【早晨財經速解讀】臉書 谷歌 微軟財報暴雷 臉書盤後重挫兩成 壞消息還是好消息?聯電法說Q3毛利率衝47% 沒利空難築底? 2022/10/27(四)

走 啊 那 昨天 加拿大 央行 宣布 升息 兩碼 來 到 3.75% 的 基準 利率 升息 幅度 是 比 預期 還要 來 的 小 的 是否 暗示 著 歐美 整體 的 升息 力度 已經來 到 尾聲 了 反正 下個 禮拜 FOMC 利率 決策 會議 大家 就 會 知道 這 一次 自從 1 月份 三馬 的 定價 之 後 12 月份 到 時候 的 升息 路徑 為何 那 我們 看到 反而 比較 顯著 的 事情 是 現在 10 年期 公債殖 利率 已經 連續 4 天開始 走 滑 一度 跌破 4% 現在 大概 在 4.05% 左右 做震盪 那 也 由 於 昨天 美債殖 利率 的 下滑 其實 在 早盤 對 於 股市 的 拉 抬 是 有 非常 顯著 的 作用 不過 我們 看到 所以 在 盤 中 我們 前天 看到 的 微軟 和 阿發貝 這些 科技 巨頭 的 財報 都 失利 然 後 加上 市場 上 開始 對 於 臉書 的 盤 後 的 財報 開始 有 雜音 之 後 科技股 的 賣壓 就 開始 湧現 了 所以 昨天 反而 幾大權 值股 最後是 非常 嚴重 的 賣 壓道瓊 收盤 是 近乎 持平 主要 還是 靠 能源 股在 撐 標普 走低 0.7% 納指 就 中出 了 2% 費半則 是 下滑 超過 1% 所以 昨天 主要 是 集中 在 科技 軟體 股 的 下 殺 我們 看到 微軟 下跌 7.2% 每股 收在 231 塊 昨天 我們 提到 說 微軟 雖然 第一季 的 獲利 我們 講 23 年 第一季 的 財度 的 獲 利比 市場 預期 還要 來 得 好 但是 當前 的 營收 雲 端的 營 收成 長 其實 比 預期 還要 來 的 差勁 而且 接下 來 微軟 其實 也 在 持續 的 調降 對 於 明年 一 整年 的 財策 那 Google 的 部分 更 不用 說 了 Google 這 一次 的 廣告營 收業務 不管 是 搜尋 引擎 還是 YouTube 都 比 市場 預期 來 的 低 昨天 直接 大跌 9.14% 每股 收在 94.3 塊 那 這 一次 雖然 營收 獲利 都 沒 有 達標 但是 至少 因為 Google 本身 的 庫存 問題 它 不 像是 廢板 這麼 嚴重 它 可能 股價 比較 能夠 一次 的 反應 到位 那 接下 來 就 來 觀察 昨天 引起 市場 最為 揣測 而且 它 是 盤後才 公 佈 財報 的 所以 這個 我們 看到 臉書 Meta 臉書 在 今天 盤 後 正式 公 佈 了 第三季 的 獲利 以及 第四季 財測 那 第三季 的 獲利 是 遠 低 於 預期 第四季 的 財策 也 完全 沒有 上 調 的 機會 在 這導致 我們 看到 股價盤 後 直接 暴跌 接近 兩成 臉書 從 本月 的 我們 講本波 的 高點 從 380 塊 一路 跌到 現在 105 票 105 塊 這 跌幅 接近 7 成 左右 那 我們 看到 在 整個 第四季 的 財策 的 關鍵 數據 是 什麼 原因 導致 臉書 的 EPS 下調 幅度 來 的 這麼 快 我們 看到 這 一次 的 營收 原本 市場 的 預期 是 325 億 左右 那 這 一次 出來 比 市場 想像中 還要 來 的 低 非常 多 包括 這 一次 線上 廣告 支出 的 放 緩然 後 又 包括 蘋果現 在 在 更新 iOS 隱私 政策 的 挑戰 都 導致 臉書 接下 來 對 於 廣告戶 的 這個 投廣告 的 意願 正在 下滑 其實 如果 各位 有 做 電商 的 應該 也 會 有 發現 臉書 真的 投廣告 的 效益 不是 特別 好 反而 是 YouTube 或者 Google 廣告 的 效益 會 比 市場 想像中 來 的 多 那 現在連 Alphabet 現在 廣告 收入 都 下滑 了 臉書 怎麼 可能 還持續 成長 呢 那 至於 過去 他 所 投入 的 元 宇宙 到 目前 為止 也 沒 有 太 實質 的 進步 空間 我們 看到 第三季 的 EPS 這 一次 是 1.64 美元 那麼 原本 市場 的 預期 是 1.89 美元 所以 遠低 於 市場 預期 那營收 的 部分 通 膨 升高 營收 有 增長 嗎 會 不會 跟 阿發貝 一樣 是 營收 增長 獲利下 調 呢 也 沒 有 他 營收 也 是 衰退 營收 年前 率 4% 市場 原本 預期 是 27 億現 在 出來 的 數據 是 273 億 那 包括 從 每日 的 活躍人 數還 算是 平均 而言 不過 我們 看到 實體 廣告 營收 就 會 特別 顯著 了 這 一次 從 實體 廣告 營收 我們 看到 從 去年 第四季 見 頂 之 後 就 一路 的 下行 所以 觀眾 朋友 為 什麼 臉書要 在 去年 第三季 到 第四季 推出 