【早晨財經速解讀】美CPI 8.3%高於預期 道瓊血崩千點 費半大跌6%台積電崩4% 下週聯準會升四碼 暴力升息要來了? 2022/9/14(三)

走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 9 月 14 號禮 拜 三 早上 8 點 30 分 大家 早上好, 我 是 佑 天皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 節目 開頭 我們 再 跟 各位 宣傳 一下 我們 下 週六 9 月 24 號 晚上 8 點鐘 就是 我們 第四季 的 財經 號角 聽友會 了 那 每 一季 我們 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對 我們 過去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 一些 檢討 其實 我們 直播 主要 是 在 分享 市場 上 的 動態 但 大多 數的 操作 或者 我個 人 的 實際 觀點 其實 各位 都 知道 都 是 在 我們 的 會員系 統當 中來 做 分享 那 聽 友會 也 是 短期 的 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 它 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 那麼 如果 各位 常聽 我 直播 當然 對 我們 內容 有 興趣 的 話 歡迎 各位 就 可以 來 到 我們 的 網站 來 下訂 單下 週 就 可以 直接 在 我們 的網 站上 直接 來 跟 各位 直播 線上 互動 了 當然 如果 你 對 我 的 操作 有興趣 的 話 也 可以 加入 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會 的 參 與 權限 也 有 我 個 人 的 資產 操作 部位 的 日程 以及 一些 專題 影片、 宏觀 報告 還有 一些 採集 基礎 小白 的 系列 課程 好 那 昨天 好慘 啊 真的 很慘 啊 都 沒 有 看到 這麼 重 的 跌點過 我 想要 那個 九品 芝麻官 裡面 那個 有 為 我 要 在 你 腿 上 寫個 慘字 啊 這些 苗 穀 是 大 也 失守 了 40 點的 大關 也 是 20 年 6 月份 以來 的 最大 跌幅 納指 跌 了 5% 這個 上 一次 納指 單日 跌 到 5% 是 這個 2020 年 當時 疫情 三月份 股災 的 時候 那費 半費半 大跌 了 6.18% 台積電 ADR 也 超跌 超過 4% 所以 這麼 大 的 一個 跌幅 當然 短期 內市場 的 恐慌 情緒 是 來 到 極致 可是 各位 想一想 我們 熊市 最怕 的 是 緩跌 反而 不是 急跌 對 不 對 外面 想想看 道瓊 一天 跌 1200 點那還 不到 下個 月 道 瓊 就 歸 零 了 如果 每天 這樣 跌 的 所以 這種 快速 的 急 跌 反而 有利於 整體 利空 的 釋放 快速 的 達 到 目前 的 跌幅 目標 那 我們 昨天 還是 觀察到 了 這 一次 的 8 月份 CPI 消費者 物價 指數 月 增率 是 0.1% 年增率 是 8.3% 這比 市場 預期 的 8.1% 還要 來 的 高 不少 那 這 一次 推動 整體 CPI 向上 大幅 推升 的 其實 是 核心 CPI 月 增率 有 0.6% 年增率 也 高 於 也 來 到 6.3% 也 就是 說 這 一次 的 通膨其 實作 為 比 較 具有 僵固 性 的 服務性 的 實質 推動 的 消費 的 通 膨 因子 其實 算是 蠻 顯著 的 那 我們 雖然 看到 7 月份 8 月份 原油 價格 都 在 走跌 但是 這 一次 包括 住房 的 問題 包括 食品 價格 持續 在 反應 當中 所以 反而 核心 CPI 的 拉動 算是 最為 顯著 的 我們 把 這個 剔除 波動 比 較 大 的 濕頻 和 能源 價格 扣除 後 現在 8 月份 核心 CPI 都 已經 貢獻 這個 不少 的 一個 比例 的 而且 上漲 6.3% 我們 看到 的 綠色柱 狀體 是 能源 價格 佔 整體通 膨 因子 權重 的 變化 其實 看到 在 整個 7 月份 8 月份 由于 原油期货 价格 的 走跌 其实 对于 通膨的 拉 抬 效果 已经 不是 特别 的 显著 了 那 现在 还 在 推动 的 其实 就是 我们 讲 的 核心 和 食品 价格 所以 这 也 让 市场 对于 通 膨 预期 再度 的 进行 拉伸 也 对于 联 总会 的 紧缩 步调 开始 产生 新一轮 的 预测 我们 看 一下 昨天 FedWatch 昨天 在 8 点半聯 準會公 佈 相關 這個 通膨數 據 之 後 突然 機率 大變 我們 看到 現在 升息 3 碼 的 機率 已經 下降 到 6 成 7 了 那 你 會 以 為 那 是 升息 2 碼機率 變高 嗎? 