【早晨財經速解讀】漲過頭?Fed放鷹暗示利率不調降 美股漲幅收斂 外資回來了 台幣攻30.52創月新高 2023/1/10(二)

我 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 10 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 劉天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 美歐 股市 其實 開盤 是 氣勢 如虹 的 哦 特斯拉 股價 是 一度 飆漲 了 9% 不過 我們 看到 盤中 隨著 聯準 會 官員 開始 釋放相 對 鷹 派 的 立場 而且 暗示 終端 目標 利率 基本上 會 保持 在 5% 很長 一段 時間 之 後 我們 看到 四大 指數 都 開始 回吐 在 開盤 當時 的 漲幅 道 瓊 甚至 收黑 了 10 點標 普微 跌 0.8% 納指則 是 漲勢 還有 0.6% 費半指 數則 是 進揚 了 2.53% 不過 費半 我 記得 是 一度 漲幅 快要 接近 5% 所以 等 於 是 一半 的 漲幅 都 被 收斂 掉 了 那 我們 可以 看得出 來 這一波 聯準 會 對 待 股市 肯定 是 不 希望 漲 過頭 所以 不斷 的 釋放 今年 不太可能 會 有 降息 的 訊號 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 目前 市場 對 於 年底 的 終端 利率 目標值 仍然 跟 聯準 會 是屬 於 脫 鉤 的 情況 我們 如果 按照 聯準 會 的 終端 目標 水準 的 提升 我們 看到 2 月份 升息 大概 一碼 3 月份 再 一碼 5 月份 再 一碼 那 大概 就 會 完成 整條 升息 入境 圖 所以 就算 有個 一 兩碼 的 誤差 那 最終 大概 在 今年 年 中 中旬 應該 就 可以 見 到 本輪 升息 週期 的 最高 點那現 在 的 差別 只 在 於 那 下半年 會不會 調降 市場 從 FedWatch 來 看 是 認為 有 機率 調降 的 所以 對 於 股市 的 定價 稍微 就定 的 比 較 寬 但是 聯準 會 一直 說 不會 一直 說 不會 那 到底 要信 誰 呢 我 昨天 看到 很多 投資 朋友 認為 說 這個 當然 是 信聯 準會 啊 其實 他 的 忠實 的 概念 其實 是 不要 去 扭 轉聯 準會長 期 做 多 的 決心 而並 不是 聯準 會 為 了 利率 而 進行 股市 做空 的 決心 這個 概念 還是 不 太 一樣 的 聯準 會 他 的 目的 是 要 進行長 牛 而是 他 要 告訴 你 Don tfighttheface 是 在 金融 海嘯 當下 你 不要 覺得 說 股市 會 一路 的 崩 下去 那麼 為 什麼 市場 上 利率 跟 聯準 會 的 脫 鉤 到 目前 為止 還是 特別 顯著 呢 原因 就 在 於 我們 看到 在 過去 一 整年 聯準 會 幾乎 每個 季度 的 FOMC 會議 都 嚴重 誤判 當時 的 通 膨 以及 失業率 以及 經濟 成長 率 的 變化 那麼 你 怎麼 敢肯定 今年 下半年 的 經濟 情況 的 惡化 程度 會 像 聯準 會 想像中 的 那麼 輕 呢 好 利率 保持 在 高位 那 就 代表 著 那 經濟 其實 不是 很 衰退 很重 嗎 所以 他 可以 保持 在 利率 高位 那 如果 經濟 真的 很 嚴重 的 話 那 肯定 是 要 進行 一些 變相 的 降息 或者 一些 變相 的 寬 鬆 政策 嗎 好 所以 市場 就 在 賭聯 準會 可能 又 預判 錯誤 了 啦 這個 邏輯 老實 說 也 是 對 的 聯準 會 到 目前 為止 沒有 一次 的 FOMC 對 於 未來 的 經濟 預期 沒 有 調 整過 的 大部分 都 是 每個 季度 都 一直 在 滾動式 調整 就 說明 他 一直 在 預測 錯誤 好 那 接下 來 觀察 了 因為 昨天 不管 是 亞特蘭大 的 聯邦 儲備 銀行 還是 舊 金山 銀行 的 代理 基本上 都 認為 今年 的 利率 水平 會 保持 在 5% 以上 而且 下半年 通膨就 有 機會 按照 著 這種 5% 的 目標 能夠 達成 但是 必須 要 一 整年 都 保持 在 5% 以上 所以 要 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 至少 我們 可以 觀察 從 月度 漲幅 原 月份 對 於 總統 選舉 前 一年 的 漲勢 應該 是 最為 亮麗 的 我們 看 得 很 清楚 因為 明年 就是 總統 選舉 了 我們 講 這個 不管 是 台灣 還是 美國 都 是 那 如果 沒有 美國 總統 大選來 做 觀察 通常 在 美國 總統 大選 的 前 一年 不管 是 財政 政策 還是 白宮 的 行政 政策 對 於 股市 的 拉 抬 作用 都 會 特別 顯著 所以 今年 因為 共和 黨 已經 拿下 眾議院 了 所以 不太可能 會 通過 對華爾街 傷害 太大 的 