【早晨財經速解讀】長榮航股價續衝 為解封做準備?本週特斯拉 Netflix財報出爐 美股能有推升力道嗎? 2022/4/18(一)

嗯 嗯 各位朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 4 月 18 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大宅 維修 廳號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 我們 看到 上禮 拜 台北 股市 是 受到 一定 程度 的 沉壓 那麼 美國 股市 只有 四個 交易日 包括 晶片 股 和 科技股 也 是 受到 了 市場 上系 統單 的 一個 賣壓 那麼 我們 在 本週 我會 持續 來 跟 各位 做 關注 的 因為 上 一週 其 實美國 股市 至少 從 金融股 率先 所公 佈 的 財報 當中表現 都 不是 特別 的 好 從 本週 開始 陸續 一些 科技 權值 股 的 財報 就要 出爐 了 我們 看到 在 本 週會 有 電動 車龍頭 特斯拉 的 財報 包括 網飛 Netflix 愛斯摩爾 等 企業 的 財報 包括 聯準 會 主席 鮑爾 和 歐洲 央行 的 總裁 拉加 德 在 本週 也 會 陸續 發表談 話 尤其 本週 最 重要 的 全球 的 經數 據 應 該濟 就是 中國 第一季 的 GDP 那 我們 要 很 清楚 因為 其實 中國 我們 如果 是 從 上海 和 昆山 長 的 封城 大幅 的 開始 影響 到 GDP 的 下滑 是 4 月份 所以 應該 第二季 影響 會 更 為 嚴重 包括 美國 和 歐洲 的 PMI 在 本週 都 會 陸續 來 進行公 佈 當然 還有 很多 美國 的 解封 概念股 也 許能夠 讓 族群 有 一個 比較 明顯 的 輪動 本周 會公 佈 的 包括 聯合 航空 美國 航空 阿拉斯加 航空 包括 一些 鋼鐵股 紐約 鋼鐵股 的 龍頭 紐克 還有 鋼鐵動力 等等 其實 我們 也 看到 了 近期 台灣 的 航空 股 底下 的 買盤 力道 支撐 也 很強 至少 跟大盤 的 走勢 比起 來 他 是 4 條中長 期均線 上 彎 的 是 呈 現一個 非常 明顯 的 多頭 排列 的 格局 所以 長 榮航 是不是 也 在 反映 未來 解封 後 所 到 達 的 業績 能力 呢 我們 就要 繼續 來 探討 了 那 他 在 疫情 以前 在 客運 的 運輸 能力 營收 能力 為何 難道 真的 能夠 在 未來 兩年 有 巨額 的 業績 的 成長 值得 大家 多 做 一些 關注 好 那 我們 先拉回 來 看 因為 我們 都 很 清楚 目前 市場 上 對 於 緊縮 政策 尤其 是 縮表 和 升息 的 預期 強度 是 越來 越 高 我們 看到 因為 全球 景氣現 在 全球 幾乎 就 連台灣 都 即將 在 第二季 第三季 邁入 一個 比較 明顯 的 景氣 下行 格局 製 造 業 的 競 爭 採 購 指 數 也 是 陸 續 在 下 彈 當 中 所以 通常 過去 景氣 下行 本來 美國 股市 就會 適度 的 修正 我們 只是 在 猜 他 到底 是 像 08 年 的 崩盤 還是 像 1 年 15 年 18 年 這個 每 3 到 4 年 的 庫存 週期 的 修正 我們 先 從 FedWatch 最新 所觀察 的 美國聯 準會 今年 的 升息 預估 如果 是 從 5 月份 來 看 的 話 升息 兩碼 大概 已經 是 一個 確定 的 一個 事項 了 這個 預估 這個 升息 力度 在 5 月份 之後會 來 到 0.75% 到 1% 而且 整體 機率 已 經來 到 9 成 了 這個 是 目前 市場 上 在 兩個 禮拜 之 後 FOMC 會議 的 預估 但是 如果 我們 把 年底 拉出 來 看 今年 12 月份 的 人 認為 會 上升 到 250 個 基點 到 275 個 基點 和 275 個 基點 到 30 基點 的 投資人 認為 加起 來 已 經來 到 7 成 了 也 就是 說 今年 市場 預估 連總會 有 可能 加速 升息 到 10 毛 所以 包括 第二季 開始 縮表 的 行為 讓 市場 