不是 升息 4 碼 的 機率 現在 來 到 3 成 3 了 也 就是 說現 在 反而 市場 尤其 昨天 野村 證券發 佈 了 一篇 報告 是 首家 投行 直接 這種 大型 投行 預測 下禮 拜 聯準 會 即將 升息 四碼 高 於 之前 市場 所 預期 的 三碼 因為 通膨的 上升 風險 已成 為 現實 所以 現在 市場 上 的 恐慌 情緒 要 開始 發酵 可是 各位 也 可以 理解 現在 已經 算是 因為 很快 就要 開會 了 現在 已經 算是 聯準 會 的 尖 末期 了 正常 來講 這段 時間 聯準 會 就 不應 該 再 發表 任何 的 談話 引導 市場 的 利率 方向 了 對 吧 所以 這樣 就 很 尷尬 你 也 不 知道 現在 市場 預期 的 到底 聯準 會 不會 跟 著升 因為 聯準 會 之前 做 了 這麼 多 的 溝通 就是 希望 把 市場 的 利率 導 向往 三馬來 移動 那 他 花 了 那麼 長 一段 時間 才 改變 市場 的 整體 對 於 利率 的 擔憂現 在 他 不能 說話 所以 這是 比較 尷尬 的 一點 但是 我 總覺 得現 在 這種 大幅度 的 跌幅 他 是 在 反映 這種 即將 升息 4 碼 的 反應 所以 下周 如果 升息 3 碼 反而 這種 利空 這個 進出 的 感覺 會 比 較 明顯 那 如果 是 升息 4 碼 那 今天 也 跌 差不多 了 嘛 哦 對 其實 我們 過去 曾經 跟 各位 來 回 推 在 9 月份 的 行情 美國 股市 本來 就 表現 不是 特別 好 對 吧 哦 所以 如果 你 9 月份 本來 就 有 一些 這個 情緒 調整 的 話 那 就 可以 稍微 比較 安穩 的 度過 9 月份 是 美國 歷年 來 單月表現 最差 勁 的 月份 所以 9 月份 本來 的 賣壓 就 會 比 較 集中 一點 好 那 我們 繼續 來 觀察 從 實體 通膨數 據 來 看現 在 有 另外 一項 問題 其實 是 反映 至少 在 投資 情緒 大宗 資產 商品 目前 的 做 多 形態 那 就是 目前 美國 的 鐵路 罷工 這 一次 上 一次 我們 看到 鐵路 罷工應 該 是 英國 的 時候 應該 是 今年 五六 月份 的 時候 現在 因為 美國 的 貨運鐵路 和 工會 整個 罷工 的 情緒 正在 持續 的 上 揚現 在 預估 在 9 月 17 號也 就是 大概 在 本 週末 左右 就 會 正式 的 進行 罷工現 在 整個 工會 和 白宮 都 已經 開始 介入 了 如果 真的 一罷工 的 話 就 會 造成 20 多 億 美元 的 損失 因為現 在 對 於 整個 鐵路 的 運輸來 看 跟 大宗 資產 商品 最為 相關 的 其實 是 農 作物 的 一個 運送 包括 化肥 和 能源 的 運輸 其實 我們 過去 看到 美國 在 整體 的 農業 的 運量 來 看 包括 穀 物、 小麥、 黃 豆 都 是 非常 重要 依賴 鐵路 的 運送 所以 如果 罷工 這 一次 在 週末 正式 的 實施 的 話 那麼 很 有 可能 就 會 形成 新一波 的 食品 價 格物 價上 的 一個 拉 抬 那麼 白宮 在 昨天 已經 正式 宣布 正在 跟 工會 進行 介入 也 就是 說 拜登 這 一次 是 用 白宮 的 角度 直接 介入 僵局 的 勞資 談判 那麼 可以 表明 現在 白宮 對 於 罷工 可能性 的 嚴重 程度 我們 雖然 看到 現在 能源 價格 正在 走跌 食品 價格 還在 高位 能源 價格 雖然 正在 走跌 可是 能源 價格 的 走跌 它 頂 多 就是 對 於 汽油 價格 稍微 有所 下滑 而已 就 大家 在家 的 油 但是 對 於 目前 由 能源 來 進行 電力 生產 的 電力 價格 目前 還在 一個 相對 高檔 的 區間 我們 來 觀察像 指標 這張 圖表是 美銀所 進行 的 回 推 我們 看到 紅色線 是 目前 的 天然 氣服務 價格 其實 從 高點 往 下跌 已經 跌 了 超過 兩成 可是 我們 看到 底下 的 藍色線 是 電力 價格 電力 