【早晨財經速解讀】玉山金填息成功 富邦金慘貼息 放貸股依舊強勢?美GDP連兩季萎縮 進入技術性衰退 欣興H2保守看 ABF全跌停 2022/7/29(五)

走 啊 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 29 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 秀 天皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 昨天 美國 第二季 的 GDP 出來 了 是 0.9 所以 美國 經濟 已 經連續 兩個 季度 正式 進入 萎縮 如果 從 技術性 角度 來 看 的 話 應該 已經 算是 進入 經濟 衰退 不過 反而 昨天 美國 股市 防禦類 股 的 大漲 有 一點 利空 進出 的 感覺 四大 指數納 指收紅 了 1.08% 這個 是 20 年 4 月份 以來 的 最大 升幅 標普 也 上 漲 了 1.2% 所以 現在 我們 看到 即使 第二季 的 國內 生產毛 的 GDP 季 減率 應該 講季減 年率 達到 0.9% 但是 連續 兩個 季度 的 萎縮照 目前 白宮現 在 的 定義來 看 還並 不算 是 正式 進入 經濟 衰退 我們 看到 這 一次 數據表現 出來 之後其實 值得 觀察 的 一件 事情 就是 到底 失業率 什麼 時候 它 的 拐 點會 發生 昨天 我們 跟 投資 朋友 有 分享 過白宮 這 一次 已經 給濟 衰退 提前 打 了 預防針 當時 我們 昨天 在 跟 各位 描述 說 白宮 很 表示 說 很多 人 認為 是 連續 兩個 季度 的 GDP 負持會 成為 衰退 但 這並 不是 目前 官方 的 定義你還 包括 要 從 勞動力 市場 消費者 和 企業 的 支出 這些 數據 來 判定 是否 進入 經濟 衰退 那 包括 這 一次 聯準 會 主席 鮑爾 也 聲明現 在 的 處境 並不處 於 經濟 衰退 所以 值得 大家 來 多 多一些 留意 和 觀察 那 我們 過去 幾天 也 跟 各位 提到 了 現在 之所以 大家 還不廣泛 的 認為 是 經濟 衰退 的 一個 重要 原因 來 自 於 就業 市場 的 極度 減縮 那麼 我們 看到 近期 你 像是 美國 CDC 所公 佈 關於 OmicronBA5 的 變形 體現 在 正在 大幅度 的 吞 沒美國 我們 看到 現在 美國 其實 每天 大概 也 有 十多 萬人 是 重新 感染 這個 Omicron 的 那麼現 在 的 新增 病例 光是 BA5 的 總 病例 就 大概 佔 了 八成 多 接近 九成 所以 按照 目前 美國 持續 的 受到感染 那 就 會 有人 有 生病 有人 會有 這個 需要 輪班 的 形象 導致 很多 的 這種 臨時工 仍然 十分 缺乏 這也導致 了 現在 美國 的 就業 市場 出現 異常 的 警竅 就是 明明 企業 都 已 經陸續 停止 招工 了 但是 很多 人 因為 疫情 的 問題 他 必須 要 做 一些 輪調 所 造成 現在 我們 所 看到 的 一個 跡象 好 那現 在 問題 就是 隨著 經濟 衰退 的 陰霾 也 即 將要 發生 雖然 就 聯準 會 和 白宮 的 定義還 沒有 發生 但是 現在 是否 會要 因應 未來 經濟 即將 衰退 而 採取 降息 循環 呢 這個 昨天 你 包括 彭博社 和 美銀其實 都 同時 出入 一份 觀點 認為 很 有 可能 現在 的 高利率 的 政策 緊縮 政策 跟 高通 膨它 會 存在 很長 一段 時間 甚至 通膨已 經下 彎 了 到 8% 到 7% 到 6% 甚至 到 5% 這種 緊縮 力度 只要 股市 不 大跌 它 都 會 存在 所以 反而 彭博社 是 非常 不樂意 看到 目前 美國 股市 昨天 的 反彈 格局 的 美國 股市 這一波費 城半導體 指數 從 低 一點 反彈 有 反彈 兩成 進入 牛市 那麼 美銀 和 彭博社 都 不 太 認為 這是 一個 好 的 跡象 為 什麼 因為 按照 過去 的 經驗 我們 以 1973 年 到 1976 年 的 經驗 來 做 觀察 當時 1973 年 以前 當時 也 是 停滯性 通貨 第一次 石油 危機 開始 爆發 那 我們 看到 反而 聯準 會 當時 因為 面臨 到 經濟 即將 衰退 之後採取 了 適度 的 降息 措施 所以 降息 之後經濟 的 確也 衰退 了 可是 後 續 的 通膨卻 又 就 而 復 燃 反而 我們 看到 1980 年代 