【早晨財經速解讀】美CPI年增7.1%低於預期 中期反彈持續 現在能買入?壞消息就是好消息 全球樓市急凍 衰退式上漲? 2022/12/14(三)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經色 解讀 現在 是 台北 時間 20 年 12 月 14 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早上 五六 四點 好 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 美國 CPI 公 佈 之 後 從 今天 開始 就 為期 兩天 的 FOMC 會議 正式 召開 了 大概 在 明後天 正式 的 會議 紀要 以及 報告 以及 我們 最為 關注 的 點陣圖 是否 調升 就 會 出爐 了 那 好消息 是 昨天 美國 1 月份 的 CPI 消費者 物價 指數 這 一次 是 有 非常 明顯 放緩 的 跡象 也 比 市場 預期 還要 來 的 低 市場 原本 的 預期 是 年增率 7.3% 這 一次 是 下滑 到 7.1% 不管 是 核心 還是 非核心 其實 都 有 顯著 的 下行 這其實 是 有利於 聯準 會 未來 在 整體 升息 步調 能夠 放慢 的 一個 緣 故 那 我們 看到 昨天 美債殖 利率 又 再度 大幅 下滑 美元 也 持續 的 走低 那 雖然 股市 層面 昨天 訊息 一公 佈 的 時候 道瓊 一開盤 的 確是 飆 了 70 點 但是 在 五盤 的 追價 意願 買盤 意願 就 不是 特別 明顯 了 道 瓊 最 終僅 只有 收紅 10 點 所以 待會 我們 看 一下 道瓊 的 線型 圖 昨天 的 上 影線 就 特別 顯著 那 這有 沒有 可能 是 明顯 的 利多 進出 對 於 股票 市場 來 說 畢竟 這個 通膨顯 著 的 下行 這個 你 短期 要 的 連準 會 要 的 目標 是 達 到 了 但是 衰退 的 可能性 其實 也 就 大增 了 那 在 這種 狀態 底下 到底 要 怎麼 去 解讀 這份 消息 的 好 和 壞 可能 就是 短 和 中長 期 的 反應 了 那 我們 看到 雖然 道 瓊 昨天 飆破 70 點然後壓 回到 10 點不過 納指則 是 收漲 超過 1% 費半則 是 禁央 2% 那 接下 來 就 來 觀察 了 緊接 著 歐元區 英國 瑞士 和 台灣 等 央行 都 會 進行 利率 決策 的 公 佈 那 我們 先來 觀察 一下 到底 這 一次 CPI 的 市場 為何 我們 看到 這 一次 週二所公 佈 的 11 月份 美國 CPI 年增率 是 7.1%, 比市場 預期 的 7.3% 還要 來 的 低 如果 觀看 核心 通 膨, 也 就是 把 能源 和 食品 給 扣除 掉 的 話 年 增幅 是 6%, 也 比 市場 預期 的 6.1% 還要 來 的 低現 在 隨著 汽油 價格 和 二手 車 成本 的 下滑 是 比 較 對 於 本輪 通膨比 較 明顯 下行 的 因子 但是 核心 通膨其實 下行 的 力度 雖然 比 想像中 來 得 快 但是 也 不是 特別 顯著 所以 只能 說 這 一次 比市場 預期 的 稍微 低一點 那 股市 雖然 一開始 有 適度 的 反應 但是 最終 仍然 明顯 這種 買盤 的 力道 開始 逐步 收斂 的 感覺 其實 如果 是 從 食品 或者 能源 價格 這 一次 的 走跌 老實 說 已經 不 太 意外 了 因為 食品 和 能源 價格 早就 在 1 月份 的 崩跌 當然 就 已經 非常 顯著 了 所以 PPI 雖然 比 市場 預期 來 的 高 那 這次 CPI 反而 來 的 低 那 就 說明 一件 事情 了 這是 說 明生 產者 物價 指數 目前 在 反應通 膨 的 情形 跟 CPI 反應通 膨 的 速度 和 他 的 節奏 不 太 一樣 所以 其實 很 有 可能 在 12 月份 才 會 感受 到 這種 PPI 高 於 預期 的 這種 感覺 什麼 意思 呢 過去 我們 一直 跟 投資 朋友 提到 說 這個 生產者 物價 指數 他 跟 消費者 物價 指數 他 的 傳導鏈 時間 是 很 難 確定 的 因為 你 iPhone 你 的 半成品 的 成本上升 你 並不會 立即 轉嫁給 這個 消費者 那 一樣 如果 PPI 下滑 也 不 一定 會 立即 轉嫁給 消費者 可能 要 明年 的 iPhone15 他 才 會 選擇 降價 所以 這中間 都 會 有 一定 的 時間 差 所以 這 一次 我們 就 