【早晨財經速解讀】富邦金正式併日盛金 富邦集團版圖再擴大 股價能跟上? Fed升息在即 股債金全跌 美股本輪能測底成功? 2022/9/21(三)

再會 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 9 月 21 號禮 拜 三 早上 8 點 30 分 大家 等 我 收 聽號 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 好 連總會 的 升息 倒數 一天 了 迫在眉睫 那 這 一次 我們 看到 昨天 反而 在 美國 股市 當中 是 由 車市 所 引起 的 跌幅 這 一次 美國 的 車市 龍頭 福特 發出 了 供 應鏈 的 警告 之 後 也 暗示 著 接下 來 的 財策 可能 會有 明顯 下修 這導致 昨天 美國 股市 是 一度 開低 那麼 道 瓊 一度 重挫 到 50 點不過 尾盤 是 有 一點 收斂 了 最終 是 跌 了 30 點 但是 還是 很 明顯 昨天 還是 由 蘋果 進行 權值 上 的 拉 抬 也 就是 說 中小型 股 目前 仍然 處 於 非常 疲憊 的 走勢 目前 美國 股市 標普 50 指數 之所以 還在 這樣 的 點位 完全 就 取決 於 那 幾支 權值 股還 沒 有 跌 的 主要 原因 那麼 這 一次 聯準 會 在 9 月 20 到 21 號召開 政策 會議 預估 在 2 號的 凌晨 會公 佈 利率 決策 結果 那麼 交易 員現 在 普遍 預估 升息 三碼 的 機率 偏高 升息 四碼 基本上 就 符合 明顯 的 利空 衝擊 但是 如果 他 的 利率 點陣圖 沒有 持續 調升 的 話 也 可以 接受 只不過 是 短期 上 的 一個 價格 波動 而已 昨天 值得 觀察 的 一件 事情 是 大多 數 央行 其實還 算是 符合 預期 的 進行 利率 調升 除了 瑞典 央行 之外 瑞典 央行 昨天 是 直接 大幅 調升 了 4 碼 10 個 基點 來 到 1.75% 這個 是 30 年 來 的 最大 動作 我們 都 很 清楚 其實 在 整個 歐元區 大多 數的 歐洲 體系 的 央行 基本上 長 年期 都 是 保持 在負 利率 狀態 這 一次 直接 調升 市馬來 到 1.75% 基本上 算是 今年 少數 升息 幅度 這麼 大 的 央行 當然 我們 最終 還是 關注 的 在 整個 點陣圖 以及 終端 利率 的 預期 才 是 影響 到 接下 來 市場 認為 緊縮關鍵 變化 的 原因 我們 先 觀察現 在 整個 CPI 的 問題 因為 的 確現 在 在 整個 8 月份 的 CPI 下緩 速度 其實 偏慢 可是 如果 我們 從 Commodities 也 就是 大宗 資產價格 水平 來 做 觀察 也 就是 藍色線 那些 貴金屬、 能源 價格 老實 說 已經 做 了 非常 明顯 的 跌幅 而 以此 來 降低 通膨了 而 目前 我們 看到 對 於 通膨還 有 明顯 拉 抬 作用 的 其實 是 來 自 於 服務 核心 以及 我們 看到 的 租金 價格 灰色 線 所以 這些 核心 服務 的 相關 的 通 膨 因子 其實 某種 程度 它 的 僵固 性不會 那麼 快 下來 當然 當它 一旦 下來 之 後 就 可以 確定 整個 通膨的 下行 速度 會 開始 高速 的 加快 所以 值得 觀察 的 一件 事情 就是 說 房租 真的 是 蠻 僵固 的 工資 也 很 僵固 那 你 要 讓 房租 和 工資 同時 開始 高速 下滑 的 話 那 一定 要 有 明顯 的 需求 或者 經濟面 的 衰退 對 吧 所以 這個 是 呃 人 總會 希望 能夠 達成 的 一個 目標 但是 呢 呃 很 怕 撐 不到 那個 時候 如果 系統 單賣壓 就 已 經來 了 市場 產生 流動性 風險 啊 那 可能 反而 問題 更 大好 所以 現在 的 確哦 我們 從 目前 市場 的 利率 點陣 圖 就 在 預估 嘛 現在 大多 數投行會 認為 就算 這次點 陣圖 有所 調升 最 多 就 調升個 一碼 兩本來 終端 目標 利率 大概 在 4% 現在 最高 大概 就要 4.5% 預估 在 明年 的 2 月份 到 3 月份 會來 到 最高 點那 至於 四五 月份 之 後 啊 不 一定 聯準 會 採取 任何 的 降息 措施 他會 看到 時候 的 情況 但是 很 有 可能 十年 期美 債殖 利率 他會 提前 反映 由 於 經濟 即將 走 皮 而 產生 的 利率 下滑 所以 大概 就是 3.94 到 4.5% 啊 本人 的 終端 利率 啊 那 基本上 就要 來 觀察 了 因為 我們 過去 都 很 清楚 了 其 實過 去 我們 常常 跟 投資 朋友 分享 過聯 準會 的 降息 有 一個 特性 叫做 不 對 稱 降息 什麼 叫 不 