左派 政策 即使 民主 黨 是 左派 政黨 但是 在 今年 採取 相對極 端的 左派 政策 可能性 不高 反而 是 有 一種 類似 獲取 中間 選民 的 財政 政策、 行政 政策 是 比 較 有 可能 達成 的 1 月份 是 在 總統 選舉 前 一年 漲勢 最為 亮麗 的 一直 到 4 月份 都 是 所以 到 時候 五窮六絕 我們 再 看慣 性會 不會 回來 了 如果 我們 先 從 本週 大家 最為 關注 的 就是 聯準 會 的 市場 動態 你 看 聯準 會現 在 急 著 想要 把 市場 的 情緒給 打壓 下來會 不會 禮拜 四公 佈 的 CPI 真的 比市場 預期 好 很多 如果 禮拜 四通 膨 也 降 了 那現 在 經濟 數據 也 沒 有 多 差 那 股市 可能 就 會 形成 新一波 的 拉 抬 力度 那 如果 是 這樣 的 話 聯準 會 很 害怕 下半年 的 通膨目 標無法 達成 如果 市場 太 過樂觀 的 話 所以 是不是 因為 這個 原因 提前 打擊 呢 至少 我們 可以 觀察到 現在 在 12 月份 的 CPI 現在 預估 如果 是 從 月 增幅 來 看 大概 在 0.3% 左右 了 那 如果 是 從 美國勞 工部 CPI 以 核心 通 膨 啊 叫 上 年度 比較 起來 大概 是 5.7 那上 一次 的 總 CPI 是 7.1 嘛 這 一次 是 肯定 下滑 的 到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 在 前一天 來 觀察 一下 整體 通膨市場 上 的 動態 我們 到 時候 會 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 推估 但是 因為 你 看到 現在 佔 核心 部門 最大 權重 的 租金 價格 目前 已經 連續 四個 月度 正在 高速 走低 了 那 加上 12 月份 他 也 是 房租 價格 仍然 在 下滑 所以 基本上 房租 價格 已經 迎來 18 年 以來 最大 的 跌幅 也 就 代表 著 基本上 核心 通膨的 下滑 速度 應該 是 有 可能 會 加快 的 那 除此之外 我們 也 看到 本週 南韓 央行 目前 也 會針 對 基準 利率 來 進行 適度 的 變化 和 調整 那 其 實南 韓經濟 成長 率 各位 也 看 得 很 清楚 了 幾乎 也 是 每個 月度 都 在 調降 所以 我們 投資 朋友 跟 投資 朋友 提過 一個 概念 那個 概念 跟 花期 金 期指 數有 一點 像 就是 GDP 調降 經濟 數據 調降 不 代表 股票 市場 會 跌 因為 股票 市場 很 有 可能 已經 反應 經濟 即將 調降 PMI 即將 調降 的 市況 所以 真正 股價 的 變動 是 當訊息公 佈 出來 跟 市場 原本 之間 預期 當中 的 落差 所以 通常 我們 會 說 到底 股市 什麼 時候 會 開始 來 到 一個 上行 軌道 那 就是 市場 的 預期值 開始 比 原本 公 佈 出來 的 數據 越來 越 高 的 時候 比如 說 經濟 成長 預估 是 1.2 經濟 數據 出來 是 1.3 那 這個 時候 股市 就 有 可能 上漲 那 1.3 其實 也 沒 有 多 亮麗 啊 但 問題 是 現在 數據 的 好 壞 不來 自 於 單純 我們 所 看到 的 經濟 的 絕對值 而是 來 自 於 經濟 相對 預期 的 增長 值 OK 那 這個 大概 是 實體 的 現況 那 其實 最近 德國 這個 GDP 在 整體 第四季 的 預 估值 也 出來 了 德國 是 沒 有 進入 衰退 的 那 不 像 英國 那 歐元區 目前 也 是 在 今年 一二 月份 可能 已經會 進入 到 衰退 邊緣 當中 但是 因為 通 膨 也 在 進行 高位 盤旋 所以 目前 來 看 值得 大家 來 多 做些 留意 就是 央行 的 這些 政策 勉強 都 已 經達 到 了 對 於 通 膨 的 抑制 效果 那 加上 全球 原 物料 資產 都 在 快速 走皮 所以 目前 的 觀察點 就是 美國 的 核心 通膨應 該 也 已 經見 頂 了 那麼 歐元區 的 核心 通膨會 不會 由 於 我們 過去 所 看到 的 美元 的 走強 所 造成 通 膨 下滑 的 力度 比較 慢 呢 值得 觀察 的 一點 那 如果 最快 最快 我們 看到 標普白 指數 在 第四季 的 預 估值 就 去年 第四季 應該 就 會 衰退 4.1% 如果 是 從 EPS 的 下滑 幅度 所以 也 就是 說 從 去年 第四季 開始 如果 今年 一季度 再 衰退 的 話 那 可能 今年 很快 就要 進入 到 整體 的 衰退 週期 當然 這個 衰退 週期 符 不 符合 聯準 會 的 定義那 就 不 一定 了 因為 聯準 會 的 定義是 你 至少 要 有 大規模 失業 結果現 在 失業率 又 從 3.7 下滑 到 3.5 所以 GDP 是 負值 那 又 怎樣 你 敢 說 這是 衰退 嗎 所以 這是 一個 問題 好 啦 那 不管 如何 現在 全球 的 升息 週期 都 已經 逐步 來 