看到 很明顯 這種 PPI 高 於 預期 但是 CPI 卻 低 於 預期 的 感覺 可是 我 還是 說 最近 可能 股市 的 拉 抬 仍然 來 到 乖離 的 極端值 有 一個 主要 原因 所以 我們 看到 昨天 其實 小摩 以及 各大 投行 所 進行 通膨對 於 股票 市場 影響 的 預估 我們 看到 昨天 標普白 指數 漲幅 是 不到 1% 那 我們 過去 跟 投資 朋友 觀察 這張 圖表是 這 一次 1 月份 通膨數 據 出來 之後給予 的 區域 率 以及 標普白 指數 可能 會產生 的 方向 那 這 一次 預估 是 7.3 所以 本來 認為 標普白 指數 大概 會漲 個 2% 到 3% 就 符合 預期 的 下滑 結果 這 一次 是僅 只有 7.1% 機率 其實 只有 15% 照理 來 講標 普白 指數 應該 要 有 更 劇烈 的 反應 當時 市場 給予 的 標普白 指數 的 反應 是 可以 漲幅 4% 到 5% 這 一次 漲幅 是 不到 1% 當然 昨天 漲幅 可能 要加 進來 他 可能 提前 做 反應 但 不管 如何 這 一次 CPI 對 於 美國 股市 的 拉 抬 效果 其實 已經 不是 特別 顯著 了 我們 包括 從 最近 美國 消費者 的 通膨預 期來 做 觀察 這一波 是 很 明顯 的 又 再度 回到 一個 下行 軌跡 但是 跟 7 月份、 8 月份 那一波 的 下行 軌跡 可能 就 不 太 一樣 這分別 是 一年期、 三年期 以及 五年期 的 通 膨 預估 所以 看得 很 清楚 當時 9 月份 又 開始 極度 上 彎 就是 因為 7、 8 月份 的 通膨其 實並 沒有 想像中 來 的 下滑 速度 這麼 快 逼 得 聯準 會 必須 更加 緊縮 所以 市場 對 於 通膨的 預期 又 再度 提高 所以 現在 等 於 是 通膨跟聯 準會 的 步調 它 是 一致 的 這個 通 膨 下滑 就 認為 聯準 會 他 會 放 寬 這個 升息 的 步調 所以 接下 來 就 來 觀察 了 到底 能 不能 突破 前一波 的 低點 值得 來 做 一些 留意 那其實 很 明顯 啊 這 一次 如果 我們 看 能源 價格 的 收斂 其實 是 最為 強勁 的 那 食品 價格 反而 收斂 沒有 這麼 顯著 核心 通膨則 是 在 過去 幾個 季度 它 一直 是 導致 本輪 通膨持續 在 走高 墊 高 的 主要 原因 尤其 是 在 核心 服務 的 部門 這個 商品 部門 由 於 現 在 的 庫存 問題 所以 其實通 膨 的 打擊 力度 算是 蠻快 的 但是 服務部門 尤其 是 真實 的 服務業 根本 也 沒 有人 裁員 所以 在 這種 狀態 底下 服務部門 接下 來 是 我們 覺得 觀察 的 一項 指標 那 當然 如果 我們 把 它 對照 另外 一項 就是 非核心 部門 如果 是 從 實體 的 汽油 價格 我們 看到 美國現 在 每 加 侖 石油 價 原油 價格 汽油 價格 已經 下滑 到 326 塊 這個. 美元 了 那 今年 6 月份 7 月份 的 時候 曾 經飆 到 5 塊 錢 以上 好 所以 這是 非常 顯著 的 下行 而且 目前 2 年 的 汽油 價格 首次 顯著 的 跌破 了 201 年 年底 的 價格 了 那 就要 看 一下 這一波 的 汽油 價格 下行 力度 可以 多久 當然 他 跟 啊 全球 的 雲油 價格 雲油期 貨價格 也 有 顯著 的 相關 好 那 如果 按照 現在 正式 下滑 的 步調 的 話 啊 假設 按照 目前 當前 的 步調 下滑 那 預估 在 203 年 年底 就 可以 達到 2.9% 的 目標值 不 過現 在 有 非常 多經濟 學家 都 對 於 現在通 膨 的 下 行路 徑 抱持 著隱憂 因為 我們 都 很 清楚 這 一次 我們 看到 的 通膨路徑 的 預估 圖 大概 是 從 9 月份 重新 定價 因為 7、 8 月 嚴重 誤判 所以 9 月份 重新 定價 之 後 我們 就 看到 一個 通膨的 下行 滑落 曲線 圖 那現 在 問題 在 於 9 月份 進行通 膨 預估 的 時候 他 也 考量 到 了 全球 經濟 的 復 甦 情況 以及 衰退 情況 來 看待 通膨能 不能 下行 因為 如果 全球 經濟 明年 大好 那通 膨要 大幅 下行 的 可能性 就 很 低 了 嘛 那現 在 一個 充滿 變數 的 原因 就是 因為 中國 市場 在 明年 年初 就 有 可能 大規模 解封 那 這種 大規模 解封 對 於 通膨當然 你 說 供 應鏈 因子 稍微 能夠 稀釋 感覺 有利於 