【早晨財經速解讀】開發金 玉山金 新光金 國票金七月獲利大成長 台股挑戰季線創波段高 美PPI下滑通膨陰霾退卻 2022/8/12(五)

粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 8 月 12 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 好 自 從 CPI 出爐 之後美國 7 月份 的 PPI 在 昨天晚上 也 正式 公 佈 了 這 一次 是 兩年 多 以來 的 首次 負增長 所以 現在 的 PPI 並 不是 增長 的 速度 開始 遞緩 而是 甚至 開始 往下掉 了 我們 看到 這 一次 美國 股市 在 昨天 其實 早盤 的 時候 算是 收漲 的 蠻 為 明顯 的 不過 尾盤 的 時候 市場 突然 意識 到 整體 的 緊縮 力度 很 有 可能 在 下半年 開始 高速 的 放緩 這導致 了 昨天 反而 尾盤 的 時候 油價 是 有所 拉 抬 能源 股 也 是 表現 強勁 但是 在 股市 面 的 部分 反而 最終 是 小幅 收黑 我們 看到 這 一次 在 7 月份 的 PPI 生產者 物價 指數 年增率 是 9.8% 這比 市場 原本 預期 的 10.4% 還要 來 的 低 那麼 6 月份 是 1.3% 所以 其實 下滑 的 速度 算蠻 多 的 那 如果 是 觀察 核心 PPI 它 就是 完全 負增長 了 所以 這 很大 程度 上 反映 出 目前 的 能源 成本 的 下滑 並 代表 通膨壓力 已經 出現 了 這種 非常 明顯 完全 見 頂 的 跡象 那 當然 啊 既然 是 核心 PPI 也 就 代表 著實體 的 成本 至少 我們 平時 不管 是 這個 廠商 在 進行 一酌 半成品 的 成本 都 有 大幅 下緩 的 跡象 那麼 原 物料 的 價格 其實 也 是 優先 傳導 到 PPI 身上 那 通常 PPI 再 傳導 到 CPI 也 就是 消費者 物價 指數 大概 又 會過 快要 一個 季度 的 時間 才 會 感受 到 所以 時間 都 是 有 先 後 的 不會 說 原 物料 價格 跌 明天 CPI 就要 往下掉 通常 大家 都 會 有 一定 的 時間 的 影響 效果 那麼 一開始 是 原 物料 價格 跌跌 完之後生 產者 物價 指數 往 下跌 最後才 是 輪 到 CPI 消費者 物價 指數 不過 值得 觀察 的 事情 是 因為 PPI 雖然 這 一次 算是 完全 見 頂 下 彎 了 但是 PPI 也 連續 19 個 月 超過 CPI 了 我們 過去 跟 各位 分享 過 CPI 跟 PPI 長 期來 看 它 是 產生 一定 程度 的 替代 效果 有 時候 生產者 物價 指數 低 於 CPI 就 代表 著市場 上 的 消費動 能比 生產者 自己 的 成本 還要 來 的 高 這就 代表 整體 景氣 的 向 好 但是 目前 生產者 物價 指數 已 經連續 19 個 月 高 於 CPI 就 代表 過去 19 個 月 廠商 的 成本 都 比 實體 消費動 能 還要 來 的 高 所以 侵蝕 了 不少 的 企業 的 獲利 這也 是 我們 過去 看到 為 什麼 大家 把 財策 往 下調 的 主要 原因 因為 需求面 沒有 產生 那種 大幅度 的 鬆 動 但是 由 於 這種 內部 成本 的 大幅 上升 第一批 受到 衝擊 的 企業 就是 那些 實業者 成本 已經 明顯 隨著 市場 進行 浮動變 的 這些 廠商 那 最終 他 沒 辦法 我們 比如 說 iPhone 今年 訂好 iPhone14 的 售價 可不可以 兩個 月 之 後 反悔 反映 通膨改 變售價 不行 你 要 等到 明年 才能 夠 反映 今年 的 通 膨 所以 他會 有 一定 的 時間 的 研 製 效果 但 好 在 的 事情 是 至少 應該 在 整個 6 月份 通 膨 就是 本輪 的 最高 點了 那 如果 我們 繼續 往 下 看看 一下 近期 引起 民意 反彈 最為 劇烈 的 是 美國 汽油 價格 這 一次 美國 汽油 價格 在 昨天 禮拜 四 已 經跌 到 4 美元 每 加 侖 以下 了 這是 3 月份 以來 首次 出現 這樣 的 低 價格 我們 過去 跟 各位 提到 美國 的 汽油 價格 甚至 一度 快要 來 到 6 美元 一 加 侖 那 現 在 開 始 下滑 到 3.9 塊 不過 我們 看到 現在 最為 嚴重 的 當然 還是屬 於 加州 或者 我們 想 看到 的 民主 黨州 目前 整體 在 汽油 價格 上 的 一個 拉 抬 算是 最為 明顯 的 美國 汽油 價格 在 6 月份 的 時候 平均 價格 是 5 塊 錢 所以 當時 的 高 成本 抑制 了 非常 多 的 消費者 支出 最后 就 导致 了 我们 看到 整个 6 月份 7 月份 的 消费 数据 