【早晨財經速解讀】美CPI將大幅低於預期?Fed頻放鴿 淡化升息步調 2022金控獲利腰斬 僅華南金 第一金成長 2023/1/12(四)

歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 12 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 休廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 感覺 聯準 會 好像 對 於 這 一次 的 CPI 已經 開始 有 一個 期前 的 預判 了 可能 下行 的 力度 會 比 市場 預期 想像中 還要 來 得 快 因為 這兩天 不 只是 鮑爾 完全 沒有 提到 關於 升息 入境 或者 加速 進行 緊縮 的 談話 就連 昨天 聯準 會 官員 的 談話 當中 像是 波士 頓聯 總會裁 柯林斯 他 也 透露 現階段 二月份 升息 一碼 的 機率 非常 高 那 較 少 的 升息 幅度 還 可以 給聯 總會 更 大的靈 活性 所以 他 反而 認為現 在 不應 該 升 的 太急 應該 慢慢 的 看 經濟 數據 跟 過去 以往 那種 絕對 要給 他 升到 爆緊 縮到 爆 全力 壓制 通膨的言論 感覺 就是 背道 而 馳 那麼 聯準 會 在 CPI 就是 今天 晚上 公 佈 之前 釋出 這麼 多 的 訊息 是不是 就 意味著 CPI 下行 的 力度 可能 會 加快 至少 市場 是 這麼 相信 的 我們 看到 昨天 美國 股市 尾盤 最後一個 小時 是 奮力 走 深納 指漲 了 1.7% 這是 連續 第 4 個 交易日 走紅標 普白 指數 漲幅 有 1.2% 突破 了 3950 點的 大關 昨天 反而 是 軟體 股 的 漲勢 比費 城半導體 指數 還要 更加 亮麗過 去 費半 的 波動度 是 比 較 大 的 但 昨天 軟體 股 的 漲勢 拉 抬 它 說明 的 一件 事情 這是 集體性 的 權值 股 的 全面 回籠 因為 我們 都 很 清楚 全球 前 幾大權 值股 大部分 都 還是屬 於 科技 軟體 股為 主 那麼 硬體 股 的 部分 大概 排名 都 大概 在 10 名到 20 名 左右 你 像是 台積 電輝 達 超微 這些 那 我們 可以 看得 很 清楚 如果 以 上半年 的 行情 來 做 觀察 老實 說 2 年 的 下行 力度 已經 是 08 年 以來 最大 了 所以 就算 是 乖離 拉高 之 後 適度 的 反彈 他 都 是 一個 很 正常 的 跡象 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 提過 一個 名詞 叫做 TINATINA 叫做 Thereisnoalternativetoownequities 就是 我 沒 有 這個 除了 持有 股票 之外 是 別 無 他 選 的 但是 現在 呢 叫做 TARATARA 就是 Therearereasonablealternatives 就是 那裡 一定 會 有 更 多 大量 替代 股票 的 產品 出現 簡單 就是 來 自於當 利率 水平 大幅 改變 之 後 就 讓 公債 或者 讓 固定 收益 的 部門 他 擁有 更 多 吸引力 投資 的 空間 畢竟 你 投資 股票 你 所承擔 的 風險 一籌 或者 他 的 波動度 跟 公債 水平 是 不 一樣 的 那 如果 光是 公債 他 都 可以 給你 4% 到 接近 5% 的 報酬 更 何況 有 一些 投資 等級 在 來 到 7% 到 8% 那麼 這個 時候 你 投資 股票 的 誘因 可能 就 不 大 了 因為 標普白 指數 每年 的 年化 報酬 或者 說 台股 的 話 也 大概 就 5% 到 8% 左右 那現 在 這種 高利率 時代 或者 說 利率 緊縮 時代 對 於 股票 權益 的 打擊 他 就 會 增大 所以 除非 聯準 會 未來 會 呈 現比較 顯著 的 降息 政策 要不然 股票 資產 老實 說 是 沒 有 太大 的 吸引力 的 這是 第一 點 第二 點是 來 自 於 緊縮 週期 的 變化 這個 也 是 市場 上 十分 關注 的 過去 緊縮 週期 很少 有 超過 三年 的 那 我們 都 很 清楚 其實 相 對 於 21 年 下半年 市場 的 緊縮 力度 就 已經 開始 逐步 展現 了 當時 進行 提前 的 這個 減少縮 進行縮 減購 債到 2 年 進行 全力 的 升息 23 年 應該 就是 本輪 的 緊縮 循環 的 第三年 那 是不是 意味著 升息 週期 是 必定 會 在 今年 結束 而 這個 拐點 的 出 現會 不會 意味著 剛才 我們 所 提到 的 固定 資產 他 有 穩定 的 收益率 這件 事情 可能 會不會 在 下半年 改變 呢 所以 時間 過得 很快 哦 這個 去年 大家 還在 