下行 可是 如果 是 以 中國人 的 消費力 歸來 的 話 因為 解封 你 都 很 清楚 嗎 今年 中國 經濟差 這個 跟 中共 的 去 槓桿 跟 內部 的 封城 措施 有 密切 的 相關 那 如果 這種 旅遊大爆 發然 後 中國 服務業 大 爆發 的 話 會 不會 造就 通 膨 下行 的 路 徑產生 誤判 呢 這就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 今年 其實 我們 看到 就算 現在 通膨持續 在 一個 下行 格局 當中 也 不要 覺得物 價不會 繼續 漲 按照 這個 趨勢 明年 物價 還會漲 對 不 對 因為 明年 最低 最低 的 年 增通 膨 也 要 2.9 嗎? 說明 一件 事情 這個 從 10塊 漲 到 10 塊 通膨率 是 10% 就算 10 塊 之 後 不再 漲 了 通膨變 0 了 它 還是 10 塊 更 何況 明年 還有 2.9% 的 預估 的 年 增漲 率 對 吧 所以 我們 看到 這 一段 時間 不管 是 汽油 價格 淡價 還是 燃料 費 或者 是 公共 運輸 等等 這些 必須 消費類 品通 膨 的 情形 都 是 非常 顯著 的 當然 原油 價格 他 在 中旬 的 時候 通 膨 力度 拉 的 特別 高 目前 下減 的 力度 也 特別 顯著 所以 絕對 不能 看待 一項 原 物料 資產 正在 上漲 而 決定 通膨要 來 所以 去 做 多原 物料 不能 因為 通 膨 正在 發生 所以 去 做 多原 物料 因為 往往 通 膨 正在 發生 你 已經 感受 到 的 時候 已經 從 原 物料 傳導 到 PPI 甚至 傳導 到 CPI 了 而 這個 時候 其實 早就 已經 這個 原 物料 價格 早就 已經 上去 了 所以 如果 這個 時候 去 做 多原 物料 的 話 反而 有 可能 會套 在 高點 就 跟 在 過去 一段 時間 這個 高盛 在 今年 二 三季 是 算是 慘賠 啊 為 什麼 因為 他 堅定 看好 原油 價格 上 20 啊 好 那 就 形成 了 一定 程度 的 資產 減損 好 那 另外 一種 方向 我們 值得 去 思考 的 是 因為 聯準 會 目前 正在 AppleNC 會議 這個 召開 當中 那前 幾天 也 都 是 尖 末期 所以 这 一次 FOMC 会议 按照 当前 的 数据 升息 两码 一定 不会 有太大 的 变化 真正 市场 上 关注 的 是 在 明年 从 2 月份 开始 是否 整体 的 升息 步调 就要 开始 降为 更 低 降为 一码 了 就是 一码 一码 这样 的 升升 到 大概 明年 一 季末 到 二季 初 的 时候 正式 结束 本轮 的 升息 循环 那 接下 來 就要 來 觀察 了 就是 說 如果 通 膨 下行 力度 已經 算是 蠻 顯著 了 而且 超乎 預期 那 他 是不是 就 會 停止 調升 啊 點陣 圖人 呢 我 相信 市場 上 在 昨天 的 賣壓 回容 哦 就 跟 接下 來 即 將公 佈 的 applenc 會有 極大 的 相關 好 那 有 沒 有 跟 聯準 會 對 做 的 有 除了 股市 散戶 之外 過去 很明 顯要 把 風險 資產給 炒 高 之外 這個 全球 最為 明顯 跟 聯準 會 對 做 的 就是 土耳其 央行 了 但 土耳其 央行 現在 幾乎 是 在 土耳其 總統 愛爾多安 的 指示 底下 看到 了 整個 貨幣 政策 的 大 轉向 我們 看到 張圖表 是 全球 新興 市場 的 升息 循環 不管 我們 看到 的 是 巴西 智利 哥倫比亞 中美洲 還是 不管 是 台灣 韓國 東亞 市場 其實 都 在 一個 顯著 的 升息 循環 當中 中國 雖然 他 沒 有 升息 但 他 降息 也 降 的 非常 節制 他 肯定 不 希望 這個 時 機點 造成 內部 的 停滯 性通 膨 可是 土耳其 就 不 一樣 了 土耳其 本波 是 採取 了 高 強度 的 降息 循環 這也 使得 國內 的 通膨幾乎 是 百分之百 這跟新興 市場 的 政策 利率 變化來 做 對 比 你 就 發現 土耳其 目前 正在 實施 土耳其 經濟學 他 是 希望 藉由 大幅度 這個 貨幣 寬 鬆 的 方式 拉拉 一台 經濟 的 增長 好 那 至於 通膨的 問題 他 可能 沒有 管太多 啊 所以 這個 值得 觀察 了 啊 這個 呃 些 呃 我們 講說 貨幣 政策 的 變化 在 全球 其實 他 是屬 於 連動性 的 啦 匯率 哦 是 悄版 你 升 我 就 貶然 後 所以 美元 升值 升 的 更強 那 我 國內 貨幣 