看起来 就算 是 十分 疲惫 那 我们 也 看到 近期 由于 原油价格 开始 有 非常明显 的 滑落 的 现象 现在 拜登 的 民调 稍微 上升 了 一个 百分点 一个 百分点 而已 我们 看到 从 21 年 1 月份 以来 到 2 年 的 8 月份 你 看到 拜登 的 民調 基本上 就是 跟 通膨力 呈現 高度 的 反向 相關 目前 拜登 民調 有 5.4% 的 人 是 持 不 贊同 的 民調 有 4 成 的 人 是 贊同 的 最低 曾 經來 到 3 成 8 那 我们 看到 一个 比较 明显 的 迹象 那 就是 虽然 原油价格 蓝 油价格 似乎 有所 下滑 但是 这 不 代表 着 拜登 的 民调 能够 有 更 多 的 明显 拉 抬 因为 我们 现在 看到 的 能源 资产 价格 仍然 比 过去 一年 水平 高 了 不少 所以 等 于是 我 告诉 你 明年 没通 膨 那 明年 的 價格 還是 一樣 貴 明年 的 原油 價格 還是 90 塊 1 所以 他並 不 有助 於 改變 整體 其中 選舉 的 一個 實況 所以 最好 的 方式 還是 必須 要 引發 原油 價格 的 持續 壓制 可惜 昨天 因為 市場 對 於 緊縮 預期 的 暫緩 能源 價格 昨天 稍微 又 有所 彈高 了 西德 州 運用 價格 又 談到 934 塊 了 但是 不管 如何 了 美國 運用 價格 至少 從 高點 已經 跌 了 兩成 五本波 的 空頭 趨勢 儼然 形成 那麼 空頭 他 也 不是 一次 走 完 總要 有 適度 的 反彈 之後再 下修 那麼 如果 是 景氣面 的 一個 修正 加上 供應 鏈 不要 再 爆發 緊縮 那麼 原油 價格 的 走 皮 它 就 會 隨著景氣 的 下行 逐步 的 反應 這個 是 一個 未來 市況 可以 觀察到 的 一個 現象 在 但是 我們 也 很 清楚 了 也 不太可能 因為現 在 原油 價格 稍微 有所 鬆 動 聯 準 會 的 緊 縮 政策 在 下半年 就 完全 轉彎 他 總要 適度 的 進行 升息 週期 的 預告 的 終結 他 才 會 慢慢 的 一步 一步 的 把 本波 的 升息 週期 把 它給 結束 掉 那 你 說 明年 要 降息 這件 事情 聯準 會 到 現在 完全 沒有 做 任何 表態 甚至 他連 升息 週期 什麼 時候 結束 都 沒 有講 所以 我們 看到 這張 圖表是 新興 市場 和 發達國家 正在 進行 升息 國家 的 比例 或者 說 貨幣 緊縮 的 比例 基本上 已經 佔 了 全球 中央 銀行 貨幣 銀行 當中 的 九成 了 那 有 少部分 的 新興 市場 和 發達 市場 仍然 在 維持 寬 鬆 政策 我們 細 緻 的 看 一下 圖表 各位 就 可以 理解 了 現在 全球 央行 包括 美國 英國 歐元區 都 已經 正式 進入 了 升息 循環 目前 還在 明顯 降息 循環 寬 鬆 政策 的 一個 是 日本 另外 一個 是 中國 另外 一個 是 印尼 然後還 有 俄國 和 土耳其 全球 的 重要 幾大 央行 當中 基本上 只 剩下 這 5 家還 在 一個 寬 鬆 降息 的 氛圍 那麼 有 9 成 以上 的 央行 目前 都 是 採取 高 強度 的 緊縮 政策 所以 2 年 7 月份 的 CPI 有 稍微 下緩 的 現象 PPI 有明 顯下 緩 的 現象 我們 可以 肯定 至少 聯準 會 在 本輪 的 緊縮 政策 當中 第一 個 效果 開始 出現 了 那 接下 來 就是 看 下滑 的 速度 會 有 多 快 昨天 我 沒 有 跟 各位 提到 目前 美國 如果 是 從 CPI 各分項 的 數據 來 做 觀察 基本上 包括 能源 價格、 食品 價格 都 有 非常 明顯 的 滑落 可是 如果 你 要 看到 那種 非常 明顯 快要 進入 負增長 的 或者 快要 進入 到 衰退 就是 我們 講那種 CPI 裡面 的 分項 快要 變負值 的 其實 主要 還是 集中 在 核心 CPI 你 包括 新汽車 二手 車服 裝類 醫療 護理產品 服務類 住所 其實 都 已 經有 點類 通縮 的 現象 就是 說照 這個 速度 再過 一 兩個 季度 基本上 很快 就會 進入 到 一個 通縮 的 一個 現象 在 所以 等 於 是 目前 的 通 膨 力度 大宗 資產 的 確它 的 下滑 有助 於 通膨的 降溫 但是 你 不能 讓 核心 CPI 下滑 的 速度 太快 要不然 就 會 提前 進入 緊縮 而是 要 加強 力度 打擊 食品 和 能源 價格 的 CPI 近期 的 供 應鏈 問題 其實 也 在 大幅 緩解 當中現 在 大概 已經 回到 20 年 中旬 的 水準 了 如果 以 全球 運價來 看 的 話 基本上 下行 速度 也 很快 大概 也 來 到 21 年 一季度 到 二季度 當時 的 水平 那麼 整個 在 應 該講 CPI 的 服務部門 當中 