【早晨財經速解讀】)美PPI高於預期 通膨壓不住?標普再破底 9月富邦金虧損 兆豐產險重賠 壽險獲利腰斬 台積電法說見真章 2022/10/13(四)

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 10 月 13 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是劉 胖胖 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 美國 9 月份 生產者 物價 指數 PPI 已經 出來 了 也 是 比 市場 預期 還要 來 的 高 所以 今天 CPI 的 公 佈 照 昨天 PPI 的 數據 可能 也 會 稍微 超乎 市場 預期 雖然 昨天 我們 有 股市 財報 當中 百事 可樂 昨天 公 佈 第三季 整體 財報 已 經營收 年增率 接近 9% 當然 有 很大 程度 是 因為 百事 可樂 預計 在 接下 來 一段 時間 進行 平升 的 縮 小 以及 過去 看到 百事 可樂 其實 在 美國 已 經有 陸續 進行 價格 調漲 了 所以 造成 這 一次 比 7 月份 預測值 增幅 還要 10% 來 的 高 但是 昨天 百事 可樂 財報 帶來 的 利多 並無法 阻擋 費城 半導體 指數 受到 美 中 禁令 所 形成 的 賣壓 昨天 世大 指數 當中 普遍 還 算是 平旁 震盪 不過 像是 科技股 的 納指 和 費半跌勢 是 稍微 比較 重 的 我們 看到 這 一次 多數 投行 對 於 第三季 財報 的 預期 已經 把 標普白 指數 在 第三季 的 獲利 預期 下調 了 6.8% 這個 是 20 年 第二季 以來 的 最大 降幅 當然 就算 調降 這麼 多 還是 正成長 還沒有 到 衰退 的 地步 所以 第三季 企業 獲利 的 下調 主要 還是 來 自 於 公司 和 原 物料 水平 的 上升 來 侵蝕 企業 的 獲利 可是 如果 企業 直接 把 這些 成本 的 上揚 轉嫁給 消費者 的 話 那么 可能 在 利润率 的 下滑 力度 还是 稍微 比较 低 的 目前 标普白 指数 本 一笔 大概 16 倍 左右 距离 08 年 的 10 倍 当然 还有 一段时间 但是 你 说 跌 到 20 年 的 14 倍 的话 几率 是 蛮高 的 好像 是 3506 点 左右 吗 跌 到 320 就 大概 14 倍 了 所以 大概 呃 你 如果 換算 的 話 有 一成 的 下跌 空間 可以 回到 20 年 啊 這個 當時 三月份 的 水平 但是 我們 一樣 先 從 通膨數 據 來 看 啊 畢竟 所有 的 財報 不管 怎麼 看 都 沒 有 比 通膨數 據 來 的 更 重要 為 什麼 因為現 在 是 這樣 啊 如果 財報 太 好 就 代表 通膨下 不來 財報 太差 那 股價 就要 反應 它 的 差 嘛 所以 財報 好 壞 好像 對 於 股價 本身 的 影響 動能 不是 特別 大 最 重要 的 那個 動能 因子 反而 是 通 膨 下行 的 問題 那 我們 先來 觀察 昨天 美國勞 工部 所公 佈 的 9 月份 PPI 生產者 物價 指數 年增率 和 月 增率 分別 上揚 了 8.5% 和 0.4% 也 比 市場 預期 的 8.4% 和 0.4% 還要 來 的 高 這 表明 目前 生產者 所 面臨 的 通膨壓力 其實 仍然 存續 在 那 我們 過去 跟 同學 分享 過從 PPI 傳導 到 CPI 它 有 非常 顯著 的 長 邊效 應什麼 叫做 長 邊效 應過 去 我們 跟 各位 舉過 例子 大家 有 看到 最近 7 1 的 茶 葉蛋 變貴 了 對 不 對 那 你 要 做 茶 葉蛋 你 就 必須 要 去 叫 雞 蛋 那 你 要 叫 雞 蛋 你 就要 去 叫 雞 你 要 叫 雞 就要 更 多 的 蛋 更 多 的 飼料然 後 更 多 的 農產品 所以 其實原 物料 的 傳導 的 時間 線 其實 比 想像中 拉 的 比 較長 PPI 是 生產者 也 就是 供應者 這些 人 所 面臨 的 原 物料 和 半成品 的 物價 成本 而 CPI 是 終端 消費 進行 實體 消費 之 後 得出 來 的 通 膨 力度 那麼 生產者 的 物價 成本 上揚 之 後 一直 轉嫁 到 消費者 他 有 一定 程度 的 傳導 時間 所以 我們 才 會 說 如果 PPI 沒有 顯著 的 下行 仍然 比市場 預期 還要 來 的 高 那 是不是 就 代表 著 CPI 的 下緩 幅度 可能 也 會 受到 比較 顯著 的 影響 我們 觀察到 即使 近期 美元 指數 已經 大幅度 升值 了 但是 對 於 通膨壓力 的 釋出 仍然 沒有 達 到 非常 好 的 效果 因為 照理 來講 美元 今年 都 已經 