【早晨財經速解讀】反彈派對結束?Fed不排除調升終端利率 道瓊下殺500點 費半重挫3% 市場需要來一場衰退？ 2022/11/3(四)

嗯 嗯 粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 1 月 3 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 羅 賓浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那的確 這 一次 1 月份 是 適度 的 升息 三碼 但是 在 昨天 聯準 會 FOMC 利率 決策 會議 當中 其實 最 重要 的 是 在 會後記者 會 所以 昨天 美國 股市 非常 有趣 美國 股市 在 盤 中 的 時候 曾經 做 非常 顯著 的 拉 抬 但是 尾盤 標普白 指數 是 重挫 了 2.5% 這個 是 從 201 年 以來 首次 在 Fed 公 佈 利率 決策 會議 當天表現 最差 的 一天 昨天 的 走勢 真的 是 峰 迴 路轉 我們 看到 最新 聲明 稿本 來 先釋 出 的 時候 大家 看 那個 文字 而 股市 再次 直接 溫馴 跳高 道瓊 5 盤 甚至 漲 了 40 點 1 年期 美債殖 利率 一度 跌破 4% 美元 指數 也 在 向 下跌 不過 當鮑爾 在 鷹 派 的 記者 會 當中 發表談 話 之 後 直接 使得 道瓊 瘋狂 翻 黑 最 終道 瓊 跌 了 50 點標 普跌 了 2.5% 而且 美債殖 利率 再度 回升 到 4.09% 那 他 到底 說 了 哪些 話 影響 了 昨天 在 短期 內市場 的 情緒 變動 呢? 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 而且 你 看標 普白 指數 在 近期 今年 以來 的 股市 變動 特別 明顯 我們 看到 今年 基本上 引起 當日 股市 大幅 變動 了 要 嘛 就是 釋放多 頭訊號 要 嘛 就是 釋放 相關 的 鷹 派 信號 反正 在 公布 利率 決策 會議 當天 的 波動 幅度 都 是 特別 顯著 這個 波動 幅度 幾乎 已經 逼近 20 年 當時 在 壟斷 的 波動 幅度 了 好 那 我們 就 來 觀察 這 一次 聯準 會 在 週三所 舉行 的 1 月份 利率 決策 會議 他 一如 預期 的 宣布 調升 三碼 把 基準 利率 走廊 調升 到 3.75% 到 4% 之間 這個 是 08 年 以來 的 新高 那 12 月份 老實 說 在 這 一次 會議 上 感覺 也 充分 定價 了 升息 兩碼 機率 也 是 偏 高 但 為 什麼 會導致 美國 股市 在 盤 中 之後產生 非常 顯著性 的 下壓 呢 一個 最 直觀 的 原因 我們 看到 這 一次 在 聯準 會 的 聲明 當中 表示 首先 未來 可能 會放緩 升息 這裡面 提到 說 在 決定 未來 目標 區間 的 升息 步驟 同時 委員會 考慮 把 貨幣 政策 緊縮 的 步調 可能 會 稍微 放和緩 一點 也 就是 說 很 有 可能 今年 1 月份 以後就 再也 看不到 升息 三碼 的 途徑 了 可能 是 一碼 可能 是 兩碼 好 那 引起 恐慌 的 是 什麼 呢 引起 恐慌 的 是 鮑爾 在 這次 記者 會 當中 說 雖然 我們 停止 或者 說 暫緩 目前 升息 的 步調 但是 你 說 考慮 到 停止 升息 是 為 時過 早 的 你 看到 過去 一個 月 美國 股市 在 反彈 什麼 就是 因為 大摩 甚至 我們 看到 很多 相关 美银 或者 空头 投行 都 认为 在 明年 一季度 升息 政策 就 会 停止 现在 鲍尔 已经 亲口 所说 了 他 说 现在 谈论 暂停 升息 实在 是 为时过早 我们 还有 很长 的 一段路 要 走 到底 多长 不 知道 但是 我们 看到 昨天 美国 10 月份 的 ADP 小飞农 就业 数据 出来 之后 薪資 同比 增長 7 .% 而且 就業 人數 是 23.9萬 這比 市場 預估 的 19.5 萬人 高 非常 多什麼 意思 昨天 的 就業 數據 非常 亮麗 所以 有 一點 對照 的 感覺 就是 聯準 會 很 明顯 感受 到現 在 就業 市場 太 火爆 了 就業 市場 一直 高 於 預期 那通 膨 怎麼 可能 壓得 下來 呢 尤其 這 一次 在 實質 的 小 ADP 當 中服 務相關 行業 的 就業 部門 增加 了 24.7 萬人 這個 增加 幅度 非常 顯著 如果 像是 商品 或者 一些 製 造 業 人 數 減 少 了 分 別 有 80 人 和 2 萬人 所以 這說 明什麼 這說 明 的 事情 就是 現在 美國 的 經濟 根本就是 靠 服務業 來 做 支撐 