【早晨財經速解讀】高股息ETF今年抗跌? 00900富邦特選 今年配最高跌最重 00731跌幅僅1% 零售銷售高於預期 聯準會火力全開? 2022/9/16(五)

好 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 20 年 9 月 16 号 礼拜五 早上 8 点 30 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 这个 野火烧不尽 春风 吹 又 升 我们 看到 在 通膨和 衰退 的 担忧 不断 的 释放 的 同时 這個 現在 經濟 市場 的 數據 啊 出來 只要 是 好 的 就 會 引起 市場 的 恐慌 啊 畢竟 你 數據 越 好 聯準 會 緊縮 的 籌碼 就 越 多 那 數據 越 差 啊 那 聯準 會 呢 也 會釋 放出 未來 可能 還是 要 必須 加速 緊縮 來 優先 控制 通膨而 衰退 的 問題 反而 是 在後面 的 所以 現在 反而 不管 是 好消息 壞 消息 高 於 預期 或者 低 於 預期 都 對 於 市場 不 太 有利 所以 最好 的 方式 還是 符合 聯準 會 的 預期 對 吧 我們 看到 昨天 美國 不管 是 出領 申請 失業 救濟 金人數 還是 我們 所 看到 的 相關 的 零售 數據 其實 都 比 市場 預期 還要 來 的 好 那 股市 反而 繼續 跌 了 我們 看到 昨天 美債殖 利率 是 持續 的 走高 那麼 隨著 美元 和 美債 利率 的 走高 昨天 原油 價格 也 受到 了 非常 明顯 的 鉗制 力度 道瓊 收匯 了 接近 180 點不過 標普和納 指 還有 費半 跌幅 算是 比較 重 跌幅 都 有 1% 到 1.6% 左右 但 好消息 是 什麼 好消息 是 我們 過去 幾天 所 追 蹤 的 全美 鐵路 工人 罷工 的 事件 目前 危機 是 暫時 的 解除 因為 這次 白宮 是 進行 權力 的 介入 鐵路 公司 和 工會 代表 進行 了 20 個小時 的 密集 談判 目前 已經 敲定 了 初步 的 勞資 協議 所以 現在 先 確定 至少 本週 的 罷工 不會 實施 未來 就要 來 看 一下 不管 是 調薪、 出勤 或者 休假 相關 具體 協議 的 擬定 了 那現 在 來 看, 反而 這 一次 如果 是 從 協議 內容來 看 很 明顯 是 偏向 於 牢方 的 這 可以 足以 證明 目前 白宮 的 態度 是 解決 任何 有 可能 再度 引發通 膨 的 行為 那 另外 一方面 我們 來 看 一下 昨天 所公 佈 的 幾項 數據 先來 看 一下 初領 申請 失業 救濟 金人數 這次 美國勞 工部 所公 佈 的 數據 是 21.3 萬人 比前 一週 的 21.8 萬人 還要 來 的 少 還少 了 50 人 這 代表 過去 一週 美國 的 就業 環境 也 沒 有 多 惡化 在 這種 狀態 底下 感覺 美國 的 勞動力 市場還 算是 蠻 緊縮 的 而且 隨著 這種 短期 內 你 看到 鐵路線 事件 也 很 明顯 了 現在 雇主 不太敢 輕易 的 開 除員工 這個 是 美國 目前 所 發生 的 狀況 我們 過去 也 跟 各位 提過 了 工資 水平 有 非常 明顯 的 粘性 和 僵固 性因 為 受到 法規 和 工會 的 監管 所以 調漲 容易 調降 或者 要 開除 其 實蠻 難 的 那 另外 一項 數據 是 8 月份 的 零售 銷售 數據 月 增率 是 0.3% 這個 比 7 月份 月 減率 0.4% 表現 還要 好 的 非常 多 也 比 市場 預期 還要 來 的 高 所以 現在 來 看 以 年份 來 看 8 月份 的 零售 銷售 年增率 還是 有 9.1% 雖然 比 7 月份 10 .% 增加 增加 的 幅度 還要 稍微 來 的 小 一點 但是 仍然 在 一個 上升 水平 所以 現在 我們 都 很 清楚 美國 經濟 大概 有 三分之二 都 是 來 自 於 消費 支出 而 不是 出口 环境 所以 零售 销售 数据 跟 美国 经济 的 挂钩 就 更为 相关 了 总而言之 昨天 其实 能够 释出 的 讯息 都 不是 什么 太大 的 坏消息 包括 罢工 的 危机 暂时 解除 包括 失业 救济金 人数 包括 我们 所 看到 的 零售 销售 数据 其實 都 比 市場 預期 還要 來 的 好 但現 在 就是 這樣子 好消息 就 會 被 解讀 成聯 準會 緊縮 的 藉口 壞 消息 就 會 被 解讀 成經濟 衰退 即將 來臨 所以 剛有 沒有 發現 其實 利多 和 利空 完全 取決 於 你 現在屬 於 什麼樣 的 市場 氛圍 對 不 對 國市 在 漲 再 空 的 利空 都 會 被 當成 是 利空 出盡 繼續 漲 對 吧 那 在 一個 熊市 格局 當 中空 頭 格局 當中 所有 的 訊息 都 被 當成 利空 那 我們 繼續 回來 看 因為現 在 數據 來 看 通膨是 很 高 沒錯 經濟 數據 也 不錯 但是 現在 很明 顯聯 準會 的 態度 是 優先 進行通 膨 的 打擊 那 就要 來 觀察 了 因為 聯準 會 對 於 要 如何 控制 這 一次 的 通 