講說 固定 收益 啊 可能 是 這個 時尚 難得 投資 而且 長 期有 穩定 穩定 那種 高值 利率 的 幾年 好 但 隨之而來 的 如果 利率 有所 調降 固定 收益 的 吸引 性 可能 也 會 隨之 降低 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 至少 我們 從 股票 資產來 看 市值 蒸發 是 真的 很多 了 不管 我們 看到 在 美國 市值 蒸發 幾乎 是 中國 的 四倍 那中國 香港 日本 其實 市值 蒸發 的 角度 都 非常 顯著 但 我們 最終 還是 回過 頭來 觀察 這一波 所有 的 漲幅 應該 都 是 在 對 賭 今天 晚上 CPI 所公 佈 的 數據 這 一次 我們 看到 美國 12 月份 的 季調 的 CPI1 月 是 7.1 這 一次 預估 是 6.5 其實 下行 力度 算是 蠻快 的 哦 如果 每 一次 下行 力度 都 是 0.5% 6 下行 的 話 那 今年年底 都 已 經到 歸 零 了 嘛 好 所以 到底 會不會 一路 的 有 如此 顯著 的 下行 速度 值得 觀察 至少 從小模 的 報告 來 做 觀察 如果 是 6.4 到 6 .% 的话 应该 是 大 概率 几率 就是 市场 投行 的 普遍 预估 认为 标普白 指数 提前 的 反应 大概 会 涨幅 1.5 到 2% 其实 现在 一定 有点 超涨 了 好像 过去 几天 的 涨幅 算是 蛮 亮丽 的 那 低于 6.4% 就是 通膨的 情况 比 想象 中 还要 来 的 好 的 几率 是 两成 那么 标普白 指数 涨势 会放 的 更 大 来到 3% 到 3.5% 但 如果 來 到 6 .% 以上 的 話 基本上 就是 跌破 所有人 的 眼鏡 CPI 的 下行 速度 遠低 於 預期 這個 時候 股票 市場 可能 就 會 有 比 較 顯著 的 回跌 畢竟 過去 一段 時間 你 看 聯準 會 所釋 放 的 談話 加上 這一波 的 下 殺 情形 也 不是 特別 兇 所以 看得出 來 市場 對 於 標普白 指數 對 於 通膨的定 價其實 是 有 產生 新 的 影響 那 如果 通 膨 真的 低 於 預期 或者 說 我們 看到 真的 比 6.4% 還要 來 的 低 的 話 那麼 第一 個 受到 衝擊 的 應該 就是 美元 市場 那 就是 說過 去 我們 看到 美元 的 緊縮 力度 其實 它 是 來 自 於 聯準 會 的 利率 調升 政策 就 利率 調升 美元 才 會 跟 著往 上 漲 我們 講說 一國 之 貨幣 有 一個 最 重要 的 定 錨 就是 它 的 利率 水平 你 的 國家 中央 銀行 或者 商業 銀行 的 利率 水平 越高 就 代表 著 投資 你 們 國家 的 貨幣 拿到 的 利息 越多 嘛 那國家 這個 貨幣 就 會 越值 錢 好 那 如果 通膨沒有 這麼 高聯 準會 的 緊縮 步調 可以 放緩 甚至 不用 達到 過去 認為 5% 到 5.2% 的 目標 的 話 那麼 第一 個 受到 衝擊 的 就是 美元 美元 指數 可能 會 有 更 近 一波 的 持續 的 走 皮 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 提到 美元 其實 當前 的 做 空 部位 做空 期權 正在 快速 的 飆大當 中 加上 為 什麼 很多 投行 陸續 針對 美元 抱持 著 看空 角度 一個 最 直觀 的 原因 是 因為 過去 的 升息 週期 當中 美元 的 升值 力度 通常 它會伴 隨著聯 邦基 準 利率 的 升值 幅度 頂多 就是 多一倍 的 距離 你 像是 1980 年代 當時 的 沃爾克 升息 我們 看到 聯 邦基 準 利率 調升 了 9% 結果 美元 升值 也 差不多 9%、 10 而已 那 你 像是 1983、 年 頂 多 就是 多 了 一倍 可是 光譜 你 可以 觀察到 從 2 年 以來聯 邦基 準 利率 大概 升幅 大概 有 4% 但是 美元 升值 是 高達 15% 所以 你 說 美元 有 沒 有 過度 反映 這種 利率 水平 的 上升 這個 是 很多 投行 相信 的 所以 我們 才 看到 最近 美元 的 做 空 部位 正在 大幅度 的 增加 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 市場 不 一定 是 對 的 但是 如果 有 這麼 明顯 的 共識力 的 力道 市場 共識 一致 的 時候 市場 波動 就 有 可能 會 放大 所以 美元 指數 可能 在 未來 兩周 尤其 是 通膨數 據 開出 來 加上 二月份 的 FOMC 會議 之前 後 就 有 可能 產生 美元 價格 的 大幅 波動 那 當然現 在 對 於 通膨的 下壓 我們 明天 一定 會特別 關注 的 就是 對 於 核心 通膨的 壓制 力度 到底 