尤其 是 核心 CPI 現在 最大 的 一個 問題 點和風險 其實 是 租金 價格 這也 是 拜登 在 下半年 有 可能 持續 推出 財政 政策 的 主要 的 方向 我們 知道 最近 拜登 不 只 提出 了 他 的 消 減通 膨 法案 也 提出 了 這個 晶片 法案 也 正式 通過 了 嘛 那現 在 下半年 我們 預估 整個 民主 黨 所 使出 的 政策 可能 會越 來 越 多 其中 一項 就是 租金 補貼 方案 為 什麼 因為 目前 租金 在 核心 CPI 當中 整體 拉 抬 的 速度 太強烈 了 我們 看到 整體 7 月份 住房 租金 的 同比 增幅 擴大到 5.7% 什麼 意思 啊 就是 說 大家 消費 的 服裝類 消費性 電子 產品 價格 都 在 跌 唯一 不跌 的 就是 租金 價格 美國 房價 指數 就算 現在 沒人 買 房現 在 房價 也 不 跌 就 跟 我們 之前 講的 一樣 你 不 買 房 那 我 就 把 價格 調高 反正 短期 內 我 也 賣 不 掉 我現 在 先 把 價格 調高 之 後 等到 到 時候 景氣 走平 我 再 稍微 調降 然後用 原來 的 價格 賣給 你 這個 是 大家 習慣 用 的 做法 現在 的 租金 環比動 能 連總會 自身 的 預估 這個 趨勢線 至少 要 在 12 月 才 會 有 明顯 的 緩解跡 象 所以 如果 通膨壓 不下 來 那 最好 的 方式 就是 直接 補貼 這個 是 拜登 目前 的 方向 和 看法 尤其 我們 如果 看到 全球 的 不管 是 這個 租金 價格 指數 通常 他 有 一個 慣性 各位 有 沒 有 發現 通常 在 年底 前 的 價格 指數降 溫會 比較 明顯 一點 所以 現在 還在 年 中 你 要 到 年底 10 月 1 月 12 月 甚至 要 等 到期 中選舉 之後才 會 有 明顯 下緩 的 現象 那麼現 在 等 不起 所以 怎麼 辦先 進行 租金 的 補貼 所以 值得 觀察 的 一件 事情 這個 是 目前 在 核心 CPI 當中 還有 明顯 具有 拉 抬 的 一些 作用 的 看到 這 一次 以 住房 指數 來 看 的 話 同比 已經 上 漲 了 5.7% 基本上 他 貢獻 的 核心 CPI 有 4 成 以上 的 漲幅 所以 租金 價格 雖然 是 實體 的 消費動 能 的 代表 但是 因為 整體 租金 價格 的 上 漲 力度 會 直接 影響 到 民主 黨 在 下半年 的 選舉 所以 格外 重要 值得 觀察 我們 來 觀察 一下 全美 國 目前 的 租金 價格 變化 大家 可以 觀察到 目前 漲幅 年 漲幅 最為 明顯 的 應該 算是 邁阿密然 後 像是 奧蘭多 拉斯 維 加斯 鳳凰城、 聖地牙哥、 亞特蘭大 基本上 漲幅 都 有 一成 以上 最明顯 的 就是 邁阿密邁 阿密漲 了 四成 為 什麼 邁阿密漲 這麼 多 最為 明顯 的 就是 因為 本輪 美國 迎來史 上 最大 的 退休 潮邁 阿密 是 一個 非常 符合 美國人 心中 的 退休 聖地 所以 大量 的 老年人 口進 駐到 邁阿密 他 也 侵蝕 掉 了 部分 年輕 人口 的 居住 權那 如果 我們 看到 美國 目前 普遍 租金 來 看 的 話 大概 都 介在 每個 月 20 到 30 美元 左右 你 像是 聖地牙哥 是 30 塊 它 的 中 位數 等 於 是 租 一間 套房 我們 講的 是 這邊講 的 是 套房 大概 就是 類似 十幾坪 這種 30 塊 等 於 是 接近 台幣 快 10 萬塊 所以 觀眾 可以 理解 美國 目前 租金 價格 對 於 年 輕人 的 傷害 效果 不斷 在 上升 包括 從 最近 的 市場 上 的 衝擊 從 通膨壓力 來 看 也 由 於 租金 價格 幾乎 侵蝕 掉 了 大多 數中 產階級 的 可 支配 所得 所 形成 對 於 執政黨 更重 的 壓力 這個 方面 值得 我們 來 多 做 一些 關注 和 留意 但 好 在 就是 至少 真實 的 通膨已 經下 彎 了 那現 在 就 來 看 可不可以 大宗 資產價格 下降 的 速度 比 核心 通 膨 下降 的 速度 還要 來 得 快 了 那 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 昨天 雖然 尾盤 回跌 但 跌幅 也 不是 特別 重感覺 是 稍微 突破 半年 線之後來 一個 測試 我們 看到 道瓊供 應 指數 還是 小漲 了 27 點 0.8% 在 36 點為 什麼 道瓊 這麼 強因 為 昨天 能源 股 突然 回彈 因為 通膨的 降溫 讓 市場 認為 聯準 會 緊縮 預期 放緩 之 後 大家 開始 預估 明年 的 降息 能源 價格 稍微 有所 抬升 美元 指數 稍微 有點 受 壓標 普牌 指數 下跌 2.9 點 07% 是 在 4207 點也 是 站 回 了 半年 線 