【早晨財經速解讀】美CPI年增8.3%超乎預期 這次是工資推高的!本波熊市還要跌多少?亞馬遜抹平2020年以來漲幅 到頭來一場空 ? 2022/5/12(四)

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 5 月 12 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 許廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 昨天 禮拜 三美國 4 月份 的 消費者 物價 指數 CPI 正式 出爐 了 這 一次 年增率 是 8.3% 那 三月份 是 8.5 啦 所以 相對 於 三月份 這 一次 四月份 的 CPI 的 確有 稍微 增長 力度 放緩 的 跡象 在 不過 市場 的 預期值 是 8.1 喔 所以 仍然 通膨的 情形 比市場 想像 的 還要 來 的 嚴重 喔 那 也 由 於 這樣 的 一個 消息 導致 昨天 美債殖 利率 再度 的 上升 灌破 了 3% 所以 市場 的 緊縮 預期 再度 的 拉高 我們 看到 昨天 蘋果 股價 跌 了 5% Coinbase 做 比特 幣 交易所 跌 了 26% 特斯拉 跌 了 8% 包括 昨天 世大 指數 是 全面 重挫 尤其 集中 在 科技股 所 形成 的 賣壓 那 其實 這 一次 CPI 之所以 相對 於 3 月份 放緩 很 明顯 的 大家 應該 也 感受 到 4 月份 其實 大宗 資產價格 是 有 在 回落 的 包括 能源 價格 以及 汽油 價格 在 4 月份 都 有 下滑 的 一個 趨勢 在 那 也 包括 我們 過去 跟 各位 所 提到 的 二手 車價格 已 經連續 三個 月 見 頂 下 彎 了 那 為 什麼 在 這種 狀態 底下 仍然 達 不到 市場 所 預估 的 上升 8.1% 的 CPI 年增率 原因 很 簡單 我們 從 細項 來 做 觀察 這張 圖 表示 美國 CPI 各個 因子 部門 目前 造成 通 膨 比例 的 變化 我們 其實 看 得 很 清楚 目前 很明顯 能源 價格 對 於 通 膨 效果 是 有 下壓 趨勢 在 的 灰色 的 區塊 那 你 包括 食品 價格 其實 食品 價格 雖然 同比 漲幅 來 看 它 是 198 年 來 的 最大 但是 它 的 漲幅 似乎 也 有所 在 收斂 的 一個 跡象 在 我們 現在 看到 4 月份 還在 創高 的 食品 價格 只 剩下 部分 的 主要 食品 比如 說 雞肉 海鮮 嬰兒 食品 那 嬰兒 食品 是 因為 美國現 在 爆發 內部 的 嬰兒 用品 奶粉 可能 是 有 含量 超標 的 一個 情形 以及 部分 的 預 製 沙拉 目前 價格 是 創下 歷史 新高 但是 漲幅 是 正在 縮小當 中 而 我們 看到 其實 很 明顯 正在 做 增長 力度 拉 抬 的 是 藍色線 的 區塊 就是 服務部門 也 就是 說現 在 造成 通膨在 四月份 持續 超乎 市場 預期 的 元凶 來 自 於 部分 服務業 所 使用 的 相關 產品 比如 說 電力 價格 目前 美國 的 電力 相比 去年 上升 了 1.7% 083 年 以來 的 最高 漲幅 機票 價格 也 漲 了 一成 八創 歷史 紀錄 包括 租金 價格 酒店 價格 也 連續 三個 月 持續 上 漲 0.5% 所以 我們 看到 一個 最明顯 的 變化 為 什麼 服務部 門會 如此 增高 的 速度 這麼 快 而且 幾乎 不會 因為 大宗 資產 的 下跌 而 開始 走低 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 服務部門 包含 著工資 各位 應該 還記 得 我 記得 是 禮拜 一 還禮 拜 二 我們 跟 各位 在 預判 這 一次 的 通 膨 力度 之前 就 有 跟 各位 提到 過 這 一次 工資部門 的 重要性 為 什麼 因為 很 有 可能 通 膨 居高不下 的 原因 就是 因為 工資 水平 無法 下緩 我們 過去 有 跟 各位 介紹過 這張 圖黃色線 是 美國 的 勞動 參與率 在 三月份 的 時候 見 頂 下 彎 而 最高 曾 經來 到 63.5 現在 大概 在 62.5 左右 做 徘徊 也 就 代表 著美國 有 大量 的 人 他 沒 有 回到 就業 市場 當中 那 之所以 沒有 回去 一方面 是 因為 新冠 疫情 帶 走 了 他 的 生命 另外 一方面 是 因為 新冠 疫情 改變 了 整個 就業 環境 很多 人選擇 提前退休 畢竟 資產價格 都 已經 翻倍 了 嘛 所以 在 這種 狀態 底下 由 於 大幅度 的 缺乏 勞動力 導致 工資 水平 大幅 的 上升 而 我們 