實質 具有 庫存 的 這些 商品 製 造 業 本身 已經 非常 疲憊 了 但是 我們 很 清楚 你 正常 會到 股市 當中 掛牌 的 尤其 台北 股市 都 是 哪些 股票 都 是 電子 股 服務業 在 上市 掛牌 的 其實 是 佔 非常少 數 所以 這就 形成 一個 尷尬 的 問題 包括 我們 昨天 也 跟 各位 提到 目前 的 美國 勞工 職位 職缺 空數 是 104 萬個 遠 高 於 當前 失業 人口 的 570 萬人 所以 就算 這失業 人口 全部 都 去 工作 你 還有 接近 60 萬份 工作 沒 有人 來 做 所以 感覺 很 明顯 這次 聯準 會 是 打定主意 就是 一定 要 看到 就業 市場 有 非常 顯著 的 疲憊 的 現象 但 問題 是 什麼? 光平現 在 就業 市場 還在 超乎 預期現 在 按照 市場 的 預估 你 要 看到 失業率 能夠 到 5% 6% 然 後 明年 中旬 才 看 得到 因為 目前 就業 市場 實在 太緊 張 了 但 他 也 形成 一個 問題 也 就是 小摩過 去 跟 各位 提到 的 如果 本輪 釀成系 統性 風險 很 有 可能 就是 由聯 準會 的 政策 失誤 所 造成 的 那 至於 我們 現在 看到 聯準 會 他 一直 觀察 的 這項 落後數 據 因為 失業率 是 一個 百分之百 的 落後數 據 你 一定 要是 股市 不好 了 庫 存過 高 了 庫 存過 高 而且 勞工 還有 他 的 僵固 性 就是 你 不能 隨便 解約 你 可能 還要 等 約 期到 了 明年 的 契約 到 了 你 才能 夠跟 你 的 員 工解 約 你 也 不能 隨意 的 因為 有 工會 的 監管 法律 的 監管 你 不能 隨意 的 開除 人 所以 這項 傳導 的 速度 會 非常 非常 之慢 那 如果 聯準 會 死死的 咬著 這一項 落後數 據 那會 不會 形成 最 後 的 政策 失誤 就是 人家 失業率 可能 稍微 下滑 一點 經濟 已經 遭受 很大 打擊 了 你 偏偏 要 看到 失業率 有 大幅 的 上升 那 這樣 的 一個 跡象 就 會導致 很 有 可能 到 時候 聯準 會 他 所 觀察 的 落後指標 反而 形成 他 政策 失誤 的 主要 原因 當然 這個 是 昨天 投行 所 根據 的 看法 這 一次 如果 聯準 會 是 打死 要 盯 著 就業 數據 那 升息 入境 那 就 非常 非常 長 了 那 另外 一點 是關 於 終端 目標 利率 的 預期 提升 我們 觀察到 到 當前 為止 終端 利率 現在 是 在 4.5% 到 5% 左右 我們 如果 以聯 準會 的 票 為 在 203 年 所 進行 的 投票 這是 市場 的 預 估值 那 這個 原因 可能 是 導致 美國 股市 昨天 再度 下跌 股市 重新 定價 的 主要 原因 因為 我們 都 很 清楚 本輪 科技股 的 下 壓來 自 於 公債 利率 水平 的 上升 那麼 如果 點贈 圖 又 上揚 的 話 就 會 對 於 股市 價格 持續 重新 的 定價 但 問題 是 昨天 他 也 沒 有 特別 提到 說 到底 他 的 终端 利率 要升 到 多少 他 只 说 终端 利率 有 可能 会考 高于 预期 当然 他 不 知道 具体 的 位置 但是 他会 根据 接下来 所 见到 的 数据 持续 的 更新 只不过 这 一次 没有 更新 但是 他 暗示 有 可能 会 更新 这个 谈话 很 有 可能 是 昨天 美国股市 下压 的 最 重要 的 原因 那 另外 一部分 是 措辞 的 部分 那 就是 关于 经济 软着陆 的 问题 这 一次 联准 会 鲍尔 又 改口 了 去年 說 沒 有通 膨 的 問題 再 來 說 通膨不會 持久 再來 說 通膨會 持久 但是 不會 傷害 經濟會 受到 傷害 但是 能夠 軟著陸 這 一次 鮑爾特別 說明 了 聯準 會 主席 鮑爾說 對 經濟 衰退 的 態度 變得 清晰 那 不 就是 承認 了 即使 美國 出現 經濟 衰退 聯準 會 也 會 持續 進行 緊縮 政策 直到 他達成 當前 的 通膨目標 嗎 所以 這個 是 很 明顯 的 這種 這個 針對 當前 經濟 形勢 給予 大家 的 很 直觀 的 言論 就是 連總會 不 否認 接下 來會 進入 經濟 衰退 了 當然 他 也 提到 說 未來 就算 經濟 衰退 只要 通膨能夠 下行 他 一樣 有 能力 進 行市 場 利率 的 調降 來 重新 帶起 整體 牛市 的 繁榮 但是 最 重要 最 重要 的 一点 那 就是 通膨的 问题 能 不能 做 显著 的 打压 我们 观察 到 这 一次 通 膨 数据 啊 cpi 如果 是 核心 cpi 还 在 6 .