看 整條 巴菲特 旗下 波克夏 的 現金 水位 從 208 年 以來 他 就 在 一個 非常 顯著 的 上升 規模 就算 是 20 年 當時 3 月份 的 水準 你 看到 那個 現金 水位 根本 幾乎 沒降 啊 這說明 巴菲特 根本 就 來 不及 買 結果 股價 就彈 上去 了 那現 在 的 價位 比 20 年 3 月份 還要 來 的 高 他 反而 在 買 不過 他 買 的 也 很 克制 你 看到 目前 他 的 比例 大概 就是 三分之一 到 四分之一 而已 所以 這個 是 第一 個 要 思考 的 角度 那 另外 一個 要 思考 的 角度 也 是 今天 早上 有 很多 投資 朋友 來 私訊 的 問題 就 說照 巴菲特 的 價值 投資 邏輯 他 怎麼 可能 會買台 積電 這是 一個 很 好 思考 的 問題 我們 過去 也 跟 投資 朋友 分享 過這類 思考 的 問題 那 就是 一個 產業 到底 要互 乘合到 什麼 程度 才 會 符合 巴菲特 所 認定 的 價值 投資 因為 按照 巴菲特 過去 的 邏輯 他 的 護城河 都 要 10 年 20 年 的 對 不 對? 那台 積電 的 護城河 多久? 台積電 各位 不要 覺得 台積 電其實 獨霸 很久台 積電 在 2017 年 2016 年 以前 基本上 還落後給 三星 的 在 7 奈米 以前 的 製 程 基本上 是 三星 作為 寶座 一直 到 7 奈米 進入 到 5 奈米 台積 電整體 的 市值 才 開始 快速 的 湧 進而擊敗 三星 所以 觀眾 要 理解 一件 事情 台積 電作 為 全球 半導體 晶圓 的 護城河 第一名 也 不過 就 這幾年 的 時間 甚至 不到 十年 所以 我們 就要 思考 一下 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過 巴菲特 和 查理 孟奎 的 價值 投資 他 有 幾個 要點 第一 個 是 指 投資 自己 了解 的 公司 因為 你 要 了解 一家 公司 的 全部 是 不 可能 的 所以 一家 公司 你 尤其 他 賺 錢 的 方式 要 特別 清楚 問題 來 了 巴菲特 以前 說 他 不 投資 科技股 就是 因為 他 不 太 理解 科技股 的 內涵 是 什麼 半導體 這麼複 雜他 真的 懂 嗎 這是 第一 點 第二 點是 英雄 要論 出身 地 企業過 去 要 有 穩定 的 經營 歷史 如果 他 只有 幾年 時間 巴菲特 也 說過 他 不會 投 所以 其實 你 在 網絡 泡沫 破滅 的 時候 你 看 為 什麼 當時 巴菲特 可以 成為 全球 首富 原因 很 簡單 他 手上 沒有 任何 的 網絡股 因為 那 時候 根本 沒有 發展 幾年 他 也 搞不清楚 這些 網絡股 的 經營 模式 所以 他成 為 首富 當時並 不是 因為 他 買 到 了 什麼 股票 所以 他 沒 買 網絡股 所以 當 全球 一片 淒慘 的 時候 他 突然 就 感覺 自己 的 排名 向前 了 那 第三名 是 他 保持 的 經營 優勢 是不是 目前 還沒有 競爭 對 手以 後 也 很 難會 有 所以 你 其實 從 這幾個 條件 來 看台 積電其 實過 去 幾年 的 更迭 速度 很快 那 巴菲特 卻 在 這個 時間點購 買 台 積電 就 只有 一個 原因 那 就是 他 認為 在 當前 的 價格 雖然 滬城河 沒 有 到 長 年期 10 年 20 年 的 領先 雖然 他 的 競爭 對 手 仍然 存在 而且 甚至 背後還 有國 有 政策 的 支持 不管 是 中國 還是 美國 但是 很 有 可能 就是 因為 從 合理 價的 角度 合理 價的 角度 出發 巴菲特 認為 太 便宜 了 太 便宜 了 啊 