當時 的 沃爾克 他 採取 高 強度 的 緊縮 政策 不管 市場 再 怎麼 恐慌 經濟 即將 衰退 他 就是 硬要 把 利率 給 拉上去 這個 時候 反而 有利於 成功 的 控制 通 膨 所以 現在 美銀 的 看法 很 有趣 他 認為 如果 這 一次 無法 保持 至少 半年度 到 一 年度 的 高利率 水準 的 話 那麼 很 有 可能 如果 不 這麼 做 那麼 接下 來 你 採取 降息 措施 通膨又會 再度 回來 因為 供 應鏈 的 問題 到 目前 都 還沒有 完整 的 修 復 所以 值得 觀察 的 一件 事情 就是 那 到底 到底 聯準 會 對 於 明年 的 降息 說法 為何 呢 我們 可能 也 只有 等到 9 月份 到 時候 的 升息 碼數 再 來 判定 因為 按照 目前 聯準 會 的 最終 基準 升息 目標 大概 還 剩下 4 碼 左右 那麼 9 月 升個 2 碼嘛 8 月 不 開會 10 月 1 月 12 月 還有 兩次 的 這個 利率 決策 會議 嘛 那 各升 一碼 差不多 今年 正式 結束 升息 循環 這個 是 市場 的 共識 那 至於 明年 要 不要 降息 那 就 我們 到 時候 下半年 再來 做 觀察 了 所以 不見 得 一定 要 降息 股市 才 會 大漲 昨天 我們 才 跟 各位 提到 19 年 降息 的 時候 早 在 19 年 以 前景 氣 下行 格局 股市 就 有 心情 先見底 反彈 了 所以 現在 其實 大家 就 在 猜 那 到底 是 一個 系統性 的 崩盤 還是 一個 正常 的 景氣 自然 下行 那 至少 我們 從 昨天 從 消費 數據 來 做 觀察 目前 美國 7 月份 的 諮 商會 的 消費者 信心 指數 下滑 到 95.7 也 是 17 個 月 以來 的 新低 我們 其實 看 得 很 清楚 了 其實 通膨數 據 大家 就 已經 看得出 來現 在 是 通膨還 在 飆升 但是 從 核心 通膨已 經連續 三個 月 開始 下 完 核心 通 膨 就是 去 除掉 能源 和 食品 價格 所以 如果 你 比如 計算 能源 和 食品 你 平常 的 衣著 消費性 電子 產品 平時 的 健保 支出 基本上 你 支出 的 比例 其實 都 在 下滑 當中 說 明市場 如果 不 把 能源 和 食品 記錄 的 話 市場 其實 是 在 通縮 的 只 不過 這項 報告 以及 這些 數據 就是 他 更加 表明 的 是 實質 的 消費 情緒 已經 非常 之 低落 我們 包括 從 最近 這個 全美 國的 呃 新屋 銷售 成績 哦 現 在 啊 幾乎 已經 逼臨 208 年 的 下滑 水準 了 哦 美國 這個 比 較 少 預售物 了 所以 他通 通常 都 是 直接 新屋 銷售 數據 那 我們 觀察上 一次 衰退 幅度 來 到 43% 大概 是 08 年 的 時候 在 上 一次 就是 190 年 在 上 一次 就是 1980 年代 當時 沃爾克 的 高 強度 的 緊縮 政策 對 於 房市 的 傷害 所以 我們 看到 全球 的 經濟 成長 率 在 今年 尤其 在 7 月份 INF 進行 全球 正式 下調 之 後 我們 看到 中國 是 值得 特別 觀察 的 因為 我們 都 很 清楚 中長 期以 來 中國 的 股市 以及 中國 的 信貸 脈衝 它 具有 高度 領先 效果 所以 它 通常 是 中國 好 了 全球 的 製 造 業 國 家 後 續 才 會 跟 著 好 它 有 一 個 前瞻 指引 在 通常 它 的 時間 線 也 跑 在 比 較 前面 我們 都 很 清楚 這 一次 中國 在 今年 的 年度 目標 GDP 成長 率 不是 保 6 是 保 5. 現在 預 估值 是 多少? 預 估值 是 3. 除非 下半年 奇 蹟 發生 要不然 中國頂 多 也 就 保 4 而已 很難 回到 5. 的 成長 的 區間 所以 這是 值得 觀察 的 那 不 只是 全球 的 景氣 消費 疲憊 要 看 一下 中國 是否 能夠 率先 走出 本輪 的 下行 週期 歐元區 昨天 的 經濟 信心 指數 也 公 佈 了 這是 17 個 月 以來 的 最低 點從 上個 月 的 103.5 下滑 到 7 月份 的 9 那 基本上 我們 觀察到 過去 幾年 的 水準 除了 20 年 20 年 以來 也 沒 有 這麼 低過 所以 歐元區現 在 的 問題 是 重重 所以 投資 朋友 如果 現在 有 到 這個 歐洲 玩 的 要 小心 啊 這 莫名其妙 搞不好 停電 好像 歐洲 採取 非常 強制 的 這種 限電 的 準節 措施 那 包括 