通膨物價 的 通膨就 更 為 嚴重 但是 利率 是 協力車 你 升 只要 聯準 會升 各國 都 不得不 升 所以 我蠻 好奇 的 如果 這 一次 12 月份 聯準 會 是 升息 兩碼 之前 升息 三碼 央行 也 就 升個 半碼 一碼 意思 一下 升息 兩碼 頂 多 就 升個 半碼 最 多 我 的 預估 央行 最多升 半碼 甚至 不 升 如果 明年 聯準 會 只 升息 一碼 就 一個 月 升息 一碼 好 那 台灣 央行 可能 就 真的 完全 不升 了 對 吧 好 啦 那 不管 如何 我們 剛才講 了 很多 在 聯準 會 升息 步調 和 通膨之間 的關 係 大家 其實 更 為 關注 的 除了 這些 因子 之外 是 明年 的 衰退 是 下滑 該 怎麼 解決 觀眾 朋友 我 可以 因為 通 膨 下滑 股市 可以 上漲 很 開心 聯準 會 不用 那麼 緊縮 了 可是 通膨會 下滑 不 就 代表 著 消費 正在 減弱 不 就 代表 著 衰退 正在 來臨 嗎 那 你 覺得 股市 會 反映 通 膨 因子 比較 多 還是 反映 基本面 比較 多 股市 中長 期創 新高 是 因為 通膨中長 期創 新低 嗎並 不是 吧 他 是 因為 基本面 中長 期 在 創好 所以 這就 形成 一個 問題 就是 明年 基本上 已經 很 難 逃脫 衰退 的 可能 了 我們 看到 近期 如果 是 一年期 的 通脹 保值 債券 我們 講的 TIPS 短期 國庫 券現 在 幾乎 已 經達 到 美國 債券 收益率 差距 來 到 2.18% 的 水準 就 代表 著 目前 短期 公債 的 票券 的 利率 水平 已經 大幅 超越 中長 期債券 這就 顯示 的 目前 倒掛 情形 其實 是 非常 嚴重 那 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 這種 非常 顯著 的 倒 掛現 象過 去 在 208 年 20 年 和 190 年 都 曾 經發 生過 而且 都 引起 了 顯著 的 經濟 衰退 當然 有些 時候 倒掛 現象 發生 的 更 早 比如 說 206 年 當時 這個殖 利率 曲線 就 已經 倒掛 了 他 到 207 年 208 年 才 崩潰 嘛 所以 他 隔 了 一到 兩年 的 時間 那 接下 來 就 來 觀察好 如果 明年 是 衰退 那麼 股票 市場 的 反應 到底 現在合 不合理 呢 我們 看到 過去 的 變化 平均 額原 標普 50 指數 我們 看到 的 灰色 區塊 是 衰退期 間 通常 他 是 在 衰退 的 中旬 的 時候 見底 那 相 對 於 高位 大概 會 下跌 兩成 五 左右 而 美股 盈餘 通常 是 衰退 結束 之後才 會 見 底 要 先 注意 一點 這個 每股 盈餘是 一定 調降 的 會 慢慢 的 調降 甚至 有些 公司 會 轉為 負值 但是 每股 盈餘來 到 低點 的 時候 股市 可能 已經漲 了 非常 大一波 了 這個 叫做 股價 是 經濟 的 櫥 窗 股價 是 經濟 的 先行 指標 所以 你 不會 等到 EPS 翻正 之 後 EPS 上行 之後才 來 做 股市 你 會 在 這 之前 就 開始 預估 股市 那 衰退 息 也 一樣 股市 不會 在 復 甦 期 的 時候 才 開始 上 漲 股市 會 在 衰退 的 中旬 就 開始 見底 上揚 了 那現 在 尷尬 的 一點 就是 連總會 一直 說 目前 並 不是 衰退 週期 可是 今年 一二 季度 其實 已經 是 負增長 符合 技術性 衰退 了 所以 這 一次 對 於 衰退 的 定義由 於 比 較 廣泛 就 無法 搞清楚 那現 在 到底 是不是 衰退 如果 現在 是 衰退 那 至少 已經 走 了 三分之一 或者 這個 四分 四分之一 了 吧 那現 在 的 問題 就 來 自 於 到底 明年 的 衰退 程度 會不會 有 非常 顯著 的 下壓 情形 如果 明年 是屬 於 那種 顯著 的 大 衰退 類似 07 8 的 大 衰退 好 那種 沒有 勞動力 市場 支撐 的 衰退 那 可能 就 必須 因為 明年 預估 衰退 時間 大概 在 明年 第二季 到 第三季 嗎 可能 要 在 23 季 左右 才 會 見 到 絕對 低點 但 如果 不是 這種 衰退 而是 具有 強勁 勞動力 市場 支撐 的 衰退 那 就 很 難 說 了 所以 我們 只能 說 從 整個 大 週期 來 看 2 年 到 23 年 它 是 一個 中長 期庫存 週期 循環 當中 的 一個 低點 那 有 可能 2 年 就 把 23 年 的 衰退 先反應 完 了 因為 