之上 看 一下 本波能 不能 站 穩 了 納指 的 部分 下跌 74 點 0.58% 算 1279 點一樣 差不多 態勢 費半 部分 下跌 10 點. 3% 是 在 2978 點費半 昨天 很 可惜 昨天 本來 要 站 回 半年 線 結果 尾盤 突然 來 一根 明顯 的 上 影線 了 啊 這個 昨天 尾盤 其實 四大 指數 賣壓 都 蠻重 的 我們 就 看 一下 費半 在 本波 的 波動 幅度 最為 劇烈 的 情況 底下 能 不能 順勢 的 走出 本輪 的 下 潛空間 了 如果 我們 把 過去 每 一輪 的 高點 呢 從 2 年 的 元月份 一路 畫下 來現 在 其實 是不是 很 像 碰到 下降 趨勢線 啊 然後看 能 不能 進行 突破 啊 所以 我覺 得 美國 股市 的 整列 點從 技術層 面來 看 可能 真的 快要 來 到 了 雖然 這種 集團 真的 是 有 一點 不 太 符合 這種 長 期景氣 下行 打底 的 一個 區間 啦 所以 其實 做 投資 我們 還是 要經 歷過 一 兩次 的 這種 景氣 下 行期 間 大家 就 會 對 投資有 一個 稍微 比較 保守 或者 說 稍微 比較 穩健 的 一個 心態 這 很 重要 沒有 經歷 過景氣 下 行期 間 不敢 說 自己 路過 股市 嘛 對 不 對 雖然 我 的 股齡 也 不算 非常 長 人家 問我 說 股齡 多少 我 股齡 是 8 年 嘛 14 年 入市 場經歷 15 年 的 上 震 股災 那 時候 跌幅 蠻 兇 的 然 後 18 年 美中 貿易 戰然 後 20 年 嘛 就 算算 大股 災然 後 2 年 的 一個 空頭 這個 修正 所以 我還 算是 沒有經 歷過 那種 真 實系 統性 風險 所 帶 來 的 衝擊 不過 這也 不 代表 任何 事情 我們 還是 按照 著過 去 的 跌幅 和 週期 做 一個 比較 穩健 的 規劃 這特別 重要 就是 說 當然 不是 說 活得 越長 就 越會 投資 了 那 要不然 這個 投資達 人 全部都是 老人 了 對 不 對? 而 在 於 你 能 不能 把 每 一次 的 股災 得出 自身 的 省思 和 投資 哲學 和 規劃 這特別 重要 啊! 觀眾 朋友 你 其 實會 發現 我們 雖然 每天 做 直播 但 操作 邏輯 一直 都 很 嚴謹 和 堅持 我們 自己 的 原則 尤其 是 我們 的 會員 朋友 都 知道 為 什麼 我們 做 週期 投資為 什麼 一定 要 確保 成本 價比 大多 數人 還要 來 的 低 因為 週期 投資者 不 像 存 股族 我們 沒 辦法 忍受 那種 兩成 三成 四成 的 巨額 套牢 正因 為 忍不住 我們 才 選擇 時 投資 確保 每 一次 都 買 在 低點 你 虧 不會 虧太多 賺 一定 會 比 大家 的 成本 價來 的 便宜 這 以前 以前 夫妻 有 一句 話 是不是 叫 叫 什麼 太久 不 舒服 不久 不 幸福 你 我講 的 是 股票 我 你 套 太久 你 有 沒 有 想過 這種 下行 趨艱 你 的 心態 會 影響 到 你 的 生活 健康 的 你 工作 心情 不好 怎麼 會 有效率 呢 但是 如果 你 沒 有 忍受 過這個 一定 的 一個 趨艱 或者 忍受 過 一定 的 景氣 下行 趨艱 你 也 很 難 對 於 股市 有 一個 健康 的 心態 對 不 對 所以 太久 不 舒服 不久 不 幸福 OK 我講 的 是 股市 我講 的 股市 好 那 我們 拉 回來 聊 一下 目前 美國 股市 的 熊市 反彈 還是 一個 明顯 的 迴 反轉 了 其實 大多 數人 認為 了 目前 還 算是 一個 反彈 格局 也 沒 有 太多人 太多 投行 認為 今年 一定 要 突破 歷史 新高 但是 大多 數的 投行 除了 大摩 和 美銀 之外 都 認為 美國 股市 在 今年 的 最低 點 可能 已經見 到 了 未來 可能 會 有 再 一 新一波 的 徹底 但是 要 再 往 下跌 跌破 前低 的 話 可能性 算是 不是 特別 高 哦 包括 我們 從 不管 是 從 VIX 還是 從 乖離 指標 來 看 其 實本輪 的 修正 幅度 已經 稍微 來 的 大 所以 在 這種 狀態 底下 我覺 得 值得 觀察 的 一件 事情 是 我們 看到 在 過去 一段 時間 VIX 指數 其實 在 21 年 他 有 持續 下挫 的 一個 狀態 但是 好像 股市 雖然 在 走跌 但是 实体 大家 恐慌 的 程度 或者说 乐观 的 程度 其实 它 是 有 一点 缩窄 的 现象 就 大家 的 情绪 越来越 能够 容易接受 这种 又 恐慌 然后 又 开始 急涨 的 这种 心态 所以 值得 观察 的 一件 事情 那 就是 整个 市场 上 隨著 目前 美國 股市 包括 台北 股市 都 有 非常 明顯 的 這種 上 漲量 縮 的 跡象 那 到底 他 是 從 技術 層面 一個 