在 法國 英國德國 都 是 包括 消費者 信心 指數 的 持續 收跌 其實 整個 緊縮 的 力道 都 在 持續 的 發酵 當中 所以 現在 我們 看到 美國 從 技術性 角度 已經 算是 經濟 衰退 那麼 從 實質性 角度 就 看 一下 就業率 失業率 什麼 時候 會 出現 拐點 那麼 歐元區 的 部分 高盛 昨天 判定 歐元區 因為 數據 還沒出 來 但 歐元區 應該 已經 正式 進入 經濟 衰退 主要 來 自 於 因為 歐元區 的 升息 力度 在 未來 幾個 季度 都 不會 有 大幅度 的 改變 原因 是 因為 內部 的 通膨實 在 是 非常 嚴重 那麼 歐元區 隨著 利率 的 升起 其實 你 要 這樣 想 雖然 美國 的 利率 水平 比較 高 可是 歐元區 是 長 年 都 保持 低利率 現在 翻 回到 正 利率 所以 其實 對 於 這種 利率 所 形成 的 傷害 性遠 大 於 美國 包括 我們 從 目前 德國 的 這個 公債殖 利率 或者 是 這個現 在 的 天然 氣價格 合約 其實 價格 都 仍然 持續 在 創高 當中 所以 你現 在 至少 看美國 的 原油 至少 整體 的 通 膨 力度 啊 對 於 下半年 的 傷害性 可能 看起 來 不是 特別 高 可是 歐洲 的 整體 電價 全部 都 在 上揚 這就 說明 歐元區 相 對 於 美元 他 更 具有 那種 不能 夠 停止 就 不能 夠 回到 降息 格局 的 這種 看法 這導致 了 現在 歐元區 也 是 在 兩難 當中 這個 刀 是 雙面 刃 既然 你 嘗試 著 一字通 膨 那 就要 適度 的 犧牲 經濟 所以 高盛 昨天 已經 判定 第二季 歐元區 應該 已經 正式 進入 經濟 衰退 了 只 不過 我們 看到 這些 消息 似乎 都 在 利空 進出 要不然 你 看過 去 半年 美國 股市 歐洲 股市 臺 灣 股市 在 跌 什麼 那 其實 就 在 跌 即 將來襲 的 景氣 下行 吧 我 甚至 覺得 臺 北 股市 都 有 點落 後 你 看 這個 美國 股市 從 第二季 初開始 這個 財報 就 你 一開始 從 看到 的 Gap 這個 Lululemon、 Adidas 從 零售商 從 沃爾瑪 開始 報到 這個 消費性 電子 產品 報到 這個 裁測 開始 有所 下調 之 後 最後爆 到 晶片 股對 不 對 那 台北 股市 一直 到 昨天 你 看 ABF 載板 新興 才 提示 說 下半年 的 裁測 可能 不是 特別 好 結果 到現 在 才 反應 所以 等到 8 月 中 的 半年 報出 來 之 後 你 才能 完全 的 說 台北 股市 至少 上半年 的 利空 暫時 反應 完 對 吧 好 啦 那 不管 為何 我們 看到 苗 股市 至少 已經 有 一點 利空 進出 的 味道 我們 觀察 一下 市大指 數表現 道瓊 工藝 指數 上 漲 32 點 1.0% 算 3259 點我們 看到 快要 碰到 半年 線 囉 所以 這一波 季線 已經 算是 守穩 囉 標普白 指數 上 漲 是 18.2% 算 4072 點一樣 正在 往 半年 線來 做 邁進 納指 部分 上漲 130點. 8% 算 12162 點飛半 昨天 漲幅 最大 飛半 昨天 上漲 3 點 1.5% 所以 294 點那 我們 可以 觀察 的 幾項 成本 股 了 第一 個 是 臉書 了 因為 臉書 是 前天 盤後公 佈 財報 那麼 昨天 股價 下跌 5% 其實 這 一次 財報 這個 不管 是 營收 還是 獲利 都 還是 比 市場 預期 的 稍微 來 的 低 一點點 雖然 市場 已 經給 他 非常低 的 評價 了 但 這 一次 我們 來 觀察 一下 臉書 在 廣告 營收 的 收入 我們 看到 雖然 在 歐美 地區 的 收入 適度 有所 放大 可是 我們 看到 這 一次 臉書 的 最大 規模 的 廣告 營收 其實 是 在 去年 第四季 從 去年 第四季 見底 之 後 今年 一 二季 廣告 營收 都 不 像 去年 這麼 多 所以 它並 不是 增速 下滑 的 問題 它 是 根本 就 賺 的 不 像 去年 這麼 多 了 所以 各位 可以 理解 為 什麼 從 去年 第三季 臉書 宣布 元 宇宙 之後股價 就 完全 不 反映 這種 元 宇宙 的 新題 材因 為 元 宇宙 不是 重點 所有 明眼人 包括 我們 當時 的 解讀 都 理解 臉書 推出 元 宇宙 的 目的 是 因為 他 要 掩蓋 自己 在 廣告 營收 增長 已 經見 頂 的 問題 所以 他 必須 推出 一個 新 的 平台 那 我們 看到 