【早晨財經速解讀】美六月CPI 9.1%爆表 聯準會轉鷹升4碼?台積電法說見真章 兆豐金 富邦金大漲近5% 國安基金真能撐住? 2022/7/14(四)

謝謝 收看 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 14 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 許惟廷 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 昨天 6 月份 的 美國 CPI 出來 了 這個 市場 原本 的 預期 是 8 .% 結果 這 一次 是 9.1% 所以 我們 看到 這 一次 整體 的 通膨率 仍然 比市場 預期 還要 來 的 高 可是 有趣 的 事情 是 我們 看到 7 月份 以來 所有 的 大宗 資產價格 其實 都 在 下跌 週期 所以 很 有 可能 我 是 說 很 有 可能 6 月份 的 通膨有 可能 就是 今年 以來 應該 講本輪 通膨以 來 的 最高峰 為 什麼 因為 按照 目前 大宗 資產價格 的 跌勢 很快 在 一個 月 之 後 就 會 大幅度 的 影響 到 所有 的 大宗 資產價格 的 現貨 價格 所以 我們 看到 前 15 月份 的 美國 CPI 是 8.6% 那 這次 預期 是 8 .% 結果 公 佈 出來 是 9.1% 但 如果 你 觀察 昨天 的 美國 股市 變化 似乎 有 一點 提早 PriceIn 怎麼 說 呢 因為 前 幾天 當白宮 發布 了 聲明書 表明 這 一次 的 CPI 可能 會 比 市場 預期 來 的 嚴重 之後當 時美國 股市 就 開始 加速 進行 下跌 那現 在 感覺 昨天 因為 三大 指數 雖然 全部 收黑僅 只有 費半 稍微 收紅 但是 昨天 跌幅 也 不是 特別 重 所以 反倒 可以 多 做 一些 觀察 和 留意 本輪 的 美國 股市 因為 這 一次 的 通膨並 沒 有 讓 四大 指數 持續 破底 所以 會不會 反而 是 一種 利空 進出 的 感覺 那 不管 如何 我們 可以 觀察到 不管 是 從 核心 數據 還是 從 環比漲 幅來 看 他 都 算是 一個 比較 顯著 的 漲幅 基本上 也 鞏固 了 聯準 會 在 7 月份 加強 升息 的 這種 預期 基本上 因為 我們 如果 看 這 一次 在 通 膨 因子 裡面 的 變化 如果 仔細 看 的 話 各位 會 發現 其實 這個 通 膨 力度 我們 看到 在 2 年 6 月份 這個 漲勢 最 兇 猛 的 那 一欄 是 我們 所 看到 的 能源 價格 和 天然 氣價格 那 反而 是 汽油 價格 有 稍微 有點 走 緩 的 味道 在 那 值得 觀察 的 事情 是 其 實本波 的 核心 通膨漲 幅並 沒有 想像中 來 的 劇烈 反倒 是 除了 核心 通膨外 的 食品 價格 和 能源 價格 漲勢 是 持續 的 提高 所以 這給 了 大家 一種 新 的 闡述 概念 就是 說 至少 從 實體 的 服務業 來 看 真的 通膨已 經減 輕 了 造成 6 月 通膨持續 創 新高 的 主要 就是 來 自 於 天然 氣和 原油 價格 所 推升 的 物價通 膨 但 你 說 實體 的 工資 上揚、 實體 服務業 的 總體 薪資應 該 都 已 經陸續 停滯 了 那 這 一次 通 膨 力度 來 到 9.1% 你 硬 要 說 數據 當然 比 市場 預期 來 的 高 但是 我們 剛才 提到 因為 已經 Pricein 加上 現在 西德 州 原油 布蘭特 原油 紐約區 原油 的 期貨 價格 在 6 月底 到 7 月初 啊 他 都 有 非常 明顯 的 崩跌段 這個 跌幅 都 是 兩成 以上 的 所以 基本上 如果 是 從 通膨月 增率 或者 從 7 月 8 月 的 通 膨 力道 來 看 的 話 比 6 月份 低 的 可能性 是 非常 高 的 另外 一個 角度 是 我們 剛才 所 提到 的 核心 通 膨 如果 以 核心 通膨來 看 各位 會 觀察到 其實 已 經連續 三個 月 有所 下緩 了 這就 代表 著 反正 美國現 在 的 消費 力道 已經 不 像 以前 這麼強 而且 是 處 於 一個 明顯 的 下行 空間 那 只要 那 兩大 能源 價格 這個 就是 食品 價格 和 能源 價格 能夠 降下 來 那 應該 接下 來 幾個 季度 下滑 就 不會 有 太大 的 問題 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 啦 因為 昨天 其實 最為 影響 到 整個資 本市 場層 面的並 不是 股市 的 變化 股市 已經 提前 Pricein 這一種 通 膨 大幅 升高 的 一個 想法 那 真正 導致 昨天 資 本市 場產生 大幅 改變 的 是 我們 所 看到 的 昨天 FedWatchCNN 諮 商所公 佈 的 美國聯 邦基 準 利率 期貨 交易 的 市場 預估 我們 看到 原本 升息 三碼 的 機率 當時 還高達 七成 現在僅 只 剩下 兩成 二 那 升息 四碼 的 機率 突然 來 到 了 七成 八 所以 有 沒 有 可能 在 月底 的 AppleNC 會議 