膨 至少 在 過去 幾個 月度 你 是 感覺 到 那個 通膨見 頂 的 感覺 但 很 有 可能 只是 因為 稀奇 的 效果 那 到底 這次 通膨會 怎麼 解決 呢 其實 市場 上 還沒有 一個 普遍 的 共識 我們 過去 也 跟 各位 提到 過現 在 在 實體 的 核心 消費 方面 因為 還是 有 一定 程度 的 支撐 但是 從 實體 消費 環境 來 看 消費者 的 感覺並 不是 這麼 的 優良 我們 看到 這張 圖表 黑色 線 是 美國 的 明目 消費 對 於 商品 部門 的 消費 的 增率 你 看到 是 26.5% 而且 在 今年 的 中旬 開始 他 就 一直 維持 在 高位 震盪 但是 你 看 一下 綠色線 綠色線 是 美國 的 實質 的 消費 增率 其實 已 經有 開始 明顯 下緩 的 現象 了 那 我們 都 很 清楚 明目 跟 實質 最大 的 區別 就是 明目 摻雜 了 通 膨 的 因子 所以 你 把 物價 上 漲 把 它 加到 消費 的 明目 上 把 它 加上 實質 的 消費 就 會 變成 明目 上 的 一個 消費 所以 觀眾 可以 感覺 很 明顯 總金額 來 看 我 花 的 還是 很多 但是 我 的 實質 購買力 我 可以 買 的 大麥克 我 可以 買 的 iPhone 其實 我 的 購買 能力 是 有所 下滑 的 所以 其實 這就 很 有趣 了 因為 價格 上 漲 不 等 於 通脹 價格 下跌 也 不 意味著 一定 通縮 判斷 通膨還 是 通縮 其實 是 取決 於 總 需求 和 總庫 存之間 的 比例 理論 上 是 很 有 可能 會出 現物價 在 上 漲 但是 消費行 為 在 通縮 它 是 可以 同時 出現 的 前提 就是 你 貨幣 大幅度 的 注水 庫存過 剩 總 負債 急劇 的 攀升 這幾項 條件 同時 滿足 那 就 會 變成 漲 價式 通縮 就是 物價 真的 在 上 漲 但是 並 不是 來 自 於 你 的 需求 擴張 而 反而 這個 時候 你 的 消費 的 真實 能力 反而 在 通縮 當中 那漲 價式 的 通縮 比經典 的 那種 通縮 來 的 更加 惡劣 因為 傳統 的 通縮 物價 真的 跌 了然 後 像 日本 過去 幾 十年 它 是 物價 真的 跌 了 但是 如果 輸入 性 的 漲價 你 的 物價 還是 很貴 但是 你 的 消費 卻 越來 越 低 你 的 工資 沒 有 跟 著 上 漲 這個 時候 就 變成 高物 價資產 貶值 債務 壓力 等等 一系列 的 這種 消費 通縮 的 行為 而 美國 目前 就是 面臨 這樣 的 一個 窘境 所以 即使 核心 CPI 在 走高 我們 還是 必須 要 有 一個 認定 美國 的 消費 情緒 其實 沒有 想像中 來 得 好 只是 聯準 會 很 明顯 的 想要 藉由 不同 的 數據 來 進行 任何 資產 的 打壓 所以 你 要 把 這次 通膨壓 下來 首先 目標 就是 把 這些 金融家 所有 炒家 不管 是 對 於 大宗 資產 還是 風險 資產 的 這種 做 多情 緒 完全 可以 打壞 就 如同 我們 昨天 講的 股市 不 一定 要 破底 了 但是 不能 大漲 這個 是 聯準 會 短期 內 的 一個 態度 其實 也 看 得 很 明顯 的 我們 把 橘色 區塊 跟 紅色區 塊 看出 來 橘色 區塊 拜拜! 是 商品 去 除掉 食品 和 能源 紅色區 塊 就是 標準 的 我們 所 說 的 食品 和 能源 所 造成 的 通膨那麼 黃 色區 塊 是 服務性質 可以 看得 很 明顯 其實 這 一次 不管 是 實體 的 商品 價格 還是 食物 價格 還是 能源 價格 都 有 比 較 明顯 的 通膨下 緩 的 趨勢 但是 服務性質 仍然 在 持續 墊 高 那 就 跟 我們 剛才 所 提到 的 工資 的 僵固 性 仍然 存在 所以 現在 很 尷尬 如果 你 沒 有 在 這個 就業 市場 上產生 比 較 大 的 衝擊 那麼 你 的 失業率 如果 無法 上升 的 話 通膨就 下 不來 可是 這個 時候 美國民眾 可能 會 跟 你 罷工 啊 如果 你 答應 了 他 的 條件 那麼 工資 保持 在 一個 相對 高水平 或者 高 支出 的 體系 的 話 通膨就會 持續 老師 不管 你 答不答 應 感覺 通膨都會 持續 的 發酵 這個 是 比 較 尷尬 一點 的 窘境 了 那 我們 觀察到 現在 對 於 整體 通膨的 預測值 老實 說 的 確有 在 下緩 可是 在 今年年底 之前 按照 目前 投行 的 預估 最快 最快 我們 以 CPI 來 看 的 話 大概 頂多 下滑 到 7% 今年 可能 到 12 月 都 還無法 下滑 到 7% 以下 就連 核心 CPI 能 不能 下滑 到 5% 以下 其實 都 是 一個 問題 過去 我們 曾經 跟 各位 分享 過這張 圖表 我們 其實 把 鮑爾 的 談話 拿 來 跟 市場 的 實質 情況 來 做 對 比會 發現 一些 非常 諷刺 的 現象 你 看 鮑爾 在 過去 幾年 去年 第一季 的 時候 說 貨幣 寬鬆 並 不 會 引起 通膨然 後 在 第二季 的 時候 認為 通膨是 暫時性 的 第三 點 第三季 