在 總營收 方面 是 有所 下滑 那 如果 是 從 淨利潤 從 淨利潤 來 看 他 甚至 從 20 年 第四季 以後就 再也 沒有 賺 的 像 20 年 一樣 多 包括 今年 的 一 二季 表現 都 非常 非常 之差 勁 所以 臉書 他 的 不能 說 他 已經 是 這個 已經 被 這個 拋棄 的 股票 或者 說 已經 沒落 的 股票 但是 可以 肯定 的 事情 是 臉書 至少 從絕 對 增量 來 看 最好 的 時間 線 已 經過 了 那 我們 再 回來 看 一下 亞馬遜 反而 昨天 的 財報 表現 非常 好 我們 看到 現在 美國 股市 當中 五大 科技股 很 像是 Google 微軟 臉書 Amazon 都 已 經公 佈 財報 了 蘋果 還沒 但是 如果 你 硬 要 說裡 面表 現 最 超乎 市場 預期 的 應該 就是 AmazonAmazon 在 第二季 的 營收 是 遠 的 高 於 預期 第三季 也 是 呈現 高度 的 樂觀 我們 看到 昨天 因為 他 是 盤後公 佈 我們 看到 盤後價格 直接 站 回 半年 線關 卡 了 直接 跳上去 了 我們 看到 藍色區 塊 那 這 一次 亞馬遜 在 第三季 的 財策 基本上 會介 於 1250 億 美元 到 130 億 美元 成長 率 大概 還會 有 13% 左右 的 增長 那 EPS 的 部分 第二季 雖然 稍微 有所 下滑 但是 整體 第三季 到 第四季 的 猜測 讓 市場 相信 亞馬遜 可能 也 已 經度 過本輪 最慘 的 銷售 期間 那 有 幾個 原因 啦 好 就是 說 因為 通 膨 正在 往下掉 當中過 去 亞馬遜 之所以 獲利 被 短 時間 侵蝕 是 來 自 於 通 膨 的 急速 升溫 那 隨著 下半年 的 通 膨 力度 慢慢 的 往下掉 那 接下 來 的 成本 應該 也 可以 往下走 那 你 只要 確保 自身 在 銷量 上 沒 有 大幅度 的 衰退 那麼 就 有 能力 撐過 本輪 的 景氣 下行 格局 所以 這個 是 科技股 五大 財報 的 問題 就是 你 要 說 有 好 也 沒 多 好 但是 沒 想像中 那麼 差 那 我 覺得 美股 股市 開始 做 了 一些 適度 的 反彈 那 大家 基本上 就是 觀察 接下 來 整個 聯準 會 的 步調 聯準 會 的 步調 基本上 可以 完全 的 決定 本輪 的 正式 的 景氣 的 空頭 格局 什麼 時候 結束 那 的 確我們 看到 現在 美國財 報季 也 是 在 如火如荼 的 展開 我們 過幾天會 持續 來 跟 各位 追 蹤 一些 值得 觀察 的 科技 相關 概念股 那 我們 更 值得 做 一些 關注 的 是 能源 概念 的 問題 因為 XMF 和 雪 佛龍 我們 來 不及 做 這個 回測 來 不及 做 一些 財報 上 的 回顧 因為 他 今天 晚上 才 公 佈 業績 所以 我們 要 等到 下禮 拜 了 那 XN 美孚 和 雪 佛龍 哦 因為 考量 到 目前 西德 州 原油 價格 已 經來 到 10 美元 甚至 10 美元 下方 了 所以 現在 很多 的 雪 佛龍 和 XN 美孚 內部 的 公司 派 正在 極力 的 展開 他 的 庫藏股 的 實施 計劃 什麼 意思 啊 這些 公司 認為 接下 來 原油 價格 還會 再 占 為 10 塊 所以 反而 在 這段 時間 他們 瘋狂 的 進行 內部 庫藏股 實施 的 收購 我們 來 做 一些 觀察 如果 我們 以 能源 股 的 庫藏股 實施 規模 來 做 觀察 的 話 其實 在 整個 2 年 的 實施 規模 已 經來 到 史 上 最高 了 所以 能源 價格 這麼 高 的 情況 底下 他 還買 這麼 多 自家 的 股票 你現 在 標普拍 指數現 在 能源 股 去年 回購 的 金額 大概 是 120 億 美元 所以 今年 還會來 得 更 高 比如 說 我們 以 英國 的 最大 的 能源 公司 大家 應該 聽過 叫 殼 牌殼牌 在 第二季度 實施 了 歷史 創紀錄 的 股票 回購 紀錄 公司 預估 在 第三季度 還會 再 買 60 億 美元 的 股票 今年 上半年 已經 買 了 85 億 了 所以 怎麼 會 能源 股在 這個 時間點 瘋狂 的 收購 自己 的 股票 這 真的 很 讓 人 詫異 畢竟 畢竟 能源 價格 至少 從 均值 水平 現在 是 偏 高 的 對 吧 但是 這些 能源 股去 選擇 在 這個 時間點 擴大 自己 的 股權 我們 講說 實施 擴張 股 的 目的 就是 低價 收購 擴大 自己 的 股權 而且 以此 來 