到 尾聲 但是 通 膨 雖降 我們 看到 的 都 是 主要 經濟體 有 那種 高峰 見 頂 的 跡象 在 現在 如果 以 全球 的 通 膨 警戒 線 簡單 來講 就是 高 於 3% 的 國家 仍然 是 佔 大多 數我們 只是 看到 拐點 出現 不 代表 大家 的 通膨危機 瓦解 觀眾 朋友 要 知道 就算 現在 通膨見 頂 美國 每個 月 應該 講美國 1 月份 都 還是 有 7.1% 的 通膨就 10 塊 的 東西相 對 於 去年 變 107 塊 那現 在 高 於 20% 的 通膨的 國家 大概 在 203 年 有 13 國高 於 10% 的 通膨的 國家 有 35 國高 於 8% 通膨的 國家 有 60 國高 於 5% 有 102 國高 於 3% 有 167 國 所以 全球 大概 還有 接近 9 成 的 國家 都 還是屬 於 在 通 膨 警戒 區當 中 這是 一個 龐大 的 壓力 那 當然 這種 龐大 的 壓力 只要 美元 指數 不要 跌得 太快 他 隨時 都 可以 對 於 美國 內部 的 通膨能夠 有 更 顯著 的 壓制 那 當然 對 海外 市場 就 不 一定 了 值得 觀察 的 一點 是 最近 美元 真的 是 有 一種 拉 不動 的 感覺 那 加上 我們 看到 美元 空頭 的 頭寸 最近 突然 在 暴增 當中 上周 做空 美元 的 押注 已經來 到 30457 分 這個 是 201 年 8 月份 以來 的 最高 水平 也 就是 說現 在 市場 上 突然 多 了 非常 多針 對 美元 做空 的 部位 那 這種 跡象 它 不 代表 說 美元 一定 會 暴跌 但是 說明 美元 可能 很快 波動 就 會 加大 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過市 場共識 一致 的 時候 不是 大漲 就是 大跌 市場 共識 不 一致 的 時候 這個 就 大概 就是 盤整 嘛 那現 在 市場 的 共識 越來 越 傾向 於 增加 美元 的 空頭寸 這個 對 於 美元 指數 來 看 很 有 可能 在 未來 一個 月 到 時候 不管 是 這些 空頭 投資人 被迫 回補 還是 這些 空頭 投資 人大 獲全勝 都 會 引起 美元 指數 的 大幅 波動 所以 這個 是 值得 觀察 的 一點 至少 整體量 能 在 回歸 的 感覺 那 這個 我們 大概 可以 了解 一下 整體 市場 的 變化 那 最後聊 一下 整個 標普白 指數 當前 的 市況 老實 說 如果 是 以 臉書 AppleAmazonMicrosoftGoogle 這些 科技 金牙 五股 來 做 觀察 已經 從 當時 的 10 兆現 在 下滑 到 6 兆 了 這一 波美 國 股市 的權 重大 型 股 的 市值 是 遠 大 於 標普白 指數 跌幅 的 了 你 看 這些 大型 股 重要 的 權值 股 都 已 經有 4 成 的 市值 都 已 經蒸 發掉 那 有些 人 好奇 啊 那標 普白 指數 怎麼 只會 跌 兩成 呢 甚至 在 去年 收盤 才 跌 1 成 9 那 原因 很 簡單 哦 因為 標普白 指數 目前 能源 股 的 市值 規模 正在 大幅度 的 擴展 當中 所以 正是 因為 那些 能源 股表 現過 於 亮麗導致 了 我們 看到 這些 權值 科技股 明顯 跌幅 都 是 4 成 5 成 但是 標普 卻僅 只有 跌 兩成 所以 今年 很 尷尬 的 一點 是 什麼 就是 我們 看標 普白 指數 的 企業 成長 那 就是 今年 我們 看到 可能 標普白 指數 還有 一個 正值 成長 的 區間 是 當時 這些 投行針 對 能源 概念股 的 獲利 增長 所 進行 的 預期 那 如果 你連 能源 股 都 已經 開始 走 皮 隨著 原油 價格 而 開始 下落 的 話 那麼 美國 股市 真的 在 今年 連續 兩到 三個 季度 的 獲利負 增長 它 的 可能性 就算 是 蠻 高 的 所以 我們 才 會 說 這個 標普板 塊 還是 要區 分來 看 如果 我們 把 價值 股 跟 成長 股來 進行 比 較 各位 還是 看得出 來 市場 上 目前 仍然 是 偏好 進行 價值 股 的 投資 佔 有 的 那 這當然 對 於 成長 股來 看 就 有 一個 更加 積極 偏低 的 角色 那 如果 是 問投資者 認為現 在 市場 上 最為 差勁 的 季度 的 獲利表現 大家 都 認為 大部分 是 集中 在 第二季 這個 可能 就 不會 有 太大意 外 了 這個 是屬 於 景氣 上 積極 上 的 推估 一季度 財報 肯定 難看 二季度 應該 是 整體 去 庫 存表現 最為 差勁 的 可是 我們 看到 在 第三季 到 第四季 這個 差勁 的 力度 就 不 像 第二季 來 的 這麼 大 等 於 說 第二季 到 第三季 這一波 時間 出現 整個 景氣 拐點 的 機率還 算是 蠻高 的 所以 值得 觀察 今年 不 只是 衰退 年 今年 也 是 復 甦 年 那麼 就 代表 著 今年 會 有 一 波比 較明顯 的 絕對 底部 拐點 的 出現 結果 我們 看 一下 道瓊 