有 沒 有展 現為 什麼 我們 過去 看 這個 失業率 從 3.7 降到 3.5 啊 誰 相信 工資 水平 會降 啊 對 不 對 市場 這麼 缺工 我們 待 會 聊 罷工 的 問題 哦 市場 這麼 缺工 怎麼 可能 會降 呢 加上 現在 其實 全美 都 開始 陸續 有 一些 聲音 傳出 來 各地 的 資方 都 傳出 說 希望 美國 可以 接納 更 多 的 新 移民 原因 很 簡單 其實 我們 看到 從 2018 年 19 年 以後當 時 其 實應 該 講過 去 10 年 美國 的 移民 人數 其實 相 對 於 20 年 以前 就 低 了 非常 多 大部分 以前 都 是 墨西哥 移民 但是 從 20 年 21 年 以來 海外 移民 是 越來 越 多 尤其 有 更 多 的 華人 目前 正在 由亞洲 各地 往美國 進行 移民 那麼現 在 的 問題 就是 這張 圖 表示 目前 仍然 是 被 拒絕 在外 的 移民 的 申請數 正在 急速 的 飆高當 中 那 老實 說 如果 你 把 這些 移民 全部 納入 到 美國 體系 當中 就 可以 緩解 這種 勞工 緊縮 的 現象 但是 我們 很 清楚 這個 資方 有 自己 的 利益 團體 勞方 也 會 有 利益 團體 美國 的 工會 很大 的 美國 勞方 這個 實際點 如果 大量 的 我們 講 不能 講進口 了 就 接納 新 移民 的 話 那 對 於 勞動力 市場 的 成本 他 就 會 有 大幅 趨緩 的 現象 對 於 勞方 是 極為 不利 的 所以 接下 來 這個 是 一個 比 較 重大 的 問題 就是 說會 不會 美國 政府 為 了 要 緩解 當前 的 通膨情況 是 選擇 接納 更 多 的 新 移民 呢 值得 觀察因 為 如果 我們 從 美國 本身 的 勞動力 人口 來 做 觀察其 實新 移民 的 人數 已經 超過 了 出生 人口 數在 20 年 就 已經 發生 了 美國 目前 的 勞動力 的 增長 尤其 是 年 輕 人口 的 增長 它 其實 是 來 自 於 移民 而 不是 新 出生 的 美國 本土 公民 所以 這個 是 一個 比 較 大 的 問題 就 遲 早 你 是 要 開放 的 如果 你 要 讓 人口 是 維持 穩定 的 增長 的 話 好 那 這個 是 一個 值得 大家 來 思考 的 問題 那 當然 如果 通 膨 真的 能夠 有所 急速 的 下緩 大家 擔心 的 就 已經 不是 通 膨 是否 能夠 壓制 的 問題 而是 經濟 衰退 的 問題 昨天 世界 銀行 IMF 也 針對 全球 的 經濟 成長 率 進行 重新 的 預估 這 一次 預估 203 年 全球 經濟 增長 會 下 調到 1.7% 這個 大概 是 6 月 增速 的 預估 的 一半 而已 你 就 知道 這個 市場 調降 的 速率 啊 遠 比 我們 想像中 還要 來 得 快 那 我們 看到 在 204 年 呢 呃 也 調升 到 2 也 調 降到 2.7% 那 說明 接下 來 由 於 高通 膨對 於 獲利 侵蝕 的 成壓 其實 效果 都 已經 湧現 了 那 當然 本輪 的 經濟 走 皮 哦 現 在 來 看 了 可能 通膨的 影響 都 不如 利率 緊縮 的 影響 之 大 哦 所以 觀眾 朋友 要 知道 哦 通膨太高會 侵蝕 企業 利率 但是 呢 利率 太高, 也 會 侵蝕 掉 市場 願意 投資 的 意願 目前, INF 的 看法 是 認為, 其實 利率 讓 市場 不願意 投資 對 於 市場 所產生 的 傷害, 已經 大 於 通膨過 高 對 於 獲利 所產生 的 傷害 當然 這不 代表 聯準 會 或者 中央 銀行 這麼 做 是 錯 的 因為 通膨高到 一定 程度 它 的 傷害性 也 會 大 於 我們 看到 利率 緊縮 所 形成 的 傷害 這張 圖表是 世界 銀行 預估 全球 經濟 成長 率 在 各國 的 變化 可以 看得出 來 203 年 大部分 的 歐元區 和 歐美 市場 老實 說表現 都 不是 特別 好 甚至 有 可能 進入 負增長 進入 到 衰退 當中 那 我們 看到 少數 能夠 維持 高速 成長 的 應該 都 是 集中 在 東亞 市場 或者 我們 講東 南亞 市場 中國 不用 說 中國 一定 是 經濟 成長 少數 相 對 比 較 快 的 經濟體 原因 是 因為 今年 剛 解封 不 可能 解封 的 經濟 成長 比 沒 解封 的 經濟 成長 還來 得 差 那麼 印度 也 是 印度 本身 就 保持 在 一個 高成 長 區間 再来一个 观察 的 是 东南亚 市场 随着 美 中 贸易战 的 脱钩 大量 的 供应链 正在 由 中国 移转到 东南亚 当中 啊 不过 你 各位 观察 看 一下 台湾 看 一下 日本 再 看 一下 南韩 过去 我们 看到 半导体 带货潮 最为 显著 的 好 这 三个 经济体 当前 在 今年 的 经济 成长 老实 说 不會 如 中國 和 東南亞 市場 來 的 亮麗 就是 因為 過去 幾年 基期 推太高 了 我們 細看 圖表 可以 看得出 來 美國現 在 預估 23 年 的 預估 經濟 成長 蓬勃 是 預估 0.5% 歐元區 是 0 所以 歐元區 隨時 都 有 可能 衰退 那 如果 要 衰退 那 歐元區 可能 提前 美國先 衰退 日本 大概 維持 1% 左右 的 成長 中國 預估 是 4.3% 不過 也 沒保 5 所以 應該 表現 也 算 差 俄國 是 3 .