對 稱 降息 我們 從 經濟 貨幣 政策 的 原理 來 說 如果 你 升息 比如 說升 了 3% 降息 降 了 3% 再下 一次 你 還有 3% 必須 要 把 它 升回 來 這個 叫 對 稱 升降 息 就是 說 你 丟了 多少 錢 出去 你 就要 收 多少 錢 回來 這才 符合 貨幣 政策 的 長 遠 的 有效性 要不然 你永遠 都 是 丟錢 總有 一天 利率 會 被 你 降到 0 過去 幾年 就是 這樣子 所以 過去 我們 來 看 這張 圖表是 聯 邦基 準 利率 從 1980 年代 以來 的 變化的確 1970 年代 你 看到 利率 當時 水平 也 不 對 稱 的 升息 高速 的 上升 來 到 接近 20% 但是 那時 是 為 了 抑制 通膨的 一個 情況 而且 那 是 由 全球 的 石油 危機 所 造成 的 通膨他 并 不是 那种 单一 因子 的 这种 呃 现在 短期 的 供应链 或者 疫情 所 造成 的 影响 哦 那 从 1980 年代 以来 美国 的 联邦 基准利率 其实 就 保持 一个 非常明显 的 下行 格局 就 每 一次 升息 绝对 升 不过 前高 除了 比较 意外 的 那 一次 是 在 20 年 19 年 那 一次 哦 那次 升息 幅度 啊 利率 水平 升得 比 194 年 到 195 年 葛林斯 潘軟 著陸 還要 來 的 高為 什麼 當時升 那麼 明顯 因為 當時 股市 實在 是 太熱 了 網路 股 已經 形成 巨大 泡沫 了 所以 美國 政府 聯邦 聯準 會 沒 有 辦法 只好 進行 相關 的 利率 緊縮 來 抑制 當時 的 明顯 的 泡沫 真的 戳破 了 股災 真的 來臨 了 所以 馬 上 20 年 之 後 又 開始 降息 了 那 不管 如何 我們 看到 就是 聯準 會 的 不 對 稱 降息 的 空間 一直 在 那 這 一次 我們 已經 看到 聯 邦基 準 利率 其實 已經 逐步 要 超過 07 年 的 高峰 了 這 一次 兩 年期 已經 是 率先 突破 了 那 10 年期 接下 來 就要 來 觀察 如果 也 超過 了 07 年 的 水平 那 就 可以 說明 了 在 歷史 定位 上 啊 我們 就是 一個 比 較 特殊 的 年份 啊 就是 啊 當時 怎麼 會 沒 有 持續 不 對 稱 象棋 呢 還升 比 07 年 還要 來 的 高升 的 比 08 年 貨幣 寬 鬆 前 的 利率 水平 還來 得 高 就是 因為 我們 遇到 了 通 膨 但是 現在 隨著 美債 的 大幅 波動 基本上 我們 也 是 要 考慮 到 如果 持續 的 讓 這種 利率 水平 的 持續 高升 對 於 美國 債來 看 本身 就是 一種 壓力 美國債 等同 於 美國 的 信用 你 讓 利率 不斷 的 調升國 債價格 不斷 的 走 跌跌 到 一定 程度 國債 的 信用 評級 都 可能 會 因此 受到 影響 所以 這個 是 一個 值得 觀察 的 變化 和 角度 那 另外 一個 層面 是 房市 的 問題 我們 跟 各位 分享 過美國 房市 目前 沒有 大幅度 信用 違約 的 問題 可是 美國 購房 的 人數 已經 幾乎 逼近 到 20 年 的 水平 了 我們 看到 這張 圖表是 美國 房市 市場 指數 基本上 已經 跌 到 差不多 20 年 大概 是 3 月份 4 月份 的 水平 基本上 從過 去 1 年 以來 的 房市 週期 都 沒 有 大幅度 的 這種 市場 不願意 進行 任何 房市 購買 的 行為 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 我們 的 確現 在 如果 單純 從 股市 機器 角度 來 看 的 話 仍然 屬 於 歷史 上 的 高原 值 但是 如果 是 從 市場 的 消費 情緒動 能 來 看 其實 是 非常 緊縮 的 簡單 來 講一個 是 絕對 指標 一個 是 增量 指標 從 增量 指標 來 看 的 話 你 越來 越 不 開心 可是 你 越來 越 不 開心 不 代表 你 很 窮 可能 是 你 本來 從家產 10 億變成 了 9 億 那 你 也 是 不 開心 對 吧 但是 真正 的 絕對值 來 看 從 GDP 來 看 目前 其實 還是 保持 在 一個 相對 高位 的 區間 從 股市 面 也 是 這樣子 我們 來 舉一個 巴菲特 過去 很 常用 的 一項 指標 巴菲特 指標 他 是 從 股市 的 總 市值 跟 GDP 的 比例 來 進行 判斷 來 判斷 整體 股市 是 過高 還是 過低 的 疑慮 基本上 巴菲特 理論 的 指數 普遍 大概 是 在 0.75 到 0.9 也 就是 股票 的 市值 跟 GDP 的 比例 大概 是 0.9 到 0.75 之間 那 只要 超過 0.9 基本上 他 就 不算 是 一個 合理 價超過 