工業 指數 上 下跌 10.34% 2 收點 在 3, 517 點這一波 道瓊 很強 啊 這一波 又 站 回 所有 均線 之上 了 我們 雖然 看到 他 在 12 月初 的 時候 突破 了 當時 8 月份 的 高點 破壞 了 整條 下降 格局 但是 後 來 又 回調 不 過現 在 又 開始 做 拉 抬 但是 昨天 拉 了 一條 比較 顯著 的 上 影線 那 一條 很 明顯 就是 連準 會 說 不准 漲 的 那 一條 那麼 標普白 指數則 是 下跌 2.99 點 0.08% 收在 3892 點一樣 標普 昨天 還勉強 碰 回到 半年 線 但是 被 聯準 會給 賣 下 來 了 納指 部分 上漲 6 點 0.3% 收在 10635 點費 半 的 部分 昨天 其實 是 漲勢 最為 亮麗 的 漲幅 曾經 接近 到 5% 漲 了 5 點 1.92% 0 在 268 點 但是 很 可惜 也 是 被 聯準 會給 賣 下 來 了 那 四大 指數 除了 道瓊 仍然 保持 非常 顯著 的 空頭 格局 最近 廢板 其 實蠻 強勁 的 可能 是 因為 第二季 的 區劃 庫存 的 速度 比市場 預期 還要 來 的 好 甚至 我 相信 因為 本週 是 台積 電法 說 很 有 可能 庫存 的 高峰 在 第四季 已經過 了 當然 這 可能 沒辦法 改變 營收 和 獲利有 下 修 的 疑慮 或者 在 今年 的 股東 權益 報酬 率 因為 美國 的 設廠 被迫 要 下 修 但是 台積 電畢 竟 他 還是 有 技術 上 的 獨 佔 所以 如果 他 的 庫存 高峰 已經過 了 那 等 於 是 說 台 積電 的 最壞 情況 可能 也 已 經過 了 今年 只是 把 美國 的 成本 慢慢 的 給稀釋 掉 而已 那 昨天 費半其 實漲 幅 都 很大 輝達漲 了 5.18% AMD 漲 了 5.1% 硬財 2.1% 台積電 ADR 也 漲 了 2.87 所以 今天 台北 股市 因為 昨天 已經 反映 了 就要 看 一下 台北 股市 的 拉 抬 力道 能否 持續 其 實台 股有 一點 逼近 到 前波 關卡 缺口 的 感覺 但是 因為 05 已經 率先 進行 突破 了 那 說 明權值 股 的 回補 力道 是 特別 顯著 的 那 昨天 表現 最為 亮麗 的 科技 權值 股當 中 啊 其實 是 特斯拉 特斯拉 這一波 也 嘗試 的 進行築底 哦 你 看到 特斯拉 從 12 月 中旬 以來 的 量 能 就 開始 快速 的 放大 幾乎 是 今年 平均 以來 的 兩倍 到 三倍 哦 昨天 飆漲 了 9 個 尾盤 漲幅 又 是 收斂 了 因為 聯準 會 的 賣壓 每股 收在 19.7 塊 那 這 一次 我們 看到 特斯拉 的 電動 成本 呢 其實 你 從 他 的 降價 幅度 就 看得出 來 他 的 成本 其實 不是 特別 高 所以 他 才 敢 降 的 那麼 快 那 尤其 目前 市場 上 在 中國 雖然 我們 看到 降價 接近 兩成 到 三成 那 雖然 有 很多 中國 的 客戶 在 抗議 甚至 搶 了 特斯拉 的 產品 但是 呢 目前 在 中國大陸 啊 有 這種 降價 刺激 需求 的 效果 開始 逐步 出現 那 這個 不是 有個 笑 話 嗎 說 那個 中國 客戶 覺得 啊 這個 降價 不 高興然 後 就 跟 之前 臺 灣內 湖一樣 到 這個 中國 的 特斯拉 廠去 抗議 啊 結果 他 拉 朋友 一起 去 啊 他 朋友 去 哎 看來 是 怎麼 那麼 便宜 啊 自己 忍不住 就 買 了 一輛 這樣子 哦 ok 所以 接下 來 就 來 觀察 了 整個 市場 上 的 概況 我們 會 看到 呃 整體 消費 庫存 的 進度 哦 可能 在 二到 三季度 才 會 有 好轉 的 跡象 那麼 空投 或者 說 熊市 的 底部 他 都 是 用 利空 不斷 徹底 嘛 就 你 一定 是 不斷 的 丟 利空 丟到 他 跌 不 下去 你 才能 夠勉 強判斷 這個 短期 的 底部 即 將來 到 那 如果 利空 撤 了 還不斷 在 下 修 那 就 說 明還 在 一個 這主階段 當中 不 過現 在 已 經有 那種 利空 丟出 來 跌 不動 的 味道 了 那現 在 市場 上 反而 比較 期望 的 是 基本面 的 何時 歸來 ok 好 的 感 謝浩哥 的 每天 直播 謝好 這個 我 跟 投資 朋友 分享 過嗎 其實 你 不管 是 做 我們 這個 自媒體 哦 還是 說認 真的 坐下 來 專心 做 一件 事情 了 其實 他 就是 跟 人格 特質 的 這種 個 穩 定性 有關 以前 我常 跟 投資 朋友 分享 啊 就 說 你 看 一個 小孩 哦 他 能 屁股 到底 能 不能 坐下 來 搞 一些 比較 枯燥 的 事情 啊 比如 說學習 啊 這個 一堂 課程 或者 做 一個 家務 啊 大部分 人 做 不好 的 原因 都 是 因為 屁股 坐不住 這個 你 要 上 好 學校 其實 也 沒 有 那麼 難 這個 後 天養 成為 主 啊 就是 說 大部分 的 就是 因為 屁股 坐不住 是 因為 日子 過太好 你 有意思 的 東西太多 比如 要 