元 宇宙 其實並 不是 因為 元 宇宙 是 一個 當前 市場 上 極度 去 追求 的 目標 他 更 大程度 是 因為 本身 的 公司 面臨 強烈 的 營運 挑戰 所以 他 被迫 必須 轉型 因為 他 的 廣告 的 業務 已 經有 顯著 見 頂 的 跡象 今年 已經 連續 三個 季度 都 沒 有 持續 的 創高 我們 雖然 看到 2 年 是 景氣 下行 週期 可是 2 年 大部分 的 企業 獲 利率 仍然 在 提高 整體 實質 獲利 總營收 仍然 在 增長 當中 那 我們 看 的 就 更 清楚 了 這張 圖表是 臉書 的 實質 營收 這更為 顯著 的 是 他 在 20 年 的 第四季 就 已 經見 頂 了 所以 今年 一二三 季其實 下行 的 力度 是 非常 非常 快速 的 但是 他 在 營收 減少 獲利 也 減少 的 同時 我們 看到 資本 支出 反而 是 不斷 在 增加 的 那 為 什麼 資本 支出 不斷 在 增加 這很好 理解 嗎 他 要 做 元 宇宙 所以 要 投出 更 多 的 資金 投入 到 這些 硬體 設備 不管 是頭 盔式 的 眼鏡 等等 那 這個 部分 虛擬 實境 和 擴增 實境 到 目前 為止 其 實營收 佔 總 臉書 的 大概 部門 的 營收 可能 不到 5% 不到 5% 而且 當前 如果 是 RealityLabs 很多 部門 他 的 資本 支出 如果 折換算 他 的 公司 營收 的 話 那 就是 虧損 的 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 做 留意 因為 臉書 這 一次 是 表示 會維持 部分 團隊 人力 不變 基本上 不會 有 大幅度 的 調整 但是 如果 廣告 支出 減緩 的 幅度 這麼 快 他 又 真的 想要 切進 元 宇宙 的 話 那 就要 投入 更 多 的 資本 支出 那 你 獲利 減少 營收 減少 但是 你 資本 支出 要 開銷 增加 那 只有 進行 成本 的 准結 了 嗎 所以 這個 是 未來 臉書 也 一樣 會 遇到 的 一些 問題 那 我們 持續 向下 看 這 一次 其實事 實上 削減 最 多 的 應該 就是 微軟 了 那 因為 蘋果 財報 還沒有 出來 蘋果 是 禮拜 五會 出來 所以 到 時候 就 來 觀察 了 因為 這幾支 科技 圈之骨 老實 說 沒 有 一家 是 真的 比市場 預期 遠來 的 好 的 你 說 勉強 沒 那麼 差 的 微軟 應該 算是 微軟 這 一次 在 成本 上 的 控制 算是 蠻不錯 的 但是 你 像是 阿發貝 你 像是 Meta 特斯拉 甚至 是 輝達 半導體 更 不用 講了 基本上 都 是 比 市場 預期 還要 來 的 低 接下 來 就是 禮拜 四禮 拜 五 今天 Amazon 明天 蘋果 來 看 一下 因為 電商 基本上 也 不太可能 多好 了 你 不要 比市場 想像中 差太多 即可 但是 我們 還是 要 仔細去 思考 一點現 在 真實 具有 這種 明顯 緊急 下行 庫存 壓力 的 還是 集中 在 廢板 居多 這種 軟體 股 你 說 他 有 沒 有 庫存 當然 呢 這個 google 他 也 有 pixel 手機 啊 他 也 有 伺服器 啊 他 也 會 有 部分 的 庫存 問題 但是 庫存 的 程度 遠 不如 費城 半導體 這些 成本 股來 的 多 這張 圖表 啊 是 全球 零售商 的 存貨 所以 呃 就算 現在 這些 科技股 大 天王 可能 開始 做 一個 顯著 的 補跌 但 跌幅 不 一定 比 那些 零售商 或者 半導 體商 跌幅 還來 的 重 這是 有 難度 的 畢竟 本輪 最大 的 問題 就是 庫存 銷售 不 掉 的 問題 那 等到 明年 可能 晶片 要換 新型 號了 到 時候 這些 庫存 就 真的 作廢 了 這個 是 我們 最 實質 看到 的 一個 現況 所以 你 說 昨天 科技股 及大 天王 開始 做 適度 的 回跌 是不是 好事 他 某種 程度 也 算是 好事 因為 各位 想想看 如果 這 一次 預期 是 遠優 於 財報 那市 場會 怎麼 想想 也 知道 一定 會覺 得 完蛋 通膨壓 不下 來 了 嘛 所以 現在 適度 的 低 於 預期 你 不要 每一檔 都 像 臉書 低 於 預期 這麼 多 就 好 適度 的 低 於 預期 感覺 聯準 會 的 貨幣 政策 正在 發揮 作用 就 可以 引起 市場 上 認為 通膨即 將結束 下行 週期 或者 說 緊縮 週期 即 將來 到 尾聲 那 我們 觀察現 在 反而 尤其 當 股票 我們 看到 道瓊 最近 很 有 撐 就算 昨天 這個 科技股 賣壓 這麼 重道瓊 昨天 還收紅 對 吧 那 為 什麼 呢 我們 看到 主要 是 因為 當前 美國 股市 正在 產生 新一波 的 軋空 行情 而 這一波 的 軋空 行情 非常 顯著 的 就是 集中 在 