假上 漲 還是 說 不知 不覺 真的 就 這樣 拉上去 了 我 記得 前 兩週 我們 都 做民調 來 跟 各位 統計 聊天室 問 大家 現在 的 行情 台股 昨天 創 波段 新高 了 對 不 對 大家 都 認為 是 反彈現 在 創 波段 新高 所以 我們 今天 再 統計 一下 好不好 大家 預估 一下 到底 現在 還是 反彈 還是 他 改觀 了 就是 變反轉 了 我們 留個 言 好不好 聊天室 分享 一下 反彈 還是 反轉 啊 現 在 創 波段 新高 囉 空單 又 被 嘎 了 一波 啊 現 在 就 看 一下 季線 這一波 應該 又 會 有 新 的 空單 開始 進場 了 值得 觀察 大家 留個 言 那 記得 啊 我們 散戶 聊天室 也 算是 反指標 啊 大家 稍微 斟酌 參考 一下 就 好 了 好 啦 那 我們 馬 上 再 來 觀察 一下 今天 跟 各位 聊 一下 路股 的 變化 為 什麼 聊 入股 因為 入股 在 過去 一段 時間 也 稍微 有 比 較 明顯 的 站 回到 月線 季線 和 半年 線 之上 了 他 算是 跟 美股 一樣 的 差不多 走勢 只 不過 因為 7 月份 他 有 一 波比 較明顯 的 景氣 再度 下行 的 恐慌 所 造成 的 股市 的 賣壓 我們 看到 昨天 中國 A股 三大 指數 是 收盤 齊揚 漲幅 都 超過 1% 原因 是 因為 美國 7 月份 的 消費者 物價 指數縮 小 包括 大陸 傳出 要 採取 新一波 的 寬 鬆 或者 穩市 政策 昨天 滬指 大漲 1.6% 在 3281 點那麼 港股 看起 來 就 比 較 弱 了 港股 目前 還在 一個 明顯 的 下降 曲線 仍然 跌破 所有 均線 但 昨天 港股 恆生 指數 上 漲 了 2.4% 所以 中國 股市 我們 長 期觀察 但是 比較 少 進行 建議 資產 的 大幅 的 建倉 原因 在 於 我們 看到 一個 有趣 的 跡象 這張 圖表 藍色線 是 中國長 期 的 貿易 的 順差 所 賺 到 的 報酬 基本上 他 加入 WTO 之 後 每年 的 成長 速度 來 看 是 非常 快 的 就算 是 15 年 曾經 歷過 明顯 的 下行 景氣 下行 格局 他 仍然 熬 過來 了 可是 我們 看到 紅色線 紅色線 是 國際 的 資金 的 儲備量 在 中國 的 資 金始 終沒有 大幅 的 上升 過什麼 意思 沒有 中國 是不是 一個 好 的 世界 工廠 它 的 製 造 能力 是不是 一流 的 答案 是 但是 這不 代表 所有人 都 會 把 錢 放在 中國 反倒 我們 看到 過去 幾年 中國 的 經濟 能力 跟外 資願意 進行 資金 投入 到 中國 的 比例 它 基本上 是 沒 有 太大 的 連動度 的 所以 這是 第一 點我們 分析 中國 經濟並 不是 建議 大家 把 資產 放在 這當 中 而是 說 我們 研究 中國 經濟 是 來 衡量 整 個 製 造 業 循 環 的 領 先 以及 它 對 於 全球股市 的 前瞻 作用 其實 這種 很 明顯 的 這是 史 詩級 的 剪刀 插 看 起來 就 有 一點 隱憂 了 就是 說 你 可以 理解 說 如果 外資 的 資金 也 沒 有 大幅度 的 進駐 那麼 中國 的 房市 這些 它 的 泡沫 他 就 不是 真的 資金 在 流入 而是 市場 上 的 估值 上 的 推高 所以 的 確我們 以前 常 跟 投資 朋友 這個 分享 嗎 這是 史上 三大 泡沫 是 哪三大 中國 房市 日本 債市 應 該講 的 美國 股市 日本 債市 和 中國 的 爛尾樓 這個 史上 三大 泡沫 嗎 世界 三大 泡沫 那 你 看 日本 很明顯 嗎 日本 因為 這 一次 的 貨幣 的 暴 貶 讓 債市 高 幅度 的 貶值 那麼 美國 股市 這 不用 說 了 史 上 估值 最高 的 股市 就 在 美國 股市 那麼 中國房 地產 是 這個 房價 所得 比來 的 最 嚴重 的 房 地產市 場現 在 三大 泡沫 當中 日本 再世 感覺 是 有 一點 崩潰 崩潰 的 跡象 美國 股市 前陣子 有 崩 潰現 在 看 起來 還好 那 中国 的 烂尾楼 中国 的 房市 这 就 很难说 了 对 不 对 我们 还是 要 观察 一下 因为 某种程度 因为 资讯 不 透明 了 我们 无法 确定 到底 实质 所受 的 影响 为何 至少 从 现代 脉冲 指数 它 是 在 一个 主体 的 格局 那好 在 是 什么 目前 中国 的 PPI 的 下行 速度 也 非常 快 我们 看到 本次 的 中国 的 生产者 物价指数 最高 曾经 来到 接近 15% 那現 在 正在 高速 的 下 緩當 中 也 就 代表 著市場 上 這些 生產者 的 成本 也 在 高 幅度 的 下緩 但 很 有 可能 是 因為 景氣 下行 景氣 下行 大家 根本 不 進貨 了 所以 根本 就 沒 有 成本 的 問題 我們 觀察過 去 一個 月 主要 中概 股 的 表現 其實 還是 賣壓 重重 剛才 我們 有 跟 各位 提到 整個 上陣 指數 其實 在 5 月底 的 時候 他 就 開始 反映 當時 的 解封 所以 開始 進行 高 幅度 的 急漲 只 不 過現 在 回到 正軌 之後中國 今年 經濟 是 肯定 無法 達 到 5 .