升值 兩成 了 就 代表 無形 當中 就 美國 人來 看 他 的 購買力 都 已經 上升 兩成 了 但是 從通 膨 角度 來 看 大宗 資產 都 是 以 美元 計價 的 美元 變強 通膨應 該 就 會 減弱 但是 仍然 下緩 的 速度 非常 慢 我們 來 觀察現 在 全球 各大貨幣 當前度 的 實質 的 下 行情 況 包括 日元 日元 昨天 破底 了 昨天 破到 146 塊 了 像是 近期 的 歐元、 澳幣、 英鎊 還有 人民 幣都 是 我們 看到 日元 的 下行 格局 是 比 較 顯著 的 過去 幾天 一直 在 進行 突破 那英 鎊 的 部分 前 幾天 是 受到 英國會 非常 明顯 的 介入 加上 這 一次 暫停 購債 之 後 形成 的 英鎊 的 再度 下緩 所以 我們 可以 理解 一件 事情 就是 說英 鎊 其實 本身 它 就 在 一個 長 期 的 走 扁 格局 當中 那 這 一次 短期 內 的 介入 提子 購債 只 不過 是 暫時性 的 進行 英鎊 的 拉升 但是 下行 的 格局 仍然 存在 那 歐元區 也 是 一樣 目前 在 破底 邊緣 那麼 澳幣 更 不用 講了 澳幣 這個 在 過去 兩周 下行 的 速度 非常 快 人民 幣也 在 緩步 的 下降 當中 所以 我們 看到 其實 全球 的 貨幣 當中 受到 美元 升值 的 影響 都 在 陸續 走 扁 那 等 於 無 形當 中美國 本身 的 通膨其實 是 持續 的 向 外輸出 的 所以 美國 如果 CPI 仍然 比 預期 來 的 高 那 就 更 不用 講 其他 的 新興 市場 或者 歐元區 市場 了 我們 看到 今天 晚上 就會公 佈 9 月份 的 CPI 了 那 市場 的 預 估值 是 8.1% 核心 CPI 預估 是 6.5% 其實 CPI 已經 無法 改變 在 1 月 升息 三碼 和 12 月 升息 兩碼 的 跡象 了 因為 今年 最後兩次 的 FOMC 會議 一個 在 1 月 2 號 一个 在 12 月 14 号 那 现在 还 距离 终端 目标 利率 还有 5 码 的 升级 空间 吗 所以 不管 怎么样 他 都 要 把 它 升 完 的 了 啊 所以 就算 这个 通 膨 没有 比 想象 中来 的 严重 哦 他 仍然 升级 在 1 月 升级 三码 的 几率 仍然 是 比较 高 的 哦 那 9 月份 如果 CPI 高于 8.1% 的话 啊 那 可能 还会 有 新一波 的 持续 的 下 修 空间 其实 你 各位 也 观察 到 了 現 在 在 能源 價格 的 走跌 已經 很大 程度 對 於 通膨產生 壓制 力道 了 只 不過 我們 看到 現在 形成 通膨持續 在 走 深有 一個 主要 區塊 就是 綠色區 塊 我們 看到 的 橘色 區塊 能源 資產其 實現 在 對 於 通膨價格 是 有 明顯 抑制作用 的 但是 綠色區 塊 也 就是 核心 服務部門 啊 我們 像 工資 水平 啊 水電費 啊 好 這一類 實質 具有 明顯 僵固 性 的 通 膨 力度 它 仍然 持續 在 高升 當中 那 很 有 可能 就是 前 幾個 月 的 傳導現 在 開始 反映 在 核心 服務 身上 這個 是 市場 上現 在 最大 的 問題 畢竟 你 要 打擊 核心 服務 那 就要 必須 從 最 實質 的 工資 租金 價格來 做 著手 可是 工資 和 租金 價格 有 這麼 容易 下滑 嗎 這個 就 很 難 說 了 我們 來 觀察 一下 昨天 IMF 所公 佈 在 10 月份 的 世界 經濟 展望 這 一次 IMF 下調 了 明年 全球 GDP 的 增速 預期 預計 今年 全球 GDP 的 增長 率 從 201 年 的 6% 下滑 到 3.2% 那 明年 會 下滑 到 2.7% 不過 台灣 目前 還預 估有 3 .% 就 代表 著台灣 經濟 成長 體質 不 只好 過 全球 甚至 比中國 的 3.2% 今年 表現 還要 來 得 好 今年 是 少數 台灣 經濟 成長 率 大幅 超越 中國 的 一年 未來 就 很 難見 到 了 畢竟 今年 中國 經濟 成長 的 走評 跟 內部 的 封城 有 比 較 顯著 的 相關 那 當然 呢 INF 也 認為 全球 經濟現 在 面臨 嚴峻 的 挑戰 其實 是 有 非常 多不確 定性 的 所以 INF 是 用 比 較 保守 的 預估 假設 烏 鱷 戰事 明年 也 無法 結束 的 情況 底下 對 於 全球 經濟 所產生 的 影響 當然 如果 烏鱷 衝突 能夠 慢慢 的 結束 或者 全球 尤其 是 中國 疫情 的 防疫 措施 能夠 走 到 尾聲 的 話 那 其實 是 有利於 經濟 實體 的 走 深 的 其實 他 也 暗示 著一點 啦 就是 說 INF 啊 預計 今年 的 全球通 膨率 從 去年 的 4.7% 升到 今年 的 8 .