突然 連準 會來 一個 大轉 彎 進行 幾乎 是 史 上 聯準 會 最高 的 升息 幅度 觀眾 朋友 要 知道 就算 是 197 年 到 1980 年代 的 沃爾克 當時 的 高 強度 的 利率 減速 都 沒 有 一次 升四碼過 他 都 是 一碼 兩 這樣 慢慢 升 只是 升 的 頻率 比 較 高 所以 我們 還是 值得 觀察因 為 昨天 就算 是 10 年期 美債值 利率 其實 還在 3% 以下 左右 所以 等 於 是 市場 都 很 清楚 通膨數 據 很 嚴重 聯準 會 必須 做做 樣子 稍微 多 升息 一下 但是 聯準 會 以及 市場 大概 也 都 知道 經濟 的 走 皮 經濟 的 衰退 它 已經 是 一個 無法 去 避免 的 現象 那麼 你現 在 急 著 升息 幹嘛 呢 因為 你 未來 可能 很快 就要 降息 了 嘛 所以 在 這種 狀態 底下 反而 市場 上 有 一種 無賴 啊 就 這樣 吧 就 這樣 吧 反正 到 時候 下 一輪 的 降息 潮 就 快要 來 的 這種 感覺 這次 美國 股市 市大 指數 也 沒 有 再 破底 哦 那 如果 我們 觀察到 昨天 另外 一個 發達 市場 在 美國 的 北方 加拿大 央行 則是 創下 了 198 年 以來 最大 升幅 升息 四馬 那 大幅 升息 的 原因 加拿大 也 很 簡單 是 由 於 通膨持續 的 高漲 加上 內部 的 經濟 的 風險 似乎 有 一點 流動性 的 這個 應 該講 不是 講流動性 應該 講說 市場 的 資金 仍然 持續 腐爛 的 問題 所以 加拿大 央行 昨天 把 基準 利率 從 1.5% 上 調到 2.5% 升幅 比 所有 經濟 學家 和 原本 投行 所 預測 的 三馬 還要 來 的 高 所以 這 一次 我們 看到 加拿大 央行 的 利率 水平 已經 明顯 的 高 於 過去 14 年 以來 的 水平 了 也 就是 說 我們 看到 在 過去 以來 這個 08 年 以來 長 期 的 貨幣 寬 鬆 雖 然 在 17 年 18 年 加拿大 央行 都 曾經 採取 升息 措施 但是 在 當時 升息 的 時間 花 了 接近 三年 現在還 不到 一年 的 時間 他 已 經升過 18 年 19 年 的 水準 了 所以 值得 大家 來 多 做 一些 關注 尤其 是 其他 發達 市場 待會 我們 會 討論 整個 歐元區 的 問題 因為 我們 看到 昨天 國際 能源 總署 的 報告 全球 的 能源 危機現 在 已經 不是 價格 高 的 問題 而是 由 於 價格 持續 的 升高 所導致 內部 的 通膨影響 到 經濟 嚴重 企業 獲利 下滑 的 問題 那 這些 能源 佔 比 相 對 於 一些 新興 市場 比例 比較 高 的 國家 他 本身 企業 下滑 的 速度 比歐 美國家 還要 來 得 更 為 快速 比如 說 我們 看到 從 烏 鱷 危機 爆發 之後整 個 能源 系統 從 俄羅斯 因為 它 是 石油 和 天然 氣的 重要 出口 國也 是 大東 資產 的 主要 參與者 這 一次 的 飛漲 價格 提高 了 整個 歐元區 尤其 是 東歐 市場 的 加油站 東歐 市場 目前 的 獲利 的 下降 幅度 比市場 想像中 的 還要 來 得 快 形成 一個 問題 因為 我們 都 很 清楚 過去 幾乎 是 兩個 季度 美國 的 天然 氣是 持續 的 進行 歐元區 的 替代 能源 但是 我們 現在 看到 美國 天然 氣其實 是 有 一點 價格 趨緩 現貨 價格 趨緩 的 現象 在 至少 從 7 月份 來 看 我們 看到 現在 美國 高 於 5 塊 錢 每 加 侖 的 原油 週其實 已經 在 大幅 走緩 了 現在 大部分 都 是 集中 在 西岸 也 就是 以 加州 為首 的 但是 如果 我們 以 天然 氣價格 的 總 平均 價格來 做 觀察會 發現 因為 天然 氣價格 每年 都 有 它 的 週期性 通常 在 一定 的 季節 內 天然 氣 使用 會特別 高 那 我們 會 看到 就算 明年 價格 下緩 可能 也 回 不到 21 年 的 水準 那 就 取決 那 就 影響 到 歐元區 的 一個 變化 了 就是 歐元區 應該 講說 下禮 拜 就是 歐洲 央行 的 重要 的 利率 決策 會議 的 發表 了 那 接下 來 歐元區 有 沒 有 可能 採取 從負 利率 到 正 利率 的 格局 它 就 取決 於 內部 的 通 膨 是否 持續 在 延燒 那 我們 看到 近期 歐元區 的 大幅度 的 通 膨 力道 在 天然 氣和 能源 方面 已經 稍微 有所 暫緩 了 因為 全球 的 能源 價格 都 在 走跌 現在 歐元區 內部 通貨膨脹 更 大 的 力道 來 自 於 什麼 來 自 於 歐元 的 大幅 貶值 我們 看到 我 在 過去 一段 時間 這個 黑色 線 是 荷蘭 的 這個 天然 氣價格 的 變化 那麼 紅色線 是 歐元區 的 匯率 指數 你 看到 他 是 不斷 的 在 貶值 而 天然 氣價格則 是 不斷 的 走 深 那 我們 也 看到 了 歐元區現 在 對 美元 歐元 對 美元 已經 接近 1 比 1 的 比例 這個 幾乎 是 20 年 以來 的 低點 我們 從 整個 下降 通道 來 看 似乎 還有 持續 破底 的 機會來 