價格 仍然 在 創 新高 那 也 很 好 理解 了 通常 大宗 資產 價格會 領先 實體 的 現貨 價格 或者 實體 的 發電價格 至少 一到 兩個 季度 所以 就算 天然 氣價格 見 頂 下 彎 也 不 代表 電力 價格會 跟 著見 頂 下 彎 他 可能 傳導 的 速度 比較 慢 所以 不管 怎麼 說 目前 美國 的 實體 消費 情況 仍然 大幅 壓縮 到 目前 的 可 支配 所得 所以 就算 核心 CPI 有 緩步 在 墊 高 感覺 又 就 而 復 來 也 完全 不能 代表 目前 的 美國 的 消費 情緒 有 多樂觀 他 可能 就是 因為 可 支配 所得 變少 了 他 的 必要 開銷 變多 了 所以 呢 感覺 好像 他花費 的 錢 稍微 比較 多 一點 那 比 較 好 的 一點 是 什麼 比 較 好 一點 的 是 至少 從 汽油 價格來 看 目前 資產面 是 有 一些 回測 的 我們 看到 目前 美國 汽油 平均 價格 已經 大幅 下滑 到 3.71 美元 了 比 上 個 月 的 4 美元 美 加 侖 其 實 已 經 下滑 蠻 多 了 現 在 來 看 的 話後市 如果 按照 這個 速度 應該 有 能力 跌 回到 201 年 的 當時 的 水位 大概 3.5 美元 左右 一家 輪比較 值得 觀察 的 事情 是 就算 現在 的 下滑 幅度 感覺 蠻 明顯 的 好 跟 整個 21 年 20 年 2019 年 的 漲幅 比較 起來 其 實還 算是 蠻高 的 然 後 截止 到 目前 為止 你 像是 德州 的 汽油 是 最 便宜 的 可是 像 加州 的 汽油 價格 仍然 在 高位 震盪 所以 美國人 的 壓力 還是 很大 的 這個 就是 市場 上 這個 最 難過 的 事情 就是 說 這個 每 一次 不管 是 金融 資產 的 大幅度 的 泡沫 還是 貨幣 寬 鬆 所 造成 實體 物價 的 拉 抬 或者 財政 政策 或者 供應 鏈 的 問題 真正 受傷 的 大部分 的 都 還是 我們 講的 中產應 該講 就是 中產階級 你 在 資 本市 場 了解 夠久 就 會 發現 一個 真理 那 就是 真正 的 貧窮 和 困境 其實 不是 沒有 錢 而是 沒有 選擇 錢 當然 了 表面 上來 看 你 是 因為 沒 有 錢 才 沒 有 選擇 錢 但是 實際上 這個 世界 上 大多 數的 困境 是 因為 跟 錢 是 沒 有關 係 的 源頭 也 不是 錢 是 沒 有 選擇權 那 就是 當一個 人 沒 有 選擇權 你 是 窮人 就是 你 光是 要 活下去 你 就是 領到 一份 薪水 你 光是 要 活下去 就 得 把 這份 薪水 全部 花 光 所以 你 要 讓 他 可以 延遲 滿足 做 更 多 的 中長 期 的 規劃 投資窮 人 怎麼 去 思考 投資 的 問題 所以 他 每天 這個 努力 工作 他 唯一 希望 就是 下個 月 不要 漲 房租 而已 可是 剛好現 在 的 房租 價格 在 核心 CPI 裡面 他 的 那個 年性 僵固 性 又 非常 高 房租 通常 上漲 之 後 很 難 下跌 工資 也 是 那現 在 美國 的 勞工 就業 情況 其 實表現 的 還不錯 所以 反而 造成 還在 工作 的 這群 人 啊 他 的 工資下 不來 那 核心 通膨就 持續 往上升 那 房租 價格 這些 具有 僵固 性 的 通膨他 就 一直 維持 在 高位 所以 這個 就是 目前 最大 的 問題 好 那 我們 拉 回來 看 對 於 這些 數據 對 於 過去 大宗 資產 研判 的 最為 準確 的 高盛 他 的 看法 是 為何 我們 來 看 一下 高盛 昨天 所出 爐 的 報告 這次 高盛 主要 針對 全球 的 極大貨幣 以及 能源 資產 價格來 做 一些 借鏡 其實 各位 可以 看得 很 清楚 按照 目前 來 看 的 話 高盛 其實 認為 就算 目前 升息 格局 感覺 蠻 強烈 的 仍然 是 來 到 一個 升息 週期 的 尾 半段 我們 看到 以 歐元 兌 美元 的 匯率 當時 不是 跌破 1 嗎 甚至 來 到 0.97 那現 在 根據 高盛 的 預估 啦 大概 在 明年 的 二月份 到 三月份 第一季 末 的 時候 啊 整個 美元 的 升息 週期 應該 就 會 結束 那 這個 升息 週期 結束 不 代表 他會 降息 啊 就是 說 他 不會 再 升 了 就 最 晚到 明年 第一季 應該 就 不會 再 升 了 因為 我 想想看 哦 你 用 今年 的 基期 對 照明 年 明年 通膨要 多 厲害 才 會 持續 維持 在 