1.2 的 話 巴菲特 就 認為 股市 是 明顯 被 高估 了 所以 觀眾 你 可以 理解 基本上 從 201 年 以 後 巴菲特 就 基本上 沒有 大幅度 投入 過現 金 水位 了 為 什麼 原因 很 簡單 從 一年 以 後 股市 的 基期 就 不斷 的 被 推高 由 於 貨幣 寬 鬆 政策 所產生 的 效果 所以 這個 時代 的 確我們 思考 整個 股票 市場 積極 的 高地 已經 不能 用 單純 的 過去 以往 在 存量 經濟 的 市場 比值 來 做 判斷 你 必須 把 貨幣 政策 的 寬 鬆 效果 也 加進 去 來 理解 這個 時代本 來 凡事 都 是 泡沫 的 但 你 也 很 清楚 政府 也 不會 讓 這種 泡沫 無 限制 的 向上 加 直到 泡沫 的 那 一天 很 有 可能 是 泡沫 稍微 升高 一點 他 就 試圖 把 你 壓緩 但是 大家 都 活 在 這個 泡沫 之中 我們 先 看 一下 美 股市 昨天 四大 指數 的 表現 基本上 都 還是 B0 前低 道 瓊 公司 指數 下跌 31 點. 0% 摔 3706 點標 普白 指數 下跌 43.1% 是 在 385 點納指 下跌 109.5% 是 在 1425 點費半 下跌 38.149% 是 在 2539 點其實 看得出 來本波 都 還沒有 完全 的 逼近 到 前波 低點 所以 很 有 可能 接下 來 在 禮拜 四所 公 佈 的 相關 FOMC 會議 的 溝通 很 有 可能 就是 嘗試 著 不管 是 好消息 壞 消息 如果 是 壞 消息 那 更好 來 看 一下 本輪 的 底部 能 不能 測一個 短期 的 底部 如果 這個 短期 的 小 W 底 成立 的 話 那 至少 會 引起 新一波 的 這種 系統 單 或者 說 這個 短期 的 操作者 開始 有 明顯 的 買 單回 補 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 那 昨天 其實 科技股 五大 天王 僅僅 只有 蘋果 漲勢 還不錯 蘋果 漲 了 1.57% 但是 你 像 Meta 跌 了 1.3% Alphabet 跌 了 1.8% Amazon 跌 了 1.9% 所以 昨天 其實 權值 股表現 也 不是 特別 好 主要 就是 蘋果 還撐 在 高位 那 昨天 台積電 ADR 是 普遍 的 收黑 啦 ADR 跌 了 0.1% 那費半 成分股 Intel 下跌 1.6% 美光 2.5%輝達 1AMD1.98% 所以 光表 還是 感覺 很 明顯 的 這種 現在 標普白 指數 之所以 還撐 到 高位 很大 程度 就是 蘋果 還是 把 它 拉 在 一個 相 對 高 的 區間 但是 跟 製 造 業 循 環 最 為 連 動 的 廢 板 這 個 股市 表現 持續 的 看 起來還 不是 特別 好 了 我們 可以 從 其中 角度 來 觀察 目前 美國 股市 的 實體 狀況 為 什麼 我們 說 從 增量 情緒 角度 大家 很 悲觀 但是 從 實質 的 絕對值 來 看 其實 沒有 想像中 來 的 差 商圖 表示 標普 50 指數 季度 的 盈餘 也 就是 我們 講的 EPS 實體 的 情況 官方 已經 發現 一直 到 目前 為止 EPS 還在 緩步 墊 高 就 在 我們 講話 的 同時 9 月份 都 還在 緩步 墊 高 那 你 說 那 股價為 什麼 會 跌 那麼 多 呢 因為 股價 正在 反映 即將 來襲 的 EPS 的 走 緩有 點類 似 18 年 有 點類 似 15 年 或者 1 年 到 12 年的確 但是 現在 市場 上 就 在 揣測 嘛 會 不會 是 20 年 或者 208 年 到 09 年 的 EPS 的 衰退 水平 呢 這個 是 最大 的 差別 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 哦 你 就 知道 股市 他 有 多 早 反應 了 到 目前 EPS 都 還在 緩步 墊 高當 中 但是 股價 他 已 經跌 了 快 一年 了 對 吧 那 我們 剛才 也 跟 各位 提到 哦 實體 的 經濟 情況 的 確從 中小型 股來 看 我們 不能 用 整個 標普 50 指數 來 直接 做 觀察為 什麼 因為 各位 觀察 一下 這張 圖 表示 標普 50 指數 的 PERatio 但是 呢 我們 把 FANG 給 扣掉 FANG 就是 我們 講的 Facebook、 Amazon、 Apple、 Microsoft 和 Google 這幾 隻 非常 巨型 的 科技 巨頭 你 把 它 從 標普 50 指數 的 每 一 筆給 扣掉 的 話 它 就 已經 不是 我們 現在 所 看到 的 16 倍 17 倍 了 直接 掉 到 13 倍 了 幾乎 也 是 20 年 的 當時 的 低 