看 所以 這個 就 形成 了 一個 問題 那 就是 現在 歐元區 面臨 更 大 的 壓力 已經 不是 來 自 於 能源 價格 的 持續 高漲 而 來 自 於 內部 的 貨幣 持續 的 貶值 貨幣 貶值 等同 於 通貨膨脹 好 那 當然 了 很多 人 說 那 是不是 這應 該 趁 機換個 時 歐間 點元 沒 有 那 是 對 美元 貶值 如果 歐元 對 這個 新興 市場 貨幣 來 看 的 話 還在 升值 格局 當中 哦 什麼 意思 啊 利率 是 協力車 匯率 是 翹 板 啊 你 的 利率 啊 你 升息 我 當然 也 要 升息 嘛 只要 聯準 會 帶頭聲 全球 都 會 進入 到 升息 格局 當中 哦 好 他 是 一種 相 對 應 以防 自己 資本 流出 的 一種 辦法 要不然 你 的 國家 利率 高 那 我 身為資 本家 我 當然 把 錢 都 放在 你們 國家 的 央行 嘛 好 所以 哦 在 這種 狀態 底下 利率 它 是 一種 協力車 但 匯率 是 敲敲 板 只要 你 升息 或者 我 升息 的 速度 比 你 慢 我 的 國家 的 貨幣 就是 貶值 所以 歐元區現 在 內部 的 貶值 力道 反而 整個 狙擊 以及 做空 的 部位 正在 持續 的 加強 按照 葉倫過 去 幾天針 對 日元 所 採取 的 談話 美元 肯定 現在 是 顧不上 歐元區 的 貨幣 的 因為 葉倫針 對 日本 的 談話 日本央行 這 一次 其實 很 明顯 的 像 不管 是 美國 的 財政部長 葉倫 還是 鮑爾其實 都 曾經 提到 過 是否 要用 匯率 上 的 避免 的 方式 以防 日本 的 匯率 爆 貶 所 形成 全球 的 經濟動盪 但 這 一次 葉倫 已 經表態 不會 干 預到 日元 本身 的 下限 格局 這讓 很多 做 空子 就 更加 的 大膽 了 好 啦 那 不管 如何 啦 我們 看到 雖然現 在 期貨 價格 正在 走跌 但 因為 通膨它 是 一個 落後數 據 仍然 在 持續 走高 如果 針對 紐約 聯準 會 昨天 針對 整個 六月份 消費者 的 預期 報告 我會 發現 消費者 基本上 對 於 未來 一年 的 通脹 預期 是 持續 的 創高 我們 看到 其實 美國現 在 還是 有分 幾個 區域 的 變化 啦 如果 我們 看到 像是 以 這個 中西部 來 做 觀察 的 話 目前 對 於 通膨的 預期 持續 在 高升 但是 如果 是 以 北部 和 南部 的 觀察來 看 的 話 基本上 是 有 一點 暫緩 的 現象 哦 這其實 可以 跟 我們 剛才 所 看到 的 這張 圖表 也 就是 美國 的 天然 氣的 平均 價格 和 原油 價格 的 變化 各位 就 可以 發現 目前 基本上 通膨爆表 的 全部都是 民主 黨州 除了 本身 這些 州 的 人口 數 以及 貿易 程度 比較 發達 之外 另外 一點 是 來 自 於 因為 民主 黨 所 執政 的 州 相 對 的 對 於 環保 以及 課稅 來 得 更加 的 嚴苛 所以 能源 價格 非常容易 影響 到 當州 的 就是 說 民主 黨州 跟 共和 黨州 本身 能源 價格 實體 的 變化 我們 不管 怎麼 看 整個 現貨 價格 因為現 在 還在 高點 震盪 的 水平 大概 還要 一個 月度 左右 才 會 看到 非常 明顯 的 下 緩跡 象 如果 以 租金 價格來 看好 處 是 至少 有 一點 見 頂 的 跡象 包括 醫療 健保 也 是 現在 還在 持續 的 高速 水位 上升 對 於 民主 黨有 致命性 傷害 的 一個 就是 我們 現在 所 看到 的 實物 價格 另外 一個 是 大學學費 所以 拜登 很 有 可能 在 下半年 所 採取 的 財政 政策 來 自 於 大學學費 的 減免 以此 來 增加 美國 年 輕 族群 對 於 民主 黨 的 票 倉 那麼 天然 氣價格 其實 是 稍微 有點 走 緩 了 那 黃 金價格 是 本輪 通膨幾乎 完全 沒有 反應 好 那 不管 怎麼 說 我們 看到 因為 拜登 這 一次 應該 在 昨天晚上 還是 前天 晚上 已經 坐 飛機 前往 中東 了 這 一次 會 跟 中東 各國來 進行 進 一步 的 能源 的 增產計劃 來 進行 談話 我們 都 很 清楚 這 一次 美國頁 岩油商 幾乎 不 增產 其實 這 可以 理解 因為 15 年頁 岩油 商學到 很大 的 教訓 就是 他 一 增產 了 他 的 成本 價格 最高 他 一 增產 了 那個 沙國 俄羅斯 全部 增產為 什麼 我 要 把 你 逐出 市場 因為 沙國 和 俄羅斯 的 開採 成本 都 非常 非常低 這個 俄羅斯 原油 的 話 大概 在 30 塊 每桶 沙烏地 阿拉伯 甚至 是 5 美元 到 10 美元 每桶 的 成本 而已 那頁 岩油 是 來 到 40 塊 到 50 塊 所以 當時 15 年 美國頁 岩油 不管 是 內部 民主 黨 對 於 環保議題 的 打壓 還是 外 在 的 力量 都 讓 美國 的 頁 岩油商 打擊 力道 非常 大 所以 你 說現 在 頁 岩油 商願 不願意 增產 根本 不願意 那 中東 呢 現在 拜登 已經 飛到 中東 了 我們 看到 目前 沙烏地 阿拉伯 的 原油 的 產量 到 目前 為止 居然 還沒有 回到 20 年初 