玩遊戲 啊 然後刷個 手機 什麼 的 啊 那大 腦就 越興奮 所以 屁股 就 坐不住 老師 我 還記 得 大學 的 時候 我們 有位 維基分 教授 叫做 高淑容 我們 都 叫 高 姐姐 叫 高 阿姨 會 被 當掉 然後他 就 當時 就 維基學校 維基分 就 說 我 知道 你們 有 很多 人 這個 維基分 覺得學 不好 但是 你 要 知道 你 維基 分學 不好 都 是 因為 你 坐不住 你 真的 能夠 看 著維基分 課本 做 兩個 小時 那 基本上 你 就 能夠 學 的 進去 那 你 學不進 去 就是 因為 你 兩個 小時 做 不下 來 ok 所以 這個 ok 為 什麼 聊 這個 為 什麼 聊 這個 好 沒錯 好 這個 因為 浩哥 喜歡 喜歡 跟 大家 互動 嗎 ok 資 本家 就是 這樣 子重 複 收割 用 美元 系統 對 啦 好 從通 膨 的 角度 是 這樣子 嗎 你 就 簡單 來講 美元 升值 就 可以 把 海外 的 這個 資金 開始 進行重 複 的 收購 但 這本來 就是 一種 市場 的 邏輯 你 做 投資當 你 應該 這樣 講做 投資 只有 兩種 人 你 要 嘛 是 資 本家 你 要 嘛 就是 韭菜 就 只有 這兩種 人 從長 期來 看 你 不 做 投資 就是 韭菜 因為資 本家 會不斷 收割 你 的 努力 成果 以前 大家 看過 一所 預言 一所 預言 就是 裡面 有 一個 故事 他 說 一 隻 公驢 那個 故事 的 宗旨 就是 說 如果 現在 不 滿足 的 人 到 哪裡 都 不會 滿足 就是 說 一個 宮女 一個 女子 她 本來 是 一個 花匠 的 女子 結果 呢 每天 在 那邊 搬 花種 草 她 覺得 好 無聊 啊 所以 當 她 死 掉 投胎 的 時候 她 就 請 上帝 呢 讓 她 換到 有意思 的 一些 地方 後 來 呢 那個 上帝 就 說 你 確定 嗎 你 確定 要 離開 花匠 嗎 她 說 對後來 呢 投胎 呢 她 就 跑 到 去 做 工匠 的 女子 她 就 每天 開始 背 磚頭 搬 水泥 也 非常 累 他 就 跟 上帝 講說 實在 太 辛苦 了 雖然 搭 花匠 是 很 無聊 但是 做 工匠 也 太 辛苦 了 所以 呂子 就 說 希望 我 可以 下輩子 投胎 到 一個 更好 的 家庭 當中 結果 上帝 就 在 下輩子 把 他 換到 了 皮 鞋匠 那 皮鞋 醬 真的 是 一開始 就 很 舒服 啊 每天 就 在 皮鞋 場旁邊 跑 來 跑 去 啊 然後有 一天 他 就 皮 被 扒 掉 被 做成 皮鞋 了 OK 好 所以 這個 故事 的 宗旨 是 如果 現在 不 滿足 的 人 到 哪裡 都 會 不 滿足 那 感覺 是 很 有 寓意 啊後來 我 那 時候 是 聽 哪個 老師講 啊 他 說 醫所 是 什麼 伊索 是 出生 在 公元 60 年 的 一個 古希臘 的 奴隸 家庭 他 本來 是 一個 奴隸, 但 他 頂富 很 高, 聰明激 進後來 獲得 主人 的 信賴 之 後, 他 能夠 脫離 奴隸 的 身份 結果 他 自己 也 養 了 一票 奴隸 那 這個 伊索 預言 驢子 的 故事 呢 現 在 不 滿足 的 人, 到 哪裡 都 不會 滿足 他 就是 把 這個 一所 喻言 的 故事 講給 他 的 奴隸 聽 的 他 要 讓 這個 奴隸 相信 你 要 滿足 於 現況 所以 觀眾 朋友 HUNTORBEHUNT 要 嘛 被 獵殺 要 嘛 就是 獵殺 的 人 要 嘛 就是 獵殺 的 人 你 要 嘛 是 資 本家 你 要 嘛 就是 被 割 韭菜 的 人 大概 就是 這樣 的 邏輯 這個 市場 就是 這樣子 我們 繼續 往 下 看 投資 朋友 剛才 有 提到 說 可是 美國 股市 按照 當前 的 基期 還 算是 偏高的確 不得 否認 的 事情 是 如果 你 以 50 年 的 週期 來 看 美股 基期 現在 肯定 是 高 的 可是 美股 的 基期 相對 於 海外 市場 的 基期 高 它 是 一種 市場 上 在 過去 貨幣 寬 鬆 以 來 所 形成 的 結果 我們 看到 美銀 在 昨天 就 特別 列出 一份 市場 報告 他 在 瞭解 說 到底 在 整個 下半年 如果 景氣 真的 開始 復 甦 那 到底 哪些 市場 會 是 最亮麗 的 市場 但是 美銀 呢 就 針對 美國 股市 市場 啊 採取 了 比 較 悲觀 的 態度 原因 很 簡單 首先 我們 看到 如果 是 從 美國 股票 市場 跟 全球 股票 市場 的 比值 在 過去 1950 年 到 2015 年 之間 呢 大概 都 是 在 0.3 倍 到 1.5 倍 之間 也 就是 說 就算 是 1965 年 我們 那個 時候 講的 藍籌股 泡沫 就是 藍籌股 泡沫 當時 美國 股市 啊 那些 我們 看到 的 最 為 頂 尖 的 電器 啊 大概 相對 於 全球股市 的 報酬 啊 大概 是 1.5 倍 左右 啊 那 20 年 呢 大概 是 1.3 倍 但是 各位 會 發現 從 08 年 以後美國 股市 相對 於 全球 的 市值 的 比重 啊 直接 衝高到 2.8 倍 那現 在 有 沒 