過去 有 跟 各位 提到 這個 原 物料 價格 終端 需求 終 端的 產品 它 會 反映 原 物料 價格 的 變化 如果 真的 跌得 很 兇 那 汽油 價格 一定 會調 價遲 早 的 事情 那 包括 一些 跟 農業 用品 或者 食品 有 高度 相關 的 這些 產品 它 都 會 隨著原 物料 價格 的 走高 走低 而 順勢 的 調漲 降 目前 的 終端 需求 商品 的 這個 需求 產品 的 一個 價格 但是 工資 水平 無法 調降 然後因 為 受到 工會 和 法律 的 一個監 管好 所以 在 這種 情況 底下 反而 造成 4 月份 通 膨 居高不下 的 原因 是 因為 工資漲 上去 他 沒 辦法 像 原油 一樣 跌 下 來 哦 好 那 這是 一個 無解 的 問題 因為 不管 怎麼樣 他 都 不會 跌 的 所以 你 只能 藉由 打擊 需求面 直接 讓 企業 不 招工 了 直接 讓 企業 對 需求 對 勞動力 的 需求 能夠 減緩 這種 方式 才能 夠降 緩通 膨 所以 各位 就 理解 了 你 如果 要 讓 通膨降 溫經濟 也 一定 要 降溫 你 要 讓 企業 不要 遭 這麼 多 的 供 所以 我們 看到 昨天 拜登 祭出 了 一道 相關性 的 談話 這 一次 拜登 表示 很 有 可能 在 未來 大概 在 二季 末到 三季 初 的 時候 會 正式 的 取消 在 過去 三年 內 對 於 中國 進口 商品 徵收 的 部分 關稅 以 幫助 目前 美國 不斷 上 漲 的 消費者 價格 其實 我們 過去 也 跟 各位 做過 追 蹤 了 其 實 美 國 關 稅 相 對 來 看 從 18 年 的 美中 貿易 戰到 目前 為止 還是 有 非常 多 的 產品 仍然 在 課程 當中並 沒有 因為 拜登 的 上台 而 取消 關稅 包括 我們 過去 曾經 跟 各位 所 提到 的 像 一些 化學品、 鋼鐵電子 產品 更 不用 說現 在 完全 封鎖 的 是 晶片 相關 包括 現在 我們 所 看到 的 部分 農產品 像是 大豆、 農產品、 水產品 目前 的 課 徵稅率 大概 都 在 25% 左右 以及 部分 的 像是 中國 的 報 復 性 關稅 包括 家具、 手提包、 木 製 品、 汽車 輪胎 目前 中國 也 是 反向 向 美國 徵收 關稅 的 在 種產品 互相 課徵關稅 底下 形成 的 就是 消費者 物價 的 抬升 那 中國現 在 沒 有 消費者 物價 消費者 物價 指數通 膨 的 問題 原因 很 簡單 因為 中國現 在 內部 通輸 各位 了解 現在 中國 內部 的 CPI 還勉 強守 在 1% 左右 所以 造成 目前 中國 根本 就 不 擔心 這個 海外 的 通膨所導入 中國 的 問題 中國 只怕 沒通 膨而美國 是 目前 通膨太高 必須 要 加速 打壓 的 一個 原因 所以 未來 在 二 三季度 有 沒 有 可能 因為 這幾項 消息 正式 的 法案 或者 行政命令 的 出爐 導致 了 現在 我們 所 看到 整個 美國 通膨率 在 二 三季度 加速 下緩 的 一個 現象 好 那 不 只是 美國 方面 啦 現在 歐洲 方面 也 很 焦灼 因為 我們 都 很 清楚 在 過去 一段 時間 由 於 烏 鱷 衝突 的 暫緩 能源 價格 在 4 月份 到 5 月初 是 正在 高速 走跌 的 大家 如果 有空 可以 回去 看 一下 貴金屬 價格現 在 貴金屬 價格 跌 得 很 重跌 得 很重 不管 是 銅價 鋁鎳 都 在 高速 回落 當中 那 你 包括 部分 的 能源 產品 包括 石油 和 天然 氣也 都 在 回檔 不過 昨天 傳出 一項 消息 這 一次 歐洲 的 能源 很 有 可能 在 天然 氣上 會 完全 的 斷供 這 一次 斷供 是 因為 在 烏克蘭 內部 相關 的 天然 氣管線 已經 正式 的 遭遇 到 部分 的 因為 武裝衝 突所 形成 的 衝擊 使得 烏克蘭 必須 被迫 停止 這個 供應 到 西 歐國家 或者 我們 講東 歐國家 的 一些 相關 的 天然 氣管線 其實 各位 要 很 清楚 知道 雖然 烏爾 在 打仗 可是 烏克蘭 這個 俄羅斯輸往 烏克蘭 的 管線 到 現在 還沒停 這個 就是 現代戰爭 有趣 的 地方 就 打到 現在 這個 俄羅斯 還在 供應 烏克蘭 以及 東歐 國家 相關 的 天然 氣管線 所以 現在 這 一次 我們 過去 跟 各位 提到 俄羅斯 因為 供應 了 整個 歐盟 接近 4 成 的 天然 氣那過 去 一段 時間 我們 看到 天然 氣價格期 貨價格 在 4 月 中旬 的 時候 是 有 非常 明顯 的 走跌 的 跡象 在 當時 走跌 的 一個 主要 原因 以及 5 月份 的 下跌 是 因為 目前 歐洲 正在 大量 的 接收 海外 的 天然 氣 包括 美國 的 