今年 跌幅 不算 輕 但是 因為 最近 漲太高 了 漲 那麼 高 你 又 看不到 衰退 通常 股市 要 在 衰退 中旬 見底 那 就 很 尷尬 所以 這個 是 值得 觀察 的 一個 方向 保有 適度 的 資金來 觀察未來 經濟 數據 的 下 行情 況是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 其實 各位 也 看 得 很 清楚 勞動類 市場 之所以 我們 說 成為 本輪 相對 比較 支撐 的 緣 故 是 因為 我們 觀察到 這張 圖表 是非 農就業 人口 各個 產業 的 比例 那麼 10 這條 均值 是 在 20 年 1 月份 所 進行 的 均值 的 統計 那 如果 有限 超過 10 的 話 就 代表 著 目前 這項 產業 的 就業 人口 從業 人口 是 大規模 上升 的 那 我們 看到 目前 從業 人口 正在 大規模 上升 的 而且 超過 20 年 水平 的 大概 有 運輸業 這個 倉庫 或 貨運 管理 業那麼 還有 一些 專業 的 服務 商業型 服務業 比如 說麥 肯錫 這種 顧問 公司 再來 就是 我們 看到 的 橘色 線 InformationIT 資訊產業 但是 其他 的 產業 不管 是 做 藝術家 的 啦 挖礦 的 啦 服務業 啊 老實 說 都 比 20 年 1 元月份 的 水平 還來 得 低 這就 說明 了 其實 目前 市場 上 的 勞動 人口 真的 非常 缺乏 所以 如果 我們 觀看 目前 的 就業 缺口 啊 就業 缺口 就是 把 職位 空缺 人數 減掉 目前 正在 失業 的 人口 剩下 多少 工作 沒 有人 做 那 我們 看 得 很 清楚 啊 其實 也 剛好 就是 信息 業專業 服務業 以及 運輸倉 儲業 目前 處 於 負值 的 跡象 而 其他 產業 就業 缺口 仍然 是屬 於 正值 這是 說 明著 明年 除了 做 送 貨員 除了 麥可尼奇 的 員工 除了 打扣 的 做 IT 的 這三個 人口 會 失業 之外 其他 產業 很 難 失業 這是 我們 看到 的 跡象 剛才 我們 提到 說 除了 整個 衰退 的 隱憂通 膨 的 隱憂聯 準會 是否 放緩 尤其 調升點 陣圖 的 隱憂 之外 現在 對 於 衰退 之前 值得 觀察 的 一項 指標 其實 是 仿試 因為 你 說 美國現 在 如果 是 大 衰退 肯定 不合理 因為 你 看過 去 的 黑 五 的 消費 數據還 這麼 亮麗 我們 來 觀察 的 是 現 在 在 這些 衰退 之前 的 先行 指標 其實 最 跟 利率 最為 連動 的 商品 資產 其實 就是 房地 產資 以前 我們 常 跟 投資人 分享 這個 全球 的 資產 大概 分為 四類 股票 資產 債券 資產 還有 這個 商品 資產 我們 講大眾 資產 以及 房地產 市場 那過 去 我們 常說 這四項 資產 總有 一項 在 牛市 當中 今年 很 有趣 今年 四項 資產 都 在 熊市 當中 去年 還有 這種 今年年初 的 時候 還有 那種 大宗 資產 還在 上行 然 後 股票 在 下行 債券 在 下行 或者 以往 都 有 股債 這種 替代 效果 的 存在 今年 是 四大 資產 都 在 下行 而房 地產 市場 就是 我們 關注 本輪 利率 調升 之後對 於 衰退 隱憂 的 先行 指標 那 我們 先 觀察 老實 說 目前 美國 房價 都 有 非常 顯著 的 下行 狀態 我們 看到 的 紅色區 塊 是 目前 美國 相對 10 月份 跟 今年 4 月份 當時 的 高點 水位 比起 來 顯著 下行 的 程度 那 你 可以 看得 很 清楚 了 其實 在 整個 美國 的 西岸 或者 這個 東岸 其實 也 有 一些 目前 房價 都 在 顯著 的 下行 格局 那 這張 圖表是 美國房 地產 的 購房者 的 簽訂 合同 的 比例 那 我們 看到 不管 是 西南部 還是 德州 還是 中北部 還是 佛羅里 達 基本上 你 都 看 得 非常 清楚 今年 在 2 年 跟 去年同期 來 進行 比 較 房屋 的 取消 率 都 在 大幅度 的 上升 你 像 德州 德州 去年 大概 10 份 的 合同 當中 有 12 份 被 臨時 取消 今年 有 3 成 9 的 契約 都 被 取消 了 這個 美國人 看 棒 很 有趣 我 有 幾個 同學 因為 碩士 在 美國念後來 念博然 後 就 順勢 拿到 綠卡 他 說 在 美國 買房 很 有趣 啊 那個 美國 的 這個 房東 啊 應該 講房 東 啊 有 前 屋主 啊 啊 他 不會 一家 一家 帶著 看 啊 