2% 其實 有 一點 難度 所以 基本上 就算 現在 白宮 不 處理 聯準 會 不 介入 明年 的 通膨增率 基本上 也 沒 有 了 只 不過 增率 沒 有 不 代表 物價會 跌 他 可能 就是 維持 在 一個 高位 區間 反而 認為 明年 的 歐元 在 一季 之 後 一季度 之 後 反而 會 有 一 波比 較明顯 的 升值 力道 那麼 包括 日元 也 是 日元 現在 高盛 也 認為 差不多 已經 扁 到底 了 大概 就 145 塊 左右 來 到 見 頂 之後在 明年 一季度 也 會 有 一個 明顯 的 下 彎 好 那 高盛 過去 最為 看 多 的 大宗 資產 其實 就是 能源 價格 高盛 過去 曾經 把 能源 價格 的 原油 價格 的 西德 州 原油 價格 目標 價定 在 20 塊 那後來 下滑 很多 最近 是 下滑 到 130 塊 美元 那 也 預估 在 明年 一季度 左右 啊 就 會 開始 下滑 所以 各位 可以 理解 哦 我們 過去 大宗 資產價格 當中 高盛 算是 預判 的 最 相關 最為 準確 了 他 從 去年 第二季 就 開始 減持 股票 增加 對 於 大宗 資產 的 部位 以及 相關 報告 的 出入 所以 如果 他 认为 现在 在 一季度 左右 全球 的 完全 的 资产 价格 或者 我们 讲 的 升息 周期 就会 进顶 的话 那 其实 就 暗示着 明年 在 一季度 二季度 感觉 造 高盛 的 逻辑 是 不管 是 軟著陸 還是 說 整個 景氣 見底 的 可能性 算是 蠻高 的 也 就是 說 你 不管 怎麼 看 那個 話現 在 來 看 就是 升息 的 尾半端 那 只 差別 在 於 時間 越近 是不是 越 接近 末 跌 段 而已 這個 很多 投資 朋友 說 這個 投行 的 話 不能 信 這不 一定 不 一定 因為 你 看 去年 我們 講 今年 好 了 今年 上半年 在 全球 前 幾大 投行 當中 這個 唯一 能夠 有 在 資產 管理 部位 還能夠 正成長 的 一家 投行 是 誰 就是 高盛 為 什麼 因為 他 在 去年 一 整年 的 資產 預判 都 非常 的 準確 是 以前 有個 故事 銀 行家 的 兒子問 老爸 老爸 銀行 錢裡面 的 銀行裡面 的 錢 都 是 存戶 的 那 你 是 怎麼 賺 來 房子 賓士 和 遊艇 的 銀 行家 就 跟 兒子 說 兒子 冰箱 裡面 有 一塊 肥肉 你 把 它 拿 過來 兒子 那 就 把 冰箱 的 肥肉 拿過 來然 後 他 父親 就 跟 他 講說 你 再 放 回去 吧 那 兒子 說 什麼 意思 他 說 你 手上 不是 有油 嗎 所以 觀眾 朋友 這個 銀 行家 為 了 賺 這些 油 尤其 是 這個 我們 講的 賣方 就是 賣 基金 給你 的 或者 是 相關 的 這些 投行 他 為 了 賺 到 這些 油 他 的 報告 必須 要 符合 市場 的 預判 就算 他 是 死 多頭 他 也 必須 在 短期 上 看似 好像 掌握 市場 對 吧 好 了 那 我們 就 去往 下 看 一下 啊 美國 股市 市大指 數表現 我 只 想 說 投行 的 參考 依然 有 他 的 借鏡性 啊 我們 看 一下 美國 股市 昨天 道瓊 大跌 了 1276點 3.94% 是 在 3104 點啊 啊 雖然 拉 了 一根 大長 黑 了 啊 不過 短期 內 好像 也 只 達 到 呃 前波 的 低點 而已 啊 那 距離 呃 6 月份 到 7 月份 當時 的 低點 還有 一小 段 距 離要 趕 了 標普白 指數 下跌 17.432% 是 在 392 點納指 暴跌 632.51% 是 在 163 點其實 距離 前提 都 還有 一段 距離 了 那麼 費半 下跌 168 點跌 最重 6.18% 收在 256 點我們 看到 昨天 科技股 五大 天王 跌勢 都 算是 蠻重 的 蘋果 大跌 了 5.87% Meta 大跌 了 9.3% Alphabet 大跌 5.9% Amazon 下跌 7.06% 微軟 也 下跌 5 .