% 还 在 创新 高 哦 刚刚 没有 开始 看到 的 这个 灰色 柱状体 啊 是 总 cpi 啊 但是 我们 看到 从 核心 cpi 的 部分 呢 其实 还 在 创高 但是 呃 总 cpi 其实 已经 开始 逐步 下滑 了 这 说明 什么 事情 呢 大宗 资产 价格 真的 在 走跌 但是 那些 具有 年輕 僵固 性 的 工資 水平 或者 房租 水平 仍然 持續 在 走高 當中 而 這些 傳導 速度 非常 非常 的 緩慢 但是 聯準 會勢 必要 看到 核心 CPI 你 至少 也 要 見 頂 下滑 才 來 說 所以 這 一次 我們 看到 包羅等 於 帶來 一個 魔鬼 交易 升息 幅度 可能 會 下降 但是 最 居然 最終 的 利率 可能 會 更 高 這 意味著 什麼 意思 我們 接下 來 不要 衝刺 了 不衝 刺來衝 終點 了 但是 我們 慢慢 跑跑 10 年 所以 這 是不是 鴿派 這 一定 不是 鴿派 我們 只能 說 這 一次 似乎 相對 於 前 幾次 的 言論 它 似乎 有安撫 的 情緒 在 但是 它 有 一個 提醒 作用 提醒 大家 資產風險 行情 尤其 這些 風險 資產 不要 炒作 太過頭 因為 我現 在 隨時 都 壓著 當前 的 利率 水平 很 有 可能 在 終端 目標 利率 上 再度 的 提升 昨天 我 看到 前輩 王伯達 先生 他 就 發 了 一個 文 他 說 一覺 醒 來 聯準 會 來 了 一個 大轉 彎大轉 彎 有 多 轉彎 360 度 的 那 一種 360 度 是 沒轉 嗎 就是 讓 大家 白高興 了 一場 所以 這個 就是 美國 當前 所 採取 的 一系列 的 政策 好 那 我們 接下 來 就要 觀察 了 其實 各位 從庫存 的 情況 從 信貸 市場 的 情況 都 已經 非常 顯著 的 感受 到 經濟 基本上 已經 是 急 凍 了 如果 我們 以 今年 金融 業來 看 我們 這 一行 基本上 不太可能 領年終 了 你 看 一下 國泰金 的 淨值 看 一下 富邦 金淨值 你 就 知道 不管 是 做 證券 還是 做壽險 甚至 銀行 表現 都 不是 特別 好 所以 今年 肯定 沒年終 金融 業是 感受 最為 顯著 的 那 我們 觀察到 這張 圖 表示 美國 的 M2 貨幣 增率 在 上 個 月 已經 正式 轉入 到 負值 區間 了 這說明 一件 事情 目前 美國 的 貨幣 在 市面上 是 越來 越少 越來 越少 的 所以 幾乎 可以 肯定 信貸 市場 是 進入 一個 高速 緊縮 的 情態 那 當然 我們 如果 是 從 國會 的 看法 來 看 最近 有 非常 多 的 民主 黨議員 都 在 表態 不應 該 讓 聯準 會 有 如此 顯著 的 升幅 原因 很 簡單 的 我們 看到 這張 圖表深 藍色線 是 痛苦 指數 那 痛苦 指數 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過它 是 通膨率 和 失業率 的 加 總 我們 過去 常講 說 通膨率 跟 失業率 它 產生 替代 效果 通常 通 膨 很 高 代表 消費 很 好 所以 失業率 就 比 較 低 那 如果 失業率 很 高 就 代表 沒 有人 消費 那通 膨 就 比 較 低 今年 不一樣 今年 是 失業 率現 在 正在 緩步 的 墊 高 但是 通膨也 在 一個 高區間 這就 造成 了 當前 的 痛苦 指數 持續 來 到 08 年 高一 點的 水平 那 的 確到 目前 為止 按照 聯準 會 的 緊縮 步調 不太可能 回到 1980 年代 1970 年代 當時 的 這種 顯著 的 停滯 性通 膨 但是 按照 當前 的 情況 美國 的 感受 度 尤其 是民眾 的 感受 度 其實 也 不是 特別 好 這也 形成 了 很多 國會 議員 的 反 對 當然 了 國會 議員聯 準會 畢 竟是 一個 中立 機關 沒 辦法 做 任何 的 干 預行 為 但 口頭 上 該講 的 還是 要講 所以 我們 可以 感受 得 非常 顯著現 在 有 很多 經濟 學家 之所以 對 於 聯準 會 的 緊縮 政策 抱持 著 非常 不樂觀 的 態勢 就 來 自 於 你 想想看 通膨物價 都 已經 這麼 高 了 你還 想要 讓 失業率 上升 大家 都 已經 這麼 痛苦 了 你 還要 讓 人家 沒 工作 嗎 所以 這個 就是 天秤 的 取 捨 兩難 了 我們 觀察到 昨天 在 10 月份 公 佈 的 美 國 製 造 業 指 數 應 該 是 紐 約 製 造 業 指 數 創 了 兩 年 多 來 的 低 點 這 一次 我們 看到 美國 10 月份 的 ISM 製 造 業 偏 埃 下跌 0.7 點來 到 50.2 其實 到 目前 為止 他 才 剛進入 到 我們 講的龍 呼獻 水位 快要 進入 緊縮 週期 而已 那 更 不用 講 臺 灣市場 歐洲 市場 了 這個 除了 全球 除了 美國 