% 當時 所 預估 的 目標 了 因為 第二季 才 零點 多 而已 對 不 對 所以 不 可能 在 下半年 會 有 如此 巨額 你 要 到 8% 9 的 成長 才能 夠 回到 這種 5% 的 年化 的 目標值 這是 有點 難度 的 但是 不管 如何 我們 所 看到 的 一個 最為 明顯 的 跡象 我們 把 中國 的 7 月份 製 造 業 的 偏 埃 來 做 觀 察 各位 就 可以 理解 為 什麼 在 7、 8 月份 價格 又 開始 回跌 了 因為 中 國 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 在 5 月份、 6 月份 開始 進入 到 擴張 循環 回到 50 之 後 7 月份 又 再度 下滑 了 來 到 49 這說明 目前 中國 的 製 造 業 的 週 期 其 實 並 沒 有 想像中 還要 來 得樂觀 所以 其實 本輪 如果 中國 他 沒 有 順勢 的 走出 擴張 週期 發達 市場 其實 是 很 難 走出 的 所以 這個 是 對 於 整個 股票 市場 當中 的 一個 省思 我們 都 很 清楚 中國 股市 在 過去 一段 時間 他 具有 高強度 的 領先 作用 就算 不是 股市 他 的 製 造 業 也 是 具有 領先性 的 前瞻 指引 所以 如果 他現 在 又 再度 回到 一個 明顯 的 下行 區間 那麼 就 值得 觀察 了 全球 可能 沒 這麼 容易 回到 一個 景氣 的 上行 格局 反而 足底 的 時間 會 稍微 拉長 包括 中國 內部現 在 的 失業率 也 非常 高 我們 看到 目前 在 20 歲 到 30 歲 的 年 輕 人口 失業 率現 在 日本 大概 也 就 3% 4 所以 你 看到 現在 日本 的 貨幣 寬 鬆 政策 有 沒 有 達 到 他 的 效果 答案 是 有 的 雖然 他 的 貨幣 貶 這麼 多 但是 至少 年輕 人口 的 就 業率 是 很 高 的 美國 的 年 輕 人口 失業率 大概 是 8% 因為 年 輕 人口 通常 比較 高 因為 要 找 工作 OECD 大概 10% 但 中國 多少 中國 是 接近 20% 所以 內部 經濟還 算是 蠻 惡劣 的 我們 之所以 對 中國 股市 在 過去 會 有 比 較 明顯 的 樂觀 的 反彈 是 在 於 他 已經 這麼 慘了 再慘 的 可能性 就 不 高 了 股市 的 變動 不來 自 於 單純絕 對 的 好 壞 而 來 自 於 他 的 好 壞 跟 我們 心理 當中 的 預期 落差 如果 我們 給他 的 評價 已經 很 差 了 他 沒 那麼 差 股市 可能 就會 順勢 的 反彈 只 不過 到 目前 為止 這波 的 足底 循環 可能 比 想像中 拉 的 久 包括 我們 現在 看到 的 不管 是 高科技 產品 還是 普通 消費 電子 產品 目前 仍然 在 出口 上 仍然 是屬 於 一個 比較 明顯 的 負增長 循環 所以 中國本 輪 的 製 造 業 週 期 能 不能 順勢 的 把 庫 存給 消化 完 他 就是 一個 很大 的 問題 了 那 其實 最大 的 變數 其實 就是 疫情 然 後 這你 很 難 想像 就是 說 這個 疫情 的 問題 什麼 時候 會 再度 的 爆出 來然 後 影響 到 實體 中國 的 變化 我們 如果 觀察到 現在 中國 所 進行 的 財政上 的 一個 紓 困會 發現 一個 畸形 的 現象 什麼 畸形 的 現象 我們 看到 這張 圖表 藍色線 是 中國 的 國有 企業 的 投資金額 那麼 紅色線 是 中國 的 民間 投資 那 我們 很 清楚 這 一次 中國大陸 進行 了 大量 專項債 的 發行 不 只是 要 拉 抬房 地產 也 是 要 拉 抬 當地 政府 的 景氣 狀態 可是 你 看到 他現 在 進行 專項債 的 發行 速度 他 有 對 於 民間 投資有 太明顯 的 增長 嗎 其實 沒有 唯一 增長 的 是 誰 是 國有 企業 所以 觀眾 朋友 你 可以 理解 到 目前 大部分 中共 所 發行 的 專項債 全部 都 留到 國有 企業 手中 了 民間 企業 沒 拿到 錢民間 企業 是 標準 的 這種 景氣 的 前瞻 指引 民間 企業 不好 然後國 有 企業 救起 來 有 什麼 意義 所以 這個 是 中國 在 現在 面臨 最大 的 問題 我們 過去 跟 各位 提到 中國 的 信貸 脈衝 指數 它 具有 高強烈 的 領先 作用 各位 看到 深藍色 線永遠 跑 在 棕色 線 之前 