% 那費半 跌幅 更 兇 Intel 跌 了 7% 鎂 光 7.4% 輝達 跌 了 9% AMD 跌 了 8.9% 硬 財跌 了 6% 德意 跌 了 4.6% 那 反觀 台積電 AD 反而 跌勢 沒 那麼 重台 積電 昨天 只 下跌 僅 只有 4% 但是 對 於 台北 股市 今天 的 賣壓 依然 非常 沉重 你 看 台子 其實現 在 跌 40 點了 所以 應該 沒有 意外 的 話 今天 關股 國安 基金 會 有 非常 明顯 的 護盤 情緒 我們 就要 看 一下 能 不能 拉得動 因為 今天 的 外資 的 賣 壓應 該 是 過去 一年 多以 來 應該 會 是 最重 的 一天 因為 昨天 這個 系統 單賣 壓實 在 是 太重 了 所以 就 來 看 一下 能 不能 吃 一點 關心金 的 便宜 了 對 吧 我們 來 觀察 一下 整個 趨勢 和 方向 其實 昨天 德銀 也 公 佈 了 相關 的 報告 標普 50 指數現 在 按照 昨天 德意志 銀行 的 預估 目前 來 看 大多 數的 投資者 都 認為 並沒有 見底 所以 德音 這項 報告 德音 是 大空頭 啦 但 德音 這項 報告 其實 也 暗示 著一點 多數 市場 投資 情緒 算是 蠻 悲觀 的 也 就是 說現 在 市場並 不是 持續 的 散戶 非常 愚昧 的 樂觀 而是 多數 的 投資者 都 已經 抱持 著比較 悲觀 的 角度 我們 來 看待 一下 目前 認為 標普白 指數 在 年底 能夠 回歸到 450 點的 佔 比僅 只 剩下 兩成 六到 兩成 八 左右 八月份 的 統計 這個 九月份 的 統計 是 兩成 六 那麼 認為 會 跌 到 30 點的 投資人 已經 佔 了 七成 四 了 所以 依照 目前 得益 制銀行 的 預估 目前 市場 的 情緒 是 相 對 比 較 悲觀 的 那麼 如果 我們 來 觀察 認為 明年 美國會 進入 經濟 衰退 的 比例 現在 已經 高達 接近 八成 認為 美國 的 下 一次 經濟 衰退 會 在 203 年 那麼 這 一次 因為 20 年 認為 會 出現 經濟 衰退 的 人口比例 已經 從 上次 的 調查 本來 還有 兩成現 在 下滑 到 一成 這就 說明 目前 的 市場 情緒 在 過去 兩個 月度 就算 美國 股市 有 適度 的 反彈 目前 仍然 抱持 著相當 恐慌 而且 悲觀 的 態度 我們 從 美銀 的 報告 也 看得出 來 這張 圖表是 美國 銀行針 對 目前 美國 全球 基金 的 經理 投資者 目前 尤其 是屬 於 這種 對 沖 基金 大幅 提升 現金 水位 的 比例 的 大概 有 多少 那現 在 有 52% 的 受 訪者 表示 他們 是 低配 股票 那有 62% 的 投資者 是 超配 現金 的 也 就是 說 大多 數人 都 在 短期 內 進行 大幅度 資金 的 拉升 也 就是 說 這 一次 的 資金 我們 講的 這種 保留 現金 的 比例 應該 已經 算是 08 年 以及 20 年 等 級 的 值得 觀察 的 一件 事情 是 因為 美國 的 權益 就是 股票 市場 因為 這次 貨幣 寬 鬆 之 後 其 實 還 是 造就 了 非常 多資金 流入 到 市面 所以 非常 多 的 資金 仍然 留在 這些 固定 資產當 中並 沒有 正式 的 流通 所以 你 從 中長 期來 看 的 話 好像 現在 持有 現金 佔 總資產 的 比例 也 沒 有 回到 過去 幾年 的 水準 但是 問題 是 現 在 有 大量 的 資金 它 都 是 留在 這個 固定 資產當 中 所以 基本上 它 是 不會動 的 這就 形成 一個 問題 就是 從 增率 上 來 看 的 話 這 一次 是 從 208 年 首次 以來 有 快速 對 於 現金 部位 水位 的 上升 但是 如果 是 從 實質現 金量 來 看 的 話 絕對 金額 比例 來 看 的 話 反而 也 沒 有 特別 的 高 甚至 連 20 年 的 水平 都 還沒有 達 到 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 至少 我們 從 這些 報告 當中 都 可以 理解 到 市場 的 情緒面 其實 普遍 都 是 導向 比 較 恐慌 情緒 的 這也 是 這些 看 空投 行給 投資者 的 一些 借鏡 和 方向 對 於 周期 投資者 我們 當然 就要 依循 著 這些 數據 來 採取 自己 的 判斷 數據 都 是 有跡 可循 的 啦 這些 數據 他 沒 辦法 幫助 我們 判斷 股市 短期 內 的 走勢 但是 一定 能夠 讓 我們 更 清楚 自己 的 位階 很多 人會 看漲 說 看跌 說 跌 但是 如果 是 我們 的 會員 朋友 或者 參加過 我們 聽友會 的 投資 朋友 就 會 理解 我們 中心思想 其實 從 來 沒 有 變過 對 吧 每項 數據 他 其實 都 在 暗示 著 目前 的 積極 水位 最近 不是 剛開學 嗎 然後前 幾天 我 回 臺 大 跟 我 幾個現 在 在 讀 博士 的哥 們 聊聊天 聚 一下 啊 那 你 回到 校園 啊 就 很 有趣 嗎 那 回到 