和 目前 卡達 所 提供 的 天然 氣以 這個 船 隻 運 送到 歐洲 所以 其實 目前 歐洲 的 能源 正在 去 惡化 這個 態勢 是 非常 明顯 的 但是 現在 如果 突然 爆發 了 端 共 危機 有 沒 有 可能 使 天然 氣價格 再度 受到 一定 資金 的 吹捧 我們 看到 昨天 天然 氣價格 開始 明顯 的 站 回月線 了 值得 大家 來 多 做些 觀察其實 我們 剛才 有 跟 各位 提到 目前 美國 內部 最大 的 民意 上 的 衝突 尤其 針對 通膨問題 是 奶粉 的 問題 奶粉 並 不是 缺料 或者 說 目前 爆發 的 供 應鏈 的 問題 因為 目前 來 看 美國 的 奶粉 供應 商亞培 公司 現在 在 客戶 的 投訴 當中 奶粉 有細菌 超標 的 問題 所以 他 在 2 月份 到 4 月份 大量 的 召回 嬰兒 配方 奶粉 那因 為 他 基本上 佔 了 整個 美國 的 市場 份額 有 接近 4 成 所以 我們 看到 在 過去 一段 時間 其實 奶粉 價格 持續 的 走高 現在 由 於 現在 我們 所 看到 美國 部分 的 商品 已經 有 缺 奶粉 的 現象 在 短期 內 奶粉 價格 可能 會持續 的 走高 所以 我們 看到 大宗 資產 從 今年 3 月 到 4 月 走高 之後陸續 都 在 回落 不管 是 純 能源 天然 氣 這個 液化 石油 氣還 是 能源 直接 石油 價格 或者 是 貴金屬 價格 都 在 回跌 但是 食品 價格 還在 高位 盤旋 他 就是 跌 不下 來 原因 很 簡單 因為 農糧 問題 遠 比 市場 能夠 開採 的 這些 能源 價格 的 問題 來 的 複 雜我們 看到 在 20 年 今年 農糧 價格 的 走勢 是 非常 之強 勁 的 我們 要 看 一下 在 4 月份 5 月份 隨著 通膨下 緩 食品 價格能 不能 有所 走低 包括 現在 其實 在 所有 的 食品 價格 漲勢 當中 最為 猛烈 的 就是 食用油 的 問題 包括 穀 物 也 有 一定 程度 的 上 漲 所以 值得 大家 來 多 做 一下 留意 了 說 今年 的 通 膨 效果 到底 下滑 的 速度 有 多 快 那 包括 美國 股市 昨天 也 反映 了 由 於 通 膨 超乎 預期 所 造成 後 續 在 盤 中 之 後 的 持續 下 殺 那 其實 關注 於 個 人 的 股票 投資 的 研究者 會 發現 近期 華爾街 的 動態 方面 有 一點 轉空 的 跡象 在 有 一點 轉空 的 跡象 在 你 看 最近 美銀 也 從 原本 的 中立 狀態 改為 認現 在 有 下探 的 一個 疑慮 在 昨天 摩根 士坦利 再度 發 佈 報告 持續 的 表明 認為 任何 的 反彈 就是 出清 的 時候 任何 的 反彈 就是 停損 的 時候 這次 我們 看到 摩根 士坦利 認為 的 確現 在 下跌 的 幅度 很快 但是 還從 RSI 值來 看並 沒 有 到 達 一個 明顯 的 賣 出區間 而德國 德意志 銀行 昨天 發 佈 了 一篇 報告 我 覺得 特別 有趣 可以 值得 大家 來 多 做些 借鏡 德意志 銀行 他 應該 是 在 歐系 銀行 當中 應該 是 最為 空頭 的 一家 銀行 那 我們 看到 他針 對 目前 美國 股市 標普 50 指數 的 看法 從 幾個 層面 來 看 他 認為 遠 沒 有 達 到 跌幅 移到 滿足點 的 跡象 在 我們 一一 來 看 比如 說 第一 項是 S PPeaktoSoulDecline 講的 就是 如果 我們 從 標準 的 熊市 來 做 觀察 你 至少 跌幅 要 超過 兩 成才 叫 熊市 可是 到 20 年現 在 標普白 指數 也 才 跌 15% 所以 還沒有 進入 到 熊市 至於 過去 平均 進入 到 熊市 的 區間 大概 要 跌 7 個 月 也 就是 兩個 季度 多 一點現 在 標普白 指數 才 連跌 5 個 月 而已 所以 也 還沒有 到 那 另外 一個 就是 tracementofprioradvance 他 是 根據 上 一次 20 年 的 大幅度 的 重挫 來 進行 回 推上 一次 標普白 指數 在 20 年 3 月份 跌 了 38% 那現 在 即使 我們 進行 相關 的 回 推 把 權值 股 進行 加重 也 頂 只有 23% 那 包括 現在 跌破 52 周均線 就是 我們 講的 年限 了 在 上 一次 我們 這個 德意志 銀行 的 預估 是 要 跌 超過 10 家好 在 紐約 證券 交易所 我 記得 紐約 證交所 大概 有 280 只 股票 左右 吧 現 在 才 有 34 家 而已 所以 我們 從 各項 指標 來 看 包括 從 情緒 指標 目前 來 看 市場 上 看 多 的 人 必須 要 小 於 20 才 會 得 得到 德意志 銀行 認為 目前 處 於 極度 恐慌 的 區間 目前 是 2% 僅 接近 那 VIX 指數 來 看 的 話 要 大 於 35 目前 是 39 所以 德意志 銀行 的 看法 是 這樣 就是 說 你 的 確我 也 看到 市場 很 恐慌 但 恐慌 歸 恐慌, 它 跌 也 不是 跌得 特別 重 啊! 