之外 大概 全部 國家 都 已經 進入 緊縮 週期 都 已經 跌破 50 了 那 美國 之所以 還在 50 之上 這當然 跟 美元 指數 的 走高 還有 資金會 有 美國 有 比 較 顯著 的 相關 那 如果 我們 觀察當 前 的 系 統性 風險 仍然 在 邊緣 左右 這張 圖表是 美國 的 股票 的 CDS 也 就是 信用 違約 調期 目前 仍然 在 緩步 走高 當中 也 就是 市場 如果 有 一些 企業會 倒債 的 話 CDS 是 可以 給予 你 一些 保證金 像是 買 一份 保險 的 感覺 那 這份 保證金 的 價格 是 持續 在 走高 的 包括 全球 的 企業 信用 違約 調期 也 都 在 走高 當中 值得 大家 来 多 做些 留意 我们 最终 看 一下 因为 这 一次 利率 水平 很 有 可能 在 未来 一段时间 再度 提高 我 最 直接 产生 影响 的 其实 是 股票市场 了 再次 反而 还好 昨天 利率 水平 大概 也 就 在 4% 左右 因 爲 你 還不確定 這個 12 月 會 不會 又 產生 新一波 的 目標 利率 調升 但是 風險 資產 他 會 進行 重新 定價 這個 利率 如果 可能 會 比 預期 想象 中 還要 來 的 高 我 就 提前 先下調 企業 有 可能 所產生 的 獲利 我們 觀察到 在 美國 股市 在 過去 一年 當中 其實 整體 企業 的 盈利 前景 是 持續 的 下調 的 當然 了 本來 的 基期 就 很 高 所以 即使 下調 到 現在 今年 美國 標普 50 指數 還是 獲利 的 情況 那 這 一次 我們 看到 美股 的 盈利 預測 已 經連續 6 週 下滑 了 對 於 標普 50 指數 成分股 的 企業 盈利 預測 大概 本次 會下調 在 3% 來 到 23 塊 這個 預測 是 比 較 重要 的 原因 是 因為 它 可以 幫助 我們 去 用 當前 本益比 來 預估 標普 50 指數 基本 的 點位 讓 我們 可以 理解 外資 是 怎麼 進行 大盤 層面 的 調節 那 目前 華爾街 對 於 204 年 標普 50 指數 的 盈利 預測 跌幅 更大 甚至 已經 19 週連續 下跌 了 從 6 月份 中旬 以來 已經 下跌 了 6% 來 到 253 塊 還是 比 明年 好 了 但是 只能 說 明年 就是 最為 挑戰 的 一年 那 到底 股價 有 沒 有 已經 充分 反應 了 這很難 說 我們 如果 觀察到 這 一次 反而 有趣 的 一件 事情 是 標普 50 指數 財報現 在 在 財報界 當中 尾段 了 公布 出來 的 數據 接近 有 7 成 以上 都 比 市場 預期 還要 來 得 好 這個 就 很 尷尬 的 一件 事情 為 什麼 現在 財報 都 比 預期 來 得 好 但是 大家 都 在 調降 未來 一年 的 盈利 一個 最 直觀 的 原因 觀眾 朋友 可以 理解 9 月份 在 嚇傻什麼 9 月份 就是 提前 把 短期 內 的 財報 數據 進行 顯著 的 下調 所以 形成 9 月份 大家 先 提前 賣 了 之後結果 在 10 月份 發現 好像 沒有 這麼 差 預期 又 開始 增高 了 所以 觀眾 朋友 你 會 看到 很 有趣 的 跡象 這個 市場 他 會 先 被 總金盤 影響 對 於 整個 系統性 財報性 的 下 修下 修 完之後財 報公 佈 出來 好像 沒 那麼 差 那 只是 因為 財報 他 往往 會有 一個 事後性 因為 財報 這 一季 的 財報 是 這 一季 賺 的 錢 嗎 不 一 定然 後 有 可能 是 上 一季 所出 的貨 正式 賣 掉 對 吧 所以 值得 觀察 的 一件 事情 那 就是 現在 在 標普 50 指數 當中 可能 財報 具體 的 好 壞 已 經無法 來 保證 熊市 當中 的 主體 格局 利空 最好 要持續 發酵 最終 的 看法 還是 取決 於 聯準 會 最終 的 緊縮步 調好 那 我們 觀察到 其實 在 當前 為止 如果 你 要 說現 在 在 破產 成分 當中來 的 比例 最多 的 其實 是 能源 公司 哦 其實 是 能源 公司 哦 這張 圖表是 目前 標普白 指數 當中 破產 公司 的 行業 分布 那 第二名 呢 是屬 於 材料 第三名 是 公用 事業 再 來 就是 消費力 電子 產品 再 來 是 必須 消費類 股 所以 我們 可以 觀察到 比 較 有趣 的 一些 跡象 那 就是 其實 當前 的 水平 很多 的 能源 在 當前 為止 是 正在 處 於 相 對 的 而 破滅 的 一個 邊緣 當然 產業 或者 消費性 電子 產品 的 衝擊來 的 更 大 但是 不管 如何 我們 基本上 可以 感覺 的 比 較 清楚 的 一件 事情 是 現在 所有 的 企業 因為 信貸 的 急動 在 財報 的 公 佈 