校園 你 就 大概 哎 因為 剛開學 有 很多 大一 新生 一看 就 看得出 來 那大 一 新生 啊然 後 你 看 這些 大 一 新生 啊 我們 在 聊天 嗎 一聊 就 知道 大概 是 什麼 學校 好像 我大學 是 這個 清大 我 是 研究所 才 回來 台北 念 喔 我們 就 來 討論 說 啊 這個 哪 一個 是 哪 一個 人 啊 就 說 這個 男生 大概 是 什麼 高中 畢業 的 大概 都 可以 猜得出 來 啊 你 像 這個 我念大學 的 時候 因為 男生 很多 你 是 很 容易 區分 一個 男生 是 什麼 高中 的 最好 認 的 是 哪 一個 高中 的 就 熊中 的 啊 為 什麼 熊中 最好 認? 通常 你 看 一個 男生 皮膚 曬 得 比 較 黑頭 髮 理得 比 較 短 講話 都 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 嗚 � 因為 成功 高中 高中 都 是 穿 那個 西裝 外套 嘛 每天 在 那邊 虧妹 嘛 對 不 對 所以 其實 不管 是 人 啊 還是 數據 啊 你 能 不能 從 這些 數據 來 判斷 他 是 哪裡 人 他 隱含 著 什麼樣 的 機器 就 特別 重要 其實 很多 數據 他 都 已經 把 整個 拐點 或者 說 整個 機器 的 極端值 他 都 已 經陸續 的 顯現 出來 了 所以 我們 就是 從 這些 數據 當中來 做 一些 觀察 也 歡迎 各位 可以 參加 我們 下禮 拜六舉 辦 9 月 24 號 晚上 8 點鐘 的 聽 友會來 跟 各位 針對 資產 行情 來 做 一些 借鏡 也 了解 我們 在 今年 所經歷 的 這一波 行情 過去 的 觀點 有 沒 有 要 修正 的 地方 通膨會 真的 壓 不下 來 嗎 通膨會 完全 的 失控 嗎 進入 停滯 性通 膨 的 可能性 高 嗎 在 明顯 的 高 就業 的 情況 底下 發生 經濟 衰退 那會 是 什麼 模樣 呢 有 網友 問說 那 建中 的 呢 建中 我 都 沒什麼 印象 我 認識 建中 都 在 宿舍 不出 來 他 在 宿舍 不出 來 就是 我 的 印象 那 我們 最後來 看 一下 整個 台北 股市 的 表現 台股 昨天 的 明顯 受到 這種 資金面 的 一個 行情 回升 不過 因為 早盤 曾經 一路 大漲 到 130 點 但是 你 看到 盤中 很 明顯 那個 賣壓 又 馬 上下 來 了 這說 明市場 上 在 台北 股市 現在 的 情緒 也 不 像是 前 幾個 禮拜 這麼 樂觀 了 昨天 金融 族群 是 完全 休兵 指數 早盤 一度 大漲 130 點不過 到 午盤 獲利 了 結 的 賣壓 就 開始 湧現 1490 點是 得 而 復 失離 季線 還是 臨門 應腳 今天 又 要 離 季線 好 遠 了 中場 上 漲 86 點輸 在 1489 點 成交 值 是 1824 億 那 昨天 櫃賣 指數 也 上 漲 了 0.43 點收 在 195 點那麼 上市 櫃 的 成交 值感覺 好像 240 億 不算 低 但是 也 跟 過去 幾 天一 樣 了 量 還是 在 縮 的 所以 昨天 市場 可能 正在 比較 抱持 著 這種 對 於 晚上 CPI 所公 佈 的 觀望 心態 那現 在 CPI 已經 出來 了 好 那 今天 的 賣壓 就 會 開始 湧現 我們 就 來 觀察 了 因為 呃 下 一個 利空 下一個 大 利空 有 可能 出現 下禮 拜 的 FOMC 所以 基本上 今天 殺 完 之 後 呃後續 的 這種 利空 釋放 就 可能 比較 比 較會 出不會 出現 了 所以 今天 應該 是 短期 這種 乖離 上 的 一個 拉 回 比 較 恐慌 情緒 的 觀察 了 以前 我常 跟 投資 朋友 推薦 一種 選股 策略 以前 我還 不是 做 週期 投資 的 時候 很長 有 疫苗 選股法 當天 台北 股市 跌 30 點 以上 馬 上去 看 今天 還有 收漲 的 股票 有 哪 一些 有人 在 撐 有人 在 撐 不會 跌 未來 如果 這個 短期 上 的 多頭 氛圍 回歸 的 話 這種 漲勢 會 特別 的 兇猛 可是 我們 昨天 也 看到 了 因為 外資 我們 一直 跟 各位 分享 現 在外 資對 於 台北 股市 態度 就是 頂多 買 一 兩天 買 完一 兩天 接下 來 就是 一連串 的 持續 的 賣壓 和 賣 超 了 不管 台北 股市 是 漲 還是 跌 外資 都 不會 買 超過 三天 的 了 從 6 月份 以來 都 是 這樣子 所以 你 看過 去 買 了 兩天 那現 