原子 水平 了 所以 觀眾 朋友 可以 理解 目前 美國 股市 還 保持 一個 不錯 亮麗 的 格局 其實 就是 由 這些 權值 股還 沒有 重大 回補 所 呈 現到 那 昨天 大家 比較 觀察 的 一張 股票 是 通用 汽車 通用 汽車 昨天 其實 發布 了 相關 的 數據 因為 這 一次 公司 隨著 銷售 價格 的 實惠 電動車 股價 其實 在 過去 一段 時間 是 有 適度 的 回升 的 不過 在 昨天 通用 汽車 其實 相 對 於 下半年 到 明年 的 財策 是 有 適度 的 下滑 的 這導致 了 我們 看到 這個 福特 直接 這個 我們 不是 通用 汽車 和 福特 不好意思 這 通用 汽車 是 大跌 了 12% 但是 昨天 福特 也 有 非常 明顯 同時 下滑 目前 整體 財報 的 時候 這時刻 所以 等 於 是 昨天 兩大車 廠 相關 美系 車廠 其實 都 有 非常 明顯 的 這種 釋放 相關 悲觀訊息 的 展現 這個 時候 我們 要 思考 一點 為 什麼 美國 車市 到 今年 感覺還 不是 特別 好過 去 我們 看到 汽車 晶片 的 缺乏 其實 是 去年 我們 看到 整體 汽車 銷量 相 對 比 較 低迷 的 主要 原因 那為 什麼 現在 今年 還是 不好 呢 今年 就 來 自 於 汽車 即使 晶片 已經 拿到 但是 並沒有 降價 所以 隨著物 價過 高民眾 的 可 支配 所得 降低 的 狀況 底下 反而 不太願意 進行 大量 的 這種 不管 是 消費性 電子 產品 還是 汽車 的 購買 可是 還是 可以 值得 觀察 另外 一個 跡象 那 就是 可是 電動 車表現 還不錯 電動車 還是 持續 在 一個 明顯 的 攀高 格局 雖然 增率 有所 放緩 但是 實體 的 銷量 還在 墊 高 所以 觀眾 朋友 這個 是 汽車 的 這個 兩 重天 你 看到 實體 的 總汽車 銷量 正在 往下走 但是 全球 電動車 銷量 仍然 持續 上推 這個 就 可以 感覺 到 實體 我們 所 看到 的 全球 的 車市 格局 那其實 我們 看 了 這麼 多 股票 市場 的 表現 每天 也 同時 跟 各位 分享 其實 就 想 跟 各位 分享 一件 事 那 就是 股票 下跌 不 代表 買錯 股票 上漲 也 不 代表 你 買 對 這個 是 我 記得 是 彼得 林區 所 說 的 嗎當 你 買 了 一支 股票 價格 立刻 下跌 並不 代表 你 買 錯 了 同樣 的 一買 就 上 漲 也 不 代表 你 就 買 對 了 因為 估值 的 精準 成長 或者 衰退 的 趨勢 的 判讀 以及 良好 的 投資 心理 素質 才 是 能夠 改變 你 在 整體 投資 能夠 有 具體 獲利 的 方式 因 爲 股價 本身 它 就是 一個 隨機 波動 的 表現 象 你 要 關切 的 是 它 背 後 的 本質 爲 什麼 會 上 漲 爲 什麼 會 下跌 好 那 我們 做起 投資者 已經 跟 各位 分享 過 很 多次 了 我 不 知道 爲 什麼 上 漲 我 也 不 知道 短期 爲 什麼 下跌 但是 我 知道 它 上涨 在 整个 大 周期 来看 的话 它 可能 会 上涨 好几年 下跌 可能 会 下跌 的 一两年 那 它 一定 会 有 周期 而且 它 一定 会 上涨 一定 还会 再 下跌 一定 有 情绪 推高 一定 会 有 情绪低落 的 时候 整個 大盤 最 不 可能 發生 的 事情 就是 一輩子 盤整 那 你 只要 能夠 抓到 整個 大盤 中長 期 的 週期 的 現象 心理 素質 的 變化 這個 時候 你 心理 素質 夠強 的 話 就 會 選擇 很 好 的 用宏觀 的 角度 來 買 低 賣 高 了 所以 很多 事情 呢 呃 我 覺得用 短期 的 股價來 判斷 也 不 一定 準有 時候 有 時候 投資 朋友 會來 詢問 一些 問題 啊 問說 哎 这个 为什么 短期 股价 会 这样 的 波动 啊 为什么 金价 为什么 油价 短期 会 有 这样 的 波动 啊 我们 当然 可以 用 表面 上 的 新闻 讯息 来 做 解读 啊 可是 那 也 就 讲讲 而已 嘛 谁 知道 真的 跌 的 原因 是 什么 而 真实 我们 只能 确定 是 他 必定会 有 周期 最近 我 才 在 臉書上 看到 一個 非常 有趣 的 圖片 這張 圖片 是 我 看到 我 的 母校 清 大 最近 在 抽 成功 湖 的 河底 因為 要 清 淤泥 很久 沒 抽 了 這個 是 我們 成功 湖 的 照片 我 其實 從 來 沒 有 看過 他 的 湖底 是 長 這樣 看 起來 湖底 有 這麼 多 洞 就 代表 學校魚 真的 很多 無國魚 真的 很多 好 那 我 要講 的 不是 魚 很多 這件 事情 而是 大家 應該 如果 如果 這個 清教 的 同學應 該 都 有 聽過 一個 傳說 叫做 我 