如果 以 按照 整個 第三季 的 台 積電 我們 用 台北 股市 的 價位 來 做 計算 啊 大概 是 40 塊 到 450 塊 左右 啊 這個 時間 段 來 進行 檢查 所以 接下 來 就 值得 觀察 啊 那麼 波克夏買入 台積 電之後所 引發 市場 對 於 價值 投資 的 持續 思考 啊 我 我 比 較 喜歡 聊 的 事情 就是 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 過刀 是 兩面 刃 波克夏 雖然 避開 了 20 年 的 網路 泡沫 但是 你會 發現 近 10 年 波克夏 的 績效 是 遠輸給 美國 股市 大盤 的 你 可以 理解 他寧願 損失 了 Google 的 投資 臉書 Netflix 這些 金牙 股 他 也 不願 意承擔 更 多 的 失敗 所以 他 才能 夠在 全球 股災 的 時候 成為 富豪 那 今年 也 一樣 科技股 中小型 股 都 在 泡沫 破滅 當中 這個 時候 他 的 資產 的 增值 速度 看起 來 就 特別 顯著 所以 這個 時間點 啊 他 加入 了 台積 電台 積電會 是 下 一個 類似 巴菲特 所 持有 的 蘋果 嗎 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 啊 其實 我 只是 想 跟 豆子 這邊 有 分享 了 我們 去 了解 一家 公司 購買 一檔 股票 你 要 了解 他 這支 基金 的 中心 投資 邏輯 到底 跟 他 所動 作符 不 符合 那 就 我個 人來 看 其實 是 會 有 一點 疑慮 的 所以 投資 朋友 我們 在 看 任何 新聞 看 任何 訊息 的 時候 都 不要 自作 聰明 直接 判斷 所以 至少 買台 積電 怎麼樣 而且 要 做 一個 更 深入 的 思考 上週 我們 不是 說 我們 家小 編拔 智齒 嗎 結果 被 醫生 說牙齒 太大顆 要 轉診然 後 呢 週末 就 去 拔 了 那 我們 小編 瓜子 臉嘛 所以 昨天 週 一一 來 哦 好像 因為 一次 拔 兩顆 嘛 上下 拔 而且 拔 同一 邊哦 這個 因為 瓜子 臉 所以 臉看 起來 就 很 明顯 就 腫 的 很 明顯 哦 然後他 昨天 一整天 哦 就 在 那邊 裝可憐 可能 想 說 我 會 讓 他 早 一點 回去 所以 他 吃 飯 都 歪 著 脖子 因為 傷口 上下 都 有 傷口 而且 都 有 縫 他 就 歪 著 脖子 這樣 吃 飯裝 可憐 想 說 我 可以 讓 他 早 一點 回去 結果 牙齒 還沒有 好 脖子 先扭傷 了 所以 剛才 在 冰 敷 所以 不要 自作 聰明 不要 自作 聰明 做 投資 也 一樣 不要 自作 聰明 要 有 一個 中長 期 的 思考 點來 思考 每一個 人 他 所 做 的 投資 採取 的 行為 何好 我們 繼續 往下 看剛 才 聊到 台積電 的 部分 最近 格羅方德 也 公 佈 了 相 對 的 裁員 以及 凍結 招聘 的 計劃 這就 非常 有趣 了 我們 過去 跟 各位 投資 朋友 提到 過 就是 格羅方德 在 過去 一段 時間 整體 股票 股價 的 表現 是 遠優 於 英特 爾 或者 台積電 或者 三星 這 一些 全球 頂尖 的 半導體 廠 那 為 什麼 格羅方德 他 作為 一個 明顯 是 成熟 製 程 而且 具有 一些 國防 色彩 的 這個 半導體 廠 為 什麼 反而 在 本輪 的 股價 的 基期 卻始 終表現 的 不錯 呢 一個 最 直觀 的 原因 首先 他 不 像是 intel 過去 他 並沒有 intel 沒有 大量 的 半導體 廠 可以 生產 嗎 但是 格羅方德 已經 做 了 很長 一段 時間 那 加上 他 是屬 於 