【早晨財經速解讀】Fed縮表風暴 殺台積電拉兆豐金?第一金 玉山金 華南金 台新金創新高 那指費半卻陷入重挫? 2022/4/7(四)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 4 月 7 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 劉天 皓 明天 早上 開盤 先半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 那 一早 我們 先來 觀察 昨天 華爾街 根據 目前 聯準 會 在 三月份 的 會 議紀 要 的 釋出 發現 原來 三月份 聯準 會 最 終僅 只有 升息 25 個 基點 就 一碼 的 主要 原因 來 自 於 烏 鱷 衝突 的 影響 而 當時僅 只有 聖 路易斯 分行 的 聯準 會 主席 布蘭納德 提出 反對 他 當時 是 堅持 要 升息 兩碼 所以 我們 現在 看到 在 這 一次 的 聯準 會紀要 之後聯 準會 基本上 所有 官員 已經 盡 可能 的 把 三月份 沒有 升到 的 那 一次 加 在 五月份 身上 而且 我們 看到 這 一次 聯準 會針 對 縮表 的 態度 有 非常 明顯 這 一次 聯準 會 已經 在 會議 紀要 當中 暗示 每個 月 從 5 月份 開始 會 以 最高 950 億 美元 的 幅度 縮小資產負 債表 那 簡單 來講 就是 當時 聯準 會 寬 鬆 的 時 候 他 是不是 從 市場 上 搜刮 了 很多 債券 把 債券給 收回 來 資金 放出去 叫做 公開 市場 操作 標準 的 量化 寬 鬆 那 現 在 呢 他 就要 把 當時 搜刮 進來 的 美國 公債 以及 MBS 不動產 抵押 證券 開始 向 外給 拖出 向 外給 釋出 那麼 基本上 市場 原本 的 預估 下半年 的 確有 縮表 的 可能性 但 頂 多 也 就是 80 億 左右 現在 聯準 會 暗示 有 可能 來 到 950 億 所以 我們 就要 來 觀察 一下 了 昨天 我們 看到 CNA 的 FedWatch 這 一次 五月份 升息 兩碼 的 可能性 上 一週 是 六成 七現 在 本週 一是 七成 五 昨天晚上 是 七成 八 也 就是 說 市場 的 預期 正在 快速 的 調升 當中 其實 從 194 年 以來 聯準 會 從 來 沒 有 在 一年 之內 採取 如此 大幅度 的 緊縮 措施 你 要 想 看 按照 這個 速度 在 七月 九月 可能 連續 升 都 是 升息 個 兩碼 左右 哦 那 今年 要 達 到 升息 六碼 到 七碼 可能 不難 哦 那 當年 升息 250 個 基點 哦 現 在 來 看 美國債 迄今已 經 下跌 了 我 看到 大概 有 這個 六成 這個 不是 六成 啊 6.7 個 吧 如果 是 以 今年年初 來 進行 計算 哦 所以 我们 看到 再见 被 美国政府 被 被 连 总会 给 抛售 之后 我 市场 引起 的 就是 之律律 的 持续 的 做 多 心态 这 也 导致 了 目前 的 倒挂 情形 仍然 十分 严重 不过 我们 还是 可以 观察 一下 了 因为 就是 因为 本轮 的 这种 呃 相关 的 這個 縮表 的 彈劃 使得 股市 的 上升 軌道 受到 了 非常 明顯 的 打壓 我們 看到 本輪 從 三月 中旬 以來 其 實納指 10 就是 10 支 市值 最大 的 納指 股本 來 在 一個 非常 明顯 的 上行 區間 但 正 由 於 聯準 會 開始 釋放 相關 縮表談 話 之 後 打破 了 上行 區間 以前 我 跟 投資 朋友 講動能 投資 你 永遠 如果 都 在 追高 或者 說 等到 趨勢 確立 突破 前高才 進行 資金 的 佈 建 的 話 那 就 很 尷尬 貪字 得 個 平 你 這個 時候 買, 那現 在 打破 了 這條 規矩 要是 停損 還是 加碼 呢? 