他 就 約 一個 時間 啊 比如 約個 12 月 15 號啊 把 所有 對 這間 房子 有興趣 的 人 一次 看 完 看 完 之 後 呢 在 門口 啊 大家 來 出價 這蠻 有趣 的 買 房 的 方式 那 這 不管 如何 很多 簽了 合同 的 人現 在 都 在 陸續 取消 當中過 去 來 看 美國 的 房市 之所以 在 去年 有 非常 顯著 的 增長 跟 供需 關 係 也 有關 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說 美國 的 房屋 庫存 是 非常 之緊 張 的 相 對 於 08 年 以來 我們 看到 從 去年 的 8 月份 開始 一直 到 今年 的 5 月份 6 月份 綠色區 塊 是 美國 在 每個 地區 買方 多 於 賣方 的 人口 數我們 看到 過去 都 是 9 成 你 想想看 買方 多 於 賣方 的 比例 超過 9 成就 說明 美國 整體 的 成屋 庫存 都 是 過度 緊 繃 的 現象 可是 從 今年 6 月 7 月 8 月 到 現在 10 月份 我們 看到 現在 已經 有 28% 的 地區 是 非常 顯著 的 買方 跟 賣方 已 經屬 於 相 對 等 的 狀態 有 兩成 是 已經 是 賣方 多 於 買方 的 情況 那 更 不用 說 其 實美國 大部分 的 建案 尤其 這波房 地產 熱潮 開啟 之 後 的 建案 都 還在 興建當 中 所以 現在 只是 成屋 的 比例 這個 賣方 已經 慢慢 的 快要 比買方 還來 的 多 了 那 一旦 這 一些 新成屋 我們 講的 這個 新建 案即 將開始 推出 的 時候 那 對 於 美國 房市 的 下行 趨勢 也 就 會 來 的 更 大好 到 時候 我們 再 從 房市 價格來 做 一些 觀察其實 你 要講 房市 這個 全球 沒有 一個 房市 的 激動 是 這個 輸給 應 該講 房市 的 急 凍 是 贏中國 的 很少 因為 中國 目前 的 房市 交易量 那才 叫 真的 慘 很 有趣 全球 你 像是 紐西蘭 或者 美國 部分 地區 或者 加拿大 房價 都 是 顯著 見 頂 下 彎 中國 房市 不太一樣 中國 目前 下跌 的 大部分 都 是屬 於 二三 線 城市 而且 跌幅 也 沒 有 想像中 這麼 大 了 北上 廣深 是 完全 沒跌 除了 豪宅 有 部分 出 清 但是 成交量 縮 的 是 特別 明顯 我們 看 一下 這張 圖表 這張 圖表是 這個 北京 一線 城市 二三 線 城市 的 呃 成交量 的 漲 跌幅 我們 講的 是 成交量 不是 房價 啊 你 不要 覺得 跌 兩成 六 很多 他 是 成交量 跌 兩成 六 我們 看到 北京 呢 在 年 內 的 周 平均 的 漲 跌幅 哦 北京 已經 下滑 了 兩成 六 啊 那 佛山 跌 了 兩成 六 杭州 的 7 個 那 你 像是 呃 其他 地區 啊 都 有 非常 顯著 的 下行 可是 二三 線 城市 很多 反而 沒有 跌 成交量 甚至 反而 有 在 增加 的 情況 所以 現在 就 很 有趣 的 情況 就是 二三 線 城市 房價 在 掉 但是 成交量 在 增 就 代表 著 有人 在 接盤 那麼 如果 是 一線 城市 隨時 都 有 大規模 封城 的 危險 的 這些 城市 反而 是 價格 沒跌 但是 現在量 縮 的 非常 明顯 這個 是 市場 的 概況 其實 中國房 地產 市場 從 去年 就 已 經有 非常 顯著 的 下 潛 趨勢 歐元區 的 部分 目前 房價 普遍 還在 高位 震盪 可是 英國 已經 先行 表態 了 英國 這 一次 很明 顯是 利率 的 升高 導致 賣家 進行 大幅度 的 價格 調降 這 一次 我們 看到 12 月份 的 房價 光是 一個 月 英國 房價 就 降 了 2.1% 這個 是 非常 顯著 的 下行 區間 所以 看得 很 清楚 了 現在 房地產 市場 的 繁榮 已經 算是 正式 結束 了 這 一次 我們 看到 在 加拿大 和 瑞典 房價 從 今年年初 以來 大概 都 跌 了 8% 紐西蘭 跌 得 更 兇紐 西蘭跌 了 一成 二 以上 不過 你 像是 澳洲 加拿大 這些 地區 之所以 房價 的 急 凍 都 跟 當地 市場 的 這種 我們 不能 講排華 了 好像 就是 說 禁止 華人 買房 的 相關 的 措施 又 比 較 密切 的 相關 好 那 我們 都 很 清楚 這個 海外 尤其 像是 澳洲 紐西蘭 加拿大 很多 房市 都 是 由華人 炒作 起來 的 那 既然 進行華人 購房 的 限制 之後房價 自然 買盤 效應 就 慢慢 的 淡化 了 好 那 我們 最 終來 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 這個 道瓊 工業 指數 我們 看到 昨天 留 了 一根 非常 顯著 的 上 影線 上 漲 103點 .