21 年 年末 剛掛 牌 那 最近 又 拿到 520 億 美元 規模 的 晶片 法案 最 重要 的 是 而 這個方 的 有 一個 重要 客戶 啊 就是 美國 防部 的 軍用 晶片 所以 在 這種 狀態 底下 啊 即便 他 最近 傳出 要 裁員 啊 甚至 要 啊 凍結 接下 來 一年 到 兩年 的 招聘 計劃 都 讓 股價 反而 是 持續 的 利空 反應 利空 進出 所 進行 的 股價 拉 抬 那麼 到底 就 目前 為止 格羅方德 在 今年 的 表現 算不算 是 半導體 廠 最 優秀 的 呢 其實 真的 是 我們 來 觀察 這張 圖表是 全球 的 半導 體廠 當前 的 價格 水平 以及 變化 我們 看到 格羅方德 跌幅 就 1% 多 而已 今年 幾乎 沒 虧損 那 德州 儀器 跌 了 4.57% 那 至於 其他 的 從 愛斯摩爾到 這個 硬 財到 高通 到 美光 到 TSM 台積電 跌幅 有 3 成 9 然 後 intel、 輝達 AMD 跌幅 4 成 5、 4 成 8 你 就 可以 完全 理解 格羅方德作 為 美系 尤其 是 軍用 色彩 的 晶片 供應 商其實 本身 所 對 於 股價 上 的 拉 抬 效果 是 非常 亮麗 的 那 如果 我們 來 觀察 他 實體 財報 呢 財報 也 沒 有 好 到 哪裡 去 我們 看到 2 年 今年 營收 收入 成長 率 是 2.4% 明年 甚至 會 小 衰退 但是 股價 好像 幾乎 不 反映 他 明年 會 衰退 這件 事情 所以 在 這種 狀態 底下 我們 只能 說 這個 就是 由 於 背後美國 政府 的 撐 腰 讓 市場 嗅到 一些 這個 商機 的 味道 那 包括 如果 我們 從 同業 的 評價 估值 來 做 觀察格羅方德 目前 的 PERatio 是 21 倍 這個 是 遠 高 於 其他 亞洲 色彩 的 半導體 廠 你 看台 積電 在 今年 的 本益比 PERatio 現在 剩下 10.6 倍 中 芯國際 是 10.2 倍 好 那 聯電 呢 是 5.7 倍 世界 先進 7.8 倍 利基 電 只有 5.1 倍 好 那 當然 了 成熟 製 程 尤其 是 臺 灣廠 哦 那個 因為 未來 可能 供過 於 求 嘛 這個 基期 稍微 低一點 是 可以 承認 的 但是 他 也 離格羅方 德格 羅 方德 也 是 成熟 製 程 他 離 格 魯 方 德 的 基期 也 太遠 了 吧 所以 一樣 這兩項 指標 就 總會 有 一項 指標 是 失誤 的 要 嘛 就是 台北 股市 這些 成熟 製 程 廠 有 錯 殺 的 疑 慮 要 嘛 就是 格魯方德 基期 太高然 後 他 可能 會有 補跌 的 壓力 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 8 點 5 分 我們 最後來 看 一下 台北 股市 以及 國際 股市 尤其 是 新興 市場 的 賣壓 情形 其實 最近 我們 看到 亞洲 股市 的 系統 單有 比較 顯著 的 回歸 啦 其中 一個 原因 是 因為 小摩 最近 出爐 了 一篇 報告 是 非常 看好 在 203 年 的 東南亞 市場 觀眾 朋友 有 沒 有 發現 一件 事情 就是 今年 全球 各地 都 開始 有 一些 債務上 的 問題 不管 是 南美洲 還是 南韓 甚至 是 香港 的 外匯 儲備 或者 是 土耳其 或者 一些 東歐 國家 甚至 是 歐債 但是 你 完全 沒有 看到 東南亞 目前 有大規模 即將 倒債 的 問題 原因 就是 東南亞 在 97 年 之 後 做 了 非常 嚴謹 的 金融 改革 同時間 東南亞 市場 在 本輪 由 於 東南亞 其實 盛產原 物料 你 看 印尼 馬 來 西亞有 產錫 石油 所以 