% 明年 再 回落 到 6.5% 他 也 暗示 著一點 那 就是 真正 影響 通膨的並 不是 聯準 會 的 貨幣 政策 貨幣 政策 基本上 他 大量 的 資金流 到 金融 資產 的 可能性 是 比 較 高 的 從 08 年 的 經驗 是 這樣子 看到 那為 什麼 有 那麼 多 的 錢 最後流 到 實體 經濟 形成 當前 的 通 膨 呢 主要 是 拜登 的 財政 政策 這個 是 IMF 的 看法 那 另外 一方面 形成 通膨的 高升 另外 一個 原 原因 就是 因為 地緣 衝突 或者 供應 鏈 疫情 所 形成 的 供 應鏈 危機 所以 基本上 iF 仍然 定調 本輪 的 通膨是 處 於 外部性 衝突 所 引起 的 通膨並 不是 單純 的 貨幣 寬 鬆 的 結 果 這 個 是 市 場 上 比 較 具有 爭議性 的 一點 就是 說 聯準 會 丟出 了 那麼 多 的 錢照 08 年 的 經驗 那 經濟 也 沒 多 好 啊 因為 錢 都 跑 到 股市 跑 到 房市 跑 到 債市 了 沒 有 流入 到 實體 經濟 當中 但 今年 不一樣 今年 真的 有 一大 筆資金 流入 到 實體 經濟 好 那 不管 怎麼 說 接下 來 INF 比較 觀察 的 反而 是 中國 經濟 市場 的 變化 我們 來 看 一張 圖表來 跟 各位 借鏡 一下 中國 經濟 成長 今年 算是 表現 十分 差勁 的 我們 如果 以 INFGDP 的 預測 圖 啊 從 中國 的 經濟 成長 減掉 全球 發展 國家 的 經濟 成長 今年 居然 轉為 負值 了 我們 發現 一個 有趣 的 跡象 過去 我們 都 知道 中國作 為 新興市 場 製 造 業 大 國 長 年 的 經 濟 成 長 率 在 18 年 17 年 以前 甚至 都 還有 6% 以上 的 成長 為 什麼 到 現在 為止 反而 我們 看到 中國 的 經濟 成長 減掉 發展 以 發展 以 發展 市場 反而 是 確實 負值 呢 就 代表 著 今年 那些 發達 市場 的 經濟 成長 都 比 中國表現 來 的 好 那 就 來 自 於 今年 的 中國 封城 措施 好 所以 有 一個 比較 顯著 的 跡象 了 那 就是 我們 過去 有 跟 各位 投資 朋友 提過 全球 的 經濟 發展 它 有 一定 的 優先 順序 通常 尤其 在 庫存 循環 當中 都 是 由 新興 市場 領先 進行 發展 我們 來 觀察 一下 這張 圖表是 全球 的 經濟 指標 紅色線 是 新興 市場 國家 藍色線 是 已 發展 國家 各位 會 發現 比 較 有趣 的 跡象 通常 紅色線 大概 會 領先 藍色線 大概 三到 六個 月 左右 大概 是 一個 季度 到 半年 那為 什麼 新興 市場 的 經濟 指標 它 會 比 發達 市場 還要 更加 領先 最 直觀 的 因為 新興 市場 是 製 造 大 國 它 對 於 市 場 的 需求 是 最 為 敏感 的 如果 它 預判 需求 會 好 它 生產 的 數量 就 會 比 較 多 GDP 相對 起來 就 比 較 亮麗 如果 它 認為 市場 接下 來 需求 不好 了 它 就 會 提前 進行 緊縮少 生產 一些 貨物 以免 自己 落入 到 庫存 的 問題 當中 所以 接下 來 反而 IMF 特別 觀察 的 是 如果 中國 經濟 沒有 好轉 的 跡象 本輪 的 庫存 循環 基本上 他 就 沒 辦法 順勢 的 把 庫存 給銷 售完 當然 中國現 在 本身 也 面臨 內部 的 問題 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 中國 經濟 的 三大 支柱 房地產 科技 業還 有 出口 那現 在 來 看房 地產 被 監管 而且 有爛 尾樓 的 問題 那 科技 業也 被 監管 BAT 或者 我們 講的 這些 科技 巨頭 都 受到 非常 顯著 的 監管 力量 有 各式 各樣 的 改革 最後是 出口 出口 現在 遇到 全球 的 景氣 下 潛 週期 所以 受到 的 衝擊 影響 也 非常 大 所以 我們 就 可以 理解 中國 當前 所 面臨 的 明顯 的 跡象 了 我們 如果 觀察到 納斯達克 中國 金龍 指數 金龍 是 那個 追 跟 的 龍 金融 指數現 在 也 陸續 回測 到 今年 的 低點 當中 了 值得 大家 來 多 做 一些 觀察和跡 象 簡單 來 說現 在 全球 經濟 學家 加上 IMF 的 預估 有 三個 問題 必須 要 解決 第一 個 是 美國通 膨 想要 降低 那 就 必須 要 從 黏著 性比 較 顯著 的 這些 通 膨 因子 來 進行 壓制 那 IMF 對 於 工資 水平 能否 成功 壓制 是 抱持 著疑慮 的 因為 畢竟 你 也 不能 亂 開除 人 就算 要 開除 你 也 要付 一定 程度 的 這個 遣散 金 或者 一些 補償 金 這筆 