上會 擔心 聯準 會 不會 就是 讓 本輪 經濟 不 只 修正 反而 變成 衰退 最大 的 原因 所以 我們 再 從 幾項 數據 來 做 觀察 我們 看到 這張 圖表 是 製 造 業 的 新 訂 單 檢 調 客 戶 存 貨 藍 色 線 是 中 國 的 數 據 紅 色 線 是 台 灣 的 數 據 黃 色 線 是 美 國 的 數 據 我 們 看到 中國 其實 在 20 年 開始 復 甦 之後在 20 年末 的 時候 景氣 就 由 於 當時 受到 強力 的 監管 開始 有所 下行 所以 我們 看到 中國 人行 在 上 禮拜 五 再度 採取 降準 措施 也 就是 進行 貨幣 寬 鬆 而 我 們 看到 像 台灣 和 美國 其實 在 本輪 的 經濟 復 甦 格局 來 看 的 話 在 21 年 的 時候 都 有 陸續 見 頂 的 跡象 不過 這個 見 頂 開始 往 下滑 原因 是 因為 20 年末 的 時候 基期 太高 基期 太高 那 很 自然 相對 於 成長 率 比起 來 就 會 有所 下緩 但是 我們 現在 看到 即將 要 突破 當時 21 年 9 月份 當時 的 低點 也 就是 說現 在 從 美國 和 台灣 的 新訂 單檢調 客戶 存貨 這項 指標 以前 我們 跟 各位 解釋過 正常 來講 如果 你減 你 的 新訂 單 跟 客戶 存貨 的 這個 數值 越來 越 小 就 代表 著 客戶 囤 的 貨越 來 越 多 了 對 不 對 這個 減項 是 存貨 所以 如果 存貨越 來 越 多 就 代表 著市場 上 越來 越 多 的 商品 賣 不 出去 於 是 我們 就 看到 一個 非常 有趣 的 情況 就是 說 其實 從過 去 一 兩個 季度 以來 本來 全球 就 會 正式 的 面臨 一個 自然 的 下行 週期 它 無關 於 個 體動 能 的 好 壞 它 有關 於 景氣 本來 就 會 有 自然 的 週期 現象 我們 以前 跟 各位 警戒 過景氣 有 很多 種週期 你 像 存活 週期 就 三到 四年 嘛 你 像是 設備 週期 大概 是 十年 一次 十年 會 有 一次 比較 明顯 的 大 修正 然 後 如果 是 以人類 週期 來 看 的 話 大概 每 五六十年 會 有 大量 的 損傷 和 災害 這個 時候 就是 呈 現長 年度 的 蕭條 所以 我們 今天 所 看到 的 是 一個 自然 的 景氣 下滑 但是 現在 的 問題 就 在 於 聯準 會過 去 其 實嘗 試過 很 多次 成功 的 幫助 美國 的 經濟 呈 現軟 著陸 下行 是 下行 但是 下行 的 力度 沒有 引起 市場 上 尤其 是 流動 市場 上 的 恐慌 所以 股票 只是 做 適度 的 修正 它 不會 崩盤 它 沒 有 必要 再 做 一次 貨幣 寬 鬆 那 我 們 現 在 從 幾 項 數據 來 看 為 什 麼 聯 準 會 在 過 去 一 個 月 轉 變 的 態 度 如此 之 強烈 很 有 可能 就是 目前 就業 市場 和 部分 經濟 數據 的 支撐 我們 很 清楚 目前 的 消費 力道 是 有所 下滑 但 聯準 會 不在乎 消費 力度 為 什麼 通膨高 本來 就 有 消費 力度 的 下滑 所以 我 更 要 打擊通 膨 這個 是 聯準 會 的 看法 那麼 我們 從 上 禮拜 五所 公 佈 的 紐 約 製 造 業 從 4 月份 來 看 我們 看到 相對 於 3 月份 呈現 了 報 復 性 的 反彈 同時 我們 看到 原 物料 支付 的 價格 也 是 創 了 歷史 新高 所以 市場 上 很 好奇 這一項 指標 突然 出現 大幅度 的 反彈 而且 相對 於 2 月份 1 月份 以及 去年 12 月份 走 一個 明顯 的 下行 區間 突然 反彈 會 不會 原因 是 因為 大幅度 的 原 物料 成本 上漲 所以 導致 你 的 零售 額 你 的 製 造 額 變 高 了 從 目前 的 角度 來 看 的 話 其 實並 不是 完全 的 是 原 物料 價格 推升 所致 當然 原 物料 價格 是不是 反映 到 製 造 業 的 產 值 上 有 部分 但是 如果 我們 從 生產 困境 來 做 看法 的 話 發現 這張 圖會表 是 三月份 工業 美國 汽車 工業 產出 的 一個 變化 我們 