由 於 產業 的 分散性 就算 他 沒 有 明顯 的 產業 轉型 他 可能 表現 都 還不錯 他 不 像 台灣 台灣 是 能源 輸入 國同 時間 台灣 的 半導 體庫 存來 的 最 嚴重 人家 可能 就是 一些 比較 中低端 的 一些 製 造 商 所以 可能 本身 的 庫存 壓力 不 像是 半導體 庫存 壓力 來 的 這麼 大 所以 現在 反而 非常 有趣 的 一件 事情 是 市場 上 觀察到 不管 是 新加坡 還是 泰國 印尼 越南 馬 來 西亞 本身 的 盈餘成 長 率 都 在 一個 非常 顯著 的 成長 區間 甚至 在 203 年 有 可能 會 超越 20 年 的 表現 官媒 你 要 在 203 年 找到 比 今年 好 的 經濟體 已經 不 多 了 歐美 幾乎 全部 沒有 因為 今年 基期 太高 了 但是 東南亞 市場 反而 近期 的 資金 流入 速度 是 持續 增加 當中 那 當然 台北 股市 雖然 不算 東南亞 市場 但 他 算 整個 東亞 體系 所以 值得 觀察 一下 會不會 影響 到 台股 的 賣壓 的 趨勢 至少 就 新 市場 近期 賣壓 為止 在 過去 兩天 已經 稍微 有點 和 緩 那 我們 看到 在 台北 股市 層面 台股 昨天 外資 又 買 了 37 億加權 指數 中場 上 漲 167 點輸 在 14174 點這個 是 兩個 月 的 新高 了 本輪 的 彈幅 有點 急 有點 快 不過 如果 你 以 下降 趨勢線 來 看 目前 仍然 處 於 空頭 格局 那現 在 感覺 好像 短期 站上 了 季線 可是 我們 跟 投資 朋友 分享 過在 空頭 格局 站上 均線 其實 沒有 太大 的 意涵 了 因為 整條 均 線 在 向下 所以 基本上 在 空頭 格局 何時會 打底 成功 它 取決 於 中長 期均線 的 黃 金 交叉 簡單 來講 就是 當月線 的 平均 成本 貫破 季線 這就 代表 著過 去 一個 月 套牢 的 投資者 他 目前 已經 跟 過去 一個 季度 的 成本 價一模 一樣 了 這個 時候 才能 夠 形成 比較 有利 下方 的 買盤 支撐 那 目前 來 看 從 1269 的 第一 隻 腳 開始 反攻 之 後 我現 在 快速 的 站上 這些 站上 1 萬 4 了 嗎 不過 行進 速度 太快 了 就是 觀眾 朋友 你 看到 那 怪力 拉 的 這麼 大 你 不 小心 就 會 跌 回去 所以 正常 來講 這種 就算 是 反彈 乖離 拉高 之 後 的 反彈 都 會 有 適度 的 均值 回歸來測 一下 季線 那 不然 很 容易 就是 這個 假 突破 馬 上 又 要 回來 了 對 吧 那 半年前 大概 在 14, 50 點還 有 一段 距離 至少 就 目前 層面 大多 數 不管 是 中 經院 台經 院所 出入 的 報告 都 認為 台灣 的 景氣 低谷 在 今年 第四季 不會 出現 至少 要 在 明年 第一季 才 會 看到 我們 看到 就算 在 9 月份 10 月份 台灣 出口 金額 似乎 有 一些 見底 反彈 的 跡象 啊 但是 按照 當前 海外 的 需求 應該 在 12 月份 又 會 再度 的 下滑 啊 你 各位 要 知道 嗎 本輪 的 反彈 本來 就是 壞 消息 推升 的 嗎 就是 一直 壞 一直 壞到 沒 辦法 再 壞 了 就 反彈 了 嗎 但是 如果 你 觀察到 現在 臺 灣 最 重要 的 主要 出口 地區 啊 是 中國大陸 和 香港 啊 那 佔 比 有 佔 三成 六 哦 東協 的 比例 都 沒 有 這麼 高東 協僅 只有 一成 六 那 我們 可以 觀察到 現在 中國大陸 和 香港 台灣 的 出口 比例 已經 年 減率 有 9.2% 按照 當前 的 格局 就 說明 