在 又 開始 持續 的 進行 賣壓 了 所以 其實資 本市 場 就是 這樣子 了 我們 對 於 整個 行情 的 判斷 從 籌碼面 從 情緒面 從 資本面 從 基期 面從 景氣面 都 能夠 來 做 一些 判斷 但是 最終 最終 你 要 用 這些 數據 來 導出 你 本身 中心 投資 哲學 的 思想 現在 我們 從 美銀 的 資料 來 做 一些 觀察 目前 認為 美元 已經 有 一點 高度 的 這個 被 價值 高估 的 比例 其實 已 經有 一點 慢慢 升高 的 比例 那 其他 國家 的 貨幣 被 高度 的 貶值 的 或者 高度 低估 的 這些 貨幣 其實 比例 來 看 的 話 也 感覺 在 明顯 的 一個 下滑 所以 可以 值得 觀察 的 一件 事情 就是 從 週期 角度 來 看 的 話 美元 現在 肯定 是 比 較 貴 一點 的 但是 從 短期 角度 來 看 的 話 你 還不確定 整條 升息 週期 的 終結性 會 在 哪裡 那個 拐點 不 一定 會 發生 如果 陌生 段 又 漲 了 一大 段 那 可能 壓力 也 會 很大 所以 我們 才 會 說 你 現 在 要 做 投資 單純 就 看 你 用 什麼樣 的 尺度 來 看待 目前 的 基期 你 可以 用 3 年來 看待 你 可以 用 5 年來 看待 你 當然 也 可以 從 3 分鐘 來 看待 純粹 看 你 用 什麼樣 的 尺度 而已 那 我們 來 看 一下 如果 從 實質 的 EPS 修正 幅度 來 看 的 話 反而 非常 有趣 這一波 在 EPS 的 大幅 修正 比例 來 看 的 話 基本上 是 新興 市場 的 修正 比例 來 的 最重 而 歐洲 60 指數 的 表現 反而 是 最好 的 這 足以 彰顯 一件 事情 那 就是 歐元區 因為 從 去年 的 能源 問題 到 今年 的 烏鵝衝突 基本上 大家 對 於 歐元區 的 EPS 本身 就 沒 有 什麼 上 調過 所以 它 的 表現 在 反而 修正 幅度 反而 是 最小 的 日本 是 來 自 於 貨幣 寬 鬆 幅度 所以 抑制 住 了 現在 或者 撐 住 目前 的 資金 水位 那麼 美國 的 標普牌 指數 它 的 修正 比率 在 今年 6 月份 以後就 開始 明顯 的 加大 了然 後 就 開始 下調 他 的 EPS 了 那 一直 在 下調 的 是 哪 一些 就是 新市場 所以 新市場 第一 個 他 一開始 所 進行 的 下調 是 在 反映 即將 到 來 的 景氣 庫存 水位 在 大幅 上升 新興 市場 體系 對 於 製 造 業 週 期 往往 比 歐美市 場來 的 更 敏感 所以 這是 第一波 的 下 殺 第一波 的 盈餘 修正 那 第二 波 的 盈餘 修正 是 什麼 就是 來 自 於 美元 的 走強 美元 太強 新興 市場 貨幣 的 貶值 力度 就 會 加大 新興 市場 貨幣 貶值 新 市場 的 資產 就 不值 錢 了 所以 我們 才 會 看到 反而 新興市 場現 在 在 全球 的 資金 提款 的 速度 是 來 的 最快 的 全球 的 在 新興 市場 的 外匯 存底 統一 都 在 大幅度 的 下滑 當中 台灣 也 是 為 什麼? 付貨幣、 付盤 韓元 也 是 我們 觀察到 在 昨天 整個 台北 股市 的 表現 雖然 昨天 台北 股市 的 瓶 蓋 股 方面 似乎 還是 有 比 較 明顯 的 拉升 我們 看到 昨天 台積電 一直 是 處 於 這個 盤 上連 8 顆是 在 平盤 震盪 了 但 昨天 我們 看到 連電漲 幅 有 1% 但 今天 應該 會 全部 的 吞 回來 了 我們 看到 你 像是 台積電 昨天 概念股 很 像 漢 唐金鼎 伊特 那個 漲幅 都 很 兇 的 都 有 5% 6 你 看 這 一次 晶圓 雙雄 連電台 積電 那營 收有 253 億 和 218 億 月份 營收 這都 是 歷史 新高 而且 前天 都 還是 挑戰 季線 壓力 對 吧 結果現 在 一次 的 CPI 的 數據 就 全部 回馬槍 了 其實 各位 還是 可以 感覺 的 出來 除了 台積 電其實 大部分 台北 股市 目前 的 半導體 供應 鏈表現 不是 特別 好 你 看 8 月份 營收 IC 設計 已經 衰退 接近 三成 了 你 看 像 聯詠、 翼龍、 巨佳、 金豪科 等等 其實 在 8 月份 的 營收 衰退 幅度 都 是 3 成 4 成 以上 的 我們 以 市值 最大 聯詠 來 看好 了 聯詠 從 今年 5 月份 來 看 從 單月 月 增率 和 單月 的 年增率 來 看 其實 都 在 持續 