% 在 34, 108 點 昨天 道瓊 還嘗試 的 挑戰 本波 新高 哦 所以 現在 就要 來 觀察 了 這 一次 4 月份 的 高點 能 不能 做 突破 了 道 瓊 這次 快要 變 先行 指標 了 對 吧 不過 道瓊 其實 呃 觀察通 膨 下行 的 力度 其實 不 太 適合 原因 是 道 瓊 是 傳產 能源 股作 為 主要 組成 對象 啊 所以 你 要 看通 膨 下滑 對 於 科技股 的 拉 抬會 比較 適合 那 我們 看 一下 標普標 普 的 部分 上漲 9.073% 2 在 4019 點好 標普 這一波 昨天 也 留 了 一點 上 影線 啊 嘗試 著要 挑戰 新高 不過 沒有 成功 好 目前 零年線 還有 一段 關卡納 指 的 部分 上漲 13.0% 在 11256 點那 那子 好不容易 这 一次 才 站 回 半年线 的 好 这次 四大 指数 当中 表现 最 弱 就是 那子 了 就 看 他 表现 了 但是 因为 他 是 科技 全职 股 所以 拉 抬 的 速度 比较慢 废办 的 部分 上涨 42 点 1.52% 虽然 281 点 那 昨天 台积 电 ADR 老实 说 涨势 没有 特别 多 涨势 才 0.1% 昨天 主要 还是 属于 像是 辉达涨 了 3.06% 硬 财涨 了 2.2 intel 漲 0.14 高通 漲 1.8% amd 漲 1.3 所以 今天 對 台北 股市 拉 抬 效果 可能 不 像是 昨天 的 廢 辦來 的 特別 的 顯著 了 好 那 其實 回歸到 基本面 的 表現 你 會 發現 就算 本波 又 拉 了 一波 但是 美國 股市 的 散戶 投資運 還是 很弱 包括 昨天 你 看 那個量 能 也 不是 特別 的 大 也 沒 有 超過 在 兩個 禮拜前 當時 的 高點量 能 只能 說 就是 一個 機構 系統 單 的 回補 而已 那 我們 觀察到 目前 美銀針 對 市場 經濟 想像 的 前瞻 指標 大概 還在 一個 低點 附近 這張 圖表深 藍色線 是 美國 散戶 投資人 預估 會 有 更 強勁 經濟表現 的 比例 你 看 還是 非常低 而且 幾乎 比 08 年 還要 來 的 更 低 所以 市場 上 還是 偏 悲觀 居多 那麼 老實 說 這種 悲觀 情緒 因為 基本面 或者 說 衰退期 還沒有 真正 到 來 他 可能 就 會 拉 的 比 較 長 的 一段 時間 讓 市場 在 慢慢 的 懷疑 中 慢慢 的 成長 這種 感覺 如果 你 觀察現 在 市場 上 最為 擔心 的 幾項 指標 我們 從 美銀 的 調查 記錄 來 做 觀察現 在 散戶 投資人 最 關注 的 幾項 指標 第一 個 還是 通膨過 高 的 問題 第二 個 是 全球 衰退 的 問題 所以 是 先 處理 好 通膨才 在 擔心 衰退 所以 等 於 是 說 可能 今年 12 月份 到 明年 1 月份 確定 通膨的 事情 擔心 完 之 後 明年 二 三季 大家 就 開始 擔心 衰退 了 市場 總有 新 的 事情 可以 擔心 第三 點才 是 目前 聯準 會 的 極度 鷹 派 政策 第四 個 是 地緣 政治 的 風險 第五 個 是 信貸 衝擊現 在 來 看 就要 看 一下 通膨跟 衰退 的 問題 能 不能 順勢 的 解決 了 最後其實 觀察 如果 是 以 20 週均線 來 看 的 話 其 實本輪 到 現在 為止 都 沒 有 跌破 所以 其實 從 中長 期觀點 來 看 今年 的 股市 是 鏟 蠻 久 的 但是 跌 的 也 沒 有 那麼 誇張 包括 我們 從 本益比 來 做 觀察 本益比 其實 目前 的 PERatio 大概 也 在 17 倍 左右 附近 也 沒 有 到 極端 離譜 的 低 大概 就是 18 年初 的 水平 19 年 當時 鮑爾 決定 要 寬 鬆 的 水平 但是 你 說 有 沒 有 到 那種 極度 恐慌 的 20 年 3 月份 或者 18 年 當時 在 這個 美中 貿易戰 的 下行 格局 當中 的 13 倍 到 14 倍 其實 也 沒 拿到 當然 了 這 一次 貨幣 寬 鬆 之 後 也 許 市 場 會 給 予 泡沫 更 高 的 充分 的 預期 但是 至少 就 當前 的 層面 我 覺得 股市 也 沒 有 跌 到 特別 兇 所以 接下 來 債券 市場 的 