看到 從 工業 這個 生產 組織 生產線 來 看 的 話 過去 一段 時間 最 受到 供應鏈 問題 的 其實 就是 汽車 產業 去年 缺 晶片 今年 缺金屬 對 吧 但是 到 目前 為止 我們 看到 從 三月份 的 角度 來 看 其實 汽車 的 零部件 有 比 較 明顯 的 下緩 趨勢 至少 相對 於 過去 一年 當中 我們 大概 已經 突破 了 21 年 的 瓶 頸 的 新高 就 代表 著 目前 市場 上 正在 供應 鏈往 好 的 方向 走 所以 你 當然 有 可能 說 這是 因為 消費 力度 疲憊 所以 這個 供 應鏈 問題 當然 能夠 緩解 因為 你 沒 有 對 於 需求 沒有 那麼 多 的 貨了 但是 從 目前 的 角度 來 看 第一 我們 看到 前 兩項 經濟 指標 在 三月份 所公 佈 的 因為 各位 要 知道 三月份 是 無二衝突 照理 來 講物 額衝 突會導 致原 物料 成本上升 但是 原 物料 成本上升 也 會導 致民間 消費 下滑 嘛 所以 如果 總數 據 來 看 還是 表現 的 不錯 的 至少 我們 可以 從 幾個 層面 來 看 就 經濟 數據 它 有 一定 程度 的 支撐 而 其他 的 支撐 更 讓 聯準 會 充滿 著 縮表 的 談話 和 態度 的 原因 來 自 於 目前 美國 的 就業 市場 持續 的 往 繁榮 的 方向 走 我們 看到 目前 美國 的 非 農就業 數據 以及 失業率 失業 率現 在 來 到 3.6 幾乎 已 經達 到 了 20 年初 的 一個 水平 也 就是 說 目前 美國 按照 目前 的 退休 人口 來 看 的 話 因為 當時 退休 人口 不像 20 年初 這麼 多 所以 現在 大量 的 人 退休 然後失業率 居然 還 可以 來 到 3.6% 而且 大量 的 產業 轉型 正在 提高 目前 的 摩擦性 失業 但是 失業率 還是 能夠 接近 來 到 充分 就業 代表 什麼 意思 啊 代表 美國 目前 的 就業 市場 表現 是 非常 非常 之亮麗 的 而 其中 我們 看到 很 有趣 的 一個 情況 就是 如果 是 從 彭博社 的 報告 來 做 觀察 這些 彭博社 針對 目前 就業 市場 的 狀態 來 做 關注 我們 都 很 清楚 在 過去 一個 季度 的 兩個 季度 美國 的 至少 從 時薪 水平 是 出現 大幅度 的 上 漲 這個 大幅度 上漲 不 只是 缺 一般 民工 也 包括 著 這個 高科技 人才 也 包括 的 金融 人才 我們 看到 這張 圖表是 美國 的 財經 公司 或者 我們 講的 金融股 所 招聘 的 金融 實習生 而 這些 實習生 的 補貼 我們 看到 每個 月 平均 最高 的 這個 接減 資本 每個 月 給實 習生 的 平均 報酬 是 1.6 萬 美元 每個 月 每個 月 這等 於 是 每年 年薪 大概 20 萬 美元 這個 是 實習生 的 薪資實 習生 的 薪資 那 我們 包括 看到 一些 比較 大 的 投行 這個 薪資 水平 稍微 比較 低 但是 也 很 不錯 很 像 花旗 每个 月 给 你 八千 六百块 美元 的 实习生 补贴 然后 美银 的话 是 八千 四百 六 十八块 德意志银行 八千 四百 三十九 块 高盛 比较 低 八千 三百 三十三 块 摩森 摩根 士坦利 有 八千 零 五块 所以 目前 美国 的 这些 大 投行 啊 正在 進行 大幅度 的 高階高 教育 人才 的 一個 培養 就 代表 著其實 目前 美國 就業 市場 表現 的 十分 亮麗 我們 看到 科技 大廠 也 是 一樣 科技 大廠 你 看 那個 Roblox 像 Uber、 Salesforce、 Amazon、 Meta、 輝達 整體 給實 習生 的 津 貼 都 比 台灣 任何 一個 資產階級 的 薪資 還要 來 的 高 對 不 對 你 換算 那個 年薪 那個 都 是 已經 六七百 萬 的 台幣 對 吧 相 對 於 跟 台灣 比起 來 你 當然 台灣物價 水平 比較 低 所以 從 實質 薪資來 看看 起來 好像 但 如果 是 從 其實 就算 您 實質 薪資來 統計 的 話 那 一年 賺 五六百 萬 在 美國 也 是 還算 不錯 了 所以 各位 可以 理解 哦 