能源 股 的 部分 我們 看到 這次 空頭 在 2 年 做 空美國 股市 的 押注 我們 如果 以 總資金 把 整個 標普派 指數 板塊 做加 總有 4050 億 基本上 除了 能源 之外 的 所有 板塊 都 是 賺取 大量 利益 的 我們 看到 不管 是 通訊 還是 消費性 電子 產品 必須 消費類 股 或者 通信 科技 類股 或者 材料 類股 金融股 也 是 唯一 付報 酬 的 18.2 這是 哪 一個 部門 就是 能源 概念股 也 代表 著 今年 當 原油 價格 開始 走跌 市場 上 有 大量 的 投資者 啊 他 不 去 做 多 原油 或者 做空 原油 而是 直接 去 做 空 能源 概念股 原因 很 簡單當 原油 價格 下跌 如果 能源 股股價 沒 有 跟 著 下跌 那感覺 就 有 一個 套 利空 間 在 嗎 對 吧 但是 現在 事實 是 什麼 現在 事實 是 能源 價格 已經 下跌 了 XN 美孚 本周 又 創歷史 新高 了 所以 你 看到 能源 股本 波 的 空頭 趨勢 這 一次 是 很 明顯 的 被尬 到 尤其 這 一次 的 空頭寸針 對 西方 石油 XN 美孚 和 雪 佛龍 這些 股票 到 目前 為止 都 還在 一個 持續 的 創高 格局 我們 以 第三季 的 利潤來 看 的 話 目前 不管 是 XN 美孚 雪佛 龍殼牌 還是 道 達爾 還是 英國 石油 等等 第三季度 的 總 收益 這幾家 全球 重量 級 的 能源 公司 來 到 507 億 這雖然 比 第二季 的 620 億來 的 低 但是 這是 史上 第二 低什麼 意思 就 今年 仍然 是 這些 石油 巨頭 當中 賺 錢 最 多 的 時候 那 當然 整個 能源 資產 幾乎 已經 貢獻 了 現 在 在 歐元區 的 主要 營收 來源 那 接下 來 就 來 觀察 我們 過去 跟 各位 提到 說 能源 股當前 的 價格 水準 5 月份 還是 有 一個 高點 那 如果 是 NSCI 全球 指數 已經 在 一個 顯著 的 下行 格局 那 按照 景氣 需求 的 變化 就 假設 啦 假 設供 應鏈 的 問題 在 未來 不是 一個 重新 會 發酵 的 問題 那麼 一旦 聯總會 的 緊縮 力度 他 的 目標 達成 通常 也 暗示 著 需求 的 下滑 所以 還是 有 非常 多 的 空頭寸現 在 是 集中 在 這些 能源 股 身上 的 就 認為當 需求 下滑 總有 一天 他會 進行 回跌 當然 這個 就要 持續 來 觀察 了 這個 的確 能源 價格 已經 做 了 適度 的 回跌 但是 不是 因為 財報 的 傳導 速度 比較 慢 呢 值得 做 觀察 但 另外 一方面 很 有 可能 只是 市場 資金 的 防禦 性健康 而已 你 看 這 一次 巴菲特 買 了 那麼 多 西方 石油 你 說 真的 是 因為 他 認為 通膨會 連續 10 年 都 這麼 高 嗎 不 一定 那 很 有 可能 就是 他 在 做 資金 的 適度 的 調整 那麼 多 人 買 波克夏 他 拿 了 那麼 多 的 保險 基金 股市 跌到 這種 點位 他 肯定 要 買 一些 他 認為 心中 符合 傳統 價值 概念 的 股票 這個 對 啦 啊 這個 網友 說 這樣 子玩 下去 總有 一天 翻車 投資 跟 做生意 我 記得 以前 有個 比喻 很 有趣 哦 他 說 大多 數的 生意 哦 就 像 養豬 你 先養 20 頭你 賺 錢 了 用利潤 再 去 養 20 頭豬 你 再 賺 錢 了然 後 再 繼續 增加 豬 一直 增加 到 幾千頭然 後 這個 時候 來 一場 豬瘟然 後 就 全部 歸 零 了 這個 大多 數 生意 和 投資 都 這樣 了 不 可能 讓 你 一輩子 一路 擴張 的 你 資產越 重風險 越大 但是 很多 人 還是 會 不斷 的 擴大因 為 貪心 最後翻車 所以 各位 可以 理解 為 什麼 我們 說 這個 世界 上 其實 不 太 存在 著 那種 短期 能夠 預測 股市 賺取 顯著 超額 報酬 的 投資 策略 為 什麼 這說 因為 如果 真的 這種 人 存在 的 話 他 只要 拿到 足夠 的 資金 他 很快 就會 成為 世界 首富 年化 報酬 率 能夠 50% 6 那 不用 多久 啊 10 年 吧 他 只要 受到 投資 市場 的 青睞 基金 給他 一開 很快 他 就 會 變成 世界 首富 了 但是 為 什麼 這種 人 沒 有 出現 你 看到 全球 首富 前 10 名 只有 一個 是 做 投資 的 那 就是 巴菲特 而且 他 還是 做 價值 投資好 所以 各位 可以 理解 啊 如果 短期 的 操作 可以 無限 的 佔 盈市場 獲得 顯著 的 超額 報酬 基本上 他 一定 是 世界 首富 所以 要 嘛 就是 不 存在 這種 策略 要 嘛 就是 只要 本金 一大 他 的 操作 策略 就 會 失效 對 吧 好 我們 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊位 於 指數 上 漲 2.37點 01% 在 3189 點 昨天 打 了 一根 上銀線 主要 是 權值 股賣 太重 了 那 標普 下跌 28.074% 縮 在 380 點一樣 留 了 一根 小小 上 影線 那麼 納指 就 開始 賣壓 加重 了 納指 下跌 28 點.04% 縮 在 1097 點費半 跌幅 反而 沒 那麼 重不像 納指 那麼 重費半 下跌 28 點 1.