記得 是 03 年還 08 年 也 好像 是 08 年 腳踏車 事件 就是 學校 有 一位 這個 教微 積分 的 老師 也 很 出名 在網 路上 的 線 上 課程 也 很多 叫做 高淑容 老師 高淑容 教授 我們 都 叫 他 高 姐姐 叫 他 高 阿姨 會 被 他 當掉 那 不是 重點 重點 是 我 記得 是 08 年 那 一年 那個 時候 學長 告訴 我 他 說 高 姐姐 把 整個動 機系 四分之三 的 學生 全部 當掉 因為 考題 太難 了 完全 分不出 鑑別度 那 就 全部 當掉 而且 完全 沒調 分 那 一件 事情 引起 公憤 你 當個 五分之一 其實 已 經達 到 一個 很 明顯 的 標準 了 大家 都 這麼 努力 然 後 你 還把 所有人 都 當掉 太過 分 了 結果 當天 高 姐姐 的 腳踏車 就 不見 了 就 不見 了然 後 大家 就 在 猜 去 哪裡 然後市場 就 傳言 就 說 丟到 成功 湖 的 湖底 了 所以 有趣 來 了 有趣 來 了 最近 在 抽湖 大家 就 在 猜會 不會 找到 腳踏車 結 果真 的 找到 了 投資 朋友 真的 找到 了 所以 觀眾 朋友 有 幾年 了 有 十幾年 了終 於 找到 了 這台 車然 後 我 就 看到 那個 那個 清大 的 小 編去 問那個 高 姊姊 問 她 說 這輛 腳踏車 你 有 沒 有 印象 結果 高雄 老師 就 說 的 確我 那 一年 腳踏車 其實 已 經不見 很 久 了 他 已經 不太記 得 了 但是 你 說 這輛 是不是 他 的 他 也 看不出 來 他 也 看不出 來 我 想 做 的 事情 就是 有些 事情 就是 這樣子 就是 說 你 感覺 好像 能 夠終 於 有 真相大白 的 時候 我 結果 會 發現 這個 萬事樓 空 啊 這個 你 真實 發現 的 情況 已經 完全 改變 了 你 已 經無法 無 從 去 判斷 當時 你 買入 邏輯 賣出 邏輯 為何 了 這讓 我 想到 我前 陣子 我 也 讀 那個 龍應 臺 大江 大海 哦 194 大江 大海 裡面 不是 有 一幕 嗎 就 龍應 臺 的 母親 他 那個 時候 是 隨著國 軍 撤退 來 臺 然後來 這個 解嚴 了 嗎 然 後 回去 大陸 看 呢 物是人非 為 什麼 因為 那個 時候 大陸蓋 三峽 大壩 放水 整個 淹掉 了 他 的 祖墳 他 以前 的 家 全部 都 在 河底 了 就是 這種 感覺 就是 這種 感覺 我們 其實 做 投資 也 是 一樣 就是 說 有 時候 我們 所 遵循 的 策略 你 看 起來 最後是 獲利 的 但是 真的 是 因為 你 當時 所 堅持 的 策略 而 獲利 的 嗎 還是 純粹 就是 來 自 於 市場 長 期 的 牛市 所以 你 獲利 了 呢 所以 這個 是 值得 思考 的 一個 要點 當然 你 想要 更 深入 探討 這個 問題 歡迎 各位 可以 來 參考 一下 我們 本 週六遊 艇號 的 財經 號角 聽友會 就要 召開 了 晚上 8 點鐘 同樣 我們 會 保留 一段 時間 讓 大家 可以 有所 回放 收看 那 如果 你 有 更 多 興趣 也 可以 參加 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有 未來 一年期 的 財經 號角 聽友會 的 收 聽 權限 之外 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 基礎 財經 系列 小白 課程 以及 我個 人 每週 的 資產 操作 部位 的 變化 提供 給 大家 參考 好 我們 再聊 個 兩分 鐘聊 一下 這個關 於 大宗 資產 的 變化 因為 昨天 原油 價格 持續 重疊 了 1.28% 每桶 希德 州 原油 收在 84.5塊 這個 算是 希德 州 原油 和 布蘭特 原油 基本上 已經 快要 創兩週 以來 的 新低 價了 因為現 在 整個 聯準 會 的 收縮 力度 仍然 持續 對 於 大宗 資產有 明顯 的 箝制 力度 但是 我們 可以 觀察到 一個 有趣 的 跡象 那 就是 根據 近期 的 數據 中東 柴油 大量 湧入 歐洲 的 供 應量 已經 創下 了 三年 新高 也 就 代表 著現 在 在 短期 內 原油 價格 的 變化 很 有 可能 會 因為 歐洲 的 能源 缺乏 而 大量 的 補進 就是 我 天然 氣拿 不到 那 我 就 拿 原油 來 發電 這個 是 對 於 市場 上 比 較 對 於 能源 價格 有所 支撐 的 主要 原因 其實 也 很 好 理解 了 觀眾 朋友 看 一下 這張 圖表 這張 圖表是 德國 的 PPI 德國 生產者 物價 指數現 在 是 多少 觀眾 朋友 45.8% 你 可以 理解 嗎 這個 歐元區 的 通膨已經 算是 蠻高 的 從 CPI 來 