就 說 就是 因為 連總會 最 在乎 的 目標 就 兩個 一個 是 就業 市場 一個 是 通膨率 那通 膨 問題 很 嚴重 所以 他 一定 要嘗試 的 去 打壓 而 就業 數據 又 表現 的 如此 亮麗 讓 他 根本 就 沒 有 必要 去 擔心現 在 會 對 於 經濟 有 太 致命性 的 傷害 那 消費 數據 是不是 要 往 下 調有 但是 連總會 認為 你 消費 數據 往 下調 那 不 就是 因為 通膨太高 所致 嗎 難道 我 要 因為 你 通 膨 這個 消費 數據 往 下調 所以 不 打 壓通 膨 了 嗎 那 你 會 更 不想 消費 對 吧 所以 我們 看到 在 禮拜 五 的 時候 拜登 還發 了 一篇 推特 他 說 失業率 從 我 上任 時 的 6.4% 下滑 到 3.6% 這是 任何 一屆 總統 開始 任期 之後失業 率 最 快速 的 下降 當然 拜登 目前 也 是 使出 了種 的 財政 措施 試圖 要 拯救 目前 美國 的 高通 膨 以及 相對 比較 明顯 受到 衝擊 的 這個 相關 的 資產價格 的 一個 下滑 我們 看到 其實 拜登 的 支持率 即使 在 近期 就業 數據 持續 的 創高 目前 的 他 的 支持率 也僅 稍微 回升 到 41.6% 那 他 的 反 對 他 的 人 有 52 .% 所以 目前 拜登 的 民調 的 支持率 比當 時川普 在 第二年 的 任期 還要 來 的 低 這是 目前 我們 所 看到 的 情況 每 一屆 的 美國 領導 人 都 夢 想 能夠 締造 歷史性 的 低水平 有 時候 很 難 理解 前陣子 才 看到 川普 不是 被 提名 諾貝爾 和平 獎嗎? 你 知道 為 什麼 川普 被 提名 諾貝爾 和平 獎嗎? 因為 他 是 唯一 一任 美國 所有 的 總統 當中 在 他 的 任期 以內 沒有 發生過 對 外戰爭 的 沒 有 發生過 對 外軍事 衝突 的 像 拜登 就 有 嘛 所以 這個 到底 目前 美國 的 政治局 勢為何 我們 後 續 再 從現 在 拜登 所 推行 的 富人 稅再 來 跟 各位 做 一些 留意 和 關注 那 我們 持續 往下 看來 看 一下 資金面 股市 資產 的 一個 變化 其實 隨著 聯準 會 的 縮表 措施 以及 升息 措施 逐漸 出爐 之 後 我們 雖然 看到 在 前 兩週 整體 市場 的 至少 從長 期 投資者 的 買盤 力道 看起 來 是 有所 湧現 的 可是 如果 是 從動能 投資者 的 角度 我們 也 看到 一個 非常 明顯 的 跡象 這張 圖表是 SPDRS P50ETF 未平倉 的 看跌 合約 的 齊全 的 數量 比率 已經來 到 了 一個 月 移動 平均值 的 2.5 這是 過去 4 年 以來 的 最高 水平 所以 投資 朋友 很 有趣 哦 呃現 在 的 整個 美國 股市 的 情緒 水平 大概 還是 在 中間 偏 悲觀 啊 那麼 長 期 投資者 已經 開始 接 倉然 後 呢 短期 投資者 是 全面性 的 壓空 看空 標普 50 指數 的 短期 內 的 走勢 那 我 要 先 跟 各位 講 如果 是 從 短期 角度 來 看 的 話 現在 這些 看空 的 人並 沒 有 賺 到 巨額 的 收益 為 什麼? 因為現 在 跌 的 最 多 都 是 晶片 股 和 一些 科技股 如果 以 整個 標普 和 道 瓊來 看 的 話 跌幅 沒有 想像中 的 來 得 重 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 到底 這 一次 是 誰 勝負 至少 如果 是 從 機構 資金 的 百元 塊 的 確現 在 都 已經 開始 湧入 到 相關 的 防禦性 板塊 其實 也 不是 現在 啦 在 過去 幾個 季度 就 已經 大量 的 資金 湧入 到 比 較 低 本益比 高殖 利率 的 防禦性 板塊 我們 看到 其實 在 過去 一段 時間 21 年 包括 標普 包括 全球 這個 MSCI 指數 包括 新興 市場 指數 其實 都 在 做 比 較 明顯 的 回調 而 我們 看到 了 綠色線 新興 市場 的 ETF 受到 的 沉壓 就是 在 過去 20 年 中旬 之 後 就 非常 之大 幾乎 跟 