的 水平 也 就是 說現 在 全球 的 油 商都 有 一種 普遍 的 共識 千萬別 增產一 增產 咱們 就 消價 激增 了 一 增產到 時候 經濟 衰退 來 了 那 我們 的 人力 成本 我們 的 開採 成本 就 會 非常 的 高 所以 現在 的 問題 就是 能 不能 讓 拜登 從供 應鏈 的 這個 起端 上 來 做 解決 我們 待 會 其 實會 跟 各位 導讀 一本 書 叫做 主席 先生 這個 主席 先生 大家 可以 猜猜看 他 是 哪一位 聯準 會 主席 靠 這 上面 就 已 經有 這個 名字 好 就 沃爾克 沃爾克 好 啊 不用 猜 不用 猜 了 好 這個 他 就是 197 年 上任 了 當時面 臨美國 最大 通膨危機 的 當時 的 聯準 會 主席 那 他 的 確在 他 的 任期 內是 採取 暴力 升息 的 態度 可是 這個 暴力 升息 他 是 真的 解決 了 當時 美國通 膨 的 主要 原因 嗎 其實 不是 哦 真正 的 主要 原因 來 自 於 當時 的 美國 總統 雷根 他 開採 了 他 開取 了 一系列 針對 中東 的 談判 計劃 除了 把 美元 跟 石油 體制 完全 的 掛鉤 之外 另外 一點 就是 確保美國 在 未來 幾 十年 的 原油 的 供 應量 能夠 順暢 所以 這 就是 當時 能夠 真正 完全 的 從 供應 鏈來 瓦解 通膨的 主要 原因 所以 說 聯準 會 升息 有用 嗎 他 可以 打擊 需求 啦 但是 他 可以 打擊 商務電 阿拉伯 不願意 增產 的 這種 意願 嗎 我們 可以 仔細 再 多 觀察好 啦 那 不管 如何 說 我們 看到 高盛 喔 甚至 在 昨天 喔 持續 的 發布針 對 大宗 資產下 修目 標價 的 計畫 我們 看到 大宗 資產 在 過去 一年 是 高盛 最 重要 的 獲利來源 營收 啊 這個 大摩有 的 看 空得 一字 有 的 看 空小摩有 的 看 多 花旗 也 看 多 但是 喔 唯一一 個 只 青睞 大宗 資產 就是 高盛 那 他 其實 在 去年 年 中 開始 就 已經 開始 減少 對 於 美國 股市 部位 的 投資 那 高盛 在 本輪 的 大 投行 當中 他 的 績效 也 是 十分 亮眼 的 就 來 自 於 他 對 於 大宗 資產價格 的 投資 但是 昨天 高盛 推出 了 一份 報告 居然 針對 重要 的 大宗 資產 同伯式 來 進行 持續 杯 乾價 的 預測 這 一次 我們 看到 因為 美元 的 飆升給 所有 的 大宗 資產帶 來 的 巨大 的 壓力現 在 大概 在 750 塊 左右 高盛 昨天 的 目標價 認為 而 這應 該講 高盛 原本 的 目標價 在 今年年初 的 時候 認為 這個 銅價 甚至 有 可能 回到 萬點 以上 但是 這 一次 持續 的 下 修目 標價到 850 點現 在 如果 以銅期 貨價格 相 對 於 三月份 的 高點 已經 跌 了 三成 了 如果 未來 真的 電動車 的 需求 有 這麼 大 那 銅價 怎麼 可能 來 到 一個 超級 大空頭 區間 呢 所以 高盛 昨天 他 不 只是 針對 大宗 資產 開始 有所 下修 目標 價同 時 他 也 針對 美國 目前 的 就業 的 繁榮 假象 開始 予以 降評 怎麼 說 呢 我們 都 很 清楚 最近 非農就業 數據 所公 佈 的 這種 數據 都 是 表現 十分 亮麗 加上 失業率 仍然 保持 在 3.6% 幾乎 是 達成 充分 就業 但是 高盛 不 這麼 看 高盛 認為 我們 看到 從 這趟 報告 當中 的 資料 顯示 6 月份 的 就業 人數 其實 是 有 少 了 31 萬人 這個 是 20 年 3 月份 新冠 爆發 以來 的 第二 大 的 單月 降幅 那 只是 說 這個 31 萬人 雖然 減少 了 但是 就業 崗位 的 這種 需求 他 仍然 在 增加 所以 感覺 上 失業率 沒有 增加 但是 有 一個 非常 明顯 的 變化 那 就是 美國過 去 三個 月 的 就業 增長 幾乎 已經 停止 大幅度 的 攀升 了 這就 暗示 著一點 那 就是 市場 上 的 勞動力 市場 和 股價 變化 都 是 這樣 的 就是 說盤 整當然 有 可能 但是 如果 是 從 經濟 數據 來 看 的 話 只要 來 到期 值 他 就 會 反轉 而 股市 絕對 不會 再 反 轉到 低點 才 開始 跌 而是 當高點 見 頂 之 後 基本上 就 會 反映 這種 勞動力 市場 這種 受到 衝擊 的 這種 股市 的 下 修 所以 高盛 昨天 所 提出 的 看法 會 認為現 在 大家 遠低 於 了 對 這種 大宗 資產價格 下跌 加上 劳动力 市场 已经 呈现 改变 的 这种 状态 值得 大家 来 多 做 一些 留意 了 好 了 我们 先看 一下 美国股市 市大 指数 在 昨天 的 表现 道琼 供应 指数 下跌 208.67% 摔 3072 点标 普白 指数 下跌 17.045% 输在 3801 点 纳指 下跌 17.05% 输在 1247 点 反而 是 费半 昨天 是 唯一 上涨 的 上涨 19.075% 输在 257 点 昨天 费半 少数 比較 明顯 大漲 就 台 積電 ADR 上漲 了 2.7% 這很明 顯是 受到 這個 台北 股市 國安 基金 這個 