投資 朋友 歡迎 收看 市場 觀察 隨著 203 年 到 來 我們 看到 全球 的 電動車 市場 似乎 又 開啟 了 新一波 的 降價潮 那 其實 整體 的 導火線 取決 於 2 年 年底 當時 特斯拉 開啟 了 一系列 的 降價行 為 嘗試 著要 擴大 對 於 中國 市場 的 市 佔 那麼 這個 時候 大陸 新能源 汽車 的 龍頭 比亞迪 就 倍感 壓力 了 所以 在 今年年初 開始 也 進行 了 大規模 的 降 價嘗試 著要 把 原本 失去 的 份 額給 多 回來 所以 到底 在 未來 中 美的 電動車 成長 當中 誰 能夠 勝利 呢 今天 我們 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 和 關注 首先 講的 是 電動車 的 趨勢 的確 目前 電動車 的 滲透率 是 越來 越 快 了 我們 看到 根據 高盛 的 報告 20 年 到 21 年 當時 整體 電動車 佔 全體 汽車 銷量 的 市 佔率 頂 多 也 就是 一成 到 一成 五 左右 但是 隨著 2 年 的 到 來 我們 看到 已經 陸續 突破 兩成 區間 預估 在 203 年 電動車 跟 內 燃機 的 銷量 比 就 可以 達到 1 比 1 那 在 205 年 以前 達到 全部 電動車 的 銷售 可能性 就 有 大幅 的 提升 當然 啦 目前 還是 有 非常 多 的 電動車 它 是屬 於 廣義性 的 混合油 電車 但是 在 203 年 以前 基本上 電動車 市場 就 可以 以純 電動車 作為 主要 發展 的 方向 不過 呢 是 為 什麼 現在 市場 上 的 焦點 都 是 在 中國 市場 上 的 市 佔份額 呢? 主因 就是 目前 中國 是 全球 最大 的 電動車 市場 我們 可以 看到 光是在 201 年底 中國 整體 的 電動車 使用量 就 高達 了 1500 萬輛 歐洲僅 只有 540 萬輛 美國 是 410 萬輛 歐洲 加美國 整體 的 電動車 使用量 甚至 都 無法 超越 中國 那 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 中國 的 電動裝 偵測 數相 對 其他 國家 還要 來 的 高 我們 都 很 清楚 吧 電動車 它 要 充電 的 時間 遠 比 簡單 的 到 中油 裡面 加油 速度 來 的 快 很多 電動車 它 充電 的 時間 動輒 要 20 到 30 分鐘 甚至 有 時候 比如 說 連假 在 高速公路 休息 站 停車 充電 你 還要 等 別人 排隊 所以 如何 達到 電動車 的 普及率 快速 的 升高 這個 是 我們 看到 哪個 國家 能夠 在 電動車 上 發展 速度 來 的 最快 的 而 中国 就是 目前 渗透率 来 的 最高 的 我们 可以 从 图表 上 看 得 很 清楚 中国 当前 在 20 年 当时 的 渗透率 仅仅 只有 5% 但是 2 年 年底 就 已经 来到 27% 预估 205 年会 来到 4 成 左右 那么 在 整个 2 年 欧洲 的 渗透率 顶多 也 是 两成 一 而已 美国 的 仅仅 只有 7% 所以 現階段 主要 大國 對 於 電動車 的 政策 目標 都 是 嘗試 著要 趕快 把 滲透 率給 提高 要 廣設 電動裝 要不然 即使 電動車 的 銷量 有 多 高 但是 電動裝 沒有 跟上 始終 會 讓 大家 對 於 電動車 的 使用 興趣 有所 下降 事實 上 我們 看到 目前 為止 電動車 的 銷量 還是 如火如荼 的 增長 當中 如果 是 以 今年 元月份 到 二月份 15 個國家 的 汽車 電動 的 出貨量 同比 是 增長 2 成 4 達到 140 萬輛 其中 中國 美國 和 歐洲 等 10 國的 同比 增傷 高達 1 成 9 左右 所以 目前 我們 可以 看得 很 清楚 光是 中美歐 這三 大洲 我們 所 看到 的 電動車 的 出貨量 就 已經 佔 了 全體 的 6 成 所以 基本上 整個 電動車 市場 就是 中美歐 的 