美國 股市 脫鉤 那 比 較 這個 有意思 的 是 在 短期 內 拉丁美洲 股市 的 表現 是 比 較 強烈 的 那 很 有 可能 來 自 於 目前 全球 的 糧 食荒 也 就是 大宗 資產價格 上揚 所 進行 的 帶動 我們 看到 在 在 2 年 這個 年化 的 報酬 當中 其 實表現 最亮麗 的 就是 能源 概念股 在 21 年表 現 最亮麗 的 也 是 能源 概念股 你 包括 一些 純 消費類 股 或者 一些 醫療 保健 股 目前 被 這些 大 投行 來 看 都 是 一個 比 較 具有 防禦性 的 一個 類股 至於 比較 順景氣 的 就是 說現 在 景氣 下滑 到 時候 會 摔 很 喘 的 你 像是 材料 股 你 像是 金融股 房地 產類 股 科技 類股 其實 相關 來 看 目前 就 不是 這些 投行 的 所在 但是 我們 作為 周期 投資者 投資 朋友 這個 時候 就要 去 思考 一下 你 到底 要 選擇 強者 恆強 的 股票 來 進行 購入 還是 你 要 選擇 經濟 低 的 股票 再來 購入然 後 這純粹 看 你 本身 的 投資 的 時間 有 多長 對 不 對 3 秒 可以 很長 三分 鐘 三秒 可以 很長 三年 可以 很 短 對 不 對 好 我們 看 一下 這個 剛才 我們 提到 是 美國 的 就業 情形 好 但 日本 就 不 一定 了 我們 都 我們 都 很 清楚 日幣 最近 爆貶 啊 好 那現 在 啊 日本 的 勞動力 人口 啊 正在 高 幅度 的 下滑 這個 高 幅度 的 下滑 其實 跟 美國 一樣 美國 的 人口 也 在 下滑 但是 問題 是 什麼 問題 是 日本 的 勞動 人口 正在 明顯 的 下滑 但是 日本 的 薪資 水平 沒漲 但是 美國 上 漲 很多 所以 我們 知道 現在 日幣 預料 在 三月份 因為 大幅度 的 貶值 雖然 內部 的 消費行 為 是 通俗 但是 我們 看到 過去 日幣 已經 貶 了 一成 兩成 了 所以 預估 在 第一季 的 通膨率 會 開始 高速 的 飆高 包括 會 沿路 的 延續 到 第二季 很 有 可能 讓 通膨率 在 過去 一段 時間 我們 看到 其實 整個 20 年 以來 美國 的 通 膨 力度 一直 來 看 都 不是 特別 的 不是 美國 日本 的 通 膨 力度 一直 都 不是 特別 的 強烈 大概 都 在 1% 以下 的 水準 很 有 可能 在 今年 3 月份 4 月份 就會 一舉 的 衝破 1% 左右 那 我們 也 很 清楚 啦 日本 這樣 的 措施 其實 從 中長 期來 看 的 話 他 只會 加速 日經 25 指數 的 推升 我們 看到 這張 圖表紅色線 是 日經 25 指數 那麼 藍色線 是 美元 跟 日元 匯率 指數 的 變化 如果 藍色線 向上 就 日幣 貶值 啦 那 我們 看到 一個 明顯 的 趨向 就是 這個 日本 股市 的 走勢 他 跟 日幣 的 貶值 方向 是 正 相關 的 這跟 台幣 不 一樣 通常 台幣 走 深 這個 台幣 股市 就會 創高然 後 台幣 走 貶台幣 股市 就 破 低像現 在 就 台幣 走 貶 但是 日經 不 一樣 日經 是 日幣 貶值 他 才 會 開始 走高 所以 有 時候 我們 投資 日本 股市 很 尷尬 的 一點 在 哪裡 就是 你 有 時候 賺 到 了 日本 股市 的 價差 但是 你 因為 你 拿 你 的 外國 的 貨幣 去換 日本 股市 換日幣 所以 你 賠掉 了 會 差 如果 你 賺 到 了 會 差 那 你 就 賠掉 了 價差 對 不 對 這個 就是 日本 目前 的 一個 情況 當然 這 一次 大幅度 的 量化 寬 鬆 其 實 很 有 可能 會 使得 日本 短期 內 的 進口 成本 大幅度 的 提高 畢竟 日幣 貶 兩成 日幣現 在 貶值 幅度 比如 布 還要 嚴重 的 非常 多 所以 某種 程度 日本 自己 在 打 貿易戰 的 感覺 我們 看到 從 整個 日 經理人 採購 指數 來 看 的 話 短期 內 似乎 有所 升高 但是 到 目前 為止 如果 單純 從 內部 的 服務業 就是 說 他 的 消費 就業 數據 來 看 的 話 到 目前 為止 都 無法 突破 50 什麼 意思 日本 