抬升 股價 那現 在 的 角度 值得 觀察 也 就是 說 從 能源 股 公司 派 的 角度 而 他們 自己 非常 看好 未來 雲 優價格 的 持續 噴出 所以 值得 大家 來 多 多些 觀察 和 留意 那 等 於 是 說 這些 能源 巨頭 相信 未來 還會 再 發生 明顯 的 通膨那麼 隨著 時間 線 拉 的 越長 它 最終 就 會 變成 停滯性 通膨了 好 那 另外 一項 值得 觀察 的 是 大摩 的 看法 大摩 反而 認為現 在 如果 要 在 7、 8 月 進行 短期 內 的 佈 局 因為 大摩 我們 昨天 有 提到 他 已經 改口 了 嘛 然後他 認為 在 今年 的 反彈 行情 即 將要 開始 出現 認為 本輪 的 空頭會 暫時 稍微 休息 大反彈 行情 會 開始 回來 那 不會 破前 高 但是 有 一些 類股 跌 深 的 類股 是 值得 做 一些 留意 的 那 這些 大摩 反而 一改過 去 對 於 科技股 尤其 是 權值 股 的 青睞 這次 反而 是 建議 投資人 進行 8 月份 針對 美國 股市 家居服 裝股 的 機會 我們 看到 有趣 的 跡象 其實 他 是 從 君子 角度 來 看 的 我們 看到 本波 的 標普白 指數 的 消費類 族群 本波 其實 殺 的 已經 非常 重了 大摩 認為 說現 在 這些 服裝類 庫存 比 較 高 的 這些 品牌 商他 的 利空 新聞 慢慢 的 出來 之 後 最慘 的 情形 應該 已 經度 過當然 我們 講的 是 股價 上 因為 股價永遠 都 提前 在 他 的 庫存 循環 當中 提前 進行 反應 所以 我們 看到 在 過去 幾輪 的 下 殺 當中 從 烏 鱷衝 突以 來 到 5 月份 的 通 膨 抑制 失敗 到 6 月份 7 月份 的 經濟 衰退 的 陰霾 其實 我們 看到 大部分 的 美國 的 品牌 商 和 零售商 的 股價 都 是 持續 的 重挫 啊 不管 是 我們 看到 的 這個 sketcher 哥倫比亞 還是 愛迪達 耐克 等等 哦 基本上 統一 都 在 往 下 的 走點 可是 觀察到 有趣 的 現 象是 什麼 有趣 的 現 象是 我們 看到 一檔 股票 了 因為 最近 6 月初 的 時候 當時 LululemonLululemon 是 美國 的 做 非常 有名 的 女性 相關 的 運動 品牌 這 一次 最新 財報 表示 一季度 的 銷售 同比 增長 了 32% 雖然 他 無法 敵過 市場 上 的 賣牙 可是 按照 目前 的 庫存 水位 週期 來 看 的 話 基本上 他 也 不 像是 其他 的 大 品牌 商來 的 這麼 高 所以 現在 我們 觀察到 美國 最大 呃 品牌 商 的 這個 極大 的 銷售 龍頭 很 像是 耐克 愛迪達 耐克 長 期以 來 都 是 穩居寶座 可是 萬 年老 鱷 愛迪達 這 一次 的 市值 居然 被 Lululemon 給 超越 了 Lululemon 我們 剛才 講到 美國人 專門 做 瑜伽 褲 的 女性用品 類的 運動 挑戰類 的 很 有趣 的 一個現 象是 現在 反而 市值 正在 估值 不斷 的 拉升 當中 所以 值得 觀察 的 一件 事情 就是 如果 這一波 的 景氣 下行 週期 真的 已經來 到 相 對 低 檔 的 位階 那麼 現在 選擇 那些 庫存 週期 水位 相對 沒 這麼 高 但是 他 的 同樣屬 於 品牌 商 的 相關 的 零售 股 可能 是 一個 潛 在 的 機會 這個 是 目前 這個 大摩 在 昨天 所 發布 的 報告 值得 觀察 了 你 包括 從 Nike 的 本益比 下修 最高 曾 經來 到 38 倍 左右 現在 下滑 僅 只有 2 倍 所以 值得 大家 多花 一點 時間 來 多 做 一些 留意 了 這個 股票 的 下行 週期 其實 這一波 我 還是 覺得 結束 的 有 一點 快 那 美國 股市 的 確跌 了 很 久 啊 美國 是 從 去年 年底 跌到 現在 但 台北 股市 今年 好像 四五 月 才 真的 叫 跌 對 吧 何況 我們 看到 整體 外資系 統單 對 於 台北 股市 回補 力道 還是 有點 偏弱 我們 觀察 一下 台北 股市 昨天 的 表現 台股 在 這 一次 聯準 會 暗示 放緩 升息 步調 之後其實 他 整體 的 漲勢 也 沒 有 特別 的 顯著 我們 看到 昨天 台北 股市 包括 APF 載板 航運 族群 的 賣壓 底下 最終 反而 前天 費半是 大漲 4% 結果 昨天 台北 股市 居然 下跌 29 點收 在 1489 點 成交量 雖然 有點 放大 