天下 那 這個 時候 大家 會 好奇 啊 那 我們 過去 所 提到 日本 的 氫 能源 車呢 這 就要 跟國家 的 概略 跟 市場 規模 來 做掛 鉤 了 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過 基本上 技術 它 不 取決 於 單一國家 所 發展 的 方向 它 取決 於 使用 市場 的 方向 什麼 意思 呢 很多 人 說 日本 的 氫 能源 汽車 啊 非常 的 環保 加水 就是 氫氣 了 嗎 但是 為 什麼 日本 這 方面 非常 的 領先 甚至 有 很多 的 車款 是 真實 能夠 加水 就 能夠 跑 但 為 什麼 好像 全球 的 這些 汽車 廠 仍然 不願意 採用 這樣 的 技術 最 核心 的 原因 是 因為 日本 已經 壟斷 了 80% 以上 的 氫 能源 專利 那 中美 兩國 怎麼 可能 會 跟 進 這條 路線 呢? 所以 你 就 只好 讓 日本 人一 億多人 自己 在 這邊 搞 了 所以 到 頭來 我們 可以 了解 到 全球 的 市場 和 規模 才 是 取決 於 電動車 發展 的 走向 即使 有 新颖 的 技术 也 要 有 自己 的 市场 能够 接受 作为 导向 不过 还有 另外 一个 问题 就是 很多 人会 误以为 随着 电动车 的 持续 发展 对于 全球 车市 就 开启 了 新一波 的 想象 空间 我 觉得 要 先 做 一些 区别 电动车 好 跟 全球 车市 好 它 是 两个 完全 不同 的 概念 我们 举 一个 例子 各位 就 可以 说明 了 各位 可以 看到 这张 图表 左边 是 全球 汽车 的 销量 右边 是 电动车 的 销量 看得 很 清楚 其实 全球 汽车 的 销量 早就 在 2018 年 就 已经 见 顶 了 2018 年 当时 全球 汽车销量 约 在 90 万台 左右 19 年 接近 80 万台 到 20 年 快速 的 递减 即便 我们 看到 21 年 到 2 年 全球 景气 正在 复苏 但是 全球 的 汽车销量 仍然 远远 低于 2018 年 的 水平 所以 这 说明 一件 事情 其實 汽車 產業 本身 就是 信仰 產業 汽車 產業 就 像 手機 一樣 本來 就 已經 飽 和 了 那 你 說 為 什麼 電動車 的 銷量 卻 不斷 的 增長 呢 因為 電動車 的 增長 它 是 不斷 的 取代 原本 內燃機 市場 的 增長 所以 我們 就 有 一個 比 較 粗略 性 的 預估 了 也 就是 說 如果 你 對 於 車是 有 一個 前瞻 的 預期 那 最好 是 纯 锁定 电动车 品牌 如果 是 传统 车厂 那 你 要 很 清楚 就算 他 也 跟进 了 电动车 的 路线 他 发行 了 新 的 电动车 的 品牌 或者 相关 的 车款 他 也 只不过 是 蚕食 自己 原本 内栏机 市场 的 市 占 而已 所以 这种 传统 车厂 他 股价 的 推升 和 想象 空间 就 不是 特别 大 反而 是 純電動車 才 有 能夠 取代 內燃機 燃油 車的 空間 在 好 了 那 以 全球 目前 在 新能源 車電動 的 市 佔率 我們 來 做 觀察 各位 會 發現 其實 在 20 年 上半年 的 時候 當時 特斯拉 還是 全球 第一名 的 市 佔 大概 佔整 體市 佔率 高達 1 成 5 左右 比亞迪 的 部分 則是 1 成 1 可是 我們 看到 隨著 時間 線 的 過去 在 20 年 下半年 比亞迪 全球 的 汽車 銷量 已經 逐步 的 超越 了 特斯拉 那 更 不用 說 是 插 電式 如果 是 PHEV 也 就是 插電式 的 混合 車比亞迪則 是 全球 第一名 市占率 接近 有 三成 第二名 的 BMW 只 剩下 8 .