深藍色線 基本上 我們 所 看到 的 是 中國 的 信貸 脈衝 那麼 棕色 線 是 中國 信貸 佔 整體 GDP 的 一個 比例 通常 中國信 貸脈 衝會 領先 於 中國 的 經濟 通常 中國 經濟 其實 跟 全球 經濟 是 高度 聯動 的 所以 如果 現在 的 信 貸脈 衝開始 上行 而且 來 到 接近 正值 的 區間 但是 他 大部分 的 專項 在 又 是 集中 在 國有 企業 其實 對 於 整個 社會 的 衝擊會 持續 的 發酵 那麼 我們 看到 最近 爛尾樓 的 問題 其實 也 在 持續 的 引發 當中 雖然現 在 的 停貸 風波 或者 我們 講的爛 尾樓 已經 受到 國有 資金 的 明顯 的 介入 但是 不得 否認 的 一件 事情 是 現 在 的 20 年 的 房市 比 20 年 受到 疫情 衝擊 還要 來 的 差勁 這個 是 我們 看到 出 於 明顯 的 一個 現象 所以 可能 本波 的 景氣 大家 還是 比較 過度 的 樂 觀然 後 對 於 美國 股市 近期 的 反彈 或者 台北 股市 的 大漲 可能 都 有 一點 過度 過度 對 於 前瞻 比較 樂觀 的 一個 現象 好 8 點 5 分 我們 最後時間 馬 上 來 看 一下 台股 好 台 股大漲 回 1520 點然後好 昨天 放量 大漲 258 點說 在 1597 好 那 登 了 一個 半月 以來 的 新高 好現 在 開始 要 挑戰 季線 的 位階 了 那 外資 昨天 反而 是 大 買 了 140 億然 後 收到 系統 單 的 推波助 瀾 效果 我 台幣 昨天 也 稍微 回升 回越線 以下 了 收 在 29.4 塊 那 我們 其實 也 可以 看到 了 現在 整個 新 市場 的 貨幣通 膨 的 力度 其實 是 越來 越 明顯 了 我們 看到 不管 現在 是 昨天 是 泰國 升息 然後現 在 的 菲律賓 印尼 一些 通 膨 力度 都 已 經來 到 5% 6 了 那 臺 灣通 膨還 在 3% 多其實 已經 算是 蠻 厲害 的 那 看 一下 外資 買 賣 超 的 變化 外資 昨天 買 了 140 億投信 買 了 10 億 35 日買超 了 觀眾 朋友 明天 下禮 拜 一再 買 超下 禮拜 二 再 買 超 投信 的 買 超 又 創歷史 新高 紀錄 了 這 一次 投信 已 經連續 35 天買 超買 超金額 一共 有 47 億是 史上 第二 長 的 連買 紀錄 了 那 我們 觀察到 昨天 不管 是 權值 股 還是 金融股 都 有 明顯 的 拉 抬 的 現象 在 那現 在 值得 觀察 的 一點 是 因為 7 月份 的 金融股 的 獲利 其 實表現 的 比 想像中 還要 好 的 非常 多 因為 7 月份 我們 都 很 清楚 前半段 還是 受到 非常 明顯 的 資產 減損 的 效果 那 這 一次 15 家金 控業者 7 月份 的 獲利出 爐 之 後 基本上 僅 只有 國泰金 和 台 新金 兩家 單月 獲利較 前 月 有 明顯 的 下滑 現在 富邦金 是 奪下 了 單月 純益 累積 純益 累積 EPS 的 三貫網 我們 知道 過去 一直 以來 都 是 國泰金 是 金融 龍頭現 在 富邦金 已 經連續 好 幾個 季度 開始 超越 國泰金 包括 市值 也 是 我們 看到 其實 在 整個 金融股 的 實質 7 月份 獲利當 中 大部分 都 是 增長 的 而 增長 是 為 明顯 的 像是 富邦 金富 邦 金月 增率 有 238% 不過 如果 是 從 年增率 來 看 的 話 是 衰退 2 成 4 這 很 正常 現在 台北 股市 點位 比 去年 還要 來 的 低 那麼 其他 還有 明顯 增長 的 開 發性 也 不 錯開 發性 年 增和月 增都 明顯 在 上升 趨勢 那麼 玉山 金 的 部分 是 應該 是 本市 的 7 月份 金融股 當中表現 最為 亮麗 的 月 增率 有 591% 所以 整個 升息 效果 尤其 消經 領域 的 拉 抬 對 玉山 金有 明顯 擴張 的 一個 作用 在 所以 我們 看到 整個 金融股 的 概況 其 實壽險 股 他 算是 稍微 短期 有點 反彈 但是 仍然 比 去年 7 月份 還要 來 的 差勁 其中 表現 最為 差勁 的 應該 就是 屬 於 星光 人壽 了 這個 壽行業 當中國 泰富 邦 南山 宗壽 臺 分別 就 國泰 金富 邦 金然 後 這個潤 泰集團 嘛 然後開 發金 的 中壽 我 中信 金 的 臺 灣人壽 那 星光 金 的 星光 人壽 我 本次 所 受到 的 衝擊 比 較 大都 可以 理解 了 我們 之前 跟 各位 分享 過這個 新興 市場 在 因為 最近 價格 都 在 暴貶 隨著過 去 美元 的 升值 那現 在 這些 金控 當中 持有 信心 市場債 的 比例 大部分 大家 都 持有 兩成 到 三成 左右 像 國泰金 是 持有 兩成 二 佔 淨值 比重 富邦金 