所以 我們 才 一直 跟 投資 朋友 講要 按照 著市場 的 基期 和 規律 來 決定 你 資金 調控 的 一個 部位 而 不是 按照 市場 的 上 漲動能 或者 下跌 動能 來 決定 那 當然現 在 市場 上 其實 比 股票 賣壓 更 為 沉重 的 是 債市 我們 剛才 已經 提到 了 因為 聯準 會 的 縮表 任務 已經 在 5 月份 就 會 正式 的 實施 所以 這導致 了 我們 看到 美國 10 年期 公債殖 利率 持續 的 走高 美國債 價格 已經 第 4 天 下跌 了 過去 4 天 都 在 走跌 而 10 年期 國債殖 利率 我們 看到 昨天 最高 曾經 收到 2.66% 三年 來 的 新高 所以 幾乎 已經 扭轉 了 過去 二三十年 來 的 美債殖 利率 的 下行 區間 我們 知道 長 年 以來 利率 水平 其實 越來 越 低 所以 也 伴 隨著 美債殖 利率 的 持續 走低 基本上 從 1980 年代 開始 大幅度 的 降息 循環 以來 基本上 美債 10 年期 殖 利率 一直 不會 突破 它 的 下降 曲線 但 這 一次 是 已 經明顯 的 突破 了 我們 就 看 一下 會不會 全球 就 正 因為 本輪 的 通 膨 回到 了 一個 全球 正 利率 的 大幅度 的 循環 升息 當中 這就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 那 當然 了 這 一次 的 縮表計劃 我們 預估 在 5 月份 最 嚴重 最 嚴重 是 950 億 左右 那未來 看 的 話, 如果 每個 月 持續 就 150 億, 今年 是 有 可能 的 把 資產負 債表 啊 可能 會壓 到 接近 8 兆 左右 那 我們 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 啊 多 做 一些 觀察 和 借鏡 的 指標 哦 那 我們 昨天 其實 也 提到 了 聯準 會 之所以 信誓旦旦 的 敢 在 這個 時 機點 呢 採取 相對 緊縮 時刻 因為 各位 要 知道 其實 市場 上 對 於 經濟 衰退 的 這種 言論 呢 好像 那 是 明顯 比 較 多 了 一點 那 主要 還是 來 自 於 呃 10 年期 美債殖 利率 以及 兩 年期 美債殖 利率 的 倒掛 現象 哦 但 聯總會 之所以 仍然 採取 相對 比較 緊縮 的 態度 一個 最 直接 的 原因 除了 昨天 的 就業 數據 我們 看到 如果 以美國 的 服務業 4 個 月 來 的 加速 增長 你 看到 就業 訂單 和 指標 都 有 非常 明顯 的 走強 趨勢 我們 看到 美國 在 昨天晚上 所公 佈 的 這個 供 應鏈 服務業 指標 指數 從 2 月份 的 56. 上升 到 58.3 這個 是 該 指數 四個 月 來 首次 的 升高 也 就是 說 雖然 我們 看到 全美 的 景氣 似乎 有 一點 疲弱 下滑 的 趨勢 在 但是 之所以 導致 美國 的 景氣 開始 有所 增長 遞緩 一個 很大 的 因子 來 自 於 科技股 的 動能 獲利 開始 有所 下緩 什麼 意思? 就是 現在 我們 看到 美國景氣 有 一點 走 不動 了 那 是 因為 那些 科技 權值 股、 Google、 AmazonApple 啊 他 過去 兩年 賺 太 多 所以 他 的 增率 沒 辦法 再 擴大 了 但是 如果 單純 從 服務部門 啊 就 實體 的 這個 商店 啦 啊 傳產部門 來 看 的 話 其實 目前 仍然 在 一個 明顯 的 景氣 擴張 格局 哦 所以 這就 很 去 很 有趣 啦 就是 經濟 數據 這麼 好 那 聯準 會 肯定 得 收縮 但是 殖 利率 又 倒掛 那 我們 要 怎麼 看待 市場 呢 我們 前 幾天講 了 兩個 最 看 空美國 股市 的 投行 分別 是 德意志 銀行 和 大摩 摩根 士坦利 那 昨天 花旗 也 開始 正式 的 表態 了 這 一次 花旗 的 報告 當中 顯示 說 雖然 美債 收益率 曲線 倒掛 是 一個 經濟 衰退 的 警告 信號 但 隨之而來 的 通常 在 倒掛 之 後 的 一個 季度 到 兩個 季度 美國 股市 表現 會 非常 之強 勁 所以 我們 現在 所 看到 的 一個 跡象 之所以 花旗 有 如此 樂觀 的 行為 他並 不是 單純 的 針對 歷史 的 規律 來 進行 推論 而是 從 實質 的 操作 面上 他 發現 目前 這些 大 股東 回補 的 速度 也 非常 之 快速 怎麼 說 呢 我們 看到 這張 圖表是 美國 第一季 企業 進行 庫藏股 實施 回購 的 規模 再度 創了 歷史 新高 我們 看到 這 一次 美國 企業 在 第一季 所 宣布 的 