的 時候 他 認為 說 OK 通 膨 很 高 但是 我們 已經 在 最高峰 了 好 就 在 第四季 的 時候 他 說 OK 通 膨 可能 不是 暫時性 的 但是 就業 市場 還是 表現 的 非常 強勁 到 今年 第一季 的 時候 他 又 改口 了 他 說現 在 進行 高 強度 的 升息 會 抑制 住通 膨 不用 害怕 但是 不會 影響 到 任何 經濟 那 到 第二季 現在 說 的 話 的 確一 二季 都 已經 開始 負增長 但是 不會 進入 經濟 衰退 所以 我們 接下 來 就要 看 了 當時 我們 跟 各位 追 蹤 其 實 鮑 爾 所 進 行 的 談 話 我 們 來 進 行 資 產 的 預 測 是 沒 有 太 大 的 意 義 的 為 什 麼 因 為 他 是 落 後 指 標 他 是 跟 隨 著 景 氣 來 進 行市 場的 安撫行 為 他 有 他 的 一貫 的 官員 的 態度 所以 你 看到 第三季 第四季 還有 明年 第一季 這是 網友 做 的 梗 圖 他 上面 寫 說 第三季 就 說 OK 這個 經濟 衰退 即將 要 來 了 但是 你 不會 失去 你 的 家 到 第四季 的 時候 他 可能 就 會 說 OK 你 可能 會 失去 你 的 家 但是 你 不會 死 到 明年 第一季 我 看到 最新 的 更新 保友 就 會 說 你 可能 會 死 但是 你 會 上 天堂 所以 老實 說 我們 也 不能 完全 怪給 鮑爾 他 當然 有 作為 官員 對 於 安撫 市場 的 重要性 但是 首先 我們 要 關注 的 事情 是 聯準 會 的 態度 其 實並 不 代表 著經濟 應該 會 前往 的 方向 聯準 會 在 還沒有 到 軟著陸 之前 他 一定 說 可能 夠軟 著陸 那無法 軟著陸 之 後 他 也 會 說 經濟 衰退 不會嚴 重影 響到 全球 的 實體 的 就業 情況 那 等到 就業 情況 發生 了 改變 之 後 他 說 不會 引起 系統性 風險 其實 你 都 可以 預料 的 到 接下 來 他 有 可能 在 更 惡劣 的 環境 所 採取 的 談話 但是 不管 如何 要 把 這些 言論給 拿掉 更 仔細 的 來 看待 本輪 在 整個 資產 行情 當中 我們 在 整個 積極 角度 的 變化 其實 老實 說 啦 如果 鮑爾 在 19 年 當時 沒 有 幫 大家 降息 繼續 打馬飛 的 話 搞不好 當時 早就 已經 先 降息 了 都 不會 等到 20 年 19 年 可能 景氣 就要 持續 走 皮 了 對 吧 因為 18 年庫 存循環 就 已 經過 剩 了 19 年 採取 降息 就 代表 著 19 年 的 經濟 環境 也 不是 多好 所以 當時會 不會 衰退 都 是 問題 但是 大家 都 在 這條 船上 你 說現 在 股價要 回到 19 年 的 水平 的 話 那 其實 是 有點 讓 人 無法 接受 的 這 代表 著 從 20 年 所有 進場 的 投資者 全部 被 套牢 所以 我們 才 會 跟 各位 分享 說 其實 某種 程度 我們 不管 買房 的 也 一樣 你 還沒買房 的 希望 房價 跌當 你 買 了 房 你 就 希望 房價漲 了 就 看 你 有 沒 有 加入 整個 資產 的 行情 陳 列 了 過去 我 才 看 了 一本 書 他 說 納粹會 失敗 的 原因 就是 因為 希特勒 在思想上 本身 上 就 背叛 了 納粹 的 革命 因為 納粹 的 中心 的 思想 它 本來 是 一種 苦行 主義和斯巴達式 的 這種 戰鬥式 精神 就是 集合 國家 所有 的 力量 然後我們 要 做 一些 堅定 的 事情 我們 要 做 讓 自己 心性 堅強 的 事情 但是 最 後 你 會 看到 在 1940 年代 的 德國 變成 了 福利 支出 國家 對 老百姓 特別 好 最 後 大家 就 開始 蠶食 鯨 吞 嘛 佔 國家 便宜 嘛 這個 時候 其實 財政面 就 會產生 很大 的 問題 所以 沒好 處 誰 願意 拼命 的 維護 你 這個 是 千古 不變 的 道理 啊 大家 沒買 股票 之前 當然 希望 股票 大跌 大家 買 了 股票 之 後 就 希望 開始 股票 大漲 嘛 所以 純粹 我們 要 用資 本家 的 邏輯 來 看待 現在 市場 的 極其 變化 好 那 我們 接下 來 最後再 來 觀察 一下 昨天 有 投資 朋友 詢問 說 因為 這次 通膨見 底 是 見 頂 了 那 按照 過去 的 經驗通 膨 如果 見 頂 之 後 股價 真的 還會 持續 的 破底 嗎 首先 我們 要 這樣 講通 膨見 頂 了 我們 不能 確定 這是 10% 的 見 頂 因為 如果 下個 月 聯準 會 宣布 降息 的 話 那通 膨 肯定 就 不會 見 頂 了 那 我們 來 觀察 如果 是 真的 絕對 的 頂點 已經 出現 而且 接下 來 聯準 會 的 利率 仍然 維持 在 一個 高區間 表現 會 怎麼樣 呢 這張 圖表是 1973 年 到 1974 年 的 經濟 衰退 當時 標普 50 指數 從 大概 120 點 一路 下滑 到 60 點這個 衰退 幅度 是 接近 5 成美國 股市 標普 的 跌幅 當時 的 聯準 會 所 觀察 的 CPI 是 從 