大概 持有 這樣 兩成 一中 信金 大概 在 兩成 四 20.4% 星光 金佔 了 幾成 星光 金佔 了 八成 所以 觀 朋友 你 可以 完全 理解 星光 金 的 資產 減省 比較 嚴重 的 原因 他 有 8 成都 是 新興市 場債 你 看 他 惡債 的 比重 也 是 相 對 於 淨值 大概 有 10% 所以 你 可以 理解 現在 惡債 完全 違約 然後新興 市場 債價格 大幅 走傑 的 情況 底下 對 於 部分 資產比 較 集中 在 新 市場 股 所 形成 的 傷害 反倒 是 我們 所 看到 的 銀行類 股表現 就是 清一色 都 蠻 亮麗 的 銀行 類股 不管 是 在 年增率 還是 在 月 增率 都 有 非常 明顯 的 一個 上前 的 空間 也 來 自 於 利差 的 擴大不過 下半年 應該 就 會 出現 由 於 景氣 下 彎 你 景氣 下 彎 之 後 大家 的 借貸 意願 就 會 減少 了 所以 到 時候 基期 高 的 這些 放貸 股銀行 股 還是 有 比 較 大 的 回跌 可能性 的 最 後 就是 產險 大家 比較 關心 產險 不過 產險 一直 都 不是 最大 的 問題 因為 產險 在 整個 壽險 資產 的 規模 金額 一直 都 不是 特別 的 大 我們 看到 整體 7 月份 台灣產險 的 防疫 理賠 大概 是 23 億 這是 今年 單 月份 的 新高 今年 以來 的 理 賠件 數對 於 城堡 件 數來 看 已經 上升 到 兩成 所以 光表 雖然現 在 來 到 7 月份 但是 還是 要 注意 一點 不是 大家 都 賠 完 不是 大家 都 得 完 了 現在 去理 賠 的 人 只 佔 了 當時 城堡 建設 的 兩成 而已 還有 八成 的 人 沒 有 去 理賠 所以 這 八成 的 人 以後會 不會 得 或者 以後會 不會 這個 主動 去 閒晃 得到 這個 新冠 之後然 後 再 去 找 這個 是 值得 觀察 的 其實 我 一直 覺得 很 有趣 臺 灣現 在 的 確診率 大概 是 兩成 左右 其實 蠻 低 的 蠻 低 的 只有 兩成 左右 值得 觀察 這個 Omicron 像 這樣 BA5 也 開始 傳進 到 臺 北越 來 越 多 了 所以 理賠 金額 未來 有 沒 有 可能 再度 上升 是 有 可能 的 那 對 於 如果 是 以壽險 作為 主要 營收 來源 的 這 方面 就 不 值得一提 但是 如果 他 本身 的 資金 規模 沒有 那麼 大 的 你 像是 兆 豐產險 的 部分 他 本身 他兆豐 金並 沒有 強大 的 這種 壽險 資產 的 營收 規模 受到 的 衝擊 就 會 比 較 明顯 那 中信 也 會 稍微 受到 一些 影響 這是 值得 大家 觀察 的 部分 所以 金融股 整體 來 看 如果 真的 台 股現 在 就是 絕對 底部 的 話 那 可能 壽險 股 或者 說 證券股 的 最低 點 可能 就要 準備 迎來 了 不過 是 銀行 股放 貸股 的 部分 目前 還在 利多 市方 對 不 對 那 在 景氣 下行 格局 大家 等 的 不是 利多 大家 等 的 是 利空 什麼 時候 出來 才 會 在 測試 底部 我們 看到 台北 股市 上漲 17 點整體 成交量 又量 縮 了 170 億 左右 看起 來 今天 外資 不賣 那台 股就量 縮 是 在 152 點 左右 好 了 那 算是 準備 要 挑戰 季線 了 大家 覺得會過 嗎 我們 剛才 看 一下全部 變反轉 反彈 OK 上個 禮拜 我們 是 看到 大家 都 說 全部都是 反彈 對 不 對 這 一次 反彈 大概 占 三分之二 反轉 三分之一 了 所以 還會長 是不是 會長 到 你 說 反轉 就要 往 下跌 了 對 吧 好 啦 感謝 各位 今天 的 參與然 後 黑數 很多 對 不 對 很多 人 確診 也 不講 對 啊 但 我 的 問題 是 現 在 去 理培 的 人才 占 兩成 嘛 你 還有 八成 的 人 當時 有 做 城堡 的 現 在 都 還沒去 賠 那 很 有趣 對 不 對 照理 來講 不是 應該 得 了 馬 上 就要 去 拿 证明 然后 赶快 去 要求 理赔 吗 对 不 对 好 了 9.05 分 啊 礼拜五 啊 今天 这个 礼拜 其实 全球股市 表现 还 不错 啊 其实 过去 几个 礼拜 都 是 对 啊 台北 股市 算是 在 呃 昨天 呢 好不容易 在 昨天 才 有 个 明显 的 拉 抬 啊 那么 随着 股市 的 创高 之后 到底 是 反弹 还是 反转 呢 我们 就 看 一下 下礼拜 看季线 能 不能 站上去 了 感谢 各位 今天 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点 哎 不是 明天 礼拜一 早上 八点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快