有 下滑 現在 有 但是 還在 2.5 倍 左右 所以 第一件 事情 就是 美國 股市 的 中長 期 的 慣性 力度 啊 他 是 從 08 年 以來 開始 展開 的 好 那麼 你 用 周期 的 角度 思考 會 認為 好像 美股 的 基期 應該 相 對 於 全球股市 要 有 一個 均值 回歸 的 跡象 在 但是 如果 你長 期邏輯 你 用 這種 思考 在 2015 年 他 突破 均值 之後來 思考 的 話 你 就 錯過 了 15 年 以來 的 任何 的 美國 股市 的 牛市 因為 美股 在 全球 大型 市場 當中表現 的 反而 是 最為 強勁 的 所以 這個 就 形成 一個 比 較 大 的 問題 那 就是 你 看到 不管 是 美國 對 於 歐元區 美國 對 於 新興 市場 的 股市 啊 他 的 基期 一直 都 是屬 於 高度 偏高 的 比值 當中 那麼 到底 这波 趋势 会 维持 多久 美英 认为 这个 趋势 至少 从 当前 的 机器 来看 是 非常 高 的 我 个人 的 想法 是 各位 会 发现 有趣 的 迹象 就是 我们 讲 的 后进 国家 跟 先进 国家 的 这种 增长 的 迭代 速度 它 是 反映 在 资本 市场 上 是 不 明显 的 这 就 好像 你 要 用 经济 成长率 来 思考 就算 数字 可能 有 虚报 的 成分 在 了 过去 20 年 中国 的 经济 成长率 应该 是 远高于 美国 的 经济 成长率 正常 来讲 经济 成长率 越高 的 国家 获得 资本 上 的 青睐 的 程度 是 越 高 的 对 吧 我们 讲 的 机器 越低 的 涨幅 越高 已经 成熟 的 国家 經濟 成長 率 每年 就是 1%、 2 的 國家 照理 來 講不會 有 如此 巨額 財富 增幅 的 報酬 這個 是 從 原理 來 做 推論 但是 事實 上 你 最後去 思考 會 發現 這些 發達 市場 永遠 都 會 把 資金 留在 本國 這些 能夠 具有 投機性 的 產品 當中 那 加上 全球化 已經 不太去 追求 那種 10% 的 人口 紅利 因為 大部分 的 資金 能夠 創造 價值 的 產品並 不是 在 集中 在 這些 工廠 當中 而是 集中 在 品牌 或者 尖端 技術 當中 所以 這就 形成 了 我們 看到 明明 過去 幾年 印度 中國 金磚 四國金 磚五國 的 經濟 成長 率 是 遠 高 於 法國 歐元區 美國 這些 國家 但是 反而 歐美 這些 發達 經濟體 受到 資金 的 吹捧 是 特別 顯著 的 所以 這是 一種 這個 概念 的 認知 但是 美銀 提出 這一點 他 至少 可以 認知 到 現在 市場 上 對 於 全球股市 的 概況 是 有 一點 脫節 的 現象 了 那 這就取 決到 如果 我們 用 機器 的 角度 美銀 就 特別 看好 對 於 歐洲 市場 的 看 的 留意 了 我們 可以 觀察到 目前 不管 是 英股 還是 歐洲 市場 指數 如果 是 從 花旗 金旗 指數 來 看 其實 都 有 非常 明顯 在 12 月份 下修 的 跡象 就 代表 著其實 在 過去 幾個 月 歐洲 市場 開出 來 的 經濟 數據 都 比 想像中 還要 來 的 更加 差勁 那 這也導致 了 市場 對 於 歐洲 本益比 的 下 修 更 為 顯著 我們 看到 道瓊 歐洲 60 指數 的 本益比 在 20 年末 最高 曾經 接近 到 18.5 倍現 在 已 經跌 到 10.5 倍 了 目前 歐洲 股市 的 本益比 比 20 年 3 月份 疫情 還要 來 的 低 我們 當然 不會 看絕 對值 絕對值 不準 因為 有 貨幣 寬 鬆 的 效果 在 但是 現在 歐元區 的 本益比 比 20 年 來 的 低 你 就 可以 理解 到 他 每 一次 的 經濟 數據 開出 來 都 比 市場 預期 來 的 低 那 觀眾 朋友 要 知道 這個 股票 市場 是 這樣 哦 這個 經濟 數據 越 好 哦 他 就要 給你 照理 來講 你 的 EPS 越好 你 的 本益比 會越 低 嘛 對 吧 因為 股價 不變 的 情況 底下 EPS 越高 本益比 就 降低 了 可是 通常 市場 上 哦 如果 你 的 EPS 越高 他給 你 的 本益比 的 評價 就 越 高 他 越給 你 那種 市場 上 前瞻 前瞻 的 想像 空間 那 歐洲 股市 就是 怎樣 因為 他 每 一次 開出 來 的 財報 都 比 市場 當中 想像 的 差 所以 他 就給 你 很 低 很 低 的 本益比 股價 就 賣 的 更 兇 所以 很多 人會用 單純 的 本益比 來 做 判斷 這其實 也 不 一定 準確 啦 本益比 跟 股價 有 時候 是 同步 進行 連動 的 正 因為 股價漲 了給 你 更 高 的 本益比 之前 的 台積 電飆 到 20 倍 30 倍 的 本益比 就是 這樣 啊 就是 因為 你 的 EPS 表現 太亮麗 了 所以 我美國 股市 外資 投資者 要給 你 更 高 的 評價 和 預期 OK 啦 那 不管 如何 歐元區 如此 疲憊 的 經濟表現 第一 受到 一些 機構 投資者 的 青睞 覺得 接下 來 如果 景氣 