4% 水準 一路上 揚到 12% 可以 觀察到 一個 有趣 的 跡象 當通 膨見 頂 之 後 的 確在 下緩 的 格局 當中標 普白 指數 是 呈現 非常 劇烈 的 反彈 但是 通膨在 見 頂 的 過程 當中 我們 其實 也 看到 了 有 好 幾次 我們 看到 不管 是 在 1973 年末 1974 年初 的 時候 通膨都 嘗試 著見 頂然後隔 幾個 月 下 彎 之 後 再度 創高 所以 其實 鮑爾 這次 態度 很 明顯 就是 要 避免 通膨有 再 創高 的 可能性 只要 避免 通膨再 創高 的 話 其 實美國 股市 距離 相 對 的 絕對 低點 的 水位 還是 很 有 可能 出現 的 好 那 我們 先來 觀察 一下 美國 股市 昨天 遇到 好消息 的 壞 反應 美股 道瓊 指數 下跌 173 點 0.56% 是 在 30961 點標 普 下跌 4 點 1.3% 是 在 3901 點納指 下跌 167 點. 43% 是 在 152 點費半 下跌 42 點 1.6% 是 在 2549 點雖然 還沒破底 啦 但是 值得 觀察 可能 轉折點 就 會 到 來 如果 沒破底 從 技術線 型 上 來 看 的 話 可能 就 會 引起 新 一步 的 短期 的 多頭 投機 主義者 的 資金來 進駐 那 如果 再破底 的 話 那麼 基本上 接下 來 就要 看 一下 台北 股市 到 時候 會 不會產生 一定 程度 的 連跌 了 基本上 他 的 感覺 應該 很 明顯 的 哦 美股 破底 的 可能性 感覺 比台 股破底 的 可能性 高一 點哦 這個 美 股現 在 這個 官方 對 於 股市 上 的 干 預不像 台北 股市 來 的 這麼 明顯 嘛 對 吧 好 所以 呃 美股 可能 會破底 啊 因為 過去 幾次 都 破底 嘛 但 台股 真的 有 一點 不 太 一樣 的 感覺 至少 我們 從 國安 基金 層面 來 看 其 實表現 不 太 一樣 那 我們 最後再 來 看 一下 從 實質 資本 支出 面 的 部分 來 理解 現在 整個 市場 上 對 於 23 年 和 24 年 資本 投入 面 的 變化 基本上 如果 以資本 支出 來 看 的 話 其實 已經 有 非常 明顯 的 下滑 的 力度 了 現在針 對 23 年 進行 資本 支出 的 年增率 已經 下滑 到 差不多 20 年 的 水平 但 問題 是 什麼 問題 是 到 目前 的 前瞻 的 EPS 本益比 他 頂 多 就是 一個 見 頂 下滑 而已 他 還沒有 一個 非常 顯著 的 這種 主跌段 或者 說 EPS 大幅 調降 的 一個 力道 大家 對 於 23 年 是 抱持 著比較 保守 但是 沒有 到 極度 悲觀 這個 是 市場 上還 可以 值得 採取 的 一些 變化 所以 資本 支出 它 是 一項 前瞻 指標 因為 資本 支出 的 大幅 下滑 就 代表 著 明年 後 年 投到 最新 研發 的 這些 技術 或者 廠區 的 金額會 變少 但 很 有 可能 因為 你 看到 資本 支出 在 21 年 中旬 的 時候 也 飆 了 很 高 所以 現在 全球 有 20 幾座 的 晶圓廠 也 在 蓋 所以 很 有 可能 就是 大家 去年 賺 最 多 的 時候 都 已經 把 錢 都給 投出去 了 所以 23 年 24 年 可能 還是 有 逐步 有 廠區 開始 完成 但是 至少 從現 在 的 層面 來 看 公司 開始 進行 財務上 的 一個 壓力 的 監管 避免 自己 的 財務風險 來 的 過大 這個 是 可以 觀察到 的 跡象 當然 了 很多 人會 想要 等到 EPS 見底 再 來 買 通常 EPS 見底 再 來 買 的 時候 股市 的 彈幅 大概 第一波 和 第二 波 就 已經 出現 了 所以 這個 還是 要 有 一些 預測值 再 來 做 一些 觀察 的 你 包括 從 最近 美國 的 製 造 業 的 前瞻 訂單 指標 來 看 的 話 已經 回到 08 年 的 低點 了 所以 接下 來 的 23 年 的 一季度 會產生 非常 明顯 的 去 庫存 的 情況 因為 完全 沒有 任何 新 的 訂單 而且 大家 的 庫存 全部 爆表 這個 時候 就 來 比 一 下去 庫存 的 速度 所以 的確 這 一次 接收 到 新訂 單 的 數量 已 經來 到 08 年 的 水平 的 確環境 上 是 非常 惡劣 但是 更大 的 程度 其實 是 取決 於 聯總會 的 緊縮 力度 聯總會 如果 沒有 緊縮 的 話 那 通膨會 很 高 但是 不 確定 的 一件 事情 是 如果 通膨還 是 保持 在 一個 7% 8 的 水準 到 明年 到後年 他 可以 一直 維持 這麼 高 的 一個 水準 嗎 從 自然 效果 就算 聯準 會 不 緊縮 他 都 不會 維持 這麼 長 年 的 緊縮 政策 因為現 在 的 問題 不 像 1970 年代 來 的 這麼 嚴重 啊 所以 反而 我們 要 觀察 的 是 這 一次 的 股市 的 走跌 基本上 一 整年 都 是 聯準 會 的 態度 所產生 的 轉變 好 了 昨天 美歐 股市 跌幅 也 算是 蠻重 的 了然 後 費半 intel 下跌 1.7% 輝達 下跌 1.5% 