% 所以 我們 大概 有 一個 一系 的 理解 就是 全球 如果 是 以 實體 銷量 來 看 比亞迪 是 完全 拿下 全球 第一 那 這個 趨勢 在 短期 內 也 很 難 改變 那 第二 點呢 特斯拉 雖然 在 整體 銷量 它 不如 BRD 但是 特斯拉 是 全球 最 暢銷 的 車款 當中 ModelY 和 Model3 都 是 第一名 這說 明什麼 事情 呢 這說明 特斯拉 雖然 銷量 不如 BRD 但是 特斯拉 本身 本身 的 毛利 以及 我們 看到 的 總營收 和 總銷售額 以及 總 建立 都 比比 亞迪來 的 高 這就 取決 於 毛利率 的 不同 簡單 來 講比亞迪 本身 的 毛利率 大概 保持 在 1 成 8 左右 特斯拉 是 2 成 5 所以 特斯拉 本身 所 賺 到 的 毛利率 水準 就 比比 亞迪來 的 高 那 這是 第一 點那 你 就 有 更 多 的 資金 可以 進行 再 投入 做 資本 支出 那 特斯拉 在 去年 年底 的 降價潮 其实 某种程度 他 就 打中 了 比亚迪 的 痛点 因为 比亚迪 本来 是 以 不利 多销 作为 主要 的 方向 那 特斯拉 毛利率 够 高 吗 他 进行 价格 的 调降 之后 反而 扩大 了 非常 多 在 中国 市场 的 空间 所以 本来 去年 比亚迪 的 表现 是 不错 但是 在 今年年初 这个 结构 面 又 稍微 有所 改变 了 我 個 人 認為 這種 做法 比亞迪 其實 在 過去 幾年 就 有 一點 像是 在手 機界 的 三星 就是 前 幾年 當時 蘋果 大概 每年 也 就是 一款 到 兩款 的 手機 的 款式 但是 三星 出 的 款式 非常 多 比亞迪 所 出爐 的 款式 也 非常 多 特斯拉 的 部分 它 的 款式 就 稍微 比較 少 就 有 點類 似 iPhone 所以 比亞迪 是 用 這種 方式 在 過去 幾年 的 銷量 大幅 提升 但是 隨著 特斯拉 的 市場 份額 開始 擴展 而且 保持 一定 的 淨 利率 的 提升 目前 對 於 中國 的 汽車 壓制 力度 仍然 非常 大不過 中國 還是 不容 小覷 短短 幾年 能夠 在 新能源 車有 如此 顯著 的 推升 就 跟 內部 的 電池 技術 有 劇烈 的 相關 其實 各位 可以 觀察到 如果 我們 以 新能源 汽車 的 出口 銷量 來 做 觀察中國 市場 我們 看到 的 白色 線 已經 在 過去 三年 陸續 的 超越 美國南 韓和德國 那 目前 僅落後給 日本 的 豐田 而已 那 這 主要 受惠 於 電池 技術 上 的 領先 但是 按照 過去 經驗 你 看過 去 美中 貿易 戰本質 上 是 科技 戰 所有 可能 讓 中國 領先 的 產業 都 會 受到 美方 成壓 那 中國 電動車 真的 能夠 順勢 的 成為 領頭 羊 嗎 我們 要 看 一下 全球 的 市場 份額 了 雖然 從 全球 車市 來 做 觀察 比亞迪 好像 佔 了 一成 八是 全球 第一名 第二名 是 特斯拉 一成 三 可是 在 美國 市場 當中 比亞迪 目前 只有 一些 巴士 能夠 進軍到 美國 市場 在 美國 有 7 成 9 全部都是 特斯拉 的 權重 我們 講的 美國 電動 車市 佔率 這說明 一件 事情 就是 雖然 我們 看到 比亞迪 銷量 特別 亮麗 但是 主要 還是 因為 中國市 場表現 好事 實上 比亞迪 是 完全 打不進 美國 市場 的 反而 特斯拉 不斷 的 在 蠶食 中國 市場 的 份額 那 如果 是 以 歐洲 電動 車市 佔率 的 部分 那 就是 屬 於 百家 爭鳴 了 我們 看到 福斯 有 兩成 的 市 佔 斯特 蘭 提斯有 一成 五現 代奇亞 一成 一 BMW1% 賓士 9% 特斯拉 是 8% 那中國 電動車 市場 當中 比亞迪算 比 大概 有 三成 一再 來 是 上汽 特斯拉 反而 排名 第三名 有 8% 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就 可以 理解 到 其 實電池 技術 和 滲透率 才 是 保持 中国 市场 在 新能源 车 还 能够 有 适度 领先 的 主要 原因 而 最 关键 的 就 在于 电池 技术 中国 能 不能 保持 长期 的 领先 如果 我们 观察 整体 在 电池 技术 上 因为 占 整体 电动车 的 成本 接近 一半 目前 大部分 