所以 那麼 急 幹 嘛 呢? 而且 德意志 銀行 認為 到 目前 為止 美國 還沒有 進入 到 經濟 衰退 的 區間 而 它 遲 早會 到 我們 看到 目前 美國 的 PMI 大概 還在 5 左右 這個 是 製 造 業 的 PMI 但是 德意志 銀行 認為 至少 要 低 於 50 也 就是 進入 啊 明顯 的 緊縮 週期 啊 才 有 投入 的 機會 在 啊 所以 在 這種 狀態 底下 啊 很多 看空 的 投行 啊 他 仍然 認為 目前 有 任何 反彈 的 跡象 就是 你 出清 股票 的 時候 當然 了 大家 參考 即可 大家 參考 即可 其實 我們 做 投資 常常 在 我們 的 節目 當中 跟 各位 分享 哦 呃 你 把 這個 宏觀 格局 拉 的 稍微 大一點 呢 就 可以 理解 到 哦 你 現 在 所 投入 的 所有 的 資金 資產 的 變化 其實 最終 最終 啊 他 就是 你 在 呃 投資 生涯 當中 的 一個點 而已 哦 就 說 你 人生 的 成本 價 比如 說 你 投資標 普白 指數 你 的 成本 價 一整 個 投資 生涯 當中會 集中 在 什麼 時候 基本上 就是 集中 在 你 人生 賺 最 多 錢 的 時候 所以 你 如果 30 歲 到 40 歲 賺 最 多 錢 那 你 的 人生 成本 價 就是 在 30 歲 到 40 歲 可是 過了 10 年過 了 20 年 誰 都 知道 股市 創 新高 的 可能性 是 偏 高 的 所以 與 其 去 探討 這種 短期 內 猜測 底部 的 想法 不如 多 賺 一點 錢 而且 隨著 目前 基期 的 高低 來調 整一下 資金 的 步調 即可 我們 今天 每個 禮拜 我們 都 會 跟 各位 導讀 一本 書 今天 我們 來 跟 各位 介紹 一下 經典 巨簿 這個 變化 中 的 世界秩序 達里 歐 的 新書 那 其實 我們 過去 我 記得 是 前年 吧 以前 我 跟 各位 介紹過 他 的 著作 原則 原則 那本書 寫 的 很 好 主要 是 描述 他 的 第一性 原則 以及 相關 他 在 股票 市場 中 的 操作 經驗 比 較 像是 一個 工具 書 那 這本 他 所在 20 年 所出 的 新書 變化 中 的 世界秩序 很厚聊 了 非常 多 對 於 歷史 週期 的 判斷 其實 投資者 我們 看到 需要 去 應 對 和 預測 未來 但是 你 預測 和 應 對 未來 的 能力 取決 於 對 於 事物 變化 的 因果 關 係 那麼 理解 這些 因果 關 係 的 能力 又 會 以 以往 變化 的 發生 機制 要 做 研究 但是 問題 是 什麼 達里 歐 也 特別 提到 說 在 這本書 當中 他 說 人 的 生命 有限 我們 能夠 經歷 的 事情 也 有限 有限 的 經驗 很大 程度 上 限制 了 我們 的 認知 比如 說 他 在 書 中當 中曾 經就 舉到 一個 例子 他 說 在 197 年 當時 尼克森 宣布 美元 和 黃 金脫 鉤 達里 歐 就 認為 第二天 股市 會 暴跌 因為 美元 脫鉤 了 美元 等 於 是 貨幣 明顯 超發 了 才 要 脫 鉤 結果 他 萬 沒 有 想到 第二天 股市 反而 大漲 那 這種 現象 讓 達里 歐極 為 震 驚 他 研究 歷史 才 發現 歷史 上 許多 貨幣 貶值 對 於 股市 都 產生 了類 似的 影響 就是 說 他 當時 也 認為 美元 如果 大幅度 升值 才 對 美元 資產有 青睞 那 美元 跟 黃 金脫 鉤 就 代表 美元 不值 錢 美元 應該 會 爆 貶 但是 反而 股市 會大漲 所以 達里 歐馬上 就 認識 到 一個 事實 就是 我們 每個 人 只能 經歷史 的 一小部分 就 像是 螞蟻 一樣 在 短 暫 的 生命 當中 你 只能 全神 貫注 的 去 搬 那個 麵 包屑 而已 卻 無暇 於 拓寬 視野 發現 事情 真正 的 宏觀 規律 和 週期 所以 達里 歐 曾經 在 1980 年代 當時 的 南美 債務 危機 當中 也 受到 非常 大 的 損失 純粹 他 認為 他 會 錯 的 原因 就 在 於 他 看 得 太短 了 他 去 讀 那個 短 的 歷史 曾經 發生 的 週期 的 事件 比如 說當 總統 被 刺 殺 的 隔天 股市 會大漲 還是 大跌 他用 這種 很 局部性 短時間 的 事情 來 進行 歷史 回 推 那麼 錯 的 機率 就 很 高 那 最 不 容易 錯 的 是 什麼 最 