昨天 台積電 ADR 跌勢 算 在 廢板 當中 比 較 重 的 跌勢 有 1.56% 好 那 我們 一樣 再 跟 各位 宣傳 這個 我們 下禮 拜 六 晚上 8 點鐘線 上 聽 友會 就要 舉辦 了 每 一季 我們 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 紀錄 的 資產 行情 來 做 一些 判斷 其實 我們 直播 主要 都 是 分享 市場 動態 但是 大部分 的 操作 和 個 人 的 實際 觀點 都 會 在 我們 的 會員系統 以及 聽 演會 當中來 進行 分析 我們 短期 波動 都 會 變來 去 但是 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 錢 這種 東西用 的 人 多 懂 的 人少 你 在 賺 錢 這件 事情 上 抱怨 的 人 多 但是 用心 去 理解 的 人少 而 改變 的 關鍵 上 恰恰 就是 要 去 理解 整個 市場 的 週期 和 投資 這件 事情 剩下 光憑 要 想 看 你 在 自己 的 專業 當中要 花 多少 年 的 時間 才能 夠當 上 一個 主管 或者 在 這個 領域 成為 佼佼者 其實 應該 要 花 不少 的 時間 了 包括 我 自己 對 於 財經 世界 的 理解 也 是 一年 一年 這樣子 累積 上 來 的 那 比如 說 我 去 學 各位 的 專業 或者 各位 來學習 我 的 專業 難道 真的 要花 三年 到 四年 的 時間 嗎? 不行 嗎? 所以 一定 要用 更 有效率 的 時間 讓 自己 的 財富 能夠 在 正確 的 道路 同時 增進 自己 的 專業 能力 才 可以 在 整條 財富 道路 上 走上 你 的 康莊 大道 我 最近 才 跟 幾個 投資 朋友 在 聊 因為 前陣子 不是 有 那個 少棒 的 比賽 嗎 然 後 我 就 很 好奇 啊 就 好像 臺 灣的 棒球 啊 一超過 18 歲 就 會 輸給 日本 對 不 對 你 看 日本 人口 有 一 億多 嗎 臺 灣 大概 20 多萬 啊 差不多 是 5 比 1 對 不 對 日本 每 5 個 日本 人 就 一個 臺 灣人 哦 可是 你 看 你 看 那個 什麼 威威連 波特 哦 小學 或者 國中 高中 去 打 比賽 哦 基本上 都 是贏 日本 的 而且 跟 其他 對 那個 分數 都 是 拉 的 很 開 的 你 知道 那十幾分 對 上 一分 的 一種 但是 你 看到 一超過 18 歲 感覺 進入 大學 之 後 就 有 一種 勢均力 敵 了 進入 職棒 之 後 那 就 更 明顯 了 日本 基本上 是 碾壓 台灣 對 不 對 所以 現在 為 什麼 臺 灣人過 了 18 歲 之 後 就 這麼 慘為 什麼 臺 灣的 青少棒 這麼強 但是 職棒 反而 感覺 好像 能力 就 開始 有所 下滑 網友還 跟 我 聊 說 日本 人 沒 有 吃 登大郎 是 傳大 的 小學生 比 較 弱 其實 以前 人家 常開 臺 灣職 棒 的 玩笑 就 說 比賽 如果 改成 七局 的 話 臺 灣就會 打得 很 好 因為 小學生 打 七局 我覺 得 值得 觀察 的 一件 事情 就是 說 其實 整個 環境 不管 是 日本 高中 的 社團 你 像 我 以前 喜歡 看 棒球 但是 我 沒 有 打過 棒球 很少 打 棒球 幾乎 沒有 碰過 但是 日本 的 高中 社團 球隊 很多 加上 日本 對 於 對 於 棒球 的 職業 道德 可能 水準 都 稍微 來 的 比 較 高 我 以前 開始 幫 看 棒球 是 我 就是 八 搶 三 的 時候 開始 看 的 就是 那個 時候 加拿大 隊然 後 把 那個 葉鈞章 撞出去 本壘 板 那一刻 我 就 開始 看 職棒 那 那個 時候 還是 很 風靡 棒球 的 時候 但是 為 什麼後來 不 看 了 後 來 打 假球 嘛 我 記得 那個 時候 也 就 幾隊 有 中信 金新 農牛童 醫師 還有 米迪亞 暴龍隊 然後有 一天 突然 那時候 還是 學生 嘛 米 迪亞 暴龍隊 整個 隊 都 不見 了 我 就 好奇 問我爸 我 說 怎麼 怎麼 整隊 都 不見 了 打 假球 不是 就 開出 幾個 人 嗎 我 爸還 跟 我 開 玩笑 說 這米迪亞 暴龍隊 整隊 除了 清潔工 都 打 假球 所以 真的 都 不見 了 所以 觀眾 朋友 這打 假球 對 整個 職業 環境 很傷 啊 你 覺得 自己 看 的 所有 的 比賽 那 到底 是 要 看 什麼 東西 對 吧 所以 什麼樣 的 一個 環境 它 就 會 造就 成什麼樣 最後產業 的 產出 那 我 要 說 的 事情 是 什麼 你 在 什麼樣 的 財經 的 環境 裡頭 最後就會 影響 到 你 對 於 財富 以及 財富 的 中心 的 思想 你 在 一個 永遠 都 是 充滿 著 短線 投機 的 交易 環境 當中 成長 的 話 也許 你 可能 會成 為 李佛謀 李佛謀 最後環境 不好 他 自殺 也許 你 會 成為 投機 之神 但是 最終 你 只會 把 它 看成 錢 才 是 一個 短期 內 投機 藉由 奪取 別人 財富 而 形成 你 自己 財富 的 對 於 財富 的 