看 但是 如果 從 PPI 生產者 物價 指數 德國 居然 是 45% 生產者 所 面臨 的 通 膨 力度 是 45% 那 他 還要 賺 什麼 錢 他 根本 就 沒 有 獲利 了 因為 成本 太高 了 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 到 而 照理 來 講當原 物料 價格 上 漲 之後影響 到 了 生產者 物價 指數 生產者 物價 指數 開始 反映 到 實體 的 商品 的 終端 商品 的 售價 之 後 最終 才 會 形成 通膨率 所以 他 有 一個後續 的 傳導 效果 所以 等 於 是 能源 問題 在 整個 歐元區 仍然 會 有 比 較 明顯 的 一個 作用 包括 昨天 美銀出 了 的 一篇 報告 認為 原油 價格 很 有 可能 在 23 年會 再度 產生 明顯 的 反彈 這 一次 大多 數的 投行 其實 普遍 都 認為 原油 價格應 該會 隨著 美元 的 持續 走 深受 到 明顯 的 沉壓 但 美英 剛好 是 相反 的 看法 他 認為 今年 沉壓 完 之 後 明年 會 開始 產生 比較 顯著 的 反彈 那 除了 OPEC 可能 更 大程度 的 在 今年 第四季度 減產 之外 最大 的 變數 就是 歐元區 這次 美英 已經 提到 了 千萬 不要 小看 這 一次 歐洲 的 進俄遊令 的 影響 歐洲 這 一次 是 真的 在 內部 做 了 大幅度 結構 的 改變 那 你 要 完全 放棄 掉 俄羅斯 所產生 的 供 應量 的 話 最終 可能 呈現 的 結果 就是 亞洲 地區 尤其 是 中國 印度 地區 的 能源 價格 可能 會 接下 來持續 的 往下掉 但是 呢 歐美 地區 的 能源 價格 反而 有 可能 會 往上走 為 什麼 就是 全球 繞 了 一圈 嘛 俄羅斯本 來 要 供給 歐洲 的 相關 的 能源 開始 轉移 到 亞洲 了 嘛 那麼 亞洲 本來 以前 跟 中 東下 單中 東現 在 的 單就轉 回到 歐洲 所以 現在 的 問題 就 這樣子 就是 說 如果 整個 供 應鏈 的 問題 全球 的 地緣 政治 衝突 的 問題 沒有 瓦解 的 話 那麼 基本上 它 就 會 持續 的 發酵 這個 是 從 能源 結構 來 做 的 一些 變化 和 看法 另外 一個 層面 大宗 資產 我們 探討 的 是 金價 其 實金價 近期 的 跌勢 基本上 是 所有 貴金屬 價格 當中 算是 蠻 兇 猛 的 啦 我們 其實 也 看到 了 在 整個 黃 金價格 當中現 在 幾乎 是 保持 在 所有 均線 之下 哦 那 其實 也 可以 理解 了 因為 黃 金價格 跟 實質 利率 是 呈現 高度 的 反向 相關 也 就是 說 只要 利率 水平 是 持續 在 走高 的 基本上 黃 金價格 就 會 持續 的 受到 沉壓 所以 黃 金 基本上 走 一個 長 空投 它 應該 已 經成 為 既然 的 趨勢 那 黃 金下 一波 多頭 什麼 時候 會 開始 展開 呢? 就是 市場 開始 預期 聯準 會 即將 降息 的 時候 不會 等到 聯準 會 降息 而是 當公債殖 利率 開始 反轉 開始 有 那種 經濟 不 太 OK 了 聯準 會 可能 接下 來 幾個 季度 要 開始釋 放下 一波 的 降息 循環 的 時候 那 整條 時間 線 大概 要 等到 明年 年 中 之 後 了 ok 那 我們 來 觀察 一下 整個 台北 股市 的 表現 台股 昨天 漲百點 今天 又 跌 回來 了 應該 吧 美國 股市 因為 在 前 兩天 走陽 嘛 中場 昨天 台北 股市 上漲 123 點是 在 14, 59 點重 回到 了 14, 50 點的 關卡 那 成交 時有 稍微 有點 放大 了 昨天 外資 自營商 還有 投信 都 是 轉為 買 超 了 不過 這個 外資 真的 是 買 了 30 億對 不 對 買 了 30 億 隔天 給你賣 30 億 這外資 最習 慣 的 做法 不過 我們 看櫃 買 的 現行 就 明顯 比加權 好看 很多 這 代表 著其實 內部 的 中小型 股到 目前 為止 真的 還 算是 蠻活 潑 的 代表 著 台北 股市 還 有人 在 玩還 有人 在 玩 只是 說 權值 股 已經 玩 不動 了 拿到 他 玩 一些 中小型 股 嗎 那 接下 來裡 面禮 拜 三 了 嗎 明天 禮拜 四 央行 就要 開始 召開理 監事會議 了 因為 聯總會 升息 完之後台灣 央行 也 要 升 所以 可能 對 於 台幣 沒有 太大 的 影響 人家 升三碼 台灣 升半碼 一碼 基本上 也 無法 阻止 到 目前 的 台幣 貶勢 我們 也 看到 過去 幾天 其實 台幣 上 影線 流 很 深 這是 說明 央行 其實 還是 盡力 在 穩會 因為 如果 現在 不穩 的 話 一下 就 破 32 了 對 吧 好 