擴張 股 的 實施 金額 已經 超過 了 30 億 美元 其中 三月份 的 同比 增長 是 最為 強勁 的 就是 說 股票 跌 最 兇 的 那個 時段 美國 的 這些 大 股東 啊 他 回補 回購 股票 的 速度 是 最 為 猛烈 的 其中 之一 的 代表 我們 知道 就是 巴菲特 嘛 巴菲特 他 一直 到 今年 還是 沒買 什麼 股票 啊 那 他 都 買 什麼 股票 他 買 自己 的 股票 來 波克夏 A股 這也導致 了 居然 全球 在 3 月份 的 下 修當 中波 克夏 居然 創了 歷史 新 高位 價格 所以 這次 花旗 的 態度 認為 未來 可能 呢 這個 公司 啊 在 今年年初 的 確買 了 特別 多 可能 會 像 20 年 一樣 啊 就 說 前面 啊 這個 買 了 很多 但是 後 面 呢 在 20 年 下半年 到 201 年 啊 可能 有所 下緩 的 趨勢 但是 並不改 變大 股東 對 於 股市 做 多 的 心態 啊 觀眾 朋友 你 要 知道 嗎 我們 看 20 年 只過 了 第一季 嘛 那 第一季 美國 股市 是不是 都 在 一個 明顯 的 下 修 格局 然後他 又 買 了 歷史 上 的 庫存 水位 的 回購 金額 的 新高 那 不管 股市 未來會 不會 崩盤 經濟 衰退 與否 我們 至少 知道 這些 大 股東 他 都 在 車上 為 什麼 因為 他 選擇性 的 持續 回補 自己 的 標 的 他 選擇 在 股票 價格 下滑 的 時候 把 自家 的 股票 給購 買 回來 所以 這就 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 了 如果 經濟 很快 就要 崩盤動 不動 就要 來 一個 三成 四成 五 的 熊市 那 他 有 可能 實施 擴敞 股 的 力道 如此 之 強烈 嗎 這就 值得 投資 朋友 來 多 做 一些 關注 了 我們 再 看 一下 美元 的 表現 也 由 於 現在 全球 的 避險 情緒 開始 有 比 較 明顯 升高 的 跡象 我們 看到 美元 指數 仍然 相對屬 於 一個 比 較 高位 區間 來 進行 震盪 但是 美英 的 看法 就 不 這麼 認為 了 美英 認為 其實 我們 觀察過 去 幾次 聯準 會 在 升息 週期 的當 年度 比如 說 2015 年 比如说 204 年 啊 比如 这个 比如说 19 年 比如说 194 年 呢 其实 美元 的 升值 比例 哦 从 升息 循环 开始 啊 他 反而 表现 的 不是 特别 的 好 什么 意思 呢 美的 态度 是 这样 哦 就 市场 他 永远 都 会 提前 进行 反应 市场 会 反应 那些 还 没有 公开 的 消息 所以 他 股价 都 会 往前 先跑 那 美元 也 是 美元 不會 等到 你 升息 才 開始 飆漲 它 在 你 正式 升息 前市場 開始 預估 的 時候 它 就 會 開始 飆漲 一段 所以 往往 升息 之後它 是 一種 比較 明顯 的 利空 進出 除非 它 升息 的 力度 啊 比 你 想像中 來 的 非常 劇烈 那麼 美元 才 有 持續 往上升 的 一個 打算 所以 現在 我們 遇到 全球 的 資產價格 似乎 迎來 一種 拐點 在 20 年 年末 跟 201 年 年 中旬 的 時候 其實 大部分 的 投行 都 有 比 較 明顯 的 看 多心 態在 但現 在 來 看 真的 是 各自 的 投行 都 有 各自 的 看法 了 那 我們 也 要 形成 在 周期 投資 當中 形成 自我 一套 的 周期 的 基期 的 資金 投入 的 步調 法則 好 那 我們 先 回來 看 一下 美股 股市 在 昨天 回檔 修正 的 情形 昨天 聯準 會 發布 這項 三月份 的 會議 紀要 之後美股 科技股 摔得 非常 重我們 先 看到 瓊道 瓊 很 輕, 道瓊 指 下跌 了 14.02%, 收在 3496點, 勉強 守 在 季線 和 月 線 關卡, 收 了 一個 小 十字 線 再 看 一下 標普, 標普 下跌 43.097%, 收在 481 點, 也 一樣, 守 在 月 線 和 季線 以及 年線 之上 那 我們 看 一下, 摔 得 比 較 重 的 就是 納指 了 納指 下跌 315.2% 縮 在 138 點也 是 打 到 了 月 線 到 季線 附近 了 不過 這個 上方 的 