當中 沒 有人 是 以 未來 的 展望 當做 財報 的 價格 或者 評價 的 調升 大多 數人 對 於 財報 的 評價 好 壞 取決 於 你 能 不能 有 穩定 的 現金 流度過 接下 來 的 經濟 衰退 所以 接下 來 不是 說 明年 展望 多好 股價要 漲 而是 明年 資本 支出 可以 削減 多少 公司 有 多少 的 現金流 可以 熬過 本次 危機 股市 就會漲 股票 就會漲 這個 是 當前度 的 變化 那 當然 我們 也 看到 了 目前 美國 股市 的 張圖 表示 短期 內 做 空期權 佔 整體 規模 的 比例 正在 急速 的 攀升 當中 所以 目前 美國 股市 的 加空者 其實 在 過去 兩個 季度 已經 加深 了 不少 那麼 這一波 持續 的 看空 行情 到底 會維持 多久 很難 說 很 難 說 因為 按照 目前 整體 道 瓊 的 角度 來 看 的 話 還沒 碰到 年薪 就 開始 下壓 了 可是 目前 你 也 很 難 說 會 持續 漲 嗎 因為 上方 的 均 線 第一 蓋 在 那邊 第二本 波美 國 股市 的 乖離 拉 的 很 高 啊 就是 大家 都 長 很多 就 就算 有 一個 適度 的 均值 回歸 都 很 正常 了 更 何況 現在 聯準 會 又 釋放 啊 一向 利空 啊 那 反而 是 台股 很 可憐 啊 台股 就是 美股 漲台 股不漲 每股 跌 所以 台子 期 第一 個 先 跌 對 吧 好 我們 看 一下 道瓊供 應 指數 的 變化 道 瓊 下跌 50 點 1 .% 衰 32147 點標 普白 指數 下跌 96 點 2.5% 衰 3759 點納指 下跌 36 點 .% 衰 10524 點費半 下跌 74 點 3.09% 收在 2328 點現 在 如果 以 科技股 五大 天王 來 看 的 話 蘋果 跌 3.7% Meta4.8% Alphabet3.8%亞馬遜 4 微軟 3.5% 跌幅 都 蠻重 的 那 非泛 成分股 愛斯 穆爾跌 6% 科林 跌 4% 高通 4% Intel3% 德一 2% 美光 2.5% 輝達 跌 2.3% 相對 來 看台 積電 ADR 跌幅 反而 沒 那麼 重 啦 跌幅 是 1.72% 不過 這個 台北 股市 本來 就 已 經賣壓 很重 了 嘛 所以 在 這種 情況 底下 大家 就是 好好 的 努力 的 度過 本次 危機 吧 有 網友 問說 小編 今天 怎麼 沒 有 來 我們 小編 就 把 它 致詞 9.8 致詞 我們 小 編拔 兩顆 待 會 來 看 一下 臉會 不會 腫起 來 拔智齒 這件 事情 要 認真以 對 所以 在 拔 之前 他 也 要 先 做好 心理 建設 所以 我 說 那 你 就 直播 不用 參與 沒關 係 好好 拔 認真拔 這重點 是 不要 看見 股市 那多 難過 對 不 對 好 那 我們 看 一下 這個 因為 我們 小 編才 最近 才 把 空 單給 平掉 我們 觀眾 朋友 不要 覺得 這個 是 我們 的 員 工小編 就是 一個 百分之百 的 周期 投資者 我們 小編 對 我 的 投資 策略 也 頗 有 微詞 啊 就 嫌 賺 太慢 啊 嫌 我 賺 太慢 策略 是 對 的 回測 績效 也 很 顯著 賺 太慢 啊 所以 這個 沒 辦法 啊 現 在 啊 被 嘎 剛平倉 哎 結果現 在 又 往 下跌 了 哈哈哈 好 那 我們 繼續 往 下 看 今天 禮拜 四 所以 要 跟 各位 導讀 一本 書 對 我們 小 編是 大美人 沒 有 我 是 說 這個 心態 很大 心胸 很 寬闊 大富 翩翩 我們 小 編有 遇過 啊 這個 聽友會 以前 都 是 我們 小 編來 主持 的 然後就 台上 正妹 嘛 在 主持 的 那 一位 不過 我們 已經 很 久 沒 有 辦 實體 聽友會 了 對 不 對 啊 這個 有 機會 了 啊 等到 疫情 風頭 啊 在 你 看現 在 確診 人數 又 每天 又 三四 萬對 不 對 所以 我們 再 再 再 等 一陣子 啊 確定 這個 大 流行 型 在 這個 大 流行病 的 時代 已 經過 了 我們 再 來 說 好 我們 今天 要導讀 一本 書 叫做 華爾街 傳奇 基金 經理 肯恩 費雪教 你 破除 50 個 投資 迷思 肯恩 費雪 大家 應該 都 聽過 了 他 是 美國 非常 著名 的 管理 顧問 公司 他 的 投資 策略 其實 中長 期 都 被 價值 投資視 為 一個 非常 重要 的 先行 指標 目前 他 管理 的 總資產 有 1650 億 美元 他 自己 的 公司 叫做 費雪 投資 公司 他 也 曾 經是 富比 士 的 雜誌 的 長 期 專欄 作家 所以 他 是 一個 很會 投資 又 很會 寫 文章 的 一個 人 那 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過這個 你 像 我們 的 投資產 組合 部位 當中 這個 很多 我們 的 會員 朋友 都 知道 我們 的 ETF 或 基金 的 佔 比 可能 已經 高達 七成 八成 了 為 什麼 因為 真正 出色 的 公司 非常少 在 任何 國家 的 市場 都 只 佔 了 5% 那台灣 呢 你 除了 台積電 你還 不敢肯定 有 哪 一家 公司 能夠 成為 出色 的 跨國 企業 你 自己 想一想 吧 觀眾 朋友 如果 未來 台灣 有 一家 企業 擠 進到 全球 市值 前 10 名像 過去 的 台積 電一樣 你 覺得會 是 哪 一家 聯發科 嗎? 