金額 仍然 會 造成 通 膨 所以 工資 的 僵固 性是 非常 難 打破 的 但是 租金 是 有 機會 的 因為 租金 價格 我們 看到 在 8 月份 9 月份 已經 有 比 較 顯著 見底 下滑 的 跡象 了 那 如果 房租 價格 以及 房價格 能夠 有 順勢 的 見 底下 彎 那 是 有助 於 這些 比 較 具有 相互 性 的 通膨能夠 下行 的 那 第二 點是 失業率 的 問題 就是 說 就算 失業率 不 上升 能 不能 新知 的 年增率 有 比 較 顯著 下緩 的 跡象 這個 現象現 在 來 看 是 有 比 較 明顯 的 發酵 的 包括 申請 失業 救濟 金人數 近期 是 有 慢慢 的 攀高 的 一個 狀態 當然 了 如果 以 失業率 來 看現 在 美國 勞動力 市場 還是 非常 緊張 了 所以 根本 就 沒 有 什麼 大規模 失業 的 問題 但是 我們 待 會 談 就是 說 有 部分 的 科技 巨頭 已經 開始 在 裁員 了 那 另外 一點 就是 企業 盈餘 就是 你 至少 要 讓 企業 賺 不到 錢 他 才 會 考慮 接下 來 的 成本 的 緊縮 政策 你 企業 賺 不到 錢 成本 緊縮 之後才 有利於 實質 的 開銷始 下滑 而 形成 通膨的 壓制 力度 好 那 我們 就 來 觀察 一下 了 如果 從剛 才 的 角度 來 看 房租 價格 有 見 頂 的 跡象 那 我們 看 一下 這 一次 CPI 出來 之後有 沒有 持續 下滑 那 第二 點剛 才 提到 的 這個 失業 救濟 金人數 啊 會 有 出領 失業 救濟 金人數 啊 這個 部分 呢 在 接下 來 數據會 不會 往上走 啊然 後 接下 來 就 企業 盈餘能 不能 在 第三季 財報 持續 惡化 那 我們 就 來 觀察 一下 好現 在 如果 我們 從 失業率 來 做 一個 模板 先來 觀察因 為 失業 率現 在 是 走 的 最緩 的 啊 這個 我們 都 知道 9 月份 甚至 失業率 沒 上升 還 下滑 了 但是 昨天 我們 看到 英特 爾現 在 傳出 正在 進行 大幅度 的 裁員計劃 可能 會達 到 數千人 英特 爾 目前 所擁 有 的 員工 大概 是 1.3 萬人 那 我們 都 很 清楚 這 一次 英特 爾 所 面臨 的 最大 的 危機 是 PC 處 理器 PC 現在 需求 急遽 的 下滑 跡象 也 讓 英特 爾 我們 看到 股價 跌幅 大概 有 6 成 7 成 了 吧 這個 英特 爾 股價 在 201 年 中旬 就 已 經見 頂 顯著 下滑 了 從 當時 的 最高 點 接近 75 塊現 在 跌 到 25 塊 所以 基本上 已經 跌 掉 了 6 成 7 成 了 那 我們 包括 從 當前 的 費城 半導體 的 晶片 指數 或者 英特 爾 英特 爾 基本上 在 去年 以來 它 就 有 比 較 顯著 的 領跌 效果 它 的 跌勢 是 比 實體 的 費城 半導體 指數 還要 來 的 更加 嚴重 的 那 英特 爾 上市 大幅度 裁員 是 在 2016 年 當時裁 了 大概 有 一萬 兩千人員工 總數 大概 有 1 個 percent 不過 2016 年 當時 是 反映 2015 年 的 景氣 下行 週期 了 所以 如果 這 一次 比 上次 嚴重 的 話 基本上 英特 爾 還是 有 可能 裁員人 數會 是 會 稍微 有所增加 了 好 當然 也 要 看 了 因為 失業率 這麼 低 就 代表 著現 在 全球 其實 正在 實施 裁員 的 企業 至少 從 實體 人 數來 看並 沒有 想像中 來 的 這麼 多 我們 過去 也 從 上個 禮拜 所 提到 的 非 農就業 數據 也 看到 了 目前 非農就業 數據 其實 算是 表現 的 非常 亮麗 的 我們 雖然 看到 職缺 以及 失業 的 比率 稍微 有 一點 下滑 但是 方面 還是 看 得 很 清楚 綠色區 塊 是 目前 美國 的 直缺 的 空缺 直缺 的 空缺 的 人數 有 多少 那麼 紅色線 是 實質 的 失業 人數 可以 很 清楚 嗎 就是 說 其 實現 在 還是 有 非常 多 的 工作 可以 讓 別人來 做 如果 把 它 填補 掉 之後美國 幾乎 也 是 沒 有失 業 人口 幾乎 是 達成 完成 充分 就業 的 情況 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 OK 好 那 我們 先來 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 以及 變化道 成龜 指數 下跌 28.01% 收在 2910 點標 普白 指數 下跌 1.803% 收在 357 點納指 下跌 9.0% 收在 1047 點那 昨天 跌幅 稍微 比較 重 的 是 費半費 半 下跌 19.0% 收在 