目前 還在 通縮 所以 這 一次 日幣 的 大幅 的 貶值 央行 的 量化 寬 鬆 有 沒 有 可能 讓 消費 市場 能夠 有所 拉 抬 呢 我們 要 看到 目前 的 日本 的 消費 水準 如果 是 從 經營 人 採購 從 服務業 的 產值 來 做 觀察 的 話 跟 過去 幾年 比起 來 還要 來 的 更 低 低 於 19 年 18 年 17 年 16 年 的 水平 所以 目前 日本 的 經濟 狀況 其實 是 非常 之惡劣 的 好 我們 再 繼續 往 下 來 看 一下 台北 股市 的 表現 這個 台 股上 週是 跌 了 280 點呢 雖然 很多 人 說 看 起來 有 一點 WD 要 漸層 的 味道 但 我 倒 沒 有 這麼 的 樂觀 畢竟 全球股市 還在 受到 明顯 的 利空 上 的 沉壓 那 這個 利空 在 5 月份 縮表 之前 都 還能夠 放大 對 不 對 好 這個 5 月份 稍微 這個 利空 進出 可能 會有 適度 的 反彈 嗎 那 畢竟 因為 當時 聯準 會 通常 來過 去 幾次 都 會 按照 的 市場 的 意願來 進行 相關性 的 調節 我們 看到 台北 股市 上周 跌幅 是 1.62% 但是 如果 你 往回 時間 看 已經 從 今年 的 2 月份 跌到 現在 了 所以 已經 跌 了 如果 是 從 周線 來 看 是 連跌 三周 那櫃 買 指數 跌 更 重貴 買 已 經跌 了 329% 這個. 跌幅 也 是 很 重 就 代表 著內資 也 在 殺 所以 外資大 逃 殺 內資 投信 也 在 逃 那麼 台北 股市 出現 了 跌 多 的 技術性 短談 近期 內 可能 有會 出現 的 跡象 但是 還是 要 看 大型 電子 股 的 一個 臉色 雖然 台積 電財 報表現 非常 不錯 但是 看起 來 外資並 不是 特別 的 留意 而且 釋出 相關系 統單 的 回饋 我們 看到 一下 台幣 的 影響 台幣現 在 已 經連續 4 天守 在 29.1 塊 到 29. 塊 主要 還是 央行 的 穩匯 措施 這一波 離過 去 的 中長 期均線 其實 很長 但是 匯率 不 像 股市 他 比 較 少有 那種 短期 內 快速 均值 回歸 的 跡象 在 所以 我们 还是 要 观察 一下 这一波 的 外资 的 这个 沉 压力 度 到底 会 多久 我们 看 上周 外资 在 集中 市场 卖 了 5 亿 继续 卖 资金 持续 退潮 投信 有 买 但 投信 就 买 了 70 亿 也 不是 很多 而且 啊 外资 我们 看到 去 大幅度 购买 到 呃 你 像是 华航 啊 大 成钢 长龙 航 要么 是 航空 股 要么 是 钢铁股 啊 也 是 属于 这种 低 基期 相关 概念股 然后 其实 也 不 低 了 吗 近期 会 推升 那么 多 然后 又 买 了 一些 反向 型 etf 啊 那 投信 呢 那 投信 也 没有 买 很多 对 不 对 啊 这个 投信 對 於 電子 股 的 這個 接盤 力道 不是 特別 強烈 主要 也 是 承接 一些 非電子 族群 你 像是 航空 雙雄長 榮航華航 投信過 去 一周 我 分別 加碼 了 5 萬張 和 3 萬張 你 像是 華 新元 金和華通 是 買 了 15 萬張 這個. 中信 金 和 大成 鋼買 了 1.3 萬張 以上 龍鋼 星光 鋼世紀 鋼買 了 大概 有 90 張 8 所以 你 看到 也 是 很 明顯 的 跡象 就 隨著 鋼鐵 報價 的 上揚 市場 上 還是 寧願 買 這些 比 較 低 基期 的 鋼鐵股 要 嘛 就是 這些 航空 股相關 具有 題材 的 概念 但是 我 的 看法 是 這樣 我們 看到 雖然長 榮航 在 過去 三周 連三紅 更 一度 創下 了 史 上 的 高位 36. 