% 縮 在 2373 點那 昨天 費半 成分股 雖然 普遍 走跌 那台 積電 AD 好像 昨天 就 不 像是 人家 跌 那麼 兇 了 你 像 昨天 AMD 跌 了 2.8% 輝達 跌 了 2.7 那美光 跌 了 0.7 德州 儀器 跌 了 2.6 但台 積電 AD 昨天 僅 下跌 0.49% 所以 這波 我 認為 蠻 明顯 的 就是 外資 對 於 台北 股市 尤其 是 台海 危機 的 系統 單 的 避險 算是 特別 顯著 的 那 另外 一点 因为 过去 一段时间 1268 的 关卡 被 突破 之后 啊 散户 的 信心 又 再度 崩溃 一次 可是 老实 说 了 现在 真的 做 融资 的 散户 已经 不多 了 就 做 波段 鞋 散户 已经 人 人走茶凉 了 对 不 对 现在 就 剩下 小台 还 在 那边 玩 对 不 对 而且 小台 现在 还 持续 看多 好 这个 是 比较 特别 的 看法 了 但是 因为 我 认为 现在 台北 股市 还 没有 加速 赶底 有 一个 重要 原因 就是 誰 知道 金管會 接下 來 還會 做 什麼 事情 所以 你 看到 就算 是 好像 情緒 比較 疲憊 比 較 低迷 好像 也 看不到 那種 流動性 高度 緊縮 突然 來 一個 百檔 跌停 然 後 大家 不玩 了 這種 感覺 好像 好像 今年 雖然 大家 都 在 公園 那 都 是 開 玩笑 好像 真的 沒有 那種 這個 千金 散盡 的 感覺 對 吧 啊 所以 其實 我 還是 覺得 了 呃 我們 做 投資 是 這樣 啊 這個 市場 上現 在 有 很多 空頭 主義者 多頭 主義者 可是 各位 想一想 哦 美國 股市 10 年 哦 他 到底 是 如何 度過 市場 的 崩盤 週期 的 這美國 股市 現在 已 經跌 不少 了 對 吧 你 敢 加倍 做空 嗎 不敢 對 不 對? 那 你 敢 加倍 做 多 嗎? 你 是不是 也 不敢 喔? 因為 你 現在 看到 對 於 市場 上 的 利率 衝擊 或者 股債 的 雙殺 都 讓 市場 上 覺得 這次 好像 又 不 一樣 那 大多 數人會 選擇 觀望 就 這樣 觀望 一輩子然 後 最 後 他 就 會 錯過 了 這過 去 10 年 以來 的 由 美國 股市 所帶動 的 全球 的 大牛市 所以 值得 觀察 的 一點 就是 這 一次 是不是 不一樣 或者 說 你 到底 用什麼 角度 來 看待 現在 的 市場 週期 你 認為 如果 從頭 到 尾 股市 是 一個 上行 軌道 的 話 那 就算 你 是 空頭 主義者 你 也 只是 想要 找到 一個 更好 的 買點 而已 對 吧 好 了 這個 是給 各位 多 做 的 一些 參考 和 留意 我們 稍微 聊 一些 概念 但是 具體 的 數據 要 繼續 往 下 跑 我們 看到 在 這 一次 利率 上升 對 於 市場 走低 的 影響 這 一次 對 沖 基金 有 幾項 數據 值得 觀察因 為 今年 以來 對 沖 基金 其實 已經 降低 了 投資 組合 的 槓桿率 這個 保守 的 做法 其實 從 全球 市場 吸走 了 近來 的 資金 並且 加大 了 股票 和 債券 的 拋售 壓力 我們 看到 這 一次 根據 彭博社 的 報導 觀察 高盛 和 摩根 士坦利 是 全球 最大 的 兩家 機構 的 經濟 公司 基本上 他 旗下 分別 大概 都 有 50 支 基金 對 沖 基金 在 服務 就是 說 這些 大 投行 底下 養 了 很多 的 對 沖 基金 那 高盛 这 一次 所 公布 的 报告 特别 显示 了 现在 他 旗下 的 这些 基金 公司 啊 净 杠杆 率 已经 下滑 了 20 个 百分点 来到 了 6 个 percent 就是 一年 以来 的 新低 那 摩根 士坦利 的 部分 啊 这 已经 降到 41 个 percent 了 这个 下滑 幅度 来 的 最大 啊 所以 可以 显著 看到 的 一个 迹象 就是 全球 基金 的 杠杆 率 都 在 做 显著 的 下滑 那 我们 过去 跟 各位 提过 這個 對 沖 基金 他 跟 傳統 基金 我們 看到 在 投信 掛牌 的 基金 最大 的 差別 就是 他 基本上 沒有 任何 的 持股 限制 所以 公募 基金 他大盤 走跌 的 時候 他 一定 會 跌 啊 只是 說 他 的 選股 的 策略 會導致 他 的 跌幅 可能 不像 大盤 來 