2198 點 昨天 主要 受到 兵線 承壓 的 是 輝達 和 德州 儀器 輝達 下跌 0.7% 德州 儀器 下跌 1.2% 昨天 台積電 ADR 反而 小漲 了 1.04% 看起 來 有 比 較 顯著 的 跌 深 後 的 反彈 力度 那 我們 就 來 觀察 一下 今天 就是 台積電 的 法 說 其實 我們 看到 美國 股市 本輪 的 慣性 結構 分為 四個 階段 第一 個階段 是 2019 年 年初 一直 到 20 年 2 月 當時 的 美國 指數 是 一個 持續 的 向上 曲線 主要 還是 來 自 於 19 年 鮑威爾所 進行 的 寬 鬆 政策 第二 個階段 是 20 年 的 2 月 到 20 年 的 3 月 中期 當時 不到 一個 月 嘛 道 指納 指標 普分別 下跌 了 三成 兩成 八 和 兩成 九 那 交易所 也 是 經歷 了 數次 的 壟斷 不過 時間 很 短 啦 但是 後 續 的 談判 就 很 顯著 了 從 20 年 3 月 到 今年年初 美國 已 經歷 了 史 上 速度 最快 的 大牛市 那現 在 是 2 年 到 現在 聯準 會 的 緊縮 政策 造成 美國 股市 的 適度 的 進行 調整 以及 幅度 的 回調 所以 如果 這 一次 的 跌幅 完全 是 取決 於 聯準 會 的 話 那 我們 幾乎 就 可以 說明 接下 來美國 股市 什麼 時候 能夠 來 到 一個 接近 尾聲 的 反彈 它 取決 於 聯準 會 的 貨幣 政策 什麼 時候 來 到 終結 對 吧 但是 聯準 會 它 是否 有意 要 讓 市場 進入 系統性 衰退 这 就 不 一定 连 总会 肯定 是 希望 适度 的 衰退 或者 适度 的 eps 的 走 皮 以及 工资水平 的 下滑 但 他 真的 希望 再 来 一次 07 年 08 年 的 金融 海啸 吗 到时候 就 不是 通膨的 问题 又 变成 通缩 的 问题 对 吧 我们 看 一下 美国股市 主要 指数 以及 各大 這個 權值 股 的 表現 其實 今年 以來 蘋果 大概 跌 了 兩成 左右 微軟 跌 了 三成 一 Google 跌 了 三成 一 Amazon 跌 了 三成 一 特斯拉 跌 了 三成 六輝 達 跌 了 六成 Meta 跌 了 六成 這個 Netflix 也 跌 了 六成 所以 其實 很 明顯 觀眾 朋友 現在 全球 還 之所以 在 點位 上 能夠 保持 在 一個 相對 中小型 股在 高區位 的 區間 就是 來 自 於 蘋果 當前 的 表現 仍然 跌幅 沒有 大過 於 標普 50 指數 所以 接下 來 在 下 下週 蘋果 到手 的 表現 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 了 反而 是 過去 長 勢 最為 兇猛 的 特斯拉 今年 以來 表現 已經 跌 了 三成 六 而且 過去 兩周 的 下壓 力度 是 持續 的 放大 的 我們 看 一下 特斯拉 過去 兩周 的 起 跌 情況 過去 兩周 真的 跌蠻 兇 的 從 30 多塊 一路 現在 跌 到 20 初 而已 特斯拉 到 目前 為止 他 也 在 跟 蘋果 一樣 有點 破底 偏遠 但是 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過 特斯拉 當前度 在 電動 車產業 的 推動 底下 其實 交貨量 一直 都 是 在 創高 的 第三季度 的 交付 數量 雖然 不如 預期 但是 仍然 在 持續 墊 高 當中 這跟 全球 車市 是 完全 呈現 反向 關 係 的 這個 有 時候 要 分 清楚 現在 的 電動車 市場 跟 車市 不 太 一樣 車市 在 今年 的 表現 和 去年 都 是 非常 差勁 的 差勁 到 什麼 程度 差勁 到 比 2016 年 17 年 18 年 還差 勁 這個 是 全球 車市 的 概況 但是 電動車 是 少數 在 車市 裡頭 持續 在 成長 的 族群 我們 包括 最近 也 看到 喔 有人 去 做 比 對 中美 兩國 的 特斯拉 的 價格 差異 之大 這個 是 在 美國現 在 從 7 月份 model3 的 這個 價格 水平 大概 在 4.6 到 4.7 萬 但是 如果 是 中國 的 話 換算 美元 的 話 大概 也 在 3.8 萬到 接近 4 萬塊 左右 所以 基本上 還差 了 接近 1 萬 美元 左右 的 價格 那 很 有 可能 就是 因為 特斯拉 目前 急著要 打入 中國 市場 但是 因為 特斯拉 基本上 已經 在 美國 獨霸 了 但是 中國 市場 還有 我們 講的 魏小李 或者 比亞迪 目前 正在 進行 大幅度 市 佔 的 擴大當 中 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就 有 幾個 比 