% 所以 看得出 來 全球 在 今年 歐美 市場 蕭條 那麼 新興 市場 帶頭衝 大概 是 今年 的 穩定 趨勢 其實 我們 看到 巴西 雖然 他 有 0.8% 的 經濟 成長 但是 各位 要 知道 巴西 內部 的 通膨是 非常 之高 的 我們 如果 觀察 巴西 的 通膨其 實數據 沒什麼 好看 的 南美洲 國家 像 阿根廷 玻利維亞 哥倫 比亞通 膨 都 是 接近 10% 巴西 也 差不多 我們 看 的 是 什麼 我們 看 的 是 巴西 的 利率 水平 如果 是 個 人 貸款 的 部分 巴西 的 利率 信用 貸款 是 39.2% 如果 是 巴西 的 信用卡 利率 貸款 是 392% 觀眾 朋友 你 在 巴西 刷 信用卡 違約 違約 的 利率 水平 是 392% 利率 升到 這種 水平 你 就 知道 他 的 通膨有 多 高 了 對 吧 OK 所以 不管 如何 短期 的 生活 成本 這 一次 INF 特別 提到 說 已 經成 為 了 市場 消費動 能 在 今年 下半年 快速 緊縮 的 最大 的 原因 但是 由 於 利率 水平 的 高升 也 讓 市場 的 信用 風險 正在 提升 所以 民眾 反而 是 兩頭燒 就是 通膨很貴 買 不起 利率 又 很 高 隨時 都 有 信用 風險 隨時 都 有 可能 從 中產變 為 赤貧 那 加上 過去 那些 受惠 於 原 物料 的 國家 我們 比如 說 俄國 俄國 由 於 目前 原油 價格 的 走跌 我們 看到 這張 圖表是 俄國 財政 的 均衡 點也 就是 他 的 原油 價格要 賣 到 多少 錢 一桶 才 會 讓 他 足以 去 支付 這個 目前 烏鵝戰士 的 這個 我們 講的 戰士 的 支出 這個 是 蓬勃 進行 的 預估 目前 來 看 至少 原油 價格要 在 80 塊 以上 俄羅斯 才 有 本 錢 一直 打 下去 然後就 財政 平衡 要不然 他 就要 一直 燒國庫 所以 觀眾 朋友 可以 看得出 來 那些 原 物料 發展國 目前 也 遭遇 了 非常 嚴重 的 打擊 那 去 日本 也 一樣 喔 日本 最近 的 12 月份 的 東京通 膨 喔 已 經來 到 4% 囉 觀眾 朋友 目前 日本 的 通膨率 已經 正式 的 超過 台灣 通膨當然 啦 這個 台灣 統計 上 可能 有點 誤差 但是 日本 這種 長 期通縮 的 國家 他 通膨都 已 經創 了 40 年來 新高 了 來 到 4% 比現 在 台灣 還來 得 高 那 就 說明 一件 事情 那 就是 當前 日本 為 什麼 要 被迫 放寬 YCC 曲線 變相 升息 因為 內部 的 通膨他 也 頂 不住 了 我們 看 工資 我們 講的 那種 工資通 膨循環 就是 UNIQLOUNIQLO 在 昨天 宣布 要 進行 加薪 而且 加薪 幅度 是 多少 40% 日本 企業 很少 在 加薪 的 過去 長 期通收 這次 UNIQLO 將 全球 服務 零售商 的 員工 薪水 調漲 了 40% 我 不 確定 有 沒 有 影響 到 台灣 部門 但是 至少 就 日本 員工 的 部分 已經 漲幅 有 接近 四成 那麼 讓 日本 的 員 工因 為 日本 貨幣 貶值 太多 他 需要 提升 日本 員工 的 購買力 所以 提升 4 成 希望 能夠 更 接近 在 歐洲 和 美國 等 實質 薪資 的 報酬 那 我們 過去 也 很 了解 日本 因為 長 期通縮 所以 越來 越 習慣 去 消費 那些 平價 商品 UNIQLO 在 過去 幾年 的 增長 速度 是 很快 的 日本 便利店 也 是 反而 是 日本 的 珠寶業 下行 力度 就 非常 大 所以 這個 是 日本公司 和 通膨循環 上升 的 邏輯 勞動力 市場 也 是 我們 看南 韓南韓 的 部分 反而 因 爲 過去 升息 升 的 太猛 12 月份 的 失業率 升到 3 .