聯電不會 是 國泰金 吧? 不 可能 是 富邦金 啊? 難道 是 台塑? 更 不 可能 是 中華電 所以 費雪 其實 曾經 就 講過 他長 期能夠 賺 錢 是 主要 來 自 於 他 14 支 的 核心 的 好 股票 最少 的 他 大概 有 7 倍 的 報酬 最 多 的 是 高達 幾 千倍 所以 他 的 概念 是 什麼 就是 在 這些 股票 價格 合理 的 時候 他 就 把握 機會 重倉 買進 而且 持有 時間 都 很長 費雪所 持有 的 持倉 部位 平均 一只 股票 是 8 到 9 年 那 最長 的 曾 經來 到 30 年 所以 費雪 的 概念 很 簡單 他 想要 巨大 的 回報 為 此 他 願意 等待 長 期 的 成長 型 的 公司 我們 觀察到 他 當前 所 持有 的 公司 這些 股票 都 是 他 持有 8 年 9 年 的 股票 很 像是 蘋果 微軟 AmazonGoogle 所以 他 其實 很 像 愛斯摩 也 有 你 看 其實 他 有 蠻 多 這種屬 於 科技 動能 成長 型 類股 所以 他 算不算 價值 投資 其實 不太類 似 但是 巴菲特 自己 本人 都 說 其實 他 呃 有 70% 的 投資 都 是 來 自 於 他 的 老師 格拉 罕 但是 有 30% 的 比例 是 來 自 於 費雪 這個 最 直觀 的 原因 就是 因為 費雪 雖然 跟 他 所購 買 的 股性 不同 但是 購買 的 邏輯 是 一樣 的 就是 大家 都 是 在 股價來 到 合理 價格 的 時候 進行 中長 期買入 而且 作為 很 顯著 的 我們 講的 左側 交易者 就是 價位 到 了 就 買 他 不會 管什麼 趨勢 的 問題 不會 等到 寬 鬆 再 回 來 這 個 很多 人現 在 的 做法 是 怎麼樣 尤其 看到 聯準 會 當前 的 緊縮 力度 我 看到 大部分 的 人 尤其 散戶 投資 朋友 的 想法 是 你 就 等到 時候 寬 鬆 回 來 再 來 做 也 不 遲 對 吧 等 寬 鬆 回 來 你 現 在 不 缺 電 線 這 麼 多 等 寬 鬆 回 來 不 遲 但是 各位 要 知道 我們 到 聯準 會 所有 的 貨幣 政策 他 都 會 進行 提前 溝通當 他 決定 要 升息 降息 的 那一刻 或者 寬 鬆 的 那一刻 通常 股市 已經漲 了 一大 段 對 吧 所以 我們 才 想 說 大部分 的 投資者 都 是 牛市 的 時候 已 經漲 了 兩 成才 開始 買 股票 都 是 熊市 已經 跌 兩 成才 來 進行 停損 这个 就是 大多数 投资人 会 采取 的 做法 那 也 没有 说 不好 如果 你 是 趋势 投资者 那 这 是 一个 最好 的 操作 方式 确定 结构 已经 回来 再来 做 投资 确定 波浪理论 已经 站上 你 要 的 条件 再来 做 建厂 但是 真实 的 你 要 做 中长期 投资 你 不 可能 成本价 都 已经 涨 了 两成 你 才 把 成本价 开始 摊 进去 吗 不 可能 所以 一定 是 做 左側 這個 也 是 我們 在 週期 投資當 中 的 一個 思維 你 看 他哥 雖然 有 時候 會 聊 這個 現行 但是 主要 是 跟 各位 來 分享 短期 股市 可能 產生 的 一些 看法 但是 中長 期 的 資金 不 可能 這樣 玩 的 不 可能 這樣 玩 的 尤其 這本書 當中 他 其實 完全 都 是 一些 觀念 的 書籍 50 個 迷思 顧名 思義 就是 50 個小章 節來 跟 各位 介紹 他 認為 大多 數散戶 在 投資 市場 當中會 遇到 的 迷思 為何 其中 一個 就是 這次 不 一樣 很多 人會 把 這次 升息 週期 跟 15 年 來 比 較 跟 1984 年 1982 年 當時 的 軟著 陸來 比較 那麼 大家 都 會 說 這次 不 一樣 這次 不 一樣 這次 聯準 會 是 拼了命 的 要 升息 拼了命 要 讓 通膨能夠 下滑 所以 股市 會崩潰 而且 這 一次 要 把 208 年 的 債把 20 年 的 債貨幣 寬 鬆 的 債 全部 把 這波 泡沫 給稀釋 掉 所以 要 跌 到 什麼 點位 要 跌 到 206 年 這個 