也 沒多大 219 億 所以 萬五關 卡 算是 曇花 一現 那 包括 櫃買者 說 一樣 非常 疲憊收 在 18 點 下跌 0.41點 2% 所以 其實 台北 股市 連季線 都 還沒有 碰到 賣壓 就 開始 有所 出籠 了 我們 如果 觀察到 整個 台北 股市 現在 所 面臨 的 一些 情況 各位 可以 發現 亞洲 股市 現在 面臨 最大 的 問題 就是 是否 要 進行 利率 上 的 調升 因為 本輪 我們 看到 像是 韓國 股市 和 紐西蘭 股市 因為 已經 提前 加息 內部 的 通膨暫 時 增速 有所 下緩 同時 股市 也 稍微 有所 拉 抬 但是 其他 國家 你 像是 印尼 像是 泰國馬來 西亞 印度 你 甚至 是 臺 灣其實 升息 力道 相對 來 看 都 沒 有 來 的 這麼 大 所以 有 沒 有 可能 在 未來 這些 這個 新興 市場 國家 被迫 要 因為 隨著 美元 的 回流 開始 產生 對 於 亞洲 購買品 的 傷害 所以 要 開始 進行 適度 的 升息 這是 值得 觀察 的 那 昨天 央行 其實 也 發布 聲明 了 不 一定 要 等到 到 時候 的 九月份 的 央行 理監 事會議 很 有 可能 可以 提前 召開臨 時會來 挑來 看 一下 是否 要 升息 當然 絕對 不會 升息 幅度 超過 美國 這個 是 市場 共識 我們 觀察 一下 昨天 外資 買 賣 超 的 變化 外資 最賣 最 多 的 第一 個 是 元 大 50 反 1 稍微 做 一些 避險單 的 獲利 了 結 那 第二名 就是 307 的 欣欣 這 欣欣 我們 待 會 談 但 昨天 你 看到 其實 整體 的 金融股 的 買 盤 也 非常 有趣 你 像是 昨天 最近 兩天 大家 比較 關注 的 兩 隻 金融股 一 隻 是 富邦金 281 富邦金 一 隻 是 284 的 玉山 金 那 富邦金 是 很慘 的 貼息 啦 就是 說 沒關 係 這股價 就 持續 的 疲憊 那 也 不 意外 啦 就是 說 整個 市場 的 資產 的 減損 其實 雖然 反映 了 七八成 在 富邦金 身上 但是 至少 我們 就 美股 股市 目前 的 下行 格局 來 看 仍然 存在 嘛 而且 連 上方 的 半年 線 或者 說 中長 期均線 都 還沒有 明顯 的 上 彎 趨勢 所以 富邦金 目前 還是 貼息 的 狀態 可是 如果 以 玉山 金來 看 的 話 玉山 金 昨天 算是 填息 哦 因為 玉山 金 這 一次 是 呃 一半 的 股息 和 一半 的 這個 現金 股利 和 一半 的 股票 股利 所以 他 填 了 0.67 塊 的 現金 股利 之 後 我們 就 當做 是 填息 了 啊 這個 所以 玉山 金 反而 近期 的 大戶 人數 和 整體 的 受益人 數股 東人數 其實 都 有所 下緩 的 跡象 包括 富邦金 也 是 我們 過去 有 跟 各位 提到 不管 是 從 ETF 層面 還是 從 金融股 層面 從 6 月份 到 7 月份 其實 都 有 股登股 東人數 和 受益人 數 下滑 的 跡象 我們 看到 像是 富邦金 和 玉山 金 的 大戶 人數 的 增 減持 其實 都 有 明顯 下緩 的 跡象 在 這就 說 明現 在 超過 10 張 的 大戶 從 5 月份 以來 的 持股 就 不斷 減少 那富邦 金是 最為 顯著 的 啦 因為 富邦金 在 5 月份 當時 10 張 以上 的 有 589 人現 在 剩下 530 人 而已 所以 減少 了 54 人 所以 有 很多 大戶 正在 進行 金融股 的 系 統性 的 獲利 了 結 值得 觀察 如果 我們 觀察到 玉山 金 的 整體 EPS 來 做 觀察其實 玉山 金在 今年 的 獲利 增長 表現 並沒有 想像中 來 的 這麼 好 玉山 金在 今年 一 二季 獲利 的 增幅 不如 其他 像是 台 企銀兆 豐金 第一 金 還要 來 的 多 包括 在 消金 部位 其實 也 比 中信 金 旗下 的 中國信 託 銀行 還要 來 的 差勁 我們 看到 在 美股 盈餘 部分 今年 大概 是 賺 1.65 塊 明年 隨著 利差 擴大 大概 會來 到 1.8 塊 可是 如果 是 從 實質 的 現金 股利 來 做 觀察 可能 整體 的 增長 力度 沒有 想像中 來 的 大 我們 看 玉山 金 的 消金 的 市 占 率現 在 是 持續 在 下滑 當中 那過 去 幾年 因為 富邦金 的 大幅度 的 介入 台北 富邦 銀行 是 快速 的 成長 那現 在 如果 我們 觀察全 台灣 的 銀行業者 我們 刻意 把 壽險 和 證券給 