反彈 才 是 首先 關注 的 對象 股市 讓 他 打 一個 長 底花 一點 時間 我 覺得 反倒 是 比 較 好 的 好 9.01 分好 不行 了 趕快 來 看 一下 臺 北 股市 哦 ok 啊 臺 股 的 話 就 不 看 了 吧 反正 已經 開盤 了 我們 直接 看 一下 開盤 點位 好 了 好 我們 看 一下 臺 北 股市 哦 今天 開盤 上 漲 92 點縮 在 1465 點 首先 看 的 就是 今天 的 量 了 啊 今天 量會 不會 暴增 呢 可是 看起 來 第一 盤 好像 爆出 來 大概 1607 啊 也 不是 特別 多 啊 所以 觀眾 朋友 啊 要 漲 到 什麼 程度 大家 才 會 想要 買進 呢 對 不 對 啊 所以 值得 來 觀察 啊 尤其 上次 我們 做 統計 調查 這個 在 我們 投資 朋友 當中 的 參 與 比例 老實 說 大部分 都 是 對 於 本輪 的 反彈持 悲觀 態度 的 對 吧 所以 什麼 時候 你 會樂觀 呢 我們 可以 從小台 多空 比來 觀察 各位 可以 看到 小台 要 這一波 真的 也 是 已經 這個 洗到 人 走 茶涼 再也 不願意 玩 股市 這個 成交量 縮成 這樣 也 沒 有 明顯 的 看 多 也 沒 有 明顯 的 看 空然後融 資餘額 也 沒 有 增長 成交量 現在 又 非常 顯著 的 量 縮 就連 各位 去 PTT 股板 來 看 都 感覺 那種 討論量 越來 越 小 了 這說明 一件 事情 現在 就是 散戶 盲目 決定 再也 不玩 股市 的 一段 時間 可能 還要 再 進行 適度 的 拉彈 才 會 吸引 新 的 籌碼 的 套牢 量 要不然 這一波 你 這樣 子外 資拉上 來 之 後 他 到底 要 倒給 誰 他 只能 左手 倒給 右手 倒給 自己 除非 他 只能 做 台子 期來 進行 當中 的 套利 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 變化 這個 說 美股 這一波 的 走法 也 太割 韭菜 了 吧 沒錯 沒錯 就是 嘎 空手 啊 嘎 空手 啊 啊 網友 說浩哥 今天 嘴角 上揚 啊 其實 你 在 逢 低 布局 的 時候 啊 就要 想像 著 這個 資產歸來 的 一刻 是 吧 ok 所以 觀眾 朋友 你 按照 週期 投資者 啊 這個 市場 空投 的 時候 當然 不會 太 好過 了 好 但是 你經 歷過 幾輪 的 週期 不管 是 短期 的 乖離 週期 還是 景氣 循環 的 週期 或者 中長 期 的 這種 生產力 和 原 物料 週期 的 變化 你 就 會 發現 這個 世界 上 唯一 不變 的 事情 就是 永遠 都 會變 但是 變 的 本質 是 不會變 的 什麼 意思 就是 過去 發生 的 事情 所以 現在 一定 還會 再 發生 那 未來 發生 的 事情 當前 一定 有跡 可循 所以 你 只要 尊重 這個 市場 的 週期 他 永遠 都 會 有 這個 明顯 的 情緒 的 跡象 在 我們 講說 人類 的 物質 文明 是 一直 在 進步 大家 用 的 生活 產品 越來 越 好 但 人類 的 精神文明 從來 沒有 進步過 你 就算 再 被 股市 傷害 了 幾次 市場 上 一定 也 會 有 貪婪 和 恐懼 的 時 機點 這個 股市 每 一次 泡沫 的 原因 都 不 一樣 但是 他 一定 會 有 泡沫 破裂 的 時機 所以 你 能夠 抓到 這樣 的 週期 就 能夠 抓到 當中 的 景氣 的 資本財 好不好 提供 給投資 朋友 了 感謝 各位 今天 的 參 與 哦 那 股市 漲到 現在 的 點位 到底 該 擔心 還是 該 開心 呢 我們 在後續 的 資產 部位 以及 宏觀 報告 以及 我們 在 1 月 7 號舉 辦 的 聽 友會 當中 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 和 關注 啊 對 歡迎 各位 可以 到 我們 的 會員網 站 當中 瀏覽 一下 我們 各個 資產 部位 的 變化 或者 宏觀 報告 的 數據 来 了解 呃 周期 投资 的 中心 投资 原则 为何 提供 给 投资 朋友 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 或者 请小编 喝杯 咖啡 然后 加入 我们 的 这个 会员 平台 呃 这个 youtube 会员 平台 的 会员 我们 这个 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