的 電池 專利 我們 看 得 很 清楚 有 3 成 4 是 集中 在 中國 的 寧德 時代有 14% 的 專利 集中 在 韓國 的 LG12% 集中 在 比亞迪 7% 集中 在 海力士 另外 還有 10% 是屬 於 日本 的 Panasonic 所以 看得 很 清楚 全球 的 电池 专利技术 大部分 都 集中 在 东亚 供应链 我们 很 清楚 Panasonic 日本 如果 在 电池 技术 有 政治 角力 肯定 是 选择 美方 但是 韩国 接下来 就要 值得 关注 韩系 相关 电池 技术 商 是否 有 选边 站 的 问题 这个 是 值得 大家 来 多 做 一些 留意 和 观察 的 当然 我们 也 要 知道 一件 事情 那 就是 全球 今年 的 汽车销量 其实 在 中国 市场 已经 开始 有 一点 走皮 的 迹象 在 了 主因 还是 来自 于 这 一次 开放 之后 中国 市场 的 内需 消费 并 没有 想象 中 还要 来 的 扩散 反而 美国 从 去年 年底 开始 的 汽车销量 就 有 比较显著 的 提升 现在 美国 又 趁 这 段时间 进行 大幅度 特斯拉 价格 的 调降 尝试 掉 把 中国 市场 完全 打开 目前 中國 的 壓力 反而 是 壓力 重重的 當然 了 電動車 目前 還是 會 遇到 一些 不管 是 政治 還是 發展 上 的 問題 其中 一個 最大 的 問題 就是 關於電動車 的 部分 如果 未來 持續 的 發酵 那 因為 電動 車現 在 大部分 的 更新 或者 保養 都 是屬 於 原廠 保養 那 你 像 很多 市民 大道 底下 這些 維修廠 或者 組裝廠 可能 所 受到 的 衝擊 都 特別 大 我 舉個 例子 有些 投資 朋友 會 詢問 我 說 你 看 全球 電動車 的 巨頭 特斯拉 的 執行長 馬 斯克 他 感覺 好像 跟 拜登 就 有 一點 隔閡 除了 他 的 政治 傾向 之外 為 什麼 拜登 在 電動車 的 政策 上 你 發現 在 美國內 大部分 都 是 扶植 傳統 車廠 像是 福特 通用 但是 對 於 特斯拉 好像 拜登 這種 支持 的 力度 就 不是 特別 明顯 主要 還是 因為 選票 我們 之前 跟 投資 朋友 分享 過美國 的 利益 集團 很多 其中 我們 看到 UAW 美國 汽車 工人 工會 它 對 於 美 國 製 造 業 的 選 民 是 有 重要 影響 的 電動車 雖然 是 趨勢 但是 從 特斯拉 目前 的 製 造 流程 看得出 來 電動 車現 在 是 高度 機械 一體化 的 製 造 它 需要 的 零件 相對 於 內 燃機 其實 是 少 的 非常 多 勞動力 需求 也 不 高 重點 是 特斯拉 其實 是 沒 有 加入 美國 汽車 功能 工會 的 那 等同 於 他 拒絕 於 勞方關 係 上 做出 妥協 那 汽車 最 重要 的 在 過去 以往 我們 關注 的 是 內 燃機 嗎 那 這個 是 美國 原廠 功能 製 造 我 們 講 通用 汽車 那 電動車 最貴 的 是 什麼 是 電池 嗎 而是 應該 是 由 中國 的 寧德 時代主導 所以 一旦 電動車 的 趨勢 形成 我們 看到 很多 美國 工人 他 就 會 失去 引擎 製 產 的 優 勢 所以 你 才 看到 很多 工會 嘗試 的 以 選票 來 推動 執政黨 做出 有利於 美國 汽車業 撈方 的 政策 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就 可以 了解 到 其實 電動車 之路 還是 會 受到 一些 衝擊 和 影響 但是 最終 我們 還是 要 看待 它 發展 的 方向 能 不能 受到 政策 力度 上 的 顯著 支持 那當然 啦 如果 我們 對照 回 台北 股市 相關 的 電動車 ETF 過去 兩年 曾經 掛牌 的 兩檔 ETF 一檔 是 0893 國泰 智能 電動車 另外 一檔 是 0895 富邦 未來車 雖然 他們 都 跟 未來 的 電動車 有 一定 的 聯 繫 程度 但是 其實 兩項 ETF 所 追踪 的 