% 了 這個 是 從 過去 去年 8 月份 以來 的 上升 來 的 最高 去年 通膨應 該 講失業 率 才 2.6% 左右 但 目前 失業率 也 正在 快速 攀升 當中 所以 通 膨 上升 有 兩種 方式 一種 叫做 這個 公司 通 膨 螺旋 循環好 這個 通 膨 上升 工資 上升 工資 上升 通膨再 上升 了 一種 是 通 膨 上升 直接 裁員 啊 對 不 對 啊 失業率 上升 了 啊 你 看 臺 灣也 是 啊 臺 灣也 是 昨天 大家 應該 有 看到 這個 蘋果 一新 聞 之前 蘋果 日報 嗎 啊 蘋果 日 報後來 賣 掉 之 後 我 其實 已 經裁 了 蠻 多 人 的 當時 記得 是 30 個員工 嗎 要 砍掉 1 後 來 只 剩下 10 個 人 那 昨天 又 宣 佈 又 要 進行 進 一步 的 裁員 都 已經 剩下 10 人 了 還要 裁 多少 所以 觀眾 朋友 你 可以 了解 到 你 像 蘋果 昨天 說 本來 財經組 政治 組還 有 七八 個 記者 現在 剩下 三個 國際 新聞 幾乎 砍掉 美食 新聞 3C 新聞 的 副刊 組 也 全部 砍掉 四個 地方 記者 要 把 全台灣 的 地方 新聞 全部 給 搞定 房地產 吹 冷風現 在 他 房 地產部 門現 在 也 收掉 了 所以 這個 每個 國家面 對 勞動力 緊縮 或者 對 於 通 膨 上升 的 情況 採取 都 不 一樣 台灣 呢 媒體業 在 裁人 但是 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 紐約 時 報在罷 工美 國現 在 多 缺工 啊 紐約 時報 這 一次 的 罷工 其實 在 上 個 月 已經 獲得 了 非常 有效 的 成功 罷工 時間 那 時候 是 大概 有 快要 48 小時 結果 最後資方 是 全數 妥協 進行 薪資 的 調整 以及 遠距離 工作 所以 我們 可以 看得出 來 這個 每個 國家 的 勞動力 市場現 在 表現 的 不 太 一樣 這也 形成 了 我們 所 看到 的 市場 上 薪資 水平 大幅 的 波動 和 變化 那 這也會 形成 今天 晚上 美國 核心 CPI 尤其 是 公司 部門產生 的 變數 我們 看 一下 四大 指數 變化 道 瓊 上 漲 268點0 .% 衰 397 點標 普上 漲 50 點 1.28% 衰 396 點納 指上 漲 189點.76% 縮 在 1093 點 四大 指數 其實 都 是 全面 走紅 那費半 昨天 上漲 力度 稍微 落後給 納指 上 漲 34 點 1.25% 衰 2755 點也 快要 碰到 年限 了 但是 現在 市場 上 很多 人 想要 去 賭通 膨 的 數據 來 觀察會 不會 有 一個 大方向 的 波動 我 是 建議 投資 朋友 當前 的 情況 其實 對 賭 這種 短期 的 波動 意義不大 因為 通膨有 可能 高 預期 有 可能 低 於 預期 它 完全 就是 取決 於 市場 原本 預估 的 數據 跟 實質 出來 數據 的 落差 那 這種 事情 沒什麼 好 預估 的 有 可能 對 有 可能 錯 所以 你 只能 頂多 就是 賭 這個 波動性 有 可能 在 今天 晚上 稍微 加大 而已 那 可能 做 一些 選擇權 上面 的 一些 對 沖 可以 對 賭 波動性 加大 用 這種 方式 但 我 覺得 不用 去 對 賭 說 這種 短期 的 數據 我們 只要 去 搞清楚 整條 經濟 的 數據 跟 我們 看到 的 股票 價格 的 反應 的 程度 來判斷 當下 積極 的 高點 和 低點 即可 很多 人 昨天 傳視訊 過來 說 想要 賭 一把 我覺 得 沒 有 必要 賭 大家 有 沒 有 看過 唐伯虎 點 秋香 裡面 他 片頭 第一 視角展 開 的 就是 唐伯虎 八個 老婆 都 沉迷 於 賭博 和 他 沒 有 精神 上 的 交流 所以 他 也 不 關心 他 的 生活 起居 還把 他 的 堂 眼詩 集拿來 墊 麻將 座 對 不 對 所以 唐伯虎 的 內心 就 空虛 即使 有八個 老婆 只要 大家 試賭 就 很 容易 形成 精神 上 的 隔離 最諷 刺 的 一件 事情 是 什麼 最諷 刺 的 一件 事情 不是 唐伯虎 點 秋香 最 後 一幕 就是 湯伯虎終 於 取到 秋香 的 時候 哎 結果 那個 秋香 就是 在 其 實要 入 洞房 啊 就是 入 洞房 之前 啊 講說 哎 那 等等 那麻將 添酒 紫色 啊 你 總有 一萬會 吧 我 就 秋香 想不到 也 是 啊 這個 愛賭 博 的 人 啊 所以 這個 人生 就是 如此 啊 愛賭 的 人 都 沒 有 好 下場 所以 不要 去 賭 這個 行情 好不好 我 一向 都 經營 投資 朋友 啊 我們 觀察宏觀 的 數據 但是 不用 去 對 賭 一項 宏觀 數據 對 於 股票 市場 短期 的 影響 前陣子 我 去 參加 一個 好 朋友 的 婚禮 通常 新郎新娘 都 會 有 一些 橋段 有 一幕 我覺 得 很 有趣 主持人 問 新郎 說 你 願 不願意 把 所有 事情 未來 都 跟 老婆 分享 一切 的 一切 所有 的 所有 新郎 就 很 幽默 老婆 其實 我 要 告訴 你 去年 我 玩 股票 賠 了 三百 萬 都 沒 跟 你 說 從 這 一刻起 一切 的 一切 所有 的 所有 我 只 對 你 坦白 主持人 就 開 玩笑 哇 三百 萬 那 是 大戶 反正 當時 是 很 好笑 我覺 得 蠻 有趣 的 橋段 不過 那 時候 我 就 觀察到 