賣壓 看 起來 就 比 較 明顯 沉重 了 而且 是 一個 明顯 的 跳空 往下 我們 看 一下 費半費 半是 昨天 衰 最低 而且 已經 快要 碰到 本輪 的 最低 的 修正 點了 費半 下跌 75 點 2.3% 輸在 3194 點我們 看到 費半 昨天 留 了 一根 比較 明顯 的 十字 線 代表 的 底下 的 買盤 力道 和 上方 的 賣壓 力道 其實 旗鼓 相當 所以 現在 我們 就要 來持續 觀察 到底 本波 的 聯準 會 的 縮表行 為 對 於 科技股 的 賣 壓會 持續 多久 呢 那 我 我 是 有 這種 感覺 了 就 你 感覺 聯準 會 不是 要 股市 死哦 他 是 已經 藉由 巫二戰爭 呢 理解 到 市場 的 底線 大概 在 什麼樣 的 位階 啊 所以 他 在 5 月份 以前 呢 他 還有 一個 月 的 時間 這段 時間 他 可以 進行 各式 各樣 的 市場 溝通 啊 如果 真的 跌到 啊 破前 低 那 等 於 是 納指 和 飛班 又 再度 進入 熊市 了 那 也 許他 就 會 釋出 一些 比較 和 緩 的 談話 聯準 會 他 不 像是 台灣 的 這個 八大 公股 行庫 那 不會 真的 買 他 就是 用 語言 的 方式 來 操控 股票 市場 的 變化 昨天 飛半跌 很重 這個 輝達 跌 了 5.8% 這個 高通 跌 了 4.2% intel 跌 了 1.2% 印財跌 了 1.9% 我們 看到 台積電 ADR 昨天 也 下跌 了 1.29% 聯電 ADR 昨天 下跌 1.8% 所以 其實 波動 對 於 投資人 的 心理 和 資產 的 衝擊 是 很 巨大 的 那麼 往往 散戶 個 人 投資者 往往 由 於 巨幅 的 波動 你 會 選擇 中途 的 退出 所以 我 還是 覺得 這個 大部分 人 投資 的 投資人 啊 我 看過 的 至少 蠻常來 跟 我們 交流 的 網友會 發現 了 這個 持股 的 時間 很少 超過 一年 啊 都 是 朋友 好 的 很多 產物 之家 持股 時間 不會 超過 一年 了 所以 你 才 會 發現 市場 上 有 一種 說法 嗎 就是 投資人 啊 10 個裡面 7 虧 2 平 1 賺 7 個會虧 2 能夠 打平 1 個 能夠 賺 的 那個 人 不是 因為 他 的 操盤 技巧 多好 就是 他 一直 待 在 市場 當中 所以 景氣 自然 向上 所以 他 就 能夠 賺 到 他 的 景氣 差 所以 其實 巨幅 波動 所 帶 來 的 成本 之外 投資人 對 於 投資 時間 的 長 短 也 是 一個 重要 的 因素 不能 因為 一 兩天 的 漲幅 如果 真的 因為 一 兩天 漲幅 就 大幅 影響 到 你 的 心情 那還 不如 不要 投資 對 不 對 我們 投資 的 是 第一 個 對 於 景氣 有 一個 長 期 的 盲目 樂觀 第二 點我們 盡量 讓當 年度 的 資產 的 波動度 能夠 降到 最低 所以 永遠 選擇 在 股價 相 對 比 較平 的 時候 購入 那 至少 至少 你 不會 是 第一 個 套牢 的 心態 比較 能夠 承受 各位 投資 朋友 你會 發現 尤其 是 我們 會員網 站 的 投資 朋友 在 我們 操作 的 邏輯 當中 很 難大虧 很 難大虧 就是 說 股市 難免 總會 有 重挫 的 時候 那 重挫 我們 不 做 反向 型 ETF 所以 不 可能 大 賺 但是 你會 發現 了 很 難大虧 為 什麼 因為 我們 永遠 選擇 買 在 相 對 低 基期 點那 什麼樣 的 人會 大虧 第一 個 就是 動能 投資者 來 不及 停損 其 實動能 投資者 不是 說 不停 損就 有 時候 真的 來 不及 這兩 三天 等 個 兩 三天 可能 就 已經 把 你 整個 成本 碰到 成本 價了 那 第二 種 就是 針對個 股 以及 相對 比 較 科技 創 新版 這個 部分 來 進行 投資 的 投資 朋友 怎麼 說 呢 我們 看到 這 一次 木頭姐 旗下 的 ARKK 在 Q1 的 總成績 基本上 是 虧損 了 三成 在 美國 股票 的 基金 當中 是 慘遭 墊底 這 一次 我們 看到 由 於 成長 型 的 科技股 目前 是 持續 遭受 到 拋售 所以 基本上 各位 投資 朋友 如果 去 看 一下 我們 周遭 其實 也 有 很多 這個 美股 達 人 這個關 於 科技 動能 