復 甦 他 應該 整體 成長 的 空間 力道 會 最大 的 我們 講的 這種 戴維斯 雙極 就是 屬 於 EPS 和 本益比 同步 上修 或者 下修 的 情形 那 另外 一個 歐元區 最大 的 變數 老實 說 是屬 於 通膨值 的 預測 啦 现在 预估 啦 可能 欧元区 的 通膨他 会 一直 到 12 月份 才 会 有 显著 见 顶 下滑 的 迹象 在 但是 美国 早就 已经 在 去年 的 七八 月 就 开始 陆续 见 顶 的 迹象 了 所以 欧元区 如果 成本 下行 的 幅度 太慢 企業 受到 侵蝕 的 力量 就 會 來 的 越 大 那 另外 一點 是 來 自 於 天然 氣的 部分 我們 可以 觀察到 歐元區 相 對 於 其他 各國 中國 日本 南韓 對 於 天然 氣的 進口量 幾乎 在 2 年 是 創 了 歷史 新高 但是 隨著 結構 性 的 調整 加上 天然 氣價格 的 走跌 應該 在 203 年 只要 烏鱷 戰士並 沒有 嚴重 惡化 的 趨向 底下 的 話 歐元區 其實 可以 達到 非常 好 的 充分 能源 替代 的 效果 包括 我們 最近 也 看到 了 法國 的 核反 應堆 利用率 已經 超過 7 成 了 所以 目前 核能 已經 在 法國 開始 進行 全面 系統 的 採用 過去 法國 每年 都 會 有 輪流 修機 的 情況 發生 但是 在 去年 因为 紧急 开始 全面 启用 所以 法国 电力公司 的 56 座 核反应 厂 在 上 礼拜五 已经 达到 接近 7 成 以上 的 反应 队 的 利用率 了 如果 能够 达到 8 成 的话 它 基本上 就 能够 去 应付 德国 或者说 西班牙 本身 的 电力 需求 那 歐洲 能源 危機 就 可以 能進 一步 的 緩解 所以 不管 如何 現在 整個 市況 對 於 歐元區 來 看 獲得 了 市場 上 新 一步 的 青睞 值得 大家 來 多 做些 留意 好 最 後 我們 看 一下 台北 股市 台股 昨天 漲 了 378 點外資 回流 買 了 361 億 這 主要 還是 系統 單 的 回補 了 中場 說 在 14752 點我們 看到 如果 是 從 跳升 的 漲幅 來 看 的 話 大概 碰到 了 12 月份 初 的 那 一波 的 高點 那能 不能 突破 當時 本波 的 波段 高點 這就 有 一段 距離 了 因為 台北 股市 很快 就要 封關 了 那 聯準 會 這個 時候 又 採取 比較 顯著 賣壓 的 動作 那 加上 禮拜 四有 台積 電法 說 也 有 美國公 佈 的 CPI 波動性 都 有 可能 加大 但是 如果 我們 觀察 在 陸股 的 帶動 底下 亞洲 的 系統 單回 歸 就 特別 明顯 了 我們 看到 陸股 已 經連續 漲 了 好多天 了 如果 是 以恆生 指數 來 看 從 低點 以來 都 已經 進入 牛市 了 那 包括 很多 中概 股 那些 科技 權之股 目前 所 受到 估值 的 推升 都 是 特別 顯著 的 那 也 帶動 了 整個 大中華 地區 的 走 深台幣 收 在 30.52塊 這是 創 了 一個 月 以來 的 新高 外資 呢 上 一次 買 這麼 多 是 1 月 中旬 的 時候 其實 當時 也 就 買 了 大概 一個 禮拜 而已 那 台北 股市 大概 漲 了 那 一個 禮拜 接下 來 一個 月 就是 在 高位 進行 盤旋 那 這一波 外資會 不會 持續 進行 買 超 呢 可能 難度 比 較 大 或者 說 接下 來 幾天 的 變數 比 較 高 但是 如果 我們 從 小台 都 空比本 來 我 以 為 小台 這一波 在 12 月 中旬 算是 大獲 全勝 因為 你 看 這一波 小台 是 有 比 較 適量 的 空單 正在 慢慢 的 漸長 那 股市 果然 是 一路 開低 結果 當過 去 幾天 小 臺 的 空單 正在 急速 增加 的 水位 當中 昨天 一天 就 直接 漲 了 接近 40 點了 開始 起 所以 小 臺 這一波 看 起來 又 被套 了 又 被套 了 這個 還沒 賺 到 超過 一個 禮拜 結果 馬 上 又 被套 了 所以 小 臺 其實 如果 是 在 多 空交雜 的 過程 當中 啊 其實 是 有 勝有負 了 就是 有 時候 小 臺 是 能夠 有 獲利 的 但是 一旦 趨勢 形成 就是 大家 都 做 空 或者 大家 都 做 多 的 時候 這個 時候 股市 的 反應 往往 就會 特別 顯著 那 我們 就要 觀察 一下 如果 現在 本波 的 趨勢 已經 形成 小台 的 空單 持續 累積 的 話 那麼 這一波 的 軋空 力道 看 一下 要維持 多久 了 值得 大家 來 多 做些 留意 其實 近期 台北 股市 內資 的 輪動 除了 台積 電在 昨天 的 帶動 之外 其實 也 看到 很多 二線 或者 三線 成熟 半導體 廠 的 漲幅 像 世界 先進 聯電 都 是 主要 原因 很 簡單 我們 看 首先 台積電 肯定 是 不會 受到 這 一次 中國大陸 半導體 政策 補助 的 影響 但是 我們 也 過去 看到 一些 相關 消息 嘛 中國 目前 已經 進行 全面性 半導體 的 成本 