那 新娘 是 臭 著 臉 感覺 他 好像 真的 不 知道 結果過 了 兩個 禮拜 真的 離婚 了 真的 離婚 了 我心 裡在 想 這 到底 是 假 結婚 真斂 財嗎 我 包 了 這麼 多紅包 所以 觀眾 朋友 不要 賭 不要 賭 不要 進行 短期 的 資金 的 猜測 就算 賠 了 也 不要 跟 老婆 講 或者 不要 停損 不停 損 不算 賠 嗎 不停 損 不算 賠 OK 好 這個 大概 是 整個資 本市 場的 概況 股市 還是 在 一個 空頭 曲線 但是 嘗試 的 要 進行長 期築底 那 最 後 就是 看 基本面 能 不能 一直 利空 徹底 一直 利空 徹底 利空 徹底 跌 不 下去 好 那麼 長 期 的 底部 就 有 可能 到 來 首先 其實 權值 股拉 很 兇 蘋果 漲 了 2.1% 阿發隊 漲 了 3.5 微軟 3% 那亞馬遜 漲 了 5.8% 甚至 微軟 昨天 上漲 3.02% 昨天 微軟 宣 佈 針對 當前 的 熱門 人工智慧 AI 機器 人 ChetGPT 這個 大家 最近 應該 蠻 常看到 這個 軟體 的 開 發商 OpenAI 在 投資 10 億元 所以 現在 AI 在 實體 大家 的 使用 底下 似乎 感覺 到 它 的 出路 即將 要 存在 不過 我 覺得 這個 AI 雖然 是 一個 未來 的 趨勢 但是 有待 加強 我 剛才 很 好笑 剛才 小編 把 我 的 名字 去 那個 搜尋打 尤廷號 的 財經 號角 看 GPT 會 回什麼 結果 他 跟 他 亂 回 尤廷號 是 一位 著名 的 財經 作家 這個 著作 包括 金融 市場 的 隨機 波動 在 許多大學 任教 什麼 耶魯大學 哈佛 大學 所以 AI 是 值得 來 多 做 加強 的 但是 其實 GPT 模型 我過 去 幾年 觀察 他 已 經出 來 好多年 了 現 在 的 GPT 我 記得 是 3.5 倍 還是 第四代 忘記 了 但是 他們 出來 這個 聊天 機器 人 我們 才 當下 實質民眾 感受 到 到底 這個 實用化 的 可能性 是 有 多 高 的 就是 說 你 要 他 非常 精準 的 確切 的 透露 出具 體的訊息 而且 有 邏輯 的 這個 效果 其實 有點 難 但是 你 要 他 跟 你 做 閒聊 這 可能性 是 蠻 大 的 所以 AI 機器 人 未來 很 有 可能 先 取代 第一波 的 客服 人員 再 慢慢 的 幫 助人 類的 助手 這個 是 比 較 有 可能 去 達成 的 啦 OK 好 那 8 點 5 分 今天 時間 不夠 我們 還要 聊 一下 關於 這個 講書 的 部分 每個 禮拜 四 我們 都 會 跟 投資 朋友 推薦 一本 書 今天 推薦 的 這本書 叫做 長 線 獲利 投資長 線 獲利之道 其實 這本書 我 記得 好像 很多年 前 我 就 已經 看過 了 這 一次 出版社 又 寄過 來後來 我 回去 查 了 一下 這本書 其實 很早 應該 算是 再版 了 這本書 的 作者 是 傑諾米 · 席格爾 他 是 美國 的 金融 大學 的 教授 是 賓州 大學華頓 商學院 的 其實 他針 對 很多 的 金融 議題 都 會 分享 相關 的 策略 我過 去 很 喜歡 看 這本書 是 因為 這本書 他 可以 不斷 的 經由 回測 數據 來 幫助 你 判斷 到底 市場 上 的 真實 邏輯 為何 各位 應該 看過 這張 圖表 這張 圖表 很紅 就是 他 把 所有 資產 的 報酬 進行 統計 之 後 啊 來 進行 價格 上 的 回 推 那 你 會 發現 非常 有趣 的 跡象 就是 這本書 就是 用 這種 大量 的 圖表來 跟 你 回測 那 這張 圖表 很 明顯 就是 從 180 年 開始 統計 1 美元 的 股票 1 美元 的 債券 1 美元 的 tips 國庫券 1 美元 的 黃 金 還有 1 美元 所 形成 的 通 膨 效果 到後續 可能 在 201 年產生 的 負力 效果 那 你 看 得 很 清楚 啊 股票 從 1 美元 變 690 萬 美元 啊 債券 呢 大概 變 1 萬 60塊 國庫券 就是 我們 講的 短期 tips4527塊 黃 金 只有 17 塊 啊 所以 觀眾 朋友 你 可以 了解 到 其實 全球 的 總 報酬 指數 啊 他 其實 反映 著一點 就是 只要 人類 的 科技 前瞻 力不斷 在 進步 能夠 給予 你 穩定 最高 報酬 的 應該 還是屬 於 股票 市場 那過 去 大家 覺得 投資 股票 感覺 賠錢 的 很多 那 是 因為 股票 市場 的 輪動性 很 高 但是 當 共同 基金 當 ETF 開始 出來 之後其實 它 就 可以 幫 你 避免 掉 個 股風險 所以 股票 資產 還是 長 期能夠 獲利 資產 福利 效果 來 的 最為 顯著 的 一項 資產 那麼 債券 部門 其實 也 不差 但是 債券 部門 它 主要 還是 來 自 於 我們 講的 國債 上 或者 說 