歐美 市場 的 需求 明顯 不佳 所導致 中國大陸 的 出口 額 也 在 下滑 所以 接下 來 只要 大陸 部分 的 進口 金額 持續 的 下滑 基本上 就 已經 足以 證明 台灣 在 未來 一到 兩個 季度 仍然 會處 於 比 較 顯著 的 下行 格局 至少 就 台幣 層面 最近 的 升值 趨勢 是 蠻強 的 那 才 幾天 啊 三天 還 四天 啊 那 就 扁 回 兩個 生回 兩個 月 以前 的 高點 了 啊 台北 股市 昨天 外匯 市場 的 成交 額 甚至 爆出 27.8 億 美元 的 大量 啊 昨天 有 大量 的 系統 單開始 進行 台幣 系統 的 回補 那 如果 我們 觀察 昨天 外資買 賣潮 就要 擔心 一下 了 其實 我們 呃 昨天 就 跟 投資 朋友 分享 過了 就算 外資 已經 買 了過 快要 一個 禮拜 了 可是 買 最 多 的 一直 都 是 0632 啊 啊 臺 灣元大 50 反 1 啊 而且 買 了 14 萬張 啊 所以 觀眾 朋友 就算 外資期 貨轉 多單 他 買 的 反向 型 ETF 很多 買 的 還是 有點 讓 人 怕怕 的 至少 就 台 積電 目前 為止 已 經站 回 了 季線 把 整個 跳空 缺口 給補足 了 那 隨著 今天 由 於 撲克夏買 台積電 的 訊息 慘倒 在 台北 股市 有望 在 帶動 新一波 的 上攻 那 就要 來 觀察 了 這一波會 是 因為 巴菲特 一 出手 就是 絕對 的 低點 嗎 很 難 說 至少 就 目前 為止 像是 台積 電聯 世界 和立 基電腦 都 已經 逐步 站上 了 季線 那 甚至 世界 先進 甚至 已經攻 上半年 線 了 但是 世界 先 進現 在 展望 也 不是 最好 的 啦 因為 今年 股價 就 跌 了 快 一半 了 吧 跌幅 快 五成 了 他 跌 最深 本來 就 談 最雄 所以 現在 頂 多 就是 一個 系統 單 的 回補 那 最 後 我們 來 看 一下 10 月份 金 控股 的 獲利 哦 我們 特別 聊壽險 的 原因 是 因為 不 只是 巴菲特 公 佈 了 在 第三季 13F 的 波克夏 的 財報 的 購買 計劃 最近 壽險業 也 開始 公 佈 了 五大 壽險業 在 金控 總 投資 的 台北 股市 的 股債 水位 哦 小幅 在 第三季 升到 1.3 兆 大概 季增率 大概 是 1.5% 基本上 如果 以 我們 看到 的 四大 壽險業 國泰金 在 第三季 他 是 越 跌 越 買 的 幅度 很大 大概 有 股債 水位 已經升 到 4097 億 了 季 增率 有 接近 1% 43 億總 投資 水位 是 局管 他 也 是 今年 唯一 投資 持股 不斷 增加 的 壽險 金控 那 基本上 主要 是 逢 低 加碼 科技股 金融股 和 傳產股 但是 他 有 適度 的 調節 電信 股好 這是 說 明過 去 沒 跌 的 他 做 一些 調節 那 反而 加深 一些 跌深 的 那 星光 金 的 股債 水位 跳升 到 316 億僅次 於 國泰金 不過 星光 金 就 買 很多 了 星光 金在 第三季 相對 於 第二季 多 買 了 兩成 多 買 兩成 買 的 蠻 多 的 那 今年 以來 還是 有 一家 壽險業者 是屬 於 在 第三季 屬於賣 股票 的 那 就是 富邦 金富 邦 金 把 第三季 的 持股 水位 降到 2965 億季 減率 有 12% 所以 季減 的 幅度 我們 看到 它 甚至 是 比 台北 股市 的 跌幅 在 第三季 水位 還要 來 的 更加 險峻 所以 現在 壽險業終 於 脫 鉤 了 我們 看到 在 前 兩季 台北 股市 下跌 國壽 在 買 富邦 人壽 在 買 新光 人壽 在 買 壽險業 都 在 買 股票 這 一次 富邦 賣 了 富邦 