大幅 這個 宣揚護盤 所 造成 的 股價 的 推升 效果 了 那 不管 怎麼 說 我們 現在 所 看到 的 美國 股市 市大 指數 正在 做 一個 嘗試 的 主體 格局 那麼 我們 今天 會特別 來 跟 各位 探討 的 就是 這種 主體 格局 隨著 台北 股市 震懾 力道 的 釋放 那能 不能 在 今天 有 一個 利空 進出 為 什麼 因為 待會 下午 就是 台積電 的 法 說 會 了 只要 他 能夠 稍微 的 更加 悲觀 的 下調 自己 對 於 不管 是 庫存 的 樂觀 情緒 還是 對 於 訂 單上 的 一些 疑慮 都 有助 於 這種 利空 提前 的 開 第一 槍當 台積 電開 了 之 後 所有 台積電 的 設備 廠 也 必須 適度 的 做出 一些 反應 ok 好 那 我們 繼續 的 往 下 看 在 整個 財報 季當 中 非常 有趣 的 現 象是 什麼 非常 有趣 的 現 象是 到 目前 為止 我們 看到 華爾街 的 幾大 公司 現在 都 陸續 的 進行 庫藏股 的 實施 尤其 是 金融股 但是 如果 我們 把 張圖 表給秀 出來 張圖表 的 橫軸是 美國 的 經濟 成長 率 縱軸是 標普 50 指數 的 獲利 的 EPS 增長 那 我們 會 發現 20 年 他 是 陷入 這種 經濟 衰退 加上 EPS 衰退 的 窘境 那 201 年 是 突然 的 飆高到 經濟 成長 大幅 提升 EPS 成長 也 大幅 提升 那來 自 於 當時 的 貨幣 政策 那現 在 預估 啦 203 年 肯定 獲利會 有所 下滑 經濟 成長 也 會 衰退 那 2 年現 在 中旬 的 位置 在 哪裡 呢 我們 現在 相信 啊 很 有 可能 他 就是 在 左上角 的 一個 應 該講 這個 應 該講 右下角 的 位階 怎麼 說 呢? 就是 獲利 的 增長 幅度 市場 上 在 明顯 的 下調 但是 經濟 的 增長 力度 還在 正值 所以 這是 一個 有趣 的 狀態 因為 我們 現在 除了 從 GDP 的 角度 來 看看 似 有所 負值 之外 我們 從 PMI 我們 從 實質 訂單 我們 從 服務業 PMI 看得出 來美國 還在 擴張 進入 趨緩 格局 甚至 都 還沒有 到 衰退 所以 未來 到底 整個 經濟 衰退 的 隱憂 為何 我們 會 持續 來 跟 各位 做 一些 關注 但是 不管 怎麼 說 我們 看到 最近 在 Google 搜尋經濟 衰退 的 這個 次數 已經 超過 了 208 年 不過 我 想 這 可能 是 因為 20 年用 電腦 的 人 比 208 年 能 多 了 要不然 搜尋經濟 site 的 竟然 比 208 年 還要 高 了 不少 何況 現在 的 經濟 形勢 似乎 沒有 比 08 年 還要 來 的 差勁 好 那 我們 繼續 往 下 看 我們 正在 觀察 的 另外 一項 焦點 是 來 自 於 昨天 百事 可樂 所公 佈 關於 第二季 的 營收 以及 財策 我們 看到 百事 可樂 在 非常 意外 的 第二季 居然 是 調升 了 今年 的 營收 預期 因為 消費者 在 今年 買 了 更 多 的 我們 講的 多力 多 滋 的 薯片 以及 對 於 百事 可樂持續 的 購買 非常 有趣 的 跡象 因為 我們 按照 過去 的 變化 和 角度 首先 我們 知道 傳產 股本 來 跌幅 就 比 較 輕 我們 看到 的 這張 圖表淺 藍色線 是 標普 50 指數 的 50 大高 股息 ETF 那麼 深藍色線 是 標普白 指數 看得出 來標 普白 指數 整體 跌幅 是 比高 股息 的 ETF 跌幅 還來 的 重 那麼 百事 可樂為 什麼 在 第二季 啊 他 有 非常 明顯 獲利 的 增長 呢 正常 來講 如果 大家 經濟 不好 了 不是 應該 就 會少 消費 嗎 首先 我們 看到 百事 可樂 在 這 一次 第二季度 啊 可樂 的 平均 售價 已經 上升 了 一成 二營收 同比 上升 了 5% 盈利 也 比 市場 比 預期 還要 來 的 好 哦 那 其 實現 在 市場 上 很多 人 在 批評 百事 可樂 的 策略 了 為 什麼 因為 根據 目前 百事 可樂 對 抗 成本 的 壓力 他 有 非常 明顯 的 這種 壓 低成本 的 這種 技術 以及 態勢 怎麼 說 呢 首先 百事 可樂 這 一次 在 第二季 有 部分 價格 的 調升 但是 它 的 價格 調升 比 其他 不管 是 可口 可樂 還是 其他 飲料 的 調升 價格 還要 來 的 低 第二 點 百事 可樂 這 一次 在 第三季 到 第四季 即將 要 縮 小 它 的 尺寸 什麼 意思 我 價格 雖然 上 漲 力度 比 你 小 但是 我 很 聰明 我 直接 把 罐子 給縮 小 那 我裝 的 可樂 就 變少 了 嗎 所以 百事 可樂現 在 對 於 下半年 財策 的 樂觀 不來 自 於 下半年 經濟會 大好 來 自 於 下半年 我 的 可樂 就 變小 了 但是 售價 不變 所以 有趣 的 狀態 是 這樣 了 不 過後續 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 了 這個 就是 目前 整個 美國 股市 財報 季開始 陸續 公開 之 後 我們 會 持續 跟 各位 追 