很多 人 的 想法 這樣子 所以 很多 人 說 這次 不 一樣 但是 費學史 中 認為 每 一次 都 一樣 每 一次 都 一樣 尤其 是 美國 股市 就是 空頭 市場 最 後 仍然 會 迎來 多頭 那麼 裹足不前 的 人會 出過 大 行情 因為 那 一波 的 反彈 速度 會 非常 快 你 根本 就 來 不及 進行 成本 價的 探低 所以 一定 要 在 左側 也 就是 下跌 段 價格 合理 的 時候 就 必須 要 進行 適度 的 資金 的 建倉 這個 是 費雪 中長 期 的 概念 當然 他 的 概念 適不適 用 套用 在 港股 和 陸股 那 不 一定 但 至少 在 美國 股市 他 認為 這種 做法 是 適用 的 就 跟 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 的 嘛 你 現在 股市 嘛 見 高 開始 有所 下壓 第一天 大跌 第一天 大跌 這個 時候 你 敢 加倍 做空 嗎 不 一定 對 不 對 因為 感覺 好像 這種 利空 的 訊息 充分 一天 反應 即可 那 你 敢 加倍 做 多 嗎 你 好像 也 不敢 啊 那事 實證明 的 事情 就是 啊 你 什麼 都 不 做 的 人 最 後 你 就 會 錯過 一整 代資產 價格 上 漲 的 機會 啊 但是 呢 如果 你 參 與 的 話 啊 你 可能 會 短期 被 套牢 你 可能 會 受到 資 本市 場的 牢立 但是 你 可以 說明 的 一件 事情 就是 10 年 後 的 點位 總不會 比現 在 低 嗎 所以 大家 都 是 怎麼樣 在 尋找 一年 內 的 那個 低點 在 哪裡 而 不 去 看 10 年 比 較 起來 今年 是不是 低點 這個 就 完全 是 尺度 的 觀察 我們 觀察到 在 過去 一段 時間 標普白 指數 甚至 是 美國 10 年期 公債 大多 數都 是 上 漲 年份 可是 並 不是 我們 所 看到 的 平均 年化 每年 都 是 10% 有些 時候 必須 要 大跌 一層 大跌 兩層 甚至 大跌 到 四層 有些 時候 漲勢 只有 一 趴 兩 趴 但是 有些 年份 當 年度 的 標普 在 漲幅 可以 來 到 三層 四層 都 有 我們 比如 說 上 一次 201 年標 普白 指數 漲 了 兩成 八 2013 年漲 了 三成 二 209 年漲 了 兩成 六 1985 年漲 了 三成 一 195 年漲 了 三成 七然 後 你 疑似 漲 了 三成 四成 那當然 未來 就要 吐 一些 泡沫 給回來 所以 這是 一個 很 自然 的 跡象 也 提供 這本書 送給 各位 我們 這本書 是 金 週刊 出版 的 金 週刊 出品 有 非常 多 很多 財經 相關 的 書籍 也 歡迎 各位 可以 把 這本書 買 回家 那 我們 一樣 在 今天 直播 結束 之 後 抽出 兩位 這個 投資 朋友 送 兩本書 送給 投資 朋友 好不好 ok 那 如果 有興趣 的 話 在 我們 直播 結束 再 留言 要不然 你 在 直播 聊天室 裡面 留言 小 編到 時候 無法 回 復 你 抽 中書籍 嗎 好 那 我們 馬 上 來 看 一下 臺 北 股市 層面 的 變化 這個 臺 股 今天 就 會 摔 很 重 了 不過 開低 之後有 沒有 可能 拉高 的 不 一 定然 後 因為 昨天 利空 今天 待會 一開盤 一次 反應 完嘛 那 我們 看到 昨天 加權 指數 小漲 62 點收 在 全場 最高 130 點那 今天 一定 又 跌破 130 了 啦 那 這 一次 台北 股市 的 底部 就要 看會 不會 今天 又 跌破 底部 了 應該 沒 那麼 快 吧 那 可能 要 2 到 3 天才 比較 容易 把 我們 過去 看到 的 1268 那條 完全 跌破 那 我們 看到 台北 股市 今年 已經 跌 了 60 點了 反應 差不多 了 可是 我們 看到 另外 一項 景氣 因素 還沒有 完全 的 反應 就是 說 今年 新興 市場 的 賣壓 或者 聯準 會 的 緊縮 政策 其實 在 台北 股市 的 賣壓 是 蠻 顯著 的 但 問題 是 景氣 反轉 信號 我們 看到 9 月 才 來 到 黃 藍燈 而已 就 代表 著台灣 的 景氣並 不是 極端 差勁 而是 剛要 進入 比較 差勁 的 指標 而已 我們 包括 從 9 月份 的 出口 訂單 也 是 本輪 的 牛市 以來 首次 轉為 顯著 的 負值 如果 我們 以 全球 的 愛 線 製 造 業 競 爭 採 購 指 數 來 做 觀 察 觀 眾 朋友 可以 觀察 的 很 明顯 50 以上 是 擴張 週期 50 以下 是 緊縮 週期 那麼 在 過去 以來 台灣 是 所有 在 全球 新市場 當中表現 幾乎 是 數一數 二 的 我們 看到 在 20 年 基本上 台灣 的 平安 