的 這麼 深 這個 是 市場 經紀 人 經理 人 所 追求 的 所以 公務 基金 因為 他 有 最低 7 成 持股 的 限制 所以 他 一定 會 跟 大盤 聯動 但是 私募 或者 對 沖 基金 就 不 一樣 他 的 資金 是 完全 自由 可控 他 可以 做空 可以 做 多 可以 完全 持有 現金 所以 通常 對 沖 基金 他 是 追求 絕對 報酬 而 主动 基金 我们 讲 的 公务 基金 他 追求 的 是 相对 报酬 相对 于 大盘 的 水平 变化 那 我们 看到 有趣 的 迹象 啊 就是 今年 的 对冲 基金 老实 说 我 以 对冲 基金指数 来看 的话 整体 下 杀 的 幅度 老实 说 并 不如 債券 市場 或者 股票 市場 下壓 的 幅度 來 的 大 這個 是 特別 值得 來 做 一些 關注 的 就 代表 著 這 一些 對 沖 基金 正在 進行 去 槓桿 之 後 好像 持有 的 現金 水位 在 今年 上半年 就 已經 算是 蠻 多 的 所以 今年 虧損 就是 5% 而已 這是 蠻 意外 的 一件 事情 通常 對 沖 基金 如果 多數 品質 不 優良 的 話 照理 來講 他 的 股市 的 跌幅 或者 說 他 在 資產 的 跌幅 股债 之间 的 跌幅 不会 有太大 的 区别 值得 大家 来 多 做些 留意 啊 那 另外 一点 是 美国 这 两天 所 公布 的 消费者 信心 指数 啊 至少 已经 回到 三个 月 的 新 低点 所以 我会 认为 说 这 一次 的 财报 的 下滑 加上 前两天 房地产 数据 的 疲惫 啊 加上 昨天 美国 十月份 消费者 信心 指数 降到 三个 月 的 新低 其实 都 是 好 事情 那 就是 壞 消息 不斷 的 發生 那麼 利空 很 清楚 嘛 熊市 永遠 都 是 在 利空 不斷 堆疊當 沖 來 做主 體位 階 的 熊市 能夠 反彈 從 來 都 不是 因為 利多 嘛 那 另外 一件 事情 是 房市 的 問題 喔 我們 看到 這 一次 曼哈頓 的 房價 和 買 賣 意願 的 合約 是 急劇 下滑 而且 美國房 地產現 在 這些 建商 正在 進行 大裁員 當中 包括 房地 產商 本人 抵押 貸款 的 經紀 人美國 很多 這種 經紀 人評 估師 和 建築 商都 表示 現在 他們 的 收入 在 本月份 幾乎 高達 去年 的 八成 以上 損失 今年 八九月份 全美 售出 的 房屋 同比 減少 接近 有 兩成 那 幾乎 就是 沒 收益 了 啦 富國 銀行 最近 還 解聘 了 20 名貸款 處理 人員 和 經理 那 花旗 和 摩根 大通 也紛 進行 宣布 要 進行 房屋 貸款 的 團隊 削減 所以 值得 觀察 的 就是 至少 整個 數據面 大家 都 是 往壞 的 方向 走 那 接下 來 就要 留意 其他 市場 的 變化 了 我們 特別 來 拉 回來 聊 一下 歐洲 股市 的 層面 因為 歐洲現 在 有 一個 值得 觀察 的 角度 那 就是 歐洲 能源 價格 在 短期 內 進行 了 非常 顯著 的 暴跌 我們 先 看看 歐洲 股市 歐洲 股市 STOXX60 指數 12 個 月 的 平均 本益比 它 已經 回到 201 年 歐債 危機 的 水平 了 目前 歐洲 股市 的 本益比 是 比 20 年 當時 遭遇 股災 還要 來 的 低 的 當時 經歷 股災 大概 是 來 到 1 倍 的 本益比 現在 已經 接近 10 倍 了 所以 觀眾 朋友 這個 歐洲 市場現 在 的 本益比 快要 接近 台北 股市 了 台北 股市 現在 9 倍 到 10 倍 好 那 很多 投資人 都 認為 歐洲 股市 現在 的 從 積極 的 買 入訊號 即將 出現 但是 你 像是 高盛 和 美銀 之所以 持續 的 唱 衰 歐洲 股市 有 一個 最 直觀 的 原因 那 就是 在 今年 下半年 之後整體 烏 鱷 局勢 可能 會 顯著 的 白熱化 那 最終 就 會 形成 接下 來 的 天然 氣問題 那 我們 看到 最近 為 什麼 天然 氣 暴跌 最近 天然 氣 暴跌 的 一個 重要 原因 來 自 於 天然 氣歐洲 的 天然 氣的 儲藏 槽 滿 了 這個 有點 跟 20 年 當時 的 這個 原油 價格 轉負 是 一樣 的 昨天 甚至 一度 這盤 中 突然 跌到 0 那為 什麼 會 這樣子 就是 因為 當前 這些 歐洲 的 儲藏槽 全部堆 滿 了 那 一堆 輸送 過來 的 天然 氣沒有 地方 放 所以 接下 來 就 值得 觀察 了 如果 現在 按照 市場 的 推估 歐洲 天然 氣的 儲藏槽 完全 堆滿 至少 可以 活 到 明年 夏季 都 不會 有 太大 的 問題 所以 短期 內 的 能源 問題 可能 沒 這麼 大 但是 接下 來 中長 期 的 變化 他 還是 會 影響 到 市場 的 情緒 週期 最 值得 觀察 的 一個 方面 其實 歐洲 經濟 今年 會 搞 成 