蹤 每 一家 不管 是 即 將公 佈 的 金融股 還是 從 很多 的 傳產股 當中 對 於 未來 的 財策 如果 有 轉好 他 的 原因 是 什麼 調降 很 正常 嗎 轉好 我們 一定 要 搞清楚 原因 哦 好 我們 先 看 一下 台北 股市 在 昨天 的 表現 呃 台股 昨天 呃 大漲 了 40 點嗎 說 到 絕地 大 反攻 哦 那 也 是關 基金 的 護盤 效應 哦 中場 是 上 漲 374 點 所在 1432 點合計 買 超三大 法人 是 1 億 那 我們 看到 很 清楚 的 狀態 了 這張 圖 表示 彭博社 昨天 緊急針 對 國安 基金 在 每 一次 互盤 期間 股票 市場 的 漲 跌幅 那 我們 看到 很明顯 了 這個 上 一次 20 年 的 確他 一買 那 台北 股市 就 開始 呈現 暴漲 那 在 上 一次 就是 15 年 那 一年 和 208 年 甚至 20 年 的 部分 他 都 沒 辦法 明顯 的 超 在 一個 這 最低 點的 水位 何況 當時 08 年 是 真的 買 在 半山腰 這個 買 在 60 點然 後 一路 跌跌 跌跌 到 390 點 所以 現在 彭博社 對 於 台北 股市 並沒有 因為 國安 基金 的 介入 而 採取 更 多樂觀 的 態勢 反而 認為 這種 股市 的 干 預有 可能 會 讓 整體 台北 股市 的 跌幅 從本來 的 高速 急跌 變成 緩步 走跌 我們 看到 昨天 更 重要 的 鄰國韓 央行 昨天 升息 了 兩碼 這也 比 市場 預期 還要 來 的 高 韓國 目前 的 通 膨 力度 已經來 到 6% 從現 在 的 基準 回購 利率 已經來 到 2.25% 所以 韓國 內部 的 通膨持續 的 延燒 但 他 所 採取 的 措施 卻 是 持續 的 升息 我們 觀察到 昨天 三大 法人 的 資金 異動 情形 外資 是 買 了 59 億投信 買 了 10.9 億 那麼 自營 商買 了 43 億 所以 昨天 台北 股市 大漲 但是 外資並 沒有 想像中 買 的 這麼 多 反倒 是 昨天 八大 公股 行庫 我們 看到 有趣 的 一點 是 昨天 買超 第一名 居然 買 了 180 張 的 元 大 臺 灣 50 反 1 買 最 多 是 什麼? 買 最 多 是 反向 型 ETF 所以 我 也 在 想 說 最近 在 抓禿鷹 我終 於 找到 最大 的 禿 鷹 了 好 當然 開 玩笑 可能 拉宮 古 韓國 他 有 自己 的 這個 避險 的 這個 必要 的 建倉 存在 吧 可能 吧 好 但 不管 如何 說 我們 看到 我現 在 台子 其實 仍然 是 持續 的 走跌 當中 所以 一樣 符合 我們 的 預測 啊 本輪 的 國安 基金 的 介入 啊 他 不會 影響 到 台北 股市 的 下行 格局 但是 他會 改變 從 急 跌 行情 變成 緩跌 行情 我們 看到 就算 昨天 的 台 積電 就算 強彈 距離 上方 的 三條 的 中長 期 的 賣壓 仍然 十分 遙遠 那 加上 台積 電在 6 月份 的 營收 月 減率 是 5.3% 那 加上 產品 循環 時間 很長 單元 營收 當然會 有所 波動 那 今天 更為 關注 的 就是 你 1 到 6 月份 每個 月 的 營收 都 是 持續 的 走高 但是 在 20 年 到 現在 全球 的 晶片 代工 價格 已經 有明 顯 鬆 動 的 跡 象 在 加上 所有人 都 知道 23 年 24 年 一定 是 成熟 製 程 報 價 的 下行 區間 台積電 雖然現 在 的 主要 營收 來源 是 來 自 於 先 進 製 程 但是 他 的 成熟 製 程 是 全球 最大 產量 所以 也 就是 未來 的 產能 利用率 一定 會 下滑 那 只是 下滑 的 幅度 市場 還沒辦 法有 一個 明顯 的 共識 那同 時間 我們 也 知道 intel 最近 追 的 很 兇 intel 現在 最大 的 優勢 就 來 自 於 他 的 工廠 不 多 所以 他 本身 產能 利用率 本來 受到 的 衝擊 就 不 大 但 他 的 技術 是 有 的 所以 接下 來 就是 看 在 美國 的 intel 的 擴廠 計劃 能否 跟 得 上台 積電不過 我 認為 有 難度 啦 因為 在 美國 我們 包括 到 目前 為止 看到 台積 電在 美國 的 建廠 計劃 也 是 受到 非常 多 的 困難 和 阻礙 原因 就是 因為 美國人 真的 不好 管 啊 美國人 最近 大家 去查 一下 新聞 就 知道 了 幾乎 所有 在 台 積電 工作 的 美國人 都 認為 台積電 這種 軍事化 管理 非常 的 不 舒服 所以 造成 了 這種 很多 勞資上 的 衝突 我們 觀察到 如果 是 英特 爾 的 財報 做 觀察 基本上 在 2 年 已 經下 修了營 收成 長 率 另外 一點 是 英特 爾 本身 也 做 了 大量 的 資本 支出 所以 如果 英特 爾 也 就是 目前 台積電 最為 潛 在 的 對 手 今年 開始 有所 走皮 的 話 那麼 很 有 可能 在 下半年 成熟 製 程 的 報 價 就 開 始 會 提前 進 行 鬆 動 了 我 們 就是 看到 在 整個 2 年 了 如果 我們 把 intel 財報 來 做 觀察 22 年 的 第二季 到 第三季 英特 爾 