這個 股能夠 這個 這個 衰退 的 幅度 或者 說 虧損 的 幅度 能夠 不要 超過 納指 其實 已 經蠻 厲害 的 了 因為 納指 目前 很 主要 還是 來 自 於 這些 科技 權制 股 在 撐 腰 那 如果 你 是 做 中小型 股 的 像 ARKK 第一季度 就 已 經衰 了 三成 了 我們 要 知道 納指 目前 也 不過 就 衰 了 一成 而已 所以 他 基本上 是 衰 了 大盤 的 三倍 而 ARKK 目前 的 主要 持倉 你 像是 流媒體 的 Roku 佔 了 6.5% 還有 視訊 軟體 Zoom 佔 了 6.3% 這兩檔 一個 下跌 了 4 成一個 下跌 了 4 成 shopify 佔 了 ARKK 有 2.7% 他 是 做 電商 服務 的 下跌 了 5 成 唯一 對 於 這個 ARKK 表現 比 較 好 的 是 特斯拉 特斯拉 他 的 持商 比例 是 最 多 的 有 9.8% 今年 一季度 股價 還上 漲 了 1% 還上 漲 了 1% 所以 很 有趣 的 一個 情況 就是 說 我們 往往 會 認為 至少 如果 景氣 還在 一個 牛市 氛圍 的 時候 這種 成長 型 的 中小型 股 基本上 會 跑 贏整 個 權制 股 居多 波動 性會來 的 比 較 大 但是 從本輪 牛市 以來 中小型 的 科技股 從來 就 沒 有 跑 贏權制 股過 這是 很 有趣 的 跡象 好 啦 那 我們 繼續 往 下 看 我們 剛才 一開頭 是 跟 各位 來 梳理 一下 聯準 會 這次 三月份 的 記憶來 理解 當時 為 什麼 緊 升息 易碼 以及 後 續 聯準 會 所釋 放 的 談話 但是 我們 根據 國際 清算 銀行 BIS 的 行長 在 昨天晚上 所 發布 的 聲明稿 當中 已經 了解 到 隨著 西方 和 俄羅斯之間 的關 係 惡化 世界 正在 面臨 一個 更 高通 脹 以及 更 高利率 的 時代 那 這 一次 國際 金算 銀行 的 統計 表示 說 不斷 上 漲 的 全球 能源 和 食品 價格 意味著 接近 有 60% 的 發達 的 經濟體 的 通脹率 已經 超過 5% 而 目前 大部分 的 通脹 率 主要 集中 在 發展 中國 家什 麼 意思 呢 投資 朋友 就是 說 我們 雖然 看到 美國 通膨率 啊 4% 5 英國 啊 5% 這個 歐元區 可能 4% 多 但是 真正 最 嚴重 的 這些 啊 通 這個 引發 高通 脹 的 國家 經濟體 哦 都 是 來 自 於 新興 市場 國家 尤其 是 南美洲 哦 我們 舉一個 例子 哦 講講斯里蘭卡 的 例子 這 一次 我們 看到 斯里蘭 卡國內 已經 爆發出 非常 嚴重 的 經濟 政治 危機 也 引發 了 大量 的 起 退 這 一次 我們 看到 斯里蘭卡 由 於 因為 他 是 仰賴 旅遊業 過去 兩 三年 國家 的 收入 遞減 加上 持續 惡化 的 財政 收入 以及 外匯 儲備 目前 幾乎 見底 的 情況 導致 國內 的 貨幣暴 貶 加上 國內 主權債 被 大幅度 的 拋售 這導致 了 我們 看到 在 本週 一 的 時候 斯里蘭卡 的 內閣 官員 全部 在 本週 一集 體 提交 了 辭 呈 也 就是 說 內閣 總辭 了然 後 在 斯里蘭卡 那麼 這 一次 的 重組 政府 也 是 計劃 重重 包括 連 央行 行長 都 被 替換 了 但是 仍然 阻止不了 目前 斯里蘭 卡外 匯儲備 不足 4 億 美元 的 一個 跡象 也 就是 說斯里蘭卡 目前 的 國債 已經 開始 高 幅度 的 被 拋售 而且 外匯 儲備 快 見底 觀眾 朋友 要 想像 197 年 當時 就是 這種 情況 泰國 也 是 資產價格 暴漲 之後破滅 然後泰銖暴 貶然後外 匯儲備 快 見底 當時 的 韓國 也 是 所以 一旦 外匯 儲備 快 見底 這就會 引來 國際資 本家 的 狙擊 的 對象 為 什麼 因為 你 已經 沒有 本金 可以 防止 你 的 貨幣暴 貶 了 什麼 意思 正常 我們 有 外匯 儲備 的 話 如果 台幣 呈 現暴 貶 那 我們 央行 有 很多 的 外匯 儲備 外匯 儲備 就 美元 他會 選擇 做 什麼 事情 大量 的 用 他 的 外匯 儲備 購買 台幣 把 我 的 台幣 的 升值 幅度 給拉回 來 所以 我 的 外匯 儲備 越 多 我 越 有 能力 去 保護 我國家 