較宏觀 的 敘述 了 首先 就是 第一 全球 當前 水準 這個 在 電動車 水平 尤其 在 充電樁 的 建設 速度 來 的 最快 的並 不是 美國 而是 中國 市場 所以 電動車 的 推行 中國 市場 它 是 一個 領先 指標 包括 從 目前 中國 的 滲透率 來 看 的 話 也 是 非常 顯著 的 預估 在 205 年會 達 到 4 成歐洲 在 205 年 預估 達 到 3 成 8 美國僅 只有 一成 二 全球 預估 是 兩成 那 我們 看到 雖然 全球 在 上半年 新能源 車的 車廠 排名 特斯拉 市佔率 仍然 是 來 到 第一名 可是 你 看 其他 的 一些 廠商 從 第二名 到 第十名 幾乎 都 是 中國 的 新能源 車 像是 比亞迪五 菱宏光 齊 睿 廣汽 或者 小鵬 這些 比例 加起 來 其實 是 比 特斯拉 還要 來 的 多 的 就 代表 著 如果 以 全球 前 十大 的 車市 來 看中 國的市 佔 比例 是 比美 國還 要 來 的 高 在 這種 狀態 底下 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 了 就是 電動車 是 少數 在 全球 的 景氣 下行 週期 當中 交貨量 還在 不斷 成長 的 企業 當然 講到 電動車 我們 今天 要 特別 跟 各位 導讀 一本 書 叫做 電動車 大未來 這本書 是 宣明 志 以及 傅偉瓊 他 是 一位 自由 作家 幫 宣明 志來 進行 一些 電動車 未來 產業 上 的 論述 薛明志 大家 應該 聽過 了 薛總是 以前 是 聯電 的 董事 長 和 總經理 好 那 這本書 他 就是 針對 在 汽車 產業 20 年 來 的 觀察 和 洞 見 他 認為 接下 來 市場 上 的 主流 會產生 比較 極大 的 變化 那 我們 過去 跟 各位 提過 這個 電動車 他 不 只是 受到 市場 上 的 資本 的 侵染 他 同時 也 具有 顯著 政策 上 的 支持 可是 我們 過去 有 跟 各位 提過 電動 車現 在 在 美國 推行 的 速度 比市場 想像中 來 的 慢 跟 民意 上 的 反彈 有 非常 顯著的關 係 美國 的 利益 集團 很多 尤其 是 美國 汽車 工人 協會 美 國 製 造 業 選 民 對 於 選 舉 政策 有 非常 重要 的 影響 我們 過去 都 跟 投資 朋友 分享 過汽車 最 重要 的 是 內 燃機 它 是 由 美國 原廠 的 工人 製 造 電 動 車 最 貴 的 是 電 池 基本上 全球 是 由 中國 的 寧德 時代來 壟斷 一旦 電動車 的 趨勢 形成 之後美國 的 工人 就 會 失去 引擎 製 產 的 優 勢 所以 你 才 會 看到 工會 才 會 有 這麼 大 的 壓力 要 去 推動 執政黨 來 進行 特斯拉 層面 的 壓制 所以 我們 這個 時候 就要 去 做 一些 區分 本書裡面 也 想到 到底 要 如何 區分 電動車 跟 傳統 車稅 的 區別 電動車 未來 取代 燃油 車它 已經 是 一個 市場 上 的 共識 了 但是 為 什麼 說 很多 傳統 企業現 在 要 改 做 電動車 反而 遇到 的 困局 比較 難 是 因為 這些 傳統 企業 沒有 電動車 技術 嗎 其實 也 有 而且 這個 擁有 的 技術 也 不亞 於 特斯拉 那 最 直觀 的 原因 是 什麼 因為 傳統車 企它 有 非常 明顯 的 我們 講的 這種 維修店 的 網路 官方 去 市民 大道 底下 不是 一 整排 修車 廠 嗎 那 這些 修車 廠 他 所 原廠 所 賣 的 零件 給這些 修車 廠 他 是 一個 非常 我們 叫做 汽車 後 市場 這個 市場 很大 大到 跟 傳統 汽車 一樣 大 而 電動車 呢 很 明顯 嘛 那 測試 啊 大部分 都 是 回 原廠 保養 很少 在 給路邊 的 這個 修理 廠維修 對 吧 好 那 這個 轉型 電動車 之 後 啊 大家 要 更新 啊 這 大概 都 用 電腦 更新 嘛 所以 這就 讓 很多 的 這種 汽車 後 市場 的 這些 企業 就 無法 生存 那 另外 一點 是 智能 車的 問題 啊 就是 電動車 的 發展 它 跟 智能 車跟 自動 駕駛 是 一體化 發展 的 那 如果 持續 發展 下去 市場 上 還會 持續 買車 嗎 這是 另外 一個 問題 就是 有 一天 智能 車已 經夠 發達 了 你 點個 uber 那 uber 可能 到 你家 然後駕 駛座 也 沒人 他 就是 自動 駕駛 把 你 載 到 對 的 地點 這個 時 候還 有人 想買車 嗎 所以 電動車 的 發展 跟車 是 要 如何 做區 分 而 電動車 最 實質 的 產業 又 在 哪裡 呢 這本書 我 建議 大家 可以 多 做 一些 導讀 非常 的 精華 那 當然 天下 這邊 也 提供 兩位 抽出 