所以 還是 很 明顯 的 一個 跡象 那 觀察台 積電 昨天 表現 了 台 積電 昨天 上漲 了 2.03% 昨天 台子 主要 是 靠 台積 電來 進行拉動 了 收 在 476.5 塊 不過 三條 的 賣 壓區間 仍然 十分 重了 所以 觀眾 朋友 你 看到 本波 的 反彈 基本 還是 量 縮 所以 上方 的 套牢 量 還是 很 難 進行 突破 的 包括 現在 台積電 我們 講的 散戶 人數 其實 從 今年年初 的 80 萬人現 在 是 139 萬人 雖然 大部分 是 零股 對 於 整個 權值 沒有 太大 的 傷害 也 不會 造成 籌碼 太亂 的 問題 大部分 還是 外資 持有 但 足以 展現 全 臺 灣有 多少 人 被 套牢 是 吧 好 啦 那 從 族群 來 看 昨天 其實 比較 活潑 的 就是 一些 電動車 的 充電樁 內骨 要不然 昨天 最為 明顯 的 就是 因為 拜登 不是 宣 佈 這個 大 流行 結束 嗎 新冠大 流行 結束 所以 昨天 反而 激勵 了 觀光股 飆漲 六角 漲 了 7 .% 瓦城富 也 三富 也 漲 了 4 5% 一些 亦菲王 五福 雅都 這些 旅遊 概念股 上漲 大概 有 2% 但 值得 觀察 的 一個 事情 是 因為 最近 大家 都 很 比 較 關注 有些 人 在 問喬山 的 問題 因為 喬山 做 這個 健身 產品 的 很多 台灣 的 健身房 裡面 其實 都 是 用 喬山 的 跑步 機其實 我們 可以 觀察到 小沃山 在 這一波 的 大幅度 的 上 漲 之後因 為 他 是 實量 上 漲 就是 說量 能 真的 很大 所以 到 目前 為止 也 是 持續 撐 在 高位 區間 所以 有些 投資 朋友 好奇 說現 在 對 於 解封 概念股 的 情況 為何 我們 稍微 聊 一下 但是 不針 對 這檔 股票 做 一個 多空 的 判定 基本上 喬山 在 8 月份 的 營收表現 的 是 不錯 的 也 就是 說 這些 具有 實體量 能 進行 拉 抬 的 股票 基本上 在 基本面 上 今年 表現 是 表現 不錯 的 喬山 8 月份 營收 有 27 億年 增兩成 月 增 三成 八 所以 我們 觀察到 喬山 在 過去 幾年 的 財報 20 年 和 21 年 這個 每股 盈餘成 長 率 都 是 負增長 都 是 衰退 但是 在 2 年 那個 成長 率 是 4 倍、 5 倍、 6 倍 這樣子 成長 的 喔 那 預估 明年 會持續 的 增長 當中 其實 也 可以 觀察啦現 在 隨著 後 疫情 時代 的 確我們 觀察到 美國 的 幾家 健身房 你 像是 PlanetFitness 或 BasicFit 基本上 展電量 都 還在 持續 增大 當中 也 就 代表 對 於 健身器材 的 需求 會持續 的 擴大 所以 的 確啦 這個 在 後 疫情 時代 大家 的 確會 感受 到 感覺 有 一些 解封 概念股 不管 前陣子 的 航空 到現 在 旅遊 或者 一些 相關 周邊 產品 周邊 股票 都 會 做 一些 反應 可是 最終 你 會 發現 那些 具有 實體 買 入量 的 都 是 基本面 已經 先展現 的 對 吧 好 那 我們 最後觀察到 整個 散戶 市場 的 變化過 去 我們 曾經 跟 各位 分享 過 台子 期 但 台子 期跟融 資餘 還是 要 分開 看 台子 期 就 專門 就是 短線 操作 那 如果 是 整股 的 話 那 就要 看融 資餘額 其 實到 目前 為止 融資餘額 還是 沒有 非常 顯著 的 拉 抬 我們 觀察到 從 6 月 中旬 之後其實 台北 股市 融資餘額 就 一路 就 保持 在 1900 億 那 在 6 月份 以前 都 是 250 億 左右 哦 那現 在 龍旋餘額 也 沒 有 再 增加 了 大概 60 萬張 所以 現在 就 一直 保持 著 這種 散戶 追多 的 意願 仍然 不是 特別 的 強烈 就是 持續 的 定期 定額 扣款 而已 大概 就是 這樣子 所以 這也導致 了 成交量 台北 股市 持續 的 這個 下滑 那 我們 也 很 清楚 了 外資 佔 整個 台北 股市 權值 很大 所以 他 股票 基本上 賣 不太光 的 了 那 如果 散戶 接 的 意願 這麼 低 那 外資 當然 你 也 看到 了 過去 幾次 的 賣壓 感覺 好像 就 沒 這麼 大 那現 在 更 難過 的 是 大戶 大戶 根本 中小型 股 就 沒人 可靠 所以 反而 大戶 要 做 一些 線要 搞 出 一些 這個 中小型 股比較 活潑 的 一種 跡象 所以 這也導致 了 我們 現在 當前 所 看到 的 市場 景象 OK 好 那 最 後 我們 聊 一下 富邦金 因為 昨天 我們 看到 金管会 发布 了 讯息 这 一次 金管会 是 正式 的 同意 了 金金 并 就是 富邦 金以 现金 为 对价 合并 的 日胜金 那 算是 