已 經有 非常 明顯 毛利率 走跌 的 現象 在 去年 第二季 的 時候 英特 爾 的 毛利率 是 接近 6 成現 在 只有 5 成 2 而且 預估 一 整年 都 大概 在 5 成 2 到 5 成 3 左右 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 那 雖然 昨天 系統 單 的 回補 對 於 台 積電 和 很多 的 金融股 有所 提升 但 他 改變 不了 整個 產業 趨勢 加上 我們 昨天 也 看到 了 不管 是 金 控股 啊 兆 豐金 啊 富邦金 啊 都 幾乎 是 接近 漲 了 半根 停板 了 那 你 包括 國泰金 第一 金華南金 中信 金漲 勢 也 非常 的 凌厲 但是 金融股 的 獲利 趨勢 從 今年 上半年 以來 僅僅 在 6 月份 稍微 有所 反彈 也 就是 說 整個 升息 的 力道 對 於 金融股 並沒有 太多 盈利 上 的 一個 拉 抬 那 加上 產險 部位 讓 很多 散戶 投資者 對 於 受險 資產 的 鬆 綁 是 有所 見 到 的 那 我們 看到 其實 從 4 月份 到 7 月份 股東 人數 有 非常 明顯 增長 的 像是 開發 金元 大 金 以及 星光 金 所以 觀眾 朋友 這個 人數 增長 最 多 的 股價 通常 跌 最重 各位 懂 這 概念 了 吧 人數 增長 最 多 的 股價 跌 最重 那人數 增長 比 較 少 的 不 代表 他 不會 跌 但 他 跌 的 可能 稍微 來 的 比 較 輕 啊 所以 各位 還是 可以 理解 了 這個 金融股 因為 籌碼 實在 太 龐大 了 這個 外資 他 頂 多 就是 做 一些 系統 單 的 這個 買盤 力道 但 他 不會針 對 我們 所 講到 的 金融股 做 特地 的 拉 抬 在 未來 幾個 季度 都 是 如此 所以 只要 有長 期作戰 的 準備 那 就 安 穩的領 股息 也 是 一種 策略 9.01 分 我們 看到 台北 股市 開盤 下跌 128 點 今天 量 能 一樣 很 低 大概 170 億 而已 1498 點 到底 昨天 誰 在 買 你 看 這外 資只 買 10 億 所以 昨天 誰 在 買 昨天 散戶 在 買 所以 散戶 就 會 被 今天 停損 了 我們 未來 再 從 籌碼面 的 部分 來 跟 各位 做 一些 探討好 我們 今天 其實 要 跟 各位 導讀 這本書 啦 主席 先生 啊 這是 這本 先 這本書 啊 是 保羅沃克 的 這個 哎 保羅沃克 是 那個 聽 起來 很 像 那個 玩命 關頭裡面 那個 好 不是 重點 呢 沃爾克 主席 先生 呢 他 的 自傳 的 回憶錄 哦 那 我們 很 清楚 大家 可能 聽過 一個 詞 叫做 呃 沃爾克 時刻 那什麼 叫 沃爾克 時刻 呢 他 隱含 的 概念 呢 就是 當市場 上 哦 有 一個 人 他 願意 頂 著 所有 的 謾 罵 和 壓力 而 採取 對 於 經濟 極為 傷害 的 事情 但 他 換來 的 是 長 久 的 經濟 安定 怎麼 說 呢 我們 看到 在 過去 一段 時間 美國 的 痛苦 指數 英國 的 痛苦 指數 都 在 持續 的 高漲 什麼 叫做 痛苦 指數 就是 通膨和 失業率 的 加 總 那 正常 來講 如果 你通 膨 升高 失業率 照理 來 講會 下降 的 為 什麼 因為 你 通 膨 升高 代表 著市場 消費 情緒 比較 濃烈 嗎 那 通常 市場 上 就業 情勢 就 比 較 好 所以 失業 率會 下滑 所以 正常 來 講通 膨 和 失業率 它 呈現 反向 相關 但 如果 通膨和 失業率 同步 上升 那麼 對 於 市場 它 就 叫做 痛哭 指數 為 什麼 因為 不但 物價貴 居然 我 的 失業率 也 在 提升 當中 那 1970 到 1980 年代 就是 非常 明顯 痛苦 指數 大幅 飆升 到 20% 以上 的 時期 那 當時 的 這種 停滯性 瞳孔 就 來 自 於 兩次 的 雲遊 危機 所以 當時 烏爾克 在 197 年 接任 的 時候 他 就 跟 接下 來 即 將要 當選 的 雷根 總統 進 行商 議我們 看到 右邊 這張 圖表是 簡單 的 需求 以及 供給 曲線 正常 來講 需求 曲線 它 是 一條負 斜率 好 就 如果 物價 越 低 那 我 要 買 的 數量 本來 就要 越多 嘛 那供 給曲線 也 就是 s 哦 是 ply 哦 它 是 一個 正 斜率 曲線 就是 物價 越 高 那 我 生產者 就要 生產越 多 嘛 那 我們 看到 過去 經濟 學家針 對 經濟 衰退 的 辦法 都 是 不斷 的 擴大 他 的 需求 曲線 也 就是 把 呃 這個 demandcurve 需求 曲線 不斷 的 往外 推往 右上角 推 那麼 它 會 帶 來 一定 的 物價 的 通 膨 但是 可以 擴大 實體 的 產出 產出 增大 到 時候 大家 的 經濟 就 會 變好 1970 年代 遇到 的 最大 的 問題 是 什麼 第一件 事情 是 整個 供給 曲線 左移 所以 很 有 可能 你 財政 支出 增大 之 後 根本 就 沒 有 經濟 增長 但是 物價 不斷 在 通 膨 你 如果 財政 支出 不斷 的 往上走 同時 需求 曲線 變成 了 應該 講供 給曲線 變成 了 正 