的 衰退 已經 連續 4 個 月 走 皮 了 所以 觀眾 可以 理解 如果 IC 设计 上游 已经 明显 受到 这种 砍单 而且 反映 在 营收 那 其实 反映 到 最大 只 的 那 一只 台积 电 它 也 是 迟早 的 事情 我们 当然 可以 理解 这个 iphone 的 待机 槽 可能 可以 很大 程度 抵挡 住 目前 台积 电营收 的 下滑 可是 台积 电 不是 只有 苹果 一大 客户 吗 如果 你 把 高级 运算 的 超微 然后 Intel、 輝達 博通、 高通 把 它 全部 加進 來 的 話 加上 大陸手 機聯 發科 目前 表現 也 不是 特別 好 加起 來 的 話 市 占率 也 很 高 對 於 台 積電 的 影響 其實 也 不小 所以 接下 來 就 值得 觀察 了 就是 說 這一波 台北 股市 中小型 股其實 在 短期 內 是 有 一點 投機 情緒 的 樂觀 但是 最大 的 那種 對 於 台北 股市 庫存 的 大幅度 的 衝擊 好像 還沒有 完全 的 反應 在 半導 體產業 上 你 說 PC 股應 該 是 有 反應 了 啦 PC 現在 這庫存 都 已 經爆 了 嗎 利空 陸續 都 出來 了 但是 半導體 嗯 呃 封裝 封測 或者 說 IC 設計 上游 已經 開始 發酵 了 但 其他 呢 其他 好像 只要 台積 電不說 話 感覺 影響 就 不是 特別 明顯 了 你 看 聯電 目前 股價 也 是 持續 在 破底 當中 那 如果 我們 觀察 如果 以 昨天 花旗 所公 佈 的 數據 報告 來 做 變化 的 話 目前 包括 台灣 的 ODM 或者 PCB 或者 IC 設計 或者 我們 講的 手機 晶片 其實 庫存 水位 都 有 陸續 在 增高 反而 這當 中表現 沒 這麼 差勁 的 是 ODM 廠 就是 我們 講的 專業 代工 廣達 合作 那一類 的 庫存 週期 水位 週轉 天數 反而 沒有 像 手機 PCB 或者 IC 設計 上 有 來 的 這麼 明顯 那麼 現在 市場 在 揣測 統計 出來 的 數據 有 沒 有 可能 是 因為 中國 封城 封城 沒有產 沒有產 就 沒 有 庫存 的 問題 這蠻 有趣 的 一個 現象 對 吧 好 啦 這個 是 目前 整個 台北 股市 和 全球股市 的 概況 台北 股市 開盤 下跌 357 點輸 在 14536 點其實 距離 前提 也 有 一段 距離 我們 看 一下 今天 國安 基金 感覺 會護 我 感覺 這跌勢 那麼 重 這 肯定 要 有人 有 一波 明顯 的 防守 力道 我們 就 看 一下 這一波 台 股市 的 下 殺 能 不能 挑戰 低點 今天 量 能 稍微 放大 一下 240 億 那 如果 今天 明 了 這個 籌碼 仍然 在 持續 交換 當中 就 外資 的 籌碼 持續 調動 到 內資 而且 這個 接盤 意願 算是 蠻 猛烈 的 那 如果 沒有 那種 接盤 意願 了 那 台北 股市 肯定 又 要 殺尾盤 了 所以 值得 觀察 一下 短期 內 這種 恐慌 情緒 本來 就 應該 會 在 9 月份 發酵 9 月份 一直 都 是 全球股市 表現 最為 差勁 的 月份 所以 如果 你 事先 就 抱持 著比較 保守 的 情緒來 看待 9 月份 行情 的 話現 在 看到 這種 變化 其實 還好 因為 長 了 你 也 不會 追 對 不 對 所以 值得 觀察 的 一件 事情 那 就是 接下 來 在 下禮 拜 聯準 會 FOMC 會議 的 變化 了 對 吧 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 又 卡 了 是不是 最近 好像 網路 不是 特別 好 大家 都 說 我 成功 搞成 我 不是 成功 的 油嘴滑舌 的 不 符合 我們 的 色彩 對 吧 感謝 各位 基金 的 一個 各位 投資 朋友 的 一些 看法 感謝 捍衛戰士 加入 小編 喝咖啡 專案 ok28 美買 美元 定存 真爽 不錯 了 現 在 買 美元 是 真的 比較 貴 可是 你 有 時候 要 思考 一下 你 到底 是 要 犧牲 掉 這個 會 差 還是 你 想要 賺 這個 美國 股市 難得 一見 的 股票 的 下行 區間 所 造就 的 低 基期 的 時 機點 對 吧 9.03 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經縮 寫 圖 再 相見 也 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快