剔除 掉 只 看 銀行 的 部分 的 話現 在 中信 還是 穩住 第一名 而且 基本上 他 的 營業 收入 遠遠 領先 於國 泰和 富邦 那玉山 銀行 是 排行 第四 而且 從營收 年增率 來 做 觀察 在 21 年 他 衰退 力度 也 是 來 的 最大 的 所以 值得 大家 來 多 多些 留意 啦 因為 玉山 金到 目前 為止 整體 的 基期 還是 保持 在 一個 偏高 的 區間 我們 看到 玉山 金過 去 中長 期 的 股價淨值 比 大概 在 1.4 倍 左右 那現 在 從 最高 點來 到 兩倍 多現 在 下滑 到 1.8 倍 還是 比 均值 高 了 不少 所以 各位 也 可以 理解 了 因為 本波 我們 如果 觀察到 現在 的 這個 金融股 的 漲 跌幅 來 做 觀察其 實放 貸股 的 基期 還是 偏高 你 包括 從台 企銀 從兆豐 第一 華南 有 很多 放貸 股 目前 還是 正 報酬 今年 以來 績效 那 你 看 一些 壽險 股看 一些 證券股 今年 以來 已經 跌 了 兩成 三成 所以 基本上 基期 高 的 金融股 大家 想要 存股 的 話 還是 要 稍微 留意 一下 他會 有 一個 自然 均值 回歸 的 過程 金融股 他 有 三段 的 漲勢 先漲 壽險後漲 證券 最後漲 放貸 那 最後跌 的 當然 也 是 放貸 所以 他會 有 一個 自然 的 週期 現象 觀眾 朋友 如果 觀察到 現在 的 金融 指數 變化會 發現 金融 指數 好像 好像 還沒 站上 月線 吧 或者 剛 站上 哦 他 基本上 還是 有 一點 落後整 個 大盤 的 變化 啊 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 了 金融 股本 來 就 會 有 落後整 個 大盤 的 慣性 而且 長 期 他 的 股票 的 落 後 幅度 大概 要落 後 5% 到 10% 那 算是 一個 正常 的 跡象 好 那 我們 就 來 看 一下 剛才 所 提到 的 因為 昨天 我們 看到 像是 ABF 載板 三雄 哦 全面 進行拉回 主要 是 來 自 於 昨天 新興 的 法 說 會 新法 說會 這 一次 直接 針對後市 展望 保持 持續 的 應該 是 首次 的 轉為 保守 那 你 包括 昨天 緊縮 也 同步 跌停 藍電 也 跌幅 超過 9% 跌停板 就 一步 之遙 了 我們 看到 這 一次 新興針 對 下半年 的 預測 其 實表現 也 沒 有 多 差 只 不過 他 是 首次 針對 下半年 保持 比較 悲觀 的 看法 那 也 考量 市場 的 變數 多 接下 來 市場 在 下半年 到 明年 一季度 的 庫 存量 應該 會 大幅提高 那其 實新興 第二季 的 毛利率 還是 很 好 喔 有 三成 七 喔 這個 相 對 於 過去 他 也 是 有 比 較 明顯 的 拉 抬 那麼 這次 新興 認為 下半年 可能 會 停止 進行 擴廠 的 計劃 原因 是 因為 整體 庫存 水位 短期 內過 高會 直接 侵蝕 到 目前 的 獲利 水位 所以 我們 其實 觀察過 去 法人 對 於 新興 的 市場 的 美股 盈餘 仍然 在 一個 高速 成長 格局 你 看到 20 年 他 才 賺 1.4塊 2 年 賺 3.4塊 2 年 賺 6.9塊 23 年 按照 這個 幅度 應該 也 會 持續 的 增長 但是 但是 很 有 可能 而本輪 的 這一種 呃 這個 熊市 格局 對 於 景氣 循環 傷害 之 後 啊 接下 來 他 就要 回到 類似 那種 18 年 19 年 的 緩步 增長 格局 了 我們 看到 雖然 他 的 毛利率 從 20 年 以 後 他 就 有 快速 的 提升 各位 可以 理解 從 17% 上揚 到 35% 就是 你 賺 的 獲利 居然 在 過去 兩年 翻倍 了 這個 是 非常 巨額 的 增長 可是 我們 看到 他 的 本益比 其實 也 已經 反映 這種 即將 進入 景氣 下行 格局 而 形成 的 庫存 水位 過高 的 情況 本益比 從 最高 的 27 倍現 在 下滑 到 12 倍 而已 所以 接下 來 值得 觀察 不管 怎麼樣 今年 肯定 是 景氣 下行 值得 投資 的 一年 但是 對 於 未來 的 牛市 回 復 到 市場 行情 當中 大家 對 於 整體 行情 的 上揚 速度 可能 就要 稍微 有所 放緩 不太可能 像 過去 20 年 到 201 年 的 大牛市 氛圍 了 那 昨天 瑞昱 也 召開法 說瑞昱 這 一次 IC 設計 上游 其實 跌幅 也 很 重 從 最高 點 620 