貨幣 的 貶值 幅度 那 這個 時候 我們 看到 我斯里蘭卡 的 外匯 儲備 已 經見 底 了 那 加上 目前 斯里蘭卡 的 經濟 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 呦 有 網友 問說 斯里蘭卡 是 非洲 東邊 那個島 嗎 沒 有斯里蘭卡 是 印度 右邊 那個 賣 茶葉 的 那個島 非洲 東邊 那個 是 馬 達 加斯 加 OK 馬 蹄馬 愛麗絲 好 OK 好 那 我們 繼續 往 下 看 哦 剛才 我們 聊到 的 是 這個 新興 市場 國家 遭受 這種 美元 回流 而 形成 的 這個 本國 新興 貨幣 的 一個 暴變 那 我們 都 很 清楚 啊 本 周末 有 一個 重要 的 政治 議題 啊 是 這個 法國 總 統馬克宏 啊 就 這 一次 要 法國 的 首輪 大選 在 本周 日 就要 正式 的 舉行 了 但 非常 有趣 的 跡象 我們 看到 這張 圖表是 法國 10 年期 公債 收益率 以及 德國 10 年期 公債殖 利率 的 利差 已經來 到 了 20 年 4 月份 以來 的 最高 水平 什麼 意思? 也 就是 說 市場 上 對 於 法國債 的 拋售 情形 在 短期 內有 非常 明顯 升高 的 格局 由 於 民調 顯示 因為 本來 這 一次 馬 克宏 在 烏爾衝 突 的 當下 基本上 他 對 於 他 的 對 手 他 老 對 手 龐勒 基本上 他 的 民調 是 有 6 成 6 成 的 一個 領先 而 龐勒僅 只有 4 成 但是 我們 看到 根據 禮拜 一 的 民 調馬克宏 的 這個民 調僅 只有 51 .% 相比 龐勒 已 經來 到 48.5% 馬 克宏 的 領先 的 優勢 正在 高 幅度 的 縮 小 所以 為 什麼 法國 的 資產 在 短期 內有 非常 明顯 相 對 於 其他 歐洲 資產 被 拋售 的 情形 一個 最 直接 的 原因 就是 認為 法國 的 政策 可能 出現 大 轉換 不確 定性 不確 定性 我 才 事先 調節 你 的 資產什麼 意思 馬 克宏 可能 會 選不上 所以 我們 看到 全球 的 政治 邏輯 包括 烏鴉 的 地緣 衝突 以及 美國 的 美元 回流 格局 都 引起 了 各自 國內 的 經濟 的 變化 所以 國際 的 連動度 有趣 就 在 這邊 反倒 是 俄羅斯 俄羅斯 我們 看到 過去 股票 市場 開始 有所 回漲 而 盧布 基本上 已經 回到 戰爭 前 的 水位 了 等 於 這 一次 你 大幅度 抄底 盧布 的 人 是 大勝 但 問題 是 什麼 問題 是 我們 看到 俄羅斯 五年期 的 違約 風險 我們 看到 這張 圖表是 RussiaCDSCDS 基本上 就是 專門 去 这个 违约 以后 可以 拿到 的 保证金 就是 独拟 违约 的 这样 的 一个 产品 我们 看到 我 已经 上升 87 .% 这个 在 2 月 24 号 这样 四项 数据 仅仅 只有 24.1% 也就是说 俄罗斯 在 5 年内 违约 的 风险 率 已经 来到 接近 9 成 了 所以 各國 的 不穩 定性 都 在 這 一次 的 沃爾衝 突以後並 沒有 完全 的 消失 殆盡現 在 整個 全球股市 的 主基調 還是 聯準 會 的 收縮 政策 但是 各自 的 經濟體 其實 都 受到 了 聯準 會 的 收縮 政策 影響 以及 美元 回流 的 問題 好 那 我們 最後拉 回來 看 一下 台北 股市 的 表現 我們 看到 台股 這個 收價 之 後 的 首個 交易日 這個 賣壓 比 較 重 那 今天 賣壓 一樣 會 很重 那麼 主要 還是 來 自 於 費半 在 過去 兩天 所 呈現 的 系統 單賣 壓過 去 兩天費 半跌 得 很 重 了 那大 盤 昨天 一度 跌到 240 點不過 我們 看到 金融 族群 昨天 很強 帶動 了 大盤 的 跌幅 收斂 加權 指數 最終 只 跌 了 103 點不過 外資賣 了 269 億一樣 繼續 再 賣 我們 看到 昨天 台幣 的 情形 台幣 昨天 留 了 一個 很長 很長 的 上 影線 昨天 新台幣 兌換 美元 匯率 一度 點破 28. 