部分 投資 等級債 的 這種 營收 來源 我們 以公債 為 例公債 為 什麼 它 能夠 給予 你 穩定 的 利息 就是 因為 美國 底下 的 這些 企業 的 公司 繳了 很多 稅給 政府 嘛 那 政府 發行 了 公債 再 由 這些 看到 的 稅收來 進行 支付 所以 債券 部門 其實 中長 期 而言 它 是 隱含 著 一個 國家 的 評價 水準 一個 國家 的 企業 越 好 股票 漲越 多 它 的 債券 價格 就 越 有 信用 那 我們 看到 過去 常常 被 人視 為 長 期 可以 抗通 膨 的 黃 金其 實僅 就 翻 了 17 倍 而已 所以 黃 金價格 這種 不知 奇 的 資產 它 的 確因 為 它 有 稀缺性 所以 它 能夠 保值 但是 它 本身 不 具有 充分 我們 講的 能夠 完全 估值 的 能力 在 畢竟 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 一個 古董 品它 可以 是 5 美元 可以 是 50 萬 美元 可以 是 50 億 美元 很難 說 黃 金價格 有 它 的 稀缺性 但 它 沒 有 內 在 核心 的 富力 增值 的 那種 幫 你 賺 錢 的 能力 所以 觀眾 朋友 你 看 這張 圖表 你 就 大概 知道 自己 的 資產 配置 要 投放 多少 了 那 你 其實 從 這張 圖表當 中 它 裡面 有 提到 很多 相關 的 回色 和 統計 包括 標普白 指數 當中 它 的 跌幅 跌得 很重 的 時候 回升 所 需要 的 月 數有 多少 讓 你 可以 理解 其實 你 的 尺度 如果 不放 的 長 一點 的 話 你 就 會 錯過 一整 代人 資金 可以 增值 的 邏輯 當中 同時 它 也 提示 到 你 持有 貨幣 可能 對 於 你 本身 資產 所 形成 的 傷害 觀眾 朋友 這張 圖表是 持有期 間 美元 的 價值 你 在 1967 年 到 197 年 持有 一 美元 的 價值過 了 5 年 之後只 剩下 0.8 塊 197 年 到 198 年 只有 一 美元 的 價值 剩下 0.69塊 187 年 的 到 19 年 的 價值 本來 只有 一塊 美元 最後僅 剩下 0.8 塊 所以 觀眾 可以 理解 到 持有 現金 它 本身 就是 一項 負資產 就 跟 我們 剛才 提到 這張 圖表 一樣 消費者 物價 指數 都 已經 上升 到 15.0 塊 就 代表 著 你 的 貨幣 已經 減少 了 我們 講的 這 150個 好 這個 就是 我們 看到 在 這本書 當中 我 覺得 收 穫 最 多 的 就是 所以 我們 說 這本書長 線 獲利 之 道 我 最 喜欢 就是 这种 具有 大量 实证 的 数据 有时候 我们 看到 很多 书 可能 他 提 的 很多 投资 概念 但是 都 是 一种 心灵 神 会 貌合神离 的 感觉 但 这 本书 不 一样 长线 获利 投资 出版 很久 了 这 应该 是 再版 以前 我 记得 我 记得 不是 白色 封面 是 蓝色 还是 红色 封面 的 這本書 我家 裡也 有 不過 出版社 就 寄來 的 我們 一樣 提供 兩位 抽出 名額 送給 投資 朋友 好不好 這本書 我 看到 了 這是 第五版 了 這是 第五版 了 所以 我覺 得 有 很多 實證 的 書籍 值得 大家 來細 的 品嘗 了解 從 實證 的 角度 我們 是 怎麼 看到 標普白 指數 美國 公債 市場 黃 金市 場過 去 30 年 來 的 報酬 尺度 放長 一點 很多 的 結論 你 就 豁然 開朗 了 好 所以 提供 給投資 朋友 如果 喜欢 这 本书 欢迎 各位 可以 在 我们 直播 结束 之后 留言 说 你 想要 抽书 或者 留下 你 对于 这 本书 的 一些 想法 OK 好 最后 9.01 分 马上 回来 看 台北 股市 台股 昨天 一度 崇高 不过 最终 下跌 51 点量 能 又 缩 了 说 到 1596 亿是 在 1475 点 不过 如果 我们 观察 台币 台币 其实 还是 在 强势 氛围 当中 那 加上 外資 其實 也並 不是 有 大量 轉賣 的 現象 在 昨天 甚至 還有 一點 小買超 喔 外資 已 經連續 5 天做 買 超 了 那 台幣 收 在 30.4塊 還是 創高 喔 所以 昨天 外資並 沒 有 把 大量 資金 進行 匯出 可以 說 是 內資 的 主動 結帳 喔 那 如果 我們 觀察台幣 或者 說 台幣 股市 當下 的 散戶 情況 其實 還是 偏 悲觀 居多 你 看融 資餘額 其實 6 月份 去年 6 月份 7 月份 那一波 已經 下滑 蠻大 的 10 月份 在 下滑 結果現 在 12 月 不 只 融資 降連 融券 都 降 沒 有人 要 玩 股票 現在 根本 就 沒 有 散戶 在 玩 股票 這盤勢 就 變 這樣 了 那 就算 是 投機型 的 散戶 消胎 目前 也 是 全面 看空 了 好 雖然 