不 容易 錯 的 就是 以 50 年 以 10 年作 為 歷史 的 週期 來 進行 衡量 到底 現在 處不處 於 歷史 週期 的 地點 如果 處 於 他 就 會 進行 資金 的 投入 所以 達里 歐 雖然 他 自己 沒有 講說 他 是 景氣 投資者 但是 所有人 都 知道 他 跟 或者 馬 克思 一樣 都 是 標準 的 景氣 週期 投資者 他 的 資金 的 漸長 步調 取決 於 整個 大 週期 的 循環 好 所以 我們 今天 一樣 會 提供 兩位 抽出 名額 待會 提供 給觀眾 朋友 如果 你 喜歡 這本書 的 話 也 歡迎 各位 可以 在 我們 的 這個 平 臺 底下 來 進行 留言 記得 在 直播 結束 之後到 時候 小編 才能 夠回應 回應 你 哦 ok 好 那 我們 繼續 往 下 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 變化 道瓊 工業 指數 下跌 3.10% 說 2 在 63184 點破前 低 了 標普白 指數 下跌 65.1% 說 在 395 點一樣 是 破前 低納指 下跌 37.18% 說 在 1364 點 再度 破前 低 啊 所以 昨天 四大 指數 基本上 完全 破 了 啦 我 廢半 昨天 跌 最 兇 了 下跌 8.304% 收在 281 點不過費 半月 前 波拉 的 比 較 低 了 所以 現在 才 剛破前 低 而已 要不然 其實 四大 指數 目前 的 確都 走入 一個 明顯 的 空頭 虛間 這個 標普 和 道 瓊 走入 熊市 應該 也 是 遲 早 的 事情 其實 我們 跟 過去 跟 投資 朋友 聊到 你 看現 在 的 網友 在 裡面 留言 全部都是 到 公園 對 不 對 其實 賺 錢 投資 就是 這樣 就是 你 賺 錢 了 你 也 不能 跟別 人 說 人家 會 嫉妒 你 你 賠錢 了 你 也 不能 跟別 人 說 人家 會 瞧不起 你 覺得 你 去 搞 股票 市場 這種 不正 經的 東西 對 不 對 所以 每個 人 基本上 在 投資 路上 都 是 孤單 的 所以 也 歡迎 各位 如果 可以 召集 到 更 多 的 人 加入 我們 財經 號角 的 行列 我們 就 一起 前進 投資 路上 就是 這樣子 了 所以 我 很 不 喜歡 去 故意 跟 我 的 親朋 好友 去 分享 我 在 投資上 的 經歷 就是 這樣子 為 什麼 你 賺 了 錢 他 就 想 跟 你 借 對 不 對? 你 賠 了 錢 他 就 不正 經的 人 就是 這樣子 所以 也 歡迎 各位 如果 有 更 多 的 興趣 也 可以 參考 一下 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 當中 除了 每個 季度 會有 我們 聽友會 相關針 對 下 一季 資產 行情 推演 也 會 有 我 個 人 資產 操作 部位 的 一個 變化 同時 也 會 有 一些 宏觀 報告 有 一些 專題 影片 以及 基礎 的 財經 系列 課程 那 昨天 值得 關注 的 是 台 積電 ADR 跌 了 1 .% 跌幅 稍微 相對 於 費半 其他 成本 股來 看 是 蠻 低 的 但 昨天 值得 觀察 的 一檔 股票 是 Amazon 我們 觀察 Amazon 在 過去 權值 股當 中 它 的 漲勢 其實 在 201 年表 現 也 算是 蠻亮麗 的 只 不過 我們 從 目前 的 數據 來 進行 觀察 各位 會 發現 一個 有趣 的 跡象 那 就是 亞馬遜 已經 完全 吞噬 掉 過去 一年 201 年 以及 20 年 以來 輪 流式 的 所有 漲勢 的 我們 來 做 一下 科技 權值 股 的 績效 回 推 這張 圖表是 從 20 年初 當時 的 高點 從 2 月份 一路 回 推到 現在 五大 科技 權值 股 的 一個 績效 我們 看到 蘋果 到 目前 為止 漲幅 仍然 相對 於 20 年 仍然 有 9 成 的 漲幅 Google 有 5 成微 軟有 4 成 3 那 金牙 五 股指 數是 21% 但是 我們 看到 amazon 他 已經 打平 了 他 已經 打平 了 也 就是 說過 去 從 20 年 開啟 的 牛市 以來 亞馬遜 等 於 是 一場 空 那 有 沒 有 不 只是 一場 空是場 地獄 的 有 臉書 目前 相對 於 20 年初 還跌 了 9% 網飛 甚至 相對 於 20 年初 已經 跌 了 5 成 4 了 所以 科技股 跌到 這種 位階 大家 是 值得 多 做 一些 關注 的 就是 說 如果 聯準 會現 在 的 資產負 債表比 20 年 的 水準 還是 高 這麼 多 但是 有些 科技股 居然 跌到 20 年 貨幣 寬 鬆 以前 的 水位 了 是不是 有 一點 超跌 的 現象 在 呢 