支出 的 控管 好 簡單 來講 就是 政府 的 補貼 暫時 告一段落 那 政府 可能 要 進行 新 一步 的 測試 來 了解 當下 中國 半導體 在 補助 後 的 發展 情況 那麼 一旦 他 停止 補助 我們 看到 最近 幾天 連電 世界 先進 的 買盤 效果 就 開始 出現 了 不過 這種 狀況 到底 能夠 維持 多久 我們 就 不 一定 了 因為 半導體 還是 各國 兵家 必爭 之 地 OK 好 那 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 的 點位 今天 台股 上 漲 23 點預 估量 能不大 1708 億收 在 1475 點 大家 的 提問 今天 小編 回 復 的 很勤 看來 年 終領 的 不錯 是 這樣 嗎 okok 小編 不管 年終 怎麼樣 他 都 很 認真 工作 ok 未來 領說現 在 卡 美元 貶值 哦 債券 不敢 換 美元 買 啊 這個 其實 其實 我們 在 21 年 就 已經 買 了 蠻 多美元 的 了 不過 如果 你 有 需求 的 話 其實 你 中長 期 只要 貴 的 時候 也 買 便宜 的 時候 也 買 那 美元 的 成本 價匯率 影響 就 不 大 了 嗎 這是 一種 這個 方式 啊 要不然 呢 很 容易 會有 那種 什麼 美元 貶值然 後 這個 時候 呃 美股 這個 下跌 啊 你 可能 會 遭受 到 一些 會差 上 跟 價差 上 的 損失 就是 說 連動度 就 不 高 嗎 所以 你講 這種 二段式 投資 啊 我們 講機車 二段式 左轉 嗎 這個 投資 也 是 投資 美股 有 時候 有 這個 問題 啊 就是 二段式 投資 啊 你 必須 確保 美元 便宜 的 時候 你 換到 便宜 的 美元 而且 同时 这个 时间 点 你 还要 是 美国股市 便宜 的 时候 啊 你 才 有 机会 可以 建仓 吗 如果 你 换 到 便宜 的 美元 这个 就是 美股 基期 已经 飙高 最后 你 就是 赚 到 这个 会差 就 会 赔掉 价差 吗 对 吧 好 所以 这个 大家 还是 可以 针对 整个 中长期 的 美元 的 指数 的 趋势 啊 多换 一点点 或者 少换 一点点 okHenryHong 說 短期 盤面 是 看 CPI 還是 企業 財報 影響 這個 禮拜 CPI 然 後 這個 禮拜過 後 就 變 企業 財報 了 大概 是 這樣子 1 月 下旬 財報 才 會 出來 這個 禮拜 頂 多 就是 富國 花旗 大摩小摩 這些 金融股 金融股 都 是 開 財報 第一 棒 的 好 那 其實 你 看 從 12 月 到 現 在 啊 這些 財寶不會 多 難 看 啊 對 吧 啊 大概 會優 於 預期 我 猜 啊 因為 那 金融股 過去 的 就是 完全 就是 看大盤 走勢 嗎 這個 股市 再次 表現 好 那 這些 銀行 這些 投行 表現 就 不錯 ok 這個 麥可旺 說 臺 灣 特斯拉 沒有 降價 計劃 哎 沒錯 沒錯 ok 這個 高 姐姐 等 危機分 啊 啊 這個 危機分 做 不 做 是 因為 老師 講課 太無聊 ok 哎 對 我 剛才 為 什麼 要講 那個 故事 啊 我 還是 不 懂 ok 而 這個 最 後 我們 回答 NU 的 問題 請 中國 復 甦 不是 會 造成 需求 上升 形成 通膨回溫 嗎 而 轉單 也 使得 半導體 廠 有 了 溢價 的 籌碼 那麼 市場 上 又 充斥 著去 庫存 成功 之後不 容易 殺價 的 浪費 新聞 那 我們 要 怎麼 知道 到底 通膨的 情況 為何 呢 所以 我們 才 講說 其實 市場 上 的 利空消息 一直 都 存在 那 今年 只是 把 通膨的訊息 慢慢 的 移交 到 衰退 的 訊息 那 就是 市場 我 偏 認為 你 從 終端 利率 就 看得出 來 市場 普遍 認為 今年 下半年 通 膨 下行 會 很快 這個 是 市場 普遍 的 認知 為 什麼 因為 市場 認為 經濟 衰退 的 情況 會 比聯 準會 預估 來 的 嚴重 所以 從 市場 的 角度 來 看 就算 中國 重新 打開 國門 對 於 通 膨 上升 的 力道 仍然 擋 不住 全球 景氣 走 皮 的 現象 這個 就是 我們 看到 的 結果 好 了 早上 9 點 06 分 我們 直接 稍微 梳理 一下 全球 大概 市場 的 變化後續 我們 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 啊 不管 是 在 亞洲 股市 或者 在 中國 股市 開放 復 甦 之 後 啊 所 形成 資本 的 新 一輪 的 流入 這一波 我們 看到 的 到底 是 一個 中長 期外 資在 外流 中國系 統單 的 短期 的 回補 還是 說 中國 股市 已經 重新 回到 外資系 統單 的 青睞 了 呢 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 早上 9 點 07 分感謝 各位 建參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利