斜率 最終 就 造成 了 你 不斷 的 財政 政策 他 只會 造成 物價通 膨 但是 對 於 經濟 毫無幫助 好 所以 沃爾克 當時 跟 雷根 商議 了 非常 久之 後 就 認為現 在 隨著 原油 危機 逐步 的 落地 應該 要 讓 行政部 門盡量 的 有 能力 去 處理供 應鏈 的 問題 那麼 貨幣 部門 為 了 要 抑制 住 目前 短期 的 通膨他 必須 讓 民眾 犧牲 一點 經濟 增長 的 空間 來換 取長 久 的 經濟 安定 所以 這本書 保羅爾克 他 是 美國 金融 史上 的 傳奇 人物 他 的 擔任 聯準 會 的 主席 的 時間 是 在 197 年 到 1987 年 這段 時間 他 大膽 的 拉 高利率 一度 拉 到 利率 20% 以上 也 就是 你 把 錢 放在 央行 结果 基本上 5 年 就 能够 回本 5 年 就 利率 20% 所以 当时 他 极力 主张 沃尔克 法则 来 稳定 全球 的 金融体系 基本上 08 年 当时 我们 讲 金融 海啸 的 时候 他 还 被 欧 巴马 任命 为 经济 复苏 委员会 的 主席 为什么 因为 08 年 之后 波兰 克 降息 降 了 很多 那 到底 要 如何 處理 這種 已經 大量 貨幣 寬 鬆 之 後 的 經 濟 的 復 甦 工作 他 就 慎選 沃爾克後來 很多 的 美國 的 銀行 的 監管 措施 就是 以沃爾克法則 沃爾克 法案 作為 定名 所以 他 基本上 是 在 金融界 和 政界 受到 非常 明顯 的 尊敬 的 其 實沃爾克 的 父親 也 叫做 保羅沃克 就 跟 玩命 關頭裡面 那個 一樣 基本上 他 是 紐澤 西州 當中 的 一個 鎮長 所以 沃爾克 他 是 一個 標準 的 官 二代 基本上 沃爾克 他 是 一個 很 好 的 官員 他 爸爸 並 不是 說 他 給小鎮 帶來 了 多少 的 經濟 增長 而是 基 於 一個 簡單 的 故事 當時 他 的 父親 在 大 蕭條 時間 所 管理 的 小鎮 在 經歷 了 二戰 和 大 蕭條 之後小鎮 的 人口 反而 高速 的 倍增 就 來 自 於 他 的 父親 在 於 他 小 時候 針對 各種 經濟 上 的 一種 誘因 以及 吸引 所以 父母 的 影響 對 於 子女 可見 一斑 所以 這個 是 80 年代 沃爾克 最大 最為 明顯 的 寫照 基本上 其實 這本書 他 描述 了 非常 多關 於 雷根 和 沃爾克 之間 的 談話 其實 沃爾克 自己 也 認為 真正 解決 到 1970 到 1980 的 原油 危機並 不是 來 自 於 他 的 超級 緊縮 政策 而是 來 自 於 行政部 門和貨幣 政策 部門統 一 的 協調 為 什麼 我們 講說 沃爾克 是 聯準 會 主席 當中 最受 歡迎 的 主席 即使 他 所 採取 的 政策 最 讓 市場 痛苦 那為 什麼 雷根 他 是 史 上 最受 歡迎 的 總統 雖然 他剛 上任 的 時候 是 原油 危機 的 時候 原因 就是 因為 他們 都 採取 了 當下 市場 不 喜歡 但是 長 久 市場 能夠 接受 的 財政 政策 和 貨幣 政策 所以 沃爾克 在 1980 年代 剛 接任 的 時候 是 面 對 一個 財政 支持 不斷 的 擴大然 後 這個 貨幣 政策 就是 不斷 的 寬 鬆 然 後 這 個 通 膨 力度 不斷 的 高升 的 這樣 的 一個 時代 但 他們 都 採取 了 對 於 當下 時代 最好 的 做法 最後一個 是 史 上 最受 歡迎 的 總統 一個 是 史 上 最受 歡迎 的 聯準 會 主席 好 了 把 9.08 分 了 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 啊 这 这 朋友 问 有没有 抽出 这么 势利 啊 果然 符合 我们 资本家 的 逻辑 啊 好 了 9.08 分 呃 我们 这 本书 一样 哦 我们 每周 都 会 跟 各位 导读 一 本书 那么 每次 导读 我 这 本书 是 早安 财经 文化 所 出版 的 他 财经 这个 出版 非常 多 的 财经 书籍 哦 那 我们 一样 会 请 出版社 抽出 两位 名额 送给 各位 或者 你 等不及 的 赶快 买 一本 回家吧 那 一样 在 我们 的 YouTube 直播 结束 之后 在 底下 做 留言 或者 在 臉書 底下 留言 做 分享 我們 各 抽取 一位 名額 送給 投資 朋友 我 最近 觀察臉 書 留言 的 稍微 比較 少 那麼 小編 他 會 按照 自己 的 喜好 來 進行 抽取 所以 我 懷疑 可能 有 參加 請 小編 喝咖啡 方案 的 網友們 比 較 容易 投中 我 猜 吧 我 猜 吧 好 了 不管 如何 祝 各位 今天 看盤 順利 操盤 愉快 了 好 國安 基金 正式 的 進場 了 但是 昨天 八大 官股 行庫 買 最 多 的 是 反向 型 ETF 好 所以 到底 這個 時代 真的 是 越來 越亂 了 值得 我們 多 做 一些 留意 和 觀察 了 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解度 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快