值得 大家 來 多 做 一些 關注 那 另外 一個 值得 大家 關注 的 消息 是 美國 的 芯片 大廠 格魯方德 最近 所公 佈 相關 的 法 說 以及 財報 我們 看到 第一季 的 利潤 和 毛利 潤率 都 創下 了 歷史 新高 而且 現在 預估 第二季 和 第三季 的 財策 仍然 會持續 的 大幅 拉升 當中 所以 我們 看到 因為 格魯方德 應該 已經 算是 美國 的 這個 晶圓 代工 產業 當中 哦 表現 的 應該 是 最為 亮麗 的 一家 晶片 股 了 那 跟 台 積電 近期 的 宣 佈 在 203 年 調漲 價格 其實 是 可以 互相 這個 呼應 的 哦 我們 看到 如果 是 從 成熟 製 程 的 產 能 來 做 觀 察 來 看 的 話 因 為 哥 羅 芳 德 目前 在 先 進 製 程 上 仍然 是 相 對 於 台積 電有明 顯落 後 的 一個 跡象 在 但是 如果 我們 以 2 到 28 以 成熟 製 程 來 進 行 回 推 各位 會 發現 目前 現在 全球 產量 最大 的 應該 還是 台積電 每個 月 18 到 19 萬片 而且 仍然 在 擴廠 當中 連電是 5. 到 6 萬片 那 第三名 就是 美國 的哥 羅 芳 德格 羅 方德有 4.5 到 5 萬片 那預 估到 204 年 基本上 包括 台積電、 聯和格羅方德 在 產能 上 尤其 是 成熟 製 程 產 能 都 會 持 續 的 增加 當中 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 就是 說 我們 一直 說 這個 供需 發展 專案點 供需 發展 專案 點要 出現 大模 每天 都 在講 但是 到 目前 為止 我們 還是 從 猜測 以及 對 於 未來 的 景氣 方向 當中 幾乎 找 不到 任何 晶片 供需 反轉點 變 的 那個 線索 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 看 一下 台北 股市 在 昨天 的 表現 台股 昨天 失守 萬 6 了 電子 股明 顯所 受到 的 成壓 比較 大應 該 講盤 中 失守 萬 6 了 尾盤 是 有 站 回到 16, 0 點 但是 今天 一定 破 了 因為 昨天 昨天 廢盤 大跌 昨天 廢盤 大跌 增加值 數跌 了 5 點 基本上 也 這個 如果 我們 以 收盤 價來 做 觀察 的 話 這 台北 股市 也 創 了 一年 收盤 的 新低 了 昨天 成交 值其實 也 沒 有 特別 多僅 只有 206 億 而且 外資 已 經連續 4 天進 行賣 超 了 我們 觀察 一下 外資 所 賣 超 的 個 股當 中 像是 群 創長 榮航 中鋼 星光 金元 大金 開發 金富 邦 金長 榮台 新金國 泰金 昨天 金融股 賣壓 是 很 沉重 的 除了 流動 性比 較 好比 較 容易 賣 之外 金融股 過去 的 基期 也 漲 高 你 如果 外資要 去 賣 電子 股 他 可能 快要 碰到 自己 的 成本 價對 吧 所以 他 只好 去 賣 那些 基期 尤其 是 散戶 當時 接盤 意願 比 較 猛烈 的 金融股 那現 在外 資 主要 是 針對 航運 和 金融股 進行 中長 期 的 大幅 的 提款 但是 如果 我們 值得 觀察 的 是 外資 昨天 在 買 超當 中元 大滬深 30 震惡 買 超 幅度 反而 是 最大 的 值得 大家 來 多 做 一些 留意 因為 今年 以來 上震 指數 也 重挫 16% 在 跌幅 比 台北 股市 還要 來 的 重 那 其實 更 不用 說 在 過去 一段 時間 上證 指數 在 本輪 牛市 以來 幾乎 沒 怎麼 漲過 頂 多 在 20 年初 到 201 年 曾 經有 一 波比 較亮麗 的 漲幅 但是 我們 看到 上證 雖然 本波 乖哩 拉 的 也 很大 但是 有 一點 利手 30 點跌 不 下去 的 感覺 那 如果 未來 加上 我們 在 節目 先前 所 提到 的 如果 美國 調降 相關 的 關稅 的 話 有 沒 有 可能 讓 上 證有 機會 做 一個 比較 明顯 的 反彈 值得 大家 做些 留意 大家 也 要 知道 這個 上海 解封 在 5 月份 是 遲 早 的 事情 那 這兩項 利多 到 目前 為止 都 還沒有 真正 的 受到 市場 上 的 重視 所以 短期 內有 沒有 可能 由陸股 所 帶動 的 或者 由 中美關 係 所 帶動 的 一波 反彈 值得 大家 多 做 一些 留意 和 觀察 那 如果 我們 是 從 台幣 來 做 觀察台幣 這兩天 反而 有 一點 走勝 的 跡象 在 昨天 收在 29.7 塊 但 今天 應該 又 會 轉扁 了 啦 那 其實 如果 是 從 外資 以及 外匯 市場 的 交易 幅度 來 做 觀察其 