塊 周漲 幅 上 禮拜漲 了 7.5% 如果 累積 4 月份 以來 已 經漲 了 12.56% 所以 很多 人會 覺得 說 這是 反映 未來 台灣 即 將要 採取 解封 措施 雖然現 在 整個 執政當局 受到 疫情 的 衝擊 還是 比較 混亂 一點 就是 台灣 內部 到底 何時 解封 還是 一個 未知 數 但是 我們 也 很 清楚 其實 航空 產業 它 過去 是 有 領先 經濟 和 政策 走向 的 意味 在 其次 原油 價格 的 位置 它會 影響 到 獲利 的 表現 我們 都 很 清楚 在 整個 原油 價格過 去 一段 時間 的 一個跡 象是 持續 的 創高 在 高位 進行 盤旋 但是 從 解封 的 角度 來 看 他 已經 開始 提前 進行 股價 的 反應 那 就 不禁 讓 我們 思考 一個 問題 就是 我們 其實 在 過去 一段 時間 已經 跟 各位 簡介過 很 多次 關於 航空 股 的 營收 獲利來源 其實 就 兩個 嘛 就 運嘛 一個 是 運人 一個 是 運貨人 的 叫做 客運營 收運貨 的 叫做 貨運營 收 我們 看到 很明顯 的 跡象 這 一次 在 20 年 航空 股市 受到 致命性 的 打擊來 自 於 全球 沒 有人 坐飛機 了 沒 有人 坐飛機 我們 看到 在 20 年 第一季 之後客 運 的 雲收 接近 為 零 而 取而代之 的 全部都是 貨運雲收 為 什麼 因為 21 年 開始 出現 了 全球 供應 鏈瓶 頸 的 跡象 我們 看到 在 2 年 的 時候 隨著客 運雲收 開始 解封 似乎 只要 在 貨運雲收 不要 大幅度 遞減 的 情況 底下 會有 爆發性 的 成長 這個 是 對 於 航空 股在 未來 一年期 到 兩 年期 的 預估 可是 我們 也 很 清楚 就算 從 中長 期開始 復 甦 16 年 到 19 年 包括 長 榮航 包括 華航 基本上 他 的 獲利表現 都 不是 特別 的 亮麗 你 想想看 過去 這些 航空 股幾乎 沒有 發放過 什麼 太多 的 現 金鼓 勵 而且 呢 也 是 每隔 幾年 就 在 罷工 所以 他 的 獲利 水平 其實 非常低 因為 航空 股 本身 就是 一個 銷價 競爭 的 行業 那麼 在 2 年 他 收到 資金 的 題材 也 完全 取決 於 過去 幾次 這個 或者 說過 去 幾個 季度 喔 這個 解封 所帶 來 人潮 的 報 復 性 反彈 但 他 是 一個 很 久 的 趨勢 嗎 就算 很久 他 回到 17 年 18 年 的 水平 他 的 獲利表現 一樣 不會 太好 所以 我們 就 可以 理解 一件 事情 喔 就是 目前 我們 看到 航空 股股價 的 反應 喔 他 未來 有 沒 有 可能 發現 金股 理念 有 可能 但是 肯定 不會 發太多 因 爲 它 要 彌補過 去 幾年 的 虧損 情形 所以 我們 也 必須 要 從 過去 我們 看到 3 月份 的 很多 公司 在 減資 對 不 對 所以 搞 了 現 金鼓 勵 突然 大幅度 的 下滑 所以 這個 時候 我們 就要 去 理解 到 整個 航空 股 的 變化 它 純粹 就是 一個 短期 題材面 的 一個 影響 那 當然 短期 題材 是 這樣子 這我 跟 很多 投資 朋友 會聊 說 我們 要 如何 把 短期 題材視 爲 一個 終止 線 就 這一波題 材會 走 到 什麼 時候 走 到 政府 宣布 解封 政府 宣布 這個 不用 隔離 的 那 一刻起 對 吧 各位 懂 我 意思 嗎 就是 股價 上 漲 的 那 一段 永遠 都 是 做 夢 行情 只要 見 真章 就是 利多 進出 的 時候 我 也 值得 大家 持續 來 關注 好 8 點 56 分 了 另外 一件 台北 股市 的 重要 關 係 事件 就是 目前 上海 以及 昆山 廠 的 封城 措施 我們 知道 台商 在 中國 的 投資 重鎮 像 蘇州 在 上 禮拜 六 的 時候 也 是 無 預警 的 採取 半封城 所有 居民 是 實施 封 閉式 管理 目前 來 看中 國 疫情 還是 沒有 明顯 的 緩和跡 象 連確 診人數 的 見 頂 都 還沒 發生 只有 增率 減緩 所以 如果 要 讓 他 完全 歸 零 那 一定 是 5 月 以 後 的 事情 我們 現在 關注 的 是 到底 未來 整個 上海 和 昆山 他 有 沒 有 可能 產生 有 限度 的 進行 復 工其 實本 週熱 的 時候 其實 企業 內部 陸續 傳出 一些 上海 6 家 復 工 的 白名 單 其中 就 包含 著台灣 的 台 積電 以及 日 月光 我們 看到 一個 比較 明顯 的 跡象 隨著 20 年 到 23 年 到 204 年 整個 全球 半導體 的 晶片 的 收入 就是 預估 池會產生 比較 增率 下緩 但是 絕對 持續 