為 什麼 要 在 第三季 賣 股票 呢 這個 問題 就 蠻 有趣 的 到 時候 就 來 觀察 一下 真實 這些 壽險業 所 採取 的 行為 對 於 未來 一到 兩個 季度 之後到 時候 績效 的 表現 至少 就 目前 為止 因為 台北 股市 第三季度 破底 照理 來講 從 周期 邏輯 是 應該 加碼 的 到底 是 什麼 原因 他 選擇 減碼 好 我们 看到 台北 股市 现在 大涨 109 点 今天 量 能 用 用 蛮 大 那块 毕竟 30 亿 了 都 在 1428 啊 看起来 啊 这个 波克夏 啊 是 有 对 台北 股市 有 一些 贡献 的 但是 他 能够 对于 台北 股市 的 拉 抬 作用 有 多久 这 就 很难说 了 ok 这个 麦克 旺 说 会 不会 第四季度 卖掉 了 應該 不會 啦 人家 做長 線 投資 的 對 不 對 啊 不過 他 買 的 比例 是 真的 沒有 很多 就是 我剛 才 跟 各位 講到 第三季 巴菲特 也 就 買個 90 億 美元 基本上 一 二季 都 沒 有 像 第三季 買 的 那麼 少 何況 第三季 在 破底 啊 所以 到底 為 什麼 第三季 買 那麼 少 呢 這個 是 值得 觀察 的 一個 方向 啊 VL 說 有 可能 是 八爺 的 好 朋友 查理 孟哥 決定 的 像 比亞迪 孟哥 買 了 很多 中概 股 他 底下 的 相關 的 基金 其實 蠻 多 阿里巴巴 騰訊 之類 的 LeoLin 說 他 買 股票 他 買 蘋果 台積電 又 是 他 最 重要 的 供 應商 這一點 就 蠻 有 道理 的 可是 巴菲特 說過 這個 他 投資 一檔 股票 他 必須 要 完全 的 理解 他 本身 所 賺 錢 的 方式 那 我 可不可以 因為 台積 電納入 了 波克夏 的 名單 所以 相關 的 設備 廠 我 也 要 納入 相關 的 這個 我 的 資金池 這很難 說 你 當然 可以 無限 的 連結 但是 最終 他 應該 有 一個 底線 存在 那 就是 10 到 20 年 的 護城河 嗎 這是 巴菲特 我們 聽 到 最 中心 的 思想 這個 是 值得 觀察 的 OK 大家 都 說 像 家暴 是 這樣子 嗎 小 編現 在 不能 偷笑 小編 昨天 稍微 笑 一下 嘴巴 就 痛得 要命 了 這個 圓山 說 八彎 臉會變 小 哦 哦 那 很 好 那 很 好 ok 這個現 在 嘎 小 臺 長 到 你 改變 信仰 對 哦 這網友 說會長 到 什麼 時候 長 到 你 買 進 的 時候 長 到 你 買 進 的 時候 周期 就 周期 都 是 這樣 的 就是 取决于 你 能 不能 在 市场 恐惧 的 时候 来 做 适度 的 建厂 而且 根据 市场 恐惧 的 程度 来 调节 你 资金 建厂 的 部位 好 那 我们 在 资产 部位 当中 在 我们 的 会员 系统 当中 其实 都 有 做 更 详尽 的 解说 每天 直播 就是 跟 大家 梳理 一下 最近 发生 了 什么 事情 跟 大家 聊 一下 整个 经济 世界 周期 的 变化 但 最终 投资 你 还是 要 找到 属于 自己 的 列车 好 你 可以 上 我 的 车 但是 你 一定 要 有 一个 中心 的 思想 中興 對 怎麼 知道 浩哥 投資 是 我們 連結 在 底下 嘛 對 不 對 那 只好 逗小編 笑 了 是 這樣 嗎 好 吧 9.06 分 啊 大家 開心心 不要 開心 的 久 了 樂極 生悲 啊 對 不 對 以前 我們 當兵 的 時候 班長 每次 看 我們 都 很 開心 在 那邊 玩 你 各位 啊 不要 樂極 生悲 啊 好 okok 好 9.06 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快