塊現 在 一路 跌掉 350 塊 這也 幾乎 是 款 半 那現 在 短期 的 庫存 水位 也 正在 大幅度 提升 你 看到 在 2017 年 當時 的 存貨周 轉天數 70 天 就 可以 出貨現 在 是 107 天 所以 也 算是 快要 征服 快要 來 到 5 成 了 所以 各位 可以 理解 大家 的 庫存 水位 都 在 提高 但是 大家 在 過去 一 二季 就是 死 不 改口 為 什麼 因為 沒 有人 開 第一 槍 沒 有人 說 自己 的 這個 獲利 在 下半年 有 可能 會 財策 有所 下 調現 在 大家 陸續 開槍 了 所以 反而 我們 是 要 在 這種 利空 開始 持續 出來 的 時候 才能 夠馬上 的 見 到 我 陸續 這些 個 股 的 最低 點開始 慢慢 的 出現 早上 9 點鐘 我們 看到 台北 股市 現在 台子 期上 漲 10 多點還 算是 可以 啦 但是 前 兩天 非 一般 都 大漲 4% 5 對 吧 所以 目前 的 彈幅還 算是 有點 弱 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 各位 做 一些 交流 這禮 拜 我們 講的訊息 內容 都 比 較 多 今天 早點 結束 來 跟 各位 做 一些 看法 和 變化 這個 莊董 說現 在 載 板業績 說 人家 說會旺 到 205 年 是不是 大誤 會 如果 從 上升 趨勢 來 看 他 基本上 目前 還是 產能 獨大 的 所以 只要 半導體 好 他 應該 不會 缺席 那現 在 的 問題 就是 短期 內當然 要 去 去 姑子 吧 只是 說 未來 的 成長 力度 肯定 不會 像 過去 兩年 來 的 這麼 劇烈 OK 這個 華為 華為 好久 不見 了 啊 這個 好 壞 說 今天 休假 才能 夠上線 看浩哥 回撥 啊 但是 這個 感謝 世界 變化 很快 我們 的 投資要 越平穩 呢 啊 對 其實 最近 這個 美國 股市 台北 股市 都 開始 陸續 回到 一種 多頭 氛圍 當中台 股比 較 弱 了 但 美股 特別 明顯 對 不 對 美股 特別 明顯 所以 真的 有 一種 會 不會 就 下行 週期 就 這樣 走 完 了 美股 我 是 有 這種 想法 但 台北 股市 你 怎麼 看 就 感覺 怪怪的 對 不 對 你 怎麼 看 就 感覺 怪怪的 台北 股市 真的 是 那種 多空 角力 特別 明顯 的 市場 所以 其實台 股本 輪 的 修正 幅度 也 不 像是 美國 股市 來 的 這麼 大 那 你 包括 有 非常 多 的 大型 權值 股 根本 就 沒 有 殺 到 那種 必要 的 停損 單出 現過 所以 我覺 得 值得 在 針對 台北 股市 目前 的 財報 面來 多 做些 觀察 至少 我覺 得 8 月 中 半年 報沒出 來 之前 還有 一堆 鬼故事 還 可以 出來 放出 來 對 吧 ok 好 那 至少 美國際現 在 財報界 已經 開始 有 一種 比較 明顯 的 利空 進出 的 感覺 了 ok 好 這個 要 勸 說現 在 弔 詭 的 是 通膨高然 後 又 升息 GDP 在 衰退 但是 失業率 很 低 如果 聯準 會 大幅 升息 萬一 企業 虧損 倒 閉民眾 繳不起 房貸 房市 崩盤 又 通貨膨脹 是不是 要花 更 多 的 政策 來救 市場 過去 20 年 不 就 這樣 走 的 嗎 所以 官平的確 你 按照 從宏觀 的 角度 昨天 我 還貼 了 一篇 羅 傑斯 的 過去 歷年 的 報導 嗎 他 從 16 年 以來 每年 都 喊 要 崩盤 嗎 就 到 現 在 也 沒崩盤 但 他 說 的 有 沒 有 道理 他 說 的 是 有 道理 的 市場 本來 從 08 年 以來 他 就 活 在 一個 充滿 由 政府 所撐 起 的 泡沫 當中 但是 他 忽略 了 一點 就是 這個 泡沫 破掉 就 等 於 美國 政府 要 垮 臺 為 什麼 因為 美國 政府 联 总会 他 是 史 上 最大 的 债权人 啊 所有 的 债务 现在 都 在 在 他 手上 吗 所以 他 只要 丢出 债务 的 速度 稍微 能够 有所 放缓 缩表 的 力度 不要 来 的 这么 快 其实 市场 上 就 可以 稍微 缓和 一下 了 啊 早上 九点 零 三分 感谢 各位 今天 参与 如果 想 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 下 礼拜一 早上 八点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快