名額 送給 投資 朋友 如果 大家 喜歡 的 話 可以 抽本書 這個 回家 來 跟 大家 多 做 一些 交流 和 借鏡 記得 在 我們 直播 結束 之後再 來 抽出 留言 好不好 好 我們 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 表現 呃 台股 昨天 是 比 較 顯著 的 量 縮 了 呃 昨天 我們 看到 外資 哦 再度 提款 超過 百億 哦 那 投信 是 持續 的 加碼 三大 法人 合計 賣超 16 億量 縮 小跌 24 點說 在 18 點 呃 勉強 3 守, 0 住 萬三好 但是 感覺 跌破 是 遲 早 的 事情 哈 那 我們 看到 昨天 反而 台積電 又 砍 了 2.1 萬張 所以 現在 有趣 的 一件 事情 就是 金管會現 在 隨時 都 還有 可能 使出 更 多 的 這種 監管行 為 因為 畢竟 之前 我們 所 提到 的 限空力 的 加強 版 它 只是 增加 龍券 的 難度 而已 這 昨天 我 聽 到 一個 很 有趣 的 例子 這個 網友 分享 給我 他 說 這就 好像 人家 已經 在 拉肚子 了 醫生 也 不給 他止 瀉藥 他 拿 一個 瓶塞 給 病人 塞進 去 最 後 到底 是 能夠 成功 止瀉 還是 醫生 開始 傾瀉 而 出 網友 說 這 例子 很 噁 心 我 覺得 很 噁 心不過 蠻 貼切 的 當前 的 限空令 是不是 很大 程度 使得 台北 股市 的 加速 趕底 的 過程 被 金管會 的 步 調給 打亂 了 這個 是 很 有 可能 所產生 的 跡象 要不然 其實 市場 上現 在 在 這種 情況 底下 一下 量 增 一下 量縮 他 就 很 難 看清楚 目前 實體 加速 趕緊 的 趨勢 我們 觀察 一下 台幣 當前度 的 變化 呃 台幣 昨天 升值 2.8 分說 最高 好 但是 也 很 明顯 了 現 在 呃 外資 在 進行 資金 匯出 的 力道 仍然 在 增加 當中 包括 我們 昨天 從 韓國 央行 大幅 升息 兩碼 來 做 觀察 也 可以 看得 很 清楚 哦 韓國 央行 這 一次 獨排 眾有 持續 上調 50 個 基點 隱含 著 內部 的 通 膨 仍然 居高不下 現在 韓國 央行 最大 的 問題 是 目前 的 貿易 已 經連續 6 個 月 逆差 了 所以 韓國 央行 現在 是 非常 明顯 的 用 經濟 來換 取通 膨 力度 的 壓制 台灣 出口 是 9 月份 開始 有點 衰退 韓國 是 已 經連續 6 個 月 貿易 逆差 了 進口 的 貨物 比 出口 的 貨物來 得 多 我們 觀察 一下 外資 昨天 買賣 超 的 變化 昨天 賣 最 多 的 是 台積 電賣 了 2.1 萬張 再 來 就是 台塑 長 榮鴻海陽 明華航 那 買 超 力度 反而 是 一些 比較 低 基期 的 概念股 聯電金寶台 企銀南亞 科華通 新興 那 我們 觀察到 了 外資 通常 賣到 連賣個 好 幾天 了 那 沒 買 一次 大概 就要 賣個 兩倍 的 時間 可惜 的 事情 是 我們 看小檀 多 空筆 昨天 就算 是 沒 有 繼續 往 下挫 小檀 的 多單 仍然 保持 在 一個 相對樂 觀區間 所以 觀眾 朋友 本輪 從 8 月 中旬 跌到 現在 只有 一天 小檀 散戶 多 空筆 轉空 其他 天 完全 都 是 多 單續標 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 這一項 指標 在 近期 的 顯著 的 連動度 算是 蠻明顯 的 那 今天 就是 台積電 的 法 說 了 我們 就 來 觀察 了 如果 台積電 今天 能夠 釋放相 對 於 未來 前瞻 展望 預期 的 調降 那 是 一個 比 較 好 的 利空 進出 的 方式 如果 他 不 調降 那 市場 就 有 更 多 的 揣 測空間 其實 今年 以來 全球 市值 都 有 非常 顯著 的 下壓 力道 不管 是 台 積電、 特斯拉、 輝達 Amazon、 Alphabet 都 非常 明確 的 所以 基本上 市場 上 雖然 看到 在 第三季 台積電 的 毛利率 還是 會 比 市場 預期 來 的 高 那 第四季 的 營收 預估 甚至 會季 增率 有 3% 甚至 因為 美元 現在 持續 升值 換算 回來 台幣 上 也 有 匯兌 上 的 一個 營收 在 這種 狀態 底下 市場 上 比 較 希望 聽到 的 事情 是 第一 點這種 營收 展望 在 明年 的 下調 第二 點把 資本 支出 下調 你 把 資本 支出 下調 就 大概 可以 理解 明年 景氣 不是 特別 好 不用 趕著 做 研發 了 對 吧 所以 現在 預估 資本 支出 會 從 今年 的 40 億下 調到 350 億 美元 這個 是 市場 的 最新 的 預估 好 那 最 後 金融股 就 