這樣 很大 程度 都 是 來 自 於 我們 所 看到 的 能源 問題 因為 歐洲 經濟 老實 說 在 過去 幾年 了 他 已 經陸續 的 走出 陰霾 你 看現 在 升息 力度 來 的 這麼 高 歐洲 失業率 也 沒 有 上升 非常 快 哦 這就 代表 歐洲 其實 至少 從 勞動力 層面 來 看 也 非常 穩固 當然 啦 他 有 另外 一種 原因 來 解釋 就是 歐洲 老人 多 嘛 對 不 對 這 一次 疫情 帶 走 很多 的 人口 但 不管 如何 我們 看到 這 一次 歐元區 的 PMI 已經 有 非常 顯著 的 下行 格局 那 目前 已經 跌破 了 50 進入 緊縮 格局 接下 來 就 來 觀察 了 這 一次 當然 不 可能 像 20 年 遇到 疫情 那樣 急速 的 緊縮 但是 歐洲 上 一次 進入 到 50 以下 之後花 了 非常 非常 久 的 時間 才 慢慢 的 走出 陰霾 歐洲 過去 幾年 都 活 在 歐元區 歐債 危機 的 陰霾 當中 一直 很 緩慢 的 進行 復 甦 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 我們 至少 從 積極 角度 這個 歐洲 股市 可能 跟 台北 股市 是 一樣 便宜 的 好 那 我們 今天 聊到 這個 能源 問題 啊 其實 還要 跟 投資 朋友 分享 一本 書 每個 禮拜 四是 我們 的 導讀 書籍 的 一天 啊 這本書 叫做 這個 世界 運作 的 真相 那 這本書 的 作者 瓦茲 拉夫 史密爾 他 是 捷克 裔 的 加拿大 的 科學家 和 政策 分析 師 基本上 這本書 他 更 像是 一本 類學術 著作 裡面 其實 提出 了 非常 多 這個 世界 的 真實 景象 以前 我們 常 跟 投資 朋友 分享 一個 概念 叫做 超級 事 實什麼 叫 超級 事實 就是 完全 打破 所有人 的 幻想 拉到 一個 立即 性 緊迫 的 現實 的 面前 的 那種 事件 比如 說 好 了 我們 講 10 多年 前八國 聯軍嘛然 後 190 年 這 就是 一個 超級 事實 就是 在 八國聯 軍 之前 啊 這個 清朝 做過 了 非常 顯著 的 改革 啊 包括 這個 我們 看到 跟 這個 鴉片 戰爭 之 後 或者 英法 聯軍之後其 實內部 有 一些 自強 運動 但是 大部分 人 還活 在 各種 幻象 之中 各種 觀念 分歧 裡面 有人 說 西方 文明 不錯 有些 人 說 中華 文明 更好 有些 人 說 要 向 西方 學習 有些 人 說 不要 搞 洋鬼子 那 一套 有 自強 運動 也 有 義和團 但是 當八國 聯軍一來 正式 的 攻入 北京 之 後 這個 大 清朝 一輸 超級 事實 就 擺 在 眼前 所以 清朝 在 變革 速度 最快 的 時刻 是 什麼 時候 就是 北京 被 人家 佔領 的 時候 所以 從 1900 年 之 後 廢科舉 做 新式 學堂 完全 西化 搞 變法 就 完全 沒有 任何 爭議 的 所以 你 看 舊 的 觀念 它 往往 止步 於 這樣 的 一個 超級 事實 就是 一個 超級 事實 就 可以 把 你 過去 對 於 這個 世界 的 理解 完全 的 改變 你 像 法國 大革命 二次 世界 大戰 新冠 疫情 核子武器 舊 的 觀念 在 消失 往往 都 是 新 的 觀念 正在 醞釀 那 這本書 他 就是 用 7 個主題 來 跟 各位 簡介 我們 對 於 這個 世界 的 理解 為何 很多 人 說現 在 為 什麼 全球 這個 能源 問題 來 的 這麼 嚴重裡面 提到 的 第一 個 章節 就是 能源 的 問題 其實 我們 看到 從 19 世紀來 化石 燃料 的 使用 比例 就 增加 為 60 倍 但 很多 人會 有 一種 觀念 認為 只要 原油 價格 高漲 全球 的 能源 就會 出現 非常 顯著 的 衝擊 而且 會回 復 到 1970 年 這是 一個 不 太 適當 的 比喻 為 什麼? 因為 全球 能源 跟 1970 年代 的 變化 其實 已 經差 很多 了 我們 看 一張 圖表 就 可以 理解 了 這張 圖表是 過去 幾 十年 來 全球 能源 的 使用 比例 變化 我們 看到 從 190 年 以來 石油 的 使用 比例 就 不斷 的 上升 最高 曾經 佔 全球 總 能源 使用 佔 比 的 接近 5 成 但是 現在 從 1970 年代 隨著 其他 能源 尤其 是 再生能源 的 開啟 已經 下滑 到 三成 二 了 按照 這個 趨勢 未來 石油 基本上 它 就 不會 是 全球 能源 使用 佔 比 的 一個 主要 方向 現在 仍然 在 持續 上升 的 反而 是 天然 氣當然 了 這幾年 也 有 一些 變化 了 對 不 對 但是 我們 可以 看 的 一件 事情 就是 我們 往往 會用 一個 事件 或者 一項 數據 來 完全 的 判定 整個 經濟 事件 背 後 的 