實有 在 縮 小 昨天 只有 外匯 成交 市場 成交 值 只有 14.5 億比過 去 幾個 交易日 都 還要 來 的 低 所以 是否 代表 著外 資已 經賣 不 下去 了 呢 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 其實 週期 投資 就是 這樣子 了 就是 說 我們 永遠 都 是 選擇 在 市場 上 相 對 比 較 恐懼 相 對 比 較 害怕 的 時候 再 來 進行 相關 的 資產 考慮 進行 買入 昨天 我 看到 一則 新聞 我 覺得 蠻 有趣 的 跟 投資 朋友 分享 一下 這邊 有 一家 公司 叫 月 城 進行 公司 的 處分 那 我們 看到 這 一次 他 的 處 分金額 是 處分 損失 有 890 萬 這個 台幣 那 你 看到 他 處分 一共 是 60 萬台 積電 的 股票 所以 很 有趣 的 一個 情況 如果 按照 他 的 處分 金額然 後 包括 用現 在 的 506 塊 進行 回 推 他 買 台積 電是 買 在 654 塊 所以 這個 很 有趣 的 一個 現象 很 有趣 的 一個 現象 在 很少 看到 公司 居然 會 在 這種 時間 點進 行處 分景氣 在 下行 所以 可能 是 公司 真的 很 缺錢 但 我 覺得 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察其實 近期 航運股 雖然 所 受到 的 賣 壓來 的 比 較 猛烈 但是 如果 你 是 以 散裝 尤其 是 波羅 的 海 指數 BDI 來 做 觀察 的 話 最近 上漲 幅度 是 蠻 明顯 的 這個 海峽 新 這個 運價 指數 今年 以來 已經 上 漲 5 成 了 5 月 以來 上 漲 了 6 成 2 那 很 有 可能 是 因為 中國 最近 鋼鐵廠 準備 為 解封 來 做 準備 之前 因為 封城 封城 大家 突然 就 漲 不動 了 就 完全 停 擺 了 那 你 也 因為 大規模 的 封城 進入 了 相關 的 經濟 的 困境 那 最近 最近 如果 真的 要 解封 了 是不是 由 於 BDI 的 價格 的 上 漲 暗示 著 目前 未來 中國 的 解封 準備 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 了 我們 今天 新聞量 也 硬是 趕 了 很多 但是 今天 還是 要 來 跟 各位 推輸 所以 今天 特別 來 跟 各位 介紹 這本 變化 中 的 世界秩序 達里 歐 的 新書 所以 我建議 投資 朋友 如果 還沒有 看過 他 的 第一本 著作 原則 的 話 啊 當時 我 買 原則 買 的 是 那個 這精裝版 哦 很 厚 的 版 哦 啊 因為 覺得 是 經典 著作 嘛 啊 就 我 發現 了 翻譯 的 其實 翻譯 的 不錯 就 看 的 很快 那 有些 那種 外國 翻譯 的 書 啊 看 很 久 你 知道 嗎 就是 翻譯 的 不 特別 啊 但 我 覺得 這兩本書 其實 翻譯 的 還不錯 這講 的 很 直白 也 有 可能 達理 我 想要 表現 的 相關 的 投資 概念 也 很 直白 所以 這本書 哦 其 實貫 穿 主線 是 什麼 就是 大 周期 这个 理论 主要 包含 着 生命周期 人生 的 周期 包含 着 股价 的 周期 现代 的 周期 产业 的 周期 存货 的 周期 其实 你 会 发现 历史 的 周期 就 像 潮水 一样 起起落落 很难 改变 或者 对抗 你 一旦 這些 週期 往 一個 方向 移動 它 通常 要 好久好久 才 會 有 明顯 的 轉變 那 典型 的 大 週期 達里 歐認 為 有 三種 階段 第一 種是 上升 階段 第二 種是 頂 部階段 第三 種是 下跌 階段 那 不 只是 股票 帝國 的 王朝 和 典型 的 大 周期 當中 他 都 有 崛起 和 衰退 的 一個 跡象 在 所以 以前 很多 投資 朋友 在 這個 詢問 巴菲特 的 對 於 美國 股市 是否 有 倖 存者 偏誤 的 時候 他 都 承 認有 什麼 意思 就 人家 會問 說 巴菲特 如果 你 是 出生 在 中國 你 覺得 你 的 價值 投資 能夠 成功 嗎 巴菲特 就 說 你 說 的 對 我 認為 我 目前 的 資產 很大 程度 跟 美國 在 過去 一 兩 百年 的 繁榮 是息息 相關 的 所以 連 巴菲特 大家 都 承 認其實 他 只是 在 目前 美國 的 上升 的 週期 當中 享受 到 了 資本 獲利 但 歷史 的 週期 就是 這樣子 美國 他 有 歷史 擴張 的 時候 他 有 經濟 上升 的 時候 他 也 一定 有 不是 霸主 的 時候 這個 是 巴菲特 的 想法 所以 我們 投資 的 確週期 投資 是 一種 思維 它 是 我們 