中心思想 啊 但 我們 不是 嗎 我們 是 針對 週期 我們 也 不算 標準 的 價值 投資 啦 而是 針對 週期 來 理解 這個 景氣 這個 世界 永遠 都 在 發生 同樣 的 事情 而 你 只要 掌握 這個 週期 你 就 會 成為 財富 的 大幅 的 擁有者 而 這個 擁有者 甚至 會 超過 於 那些 做 定期 定額 指數型 投資 的 這些 投資人 啊 這個 是 我們 的 中心思想 ok 好 8 點 54 分 了 我 本來 要 聊 入股 的 不過 今天 禮拜 五 了 所以 我們 還是 稍微 聊 一下 大陸 股市 的 表現 好 了 不管 如何 我 想 跟 各位 講的 就是 那 一定 要 這個 多多 參考 我們 的 聽 友會 以及 我們 的 會員系統 你 才 有 更 豐富 的 財經 知識 好 這樣子 熬 回來 算不算 太過 分好 我們 看 一下 入股 層面 了 入股 昨天 大 跌跌 了 1.6% 上陣 指數 不過 從 整個 入股 的 形態 來 看 的 話 他 的 整個 賣 壓力並 不是 來 的 這麼 重相 對 於 其他 亞洲 股市 和 美國 股市 的 表現 可是 我們 也 看到 了 這一波 入股 的 拉 抬 很大 程度 是 取決 於 內部 的 寬 鬆 政策 我們 看到 這 一次 中國 央行 的 中期 電耐 便利 的 操作 量 持續 在 8 月份 9 月份 來 增大 這就 代表 著現 在 中國 人行 持續 在 針對 整個 金融 市場 的 環境 來 進行 貨幣 寬 鬆 信用 放寬 的 一個 政策 包括 我們 也 看到 了 整個 市場 的 跡象 不管 是 李克強 最近 所 採取 新一波 的 財政 刺激 計劃 各位 都 可以 非常 明顯 感覺 得到 所以 我們 看 一個 有趣 的 變化 首先 先看 一下 左邊 這張 圖表是 中國 的 信 貸脈 衝指 數信 貸脈衝 講究 的 是 總信貸 跟 市場 GDP 的關 係 如果 現在 只是 往 上衝 就 代表 市場 上 借 的 錢 比 GDP 上升 的 速度 還要 來 得 快 那 不是 不好 的 事情 這 代表 的 是 金融 市場 的 蓬勃 發展 這個 融資 的 速度 遠比 你 經濟 增長 的 速度 還要 來 得 快 很多 那 按照 過去 的 經驗 每 一次 中國 的 信 貸脈 衝見底 開始 反彈 的 時候 通常 是 整波庫 存景氣 循環 的 低點 了 是 非常 有趣 的 跡象 就是 過去 你 看 18 年 15 年 1 年 都 有 非常 明顯 見 頂 反彈 的 跡象 而 美國 股市 全球股市 就 再度 回到 牛市 氛圍 當中 這一波 中國 的 現代脈 衝指數 大概 在 21 年底 的 時候 稍微 有所 見底 開始 反彈 不過 這一波 彈勢 卻 始終 在 全球股市 的 表現 還沒有 開始 發酵 我們 包括 從 中國 的 M2 貨幣量 來 看 也 開始 陸續 超過 了 20 年 的 水平 這 代表 的 是 目前 中國 正在 進行 幾乎 是 本輪來 看史 上 最大 的 貨幣 寬 鬆 的 政策 好 那現 在 問題 來 了 因為 整個 經濟 的 問題 我們 看到 現在 市場 上 對 於 實體 經濟 的 氛圍 首先 是 經濟 不如 預期 在 7 月份 和 8 月份 解封 之後經濟 是 先先 攀后 掉 的 这种 趋势 我们 看到 整个 中国 目前 在 12 个 月 的 peratio 目前 已经 下滑 到 差不多 1 年 到 15 年 的 水平 了 也就是说 现在 中国 已经 回到 差不多 15 年 以前 这种 明显 产能 需求 过剩 的 一个 状态 這個 時候 就 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 了 因為 如果 我們 觀察到 現在 的 經濟 的 復 甦 情況 李克強 在 8 月 下旬 的 時候 才 採取 了 新一波 的 3 項 的 穩攬值 的 經濟 政策 這 一次 除了 汽車 消費 之上 我們 看到 其實 大部分 的 在 這個 經濟 上限 當中 都 有 都 沒 有 非常 明顯 的 一個 拉 抬 作用 這是 第一 點 第二 點是 為 什麼 現在 年初 以來 中國 的 財政 刺激 感覺 好像 效果 不是 特別 好 首先 是 市場 上 對 於 全球 資金 的 調節 對 於 新興 市場 尤其 是 中國 的 賣壓 非常 重 那 加上 現在 中國 在 境外 的 違約 金額 是 不斷 的 創高 那 如果 債務不斷 的 膨脹 當中 你 並沒有 適度 進行 相關 的 這種 信用 的 緊縮 來 避免 債務無限 擴張 的 話 那麼 對 於 中國 本身 流動性 風險 或者 說 整個 債務 評級 的 下調 它 的 可能性 就 會 非常 高 所以 這是 第一 點中國 政府 現在 非常 重視 債務風控 的 一個 發展 因為 以防 自己 變成 被 割 韭菜 的 那 一國 美元 在 回流 新興 市場 貨幣 都 在 貶值 所以 新興市 場現 在 違約 的 風險性 其實 是 正在 攀高 的 包括 我們 從 圖表上 來 看 從 境外 現在 債務 違約 的 金額 20 年 20 年 是 201 年 的 三倍 另外 一個 