變化 但 其實 他 有 更 多 值得 探討 的 空間 包括 我們 看到 他 在 本書 的 第三章 也 提到 過 包括 材料 的 問題 全球 經濟 主導 的 問題 各位 還應 該 依稀 記得 了 前 兩年 對 吧 前 兩年 當時 全球 都 缺口 罩 缺防護 衣然 後 全球 只有 一個 國家 不缺 就是 中國大陸 對 不 對 那 很多 人 很 難 理解 因為 疫情 當時 我們 講 PPEPPE 叫做 個 人防 護裝備 比如 說 口罩 防護 衣防護 面罩 等等 就是 PPE 的 製 造 他 不是 高難度 的 最高 難度 的 是 那種 精密 的 醫療 儀器 那 為 什麼 當時 歐洲 的 高科技 美國 的 高科技 他 沒辦 法足 夠 製 造 這 樣 足 夠 量 的 醫 療 體 系 呢 原因 就是 因為 石化 業好 可以 聊到 我們 剛才 聊 的 歐洲 這幾年 因為 環保意識 大漲 幾乎 已經 沒有 任何 石化 業在 歐洲 本土 生產 你 像 德國 的 拜仁 幾乎 都 是 在 德國 的 外場 德國外 資亞洲 市場 開始 做德國 的 子公司 來 建造 那台灣 為 什麼 可以 台灣 有 石化 業台灣 有 石化 業 所以 這 一次 我們 看到 不織布 可以 在 台灣 口罩 國家隊 馬 上 就 開始 拉 抬 但 歐洲 不行 所以 他 顯示 西 歐國家 的 一種 態度 就是 全球化 的 結果 就是 把 這些 污染 產業 大量 的 搬 到 中國 去 所以 歐洲 政府 你 看 很長 一段 時間 他 不太敢 去 批評 中國 的 政治 體制 或者 人權 原因 就 在 這邊 这个 中国政府 他 觉得 你 可以 牺牲 中国 人 的 健康 空到 大家 没 办法 出门 但是 呃 这个 欧洲 没 办法 接受 嘛 好 所以 这个 就是 全球 在 各自 利益 交换 当中 我们 所 看到 的 一些 变化 就是 要 如何 去 理解 一个 明明 大家 都 觉得 是 对 的 事情 但是 为什么 却 不是 照 我们 想象 中 前进 的 事情 所以 這本書 他 其實 提 了 大量 的 這種 觀念 來給 各位 做 一些 借鏡 和 觀察其實 我 覺得 多 看 這種 比 較類 學術類 社會 議題 的 看法 我們 才 可以 對 這個 社會 的 研究 能夠 有 更加 深 的 認知 好 9 點鐘 不行 了 一定 要 聊 他 台股 台幣 股市 那 我們 今天 一樣 啊 抽出 兩本書籍 送給 投資 朋友 啊 這本書 是 呃 商周 出版 的 啊 商周 出版 書品 必屬 精品 啊 好 對 不 對 好 這個 如果 我們 待會 直播 結束 之後歡 迎 如果 喜歡 這本書 的 投資 朋友 可以 這個 留個 言 啊 說 你 想要 抽書 我們 請 小 編過 幾天 抽出 給投資 朋友 最後趕 一下 時間 我們 看 台北 股市 台北 股市 外資 昨天 終結 連期 買 三大 法人 買超 60 億 但 昨天 雖然 台積電 ADR 跌勢 也 不是 很 兇 但 今天 外資 可能 還是 要 多 做 一些 觀察 和 留意 外資 這幾天 的 賣壓 力道 其實 已經 減輕 很多 了 主要 還是屬 於 內資 的 人才 人 那 我们 看到 你 像是 现在 感觉 好像 台北 股市 跟 美国股市 有 一个 不 反弹 格局 但是 台北 股市 到 目前为止 因为 全部 都 在 均线 以下 你 要 走 到 10 日线 以上 就 双周 线 都 要 反弹 到 130 点 不然 現在 怎麼 看 從線 圖 看 這個 是 非常 顯著 的 空頭 趨勢 應該 大家 都 有共識 這 非常 顯著 我 這 完全 沒有 任何 打底 反彈 的 跡象 那 短線 指數 有 不長 不行 的 壓力 主要 原因 是 因為 沒有 股市 現在 在 反彈 了 如果 台北 股市 不 跟 了 那 到 時候 美國 股市 反彈 結束 那台 股 是 要 繼續 跌 了 對 吧 好 所以 接下 來 就 來 觀察 這個 內資 主力 的 動態 和 變化 但是 因為 我們 昨天 跟 各位 提到 嗎 因為 小台現 在 還在 多 單虛報 好 所以 可能 這個 主力 做手 還是 不太願意 進行 指數型 的 拉 抬 那 我們 看到 新台幣 的 部分 新台币 近期 也 是 这个 持续 在 一个 低迷 过程 当中 昨天 来到 32.15 块 虽然 强升 了 1.0 世纪 不过 这 很 明显 吧 32 块 几乎 是 常态 化 那 继续 观察 的 是 连 电 的 法 说 昨天 连电法 说 正式 公布 那 表现 非常 好连电 这次 毛利率 冲到 是 7.3% 飞跃 猜测 那 最后 存有 269 亿季 增率 两成 六 年增率 五成 四 而且 连电 这次 在 法 说 会 当中 所 提到 对于 资本 支出 也 是 有 适度 的 下调 从 看到 本来 预估 是 36 亿 这次 下调 到 30 亿美元 调幅 降幅 有 16 .