幾乎 是 來 到 65 左右 這個 是 非常 顯著 的 擴張 格局 遠大 於 南韓 和 韓國 南韓 和 日本 那 我們 觀察到 現在 是不是 下滑 的 幅度 來 的 最大 也 沒錯 當前 甚至 我們 看到 其他 東南亞 市場 的 表現 因為 有 原 物料 出口 的 原因 目前 的 經濟表現 都 遠 比 台灣 還要 來 的 好 而且 台灣 目前 還在 一個 高速 下行 的 過程 當中 所以 這個 就是 半導體 出口 經濟體 的 悲哀 景氣 好 的 時候 賺 最多景氣 差 的 時候 庫存 不 知道 往 哪 擺 不過 至少 從 實體 經貿層 面台灣 的 金融 體系 不會 有 太大 的 問題 就是 股市 跌多 跌少 而已 我們 觀察到 韓國 就 不 一樣 了 韓國 目前 的 信用 危機 已經 開始 蔓延 韓國 公司 在 已經 近十年 來 首次 開始 進行 延期 償還 這也 就 說明 目前 南韓 已經 發酵 了 部分 的 公司 違約 的 現象 而且 開始 極度 的 蔓延 我們 過去 也 跟 投資 朋友 分享 到 韓國 由 於 跟 全球 半導體 的 顯著 連動 目前 經濟 也 在 顯著 的 下行 過程 當中 而且 已經 爆發 了 部分 的 公司 違約債 的 風險 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 因為 韓源 目前 的 做 空 部位 幾乎 是 海外 資本 除了 港币 以及 人民币 之外 的 唯二 首选 唯二 首选 就是 韩币 韩元 目前 的 这个 卖压 力度 是 十分 严重 的 那 台币 台币 就 烂烂 的 在 32 块 这边 反正 这个 央行 也 没有 升 多少 对 不 对 反正 就 32 块 哈 但 不要 升太快 不要 贬太快 那 就是 央行 当前 的 看法 了 那 台积 电 就 不 一样 了 台 積電 我們 觀察到 近期 量 能 其實 是 稍微 有所 放大 的 當然 過去 兩個 禮拜 是 縮 小 但是 從 10 月份 以來 是 放大 代表 又 有 一 波比 較 顯著 的 買盤 力道 是 熟 在 40 塊 左右 不過 這一波 因為 融資餘額 還在 下滑 外資 也 沒 回歸 所以 你 大概 可以 很 清楚 這個 40 塊 是 國安 基金 短期 內 的 成本 吧 或者 至少 是 官股 行庫 本身 的 成本 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察好 我們 先 看 一下 台北 股市 以及 國際 股市 之間 的 變化來 觀察 一下 當前度 的 台 股開 盤表現 OK 好 我們 看台 股當前 下 的 192 點收 在 12907 點好 今天 預 估量 能 一樣 不大好 就是 不管 現在 漲 跌 市場 就是 異性 藍杉好 今天 預估 160 億到 170 億好 應該 主要 是 外資 的 賣壓 集中 所以 形成 量 能 稍微 小幅 的 增大 而已 ok 這個 市場 總是 故意 樂觀 本身 就是 如此 不然 就 不會 有 波動 某種 程度 股市 還是 要 有 漲 跌跌 才 會 保持 股市 的 流動性 不 像 債市 債市 真的 就是 一條 下行 線 而且 交易量 正在 急縮 再次 的 嚴重 程度 明顯 大過 於 股市 小編 不 在 你 們 都 是 來 看小編 的 是不是 難道 小編 在 轉角 遇到 富 二代 我們 小編 就是 富 二代 我們 小編 的 富 二代 心靈 自由 心靈 財富 自由 富 二代 像浩克 是 富 二代 富庶 的 富富 二代 股市 漲跌 都 找 理由 跌多 就 漲 多 就 跌 所以 我們 才 說 要 做 週期 投資 每天 找 一堆 理由 來 解釋 我 也 很 累 啊 對 不 對 所以 我們 做 投資講 的 跟 做 的 其實 是 各自 一套 的 對 不 對 如果 所有 的 投資 策略 是 必須 要 依據 當前 的 消息 來 做 操作 那 很 痛苦 啊 那 很困 難 而且 你 對 了 9 次第 10 次錯 的 時候 又 該 怎麼 辦 呢 Livebill 說現 在 裁 的 都 是 高 收入 的 說 不定 消費 還會 變高 之前 工作 沒時間 花錢現 在 沒 工作 的 有 時間 花 錢 你 在 講台 積電 是不是 現在 大家 放假 放假 說 我們 去看房 吧 我們 去看房 對 不 對 好 了 感謝 各位 今天 參與 我們 看到 今天 台北 股市 遭受 了 一連串 的 賣壓 就 看 一下 盤中會 不會 有 適度 不管 是 無形 的 守 著 拉 抬 還是 對 於 國際系 統單 賣壓 的 減輕 了 早上 9 點 04 分 如果 想 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快