元 的 整數 關卡 最後是 收 在 28.7 但是 我們 看到 很明顯 的 新 台幣 昨天 不 小心 貶太兇 所以 央行 直接 出手 調節 了 最終 是 壓 回到 28.7 塊 所以 我們 看到 新台幣 昨天 留 了 一個 非常 明顯 的 上 影線 央行 即使 升息 仍然 無法 改變 美元 回流 對 於 台幣 的 貶值 情形 那 我們 看到 其實 不管 是 外資 還是 投信 基本上 買超 幅度 當中 基本上 還是屬 於 這種 第一 個 股價 便宜 第二 個 相 對 比 較 傳產 第三 個 就 金融股 了 我們 看到 昨天 金融 族群 很 像是 第一 金漲 幅 4% 創歷史 新高 第三 金漲 幅 又 3.18% 也 是 歷史 新高 價 包括 兆 豐金 包括 華南金 包括 台新金 居然 連台 新金 金融股 族群 都 創 了 歷史 新高 價 所以 如果 我們 把 它 統計 把 4 月份 去掉 今年 第一季 漲幅 最 兇 的 幾支 金 控股 我們 發現 是 台 企營 今年 漲幅 接近 三成 然 後 王道 已經 聯邦 營台 中營 高雄 營兆豐金 玉山 金 第一 金和酷 金新產 基本上 大部分 都 是 以放 貸作 為 主要 收入 的 銀行 股 反而 這一輪 的 壽險 股 的 表現 就 沒 有 如此 之亮麗 了 所以 我們 就要 來 理解 了 為 什麼 放 貸股 的 表現 會 如此 之亮麗 難道 就 純粹 是 因為 升息 的 效果 嗎 其 實有 一個 更 主要 的 原因 來 自 於 現在 第一 個 央行 升息 對 於 大多 數的 放 貸股 它 有 一個 政策 面 的 基本 因素 那 第二 點最 直觀 的 原因 就是 因為 這些 大部分 的 銀行 本身 在 美元 的 放款 比重 其實 都 是 偏 高 的 我們 看到 其實 美元 放款 對 於 支息 資產 的 比重 相對 來 看 你 像 上海 銀有 13 個 兆 豐有 12 億銀有 10 個 華南 8 個 普遍 都 在 8 到 10 個 左右 所以 也 正是 因為 這些 放貸 銀放貸 股當 中 他 有 大量 的 美元 貸款 也 導致 了 美元 目前 的 回流 格局 反而 對 於 這些 銀行 股有 不錯 的 表現 昨天 還有 投資 朋友 在問 我 說 哎 不 對 啊 浩哥 你 看現 在 這個 台幣 扁 那麼 兇 啊 那 不是 這些 銀行 這個 相 對 於 國際 的 資產 他 不是 就 在 縮水當 中 嗎 因為 台幣 在 貶值 啊 但 真實 的 情況 是 啊 這些 銀行 對 於 美元 的 放貸 啊 也 有 非常 明顯 一定 的 比重 啊 所以 我們 看到 啊 在 資金面 尤其 我們 看到 最近 的 這個 國家隊 的 護盤 情形 比較 明顯 一點 了 那國家隊 他 也 有 重視績 效 的 嗎 所以 你 看到 八 大公 務行庫 或者 說 投信 呢 ETF 基金 經理 人 他 也 必須 要 有 維持 一定 程度 的 績效 那 我們 都 知道 投信 有 最低 持股 的 7 成 限制 嗎 就是 你 不能 低 於 7 成 你 不能 滿手 現金 呢 那 由 於 這樣 的 一個 法規 的 情況 底下 我們 就 發現 了 這個 市場 上 就 持續 的 去 追 蹤 吹捧 這些 啊 呃 明顯 受到 升息 題材 的 銀行 股 但是 我們 也 在 之前 已經 跟 各位 講了 啊 這些 銀行 股 啊 殖 利率 啊 所以 這股價 的 高升 呢 已 經陸續 的 啊 來 到 5% 以下 了 啊 所以 其實 整個 上 漲 力度 啊 稍微 要 有所 放緩 了 這才 是 一個 正常 的 跡象 為 什麼 因為 去年 的 股利 已經 確定 了 去年 就是 發 這些 股價 不 確定 股價 你 可以 漲 可以 跌 那 股價漲 太多殖 利率 就 會 相 對 偏低 那 就 無法 吸引 投資人 進行 新一波 的 存股 了 所以 這個 阻力 他會空 在 一定 程度 的 區間 好 最 後 最 後 這個 投資 朋友 問到 台積 電對 不 對 這個 台積 電一樣 台積電 昨天 下跌 了 2% 來 到 57 塊 最終 是 收 在 578 塊 賣壓 很 沉重 那 今天 預估 一樣 會 有 比 較 明顯 的 賣壓 我們 看到 台積 電現 在 已 經跌 了 180 點 左右 了 所以 今天 台北 股市 一樣 賣壓 很 沉重 不過 昨天 全球 半導體 協會 再度 公開 了 三月份 的 芯片 交貨 週期 我們 看到 我 再度 創了 歷史 新高 非常 特別 的 一個 跡象 我們 一直 以為 說 