% 那 我们 都 很 清楚 了 好 因为 连电 这次 全球 经营 人 存货 周转 基数 都 在 创高 他 又 是 成熟 制程 所 受到 的 冲击 最大 不过 连电到 目前为止 好像 对于 明年 的 展望 除了 资本 支出 下调 也 没有 太 显著 严峻 的 警告 所以 反而 值得 觀察因 爲 我們 都 很 清楚 現在 的 空頭 趨勢 主要 還是 用 利空 不斷 的 把 底部 給堆 出來 那 你 沒 有 釋放夠 嚴重 的 利空 衝擊 就 可能 會持續 發酵 我們 看到 2 年 今年 聯電 的 每股 盈餘 預估 是 6.8 塊 今年 成長 率 還是 特別 顯著 有 接近 5 成 但是 到 23 年 應該 就是 負增長 了 明年 應該 是 賺 4.2 塊 就 正式 回到 20 年 以前 的 水準 了 也 就是 說 這個 聯電 的 常態化 它 其實 也 就是 兩年 的 時間 的 高峰 接下 來 就要 回到 過去 以往 的 水平 了 那 加上 中國 陸系 半導 體供 應鏈 的 切入 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 啊 這個 網友 說 啊 最近 有 很 多半 導體 領人來 哦 對 哦 你 像 輝達 的 嗎 啊 intel 的 基辛格 都 是 啊 不過 你 其 實要 這樣 想 嗎 這個 基辛格 一直 說 臺 灣供 應鏈 太 危險 了 這 完全 可以 理解 但是 intel 還是 持續 下 單給 台積 電對 不 對 所以 你 看 一下 前 幾年 當時 美國 認為 全球 的 能源 問題 太 危險 所以 要 自己 發展 頁 岩油 有趣 的 事情 是後來 美國 自己 有頁 岩油 了 但是 成本 很 高 啊 开采 成本 很贵 啊 所以 你 遇到 通 膨 啊 最后 还要 去求 欧佩格 还要 去求 中东 啊 这个 就是 我们 看到 的 景象 啊 我们 看到 加权指数 大涨 175 点 啊 这 一次 量 能 也 不 大 啊 大概 在 1708 亿左右 啊 点位 收在 129 点 啊 不过 说 在 129 他 还是 距离 长 中长期 均线 有 一段距离 了 啊 所以 还有 一段时间 要 等 了 那 這次 能源 危機 妹妹 哥哥 說 全球 對 傳統 能源 的 依賴 程度 還是 很重 沒錯 但是 我們 其實 已經 看到 過去 幾年 天然 氣 比例 的 上升 速度 是 非常 之顯 著 的 當然 有 可能 因為 這次 俄羅斯 也 有 大幅度 的 改變 但 至少 這是 推升 再生能源 的 一個 非常 好 的 契機 好 467 說線 上 大家 手腳 真快 Peter 说 Meta 的 元 宇宙 要 跟 辉达 买 设备 继续 投资 元 宇宙 今天 元 宇宙 设备 股 不 知道 会 怎么样 对 不 对 元 宇宙 只是 游戏 元 宇宙 就是 现实生活 大家 过得 太 辛苦 我们 跑 到 元 宇宙 里面 去 割 韭菜 对 不 对 元 宇宙 里面 的 房子 也 要钱 对 不 对 只是 没 那么 贵 而已 哥布林 哥哥 说 台股 这 一周 几乎 都 越来越 死鱼 了 大家 都 不想 玩 了 连 散户 的 邮政划拨 余额 也 在 下滑 对 可是 问题 是 量 还 没有 非常 非常 显著 的 收缩 对 不 对 啊 你 说 要 那种 超级 恐慌 那 是 可以 见到 百亿 量 的 那 台北 股市 也 没有 出现 什么 百档 跌停 量 说 就是 160 亿 而已 对 不 对 啊 好 这个 相对 于 前 几年 还是 相对 比较 高 一点 对 吧 好 温水 煮 青蛙 是 吧 好 清水 祖师爷 好 感谢 各位 今天 的 参与 我们 看到 其实 整个 台北 股市 在 近期 的 格局 是 非常 明顯 落 後 於 美歐 股市 那會 不會 跟 隨著 美歐 股市 採取 新一波 的 反彈 空間 呢 反倒 是 覺得 大家 什麼 時候 會 因為 反彈 而 加速 進行 自己 的 賣 超 吧 對 吧 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 了 這個 台股 跟 美歐 股市 近期 的 動態 是 有 一點 脫 鉤 的 那 接下来 就是 见 真章 的 时期 就是 礼拜五 苹果 的 财报 到底 对于 全球 指数 的 影响 为何 了 905 分 感谢 各位 见 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 喜欢 这本 这个 世界 运作 的 真相 的 投资 朋友 也 欢迎 在 我们 直播 结束 之后 在 平台 底下 来 做 留言 留下 你 对于 这 本书 的 想法 或者 对于 这个 节目 的 一些 省思 感谢 各位 见 参与 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 才 见速 解读