指数 方向 是 比较 不 一样 的 其中 893 跟 895 最大 的 区别 一个 是 锁定 在 电动车 一个 是 锁定 在 未来 车市 的 长期 发展 那 我们 刚才 跟 投资 朋友 提过 你 看 893 它 的 指数 选择 个股 是 必须 要 有 50% 以上 是 来自 于 电动车 相关 业务 的 那 这个 锁定 就 特别 明显 但是 895 你 只要 是 相关 的 除 能 技术 电池 制造 甚至 是 公共 運輸 啊 原 物料 啊 都 有 可能 來 進行 納入 所以 哦 895 他 就是 在 對 賭 整個 車市 893 他 在 對 賭 電動車 的 未來 而 我 跟 投資 朋友 分享 過嘛 車市 其 實並 不如 大家 想像中 還要 來 的 好 那 當然 了 既然 是 追 蹤 電 動 車 本身 他 就是 一個 科技 的 前瞻 想像 空間 股價 的 波動性 也 比 較 大 我們 可以 看到 目前 0893 和 0895 本身 跌幅 都 比大盤 來 的 重 台北 股市 從 2 年 以來 的 跌幅 大概 是 1 成 3 左右 但是 我們 看到 893 跌幅 是 1 成 7, 895 跌幅 是 1 成 8 其中 電動車 概念股 特斯拉 跌幅 最重 2 年 年初 以來 跌幅 高達 4 成 6 那 從 兩檔 ETF 的 成分股 大家 也 可以 看得出 來 一些 有趣 的 變化 比如 說 893 的 部分 它 的 最大 成分股 像是 輝達、 AMD、 特斯拉、 寧德 時代、 英飛凌、 恩智浦 甚至 一些 半导体 相关 或者 跟 电动车 相关 的 制造商 但是 如果 是 以 895 富邦 蔚来 车 的 持股 方向 他 就 持有 非常 多 的 传统 车厂 像是 丰田、 宾施、 通用 甚至 连 Uber 他 本身 都 持有 所以 各位 还是 要 理解 到 随着 全球 电动车 的 发展 大家 开始 对于 车市 有 一些 期待 但 这个 期待 大家 要 适可而止 毕竟 车市 是 一个 完全 饱和 的 市场 那當然 電動車 跟 內 燃機 最大 最大 的 區別 就 來 自 於 它 本身 引擎 的 不同 它 不再 需要 燃油 也 不 需要 引擎 所以 在 整個 電力 轉換 的 過程 當中 它 需要 的 常常 是屬 於 高電壓 大電流 的 操作 也 就是 晶片 所以 電動車 的 動力 晶片 的 不同 包括 第一代 半導體 第二代 半導體 都 可能 會 有 大幅度 飛增 的 現象 那 這種 可能 反而 是 台廠 相 對 於 半導體 相關 概念 能夠 有所 拉伸 的 表現 不過 最終 最終 電動車 它 也 會 帶 來 一些 負面 效應 但是 至少 我們 看 得 很 清楚 全球 的 電動車 市場 大部分 的 專利 技術 仍然 集中 在 中國 市場 上 未来 有没有 可能 产生 一些 美 中 之间 对于 电池 专利权 技术 的 争霸 是 值得 大家 来 多 做 一些 留意 和 关注 的 最后 推动 电动车 的 其实 还是 政策 发展 所以 全球 的 电动车 的 发展 法令 以及 政策 基本上 就 影响 了 本国 推升 的 速度 我们 就 可以 了解 到 各國 明定 禁售 燃油 車的 時間 如果 越早 的 就 代表 著電動車 發展 的 速度 越快 那 如果 越晚 的 越慢 的 那 也 說 明電動 車裝 設置 的 時間 就 會 來 的 越慢 所以 我們 用 不同 的 邏輯 來 跟 投資 朋友 分享 未來 在 電動車 的 發展 當中 它 一定 是 一條 趨勢 但 這個 趨勢 我們 必須 抓 到 精髓 來 對 賭 電動車 真實 的 發展 空間 提供 給投資 朋友 多 做些 留言 和 參考 那 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 同時間 我們 在 每天 早上 8 點半 也 会 针对 早晨 财经 速 解读 针对 国际 的 新闻 时事 来 跟 投资 朋友 在 盘前 半小时 做 一些 汇报 我们 就 下 一期 市场 观察 再 相见 拜拜