方向 是 中國 的 房 地產 的 開 發金額 我們 也 看到 非常 明顯 的 跡象 這張 圖表是 中國 開發 的 投資金額 以及 總景氣 指標 因為 中國 目前 的 經濟 在 過去 主要 分為 三個 象限 第一 是 出口 第二 是 科技 巨頭 第三 就是 房地產 科技 巨頭現 在 還在 被 監管 當中現 在 有點 比較 疲憊 出口 表現 受到 全球 的 去 庫存 的 影響 就是 壓力 非常 大 那房 地產 的 問題 本來 房地產 是 支撐 08 年 以來 中國 經濟 的 非常 重要 的 支柱 但是 目前 來 看還 算是 非常 走皮 的 所以 值得 觀察 的 幾個 象限 另外 一個 方面 是 我們 從現 在 整個 庫存 循環 週期 水位 來 做 一些 變 化 製 造 業 的 新 訂 單 減 掉 客 戶 存 貨 一直 是 我們 過去 比較 觀察 的 一些 指標 簡單 來 說 如果 這項 指標 往上走 的 話 就 代表 著新訂 單要 嘛 變多要 嘛 就是 我 手上 客戶 的 存庫 存變 少 了 所以 這是 一個 好 的 指標 我們 現在 看到 不管 是 台灣 還是 美國 這項 指標 都 在 一個 明顯 的 下行 區間 那 中国 的 部分 感觉 有 适度 的 上行 可是 问题 来 了 这个 上行 到底 是 新 订单 正在 增加 还是 库存 正在 减少 很难说 明 因为 中国 的 信贷 正在 不断 的 扩大 当中 很 有 可能 是 由 政府 所 进行 的 资金 的 宽松 所 造成 部分 比较 明显 的 拉 抬 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 地方 我們 講說 中國 就算 信貸 脈衝 開始 有所 向上 但 這 一次 在 實體 內部 的 經濟 已經 非常 惡劣 了 老實 說 我們 觀察 一下 中國 目前 年輕 人口 的 失業率 也 有 可能 是 人均 壽命 的 影響 你 看 美國 死 了 這麼 多 人 所以 感覺 就業 市場 很 緊 繃 可是 各位 看 一下 中國 年 輕 人口 也 就是 30 歲 以下 的 失業率 目前 接近 兩 成就 每 10 個 人 是 有 兩個 人 失業 的 你 甚至 是 歐元區 的 失業率 都 不 像 中國來 的 這麼 嚴重 美國 的 話 大概 也 就是 5% 6 剛畢業 日本 的 話 更 低 日本 的 話 可能 就僅 只有 4% 左右 而已 所以 中國 在 大幅度 的 這種 失業率 的 上升 水平 底下 其實會 產生 一定 程度 的 衝擊 的 OK 好 今天 還是 時間 不太夠 我們 趕快 聊 一下 台北 股市 9 點鐘 要 開盤 先 看 一下 台股 在 昨天 的 表現 台股 昨天 其實量 能 還是 縮 的 非常 明顯 昨天下午 漲 1 點收 在 14670 點 但是 5 日線 都 還沒有 站上 頭線 是 稍微 有 回頭 買 超不過 外資 仍然 在 賣 所以 這邊 台幣 很 明顯 已經 跌破 了 31.4塊 這次 貶值 真的 算是 蠻 兇 的 啦 就 不管 外資 當日 是 買 超 還是 賣超 這個 資金 匯出 的 速度 其實 都 是 在 增加 當中 的 那 雖然 我們 看到 上個 禮拜 主計處 所公 佈 8 月份 的 CPI 降到 2.6% 可是 其實 你 不要 覺得 台灣通 膨 也 有 非常 明顯 的 下滑 因為 3.59 到 2.6 其實 算是 2.73 算是 蠻明顯 的 這種 跡象 就是 說 大家 可能 感覺 好像 物價 真的 有所 下來 其實 沒有 因為 去年 在 8 月份 的 CPI 算是 蠻高 的 因為 去年 8 月份 各位 應該 還記 得 有 颱 風 所以 當時 因為 颱 風 不管 是 蔬菜 價格 還是 水果 價格 都 有 非常 明顯 大漲 的 跡象 所以 去年 8 月份 基期 很 高 那 今年 八月份 只要 沒有 特別 高 當然 看 起來 就 會 有所 下滑 所以 台灣 的 通膨到 目前 為止 還沒有 非常 明顯 的 這種 下滑 的 一個 跡象 你 漲勢 已經 比 人家 少 了 這麼 多 下滑 更 不用 講 了然 後 這是 觀察到 的 一些 跡象 最 後 就是 外資 買 賣 超變化 了 嗎 好 外資 我們 過去 跟 各位 提過 了 外資 就是 買賣 賣 賣 買 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 賣 � 買服 從 6 月份 以來 沒 有 買 超過 3 天 的 那 賣 的 話 基本上 要 超過 4 天 5 天 都 很 正常 而且 賣 往往 是 買 超 的 金額 的 兩倍 到 三倍 這個 是 現在 整個 市場 上 的 氛圍 了 那 我們 雖然 看到 昨天 這個 廢板 又 再度 的 下 殺 不過 目前 台北 股市 下跌 大概 10 出點 左右 啊 預 估量 能 180 億收 在 14557 點再 來 觀察 一下 我們 今天 來 跟 各位 回顧 一下 在 高 股息 ETF 的 表現 好 了 最近 有 很多 投資 朋友 在 詢問 說 其實 今年 高 股息 的 抗跌性 表現 算是 不錯 你 看 今年 表現 