放大 的 一個 走勢 那 當然 了當 這項 名單 傳出 來 之 後 這個 昨天 特斯拉 因為 特斯拉 也 在 上海 廠 的 復 工名 單嘛 昨天 緊急辟 謠然 後 特斯拉 在 昨天晚上 是 發表聲 明稿 說現 在 有 傳言 說 上海 廠 最快 大概 5 月 以前 能夠 復 工 但是 特斯拉 的 全球 副 總裁 表示 說 這是 謠言 目前 特斯拉 沒有 收到 中國 官方 的 一個 通知 所以 很 有 可能 最後還 是 要 看 一下 內部 的 一個 溝通 所以 這個 就是 目前 整個 中國 經濟 環境 的 一個 現象 所以 到底 什麼 時候 解封 真的 很難 說 真的 很難 說 我們 也 其實 從過 去 一段 時間 不斷 的 跟 各位 提到 說 整個 中國 經濟 數據 的 變化 它 很大 程度 取決 於 內部 的 一個 看法 我們 看到 其實過 去 一段 時間 整個 如果 是 從 特斯拉 來 做 觀察 的 話 全球 的 汽車 銷量 在 整個 21 年表 現是 非常 之差 勁 的 我們 看到 全球 汽車 銷量 在 21 年 是 黃 色線 幾乎 低 於 18 年 19 年 的 水平 也 就是 說 去年 明明 全球 經濟 都 在 復 甦 但是 全球 汽車 銷量 的 程度 比 18 年 19 年 還要 來 的 差勁 當時 已經 是 景氣 的 末段 端 了 對 不 對 當時 已經 快要 採取 新 一輪 的 降息 措施 了 而 我們 現在 所 看到 的 美國 的 電動車 銷量 是 唯一 在 二年 從個 別 領域 產業 來 看 唯一 好過 所有 的 年份 的 也 就是 說 目前 的 電動車 的 銷量 正在 高 幅度 的 擴張 當中 但現 在 特斯拉 面臨 到 最大 的 問題 來 自 於 中國 電動車 銷量 的 變化 我們 看到 中國 電動車 銷量 雖然 在 今年 年度 還是 比 歷年 來 的 好 但是 這純粹 是 來 自 於 產業 上 的 推動 從 一月份 二月份 開始 走 一個 非常 明顯 的 下緩 趨勢 那 三月份 四月份 隨著 上海 廠 的 封城供 應鏈 減少 需求 也 減少 我們 預估 在 中國 電動車 的 銷量 有 沒 有 可能 在 3 月份 到 4 月份 跌破 了 去年 的 上升 水平 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 我們 要 很 清楚 知道 目前 特斯拉 兩大 最大 的 市場 一個 是 美國 另外 一個 就是 中國 市場 而 我們 看到 中國 人行 在 禮拜 五 的 時候 宣 佈 再度 呈現 降準 措施 放前 2.4 兆 降準 就是 降低 存款 準備 金 你 把 這個 我們 正常 講說 銀行 如果 接到 這個 存款 他 基本上 可以 把 這些 錢 拿 去 放款 這 就是 銀行 賺 的 利差 大家 有 一部分 的 錢 當作 準備 金 存在 銀行裡面 當作 緊急 預備 那麼 這項 準備 金 的 利率 是 由 央行 來 訂定 的 現在 中國 央行 全面 採取 降準 措施 你 不用 放 那麼 多 錢 在 銀行 了 你 馬 上 可以 放貸 出去 也 說明 了 目前 人行 的 穩定 目前 中國 經濟 以及 尤其 是 中小型 這些 企業 貸款 的 一個 意願 因為 正在 高幅 的 下調 希望 能夠 藉由 這種 方式 持續 的 向 市場 注入 火水 我們 看到 台北 股市 下跌 80 點預估 今天 量 能 一樣 不大 20 億 又 跌破 了 170 是 在 169 點 台北 股市 還是 很 明顯 受到 全球股市 的 走勢 的 影響 居多 那 在 過去 一段 時間 領漲 美股 很長 一段 時間 那現 在 到底 是 補跌 的 可能性 比較 高 還是 抗跌 的 這個 效果 會持續 的 湧現 就 值得 大家 持續 來 做 一些 留意 和 關注 禮拜 一 我們 的 新聞量 比 較 多 稍微 跟 各位 做 一個 宏觀性 的 梳理 至於 更 細 緻 的 解 讀 專 題 的 討 論 的 話 我 們 就 等到 2345 每天 早上 8 點半持續 來 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