的 中心 但是 週期 投資並 不是 適用 於 每 一個 市場 這是 我們 之前 跟 各位 探討過 的 你 在 中國 如果 是 以 這個 價值 投資作 為 主導 方向 的 話 很 有 可能 沒辦法 獲得 巨額 的 資本 利益 你 說 純 零 股息 也 許還 能夠 撐 得過 但是 如果 是 港股 那 就 不 一樣 了 港股 從 18 年 跌 到 現 在 對 不 對 OK 好 那 那 是 題 外話 總 而言 之 這本書 就是 用 歷史 週期 視角 的 投資 角度 來 觀察 目前 我們 所 看到 的 每一件 事情 我們 聊 一個 這本書 當中 特別 聊到 達里 歐認 為 美中關 係 的 一個 變化 在 其實 在 這本書 當中 應該 最 有趣 的 我 認為 就是 達里 歐 他 用 自己 的 角度 分析模型 來 分析 中美 兩國 各自 大週期 所處 位置 的 一個 分析 我剛 才 好像 有 講錯 第一性 原理 那 是 馬 斯克 這個 打 理由 的 原則, 他講 的 是 那 種極 端的 打分 技術, 突然 記錯 了, 網友 有 提醒 我, 我 想起 來 了 第一 原則 是 馬 斯克 原則 那本書, 他 是 對 於 每一件 事情 標準 的 打分 機制 當時 他 會 在 公司 內部, 因為 公司 內部 有 大量 的 研究 員 大家 都 在 猜測 未來 的 行情 會 怎麼樣 達里 歐會 特別 要求 自己 的 員 工針 對 另外 一個員 工來 打分 認為 他 的 投資學測 投資思維 如何 打分 數 最差 的 那 幾個員 工達里 歐就會 選擇 把 他們 調職 或者 下調 他們 的 職位 就是 這麼 的 殘酷 剛才 我們 聊什麼 剛才 聊到 中 美的 問題 現在 達里 歐來 看 他 認為 美國 已 經處 於 他 自己 大週期 的 7 成 左右 的 位置 而且 他 還算出 標準 差 大概 在 10 個 百分 點也 就是 說 美國 已 經處 於 內部 秩序 和 混亂 週期 的 第 5 階段 的 後 期 雖然 美國 還沒有 越 過界線 進入 到 第 6 階段 第六 階段 是 大家 理由 認為 美國 內部會 產生 內戰 和 革命 的 階段 尤其 國內 的 貧富 差距 的 擴大 所以 國內 衝突 激烈 日益 加劇 的 情況 底下 我們 就 看到 中國 為 了 以防 比美 國 提早 進入 第六 階段 所以 他主動 進行 內部 體制 的 改革 所以 我們 看到 達里 歐過 去 好像 蠻 看好 中國 資產 可能 也 有 這個 原因 就是 他 認為 中國 為 了 要 以防 進入 美國 這種 第六 階段 有 可能 內戰 革命 的 感覺 所以 他主動 進行 去 槓桿 他 主動 進行 共同富裕 這樣 的 一個 概念 當然 政策 能否 成功 我們 到 時 候還 可以 再 說 但是 至少 照達里 歐來 看 他 認為 美國 在 未來 10 年 進入 到 第 6 階段 的 可能性 大概 有 3 成 左右 未來 20 年 到 30 年 進入 到 第 6 階段 也 就是 混亂 的 時候 就 高達 5 成 以上 所以 對 於 打 理由 來 看 在 205 年 以 後 就 不 適合 美國 股票 資產 的 大幅 投入 了 這是 很 有趣 的 中長 期 投資 的 概念 也 值得 大家 來 多 做些 借鏡 和 觀察 我們 看到 加權 指數 下跌 10 點說 在 15904 點 再度 破 6 萬 了 現 在 來 看 成交量 能 今天 依舊 不大 20 初一 而已 所以 的 確我們 看到 我們 到 時候 再 來 觀察 一下 目前 內部 的 散戶 指標 的 變化 感覺 目前 台北 股市 買盤 效果 內資 也 有點 退 卻 的 跡象 在 這個 唯一 很明 顯買 的 最 猛 的 就是 肝股 行庫 對 不 對 肝 股行庫 那 真的 會 蔡 政府 會 一路 付盤 付到 1 月份 嗎? 我覺 得 值得 大家 來 多 做 一些 留意 畢竟 內資 的 買 盤效 應永遠 敵不過 外資 的 中長 期 尤其 是 景氣 的 下行 方向 所以 值得 大家 持續 的 關注 和 留意 我們 今天 節目 到 這邊 如果 想要 抽出 投資 朋友 可以 在 我們 直播 結束 之後在 我們 YouTube 底下 留言 那 如果 是 臉書 的 投資 朋友 可以 直接 留言 即可 記得 留下 你 對 於 本節 目的 一些 想法 讓 小編 抽中 你 感謝 今天 的 參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 記得 要 訂閱 我們 的 頻道 按 讚 加 分享 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 明天 早上 8 點半 再 相見 拜拜