最好 的 高 股息 ETF 是 0731 和 0713 跌幅 差不多 就 5% 甚至 還 不到 2% 分別 是 元 大富 時 高息 低波 和 富華富 時 高息 低波元 大 這個 高息 低波 和 復 發市 高息 低波 那 我們 看到 其實 這兩項 ETF 基本上 本身 所擁 有 的 金融股 和 傳產股 是 比 較 顯著 一點 的 了 那 尤其 有些 銀行 股 對 於 這 一些 ETF 包括 電信 股 都 有 產生 一定 的 拉 抬 作用 那表現 最為 差勁 其實 應該 算是 09 如果 包含 這個 除息 金額 的 話 今年 跌幅 已經 是 兩成 八 了 那 就算 沒有 包含 的 話 今年 跌幅 還是 接近 兩成 所以 跌幅 算是 真的 算是 蠻重 的 我們 看到 在 今年 以來 的 平均 三年 的 殖 利率表 現其 實表現 都還 可以 元大高 股息 平均 三年 殖 利率 是 5.6% 元大 高息 低波 5 .% 國泰 股利 金權 30 有 5.3% 富華富石 高息 低波 5.2% 073 富邦 台灣 優質 高息 也 有 4.8% 所以 這些 ETF 老牌 的 ETF 其實 在 過去 幾年 的 配息表現 都還 可以 觀察 那 因為 近期 有 非常 多 的 高 股息 ETF 陸續 的 掛牌 包括 去年 的 00900 今年 的 097 永豐 優質 純股 還有 最近 剛掛 牌 的 凱基 優質 高 股息 30 我覺 得 反而 大家 在 今年 的 空頭 年 用 一個 更長 遠 的 格局 來 思考 一下 現在 這些 高 股息 ETF 的 配 趴 情況 因為 如果 現在 是 空頭 年 的 話 就 代表 著 這些 高 股息 他 在 進行 配息 的 時候 基本上 只能 配 出 股利 所得 他 是 沒 辦法 配出 他 的 資 本利 得 的 也 就是 說 成分股 所 賺 取 的 價差 在 跌破 發行價 的 時候 應該 是 無法 進行 配出 的 啦 所以 反而 這個 時候 你 可以 更好 的 衡量 到底 這 一支 ETF 所領 到 的 十支 股息 大概 有 多少 其實 股息 殖 利率 大家 比一比 還是 要 觀察 一下 能否 填息 的 效果 今年 你 光是 這檔 00900 他 要 能夠 回到 15 塊 的 發行價 你 大概 就 很 清楚 大概 要花 不少 的 時間 那 如果 接下 來 他 買 一次 除息 都 跟上 一次 配 1.2 塊 一樣 的 話 配到 明年 年底 他 就 性質 就 會 歸 零 了 所以 基本上 未來 幾個 季度 因為 他 是 季 配型 嘛 不太可能 有 這麼 顯著 的 配息 力道 啦 我們 接下 來 就要 觀察 了 呃 如果 他 的 跌幅 你 看現 在 比大盤 還要 來 的 重 那 是否 意味著 接下 來 他 的 漲幅 能夠 有 更加 顯著 的 波動性 而 超越 大盤 呢 至少 今年 在 整個 高 股息 ETF 投資者 的 層面 的 確波動度 是 來 的 比 較 低 啦 除了 05 的 今年 從 高點 跌幅 已經 有 兩成 二 了 但是 056 一成 四 0871% 9 而且 我 還是 特別 把 高 股息 的 這個 還原 除息 把 這個 現金 股利 的 金額給 扣除 掉 的 所以 其實 可能 有些 高 股息 的 ETF 今年 甚至 還 算是 正 報酬 9.05 分 台北 股市 現在 收 復 到 跌幅 8 點 成交量 能現 在 預估 又 開始 縮到 170 億 了 今天 感覺 只要 點位 稍 微波 動比 較 小 的 話 就 比 較 容易 引起 這種 市場量 縮 的 行為 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 各位 做 一些 交流 OK 這個 OK 好 大家 都 是 棒 球迷 是不是? 這個 RoseYing 說 MichaelBurry 只留 了 一檔 監獄 股台 股 我 只 留 了 一檔 昆頂 是 嗎? 每天 盤 在 那邊 真 有趣 這 就是 這樣子 嗎? 這個 gadagu 說 要 升息 就 快升 18% 的 借貸 利率 都 看 多 了 升個 5% 算什麼? 升個 5% 那 真的 是 沒 有人 玩 股票 了 升 5% 誰 要 玩 股票 啊 對 不 對 那存 股書 呢 幹 嘛 存股 那存 定存 就 可以 了 嘛 對 吧 ok 啦 好 啦 感謝 各位 今天 的 參 與 啊 呃 20 年 9 月 16 號哦 我們 下 一周 哦 基本上 就 會 把 整個 格局 哦 開始 縮回 在 個 股層面 了 來 跟 各位 做 一些 觀察因 為 大家 對 於 總經理 的 訊息 哦 基本上 就是 對 applenc 會議 的 表態 了 那麼 本週 的 數據 好 壞 參半 但是 最終 還是 取決 於 下 週 FOMC 到底 是 升息 三碼 還是 升息 四碼 升息 三碼 反而 會有 一種 利空 進出 的 感覺 那 升息 四碼 的 話 可能 也 頂 多 反應 一點 因為現 在 市場 已 經夠 恐慌 了 對 吧 早上 9 點 07 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利