全球 的 半導體 的 供貨 基本上 在 今年 會 有 非常 明顯 拐頭 下 彎 的 跡象 而 光片 有 看到 我 這個 在 201 年 年末 的 時候 當時 曾經 一度 見底 開始 走平 對 不 對 想不到 在 今年 1 月份 2 月份 再度 的 衝高 那麼 基本上 3 月份 衝高 很大 的 原因 來 自 於 中國 的 封城 由 於 中國 的 封城導致 了 大量 的 電子 產品 根本 無法 輸出 也 由 於 部分 的 停工 根本 就 讓 這些 晶片 還卡 在 海外 進不去 中國大陸 進行 相關 的 製 造 所以 我們 看到 一個 有趣 的 跡象 就是 說現 在 全球 的 供 應鏈 水平 我們 看到 大宗 資產以 為 已經 緩解 但是 似乎 沒有 非常 明顯 緩解 的 跡象 更 像是 大宗 資產漲 多 它 自然 拉回 的 跡象 在 所以 20 年 全球 的 經濟 格局 的 確是 更加 的 惡化 但是 這個 惡化 它 又 是 有 一定 的 經濟 數據 的 背景 支撐 的 比如 說 美國 的 就 業率 美國 勞動 參與率 相 對 的 低落 所 形成 就業 市場 的 繁榮 以及 服務部門 的 復 甦 所以 值得 大家 持續 來 多 做 一些 留意 和 觀察好, 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 帕 大路 說浩哥 早安 最近 不 只 台 積電 被 外資 殺紅眼 聯發科 也 被 鎖定 了 想 請 問浩哥 對 於 聯發科 這類 型 的 股票 會 比 較 建議 用 哪 一項 的 指標 來 進行 股價 高低 點的 判斷 以及 預估 呢 會 是 PE 河流 圖 還是 股價淨值 比 又 或者 是 其他 的 指標 呢 其實 我們 不 講個 股 的 啦 小 編有 幫 我們 回應 了 不過 如果 從產業 週期 來 看 因為 聯發科 他 也 是 重要 權值 股 之一 嘛 所以 真正 影響 到 聯發 科股 價的 你 會 發現 跟 他 個 股 的 財報面 沒 有 很 劇烈 的 相關 你 仔細 回去 看 一下 會 發現 一個 明顯跡 象 這些 股票 之所以 成為 圈 之 股 都 是 因為 他 的 獲利面 具有 穩定 的 支撐 台積 電是 穩定 加上 成長 聯發科 其 實過 去 兩年 的 獲利 成長 力度 也 非常 強 各位 如果 回去 進行績 效回 推聯 發科 從 20 年 以來 的 漲勢 不輸給 台積電 了 同志 朋友 老師 他 本來 也 漲 多 了 所以 你會 發現 呢 真正 影響 到 股票 市場 變化的並 不是 股票 的 財報 本身 這些 股票 本來 就 很 好 啊 而是 什麼 當他 成為 權值 股之後影響 他 股價 變化 的 是 景氣 週期 而 不是 個 股 本身 好 所以 我們 常 跟 同志 朋友 講說 我們 不要 在 景氣 非常 高 基期 的 時候 太認 真的 研究 個 股 研究 財報 沒 有意 義為 什麼 因為 他 跌 跟 財報 一點關 係 都 沒 有 台積 電從 六百 七 六百 八跌 到 五百多 你 認為 是 因為 他 的 財報 面產生 衰退 嗎 根本 沒有 他 就是 一個 景氣 的 自然 回檔 以及 美元 回流 格局 所 形成 的 新 市場 的 賣壓 所以 景氣 非常 明顯 高 基期 的 時候 我們 要 選擇 的 事情 是 耐心 的 等待 選擇 乖離 修正 的 時候 再 來 進行 佈 建而景氣 低迷 的 時候 老實 說 啦 這個 時候 你 去 隨便 買 幾次 權值 股 你 可能 賺 錢 的 機率 都 遠 比景氣 高 基期 的 時候 研究 財報 還要 賺 的 更 多 早上 9 點 01 分 我們 看到 佳雲指數 下跌 140 點數 在 1738 今天 量 能 預估 一樣 不大 只有 2500 億 所以 整個 台北 股市 內資 仍然 是 持續 縮手 的 狀態 今天 外資 的 賣 壓應 該 還是 比 較 沉重 一點 我們 就 看 一下 到底 台北 股市 本輪 的 支撐 可以 支撐 多長 的 時間 提供 給觀眾 朋友 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 就 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