昨天 稍微 平常 一點 但是 目前 還是 一個 明顯 看空 的 格局 那 股市 可能 就 保持 在 這樣 的 高位 持續 震盪 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 了 好 昨天 金融股 的 14 家 金工 活力 已經 全部 出來 了 看 圖表 也 知道 沒有 幾家 是 正 成長 的 富邦金 20 年 年 成長 是 衰退 6 成 7 國泰金 衰退 更 多 7 成 2 元大金 證券股 衰退 3 成 8 兆 豐金 都 衰退 2 成 8 了 玉山 金 衰退 2 成 3 然後就 連銀行 股 也 不是 每家 都 過得 特別 好開 發金 衰退 5 成 3 那 你 更 不用 講最慘 的 是 什麼 星光 金星 光金 旗下 有 大量 的 壽險 資產屬 於 新興 市場 債新市 場債 已經 跌 到 地獄 了 年 成長 EPS 是 衰退 9 成 去年 唯一 正成長 的 只有 第一 金和華南金 所以 沒有 意外 的 話 很快 這兩檔 金融股 又 會 成為 散戶 投資 的 首選 了 但是 風水輪 流轉 通常 股票 就 這樣 了 啊 就是 說 只要 當前度 我市 場上 投資意 願極 高 的 各國 在 隔 年表 現都 不是 特別 好 好像 去年 大家 投資 最 多 就 開 發金 啊 然後有 一副 幫金 還有 像是 台積電 嗎 好 那 隔 年 套牢 的 機率 就 蠻 高 的 所以 這個 可能性 就 很 這樣子 啊 就是 說 風水會 輪 流轉 那 我們 接下 來 就 來 觀察 了 因為 呃 剛才 我 才 看到 一條 消息 哦 彭博宣 佈 說 臺 灣 央行 今年 有 可能 為 了 要 穩定 當前 的 經濟 成長 完全 不會 採取 任何 升息 措施 啊 這個 連彭博 都 這麼 說 了 好 那 不 知道 我們 的 央行 總裁 啊 半馬 先生 啊 這個 楊金龍 先生 會不會 採取 相關 的 動作 呢 好 畢竟 呢 房市 現在 行政部 門已經 出手 了 央行 是 3 月 召開 的 已經 是 會議 嗎 我 是 認為 可能 升息 機率 也 不是 特別 高 所以 到 時候 來 觀察 如果 升息 週期 已 經來 到 尾聲 而且 台灣 比美 國 提前 來 到 尾聲 是不是 代表 銀行 股 的 紅利 也 正式 結束 了 銀行 股要 開始 補跌 了 隨著 下半年 如果 復 蘇年 的 到 來 會 不會 那些 跌重 的 壽險 股 反而 開始 提前 復 甦 了 呢 值得 大家 來 多 做些 留意 好 他 背 股市 開盤 我們 看 一下 表現 上 漲 51 點帥 4803 好 今天 量 能 看 起來 也 不是 不大好 14001500 億 看起来 散户 没有 要 回归 的 感觉 大家 就是 提前 过年 了 有 这种 感觉 OK 现金 真的 不好 这个 4 万换 一块 没错 没错 这个 秋香 是 更 强 的 赌徒 没错 这个 秋香 看不出来 是 这种 人 啊 这个 两周 就 离婚 太扯 了 对 对 对 我 不 确定 了 我 听 同事 讲 的 我 听 同事 讲 的 OK 是 不要 赌 好不好 不要 赌 啊 这个 赌 只会 让 啊 千金 散尽 了 这个 只要 中国 开放 通膨必降 OK 這個 我 賭浩克 今天 不會 開車 當然 不會 開車 我們 平常 也 不 開車 的 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 對 吧 OK 傳統 女子 如果 知道 老公 試賭 啊 有 想法 早晚 會離開 啊 沒錯 沒錯 沒錯 OK 好 所以 大家 這個 一定 要 對 自己 的 資產要 有 穩健 的 態度 啊 那 就算 股票 賠錢 股票 賠錢 很 正常 啊 對 不 對 長 期 投資難 免會 有 套路 的 時候 不停 損就 不算 賠 啊 不停 損 不算 賠好 9.05 分感謝 各位 今天 的 參 與 啊 我們 主要 是 把 整個 宏觀 的 數據 加上 大家 對 於 通 膨 或者 說 利率 的 期待 跟 大家 梳理 一遍 那 明天 我們 就 來 見 真章 看 一下 通膨數 據 的 表現 來 跟 投資 朋友 觀察到 底薪 資 水平 失业率 从 3.7 下滑 到 3.5 了 没有 人 失业 到底 薪资 会 能够 降 多少 呢 时薪 的确 了 我们 上次 看到 非 农区 数据 有 适度 的 下滑 但 这个 下滑 的 力度 可以 让 整体 的 核心 通 膨 又 显著 的 压制 力度 吗 值得 大家 来 多 做些 留意 和 关注 了 租金 价格 也 是 我们 观察 的 方向 感谢 各位 今天 的 参与 如果 想要 这 本书 记得 待 会 我们 直播 结束 之后 来 底下 留言 抽书 那 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开门 顺利 炒板 愉快 拜拜!