法规 上 的 正式 承认 过去 我们 就 已经 知道 了 但 这 一次 是 由 官方 所 认定 的 合并 富邦金 前年 的 時候 年底 的 時候 宣 佈 以 每股 13 塊 溢價 兩成市 的 方式 針對 日盛 金 5 成 的 股權 來 進行 公開 收購 那 我們 很 清楚 了 今年 金 控股 的 市值 其實 是 有 往下掉 的 我們 觀察到 過去 富邦金 和 國泰金 其實 整體 市值 是 高過 於 台 塑化 台達電 和 這個 相關 概念股 的 那現 在 來 看 已 經掉 到 第八名 第九名 了 這說明 金融股 今年 所 受到 的 資產 減損 非常 明顯 可是 我覺 得 可以 從富邦 的 邏輯 來 做 一些 思考 因為 整個 富邦 的 版圖 是 真的 是 越來 越 大 了 我們 觀察到 在 整個 富邦 金控 當下 當中 除了 我們 所 看到 的 最大 的 富邦 人壽然 後 臺 北富邦 營富邦鎮 富邦產險 電信 媒體 商現 在 有 臺 灣 大哥大 然後又有 momo 購物台 又 凱步 所以 基本上 然 後 你 像 現在 籃球 又 什麼 富邦 勇士 隊 所以 我們 可以 看到 其實全 臺 灣現 在 資產 最 多 的 集團 大家 應該 已經 猜 到 了 基本上 已經 是 富邦 了 過去 幾年 基本上 都 是 0 元 集團 0 元 就是 底下 的國 泰富 邦 集團 持續 的 增加 自己 的 市值 規模 的 狀態 底下 其實 已 經成 為 了 全台灣 第一名 的 集團 的 總份額 了 那 股價 上 股價 其實 你 也 觀察到 了 今年 因為 受到 資產 減損 的 效果 其實 是 持續 的 走 皮 的 可是 值得 觀察 的 一點 是 什麼 今年 壽險業 的 淨值 基本上 是 直接 衰退 一半 但是 富邦 金其實 各位 也 觀察到 了 不管 是 從 股價 上 還是 從 淨值 的 衰 減上 它並 不如 國泰來 的 這麼 明顯 的 衰退 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 了 的 確富邦金 目前 的 基期 它 是 有 比 較 明顯 下滑 的 跡象 但是 這也 不 代表 說 可以 做 那種 超級 大幅度 減倉 因為 他 完全 取決 於 景氣 的 變化 但是 值得 觀察 的 一件 事情 就是 在 整個 金融 業的 變化 當中過 去 兩年 國泰 跟 富邦 之爭 已經 有 非常 明顯 的 產生 變化 了 也 提供 大家 還多 做 一些 思考 了 我 是 一直 認為 我們 做 如果 有些 投資 朋友 喜歡 金融股 的 話 很多 人偏 愛銀行 了 天爱 银行 是 可以 理解 的 而且 银行 股 其实 也 有 特许 这个 特许权 但 重点 是 什么 重点 是 其实 整个 金融股 还是 有 非常明显 大者 恒大 的 趋势 你 从 20 年 30 年 的 尺度 来看 应该 很 清楚 最终 一定 还活 在 这个 市场 的 要么 就 宁愿 集团 要么 就是 富邦 集团 至于 比较 小型 的 金控 这 就 很难说 了 对 吧 所以 我 一直 觉得 配置 一只 龙头 的 金 控股 相对而言 是 比较 重要 的 好 他 被 股市 下跌 51 点 是 在 1495 点 然后 第一盘 将 爆 出来 又 是 超 小量 啊 啊 今天 不 知道 有没有 170 亿 啊 ok 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 okjc 说 各 学校 的 湖 都 很 恐怖 不要 捞 啊 哦 是 这 样子 吗 哈哈哈 以前 那個 在 學校 生日 通常 都 要 跳舞 你 知道 嗎 OK 這個 他 不想 承認 確定 是 這 一台 真的 嗎 誰 看得出 來十幾年 了還 只能 找到 一顆 輪子 的 腳踏車 其實 已經 不 簡單 了 對 吧 所以 其實 時光 飛逝 有些 事情 我們 當下 好像 在 那個 年頭 認定 的確 這件 事情 發生 了 過了 十幾年 二十年 記憶 就 開始 產生 變化關 於 有 沒 有 發生 這種 事情 小時候 記得 的 事情 父母 一直 跟 你 說 沒 有 發生 到底 是 父母 在 隱瞞 你 還是 你 的 回憶出 了 問題 啊 9 點零 四分 啊 不聊 不聊 了 okok 感謝 各位 今天 參與 了 啊 今天 臺 北 股市 一樣 啊 就是 很明顯 的 觀望 盤 了 我們 就 觀察 一下 啊 明天 大家 見 真章 嗎 等 見 真章 之 後 我們 再 來 觀察 一下 整個 市場 的 實體 的 宏觀 的 動態 會 不會產生 明顯 的 改變 我們 今天 節目 到 這邊 如果 投資 朋友 喜歡 我們 的 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速