更 不用 講了 金融股 我們 過去 是 看到 是 1 家 的 金控 出爐 這次 15 家 已經 全部 出爐 了 那 前三季 僅賺 了 320 億 尤其 是 防疫 險 的 失險 導致 尤其 像是 兆 豐金 或者 是 產險 部位 相對 比 較 大 的 這些 金 控股 受到 的 影響 特別 之 顯著 我們 觀察到 你 像是 富邦金 9 月份 的 稅後存益 是 虧損 40億 9 月份 富邦金 是 虧損 的 狀態 國泰金 9 月僅 只 小 賺 了 1 億幾乎 連過 去 的 十分之一 都 達 不到 中信 金 9 月份 的 獲利年 減率 有 兩成 元大金 前三季 的 年 減率 是 三成 不過 元大金 就 很 好 預估 了 他 完全 取決 於 市場 上 的 量 能 情況 現在 在 前 9 月份 所有 15 家金 控股 當中僅 只有 永豐金 還在 成長 當中 虧損 最為 市場 意外 的 是 兆 豐金兆 豐金 在 9 月 虧 了 12 億 這個 是 今年 第二次 的 單月 淨損 主要 還是 來 自 於 兆 豐殘險 的 理賠 我們 可以 觀察到 目前 染疫率 是 在 持續 的 上揚 當中 所以 造成 殘險 的 理 賠金額 持續 在 增加 我們 過去 跟 各位 提到 因 爲 臺 灣的 確診率 有 好 一段 時間 一直 保持 在 兩層 但是 近期 突然 開始 飆升 了 觀眾 朋友 有 沒 有 發現 過去 一 兩個 月 以前 的 臺 灣 每天 的 確診 人數 可能 就是 本來 從 最高峰 的 五六 萬人 慢慢 下滑 到 一 兩萬人 而已 近期 又 開始 飆 了 近期 都 四五 萬 三四 萬開始 飆高 所以 目前 確診 人數 正在 大幅 增加 當中 包括 從 今天 開始 10 月 13 號 解封 了 所以 海外 的 回來 的 確診 病例 肯定 又 會 開始 渲染 更 多 的 一波 如果 按照 當前度 的 理 賠件 數來 看 的 話 可能 殘險 目前 只 反映 大概 三成 左右 而已 所以 未來 的 壓力 還是 比 較 大 一點 的 我們 來 做 一個 總表來 做 論述 15 家金 控業者 在 今年 9 月份 的 獲利 持有 永豐金年 成長 1.3 富邦 金年 成長 是 衰退 3 成 4 國泰金 衰退 5 成 5 中信 金 衰退 2 成元大金 衰退 3 成開 巴金 衰退 3 成合庫 金華南金 因為 是 銀行 股 衰退 幅度 比較 小分別 是 7% 和 2% 兆 豐金 受到 殘險 部位 的 衝擊 衰退 3 成 預算金 2 成 6 日升金 2 成 星光 金 更 不用 講 星光 金 那 新興 市場 債券 比例 這麼 高 直接 跌 了 5 成台 新金 也 跌 了 5 成 2 國票 金 受到 證券 明顯 成交量 的 量 縮 衰退 了 6 成 總 幅度 大概 整個 金 控股 大概 跌 了 3 成 5 左右 的 年 衰退 好 了 9 點 04 分 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 各位 做些 交流 台北 股市 開盤 平盤 震盪 了 上 漲 2 點預 估量 能 又 量 縮 了 大概 160 到 170 億收 在 13087 點看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 對 我 也 覺得 很 奇怪 網友 說 可是 明明 現在 大家 確診 也 不 說 了 為 什麼 確診 人 數還 可以 飆高 這麼 快 這說 明現 在 確診 的 人 真的 有 更 多 了 可能 有 二次 確診 的 比例 在 當中貓 湯勸 說 日元 和 人民 幣有 點壓 不下 來 的 味道 這個 很 正常 因為 這兩個 經濟體 它 是 採取 貨幣 寬 鬆 的 力度 它 本來 就 會 適度 的 讓 本國 貨幣 的 貶值 來 帶動 實體 通膨的 成長 OK 這個 今天 忘 了 問安小編 早安 浩哥 早安 今天 晨跑 發現 港 天宮 住宿 的 人 變多 了 你 不要 看到 公允 的 人 变多 就 好 了 现在 下雨天 呢 这个 不太好 ok 感谢 各位 今天 的 参与 了 呃 我们 接下来 就 来 观察 一下 今天下午 台积 电 发售 的 变化 然后 今天 晚上 美国 的 金融股 的 财报 也 会 开始 出入 明天 再来 跟 各位 做 一些 报告 和 追踪 如果 你 喜欢 这 本书 啊 电动车 产业 大 未来 的话 欢迎 各位 可以 在 我们 直播 结束 之后 在 我们 影片 底下 留言 留下 于 你 对于 这个 市场 的 一些 想法 或者 对于 电动车 的 一些 想法 或者 对于 我们 本频道 的 一些 想法 提供 给 观众 朋友 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 讲解